UỶ BAN CHỨNG KHOÁN NHÀ NƯỚC ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP CƠ SỞ
KHUNG PHÁP LÝ ĐỂ BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU
TU TRONG GIAO DICH TREN TH] _ TRUONG CHUNG KHOAN TAP TRUNG
MA SO: CS.02.05
Don vichitri: Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán Tp HCM Chủ nhiệm đề tài: Tiến sĩ Lê Vũ Nam
Thư ký để tài: Cử nhân Nguyễn Anh Tuấn
TP HỒ CHÍ MINH - NAM 2002
Trang 2CHỦ NHIỆM ĐỀ TÀI: TS LÊ VŨ NAM
ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC ĐƯỢC HOÀN THÀNH VỚI SỰ THAM GIA CỦA CÁC CỘNG TÁC VIÊN: — NGUYEN ANH TUAN
— PHAM CONG KHOA HUONG
Trang 3MUC LUC Trang MUC LUC i DANH MUC KY HIEU CAC CHU VIET TAT ` Vi MỞ ĐẦU viii
Chương 1 : NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VE QUYỀN VÀ 1
LOI {cH HGP PHAP CUA NHA ĐẦU TƯ TRONG GIAO ˆ DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP
TRUNG »
1.Quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch trên thị 1
trường chứng khoán tập trung và các phương thức bảo vệ
1.1 Một số khái niệm cơ bản 1
I.1.1 Giao dịch chứng khoán 1
1.1.2 Nhà đầu tư chứng khoán -
11.3 Quy trình giao dịch chứng khoán của nhà đâu tư trên thị 5
trường chứng khoán tập trung tại Việt Nam
1.2 Sự cần thiết bảo vệ quyên và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư 7
trong giao dịch chứng khoán
I.3 Nội dung quyển và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong 8
giao dịch chứng khoán
13.1 Quyển được quyết định mua hoặc bán chứng khoán 8
1.3.2 Quyền nhận và được cung cấp thông tin 9 1.3.3 Quyền được yêu cầu các cơ quan chức năng bảo vệ quyển và 10 lợi ích hợp pháp của mình
1.3.4 Quyển được thanh toán các giao dịch 10 1.3.5 Một số quyền và lợi ích khác của nhà đầu tư trong giao dich 10
chứng khoán
1.4 Một số nghĩa vụ cơ bản của nhà đầu tư trên thị trường chứng 11
khoán tập trung
1.5 Các phương thức bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà 12 đầu tư trong giao dịch trên thị trường chứng khoán tập trung
1.5.1 Phương thức hoà giải 12
Trang 41.5.3 Phương thức hành chính 1.5.4 Phương thức hình sự
II Khung pháp lý bảo vệ quyển và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch chứng khoán trên TTGŒD tập trung tại một số quốc
gia và bài học kinh nghiệm đối với Việt Nam
IL1 Khung pháp lý bảo vệ quyên và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch chứng khoán trên TTŒD tập trung tại một số quốc gia II.1.1 Hoa Kỳ I.1.1.1 Một số vấn để về giao dịch chứng khoán tại SGDCK NewYork (NYSE) (1)Phương thức giao dịch (2)Lệnh giao dịch (3)Tự động hóa hệ thống giao dịch
1.1.1.2 Những quy định về họat động giao dịch chứng khoán của
nha dau tu tai NYSE
(1)Thủ tục mở tài khoắn để giao dịch chứng khoán
(2)Đặt lệnh giao dịch (3)Thanh toán giao dịch
(4)Những loại giao dịch bị cấm tại NYSE (5)Một số biện pháp bảo vệ nhà đầu tư
11.1.2 Nhật Ban
TI1.2.1 Một số quy định về giao dịch chứng khoán tại SGDCK Tokyo (Tokyo Stock Exchange - TSE)
(1)Phương thức giao dịch (2)L6€nh giao dich
(3)Hệ thống giao dịch
1L1.2.2 Những quy định về hoạt động giao dịch chứng khoán của
nhà đầu tư tại TSE
(1 Thủ tục mở tài khoản giao dịch chứng khoán
(2)Đặt lệnh và thanh toán chi phi giao dich
(3)Những loại giao địch bị cấm tại TSE
Trang 5Han quéc (Korea Stock Exchange - KSE)
(1)Phuong thtic giao dich (2)Lệnh giao dich
(3)HE théng giao dịch
1.1.3.2 Những quy định về hoạt động giao dịch chứng khoán của
nhà đầu tư tại KSE ‘
(1)Mở tài khoản giao dịch và ký quỹ
(2)Đặt lệnh và thanh toán
(3)Những loại giao dịch bị cấm tại KSE
(4)Công bố và cung cấp thông tin liên quan đến chứng khoán
(5)Các biện pháp quản lý rủi ro để bảo vệ nhà đầu tư
H.2 Bài học kinh nghiệm đối với Việt Nam về xây dựng khung
pháp lý bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong
giao địch chứng khoán trên thị trường giao dịch tập trung
11.2.1 Nang cao lợi ích và bảo vệ người đầu tư 1.2.2 Tạo sự ổn định và phát triển thị trường
1L2.3 Ứng dụng các thành tựu của khoa học công nghệ vào TTCK,
SGDCK, Trung tâm lưu ký, CTCK
Chương 2: THỰC TRẠNG KHUNG PHÁP LÝ BẢO VỆ QUYỀN VÀ
LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRONG GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG TAI VIET NAM
I Một số đặc thù trong tổ chức và quản lý hoạt động giao dịch trên
thị trường chứng khoán tập trung tại Việt Nam
1.1 Một số đặc thù trong tổ chức thị trường chứng khoán tập
trung tại Việt Nam
1.2 Một số đặc thù trong quản lý hoạt động giao dịch trên thị
trường chứng khoán tập trung tại Việt Nam
L2.1 Mô hình hệ thống giao dich
1.2.2 Hoạt động quản lý giao dịch
II Thực trạng khung pháp lý hiện hành bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch trên thị trường chứng khoán tập trung tại Việt Nam
TI.1 Các quy định pháp luật bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của
Trang 6TI.1.1 Các quy định về công bố thông tin
I:1.1.1 Công bố thông tin của tổ chức niêm yết (TCNY) II.1.1.2 Công bố thông tin thị trường
1.1.2 Về các quy định giao dịch IIL1.2.1 Về điều kiện giao dịch
II.1.2.2 Về lệnh giao dịch `
II.1.2.3 Phương thức giao dịch
IL1.2.4 Giao địch cổ phiếu quỹ
1.1.3 Về các quy định trong thanh toán bù trừ giao dịch
IL1.4 Về trách nhiệm và nghĩa vụ của công ty chứng khoán đối với
hoạt động giao dịch của nhà đầu tư
IL1.4.1 Về bảo mật thông tin cho khách hàng
1I.1.4.2 Về thứ tự ưu tiên lệnh
IIL1.5 Về các hành vi bị cấm và hạn chế trong giao dịch
TI.1.5.1 Bán khống
T1I.1.5.2 Giao dịch nội gián
TI.1.5.3 Hoạt động tín đụng và cho vay chứng khoán 1I.1.5.4 Lũng đoạn thị trường
I2 Một số hoạt động hỗ trợ bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch chứng khoán
IIL2.1 Hoạt động hòa giải các tranh chấp phát sinh từ giao dịch chứng khoán
TL2.2 Hoạt động giám sát, thanh tra các giao dịch chứng khoán
1L2.3 Hoạt động tuyên truyền, phổ biến kiến thức pháp luật về
chứng khoán và thị trường chứng khoán
ILI Đánh giá chung về thực trạng khung pháp lý bảo vệ quyển và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch trên thị trường
chứng khoán tập trung tại Việt Nam
IIL1 Ưu, nhược điểm khung pháp lý hiện hành bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch chứng khoán
HL1.1 Ưu điểm
III.1.2 Nhược điểm
IIL2 Sự cần thiết hoàn thiện khung pháp lý hiện hành để bảo vệ
quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch trên thị trường chứng khoán tập trung
Trang 7
trên thị trường chứng khoán tập trung
HI.3.1 Khó khăn :_1IL3.2 Thuận lợi
Chương 3: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN KHUNG PHÁP LÝ ĐỂ BẢO
VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRONG GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG
KHOÁN TẬP TRUNG TẠI VIỆT NAM
1.Một số nguyên tắc chủ đạo trong việc hoàn thiện khung pháp lý
bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch
trên thị trường chứng khoán tập trung
II Giải pháp hoàn thiện khung pháp lý để bảo vệ quyển và lợi ích
hợp pháp của nhà đầu tư trong giao địch trên thị trường chứng khoán tập trung giai đoạn năm 2003 — 2005
II.1 Mô hình khung pháp lý
H.1.1 Sửa đổi, bổ sung Nghị định 48
-_IL1.2 Chỉnh sửa Quy chế 79 và tiến tới ban hành Quy chế của Ủy
ban Chứng khoán Nhà nước về giao địch chứng khoán
I.1.3 Sửa đổi, bổ sung Quy trình giao dịch hiện nay tại TTGDCK Tp Hồ Chí Minh
11.1.4 Đồng bộ hoá các quy định pháp luật liên quan đến hoạt động
hỗ trợ bảo vệ quyển và lợi ích hợp pháp của nhà đâu tư trong giao
dịch
I2 Nội dung của một số giải pháp cụ thể
1.2.1 Tiếp tục hoàn thiện hoạt động công bố thông tin trên TTCK
1I.2.2 Thực hiện giảm lô giao dịch
IL.2.3 Tăng lần khớp lệnh trong một phiên giao dịch
112.4 Việc hủy và sửa lệnh
Trang 8# ¥
trường hợp phát hành bổ sung, tách và gộp cổ phiếu
1.2.6 Việc quản lý đại diện giao dịch tại sần
1.2.7 Giảm tỷ lệ ký quỹ tiền khi nhà đầu tư muốn mua chứng khoán II.2.8 Về chính sách thuế và quản lý ngoại hối trong hoạt động đâu tư chứng khoán II.2.9 Cho phép nhà đầu tư nước ngoài được được mở tài khoản giao dịch tại các CTCK:
12.10 Cho phép nhà đầu tư đặt lệnh giao dịch từ xa
12.11 Về quy định tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của nhà đâu tư nước ngoài đối với tổ chức niêm yết
1I.2.12 Xây dựng các tiêu chí giám sát thị trường
IL2.13 Tiến hành giám sát chặt chế hoạt động tự doanh và tư vấn đầu tư của các CTCK
II2.14 Thành lập Công ty quản lý Qũy và Quỹ đầu tư chứng khoán
12.15 Thành lập Trung tâm lưu ký chứng khoán
I2.16 Mở rộng mạng lưới phổ cập kiến thức về TTCK cho công
chúng:
1I.2.17 Thành lập Hiệp hội kinh doanh chứng khoán TL.2.18 Thành lập Hiệp hội các nhà đầu tư chứng khoán
IH Giải pháp hoàn thiện khung pháp lý để bảo vệ quyền và lợi ích
hợp pháp của nhà đâu tư trong giao dịch trên thị trường chứng
Trang 9
TH.1.1 Ban hành Luật chứng khoán và giao địch chứng khoán -
TH.1.2 Ban hành các Nghị định, Quy chế hướng dẫn cụ thể việc
thực hiện Luật chứng khoán và giao dịch chứng khốn
TH.1.3 Hồn thiện đồng bộ các văn bản pháp luật khác liên quan
đến hoạt động bảo vệ quyển và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư
trong giao dịch
HI.2 Nội dung một số giải pháp cụ thể
TIL2.1 Bổ sung một số tội danh về chứng khoán và TTCK trong Bộ
luật Hình sự và nâng cao mức xử phạt hành chính đối với các hành
vỉ vi phạm trên TTCK
TH.2.2 Hiện đại hoá hệ thống giám sát thị trường
II.2.3 Nâng cấp và tự động hoá hệ thống công bố thông tin
TH.2.4 Tự động hoá hệ thống lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán TI.2.5 Xây dựng hệ thống giao dịch khớp lệnh liên tục và đưa vào ấp dụng lệnh giao dịch thị trường HI.2.6 Đa dạng hố các cơng cụ đầu tư trên TTCK IH.2.7 Hình thành tổ chức định mức tín nhiệm
II.2.8 Thành lập Hội đồng hòa giải chứng khoán 1H.2.9 Thành lập Trung tâm điện toán chứng khoán HI.2.10 Thành lập Quỹ bình ổn thị trường
HII2.11 Tăng biên độ giao động giá |
Trang 10
DANH MỤC KÝ HIỆU CÁC CHỮ VIẾT TẮT
Thị trường chứng khoán
Trung tâm Giao dịch chứng khoán
Ủy ban chứng khốn Nhà nước Cơng ty chứng khoán Tổ chức phát hành Sở giao dịch chứng khoán Tổ chức niêm yết Thành viên lưu ký Trung tâm lưu ký 10 Nhà bảo lãnh phát hành
11.Ủy ban Giám sát Tài chính Hàn quốc
12 Công ty Máy tính về Chứng khoán Hàn Quốc
13 Luật Chứng khoán và Giao dịch Chứng khoán
14 Sở giao dịch chứng khoán New York 15, Sở giao dịch chứng khoán Tokyo
Trang 11MỞ ĐẦU
I TÍNH CẤP THIẾT, Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIEN CUA ĐỀ TÀI: 'Thị trường chứng khoán tập trung tại Việt Nam chính thức đi vào hoạt động ngày
28/07/2000 đã đánh dấu một bước ngoặc quan trọng trong quá trình xây dựng và hoàn
thiện cơ cấu nền kinh tế thị trường nói chung và thị trường tài chính ở nước ta nói
riêng Thị trường chứng khoán tập trung ra đời đã mở ra một kênh huy động vốn mới
cho nền kinh tế phục vụ công cuộc cơng nghiệp hố, hiện đại hoá đất nước nhằni.góp
phần đạt được mục tiêu chung “dân giàu, nước mạnh, xã hội công bằng, dân chủ và
văn minh” Tuy quy mô còn nhỏ bé, vai trò tác động đến nên kinh tế chưa lớn, những
với mục tiêu ban đầu là hoạt động thử nghiệm, thị trường chứng khoán tập trung của Việt Nam thời gian qua đã có những bước tiến quan trọng trong điểu hành và hoạt động với tư cách là một định chế tài chính độc lập
Điều đáng ghi nhận trước hết là sự vận hành và hoạt động sn sẽ, an tồn của
của thị trường đã thu hút được số đông các nhà đầu tư tham gia và dẫn hình thành thói
-_ quen, tập quán đầu tư chứng khoán trong công chúng Bên cạnh đó, sự trưởng thành
cả về số lượng lẫn chất lượng của các chủ thể quan trọng khác tham gia thị trường
như các tổ chức niêm yết, công ty chứng khoán, thành viên lưu ký, ngân hàng chỉ
định thanh toán và đặc biệt là Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hỗ
Chí Minh (TTGDCK TP HCM) - cơ quan trực tiếp thực hiện việc quản lý, điều hành
trên thị trường
Tuy nhiên, cẩn nhìn nhận một cách khách quan là thị trường chứng khoán tập trung thời gian qua chưa phát huy hết chức năng, vai trò của mình trong nền kinh tế,
chưa đạt được mục tiêu huy động vốn Một trong những nguyên nhân của thực trạng
trên, theo chúng tôi là khung pháp lý điều chỉnh các quan hệ phát sinh từ chứng khoán và thị trường chứng khoán, đặc biệt trong việc bảo vệ quyển và lợi ích hợp
pháp của nhà đâu tư trong giao dịch chứng khoán chưa được hoàn thiện, còn nhiều
bất cập Vì vậy, để thị trường chứng khoán tập trung tại Việt Nam hoạt động hiệu quả hơn, thu hút ngầy càng đông công chúng tham gia, bảo vệ kịp thời quyển và lợi ích
hợp pháp của nhà đầu tư, nhất thiết phải đẩy nhanh quá trình xây dựng và hoàn thiện
hệ thống các văn bản pháp quy trong lĩnh vực này Khung pháp lý về TTCK nói
chung và khung pháp lý để bảo vệ quyển và lợi ích hợp pháp của nhà đâu tư trong
giao dịch trên thị trường chứng khoán tập trung nói riêng phải được xây dựng vàhoàn thiện theo hướng tạo điều kiện thơng thống cho các nhà đầu tư tham gia thị trường,
Trang 12viii-
đồng thời thiết lập cơ sở pháp lý vững chắc để bảo vệ một cách biệu quả, kịp thời quyền và lợi ích hợp pháp của họ
Xuất phát từ yêu cầu trên, việc thực hiện nghiên cứu để tài: “Khung pháp lý để bâo vệ quyên và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch trên thị trường _ chứng khoán tập trung ” trong thời điểm hiện nay rất có ý nghĩa về mặt khoa học và thực tiễn, đồng thời mang tính cấp thiết cao Kết quả nghiên cứu có thể sẽ góp phân xây dựng cơ sở lý luận, đánh giá thực trạng và để xuất những giải pháp kha thi cho việc hoàn thiện hệ thống khung pháp lý để bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà
đầu tư trong giao dịch chứng khoán trên thị trường chứng khoán tập trung tại Việt Nam
II MỤC TIỂU NGHIÊN CÚU, PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU: :
Đề tài khoa học được thực hiện với mục tiêu dựa trên việc nghiên cứu các vấn để
mang tính lý luận chung để trên cơ sở đó xác định thực trạng về khung pháp lý bảo
vệ quyển và lợi ích hợp pháp của nhà đâu tư trong giao dịch trên thị trường chứng ˆ
khoán tập trung hiện nay và để xuất các giải pháp hoàn thiện trước mắt và lâu dài _ Trong quá trình thực hiện để tài, một số phương pháp nghiên cứu khoa học sau đây được ưu tiên sử dụng: thu thập thông tin, đữ liệu; phân tích và tổng hợp; điễn giải
và quy nạp; đối chiếu, so sánh; thống kê
II KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI:
Ngoài phần mở đầu, mục lục, kết luận và tài liệu tham khảo, phân nội dung của để tài gồm ba chương:
Chương I: NHŨNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP
PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRONG GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG
Chương II: THỰC TRẠNG KHUNG PHÁP LÝ ĐỂ BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRONG GIAO DICH TREN THI TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG TẠI VIỆT NAM
Chương II: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN KHUNG PHÁP LÝ ĐỂ BẢO VỆ QUYỀN VÀ
LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRONG GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG TẠI VIỆT NAM
Trang 13vii-Chương I: Nhiing vdn dé lý luận chung về quyền và loi ich hep phdp của nhà đâu tư trong giao dịch trên TTCK tập trung
CHƯƠNG I
NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH
HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRONG GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG
I QUYEN VA LOI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRONG GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG VÀ CÁC
PHƯƠNG THỨC BẢO VỆ 11 MỘT SỐ KHÁI NIỆM CƠ BẢN
1.1.1 Giao dịch chứng khoán:
Pháp luật hiện hành về chứng khoán và TTCK quy định, giao dịch chứng khoán
là việc mua, bán chứng khoán trên thị trường giao dịch tập trung (khoản 6, Diéu 2°
Nghị định 48/1998/NĐ-CP),
Tuy nhiên, theo chúng tơi chứng khốn không những là đối tượng của hợp đồng
mua bán giữa các nhà đầu tư với nhau mà cồn là đối tượng để thực hiện các giao dịch đân sự phổ biến khác như: tặng cho, thừa kế Vì vậy, ở góc độ này, chúng tôi cho rằng giao dịch chứng khoán cũng mang bản chất một giao dịch dân sự Tại
Điều 130 Bộ Luật dân sự hiện hành quy định: “Giao dịch dân sự là hành vi pháp lý đơn phương hoặc hợp đông của cá nhân, pháp nhân và của các chủ thể khác nhằm làm phát sinh, thay đổi hoặc chấm dứt quyển, nghĩa vụ dân sự” Từ khái niệm trên ta có thể xác định: hậu quả của việc xác lập giao dịch chứng khoán là làm phát sinh,
thay đổi hoặc chấm đứt quyển và nghĩa vụ xuất phát từ việc nắm giữ chứng khoán
Như vậy, giao địch chứng khoán là một hành vi pháp lý đơn phương (tặng cho, thừa kế chứng khoán) hoặc đa phương (mua, bán chứng khoán) làm phát sinh hậu quả
pháp lý nhất định Mục đích của giao dịch chứng khoán là lợi ích hợp pháp mà các
bên mong muốn đạt được: bên mua nhận chứng khoán và bên bán nhận tiền Trong phạm vi nghiên cứu của để tài; chúng tôi chỉ để cập đến những giao dịch chứng
khoán điễn ra trên giao dịch tập trung, nghĩa là việc mua bán chứng khốn thơng qua các CTCK thành viên TTGDCK Xét về bản chất, giao dịch chứng khoán có
Trang 14Chuong I: Nhiing vdn dé lý luận chung về quyên và lợi ich, hop phap của nhà đầu tử trong giao dịch
trên TTCK tập trung °
những điểm khác biệt so với các giao dịch thông thường khác, những khác biệt đó
thể hiện ở những khiá cạnh sau:
— Về phương thức giao dịch: các nhà đâu tư muốn mua, bán chứng khốn khơng
thực hiện trực tiếp với nhau mà phải thông qua các tổ chức trung gian là các công ty chứng khoán thành viên Lệnh giao dịch của các nhà đầu tư được đưa,
vào hệ thống giao dịch để tiến hành so khớp định kỳ hoặc liên tục theo những điều kiện nhất định 7
— Về thời điểm kết thúc giao dịch: thời điểm kết thúc của giao dịch chứng khoán được xem là thời điểm đã thực hiện xong việc thanh toán và chuyển quyển sở hữu đối với chứng khoán được giao dịch, khi người bán được nhận tiễn và người
mua được nhận chứng khoán và được ghi tên vào danh sách chủ sở hữu chứng
khốn Thơng thường việc thanh toán và chuyển giao quyển sở hữu sẽ diễn ra sau một thời gian nhất định khi các lệnh mua, bán chứng khoán của nhà đầu tư được khớp Đối với các thị trường giao ngay thì việc thanh toán và quyển quyền sở hữu sẽ điễn ra trong cùng một ngày giao dịch, ` — Về tầm quan trọng của thông tin: nhìn chung hầu hết các chủ thể trước khi thực
hiện việc mua, bán một loại hàng hoá nào đó cũng cần có những thông tin tối thiểu về: đối tác, chất lượng, số lượng hàng hoá Trong giao dịch chứng khốn, u cầu về thơng tin là hết sức cần thiết và mang tính cập nhật cao Các thông
tin liên quan đến giá và khối lượng giao địch chứng khoán trên thị trường phải được công bố kịp thời, chính xác, trung thực theo quy định của pháp luật dưới sự kiểm tra, giám sát chặt chẽ của các cơ quan chức năng Việc công bố kịp thời các thông tin sẽ giúp cho nhà đầu tư phân tích tình hình thị trường và đưa ra
quyết định mua hoặc bán chứng khoán để hạn chế thấp nhất các rủi ro 1.1.2 Nhà đầu tư chứng khoán:
Khái niệm “đầu tư” có thể được hiểu theo nhiều góc độ khác nhau Thông thường, đó là hành vi của người có vốn (kể cả tổ chức và cá nhân) sử dụng nó để thực hiện một công việc cụ thể mà qua đó, dự đoán vốn có khả năng bảo tổn và tăng lên Nói một cách khác, đầu tư là bỏ ra một khoản tiền để mong thu lại một khoản tiễn lớn hơn Đầu tư có thể là việc mua chứng khoán, gửi tiết kiệm ngân hang, mua bảo hiểm, bất động sản, vàng bạc hoặc đá quý, ngoại tệ hay mua máy móc thiết bị
Trang 15Chuong I: Những vấn đề lý luận chung về quyền và lợi tch, hop pháp của nhà đầu tư trong giao dịch trên TTCK tập trưng °
những điểm khác biệt so với các giao dịch thông thường khác, những khác biệt đó
thể hiện ở những khiá cạnh sau:
— VỀ phương thức giao địch: các nhà đầu tư muốn mua, bán chứng khốn khơng
thực hiện trực tiếp với nhau mà phải thông qua các tổ chức trung gian là các công ty chứng khoán thành viên Lệnh giao dịch của các nhà đầu tư được đưa,
vào hệ thống giao dịch để tiến hành so khớp định kỳ hoặc liên tục theo những điều kiện nhất định ,
— Vé thoi diém kết thúc giao dịch: thời điểm kết thúc của giao dịch chứng khoẩn
được xem là thời điểm đã thực hiện xong việc thanh toán và chuyển quyển sở
hữu đối với chứng khoán được giao dịch, khi người bán được nhận tiễn và người
mua được nhận chứng khoán và được phi tên vào danh sách chủ sở hữu chứng
khốn Thơng thường việc thanh toán và chuyển giao quyển sở hữu sẽ điễn ra
sau một thời gian nhất định khi các lệnh mua, bán chứng khoán của nhà đầu tư
được khớp Đối với các thị trường giao ngay thì việc thanh toán và quyền quyền
sở hữu sẽ điễn ra trong cùng một ngày giao dịch `
—_ Về tầm quan trọng của thông tin: nhìn chung hầu hết các chủ thể trước khi thực
hiện việc mua, bán một loại hàng hoá nào đó cũng cần có những thông tin tối
thiểu về: đối tác, chất lượng, số lượng hàng hoá Trong giao dịch chứng khốn, u cầu về thơng tin là hết sức cần thiết và mang tính cập nhật cao Các thông tin lên quan đến giá và khối lượng giao dịch chứng khoán trên thị trường phải
được công bố kịp thời, chính xác, trung thực theo quy định của pháp luật dưới sự kiểm tra, giám sát chặt chẽ của các cơ quan chức năng Việc công bố kịp thời các thông tin sẽ giúp cho nhà đầu tư phân tích tình hình thị trường và đưa ra
quyết định mua hoặc bán chứng khoán để hạn chế thấp nhất các rủi ro 1.1.2 Nhà đầu tư chứng khoán:
Khái niệm “đầu tư” có thể được hiểu theo nhiều góc độ khác nhau Thông thường, đó là hành vi của người có vốn (kể cả tổ chức và cá nhân) sử dụng nó để
thực hiện một công việc cụ thể mà qua đó, dự đoán vốn có khả năng bảo tổn và tăng
lên Nói một cách khác, đầu tư là bỏ ra một khoản tiền để mong thu lại một khoản tiền lớn hơn Đầu tư có thể là việc mua chứng khoán, gửi tiết kiệm ngân hàng, mua
bảo hiểm, bất động sản, vàng bạc hoặc đá quý, ngoại tệ hay mua máy móc thiết bị
Trang 16Chuong I: Nhiing vdn dé ly ludn chung vé quyén va lợi (qh: hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch
trên TTCK tập trung `
để sản xuất và tiêu thụ sản phẩm Vì vậy, tiễn mặt của các doanh nghiệp và cá nhân để không thì không phải là sự đẫu tư bởi giá trị của nó có khả năng mất dẫn do
lạm phát và nó cũng không mang lại một khoản lời nào Nói đến đầu tư là nói đến
một hành vi nhằm mục tiêu lợi nhuận Lợi nhuận vừa là mục tiêu cũng vừa là tiêu
chí để xác định một hành vi có được xem là hành vi đầu tư hay không Do đó, đầu tư:
cũng chính là hành vi kinh doanh nên người ta còn gọi nhà đầu tư chứng khoán là các nhà kinh doanh chứng khoán Pháp luật Việt Nam về chứng khoán va TTCK
quy định: người đâu tư là người sở hữu chứng khoán, người mua hoặc dự kiến mua
chứng khoán (khoản 22, Điều 2 Nghị định 48) Theo khái niệm này, thì nhà đầu tư
chứng khoán có thể bao gồm người đã mua chứng khoán và đang nắm giữ chúng
hoặc những người có ý định mua chúng Tóm lại, có thể xem rằng nhà đầu tư chứng khoán bao gồm những ai quan tâm đến việc kiếm lời từ chứng khoán, kể cả trong
trường hợp chưa xác lập quan hệ với chúng (chưa mua chứng khoán)
Về mặt lý thuyết, nhà đầu tư chứng khoán nói chung được chia là nhiều loại căn,
cứ vào các tiêu chí và mục đích khác nhau — Căn cứ vào thời hạn và mục đích đầu tư, có:
"_ Nhà đầu tư đài hạn: là những nhà đầu tư thực hiện mua cổ phiếu, trái phiếu với ý định nắm giữ chúng trong một thời gian tương đối dài để hưởng lãi hoặc cổ tức
do doanh nghiệp chỉ trả;
"_ Nhà đầu tư ngắn hạn: là những nhà đầu tư mua vào cổ phiếu, trái phiếu nắm giữ
trong một thời gian ngắn và hy vọng bán lại với mức giá cao hơn để hưởng
chênh lệch
Theo cách phân chia này, nhiều người còn cho rằng trên TTCK luôn tổn tại các
nhà đầu cơ và đầu tư Đầu cơ trước hết là hành vi có tính toán của những người đầu tư chấp nhận rủi no, họ có thể mua cổ phiếu với số lượng lớn và bán lại trong một thời gian ngắn nhằm thu được một khoảng chênh lệch giá nhất định Về bản chất đầu cơ và đâu tư trên thị trường chứng khoán đêu giống nhau ở chỗ: cả 2 hình thức đều nhằm vào mục tiêu lợi nhuận Nhưng nếu xét về phương thức và thời điểm thực hiện thì chúng có những khác biệt nhất định:
Thứ nhất, đầu cơ là hành vì “ăn xổi ở thì” mang tính chất may rủi, cờ bạc Người
đầu cơ thường không chú ý đến việc phân tích tình hình hoạt động sản xuất, kinh doanh của doanh nghiệp mà chỉ chú ý đến tính thanh khoản nhất thời hoặc điễn biến
Trang 17Chuong I: Nhiing vain dé ly ludn chung vé quyén va igi ich hợp pháp của nhà đâu tư trong giao dịch
trên TTCK tập trung
tình hình giao dịch trên thị trường trong một giai đoạn ngắn mà đưa ra những nhận
định riêng của mình về việc tăng, giảm giá chứng khoán để từ đó quyết định: việc
mua hay bán chứng khoán trên thị trường nhằm hưởng chênh lệch giá Trong khi đó, người đẫu tư lại quan tâm đến hiệu quả hoạt động sản xuất, kinh doanh của công ty, đánh giá tiểm năng và triển vọng của nó mà không thật sự:quan tâm đến tính thanh
khoản nhất thời của chứng khoán mà chủ yếu tập trung vào thu nhập từ cổ tức và giá trị tăng lên của công ty Nói một cách khác, nhà đầu tư chỉ thiên về phân tích cơ bản
trong đầu tư chứng khoán ;
Thứ hai, do động cơ khác nhau nên thời gian nắm giữ chứng khoán cũng khác nhau Người đầu cơ thường nắm giữ chứng khoán trong thời gian ngắn sau khi thực
hiện mua nhằm mục đích hưởng chênh lệch giá Ngược lại nhà đầu tư thường nắm
giữ chứng khoán lâu hơn nhằm mục đích nhận cổ tức, hưởng chênh lệch giá và giá
trị gia tăng của công ty
Thứ ba, trong hoạt động đầu cơ thường có việc cấu kết, sử đụng thông tin nội bộ để thực hiện những hành vi giao dịch không công bằng nhằm đẩy giá chứng khoán lên, xuống Người đầu tư chỉ thực hiện việc mua bán một cách đơn lẻ, dựa vào khả năng phân tích và nhận định của chính mình
— Căn cứ vào quy chế pháp lý của nhà đầu tư tham gia vào hoạt động giao dịch
chứng khoán, có:
"_ Nhà đầu tư cá nhân: là những cá nhấn có đây đủ năng lực hành vi dân sự chịu
trách nhiệm trước pháp luật về hành vi mua bán chứng khoán của chính mình, có khả năng tài chính hoặc có đủ số chứng khoán dam bao thực hiện nghĩa vụ thanh toán của mình;
" Nhà đâu tư tổ chức: là các tổ chức có tư cách pháp nhân thực hiện việc mua, bán
chứng khoán như một phần hoạt động kinh doanh của mình Theo chúng tôi, có
hai loại nhà đầu tư tổ chức là nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp và không chuyên nghiệp Nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp bao gồm các định chế tài chính trung
gian, các ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, quỹ đầu tư chứng khoán, quỹ hưu trí thực hiện việc mua bán chứng khoán một cách chuyên nghiệp, là
một trong những lĩnh vực hoạt động chính của mình Nhà đầu tư tổ chức không
chuyên nghiệp là các doanh nghiệp thực hiện việc mua bán chứng khốn khơng thường xun và không chuyên nghiệp với mục đích tạo thêm nguồn thu nhập bổ sung cho mình
Trang 18Chương I: Những vấn đề lý luận chung về quyên và lợi (chehợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch
trên TTCK tập trung `
— Căn cứ vào quốc tịch của nhà đâu tư là tổ chức hay cá nhân, có:
“_ Nhà đâu tư trong nước: là các tổ chức được thành lập theo pháp luật Việt Nam và
cáẻ cá nhân mang quốc tịch Việt Nam Theo tiêu chí này thì người Việt Nam có
quốc tịch nước ngoài (Việt kiểu) vẫn được xem là nhà đầu tư nước ngoài;
"_ Nhà đầu tư nước ngoài: là các tổ chức được thành lập theo pháp luật nước ngoài:
và các cá nhân có quốc tịch nước ngoài thực hiện việc mua, bán chứng khoán
trên TTCK Việt Nam Hay nói cách khác, bên nước ngoài là tổ chức hoặc cá
nhân nước ngoài được phép tham gia hoạt động kinh doanh hoặc đâu fr chứng khoán tại Việt Nam (Khoản 4, Điều 1 Quy chế tổ chức và hoạt động của Công ty
chứng khoán, ban hành kèm theo Quyết định số 04/1998/QĐ-UBCK3 ngày 13/10/1998 của Chủ tịch UBCKNN) : 1.1.3 Quy trình giao dịch chứng khoán của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán
tập trung tại Việt Nam:
Nhà đầu tư khi muốn tham gia giao dịch chứng khoán phải lựa chọn một CTCK
thành viên của TTGDCK để làm người môi giới cho mình Trước khi thực hiện giao
dịch nhà đầu tư phải ký hợp đồng mở tài khoản lưu ký chứng khoán tại CTCK thành
viên hoặc thành viên lưu ký theo quy định Theo quy định hiện hành nhà đâu tư chỉ được phép ở một tài khoản lưu ký tại một thành viên lưu ký hoặc CTCK thành viên
Đối với nhà đầu tư nước ngoài, thủ tục mở tài khoản chỉ được tiến hành sau khi đã thực hiện đăng ký và được TTGDCK cấp mã số kinh doanh chứng khoán Nha dau tư phải ký quỹ để giao dịch (số dư tài khoản của khách hàng phải đáp ứng quy định
ký quỹ tương đương 100% giá trị chứng khoán đặt mua hoặc đủ số chứng khoán đặt
bán) Sau khi đã tìm hiểu kỹ về các thông tin cần thiết về chứng khoán muốn mua hoặc bán, nhà đầu tư phải tiến hành đặt lệnh giao dịch tại CTCK thành viên Loại
lệnh duy nhất được áp dụng hiện nay trên TTCK tập trung là lệnh giới hạn Đó là
lệnh mua hoặc bán chứng khoán thực hiện tại mức giá bằng hoặc tốt hơn mức giá
xác định
Khi đặt lệnh, nhà đâu tư cân phải tuân thủ quy định của TTGDCK về biên độ giao động giá, lô giao dịch, đơn vị yết giá và cung cấp cho người môi giới đầy đủ những thông tin liên quan đến lệnh, chứng khoán, giá, số tài khoản muốn mua hoặc
Trang 19Chương I- Những vấn đề lý luận chung vê quyên và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tự trong giao dich trên TTCK tập trung
bán Ngay khi nhận được lệnh của nhà đầu tư, nhân viên nhận lệnh của CTCK sẽ
truyền lệnh đến đại diện giao dịch tại sàn của công ty
Tại sàn giao dịch, đại điện giao dịch tại sàn (là người được CTCK cử là đại diện
giao dịch tại sàn và được TTGDCK cấp giấy chứng nhận tư cách đại diện tại sàn) sẽ
thực hiện việc nhập lệnh vào hệ thống giao dịch trong thời gian quy định Hệ thống
sẽ sắp xếp các lệnh theo thứ tự ưu tiên về giá và thời gian, có nghĩa là những lệnh có giá tốt hơn sẽ được ưu tiên khớp trước Đối với những lệnh cùng mức giá, thì lệnh nào nhập vào hệ thống trước sẽ được thực hiện trước *
Đến thời điểm khớp lệnh, các lệnh sẽ được khớp theo nguyên tắc đảm bảo khối
lượng giao dịch lớn nhất Bên cạnh đó còn có hai nguyên tắc quan trọng sau:
— Nếu có nhiều mức giá thực hiện được khối lượng giao dịch lớn nhất thì mức gía trùng hoặc gần với giá lần khớp lệnh trước đó sẽ được chọn;
— Nếu vẫn có nhiều mức giá thỏa mãn điều kiện trên thì mức giá cao nhất sẽ được chọn
Hệ thống sẽ tự hủy các lệnh không được thực hiện vào cuối ngày giao dịch mà
không chờ xác nhận của khách hàng Lệnh nhập vào hệ thống không được hủy bỏ _ cho đến khi kết thúc ngày giao địch Đại điện giao dịch chỉ được phép hủy lệnh
trong trường hợp nhập sai tài khoản giao dịch của nhà đầu tư Việc sửa lệnh chỉ được thực hiện khi lệnh gốc chưa được khớp Riêng đối với giao dịch theo phương thức thỏa thuận, giá giao dịch (giá thực biện) là mức giá do các thành viên thỏa thuận với nhau trong biên độ cho phép thông qua hệ thống giao dịch Giao dịch thỏa
thuận được xem là hoàn tất ngay sau khi hai bên chấp thuận giao dịch
Sau khi thị trường khớp lệnh, kết quả khớp lệnh của từng CTCK thành viên sẽ
hiển thị trên màn hình của người đại diện giao dịch với những thông tin: số hiệu
lệnh giao dịch, số hiệu xác nhận giao dịch, tên chứng khoán, giá và khối lượng, thời
gian giao dịch Sau đó CTCK thành viên sẽ xác nhận giao dịch cho nhà đầu tư
Thành viên giao dịch sẽ chịu mọi trách nhiệm về lỗi giao dịch phát sinh do nhằm
lẫn, sai sót trong quá trình nhận lệnh, xử lý hoặc trong quá trình chuyển, nhập lệnh
vào hệ thống giao dịch Đồng thời với việc xác nhận giao dịch, kết quả giao dịch sẽ được công bố ra thị trường qua các phương tiện công bố thông tin của TTGDCK với các thông tin: giá mở, đóng cửa; giá cao nhất, thấp nhất; khối lượng giao dịch, khối
lượng giao dịch; chỉ số VN Index
Trang 20Chương I- Những vấn đề lý luận chung về quyên và igi th hop pháp của nhà đầu tư trong giao dịch
trên TTCK tập trung
_ Sau đó kết quả giao địch sẽ được chuyển cho bộ phận đăng ký, lưu ký và thành toán bù trừ chứng khoán Về mặt pháp lý, một giao dịch chứng khốn chỉ hồn tất
sau khi diễn ra việc thanh toán giao dịch và chuyển giao quyển sở hữu đối với
chứng khoán được giao dịch Ngày thanh toán giao dịch tùy theo từng nước mà có những quy định khác nhau Sau khi thanh toán, chứng khơán sẽ được chuyển giao cho người mua và người bán sẽ nhận tiễn từ việc bán chứng khoán, đồng thời tên
của người mua sẽ được ghi vào danh sách người sở hữu chứng khoán, tên của người
.bán sẽ được xóa đi Thời gian thành toán tại TTGDCK Tp Hồ Chí Minh hiện nay là T+3
1.2 SU CAN THIẾT BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ
ĐẦU TƯ TRONG GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN
Chúng tơi cho rằng, sự cần thiết bảo vệ quyển và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch chứng khoán xuất phát từ những rủi ro mà nhà đầu tư có thể gặp phải khi tham gia đầu tư vào chứng khoán Đây là yếu tố quan trọng nhất cần được đặc biệt quan tâm chú ý, cân nhắc cẩn thận để đầu tư vào chứng khoán phù hợp với chiến lược đầu tư và khả năng tài chính của mình Những rủi ro trong đầu tư chứng khoán là rất đa dạng, phức tạp, nhưng theo các chuyên gia về kinh doanh chứng khoán, thì có thể nêu một số rủi ro phổ biến sau đây:
—_ Rải ro về vốn: là nguy cơ mất toàn bộ hay một phân vốn đầu tư do tổ chức phát hành chứng khốn khơng có khả năng thanh toán lại nếu làm ăn thua lỗ hoặc lâm vào tình trạng giải thể, bị phá sản
— Rdi ro thi trường: là rủi ro làm cho nhà đầu tư mất một phân vốn khi giá cả trên thị trường có khả năng biến đổi do chênh lệch trong quan hệ cung - cầu, hay đo tác động của các yếu tố tâm lý, tin đến thất thiệt, hành vi đầu cơ, mua bán nội
gián Từ đó, thị trường có thể xây ra hai xu hướng với hai khả năng rủi ro khác nhau:
Thứ nhất, giá chứng khoán tăng nhanh và liên tục trong thời gian đài, vượt xa giá
trị thực của nó Hiện tượng này thường được gọi là “bong bóng chứng khoán”;
Thứ hai, khi giá chứng khoán xuống, các nhà đầu tư thi nhau bán tháo đi làm cho
chứng khoán sụt giá nhanh và dưới mức giá trị thực của nó khiến thị trường bị
chao đảo Khủng hoảng tài chính khu vực vừa qua cũng đã phát sinh từ hiện tượng này
Trang 21Chuong I: Nhiing vdn dé lý luận chung về quyền và lợi igh hợp pháp của nhà đầu tự trong giao dịch
trên TTCK tập trung
Rui ro vé théng tin: thong tin là yếu tố quan trọng luôn ảnh hưởng đến giá và khối lượng giao dịch của các chứng khốn Khi có thơng tin, tin đổn tốt về một
loại chứng khoán nào đó thì người ta mua chứng khoán đó vào và ngược lại thì
bán ra Ngoài ra, các thông tin liên quan đến tình hình tài chính, hoạt động kinh doanh của công ty, nhà đầu nhất thiết phải có được để có quyết định đâu tư đúng
dan
Rui ro vé lam phát: khi tỷ lệ sinh lời của việc đầu tư vào chứng khoán thấp hơn
tỷ lệ lạm phát của đồng tiễn thì vốn của nhà đầu bỏ ra mua chứng khoán có nguy cơ giảm dẫn giá trị theo thời gian
Rải ro về ngành kinh doanh: là việc nhà đầu tư không đánh giá đúng khả năng,
triển vọng phát triển ngành, lĩnh vực mà công ty hoạt động, từ đó ảnh hưởng trực
tiếp đến hiệu quả sản xuất kinh doanh cũng như giá cổ phiếu của công ty trên thị trường
Rỗi ro về môi trường pháp lý: là khi luật pháp thay đổi sẽ có tác động nhất định đến chứng khoán Rui ro này có thể xảy ra khi có sự thay đổi luật pháp, chính
sách của Nhà nước liên quan đến ngành nghề sản xuất, kinh doanh của công ty
và chính sách chung về chứng khoán và thị trường chứng khoán
Rải ro khơng thanh tốn được giao dịch (đối với cả bên nhận và bên giao): rủi ro khơng thanh tốn được liên quan đến việc không có khẩ năng thanh toán được
tiễn và khả năng không nhận được tiền
Rải ro do nhằm lẫn của nhân viên công ty chứng khoán: trong quá trình tiếp nhận, xử lý, truyền và nhập lệnh của các nhân viên CTCK rất có thể diễn ra sự
nhằm lần về số hiệu tài khoản, lệnh mua thành bán và ngược lại, sai sót khối ' lượng, giá và loại chứng khoán giao dịch làm ảnh hưởng đến quyền lợi của các
nhà đầu tư
1.3 NỘI DUNG QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRONG GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN
1.3.1 Quyển được quyết định mua hoặc bán chứng khoán:
Đây là một trong những quyền cơ bản của nhà đâu tư đã được cụ thể hoá trong các văn bản pháp quy ban hành Theo tinh thần đổi mới do Đại hội đại biểu lần thứ
VI của Đảng khởi xướng và được thể chế hoá trong Hiến pháp nước Cộng hoà xã _ hội chủ nghĩa Việt Nam năm 1992 thì mọi công dân đều có quyền tự do kinh doanh
Trang 22Chương I: Những vấn đề lý luận chung vê quyền và loi teh hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch
trên TTCK tập trung
trong khuôn khổ mà pháp luật cho phép Luật Doanh nghiệp có hiệu lực từ ngày 01/01/2000 cũng có những quy định cho phép các tổ chức, cá nhân được tiến hành
hoạt động, sản xuất kinh doanh trong những lĩnh vực ngành nghề mà pháp luật
không cấm Xét về bản chất, việc mua bán chứng khoán là một hành vi kinh doanh
bởi lẽ mục đích chủ yếu mà nhà đầu tư hướng tới là lợi nhuận thu được từ việc mua, bán chứng khoán Lợi nhuận đó có thể là việc nhận cổ tức từ cổ phiếu, việc hưởng chênh lệch giá từ cổ phiếu và trái phiếu trên thị trường, được quyền được ưu tiên
mua cổ phần mới phát hành Với tư cách là chủ sở hữu đối với chứng khoán do
mình nắm giữ, nhà đâu tư có đẩy đủ các quyển năng với tư cách là người sở hữu chứng khoán Các quyển năng đó là chiếm hữu, sử dụng và định đoạt Việc chiếm hữu chứng khoán thể hiện ở chỗ nhà đâu tư được giữ trong tay chứng chỉ cổ phiếu
được phát hành đúng theo quy định của pháp luật Trong trường hợp chứng khoán
phát hành dưới dạng bút toán ghi sổ thì giấy chứng nhận sở hữu cổ phiếu được thay thế cho chứng chỉ cổ phiếu Quyển sử dụng chứng khoán chính là quyển được khai thác lợi ích kinh tế từ việc nắm giữ chứng khoán mang lại như đã nói ở trên Cuối:
cùng với quyển định đoạt số phận pháp lý của chứng khoán, người sở hữu có toần
quyền quyết định việc chuyển nhượng nó như: bán, tặng, cho, thừa kế
Quyền được quyết định mua hay bán một loại chứng khoán của nhà đầu tư chính
là cơ sở cho việc hình thành hoạt động giao dịch trên thị trường chứng khoán 1.3.2 Quyền nhận và được cung cấp thông tin:
Công bố và cơng khai hố các thông tin là một trong những nguyên tắc hoạt động cơ bản của TTCK Mặt khác, hoạt động công bố thông tin còn là tiêu chí để xác định tính hiệu quả của TTCK Một TTCK được xem là hiệu quả khi những
thông tin được công bố trên thị trường ngay lập tức tác động đến tình hình giao địch
Nghĩa là khi thị trường có thông tin xấu thì giá chứng khoán có thể sẽ giảm và
ngược lại Mặt khác, việc công bố thông tin tác động trực tiếp đến lợi ích của nhà dau tư Nhà đầu tư căn cứ vào những thông tin được công bố trên thị trường, tiến
hành phân tích, xử lý và đưa ra quyết định đầu tư nên mua hoặc bán một loại chứng
khoán theo hướng có lợi nhất cho mình và giảm thiểu tối đa các rủi ro Chính vì vậy,
việc được nhận thông tin kịp thời, chính xác và trung thực là một trong những quyền cơ bần của nhà đầu tư và cũng là lợi ích chính đáng của hợ Đảm bảo việc thực hiện
tốt quyển này là điều kiện quan trọng để thu hút sự tham gia và tạo lòng tin đối với
các nhà đầu tư
Trang 23Chương I: Những vấn đề lý luận chung về quyễn và lợi ich hop pháp của nhà đầu tư trong giao dịch
trên TTCK tập trung
1.3.3 Quyển được yêu cầu các cơ quan chức năng bão vệ quyền và lợi ích hợp pháp
của mình:
Hoạt động giao dịch chứng khoán là một hoạt động tương đối phức tạp, dễ phát
sinh tranh chấp do những hành vi không thực hiện hoặc thực hiện không đúng nghĩa
vụ từ các chủ thể trên thị trường Ngoài ra, trên TTCK cũng thường xắy ra các hành ©
vi vi phạm pháp luật như giao dịch nội gián, lũng đoạn thị trường, tung tin thay sự
thật, công bố thông tin không chính xác và đây đủ VI vậy, để bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của mình, pháp luật cho phép nhà đâu tư có toàn quyền yêu cậu các cơ
quan chức năng can thiệp đối với những hành vi vi phạm Nhà đầu tư có thể tự bảo vệ quyển và lợi ích của mình bằng phương tiện do pháp luật quy định thông qua
việc khiếu nại, tố cáo và yêu cầu các cơ quan quản lý nhà nước, các tổ chức trung
gian xem xét lại các quyết định đã được ban hành vi phạm pháp luật, ảnh hưởng
đến quyển lợi của mình
1.3.4 Quyển được thanh toán các giao dịch:
Kết quả cuối cùng của việc mua, bán chứng khoán suy cho cùng chính là mục đích mà các nhà đầu tư hướng tới Đó là nhận tiền trong trường hợp bán chứng - khoán và nhận chứng khoán trong trường hợp mua Điểu đó cũng có nghĩa là giao địch chứng khoán chỉ được xem như hoàn tất khi người mua nhận chứng khoán và
người bán nhận tiền Nếu việc thanh toán diễn ra chậm hoặc có bất kỳ sự cố nào sẽ làm hạn chế tính thanh khoản của chứng khoán và tác động trực tiếp đến lợi ích nhà đầu tư Chính vì vậy, nhà đâu tư luôn được quyển thanh toán các giao dịch đúng thời
hạn như quy định Thời gian thanh toán càng ngắn thì nhà đầu tư có cơ hội thu lợi
nhiều hơn từ việc mua bán chứng khoán và hạn chế được nhiều rủi ro hơn
1.3.5 Một số quyền và lợi ích khác của nhà đầu tư trong giao dịch chứng khốn:
Ngồi những quyển cơ bản vừa nêu trên, trong giao dịch chứng khoán nhà đầu tư còn được pháp luật cho phép có được các quyền và lợi ích quan trọng khác như:
— Quyển được sử dụng các dịch vụ cho các chủ thể khác của thị trường cung cấp: Đó là quyền được yêu cầu các CTCK xác nhận giao địch kịp thời; được sử dụng
địch vụ tư vấn đầu tư trên cơ sở trả phí do các CTCK thực hiện; được quyền yêu
cầu đóng, mở tài khoắn tại các CTCK; yêu cầu tổ chức đăng ký, lưu ký và thanh
toán bù trữ thực hiện đăng ký, lưu ký và đăng ký chứng khoán đúng thời hạn và
Trang 24Chương 1: Những vấn đề lý luận chung về quyền và lợi (oh hợp pháp của nhà đầu tự trong giao dich trên TTCK tập trung
theo quy định; yêu cầu rút chứng chỉ chứng khoán hoặc xác nhận việc nắm giữ
chứng khoán - `
— Được quyển hưởng các lợi ích: từ việc đầu tư chứng khốn: nhà đâu tư hồn toàn có quyền hưởng lợi từ việc đầu tư chứng khốn và có tồn quyển quyết định việc sử dụng các khoản lợi này theo nhu cầu của minh; ‘ s — Quyển được hưởng những ưu đãi của pháp luật: trong thời gian đâu, để thu hút sự
tham gia của các nhà đầu tư Nhà nước đã có những chính sách ưu đãi đối với
hoạt động kinh doanh chứng khoán như: miễn, giảm thuế thu nhập, đơn giản Hoá các thủ tục mở tài khoản, các quy định thơng thống về chuyển tiền và lợi nhuận liên quan đến đầu tư chứng khoán đối với nhà đầu tư nước ngoài
14 MỘT SỐ NGHĨA VỤ CƠ BẢN CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRONG GIAO DỊCH CHUNG KHOAN
Cũng cần phải nhấn mạnh rằng, trong khoa học pháp lý các chế định quyển và lợi ích luôn luôn đi kèm với chế định về nghĩa vụ Phần lớn các quan hệ phát sinh từ:
hợp đông kinh tế, đân sự đều phát sinh quyển và nghĩa vụ của các bên liên quan Quyển của bên này là nghĩa vụ của bên kia và ngược lại Giao dịch chứng khoán lại
: được xem là một giao dịch kinh tế nên nếu nhà đầu tư mua chứng khoán có quyển
được nhận chứng khoán đúng hạn và đầy đủ thì nhà đầu tư bán chứng khoán có
nghĩa vụ thực hiện việc thanh toán kịp thời và đủ số chứng khoán đã bán Và ngược
lại nhà đầu tư bán chứng khoán cũng có quyển được nhận tiễn đây đủ và đúng thời
hạn, nha dau tư mua chứng khoán có nghĩa vụ trả tiển đúng với giá trị giao dịch đã thực hiện Chính vì vậy mà để đảm bảo khả năng thanh toán trong giao dịch chứng
khoán, các nước đều có quy định một tỷ lệ ký quỹ tiền hoặc chứng khoán nhất định
Do đó, bên cạnh những quyền vừa trình bày, nhà đầu tư còn phải có những nghĩa vụ
nhất định theo quy định của pháp luật Những nghĩa vụ đó là: tuân thủ các quy định của pháp luật về việc mở tài khoản, ký quỹ giao dịch, cung cấp đầy đủ các thông tin
khi thực hiện việc mở tài khoản, nộp thuế thu nhập cho Nhà nước, chịu sự thanh tra giám sát của các cơ quan chức năng, báo cáo các cơ quan quản lý khi giao dịch làm
thay đổi tỷ lệ nắm giữ từ 5% trở lên cổ phiếu có quyển biểu quyết của một tổ chức niêm yết
Trang 25Chương I: Những vấn đề lý luận chung về quyên và loi teh hep pháp của nhà đầu tư trong giao dich
trên TTCK tập trung
1.5 CÁC PHƯƠNG THỨC BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRONG GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN
1.5.1'Phương thức hồ giải:
Nội dung của việc hòa giải các tranh chấp trong giao dịch chứng khoán là hướng
dẫn, giúp đỡ, thuyết phục các bên đạt được thỏa thuận tự giải quyết tranh chấp và đưa ra khuyến nghị hòa giải chứ không mang tính chất “phán xét” hay “xét xử”
Việc hướng dẫn, thuyết phục trong quá trình hòa giải phải dựa trên các quy định
pháp luật về chứng khoán và TTCK kết hợp với những chuẩn mực đạo đức nghề
nghiệp trong lĩnh vực kinh doanh chứng khoán trên cơ sở tự nguyện, khách quan, tôn trọng quyền và lợi ích hợp pháp của các bên Theo quy định hiện hành của pháp
luật Việt Nam về chứng khoán và TTCK, Hòa giải tại TTGDCK được thực biện
thông qua hình thức các phiên hòa giải với sự tham gia của các bên tranh chấp và các thành viên của Ban hòa giải Ban hòa giải TTGDCK sẽ không tiếp nhận hòa giải đối với những tranh chấp đang được các cơ quan có thẩm quyền giải quyết hoặc:
có dấu hiệu vi phạm Bộ luật hình sự hay thuộc các hành vi bị xử phạt hành chính
quy định tại Nghị định số 22/2000/ NĐ-CP ngày 10/7/2000 của Chính phủ về xử _ phạt hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán
I.5.2 Phương thức kinh tế, dân sự:
Do giao dịch chứng khoán, xét về góc độ pháp lý vừa mang tính chất của một giao dịch kinh tế, vừa mang đặc điểm của giao dịch dân sự Chính vì vậy, người
tham gia giao dịch chứng khoán (nhà đầu tư) có toàn quyển sử dụng các biện pháp kinh tế, dân sự để bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của mình Đó là việc có quyền khởi kiện lên tòa kinh tế để yêu cầu tòa xem xét, giải quyết đòi các bên đối tác, các
tổ chức trung gian, cơ quan quản lý khôi phục lại lợi ích của mình và bổi thường
thiệt hại do những hành vi xâm phạm đến quyển và lợi ích hợp pháp của mình trong
giao dịch chứng khoán
1.5.3 Phương thức hành chính:
Hành vi vi phạm xâm hại đến quyển và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trên thị trường, tuỳ theo tính chất và hậu quả mang lại có thể bị xử phạt vi phạm hành chính
Trang 26Chuong I: Nhiing van dé ty luan chung-vé quyén va loi ich hợp pháp của nhà đâu tư trong giao dịch
trên TTCK tập trung
hoặc truy cứu trách nhiệm hình sự Thực tế hoạt động bảo vệ quyển và lợi ích của
nhà đầu tư tại TTCK một số nước cho thấy việc xử phạt hành chính trong lĩnh vực giao 'dịch là rất phổ biến Một mặt, tạo ra môi trường kinh doanh lành mạnh, công
bằng và đúng pháp luật, mặt khác nhằm phát hiện, xử lý và ngăn chặn kịp thời
những hành vi vi phạm nhằm bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong
giao dịch Các hành vi vi phạm trong lĩnh vực giao dịch chứng khoán có thể bị phạt cảnh cáo, phạt tiền hoặc áp dụng các hình thức xử phạt bổ sung theo quy định Hiện
nay, việc xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và TTCK tại Việt Nam được quy định tại Nghị định số 22/2000/NĐ-CP về xử phạt hành chính trong
Tĩnh vực chứng khoán và TTCK ngày 10/7/2000 1.5.4 Phương thức hình sự:
Người thực hiện hành vi vi phạm các quy định pháp luật lên quan đến hoạt động
giao dịch chứng khoán có thể là đối tượng để các cơ quan chức năng tiến hành truy
cứu trách nhiệm hình sự trước pháp luật Bởi lẽ hành vi vi phạm trong lĩnh vực này
ảnh hưởng lớn đến quyền và lợi ích của nhà đầu tư, của thị trường nói chung Từ đó
có thể dẫn đến sự mất lòng tin trong công chúng về tính công khai, minh bạch và hoạt động đúng pháp luật của TTCK Vì vậy, pháp luật hình sự của các nước có TTCK phát triển luôn có quy định về tội danh trong lĩnh vực này với mức xử phạt rất nghiêm khắc Ví dụ như ở Mỹ, tội lừa đảo và công bố thông tín sai sự thật có thể
bị phạt trên 10.000 USD hoặc phạt tù đến 5 năm, ở Nhật Bản, Luật chứng khoán và giao dịch chứng khoán quy định khung hình phạt đối với hành vi thao túng thị
trường là phạt tù đến 5 năm và/hoặc phạt tiền đến 5 triệu yen, đối với người thực hiện giao dịch nội gián có thể bị phạt tù đến 3 năm và/hoặc phạt tiên đến 3 triệu yen
Mặc dù Bộ luật hình sự của Việt Nam hiện hành chưa quy định về các tội danh
liên quan đến chứng khoán, nhưng hàng loạt các điều khoản về những tội danh khác
trong lĩnh vực xâm phạm sở hữu và ví phạm trật tự quần lý kinh tế là cơ sở pháp lý
vững chắc để truy cứu trách nhiệm hình sự đối với các đối tượng thực hiện hành vi phạm tội, bảo vệ quyển và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư cũng như các chủ thể
khác tham gia thị trường Đó là các tội danh như: tội lừa đảo chiếm đoạt tài sản; tội
lạm dụng chiếm đoạt tài sẵn; tội kinh doanh trái phép; tội đầu cơ; tội lừa đối khách
Trang 27Chuong.I: Nhiing van dé lý luận chung về quyên và ior tch hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch trên TTCK tập trung
hàng; tội cố ý làm trái quy định của Nhà nước gây hậu quả nghiêm trọng; tội quảng
cáo gian đối; tội báo cáo sai trong quan ly kinh tế; tội làm, tàng trữ, vận chuyển, lưu hành séc giả, các giấy tờ có giá giả khác
Il KHUNG PHÁP LÝ BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CUA
NHÀ ĐẦU TƯ TRONG GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM ĐỐI VỚI VIỆT NAM
II.1 KHUNG PHÁP LY BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ
ĐẦU TƯ TRONG GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA
'TTCK bên cạnh những mặt tích cực mà nó mang lại như là công cụ để huy động và luân chuyển vốn, tạo môi trường đầu tư cho công chúng, giúp Chính phủ thực
hiện các chính sách kinh tế vĩ mô cũng bộc lộ những nhược điểm nhất định Đó là
các hiện tượng như giao dịch nội gián, lũng đoạn thị trường, tung tin đổn nhằm
- giao dịch trục lợi Chính vì vậy mà các quốc gia có TTCK phát triển luôn quan tâm
đến việc tạo một môi trường đầu tư minh bạch thơng thống và cơng bằng, bảo vệ quyển và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư thông qua việc thiết lập một khung pháp lý chặt chẽ Để giúp chúng ta có thể tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý hiện hành bảo vệ quyển và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch trên TTCK tập
trung thì việc tham khảo kinh nghiệm của các nước có TTCK phát triển như Mỹ,
Nhật bản và các nước trong khu vực như Hàn quốc, Thái lan trong lĩnh vực này là
rất cần thiết
HI.1.1 Hoa Kỳ:
1L1.1.1 Một số vấn để về giao dịch chứng khoán tại SGDCK NewYork (NYSE):
(1) Phương thức giao dịch:
Phương thức giao dịch áp dụng tại NYSE có những đặc điểm cơ bản như:
—_ NYSE tiến hành giao dịch đấu lệnh liên tục giữa các nhà môi giới Các lệnh mua hay bán chứng khoán sẽ so khớp với nhau theo các nguyên tắc khớp lệnh sau:
“ Ưu tiên về giá; "Ưu tiên về thời gian;
Trang 28Chương I- Những vấn đề lý luận chung về quyền và lợi íoh hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch
trên TTCK tập trung
" Ưu tiên về số lượng;
= Bình đẳng: nếu vẫn cồn hai lệnh trổ lên sau khi xét cả 3 ưu tiên trên, các nhà : môi giới sẽ tiến hành bốc thăm, người bốc thăm trúng sẽ được thực hiện lệnh
trước
— Sự tham gia của các chuyên gia (specialists): đây là nét khác biệt giữa TTCK
Hoa Kỳ với nhiễu quốc gia khác trên thế giới Các chuyên gia trên NYSE thực
hiện hai chức năng:
» Thực hiện các lệnh giao dịch do các nhà môi giới đưa đến;
« Tao ra va duy tri thị trường giao dịch liên tục, công bằng và có tính thanh khoản cao đối với loại chứng khoán mà mình phụ trách, đồng thời giảm thiểu
sự chênh lệch tạm thời giữa cung và cầu
(2) Lénh giao dich: :
Nhà đầu tư có thể sử dụng một trong các lệnh sau: lệnh thị trường, lệnh giới hạn,
lệnh dừng, lệnh dừng giới hạn
Ngoài ra, nhà đầu tư còn có thể đưa ra một số điều kiện lệnh như sau: lệnh thực
hiện tại mức giá mở cửa; lệnh theo giá thị trường lúc đóng cửa; lệnh có giá trị trong ` ngày; lệnh có giá trị cho đến khi bị hủy; lệnh thực hiện ngay hoặc hủy bỏ
(3) Biên độ dao động gid:
NYSE không quy định biên độ dao động giá trong ngày Tuy nhiên, NYSE đưa
ra một số quy định nhằm ngăn chặn khả năng giá chứng khoán biến động quá lớn và không có lợi đối với nhà đầu tư và thị trường, căn cứ vào mức biến động của chỉ số
DowJones:
— Nếu chỉ số Dowlones tăng hay giảm 50 điểm trong ngày, NYSE sẽ giới hạn các
hoạt động nhất định của các nhà môi giới, ví dụ như việc thực hiện các giao dịch
theo chỉ số và giao dịch song song
- Nếu chỉ số Dowfones giảm 250 điểm trong ngày, NYSE sẽ ngừng giao dịch trong 1 giờ Nếu chỉ số DowJones tiếp tục giầm thêm 150 điểm, NYSE cũng sẽ
tiếp tục ngừng giao dịch trong 2 giờ nữa (4) Tự động hóa hệ thống giao dịch:
Hiện nay trên NYSE, đa số các giao dịch được thực hiện tự động thông qua hệ
thống SuperDot (Super Designated Order Turnaround) Hệ thống này vận hành từ
Trang 29Chuong i: Nhiing van dé ly lu@n chung vé quyén va lgi-ich hgp phdp cita nha ddu tu trong giao dich
trén TTCK tép trung -
năm 1984, cho phép nhà môi giới chuyển lệnh trực tiếp đến chuyên gia đã chọn sẵn
tại Sàn giao dịch Khi giao dịch được thực hiện, hệ thống này sẽ chuyển xác nhận
giao tịch đến nhà mơi giới -
Ngồi NYSE, các SGDCK khác của Hoa Kỳ cũng ap dụng một số hệ thống chuyển lệnh tự động sau:
— Hệ thống Chuyển lệnh tự động - AutoAmos của AMEX
— Hệ thống Chuyển lệnh tự động-ORS và hệ thống thực hiện tự động chỉ tiết-
RAES của SGDCK Chicago
- Hệ thống thông tin liên lạc, chuyển và thực hiện lệnh tự động-SCOREX của
SGDCK Pacific
— Hệ thống liên lạc và thực hiện lệnh tự động-PACE của SGDCK Philadelphia — Hệ thống giao dịch liên thị trường- ITS và hệ thống thực hiện với sự trợ giúp của
máy tính - CAES của NASD
I.1.1.2 Những quy định về họat động giao dịch chứng khóan của nhà đầu tư tại
NYSE
(1) Thủ tục mở tài khoản để giao dịch chứng khoán:
, Trước khi đặt lệnh mua hoặc bán chứng khoán, nhà đầu tư phải đến CTCK hoàn
tất các thủ tục mở tài khoản mới Nhà đầu tư phải cung cấp cho bộ phận quản lý thông tin nhà đầu tư của CTCK những thông về mình như: họ tên đây đủ; địa chỉ và số điện thoại (của nơi cư trú và làm việc); số tài khoản và nơi mở tài khoản tiền; số an sinh xã hội; các mục tiêu đầu tư (thu nhập, sự phát triển .) và các thông tin khác Trường hợp nhà đầu tư có thay đối thông tin thì phải thông báo và cập nhật thông tin
cho CTCK biết
Có rất nhiều loại tài khoản cho nhà đâu tư khi mở tài khoản mới như tài khoản
tiền, tài khoản ký quỹ, tài khoản bảo chứng, tài khoản liên doanh, tài khoản cho trẻ em, tài khoắn ủy quyển và các loại tài khoản khác
(2) Đặt lệnh giao dịch:
Lệnh giao dịch của nhà đầu tư được chuyển đến phòng lệnh chính hoặc chỉ nhánh để nhập vào hệ thống giao dịch của SGDCK và hiển thị trên sổ lệnh để chờ
khớp lệnh Nếu giao dịch được thực hiện, phòng lệnh sẽ báo giá và số lượng chứng
khoán thực hiện cho người môi giới để họ thông tin bằng văn bản cho nhà đầu tư đã đặt lệnh cũng như xác nhận yêu cầu ban đầu của nhà đầu tư đã được thực hiện
Trang 30#
Chương I- Những vấn đề lý luận chung về quyên và lợi (ễh hợp pháp của nhà đầu tự trong giao dịch
trên TTCK tập trung -
(3) Thanh toán giao dịch:
— Tất cả những lệnh đặt mua chứng khoán của nhà đầu tư đã được thực hiện thì
nhà đầu tư phải thanh toán đây đủ vào ngày làm việc thứ ba và không được
chậm hơn ngày làm việc thứ năm kể từ ngày đặt mua
— Trong trường hợp đặt lệnh bán, nhà đầu tư phải nộp số chứng khoán phải giao vào ngày thứ ba sau khi bán
(4) Những loại giao dịch bị cấm tại NYSE: *
(a) Hành vì thao túng giá chứng khoán: Chương 9 của Luật Chứng khoán Hoa Kỳ năm 1933 quy định:
Bất kỳ hành vi nào nhằm mục đích tạo ra sự sai lệnh hoặc ảnh hưởng đến hoạt
động giao dịch chứng khoán trên các SGDCK hoặc tác động đến việc đặt lệnh của nhà đầu tư đều bị coi là không hợp lệ, chẳng hạn như:
— Một hoặc nhiều bên cùng đặt lệnh mua và bán cùng loại chứng khoán với cùng
mức giá và thời gian ;
— Thực hiện một loạt những giao địch với ý định làm biến động giá một cách giả
tạo;
` Tung tin đổn rằng giá chứng khoán sẽ thay đổi lớn do một hoạt động thao túng
ngầm, hoặc đưa ra những lời tuyên bố sai lệch, gây hiểu nhằm liên quan đến
hoạt động giao dịch;
— Thực hiện các giao dịch nhằm ấn định hoặc duy trì giá chứng khoán
(b) Các hành vi bị cấm giao địch: Điều 10 của Luật giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ năm 1934 đã quy định các hành vi giao dịch bị cấm trên TTCK như gian lận, thao túng thị trường, giao dịch nội gián
(c) Phat vi pham: b&t ky nhà đầu tư nào có hành vi gian lận, lừa đảo hoặc thâu tóm
trên TTCK thì bị phạt tiền không vượt quá 50.000 đôla đối với thể nhân hoặc
250.000 đôla đối với người khác và trong trường hợp khác thì có thể bị bỏ tù theo Chương 20 của Luật Chứng khoán Hoa Kỳ năm 1933
(5) Một số biện pháp bảo vệ nhà đầu tư:
~ CTCK phải duy trì những mức vốn bảo tổn cụ thể và định kỳ báo cáo tình hình
tài chính của công ty cho UBCKNN theo Điều 15c3-3 Luật chứng khoán Hoa Kỳ
Trang 17
Trang 31Ỷ
Chương I- Những vấn đề lý luận chung về quyên và ‘ot ích hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch trên TTCK tập trung
Việc điều chỉnh các hành vi vi phạm làm biến động giá chứng khốn, đưa thơng tin sai lệch, gian lận ảnh hưởng đến hoạt động giao địch và các quyển lợi của
công chúng đầu tư trên TTCK Hoa Kỳ đã được chính phủ Hoa Kỳ điều chỉnh
thông qua Luật Bảo vệ Nhà đầu tư chứng khoán năm 1970 II.1.2 Nhật Bản:
T.1.2.1 Một số quy định về giao dịch chứng khoán tại SGDCK Tokyo (Tokyo Stock
Exchange - TSE)
(1) Phương thức giao dich:
Phương thức giao dịch tại TSE có những đặc điểm sau:
Giao dịch đấu lệnh: lệnh giao dịch của nhà đâu tư được hệ thống giao dịch so khớp với nhau theo các nguyên tắc sau:
» Ưu tiên về giá; “Ưu tiên về thời gian
Khớp lệnh định kỳ và khớp lệnh liên tục:
»= Khớp lệnh định kỳ: được áp dụng trong các trường hợp xác định giá mở cửa của phiên giao dịch Trong khoảng thời gian 30 phút trước khi phiên giao dịch bắt đầu, TSE cho phép các thành viên nhập lệnh vào hệ thống giao dịch
Các lệnh này được so khớp với nhau tại thời điểm mở cửa phiên giao dịch và tại một mức giá, mức giá này gọi là giá mở cửa
"_ Khớp lệnh liên tục: được áp dụng trong thời gian diễn ra các phiên giao dịch
sáng và chiều
Giao dịch đấu lệnh trên TSE được phân loại như sau:
=_ Các giao dịch thông thường: là các giao dịch mà ngày thanh toán là ngày làm
việc thứ ba sau ngay giao dich (T+3)
"_ Các giao dịch giao ngay: là các giao dịch mà ngày thanh toán chính là ngày
giao dịch (T+0)
Các giao dịch theo thoả thuận đặc biệt: là các giao dịch mà ngày thanh toán được hai bên thoả thuận trong vòng 14 ngày làm việc kể từ ngày giao dịch (T+14)
Sự tham gia của các thành viên Saitory:
Với chức năng tương tự như các chuyên gia trên thị trường Hoa Kỳ, các thành viên Saitory đảm nhiệm vai trò quản lý, giám sát giao dịch và tạo ra thị trường giao
’
Trang 32Chương I- Những vấn đề lý luận chung vê quyền và kiiểh hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch trên TTCK tập trung
dịch liên tục, có tính thanh khoản cao Tuy nhiên, hoạt động của các Saitory khác
với các chuyên gia của NYSE ở chỗ: khi có bất cân đối giữa cung cầu của một loại chứng khoán, các chuyên gia của NYSE dùng tài khoản của chính mình để mua hay bán chứng khoán đó, còn các thành viên Saitory lại đưa ra các mức yết giá đặc biệt thay cho giá hiện hành của loại chứng khoán đó ‘
(2) Lénh giao dich:
TSE hiện cho phép nhà đầu tư sử dung hai loại lệnh khi giao dịch là lệnh thị
trường và lệnh giới hạn
(3) Hệ thống giao dịch:
Cũng giống như mô hình của các SGDCK khác trên thế giới, hoạt động ban đầu của TSE dựa trên cấu trúc của sàn giao dịch tập trung các đại diện giao dịch củá các
CTCK thành viên và các thành viên Saitory
Các loại chứng khoán giao dịch thông qua TSE được phân loại và giao dịch trên
hai hệ thống:
— Giao dịch thông qua hệ thống chuyển và thực hiện lệnh -FORES (Floor Order
: Routing & Execution System): hé thống này được sử dụng kể từ ngày 26 tháng
11 năm 1990 và giao dịch cho 150 loại chứng khoán lưu hoạt nhất trên thị
trường
— Giao dịch thông qua hệ thống chuyển và thực hiện lệnh với sự trợ giúp của máy
tinh - CORES (Computer-assisted Order Routing & Execution System): hé thống
này được đưa vào sử dụng từ ngày 23 tháng l1 năm 1982 và dành cho các loại chứng khoán còn lại
Từ ngày 30 tháng 4 năm 1999, TSE đã chuyển sang giao dịch thông qua hệ
thống giao địch tự động Tất cả các lệnh giao dịch đã được nhập vào hệ thống từ các
trạm giao dịch tại văn phòng của thành viên thông qua hệ thống vi tính nối mạng với SGDCK
1.1.2.2 Những quy định về hoạt động giao dịch chứng khóan của nhà đầu tư tai TSE
(1) Thủ tục mở tài khodn giao dich chứng khóan:
Khi muốn giao dịch cổ phiếu hoặc trái phiếu, nhà đầu tư sẽ đến công ty chứng
khóan và yêu câu công ty mở tài khoản giao dịch cho anh ta và tiến hành giao dịch
chứng khoán trên tài khoản đó Trong trường hợp nhà đầu tư muốn bán chứng khoán
Trang 33ý
Chương I: Những vấn đề lý luận chung về quyền và ‘0 tch hợp pháp của nhà đầu tu trong giao dich trên TTCK tập trung
thì phải lưu ký số chứng khoán mình đang sở hữu tại CTCK để công ty hạch toán ghi
tăng số chứng khoán của nhà đầu tư trên tài khoản giao dịch
(2) Đặt lệnh và thanh toán chỉ phí giao địch:
Lệnh của nhà đầu tư được gửi đến nhân viên đại diện kinh doanh của CTCK và
lệnh này được chuyển đến phòng giao dịch để nhập vào hệ thống giao dịch của SGDCK Sau khi lệnh được thực hiện, kết quả giao dịch được thông báo cho nhà
đầu tư bằng văn bản dưới hình thức báo cáo giao dịch Nhà đầu tư có nghĩa vụ trả
cho CTCK một khoản tiền gọi là chỉ phí giao dịch trước ngày thanh toán
(3) Những loại giao dịch bị cấm tại TSE:
Việc quy định nhằm đảm bảo tính công bằng của hoạt động giao dịch, kinh doanh chứng khoán trên TTCK
(a) Hành vi thao ting thi trường: Điều 158 của Luật Chứng khoán và Giao dịch Chứng khoán Nhật bản quy định: với mục đích thu lợi nhuận bất chính thông ‘qua’
việc tạo ra những biến động thị trường một cách cố ý và giả tạo khiến cho những biến động này đường như là do sự kết hợp hết sức tự nhiên của cung và cầu trên thị
trường:
— Tham gia vào một giao dịch nhằm mục tiêu khiến cho những nhà đầu tư khác tưởng rằng cổ phiếu liên quan đang được giao dịch rất tích cực;
— Thực hiện một loạt những giao dịch với ý định làm biến động giá một cách giả tạo;
— Tung tin dén ring giá chứng khoán sẽ thay đổi lớn do một hoạt động thao túng
ngầm, hoặc đưa ra những lời tuyên bố sai lệch, gây hiểu nhằm liên quan đến
hoạt động giao dịch;
— Thực hiện các giao địch nhằm ấn định hoặc duy trì giá chứng khoán
(b) Giao dịch nội gián: Điều 159 của Luật Chứng khoán và Giao dịch Chứng khoán
Nhật bản quy định những đối tượng cụ thể được coi là người nội gián, bao gồm: — Về phiá người phát hành: viên chức, nhân viên, những đối tượng có thẩm quyển
đối với công ty ;
— Về phiá người nhận thông tin: những người nhận được những đữ liệu thông tin quan trọng liên quan đến hoạt động của nhà phát hành từ các viên chức hoặc
nhân viên của công ty đó
Trang 34Chuong I: Nhiing vdn dé lf luén chung vé quyén va Igi,ioh hop pháp của nhà đầu tư trong giao dịch
trên TTCK tập trung
Nhằm hạn chế giao dịch nội gián, Điểu 70 trong Luật chứng khoán Nhật Bản
quy định cấm công ty phát hành, giám đốc và nhân viên của công ty, cổ đông lớn và
người có liên quan giao dịch chứng khoán của mình trong một khoảng thời gian nhất định Nhân viên UBCKNN, SGDCK và nhà bảo lãnh phát hành cũng bị cấm không được giao dịch các chứng khoán đó trong cùng khoản‡ thời gian đã nêu trên , (c) Đưa những thông tin sai lệch: :
Việc đưa những thông tin sai lệch không chính xác về hoạt động, tình hình sản
xuất kinh doanh của các TCPH hoặc CTCK, hoạt động đầu tư giao dịch của nhà đầu
tư ra thị trường chứng khoán sẽ ảnh hưởng lớn đến tình hình giao dịch chứng khoán
trên thị trường Vì vậy, trước khi đưa những thông tin này ra thị trường đều được các
cơ quan chức năng kiểm tra Những người nào đưa thông tin không chính xác mà
chưa được kiểm tra đều bị coi là vi phạm theo quy định (Điều 168 - 171)
(4đ) Phạt vỉ phạm: bất kỳ ai vi phạm Điều158 và 159 của Luật Chứng khoán và Giao dịch Chứng khoán Nhật Ban sẽ bị phạt tù đưới 5 năm và/hoặc bị phạt tiễn dưới 5
triệu yên
(4) Việc công bố và cung cấp thông tin liên quan đến chứng khoán niêm yết:
Nhà đầu tư được các công ty phát hành niêm yết cung cấp hoặc thông báo các
thông tin sau thông qua SGDCK hoặc các CTCK:
— Các kết quả tài chính thường niên, bán niên và các kết quả tài chính tổng hợp; ~ Những thay đổi quan trọng trong việc dự báo kết quá kinh doanh, lãi hoạt động
và thu nhập ròng;
— Tổn thất chưa thực hiện về các chứng khoán nắm giữ;
— Thông tin về Nghị quyết hoặc Quyết định của công ty như: phát hành cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi; giảm vốn cổ phần; sáp nhập công ty
(3) Quỹ bảo vệ nhà đầu tư:
Mục đích của Quỹ bảo vệ nhà đầu tư là bảo vệ các nhà đầu tư khỏi những rủi ro,
tổn thất khơng dự đốn được trong trường hợp các CTCK của họ bị phá sản hoặc
gặp rủi ro Chính vì vậy mà Điều 47 của Luật chứng khoán Nhật bản đã buộc các
CTCK phải quản lý tài sản của nhà đầu tư tách bạch với tài sản của chính công ty
cũng như lập Quỹ bảo vệ nhà đầu tư (Điều 79-20-79-28)
Trang 35Chuong I: Những vấn đề lý luận chung về quyên và lợt ih hop phdp cia nha déu tw trong giao dịch
trên TTCK tập trung -
1I.1.3 Hàn Quốc:
1.1.3.1 Một số quy định về giao dịch chứng khoán tại SGDCK Hàn Quốc - (Korea
Stock Exchange - KSE): ‘
(1) Phuong thitc giao dich:
Phương thức giao dịch áp dụng tại KSE có những đặc điểm sau:
— Giao dịch đấu lệnh: trong thời gian giao dịch thông thường, tất cả các lệnh mua
và bán được thực hiện trên cơ sở khớp lệnh theo các nguyên tắc ru tiên sau:
= Uu tién vé gid; * Uu tién vé thai gian; " Ưu tiên vé nha dau tu; * Uu tién vé quy mé lénh
— Khớp lệnh định kỳ và khớp lệnh liên tục:
" Khép lệnh định kỳ: loại hình khớp lệnh này được áp dụng trong các trường
hợp xác định giá mở cửa, giá đóng cửa cho phiên giao dịch thông thường, phiên giao dịch ngoài giờ Trong khoảng thời gian 10 phút trước khi mở cửa
phiên giao dịch thông thường, KSE cho phép các nhà môi giới nhập lệnh vào hệ thống giao dịch Các lệnh này được so khớp với nhau vào lúc 9 giờ tại một
mức giá gọi là giá mở cửa Tương tự, giá đóng cửa của phiên giao dịch thông
thường được xác định trên cơ sở so khớp các lệnh mua và bán được nhập vào
Trang 36Chương I- Những vấn đề lý luận chưng về quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch
trên TTCK tập trung
= Lệnh giới hạn hay thị trường lúc đóng cửa: là lệnh giới hạn được nhập vào hệ thống trước 14h 50 Qua thời điểm này, nếu lệnh đó chưa được thực hiện, lệnh đó
sẽ được chuyển thành lệnh thị trường
(3) Biên độ dao động giá: ‘ "
Hiện nay biên độ dao động giá cổ phiếu trên KSE là 15% so với giá đóng cửa của ngày hôm trước So với trước đây, biên độ này được coi là rộng hơn rất nhiều so
với các mức 4%,6%, 8% mà KSE đã từng áp dung
Bên cạnh đó, trong thời gian thực hiện phiên giao dịch ngoài giờ, các nhà đầu tư
có thể giao dịch cổ phiếu tại mức giá đóng cửa Ngoài ra KSE cũng cho phép thực
hiện một số giao dịch lô lớn với biên độ dao động giá +/-5% so với giá đóng cửa của phiên giao dịch thông thường
(4) Hệ thống giao dịch:
Hoạt động giao dịch chứng khoán của KSE được bắt đầu từ ngày 3 tháng 3 năm 1956 dưới hình thức giao dịch tập trung tại Sàn giao dịch Tuy nhiên kể từ năm 1981, KSE đã bắt đầu chú trọng vào việc ấp dụng công nghệ vào các hoạt động giao dịch của mình mà quan trọng nhất là tiến hành vi tính hóa hệ thống giao dịch chứng
khoán Quá trình này được thực hiện cho đến tháng 9 năm 1997
1I.1.3.2 Những quy định về họat động giao dịch chứng khoán của nhà đầu tư tai KSE
(1) Mở tài khoản giao dịch và ký quỹ:
(a) Trường hợp nhà đầu tt mở tài khoản giao địch trực tiếp tại CTCK:
CTCK nhận tiền ký quỹ từ người đầu tư tại thời điểm giao dịch Vào ngày hôm sau CTCK chuyển số tiển ký quỹ đó cho ủy ban Giám sát Tài chính Hàn quốc
(Korea Surveillance Financial Committee - KSFC) quan ly
CTCK gửi và rút tiền ra khỏi KSFC trên cơ sở bù trừ Nghĩa là số tiền ký quỹ
của nhà đầu tư mà CTCK chuyển đến KSFC là số tiền còn lại sau khi bù trừ tất cả các nghiệp vụ khác như số tiền dùng để thanh toán cho các giao dịch tới hạn thanh toán, số tiển nhà đầu tư muốn rút ra
(b) Trường hợp nhà đầu mở tài khoản tại ngân hàng thương mại:
Tại Hàn Quốc, ngân hàng và CTCK có mối quan hệ với nhau (nối mạng) nên
sau khi nhà đầu tư mở tài khoản giao dịch tại ngân hàng, CTCK sẽ tự động mở một
Trang 37Chương I: Những vấn đề lý luận chung về quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch
trên TTCK tập trung
tài khoản khác tại CTCK để theo dõi các giao dịch của người đầu tư Như vậy, tài
khoản ở ngân hàng nhằm mục đích quản lý tiền mặt còn tài khoản ở CTCK nhằm
mục đích quản lý việc lưu ký và giao dịch chứng khoán
Sau khi giao dịch xong, CTCK sẽ gửi những thông tin Hiên quan đến giao dịch
của nhà đâu tư cho ngân hàng để làm cơ sở cho việc thanh toán Việc thanh toán
tiễn cho các tài khoản giao dịch mở qua ngân hàng được thực hiện trên cơ sở bù trừ:
(2) Đặt lệnh và thanh toán:
Nhà đầu tư đặt lệnh giao dịch tại CTCK va lệnh sẽ được chuyển đến hệ thống
giao dịch của KSE Sau khi lệnh giao dịch của nhà đầu tư được thực hiện, CTCK
gửi thông báo cho nhà đầu tư bằng nhiễu hình thức như phiếu xác nhận, điện thoại, fax
Sau khi xác nhận giao dịch với CTCK nơi nhà đâu tư đã đặt lệnh, vào ngày làm
việc thứ ba kể từ ngày giao dịch (T+3), CTCK sẽ trích chuyển tiền hoặc chứng
khoán trên tài khoản của nhà đầu tư để thực hiện thanh toán cho các giao dịch đã -
thực hiện của nhà đầu tư
- (3) Những loại giao dịch bị cấm tại KSE:
(a) Hành vì thao tíng thị trường: hành vì làm biến động giá và thao túng thị trường
được quy định tại Điều 188-4 của Luật Chứng khoán và Giao dịch Chứng khoán
Han quốc, theo đó:
— Không một người nào được phép thực hiện những hoạt động làm sai lệch thông tin ảnh hưởng đến hoạt động giao dịch chứng khoán liên quan đến những chứng khoán được niêm yết như: mua hoặc bán chứng khoán đồng thời với cùng mức giá; thực hiện những giao địch không làm thay đổi quyển sở hữu
— Cung cấp những thông tin sai lệch làm biến động giá; tung tin đổn rằng giá chứng khoán sẽ thay đổi lớn do một hoạt động thao túng ngâm, hoặc đưa ra những lời tuyên bố sai lệch, gây hiểu nhằm liên quan đến hoạt động giao dịch — Thực hiện các giao dịch nhằm ấn định hoặc duy trì giá chứng khoán
(b) Giao dịch nội gián: Điều 188 của Luật Chứng khoán và Giao dịch Chứng khoán
Hàn quốc quy định những đối tượng cụ thể được coi là người nội gián, bao gồm: —_ Về phiá người phát hành: viên chức, nhân viên, những đối tượng có thẩm quyển
đối với công ty hoặc nắm giữ 10% hoặc hơn trong tổng số cổ phiếu có quyển biểu quyết .;
Trang 38Chương I- Những vấn đề lý luận chung về quyền và lợi itch hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch trên TTCK tập trung
—' Về phiá người nhận thông tin: những người nhận được những đữ liệu thông tin
quan trọng liên quan đến hoạt động của tổ chức niêm yết từ các viên chức hoặc nhần viên của công ty đó hoặc nhân viên của SGDCK
(c) Cấm sử dụng những thông tin chưa được công bố: Điều 188-2 quy định một số đối tượng không được sử dụng những thông tin liên quan đến hoạt động của tổ chức niêm yết để tiến hành giao dịch thu lợi hoặc ảnh hưởng mạnh đến quyết định của nhà đầu tư
(d) Phạt vi phạm: bất kỳ ai vi phạm Điều 188-2(1) hoặc (3) hoặc 188-4 của Luật Chứng khoán và Giao địch Chứng khoán Hàn Quốc sẽ bị phạt đến 10 năm hoặc bị phạt tiền lên đến 20 triệu won — Điều 207-2
(4) Công bố và cung cấp thông tin liên quan đến chúng khoản:
Nhà đâu tư được các tổ chức niêm yết cung cấp hoặc thông báo các thông tin sau
thông qua SGDCK hoặc trực tiếp, tại Điểu186 của Luật chứng khoán và giao dịch
chứng khoán quy định những loại thông tin được công bố: ca
—_ Các kết quả tài chính thường niên, bán niên và các kết quả tài chính tổng hợp; ~_ Những thay đổi quan trọng trong việc dự báo kết quả kinh doanh, lãi hoạt động _ và thu nhập ròng;
—_ Thay đối các mục tiêu hoạt động của công ty;
— Một phần hoặc toàn bộ hoạt động kinh doanh của công ty bị đình chỉ
(5) Các biện pháp quản lý rủi ro để bảo vệ nhà đầu tư trong hoạt động giao dịch: (a) Quỹ hỗ trợ thanh toán: Điều 95 của Luật chứng khoán và giao địch chứng khoán và Điều 48-53 Quy chế cưỡng chế của Luật chứng khoán quy định:
Để bù đắp những rúi ro, tổn thất do không thực hiện được các hợp đông giao dịch trên TTCK của KSE, các CTCK phải tham gia thành lập Quỹ hễ trợ thanh toán Các CTCK thành viên đóng góp một khoản tiễn quy định vào Quỹ hỗ trợ thanh toán
Bên cạnh đó, mục đích của Quỹ này cũng nhằm bảo vệ các nhà đầu tư khỏi những rủi ro, tổn thất khơng dự đốn được trong trường hợp các CTCK của họ gặp
rủi ro
Đối với việc quản lý Quỹ, KSE sẽ quần lý tách biệt tài khoản của từng thành
viên Số tiền của Quỹ được dùng vào những mục đích như: "_ Gửi ngân hàng;
=» Cho KESC mượn;
Trang 39Chuong I: Nhiing vdn dé ly ludn chung vé quyén va loi’ ich hợp pháp của nhà đầu tư trong giao dịch trên TTCK tập trung
‘= Mua cdc loai trái phiếu bảo dam
Từ lúc Quỹ hỗ trợ thanh toán được thành lập cho đến nay, chỉ có 2 trường hợp phải dùng đến quỹ là trường hợp của CTCK Denseo và CTCK Coryo
Ngoài việc lập Quỹ hỗ trợ thanh toán thì KSE còn đưa ra một số biện pháp đảm
bảo thanh toán cho các Thành viên lưu ký (TVLK) trong trường hợp các Thành viên
mất khả năng hoặc gặp khó khăn trong thanh toán như: ký quỹ bảo đắm, đặt tiên
đảm bảo độ tin cậy, biên nhận chuyển giao chứng khoán
(b) Quân lộ tách bạch về tời sản và chứng khoán:
Theo quy định tại Điều 44-2 của Luật chứng khoán và giao dịch chứng khốn
Hàn Quốc, các cơng ty môi giới phải quản lý chứng khoán lưu ký của nhà đầu tư
tách biệt với tài sản của chính công ty ,
(c) Cấm tự thực hiện giao dịch:
Theo quy định tại Điều 52-4 của Luật chứng khoán và giao dịch chứng khốn, khơng một nhân viên nào của CTCK được phép thực hiện giao dịch chứng khoán
đối với những chứng khoán lưu ký của nhà đâu tư, trừ khi được ủy quyên giao dịch chứng khoán của nhà đầu tư
(d) Lập Quỹ dự trữ tại Công íy chúng khoán:
Theo quy định của Luật chứng khoán Hàn Quốc, CTCK phải trích lập quỹ dự trữ theo giá trị giao dịch Quỹ này không bị ràng buộc về giới hạn nhưng sau 3 năm liên
tục nếu CTCK không sử dụng thì quỹ này sẽ được chuyển thành lợi nhuận Quỹ dự trữ này được CTCK sử dụng nhằm mục đích:
— Bù đấp cho những khoản thâm hụt hoặc thiếu tiên mặt trong việc thực hiện các giao dịch hàng ngày của CTCK;
— Trang trãi các khoản lỗ trong giao dịch tự doanh;
— Bù đấp những khoản mất cắp, nhầm lẫn trong việc thực hiện lệnh của nhà đầu tư hay của nhân viên CTCK
Ngoài ra, CTCK cần phải tuân thủ những nguyên tắc kế toán riêng như trong bảng tổng kết tài sản thì phải thể hiện đâu là phân tài sản của nhà đầu tư, đâu là tài sản của CTCK và của chỉ nhánh
Trang 40Chuong I: Nhing van dé lý luận chung về quyền và lợi ich hgp phdp cita nha du tu trong giao dịch trên TTCK tập trung
12 BÀI HỌC KINH NGHIỆM ĐỐI VỚI VIỆT NAM VỀ XÂY DỰNG KHUNG
PHÁP LÝ BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƯ
TRONG GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN
Việc xây dựng và xác định mô hình TTCK phù hợp là rất cần thiết để giúp cho chúng ta xây dựng một hệ thống pháp lý rổ ràng, có hiệu quả và tránh được việc tổn tại quá nhiều phương án khác nhau mà các nước đi trước dã vấp phải, đồng thời đầm bảo sự đồng bộ trong việc triển khai xây dựng TTCK Thông qua các mỡ bình về giao dịch và cơ sở pháp lý bảo vệ quyển và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trong
giao địch chứng khoán tại các nước Hoa Kỳ, Nhật Bản và Hàn Quốc nói trên, chúng
ta có thể nhận thấy rằng tuy hệ thống giao dịch của các quốc gia khác nhau có
những nét đặc trưng riêng nhưng nhìn chung những quy định, cơ sở pháp lý điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán trên TTCK cũng như cơ chế vận hành thị
trường luôn thể hiện một số đặc điểm và nhằm hướng đến mục đích chung là: 12.1 Nâng cao khả năng bảo vệ quyển và lợi ích của người đẫu tư:
—_ Trong hoạt động giao địch: sự phát triển và hoàn thiện hệ thống giao dịch chứng
l khoán tại các SGDCK đã tạo ra những lợi ích cho nhà đầu tư như: thuận tiện hơn
trong giao dịch, tăng thời gian giao dịch và giảm chỉ phí giao dịch, đa dạng hóa
lệnh giao dịch, chuyển từ khớp lệnh định kỳ sang khớp lệnh liên tục hoặc kết hợp cả hai loại khớp lệnh, các dịch vụ sau khi khớp lệnh giao dịch được phất
triển
~ Bên cạnh đó, hoạt động giao dịch chứng khốn ln kèm theo những rủi ro tiểm
tàng rất lớn cho các chủ thể tham gia vào TTCK Chính vì vậy, hệ thống các văn
bản pháp quy về chứng khoán và giao dịch các nước đều quy định những biện
pháp chế tài và bảo vệ các chủ thể tham gia thị trường mà qua trọng nhất là nhà đâu tư - chiếm đa số trên thị trường
— Những hành vi làm bất ổn thị trường giao dịch, biến động giá, thâu tóm, đưa tin đôn, nội gián, xâm hại đến quyển và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư trên TTCK
đã được các nhà làm luật, những nhà quản lý và điều hành TTCK dự liệu và
đưa ra những biện pháp xử lý thích hợp để trên cơ sở đó các quyển và lợi ích về tài sản của nhà đầu tư được bảo hộ tối đa