Lợi ích phái sinh, rủi ro và việc sử dụng của nhà phát hành và nhà Đầu tư

Mô-ẩun học tập này mô tả những lợi ích và rủi ro của việc sử dụng các công cụ phái sinh và so sánh việc sử dụng chúng giữa các tổ chức phát * Cac cong cy phai sinh có thê tiềm ân những r

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM

TRUONG DAI HOC NGAN HANG TP HO CHi MINH

KHOA TAI CHINH MON HOC: TAI CHINH PHAI SINH

BÀI 3:

LỢI ÍCH PHÁI SINH, RỦI RO VÀ

VIỆC SỬ DỤNG CỦA NHÀ PHÁT HÀNH VÀ NHÀ ĐẦU TƯ

NHÓM THỰC HIỆN: 5

LỚP: CN0I

GIANG VIEN HUONG DAN: NGO SY NAM

Thanh phố Hồ Chí Minh - năm 2023

1 Nguyễn Ngọc Phương Trang 030136200663 100%

2 Nguyễn Ngọc Uyên Trang 030136200664 100%

3 Nguyễn Thị Thảo Trân 030136200699 100%

4 Trần Thị Thu Uyên 030136200741 100%

5 Pham Thao Van 030136200746 100%

6 D6 Thi Tra Vi 030136200749 100%

HOC PHAN

3

Lợi Ích Phái Sinh, Rủi Ro Va

Việc Sử Dụng Của Nhà Phát Hành Và Nhà Đầu Tư

KÉT QUÁ HỌC TẬP

Thông thạo Ủng viên sẽ có thể:

mô tả lợi ích và rủi ro của các công cụ phái sinh

so sánh việc sử dụng các công cụ phái sinh giữa tô

sửa đổi mức độ rủi ro hoặc để phòng ngừa giá của một tài sản cơ sở

Mô-ẩun học tập này mô tả những lợi ích và rủi ro của việc sử dụng các

công cụ phái sinh và so sánh việc sử dụng chúng giữa các tổ chức phát

* Cac cong cy phai sinh có thê tiềm ân những rủi ro như mức độ đòn bây ngầm cao và kém minh bạch hơn trong một số trường hợp so với các công cụ tiền mặt, cũng như

rủi ro cơ bản, thanh khoản và tín dụng đối tác Việc chấp nhận rủi ro quả mức trong quá khứ của những người tham gia thị trường thông qua việc sử dụng các công cụ phái sinh đã góp phần gây ra sự bất ôn thị trường và rủi ro hệ thông

Tổ chức phát hành thường sử dụng các công cụ phái sinh để bù đắp hoặc phòng ngừa rủi ro cơ bản dựa trên thị trường ảnh hưởng đến tài sản, nợ phải trả và thu nhập của

họ

Các tổ chức phát hành thường tìm cách xử lý kế toán phòng hộ đối với các công cụ phái sinh để giảm thiêu sự biến động của báo cáo kết quả hoạt động kinh đoanh và dòng tiền

Các nhà đầu tư sử dụng các công cụ phái sinh đề điều chỉnh dòng tiền của danh mục đầu tư, tái tạo lợi nhuận chiến lược đầu tư trên thị trường tiền mặt và/hoặc tạo ra các rủi ro không có sẵn cho những người tham gia thị trường tiền mặt

KIỀM TRA TRƯỚC MÔ-ĐUN HOC TAP

1 Xác định và mô tả hai lợi thể hoạt động của giao dịch trên thị trường tương lai

So vi giao dịch tién mat trong tài sản cơ sở

A Ruiroco 1 Su khac biét tiem an giira thoi diém dong

sở tiền của một công cụ phái sinh so với một giao dich

cơ sở hoặc giao dịch phòng ngừa rủi ro

C Rủirođối 3 Khả năng bên tham gia hợp đồng phái sinh không tác thực hiện được các nghĩa vụ của mình theo thỏa thuận

Giải pháp

1 B là chính xác Rủi ro thanh khoản là sự khác biệt tiềm ân giữa thời điểm dòng tiền của một công cụ phái sinh so với một giao dịch cơ sở hoặc giao dịch phòng ngừa rủi ro

2 A là chính xác Rúi ro cơ sở là sự chênh lệch tiềm ấn giữa giá trị kỳ vọng của một công cụ phái sinh so với một giao dịch cơ sở hoặc giao dịch phòng ngừa rui ro

3 C là chính xác Rủi ro đối tác là khả năng một bên tham gia hợp đồng phái sinh không thực hiện được các nghĩa vụ của mình theo một thỏa thuận

trong giao dịch trước giờ mở cửa

và quản lý rủi

ro

Giải pháp

1 A là chính xác Những người tham gia thị trường chứng khoán theo dõi hợp đồng tương lai chỉ số trước khi thị trường mở cửa để biết hướng giá thị trường tiền mặt trong giao dịch trước giờ mở cửa là một ví dụ về chức năng thông tin hình thành giá phái sinh

2 C là chính xác Tổ chức phát hành có thể muốn chốt chỉ phí nợ trong tương lai trước khi đáo hạn phát hành nợ chưa thanh toán là một ví dụ về khả năng phân bỏ, chuyên nhượng và quản lý rủi ro

3 B là chính xác Hợp đồng tương lai đối với hàng hóa vật chất loại bó nhu cầu vận chuyền, bảo hiểm và lưu trữ trực tiếp một tài sản vật chất đề có được vị thế trong giá cơ sở của nó là một ví dụ về lợi thế hoạt động của một công cụ phái sinh

5 Xác định các câu tra lời đúng đề điền vào chỗ trống: Phòng ngừa rủi ro dòng tiền

là các công cụ phái sinh được chỉ định là hấp thụ dòng tiền của một tải sản hoặc nợ có lãi suất chang hạn như ngoại hối, lãi suất hoặc hàng hóa

Giải pháp

Phòng ngừa rủi ro dòng tiền là các công cụ phái sinh được chỉ định là hấp thụ dòng tiền thay đổi của một tài sản hoặc nợ có lãi suất /đ nồi chăng hạn như ngoại hôi, lãi suât hoặc hàng hóa

6, Xác định câu trả lời đúng đề điền vào chỗ trống: Mục đích của việc nhà đầu tư sử dụng các công cụ phái sinh trong quỹ thường là để lợi tức của quỹ và/hoặc

để bù đắp hoặc giá trị của quỹ trước những biến động bắt lợi của tài sản cơ

sở, chăng hạn như tỷ giá hối đoái lãi suất, thị trường chứng khoán

Giải pháp

Mục đích của việc nhà đầu tư sử dụng các công cụ phái sinh trong một quỹ thường là dé zăng lợi tức của quỹ và/hoặc đề bù đắp hoặc phòng ngừa giá trị của quỹ trước những biến động bắt lợi trong các tài sản cơ sở như tỷ giá hối đoái, lãi suất và thị trường chứng khoán

LỢI ÍCH PHÁI SINH

ñ mô tả lợi ích và rủi ro của các công cụ phái sinh —— Các bài học trước đây đã chứng minh cách những người tham gia thị trường sử dụng các công cụ phái sinh như một giải pháp thay thế cho thị trường tiền mặt đề phòng ngừa hoặc bù đắp rủi ro thương mại cũng như tạo ra hoặc điều chỉnh mức độ rủi ro đối với giá của tài sản

cơ sở Bây giờ chúng ta xem xét chỉ tiết hơn về những lợi ích này và các lợi ích khác của việc sử dụng các công cụ phái sinh, đồng thời xem xét một số rủi ro chỉ có ở các công cụ phải sinh

Các công cụ phái sinh cung cấp cho người đùng cơ hội phân bổ, chuyên nhượng và/hoặc quản lý rủi ro mà không cần giao dịch cơ sở Tiền mặt hoặc giá giao ngay trên thị trường đối với các công cụ tải chính, hàng hóa và dịch vụ thương mại là nguồn thông tin quan trọng để đưa ra quyết định mua hoặc bán Tuy nhiên, trong nhiều trường hợp, người phát hành và nhà đầu tư phải đối mặt với sự khác biệt về thời gian giữa một quyết định kinh

tế và khả năng giao dịch trên thị trường tiền mặt

Ví dụ, các tổ chức phát hành phải đối mặt với sự khác biệt về thời gian sau đây khi đưa ra quyết định hoạt động và tài chính:

* Mét nha sản xuất có thê cần đặt hàng hóa đầu vào cho quy trình sản xuất của mỉnh trước khi nhận được đơn đặt hàng thành phẩm

" Một nhà bán lẻ có thể đợi một lô hàng được định giá bằng ngoại tệ trước khi bán nội tệ để thanh toán

» _ Tô chức phát hành có thể muốn chốt chỉ phí nợ trong tương lai trước khi đáo hạn phát hành nợ chưa thanh toán

Các nhà đầu tư có thể gặp phải các vấn đề về thời gian tương tự khi đưa ra các quyết định về danh mục đầu tư tách biệt với các giao dịch trên thị trường tiền mặt, như trong các trường hợp sau:

"_ Một nhà đầu tư có thế tìm cách tận dụng quan điểm thị trường nhưng lại thiếu tiền mặt cần thiết để giao dịch trên thị trường giao ngay

* Voi du doan về cô tức bằng cô phiếu, trái phiếu nợ hoặc khoản hoàn trả gốc trong tương lai, nhà đầu tư có thể quyết định ngay hôm nay sẽ tái đầu tư số tiền thu được trong tương lai như thế nảo

Khả năng mua hoặc bán một công cụ phái sinh hôm nay với mức giả đã thỏa thuận trước vào một ngày trong tương lai có thê thu hẹp khoảng cách thời gian giữa một quyết định kinh tế và khả năng giao dịch với rủi ro giá cơ sở trong các tình huỗng này Việc sử dụng các cam kết kỳ hạn hoặc hợp đồng tủy nghi để phân bổ hoặc chuyền giao rủi ro theo thời gian và giữa những người tham gia thị trường có khả năng và sẵn sàng chấp nhận những rủi ro đó là một chủ đề nhất quán trong các thị trường phái sinh Ví dụ 1 được xây dựng dựa trên một minh họa trước đó về cách một tổ chức phát hành có thé hưởng lợi từ việc sử dụng một công cụ phái sinh liên quan đến hợp đồng thương mại

VÍ DỤ 1

Chuyển Giao Rủi Ro Ngoại Hồi Của Một Hợp Đồng Xuất Khẩu

Nhớ lại Montau AG, nhà sản xuất tư liệu sản xuất của Đức đã giới thiệu trước đó,

đã ký hợp đồng thương mại với Jeon, Inc., một nhà sản xuất Hàn Quốc, để cung cấp một máy cắt laser với giá 650.000.000 KRW trong 75 ngày Montau đã cố

định chỉ phí nội tệ (EUR) và do đó phải đối mặt với sự không khớp về thời gian

giữa chi phí EUR phát sinh và doanh thu EUR được thực hiện khi giao máy và bán KRW nhận được đề đôi lây EUR trên thị trường ngoại hối giao ngay

Mô tả mức độ rủi ro về tiền tệ của Montau và cách sử dụng hợp đồng kỳ hạn ngoại hối dé giảm thiểu rúi ro về giá ngoại hồi

Montau sẽ nhận được KRW sau 75 ngày, số tiền này phải bán để trang trai chi phí EUR Điều này khiến công ty phải đối mặt với những thay đổi tỷ giá hối đoái KRW/EUR trong 75 ngay Cu thé, neu KRW mat gia so voi EUR, Montau sé co thé mua it EUR hon dự kiến với số tiền thu được từ KRW, dẫn đến thua lỗ do thời gian FX không khớp Hồ sơ tiếp xúc của Montau do sự không phù hợp như sau:

Hoan tra/

Lợi nhuận ` Tiếp xúc hợp : cung

` đông xuât khâu

Đề giảm thiểu rủi ro trong hợp đồng xuất khâu của mình, Montau tham gia

một kỳ hạn ngoại hối để bán KRW và mua EUR voi giá cô định [F0(T)] trong 75

ngày để loại bỏ sự chênh lệch tý giá hối đoái KRW/EUR phát sinh từ hợp đồng xuất khâu Hỗ sơ lợi nhuận và hoàn trả kỳ hạn EX như sau:

Hoàn trả/

Lợi nhuận Lợi nhuận

kỳ hạn ngoại

hồi

Hồ sơ lợi nhuận và hoàn trả kỳ hạn FX bù đắp rủi ro hợp đồng xuất khâu của Montau như một hàng rào, như thể hiện trong sơ đồ kết hợp sau:

Khả năng giao dịch và/hoặc quản ly rui ro bang cách sử dụng các công cụ phái sinh

mở rộng đến việc tạo các hỗ sơ tiếp xúc vốn không có sẵn trên thị trường tiền mặt Ví dụ sau đây kết hợp vị thế mua tiền mặt với một công cụ phái sinh đã bán đề tăng lợi tức kỳ vọng của nhà đầu tư, dựa trên quan điểm thị trường cụ thé

VÍ DỤ 2

Chiến Lược Quyền Chọn Mua Được Bảo Hiểm

South China Sprintwyck Investments (SCS]) có danh mục đầu tư vốn cô phần của Trung Quốc đã hoạt động tốt hơn trong nửa đầu năm nay do tỷ trọng cô phiếu ngành chăm sóc sức khỏe chiếm tỷ trọng lớn SCSI giữ vị thế mua trong Chỉ số

Chứng khoán Thâm Quyến Trung Quốc (CSI) 300 Chỉ số Chăm sóc Sức khỏe

(CSI 300) duoc giao dich trên Sàn giao dịch Hợp đồng Tương lai Tài chính Trung

Quốc (CFFEX) CIO của SCSI kỳ vọng sự biến động trong CSI 300 sẽ giảm và giá

CSI 300 vào cuối năm sẽ bằng hoặc cao hơn một chút so với giá giao ngay hiện

tại Thay vì bán vị trí CSI 300 ngày hôm nay trên thị trường tiền mặt, cô ấy quyết

định bán quyền chọn mua CS] 300 với giá thực hiện cao hơn 59% so với giả thị trường g1ao ngay hién tai trong sau thang còn lại của năm

Mô tả sự khác biệt trong hồ sơ hoàn trả CSI 300 của SCSI giữa L.) vị thế mua

băng tiên mặt và 2.) quyên chọn mua đã bán cộng với vị thê mua băng tiên mặt

(được gọi là chiên lược quyên chọn mua được bảo hiểm) vào cuôi năm

1 Vị thế mua bằng tiền mặt của SCSI sẽ tăng hoặc giảm giá trị khi giá giao ngay CSI 300 thay đổi cho đến cuối năm

Hoàn trả/

Lợi nhuận

Đã bán quyền chọn Lợi nhuận mua CSI 300

` ` "s

Hoan tra *\

2 Sự kết hợp giữa vị thế mua CSI 300 tiền mặt và vị thế bán quyền chọn mua CSI 300 dẫn đến hồ sơ lợi nhuận được biểu thị bằng đường liền nét bên dưới:

Hoàn

trả/Lợi

nhuận -

Vi thé mua CSI 300 + Da ban quyén chon mua CSI

300 (quyén chon mua

duoc bao hiém)

Phần thưởng của chiến lược quyền chon mua được bảo hiểm có thê được

mô tả như sau:

® CSI 300 tăng giá dưới 5%: Quyền chọn mua hết hạn khi chưa được thực hiện Lợi nhuận của SCSI bằng với vị thế mua CSI 300 cộng với phí quyền

mua

e CSI 300 tăng giá hơn 5%: Quyền chọn mua được thực hiện SCSI phải trả cho người mua quyền chọn một số tiền bằng với mức lãi trên vị thé mua CS1 300 của họ trên giá thực hiện Khoản hoàn trả quyền chọn được cho là

"được bảo hiểm" bởi vị thế mua tiền mặt SCSI giữ lại phí quyền chọn

Giá của các công cụ phái sinh phục vụ chức năng khám phá giá ngoài thị trường tiền mặt hoặc thị trường giao ngay cơ sở Ví dụ, giá tương lai thường được coi là thông tin tiết lộ

về hướng của thị trường tiền mặt trong tương lai, mặc dù chúng không thê được coi là một

dự báo khách quan về giá giao ngay trong tương lai

Những người tham gia thị trường thường sử đụng giá tương lai để đánh giá hướng của thị trường tiền mặt trong tương lai theo các cách sau:

m Những người tham gia thị trường vốn cô phần thường xuyên theo dõi giá hợp đồng tương lai chỉ số vốn cô phần trước khi thị trường chứng khoán mở cửa, đề biết hướng đi của giá thị trường tiền mặt trong giao dịch sớm

m Các nhà phân tích thường sử dụng lãi suất thị trường tương lai dé rút ra kỳ vọng của nhà đầu tư về việc tăng hoặc giảm lãi suất chuẩn của ngân hàng trung ương tại một cuộc họp trong tương lai

m Giá tương lai hàng hóa là thước đo động lực cung và cầu giữa nhà sản xuất, người tiêu dùng và nhà đầu tư trong các kỳ hạn

Ví dụ 3 đưa ra một trường hợp về ảnh hưởng của cung và cầu đối với giá tương lai

VÍ DỤ 3

Giá Dầu Tương Lai Tiêu Cực Năm 2020

Vào tháng 4 năm 2020, giá dau thé tong lai cua West Texas Middle (WTI) lan dau tiên giảm xuống dưới 0 Hợp đồng tương lai dầu thô WTI của Sàn giao dịch hàng hóa New

York (NYMEX) có giá trị cơ bản là 1.000 thùng dầu thô được giao đến Cushing, Oklahoma, nơi các công ty năng lượng dự trữ gần 80 triệu thùng dầu Việc phong tỏa trên diện rộng sau đại dịch COVID-I9 đã khiến nhu cầu giảm mạnh, trong khi các nhà sản xuất không thể cắt giảm sản lượng dầu đủ nhanh với dự đoán về sự sụt giảm nghiêm trọng Kết quả là tồn kho dầu ở Cushing tăng vọt

Chức năng khám phá giá của các công cụ phái sinh mở rộng cho các yêu cầu ngẫu nhiên Như chúng ta sẽ thấy trong bài học sau, giá quyền chọn phản ánh một số đặc điểm của tài sản cơ sở, bao gồm rủi ro giá kỳ vọng của tài sản cơ sở, được gọi là biến động ngụ ý

Độ biến động ngụ ý của một quyền chọn có thê bắt nguồn từ giá hiện tại của nó và các đặc điểm khác của quyền chọn và cung cấp thước đo mức độ không chắc chắn chung về giá của tài sản cơ bản

Các giao dịch phái sinh mang lại một số lợi thế hoạt động cho tiền mặt hoặc thị trường giao ngay trong nhiễu trường hợp

1 Chỉ phí giao dịch: Các công cụ phái sinh hàng hóa loại bỏ nhu cầu vận chuyên, bảo hiểm và lưu trữ một tài sản vật chất đề có được một vị thế trong gia cơ sở của nó

2 Tăng tính thanh khoản: Các thị trường phái sinh thường có tính thanh khoản cao hơn do giảm vốn cần thiết đề giao dịch các công cụ phái sinh so với vị thé tiền mặt cho vay tương đương trong một tài sản cơ sở

3 Yêu cầu về tiền mặt trả trước: Yêu cầu ký quỹ hợp đồng tương lai ban đầu và phí quyền chọn thấp so với chí phí mua trên thị trường tiền mặt

4 Vị thế bán khống: Trong trường hợp không có thị trường phái sinh thanh khoản, việc thực hiện một vị thế bán khống liên quan đến quá trình tốn kém đề tìm một chủ sở hữu tiền mặt sẵn sàng cho vay tài sản cơ sở trong một khoảng thời gian đủ đề tạo điều

kiện thuận lợi cho việc bán khống

Ví đụ 4 so sánh chi tiêu tiền mặt của giao địch giao ngay với hợp đồng tương lai đựa trên các chỉ tiết giao dịch quen thuộc từ bài học trước

VÍ DỤ 4

Mua Vàng Giao Ngay So Với Hợp Đồng Tương Lai Vàng

Trong một ví dụ trước đó, Procam Investments tham gia một hợp đồng tương lai dé mua 100 ounces với giá tương lai [f#(T)] là 1.792,13 USD/ounce, hết hạn sau ba tháng và phải ký quỹ ban đầu là 4.950 USD theo yêu cầu của việc trao đôi Giá vàng giao ngay (Sạ) tại thời điểm Procam ký hợp đồng tương lai là 1.770 USD/ounce Gia str rang Procam co thé vay vốn từ một trung gian tài chính với lãi suất 5%/năm Đối chiếu với chỉ phí cơ hội dự kiến của số tiền ký quỹ ban đầu cho hợp đồng tương lai ba tháng với việc mua 100 ounces vàng băng tiền mặt trong cùng thời hạn ba tháng

Mua hop dong tương lai thanh toán tại thời điềm T

tú I )

Ký quỹ Ba đầu

1 Procam vay số tiền ký quỹ ban đầu là 4.950 USD từ trung gian tài chính với lãi suất 5% trong ba tháng

Chi phí cơ hội (lãi suất) của số tiền ký quỹ ban đầu:

1 Yêu cầu ký quỹ của Procam thay đôi khi giá tương lai dao động trong khoảng từ t

= 0 đến t= T Cụ thể, Procam phải đối mặt với lệnh gọi ký quỹ nếu giá tương lai thấp hơn khiến số dư tài khoản ký quỹ của Procam giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì Tuy nhiên,

vi gia cơ bản thường bị giới hạn bởi 0, nên chi phí vay ký quỹ của Proeam sẽ không vượt quá chi phí mua tiền mặt giao ngay

2 Mua vàng giao ngay của Procam liên quan đến vàng vật chất Do đó, nó phải trang trai chi phí giao hàng, lưu trữ và bao hiém trong ba tháng

3 Việc mua vàng giao ngay diễn ra với giá Sạ = 1.770 USD mỗi ounece, trong khi giá hợp đồng tương lai thỏa thuận trước [f#(T)] = 1.792,13 USD/ounee Tại thời điểm T trong

ba tháng, cả hợp đồng tương lai và giao dịch mua giao ngay đều dẫn đến một vị thế mua cho Procam ở mức giá S+ Do đó, chỉ phí và lợi nhuận kỳ vọng cho hai øiao dịch này phải bằng nhau, nhưng giá thỏa thuận tại t = 0 thì không Trong bài học sau, chúng ta sẽ khám phá mối quan hệ giữa giá vàng giao ngay (Sạ) và giá vàng tương lai [f(T)] và ảnh hưởng của ca chi phí đi vay và lưu trữ

Hiệu quả hoạt động của thị trường phái sinh cũng dẫn đến hiệu quả thị trường cao hơn Khi giá đi chệch khỏi các giá trị cơ bản, thị trường phái sinh đưa ra những cách ít tốn kém hơn để khai thác việc định giá sai Như đã lưu ý trước đó, cần ít vốn hơn, chi phi giao dịch thấp hơn và việc bán khống đễ dàng hơn Do các đặc điểm thị trường này, giá trị cơ bản thường được phản ánh trong các thị trường phái sinh trước khi nó được phục hồi trên thị trường tiền mặt cơ sở Do đó, sự tồn tại của thị trường phái sinh thường khiến thị trường tài chính nói chung hoạt động hiệu quả hơn Hình I tóm tắt các lợi ích thị trường phái sinh mang lại cho những người tham gia thị trường

Hình 1: Lợi ích của các công cụ phái sinh

lý rúi ro cần giao dịch cơ sở

Tạo rủi ro không khả dụng trên thị trường tiền mặt Tìm kiếm thông tin Đưa ra mức giá kỳ vọng trong tương lai cũng như rủi ro kỳ

vọng của tài sản cơ sở

Các lợi thế về hoạt động Giảm chỉ tiêu tiền mặt, giảm chi phí giao dịch so với tiền

cơ sở, tăng tính thanh khoản và khả năng “bán khống” Thị trường hiệu quả Ít tốn kém hơn để khai thác các cơ hội kinh doanh chênh

lệch giá hoặc định giá sai

KIEM TRA KIEN THỨC

Loi Ich Phai Sinh

2 Xác định câu trả lời đúng đề điền vào chỗ trông: Các thị trường phái sinh thường

có lớn hơn so với các thị trường giao ngay cơ bản, là kết quả của việc giảm cần thiết đề giao dịch các công cụ phái sinh so với vị thế tiền mặt tương đương trong một tài sản cơ bản

Giải pháp

Các thị trường phái sinh thường có tính thanh khoản cao hơn so với các thị trường giao ngay cơ sở, là kết quả của việc giảm vốn cân thiết đề giao địch các công cụ phái sinh so với vị thế tiền mặt tương đương trong một cơ sở

3 Xác định đúng lợi ích thị trường phái sinh tương ứng với các nhận định sau:

A Chức năng I Yêu cầu ký quỹ tương lai khá thấp so với chỉ phí mua

do gia trên thị trường tiền mặt

Giải pháp

1 Câu trả lời đúng là B Mức yêu cầu ký quỹ hợp đồng tương lai thấp so với chi phí mua trên thị trường tiền mặt là một ví dụ về lợi thế vận hành của việc sử dụng các công cụ phải sinh

2 Đáp án đúng là C Khả năng mua hoặc bán một hợp đồng phái sinh ngày nay loại bỏ sự không phù hợp về mặt thời gian giữa một quyết định kinh tế và khả năng giao dịch, đây là một ví đụ về chức năng chuyến rủi ro của các công cụ phái sinh

3 Câu trả lời đúng là A Các nhà đầu tư sử đụng các công cụ phái sinh trong chức năng khám phá giá khi theo dõi giá tương lai của chỉ số chứng khoán đề đánh giá tâm lý trước khi thị trường mở cửa

RỦI RO PHÁI SINH

ñ mô tả lợi ích và rủi ro của các công cụ phái sinh mạ Mặc dù các công cụ phái sinh mang lại những lợi ích như khả năng phòng ngừa rủi ro, phân

bổ và/hoặc chuyên rủi ro hiệu quả cũng như hiệu quả hoạt động và thị trường cao hơn, nhưng sự phức tạp hơn của các công cụ và vị thế phái sinh cũng làm tăng rủi ro tiềm ấn liên quan đến việc sử dụng chúng

Hiệu quả hoạt động cao hơn của các chiến lược phái sinh giới hạn số tiền chỉ ra ban đầu của nhà đầu tư, chuyền thành đòn bay tiềm ân ở mức độ cao so với vị thế thị trường tiền mặt tương tự Đề minh họa hiệu ứng này, chúng ta quay trở lại một ví dụ trước đó dé đo lường và so sánh đòn bây giữa một hợp đồng tương lai và một giao dịch mua trên thị trường tiền mặt có sử dụng và không sử dụng vốn vay