HOẠT ĐỘNG MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP TRONG KINH TẾ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI Ở VIỆT NAM Trần Thị Bích Ngân Trần Vũ Dương Nhi Vũ Mỹ Ngọc Nguyễn Thanh Thảo Đặng Thu Trang FDI không phải là nguồn duy nhất tăng trưởng trong nền kinh tế cải cách của Việt Nam. Tuy nhiên, nó phục vụ như một động lực chính của nền kinh tế, và đã dần dần trở thành một nguồn tài chính hàng đầu bên ngoài cho nền kinh tế Việt Nam sau đổi mới, dưới hình thức của một trong hai lĩnh vực đầu tư bất động sản hoặc sáp nhập và mua lại (MA) các doanh nghiệp FDI đã mang lại các dịch vụ và công nghệ sản xuất, kết nối với thị trường quốc tế, và tạo ra công ăn việc làm rất cần thiết cho nền kinh tế.
LOGO Trần Thị Bích Ngân Trần Vũ Dương Nhi Vũ Mỹ Ngọc Nguyễn Thanh Thảo Đặng Thu Trang HOẠT ĐỘNG MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP TRONG KINH TẾ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI Ở VIỆT NAM Nhóm thực hiện: GVHD: Trần Hùng Sơn Cải cách kinh tế của Việt Nam bắt đầu với một bước tiến nhận thức luận khá triệt để là công nhận quyền hợp pháp của tài sản tư nhân, khu vực kinh tế tư nhân. Nền kinh tế thị trường dần dần thay thế kiểu nền kinh tế kế hoạch tập trung, mà trước đó đã hoạt động dựa trên nguyên tắc quan liêu, bao cấp tài chính và vật chất của Nhà nước, Liên Xô Trong những năm sau đổi mới, việc ban hành Luật Đầu tư nước ngoài trong năm 1987, và các điều chỉnh trong năm 1990, 1992, 1996, 2000, và 2005, cùng với việc sửa đổi Hiến pháp của Việt Nam trong năm 1992, tạo điều kiện thuận lợi để thu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào nền kinh tế thị trường mới của Việt Nam 1.1. Đổi mới - Chương trình kinh tế mở rộng của VN 1.2. FDI FDI không phải là nguồn duy nhất tăng trưởng trong nền kinh tế cải cách của Việt Nam. Tuy nhiên, nó phục vụ như một động lực chính của nền kinh tế, và đã dần dần trở thành một nguồn tài chính hàng đầu bên ngoài cho nền kinh tế Việt Nam sau đổi mới, dưới hình thức của một trong hai lĩnh vực đầu tư bất động sản hoặc sáp nhập và mua lại (M&A) các doanh nghiệp FDI đã mang lại các dịch vụ và công nghệ sản xuất, kết nối với thị trường quốc tế, và tạo ra công ăn việc làm rất cần thiết cho nền kinh tế. Những nguồn vốn FDI lớn 1.3. Tại sao M & A? Các nền kinh tế Đông Á đã tham gia xu hướng M & A kể từ giữa những năm 1980 theo xu hướng tự do hóa tài chính và bãi bỏ quy định đầu tư, xảy ra ở hầu hết mọi ngõ ngách của nền kinh tế thị trường của thế giới Nền kinh tế Việt Nam đang trong tình trạng thiếu vốn, cả vốn vay và vốn cổ phần, do tính thanh khoản của thị trường yếu và cơ cấu của nền kinh tế Việt Nam còn thiên về tín dụng ngân hàng và các tổ chức tài chính khác hơn là phát hành cổ phần mới. Việt Nam bắt tay vào các trò chơi FDI chậm hơn nền kinh tế khu vực nhất, M & A chỉ xuất hiện gần đây, chỉ vào đầu những năm 1990 và không có xu hướng rõ ràng trong mười năm đầu tiên. Có rất ít thảo luận và hầu như không có công trình nghiên cứu có ý nghĩa dành cho M & A ngành công nghiệp tại Việt Nam bởi vì thị trường Việt Nam chỉ là trong giai đoạn trứng nước, thiếu thông tin đáng tin cậy và dữ liệu kinh tế Nghiên cứu này nhằm mục đích cung cấp sự hiểu biết chung về bối cảnh, phân tích tình hình kinh tế, và để nói lên những hiểu biết và ý nghĩa tính năng M & A Nghiên cứu về M&A và các vấn đề liên quan Phần 2 Cuối TK XIX… 1903-1905 1910-1929 1965-1973 2.1 Nghiên cứu quốc tế về M&A TTCK sụp đổ TTCK sụp đổ Sự chuyển đổi MT Bùng nổ kinh tế Bong bóng kinh tế vỡ Độc quyền Hội nhập chiều ngang Hội nhập chiều dọc Tổng giá trị M&A toàn cầu 15 tỷ USD Xuất hiện M&A Châu Á 1878-1989 1993-2000 2003… Công trình nghiên cứu Nhận xét/ Kết luận Focarelli (2002)-giải đáp động lực M&A của các NH bán nhiều dịch vụ hơn, nâng cao chất lượng danh mục đầu tư của NH bị động bằng cách giảm các khoản nợ xấu và các khoản vay cho các công ty nhỏ Block (1968) - quá trình tiến hành M&A, giá trị thị trường và lợi nhuận tích lũy của công ty mua và công ty mục tiêu - khác biệt của CP trong điều kiện sáp nhập và không sáp nhập, ảnh hưởng lên các CP trước và sau sáp nhập của các công (công ty tiềm năng được mua lại cho giá trị CP tăng lên, trong khi GT cổ phiếu công ty mua lại kém đi) Shick (1972)-đo lường lợi nhuận mang lại sau M& - sử dụng mô hình định giá công ty, thiết lập công thức lợi nhuận dựa trên mô hình định giá cổ phiếu phổ thông, dữ liệu thực nghiệm từ các ngành công nghiệp hoá chất Mỹ - sáp nhập có thể đem lại kết quả tích cực Chand (2009) - quan tâm vấn đề tạo ra giá trị, thảo luận những kịch bản tạo ra giá trị cho các công ty sau M&A - tăng trưởng các công ty nhờ đầu tư/tái đầu tư xây dựng mới hoặc M&A; trong và sau M&A, các chủ trương có ảnh hưởng lên nhiều bên liên quan (chứ không chỉ về giá trị cổ phiếu), các bên liên quan khác trong công ty có những xu hướng ưu tiên khác nhau Ijiri và Simon (1971) - dữ liệu của Mỹ giữa hai làn sóng M&A 1960 và 1980, ảnh hưởng của M&A trong kinh doanh - sáp nhập làm tăng sự tập trung và làm giảm sự cạnh tranh Werhane (1988) các quyền của người lao động có khả năng bị ảnh hưởng, và trách nhiệm của các cổ đông trong cam kết M&A Lall (2002) - tác động của các TNC trong M&A xuyên quốc gia ở các nước đang phát triển - M&A - "loại hình quan trọng nhất của FDI, vượt xa ĐTXD mới về mặt giá trị“, các nước phát triển có tỷ lệ FDI thông qua hình thức M&A xuyên quốc gia cao hơn những nền kinh tế kém phát triển (1998),bác bỏ giả định chung đầu CSHT là tốt hơn M&A Raff (2006) sự phụ thuộc mạnh mẽ giữa các hình thức khác nhau của M&A Khimizu (2004) tầm quan trọng và sự phức tạp của quá trình thẩm định trong M&A xuyên biên giới (xem xét nhiều hơn những chi tiết của quá trình đàm phán thỏa thuận), kinh nghiệm M&A giúp tăng lợi thế cạnh tranh, hạn chế và mâu thuẫn của nghiên cứu dựa trên kinh nghiệm từ M&A trước đây do bối cảnh thể chế các nước, cơ chế quản trị doanh nghiệp sử dụng khác nhau… [...]... ro, lợi nhuận, và giải pháp Trong trường hợp nền kinh tế thị trường mới nổi của Việt Nam, giai đoạn 2006-08 chứng kiến sự đột biến bất ngờ của các giao dịch M & A, trong bối cảnh nâng cao tính chủ động của các nhà đầu tư và các nhà đầu cơ trong thị trường vốn trong nước ngày càng phát triển Vào thời điểm đó, việc đầu cơ đã trở nên "nóng" và ồn ào kết hợp với làn sóng M & A tại Việt Nam một quá trình... trình văn hóa xã hội đã được tự nhiên hóa, và không giới hạn đối với một hiện tượng kinh tế đơn thuần hoặc một tình huống kinh tế tạm thời Hai lý do chính cho sự kiện nói trên: Thị trường tài chính ở Việt Nam đã và đang trong giai đoạn mới bát đầu Thuật ngữ được sử dụng trong các nhà đầu tư và công chúng là còn mới và đôi khi gây hiểu lầm người bán và người mua, cả hai không nên trốn tránh những... khác biệt giữa M & A trong thị trường Việt Nam và trên thế giới Phần 4 Phân tích và nhận xét LOGO 4.1 Một số phân tích thống kê Dữ liệu chứa 252 hồ sơ giao dịch M & A tại Việt Nam từ năm 1995 đến năm 2009 Giá trị giao dịch tổng cộng khoảng 10 tỷ USD Thị trường mua lại / sáp nhập thuộc về các công ty nước ngoài Tỷ lệ thành công khác nhau: Khi doanh nghiệp trong nước mua lại một cổ phần... liệu FDI và M&A khu vực và Việt Nam M&A xuất phát từ hai động cơ: giải quyết vấn đề trong quá khứ và nắm bắt cơ hội tiềm năng các nền kinh tế ảnh hưởng thấp hơn, tỉ giá và giá tài sản trongvới DN nước ngoàibịđã được tự dobởi khủng hoảngnhà đầu tư khuôn khổ chính sách đối hóa làm cho các nước ngoài có được tài sản lớn… doanh nghiệp trong nước đang phải đối mặt với các khoản thanh toán nợ lớn trong. .. 2006, 2007 và 2008, duy trì cho đến năm 2009 Thị trường M & A tại Việt Nam đã xuất hiện và được ổn định từ năm 2004 trước khi giảm đáng kể trong năm 2009 Tỷ lệ thành công thay đổi độc lập theo sự phát triển của thị trường, và không tương ứng tốc độ của thị trường như trong hình (7) Độ lệch chuẩn khoản +10,02, và sai số không đáng kể Hiểu biết hơn M&A trong ngành công nghiệp 1)... khoán, các công ty hoặc người mua / bán trong giao dịch M & A Báo cáo riêng biệt của khu vực tài chính Tập dữ liệu bao gồm 252 mục cho bốn loại M & A (A) các công ty nước ngoài mua lại các công ty nước ngoài (B) các công ty nước ngoài mua lại công ty địa phương (C) doanh nghiệp Việt Nam mua lại các công ty nước ngoài (D) doanh nghiệp Việt Nam mua lại doanh nghiệp Việt Nam Như vậy, dữ liệu không... Bertrand và - M&A chỉ đóng vai trò trong một số nhóm ngành CN,doanh nghiệp trong nước mới kích thích các hoạt động R&D Zuniga (2005) trong các ngành thâm dụng công nghệ thấp - các công ty mục tiêu được hưởng lợi phần nhiều từ hoạt động M&A, chứ không phải công ty mua tại nước chủ nhà, phản biện cho ý kiến chung rằng coi các doanh nghiệp nước ngoài luôn mang tính thôn tính thù địch Pop (2006) tác động của... giữa các công ty Việt Nam Gần 82khi % một công ty nước ngoài mua lại một địa phương (A) Thấp nhất là M & A xảy ra giữa các công ty nước ngoài gần 76% 4.1.1 Thị phần Tỷ lệ thất bại cao hơn khi công ty mục tiêu là công ty trong nước Công ty mục tiêu là công ty nước ngoài, tỷ lệ thất bại giảm đáng kể 4.1.2 Thời điểm thị trường Hoạt động M & A mọc lên như nấm trong năm 2006, 2007 và 2008, duy trì... đầu tư 4) Kinh doanh bất động sản và kinh doanh khách sạn 5) Xây dựng và vật liệu 6) Thép 7) Khai thác mỏ và chế biến khoáng sản 8) Đồ gia dụng 9) Lương thực và thực phẩm Trong số chín ngành công nghiệp được liệt kê ở trên, lần đầu tiên ba ngành thuộc về các sản phẩm dịch vụ tài chính thể hiện mối quan tâm hàng đầu công khai nhấn mạnh, đặc biệt đây là một phần quan trọng của M & A trên thị trường ... tăng trong quá trình hình thành giá của thị trường vốn Việt Nam Tạo ra cơ hội lợi nhuận siêu bất thường cho nhiều doanh nghiệp trong nước, kể cả đang kinh doanh và mới thành lập tìm cách khai thác: Giao dịch M&A, cùng với xây dựng thương hiệu giả mạo bằng cách sử dụng thuật ngữ "liên minh chiến lược" với tên một công ty nước ngoài, hóa ra là sự ngụy trang từ đó khuấy động thêm tâm lý đầu cơ và kỳ . năng M & A Nghiên cứu về M&A và các vấn đề liên quan Phần 2 Cuối TK XIX… 19 03- 19 05 19 10 -19 29 19 65 -19 73 2 .1 Nghiên cứu quốc tế về M&A TTCK sụp đổ TTCK sụp đổ Sự chuyển đổi MT Bùng. nhập chiều ngang Hội nhập chiều dọc Tổng giá trị M&A toàn cầu 15 tỷ USD Xuất hiện M&A Châu Á 18 78 -19 89 19 93- 2000 20 03 Công trình nghiên cứu Nhận xét/ Kết luận Focarelli (2002)-giải đáp. Luật Đầu tư nước ngoài trong năm 19 87, và các điều chỉnh trong năm 19 90, 19 92, 19 96, 2000, và 2005, cùng với việc sửa đổi Hiến pháp của Việt Nam trong năm 19 92, tạo điều kiện thuận lợi để thu