Câu hỏi: Đánh giá thực trạng về hoạt động thị trường taì chính tiền tệ và thị trường ngoại hối ở Việt Nam pps

Câu hỏi: Dánh giá thực trạng hoạt động thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối Việt nam A.Thị trường tiền tệ Phần 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN Khái niệm thị trường tiền tệ - “Thị trường tiền tệ thị trường mua bán loại giấy tờ có giá ngắn hạn có kỳ hạn năm, nơi đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn cho kinh tế” - Ở nước ta, thị trường tiền tệ hình thành, cơng cụ giao dịch thị trường tiền tệ cịn nên luật pháp cho phép giấy tờ có giá dài hạn phép giao dịch thị trường tiền tệ Theo điều 9, luật sửa đổi số điều Luật Ngân hàng Nhà nước (2003) định nghĩa: “Thị trường tiền tệ thị trường vốn ngắn hạn, nơi mua, bán ngắn hạn giấy tờ có giá, bao gồm tín phiếu kho bạc, tín phiếu Ngân hàng Nhà nước, chứng tiền gửi giấy tờ có giá khác” Các loại thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ phân loại vào cách thức tổ chức loại công cụ 2.1 Phân loại theo cấu tổ chức: Thị trường tiền tệ bao gồm: - Thị trường tiền tệ cổ điển: thị trường vay vốn ngắn hạn tổ chức tín dụng (TCTD) đặt quản lý ngân hàng trung ương (NHTW) Hàng ngày, hình thành lãi suất đạo thị trường tiền tệ, như: lãi suất LIBOR thị trường tiền tệ London (London Inter Banking Offered rate), lãi suất PIBOR thị trường tiền tệ Paris (Paris Inter Banking Offered rate), SIBOR (thị trường tiền tệ Singapore)… - Thị trường tiền tệ mới: thị trường trái phiếu ngắn hạn, cấu gồm cấp: + Thị trường tiền tệ sơ cấp: thị trường tiền tệ chuyên phát hành loại trái phiếu ngắn hạn lần đầu + Thị trường tiền tệ thứ cấp: thị trường tiền tệ tổ chức mua bán lại trái phiếu phát hành thị trường sơ cấp + Thị trường mở (Openmarket operation): thị trường mua bán loại chứng khoán nhà nước ngắn hạn như: tín phiếu kho bạc, trái phiếu phủ, nhằm điều tiết cung cầu tiền tệ kinh tế Tức thơng qua thị trường mở, NHTW làm cho “tiền dự trữ” ngân hàng thương mại (viết tắt NHTM) tăng lên giảm xuống, từ tác động đến khả cung cấp tín dụng NHTM làm ảnh hưởng đến khối lượng tiền tệ kinh tế 2.2 Phân loại theo đối tượng tham gia: Thị trường tiền tệ bao gồm: - Thị trường tín dụng ngắn hạn NHTM (hay thị trường liên ngân hàng – Interbank): Thị trường điều hành NHTW nhằm mục đích điều tiết vốn hệ thống NHTM đồng thời tạo điều kiện cho NHTW thực vai trò người cho vay cuối - Thị trường công nợ ngắn hạn như: tín phiếu kho bạc, thương phiếu, kỳ phiếu ngân hàng, chứng tiền gửi, khế ước cho vay bao gồm thị trường phát hành thị trường lưu thông, thị trường biểu cho phát triển thị trường tiền tệ - Thị trường hối đoái: thị trường giao dịch loại ngọai tệ phương tiện tóan có giá trị ngoại tệ, phận quan trọng kết cấu thị trường tiền tệ Thị trường ngọai hối mang đặc trưng tính quốc tế cao, hoạt động đáp ứng nhu cầu thương mại, đầu tư ngắn hạn bình diện quốc tế, đặc biệt tạo điều kiện can thiệp NHTW nhằm đảm bảo sức mua đối ngoại đồng tiền quốc gia Cơng cụ hoạt động thị trường hối đối, gồm: hợp đồng giao (Spot), hợp đồng hoán đổi (Swap), hợp đồng kỳ hạn (Forward), hợp đồng quyền chọn (Option)… nhờ đáp ứng phần lớn nhu cầu ngoại tệ cho đơn vị, tổ chức làm cho thị trường ngoại hối trở nên nhộn nhịp Các chủ thể tham gia thị trường tiền tệ - Trong trình phát triển thị trường tiền tệ, thị trường liên ngân hàng hình thức sơ khai thị trường tiền tệ hoạt động với mục đích cân đối, điều hòa vốn NHTM với TCTD nhằm khai thơng khả tốn cho TCTD Vì vậy, xét theo chiều ngang, thị trường tiền tệ biểu quan hệ điều tiết vốn NHTM, TCTD Còn xét theo chiều dọc, thị trường tiền tệ biểu mối quan hệ NHTW NHTM qua đường tái chiết khấu, lãi suất tái chiết khấu cơng cụ linh hoạt để NHTW điều tiết vĩ mô kinh tế q trình thực thi sách tiền tệ Ngày nay, quy mô họat động thị trường tiền tệ mở rộng phạm vi điều tiết vốn, theo chủ thể tham gia thị trường đa dạng Các chủ thể tham gia thị trường tiền tệ bao gồm: - Chủ thể cung ứng nguồn vốn như: NHTW, NHTM, TCTD khác… Việc đầu tư nguồn vốn ngắn hạn thị trường có độ rủi ro thấp, thời gian ngắn giá chứng khốn biến động khơng đáng kể - Chủ thể có nhu cầu vốn như: NHTM, đơn vị kinh tế khác, kho bạc nhà nước Thông qua thị trường tiền tệ, chủ thể thu hút nguồn vốn ngắn hạn dễ dàng chi phí thấp - Chủ thể trung gian mơi giới, vừa vay vừa cho vay như: NHTM, Công ty chuyên môi giới Các nghiệp vụ thị trường tiền tệ 4.1 Nghiệp vụ vay cho vay vốn ngắn hạn Nghiệp vụ diễn chủ yếu NHTM, xuất phát từ họat động kinh doanh tiền tệ, thời điểm định số NHTM tạm thời thừa vốn số NHTM khác rơi vào tình trạng thiếu vốn tạm thời Do để đảm bảo cho khả toán, quan hệ điều tiết vốn NHTM diễn thơng qua hình thức sau: - Cho vay tiền mặt: Khi NHTM thiếu hụt vốn tạm thời, vay NHTM khác thừa vốn tạm thời thời điểm để đảm bảo khả toán Giao dịch liên ngân hàng chủ yếu hình thức tín chấp đảm bảo số dư tiền gửi đối ứng ngân hàng cho vay…; Thời hạn cho vay ngắn: hàng ngày (qua đêm), định kỳ tuần, tuần, tháng… - Cho vay hình thức cầm cố chiết khấu chứng từ có giá: Khi có nhu cầu lớn vốn, NHTM vay TCTD khác chưa đáp ứng đủ nhu cầu NHTW hỗ trợ nghiệp vụ sau: + Tái chiết khấu chứng từ có giá: NHTW nhận chiết khấu lại chứng từ có trước NHTM chiết khấu cho khách hàng + Bảo chứng lại: NHTW cho NHTM vay vốn sở cầm cố chứng từ có trước NHTM nhận cầm cố từ khách hàng 4.2 Nghiệp vụ mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn Cơng cụ chủ yếu nghiệp vụ loại trái phiếu ngắn hạn phát hành từ thị trường tiền tệ sơ cấp bán lại thị trường thứ cấp Nghiệp vụ phát sinh trường hợp số chủ thể kinh tế cần bổ sung vốn tiền nên phát hành lượng trái phiếu ngắn hạn thị trường, số chủ khác muốn sinh lợi cho khoản vốn nhàn rỗi đường kinh doanh thị trường tiền tệ, họ mua bán trái phiếu ngắn hạn Ở nghiệp vụ này, trái phiếu ngắn hạn cịn có kỳ phiếu thương mại, khế ước nợ, kỳ phiếu ngân hàng, lọai thư tín dụng… Và đặc biệt họat động thị trường mở - thực việc mua bán ngắn hạn năm giấy tờ có giá trị tín phiếu, trái phiếu kho bạc Thông qua nghiệp vụ này, NHTW điều tiết cung cầu tiền tệ: tùy theo mục tiêu thời kỳ mà NHTW bơm tiền hay rút bớt tiền khỏi lưu thông Phần 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VIỆT NAM Do bất ổn định thị trường tiền tệ giới vào cuối năm 2007 đầu năm 2008 mà cụ thể khủng hoảng tín dụng thứ cấp Mỹ giá nhà đất sụt giảm làm cho đồng USD ổn định mà đỉnh điểm giá đồng USD ngày 15/04/2008 tỉ giá EUR/USD=1,6000 kèm với việc đồng USD giá giá dầu thô vàng liên tục lập kỷ lục mới, có lúc vàng tiến đến 1031USD/ounces dầu lập kỷ lục với mức 135USD/thùng làm cho lạm phát tăng cao toàn giới.Mặt khác giới ngày đan xen phụ thuộc lẫn quốc gia không tránh khỏi gây nên xáo trộn thị trường hối đoái nước có Việt Nam - Song song với ngun nhân cịn có ngun nhân yếu xuất phát từ nội kinh tế điều hành sách vĩ mơ kinh tế thơng qua sách tiền tệ mà cụ thể việc điều hành sách tỉ giá có lúc tỉ giá NHNN công bố xuống 15.700 VND ăn USD thị trường tự VND/USD=15.500 tháng 02/2008 đến ngày 27/05/2008 chuyện hồn tồn ngược lại tỉ giá thức ngân hàng nhà nước công bố VND/USD16.212 thị trường tự VND/USD=17.550 - Một nguyên nhân không phần quan trọng nhập siêu tháng đầu năm 2008 cao 14,4tỉ USD(do có lúc doanh nghiệp xuất không bán USD) cộng với tâm lý người dân lạm phát tăng cao(15,96%) nên đổ xơ mua USD tích trữ làm cho thị trường ngoại tệ biến đổi khó lường thời gian qua thị trường quốc tế EUR/USD =1,579 tức đồng USD giá Thị trường liên ngân hàng - Thị trường nội tệ liên ngân hàng đời theo Chỉ thị 07/CT-NH1 ngày 07/10/1992 Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, cho phép TCTD thực cho vay vay lẫn thức hoạt động từ tháng 7/1993 Theo Quyết định số 114/QĐ-NH14 ngày 21/6/1993 ban hành Quy chế tổ chức hoạt động thị trường liên ngân hàng Quyết định số 190/QĐ-NH14 ngày 06/10/1993 việc bổ sung, sửa đổi Quy chế tổ chức hoạt động thị trường liên ngân hàng, thị trường nội tệ liên ngân hàng hình thành hình thức thị trường tập trung có tổ chức qua Ngân hàng Nhà nước (NHNN) gắn liền với trung tâm toán bù trừ (Thành phố Hồ Chí Minh thành phố Hà Nội) số lượng thành viên tham gia doanh số hoạt động hạn chế; đó, thành viên NHTM Nhà nước có khả chi phối giác độ huy động vốn cho vay vốn có lợi tài uy tín Từ năm 1997, hoạt động thị trường diễn theo hình thức ngân hàng trực tiếp vay mượn lẫn không thực thông qua NHNN Các Ngân hàng thỏa thuận phương thức giao dịch, thời hạn, lãi suất điều kiện bảo đảm tiền vay dựa mức độ tín nhiệm có tham gia tích cực NHTM cổ phần, Ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước Đến nay, phần lớn giao dịch liên ngân hàng thực hình thức tín chấp, bảo đảm số dư tiền gửi đối ứng ngân hàng cho vay; chí số ngân hàng thực quan hệ vay mượn hình thức gửi tiền lẫn * Kết đạt - Số lượng thành viên doanh số hoạt động thị trường liên ngân hàng tăng đáng kể, phương thức giao dịch thị trường ngày đổi mới, hầu hết giao dịch thực qua mạng, thời hạn giao dịch linh hoạt (qua đêm, tuần, tuần, tháng, tháng, tháng, 12 tháng) Hiện nay, gần 30 NHTM thực giao dịch vốn liên ngân hàng (gửi tiền/cho vay nhận tiền gửi/đi vay) thông qua hệ thống Hãng Reuters Hãng Reuters xây dựng trang lãi suất giao dịch bình quân thị trường liên ngân hàng Việt Nam (VNIBOR) sở chào giá hàng ngày số ngân hàng - “ Doanh số giao dịch thị trường liên ngân hàng từ năm 2002 đến nay, theo đánh giá chuyên gia ngân hàng doanh số giao dịch tăng khoảng 20% năm” Kết chứng minh thị trường nội tệ liên ngân hàng thực vai trò điều tiết vốn ngắn hạn đồng Việt Nam ngân hàng, làm tăng hiệu sử dụng nguồn vốn TCTD an toàn, hiệu - Bên cạnh phát triển thị trường liên ngân hàng, nghiệp vụ tái cấp vốn NHNN bước đổi mới, hoàn thiện theo hướng nâng cao hiệu điều tiết tiền tệ, thực vai trò người cho vay cuối kinh tế: + “Đến nay, tái cấp vốn NHNN cho NHTM chủ yếu thực hình thức chiết khấu, tái chiết khấu, cho vay có bảo đảm cầm cố giấy tờ có giá Các hình thức cho vay theo định Chính phủ trước (từng chiếm tỷ trọng lớn cho vay tái cấp vốn) giảm mạnh qua năm” (Phùng Khắc Kế, 2006) + Cơ sở pháp lý cho hoạt động nghiệp vụ tái cấp vốn hoàn thiện; thủ tục, quy trình nghiệp vụ tái cấp vốn cải tiến theo hướng tinh giản thuận lợi: Năm 2003, Luật sửa đổi số điều luật NHNN cho phép giấy tờ có giá dài hạn loại trái phiếu Chính phủ sử dụng giao dịch NHNN ngân hàng; NHNN ban hành đầy đủ quy chế nghiệp vụ tái cấp vốn Thời gian xử lý đề nghị xin vay giảm xuống ngày (trước ngày) + Lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu ngày điều hành linh hoạt, phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ Từ năm 2003 đến nay, lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu điều chỉnh dần để hình thành khung lãi suất định hướng lãi suất thị trường Cùng với việc điều chỉnh lãi suất chiết khấu để trở thành lãi suất sàn, NHNN thực phân bổ hạn mức chiết khấu cho ngân hàng Qua đó, nghiệp vụ chiết khấu điều hành kênh thường xuyên với giá rẻ từ NHNN Trong nghiệp vụ cho vay có bảo đảm cầm cố giấy tờ có giá áp dụng lãi suất tái cấp vốn mức lãi suất trần để NHNN bước thực vai trò người cho vay cuối thị trường + Hoạt động tái cấp vốn NHNN đóng góp khơng nhỏ việc đáp ứng kịp thời nhu cầu khoản NHTM, vào thời điểm cuối năm gần Tết Nguyên đán * Những bất cập, tồn hạn chế Mặc dù đạt kết định, thị trường liên ngân hàng nhiều bất cập, hạn chế cần hồn thiện Đó là: - Số lượng thành viên tham gia quy mơ giao dịch cịn hạn chế phần lớn để giải nhu cầu khả toán: Trên thị trường nội tệ liên ngân hàng hình thành nhóm ngân hàng thường cung ứng nguồn tiền VND chủ yếu NHTM Nhà nước ngược lại nhóm NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh chi nhánh ngân hàng nước ngân hàng thường có nhu cầu vay VND Việc điều chuyển vốn thường diễn chiều nhóm ngân hàng thường cho vay nhóm ngân hàng thường vay - Lãi suất thị trường liên ngân hàng lãi suất tái cấp vốn chưa phản ánh xác quan hệ cung cầu xu hướng vận động thị trường tiền tệ - Vai trò NHNN việc thu thập thông tin diễn biến thị trường liên ngân hàng tham gia điều tiết thị trường mờ nhạt, đặc biệt chế xử lý trường hợp cung lớn cầu vốn thị trường - Hoạt động tái cấp vốn dừng lại mục đích bổ sung nguồn vốn ngắn hạn phương tiện toán cho tổ chức tín dụng, chức nhằm điều chỉnh điều kiện tiền tệ theo mục tiêu sách tiền tệ, điều chỉnh trình phát triển kinh tế quy mô cấu đầu tư dựa cấp vốn theo thời gian, theo lĩnh vực ngành kinh tế, theo vùng lãnh thổ chưa phát huy - Việc phân bổ hạn mức chiết khấu giấy tờ có giá NHNN với ngân hàng dựa yếu tố tổng dư nợ đồng Việt Nam, tổng tài sản Có vốn tự có ngân hàng mà chưa tính tới khối lượng giấy tờ có ngân hàng nắm giữ, chưa phù hợp với nhu cầu đặc biệt chưa kích thích việc tích cực nắm giữ giấy tờ có giá đủ điều kiện tái cấp vốn Thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc - Nghiệp vụ thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc thực từ tháng 5/1995 trải qua giai đoạn phát triển sau: + Từ năm 1995 đến 1999: Phát hành tín phiếu kho bạc trái phiếu kho bạc; + Từ năm 1999 đến 2003: Phát hành tín phiếu kho bạc; + Từ năm 2003 đến nay: Phát hành tín phiếu kho bạc trái phiếu ngoại tệ (USD, kỳ hạn năm) Theo Thông tư 19/2004/TT-BTC ngày 18/3/2004 Bộ Tài chính, có hai loại trái phiếu đấu thầu Ngân hàng Nhà nước là: Tín phiếu kho bạc Nhà nước Trái phiếu Chính phủ ngoại tệ (trái phiếu ngoại tệ) - Thành viên thị trường: Trước đây, số đơn vị NHNN công nhận thành viên thị trường đấu thầu Trái phiếu kho bạc 47 thành viên Tuy nhiên q trình tham gia, có số thành viên không tham dự phiên đấu thầu Sau áp dụng Quy chế đấu thầu Trái phiếu phủ (TPCP) theo Quyết định 935/2004/QĐ-NHNN ngày 23/7/2004 triển khai chương trình đấu thầu TPCP qua mạng, NHNN xem xét công nhận tổng số thành viên thị trường đấu thầu TPCP đến 20 thành viên (chi tiết phụ lục 01) 2.1 Kết đạt - Việc đấu thầu tín phiếu Kho bạc qua NHNN mở kênh huy động vốn với chi phí thấp cho Ngân sách Nhà nước Doanh số tỷ trọng tín phiếu Kho bạc phát hành hình thức đấu thầu qua NHNN tổng doanh số huy động vốn Kho bạc Nhà nước tăng qua năm Điều phù hợp với xu phát triển thị trường thơng lệ quốc tế Bên cạnh đó, thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc trở thành nguồn cung cấp hàng hóa chủ yếu cho giao dịch nghiệp vụ tiền tệ NHNN với NHTM, nghiệp vụ thị trường mở để thực thi sách tiền tệ quốc gia Kỳ hạn tín phiếu Kho bạc đến đa dạng trước, gồm 364 ngày, 273 ngày 182 ngày Bên cạnh NHTM Nhà nước, NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh chi nhánh ngân hàng nước bước trở thành thành viên tham gia thị trường Khối lượng trái phiếu phủ phát hành qua năm: Năm thực Tín phiếu kho bạc Trái phiếu ngoại tệ Số phiên Khối lượng trúng thầu (tỷ đồng) Số phiên Khối lượng trúng thầu (USD) 1995 (từ tháng 5) 243,60 1996 16 823,40 1997 37 2.917,50 1998 46 4.020,70 1999 45 3.011,60 2000 43 4.441,00 2001 46 3.915,00 2002 50 8.410,00 2003 51 15.901,00 9.000.000,00 2004 48 19.465,00 5.500.000,00 2005 60 2006 48 Tổng cộng 22.120,60 Khơng có 22.075,10 Khơng có 498 107.344,50 17 14.500.000,00 - Số lượng thành viên tham gia thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc cịn hạn hẹp, thành viên chủ yếu NHTM - Lãi suất thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc nhiều bất cập Hiện nay, lãi suất áp dụng lãi suất đạo đấu thầu tín phiếu Kho bạc nên lãi suất trúng thầu chưa hình thành theo nguyên tắc thị trường - Hệ thống sở hạ tầng kỹ thuật cịn có hạn chế định Nghiệp vụ thị trường mở - Thị trường mở thức vào hoạt động từ tháng 7/2000 vận hành theo Quy chế hoạt động thị trường mở ban hành kèm theo Quyết định số 85/2000/QĐ – NHNN14 ngày 09/3/2000 Qua trình hoạt động, NHNN khơng ngừng hồn thiện sở pháp lý để thị trường mở ngày phát huy vai trò, tác dụng phát triển thị trường tiền tệ - Các cơng cụ tài phép giao dịch nghiệp vụ thị trường mở bao gồm loại giấy tờ có giá (GTCG) phát hành đồng Việt Nam như: Tín phiếu NHNN, TPCP (tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc, trái phiếu cơng trình Trung ương, trái phiếu đầu tư Quỹ Hỗ trợ phát hành cơng trái) trái phiếu quyền địa phương Uỷ ban nhân dân TP Hồ Chí Minh TP Hà Nội phát hành đồng VN có thời hạn cịn lại tối đa 91 ngày (Đối với trường hợp mua, bán hẳn) dài thời hạn mua, bán (Đối với trường hợp mua bán có kỳ hạn) 3.1 Kết đạt được: - Số thành viên tham gia tăng lên hàng năm Đến có 35 thành viên tham gia Tần suất khối lượng trúng thầu tăng dần qua năm Từ tháng 11/2004, NHNN tăng định kỳ giao dịch lên phiên/ tuần đến ngày có từ đến phiên giao dịch Bên cạnh đó, NHNN cịn mở phiên giao dịch đột xuất phiên giao dịch hàng ngày vào dịp giáp Tết để đáp ứng kịp thời nhu cầu tốn, khơng để xảy tình trạng khả toán chậm trả khách hàng Nhờ đó, hoạt động ngân hàng diễn bình ổn, củng cố uy tín hệ thống ngân hàng KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỞNG MỞ (12/7/2000 – 31/12/2006) Năm thực Số phiên thực Khối lượng trúng thầu theo phương thức giao dịch (tỷ đồng) Mua kỳ hạn Mua hẳn Bán kỳ hạn Bán hẳn Tổng cộng 2000 17 873,50 480,00 550,00 1.903,50 2001 48 3.253,81 60,00 50,00 570,00 3.933,81 2002 85 7.245,53 2003 107 9.844,15 2004 123 60.985,91 2005 159 100.679,15 2006 155 26.332,77 Tổng cộng 694 209.214,82 1.900,00 9.145,53 11.340,00 21.184,15 950,00 61.935,91 700,00 1.100,00 102.479,15 200,00 86.102,00 112.634,77 540,00 950,00 102.512,00 313.216,82 - Các thủ tục giao dịch nghiệp vụ thị trường mở tiếp tục cải tiến, chế hoạt động tiếp tục hoàn thiện Năm 2004, NHNN ban hành Quy chế lưu ký giấy tờ có giá NHNN ban hành kèm theo Quyết định số 1022/2004/QĐ-NHNN ngày 17/8/2004 Đây sở pháp lý tạo điều kiện cho TCTD thực thống việc lưu ký giấy tờ có giá phục vụ cho giao dịch thị trường tiền tệ Ngoài ra, NHNN mở tài khoản lưu ký giấy tờ có giá Trung tâm giao dịch chứng khoán để tạo điều kiện cho việc lưu ký giấy tờ có giá phát hành thi trường chứng khoán thuận lợi, đơn giản Đặc biệt NHNN bắt đầu giao dịch đặt thầu đấu thầu nghiệp vụ thị trường mở qua mạng, tạo thuận lợi cho thành viên tham gia thị trường - Chủng loại giấy tờ có giá giao dịch nghiệp vụ thị trường mở mở rộng (Năm 2004, NHNN cho phép trái phiếu cơng trình trung ương sử dụng giao dịch nghiệp vụ thị trường mở) 3.2 Một số hạn chế, bất cập - Luật công cụ chuyển nhượng có hiệu lực từ năm 2006 chưa có văn hướng dẫn thực - Các giấy tờ có giá sử dụng giao dịch thị trường tiền tệ tập trung chủ yếu NHTM Nhà nước Một số công cụ sử dụng phổ biến thị trường tiền tệ nước thương phiếu, chứng tiền gửi chưa hình thành, cịn sử dụng Việt Nam - Kỳ hạn trái phiếu Chính phủ – cơng cụ chủ yếu sử dụng nghiệp vụ thị trường mở chưa thực đa dạng, tín phiếu Kho bạc với thời hạn ngắn tháng - Số lượng thành viên tham gia hạn hẹp nên lãi suất nghiệp vụ thị trường mở chưa phản ánh quan hệ cung-cầu vốn thị trường Thị trường hối đoái 4.1 Kết đạt Quy chế hoạt động giao dịch hối đoái ban hành nhằm tạo sở pháp lý cho hoạt động kinh doanh hối đối, đa dạng hố loại hình giao dịch thị trường; tạo cơng cụ phịng ngừa rủi ro trước biến động tỷ giá lãi suất thị trường tương lại; giúp cho nhà xuất khẩu, nhập khẩu, đơn vị kinh tế chủ động kinh doanh; thúc đẩy phát triển giao dịch hối đối để góp phần hồn thiện thị trường hối đoái Việt Nam Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng thức hình thành từ năm 1994 Thị trường giúp kết nối cung cầu ngoại tệ cho ngân hàng Qua thị trường này, NHNN theo dõi giao dịch ngoại tệ hệ thống ngân hàng, thấy diễn biến cung cầu tham gia thị trường với vai trò người mua bán cuối NHNN tham gia thị trường nhằm thực thi sách tiền tệ thời kỳ Kể từ năm 1999, điều hành linh hoạt tỷ giá, NHNN thực biện pháp can thiệp kịp thời tỷ giá thị trường giúp NHTM cân đối ngoại tệ góp phần làm ổn định tỷ giá 4.2 Một số hạn chế, bất cập - Thị trường ngoại hối Việt Nam thuộc loại phát triển, so với nước khu vực, kể quy mô chiều sâu chất lượng quản lý không cao, thiếu thống nhất, quy định lỏng lẻo, tạo điều kiện cho hành vi vi phạm quản lý Phổ biến tình trạng niêm yết giá ngoại tệ, toán, mua bán ngoại tệ bất hợp pháp diễn phổ biến, nguồn thu ngoại tệ phân tán nhân dân, doanh nghiệp số quỹ ngoại tệ khác, chưa thu hút vào hệ thống ngân hàng, chưa nâng cao tính chuyển đổi đồng Việt Nam chưa phát huy tác dụng việc khắc phục tình trạng la hóa kinh tế - Những vấn đề quan trọng kinh tế thị trường bối cảnh hội nhập sâu rộng tỷ giá, thị trường ngoại hối, quản lý dự trữ xác lập nguyên tắc mà chưa điều chỉnh rõ ràng giao dịch Đối với công cụ tỷ giá: Nếu trước NHNN khống chế biên độ tỷ giá (±0.5%) thời gian dài cho phép NHTM giao dịch biên độ (±1%) điều hạn chế quyền chủ động linh hoạt NHTM việc cung cấp sản phẩm dịch vụ có liên quan đến ngoại hối - Các doanh nghiệp chưa quan tâm đến việc sử dụng công cụ phòng ngừa rủi ro thị trường ngoại hối Phần 3: MỤC TIÊU ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VIỆT NAM ĐẾN 2010 VÀ TẦM NHÌN ĐẾN NĂM 2015 Mục tiêu, định hướng: 1.1 Mục tiêu Ổn định phát triển thị trường tiền tệ để thực có hiệu vai trị điều tiết cung cầu vốn ngắn hạn, đáp ứng yêu cầu thúc đẩy kinh tế phát triển bền vững phục vụ cho nghiệp cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nước yêu cầu hội nhập kinh tế quốc tế 1.2 Định hướng: Để thực mục tiêu trên, thị trường tiền tệ Việt Nam cần phát triển theo định hướng sau: Phát triển thị trường tiền tệ an tồn hiệu quả, đồng bộ, mang tính cạnh tranh cao nhằm tạo sở quan trọng cho hoạch định điều hành sách tiền tệ, huy động phân bổ có hiệu nguồn lực tài chính, giảm thiểu rủi ro cho tổ chức tín dụng Theo đó, thị trường tiền tệ phát triển mạnh sở tổ chức lại củng cố thị trường liên ngân hàng với chế hoạt động thông thống, tăng cường vai trị giám sát, điều hành, khả kiểm soát, điều tiết thị trường NHNN; phát triển thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc; tăng cường hoạt động nghiệp vụ thị trường mở, tăng số lượng chủng loại chứng khốn có độ an tồn tính khoản cao phép giao dịch; tăng cường liên kết thị trường tiền tệ phận, thị trường tiền tệ thị trường chứng khốn nhằm tăng tính linh hoạt thị trường, khả phòng ngừa khả chuyển đổi rủi ro thị trường; hạn chế can thiệp hành vào hoạt động thị trường tiền tệ Giải pháp phát triển thị trường tiền tệ đến năm 2010 tầm nhìn 2015 2.1 Giải pháp trước mắt 2.1.1 – Tháo gỡ số vướng mắc pháp lý để tạo thuận lợi cho giao dịch thị trường tiền tệ tăng cường công cụ giao dịch thị trường: - Đề nghị Chính phủ cho phép trái phiếu đặc biệt giao dịch thị trường tiền tệ loại trái phiếu khác Chính phủ - Đề nghị Bộ Tài xem xét phát hành tín phiếu, trái phiếu kho bạc với nhiều loại kỳ hạn - Đề nghị NHNN bổ sung, sửa đổi số qui định để tăng thêm tính thơng thống cho thị trường: + Sửa đổi quy chế cho vay cầm cố giấy tờ có giá NHNN ngân hàng theo hướng không qui định điều kiện thời hạn cịn lại giấy tờ có giá dài hạn phép cầm cố (qui định khơng q năm); đồng thời giải chấp giấy tờ có giá cầm cố bảo đảm nợ hạn toán để tăng cung cho thị trường; + Sửa đổi Quy chế chiết khấu tái chiết khấu giấy tờ có giá NHNN theo hướng quy định hạn mức tín dụng sở giá trị giấy tờ có giá NHTM nắm giữ để phù hợp nhu cầu ngân hàng khuyến khích NHTM tăng cường giao dịch, nắm giữ giấy tờ có giá đủ điều kiện giao dịch thị trường mở bảo đảm nghiệp vụ tái cấp vốn + Bổ sung nghiệp vụ bảo lãnh phát hành vào Quy chế bảo lãnh ngân hàng khách hàng để tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát hành giấy tờ có giá doanh nghiệp, làm tảng cho phát triển thị trường tiền tệ tương lai cầu nối thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán 2.1.2 - Điều hành linh hoạt thị trường mở thị trường đấu thầu trái phiếu phủ: - Điều hành linh hoạt thị trường mở với việc tăng số phiên khối lượng giao dịch, đa dạng hoá kỳ hạn lãi suất để hút vốn khả dụng tạm thời dôi dư TCTD - Ngân hàng Nhà nước Bộ Tài phối hợp tăng khối lượng tín phiếu Kho bạc Nhà nước đấu thầu hàng quý, hàng năm linh hoạt lãi suất đấu thầu qua phiên theo sát diễn biến thị trường 2.2 Các giải pháp thường xuyên lâu dài 2.2.1 Không ngừng hoàn thiện khung pháp lý cho phát triển thị trường tiền tệ - Hoàn chỉnh văn hướng dẫn thực Luật Công cụ chuyển nhượng để mở rộng áp dụng công cụ thị trường Đối với cơng cụ hình thành thị trường chứng tiền gửi, kỳ phiếu NHTM cần tiếp tục chuẩn hóa để tạo điều kiện cho công cụ giao dịch thị trường thứ cấp - Ban hành đồng văn hướng dẫn thực công cụ phái sinh, cơng cụ phịng ngừa rủi ro theo thơng lệ quốc tế; đẩy mạnh nghiệp vụ kỳ hạn hoán đổi, cho phép NHTM thực giao dịch quyền chọn, tương lai để phòng ngừa rủi ro tỷ giá, góp phần cải thiện tính khoản cho thị trường - Tiếp tục hoàn thiện văn tạo khuôn khổ pháp lý cho hoạt động thị trường thứ cấp (như ban hành quy định việc mua bán giấy tờ có giá TCTD; bổ sung, sửa đổi quy định việc chiết khấu giấy tờ có giá TCTD khách hàng ) nhằm tăng tính khoản cơng cụ thị trường tiền tệ, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động tổ chức tín dụng thành viên khác thị trường - Tiếp tục triển khai việc hoàn thiện văn pháp lý cho việc hình thành phát triển thành viên chuyên nghiệp thị trường tiền tệ nhà tạo lập thị trường: định chế chuyên nghiệp, định chế tài trung gian 2.2 Thực giải pháp nhằm nâng cao vai trò điều tiết, hướng dẫn thị trường NHNN 10 đồng Thụy Sỹ cao giá đơ, họ bán mua đồng Thụy Sỹ (bán sớm) Nếu người khác tin ngược lại họ mua bán đồng Thụy Sỹ (mua trữ) Khả lợi nhuận tồn tỷ giá trao đổi (giá cả) ln dao động .Giao dịch Forex cho phép thu lời từ phía tăng giảm giá trị tiền tệ liên quan tới đô Trong giao dịch tiền tệ, bên có Excution Quality: Bởi Forex hay thay đổi, hầu hết giao dịch thực với giá thị trường Trong tất thị trường di chuyển nhanh, tránh rủi ro tất giao dịch (chứng khoán, bất động sản, v.v…) tránh vài chương trình phần mềm nhà mơi giới tiền tệ, chương trình thơng báo cho bạn biết giá nhập vào xác trước thực lệnh Bạn phép chọn tránh chấp nhận rủi ro Khả khoản thị trường Forex rộng lớn đề khả khớp lệnh có chất lượng cao Giao dịch xác nhận người giao dịch qua Internet việc in hình máy vi tính để ghi chép lại tất hoạt động giao dịch Nhiều người cho đặc điểm việc giao dịch Internet an toàn so với việc sử dụng điện thoại để giao dịch Những hãng tiếng Charles Schwab, Quick $ Reilly T.D Warehouse đề nghị giao dịch qua Internet Họ không mạo hiểm danh tiếng họ dịch vụ Internet khơng đáng tin cậy an tồn Trong tình xuất vấn đề kỹ thuật, máy vi tính tạm thời ngừng hoạt động, với hệ thống đặt lệnh (ordering) nhà môi giới (broker), người giao dịch gọi điện thoại cho broker để vào thoát khỏi giao dịch Hệ thống vi tính nhà mơi giới (broker Internet) bảo vệ tường lửa để giữ cho thơng tin tài khoản khơng bị dịm ngó Mối quan tâm lớn broker an toàn tài khoản Họ phải thực nhiều bước để lọai trừ hiểm họa theo việc giao dịch Internet Người giao dịch Forex Internet gọi điện thoại cho broker Sự loại trừ người trung gian (broker salesman) làm giảm chi phí, làm cho tiến trình đặt lệnh nhanh hạn chế khả hiểu lầm Tính tập trung (Focus): Thay cố gắng chọn chứng khốn, khế ước, quỹ hỗ tương bất động sản từ hàng chục ngàn thứ có sẵn thị trường, người giao dịch Forex tập trung vào tới đồng tiền Những đồng dễ thay đổi thông dụng là: Yên Nhật, bảng Anh, đồng Thụy Sỹ Euro Những người giao dịch thành công cao người tập trung vào số lượng đầu tư có giới hạn Những người bắt đầu Forex thường tập trung vào đồng tiền sau kết hợp từ đến đồng hoạt động giao dịch Tính xu hướng (Trendiness): Trong khoảng thời gian lịch sử, tiền tệ khẳng định xu hướng quan trọng Mỗi đồng tiền có “tính cách” riêng đưa xu hướng, hội giao dịch đa dạng thị trường đặc điểm Forex Tất lệnh phải đặt thông qua sàn giao dịch Để giao dịch tiền tệ bạn phải cần sàn giao dịch tiền tệ Forex Hầu hết cơng ty giao dịch có u cầu tài khoản ký quỹ 15 khác Bạn cần phải hỏi họ yêu cầu tài khoản ký quỹ muốn tham gia giao dịch tiền tệ thông qua sàn giao dịch họ Tài khoản Giao dịch Forex cần tài khoản ký quỹ Khi người giao dịch đầu cơ, bạn không chuyển nhượng sản phẩm mà bạn giao dịch Khi người giao dịch ngày, bạn giữ vị trí giao dịch từ vài phút đến vài giờ, sau bạn phải đóng lệnh kết thúc giao dịch.Tài khoản ký quỹ không khác khế ước thành tích Tất giao dịch cần tài khỏan ký quỹ Khi có lãi, họ để lãi vào tài khoản ký quỹ bạn ngày Khi thua, họ cần tài khoản để lấy số tiền lỗ mà bạn phải chịu Tài khoản thiết lập hàng ngày.Khoản kí quĩ giao dịch ngoại hối, khoản tiền kí quĩ nhỏ giúp bạn giao dịch khoản tiền lớn nhiều Sức bật cho phép người giao dịch thu lợi nhuận khổng lồ khoản tiền đầu tư rủi ro có giới hạn Một ví dụ, người mơi giới đề nghị bạn sức bật 200:1, có nghĩa với 500$ tiền kí quĩ bạn giao dịch số tiền 100.000$ Nhưng sức bật dao lưỡi, không quản lý rủi ro tốt, sức bật cao rủi ro lớn bạn khoản tiền kĩ quí trước bắt đầu thu lợi nhuận Một phần quan trọng việc giao dịch lấy phần thắng hay tiền lãi bạn Khi đến lúc lấy phần bạn tài khoản ký quỹ, tất điều bạn cần phải làm liên lạc với broker bạn yêu cầu họ gửi cho bạn số tiền bạn yêu cầu, họ gửi chi phiếu cho bạn Họ chuyển tiền cho bạn * Tài khoản “ảo”, tin tức, biểu đồ phân tích: hầu hết sàn giao dịch môi giới hỗ trợ bạn giao dịch tài khoản ảo để thực tập trước chơi thật, cung cấp cho bạn tin nóng cơng cụ hỗ trợ Đó nguồn tài nguyên hữu ích giúp bạn tích lũy kinh nghiệm với tiền “ảo” trước bắt đầu chơi thật * Tài khoản “mini”: Bạn nghĩ bắt đầu chơi mà đầu tư nhiêu tiền dẫn đến thua lỗ Thật không Các nhà môi giới hỗ trợ bạn chơi với tài khoản “mini” với số vốn ban đầu 300-500$ Điều giúp cho FOREX ngày khả thi với cá nhân không muốn đầu tư chi phí khởi ban đầu cao Tài khoản mini ban đầu lựa chọn tốt cho bạn Đừng cười, việc giống việc giúp bạn “bớt lạnh” trước xuống hồ bơi ! Trong Forex, bạn tự định tiền lần giao dịch Tuy nhiên, khuyên bạn nên chơi với tỉ lệ nhỏ khoản tiền đầu tư mà bạn có Từ ta rút chức ngoại hối : Chức thị trường ngoại hối kết phát triển tự nhiên chức ngân hàng thương mại, là:nhằm dịch vụ cho khách hang thực giao dịch thương mại quốc tế vai trò Forex là: Phục vụ thương mại quốc tế (Primary Role) Phục vụ luân chuyển vốn quốc tế Nơi hình thành tỷ giá 16 Nơi NHTW can thiệp lên tỷ giá Nơi KD phòng ngừa rủi ro tỷ giá IV; Những yếu tố Thành viên tham gia FOREX 1.Điều kiện tham gia thị trường ngoại hối - Điều kiện tối thiểu bạn muốn giao dịch thời gian bạn phải có từ 10 đến 50 triệu USD để bắt đầu FOREX đời lúc đầu nhằm mục đích đáp ứng nhu cầu ngân hàng công ty khổng lồ ngành, “chàng tí hon” Tuy nhiên, với hỗ trợ kì diệu Internet, hệ thống giao dịch trực tuyến, công ty giao dịch đời cho phép mở tài khoản “lẻ” cho Ngày nay, nhà môi giới thị trường phép phá vỡ đơn vị giao dịch rộng lớn cho phép giao dịch nhỏ có hội để mua bán số giá trị nhỏ (lots) 2.Thành viên tham gia - Ngân hàng thương mại:có vai trị thị trường Forex Làm cho việc giao dịch hai bên trở nên dễ dàng, ví dụ cơng ty muốn trao đổi tiền tệ (người tiêu thụ) Đầu cách mua bán tiền tệ Ngân hàng có vai trò đơn vị tiền tệ định người ta tin tương lai chúng có giá cao (nếu mua trữ) thấp (nếu bán sớm) Người ta thống kê 70% lợi tức thường niên ngân hàng quốc tế sinh từ việc đầu tiền tệ Những đầu khác bao gồm nhà giao dịch thành cơng giới ví dụ George Soros - Ngân hàng trung ương quốc gia khác.Khi ngân hàng trung tâm mua bán tiền tệ ngoại tệ mục đích để giữ vững giá trị đồng tiền đất nước họ Forex rộng có nhiều người tham gia khơng phải người, có ngân hàng trung tâm phủ kiểm sốt thị trường - Các nhà môi giới - Các doanh nghiệp - Các cá nhân ,các nhà kinh doanh Thị trường ngoại hối có chủ thể sau tham gia - Phân loại theo mục đích tham gia thị trường Các nhà phòng ngừa rủi ro ngoại hối 17 Các nhà kinh doanh chênh lệch tỷ giá Các nhà đầu - Phân loại theo hình thức tổ chức Khách hàng mua bán lẻ Ngân hàng thương mại Các định chế tài khác Các nhà mơi giới Ngân hàng trung ương - Phân loại theo chức Primary price maker( nhà tạo giá sơ cấp) Secondary price maker (nhà tạo giá thứ cấp) Price Taker (nhà cấp nhận giá) Nhà cung cấp dịch vụ tư vấn thông tin Broker( nhà môi giới) Speculator(nhà đầu cơ) Người can thiệp thị trường Nhưng việt nam thường áp dụng cách phân loại theo tổ chức Các khác hàng mua bán lẻ ( Retail Clients) Nhóm khách hang mua bán lẻ bao gồm công ty nội địa đa quốc gia, nhà đầu tư quốc tế tất có nhu cầu mua bán ngoại hối nhằm hai mục đích : Chuyển đổi ngoại tệ Phòng ngừa rủi ro tỷ giá Nhòm khách hang mua bán lẻ có nhu cầu mua bán ngoại tệ có mục đích phục vụ thân khơng có mục đích kinh doanh Các ngân hang thương mại ( Commercial Bank) Các NHTM tiến hành giao dịch ngoại hối nhằm hai mục đích : 18 Cung cấp dịch vụ cho khách hang, cách mua hộ bán hộ cho nhóm khách hàng mua bán lẻ Thứ hai, kinh doanh cho mình, tức mua bán ngoại hối nhằm kiếm lãi tỷ giá thay dổi Trên Interbank, ngan hang giao dịch vời theo hai phương pháp : Giao dịch trực tiếp ngân hang với (Direct Interbank ) Giao dịch gián tiếp thông qua nhà môi giới ( Indirect Interbank ) Những nhà môi giới ngoại hối ( Foreign exchange brokers ) Ngày hình thức phát triển Các Ngân hang trung ương (Central bank ) Can thiệp tỷ giá Mua bán, chuyển đổi tiền tệ nhằm bảo toàn gia tăng giá trị dự trữ ngoại hối quốc gia NHTW đạilý việc mua hộ, bán hộ ngoại tệ cho phủ V: Hàng hóa nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối 1.Hàng hóa Vậy “hàng hóa” thị trường FOREX gì? Câu trả lời TIỀN Giao dịch ngoại hối hoạt động giao dịch mua số lượng tiền bán số lượng tiền khác diễn thời điểm Tiền giao dịch thông qua người môi giới trực cặp; ví dụ cặp EUR/USD hay GBP/JPY Hoạt động giao dịch FOREX phức tạp nhiều người họ khơng thể mua bán tận tay thứ thị trường Đơn giản bạn nghĩ việc mua đồng tiền mua cổ phần đất nước Khi bạn mua đồng Yên Nhật, bạn tác dộng đến tỉ giá ngoại hối Nhật gián tiếp lên Kinh tế Nhật, giá trị động tiền phản chiếu đánh giá thị trường “sức khỏe” tương lai quốc gia Tổng quan, tỉ giá loại tiền tệ so với loại tiền tệ khác phản chiếu yếu tố nên kinh tế so sánh với kinh tế khác Khơng thị trường tài khác, FOREX khơng có trung tâm tài hay giao dịch Thị trường ngoại hối thị trường “liên ngân hàng”, dựa giao dịch điện tử hệ thống nối kết ngân hàng với nhau, hoạt động suốt 24 ngày 19 Đồng tiền giao dịch? loại tiền giao dịch thường xuyên thị trường : Dollar, Euro, Yen, Bảng Anh, Franc Kí hiệu loại tiền gồm chữ cái, chữ viết tắt tên quốc gia chữ cuối tên loại đồng tiền giao dịch 2.Các nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối Ta xem sơ đồ sau: 20 2.1 SPOT Nghiệp vụ giao Khái niệm: Là tìm kiếm lợi nhuận thơng qua việc mua bán loại ngoại tệ tận dụng mức chênh lệch tỷ giá thị trường Mục đích: Tìm hội Acbit để đảm bảo hiệu đồng vốn ngoại tệ nắm giữ (nhằm phòng ngừa rủi ro hối đoái, hiệu toán, lợi nhuận kinh doanh) Phân loại: có loại Acbit: Acbit giản đơn: mua bán diễn hai thị trường Acbit phức tạp: việc mua bán diễn nhiều thị trường 2.2 FORWARD Nghiệp vụ kỳ hạn Khái niệm: Giao dịch mua bán kỳ hạn ngoại tệ ký thời điểm tại, kết thúc vào kỳ hạn cụ thể xác định hợp đồng Tỷ giá xác định yếu tố: tỷ giá trao lãi suất thị trường đồng tiền liên quan Mục đích: Nhằm đáp ứng nhu cầu vốn cho khách hàng thời điểm xác định Giúp khách hàng hạn chế rủi ro dự báo biến động tỷ giá bất lợi cho kinh doanh 2.3 SWAP Nghiệp vụ hoán đổi Khái niệm: Là nghiệp vụ tiến hành thỏa thuận mua bán số lượng ngoại tệ định theo tỷ giá cố định thời điểm hợp đồng có hiệu lực, việc chuyển giao ngoại tệ thực vào ngày tương lai Đặc điểm: Hợp đồng chuyển nhượng thời điểm thời hạn hiệu lực Hợp đồng tiêu chuẩn hóa thực sàn giao dịch sở giao dịch tiền tệ tương lai Mục đích: Bảo hiểm phịng ngừa rủi ro, mục đích đầu 2.4 OPTION Nghiệp vụ quyền chọn Khái niệm: Cho phép người mua hợp đồng có quyền mua, bán tiền tệ mức tỷ giá thỏa thuận trước gọi tỷ giá quyền chọn 21 Phân loại: Quyền chọn mua : cho phép người mua có quyền không bắt buộc mua số lượng ngoại tệ định Quyền chọn bán : cho phép người bán có quyền khơng bắt buộc bán số lượng ngoại tệ định 2.5 FUTURE Nghiệp vụ tương lai Khái niệm: Swap công cụ thơng dụng có hiệu cho nhà đầu tư, người vay ngoại tệ ngân hàng việc phịng ngừa rủi ro hối đối, để kinh doanh thu lợi nhuận Mục đích: Giải pháp hỗ trợ tỷ giá cho đồng nội tệ Liên kết thị trường tài nước thị trường tài quốc tế với Phân loại: Swap lãi suất Swap tiền tệ Trong : - Nghiệp vụ giao ngay, kỳ hạn hoán đổi thực phi tập trung over the counter market – OTC - Nghiệp vụ quyền chọn thực phi tập trung hoạc Thực tập trung sở giao dịch – the exchange - Nghiệp vụ tương lai thực sở giao dịch Thực trạng thị trường ngoại hối Việt Nam I: Thực trạng Điều kiện để phát triển công cụ phái sinh ngoại hối Việt Nam 1.1Thực trạng Trong trình hội nhập kinh tế quốc tế, sách ngoại hối đóng vai trị quan trọng, để vừa tranh thủ nguồn vốn quốc tế, thúc đẩy hoạt động thương mại, đầu tư, du lịch, kiều hối, lại phải đảm bảo chủ quyền đồng Việt Nam, thực mục tiêu sách tiền tệ Trong thời gian qua, sách ngoại hối có thay đổi quan 22 trọng, số quy định thơng thống hơn, mở nhiều nghiệp vụ mới, đặc biệt nghiệp vụ phái sinh ngoại hối Tuy nhiên nay, Việt Nam nghiệp vụ phái sinh sơ khai, phát triển thể doanh số giao dịch thấp, chí số NHTM triển khai nghiệp vụ option khơng có giao dịch Mặc dù giới nghiệp vụ phái sinh để bảo hiểm rủi ro tỷ forward, swap, futures, option sử dụng phổ biến từ lâu với doanh số hàng ngày lên tới hàng trăm tỷ USD Chính vậy, việc ứng dụng cơng cụ phái sinh nhằm bảo hiểm rủi ro tỷ giá Việt Nam gặp nhiều khó khăn Nguyên nhân chủ yếu do: Một là: thiếu nhu cầu thực từ phía khách hàng Đây vấn đề cốt lõi, trước tỷ giá USD/VND thường xuyên ổn định mức trần so với giá NHNN công bố, khách hàng không quan tâm tới vấn đề bảo hiểm rủi ro tỷ giá Tuy nhiên, sang năm 2007 đầu năm 2008, thị trường chứng kiến biến động đảo chiều mạnh mẽ VND so với đồng Đôla Mỹ, tỷ giá USD/VND giảm xuống giao dịch mức sàn Nguyên nhân lượng lớn ngoại tệ từ hoạt động đầu tư trực tiếp, gián tiếp nước ngoài, kiều hối đổ vào NHTM làm xuất dư thừa ngoại tệ cân đối cung cầu Nhiều doanh nghiệp xuất phải đối mặt với vấn đề rủi ro tỷ giá, đặc biệt doanh nghiệp xuất ngành thuỷ sản, dệt may, cà phê ngành sản xuất, xuất khác Mặc dù vậy, doanh nghiệp Việt Nam chưa có thói quen hay nói xác chưa quan tâm tới phịng chống rủi ro hoạt động ngoại tệ Hàng năm doanh nghiệp Việt Nam phải vay ngoại tệ hàng trăm triệu USD EUR để đầu tư vào dự án lớn, doanh nghiệp sau vay ngoại tệ thường bán số ngoại tệ chuyển sang VND để tiến hành hoạt động đầu tư dự án, đến kỳ trả nợ họ phải mua lại số ngoại tệ VND Trong thời gian tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh, rõ ràng có biến động lãi suất cho vay tỷ giá hối đoái Nếu sử dụng cơng cụ phái sinh hốn đổi lãi suất công cụ kỳ hạn hay quyền chọn ngoại tệ doanh nghiệp bảo hiểm rủi ro lãi suất trường hợp lãi suất vay thả lãi suất thị trường tăng lên bảo hiểm rủi ro tỷ giá ngoại tệ có xu hướng giảm xuống vào thời điểm doanh nghiệp bán ngoại tệ Hai là:thiếu sở pháp lý Trong vài năm trở lại đây, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho phép NHTM thực nhiều nghiệp vụ quyền chọn ngoại hối, quyền chọn vàng, hoán đổi lãi suất Tuy nhiên sở pháp lý cho nghiệp vụ phái sinh cịn chưa đầy đủ, ngoại trừ có giao dịch hốn đổi lãi suất có quy chế NHNN Quyết định số 1133/2003/QĐ-NHNN, ngày 30/09/2003 Mặc dù tất NHTM thực nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ, nhiên thực quyền chọn ngoại tệ ngoại tệ, cịn quyền chọn ngoại tệ VND phải cho phép từ phía NHNN Trên thực tế, doanh nghiệp xuất nhập thường chuyển đổi ngoại tệ VND để phục vụ hoạt động đầu tư sản xuất nước mà không 23 chuyển đổi từ ngoại tệ ngoại tệ Đây trở ngại lớn NHTM làm cho doanh số giao dịch quyền chọn thấp Ba là, thiếu kiến thức, hiểu biết công cụ phái sinh Sản phẩm phái sinh phòng chống rủi ro sản phẩm phức tạp thị trường Việt Nam Đòi hỏi doanh nghiệp NHTM phải có hệ thống thơng tin dự báo tỷ giá quốc tế nhanh, xác, cập nhật liên tục; phải có cơng cụ đo lường cảnh báo rủi ro tỷ giá, lãi suất; đội ngũ nhà quản lý, giao dịch viên chuyên nghiệp, Thực tế có nhiều NHTM thực nghiệp vụ quyền chọn ngoại hối từ lâu đến chưa triển khai Đối với doanh nghiệp việc hiểu biết cơng cụ phái sinh để phịng chống rủi ro nhiều hạn chế 1.2 Điều kiện để phát triển công cụ phái sinh ngoại hối Việt Nam Từ thực tế trên, để ứng dụng phát triển công cụ phái sinh Việt Nam cần phải có điều kiện sau Thứ nhất, khách quan Tỷ giá thị trường phải biến động tới mức đủ để doanh nghiệp phải quan tâm ý tới vấn đề bảo hiểm rủi ro tỷ giá Các NHTM muốn triển khai sản phẩm dịch vụ "cố ép" khách hàng sử dụng thực họ khơng có nhu cầu NHNN cần có chế điều hành tỷ giá linh hoạt hơn, tạo thị trường ngoại hối phản ánh quan hệ cung cầu ngoại tệ NHNN cần tiếp tục nới rộng biên độ dao động so với tỷ giá bình quân thường xuyên điều chỉnh linh hoạt biên độ cho phù hợp với thị trường Đây sở để NHTM doanh nghiệp quen dần với cơng cụ phịng chống rủi ro tỷ giá Bên cạnh đó, NHNN cần nghiên cứu ban hành quy tắc giao dịch phái sinh, văn hướng dẫn nghiệp vụ phù hợp với điều kiện thị trường Việt Nam nay, để có hành lang pháp lý chung cho hoạt động NHTM Cho phép NHTM chủ động thực quyền chọn ngoại hối ngoại tệ VND có nhu cầu phái sinh Tránh để NHTM thực nghiệp vụ cách riêng lẻ theo hiểu biết ngân hàng, dẫn đến tình trạng khơng thống nhất, dễ gây tranh chấp có cố xảy NHNN cần tăng cường vai trò thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng NHNN tổ chức, giám sát điều hành nhằm hình thành thị trường mua bán ngoại tệ có tổ chức tổ chức tín dụng thành viên thị trường Ngân hàng Nhà nước tham gia thị trường với tư cách người mua, người bán cuối cùng, thực can thiệp cần thiết mục tiêu sách tiền tệ quốc gia Hai là, phía NHTM 24 Cần tiếp cận khách hàng, tổ chức hội thảo để giới thiệu tư vấn nhằm mục đích vừa nâng cao nhận thức khách hàng rủi ro tỷ giá vừa giúp cho khách hàng hiểu biết công cụ phái sinh ngoại hối Phát triển công cụ phái sinh thị trường phái sinh giúp cho doanh nghiệp có thêm hội lựa chọn loại hình giao dịch hối đối phù hợp với mục tiêu kinh doanh Khi sử dụng công cụ phái sinh doanh nghiệp có lựa chọn tỷ giá mong muốn Mặt khác, cần tập trung ưu tiên đào tạo bồi dưỡng cho cán trực tiếp kinh doanh thị trường hối đoái quốc tế cơng cụ phái sinh nói chung phái sinh ngoại hối nói riêng, sản phẩm mới, phức tạp lý thuyết lẫn thực tiễn áp dụng Ngoài cần trang bị thêm kiến thức kinh nghiệm thị trường ngoại hối thị trường tiền tệ quốc tế, kỹ phân tích kỹ thuật, phân tích sở chọn lọc, tổng hợp phân tích thơng tin để dự đoán xu hướng diễn biến thị trường nhằm sử dụng công cụ phái sinh cách hiệu Thơng qua để tư vấn, hướng dẫn, giúp đỡ cho khách hàng hiểu biết thị trường ngoại hối Ba là, phương tiện, thiết bị Ngoài phương tiện, thiết bị có Reuters, Thomson, SowJones News hay Metastock, cần trang bị thêm phần mềm xử lý, quản lý rủi ro tính phí nghiệp vụ phái sinh Mở rộng quan hệ hợp tác với ngân hàng nước thị trường ngoại hối quốc tế, để tranh thủ hỗ trợ kiến thức, hệ thống phân tích quản lý rủi ro cơng cụ phái sinh nói chung cơng cụ quyền chọn ngoại hối, công cụ tương lai ngoại hối nói riêng II:Những số kiện sảy việt nam Năm 2008, thị trường ngoại hối có đợt biến động mạnh căng thẳng; tỷ giá USD/VND thị trường tự có lúc lên sát 19.000 VND Những diễn biến đặt áp lực bản: nhập siêu tăng kỷ lục lạm phát tăng mạnh Những tháng đầu năm 2009, thị trường ngoại hối căng thẳng, áp lực khơng cịn q lớn tháng đầu năm, nhập siêu mức 3,38 tỷ USD; theo mục tiêu Bộ Công Thương đặt ra, năm nhập siêu 20% kim ngạch xuất khẩu, năm khoảng - 10 tỷ USD, thấp so với đột biến 18 tỷ USD năm 2008 Cũng tháng đầu năm, theo số liệu Tổng cục Thống kê, số giá tiêu dùng (CPI) tăng 3,22% so với cuối năm 2008; tỷ giá USD/VND tăng 6,22% Mức tăng hai số đảm bảo yếu tố có lợi hỗ trợ cho xuất Áp lực lạm phát tỷ giá không lớn nhiều dự báo tin tưởng khả tăng 10%, chí khoảng 7% - 8% năm Ngoài ra, Ngân hàng Nhà nước khẳng định có đủ khả để can thiệp thị trường cần thiết với nguồn ngoại tệ đủ mạnh Hiện dự trữ ngoại tệ khoảng 22 tỷ USD Tuy nhiên, nhà điều hành dùng biện pháp tưởng đơn giản tung nguồn ngoại tệ lớn cho thị trường để xoa dịu căng thẳng cầu, theo giải thích Thống đốc Nguyễn Văn Giàu, điều hành sách tỷ giá phải đảm bảo hài hòa lợi ích, yêu cầu khác 25 kinh tế, việc tung nguồn ngoại tệ lớn thị trường cịn có hệ lụy Theo phản ánh ngân hàng, có thực trạng chung nhiều doanh nghiệp xuất thu ngoại tệ không chịu bán lại Đây lựa chọn có mục đích để dự phịng rủi ro tỷ giá tương lai (vốn có nhiều trường hợp phải trả giá đắt năm 2008), doanh nghiệp cần ngoại tệ cho hoạt động nhập hàng hóa phục vụ cho sản xuất để xuất khẩu; mục đích khác găm giữ có kỳ vọng tỷ giá tiếp tục tăng, hay nói cách khác mức giá ngân hàng trả theo quy định tỏ chưa hấp dẫn doanh nghiệp Một nguyên nhân khác việc doanh nghiệp không chịu bán lại ngoại tệ “tác dụng phụ” sách hỗ trợ lãi suất vay vốn VND Lãi suất vay VND sau hỗ trợ khoảng 5% 6%/năm, vay USD có lãi suất gần tương ứng phải chịu rủi ro tỷ giá mua ngoại tệ trả nợ tương lai Điều khiến nhiều doanh nghiệp lựa chọn giải pháp tìm mua USD thay vay USD Vừa qua, với “gợi ý” Ngân hàng Nhà nước, ngân hàng thương mại đồng loạt giảm mạnh lãi suất cho vay USD xuống phổ biến 3%/năm để tạo hấp dẫn doanh nghiệp vay vốn Ở giải pháp khác, theo thông tin đối thoại với doanh nghiệp hồi trung tuần tháng 5/2009, Ngân hàng Nhà nước tổ chức đàm phán với số doanh nghiệp lớn với mục đích thúc đẩy việc bán lại USD, vay USD cho ngân hàng Tuy nhiên, giải pháp tình cục Thời gian gần đây, trước tình hình ngoại tệ thành viên hệ thống, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục thực vai trò bán hỗ trợ Nhưng dường chưa phải cách giải có tính bản, ách tắc nguồn ngoại tệ găm giữ doanh nghiệp xuất chưa thực tháo gỡ Đáp ứng yêu cầu hợp lý thị trường linh hồn sách Điều cịn thiếu sách tỷ giá thời gian qua, doanh nghiệp có ngoại tệ không chịu bán, doanh nghiệp mua ngoại tệ tìm kiếm khó khăn Cơ chế trần tỷ giá chưa tạo điều kiện để họ hài lòng đến với Lãnh đạo vụ chức Ngân hàng Nhà nước thừa nhận, có doanh nghiệp yêu cầu ngân hàng phải mua ngoại tệ họ cao giá quy định; trước siết chặt quản lý, doanh nghiệp mua ngoại tệ phải mua giá cao qua nguồn thu phí gián tiếp ngân hàng Cả hai chiều cho thấy mức tỷ giá hành biên độ không đáp ứng nguyện vọng họ - đại diện thị trường Và thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, nhiều thông tin phản ánh gần đề cập đến trường hợp “lách” trần tỷ giá thông qua ngân hàng thứ ba, ngoại tệ thứ ba Họ buộc phải đường vòng “đường thẳng” không đáp ứng yêu cầu họ Yếu tố thị trường chế không cô lập, mà có tương tác với thị trường tiền gửi, thị trường cho vay Hai thị trường nằm khả điều chỉnh, quản lý Ngân hàng Nhà nước Một ví dụ cụ thể việc giảm mạnh đồng loạt lãi suất cho vay USD vừa qua tương tác điển hình mối quan hệ này, góp phần giải vây cho thị trường ngoại hối Tất nhiên, theo ý kiến chuyên gia, để điều hòa mối quan hệ theo mục đích định sẵn, lực nhà điều hành ln yếu tố có tính định.“Và ngày 10-092009: Tỷ giá USD/VND cao lịch sử“ 26 Tỷ giá bình quân liên ngân hàng liên tục tăng cao, giá USD niêm yết ngân hàng thương mại lên mức cao lịch sử Từ cuối tháng đến nay, tỷ giá bình quân liên ngân hàng Ngân hàng Nhà nước công bố liên tục tăng Ngày 9/9, sau tám tháng, tỷ giá thức vượt mốc 16.980 VND mức 16.981 VND Sáng (10/9), tỷ giá bình quân liên ngân hàng tiếp tục tăng lên mức 16.983 VND Giá USD mua vào – bán ngân hàng thương mại niêm yết sáng đồng loạt lên mức cao từ trước tới nay, kịch trần 5% biên độ cho phép theo tỷ giá bình quân liên ngân hàng, áp mức 17.832 VND Trong lịch sử, tỷ giá bình quân liên ngân hàng cao ghi nhận mức 16.989 VND ngày 25/12/2008 – ngày mà lần Ngân hàng Nhà nước trực tiếp tăng bước 3%, từ mức 16.494 VND Từ thời điểm đến trung tuần tháng 2/2009, tỷ giá bình quân liên ngân hàng áp dụng quanh mốc 16.980 VND Tuy nhiên, thời điểm đó, biên độ tỷ giá quy định mức +/-3% nên giá USD ngân hàng thương mại phổ biến 17.500 VND Từ cuối tháng 3/2009, tỷ giá bình quân liên ngân hàng bắt đầu giảm mạnh, có ngày giảm gần 10 VND Đây xem điều chỉnh “cân đối” với sách biên độ mới, từ ngày 24/3/2009 Ngân hàng Nhà nước bắt đầu nới biên độ từ +/-3% lên +/-5% Từ cuối tháng trở lại đây, tỷ giá bình quân liên ngân hàng bắt đầu tăng trở lại; thấp so với ngày cuối năm 2008, có biên độ lớn nên giá USD ngân hàng lên mức cao từ trước tới Trong suốt biến động từ đầu năm, hầu hết thời điểm tỷ giá USD/VND ngân hàng thương mại sát trần biên độ cho phép; việc đẩy giá mua vào giá bán kéo dài kể từ ngày 11/6/2009 trở lại Trong báo cáo tổng kết thị trường tuần qua, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục trì thơng điệp “đang tiếp tục theo dõi sát diễn biến thị trường, điều hành tỷ giá ổn định, áp dụng biện pháp can thiệp thích hợp để thị trường ngoại hối hoạt động tích cực hơn” Trong tháng vừa qua, theo thông tin từ lãnh đạo Ngân hàng Nhà nước, tình hình cung – cầu ngoại tệ thị trường bớt căng thẳng; doanh nghiệp người dân bắt đầu bán USD thay chủ yếu găm giữ trước Nhu cầu vay ngoại tệ doanh nghiệp tăng lên Trong tháng vừa qua, tăng trưởng tín dụng ngoại tệ (chủ yếu USD) tăng nhanh; tăng 1,2% 1,52% Lãi suất huy động USD từ cuối tháng đến tăng mạnh; số ngân hàng đẩy mức cao lên đến 4% - 4,15%/năm Theo số liệu Tổng cục Thống kê, số giá USD tháng 8/2009 tăng 6,36% so với tháng 12/2008, tăng 8,95% so với kỳ năm 2008 giải pháp 27 - Cho phép doanh nghiệp phát hành trái phiếu ngoại tệ để huy động ngoại tệ trôi kinh tế ngoại tệ coi thừa ngân hàng thương mại - Tạo chế mua đứt bán đoạn thay cho tín dụng ngoại tệ nhằm nâng cao tính chủ động doanh nghiệp, ngân hàng tính thị trường quan hệ ngoại hối - Làm để khơi thông cho nguồn ngoại tệ ứ đọng doanh nghiệp xuất - Đa dạng hóa ngoại tệ tốn, khơng “neo” chủ yếu vào đồng USD Nhưng, theo lãnh đạo ngân hàng có thị phần tốn quốc tế lớn nay, điều khó thực theo ý muốn chủ quan, phần lớn đối tác bán hàng bên ngồi u cầu tốn USD, nhà nhập nước phải đáp ứng - Để bên mua - bên bán thực gặp Đáp ứng yêu cầu hợp lý thị trường linh hồn sách Điều cịn thiếu sách tỷ giá thời gian qua, doanh nghiệp có ngoại tệ khơng chịu bán, doanh nghiệp mua ngoại tệ tìm kiếm khó khăn Cơ chế trần tỷ giá chưa tạo điều kiện để họ hài lòng đến với Lãnh đạo vụ chức Ngân hàng Nhà nước thừa nhận, có doanh nghiệp yêu cầu ngân hàng phải mua ngoại tệ họ cao giá quy định; trước siết chặt quản lý, doanh nghiệp mua ngoại tệ phải mua giá cao qua nguồn thu phí gián tiếp ngân hàng Cả hai chiều cho thấy mức tỷ giá hành biên độ không đáp ứng nguyện vọng họ - đại diện thị trường Và thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, nhiều thông tin phản ánh gần đề cập đến trường hợp “lách” trần tỷ giá thông qua ngân hàng thứ ba, ngoại tệ thứ ba Họ buộc phải đường vòng “đường thẳng” không đáp ứng yêu cầu họ Thị trường cần môi trường để bên mua - bên bán thực gặp nhau, mức giá có đồng thuận, đáp ứng nhu cầu hai bên Và đây, quan hệ cung - cầu hình thành mức giá hợp lý Tất nhiên, điều không đồng nghĩa với thả nổi, mà nhà điều hành sách người mua bán cuối cùng, điều tiết, định hướng cung - cầu thơng qua lực lượng sẵn có Yếu tố thị trường chế không lập, mà có tương tác với thị trường tiền gửi, thị trường cho vay Hai thị trường nằm khả điều chỉnh, quản lý Ngân hàng Nhà nước Một ví dụ cụ thể việc giảm mạnh đồng loạt lãi suất cho vay USD vừa qua tương tác điển hình mối quan hệ này, góp phần giải vây cho thị trường ngoại hối Tất nhiên, theo ý kiến chuyên gia, để điều hòa mối quan hệ theo mục đích định sẵn, lực nhà điều hành ln yếu tố có tính định 28 29 ... thông, thị trường biểu cho phát triển thị trường tiền tệ - Thị trường hối đoái: thị trường giao dịch loại ngọai tệ phương tiện tóan có giá trị ngoại tệ, phận quan trọng kết cấu thị trường tiền tệ Thị. .. phần lớn nhu cầu ngoại tệ cho đơn vị, tổ chức làm cho thị trường ngoại hối trở nên nhộn nhịp Các chủ thể tham gia thị trường tiền tệ - Trong trình phát triển thị trường tiền tệ, thị trường liên ngân... nguyên tắc thị trường - Hệ thống sở hạ tầng kỹ thuật cịn có hạn chế định Nghiệp vụ thị trường mở - Thị trường mở thức vào hoạt động từ tháng 7/2000 vận hành theo Quy chế hoạt động thị trường mở ban