Chứng Khoán & Sự Phồn Thịnh Của Nền Kinh Tế phần 2 pot

CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TẬP SP = SCP x TSG = 210,000 x = 1,890,000 Soá Ghế Nhóm A Có Thể Tranh Được: SG = [(SCP-1) x (TSG+1)] / [TSCP] = [(210,000-1) x (9+1)] / [1,000,000] = 2.099 Số Cổ Phần Cần Có Cho Nhóm A Tranh Gheá: SCP = [(SG x TSCP) / (TSG+1)] + = [(3 x 1,000,000) / (9+1)] + = 300,001 Công ty XYZ có tất triệu phiếu bầu nhóm A nắm 1.89 triệu phiếu 21% tổng số phiếu Với số phiếu nhóm A dồn phiếu để tranh ghế hội đồng giám đốc công ty XYZ Muốn dành ghế,nhóm A cần có 300,001 cổ phần XYZ Một số tiểu bang Hoa Kỳ bắt buộc công ty tiểu bang phép chọn cách bầu cử hội đồng giám đốc theo quy chế dồn phiếu.1 Quyền Được Chia Lợi Nhuận Vì cổ chủ cổ phiếu thường đẳng chủ nhân công ty cho nên, nguyên tắc, tất lợi thu doanh thương công ty (earnings), sau khấu trừ chi phí thuế, thuộc họ Cổ chủ có quyền thừa hưởng lợi thu doanh thương công ty (residual claim to imcome), kể lợi thu doanh thưông giữ lại để phát triển công ty (retained earnings) lợi thu doanh thương 26 Tìm Hiểu Một Vài Loại Chứng Khoán Thông Dụng phân phối hình thức lợi nhuận vô kỳ (common stock dividends) Tuy nhiên, có hội đồng giám đốc công ty có quyền định phân phối hay không phân phối lợi nhuận Về mặt pháp lý, hội đồng giám đốc công ty không bị bắt buộc phải phân phối lợi nhuận Nếu muốn, cổ chủ làm áp lực qua quyền bầu cử qua thị trường cổ phiếu để đổi hội đồng giám đốc để đổi sách phân phối lợi nhuận công ty Trên thực tế sử dụng quyền cổ chủ để làm áp lực với hội đồng giám đốc với ban quản lý điều hành công ty điều thấy Nhưng năm gần phong trào chống đối tình trạng quy định lương bổng cao cho giới chức cao cấp công ty phong trào chống đối công ty thiếu trách nhiệm việc bảo vệ môi sinh xã hội dẫn đến tình trạng cổ chủ liên kết với để làm áp lực công khai Thí dụ cổ chủ công ty Walt Disney lớn tiếng trích mức lương bổng giới chức cao cấp buổi hội thảo cổ chủ (shareholders’ meeting) năm 1996 Một thí dụ khác số tổ hợp đầu tư (mutual funds) mạnh miệng lên tiếng tẩy chay cổ phiếu công ty Phillip Morris năm 1996-1997 tạo nên áp lực đáng kể Quyền Mua Cổ Phần Mới Ngoài quyền chia lợi nhuận, cổ chủ cổ phiếu thường đẳng quyền ưu tiên mua cổ phần công ty phát hành Nếu văn kiện thành lập công ty (corporate charter; articles of incorporated) có điều khoản 27 CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TẬP cho quyền ưu tiên mua cổ phần (preemptive right provision), công ty bắt buộc phải bán cổ phần cho chủ nhân cổ phiếu thường đẳng trước tiên Số Lượng Ưu Tiên Mua Quyền ưu tiên mua cổ phần tính theo tỉ lệ định Tỉ lệ thành lập dựa tương quan tổng số lượng cổ phần cũ tổng số lượng cổ phần công ty: TLC/M = TLCPC / TLCPM {2-3} TLC/M = Tỉ lệ cũ TLCPC = Tổng số lượng cổ phần cũ TLCPM = Tổng số lượng cổ phần Tỉ lệ cũ mới, TLC/M, số lượng cổ phần cũ nắm giữ tay cổ chủ định số lượng cổ phần mà cổ chủ quyền ưu tiên mua Số lượng cổ phần ưu tiên mua tính theo đẳng thức: LCPM = LCPC / TLC/M {2-4} LCPC = Số lượng cổ phần cũ có tay cổ chủ LCPM = Số lượng cổ phần cổ chủ ưu tiên mua TLC/M = Tỉ lệ cũ Giá Trị Của Quyền Mua Quyền ưu tiên mua cổ phần có giá trị (monetary value) Giá trị tính $ theo quyền (1 right) Giá trị quyền tính 28 Tìm Hiểu Một Vài Loại Chứng Khoán Thông Dụng theo đẳng thức: GT1Q = [(GC - GM)xTLC/M]/ (TLC/M + 1) {2-5} GM = Giá bán số cổ phần mới, $ GC = Giá thị trường số cổ phần cũ, $ TLC/M = Tỉ lệ cũ GT1Q = Giá trị quyền, ưu tiên mua cổ phần mới, $ Cổ Phiếu Bị Loãng Giá Sau số cổ phần tung thị trường, giá cổ phiếu công ty thay đổi Giảm sút nhiều hay tùy thuộc vào mức chênh lệch giá cổ phần cũ giá cổ phần tùy thuộc vào tỉ lệ số lượng cổ phần cũ số lượng cổ phần Giá cổ phiếu sau bị làm loãng (diluted) tính theo đẳng thức: GL = [(TLC/M x GC) +GM] / (TLC/M +1) {2-6} GM = Giá bán số cổ phần mới, $ GC = Giá thị trường số cổ phần cũ, $ GL = Giá sau bị làm loãng, $ TLC/M = Tỉ lệ cũ Dẫn Giải 2-2 Công ty XYZ có 1,000,000 cổ phần thường đẳng du hành với giá thị trường 50 USD cổ phần Công ty cho 29 CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TẬP phát hành thêm 500,000 cổ phần với giá 40 USD cổ phần Giả dụ thêm ông A nắm giữ 210,000 cổ phần công ty XYZ 4,200,000 USD trương mục đầu tư Câu hỏi: (1) Ông A quyền ưu tiên mua cổ phần mới? (2) Ưu tiên mua đáng giá quyền? (3) Nếu tất yếu tố khác không thay đổi, giá cổ phần sau bị làm loãng bao nhiêu? (4) Số lượng cổ phần có ảnh hưởng toàn đầu tư ông A? Giải Đáp: Số Lượng Cổ Phần Mới Ông A Được Quyền Mua: TLC/M = TLCPC / TLCPM = 1,000,000 / 500,000 = 2.0 LCPM = LCPC / TLC/M = 210,000 / 2.0 = 105,000 Ông A quyền mua tối đa 105,000 cổ phần với giá 40 USD cổ phần Giá Trị Của Quyền Mua: GT1Q = [(GC - GM) x TLC/M] / (TLC/M + 1) = [(50 - 40) x 2.0] / (2.0 + 1) = 6.67 USD Quyền ưu tiên mua cổ phần đáng giá 6.67 USD quyền Giá Cổ Phần Sau Khi Bị Loãng: GL = [(GC x TLC/M) + GM] / [TLC/M + 1] = [(50 x 2.0) + 40] / [2.0 + 1] = 46.67 USD Nếu tất yếu tố khác không thay đổi, giá cổ phiếu XYZ du hành thị trường điều chỉnh từ 50 30 Tìm Hiểu Một Vài Loại Chứng Khoán Thông Dụng USD xuống 46.67 USD cổ phần sau công ty XYZ bán số cổ phần Ảnh Hưởng Đến Giá Trị Đầu Tư: 4a Trước Khi Bị Làm Loãng ĐTKL = (GC x LCPC) + 4,200,000 = (50 x 210,000) + 4,200,000 = 14,700,000 USD 4b Nếu Mua Số CP Mới ÑTL = (GC x LCPC) + (GM x LCPM) + [4,200,000 - (GM x LCPM)] = (50 x 210,000) + (40x105,000) + [4,200,000 – (40 x 105,000)] = 14,700,000 USD 4d Sau Khi Giá Điều Chỉnh Xong, Với Số CP Mới ĐTL = GL x (LCPC + LCPM) = 46.67 x (210,000 + 105,000) = 14,700,000 USD 4c Nếu Để Cho Quyền Mua Hết Hạn = (GL x LCPC) + (GT1Q x LCPM) + 4,200,000 ÑTL = (46.67 x 210,000) + (3.33 x 0) + 4,200,000 = 14,000,700 USD Trước bị làm loãng, giá trị toàn đầu tư ông A 14.7 triệu USD Nếu mua số cổ phần với giá 40 USD cổ phần, giá trị toàn đầu tư ông A 14.7 triệu USD Sau thị trường điều chỉnh giá, toàn đầu tư ông A 14.7 triệu USD Nhưng quyền mua hết hạn, giá trị toàn đầu tư ông A lại khoảng 14.0 triệu USD Những kết cho thấy cổ phiếu bị làm loãng lợi [cho cổ chủ nắm giữ cổ phần cũ] trường hợp cổ chủ cần phải tích cực bảo quản tài sản đầu tư không bị thiệt hại 31 CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TẬP Điều Khoản Ưu Tiên Một số tiểu bang Hoa Kỳ bắt buộc công ty tiểu bang phải ghi rõ điều khoản cho quyền ưu tiên mua cổ phần văn kiện thành lập công ty Mục đích điều khoản nhằm bảo vệ chủ quyền cổ chủ hữu Không có điều khoản số lượng cổ phần bán vào tay cổ chủ làm loãng chủ quyền, tức làm loãng quyền tham dự vào nội công ty quyền lợi kinh tế, cổ chủ hữu Một số công ty có ghi văn kiện thành lập công ty điều khoản cho phát hành cổ phiếu với quyền bầu cử cao quyền bầu cử cổ phiếu cũ (weighted voting right) Mục đích điều khoản này, gọi điều khoản chống cá mập (sharks repellent clause), để ngăn ngừa tình trạng bị khống chế bị giật công ty cách hợp pháp tay mua đoạt công ty nhà nghề (corporate raiders) Phân Cấp Cổ Phiếu Cổ phiếu thường đẳng phân cấp theo chữ Thí dụ cấp A, B, E H (class A, B, E, H) Cách phân cấp thực nguyên tắc tiêu chuẩn rõ rệt thường gây nhầm lẫn Phần lớn lý cho việc phân cấp để bảo vệ quyền “khống chế công ty.” Thông thường công ty dùng chữ A B để phân cấp cổ phiếu thường đẳng Cổ phiếu cấp A khác với cổ phiếu cấp B quyền bầu cử Thí dụ điển hình cho cách phân cấp cổ phiếu Ford Motor Company Cổ phiếu cấp A bán tự thị trường cổ phiếu cấp B bán cho nhân vật cốt lõi 32 Tìm Hiểu Một Vài Loại Chứng Khoán Thông Dụng trung kiên công ty bán cho phần tử gia đình họ Ford mà Điều đặc biệt số lượng cổ phần cổ phiếu cấp B vào khoảng 9% tổng số cổ phần công ty [A + B] quyền bầu cử cổ phiếu cấp B lại chiếm tới 40% tổng số phiếu bầu Một thí dụ điển hình khác cổ phiếu cấp A cấp B Adolph Coors Company Chỉ có cổ phiếu cấp A công ty quyền bầu cử Số lượng cổ phần cổ phiếu cấp A vào khoảng 3.5% tổng số cổ phần công ty Gia đình Coors nắm giữ 100% số lượng cổ phần cổ phiếu cấp A 54% số lượng cổ phần cổ phiếu cấp B Như vậy, với số lượng ỏi cổ phiếu cấp A, gia đình Coors nắm 100% quyền đạo công ty Đôi cổ phiếu phân cấp lý khác lý tranh giữ quyền lực nội Thí dụ điển hình cho trường hợp cổ phiếu General Motor Company (GM) Năm 1984 1985 công ty GM mua lại công ty Electronic Data System (EDS) công ty Hughes Aircraft (HA) General Motor biến cổ phiếu hai công ty EDS HA thành cổ phiếu cấp E cấp H [lấy chữ đầu EDS HA] công ty GM Cổ phiếu cấp E cổ phiếu cấp H công ty GM có quyền bầu cử riêng có cách phân phối lợi nhuận riêng Giá Trị Phiếm Bản, GTPB Giá trị phiếm (par value, face value, stated value) cổ phiếu thường đẳng đề cập tới văn kiện báo cáo tình trạng tài công ty văn thành lập công ty (articles of incorporation) Giá trị phiếm trình bày đơn vị tiền tệ ($) cho cổ phần 33 CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TẬP Theo khái niệm kế toán xưa cũ toàn tài sản công ty coi tài sản quỹ tín nhiệm (trust fund) giá trị cổ phần phản ảnh, theo tỉ lệ, giá trị thực công ty Tuy nhiên tảng lý thuyết để thành lập gọi “par value” lỗi thời Chính “par value” trở thành giá trị phiếm, giá trị trừu tượng không không GTPB cổ phiếu thường đẳng dùng để thỏa đáng hình thức văn kiện kế toán văn kiện thành lập công ty ý nghóa đáng kể có thực dụng Dẫn chứng 2-3 cho thấy điều Dẫn Chứng 2-3 CÔNG TY 3Com ADC Telecom ADTRAN Adaptec Adobe Systems Altera Americ Greetings American Power Amgen Andrew Corp Apple Computer Applied Materials Ascend Comm Atmel Autodesk BMC Software Bed Bath& Beyond Biogen Biomet Boston Chicken 34 LOẠI CP TĐ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ GTPB (USD) 0.01 0.20 0.01 0.001 0.00 0.00 1.00 0.01 0.0001 0.01 0.00 0.01 0.001 0.00 0.00 0.01 0.01 0.01 0.00 0.01 Tìm Hiểu Một Vài Loại Chứng Khoán Thông Dụng Cascade Comm Centocor Chiron Cintas Cirrus Logic Cisco Systems Comcast Compuware Concord EFS Corporate Exp Costco Cracker DSC Comm Dell Computer Electronic Arts Electronic Imaging FORE Systems Fastenal Fiserv Food Lion Fort Howard Gartner Group Gateway 2000 General Nutrition Glenayre Tech HBO Healthcare COMP IDEXX Lab Informix Corp Intel Intuit KLA-Tencor Komag Linear Tech MCI Comm Maxim Integrated McAfee McCormick TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ TÑ 0.001 0.01 0.01 0.00 0.00 0.00 1.00 0.01 0.33 0.0002 0.10 0.50 0.01 0.01 0.01 0.00 0.01 0.01 0.01 0.50 0.01 0.001 0.01 0.01 0.02 0.05 0.01 0.01 0.01 0.001 0.01 0.001 0.01 0.00 0.10 0.001 0.01 0.00 35 CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TẬP Đến thập niên 1990, giới đầu tư dường đánh giá hai số ngang Những công ty vững chãi có khả tạo lợi thu doanh thương cao lẫn khả phân phối lợi nhuận vô kỳ cao điều hòa giới đầu tư ưa chuộng Tuy nhiên theo nhận định ông Richard Tewels, Edward Bradley Ted Tewels, giới đầu tư muốn bắt cá hai tay điều không thực tế.6 Ảnh Hưởng Đến Quyền Chỉ Đạo Hội đồng giám đốc công ty, công ty nhỏ yếu, thường dè dặt vấn đề phân phối lợi nhuận vô kỳ Họ lo ngại sau phân phối công ty bị thiếu hụt đưa đến tình trạng buộc họ phải bán thêm cổ phiếu để thu hút nguồn tài cần thiết Số cổ phiếu làm loãng quyền bầu cử số cổ phiếu cũ đưa đến tình trạng quyền đạo công ty mà họ nắm Luật Cấm Xâm Phạm Vốn Đầu Tư Hầu hết tất tiểu bang liên bang Hoa Kỳ ngăn cấm công ty dùng vốn đầu tư cổ chủ (contributed capital) để phân phối lợi nhuận vô kỳ Công ty phép phân phối lợi thu doanh thương tồn giữ từ năm trước cộng lợi thu doanh thương năm (past and current earnings) Phân phối vượt tổng số lợi thu doanh thương cũ vừa nói 52 Tìm Hiểu Một Vài Loại Chứng Khoán Thông Dụng công ty bị định tội xâm phạm vốn đầu tư (raiding the capital) Luật lệ chủ yếu để bảo vệ quyền lợi chủ nợ (creditors) cho công ty vay mượn mua thiếu Lợi Nhuận Hiện Hành, LNHH Mức lợi nhuận hành cổ phiếu (dividend yield) tỉ lệ tất lợi nhuận vô kỳ nhận năm giá thị trường cổ phiếu lúc mua vào, hay là: LNHH = (LNVK1C / GTT) x 100% {2-13} LNHH = Mức lợi nhuận hành, %ø LNVK1C = Lợi nhuận vô kỳ cổ phần, $ GTT = Giá thị trường lúc mua vào, $ Chỉ Số GTT/LTDT1C Giá thị trường lợi thu doanh thương cổ phần (Price/Earnings Ratio, P/E), hay số GTT/LTDT1C, cổ phiếu số đo cho biết thị trường lòng mua vào cổ phiếu với giá gấp lần lợi thu doanh thương cổ phiếu Thí dụ dẫn giải {2-7} vừa cho thấy thị trường đồng ý với giá gấp 40 lần lợi thu Chỉ số GTT/LTDT1C tính đẳng thức: GTT/LTDT1C = (GTT) / (LTDT1C) {2-14} GTT = Giá thị trường cổ phiếu, $ 53 CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TẬP LTDT1C = Lợi thu doanh thương cổ phần, $ Phân Cổ Phần Phân cổ phần (stock split) tương tự phân phối LNVK cổ phiếu Cả hai tạo thêm số cổ phần làm gia tăng tổng số lượng cổ phần hành Tuy nhiên, theo luật lệ thị trường mua bán chứng khoán theo qui ước Hội Đồng Thiết Lập Tiêu Chuẩn Kế Toán Tài Chính (FASB), số cổ phần vào khoảng 20% tổng số cổ phần cũ hay cao công ty phải áp dụng thể thức phân cổ phần (stock split) thay phân phối lợi nhuận vô kỳ cổ phiếu (stock dividend) Cách kế toán cho phân cổ phần có phần khác biệt so với cách kế toán cho phân phối lợi nhuận vô kỳ cổ phiếu Sau phân cổ phần, tổng số cổ phần gia tăng giá thị trường cổ phiếu giảm xuống mức tương đương với tỉ lệ phân cổ phần giá trị chủ giá trị toàn đầu tư không thay đổi Thông thường lý cho định phân cổ phần công ty phát hành cổ phiếu muốn điều chỉnh giá thị trường cổ phiếu xuống thấp để đáp ứng thị hiếu giới đầu tư (to meet popular trading range) Giữa hai cổ phiếu, giới đầu tư có khuynh hướng chọn mua 1,000 cổ phần cổ phiếu giá 10 USD mua 100 cổ phần cổ phiếu giá 100 USD dầu giá thành hai 10,000 USD Lý thứ hai cho việc phân cổ phần để làm gia tăng khả lưu hoạt (liquidity) cổ phiếu Số lượng cổ phần nhiều cổ phiếu có hy vọng đạt mức lưu hoạt cao (improving liquidity) 54 Tìm Hiểu Một Vài Loại Chứng Khoán Thông Dụng Dẫn Giải 2-8 Giả dụ công ty XYZ tuyên bố phân cổ phần theo tỉ lệ 3:1 Tỉ lệ ba có nghóa cổ phần trở thành ba cổ phần tương lai sau ngày thức phân cổ phần Trước phân cổ phần giả dụ giá cổ phiếu, lợi thu doanh thương, giá cổ phiếu, giá trị đầu tư ông B giá trị chủ công ty XYZ sau: Lợi Thu Doanh Thương Trước Khi Phân Phối Lợi Thu Doanh Thương, LTDT $400,000 LTDT1C $0.40 Giá Cổ Phiếu Trước Khi Phân Phối GTT GTT/LTDT1C $16 (1) 40 Giá Trị Đầu Tư Của Ông B Trước Khi Phân Phối Số CP XYZ 10,000 (2) Tổng Giá Trị Đầu Tư, (1) x (2) $160,000 Giá Trị Chủ Bản Trước Khi Phân Phối Vốn CPTĐ, GTPB, $0.1x1 triệu CP Vốn CPTĐ, Vượt GTPB, $4.9x1 triệu CP Lợi Thu Doanh Thương Giữ Lại Giá Trị Chủ Bản, GTCB, (3)+(4)+(5) $100,000 (3) $4,900,000 (4) $ 800,000 (5) $5,800,000 Chú Thích: Vốn CPTĐ, GTPB, 1CP = $0.10 Vốn CPTĐ, Vượt GTPB, 1CP = ($5 - $0.1) = $4.9 Vấn Đề: so sánh trước sau phân cổ (1) tổng lượng cổ phần, (2) giá thị trường cổ phiếu, (3) giá trị chủ (4) toàn giá trị đầu tư ông B Cần nói thêm, vốn cổ phiếu thường đẳng thí dụ USD cổ phần ghi nhận làm hai phần: phần giá trị phiếm bản, GTPB, phần vượt giá trị phiếm theo qui ước kế toán Hoa Kỳ Chi tiết kế toán giải thích cặn kẽ chương nói việc đánh giá 55 CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TẬP công ty Giải Đáp: Tổng Số Cổ Phần Sau Khi Phân Cổ Theo Tỉ Lệ 3:1 (3/1) x 1,000,000 CP = 3,000,000 CP (a) Giá Trị Chủ Bản Sau Khi Phân Phối Vốn CPTĐ, GTPB, $0.033x3 triệu CP Vốn CPTĐ, Vượt GTPB, $1.633x3 triệu CP Lợi Thu Doanh Thương Giữ Lại, Giá Trị Chủ Bản, GTCB, (b)+(c)+(d) $100,000 (b) $4,900,000 (c) $800,000 (d) $5,800,000 Chú Thích: Vốn CPTĐ, GTPB, 1CP = ($0.1)/(3/1) = $0.033 Vốn CPTĐ, Vượt GTPB, 1CP = ($5 – $0.1)/(3/1) = $1.633 Lợi Thu Doanh Thương Sau Khi Phân Phối Lợi Thu Doanh Thương LTDT1C, (e)/(a) $400,000 (e) $0.1333 (f) Giá Cổ Phiếu Sau Khi Phân Phối GTT/LTDT1C GTT, (g) x (f) ($16)/(3/1) 40 (g) $5.33 (h) Giá Trị Đầu Tư Của Ông B Sau Khi Phân Phối Số Cổ Phần (3/1) x 10,000 CP 30,000 (k) Tổng Giá Trị Đầu Tư, (h) x (k) $160,000 Sau phân cổ, tổng số cổ phần du hành công ty tăng lên 3,000,000 So sánh trước sau phân cổ, giá trị chủ công ty không thay đổi Sự thay đổi chi tiết bên để điều chỉnh theo qui ước kế toán Toàn giá trị đầu tư ông B không thay đổi dầu giá thị trường, GTT, lợi thu doanh thương cổ phần, LTDT1C, có thay đổi để điều chỉnh theo số lượng cổ phần Giá thị trường cổ phiếu sau phân cổ, 5.33 USD, chiết tính dựa dự kiến thị trường đồng ý mua với giá gấp 40 lần lợi thu doanh thương cổ phần 56 Tìm Hiểu Một Vài Loại Chứng Khoán Thông Dụng Khả Năng Lưu Hoạt Khả lưu hoạt (liquidity) chứng khoán khả hoán chuyển vốn đầu tư từ chứng khoán sang tiền mặt sang chứng khoán khác Nói cách dễ hiểu hơn, chứng khoán có mức lưu hoạt cao chứng khoán thịnh hành thị trường, tức cung lẫn cầu chứng khoán cao, dễ mua dễ bán Tính dễ mua dễ bán nâng khả lưu hoạt chứng khoán Những chứng khoán có khả lưu hoạt thấp khó thu hút thành phần tham dự vào thị trường chứng khoán, có trung gian mua bán chứng khoán (brokers), đại lý mua bán chứng khoán (dealers) giới đầu tư Dẫn lực cổ phiếu có khả lưu hoạt cao làm cho chúng vốn thịnh hành thêm thịnh hành Thịnh hành điều kiện để cổ phiếu đăng ký mua bán thị trường có uy tín lớn Những công ty phát triển cần thị trường mua bán có uy tín lớn để thu hút nguồn tài cho công phát triển Nhập Cổ Phần Ngược lại với việc phân cổ phần nhập cổ phần (reverse split) Lý để nhập cổ phần công ty muốn chỉnh lại giá cổ phiếu cho cao để đáp ứng nhu cầu giới đầu tư Cổ phiếu có giá thị trường mức thấp có khuynh hướng thu hút tay chơi may rủi (speculators) thu hút người đầu tư chân (investors) Nếu số lượng lớn cổ phần công ty nằm tầm ảnh hưởng tay chơi may rủi, giá cổ phiếu trở nên 57 CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TẬP bất ổn định nhiều hậu giới đầu tư tránh xa cổ phiếu Thu Mua Lại Cổ Phần Những công ty có tiền mặt thặng dư tay (excess cash) chưa có thêm hội tốt để đầu tư phát triển công ty họ dùng số tiền mặt thặng dư để thu mua lại cổ phiếu công ty nhà (stock repurchase) Quyết định thu mua lại cổ phiếu công ty nhà thường dựa hai lý Thứ nhất, công ty tin giá thị trường cổ phiếu công ty nhà thấp giá trị tương xứng xa Trong trường hợp này, mua lại cổ phần hình thức đầu tư vào công ty Thứ hai, công ty muốn nâng giá thị trường cho cổ phiếu công ty nhà Thu mua số lượng lớn cổ phần công ty tạo ảnh hưởng tích cực đến tâm lý thị trường đến cánh cân cung cầu với hy vọng làm cho giá thị trường cổ phiếu công ty nhà gia tăng, làm cho giá đứng lại trường hợp tuột dốc Sau thu mua, số cổ phần công ty nhà (1) đem hủy bỏ (to be retired) (2) đem bán cho công chúng tương lai (to be resold to the public) Chúng gọi cổ phiếu thu hồi (treasury stocks) Mua Bán Cổ Phiếu Nhu cầu mua bán cổ phiếu làm nên thị trường cổ 58 Tìm Hiểu Một Vài Loại Chứng Khoán Thông Dụng phiếu (stock markets) vụ mua bán thành lập nơi mua bán gọi thị trường mua bán dành riêng cho cổ phiếu (stock market exchanges) Những “nơi mua bán” cao ốc (building) mà kiến trúc giới vi tính, hệ thống mạng vi tính (computer network) Cổ phiếu du hành thị trường mua bán cách hiệu phần lớn nhờ vào khả cung cấp dịch vụ đại lý mua bán cổ phiếu (dealers), trung gian mua bán cổ phiếu (brokers) quan đảm trách dịch vụ tài khác Thị Trường Cổ Phiếu Thị trường cổ phiếu (stock markets) chia làm thị trường cấp (primary market) thị trường cấp (secondary market) Thị trường cấp thị trường cổ phiếu thị trường cấp thị trường cổ phiếu cũ Cổ phiếu cổ phiếu bán lần (primary offerings) thị trường số tài thu hút chạy vào công ty phát hành cổ phiếu Cổ phiếu thường ngân hàng đầu tư (investment banks) đứng đảm nhiệm phân phối qua kinh công hệ (public placement) phân phối qua kinh tư hệ (private placement) Cổ phiếu cũ cổ phiếu mua bán lại người đầu tư số lượng tài chuyển hoán người đầu tư không vào tay công ty phát hành Như vậy, thị trường cấp thực “ống dẫn tiền” vào tay công ty doanh thương để tài trợ cho công phát triển kinh doanh 59 CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TẬP Thị Trường Mua Bán Cổ Phiếu Sau ngân hàng kinh tài phân phối, cổ phiếu trở thành cổ phiếu cũ mua bán lại (secondary transactions) thị trường mua bán cấp (registered stock exchanges; organized stock exchanges) thị trường mua bán cấp (self-regulated exchanges) Thị trường mua bán cấp thị trường có đăng ký có tổ chức chặt chẽ Trong số thị trường mua bán cấp Hoa Kỳ có New York Stock Exchange (NYSE) American Stock Exchange (AMEX) Một vài vùng Hoa Kỳ có thị trường mua bán cấp tầm vóc nhỏ (regional exchanges), thí dụ Pacific Stock Exchange (PSE), Philadelphia Stock Exchange (PHLX), Boston Stock Exchange, Midwest Stock Exchange, vaø Cincinnati Stock Exchange (CSE) Hải ngoại có thị trường mua bán cấp tiếng Tokyo Stock Exchange, Hongkong Stock Exchange, Toronto Stock Exchange Thị trường mua bán cấp (over-the-counter, OTC) thị trường tự quản tự kiểm (self-regulated) Một tập hợp với tham dự hàng ngàn đại lý mua bán chứng khoán (dealers) liên kết để làm thị trường qua tổ chức gọi Nghiệp Đoàn Đại Lý Mua Bán Chứng Khoán (National Association of Securities Dealers, Inc., NASD) Thay gặp mặt nơi mua bán để đấu giá theo truyền thống lâu đời thị trường mua bán cấp 1, giá cổ phiếu mặc mua bán thành lập qua hệ thống mạng vi tính (screen-based market) NASD Automated Quote (NASDAQ), Over-theCounter Bulletin Board (OTCBB) PORTAL Market (PORTAL) thuộc vào loại thị trường mua bán cấp 60 Tìm Hiểu Một Vài Loại Chứng Khoán Thông Dụng Có 50,000 công ty OTCBB 5,000 công ty NASDAQ Đăng Ký Với Thị Trường Mua Bán Cổ Phiếu Để cho cổ phiếu công ty phép mua bán thị trường mua bán cổ phiếu, công ty phát hành trước hết phải đăng ký với thị trường mua bán Muốn đăng ký với thị trường mua bán cấp 1, công ty phát hành cổ phiếu phải hội đủ số điều kiện thị trường mua bán cấp qui định Nếu công ty phát hành cổ phiếu trì với tiêu chuẩn qui định, công ty bị loại khỏi danh sách đăng ký cổ phiếu công ty không tiếp tục mua bán thị trường mua bán NYSE AMEX đề tiêu chuẩn cao công ty đăng ký mua bán hai thị trường mua bán coi có vững có đầy đủ uy tín Công ty bị loại khỏi thị trường mua bán cấp đăng ký với thị trường mua bán cấp để cổ phiếu công ty tiếp tục du hành Tiêu chuẩn đăng ký thị trường mua bán cấp có phần nới nhiều so với tiêu chuẩn thị trường mua bán cấp Đại Lý Mua Bán Chứng Khoán Và Trung Gian Mua Bán Chứng Khoán 61 CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TẬP Chứng khoán du hành thị trường phần lớn nhờ vào hoạt động đại lý mua bán chứng khoán (securities dealers) trung gian mua bán chứng khoán (securities brokers) Đại lý mua bán chứng khoán phải tự bỏ tiền mua chứng khoán để bán lại kiếm lời Khách hàng họ thường người đầu tư với danh nghóa cá nhân (private investors) với danh nghóa tổ chức (institutional investors), gọi người đầu tư với danh nghóa tổ chức người đầu tư thuộc vào tổ chức Khác với đại lý mua bán chứng khoán, trung gian mua bán chứng khoán đứng làm môi giới mua bán để kiếm tiền phí môi giới không bỏ tiền mua chứng khoán dự trữ để bán lại kiếm lời Khách hàng trung gian mua bán chứng khoán đa số người đầu tư với danh nghóa cá nhân với danh nghóa tổ chức Và số khách hàng họ có đại lý mua bán chứng khoán Yết Giá Cổ Phiếu Giá cổ phiếu niêm yết nhiều nơi qua nhửng phương tiện truyền thông quen thuộc Những bảng yết giá cổ phiếu đăng tải nhật báo thường giôáng bảng yết giá hình 2-9 Căn theo bảng yết giá 2-9, cột thứ cho biết giá cao cổ phiếu mua bán thị trường suốt 52 tuần sau (52-week high) Cột thứ cho biết giá thấp cổ phiếu mua bán thị trường suốt 52 tuần sau (52-week low) Cột thứ cho biết tên công ty phát hành cổ phiếu Nếu chữ thích nằm bên cạnh tên công ty cổ phiếu cổ phiếu thường đẳng Nếu có 62 Hình 2-9 Tìm Hiểu Một Vài Loại Chứng Khoán Thông Dụng 63 Hình 2-10 CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TẬP 64 Tìm Hiểu Một Vài Loại Chứng Khoán Thông Dụng chữ “pf” nằm bên cạnh tên công ty cổ phiếu ưu đẳng Đôi tên công ty có mẫu tự nằm bên cạnh biết cấp (class) cổ phiếu đó, thí dụ Revlon A cột hình 2-9 Cột thứ cho biết ký hiệu riêng cổ phiếu Cột thứ cho biết lợi nhuận vô kỳ lợi nhuận thường kỳ phân phối đến tay cổ chủ tính cổ phần tính vòng năm (annual dividend per share) Chỗ bỏ trống cột có nghóa công ty chưa phân phối lợi nhuận năm Cột thứ cho biết mức lợi nhuận hành (dividend yield) cổ phiếu, LNHH% Cột thứ cho biết số giá thị trường lợi thu doanh thương côå phần (P/E ratio) cổ phiếu, lợi thu doanh thương tam cá nguyệt sau (last quarters) Cột thứ 8, nhân cho 100, cho biết số lượng cổ phần mua bán ngày Cột thứ cho biết giá cao cổ phiếu mua bán thị trường ngày (day high) Cột thứ 10 cho biết giá thấp cổ phiếu mua bán thị trường ngày (day low) Cột thứ 11 cho biết giá cuối chấm dứt mua bán ngày (day close) Và sau hết cột thứ 12 cho biết khoảng cách tăng giảm giá cổ phiếu so với ngày trước Sai biệt giá tính cách đem giá cuối ngày, yết cột 11, trừ cho giá cuối ngày trước (previous day) Với kỹ thuật đại giá cổ phiếu niêm yết nhiều nơi hệ thống mạng vi tính Thí dụ trang Yahoo CBS Watch Market Những bảng yết giá mạng vi tính tương tự bảng yết giá hình 2-10 nội dung không khác so với nội dung bảng yết giá hình 2-9 Ngoài giá cổ phiếu niêm yết chương trình phát hình, chương trình chuyên thông tin đầu tư tài chính, hình 65 CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TAÄP MSFT 5K @61 3/8 1/2 WMT38K @ 26 1/4 1/8 Hình 2-11 thức băng yết giá điện tử (electronic ticker tape) giống hình 2-11 Băng yết giá điện tử liên tục thông báo giá cổ phiếu thị trường (showing realtime or 15 minute delayed) Nội dung băng yết giá điện tử đơn giản Đó là, cột thứ cho biết ký hiệu riêng cổ phiếu Cột thứ cho biết số lượng cổ phần mua bán Mẫu tự K có nghóa nhân cho ngàn, M nhân cho triệu B nhân cho tỉ Như vậy, 5K có nghóa ngàn cổ phần 38K 38 ngàn cổ phần Cột thứ cho biết giá cổ phiếu Cột thứ cho biết giá cổ phiếu trồi hay sụt so với giá sau ngày hôm trước (previous day’s closing price) Thông thường dấu màu đỏ hướng giảm, màu xanh hướng tăng, màu trắng để thay đổi Và cột thứ cho biết giá cổ phiếu trồi sụt so với giá sau ngày hôm trước Phiếu Chứng Nhận Ký Thác Cổ Phần Phiếu chứng nhận ký thác cổ phần (American Deposit Receipts, ADRs) sáng tạo Morgan Guarantee Trust thập niên 1920s Vào khoảng thời gian Ủy Ban Chứng Khoán &ø Thị Trường Mua Bán Chứng 66 ... hoạt (liquidity) chứng khoán khả hoán chuyển vốn đầu tư từ chứng khoán sang tiền mặt sang chứng khoán khác Nói cách dễ hiểu hơn, chứng khoán có mức lưu hoạt cao chứng khoán thịnh hành thị trường,... cung lẫn cầu chứng khoán cao, dễ mua dễ bán Tính dễ mua dễ bán nâng khả lưu hoạt chứng khoán Những chứng khoán có khả lưu hoạt thấp khó thu hút thành phần tham dự vào thị trường chứng khoán, có... cấp có phần nới nhiều so với tiêu chuẩn thị trường mua bán cấp Đại Lý Mua Bán Chứng Khoán Và Trung Gian Mua Bán Chứng Khoán 61 CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TẬP Chứng khoán du hành thị trường phần lớn