Bài tập và hướng dẫn giải thực hành tài chính doanh nghiệp 2 ppsx

Trả lời: Đồng tiền có khả năng sinh lời nếu dùng đồng tiền hiện tại để đầu tư hoặc cho vay thì số tiền nhận được trong tương lai sẽbằng tổng số tiền hiện tại công với lợi nhuận đầu tư ho

CÂU HỎI VÀ BÀI TẬP

PHẦN I: GIÁ TRỊ THEO THỜI GIAN CỦA TIỀN

A Câu hỏi

 Vẽ một đường thời gian minh họa tình huống sau

- Một dòng tiền ra 10tr.VND xuất hiện tại thời điểm 0

- Các dòng tiền vào 5 tr.VND, 3 tr.VND, và 7tr.VND lần

lượt xuất hiện cuối năm thứ nhất, thứ hai, và thứ 3

- Lãi xuất năm thứ nhất là 5%, sau đó tăng lên đến 7% trongcác năm tiếp theo

Trả lời:

• • • •10tr 5tr 3tr 7tr

0 i= 5% 1 i= 7% 2 i = 7% 3

 “Một đồng có trong tay ngày hôm nay có giá trị hơn một

đồng nhận được trong tương lai” Hãy giải thích điều đó

Trả lời:

Đồng tiền có khả năng sinh lời nếu dùng đồng tiền hiện tại

để đầu tư hoặc cho vay thì số tiền nhận được trong tương lai sẽbằng tổng số tiền hiện tại công với lợi nhuận đầu tư hoặc lãi vay

Vì vậy giá trị của đồng tiền hiện tại sẽ lớn hơn trong tương lai

 Gộp lãi là gì ? Cho ví dụ về gộp lãi.

Trả lời:

Gộp lãi là tiền lãi xác định dựa trên cơ sở số tiền lãi của cácthời kỳ trước đó gộp vào vốn gốc để làm căn cứ tính tiền lãi củacác thời kỳ tiếp theo Phương pháp tính tiền lãi như vậy gọi làphương pháp tính lãi kép hay gộp lãi

Và được tình theo công thức

FV = PV*(1 + i)n

Ví dụ: Một người gửi tiết kiệm với số tiền 100 triệuVNĐ,

lãi suất năm là 10% thời hạn 3 năm thì

Số tiền người đó nhận được sau 3 năm là

FV = 100*(1+0,1)3 = 133,1 ( Triệu VNĐ )

 Chiết khấu là gì? Mối quan hệ giữa chiết khấu và gộp lãi.

Tìm một ví dụ trong đời sống khi mà bạn cần đến khái niệm

chiết khấu

Trả lời

Chiết khấu là quy trình xác định giá trị hiện tại của một

lượng tiền tệ tại một thời điểm trong tương lai và việc thanh

toán dựa trên cơ sở các tính toán giá trị thời gian của tiền tệ

Giá trị chiết khấu của một vòng quay tiền tệ được xác địnhbằng cách khấu trừ giá trị của nó ở một tỷ lệ chiết khấu thích

hợp đối với từng đơn vị thời gian và vòng quay tiền tệ được

lượng giá với thời gian bắt đầu của vòng quay tiền tệ

Thông thường phần lớn các tỷ lệ chiết khấu được biểu diễnnhư là tỷ lệ phần trăm theo năm

 Mối quan hệ giữa chiết khấu và gộp lãi.

Chiết khấu và gộp lãi đều là các quy trình xác định giá trị củamột lượng tiền

Tuy nhiên: Chiết khấu là việc xác định giá trị hiện tại của

dòng tiền, còn gộp lãi là việc tính giá trị tương lai của dòng tiền

 Ví dụ về chiết khấu

Sau 3 năm nữa ông A cần số tiền là 100 USD Vậy từ bây giờông A cần gửi số tiền là bao nhiêu nếu lãi suất tiện kiệm là 10%trên một năm

Số tiền ông A cần gửi tiết kiệm:

PV=100/(1+0,1)3 = 75,13 (USD)Vậy để 3 năm sau có 100 USD thì hiện tại ông A phải gửi tiếtkiệm 75,13 (USD) với lãi suất năm 10%

 Phân biệt niên kim cuối kì và niên kim đầu kì Niên kim nào cógiá trị tương lai lớn hơn, niên kim nào có giá trị hiện tại lớn hơn?Hãy cho một số ví dụ minh họa từ thực tiễn kinh doanh khi mà bạnphải tính giá trị hiện tại của niên kim đầu kì và cuối kì.

Trả lời:

 Niên kim là tập hợp các khoản tiền bằng nhau xuất hiện lần lượttại mỗi kì Niên kim còn được gọi là dòng tiền đều Số tiền xuất

hiện mỗi kì gọi là niên khoản (PMT)

-Khi có dòng tiền xuất hiện ở đầu mỗi kì ta có niên kim đầu kì.-Khi dòng tiền xuất hiện ở cuối mỗi kì ta có niên kim cuối kì

 Niên kim đầu kì có giá trị tương lai lớn hơn

 Niên kim cuối kì có giá trị hiện tại lớn hơn

 Ví dụ:

Nếu trong 3 năm tới, vào cuối mỗi năm, bạn gửi tiết kiệm một

số tiền là 100 USD thì cuối cùng bạn sẽ có bao nhiêu tiền nếu lãisuất là 10% một năm? PMT = 100 USD, n = 3, i = 10%,

Giá trị hiện tại của niên kim cuối kì:

Nếu trong 3 năm tới, vào cuối mỗi năm, bạn gửi tiết kiệm một

số tiền là 100 USD thì cuối cùng bạn sẽ có bao nhiêu tiền nếu lãisuất là 10% một năm? PMT = 100 USD, n = 3, i = 10%,

 Nêu các đặc điểm chính của hợp đồng vay trả đều Giải thíchcách xác định phần thanh toán hàng năm, PMT Nêu cách xác

định số dư đầu kì, phần trả lãi, phần trả gốc

 Phân biệt lãi suất danh nghĩa, lãi suất kì, lãi suất hiệu lực EAR

B) Bài tập

Bài 1: Một người cha lập kế hoạch nuôi con gái học đại học Con

gái ông lúc này 13 tuổi; 5 năm nữa cô vào trường đại học và thờigian học đại học đại học là 4 năm Ở thời điểm hiện nay, chi phí họctập mỗi năm (bao gồm tất cả các chi phí - ăn uống, quần áo, sách

vở, vv) là 12.500 USD, nhưng người cha tin rằng chi phí này sẽ

trượt giá mỗi năm 5% Mới đây cô gái nhận được từ người ông một

số tiền 7.500 USD Số tiền này sẽ được dùng để trang trải một phầnchi phí học tập cho cô bằng cách gửi vào tài khoản tại ngân hàng cólãi suất 8% mỗi năm gộp lãi hàng năm Phần chi phí học tập còn lại

sẽ do người cha lo liệu bằng cách gửi các khoản tiền tiết kiệm bằngnhau, tất cả là 6 khoản, ngay từ bây giờ cho tới khi con gái ông

bước vào trường đại học Các khoản tiền gửi này cũng sẽ được

hưởng lãi suất phổ biến là 8% mỗi năm Hãy tính số tiền mà ngườicha phải gửi mỗi lần

Chi phí học tập cho mỗi năm học

Năm thứ nhất: 12.500 ( 1+ 0,05)5 = 15.953,52 (USD)Năm thứ hai: 12.500 ( 1+ 0,05)6 = 16.751,2 (USD)Năm thứ ba: 12.500 ( 1+ 0,05)7 = 17.588,75 (USD)Năm thứ tư: 12.500 ( 1+ 0,05)8 = 18.468,2 (USD)

= > ∑ Chi phí cho 4 năm học: 68.761,67

Số tiền nhận được từ ngân hàng sau 5 năm khi gửi 7.500 USD

FV = 7.500 ( 1+ 0,08)5 = 11.019,96 (USD)

Số tiền người cha phải gửi thêm

68.761,67 - 11.019,96 = 57.741,7 (USD)Vậy số tiền người cha phải gửi mỗi lần

= 7871,1 USD

Bài 2: Dịch vụ bán xe máy trả góp quy định như sau Trả ngay 700

USD, phần còn lại 1.488 USD sẽ được trả góp mỗi tháng một lầntrong vòng 2 năm tới Được biết giá mua đứt của loại loại xe máynày là 1.850 USD Bạn hãy cho biết, nếu chấp nhận mua trả góp,người mua sẽ phải chịu một lãi suất là bao nhiêu % mỗi năm ?

Giải:

Mỗi tháng người mua phải trả 1488/24 = 62 (USD)

Giá mua đứt loại xe máy này

Chọn i1= 1% => A1= 167,09 > 0 ( Thỏa mãn )

Chọn i2= 5% => A2= -294,48 < 0 ( Thỏa mãn )

Thay i1, i2, A1, A2 vào công thức

Người mua trả góp phải trả LS theo năm là 2,448*12= 29,376%/năm

Bài 3: Ngân hàng A trả lãi suất 8%, gộp lãi hàng quý cho các

khoản tiền gửi Ngân hàng B muốn lãi suất hiệu lực của nó

cũng bằng lãi suất hiệu lực của ngân hàng A, nhưng ngân

hàng B sẽ gộp lãi hàng tháng Hãy cho biết ngân hàng B phải

quy định lãi suất danh nghĩa của nó là bao nhiêu ?

Giải:

Lãi suất hiệu dụng

=>Lãi suất hiệu dụng của ngân hàng A

Tương tự lãi suất hiệu dụng của ngân hàng B

Để EARA= EARB thì

 i = 7,94%

Bài 4: Ngân hàng A trả lãi suất 7%, gộp lãi hàng năm cho các

khoản tiền gửi Ngân hàng B trả lãi suất 6%, gộp lãi hàng quý Nếubạn có tiền, bạn sẽ gửi vào ngân hàng nào ?

Bài 5: Hãy tính giá trị tương lai và giá trị hiện tại của dòng tiền

sau nếu

a Lãi suất là 6%, gộp lãi hàng năm

b Lãi suất là 6%, gộp lãi 6 tháng một lần

Giải:

a Trường hợp 1: Lãi suất là 6%, gộp lãi hàng năm.

• Giá trị tương lai của dòng tiền

FVMn = CF1(1+i)n-1 + CF2(1+i)n-2 + + CFn(1+i)1 + CF1

Trong đó:

FVMn : Giá trị tương lai của dòng tiền không đều

CF: Khoản lãi từng năm

• Giá trị hiện tại của dòng tiền

= > PVM0 = 1.413,19

Trường hợp 2: Lãi suất là 6%, gộp lãi 6 tháng một lần.

• Giá trị tương lai của dòng tiền

= > FVM7 = 100(1+0,0609)6 + 200(1+0,0609)5 +200(1+0,0609)4

+ 200(1+0,0609)3+ 200(1+0,0609)2 + 0 + 1.000 = 2.128,62

• Giá trị hiện tại của dòng tiền

Bài 6: Hãy tính giá trị tương lai và giá trị hiện tại của các dòng

tiền sau nếu lãi suất là 10%, gộp lãi sáu tháng một lần

Giải:

Lãi suất 10% gộp lãi 6 tháng 1 lần

• Giá trị tương lai của dòng tiền

Trong đó C: Các khoản tiền nhận được hàng năm

• Giá trị hiện tại của dòng tiền

100 l l l l l l l 200 100 200 100 200 100

Bài 7: Giả sử bạn quyết định vay 10 tr.VND trả đều trong vòng 5

năm, lãi suất 15% Hãy tính tổng số tiền mà bạn phải trả cuối nămthứ 4 và cho biết trong số tiền đó bao nhiêu là trả lãi và bao nhiêu

là để trả gốc

Giải:

Giá trị tương lai của dòng tiền

Vậy cuối năm thứ 4 tổng tiền trả là 9,986 triệu

Gốc: 2*4 = 8 triệu

Lãi: 9,986 - 8=1,986 ( triệu)

Bài 8: Một doanh nghiệp dự định mua một thiết bị có giá tiền là

1.680.000.000 VND Kế hoạch của doanh nghiệp là trong vòng 5năm, trích từ lợi nhuận mỗi năm 200 tr.VND để gửi vào một tàikhoản tại ngân hàng có lãi suất là 20% mỗi năm, gộp lãi hàng năma) Giả sử gí thiết bị sau 5 năm nữa không thay đổi, hãy cho biết

kế hoạch của doanh nghiệp có thành công hay không?

b) Nếu phải thương lượng lại với ngân hàng về lãi suất thì lãi

suất đó phải là bao nhiêu theo mong muốn của doanh nghiệp

để kế hoạch của họ có thể được thực hiện

c) Nếu không thể thay đổi được lãi suất thì phải sau bao nhiêu

năm kế hoạch của doanh nghiệp mới có thể thực hiện được ?d) Nếu không thay đổi được lãi suất thì mỗi năm doanh nghiệp

phải trích từ lợi nhuận bao nhiêu tiền để sau 5 năm kế hoạchcủa họ có thể được thực hiện?

a) Giá trị tương lai của dòng tiền đều

Ta có:

Với c= 200, i = 20%, n= 5

Vậy kế hoạch của doanh nghiệp không thành công

b) Nếu phải thương lượng với lãi suất i kế hoạch được thực hiện khi

= > i = 26,154%/năm

Vậy doanh nghiệp phải thương lượng lại với mức lãi suất 26,15%

c) Gọi n là số năm doanh nghiệp cần để kế hoạch của doanh

nghiệp được thực hiện

Bài 9: Một doanh nghiệp mua một thiết bị với điều khoản thanh

toán như sau: Trả ngay 500 tr.VND và trả dần mỗi quý 15 tr.VNDTrong vòng 10 năm tới Hai bên mua và bán cũng đã thỏa thuậnrằng lãi suất trả góp sẽ là 8%, gộp lãi hàng quý

a) Giả sử vì những lí do nhất định, bên mua không thể thực hiện

được 9 khoản trả góp đầu tiên Hãy tính tổng số tiền mà họ

phải thanh toán vào kì thứ 10 nếu họ muốn đuổi kịp lịch trả

góp

b) Giả sử khi thực hiện xong 17 khoản trả góp đầu tiên, bên mua

muốn thanh toán nốt số tiền tra góp còn lại vào kì thứ 8 Hãytính tổng số tiền mà bên mua phải thanh toán vào kì đó

c) Giả sử vì những lí do nhất định, bên mua không thể thực hiện

được 22 khoản trả góp đầu tiên Nhưng họ muốn thanh toántoàn bộ số tiền trả góp vào kì thứ 23 Hãy tính tông số tiền màbên mua phải thanh toán vào kì đó

a) Giá trị dòng tiền đều trong tương lai là

Với: X = 15 triệu; i = 0,08; n=40

= > FVA40 = 3885,847 (triệu đồng)

Nếu bên mua không thực hiện được 9 khoản trả góp đầu tiên thì

số tiền họ phải thanh toán vào kỳ thứ 10

= > C = 31,5 (triệu đồng)

Vậy từ kỳ thứ 10 trở đi bên mua phải trả 31,5 triệu đồng

b) Giá trị hiện tại của 3885,847 triệu ở kỳ thứ 18 là

Giá trị của 17 khoản trả góp đến kỳ 18 là

Bài 10: Hãy tính giá trị hiện tại và giá trị tương lai của dòng tiền

sau nếu biết lãi suất thích hợp của thị trường là 5%

 Năm thứ nhất 100 tr.VND; năm thứ hai 400 tr.VND

 Từ năm thứ ba đến năm thứ hai mươi 300 tr.VND

 Giá trị tương lai của dòng tiền từ năm thứ nhất đến năm thứ hai

FV = 100(1+0,05)19 + 400(1+0,05)18 = 1215,34 tr.VND

Giá trị tương lai của dòng tiền từ năm thứ ba đến năm thứ hai mươi

(tr.VND)Vậy giá trị tương lai của dòng tiền

FVA = 1215,34 + 8439,7 = 9655,04 (tr.VND)

Bài 11: Công ty OSC Ltd mua một máy nâng trị giá 200.000.000

VND và kì vọng thu về hàng năm khoản lãi ròng là 47.704.200VND trong vòng 10 năm tới Hãy tính tỷ suất sinh lợi của công tytrong đầu tư này

Bài 12: Sau đây là hai dòng tiền với mức lãi suất thích hợp là i =

8% (Đơn vị tính: tr.VND) Hãy tính giá trị hiện tại của các dòngtiện đó và cho biết kết quả tính toán nói lên điều gì về giá trị củahai dòng tiền này

Dòng tiền A 100 400 400 400 5

Năm 1 1 2 3 4 5

Dòng tiền B 100 400 400 400 5

Giải:

Giá trị hiện tại của dòng tiền không đều

= > Giá trị hiện tại của dòng tiền A là PVA = 1251,25 với i =8%

CF1 = 100; CF2 = 400; CF3 = 400; CF4 = 400; CF5 = 300Tương tự giá trị hiện tại của dòng tiền B là PVB = 1300,32

Vậy giá trị của dòng tiền A lớn hơn giá trị của dòng tiền B

PHẦN II: TRÁI PHIẾU VÀ CỔ PHIẾU

A Câu hỏi

 Hãy định nghĩa các thuật ngữ sau:

 Trái phiếu, mệnh giá, ngày đáo hạn, điều khoản thu hồi sớm, lãisuất coupon, lãi hàng năm (lãi coupon), LS thị trường, và YTM

 Phân biệt giữa lãi suất coupon và lãi suất thị trường

Trả lời:

Định nghĩa các thuật ngữ:

- Trái phiếu (bond)

Là một công cụ vay nợ dài hạn, một chứng thư vay nợ dài hạn do cơquan chính phủ hoặc một doanh nghiệp phát hành

- Mệnh giá: Là giá trị công bố của trái phiếu hoặc cổ phiếu khi pháthành, thường biểu thị số tiền mà các hãng vay và hứa hoàn trả vàomột thời điểm xác định trong tương lai

Ngày đáo hạn: Là ngày xác định trong tương lai mà khi đó

-mệnh giá của trái phiếu phải được thanh toán

-Điều khoản thu hồi sớm (gọi lại): Là điều khoản cho phép ngườiphát hành có thể thanh toán trước khi đáo hạn

- Lãi suất coupon: Là số tiền cụ thể, cố định có hiệu lực theo hợpđồng mà người phát hành phải trả định kỳ (thường là 6 tháng)

cho người mua Trên thực tế, lãi coupon INT thường được thể

hiện gián tiếp thông qua lãi suất coupon INT/M

- Lãi hàng năm (lãi coupon): Là tỷ số giữa lãi coupon và mệnh

giá của trái phiếu không thay đổi theo thời gian

- Lãi suất thị trường: Lãi suất thị trường thích hợp đối với trái

phiếu, thay đổi thường xuyên theo trạng thái của nền kinh tế và

của thị trường

- Tỷ suất sinh lợi đến đáo hạn (YTM): Là tỷ suất sinh lời mà

người đầu tư được hưởng khi mua trái phiếu và cầm giữ (làm

chủ) nó tới ngày đáo hạn, còn gọi là yien của trái phiếu

 Hãy so sánh trái phiếu vĩnh viễn với cổ phiếu đại chúng không tăngtrưởng và cổ phiếu ưu đãi.

Trả lời:

Trái phiếu vĩnh viễn CP đại chúng không tăng trưởng Cổ phiếu ưu đãi

Lãi hàng năm Cố định, khôngphụ thuộc KQKD Cố định, phụ thuộcKQKD Cố định, khôngphụ thuộc KQKD

Kỳ hạn Vĩnh viễn, khôngthu hồi vốn Vĩnh viễn khôngđược thu hồi vốn Vĩnh viễn khôngđược thu hồi vốn

 Tỷ suất sinh lợi mà bạn được hưởng nếu bạn mua một trái

phiếu và giữ nó đến ngày đáo hạn được gọi là tỷ suất sinh lợi đếnđáo hạn, YTM Nếu sau khi bạn mua trái phiếu lãi suất trong nềnkinh tế tăng lên thì điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến YTMcủa trái phiếu? Khoảng thời gian còn lại tính đến ngày đáo hạn cóảnh hưởng hay không đến YTM?

Trả lời:

Tỷ suất sinh lợi mà bạn được hưởng nếu sau khi bạn mua trái

phiếu lãi suất trong nền kinh tế tăng lên khi đó lãi suất thị trườnglớn hơn lãi suất coupon thì tỉ suất sinh lời của trái phiếu ITM nhỏhơn tỷ suất sinh lời cảu thị trường

= > Giá trị của trái phiếu nhỏ hơn mệnh giá của nó

Khoảng thời gian còn lại tính đến ngày đáo hạn càng ngắn thì giátrị của trái phiếu càng gần với mệnh giá

Bài tập

Bài 13 Trái phiếu của công ty TBC có mệnh giá 10.000.000 VND,

lãi suất coupon 10%, kỳ đáo hạn gốc là 15% năm Bạn hãy:

a) Tính giá trị của trái phiếu đó 2 năm sau khi phát hành, nếu biết

rằng lãi suất thích hợp (kd) đối với trái phiếu này là 14% mỗi năm.b) So sánh giá trị vừa tính được với mệnh giá và giải thích nguyên

nhân cảu sự khác biệt đó

Giải:

Giá trị của trái phiếu

Trong đó: Kỳ hạn n = 15 năm

Lãi coupon INT = 10%

Mệnh giá trái phiếu M = 10 tr.VND

Lãi suất thị trường thích hợp i = 14%

= 7,662 (triệu)

Gía trị tính được so với mệnh giá là thấp hơn vì lãi suất sinh lời củathì thị trường lớn hơn tỷ suất sinh lợi của trái phiếu khi giá trị củatrái phiếu nhỏ hơn giá của nó

Bài 14: Công ty Phượng Các có hai loại trái phiếu Cả hai loại này

đều có mệnh giá 20.000.000 VND và lãi coupon bằng 10% Tráiphiếu loại I có kì hạn 15 năm, còn trái phiếu loại II có kì hạn 1 nămHãy tính giá trị của trái phiếu này ở thời điểm phát hành nếu lãi

suất thị trường khi đó là