Xét về toàn cảnh, thị trường tài chính thế giới trong những năm qua có rất nhiều biến động. Việc gia nhập tổ WTO không chỉ mang đến cho chúng ta những cơ hội để phát triển kinh tế, mà việc mở cửa lần này cũng khiến Việt Nam đối mặt với rất nhiều thách thức. Mặc dù thị trường tài chính Việt Nam còn nhỏ và chưa phát triển nhưng những hệ lụy mà những cuộc khủng hoảng gần đây gây ra cho Việt Nam cũng không phải là ít. Kinh tế Việt Nam đã phát triển chậm lại. Cái mà chúng ta nhìn thấy rõ nhất hiện nay chính là việc tiền Đồng mất giá. Lạm phát tăng cao kéo theo lãi suất cao, gây bất lợi cho tăng trưởng kinh tế cũng như mức độ ổn định của hệ thống tài chính – ngân hàng, các thị trường tài sản. Như vậy, việc điều hành chính sách tiền tệ của NHNN làm sao để có thể kiềm chế lạm phát, tăng trưởng kinh tế và tạo công ăn việc làm vẫn đang là một câu hỏi làm đau đầu các nhà lãnh đạo và kinh tế Việt Nam. Qua quá trình học tập môn Lý thuyết tài chính tiền tệ, với mục đích trau dồi kiến thức đã học và góp phần tìm hiểu, nghiên cứu về chính sách tiền tệ, Đề án môn học này xin được trình bày đề tài : “Thực trạng và đánh giá chính sách tiền tệ của Ngân hàng nhà nước Việt Nam giai đoạn từ 2007 đến hất 2010” Mặc dù đã giới hạn đã giới hạn việc xem xét chính sách tiền tệ dưới sự điều hành của Ngân hàng nhà nước giai đoạn 2007 hất 2010, tuy nhiên đây vẫn là một đề tài rộng, đòi hỏi sự nghiên cứu sâu rộng trong khi kiến thức của bản thân còn hạn hẹp. Hy vọng nhận được nhận xét của Thày và các bạn khác để đề tài của em được tốt hơn.
Lời mở đầu Trong bối cảnh Việt Nam đã là thành viên đầy đủ của Tổ chức thương mại quốc tế (WTO) và dần hội nhập ngày cảng sâu rộng vào nền kinh tế thế giới thi hoạt động của nền kinh tế phụ thuộc rất nhiều vào hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước Chính sách tiền tệ là một những chính sách kinh tế vĩ mô quan trọng, co mối liên hệ chặt chẽ với nhiều chính sách vĩ mô khác Co thể noi chính sách tiền tệ là hệ thống các quan điểm, chủ trương và biện pháp của Nhà nước nhằm tác động và điều chỉnh các hoạt động về tiền tệ – tín dụng, ngân hàng và ngoại hối, tạo sự ổn định cho lưu thông tiền tệ để thúc đẩy nền kinh tế quốc dân phát triển Xét về toàn cảnh, thị trường tài chính thế giới những năm qua co rất nhiều biến động Việc gia nhập tổ WTO không chỉ mang đến cho chúng ta những hội để phát triển kinh tế, mà việc mở cửa lần này cũng khiến Việt Nam đối mặt với rất nhiều thách thức Mặc dù thị trường tài chính Việt Nam còn nhỏ và chưa phát triển những hệ lụy mà những cuộc khủng hoảng gần gây cho Việt Nam cũng không phải là ít Kinh tế Việt Nam đã phát triển chậm lại Cái mà chúng ta nhin thấy rõ nhất hiện chính là việc tiền Đồng mất giá Lạm phát tăng cao kéo theo lãi suất cao, gây bất lợi cho tăng trưởng kinh tế cũng mức độ ổn định của hệ thống tài chính – ngân hàng, các thị trường tài sản Như vậy, việc điều hành chính sách tiền tệ của NHNN làm để co thể kiềm chế lạm phát, tăng trưởng kinh tế và tạo công ăn việc làm vẫn là một câu hỏi làm đau đầu các nhà lãnh đạo và kinh tế Việt Nam Qua quá trinh học tập môn Lý thuyết tài chính tiền tệ, với mục đích trau dồi kiến thức đã học và gop phần tim hiểu, nghiên cứu về chính sách tiền tệ, Đề án môn học này xin được trinh bày đề tài : “Thực trạng và đánh giá chính sách tiền tệ của Ngân hàng nhà nước Việt Nam giai đoạn từ 2007 đến hất 2010” Mặc dù đã giới hạn đã giới hạn việc xem xét chính sách tiền tệ dưới sự điều hành của Ngân hàng nhà nước giai đoạn 2007 hất 2010, nhiên vẫn là một đề tài rộng, đòi hỏi sự nghiên cứu sâu rộng kiến thức của bản thân còn hạn hẹp Hy vọng nhận được nhận xét của Thày và các bạn khác để đề tài của em được tốt Xin chân thành cảm ơn Chương I NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TÊ Khái niệm, vị trí của chính sách tiền tệ a Khái niệm chính sách tiền tệ: Chính sách tiền tệ là một chính sách kinh tế vĩ mô Ngân hàng trung ương (ở Việt Nam là Ngân hành nhà nước) khởi thảo và thực thi thông qua các công cụ, biện pháp của minh nhằm đạt các mục tiêu: Ởn định giá trị đờng tiền, tạo công ăn việc làm và tăng trưởng kinh tế Co thể hiểu, chính sách tiền tệ là tổng hòa các phương thức mà Ngân hàng nhà nước Việt Nam (NHNN VN) thông qua các hoạt động của minh tác động đến khối lượng tiền tệ lưu thông, nhằm phụ vụ cho việc thực hiện các mục tiêu kinh tế – xác hội của đất nước một thời kỳ nhất định Mặt khác, no là một bộ phận quan trọng hệ thống chính sách kinh tế vĩ mô của Chính phủ Chúng ta đầu biết, với vai trò và chức của minh, NHNN sử dụng chính sách tiền tệ nhằm gây sự mở rộng hay thắt chặt lại việc cung ứng tiền tệ để ổn định giá trị đồng tiền bản tệ (tiền đồng), đưa sản lượng và việc làm của quốc gia đến mức mong muốn Căn cứ vào quãng thời gian nhất định, chính sách tiền tệ của một quốc gia co thể được hoạch định theo một hai hướng: - Chính sách tiền tệ mở rộng: Nhằm tăng lượng tiền cung ứng, khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh, tạo việc làm Trường hợp này chính sách tiền tệ nhằm chống suy thoái kinh tế, chống thất nghiệp - Chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm giảm lượng tiền cung ứng, hạn chế đầu tư, kim hãm sự phát triển quá đà của nền kinh tế Trường hợp này, chính sách tiền tệ nhằm chống lạm phát b Vị trí của chính sách tiền tệ: Chính sách tiền tệ là hoạt động bản, chủ yếu nhất của Ngân hàng trung ương Co thể coi chính sách tiền tệ là linh hồn, xuyên suốt mọi hoạt động của ngân hàng trung ương Các hoạt động khác của Ngân hàng trung ương đầu nhằm thực thi chính sách tiền tệ đạt được các mục tiêu của no Đối với một đất nước mà thị trường tài chính tiền tệ còn ít phát triển Việt Nam hiện thi việc điều hành của ngân hàng Trung ương co vai trò rất lớn đảm bảo sự phát triển ổn định của cả một thể chế tài chính Ngân hàng nhà nước Việt Nam là ngân hàng của nhà nước vừa thực hiện chức quản lý về mặt nhà nước lĩnh vực tiền tệ, tín dụng, ngân hàng; vừa thực hiện chức là ngân hàng của nhà nước Mục tiêu của chính sách tiền tệ: a Kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng bản tệ: Thông qua chính sách tiền tệ, ngân hàng trung ương co thể gop phần quan trọng việc kiểm soát lạm phát Nếu chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương nhằm mở rộng cung ứng tiền tệ thi giá cả hành hoa và dịch vụ sẽ tăng lên, tất yếu dẫn đến tinh trạng lạm phát Ngược lại, chính sách tiền tệ nhằm thắt chặt cung ứng tiền tệ thi sẽ làm cho giá cả hàng hoa và dịch vụ giảm xuống và vậy tỷ lệ lạm phát giảm xuống Kiểm soát lạm phát được biểu hiện trước hất ở chỗ ổn định giá trị đối nội của đồng tiền (tức là sức mua của nó đối với hàng hóa và dịch vụ thị trường nước) Mặt khác no còn được biểu hiện sự ổn định giá trị đối ngoại của đồng tiền (được đo bằng tỷ giá hối đoái thả nổi) Tuy vậy chính sách tiền tệ hướng tới ổn định giá trị đồng tiền không co nghĩa là tỷ lệ lạm phát bằng vi vậy nền kinh tế không thể phát triển được, để co một tỷ lệ lạm phát giảm phải chấp nhận một tỷ lệ thất nghiệp tăng lên b Tạo công ăn việc làm: Chính sách tiền tệ mở rộng hay thu hẹp đều co ảnh hưởng trực tiếp tới việc sử dụng co hiệu quả các nguồn lực xã hội, quy mô sản xuất kinh doanh và từ đo ảnh ưởng tới tỷ lệ thất nghiệp của nền kinh tế Để co một tỷ lệ thất nghiệp giảm thi phải chấp nhận một tỷ lệ lạm phát tăng lên Mặt khác, tằng trưởng kinh tế đạt được kết quả của cuộc cải tiến kỹ thuật thi việc làm co thể không tăng mà còn giảm Theo nhà kinh tế học Arthur Okun thi GNP thực tế giảm 2% so với GNP tiền thi mức thất nghiệp tăng 1% Từ đo co thể thấy vai trò cảu Ngân hàng trung ương thực hiện mục tiêu này: Tăng cường đầu tư mở rộng sản xuất – kinh doanh, chống suy thoái kinh tế theo chu kỳ tăng trưởng kinh tế ổn định, khống chế tỷ lệ thất nghiệp không vượt quá tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên c Tăng trưởng kinh tế: Tăng trưởng kinh tế là mục tiêu của mọi chính phủ việc hoạch định các chính sách kinh tế vĩ mô của minh để giữ cho nhiệp độ tăng trưởng đo ổn định, đặc biện việc ổn định giá trị đồng bản tệ là rất quan trọng, no thể hiện lòng tin của của dân chúng đối với chính phủ Mục tiêu này chỉ đạt được kết quả hai mục tiêu đạt được một cách hài hòa Mối quan hệ giữa các mục tiêu: Co mối quan hệ chặt chẽ, hỗ trợ nhau, không tách rời Nhưng xem xét ngắn hạn thi các mục tiêu này co thể mâu thuẫn với Vậy để đạt được các mục tiêu một cách hài hòa thi Ngân hành trung ương thực hiện chính sách tiền tệ cần phải co sự phối hợp với chính sách kinh tế vĩ mô khác Đối với nước ta mà bội chi ngân sách nhà nước thường lớn, cán cân toán thâm hụt thi đòi hỏi phải co sự kết hợp chặt chẽ chính sách kinh tế đối ngoại quá trinh thực thi chính sách tiền tệ Đo phải là một chính sách kinh tế mở, hướng xuất khẩu Mặt khác phải tranh thủ tối đa trinh độ công nghệ, khoa học kỹ thuật và mọi nguồn lực từ bên ngoài Trong đo, đặc biệt là quan hệ với các tổ chức kinh tế, tài chính quốc tế Ngân hàng thế giới (WB), Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), Ngân hàng phát triển Châu Á (ADP) Các công cụ điều tiết: Công cụ CSTT là các hoạt động được thực hiện trực tiếp bởi NHTW nhằm ảnh hưởng trực tiếp hoặc gián tiếp đến khối lượng tiền lưu thông và lãi suất từ đo mà đạt được các mục tiêu của chính sách tiền tệ a Công cụ trực tiếp: Là việc tác động trực tiếp vào khối lượng tiền lưu thông hoặc các mức lãi suất trung và dài hạn Công cụ trực tiếp được áp dụng phổ biến thời kỳ các hoạt động tài chính được điều tiết chặt chẽ Các công vụ được sử dụng đo là: - Hạn mức tín dụng - Ấn định lãi suất - Ấn định tỷ giá • Quản lý hạn mức tín dụng của các Ngân hàng thương mại (NHTM): Khái niệm: Là việc NHTW quy định tổng mức dư nợ của các NHTM không được vượt quá một lượng nào đo một thời gian nhất định để thực hiện vai trò kiểm soát mức cung tiền của minh Việc định hạn mức tín dụng cho toàn nền kinh tế dựa sở là các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô, sau đo NHTW sẽ phân bổ cho các NHTM và NHTM không thể cho vay vượt quá hạn mức NHTW quy định Cơ chế tác động: Đây là một công cụ điều chỉnh một các trực tiếp đối với lượng tiền cung ứng, việc quy định pháp lyys khối lượng hạn mức tín dụng cho nền kinh tế co quan hệ thuận chiều với qui mô lượng tiền cung ứng theo mục tiêu của NHTM Đặc điểm: Giúp NHTW điều chỉnh, kiểm soát được lượng tiền cung ứng các công cụ gián tiếp kém hiệu quả, đặc biệt tác dụng nhất thời của no rất cao những gia đoạn phát triển quá nong, tỷ lệ lạm phát quá cao của nền kinh tế Tuy nhiên, nhược điểm của no rất lớn: Triệt tiêu động lực cạnh tranh giữa các NHTM, làm giảm hiệu quả phân bổ vốn nền kinh tế, dễ phá sinh nhiều hinh thức tính dụng ngoài sự kiểm soát của NHTW và no sẽ trở nên quá kim hãm nhu cầu tín dụng cho việc phát triển kinh tế tăng lên • Quản lý lãi suất của các NHTM: Khái niệm: NHTW đưa một khung lãi suất hay ấn định một trần lãi suất cho vay để hướng các NHTM điều chỉnh lãi suất theo giới hạn đo Từ đo ảnh hưởng tới quy mô tín dụng của nền kinh tế và NHTW co thể đạt được mục đích là quản lý mức cung tiền của minh Cơ chế tác động: Việc điều chỉnh lãi suất theo xu hướng tăng hay giảm sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới qui mô huy động và cho vay của các NHTM làm cho lượng tiền cung ứng thay đổi theo Đặc điểm: Giúp cho NHTW thực hiện quản lts lượng tiền cung ứng theo mục tiêu của từng thời kỳ Điều này phù hợp với các quốc gia chưa co điều kiện để phát huy tác dụng của các công cụ gián tiếp Dù vậy no dễ làm mất tính khách quan của lãi suất nền kinh tế vi thực chất lãi suất là giá cả của vốn vậy no phải được hinh thành từ chính quan hệ cung cầu về vốn nền kinh tế Mặt khác việc thay đổi quy định điều chỉnh lãi suất dẽ làm làm cho các NHTM bị động, tớn kém hoạt đợng kinh doanh của minh • Tỷ giá hối đoái: Khái niệm: Tỷ giá hối đoái là đại lượng biểu thị mối tương quan về mặt giá trị giữa hai đồng tiền Noi cách khác, tỷ giá hối đoái là giá cả của một đơn vị tiền tệ nước này được thể hiện bằng một đơn vị tiền tệ của nước khác Cơ chế tác động: Tác động đến hoạt động kinh tế, từ hoạt động xuất nhập khẩu đến sản xuất kinh doanh và tiên dùng nước qua biến đổi của giá cả hàng hoa Đặc điểm: NHTW co thể ấn định tỉ giá cố định hay thả nối theo quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối bên cạnh đo còn co tỷ giá cố định di động cần thiết và tỷ giá thả nối co quản lý Khi vận động công cụ này không phải NHTW đẩy tý giá lên cao hay kéo tỷ giá xuống thấp mà ổn định tỷ giá ở mức độ hợp lý phù hợp với đặc điểm điều kiện thực tế cảu đất nước từng giai đoạn để tác động cuối cùng của no là tốt nhất b Công cụ gián tiếp: Đây là nhom các công cụ tác động trước hết vào mục tiêu hoạt động của chính sách tiền tệ thông qua chế thị trường mà tác động này được lan truyền đến các mục tiêu trung gian là khối lượng tiền cung ứng và lãi śt Bao gờm: • Nghiệp vụ thị trường mở: Khái niệm: Là những hoạt động mua bán chứng khoán NHTW thực hiện thị trường mở rộng nhằm tác động tới số tiền tệ qua đo điều tiết lượng tiền cung ứng Cơ chế tác động: Thể hiện qua hai hoạt động sau của NHTW: - Khi NHTW mua bán chứng khoán, làm tăng số tiền tệ qua đố làm tăng lượng tiền cung ứng - Khi NHTW bán chứng khoán, thu hẹp số tiển tệ, qua đo làm giảm lượng tiền cung ứng Đặc điểm: Nghiệp vụ thị trường mở được coi là công cụ quan trọng nhất của NHTW việc điều tiết lượng tiền cung ứng, bởi những ưu thế vốn co của no: - NHTW co thể kiểm soát được hoàn toàn lượng nghiệp vụ thị trường tự - Linh hoạt và chính xác, co thể được sử dụng ở bất cứ mức độ nào, điều chỉnh một lượng tiền cung ứng lớn hay nhỏ - NHTW dễ dàng đảo ngược lại tinh thế của minh - Thực hiện nhanh chong, ít tốn kém về chi phí và thời gian • Dự trữ bắt ḅc Khái niệm: Là số tiền mà các NH, các tổ chức tín dụng phải giữ lại mà không được dùng để cho vay hoặc đầu tư, mức dự trữ này NHTW quy định và bằng một tỷ lệ nhất định so với tổng số tiền gửi của khách hàng tại các tổ chức tín dụng Cơ chế tác động: Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng trực tiếp đến chế tạo tiền của các NHTM Theo thuyết tạo tiền, từ một lượng tiền dự trữ ban đầu, hệ thống NHTM co thể tạo một lượng tiền gửi lớn gấp nhiều lần, với công thức tổng quát Tiền gửi mới được tạo = Tiền dự trữ ban đầu x 1/Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Trong đo: 1/Tỷ lệ dự trữ bắt buộc là hệ số nhân tiền tệ Do vậy, nếu NHTW quyết định tăng hay giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc sẽ làm cho hệ số tạo tiền thu hẹp hoặc tăng lên Tỷ lệ dự trữ bắt buộc còn tác động đến lãi suất cho vay của hệ thống NHTM Khi mức dự trữ tăng lên đòi hỏi các NHTM phải tăng lãi suất cho vay đối với nền kinh tế, giá các khoản vay đắt hơn, khả cho vay của các NHTM giảm xuống và theo đo lượng tiền cung ứng cũng giảm xuống và ngược lại Đặc điểm: Đây là công cụ mang nặng tính quản lý của Nhà nước nên giúp NHTW chủ động việc điều chỉnh lượng tiền cung ứng và tác động của no cũng rất mạnh (Chỉ cần thay đổi một lượng nhỏ tỷ lệ dự trư bắt buộc là ảnh hưởng tới một lượng rất lớn mức cung tiền) Tuy nhiên tính linh hoạt của công cụ này không cao vi việc tổ chức thực hiện no rất chậm, phức tạp, tốn kém và co thể ảnh hưởng không tốt tới hoạt động kinh doanh của ác Ngân hàng thương mại Chương II THỰC TRẠNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TÊ CỦA NHNN VIÊT NAM GIAI ĐOẠN TỪ 2007 ĐẾN HẤT 2010 I Thực trạng việc điều hành chính sách tiền tệ của NHNN Việt Nam: Bối cảnh chung: Năm 2007, kinh tế Việt Nam phát triển điều kiện kho khăn ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính châu Á Việt Nam đối mặt với kho khăn nhiều thuận lợi so với các năm trước Về khó khăn: Thị trường thế giới biến động lớn, phức tạp Giá cả nhiên liệu, vật tư nhất là xăng dầu, phôi thép, nguyên liệu sợi vải, vật liệu phục vụ công nghiệp dệt may, da giafyy, hoa chất, phân bon, thức ăn chăn nuôi tăng cao Thị trường xuất khẩu một số mặt hàng biến động phức tạp dệt may, da giày, thủy sản, thủ công mỹ nghệ, xe đạp và phụ tùng, động điện Điều đo đã làm cho giá cả tiêu dùng nước tăng cao liên tục chưa co điểm dừng Các điểm chủ yếu của nền kinh tế vốn tồn tại nhiều năm kết cấu hạ tầng yếu kém, nhất là giao thông, thủy lợi, điện đã bộc lộ rõ nét qua thiên tai năm 2007 không đáp ứng được yêu cầu phát triển kinh tế bền vững với tốc độ cao Về thuận lợi: Thành quả nổi bật của những năm qua là tri được tốc độ tăng trưởng GDP binh quân đạt 7,5/năm năm từ 2001 đến 2005 và 8,17% năm 2006 Thế và lực của Việt Nam đã mạnh lên so với các năm trước Đo là những tiền đề vật chất rất quan trọng, là yếu tố thuận lợi bản để các ngành, các cấp thực hiện các chỉ tiêu kế hoạch năm 2007 Năm 2007 là năm đầu tiên Việt Nam trở thành thành viên chính thức của WTO và thực hiện cam kết PNTR với Hoa Kỳ, đo thị trường xuất khẩu mở rộng, các rào cản thương mại Việt Nam với các nước thành viên WTO được dỡ bỏ hoặc hạn chế Vị thế của Việt Nam trường quốc tế được nâng cao qua hội nghị cấp cao APEC năm 2006 Quan hệ ngoại giao, các hoạt động hợp tác kinh tế, đầu tư, mở rộng thị trường xuất khẩu được củng cố và thăng cường thông qua các cuộc thăm cấp cao của lãnh đạo Đảng, Nhà nuowcs cùng với sự tham gia của các nhà doanh nghiệp Tinh hinh chính trị ổn định, an ninh quốc phòng đảm bảo đã tạo môi trường thuận lợi thu hút các nhà đầu tư nước ngoài cũng các doanh nghiệp nước Thị trường và giá cả các mặt hành xuất khẩu của Việt Nam diễn biến theo hướng cầu lớn cung dầu thụ, gạo, cà phê, chè, thủy sản Do đo, giá cả các mặt hàng này tăng cao, co lợi cho hoạt động xuất khẩu Bối cảnh đã tác động trực tiếp, toàn diện đến quá trinh và kết quả sản xuất kinh doanh của các ngành, các doanh nghiệp và xu thế biến động thị trường, giá cả nước cả mặt thành tựu và hạn chế, bất cập của nền kinh tế năm 2007 Sang đến năm 2008 tinh hinh kinh tế nước và thế giới co nhiều biến động phức tạp Cụ thể: Tình hình thế giới: Từ đầu năm 2008, giá dầu thô và nhiều loại vật tư, lương thực thị trường thế giới tăng đột biến, giá dầu thô đã tăng 140USD/thùng; giá lương thực tăng 1.000USD/tấn Kinh tế tăng trưởng chậm lại phạm vi toàn cầu, trước hết là những kho khăn thị trường nhà đất của mỹ và sự mất giá của đồng USD làm cho tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ giảm sút Từ sự suy thoái của nền kinh tế Mỹ, suy thoái kinh tế và lạm phát đã lan rộng các nền kinh tế lớn khác năm 2008 EU, Nhật Bản, Trung Quốc, Ấn Độ và ảnh hưởng tới toàn thế giới Tốc độ tăng trưởng kinh tế Quí I năm 2008 của các nước đầu giảm Dự báo chỉ số CPI của các nước năm 2008 sẽ tăng cao nhiều các năm trwowcss Tình hình nước: Từ năm 2007 một số chỉ tiêu kinh tế vĩ mô của nền kinh tế đã co những biểu hiện xấu và tiếp tục tác động dang năm 2008 như: chỉ số giá tiêu dùng năm 2007 tăng tới 12,6%; tổng kim ngạch xuất nhập khẩu tăng tới 39% và nhập siêu lên tới 29% tổng kim ngạch xuất khẩu; cân đối tiền tệ, các chỉ số về tổng phương tiện toán, tổng mức huy động vốn và tổng dư nợ tín dụng của nền kinh tế đều tăng rất cao Các dự báo xây dựng kế hoạch năm 2008 biến động khá lớn so với tinh hinh tực tế (tỷ giá giữa đồng Việt Nam với USD); lãi suất tiết kiệm; mức lãi suất cho vay) Kinh tế thế giới bước sang năm 2009 với nhiều âu lo và thấp thỏm Mỹ, đầu tầu kinh tế toàn cầu sau “lên dốc” không thành vào Quý III năm 2008 đã trượt dốc không phanh Các kế hoạch cứu trợ khẩn cấp liên tiếp được đưa chưa thể ngăng chặn được sự “bốc hơi” của lượng tài sản tài chính lên tới 30.000 tỉ USD Toàn thế giới đã chịu “chấn động” của “cơn song thần thế kỷ” Lạm phát, giá hàng hoa, vật tư tăng cao Nếu tăng trưởng kinh tế năm 2008 của nước ta diễn theo đúng kịch bản 6,5%, thi hy vọng rằng năm 2009 chúng ta vẫn tiếp tục là nền kinh tế thu hút nhiều sự quan tâm của cộng đồng kinh doanh và tài chính quốc tế Tuy vậy, kho khăn về nguồn vốn và tín dụng quốc tế chưa qua Thu hút FDI năm 2009 gặp nhiều kho khăn Việc tạo đủ công ăn việc làm cho người lao động là một thách thức của nền kinh tế Việt Nam năm 2009 Khu vực doanh nghiệp, đặc biệt khối tư nhân còn gặp nhiều kho khăn tiếp cận nguồn vốn tín dụng Thu hẹp quy mô và giãn sản xuất, đồng nghĩa với việc cắt giảm nhân công hoặc sử dụng không hết thời gian làm việc là những giải pháp phổ biến tại nhiều đơn vị sản xuất năm 2009 Mặt bằng lãi suất được điều chỉnh giảm dần suốt tháng cuối năm 2008 thị trường tín dụng, ngân hàng và doanh nghiệp vẫn chưa tim được tiếng noi chung Do tinh trạng suy thoái kinh tế và thất nghiệp còn gia tăng, nhu cầu tiêu dùng năm 2009 giảm mạnh WB ước tính mậu dịch thế giới sau tăng 6,2% năm 2008 đã suy giảm 2,1% năm 2009 Từ đo co thể xác định một năm kho khăn cho xuất khẩu Việt Nam Trong năm 2009, NHNN đã thành công việc kích thích tăng trưởng ở mức 5,3%, kiềm chế lạm phát ở mức 6,5% Nền kinh tế đã dần vào ổn định Năm 2010, NHNN đã cố gắng đáp ứng cả mục tiêu những mục tiêu tăng trưởng kinh tế chiếm ưu thế vi tinh hinh kinh tế thế giới biến chuyển thuận lợi 10 lên khả cung cấp vốn ngân hàng thị trường theo mục đích đặt và thu hút mạnh tiền từ lưu thông về, cụ thể: + Tăng tỷ lệ DTBB (Trừ NHNo&PTNT, Quỹ TDNDTW) + Tăng khối lượng bán tín phiếu thị trường mở và phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc đối với các TCTD co quy mô vốn huy động bằng VND 1.000 tỷ đồng + tháng đầu năm 2008, NHNN đã lần thay đổi các lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu theo hướng tăng lên Cụ thể: • Tăng lần 1: Lãi suất bản lên 12%/năm, lãi suất tái cấp vốn lên 13%/năm, lãi suất chiết khấu lên 11%/năm • Tăng lần 2: Lần lượt là 14%/năm, 15%/năm và 13%/năm - Nâng dự trữ bắt buộc đối với các NHTM và quy định các NH mua tín phiếu NHNN: + Ban hành quyết định số 187/2008/QD-NHNN về việc điều chỉnh dự trữ bắt buộc đối với các tổ chức tín dụng Cụ thể, mở rộng diện các loại tiền gửi phải co dự trữ bắt buộc bao gồm các loại tiền gửi không kỳ hạn và co kỳ hạn thay vi áp dụng dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi không kỳ hạn và co kỳ hạn từ 24 tháng trở xuống + Ban hành quyết định số 346/QD-NHNN về việc phát hành tín phiếu bằng VND dưới hinh thức bắt buộc đối với các tổ chức tín dụng với nội dung chủ yếu - Bình ổn thị trường ngoại hối: + Để binh ổn thị trường ngoại hooiss, NHNN đã thực hiện hàng loạt các biện pháp nới rộng biên độ tỷ giá từ +/-1% lên mức +/-2% tại sự linh hoạt tỷ giá sát với cung – cầu thị trường; thực hiện mở rộng đối tượng bán ngoại tệ cho các NHTM, việc can thiệp dựa vào trạng thái ngoại tệ của các NHTM ngày, thực hiện minh bạch các thông tin về dự trữ ngoại hối + Bên cạnh đo, NHNN thực hiện giám sát chặt chẽ hoạt động kinh doanh ngoại tệ, các các TCTD không đực mua – bán USD thông quan ngoại tệ khác, phối hợp với các quan chức tiến hành kiểm tra và xử lý các hoạt động đầu cơ, kinh doanh ngoại tệ trái pháp luật thị trường và thiết lập đường dây 15 nong Hành động này đã co tác động nâng cao kỷ luật thị trường gop phần tích cực tạo binh ổn thị trường - tháng cuối năm: Chính sách tiền tự tháng cuối năm 2008 để chủ động ngăn chặn suy giảm kinh tế, chính sách tiền tệ thắt chặt được chuyển dần sang nới lỏng một cách thận trọng Theo ý kiến chỉ đạo của công văn số 970/TTg-KTTH ban hành ngày 25/6/2008 về việc thực hiện biện pháp kiềm chế lạm phát và đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô những năm cuối năm 2008, NHNN đã thực hiện một loạt các giải pháp sau: + Điều chỉnh lãi suất: Đã lần điều chỉnh giảm lãi suất bản từ 14%/năm xuống 13%/năm, 12%/năm và 8.5%/năm; lãi suất tái cấp vốn từ 15%/năm xuống 14%/năm, 13%/năm, 11%/năm và 9,5%/năm; lãi suất chiết khấu từ 13%/năm xuống 12%/năm và 11%/năm và 9%/năm và 7,5%/năm, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt toán bù trừ của NHNN đối với các NHTM từ 15%/năm xuống 14%/năm, 13%/năm, 11%/năm và 9,5%/năm Bảng 1: Lãi suất bản Quyết định Ngày thực hiện 8,5%/năm 3161/QĐ-NHNN ngày 19/12/2008 22/12/2008 10%/năm 2948/QĐ-NHNN ngày 03/12/2008 05/12/2008 11%/năm 2808/QĐ-NHNN ngày 20/11/2008 21/11/2008 12%/năm 2559/QĐ-NHNN ngày 03/11/2008 05/11/2008 13%/năm 2316/QĐ-NHNN ngày 20/10/2008 21/10/2008 14%/năm 1317/QĐ-NHNN ngày 10/6/2008 11/06/2008 Đã tăng lãi suất tiền gửi DTBB bằng đồng Việt Nam đối với các TCTD từ 5%/năm lên 10%/năm và giảm 1% tỷ lệ DTBB đối với đồng nội tệ và 2% tỷ lệ DTBB đối với tiền gửi bằng ngoại tệ áp dụng cho các TCTD 16 Tiếp đến tháng 11 giảm lãi suất tiền gửi DTBB xuống 7% và hạ tỷ lệ DTBB xuống còn mức 5% đối với Việt Nam đồng Bảng 2: Lãi suất bản Quyết định Ngày thực hiện 8,5%/năm 3162/QĐ-NHNN ngày 19/12/2008 22/12/2008 9%/năm 2950/QĐ-NHNN ngày 03/12/2008 05/12/2008 10%/năm 2321/QĐ-NHNN ngày 20/10/2008 21/11/2008 5,0%/năm 2133/QĐ-NHNN ngày 25/9/2008 15/10/2008 3,5%/năm 1907/QĐ-NHNN ngày 29/8/2008 01/09/2008 Ban hành Quyết định 2881 ngày 20/11/2008 theo đo, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng đồng Việt nam từ 10%/năm xuống còn 8%/năm; Quyết định 2951 ngày 03/12/2008: Từ 8%/năm xuống còn 6%/năm; Quyết định 3158 ngày 19/12/2008: giảm xuống còn 5%/năm + Điều chỉnh tỷ giá: Ngày 6/11/2008, Thống đốc NHNN đã ban hành quyết định số 2635/QĐNHNN, theo đo cho phép Tổng Giám đốc (Giám đốc) các TCTD được phép hoạt động ngoại hối ấn định tỷ giá mua bán giao giữa VND và USD biên độ +/- 3% so với tỷ giá binh quân liên ngân hàng, tăng +/-1% so với mức +/-2% đã được áp dụng Biên độ tỷ giá mới sẽ được áp dụng từ 07/11/2008 Bên cạnh đo, NHNN đã ban hành Chỉ thị số 05/CT-NHH ngày 09/10/2008, theo đo yêu cầu các TCTD áp dụng các biện pháp đảm bảo an toàn, hiệu quả hoạt động kinh doanh, đo chú trọng các biện pháp ngăn ngừa rủi ro co thể xảy tác động của khủng hoảng tài chính và dấu hiệu suy thoái kinh tế toàn cầu, chấp hành đúng quy định về các tỷ lệ đảm bảo an toàn hoạt động kinh doanh; đáp ứng vốn tín dụng cho nền kinh tế sở khả huy động vốn và ngoài nước, đôi với kiểm soát chặt chẽ chất lượng tín dụng và tiếp tục điều chỉnh cấu tín dụng để tập trung vốn cho các lĩnh vực sản xuất, kinh doanh, xuất nhập khẩu các mặt hàng thiết yếu, lĩnh vực nông nghiệp nông thôn c Giai đoạn năm 2009: 17 Năm 2009 là năm mà chính sách tiền tệ đã phải đối mặt với nhiều thách thức kho lường phát sinh từ những bất cập của nển kinh tế và tác động bất lợi của khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế NHNN đã thực thi CSTT một cách linh hoạt phối hợp đồng bộ với nhiều giải pháp khác để giữ binh ổn thị trường - Dự trữ bắt buộc: Từ 1/3/2009, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi bằng VND của các TCTD, đồng thời tiếp tục giữ nguyên lãi suất bản VND Cụ thể, lãi suất bản được giữ nguyên ở mức 7%/năm và lãi suất cho vay tối đa là 10%/năm Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi không kỳ hạn và co hạn dưới 12 tháng được điều chỉnh đối với mọi loại hinh tổ chức tín dụng Ngày 3/4/2009, Thống đốc NHNN đã ban hành Quyết định số 790/QĐ-NHNN về lãi suất tiền gửi vượt dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ đối với TCTD và lãi suất tiền gửi bằng ngoại tệ của kho bạc nhà nước tại NHNN - Hỗ trợ tín dụng: Ngày 29/9, thống đống NHNN ban hành Thông tư số 20/2010/TT-NHNN hướng dẫn thực hiện các biện pháp điều hành công cụ chính sách tiền tệ để hỗ trợ tín dụng cho vay phát triển nông nghiệp nông thôn - Lãi suất: Lãi suất tái cấp vốn: Giá trị Văn bản quyết định Ngày áp dụng 8% 2664/QĐ-NHNN ngày 25/11/2009 01/12/2009 7% 2232/QĐ-NHNN 01/10/2009 7% 837/QĐ-NHNN ngày 10/4/2009 10/04/2009 7% 173/QĐ-NHNN ngày 23/01/2009 01/02/2009 Ngày 23/01/2009 Thống đốc NHNN VN Quyết định số 173/QĐ-NHNN về lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tài chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ của NHNN VN đối với các ngân hàng 18 Ngày 10/4/2009 Pho thống đốc Trần Minh Tuấn ký ban hành Quyết định số 837/QĐ-NHNN về lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ của NHNN VN đối với các ngân hàng Theo quy định các mức lãi suất của NHNN VN sau: Lãi suất tài cấp vốn: 7,0%/năm Lãi suất tái chiết khấu: 5,0%/năm Lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ của NHNN VN đối với các ngân hàng: 7,0%/năm Ngày 25/11/2009, Thống đốc NHNN VN đã ban hành các Quyết định điều chỉnh lãi suất bản mức lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tais chiết khẩu và tỷ giá Quy định các mức lãi suất của NHNN VN sau: Lãi suất tái cấp vốn: 8,0%/năm Lãi suất tái chiết khấu: 6,0%/năm Lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ của NHNN VN đối với các ngân hàng: 8,0%/năm - Trên thị trường ngoại hối: tháng đầu năm 2009, thị trường ngoại hối co những diễn biến không thuận lợi Mặc khác tác động của chính sách hỗ trợ lãi suất cho vay bằng VND và việc điểu chỉnh giảm lãi suất bản bằng VND, nhiều doanh nghiệp không muốn vay ngoại tệ mà chuyển sang vay VND để mua ngoại tệ dẫn đến nhu cầu mua ngoại tệ tăng mạnh, tinh hinh cung cầu ngoại tệ trở nên căng thẳng Để tăng nguồn cung và ổn định thị trường ngoại tệ, NHNN đã triển khai quyết liệt nhiều giải pháp như: + Mở rộng biên độ ấn định tỷ giá mua bán USD/VND của các ngân hàng TM từ +/-3% lên +/-5% so với tỷ giá binh quân liên ngân hàng 19 + Áp dụng các biện pháp nhằm hạn chế tâm lý găm giữ ngoại tệ của các doanh nghiệp và người dân; yêu cầu các NHTM nhà nước giảm lãi suất cho vay và huy động bằng ngoại tệ + Đề nghị hiệp hội Ngân hàng yêu cầu các NHTM cổ phần đồng thuận giảm lãi suất huy động và cho vay bằng ngoại tệ các NHTM nhà nước kể từ 8/6/2009 d Năm 2010: - tháng đầu năm 2010: + Điều hành lượng tiền cung ứng thông qua điều chỉnh tỷ lệ DTBB abwnfg ngoại tệ: Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ từ 7% xuống 4% đối với kỳ hạn dưới 12 tháng, từ 3% xuống 2% đối với kỳ hạn 12 tháng Tỷ lệ DTBB của tổ chức tín dụng từ 1/10/2010 + Giữ ổn định lãi suất bản 8%/năm, lãi suất tái cấp vốn 8%/năm, lãi suất tái chiết khấu 6%/năm Lãi suát cho vay bằng VND của NHTM tối đa là 12%/năm, lãi suất thị trường liên ngân hàng biến động không lớn (8-10%/năm), lãi suất huy động bằng VND kỳ hạn dưới 12 tháng dưới 11%/năm; lãi suất huy động bằng USD khoảng 3-4%/năm và cho vay khoảng 5-8%/năm + Điều chỉnh tỷ giá, thực hiện các biện pháp chống găm giữ và đầu cơ, can thiệp bán ngoại tệ cho các nhu cầu nhập khẩu mặt hàng thiết yếu nhằm từng bước tạo sự chuyển biến tích cực của thị trường ngoại tệ Thực hiện hạ tỷ lệ dự trữ ngoại tệ, hạ lãi suất tiền gửi bằng Ngoại tệ của các doanh nghiệp và nâng tỷ giá danh nghĩa lên thêm 3,36% Quyết định đong cửa sàn vàng, gop phần quan trọng ổn định tỷ giá cũng ổn định thị trường ngoại hối + Đưa giá vàng nước quy đổi bằng tỷ giá thị trường tự về sát với giá vàng thế giới để tránh tinh trạng nhập lậu vàng + Chỉ đạp các TCTD các hoạt động tín dụng, hỗ trợ lãi suất và kinh doanh ngoại hối: Chỉ đạo các TCTD kiểm soát chặt chẽ chất lượng tín dụng đôi với mở rộng tín dụng, cho vay doanh nghiệp nhỏ và vừa, khu vực nông thôn, chi phí sản xuất Chỉ đạo các TCTD thực hiện việc quyết toán hỗ trợ lãi suất đối với các khoản cho vay ngắn hạn bằng VND phát sinh năm 2009 theo quyết định số 131/QĐ-TTg và triển khai chế hỗ trợ lãi suất đối với những khoản vay trung và dài hạn bằng VND 20 - tháng cuối năm 2010: + Quyết định số 2561-QĐ-NHNN ngày 27/10/2010 của NHNN VN về mức lãi suất bản bằng đồng Việt Nam là 8,0%/năm + Thông tư số 22/2010/TT- NHNN ngày 29/10/2010 của NHNN VN quy định: TCTD co giấy phép hoạt động ngoại hối được huy động và cho vay vốn bằng vàng Loại vàng mà tổ chức tín dụng huy động và cho vay là vàng miếng theo tiêu chuẩn của các doanh nghiệp kinh doanh vàng đã được NHNN VN cấp giấy phép sản xuất vàng miếng Tổ chức tín dụng được huy động vốn bằng vàng thông qua phát hành giấy tờ cos giá, cho vay vốn bằng vàng để sản xuất (chế tác) và kinh doanh vàng trang sức (không được cho vay để sản xuất và kinh doanh vàng miếng) TCTD không được chuyển đổi vốn huy động bằng vàng thành đồng VN và các hinh thức bằng tiền khác TCTD ấn định lãi suất huy động và cho vay vốn bằng vàng sở cung cầu vốn thị trường, nhu cầu vay vốn và mức độ tín nhiệm của khách hàng vay, đảm bảo hiệu quả kinh doanh Niêm yết công khai các mức lãi suất huy động và cho vay vốn bằng vàng + Quyết định số 2620/QĐ-NHNN về lãi suất tái cấp vốn (9,0%/năm), lãi suất tái chiết khấu (7,0%/năm), lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ của NHNN đối với các ngân hàng (9,0%/năm) + Quyết định số 2619/QĐ-NHNN ngày 05/11/2010: Quy định về mức lãi suất bản bằng đồng Việt Nam là 9,0%/năm II Đánh giá việc điều hành của NHNNVN đối với CSTT giai đoạn 2007 – 2010: Những thành công: a Giai đoạn 2007: - Quy mô thị tường tiền tệ mở rộng và ổn định, không để xảy những cú “sốc” về lãi suất và tỷ giá trước những biến động kho lường của tinh hinh thị trường tài chính quốc tế - Lãi suất thị trường liên ngân hàng mặc dù co biến động mạnh vài ngày giữa tháng 11/2007 song nhin chung mặt bằng lãi suất năm ổn định: Lãi suất huy động và cho vay của TCTD vẫn giữ được ổn định và 21 co xu hướng giảm nhẹ so với cuối 2006 tạo điều kiện huy động vốn và đầu tư cho tăng trưởng kinh tế - Tỷ giá danh nghĩa giao động nhẹ và co xu dướng giảm Tỷ giá thực thâp tỷ giá hối đoái danh nghĩa thị trường tác động khuyến khích, xuất khẩu, kiểm soát nhập khẩu, hỗ trợ ổn định lãi suất VND - Tỷ lệ tiền mặt tổng phương tiện toán giảm từ 19,3% năm 2006 xuống mức 17,8% năm 2007 - Tỷ lệ ngoại tệ tổng tiền gửi từ mức 25,9% năm 2006 xuống còn 22,6% năm 2007 - Chất lượng tín dụng được cải thiện: Tỷ lệ nợ xấu tháng 9/2006 là 2,2% co xu hướng giảm so với tháng 12/2006 92,64%) b Giai đoạn 2008: - Trong tháng và đã hạn chế được phần nào sự gia tăng của CPI so với mức 3,56 của tháng Cụ thể, CPI tháng giảm còn 2,99%, tháng còn 2,2% CPI mặc dù tháng tăng, thhansg lại được hạn chế ở mức 2,14% - Tăng niềm tin vào sự đúng đắn chính sách tiền tệ: Mức lãi suất huy động bằng VND phổ biến từ 17-17,5%/năm (khới các NHTM nhà nước) và 17,5-18%/năm (khới các NHTM cổ phần) Hầu hết các NHTM đã điều chỉnh lãi suất cho vay về sát mức tối đa là 21% và ngừng thu tất cả khoản phí - Co sự cải thiện rõ rệt các chỉ số lạm phát và thâm hụt thương mại, giảm nỗi lo về khủng hoảng tiền tệ - Sử dụng linh hoạt công cụ của chính sách tiền tệ: Tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, phát hành tín phiếu, tăng lãi suất, nới lỏng biên độ tỷ giá để VND tăng giá so với USD - NHNN từng bước nới lỏng CSTT, mũi tên mang nhiều mục đích này nhằm kịp thời điều chỉnh giảm lãi suất bản, tỷ lệ DTBB, nâng lãi suất trả cho tiền gửi DTBB để tạo điều kiện cho các tổ chức tín dụng giảm lãi suất cho vay c Giai đoạn 2009: 22 Đong gop lớn nhất của chính sách tiền tệ vào sự ổn định và phát triển của đất nước là tiếp tục giữ ổn định thị trường tiền tệ vào sự ổn định và phát triển của đất nước là tiếp tục giữ ổn định thị trường tiền tệ, giảm các chi phí vốn cho doanh nghiệp và cung ứng kịp thời các nguồn lực tài chính đáp ứng nhu cầu đầu tư phát triển của đất nước phạm vi an toàn tín dụng cho phép; từng bước khắc phục kho khăn ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế thế giới; củng cố niềm tin của nhà đầu tư và của nhân dân đối với hệ thống ngân hàng và các giải pháp kích cầu của nhân dân đối với hệ thống ngân hàng và các giải pháp kích cầu của chính phủ Bên cạnh đo, các công cụ chính sách tiền tệ ngày càng đa dạng, đồng bộ được NHNN điều hành càng ngày càng linh hoạt, phù hợp chế và bám sát các tín hiệu thị trường cũng xu thế vận động chung của chính sách tiền tệ thế giới NHNN điều hành chính sách tiền tệ nới lỏng một cách thận trọng, tạo điều kiện cho doanh nghiệp và hộ sản xuất tiếp cận vốn vay với lãi suất thấp (4%6,5%/năm) sau được hỗ trợ lãi suất để sản xuất kinh doanh điều kiện nền kinh tế suy giảm Việc tăng vốn cho mở rộng đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh và đầy mạnh xuất khẩu là rất cần thiết cũng là nhân tố tác động làm cho tăng trưởng tín dụng ở mức cao (29,3%) Việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ đối với các TCTD ở thời điểm này sẽ giúp các TCTD tăng khả huy động vốn và toán cũng giảm lãi suất cho vay, tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp và hộ sản xuất co thêm nguồn cung từ nguồn vốn vay ngân hàng nhằm thúc đẩy đầu tư, sản xuất, kinh doanh phát triển d Năm 2010: Việc Chính phủ nhanh chong chuyển từ kích thích tăng trưởng sang ổn định vĩ mô đã khiến kinh tế ổn định Năm 2010, kinh tế thế giới phục hồi sau khủng hoảng tài chính, tăng trưởng kinh tế 4,8%, thương mại tăng 11,4% Kinh tế nước tăng trưởng cao (6,78%) nhờ động lực đầu tư (vốn đầu tư toàn xã hội tăng 12,9%), xuất khẩu (25,5%) và tiêu dùng (tổng mức bán lẻ hàng hoa và dịch vụ tăng 24,5%); các cân đối lớn của nền kinh tế và an sinh xã hội bản được đảm bảo.Trong năm 2010, NHNN đã điều hành chính sách tiền tệ chủ động, linh hoạt và thận trọng, phù hợp với Nghị quyết Quốc hội, chỉ đạo của Chính phủ và bám 23 sát tinh hinh thực tế, gop phần quan trọng để thực hiện các mục tiêu kinh tế vĩ mô Những hạn chế: a Giai đoạn năm 2007: Thách thức lớn nhất việc điều hành CSTT năm 2007 đo là dòng vốn đầu tư nước ngoài vào nhiều Tổng phương tiện toán của nền kinh tế tăng, cung ngoại tệ tăng gây sức ép làm VND tăng giá Dự trữ vượt quá của hệ thống NH tăng mạnh – là nhân tố thúc đẩy tín dụng tăng nhanh; dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài co tác dụng thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển mạnh và một lượng vốn nhất định của dân cư cũng từ hệ thống ngân hàng được đầu tư thị trường chứng khoán qua đo làm tăng dư nợ cho nền kinh tế Sự tăng giá kho lường mang tính toàn cầu của nhiều mặt hàng CSTT phải cùng lúc đạt hai mục tiêu là hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đạt 8.5% và vừa phải kiềm chế lạm phát dưới mức tăng trưởng Bên cạnh đo việc VN gia nhập WTO tạo hội cho hệ thống ngân hàng Việt Nam phát triển, qui mô các NHTM được mở rộng, các doanh nghiệp cũng co nhu cầu đầu tư mở rộng sản xuất, nâng cao sức cạnh tranh đã gây sức ép mở rộng tín dụng tăng quá nhanh của các NHTM gây rủi ro tiềm ẩn b Giai đoạn năm 2008: Thị trường tiền tệ diễn biến phức tạp, thị trường chứng khoán chưa ổn định; giá cả tiếp tục tăng ở mức cao Giới hạn về chủng loại và khối lượng các giấy tờ co giá được giao dịch thị trường tiền tệ, thiếu hệ thống môi giới minh bachhj, thiếu luật điều chỉnh sự thống trọ của đồng tiền quốc gia bị giới hạn vi USD chiếm phần lớn lưu lượng tiền tệ thị trường là những căng thẳng mà NHNN gặp phải việc điều hành chính sách tiền tệ một cách hiệu quả Thị trường chứng khoán và thị trường bất động sản suạt giảm thị trường chứng khoán Việt Nam co kết quả tồi tệ nhất châu Á Chỉ số VN-Index tính tới giữa tháng 12 đã giảm gần 68% so với đầu năm c Giai đoạn 2009: 24 Cơ chế hỗ trợ lãi suất co một số quy định chưa phù hợp với thực tế và những tháng cuối năm 2009, một số biểu hiện chưa tích cực của hỗ trợ lãi suất đã bộc lộ Lãi suất cho vay hỗ trợ lãi suất ở mức tương đương lãi suất cho vay bằng USD và thấp lãi suất tiền gửi co kỳ hạn hiện đã tác động làm tăng trưởng tín dụng ở mức cao, gây sức ép tăng lãi suất và tỷ giá, co thể phát sinh các hiện tượng lợi dụn chế để trục lợi Mục tiêu tăng trưởng và kiềm chế lạm phát là hai mục tiêu phải được thực hiện song hành về lâu dài Tuy nhiên ngắn hạn và đặc biệt bối cảnh nền kinh tế còn chịu những hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính, hai mục tiêu này xung đột vi kích thích tăng trưởng là phải tăng cung tiền và dễ đưa đến tỷ lệ lạm phát cao Và ngược lại, để kiềm chế lạm phát, cung tiền phải được kiểm soát chặt chẽ đưa đến sự suy giảm mức tăng trưởng kinh tế d Năm 2010: Việc điều hành chính sách tiền tệ đảm bảo hài hòa giữa ổn định kinh tế vĩ mô và tăng trưởng kinh tế khả linh hoạt chưa ở mức cao; Thị trường tiền tệ và ngoại hối chưa ổn định, kỷ cương pháp luật thị trường chưa nghiêm Tỷ trọng tín dụng đối với lĩnh vực phi sản xuất (kinh doanh chứng khoản, bất động sản, tiêu dùng) giảm chậm; tín dụng co sức ép tăng, nếu không kiểm soát chặt chẽ sẽ vượt xa mục tiêu 25%, ảnh hưởng xấu đến lạm phát và cán cân toán quốc tế Năng lực tài chính, quản trị kinh doanh và khả cạnh tranh của các TCTD còn hạn chế; tính tương trợ cộng đồng và liên kết hệ thống TCTD còn yếu, nợ xấu tăng KẾT LUẬN Qua phân tích và đánh giá cho thấy, điều quan trọng và đong gop lớn nhất của chính sách tiền tệ vào sự ổn định của đất nước là tiếp tục giữ ổn định thị trường tiền tệ, giảm các chi phí vốn cho doanh nghiệp và cung ứng kịp thời các nguồn lực tài chính đáp ứng nhu cầu đầu tư phát triển của đất nước phạm vi an toàn tín dụng cho phép Yêu cầu này cần được tiếp 25 tục thời gian tới với việc sử dụng đồng bộ các công cụ của chính sách tiền tệ, đo co chính sách tỷ giá và lãi suất theo hướng thị trường và “mầm” Trong khuôn khổ môn học này, xin mạnh dạn đưa một số gop ý để giúp hoàn thiện chế điều hành CSTT của NHNN Việt Nam thời gian tới sau: - Đối với điều hành chính sách tiền tệ: Điều hành linh hoạt các công cụ chính sách tiền tệ và giám sát chặt chẽ các tỷ lệ an toàn kinh doanh của các TCTD để kiểm soát tốc độ tăng tổng phương tiện toán và tín dụng ở mức thấp; Ổn định thị trường tiền tệ, lãi suất và tỷ giá; Thông qua chế điều hành và chỉ đạo các TCTD giảm quy mô và tỷ trọng tín dụng phi sản xuất để đáp ứng nhu cầu vốn co hiệu quả của sản xuất - Đẩy nhanh tiến độ hiện đại hoa công nghệ ngân hàng đặc biệt là hiện đại hoa công nghệ toán, gop phần mở rộng toán không dùng tiền mặt và tạo các tiện ích hiện đại cho nền kinh tế, để tạo tiền đề tốt cho người dân mở tài khoản và giao dịch qua ngân hàng, giảm bớt lượng toán bằng tiền mặt - Phát triển thị trường tài chính: Phát hành cổ phiếu NHTM cổ phần và các công ty tài chính cổ phần, tăng vốn điều lệ, và phát triển loại hinh doanh nghiệp này nền kinh tế Tiếp tục đẩy mạnh quá trinh hoàn thiện, cấu lại hệ thống ngân hàng để đảm bảo một môi trường cạnh tranh lành mạnh sôi động - Ban hành hoặc trinh quan Nhà nước co thẩm quyền ban hành đồng bộ các văn bản hướng dẫn thi hành Luật NHNN và Luật TCTD năm 2010 - Kiểm soát tỷ giá biến động thấp mức lạm phát kỳ vọng, tiếp tục thực hiện các giải pháp tăng cung và giảm cầu ngoại tệ năm 2010, đôi với chống đầu và găm giữ ngoại tệ - Theo dõi và dự báo sát tinh hinh biến động giá vàng quốc tế, cung - cầu vàng nước để cho nhập vàng ở mức hợp lý, xử lý các trường hợp đầu cơ, găm giữ, kinh doanh trái pháp luật vàng, ngoại tệ làm rối loạn thị trường - Giám sát và cảnh báo sớm rủi ro hoạt động ngân hàng đảm bảo an toàn hệ thống; tiếp tục cấu lại hệ thống các TCTD phù hợp với thông lệ, chuẩn mực quốc tế và yêu cầu phát triển an toàn, bền vững; tăng tính công khai hoạt động kinh doanh của các TCTD 26 Danh mục nguồn tài liệu tham khảo: Giáo trình Lý thuyết Tài chính – Tiền tệ Nhà xuất bản Trường Đại học KTQD năm 2007 Chủ biên: PGS TS Nguyễn Hưu Tài Website Ngân hàng nhà nước Việt Nam (www.sbv.gov.vn) Website Phòng Thương mại và Công nghiệp Việt Nam VCCI (www.vcci.com) Website tạp chí Tài chính điện tử (www.taichinhdientu.vn) Website báo Vietnamnet (www.vietnamnet.vn) Website báo Vnexpress (www.vnexpress.net) Website Thời báo kinh tế Việt nam (www.vneconomy.vn) 27 MỤC LỤC Lời giới thiệu .1 Chương I Những vấn đề bản về CSTT Khái niệm, vị trí của CSTT a Khái niệm CSTT b Vị trí CSTT 2 Mục tiêu của CSTT .3 a Kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng bản tệ b Tạo công ăn việc làm .3 c Tăng trưởng kinh tế .3 Các công cụ điều tiết .4 a Công cụ trực tiếp b Công cụ gián tiếp Chương II Thực trạng của CSTT của NHNNVN giai đoạn 2007 đến hất 2010 I Thực trạng việc điều hành CSTT của NHNNVN Bối cảnh chung 28 Diễn biến việc điều hành CSTT của NHNNVN 11 a Giai đoạn 2007 .11 b Giai đoạn 2008 14 c Giai đoạn 2009 .18 d Giai đoạn 2010 20 II Đánh giá việc điều hành của NHNNVN đối với CSTT gia đoạn 2007 đến hất 2010 .22 Những thành công 22 a Giai đoạn 2007 .22 b Giai đoạn 2008 22 c Giai đoạn 2009 .23 d Giai đoạn 2010 24 Những hạn chế .24 a Giai đoạn 2007 .24 b Giai đoạn 2008 25 c Giai đoạn 2009 .25 d Giai đoạn 2010 25 Kết luận 26 Danh mục nguồn tài liệu tham khảo 28 29 ... mại Chương II THỰC TRẠNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TÊ CỦA NHNN VIÊT NAM GIAI ĐOẠN TỪ 2007 ĐẾN HẤT 2010 I Thực trạng việc điều hành chính sách tiền tệ của NHNN Việt Nam: Bối cảnh... BẢN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TÊ Khái niệm, vị trí của chính sách tiền tệ a Khái niệm chính sách tiền tệ: Chính sách tiền tệ là một chính sách kinh tế vĩ mô Ngân hàng trung... mặt nhà nước lĩnh vực tiền tệ, tín dụng, ngân hàng; vừa thực hiện chức là ngân hàng của nhà nước Mục tiêu của chính sách tiền tệ: a Kiểm soát lạm phát, ổn định giá