SỰ PHÁT TRIỂN CỦA TT KỲ HẠN VÀ GIAO SAU HĐ giao sau Future Contract: là một hợp đồng mua hay bán trong tương lai, trong đó xác định: - Số lượng TS cơ sở - Giá thanh toán HĐ giá tươ
Trang 1CHƯƠNG 3
CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN
VÀ GIAO SAU
I Sự phát triển của thị trường kỳ hạn và giao sau
II Thị trường kỳ hạn OTC
III Giao dịch giao sau có tổ chức
IV Cơ chế giao dịch giao sau
V Các loại hợp đồng giao sau
VI Yết giá giao sau
VII Các nhà giao dịch giao sau
VIII Chi phí giao dịch trong giao dịch kỳ hạn và giao
sau
Trang 3I SỰ PHÁT TRIỂN CỦA
TT KỲ HẠN VÀ GIAO SAU
HĐ giao sau (Future Contract): là một
hợp đồng mua hay bán trong tương lai,
trong đó xác định:
- Số lượng TS cơ sở
- Giá thanh toán HĐ
(giá tương lai)
- Thời điểm thanh toán HĐ
trong tương lai
HĐGS là HĐKH được chuẩn hóa
Được chuẩn hóa
Trang 4LỊCH SỬ THỊ TRƯỜNG FUTURE
Thị trường Future xuất hiện từ thời Trung cổ
đáp ứng nhu cầu của nông dân và thương buôn trong việc phòng ngừa rủi ro biến động giá ngũ cốc.
Các thị trường Future tiêu biểu:
- The Chicago Board of Trade (CBOT) – 1848: giao dịch HĐ Future về ngũ cốc, trái phiếu.
- The Chicago Produce Exchange – 1874, sau đổi thành Chicago Mercantile Exchange (CME) – 1919 Cung
cấp HĐ Future cho nhiều loại hàng hóa, và cả chỉ số
Trang 5 The International Monetary Market (IMM) – 1972, giao dịch HĐ Future về ngoại tệ.
The London International Financial Futures
Trang 6II THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN OTC
Thiết kế phù hợp theo nhu cầu cụ thể của 2 bên (hàng hóa, số lượng, giá cả thời hạn,…)
Không bị quản lý chặt chẽ
Rủi ro không thanh toán lớn
Qui mô thị trường khó xác định
Trang 7III GIAO DỊCH GIAO SAU
CÓ TỔ CHỨC
HĐ Future là HĐ được chuẩn hóa và được trao
đổi trên thị trường tập trung – Sàn giao dịch
1 Sàn giao dịch
Là 1 cty gồm các thành viên (thường là cá nhân)
Muốn trở thành thành viên phải mua 1 seat
Seat có thể cho thuê
Trang 82 Trách nhiệm của Sàn giao dịch
♦ Phát triển các hợp đồng
♦ Qui định các chi tiết của hợp đồng:
Tài sản cơ sở
Qui định điều kiện của tài sản giao dịch
trong HĐ future: + phẩm cấp hàng hóa
+ thời hạn của trái phiếu,…
III GIAO DỊCH GIAO SAU
CÓ TỔ CHỨC
Trang 9Qui định các chi tiết của HĐ (tt):
Độ lớn của hợp đồng
Tổng tài sản được giao dịch của 1 hợp đồng
Giới hạn mức đầu tư
Qui định số lượng HĐ tối đa mà nhà đầu tư được nắm giữ
III GIAO DỊCH GIAO SAU
CÓ TỔ CHỨC
Trang 10Qui định các chi tiết của HĐ (tt):
Yết giá
Qui định cách yết giá
VD: dầu thô là dollar/thùng (với 2 số lẻ)
Trái phiếu là dollar và 1/32 dollar
Giới hạn dịch chuyển giá hàng ngày
- Giới hạn dưới – giá sàn
- Giới hạn trên – giá trần
Ngăn ngừa biến động giá do đầu cơ
III GIAO DỊCH GIAO SAU
CÓ TỔ CHỨC
Trang 11Qui định các chi tiết của HĐ (tt):
Thỏa thuận chuyển giao
- Ấn định nơi giao hàng
- Tháng giao hàng (tháng 3, 5, 7,…), ngày bắt đầu tháng giao hàng, ngày giao dịch cuối cùng
Trang 12III GIAO DỊCH GIAO SAU
CÓ TỔ CHỨC
2 Trách nhiệm của Sàn giao dịch (tt)
♦ Những trách nhiệm khác:
- Qui định khả năng tài chính của các
thành viên tham gia
- Quản lý các hoạt động trên sàn
Trang 13IV CƠ CHẾ GIAO DỊCH
Hoạt động thanh toán được thực hiện
qua Cty thanh toán bù trừ
Trang 15IV CƠ CHẾ GIAO DỊCH
HĐ GIAO SAU
Vai trò của Cty thanh toán bù trừ
Là một trung gian thanh toán, đảm bảo việc thực hiện nghĩa vụ của các bên trong HĐGS.
Thành viên của Cty TTBT là các cty môi giới.
Cty thanh toán bù trừ thực hiện thanh toán bù trừ lãi (lỗ) hàng ngày trên TK ký quỹ của nhà đầu tư
Nhà đầu tư Ký quỹ Cty môi giới Ký quỹ Cty TTBT
Trang 16Thanh toán hàng ngày
Nhà đầu tư phải ký quỹ để đảm bảo khả năng thanh toán.
TK ký quỹ được điều chỉnh cuối mỗi ngày theo
sự biến động giá future, phản ánh mức lời (lỗ) của nhà đầu tư định giá theo thị trường.
Có 2 loại ký quỹ: kỹ quỹ ban đầu, ký quỹ duy trì
IV CƠ CHẾ GIAO DỊCH
HĐ GIAO SAU
Trang 17 Ký quỹ ban đầu
- Là số tiền phải đặt cọc khi NĐT tham gia thị trường.
- Thị trường qui định mức ký quỹ tối thiểu cho mỗi
loại hợp đồng.
Mức quỹ duy trì
- S ố tiền tối thiểu phải duy trì trên tài khoản ký quỹ
- Tiền quỹ < tiền quỹ duy trì NĐT nhận lệnh gọi
nộp tiền để đạt mức ký quỹ ban đầu.
IV CƠ CHẾ GIAO DỊCH
HĐ GIAO SAU
Trang 18IV CƠ CHẾ GIAO DỊCH
HĐ GIAO SAU
Thanh toán hàng ngày
VD: hợp đồng future vàng tháng 12 trên thị trường COMEX ngày 05/06/1997 như sau:
- Mỗi hợp đồng là 100 ounces, giá future hiện tại 400$/ounce.
- Nhà đầu tư mua 2 HĐ future vàng tháng 12.
- Nhà môi giới yêu cầu NĐT ký quỹ ban đầu 2.000$/HĐ, mức ký quỹ duy trì 1.500$/HĐ.
Quá trình thanh toán hàng ngày diễn ra như sau:
Trang 19Sự thay đổi khoản ký quỹ của việc mua 2
13/06 393,30 (420) (1.340) 2.660 1.340
16/06 393,60 60 (1.280) 4.060
Trang 20IV CƠ CHẾ GIAO DỊCH
HĐ GIAO SAU
Đóng trạng thái hợp đồng
♦ Phần lớn HĐGS không thực hiện giao hàng
(không thuận tiện, tốn kém).
♦ NĐT thường đóng trạng thái trước thời hạn giao hàng trên HĐ.
♦ Đóng trạng thái HĐ chỉ việc thực hiện một giao dịch ngược với giao dịch ban đầu.
- Ng ăn chặn lỗ
- Tránh việc thực hiện chuyển giao hàng.
Trang 21IV CƠ CHẾ GIAO DỊCH
HĐ GIAO SAU
Thanh toán khi đến hạn hợp đồng
♦ Thanh toán giao hàng
* Có giao nhận hàng hóa và thanh toán tiền giữa người mua và người bán.
* Người bán quyết định việc chuyển giao
* Giá phải trả dựa trên giá thanh toán ngay trước
TB giao hàng
Trang 22IV CƠ CHẾ GIAO DỊCH
HĐ GIAO SAU
Thanh toán khi đến hạn hợp đồng
- Giá thanh toán được xác định ở mức giá giao ngay ở thời điểm đóng cửa của TS cơ sở.
- Các HĐ được điều chỉnh theo thị trường vào ngày giao dịch cuối cùng
- Thanh toán khoản chênh lệch giá bằng tiền mặt, không giao hàng
- Tất cả các vị thế được công bố đóng trạng thái.
Trang 23V CÁC LOẠI HĐ GIAO SAU
Các nhóm HĐ giao sau được giao dịch phổ biến trên các sàn giao dịch:
Trang 24VI YẾT GIÁ GIAO SAU
Giá giao sau: + được đăng trên các tạp chí
+ Trang web của các sàn giao dịch
Thông tin được cung cấp:
+ Giá thanh toán
+ Giá cao, giá thấp
+ Giá mở cửa, giá đóng cửa
+ Thay đổi trong giá thanh toán,…
Trang 251 Phân loại tổng quát:
- Cty hoa hồng giao sau – FCM
+ Thực hiện giao dịch cho khách hàng,
không giao dịch cho mình
+ Nhận hoa hồng cho mỗi giao dịch
- Thương gia hoa hồng:
Đầu tư cho chính mình qua tài khoản riêng
VII CÁC CHỦ THỂ THAM GIA
THỊ TRƯỜNG
Trang 26VII CÁC CHỦ THỂ THAM GIA
THỊ TRƯỜNG
2 Phân loại theo chiến lược giao dịch
Nhà phòng ngừa rủi ro (Hedgers)
Nhà đầu cơ (Speculators)
Người tìm chênh lệch giá (Spreaders)
Nhà kinh doanh chênh lệch (Arbitrageurs)
Trang 273 Phân loại theo kiểu giao dịch
Nhà đầu cơ nhỏ lẻ (Scalpers)
Nhà giao dịch trong ngày (Day traders)
Nhà giao dịch vị thế (Position traders)
Các nhà đầu cơ có thể tận dụng bất kỳ kỹ
thuật nào ở trên trong các giao dịch của mình.
VII CÁC CHỦ THỂ THAM GIA THỊ TRƯỜNG
Trang 284 Các nhà giao dịch giao sau ngoài sàn
Nhà tư vấn giao dịch hàng hóa (CTA)
Quỹ kinh doanh giao sau (CPO)
Thành viên hiệp hội (AP)
VII CÁC CHỦ THỂ THAM GIA THỊ TRƯỜNG
Trang 29VIII CHI PHÍ GIAO DỊCH TRONG GIAO DỊCH KỲ HẠN VÀ GIAO SAU
Phí hoa hồng cho người môi giới
Chênh lệch giá mua – giá bán
Chi phí giao nhận
Trang 30SO SÁNH HĐ FORWARD VÀ
HĐ FUTURE
- Thỏa thuận cá nhân, giao
dịch trên thị trường OTC
- Không chuẩn hóa HĐ
- Giao hàng vào ngày riêng
- Không ký quỹ, t hanh toán 1
lần ở thời điểm chấm dứt HĐ
- Giao hàng hoặc thanh toán
tiền mặt được thực hiện
- Thông qua môi giới, giao dịch trên thị trường tập trung