Ngân hàng trung ương với chính sách tiền tệ ở Việt Nam (2).DOC

Ngân hàng trung ương với chính sách tiền tệ ở Việt Nam (2).

Mở đầu

Cùng với việc chuyển đổi cơ chế kinh tế từ kế hoạch hoá tập trung sang cơ chế thị trờng có sự quản lý của Nhà nớc, theo định hớng XHCN, nhiều chính sách kinh tế mới đợc ban hành và phát huy tác dụng tích cực đáp ứng đợc nhu cầu phát triển kinh tế, trong đó chính sách tiền tệ là một trong những chính sách kinh tế có vai trò trung tâm và chủ yếu Là tổ chức duy nhất có quyền hoạch định và điều hành chính sách tiền tệ, Ngân hàng trung ơng đa ra những quyết sách về chính sách tiền tệ nhằm đối phó với những bất ổn định trong nớc và cú sốc từ bên ngoài vào Do đó việc xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng trung ơng trong điều kiện mới có ý nghĩa đặc biệt quan trọng.

Xuất phát từ ý nghĩa lý luận và thực tiễn của vấn đề, em chọn đề tài

“Ngân hàng trung ơng với chính sách tiền tệ ở Việt Nam"

Đề tài đợc kết cấu nh sau:

Chơng 1: Tổng quan về Ngân hàng trung ơng và chính sách tiền tệ Chơng 2: Chính sách tiền tệ ở Việt Nam

Do hiểu biết còn hạn chế nên bài viết khó tránh khỏi những khuyết điểm, em rất mong đợc sự góp ý của các thầy cô giáo để bài viết đợc hoàn chỉnh hơn Em xin chân thành cảm ơn thầy cô đã tận tình giúp đỡ em hoàn thành bài viết này.

NHTW có thể ra đời từ sự phát triển và phân hoá hệ thống Ngân hàng thơng mại (NHTM) kéo dài nhiều thế kỷ theo mô hình Ngân hàng Anh và các nớc Châu Âu, bằng cách thành lập hoàn toàn mới vào nửa đầu thế kỷ XX Dù hình thành bằng con đờng nào, thì các NHTW đều có chung một bản chất: là một chế định công cộng, có thể độc lập hoặc trực thuộc chính phủ; thực hiện chức năng độc quyền phát hành tiền, là ngân hàng của các ngân hàng, ngân hàng của chính phủ và chịu trách nhiệm trong việc quản lý Nhà nớc về các hoạt động về tiền tệ, tín dụng cho mục tiêu và ổn định của cộng đồng.

1.2 Chức năng của NHTW.

Ngày nay, tất cả các quốc gia lớn nhỏ trên thế giới đều có một NHTW với những vai trò đặc biệt quan trọng không thể thiếu đợc Một mặt, NHTW đóng vai trò chủ ngân hàng đối với các NHTM, đảm bảo cho hệ thống ngân hàng hoạt động không trục trặc Mặt khác, NHTW còn đóng vai trò chủ ngân hàng đối với chính phủ, gánh trách nhiệm kiểm soát việc cung ứng tiền tệ và việc tài trợ cho thâm hụt ngân sách Nhà nớc của chính phủ, là cơ quan duy nhất có quyền phát hành tiền.

1.2.1 Phát hành tiền và điều tiết mức cung tiền.

NHTW là ngân hàng độc quyền phát hành tiền và là ngân hàng đóng vai trò quan trọng nhất trong điều tiết mức cung tiền có nghĩa là NHTW là ngời duy nhất đợc phép phát hành tiền theo các quyết định trong luật hoặc đợc chính phủ phê duyệt nhằm đảm bảo thống nhất và an toàn cho hệ thống lu thông tiền tệ của quốc gia, mọi hoạt động cung ứng tiền của NHTW sẽ ảnh hởng đến tổng phơng tiện thanh toán trong xã hội và do đó ảnh hởng đến toàn bộ nền kinh tế Trách nhiệm của NHTW ở chức năng này đó là việc xây dựng số lợng tiền cần phát hành và thời điểm phát hành cũng nh phơng thức phát hành để đảm bảo sự ổn định tiền tệ và phát triển kinh tế.

Ba công cụ quan trọng nhất mà NHTW có thể sử dụng để tác động vào lợng cung ứng tiền tệ đó là: tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tỷ suất triết khấu và nghiệp vụ thị tr-ờng mở.

+Tỷ lệ dự trữ bắt buộc: là tỷ lệ tối thiểu giữa dự trữ tiền mặt với tiền gửi mà NHTW yêu cầu các NHTM phải duy trì

+Tỷ suất triết khấu: là lãi suất mà NHTW tính với các NHTM khi họ muốn vay tiền.

+Nghiệp vụ thị trờng mở phát sinh khi NHTW thay đổi cơ số tiền bằng cách mua hoặc bán ra các chứng khoán tài chính trên thị trờng mở.

1.2.2 NHTW là ngân hàng của các ngân hàng.

Khi thực hiện chức năng này, NHTW cung ứng đầy đủ các dịch vụ của một ngân hàng cho các Ngân hàng trung gian (NHTG) Bao gồm:

+ Mở tài khoản tiền gửi và quản lý tiền dự trữ của hệ thống NHTM Tiền gửi của NHTM tại NHTW gồm: tiền gửi dự trữ bắt buộc và tiền gửi thanh toán.

Tiền gửi dự trữ bắt buộc hay còn gọi là dự trữ pháp định là phần tiền đợc giữ lại trong tổng số vốn mà NHTM huy động đợc, nó đợc gửi ở một tài khoản của NHTW, và NHTW quản lý phần tiền dự trữ này cho NHTM, nhằm đảm bảo khả năng thanh toán trớc nhu cầu rút tiền mặt của khách hàng.

Tiền gửi thanh toán: các NHTG phải duy trì thờng xuyên một lợng tiền gửi trên tài khoản tại NHTW để thực hiện các nhu cầu giao dịch với các ngân hàng khác hoặc đáp ứng các nhu cầu giao dịch với NHTW

+ Cấp tín dụng cho NHTM

NHTW cho các NHTM vay nhằm mục đích: - Phát hành thêm tiền trung ơng theo kế hoạch.

- Bổ sung lợng vốn khả dụng cho hoạt động của các NHTM một cách thờng xuyên.

- Là cứu cánh cho vay cuối cùng sẵn sàng cho các ngân hàng và định chế tài chính khác vay tiền khi cơn hoảng loạn tài chính đe dọa hệ thống tài chính.

1.2.3 NHTW là ngân hàng chính phủ.

Các dịch vụ ngân hàng mà NHTW cung cấp cho chính phủ bao gồm: + NHTW là đại diện ngân hàng của Nhà nớc

Tuỳ theo đặc điểm tổ chức của từng nớc, chính phủ có thể uỷ quyền cho bộ tài chính hoặc kho bạc đứng lên làm chủ tài khoản tại NHTW Tiền thuế thu đợc và những khoản thu khác của ngân sách đợc gửi vào NHTW NHTW các tài trợ hay bù đắp thiếu hụt ngân sách của Nhà nớc.

+ NHTW là đại lý của Nhà nớc.

NHTW thay mặt cho Nhà nớc trong các thoả thuận tài chính, viện trợ, vay m-ợn, chuyển nhợng, thanh toán với nớc ngoài Ngoài ra, trong t cách đại lý, nó phát hành trái phiếu, cổ phiếu, các loại phiếu vay nợ cho Nhà nớc kể cả trong

n-ớc và ngoài nn-ớc Bằng việc thay mặt Nhà nn-ớc phát hành hoặc mua trái phiếu, NHTW trực tiếp làm tăng (hoặc giảm) lợng cung ứng tiền.

+ NHTW quản lý Nhà nớc trong lĩnh vực tiền tệ và tín dụng

NHTW là ngời xây dựng và tổ chức thực hiện chính sách tiền tệ (CSTT) Cụ thể: NHTW là ngời chủ trì thiết kế và thực thi CSTT quốc gia, kế hoạch cung ứng lợng tiền bổ sung cho lu thông hàng năm, điều hành các công cụ thực hiện CSTT, thực hiện việc đa tiền ra lu thông, rút tiền từ lu thông về theo tín hiệu của thị trờng làm tác động đến điều kiện tín dụng và do đó tác động đến các mục tiêu kinh tế vĩ mô.

2 Chính sách tiền tệ (CSTT).

2.1 Khái niệm và cơ chế thực hiện chính sách tiền tệ.2.1.1 Khái niệm chính sách tiền tệ.

CSTT là một hệ thống những quan điểm, giải pháp, những cách thức mà NHTW thực hiện nhằm tác động tới cung ứng tiền trong nền kinh tế và ảnh hởng đến các mục tiêu kinh tế vĩ mô.

CSTT là một trong những chính sách kinh tế vĩ mô mà trong đó NHTW, thông qua các công cụ của mình thực hiện việc kiểm soát và điều tiết khối lợng tiền cung ứng nhằm đạt đợc các mục tiêu về sản lợng, giá cả và công ăn việc làm.

2.1.2 Cơ chế thực hiện CSTT

Quá trình thực hiện CSTT bao giờ cũng đợc diễn ra theo một cơ chế nhất định Trong cơ chế này, NHTW sẽ là ngời thiết kế và điều hành CSTT Một CSTT của một quốc gia có thể đợc thực hiện theo hai hớng:

+ CSTT “nới lỏng” là chính sách nhằm tăng thêm khối lợng tiền tệ cung ứng cho nền kinh tế làm cho tiền trở nên dồi dào, lãi suất hạ xuống từ đó kích thích tiêu dùng và đầu t Kết quả của CSTT “nới lỏng” là sản lợng tăng, nền kinh tế tăng trởng cao với tỉ lệ thất nghiệp thấp.

+ CSTT “thắt chặt” là chính sách nhằm giảm khối lợng tiền tệ cung ứng cho nền kinh tế làm cho tiền tệ trở nên khan hiếm về số lợng, lãi suất bị đẩy lên cao, tổng cầu giảm và do đó giá cả trên thị trờng giảm sút, lạm phát bị đẩy lùi.

2.2 Mục tiêu của CSTT

Hệ thống chính sách kinh tế (CSKT) vĩ mô là một hệ thống rất đa dạng gồm nhiều CSKT khác nhau tạo thành Mỗi chính sách có đặc điểm, nội dung và công cụ điều tiết khác nhau nhng chúng đều có chung một mục đích là tạo ra môi tr-ờng kinh tế vĩ mô lành mạnh, có lợi cho sự tăng trởng và phát triển nền kinh tế Trong hệ thống các chính sách đó, CSTT giữ vị trí đặc biệt quan trọng Nhờ có

những u điểm mà các CSKT vĩ mô khác không có đợc cho nên CSTT đợc coi là công cụ hữu hiệu để điều tiết kinh tế vĩ mô của Nhà nớc Tuy nhiên là một bộ phận nằm trong hệ thống CSKT vĩ mô, CSTT cũng nh các CSKT vĩ mô khác chỉ có thể phát huy tác dụng một cách đầy đủ khi chúng đợc kết hợp chặt chẽ với nhau, đợc thống nhất với nhau cả về mục tiêu cũng nh phơng pháp tiến hành Là công cụ vĩ mô của Nhà nớc, CSTT phải phục vụ cho việc thực hiện những mục tiêu kinh tế vĩ mô sau:

2.2.1 Tăng trởng kinh tế cao.

Bất kỳ CSTT của một quốc gia nào thì mục tiêu cao nhất của nó là sự tăng lên của GDP thực tế Đó là phần tăng trởng có đợc sau khi lấy phần tăng trởng danh nghĩa trừ đi phần tăng giá trong tăng trởng cùng thời kỳ Một nền kinh tế phồn thịnh với tốc độ tăng trởng ổn định là mục tiêu của bất kỳ một CSKT vĩ mô nào Bởi lẽ, nền kinh tế có tăng trởng cao là đồng nghĩa với việc giải quyết các mục tiêu kinh tế khác của CSTT nh giảm thất nghiệp, tăng thu nhập quốc dân…

2.2.2.ổn định giá cả

Giá cả có tỷ lệ thấp là mục tiêu của mọi nền kinh tế Khi giá cả lạm phát thấp mức tăng thu nhập thực tế của nhân dân sẽ dơng, do vậy đời sống ngời lao động tốt hơn Nhân dân tin tởng vào chính quyền và chính sách của Nhà nớc Giá cả có tỷ lệ lạm phát thấp sẽ đồng thời làm cho lãi suất thực tế dơng và lãi suất danh nghĩa sẽ thấp hơn, do đó sản xuất sẽ có vốn với chi phí hạ về mặt dài hạn và nền kinh tế sẽ có sức bật đầu t về lâu dài Khi giá cả có tỷ lệ lạm phát thấp, hiện tợng đầu cơ sẽ biến mất, giá trị tiền nội địa sẽ đợc ổn định.

Ngợc lại, khi giá cả lạm phát cao, thu nhập ngời lao động sẽ không tăng kịp với phần tăng giá sẽ làm cho đời sống họ thêm khó khăn, nạn đầu cơ sẽ phát sinh làm cho một số bộ phận giàu lên rất nhanh trong khi đại đa số nhân dân trở nên nghèo hơn Khoảng cách giàu và nghèo lớn dần và nhân dân mất niềm tin vào chính quyền.

ổn định giá cả vì thế là một mục tiêu quan trọng nhất của CSTT

2.2.3 Công ăn việc làm cao.

Việc làm cao cho ngời lao động là một mục tiêu kinh tế - xã hội của mọi quốc gia hiện nay Nếu xã hội có ít công ăn việc làm, tỷ lệ thất nghiệp cao sẽ dẫn đến hậu quả: lãng phí các nguồn lực, làm giảm sản lợng quốc gia, làm giảm thu nhập trong dân chúng gây khó khăn cho đời sống của họ thậm chí có thể làm tăng các tệ nạn xã hội Vì vậy việc làm cao là một yêu cầu bức thiết của mọi quốc gia có nền kinh tế phát triển cũng nh đang phát triển.

Một chính sách tiền tệ đúng thúc đẩy sản xuât, khuyến khích đầu t sẽ tạo ra nhiều công ăn việc làm cho xã hội Kết quả là tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống.

2.2.4 ổn định thị trờng tài chính.

Nền tảng tài chính ổn định là mục tiêu chủ đạo của CSTT ngoài những mục tiêu nói trên NHTW phải ổn định hoạt động tài chính của hệ thống tài chính trong nớc một cách gián tiếp Tăng cờng hiệu quả cho nó, kể cả thu thập thông tin, hớng dẫn, ngăn ngừa rủi ro cho các tổ chức tài chính trong chiều hớng quản lý hoạt động của nó phù hợp vơí các mục tiêu của nền kinh tế Bản thân hệ thống tài chính có những mục tiêu riêng của nó và nhiều khi những mục tiêu này đối chọi với những mục tiêu chung của nền kinh tế Vậy vai trò của CSTT là phải hài hoà một cách tối u giữa các mục tiêu nói trên để phục vụ tốt nhất cho lợi ích chung mà không làm tổn hại hay hạn chế khả năng phát triển của hệ thống tài chính.

2.3 Công cụ của CSTT

Công cụ của CSTT là các hoạt động đợc thực hiện trực tiếp bởi NHTW nhằm ảnh hởng trực tiếp hoặc gián tiếp đến khối lợng tiền trong lu thông và lãi suất, từ đó mà đạt đợc các mục tiêu của CSTT

2.3.1 Công cụ gián tiếp.

Khi sử dụng những công cụ gián tiếp, NHTW đã làm thay đổi cơ số tiền và khả năng tạo tiền của NHTM và do đó làm thay đổi lợng cung ứng tiền Có các loại công cụ gián tiếp chủ yếu sau:

+Nghiệp vụ thị trờng mở (NVTTM):

Nghiệp vụ thị trờng mở là các hoạt động của NHTW trên thị trờng mở thông qua việc mua bán chứng khoán Các hoạt động này ảnh hởng trực tiếp đến dự trữ của các NHTM và ảnh hởng gián tiếp đến mức lãi suất.

Khi NHTW đem chứng khoán ra thị trờng mở để bán, nó thu tiền về cho nên: 1) nó làm giảm lợng cung ứng tiền mặt trong lu thông từ đó làm giảm khả năng cho vay của NHTM; 2) Khi NHTM mua chứng khoán của NHTW, dù nó trả bằng séc hay tiền mặt dự trữ của nó cũng giảm đi Khi dự trữ của NHTM giảm, một lần nữa nó làm giảm khả năng cấp phát tín dụng của các ngân hàng, và nh thế cung ứng tiền trong nền kinh tế càng bị thắt chặt hơn nữa Bên cạnh đó, khi NHTW bán chứng khoán thu tiền về, lợng chứng khoán tiêu thụ ra thị trờng đột ngột trở nên rất lớn Chứng khoán d thừa làm giá của nó hạ và do vậy, lãi suất của chứng khoán tăng lên Lãi suất chứng khoán tăng sẽ buộc các NHTM phải tăng lãi suất ngân hàng lên theo để tránh tình trạng nhân dân và các nhà đầu t rút tiền ra khỏi ngân hàng đem đầu t vào chứng khoán Lãi suất lên làm khan hiếm

l-ợng cung ứng tiền và cung ứng tiền khan hiếm làm giảm tỷ giá và giá cả hàng hoá.

Nh vậy, khi NHTW thực hiện nghiệp vụ bán, nó thắt chặt cung ứng tiền tăng lãi suất, giảm dự trữ, giảm tỷ giá và giảm phát giá cả.

Khi NHTW đem tiền mặt hoặc séc ra thị trờng mở mua chứng khoán, ảnh h-ởng hoàn toàn ngợc lại Lợng tiền mặt trong lu thông tăng lên, làm tăng dự trữ, tăng lợng tín dụng đợc cấp phát bởi hệ thống NHTM Lợng chứng khoán đợc NHTW mua làm khan hiếm chứng khoán và đẩy giá nó lên Giá chứng khoán tăng làm giảm lãi suất của nó và đến lợt giảm lãi suất của hệ thống NHTM Cung ứng tiền tăng làm tăng tỷ giá và giá cả leo thang.

Nh vậy, NHTW thực hiện nghiệp vụ mua mở rộng cung ứng tiền, giảm lãi suất, tăng dự trữ, tăng tỷ giá và chỉ số lạm phát gia tăng.

Nghiệp vụ thị trờng mở là công cụ quan trọng để thực thi việc “nới lỏng” hay “thắt chặt” cung tiền Nó có nhiều u điểm nh: linh hoạt, có thể tiến hành thờng xuyên và đặc biệt có thể dễ dàng đảo ngợc lại.

+ Lãi suất cho vay triết khấu

Lãi suất cho vay triết khấu có hai tác dụng, một gián tiếp, một trực tiếp Tác dụng gián tiếp là nó làm tăng hay giảm lãi suất cho vay của NHTM và do đó tác động đến cung ứng tiền và tín dụng Tác động trực tiếp là nó làm tăng hay giảm dự trữ của NHTM và do vậy tác động đến lợng cho vay tiêu dùng và đầu t trong nền kinh tế.

Khi NHTW quyết định tăng lãi suất triết khấu, đó là một biến cố quan trọng giống nh thay đổi CSTT Lãi suất triết khấu tăng sẽ làm cho NHTM không thể vay của NHTW nhiều và dễ dàng nh trớc Do vậy nó phải giảm bớt cho vay để đảm bảo dự trữ trở lại Nh vậy, tác động thứ nhất là nó trực tiếp làm tăng dự trữ, giảm cho vay và hiệu quả là tổng cầu và sản lợng giảm theo Tác động thứ hai là nó làm cho NHTM ý thức rằng trong trờng hợp khẩn cấp cần vay nóng của NHTW, NHTM phải trả lãi suất cao, do vậy các NHTM sẽ từ từ nâng lãi suất lên theo để khỏi thiệt hại nặng khi phải vay của NHTW Lãi suất tăng tiếp tục thắt chặt cung ứng tiền và tác động đến nền kinh tế.

Khi NHTW tuỷên bố giảm lãi suất triết khấu, nó khuyến khích các NHTM đến vay nhiều hơn, điều này trớc hết làm tăng cung ứng tiền, tăng dự trữ Dự trữ tăng kích thích các NHTM cho vay nhiều hơn, dễ dàng hơn và điều này làm tăng nhanh hơn nữa cung ứng tiền Bên cạnh đó, khi NHTM có thể vay tiền của NHTW với lãi suất hạ, nó sẽ sẵn sàng hạ lãi suất khi cho sản xuất và tiêu dùng vay Toàn bộ lãi suất, do vậy sẽ giảm theo, kích thích đầu t và mở rộng sản lợng.

+ Dự trữ bắt buộc:

Dự trữ bắt buộc của NHTM bị tác động trực tiếp bởi tỷ lệ dự trữ bắt buộc quy định bởi NHTW.

Bằng việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc, NHTW đã làm thay đổi những khoản tiền ký gửi không kỳ hạn của NHTM, làm thay đổi số nhân tiền và do đó làm thay đổi lợng cung tiền Cụ thể, khi NHTW giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với các NHTM, sẽ làm tăng số nhân tiền và từ đó làm tăng cung ứng tiền Ngợc lại, khi NHTW tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với các NHTM sẽ làm giảm số nhân tiền và từ đó làm giảm cung ứng tiền.

2.3.2 Công cụ trực tiếp.

Ngoài các công cụ truyền thống kể trên của CSTT , NHTW còn sử dụng một số công cụ có tính chất can thiệp trực tiếp vào thị trờng tiền tệ Đó là công cụ hạn mức tín dụng và lãi suất tiền gửi.

+Hạn mức tín dụng

Hạn mức tín dụng là việc NHTW ấn định một khối lợng tín dụng phải cung cấp cho nền kinh tế trong một thời gian nhất định và sau đó tìm cách để đa nó vào nền kinh tế thông qua hoạt động cho vay của hệ thống NHTM Nhờ việc ấn định tín dụng này mà NHTW có thể kiểm soát và điều hành đợc khối lợng tiền tệ trong thời gian đó.

Khi NHTW mở rộng hạn mức tín dụng đối với các NHTM thì khối lợng, phạm vi cho vay trong nền kinh tế tăng lên, nhờ vậy khối tiền cung ứng cũng tăng Ngợc lại, để “thắt chặt” cung tiền, NHTW có thể hạn chế tín dụng đối với các NHTM nhằm giảm khối lợng tiền cho vay trong nền kinh tế.

+ Lãi suất

Lãi suất là chi phí phải bỏ ra cho việc vay tiền hay là giá cả của quyền sử dụng tiền tệ trong một thời gian nhất định Lãi suất có tác dụng mạnh mẽ đến nhu cầu tiền tệ dùng cho tiêu dùng và đầu t, từ đó tác động đến các biến số kinh tế vĩ mô khác Thông qua việc thay đổi mức lãi suất quy định (mức trần lãi suất cho vay tối đa và mức sàn lãi suất huy động tối thiểu), NHTW buộc các NHTM phải thay đổi mức lãi suất cho vay và lãi suất huy động của mình Điều này ảnh hởng trực tiếp đến thái độ của các nhà doanh nghiệp cũng nh của dân chúng, tức là có ảnh hởng tới đầu t và tiêu dùng, từ đó ảnh hởng đến các biến số kinh tế vĩ mô khác.

Tuy nhiên, hai công cụ hạn mức tín dụng và lãi suất chỉ đợc sử dụng để điều tiết CSTT ở một số nớc đang phát triển ở các nớc có nền kinh tế thị trờng phát

triển cao, các công cụ truyền thống (công cụ gián tiếp) của CSTT đã hoàn thiện, thì NHTW không sử dụng các công cụ trực tiếp để điều hanh CSTT

Nh vậy là có nhiều công cụ để điều hành CSTT Mỗi công cụ tác động đến cung tiền ở mức độ, phạm vi khác nhau Trong quá trình sử dụng các công cụ này, cần phải có sự kết hợp chặt chẽ các công cụ đó với nhau, tạo thành hệ thống công cụ đồng bộ thì mới điều tiết kinh tế vĩ mô một cách có hiệu quả.

2.4 Vị trí của CSTT trong điều hành kinh tế vĩ mô.

Trong hệ thống các CSKT vĩ mô, CSTT giữ vị trí đặc biệt quan trọng và trung tâm Thể hiện:

+ CSTT đợc sử dụng một cách thờng xuyên trớc bất kỳ một biến đổi nào của tín hiệu thị trờng CSTT có tác động nhanh chóng đến các biến số tiền tệ, có ảnh hởng sâu rộng đến tất cả các lĩnh vực hoạt động.

+ Chỉ khi có một CSTT đúng đắn thì các CSKT vĩ mô khác mới đợc sử dụng hiệu quả, chi phối việc thực hiện các chính sách khác.

+ Khi có sự bất ổn bên trong nền kinh tế hay cú sốc từ bên ngoài thì CSTT bao giờ cũng đợc sử dụng đầu tiên.

Chơng 2

Chính sách tiền tệ ở Việt Nam

1 Chính sách tiền tệ và việc sử dụng các công cụ cstt những nămqua ở VN.

1.1 Công cụ nghiệp vụ thị trờng mở (NVTTM).

NVTTM bắt đầu vận hành vào 12/7/2000 đã có tác động nhất định tới vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng (TCTD) tham gia thị trờng, đa dạng hoá kênh huy động và luân chuyển vốn, tạo ra khả năng phối kết hợp giữa thị trờng liên ngân hàng - thị trờng mở - thị trờng chứng khoán (TTCK) trong các thị trờng tài chính ở Việt Nam hiện nay.

Hoạt động của NVTTM đợc ban hành theo quyết định số 85/2000/QD -NHNN 14 ngày 09/3/2000.Qua nửa năm hoạt động, NVTTM đã góp phần khắc phục khó khăn bớc đầu trong thời vận hành.

Thành viên tham gia NVTTM là các TCTD và NHNN, bao gồm 15 thành viên là Ngân hàng Ngoại thơng Việt Nam, Ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn Việt Nam , Ngân hàng công thơng Việt Nam, Quỹ tín dụng nhân dân Trung ơng, Ngân hàng đầu t và phát triển Việt Nam, NHTM cổ phần Đông á, Ngân hàng CHINFON, NHTM cổ phần Sài Gòn Thơng Tín, NHTM cổ phần Quốc tế, NHTM cổ phần Phơng Nam, NHTM cổ phần các doanh nghiệp ngoài quốc doanh, NHTM cổ phần Quân đội, NHTM cổ phần Tân Việt, ABN AMRO Bank, Công ty tài chính bu điện.Tuy cha phải là nhiều song số lợng các TCTD này đã đại diện cho các TCTD hiện có ở Việt Nam Qua các phiên giao dịch, số thành viên tham gia dự thầu là nhỏ, phiên giao dịch đông nhất có 5 thành viên dự thầu, thấp nhất là một thành viên, trong đó các NHTM quốc doanh tham gia dự thầu và trúng thầu là chủ yếu, còn các TCTD khác hầu nh cha tham gia dự thầu Khối lợng giao dịch qua NVTTM từ 12/07/2000 đến ngày 15/11/2000 của Ngân hàng công thơng Việt Nam là 810,420 tỷ đồng, Ngân hàng Ngoại thơng Việt Nam là 228,020 tỷ đồng, Ngân hàng Đầu t và phát triển Việt Nam là 393,390 tỷ đồng.

Về hàng hoá giao dịch, theo quy chế hiện hành thì chỉ có các giấy tờ có giá ngắn hạn mới đợc mua bán ở thị trờng mở, song cho đến nay, chỉ có tín phiếu kho bạc và tín phiếu NHNN đợc mua bán Tín phiếu NHNN đợc mua bán nhiều nhất với số lợng 1.070 tỷ/1.448.500 tỷ đồng Tín phiếu kho bạc Nhà nớc chỉ có 378,500 tỷ đồng nếu tính theo giá trị khi đến hạn thanh toán Nh vậy hàng hoá ở thị trớng mở là khá đơn diệu và chỉ tập trung ở các NHTM quốc doanh.

Về phơng thức giao dịch, các phiên giao dịch vừa qua chỉ áp dụng phơng thức mua bán hẳn với tín phiếu NHNN, phơng thức mua có kỳ hạn đối với tín phiếu kho bạc nhà nớc, còn phơng thức bán hẳn ít đợc thực hiện và đặc biệt phơng thức bán có kỳ hạn cha đợc thực thi Tính đến ngày 15/11/2000, doanh số trúng thầu ở hình thức mua hẳn ở 13 phiên giao dịch là 480 tỷ đồng, doanh số mua có kỳ hạn là 418,50 tỷ đồng, doanh số bán hẳn là 550 tỷ đồng Phơng thức đấu thầu th-ờng là đấu thầu lãi suất

1.2 Công cụ lãi suất cho vay triết khấu.

Lãi suất tái triết khấu là một công cụ quan trọng giúp NHTƯ thực hiện CSTT Nhng việc áp dụng công cụ này ở Việt Nam những năm vừa qua còn đang ở trạng thái giản đơn do các phơng tiện làm căn cứ để NHNN thực hiện cho vay triết khấu còn cha hoàn thiện (đó là các thơng phiếu, hối phiếu).

Trong quá trình cho vay triết khấu, NHNN luôn luôn điều chỉnh lãi suất cho vay lãi suất phù hợp với mục tiêu của CSTT trong từng thời kỳ Có thể nói trong thời gian qua, đặc biệt là những năm gần đây cho vay triết khấu thực sự trở thành công cụ đắc lực trong điều hành CSTT của NHNN Việt Nam.

Việc điều chỉnh lãi suất cho vay triết khấu của NHNN những năm vừa qua đã tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động của các NHTM và khả năng huy động vốn trong nền kinh tế đã tăng lên nhiều Cụ thể: Trong năm 1997, lãi suất triết khấu đợc điều chỉnh nhiều lần cho phù hợp với diễn biến của nền kinh tế Từ tháng 03 đến tháng 07/1997: mức lãi suất triết khấu là 1,1%/tháng Từ tháng 8 trở đi, lãi suất triết khấu quy định là 0,9%/tháng Năm 1998, NHNH quyết định tăng lãi suất cho vay triết khấu lên mức 1,1%/tháng Đến năm 1999, NHNN giảm lãi suất cho vay chiết khấu đối với các NHTM lần1 (vào tháng 01/1999) là 1%/tháng, lần 2 còn 0,85%/tháng (31/05/1999) Sau nhiều năm chuẩn bị dự án, ngày 02/08/2000, quyết định về việc thay đổi cơ chế điều hành lãi suất sang cơ chế điều hành theo lãi suất cơ bản đã đợc ban hành và trên cơ sở đó các NHTM đợc chủ động quy định mức lãi cho vay cụ thể và lãi suất tiền gửi xoay quanh mức lãi suất cơ bản Trong những tháng 08,09,10,11,12/2000, lãi suất cơ bản đối với nội tệ (đồng VN) vẫn giữ nguyên ở mức 0,75 %/tháng nhng lãi suất tái triết khấu tăng từ 0,40% lên 0,45%tháng, lãi suất cho vay tái cấp vốn của NHNN đợc điều chỉnh từ 0,4% lên 0,5%.

1.3 Công cụ dự trữ bắt buộc.

Từ năm 1990, dự trữ bắt buộc( DTBB) đã trở thành công cụ chủ yếu để điều hành CSTT ở Việt Nam Theo pháp lệnh Ngân hàng (ban hành năm1990) tỷ lệ DTBB có thể ở mức từ 10% đến 30% tổng nguồn vốn huy động của các NHTM.

Xong xét hoàn cảnh thực tế bấy giờ: tiềm lực của các NHTM Việt Nam còn nhỏ bé và lạm phát đã đợc kiềm chế ở mức đáng kể, nên NHNN đã quy định tỷ lệ DTBB đối với các NHTM ở nớc ta là mức 10% Song trong thời gian gần đây NHNN cũng liên tục giảm tỷ lệ DTBB đối với các TCTD với mong muốn khuyến khích đầu t, thúc đẩy tăng trởng.

1.4 Công cụ hạn mức tín dụng.

Công cụ hạn mức tín dụng đợc NHNN áp dụng để điều hành CSTT trong những năm đầu của thời kỳ đổi mới, do các công cụ gián tiếp để điều hành CSTT cha phát huy đầy đủ hiệu quả.Việc đa ra và áp dụng công cụ này trong những năm qua đã có những kết quả nhất định, chứng tỏ công cụ này phù hợp với điều kiện cụ thể của Việt Nam những năm đầu chuyển sang kinh tế thị trờng.

Chẳng hạn, do lạm phát những năm 1990-1991 còn ở tỷ lệ cao, để khống chế lạm phát, NHNN chủ trơng giảm bớt lợng tiền cung ứng hạn mức tín dụng đối với tất cả NHTM là 34,5% (năm1992) và đã đạt đợc kết quả thực tế rất khả quan là mức tăng trởng kinh tế tăng gấp 2 lần so với dự kiến, mức lạm phát thấp hơn dự kiến rất nhiều tiền tệ dần đi vào ổn định Những năm sau đó, để kiểm soát lạm phát, NHNN cũng đa ra tỷ lệ hạn mức tín dụng ở mức vừa phải cho các NHTM Nhng tình hình thực tế có khác đó là hầu hết các NHTM đều có xu hớng vợt quá chỉ tiêu hạn mức tín dụng theo kế hoạch đã đợc giao Tuy nhiên, từ năm 1998 đến nay, công cụ hạn mức tín dụng đã mất dần vai trò của nó trong việc hạn chế sự gia tăng của tổng phơng tiện thanh toán Hơn nữa việc mở rộng tín dụng trong giai đoạn này là cần thiết để thúc đẩy tăng trởng kinh tế, nếu tiếp tục thực hiện hạn mức tín dụng sẽ tạo thêm những nhân tố khó khăn cho các NHTM trong việc mở rộng tín dụng Vì vậy, từ quý II năm 1998, NHNN đã không áp dụng công cụ này nh một công cụ thờng xuyên để điều hành CSTT.

1.5 Công cụ lãi suất.

ở Việt Nam lãi suất đợc sử dụng nh công cụ của CSTT Đặc biệt những năm gần đây, việc điều chỉnh lãi suất theo hớng từng bớc nới lỏng của NHNN đợc coi nh một đối sách nhạy bén trớc những thay đổi của cung - cầu về tiền tệ.

Trong giai đoạn đầu của thời kỳ quá độ, năm 1989, NHNN thực hiện một cơ cấu kiểm soát lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi phức tạp, ấn định các mức lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay cụ thể theo đối tợng, nghành nghề kinh tế và kỳ hạn vay mợn.

Năm 1990, cơ chế lãi suất trần tín dụng và sàn tiền gửi đã đợc áp dụng, nhng vẫn đợc phân biệt theo kỳ hạn và loại hình khách hàng.

Kể từ năm 1993, NHNN đã bỏ hẳn hình thức lãi suất theo nghành, chỉ quy định các mức trần, sàn lãi suất theo kỳ hạn giao dịch Cũng vào thời gian này, cơ chế lãi suất thoả thuận đã đợc thí điểm áp dụng đối với nguồn vốn hình thành do phát hành kỳ phiếu, trái phiếu Trên thị trờng, vì cầu tín dụng cao hơn cung nên lãi suất cho vay đã đợc đẩy lên rất cao và cơ chế lãi suất thoả thuận đã bị loại bỏ.

Bắt đầu 01/01/1996, NHNN thực thi chính sách trần lãi suất, tín dụng và quản lý chênh lệch giữa lãi suất đầu vào và lãi suất đầu ra (bỏ việc điều tiết trực tiếp lãi suất tiền gửi) Cũng vào thời gian này, chế độ thuế doanh thu đánh vào hoạt động tín dụng bị xoá bỏ, chi phí trung gian tài chính đợc điều chỉnh giảm mạnh, nên trần lãi suất tín dụng cũng đã đợc điều chỉnh giảm mạnh Lãi suất tín dụng trung và dài hạn lần đầu tiên đã đuợc điều chỉnh cao hơn lãi tín dụng ngắn hạn.

Năm 1998 là năm tự do hoá hoàn toàn lãi suất tiền gửi thông qua xoá bỏ chênh lệch lãi suất đầu vào và lãi suất đầu ra, NHNN chỉ quản lý duy nhất trần lãi suất tín dụng Cuối năm 1998, lãi suất cho vay ngắn hạn giảm xuống còn 1,1%/tháng; cho vay trung hạn, dài hạn còn 1,15%/tháng.

Sau mấy tháng đầu năm 1999, thống đốc NHNN đã ban hành quyết định số 198/1999/QD-NHNN 1 điều chỉnh giảm trần lãi suất cho vay ngắn, trung và dài hạn đợc thống nhất ở mức chung là 1,15%/tháng, đợc áp dụng chung cho các NHTM ở cả thành thị và nông thôn Đến tháng 10/1999, trần lãi suất cho vay bằng VND của các NHTM đợc quy định ở mức chung là 1,05%/tháng.

Vào năm 2000, việc kiểm soát lãi suất tiết kiệm ngoại tệ cũng đã đợc xoá bỏ Ngày 05/08/2000, NHNN đã chính thức chuyển sang cơ chế điều hành theo lãi suất cơ bản, các NHTM đợc chủ động quy định các mức lãi suất cho vay cụ thể của mình theo biên độ xoay quanh mức lãi suất cơ bản, trên cơ sơ đó chủ động quy định các mức lãi suất tiền gửi Theo cơ chế mới hàng tháng, NHNN công bố mức lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái triết khấu.

Trong tất cả các tháng 08,09,10,11 và 12/2000, lãi suất cơ bản đối với tiền VNĐ vẫn liên tục giữ nguyên ở mức 0,75 %/tháng với biên độ 0,3% đôí với cho vay ngắn hạn, 0,5% đối với cho vay trung và dài hạn Lãi suất cho vay ngoại tệ (USD) đợc xác định trên cơ sở lãi suất SiBor kỳ hạn 3 tháng cộng với biên độ 1,0% đối với cho vay ngắn hạn; 2,5% đối với cho vay trung và dài hạn

Trong các tháng cuối năm 2000, nhu cầu vốn tăng lên, sức ép tăng lãi suất rất lớn, các NHTM cạnh tranh nhau đồng loạt tăng lãi suất huy động vốn lên một giới hạn nhất định, còn lãi suất cho vay thì hầu nh không tăng, mức lãi suất tiền gửi VNĐ cao nhất của kỳ hạn 12 tháng ở các NHTM cổ phần lên tới