A. Câu hỏi
Hãy định nghĩa các thuật ngữ sau:
Trái phiếu, mệnh giá, ngày đáo hạn, điều khoản thu hồi sớm, lãi
suất coupon, lãi hàng năm (lãi coupon), LS thị trường, và YTM.
Phân biệt giữa lãi suất coupon và lãi suất thị trường.
Trả lời:
Định nghĩa các thuật ngữ: - Trái phiếu (bond)
Là một công cụ vay nợ dài hạn, một chứng thư vay nợ dài hạn do cơ quan chính phủ hoặc một doanh nghiệp phát hành.
- Mệnh giá: Là giá trị công bố của trái phiếu hoặc cổ phiếu khi phát hành, thường biểu thị số tiền mà các hãng vay và hứa hoàn trả vào một thời điểm xác định trong tương lai.
- Ngày đáo hạn: Là ngày xác định trong tương lai mà khi đó - mệnh giá của trái phiếu phải được thanh toán.
-Điều khoản thu hồi sớm (gọi lại): Là điều khoản cho phép người phát hành có thể thanh toán trước khi đáo hạn.
- Lãi suất coupon: Là số tiền cụ thể, cố định có hiệu lực theo hợp đồng mà người phát hành phải trả định kỳ (thường là 6 tháng) cho người mua. Trên thực tế, lãi coupon INT thường được thể hiện gián tiếp thông qua lãi suất coupon INT/M.
- Lãi hàng năm (lãi coupon): Là tỷ số giữa lãi coupon và mệnh giá của trái phiếu không thay đổi theo thời gian.
- Lãi suất thị trường: Lãi suất thị trường thích hợp đối với trái phiếu, thay đổi thường xuyên theo trạng thái của nền kinh tế và của thị trường.
- Tỷ suất sinh lợi đến đáo hạn (YTM): Là tỷ suất sinh lời mà người đầu tư được hưởng khi mua trái phiếu và cầm giữ (làm chủ) nó tới ngày đáo hạn, còn gọi là yien của trái phiếu.
Hãy so sánh trái phiếu vĩnh viễn với cổ phiếu đại chúng không tăng trưởng và cổ phiếu ưu đãi.
Trả lời:
Trái phiếu vĩnh
viễn CP đại chúngkhông tăng trưởng Cổ phiếu ưu đãi
Lãi hàng năm Cố định, khôngphụ thuộc KQKD Cố định, phụ thuộcKQKD Cố định, khôngphụ thuộc KQKD Kỳ hạn Vĩnh viễn, khôngthu hồi vốn Vĩnh viễn khôngđược thu hồi vốn Vĩnh viễn khôngđược thu hồi vốn
Rủi ro Thấp Cao Trung bình
Quyền SDDN Không Có Không
Lãi suất thị
trường ktỉ suất sinh lờid : Lãi suất hoặc ksuất sinh lờis: Lãi suất hoặc lãi ktỷ suất sinh lờip: Lãi suất hoặc Tỷ suất thu
Tỷ suất sinh lợi mà bạn được hưởng nếu bạn mua một trái
phiếu và giữ nó đến ngày đáo hạn được gọi là tỷ suất sinh lợi đến đáo hạn, YTM. Nếu sau khi bạn mua trái phiếu lãi suất trong nền kinh tế tăng lên thì điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến YTM của trái phiếu? Khoảng thời gian còn lại tính đến ngày đáo hạn có ảnh hưởng hay không đến YTM?
Trả lời:
Tỷ suất sinh lợi mà bạn được hưởng nếu sau khi bạn mua trái phiếu lãi suất trong nền kinh tế tăng lên khi đó lãi suất thị trường lớn hơn lãi suất coupon thì tỉ suất sinh lời của trái phiếu ITM nhỏ hơn tỷ suất sinh lời cảu thị trường
= > Giá trị của trái phiếu nhỏ hơn mệnh giá của nó
Khoảng thời gian còn lại tính đến ngày đáo hạn càng ngắn thì giá trị của trái phiếu càng gần với mệnh giá.
Bài tập (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Bài 13. Trái phiếu của công ty TBC có mệnh giá 10.000.000 VND, lãi suất coupon 10%, kỳ đáo hạn gốc là 15% năm. Bạn hãy:
a) Tính giá trị của trái phiếu đó 2 năm sau khi phát hành, nếu biết
rằng lãi suất thích hợp (kd) đối với trái phiếu này là 14% mỗi năm.
b) So sánh giá trị vừa tính được với mệnh giá và giải thích nguyên nhân cảu sự khác biệt đó.
Giải:
Giá trị của trái phiếu
Trong đó: Kỳ hạn n = 15 năm Lãi coupon INT = 10%
= 7,662 (triệu)
Gía trị tính được so với mệnh giá là thấp hơn vì lãi suất sinh lời của thì thị trường lớn hơn tỷ suất sinh lợi của trái phiếu khi giá trị của trái phiếu nhỏ hơn giá của nó.
Bài 14: Công ty Phượng Các có hai loại trái phiếu. Cả hai loại này đều có mệnh giá 20.000.000 VND và lãi coupon bằng 10%. Trái phiếu loại I có kì hạn 15 năm, còn trái phiếu loại II có kì hạn 1 năm Hãy tính giá trị của trái phiếu này ở thời điểm phát hành nếu lãi
suất thị trường khi đó là a) 6%
b) 9% c) 12%
Biểu diễn kết quả tính toán thành đồ thị và cho biết nhận xét của mình.
Giải:
Giá trị của trái phiếu
a) Khi kd = 6%
Giá trị tại thời điểm phát hành
Trái phiếu loại I : VB1 = 2*9,712 + 20*0,417 = 27,764 (tr)
Trái phiếu loại II: VB2 = 2*0,943 + 20*0,943 = 20,746 (tr)
b) Khi kd = 9%
Giá trị tại thời điểm phát hành
Trái phiếu loại I : VB1 = 2*8,061 + 20*0,274 = 21,602 (tr)
Trái phiếu loại II: VB2 = 2*0,917 + 20*0,917 = 20,144 (tr)
c) Khi kd = 12%
Giá trị tại thời điểm phát hành
Trái phiếu loại I : VB1 = 2*6,811 + 20*0,183 = 12,282 (tr)
...... ... ... 27,764 21,601 20,746 20.144 20 19,646 12,282 0 kd = 6% kd = 6% kd = 6% kd = 6% kd = 9% kd = 12% ... ... ... INT/M = 10% n
Nhận xét:
- Khi lãi suất thị trường lớn hơn lãi suất coupon tức tỷ suất sinh lợi của thị trường lớn hơn tỷ suất sinh lợi của trái phiếu thì giá trị của trái phiếu sẽ nhỏ hơn mệnh giá và ngược lại.
- Càng gần tới ngày đáo hạn, giá trị trái phiếu càng tiến gần mệnh giá (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- Tại ngày đáo hạn giá trị của trái phiếu luôn bằng mệnh giá.
Bài 15: Công ty Đất Việt có loại trái phiếu quốc tế còn 4 năm nữa thì hết hạn. Lãi coupon được trả hàng năm; trái phiếu có mệnh
giá là 1.000USD; và lãi suất coupon bằng 8%
Hãy tính YTM của loại trái phiếu này nếu giá thị trường của nó khi đó là 825 USD hoặc 1.107 USD.
Nếu bạn cho rằng lãi suất thích hợp đối với trái phiếu này là 10% thì bạn có bằng lòng mua trái phiếu này hay không ?
Giải:
Với Z = - PB + INT ( PVIFAYTM,10) + 1.000 ( PVIFYTM,10)
Khi PB1 = 825 USD Chọn YTM1 = 12% = > Z1 = - 825+80+3,037+1.000*0,6355 = 53,46 (USD) Chọn YTM2 = 17% = > Z1 = - 825 + 80*2,855 + 1.000*0,534 = - 14,26 (USD) = > YTM = 13,36% Với PB1 = 1.107 USD Chọn YTM1 = 2% ; YTM2 = 7% = > YTM = 5,03%
Bài 16: Trái phiếu quốc tế của công ty Tiến Bộ: mệnh giá 1.000
USD, lãi suất coupon 12%, kỳ đáo hạn gốc là 12%, mỗi năm trả lãi 2 lần. Bạn hãy:
Tính giá trị của trái phiếu đó 3 năm sau khi phát hành, nếu biết rằng
lãi suất thích hợp (kd) đối với trái phiếu này là 10% mỗi năm:
So sánh giá trị vừa tính được với mệnh giá và giải thích nguyên nhân của sự khác biệt đó.
Giải:
M = 1.000 USD, INT = 120 USD, n = 12 năm, mỗi năm trả lãi 2 lần = 4,88%
Giá trị vừa tính được cao hơn so với mệnh giá là do lãi suất thị
trường cao hơn lãi suất coupon nên tỷ suất sinh lời của thị trường nhở hơn tỷ suất sinh lời của trái phiếu => trị giá của trái phiếu lớn hơn
Bài 17: Người môi giới của bạn đề nghị bán cho bạn một loạt cổ phiếu của công ty Vĩnh Lộc. Được biết cổ tức được trả hàng năm và cổ tức năm ngoái của cổ phiếu này là 20.000 VND. Bạn kì vọng là cổ tức này sẽ tăng trưởng mỗi năm 6% trong vòng 3 năm tới và kế
hoạch của bạn là mua cổ phiếu này, giữ nó 3 năm rồi bán.
a) Hãy tính cổ tức kì vọng cho mỗi năm trong vòng 3 năm tới, tức là tính D1, D2, D3
b) Giả sử bạn cho rằng lãi suất thích hợp của thị trường cổ phiếu là 12%, hãy tính giá trị hiện tại của các cổ tức nói trên.
c) Bạn kì vọng rằng giá của cổ phiếu này 3 năm nữa sẽ bằng 420.800 VND. Hãy tính giá trị hiện tại của giá đó.
d) Nếu bạn quyết định mua cổ phiếu này, giữ nó trong vòng 3 năm rồi bán lại với giá 420.800 VND thì bạn sẽ trả cho mỗi cổ phiếu này nhiều nhất bao nhiêu tiền (giá kì vọng của cp này)
e) Hãy dùng công thức Gordon để tính giá kì vọng của cổ phiếu này hôm nay
e) Theo bạn, giá kì vọng của cổ phiếu này có phụ thuộc hay không vào thời gian cầm giữ nó ? Nói cách khác, nếu kế hoạch của bạn là mua cổ phiếu này, giữ nó 2 năm hoặc 5 năm rồi bán thì điều này ảnh hưởng như thế nào đến giá kì vọng của cổ phiếu này hôm nay?
Giải:
Cổ phiếu của công ty Vĩnh Lộc D0 = 20.000 VND, g = 6%/năm
Cổ tức kì vọng cho mỗi năm trong vòng 3 năm tới
Ta có D = D0(1+g)t
= > D1 = 20.000(1+0,06)1 = 21.200 VND (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
D2 = 20.000(1+0,06)2= 22.742 VND
D3 = 20.000(1+0,06)3= 23.820 VND
Vậy cổ tức kì vọng của 3 năm tới lần lượt là 21.200 VND; 22.742 VND; 23.820 VND
Lãi suất thích hợp của thị trường cổ phiếu là 12%, giá trị hiện tại của cổ tức trên là
= 53797,94 c) Giá trị hiện tại của cổ phiếu
d) Giá của cổ phiếu phải trả
D : Cổ tức được chia ở kỳ thứ t
kd : Lợi nhuận mong muốn của nhà đầu tư
= 35.3315,08 VND Giá kì vọng của cổ phiếu
= 353.333,33
Giá trị của một cổ phiếu đại chúng không phụ thuộc vào thời gian nắm giữ. Giá trị của cổ phiếu đại chúng phụ thuộc vào tình trạng và chính sách của doanh nghiệp và trạng thái của nền hinh tế. Khi các nhân tố này ổn định thì giá CPĐC ổn định. Nói cách khác nếu bạn mua cổ phiếu 2 năm hoặc 5 năm thì không ảnh hưởng đến cổ phiếu kỳ vọng ngày hôm nay.
Bài 18: Bạn mua một loạt cổ phiếu với giá 353.300 VND mỗi cổ phiếu. Bạn kì vọng trong ba năm tới sẽ lần lượt thu được cổ tức các năm là 10.600 VND, 11.236 VND, và 11.910 VND. Ngoài ra vào cuối năm thứ ba kì vọng bán được cổ phiếu này với giá
420.800 VND. Hãy tính tốc độ tăng trưởng cổ tức của cổ tức của cổ phiếu này và tỷ suất sinh lợi kì vọng mà bạn được hưởng nếu mua cổ phiếu này.
Giải:
Với P0 = 353.300 USD ; D1 = 10..600 USD
D2 = 11.236 USD ; D3 = 353.300 USD
Ta có D2 = D1(1+ g ) ; D3 = D2(1+ g )
= >Tốc độ tăng trưởng cổ tức g = 10,6%
Bài 19: Trái phiếu của công ty SBB là trái phiếu vĩnh viễn, mệnh giá là 1.000 USD. Lãi suất coupon là 11%. Hiện nay trên thị trường, các trái phiếu loại này có tỷ suất sinh lợi xấp xỉ 10%. Bạn hãy:
a) Tính giá trị của trái phiếu này và nhận xét.
b) Giả sử lãi suất trên thị trường tăng đến mức mà tỷ suất sinh lợi thích hợp các trái phiếu loại này vào khoảng 14%. Hãy tính giá trái phiếu của công ty SBB
c) Giả sử lãi suất thị trường bây giờ chỉ còn 11%. Hãy tính giá của trái phiếu của công ty SBB
d) Bạn sẽ trả lời câu hỏi trên như thế nào nếu trái phiếu của công ty SBB có thời hạn xác định là 20 năm?
Giải:
a) P = 1.000 USD, INT = 110 USD, tỉ suất sinh lợi ks = 10%
Giá của trái phiếu này cao hơn mệnh giá do tỷ suất sinh lợi của thị trường nhỏ hơn tỷ suất sinh lợi của trái phiếu
b) Nếu ks = 14% thì
c) Nếu trái phiếu của công ty SBB có ks = 11% thì
= 110(8,5135) + 1.000(0,1486) = 1085,085 (USD) d) Nếu kd = 14% VB2 = 110*6,6231 + 1.000*0,0728=583,485 USD Nếu kd = 11% VB3 = 110*7,963 + 1.000*0,124 = 999,93 USD
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});