Xác định giá trị doanh nghiệp tại Cty kế tóan và dịch vụ tin học AISC - 1 pdf

Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com LỜI MỞ ĐẦU Sau gần 20 năm chuyển đổi từ kinh tế bao cấp sang kinh tế thị trường có quản lý nhà nước Nền kinh tế Việt Nam gặt hái nhiều thành công phương diện Điều khắng định đắn chủ trương Đảng nhà nước ta đổi chế kinh tế thừa nhận chế thị trường hịan tồn đắn hợp lý Bước vào năm cuối kỷ 20 đầu kỷ 21 kinh tế giới chu kỳ vận động liên hịan thúc đẩy phát triển lên tầm cao đời khẳng định vị lấn áp thị trường chứng khóan “Hoàn hảo” giới Việt Nam Một lần Đảng nhà nước lại chủ trương thúc đẩy cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước, để phù hợp với xu kinh tế giới Với chủ trương bước hồn thiện thủ tục pháp lý, thơng tư hướng dẫn xác định giá trị doanh nghiệp nhằm chuyển đổi doanh nghiệp Nhà nước cho có hiệu Để nâng cao sức cạnh tranh doanh nghiệp, cho kinh tế Làm cho đồng vốn có chủ thực sự, huy động nguồn lực cho phát triển đảm bảo lợi ích cơng cho bên tham gia Trước xu hướng đặt yêu cầu qúa cấp bách doanh nghiệp phải xác định giá trị tiền đề điều kiện trước doanh nghiệp đem mua bán thị trường Trong thời gian thực tập Cơng ty kiểm tốn AISC chi nhánh Đã Nẵng em biết việc xác định giá tri doanh nghiệp phục vụ cổ phần hóa phần nghiệp vụ AISC thực Mặt khác để tăng thêm hiểu biết giá trị doanh nghiệp em định chọn đề tài”QUY TRÌNH XÁC ĐỊNH GIÁ Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com TRỊ DOANH NGHIỆP TẠI CÔNG TY KIỂM TOÁN VÀ DỊCH VỤ TIN HỌC AISC - CHI NHÁNH ĐÀ NẴNG” Làm chuyên đề tốt nghiệp cho PHẦN I:CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP I Sự cần thiết phải xác định giá trị doanh nghiệp Nhu cầu định giá doanh nghiệp kinh tế thị trường 1.1 Tính tất yếu định giá doanh nghiệp Nền kinh tế Việt Nam trình phát triển hướng tới kinh tế thị trường bước cơng nghiệp hố, đại hố, bối cảnh kinh tế hoà nhập vào xu tồn cầu hố mạnh mẽ Với kinh tế trẻ Việt Nam đặt nhiều thủ thách, áp lực doanh nghiệp Việt Nam lĩnh vực lực tài chính, chất lượng, sản phẩm, tìềm lực cạnh tranh Địi hỏi trình hoạt động hướng tới mục tiêu tồn phát triển chế kinh tế ngày buộc doanh nghiệp phải không ngừng cải tiến kỹ thuật, nâng cao hiệu quản trị, tăng vốn đầu tư để mở rộng sản xuất Đặt cho nhà doanh nghiệp cần phải biết" Sức khoẻ" doanh nghiệp nào, vị cạnh tranh doanh nghiệp thị trường so với đối thủ cạnh tranh, đòi hỏi doanh nghiệp phải thường xuyên phải đánh giá để xác định giá trị để có chiến lược kinh doanh phù hợp Mặc khác xu vận động kinh tế thị trường, nhóm có quyền lợi doanh nghiệp, Chính phủ doanh nghiệp ln có nhu cầu đánh giá cách khách quan tình hình hoạt động, triển vọng tương lai, vị tín dụng, cần xác định giá trị doanh nghiệp để định đầu tư, xác nhập, mua lại, tài trợ tín dụng Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Hơn doanh nghiệp xem tài sản, loại hàng hố đem mua bán Và giá trị doanh nghiệp đem mua bán bao nhiêu, giá phù hợp với giá thị trường, thị trường chấp nhận Bắt buộc doanh nghiệp phải xác định giá trị theo giá thị trường để chuyển nhượng, sáp nhập hay muốn cổ phần hoá Thực trạng kinh tế Việt Nam năm gần đạt nhiều dấu hiệu khởi sắc, tăng trưởng liên tục nhiều năm, chế thị trường bước hồn thiện Tuy nhiên, có nhiều doanh nghiệp lâm vào tình trạng thua lỗ kéo dài, thị phần sụt giảm, vị cạnh tranh thương trường ngày thấp Đặc biệt hệ thống doanh nghiệp Nhà nước tình trạng naỳ trầm trọng phổ biến Theo nhận định chuyên gia kinh tế Phần lớn Giám đốc DNNN thiếu động, chưa theo kịp yêu cầu quản lý doanh nghiệp đại Chế độ lương cứng nhắc làm chảy máu chất xám, không giữ đội ngũ công nhân có trình độ tay nghề cao, tổ chức quản lý cồng kềnh hiệu Với ngành nghề quy mô biên chế quản lý DNNN gấp 2-3 lần DNTN Cùng số lượng tài sản cố định số lao động DNNN gấp 10 lần Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi Chứng tỏ thành phần kinh tế Nhà nước cần phải có đổi cách quản lý, tổ chức thực Bên cạnh vưói nạn tham nhũng tràn lan, Đảng Nhà nước Chính phủ Việt Nam thúc đẩy mạnh việc cổ phần hoá làm cho đồng vốn, tài sản có chủ thực sự, đặt yêu cầu Định giá doanh nghiệp để cổ phần hoá Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Từ lý luận cho thấy nhu cầu cấp bách địi hỏi phải hình thành nội dung, chuẩn mực phương pháp cụ thể để tiến hành định giá doanh nghiệp Việt Nam phù hợp với xu phát triển kinh tế nước nhà 1.2 Các chủ thể định giá doanh nghiệp Các chủ thể thành phần có quyền lợi doanh nghiệp tham gia định giá doanh nghiệp với mức độ quan tâm, cách thức xác định giá trị doanh nghiệp mục đích hồn tồn khác Ta chia chủ thể thành nhóm * Nhóm chủ thể bên doanh nghiệp bao gồm: ban lãnh đạo, phận, nhân viên chủ sở hữu * Nhóm chủ thể bên bao gồm: Các chủ nợ, nhà cung ứng, khách hàng, nhà đầu tư tiềm tàng, đối thủ cạnh tranh, quan công quyền, tổ chức tín dụng, quan thẩm định giá, tổ chức kiểm toán độc lập., 1.3 Định giá doanh nghiệp sở để cổ phần hoá Chúng ta xác định việc định giá xác định giá trị doanh nghiệp việc cần thiết doanh nghiệp dù có chuyển nhượng hay khơng Nhưng với doanh nghiệp cổ phần hố cần phải xác định giá trị doanh nghiệp lẽ * Xác định giá trị doanh nghiệp đảm bảo sự" bảo tồn' nguồn vốn chủ sở hữu, lập nên tính cơng chuyển nhượng, phân phối lợi nhuận không chủ sở hữu bị thiệt thòi chuyển nhượng hay chuyển đổi hình thức sở hữu * Thơng qua giá trị thị trường chấp nhận để doanh nghiệp tính tốn số cổ phiếu phát hành để bán cho cổ đông tham gia góp vốn Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com * Mặt khác thông qua việc xác định giá trị doanh nghiệp, doanh nghiệp cho thấy rõ khả triển vọng tương lai để cơng chúng đầu tư vào loại chứng khốn doanh nghiệp * Với chủ trương Đảng Nhà nước ta thúc đẩy nhanh trình cổ phần hoá để huy động nguồn vốn nhàn rỗi cán bộ, cơng nhân dân cư, góp phần cơng nghiệp hoá, đại hoá Muốn làm điều từ doanh nghiệp cần phải tiến hành xác định lại giá trị tài sản thuộc sở hữu doanh nghiệp Vì giá trị mà doanh nghiệp sở hữu tiền đề điều kiện thực cổ phần hoá doanh nghiệp Mục đích xác điünh giá trị doanh nghiệp * Với doanh nghiệp, họ ln có nhu cầu biết rõ tình hình sức khoẻ để sở đề kế hoạch điều chỉnh chiến lược, kế hoạch cải tiến hoạt động kinh doanh nhằm nâng cao hiệu hay khả cạnh tranh Tại lúc doanh nghiệp cần huy động vốn cổ phần hay chuẩn bị cổ phần hố việc xác định giá trị doanh nghiệp tiền đề, sở thiếu để tính giá phát hành cổ phần Thơng qua giá trị doanh nghiệp doanh nghiệp có nhận định khách quan thực tế thành tích mà doanh nghiệp đạt Hay nói định giá doanh nghiệp để hiểu rõ vị miình, sở đưa dự báo triển vọng đề kế hoạch, cải tiến cần thiết nhằm nâng cao hiệu quả, nâng cao khả cạnh tranh * Đối với chủ nợ CSH vốn mục đích định giá doanh nghiệp dựa vào kết xác định để họ đưa định thích hợp nhằm bảo vệ quyền lợi họ doanh nghiệp Với nhà đầu tư, cổ đông tiềm tàng, Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com nhà cung cấp hay khách hàng lớn có nhu cầu biết giá trị doanh nghiệp định đầu tư, cung ứng, hợp tác hay từ chối làm ăn với doanh nghiệp Dù mục đích khác nhau, mức độ quan tâm khác xong họ đề muốn bảo đảm lợi ích, quyền lợi họ doanh nghiệp, * Đối thủ cạnh tranh quan tâm đến giá trị doanh nghiệp đối phương Binh pháp Tơn Tử có câu" Biết định, biết ta, trăm trận trăm thắng" Thương trường chiến trường kiểu mới, cần phải xác định vị ta, địch để để có sách lược chiến thắng bảo tồn so với đối thủ * Ngoài quan công quyền cần phải biết đến giá trị doanh nghiệp, để hoàn thành tốt chức thời điểm điünh Nhà nước có định phù hợp doanh nghiệp sách thuế, sách hỗ trợ đầu tư, tài trợ tín dụng nhằm cải thiện môi trường kinh doanh ngày tốt Mặt khác từ kết xác định quan công quyền đưa định kịp thời nhằm ngăn chặn hạn chế hậu xấu đốïi với kinh tế xã hội, xuất phát từ doanh nghiệp kinh doanh thua lỗ hành động gian lận Mục tiêu việc định giá Doanh nghiệp thể sống có khứ, tồn có triển vọng sống dài tương lai, thế: * Thơng qua định giá khứ doanh nghiệp để thấy rõ, phát mặt yếu, thuận lợi doanh nghiệp Trên sở tìm đường cho phát triển tương lai Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com * Tuy mục tiêu trọng tâm việc định giá doanh nghiệp xác định giá trị tương lai, vị cạnh tranh tương lai dự đốn mặt doanh nghiệp cịn phía trước Qua việc định giá xác định giá trị doanh nghiệp, đánh giá triển vọng doanh nghiệp (xu phát triển doanh nghiệp) thông qua quy mô tại, công nghệ lĩnh vực kinh doanh mà doanh nghiệp có * Định giá xác định giá trị doanh nghiệp xem tiền đề để đánh giá nguy tiềm tàng gặp phải tương lai Đây công việc gắn liền với việc đánh giá triển vọng tương lai doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực động & nhạy cảm, mang hiệu kinh tế cao, kèm rủi ro kinh doanh lớn Có nhiều doanh nghiệp hoạt động ổn định, hiệu cao song mơi trường có thay đổi lớn lâm vào tình trạng khó khăn * Ngồi thông qua việc đánh giá xếp hạng Doanh nghiệp để xác định giá trị doanh nghiệp đưa dự đốn khó khăn gặp phải, thiết lập nên tiêu báo động từ doanh nghiệp môi trường cạnh tranh diễn gay gắt Một chủ quan hay nhận diện vấn đề doanh nghiệp cách phiến diện đưa doanh nghiệp tới trả giá đắt Địi hỏi doanh nghiệp phải ln ln tìm nguyên nhân, vấn đề ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp để hạn chế khó khăn cảnh báo gặp nguy hiểm kinh doanh Một số nguyên tắc cần tuân thủ xác định giá trị doanh nghiệp Giá trị thực tế doanh nghiệp tồn tài sản có doanh nghiệp đem mua bán thị trường thị trường chấp nhận giá trị phần vốn Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Nhà nước giá trị thực tế doanh nghiệp sau trừ khoản nợ phải trả Khi xác định giá trị doanh nghiệp theo giá thực tế cần phải kết hợp Giữa số liệu sổ sách với giá trị thực tế tài sản doanh nghiệp xác định sở trạng phẩm chất, tính kỹ thuật, nhu cầu sử dụng người mua tài sản giá thị trường thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp Khi xem xét đến lợi kinh doanh doanh nghiệp vị trí địa lý, uy tín mặt hàng (nếu có ) Lợi xác định tỷ suất lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp vốn Nhà nước bình quân năm trước xác định giá trị doanh nghiệp So với lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm thời điểm gần nhân với vốn Nhà nước doanh nghiệp thời điểm định giá II Các mơ hình xác định giá trị doanh nghiệp Có nhiều mơ hình sử dụng để xác định giá trị doanh nghiệp Tuy nhiên vấn đề tương đối mẻ Việt Nam Các tổ chức khác có mức độ quan tâm khác nên họ sử dụng phương pháp đánh giá khác Tuy nhiên lúc chưa có mơ hình xem tối ưu để lựa chọn mơ hình tồn hạn chế Mơ hình tài sản : Khi xác định giá trị doanh nghiệp theo mơ hình cần phải xác định giá trị sổ sách kế toán ( gọi giá trị kế toán ) giá trị thị trường tài sản Hai giá trị thông thường chênh lệch loại tài sản thường có biến đổi giá thị trường khác Vì giá trị lịch sử tài sản luôn tôn trọng nên Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com xác định giá trị kế toán theo giá thực tế phải kèm theo công việc tái xử lý hay định giá lại tài sản doanh nghiệp Theo phương pháp gái trị doanh nghiệp tính sau : Giá trị doanh giá trị thị trường giá thị trường nghiệp theo giá = khoản nợ thị trường tồn tài sản Trong mơ hình gặp phải hạn chế sau : - Theo ngun tắc kế tốn giá phí lịch sử tài sản ghi lại giá chắn giá thị trường thấp so với giá lịch sử Và ngược lại tài sản dù thực tế có tăng thị trường khơng ghi lại giá trị Bởi theo nguyên tắc tài sản bị hạ giá tuân theo nguyên tắc giá phí xác định lại theo giá thị trường Cịn tài sản có xu hướng lên cao thị trường giá đánh giá lại chênh lệch so với giá trị sổ sách Vì việc ghi nhận lại giá trị tài sản theo giá thị trường mâu thuẩn với nguyên tắc giá phí lịch sử - Giá thị trường phức tạp khó xác định phần lớn tài sản doanh nghiệp qua sử dụng Việc xác định lại giá trị có ích tài sản phụ thuộc nhiều vào tính chủ quan người định giá hay người sẵn sàng mua lại tài sản đó, địi hỏi phải tốn chi phí lớn cho chuyên gia thẩm định tình trạng hữu dụng tài sản * Đối với tài sản vay nợ việc chứng minh tính có thực địi hỏi kết đánh giá lại tài sản, phải tính tốn cách xác để khoản nợ khơng phát sinh thêm sau trình định giá hay chủ nợ khơng chấp Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com nhận kết * Một nhược điểm phải kể đến áp dụng mô hình phát sinh lượng chi phí khơng nhỏ phải thuê chuyên gia đánh giá tài sản, khó loại bỏ tính chủ quan đánh giá lại tài sản * Phương pháp áp dụng chung cho loại hình doanh nghiệp ngoại trừ Cơng ty cổ phần niêm yết Vì việc xác định giá trị theo phương pháp tương đối đơn giản nên áp dụng phổ biến Mơ hình dịng lưu kim chiết khấu ( DCF) 2.1/ Mơ hình dịng lưu kim chiết khấu: Mơ hình dịng lưu kim chiết khấu (DCF) kỹ thuật đánh giá giá trị hành doanh nghiệp hay hoạt động đầu tư Các khoản thu nhập hay chi phí dự án (hay doanh nghiệp) chiết khấu thời điểm tính toán Tỷ lệ chiết khấu phụ thuộc vào mức rủi ro kinh doanh doanh nghiệp Cơng thức tính: Trong đó: V: Giá trị doanh nghiệp CF: thu nhâp thời kỳ thứ t k: tỷ lệ chiết khấu n: số kỳ hạn Ví dụ: Giả sử doanh nghiệp X có dịng lưu kim thu nhập tốc độ tăng trưởng 10% Tỷ lệ chiết khấu 8% doanh nghiệp có dịng lưu kim vơ hạn (bỏ qua yếu tố khác) xác định giá trị doanh nghiệp có tình sau: ĐVT: Triệu VND Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Năm CF 1.280 1.408 1.548,6 1.703,68 1.874,048 Giá trị doanh nghiệp A tính sau: V= 20.179,74 (triệu VND) * Ưu điểm mơ hình: Khi áp dụng mơ hình yếu tố ảnh hưởng tới thực trạng kinh doanh doanh nghiệp đưa xem xét, áp dụng nhiều để lựa chọn phương án đầu tư Được xem tối ưu tài sản xét đến góc độ thời giá tiền tệ Ơthơng qua tỷ lệ chiết khấu * Hạn chế mơ hình: Chưa loại bỏ mức độ ảnh hưởng tính tốn mang tính chủ quan đưa tỷ lệ chiết khấu Vì tỷ lệ phụ thuộc nhiều vào lãi suất ngân hàng, lãi suất trái phiếu phủ lạm phát 2.2 Các yếu tố mơ hình * Dòng lưu kim ( Cash flow - CF ) khoảng tiền doanh nghiệp tạo giai đoạn chúng sẵn sàng cho việc tái đầu tư, trả nợ dài hạn trả vốn gốc cho chủ sở hữu CF = NI + DEPPRO Trong đó: CF : dịng lưu kim NI: Lợi nhuận kỳ DEP: khấu hao kỳ PRO: Tăng giảm dự phòng kỳ ... I:CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP I Sự cần thiết phải xác định giá trị doanh nghiệp Nhu cầu định giá doanh nghiệp kinh tế thị trường 1. 1 Tính tất yếu định giá doanh nghiệp Nền kinh tế... dụng, quan thẩm định giá, tổ chức kiểm toán độc lập., 1. 3 Định giá doanh nghiệp sở để cổ phần hoá Chúng ta xác định việc định giá xác định giá trị doanh nghiệp việc cần thiết doanh nghiệp dù có... chế Mơ hình tài sản : Khi xác định giá trị doanh nghiệp theo mơ hình cần phải xác định giá trị sổ sách kế toán ( gọi giá trị kế toán ) giá trị thị trường tài sản Hai giá trị thông thường chênh lệch