Nghiệp vụ thị trường về vấn đề "Tiền Tệ Mở" pdf

1 L ỜI NÓI ĐẦU Ti ề n t ệ là nh ữ ng ph ạ m trù kinh t ế g ắ n li ề n v ớ i n ề n s ả n su ấ t và lưu thông hàng hoá. Nó có vai tr ò quan tr ọ ng thúc đẩ y quá tr ì nh phát tri ể n kinh t ế – x ã h ộ i c ủ a m ỗ i qu ố c gia, c ũ ng nh ư trên ph ạ m vi qu ố c t ế ; đ ặ c bi ệ t trong n ề n kinh t ế th ị tr ườ ng n ề n kinh t ế đượ c ti ề n t ệ hoá cao độ . Trong n ề n kinh t ế ti ề n t ệ là phương ti ệ n trao đổ i khi nó đượ c dùng để mua bán hàng hoá, d ị ch v ụ , ho ặ c thanh toán các kho ả n n ợ c ả trong và ngoài n ướ c. Vi ệ c dùng ti ề n làm phương ti ệ n trao đổ i đã nâng cao hi ệ u qu ả ho ạ t độ ng c ủ a n ề n kinh t ế , b ở i nó đã ti ế t ki ệ m đượ c các chi phí quá l ớ n trong quá tr ì nh trao đổ i tr ự c ti ế p (hàng đổ i hàng). trong n ề n kinh t ế trao đổ i tr ự c ti ế p hàng đổ i hàng, các chi phí giao d ị ch th ườ ng r ấ t cao. B ở i v ì , ng ườ i mua ng ườ i bán ph ả i t ì m đượ c nh ữ ng ngư ờ i tr ùng h ợ p v ớ i m ì nh v ề nhu c ầ u trao đ ổ i, th ờ i gian trao đ ổ i, kh ông gian trao đổ i. Quá tr ì nh trao đổ i ch ỉ đượ c di ễ n ra khi có s ự phù h ợ p đó. Ti ề n t ệ là môi gi ớ i trung gian trong trao đổ i đã hoàn toàn kh ắ c ph ụ c đượ c các h ạ n ch ế đó c ủ a quá tr ì nh trao đổ i tr ự c ti ế p. Ng ườ i có hàng bán l ấ y ti ề n, sau đó s ẽ mua đượ c hàng mà h ọ c ầ n. B ở i v ậ y, ng ườ i ta coi ti ề n như th ứ d ầ u m ỡ bôi trơn, cho phép n ề n kinh t ế ho ạ t độ ng trôi ch ả y hơn, khuy ế n khích chuyên môn hoá và phân công lao độ ng Đ ề án đượ c hoàn thi ệ n nh ờ s ự giúp đỡ c ủ a PGS. TS Lê Đứ c L ữ em xin chân thành c ả m ơn s ự giúp đỡ t ậ n t ì nh c ủ a th ầ y để em hoàn thành đề án này 2 N Ộ I DUNG I. CẦU TIỀN 1.1. Nh ữ ng l ý do giao d ị ch Chúng ta bi ế t r ằ ng m ọ i ng ườ i gi ữ ti ề n b ở i h ọ mu ố n s ử d ụ ng nó như m ộ t ph ương ti ệ n trao đổ i, m ộ t s ự d ự tr ữ giá tr ị , m ộ t đơn v ị tính toán và m ộ t phương ti ệ n tr ả góp. Các h ộ gia đì nh và các nhà kinh doanh c ầ c bao nhiêu ti ề n? Nhu c ầ u v ề ti ề n, gi ố ng như các tài s ả n khác, ph ả n ánh s ự trao đổ i và nh ữ ng quy ế t đị nh v ề s ự ph ân b ổ danh m ụ c v ố đ ầ u t ư. M ộ t ng ư ờ i d ùng ti ề n (ti ề n m ặ t, ti ề n g ử i s éc và nh ữ ng v ậ t thay th ế t ương t ự kh ác) ph ầ n l ớ n l à đ ể ti ế n h ành nh ữ ng th ương v ụ . V ì l ý do đó l ượ ng c ầ u v ề ti ề n ph ụ thu ộ c vào ph ầ n giá tr ị c ủ a thương v ụ mong mu ố n. H ộ gia đì nh và nhà kimh doanh phân ph ố i các ngu ồ n l ự c c ủ a h ọ trên các tài s ả n ti ề n t ệ và các tài s ả n phi ti ề n. Khi đưa ra nh ữ ng quy ế t đị nh này h ọ tính đế n l ợ i nhu ậ n mong mu ố n trên tài s ả n, r ủ i ro, tính l ỏ ng và nh ữ ng đặ c tính thông tin c ủ a nh ữ ng tài s ả n đó. 1.1.1. L ượ ng ti ề n th ự c t ế : M ộ t vai tr ò quan tr ọ ng c ủ a đ ồ ng ti ề n l à đ ể gi úp nh ữ ng giao d ị ch m ộ t c ách d ễ dàng, nó g ợ i ý r ằ ng vi ệ c gi ữ ti ề n nên ph ụ thu ộ c vàogía tr ị giao d ị ch. Ví d ụ : có hai cá nhân đang quy ế t đị nh phân ph ố i ngu ồ n l ự c c ủ a h ọ , m ộ t ng ườ i M ỹ v à m ộ t ng ư ờ i Đ ứ c, c ó s ự gi àu có tài s ả n th ự c s ự nh ư nhau (tính theo s ứ c mua) và nh ữ ng s ự th ích thú như nhau. H ọ c ũ ng ph ả i đ ố i di ệ n v ớ i nh ữ ng s ự l ự a ch ọ n đầ u tư v ớ i l ợ i nhu ậ n mong đợ i đượ c đi ề u ch ỉ nh theo r ủ i ro, tính l ỏ ng và thông tin. L ý thuy ế t s ự phân b ổ danh m ụ c v ố n đầ u tư cho vay hai cá nhân này nên gi ữ ph ầ n như nhau trong t ổ ng ngu ồ n l ự c c ủ a h ọ d ướ i d ạ ng ti ề n. Nh ữ ng g ợ i ý n ày ám ch ỉ đi ề u g ì v ớ i l ượ ng ti ề n danh ngh ĩ a? Gi ả s ử s ự giàu có c ủ a ng ườ i M ỹ đượ c tính b ằ ng USD và ng ườ i Đứ c tính b ằ ng DM . C ũ ng gi ả đị nh r ằ ng c ầ n 1,5 DM để cân b ằ ng v ớ i m ộ t USD trong s ứ c mua ngh ĩ a là giá c ủ a hàng hoá tính b ằ ng DM th ì cao h ơn b ằ ng 1,5 l ầ n gi á c ủ a h àng hoá tính b ằ ng USD. N ế u ng ư ờ i 3 Đứ c v à ng ư ờ i M ỹ c ó s ố t ài s ả n th ự c s ự b ằ ng ti ề n nh ư nhau, s ố DM ng ư ờ i Đ ứ c n ắ m gi ữ s ẽ l ớ n b ằ ng 1,5 l ầ n ng ườ i M ỹ gi ữ . Nói cach khác s ự cân b ằ ng ti ề n t ệ danh ngh ĩ a c ủ a ng ườ i Đứ c l ớ n b ằ ng 1,5 l ầ n c ủ a ng ườ i M ỹ . V ì th ế c ầ u ti ề n giao d ị ch t ỷ l ệ v ớ i m ứ c giá. Chúnh ta có th ể v ậ n d ụ ng đi ề u này cho toàn b ộ c ầ u ti ề n tro ng n ề n kinh t ế . Vào nh ữ ng năm 1960, m ứ c giá c ả c ủ a m ỹ th ấ p hơn 1/4 c ủ a ngày nay. Th ậ t ra, để ti ế n hành nh ữ ng giao d ị ch ngày nay tương đương v ớ i m ứ c năm 1960, b ạ n s ẽ c ầ n h ơn 4 USD cho m ỗ i USD n ăm 1960. L ư ợ ng ti ề n danh ngh ĩ a c ủ a b ạ n ph ả i cao h ơn 4 l ầ n. Trong tr ư ờ ng h ợ p ng ư ờ i M ỹ v à ng ư ờ i Đ ứ c ( n ế u kh ông có s ự thay đổ i khác ) m ộ t m ứ c giá cao hơn d ẫ n đế n m ộ t t ỷ l ệ c ầ u ti ề n danh ngh ĩ a cao hơn. b ở i v ì s ự thay đổ i trong vi ệ c gi ữ ti ề n danh ngh ĩ a th ì t ỷ l ệ v ớ i nh ữ ng thay đổ i trong m ứ c giá, chúng ta có th ể t ậ p chung vào c ầ u c ủ a s ố dư ti ề n t ệ đượ c đi ề u ch ỉ nh theo nh ữ ng thay đổ i trong s ứ c mua . N ế u chúng ta g ọ i M là m ứ c cung ti ề n và P là m ứ c giá c ủ a n ề n kinh t ế ( giá tính bàng USD cho m ộ t nhóm hàng hoá đượ c l ự a ch ọ n ) l ượ ng ti ề n th ự c t ế th ì bàng m ứ c cung ti ề n chia cho m ứ c gi á, ho ặ c : L ư ợ ng ti ề n th ự c t ế = M/P L ượ ng ti ề n th ự c t ế th ể hi ệ n s ứ c mua c ủ a l ượ ng ti ề n hi ệ n có. 1.1.2. T ố c độ và c ầ u l ượ ng ti ề n th ự c t ế T ố c độ ti ề n bi ể u th ị s ố l ầ n b ì nh quân mà hàng năm m ộ t USD đượ c s ử d ụ ng để mua h àng hoá và d ị ch v ụ trong n ề n kinh t ế . Chính xác hơn, t ố c độ V th ì bàng t ổ ng chi tiêu m ứ c giá, P, nhân t ổ ng s ả n l ượ ng, Y (bi ể u hi ệ n s ố l ượ ng c ủ a nh ữ ng giao d ị ch th ự c t ế ) chia cho s ố l ượ ng ti ề n, M, ho ặ c: V=PY/M 4 V í d ụ , n ế u s ố l ư ợ ng ti ề n l à 2000 t ỷ USD v à GDP danh ngh ĩ a l à 6000 t ỷ USD, v ò ng quay b ằ ng 3, trung b ì nh 1USD đượ c s ử d ụ ng 3 l ầ n m ỗ i năm để mua hàng hoá và d ị ch v ụ trong n ề n kinh t ế . MV=PY Ph ương tr ì nh này đượ c bi ế t như phương tr ì nh trao đổ i quy đị nh r ằ ng, s ố l ượ ng ti ề n nhân v ớ i t ố c độ th ì b ằ ng s ố chi tiêu danh ngh ĩ a trong n ề n kinh t ế . S ử d ụ ng l ượ ng giao d ị ch như m ộ t y ế u t ố quy ế t đị nh c ủ a c ầ u ti ề n t ệ t ạ o kh ả năng phán đoán. chúng ta s ớ m kh ẳ ng đ ị nh r ằ ng, đ ể th ự c hi ệ n nh ữ ng giao d ị ch h àng ngày, các h ộ gia đ ì nh c ác nhà kinh doanh l ư ợ ng ti ề n danh ngh ĩ a c ủ a h ọ khi gi á tăng. C ò n v ề c ầ u ti ề n th ự c t ế th ì sao? khi thu nh ậ p th ự c t ế c ủ a các h ộ gia đì nh và các h ã ng kinh doanh tăng, h ọ ti ế n hành giao d ị ch nhi ề u hơn. nói cách khác,s ự mua c ủ a h ộ gia đì nh thu nh ậ p s ẽ l ớ n hơn s ự mua c ủ a gia đì nh có thu nh ậ p th ấ p. T ương t ự , m ộ t c ử a hàng l ớ n v ớ i s ố l ượ ng l ớ n v ớ i s ố l ượ ng hàng bán 10 triêu USD m ỗ i năm s ẽ có m ộ t kh ố i l ượ ng giao d ị ch v ề hàng hoá,v ề ng ườ i làm thuê và nh ữ ng khách hàng l ớ n hơn h ẳ n c ử a hàng v ớ i s ố l ượ ng bán m ỗ i năm 10 ngàn USD chúng ta có th ể kh ái quát hoá t ừ nh ữ ng quan s át này b ằ ng nh ậ n đ ị nh r ằ ng, c ầ u ti ề n t ệ c ủ a d ân chúng tăng theo l ư ợ ng giao d ị ch. Tr ị gi á tăng l ư ợ ng ti ề n th ự c t ế theo thu nh ậ p th ự c t ế chính là y ế u t ố ả nh h ưở ng đế n l ượ ng ti ề n th ự c t ế . Không ph ả i t ấ t c ả các nhà kinh t ế h ồ i ấ y đồ ng ý v ớ i l ậ p lu ậ n t ố c độ ( t ố c độ gia tăng )là m ộ t h ằ ng s ố c ủ a FISHER. Ví d ụ , m ộ t s ố ng ườ i đã gi ả thi ế t r ằ ng, t ố c độ có th ể t ăng ho ặ c gi ả m ứ ng v ớ i nh ữ ng thay đổ i trong thu nh ậ p c ủ a ti ề n t ệ và tài s ả n phi ti ề n t ệ . 1.1.3. Nh ữ ng nhân t ố c ủ a h ệ th ố ng thanh toán T ố c đ ộ đư ợ c x ác đ ị nh m ộ t ph ầ n b ằ ng c ách th ứ c m à nh ữ ng c á nhân ti ế n h ành giao d ị ch, n ó đư ợ c g ọ i l à nh ữ ng h ệ th ố ng thanh to án. Nói cách khác, n ế u c ó nhi ề u nh ữ ng phương ti ệ n thay th ế cho ti ề n như th ẻ tín d ụ ng, máy tr ả t ự độ ng để 5 ti ế n h ành giao d ị ch, c ông chúng c ầ n ít ti ề n m ặ t v à ti ề n gi ữ s éc đ ể t ài tr ợ chi ti êu h àng ngày. Tuy v ậ y, t ố c độ M1, PY/M s ẽ tăng. m ặ t khác, n ế u ti ề n tr ở nên phù h ợ p hơn cho vi ệ c ti ế n hành giao d ị ch, cong chúng s ẽ c ầ n nhi ề u ti ề n hơn để chi dùng hàng ng ày. Ví d ụ , n ế u nh ữ ng công ty dùng th ẻ tín d ụ ng ấ n đị mh phí m ộ t USD cho m õ i l ầ n mu, b ạ n s ẽ dùng th ẻ thanh toán ít hơn khi mua hàng và s ẽ mang nhi ề u ti ề n m ặ t hơn. v ì v ậ y l ượ ng ti ề n s ẽ tang và v ò ng quay ti ề n t ệ s ẽ gi ả m. Nhưng nhân t ố h ệ th ố ng thanh to án s ẽ thay đ ổ i ứ ng v ớ i nh ữ ng nh ân t ố ấ n đ ị nh s ự đ ổ i m ớ i t ài chính. 1.1.4. Nh ữ ng thay đổ i c ủ a l ã i su ấ t : Nh ữ ng l ý thuy ế t ban đầ u v ề c ầ u ti ề n t ệ như thuy ế t s ố l ượ ng, không coi l ã i su ấ t như m ộ t nhân t ố c ủ a c ầ u ti ề n giao d ị ch: Ví d ụ , m ộ t ng ườ i nh ậ n tr ướ c m ộ t t ờ s éc 2500 USD m ỗ i tháng và s ử d ụ ng t ổ ng s ố đó v ớ i t ỷ l ệ không đổ i trong tháng (l ượ ng ti ề n dùng đẻ giao d ị ch). M ộ t gi ả i pháp cho anh ta là ph ả i tr ả i chi tiêu trong su ố t tháng do đó l ượ ng ti ề n b ì nh quân là 2500/2 =1250. Cu ố i tháng anh ta c ò n l ạ i 0 USD. Khi anh ta đư ợ c tr ả l ầ n n ữ a, qu á tr ì nh l ạ i ti ế p t ụ c. T ố c đ ộ h àng năm c ủ a ti ề n cho anh ta l à thu nh ậ p danh ngh ĩ a c ủ a anh ta. 30.000 USD chia cho l ượ ng ti ề n b ì nh quân c ủ a anh ta hàng tháng 1250 USD ho ặ c24.Gi ả đị nh s ố ti ề n tr ả cho anh ta không có l ã i, do đó b ỏ qua l ợ i t ứ c trên s ố ti ề n c ủ a anh ta. Để có thu nh ậ p ti ề n l ã i, thay v ì để ti ề n nhàn r ỗ i anh ta có th ể đầ u tư m ộ t ph ầ n ti ề n lương 2500 USD c ủ a anh ta, ch ẳ ng h ạ n, 1250 USD vào trái phi ế u kho b ạ c,b ổ sung ti ề n l ã i vào ngu ồ n l ự c chi tiêu c ủ a anh ta. N ế u anh ta đầ u tư 1250 USD ,l ư ợ ng ti ề n c ủ a anh ta s ẽ b ằ ng kh ông ở gi ữ a th áng ch ứ kh ông ph ả i ở cu ố i th áng. N ế u l ã i su ấ t c ủ a tr ái phi ế u kho b ạ c l à 0,75% anh ta thu nh ậ p th êm đư ợ c 4,68 [(0,5).(0,0075).(1250 USD)] m ỗ i tháng , ho ặ c 56,25 USD m ỗ i năm .Anh ta khômg th ể chi tiêu tr ự c ti ế p trái phi ế u kho b ạ c , song anh có đổ i chúng thành ti ề n. 6 Chi ế n l ư ợ c n ày kéo theo các chí phí : Chi phí chuy ể n t ài kho ả n kh ác thành ti ề n. Do đó ,anh ta s ẽ cân nh ắ c , l ợ i ích c ủ a vi ệ c gi ữ ti ề n theo chi phí cơ h ộ i đượ c đo b ằ ng l ã i su ấ t th ị tr ườ ng mà anh ta s ẽ ki ế m đượ c do n ắ m gi ữ trái phi ế u. Các nhà kinh t ế nh ấ n m ạ nh r ằ ng ,s ự cân nh ắ c này cho th ấ y c ầ u ti ề n giao d ị ch ph ụ thu ộ c vào l ã i su ấ t .M ộ t s ự tăng trong l ã i su ấ t th ị tr ườ ng làm tăng chi phí cơ h ộ i c ủ a l ượ ng ti ề n giao d ị ch. K ế t qu ả là các cá nhân s ẽ gi ữ ti ề n ít hơn ,và t ố c độ s ẽ tăng. M ộ t s ự gi ả m trong l ã i su ấ t th ị tr ườ ng ti ề n t ệ s ẽ làm gi ả m chi phí gi ữ ti ề n , các cá s ẽ gi ữ s ố ti ề n l ớ n h ơn ,t ố c đ ộ s ẽ gi ả m. Do đó, c ầ u ti ề n giao d ị ch s ẽ t ỉ l ệ ngh ị ch v ớ i l ã i su ấ t th ị tr ư ờ ng, tr ái l ạ i, t ố c đ ộ c ủ a ti ề n giao d ị ch s ẽ t ỉ l ệ thu ậ n v ớ i l ã i su ấ t th ị tr ườ ng. 1.1.5 Nh ữ ng quy ế t đị nh c ủ a vi ệ c phân b ổ danh m ụ c v ố n đầ u tư T ố c độ c ũ ng thay đổ i theo th ờ i gian ứ ng v ớ i nh ữ ng quy ế t đị nh phân b ổ danh m ụ c v ố n đầ u tư .B ở i v ì ti ề n là m ộ t tài s ả n v ớ i tư cách là m ộ t trung gian trao đổ i, nh ữ ng thay đổ i trong l ợ i t ứ c ch ờ đợ i ho ặ c trong r ủ i ro, tính l ỏ ng, ho ặ c tin t ứ c liên k ế t v ớ i nó s ẽ làm thay đổ i c ầ u ti ề n m ặ t c ủ a h ộ gia đì nh và doanh nghi ệ p. 1.2. Nh ữ ng l ý do v ề phân b ổ danh m ụ c v ố n đầ u tư Như chúng ta đ ã ch ỉ ra ,l ư ợ ng giao d ị ch kh ông th ể gi ả i th ích m ộ t c ách đ ầ y đ ủ nh ữ ng bi ế n độ ng trong l ượ ng ti ề n. Thuy ế t phân b ổ danh m ụ c v ố n đầ u tư đưa ra m ộ t đầ u m ố i gi ả i thích nh ữ ng ả nh h ưở ng khác đế n c ầ u ti ề n t ệ . Chúng ta có th ể áp d ụ ng thuy ế t phân b ổ danh m ụ c v ố n đầ u tư cho c ầ u ti ề n t ệ b ằ ng cách phân tích m ỗ i y ế u t ố c ủ a c ầ u tài s ả n 1.2.1. Thu nh ậ p v à c ủ a c ả i L ượ ng ti ề n th ự c t ế d ướ i d ạ ng ti ề n m ặ t và g ử i Séc là m ộ t ví d ụ c ủ a tàI s ả n c ầ n thi ế t. N ế u h ộ gia đ ì nh v à doanh nghi ệ p v ớ i thu nh ậ p cao gi ầ u c ó hơn s ẽ kh ông duy tr ì c ùng m ộ t t ỷ l ệ t ài s ả n c ủ a h ọ d ạ ng ti ề n m ặ t m à l ờ i l ã i b ằ ng kh ông hay l ã i th ấ p như nh ữ ng h ộ gia đì nh và h ã ng thu nh ậ p th ấ p.Ví d ụ , nh ữ ng cá nhân v ớ i thu nh ậ p cao có th ể duy tr ì nh ữ ng tài s ả n sinh l ợ i cao mà có th ể chuy ể n nh ượ ng d ễ 7 d àng thành ti ề n g ử i S éc , các h ã ng c ó th ể l àm tương t ự nh ư v ậ y. Th êm vào đó, nh ữ ng doanh nghi ệ p có th ể có m ộ t gi ớ i h ạ n tín d ụ ng v ớ i nh ữ ng ngân hàng , mà cho phép h ọ ti ế n hành nh ữ ng giao d ị ch v ớ i l ượ ng ti ề n m ặ t và s ố dư ti ề n g ử i Séc th ấ p . Nh ữ ng h ộ gia đì nh thu nh ậ p cao có th ể dùng th ẻ tín d ụ ng c ủ a ngân hàng. C ầ u lương ti ề n th ự c t ế tăng v ớ i thu nh ậ p th ự c t ế nhưng v ớ i t ỉ l ệ nh ỏ hơn. 1.2.2. L ợ i nhu ậ n mong đ ợ i Khi tính toán thu nh ậ p trên tài s ả n ti ề n t ệ nh ữ ng h ộ gia đì nh và nhà kinh doanh khong nh ữ nh t ính đén s ố l ẫ i tr ả tr ên s ố d ư ti ề n g ử i m à c ò n ph ả I t ính đ ặ c tính thu ậ n ti ệ n c ủ a đ ồ ng ti ề n . Đây là s ố thu nh ạ p m à h ọ s ăn dàng hy sinh đ ổ i l ấ y thu nh ậ p có r ỉ u ro th ấ p ,có chi phí giao d ị ch và thông tin th ấ p. N ế u không có thay đ ổ i khác , m ộ t s ự tăng l ã i su ấ t ti ề n t ệ ho ặ c trong s ự thu ậ n ti ệ n t ự nhiên c ủ a đồ ng ti ề n s ẽ khi ế n nh ữ ng h ộ gia đì nh và nhà doanh nghi ệ p tăng l ượ ng ti ề n t ệ c ủ a h ọ và t ăng l ượ ng c ầ u ti ề n. M ộ t s ự gi ả m trong l ã i su ấ t ti ề n t ệ ho ặ c trong s ự thu ậ n ti ệ n t ự nhiên s ẽ khi ế n nh ữ ng h ộ gia đì nh và doanh nghi ệ p gi ả m s ố dư ti ề n t ệ c ủ a h ọ và l ượ ng c ầ u ti ề n. Theo cách đó, nh ữ ng h ộ gia đ ì nh v à doanh nghi ệ p so s ánh l ợ i t ứ c mong đ ợ i tr ên ti ề n (t ừ l ợ i nhu ậ n v à sinh l ợ i t ự nhi ên) trong vi ệ c quy ế t đ ị nh gi ữ bao nhi êu ti ề n. 1.2.3 R ủ i ro tính l ỏ ng và thông tin Khi ph ân b ổ bao nhiêu tài s ả n c ủ a h ọ để n ắ m gi ữ d ạ ng ti ề n, nh ữ ng cá nhân và h ã ng c ũ ng cân nh ắ c r ủ i ro,tính l ỏ ng và thông tin v ề thu nh ậ p c ủ a vi ệ c n ắ m gi ữ ti ề n. N ế u thu nh ậ p trên tài s ả n l ự a ch ọ n (thương phi ế u trái phi ế u ho ặ c c ổ phi ế u) có nhi ề u nguy hi ể m ,nh ữ ng ng ườ i ti ế t ki ệ m có th ể chuy ể n sang gi ữ ti ề n c ủ a h ọ , làm tăng c ầ u ti ề n t ệ . Nh ữ ng c ả i cách cho phép d ễ dàng chuy ể n v ố n t ừ d ạ ng ít l ỏ ng sang d ạ ng c ó tính l ỏ ng cao nh ư t ừ tr ái phi ế u ho ặ c c ổ phi ế u sang d ạ ng m ộ t t ài kho ả n S éc ,ho ặ c t ừ c ổ ph ầ n g óp sang tín d ụ ng s ẽ l àm v ố n c ó v ề t ính l ỏ n g c ủ a ti ề n. Các tài s ả n càng tr ở nên l ỏ ng nhi ề u hơn th ì càng có nhi ề u ng ườ i ti ế t ki ệ m chú tâm đế n thu nh ậ p v ề l ã i su ấ t ti ề n t ệ .Cu ố i cùng m ộ t s ố cá nhân đặ t tin t ưở ng 8 v ào giá tr ị cao c ủ a vi ệ c gi ữ ti ề n ,b ở i v ì n ó mang l ạ i cho h ọ s ự k ín đáo. Đi ề u n ày li ên quan đế n ma tu ý , tr ố n thu ế và các ho ạ t độ ng phi pháp khác có th ể bi ệ n h ộ cho giá tr ị c ủ a đồ ng ti ề n ki ế m đượ c. Song c ầ u ti ề n có th ể b ị ả nh h ưở ng c ủ a nhưng thay đổ i trong s ố l ượ ng c ủ a ho ạ t độ ng phi pháp ho ặ c thay đổ i trong lu ậ t thu ế khóa II.CUNG TI ỀN 2.1.Ti ề n m ặ t trong dân cư M ộ t ph ầ n quan tr ọ ng c ủ a qu á tr ì nh cung ứ ng ti ề n t ệ l à: Quy ế t đ ị nh c ủ a c ông chúng trong vi ệ c x ác đ ị nh đâu là tài s ả n c ó tính l ỏ ng, ti ề n m ặ t, C, hay ti ề n g ử i c ó th ể phát Séc, D. C ụ th ể là công chúng s ẽ quy ế t đị nh g ử i bao nhiêu ti ề n m ặ t so v ớ i ti ề n g ử i có th ể phát Séc. Nh ữ ng quy ế t đị nh đó th ườ ng bi ể u hi ệ n ở t ỷ l ệ ti ề n m ặ t ti ề n g ử i (C/D). 2.1.1. C ủ a c ả i M ộ t v ấ n đề mà công chúng quan tâm là h ọ s ẽ gi ữ bao nhiêu c ủ a c ả I ở d ạ ng ti ề n m ặ t. Ti ề n m ặ t là m ộ t lo ạ i hàng hoá c ầ n thi ế t, và chúng ta đã nghiên c ứ u đầ u tiên v ề kinh t ế h ọ c. Ph ầ n c ủ a c ả i ở d ạ ng ti ề n m ặ t kh ông tăng lên khi ng ư ờ i ta gi ầ u hơn .Nói m ộ t c ách khác, m ộ t ng ư ờ i gi áu có có th ể c ó nhưng không có ngh ĩ a l à anh ta c ó nhi ề u ti ề n m ặ t. L ý do là ti ề n g ử i có th ể phát Séc an toàn hơn và hi ệ u qu ả hơn vi ệ c n ắ m gi ữ nhi ề u ti ề n m ặ t. V ì v ậ y, t ỷ l ệ ti ề n m ặ t ti ề n g ử i nh ỏ đi khi thu nh ậ p c ả u cá nhân tăng lên. Hơn n ữ a, khi xét t ổ ng th ể n ề n kinh t ế , n ế u n ề n kinh t ế t ăng tr ưở ng và c ủ a c ả i qu ố c gia tăng lên, t ỷ l ệ ti ề n m ặ t ti ề n g ử i, (C/D) nh ỏ đi. 2.1.2. L ợ i t ứ c mong đ ợ i Nhân t ố th ứ hai ả nh h ưở ng đế n t ỷ l ệ ti ề n m ặ t so v ớ i ti ề n g ử i có th ể phát Séc trong dân cư là L ợ i t ứ c mong đ ợ i t ì m nh ữ ng t ài s ả n c ủ a h ọ . Nhu c ầ u v ề m ộ t lo ạ i t ài s ả n( ở đây l à ti ề n m ặ t hay ti ề n g ử i có th ể phát séc) tu ỳ thu ộ c vào l ợ i t ứ c mong đợ i t ừ nh ữ ng tài s ả n nhóc cùng chung m ứ c độ r ủ i ro kh ả năng chuy ể n thành ti ề n và thônh tin. 9 C ó hai quan đi ể m t ác đ ộ ng đ ế n nhu c ầ u ti ề n m ặ t trong d ân cư. Th ứ nh ấ t, do n ắ m gi ữ ti ề n m ặ t không đem l ạ i l ã i su ấ t nên nu ế ti ề n g ử i có phát séc có l ã i su ấ t tăng lên th ì nhu c ầ u ti ề n m ặ t có th ể gi ả m so v ớ i nhu c ầ u ti ề n g ử i, d ẫ n đế n C/D nh ỏ đi. Th ứ hai, n ế u ti ề n g ử i có th ể phát séc có l ã i su ấ t gi ả m th ì s ẽ làm cho C/D tăng. T ừ n ăm 1933 đế n năm 1980 nhưng quy đị nh c ủ a ngành ngân hàng c ấ m các ngân hàng thanh toán l ã i su ấ t đố i v ớ i ti ề n g ử i có th ể phát séc. Do v ậ y, l ợ i t ứ c mong đ ợ i có ả nh h ưở ng đáng k ể t ớ i quy ế t đị nh c ủ a công chúng trong vi ệ c n ắ m gi ữ bao nhiêu ti ề n m ặ t so v ớ i ti ề n g ử i c ó th ể ph át séc. 2.1.3 R ủ i ro Nghiên c ứ u v ề l ượ ng c ầ u tài s ả n cho ta th ấ y r ằ ng, ng ườ i ta th ườ ng cân nh ắ c ba y ế u t ố n khi đầ u tư: R ủ i ro, tính l ỏ ng và thông tin. Nh ữ ng y ế u t ố đó ả nh h ưở ng đế n nhu c ầ u gi ữ ti ề n m ặ t so v ớ i ti ề n g ử i có th ể phát séc trong dân cư. Nói chung, vi ệ c gi ữ l ạ i ti ề n m ặ t hay g ử i vào ngân hàng có m ứ c độ r ủ i ro không m ấ y khác nhau. Tuy nhiên trong th ờ i k ỳ kh ủ ng ho ả ng l ợ i t ứ c (0% danh ngh ĩ a) c ủ a ti ề n m ặ t không có r ủ i ro có th ể d ẫ n t ớ i nhu c ầ u ti ề n m ặ t tăng lên đáng k ể , do v ậ y làm t ỷ l ệ ti ề n m ặ t ti ề n g ử i t ăng lên. Ví d ụ : v ào đ ầ u nh ữ ng n ăm 30, s ự m ấ t l ò ng tin trong công chúng đ ố i v ớ i h ệ th ố ng ng ân hàng khi ế n cho nh ữ ng ng ư ờ i g ử i ti ề n chuy ể n ti ề n g ử i có th ể phát séc sang ti ề n m ặ t, làm C/D tăng lên. T ừ nh ữ ng năm 30, h ầ u h ế t ti ề n g ử i t ạ i ngân hàng đề u đượ c b ả o hi ể m ti ề n g ử i liên bang b ả o đả m. Yên tâm r ằ ng ti ề n g ử i c ủ a m ì nh s ẽ an toàn nên ng ườ i g ử i ít ph ả i lo l ắ ng v ề m ứ c độ r ủ i ro khi quy ế t đị nh gi ữ bao nhiêu ti ề n m ặ t và g ử i bao nhiêu. 2.1.4 T ính l ỏ ng Khi đưa ra quy ế t đị nh phân b ổ danh m ụ c tài s ả n ng ườ i g ử i c ủ ng xem xét tính l ỏ ng c ủ a m ộ t t ài s ả n, t ứ c l à, nó có d ễ chuy ể n sang ti ề n m ặ t hay kh ông. Ti ề n m ặ t là tài s ả n l ỏ ng nh ấ t, ti ề n g ử i c ó th ể ph át séc theo đ ị nh ngh ĩ a c ó th ể chuy ể n sang ti ề n m ặ t khi nào mu ố n. V ì v ậ y công chúng th ườ ng không xem xét s ự khác nhau 10 trong t ính l ỏ ng khi quy ế t đ ị nh gi ữ bao nhi êu ti ề n m ặ t so v ớ i ti ề n g ử i c ó th ể ph át s éc. 2.1.5. Thông tin Nhân t ố cu ố i cùng tác độ ng đế n nhu c ầ u ti ề n m ặ t trong công chúng là l ượ ng th ông tin c ầ n thi ế t để đánh giá giá tr ị c ủ a ti ề n m ặ t so v ớ i ti ề n g ử i có th ể phát séc. Tr ướ c tiên, nhu c ầ u n ắ m đượ c thông tin v ề ti ề n m ặ t ti ề n g ử i có th ể phát séc có v ẻ b ằ ng nhau. Sau cùng ng ườ i ta không c ầ n thông tin để đánh giá giá tr ị c ủ a ti ề n m ặ t, v à v ớ i b ả o hi ể m ti ề n g ử i li ên bang và s ự gi ám sát c ủ a ng ân hàng, các cá nhân g ử i ti ề n h ầ u nh ư không c ầ n th ông tin đ ể đánh giá tr ị c ủ a ti ề n g ử i c ó th ể ph át s éc. Tuy nhiên có m ộ t s ự khác nhau quan tr ọ ng gi ữ a hai tài s ả n: Ti ề n m ặ t là lo ạ i tài s ả n vô danh, ng ượ c l ạ i ti ề n g ử i có th ể phát séc c ầ n có tên c ủ a ng ườ i s ở h ữ u. Nói m ộ t cách khác, khi b ạ n gi ữ ti ề n ở d ạ ng ti ề n g ử i có th ể phát séc b ạ n để l ạ i m ộ t d ấ u hi ệ u thông tin, nhưng s ẽ r ấ t khó khăn cho ai đó mu ố n t ì m hi ể u b ạ n gi ữ bao nhiêu ti ề n m ặ t. V ì v ậ y ti ề n m ặ t mang thêm m ộ t giá tr ị là tính vô danh c ủ a nó, nó đượ c đánh giá cao hơn ti ề n g ử i có th ể phát séc v ì l ợ i th ế c ủ a nó trong các ho ạ t đ ộ ng phi ph áp như: buôn bán ma tu ý , bu ôn bán t ạ i tr ợ đen và tr ố n thu ế . Có l ý do ch ính đáng đ ể nghi ng ờ s ự t ồ n t ạ i c ủ a m ộ t n ề n kinh t ế ng ầ m v à quy m ô đáng k ể ở M ỹ , b ở i v ì l ượ ng ti ề n m ặ t hi ệ n có ở m ỗ i ng ườ i dân M ỹ là trên 1000 USD ít khi ng ườ i ta gi ữ m ộ t l ượ ng ti ề n m ặ t l ớ n như th ế , v ì v ậ y càng có l ý khi có ý ki ế n cho r ằ ng, m ộ t l ượ ng l ớ n ti ề n m ặ t trong lưu thông trong n ề n kinh t ế ng ầ m, để h ỗ tr ợ cho các ho ạ t độ ng phi pháp. M ộ t s ố chuyên gia ướ c tính, n ề n kinh t ế ng ầ m có th ể chi ế m tr ọ n 10% c ủ a toàn b ộ ho ạ t độ ng kinh t ế n ướ c M ỹ trong m ộ t n ề n kinh t ế 6000 t ỷ USD như c ủ a M ỹ th ì các ho ạ t độ ng phi pháp s ẽ chi ế m tr ên 600 t ỷ USD. Vi ệ c thu h ồ i s ố ti ề n thu ế t ừ ho ạ t đ ộ ng kinh t ế ng ầ m s ẽ làm gi ả m th âm h ụ t ng ân sách liên bang m ộ t c ách đáng k ể . N ế u như n ề n kinh t ế ng ầ m, theo đị nh ngh ĩ a n ằ m ngoài s ự ki ể m soát c ủ a chính ph ủ , chúng ta có th ể ướ c tính quy mô c ủ a nó như th ế nào? B ằ ng nh ữ ng g ì chúng ta bi ế t v ề [...]... doanh nghiệp, tạo điều kiện triển khai nghiệp vụ chiết khấu thương phiếu của các tổ chức tín dụng đối với các doanh nghiệp và nghiệp vụ tái chiết khấu của các NHNN đối với các tổ chức tín dụng có kiên quan Nghiệp vụ thị trường mở vốn được coi là công cụ điều hoa lưu thông tiền tệ gián tiếp hữu hiệu nhất trong nền kinh tế thị trường ở nước ta, cho đến nay, thị trường tài chính trong đó có thị trường. .. Chúng ta đã lưu ý rằng nghiệp vụ thị trường mở là công cụ chính sách cơ bản của NHTW để ảnh hưởng đến cơ số tiền và cung tiền Nhờ việc xen xét các nghiệp vụ thị trường mở được quyết định và thực hiện như thế nào, chúng ta đề cập một cách vắn tắt ba lý do về vai trò chủ đạo của chúng về trong việc thực thi chính sách về tiền tệ Kiểm soát: NHTW chủ động thực hiện mua và bán trên thị trường mở nên nó kiểm... dẫn và chắc ăn hơn… 4.2 Thúc đẩy chu chuyển ngoại tệ giảm sức ép cầu ngoại tệ 21 Đánh giá về cung cầu ngoại tệ trên thị trường ngoại hối từ đầu năm đến nay, chúng ta dễ dàng nhận thấy cung cầu ngoại tệ trên thị trường vẫn luôn ở tình trạng căng thẳng và chưa có biểu hiện giảm bớt Điều này thể hiện rõ nét qua hoạt động trầm lặng của thị trường ngoại tệ liên ngân hàng vì hầu như chỉ có người mua mà vắng... trên thị trường ngoại tệ, tạo thêm các công cụ phòng ngừa rủi ro cho các doanh nghiệp hạn chế việc găm giữ ngoại 23 tệ, sử dụng hợp lý hơn nguồn ngoại tệ của Nhà nước, quản lý tốt hơn thị trương ngoại tệ tự do, khuyến khích người dân sử dụng các nguồn đầu tư hiệu quả bằng đồng Việt nam…chắc chắn nếu có biện pháp phù hợp làm cho chu chuyển ngoại tệ hợp lý hơn sẽ góp phần làm cho thị trường ngoại tệ ổn... dụ: Trong thời kỳ sụp đổ thị trường chứng khoán tháng 10 năm 1987 NHTW đã khuyến khích các ngân hàng vay Những quyết định phân bổ tài sán của các ngân hàng về dự trữ vượt quá và khoản vay triết khấu - những quyết định dựa trên lợi tức mong đợi tác động đến lượng tiền cung ứng III NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG ĐIỀU TIẾT QUAN HỆ CUNG CẦU TIỀN TỆ 3.1 Nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở NHTW mua và bán... trên thị trường tài chính Đây là một công cụ chủ yếu mà qua đó NHTW cố gắng làm thay đổi cơ số tiền Việc mua trên thị trường mở làm tăng cơ số tiền (thông thường là do tăng dự trữ ngân hàng), việc bán trên thị trường tự do làm giảm cơ số tiền Nếu số nhân tiền tệ là khá ổn định thì NHTW có thể sử dụng thị trường mở để điều chỉnh cung tiền bằng cách thay đổi cơ số tiền NHTW thường tiến hành các nghiệp vụ. .. nguồn ngoại tệ đang bị phân tán không tập trung vào hệ thống ngân hàng để điều hào cung cầu ngoại tệ cho nền kinh tế, vì vậy thị trường ngoại tệ luôn trong tình trạng căng thẳng cầu lớn hơn cung Để giảm áp lực về ngoại tệ khơi thông dòng chảy ngoại tệ đáp ứng nhu cầu nền kinh tế cần phải có giải pháp đồng bộ tác động trực tiếp đến các đối tượng nắm giữ ngoại tệ Có thể thấy đây là một vấn đề lớn, liên... cung cầu tiền tệ 3.1 Nghiệp vụ thị trường mở 3.2 Chính sách chiết khấu………………………………………… trang 14 3.3 Dự trữ bắt buộc…………………………………………………trang 15 3.4 Kiểm soát hạn mức tín dụng………………………………… trang 16 30 3.5 Quản lý lãi suất ở các ngân hàng thương mại IV Vài nét về thực trạng quan hệ cung cầu tiền tệ trong nền kinh tế thị trường nước ta hiện nay……………………………………………….trang 17 4.1 Thị trương tiền tệ lại tiếp tục... lãi suất thị trường tăng lên, làm giảm canh tranh giữa các NHTM, làm lệch lạc cơ cấu đầu tư của các NHTM , làm phát sinh các thị trường tài chính ngầm ngoài sự kiểm soát của NHTW, gây khó khăn về vốn cho các doanh nghiệp nhỏ 3.5 Quản lý lãi suất của các ngân hàng thương mại Khi sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ của NHTW (thị trường mở, chiết khấu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hạn mức tín dụng) đều có... chỉnh cung tiền bằng cách thay đổi cơ số tiền NHTW thường tiến hành các nghiệp vụ thị trường mở ở những thị trường chứng khoán kho bạc ngắn hạn (không phải các nước đều có thị trường lỏng cho chứng khoán chính phủ) Các giao dịch này ảnh hưởng đến lãi suất của các thi trường nói trên Việc mua các chứng khoán kho bạc trên thị trường mở làm tăng giá cả của chúng, với các nhân tố khác không đổi, do đó làm . tr ì nh t ự do hoá l ã i su ấ t ngân hàng. IV. VÀI NÉT VỀ THỰC TRẠNG CỦA QUAN HỆ CUNG CẦU TIỀN TỆ TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG NƯƠC TA THỜI GIAN QUA 4.1. Th ị trương ti ề n. nhanh chóng và không có s ự ch ậ m ch ễ v ề m ặ t hành chính. M ộ i yêu c ầ u đề u đượ c ph ò ng kinh doanh đề u đư ợ c chuy ể n thành đơn đặ t hàng v ớ i các nhà kinh doanh trên th ị . ti ề n m ặ t, làm C/D tăng lên. T ừ nh ữ ng năm 30, h ầ u h ế t ti ề n g ử i t ạ i ngân hàng đề u đượ c b ả o hi ể m ti ề n g ử i liên bang b ả o đả m. Yên tâm r ằ ng ti ề n g ử i c ủ a