Chuyên đề tốt nghiệp: Ứng dụng phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật vào phân tích và định giá cổ phiếu công ty cổ phần sữa Việt Nam – Vinamilk

Chuyên đê thực tập chuyên ngành toán tài chínhCHUONG 1: GIỚI THIEU VE PHAN TÍCH, ĐỊNH GIÁ CO PHIEU VA TONG QUAN NGHIEN CUU Ở chương này sé làm rõ các về cô phiếu, về thị trường chứng kho

Trang 1

TRUONG ĐẠI HỌC KINH TE QUOC DAN

KHOA TOAN KINH TE

CHUYEN DE TOT NGHIEP

Chuyên ngành Toán tài chính

Trang 2

Chuyên đê thực tập chuyên ngành toán tài chính

LỜI CẢM ƠN

Lời đầu tiên cho phép em gửi lời cảm ơn chân thành nhất đến toàn bộ quý

thầy cô giáo nhà trường và Khoa Toán Kinh tế trường Đại học Kinh tế Quốc dânđã dạy dỗ, truyền đạt những kiến thức quý báu trong suốt quãng thời gian học tập

và rèn luyện tại trường.

Đặc biệt, em xin gửi lời cảm ơn chân thành nhất đến thầy giáo, TS Hoàng

Đức Mạnh người đã luôn tận tình chỉ bảo và giúp đỡ em thực hiện chuyên đề thực

Trang 3

MỤC LỤC

LỜI CẢM ƠNDANH MỤC HÌNH VEDANH MỤC BANG

DANH MỤC BIEU DO3798006710027 1

CHUONG 1: GIỚI THIEU VE PHAN TÍCH, ĐỊNH GIA CO PHIẾU VÀ TONG QUAN NGHIÊN CỨU - 2-2 s°s£©s£S<£SsEsEse£sseseessersersee 3

I GIỚI THIEU VE TTCK VA CÔ PHIỀU 2 2 2 2+E+E+E+EzE+EzEerszz 3

1 Thi trong chitng s11 a 3 1.1 Thị trường chứng khoán là gì ? - + c1 3231133 1191 vn re 3

1.2 Phân loại thị trường chứng khoán + 33+ k3 EEEsreereseerrererree 3

3 Tổng quan về công ty Vinamilk c.ccccceccccccesesesesescsesseseseesesesceessscstsseseseseeees 9II TONG QUAN NGHIÊN CỨU (5-5 SE EE‡E‡E£EEEEEeEEEeErkrerereree 10

CHUONG 2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CUU -° 5c sc<ses<e 11

I PHUONG PHAP PHAN TICH CO BAN TRONG PHAN TICH VA DINH GIA

CO PHIẾU VINAMILK csccccsscsccsessessssesscsessescsessesesscsessssesscsessssesseseesesneseeess 12

1 Phan tich CO 1 ng .-.-+X- 12

1.1 Các yếu tố kinh tế tác động tới công ty oceccccecccecceseeseseesesseseseseseseseeseesees 12

1.2 Bộ các chỉ số đánh giá tình trạng tài chính của công ty - 132 Dinh giá cô phiếu dựa vào hệ số P/E -¿- ¿5 + ++2+2E+2E£Ezxerxerxereerees 153 Dinh giá cô phiếu bang mô hình chiết khấu cỗ tire DDM - 17II PHƯƠNG PHAP PHAN TÍCH SWOT 2-5 St+EEx‡EczEErkerrrerree 201 Thế nào là SWOT ƒ ¿+ kE St 111 11 111811111111111111111110111111 11111 xe 202 Ưu, nhược điểm của SWOT: - ¿+ Sc 2t 22x 21212121121211212112111 2121121 xe 20

II PHƯƠNG PHAP PHAN TÍCH KỸ THUẬTT ¿2 2+s+Sz+s+£z2 z2 20

1 Phân tích kỹ thuật ¿2-2 252+SSE#EEEEEEEE2E12112121712112112112171 111 re 20

2 Các thuật ngữ cơ bản trong phân tích kỹ thuật -. - 5525 +s++<c++sexs2 21

3 Một số các chỉ báo kỹ thuate cece cseesesesessesessssessesesseseeseseseseseseseeess 23

11184106 - Vi Anh Phương

Trang 4

3.1 Đường trung bình động MA (Moving Averag€) - - cà eeeeeexee 23 3.2 Dai Bollinger 1 -dddiIL15BBố 23

3.3 Chi báo RSI (Relative Strength Index) S-c 33+ seirssserrrrsrvrs 25

3.4 Chỉ báo MACD (Moving Average Convergence Devergence) 26

CHƯƠNG 3 KET QUÁ THỰC NGHIỆM - - 5-5 5s csecsesecse 28

I PHƯƠNG PHÁP PHAN TÍCH CO BẢN TRONG PHAN TÍCH VÀ ĐỊNH GIA09055)19000ý.))000 2 28

4.1 Ước lượng ke eee cccccesessessesscssceeeeeeeeeesseeseeseeseeseeseesessessesseeseeseesees 4] 4.2 Ước lượng eee cee ccceeesesesseseseseseeseseseeseseueeaeseeeeseseeeeseseseeseseeeeseseeeeseaees 42

II PHAN TICH MOI TRƯỜNG KINH DOANH (SWOTT) .: : 421 Điểm mạnh (Strength) c.cccccccsccscssessssessssessssessesescssssessssesssseesssessesnsseseseeess 422 Điểm yếu (Weakniess) - 52t St E21 121021212121111111111 111111 11x 43

3 Co hoi (Opportunities) 00 43 CN 0000 ) 44

II PHAN TÍCH KY THUẬT TRONG PHAN TICH CÔ PHIẾU

VINAMILK| ee eaed 44

1 Đường trung bình động SMA (Simple Moving Average) ‹ ‹+s› 44 ,P ¡8190001205 Ta 45 3 Chỉ báo RSI (Relative Strength IndexX) - c S113 kseersssserrrrres 46

4 Chỉ báo MACD (Moving Average Convergence Devergence) - 47

KET LUẬN VÀ KHUYEN NGHỊ - 5° 5° 5° sssessessssevsersessesse 49TÀI LIEU THAM KHẢO 5° 5£ 5£ se s£S£ 3£ se £sessesersesezse 52

PHU LUC _ co c0 SG 0990.10.00 T00 000009 000 68 53

11184106 - Vi Anh Phuong

Trang 5

DANH MỤC HINH VE

Hình 2.1: Ví dụ về đường SMA ¿2E SSE 1 E21215121212111 21211111 xe 23Hình 2.2: Ví dụ về dai Bollinger Bands, - - 2+ 5x2 +£x+EezEeEzxerszxerxee 24Hình 2.3: Ví dụ về chỉ số R.SI ¿5+ +++S2+E+EE2E£EE2EEEE2E211121 2121221 crke 25Hình 2.4: Ví dụ về MACTD - 2-5: t2 2x2 2E92121E21212121121211211 111121 xe 26

I6 c9): 0 45

Hình 3.2: Dai Bollinger Bands - . - c3 2111132111191 19111 8k ng ng kết 46

Hình 3.3: Chỉ báo R.SIL - - 2-5222 2E1E219E121521212121111171211 21111111 xe 46

Hình 3.4: Đường MACTD 2c G Q11 TT ng ng vn 47

Trang 6

DANH MỤC BANG

Bảng 3.1: Các chỉ số thanh toán - ¿2-5252 2E £ESE2EEEEEEErkcrrrkrree 32

Bảng 3.2: Các chỉ số hiệu quả hoạt động - - 2 2+s+£+c+szx+£zc+2 33

Bang 3.3: Các chỉ số khả năng sinh lời 2-2 2s+52+x+£zEczzxerxez 34

Bảng 3.4: Các chỉ số phản ánh cơ cấu nguồn vốn và tài sản 35 Bảng 3.5: Tổng doanh thu và lợi nhuận Vinamilk (2018-2021) 36

Trang 7

DANH MỤC BIEU DO

Biểu đồ 1.1: Thị phần ngành sữa Việt Nam năm 2020 - - 2 5 +s5s+5+2 7

Biểu đồ 3.1: GDP Việt Nam giai đoạn 2018 - 2021 -++++<scxssexss 28

Biéu đồ 3.2: Chỉ số CPI Việt Nam giai đoạn 2018 - 2021 -: :-: 30

Biểu đồ 3.3: Cơ cau tài sản ngắn hạn Vinamilk ¿- - s s+s+£eczzxzxee+ 31Biểu đồ 3.5: Cơ cau nguồn vốn Vinamilk - ¿2 + + 2+E+E+Ee£+zEzEezzxzxers 32Biểu đồ 3.6: Dòng tăng trưởng của các chỉ số sinh lời - 55 55+: 34Biéu đồ 3.7: Doanh thu Vinamilk giai đoạn 2018 - 2021 -:-: 37

Biểu đồ 3.8: Lợi nhuận trước thuế Vinamilk giai đoạn 2018 - 2021 37

Biểu đồ 3.9: Cơ cau chi phí bán hàng Vinamilk giai đoạn 2016 — 2021 38

Biểu đồ 3.10: Hệ số EPS của Vinamilk giai đoạn 2018 - 2021 - 39

Trang 8

PHAN MỞ DAU

1 Ly do lwa chon dé taiTrải qua nhiều năm hình thành và phát triển, thị trường chứng khoán dan trởthành kênh huy động vốn quan trọng của nền kinh tế, là nơi hấp dẫn các doanhnghiệp, đồng thời thu hút nhiều nhà đầu tư trong và ngoài nước, đóng góp nhiềuhơn cho đầu tư toàn xã hội Cùng với đó, những biến động xảy ra trên TCCK đãtác động, ảnh hưởng đến nhà đầu tư cũng như nền kinh tế, những hạn chế trongviệc phân tích, định giá trên TTCK nước ta là điều không thê trảnh khỏi Vậy nênviệc phân tích cũng như định giá cổ phiếu là một phan thiết yếu trên TTCK

Là một thương hiệu sữa lớn - Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk)được ra đời và thành lập năm 1976 Với các lĩnh vực hoạt động chính như chế biến,

xuất nhập khẩu, sản xuất, kinh doanh các sản phẩm sữa, sản phần làm từ sữa và

nhiều sản phẩm dinh dưỡng khác Chính thức hoạt động là một cong ty cô phầnvào năm 2013, dần trở thành công ty sữa voi vi thé lớn nhất Việt Nam, thị phần

trong ngành sữa Việt là gần 60% Trải qua quá trình hình thành từng bước phát

triển hơn 45 năm, ban đầu thành lập chỉ với 3 nhà máy, đến nay doanh nghiệp đãcó tới với 46 đơn vị bao gồm các trụ sở chính, chi nhánh, trang trạng bò sữa, nhàmáy, kho vận và các công ty con Bên cạnh đó việc mở rộng thêm nhiều doanhnghiệp liên kết trên cả nước cũng như trên ban đồ thị trường quốc tế ngày càng

được Vinamilk chú trọng.

Đến năm 2006, cô phiếu Vinamilk với tên gọi VNM chính thức được niêmyết tại HOSE Là một công ty lớn mạnh trong ngành trải qua nhiều năm thịnhvượng, cô phiếu VNM từng được nhiều nhà đầu tư ưa thích, giá cổ phiếu tăng caovới tần suất liên tục thế nhưng bước vào giai đoạn 2 năm đây cô phiếu VNM xảyra nhiều biến động, việc có nên đầu tư vào VNM hay không đang là một câu hỏilớn với nhiều nhà đầu tư dài hạn cũng như ngắn hạn Vì lý đo đó nên em muốn đi

vào nghiên cứu đề tài mang tên “Ứng dụng phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật vào phân tích và định giá cổ phiếu Công Ty Cổ Phan Sữa Việt Nam —

VINAMILK” để có thé trả lời câu hỏi “Có nên đầu tư vào cỗ phiếu VNM hay

không ?”

11184106 - Vi Anh Phương 1

Trang 9

2 Mục tiêu nghiên cứu, câu hỏi nghiên cứu - Mục tiêu nghiên cứu:

+ Phân tích và định giá cô phiếu công ty+ Hiểu hơn về tình hình hiện công ty cũng như cô phiếu của công ty+ Dé có thé đưa ra những đề xuất hiệu quả cho nhà đầu tư

- Câu hỏi nghiên cứu:

+ Phân tích, định giá cô phiếu có tầm quan trọng như thế nào ?+ Quá trình phân tích và định giá cổ phiếu có những bước như thé nào ?

+ Rút ra được những nhận xét gì sau khi phân tích ?

+ Ý kiến đưa ra cho nhà đầu tư là gì ?3 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu

- Đối tượng: Công ty cô phần sữa Việt Nam — Vinamilk trên sàn HOSE với

mã VNM

- Phạm vi: Dữ liệu trong khoảng từ 2018 - 2021 4 Phương pháp nghiên cứu

- Sử dụng số liệu từ các báo cáo tài chính thường niên, lịch sử giá của công ty

- Tìm hiểu về phương pháp trong phân tích tài chính công ty, phân tích cổphiếu, định giá cô phiếu

> Qua đó ứng dụng phù hợp vào đề tài.

11184106 - Vi Anh Phuong 2

Trang 10

CHUONG 1: GIỚI THIEU VE PHAN TÍCH, ĐỊNH GIÁ

CO PHIEU VA TONG QUAN NGHIEN CUU

Ở chương này sé làm rõ các về cô phiếu, về thị trường chứng khoán (TTCK)cũng như đi tìm hiểu thế nào là phân tích và định giá cổ phiếu Dựa vào những bài

nghiên cứu, luận văn của các thạc sĩ tìm ra phương pháp phân tích phù hợp.

I GIỚI THIEU VE TTCK VA CO PHIẾU

1 Thị trường chứng khoán Ld Thị trường chứng khoán là gì ?

Thị trường chứng khoán được xem là đặc trưng cơ bản, được coi như là biểu

khoán chính là một bộ phận hình thành nên thị trường tài chính, cũng là nơi

diễn ra sự trao đối các chứng khoán, giao dịch mua bán giữa các chủ thê Dé có

thé thực hiện trao đôi cùng với mua bán, chúng ta phải thực hiện dựa trên nhữngquy tắc được ấn định trước

TTCK Việt Nam có 5 chức năng hoạt động chính:

+ Huy động vốn dau tư cho nền kinh tế Việt Nam

+ Cung cấp môi trường dau tư cho công chúng

+ Tạo tính thanh khoản cho các loại chứng khoán + Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp

+ Tạo môi trường hỗ trợ Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô

1.2 Phân loại thị trường chứng khoán

a) Theo hàng hóa

Các loại hàng hoá được mua bán chia TTCK thành 3 loại gồm thị trường trái

phiêu; cô phiêu và các công cụ phái sinh.

Thị trường trái phiếu: noi trái phiếu được giao dịch

Thị trường cô phiêu: nơi các cô phiêu được giao dịch Thị trường các công cụ phải sinh: nơi chứng khoán phái sinh được giao dịch.

b) Theo quá trình luân chuyên vốn

Trang 11

Thị trường sơ cấp

+ Thị trường sơ cấp hay còn gọi thị trường phát hành: nơi phát hành và bán

các chứng khoán (chứng khoán mới phát hành) cho những người mua đầu tiên

Giá bán ở thị trường này gọi là giá phát hành Thị trường này sẽ cung cấp vốn cho

nhà phát hành, thông qua việc này sẽ tái đầu tư vào các nền sản xuất cũng như kinhtế, giúp giải quyết được van dé trong việc mat cân đối cung và cầu vốn

Thị trường thứ cấp+ Thị trường thứ cấp: nơi xảy ra các giao dịch như mua bán, trao đổi chứngkhoán đã được phát hành rồi dé kiếm lời, đi chuyển vốn dau tư cũng như tài sản

xã hội Thị trường này làm tăng tính lỏng các chứng khoán phát hành, giúp giảm

rủi ro cho nhà dau tư đồng thời làm gia tăng sự ưa chuộng chứng khoán Dong thờisẽ hỗ trợ tạo điều kiện để phân phối vốn có hiệu quả hơn Đây coi như là thị trường

định giá các công ty.

+ Qua đó, thị trường sẽ cung cấp danh mục chi phí vốn tương ứng cùng nhiều

mức rủi ro khác nhau cho từng phương án đầu tư Công ty nào có hiệu quả kinh

doanh cao sẽ được chuyền vốn, góp phần làm tăng hiệu quả trong sản xuất cũng

như nền kinh tế xã hội

Mối quan hệ giữa hai thị trường luôn mang tính mật thiết, hỗ trợ lẫn nhau.

Nếu thị trường sơ cấp với khả năng cung cấp chứng khoán dé lưu thông trên thị

trường thứ cấp Thì thị trường thứ cấp sẽ góp phần giúp thị trường sơ cấp hoạt

động một cách trôi chảy.

c) Theo hình thức tô chức của thị trường

Sở giao dich chứng khoản (SGDCK)

+ Là nơi thị trường giao dịch chứng khoán được thực hiện.

+ Những chứng khoán mà được niêm yết tại Sở giao dịch Chứng khoán là

chứng khoán có thê đáp ứng được các yêu cầu do SGDCK đưa ra, chủ yếu đến từ

các công ty có danh tiếng

+ SGDCK được tổ chức, quản ly bởi Ủy ban Chứng khoán nhà nước, mọi

giao dịch đều phải chịu sự điều tiết của thị trường chứng khoán và luật chứng

khoán.

Trang 12

Thị trường chứng khoản phi tập trung

+ Các hoạt động trên thị trường đều được diễn ra tại các quầy giao dịch của

ngân hàng và công ty chứng khoán thông qua những thiết bị điện tử như điện thoạihay máy tính Bao gồm các nhà môi giới cùng tự doanh chứng khoán trao đổi muabán với nhau và với nhà đầu tư

+ So với SGDCK khối lượng trong giao dịch của thị trường chứng khoán phitập trung lớn hon rất nhiều lần

+ Thị trường hoạt động dưới sự quản lý của Sở giao dịch, Hiệp hội các nhà

kinh doanh chứng khoán.

Thi trường tự do + Thị trường này thông qua việc thương lượng, thoả thuận trực tiếp giữa hai

bên bên mua và bán dé giao dịch cô phiếu phát hành tai bat cứ thời gian, địa điểm

nào.

2 Cô phiếuCé phiếu là chứng chỉ được doanh nghiệp phát hành, hoặc phát hành dưới

dạng bút toán ghi số để nhằm xác nhận những quyền lợi hợp pháp liên quan đếncác hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Nhà đầu tư khi mua cô phiếu

sẽ trở thành cô đông, năm giữ cô phần của công ty đó Cổ phiếu là loại chứngkhoán vốn hay chứng nhận đầu tư vào công ty cổ phan

2.1 Đặc điểm của cỗ phiếu

- Không hoàn vốn, không có kỳ hạn

- Cô tức sẽ phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp, không mang

tính 6n định

- Giá cô phiếu biến động mạnh

- Có tính lưu thông

- Tính tư bản giả - Tính rủi ro cao

- Tính thanh khoản cao

2.2 Các loại cỗ phiếu

- Cổ phiếu thường (cổ phiếu pho thông): Người sở hữu sẽ có quyền dự, thamgia biểu quyết trong budi họp đại hội cổ đông của doanh nghiệp

Trang 13

- Cổ phiếu wu đãi: Người sở hữu có quyền lợi tùy theo từng loại Bao gồm:

Cổ phiếu ưu đãi cổ tức; Cô phiếu ưu đãi hoàn lại; Cô phiếu ưu đãi biểu quyết

Các hình thức của cổ phiếu:

- Cổ phiếu ghỉ danh: Cô phiêu ghi tên người sở hữu Do cần phải đăng ký

với bên cơ quan phát hành và nhận được sự cho phép từ hội đồng quản trị công ty,nên sẽ dẫn đến việc quá trình chuyên nhượng phức tap

- Cổ phiếu vô danh: Cô phiếu không ghi tên người sở hữu Dé dàng mua

bán, giao dịch trên sàn chứng khoán.

3 Phân tích và định giá cỗ phiếuPhân tích cô phiếu được hiểu là việc phân tích quá trình hình thành, phát hiệndiễn biến của giá cổ phiếu, cũng như quan sát phân tích động thái biến động củagiá (Price Dynamics) — với mục đích xác định giá cổ phiếu một cách hợp lý

Nội dung bao gồm:- Tìm hiểu, phân tích quy luật biến động của giá cỗ phiếu.- Từ cơ sở đó sẽ đi xác định rằng cô phiếu có đang được định giá đúng hay

không ?

- Dựa vào kết quả trên, qua đó xây dựng nên các mô hình phân tích, định

giá trợ giúp trong công việc quan lí danh mục dau tư cổ phiếu.Tóm lại phân tích cô phiếu với ý nghĩa: định giá giá của cô phiếu, sử dụng

thị giá vào so sánh dé phát hiện những cô phiếu nào đang bị định giá sai, thực hiệncác chiến lược đầu tư dựa vào những thông tin trên

II TONG QUAN VE NGÀNH SUA VIỆT NAMCuộc sống ngày càng được nâng cao chất lượng, nhu cầu tiêu dùng tăng caodẫn đến yếu tố sức khỏe được chú trọng nhiều hơn, thị trường sữa nước dần đượctiếp cận tới nhiều đối tượng khách hàng ở mọi lứa tuôi, từ nhu cầu về sự phát triểnthé chat, trí tuệ của trẻ em đến nhu cầu bé sung dinh dưỡng cho người cao tuôihay là sữa đành cho những người ăn kiêng Vậy nên việc đây mạnh sự phát triểncác sản phẩm dinh dưỡng, đặc biệt là những sản phẩm như sữa, sản phẩm làm từ

sữa là không thé thiếu

1 Vị trí của ngành trong nền kinh tế Việt NamNgành chế biến sản xuất sữa ở nước ta trong gần đây phát triển đầy năng động,

Trang 14

cung cấp cho nền kinh tế quốc dân nhiều sản phâm, mẫu mã, chủng loại ngày càng

gia tăng đáp ứng được những nhu cầu của người tiêu dùng trong nước, đang dầntừng bước thay thế các sản phẩm nhập khẩu Qua đó, ngành sữa đã đóng góp mộtphần không nhỏ vào ngân sách của quốc gia, hơn hết ngành còn tạo thêm nhiều cơhội việc làm cho nhóm người lao động, đảm bảo cuộc sống cho người dân ngàycàng được cải thiện ôn định Trở thành một yếu tố không thé thiếu của nền nông

nghiệp Việt Nam.

Tuy rằng thời gian gần đây đại dịch COVID-19 xuất hiện, dẫn đến nhiều doanhnghiệp lâm vào tình trạng kinh doanh am đạm nhưng do thuộc vào nhóm sản phamthiết yếu nên nhiều công ty trong ngành sản xuất sữa vẫn duy trì ở mức tăng trưởng2 con số Dự kiến những năm tiếp theo, dân số thay đối, nguồn thu nhập tăng lênkéo theo đó là nhu cầu chỉ tiêu nhiều hơn thì sức khỏe sẽ trở thành điều mà các nhàtiêu dùng quan tâm nhiều, đặc biệt như các sản phẩm liên quan đến chăm sóc sứckhỏe Trong bối cảnh đó ngành sữa tại Việt Nam đang được hy vọng rằng sẽ còntiếp tục tăng trưởng, qua đó nhận được nhiều sự chú ý từ các nhà đầu tư trong cũng

như ngoai nước.

2 Quy mô thị trường sữa Việt Nam

= Vinamilk

= Nutifood Mộc Chau Milk = TH True Milk ; m Vinasoy

= Abbott = Frieslandcampina

= Khắc

2%

Biểu đô 1.1: Thi phan ngành sữa Việt Nam năm 2020

Theo số liệu năm 2020, Vinamilk với con số xấp xỉ 43% trở thành hãng chiếmthị phần cao nhất ngành sữa Sau Vinamilk là FrieslandCampina với thị phầnkhoảng 16%, trong khi đó các doanh nghiệp còn lại chỉ nắm giữ đưới 10% thị phần

11184106 - Vi Anh Phương 7

Trang 15

2.1 Phân khúc thị trường

Ở phân khúc sữa nước:

Sữa bo (Sữa tiệt trùng: 84%; Sữa thanh trùng: 4%)

Thị trường sữa nước có tính cạnh tranh ít hơn so với mảng sữa bột vì lợi thếvề nguồn cung Từ 01/2021 đến 12/2021 theo kết quả ghi nhận của NielsenIQ,

Vinamilk là nhà sản xuất đang dẫn đầu trong ngành hàng sữa nước

Sữa thay thể khác (Sữa đậu nành, Sữa hạt): 12%Thị trường sữa Việt năm 2020 đạt giá trị 135,000 tỷ đồng tăng trưởng hơn8% so với năm 2019 nhờ vào tốc độ tiêu thụ nhanh tại phân khúc sữa chua và sữauống

Ở các phân khúc khác cũng ghi nhận sự tăng trưởng trên 10% gồm sữa nước,sữa chua, pho mát, bơ Bên cạnh đó các sản phẩm làm từ sữa khác cũng tăng lên

trong việc tiếp cận, sử dụng sản phẩm, từ đó đảm bảo hơn về chất lượng vệ sinh

an toàn thực phẩm Chính vì vậy, với mục đích đáp ứng được tất cả các nhu cầu

dinh dưỡng đa dạng cũng như yêu cầu về chất lượng ngày càng có xu hướng tăng

cao của người tiêu dùng Việt, thì nhiều công ty sữa trong nước đã và đang không

Trang 16

ngừng cải tiến các quy trình sản xuất, dam bảo hơn về chất lượng sản phẩm dé góp

phần tăng sức cạnh tranh của doanh nghiệp trên thị trường nội địa Đặc biệt là xu

hướng (Bò & trang trại) — sử dụng nguyên liệu sạch đang được quan tâm trong

những năm gần đây

3 Tổng quan về công ty Vinamilk

Vinamilk với mã giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ

Chí Minh là VNM.

Vinamilk là doanh nghiệp sản xuất và kinh doanh sữa, các sản phẩm từ sữa,thiết bị và máy móc liên quan tại Việt Nam Đây được coi là đơn vị hàng đầu trong

ngành chế biến sữa, chiếm thị phần cao tại Việt Nam Sau hơn 4 thập kỉ ra mắt

người tiêu dùng, đến nay Vinamilk đã xây dựng được mạng lưới các nhà máy xínghiệp rộng lớn cụ thể như 14 nhà máy, 2 xí nghiệp và 11 trang trại, 3 chi nhánhvăn phòng bán hàng Cùng với đó sản phẩm mà doanh nghiệp tạo ra là vô dùng đadạng nhiều chủng loại, hiện nay Vinamilk có hơn 200 mặt hàng sữa thanh trùng,sữa tiệt trùng và các sản phẩm được làm từ sữa Bên cạnh mạng lưới hệ thống phânphối rộng khắp trên toàn quốc với 183 nhà phân phối, gần 94,000 điểm bán hàngbao phủ 64 tỉnh thành, Vinamilk còn đây mạnh xuất khâu sản phâm sang nhiềuquốc gia như Hoa Kỳ, Pháp, Canada, Trung Quốc, Singapore

Sản phẩm chủ đạo trong quá trình sản xuất kinh doanh của công ty gồm: sữanước, sữa tươi, sữa bột, sữa chua các loại, kem và các sản phẩm làm từ sữa

Theo báo cáo thường niên của công ty năm 2021, tính đến 11/01/2022, nhà

đầu tư nước ngoài đã nắm giữ tổng cộng hơn 1.1 tỷ cỗ phiếu, tương ứng tỷ lệ côphan tại CTCP Sữa Việt Nam là 54% Dang chú ý là trong danh sách 20 cô đôngnăm giữ khối lượng cô phan lớn tại Vinamilk ngoài Nha nước nắm giữ 36% vốnthì có tới 19 doanh nghiệp đầu tư nước ngoài

Trên con đường khăng định vị trí của mình, qua từng giai đoạn Vinamilk

ngày càng mở rộng nhiều nhà máy sữa khắp các tỉnh thành Việt Nam như Nhà máysữa ở Hà Nội, Cần Thơ, Sài Gòn, Thanh Hóa, Nghệ An Khởi công xây dựng số

lượng lớn các trang trại bò sữa nhằm tăng nguồn nguyên liệu đầu vào cũng như đitheo xu hướng sử dụng nguồn nguyên liệu sạch Vào năm 2015, cổ phần của

Vinamilk ở công ty sữa Miraka Limited có trụ sở tai New Zealand tăng từ 19.3%

Trang 17

Chuyên đê thực tập chuyên ngành toán tài chínhlên khoảng 22.8% Đến năm 2016, bằng việc cho ra mắt dòng sản phẩm Sữa tươiOrganic cao cấp theo đúng tiêu chuẩn hữu cơ USDA Hoa Kỳ, doanh nghiệp đã dẫnđường mở lối cho thực phẩm organic cao cấp tại thị trường Việt Nam Năm 2018,tiên phong ra đời lô sản phâm Sữa tươi 100% A2 đầu tiên tại Việt Nam Gần đâylà năm 2020, Công ty Cô phần Giống Bò Sữa Mộc Châu hay còn gọi là Mộc ChâuMilk đã trở thành một đơn vi thành viên của tập đoàn khi Vinamilk chính thức nắmtrong tay 75% vốn điều lệ của Công ty Cổ phần GTNfoods.

Với những đóng góp to lớn cho ngành sữa cũng như nền kinh tế nước nhà kếtừ khi được thành lập cùng với doanh số bán hàng trong nước tăng trung bình hàngnăm từ 20% đến 25%, Vinamilk giờ đây đã trở thành thương hiệu quen mắt vớingười tiêu dung, được người tiêu dùng tin tưởng Trở thành thương hiệu sữa số 1

tại Việt Nam Năm 2021, Vinamilk vinh dự là đại diện duy nhất của Đông Nam Á

lọt top 10 “Thương hiệu sữa giá trị nhất toàn cầu” với vị trí thứ 8 trong bảng xếphạng, bên cạnh đó thương hiệu của Vinamilk còn được định giá xấp xỉ 2.4 tỷ dollar

Mỹ, tăng lên 12% so với 2020.

II TONG QUAN NGHIÊN CỨU

TTCK Việt Nam hiện đang là một trong những thị trường tiềm năng nhậnđược rất nhiều sự quan tâm từ công chúng cũng như chính phủ Sau gần 26 năm rađời, TTCK nước ta ngày càng tăng trưởng với tốc độ cao so với nhiều nước còn

lại trong khu vực Cô phiếu vẫn luôn được nhiều nhà đầu tư quan tâm đến, trong

đó việc xác định giá trị nội tại của cổ phiếu chính là một yếu tố không thể thiếutrong việc quyết định đầu tư của các nhà đầu tư Với một TTCK còn khá non trẻnhư ở Việt Nam thì việc phân tích cũng như định giá cô phiếu phải luôn chính xácđể nâng khả năng sinh ra lợi nhuận trong đầu tư mà vẫn đảm bảo an toàn

Thực tế ở Việt Nam, đã có một số thạc sĩ nghiên cứu về định giá trong bàibảo vệ luận án tiến sỹ như “Luận cứ khoa học về phương pháp định giá cổ phiếutrên thị trường chứng khoán Việt Nam” do TS Vũ Thị Kim Liên viết vào năm2003 hay năm 2012 với bài viết “Phân tích giá trị nội tại cổ phiếu ngành bat động

sản niêm yết tại HOSE” của TS Dinh Thị Hiền Linh Đề tài này cũng là sản phẩm

của các cử nhân trong quá trình bảo vệ luận án thạc sĩ kinh tế như: “Định giá cổphiếu tại các ngân hàng thương mại cổ phan cho hoạt động dau tư — Trường hop

Trang 18

cua Ngân hàng TMCP Sai Gon Thương Tin - Trên thị trường chứng khoán Việt

Nam ” của Hoàng Văn Thắng (2013), năm 2014 với “Ứng dụng các phương phápđịnh giá cổ phiếu tại ngân hàng TMCP A Châu” của Nguyễn Phuong Hồng, hayluận văn Thạc sĩ Quản trị kinh doanh “Dinh giá cổ phiếu ngành dược phẩm niêm

yết tại Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chi Minh” của Pham Thành

Tuấn

Qua các đề tài nghiên cứu trên có thể thấy các tác giả đề cập tới khá

nhiều các phương pháp định giá cố phiếu bao gồm phương pháp chiết khấudòng tiền, chiết khấu cỗ tức; phương pháp định giá dựa vào hệ số P/E, hệ số

P/B; mô hình định giá dòng tiền còn lại RI, định giá dòng tiền vốn cỗ phan(FCFE) và vốn doanh nghiệp (FCFF)

Nhìn chung các phương pháp ké trên đều dựa vào quan điểm đầu tư giá trị,

cụ thé giá tri nội tai của một cô phiếu sẽ được xác định bằng cách dựa vào tỷ suất

lợi nhuận mong đợi của nhà đầu tư dé chiết khấu dòng tiền mà doanh nghiệp đượckỳ vọng sẽ đem về trong tương Mỗi phương pháp đều sẽ có những ưu và nhượcđiểm riêng, không có một phương pháp nào là hoàn hảo Vậy việc kết hợp chúngchính là phương án cần thiết đề tìm ra những kết quả chính xác nhất

Chương 1 đã dé cập đến các lý thuyết về phân tích định giá cũng như cỗ

phiếu và thị trường chứng khoán, dựa vào những tài liệu tham khảo tìm ra cácphương pháp phân tích phù hợp Trình bày tổng quan quá trình hình, thànhphát triển của Công ty Cô phan sữa Việt Nam — Vinamilk, bên cạnh đó làm rõ

tình hình ngành sữa Việt Nam trong giai đoạn gan đây, dựa vào những thông

tin trên dé tìm hiểu, chat lọc làm tiên dé cho việc phân tích.

11184106 - Vi Anh Phuong H

Trang 19

CHƯƠNG 2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

Chương 2 tìm hiểu rõ về phương pháp phân tích cơ bản và kỹ thuật trongđịnh giá cô phiếu, phương pháp SWOT và các chỉ báo kỹ thuật dùng trong phântích biến động giá cổ phiếu

I PHƯƠNG PHÁP PHAN TÍCH CƠ BẢN TRONG PHAN TÍCH VA

ĐỊNH GIÁ CỎ PHIẾU VINAMILK

1 Phân tích cơ bản

Khái niệm phân tích cơ bản là phương pháp phát hiện ra quy luật diễn biếncủa giá cô phiếu qua việc tìm hiểu quan hệ giữa một số các yếu tố đặc trưng chohoạt động của công ty niêm yết chi phối thu nhập kỳ vọng của cô phiếu Yếu tổnày thường được đo lường bởi các chỉ số tài chính cơ bản đã được công bố trong

báo cáo tài chính định kỳ của doanh nghiệp Việc dựa vào nhận định đúng quan hệ

giữa các chỉ tiêu cơ bản của công ty và giá cổ phiếu, từ đấy sẽ xác định được mứcgiá “chuẩn”, mức giá hợp lý phù hợp với quy luật Do đó phương pháp có tên gọi

là “phân tích cơ bản”.

Ưu điểm:

+ Giúp nhà đầu tư xác định xu hướng dài hạn Nhìn ra các yêu tố chính ảnh

hưởng đến giá trị của công ty Qua đó tránh được những công ty còn yếu kém, tìmra những công ty tốt cho mục đích đầu tư

Nhược điểm:+ Bởi vì một lượng lớn thông tin tài chính và tài chính cần được truy cập vàxử lý nên dé áp dụng phương pháp sẽ cần rất nhiều thời gian cũng như công sức

+ Mức độ chính xác còn bị hạn chế do phải phụ thuộc vào tính chính xác của

các sô liệu từ báo cáo tải chính được đưa ra bởi chính các doanh nghiệp.

+ Nhiều biến số có một phan mang tính chủ quan của nhà phân tích.1.1 Các yếu tô kinh tế tác động tới công ty

Các yêu tố kinh tế có liên quan tới hoạt động của công ty niêm yết sẽ tác độngtới các chỉ số tài chính từ đó sẽ ảnh hưởng tới giá cổ phiếu Những yếu tô đó baogồm: Yếu tố kinh tế vĩ mô (sự tăng trưởng kinh tế, làm phát ); Yếu tố kinh tế vi

mô (cơ cấu tài sản — vốn doanh nghiệp; tình hình hoạt động kinh doanh )

Trang 20

1.2 Bộ các chỉ số đánh giá tình trạng tài chính của công ty

a) Chỉ số thanh toán

e Tỷ số thanh toán hiện hành (current radio): Giúp nhận biết công ty có khả

năng trong việc sử dụng hợp lý các tài sản ngắn hạn ( như tiền mặt, hàng tồn kho,các khoản phải thu) để chỉ trả cho những khoản nợ ngắn hạn của doanh nghiệp hay

- Tỷ số > 0.5: Chấp nhận được

Tài sản lưu động— Giá trị hàng tồn kho

Tỷ số thanh toán nhanh = ° No ngan han

-b) Chi số hiệu quả hoạt động:

Vòng quay hàng tôn kho

Giá vốn hàng bán

Vòng quay hàng tên kho =—————————————

s49 Hàng tôn kho bình quân

- Cho biết khả năng luân chuyên hàng tồn trong kỳ

- Hệ số cao: Khả năng tổ chức, việc quản lí hàng tồn kho tốt; có thể tiết kiệm

được chi phí trong quá trình dự trữ hang tôn

- Hệ số thấp: Khả năng quản lí còn nhiều yếu kém dẫn đến việc lưu thông

trong hàng hóa vẫn chưa đạt được hiệu quả.

Vòng quay khoản phải thu

- - ¬ Doanh thu ban hang Vong quay khoản phải thu = ——————_.——_

° Binh quan khoan phai thu

Trang 21

- Thé hiện khả năng quan lí công nợ, cũng như thu hồi nợ của doanh nghiệp

Vòng quay khoản phải trả

Doanh thu bắn hàng Vong quay khoản phải tra = “CD

Sm) P Bình quân khoản phải trả

- Hệ số thấp: Ảnh hưởng giá trị tín dụng của công ty

Vòng quay tổng tài sản

‹ , _ Doanh thu thuần Vòng quay tông tài sản = Tổng tài sản _

- Hệ số cao: Công ty có khả năng trong việc sử dụng tài sản tạo ra hiệu quả

trong doanh thu.

c) Chỉ số khả năng sinh lời:© Ty suất sinh lời trên tài sản (ROA): Do lường hiệu quả hoạt động củadoanh nghiệp, cho biết công ty tao ra bao nhiêu đồng lợi nhuận từ một đồng tài

sản.

Tổng lợi nhuận sau thuế

ROA =—— wu

Tong tal san

sở hữu thì sẽ tạo ra được bao nhiêu dòng lợi nhuận.

Lợi nhuận sau thuế

ROE= ————— an

Vốn chủ sở hữu

e Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (ROS): Quy mô lợi nhuận được tao ra từ1 đồng doanh thu thuần, chỉ số này càng cao thì hiệu quả kinh doanh trong doanhnghiệp càng tốt

Lợi nhuận sau thuế

ROS = =

Doanh thu thuan

d) Chi sé phan anh co cau tai chinh va co cau tai san

e Hệ số nợ (D/A — Dept/Assets) đo lường mức độ sử dụng nợ với tài sản

Tổng nợ

Hệ sô nợ =~

Tổng tài sản

Trang 22

- Tỷ số này càng nhỏ cho thấy số nợ của doanh nghiệp nhỏ, doanh nghiệp

có khả năng tự chủ tài chính tốt và thanh toán được các khoản nợ Còn nếu tỉ sốnày đạt giá trị cao chứng tỏ rằng khả năng tự chủ tài chính của doanh nghiệp chưa

cao, tài sản đi vay là tài sản chủ yếu dé thực hiện hoạt động sản xuất kinh doanh

và rất có khả năng không trả được khi nợ đến hạn, rủi ro lớn

e Hệ số tự tài trợ (E/A — Equity/Assets) phan ánh trực tiếp khả năng tự chủ

tài chính của doanh nghiệp.

Vốn chủ sở hữu

Hệ sô tự tài trợ = CC” CC

Tong tal san

- Nếu ti số này cao cho thay doanh nghiệp có vốn chủ sở hữu lớn hơn tổngnợ, khả năng tự chủ tài chính cao, tiềm lực tài chính mạnh, ít phụ thuộc vào việc

vay nợ bên ngoài Còn ngược lại nếu tỉ số này thấp cho thấy doanh nghiệp đangphải di vay nợ nhiều dé có thể duy trì kinh doanh

e Hệ số kha năng thanh toán lãi vay (TIE — Times interest earned): Cho thay

năng lực sinh lời dựa vào những khoản vay của doanh nghiệp.

TIE Lợi nhuan trước thuế va lai vay (EBIT)

5 Lai vay

- EBIT là sự phản ánh lên số tiền mà doanh nghiệp có thé chi ra dé trả nợ.Chi phí lãi vay bao gồm tiền lãi vay phải trả cho các khoản hoặc tiền lãi của cáchình thức vay mượn khác như trái phiếu Tuy nhiên, lãi vay cũng là một hình thứctiết kiệm chi phí cho doanh nghiệp khi lãi vay sẽ làm cho cơ cau vốn doanh nghiệpthay déi, giúp doanh nghiệp tiết kiệm một phan thuế

Tỉ số này càng cao cho thấy lợi nhuận mà doanh nghiệp đạt được nhờ hoạt

động kinh doanh là rất tốt, có hả năng chỉ trả lãi vay Tỉ số này nhỏ hơn 1, tình

hình kinh doanh của doanh nghiệp đang không được tốt, lợi nhuận vẫn chưa đủ chi

trả cho lãi vay.

2 Định giá cỗ phiếu dựa vào hệ số P/E

P/E (Price to Earning ratio) chỉ số này được dùng dé đánh giá mối quan hệcủa giá cô phiếu trên thị trường và lãi thu được/1 cô phiếu Đây là tiêu chí mangtính quan trọng trong việc định giá cô phiếu Nếu như chỉ số thấp thì giá cổ phiếu

Trang 23

rẻ và ngược lại Hệ số giá/thu nhập của cô phiếu tại một thời điểm bằng tỷ số giá

cô phiếu tại thời điểm đó chia cho EPS trong năm gần nhất của cô phiếu

Ta có:

Giá thị trường — Vốn hóa công ty

P/E= = na An enn tha.

EPS Loi nhuận sau thuế

P: giá hiện hành của cô phiếu (Current Price)EPS: khả năng kiếm ra lợi nhuận của doanh nghiệp

EPS= Thu nhap ròng— Cổ tức cổ phiếu ưu đãi

Số lượng cổ phiếu thường đang lưu hành

Đây là biến số quan trọng nhất trong việc định giá cổ phiếu EPS mà càng

có giá trị cao thì càng phản ánh sức mạnh năng lực kinh doanh của công ty càng

lớn, có khả năng chi trả cé tức cao => Xu hướng của giá cô phiếu là tăng mạnh

-P/E cao: Cô phiếu đó đang được định giá cao, công ty đang ở vùng day

chu kỳ kinh doanh, lợi nhuận tuy ít nhưng cũng chỉ mang tính tạm thời, có thê coitriển vọng về tương lai của công ty rất tốt Trong trường hợp EPS giảm => giá côphiếu lớn hơn giá trị thực của công ty => Khi bán ra không nhận được nhiều lợi

nhuận.

- P/E thấp: Cổ phiếu dang bị định giá thấp, có thê thay được công ty ở vùngđỉnh chu khỳ kinh doanh, nếu xuất hiện lợi nhuận đột biến có thể là do bán tài sản,nhận thấy công ty đang đứng trước nhiều van đề nhưu kinh doanh, tài chính

Trong trường hợp EPS tăng => giá cô phiếu rẻ => Khi bán ra nhận được lợi nhuận

cao hơn.

Các cách áp dụng:

Cách 1: Lay chỉ số P/E bình quân toàn ngành hoặc một công ty khác tương

tự ty lệ lợi nhuận, độ rủi ro và mức tăng trưởng.

Trang 24

Ưu điểm: Sử dụng dé định giá cổ phiếu trong nhiều trường hợp khác nhau,

bao gồm sáp nhập, mua lại, IPO và thậm chí cả cô phiếu chưa được phân loại

Nhược điểm: Doanh thu là những số liệu kế toán cơ bản, vì vậy cô phiếu

không thê được định giá bằng phương pháp này trừ khi các công ty trong ngành

tuân theo các nguyên tắc kế toán giống nhau

3 Dinh giá cỗ phiếu bằng mô hình chiết khấu cỗ tức - DDMLuong cổ tức {dt} thé hiện như một bộ phận quan trọng trong luồng thu nhậptrong tương lai của các cô đông, về bản chất cổ tức chính là đòng tiền được tạo ra

bởi một công ty, sau đó đem phân phối cho những cô đông trong công ty Định giá

cổ phiếu băng cách tính toán giá trị hiện tại của luồng cô tức này (chiết khấu luồngcô tức) Được gọi là “Mô hình chiết khấu cô tức” (Dividend Discount Model —

DDM).

DDM được phát triển dựa theo giả định: Giá tri nội tại hiện tại của cô phiếuphản ánh giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai do một chứng

khoán tạo ra.

Định giá theo DDM tổng quát:

d, =(1+ 8)d;_1 M6 hinh

dị = (1+ g)do

Nhu vay :

d, = (1+¢)*do

Trang 25

Thay vào công thức tổng quát của DDM:

+00

Po = » a oo

t=1

Trong đó: P: Giá

dy : Cô tức

ø: Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức

kẹ : Lợi suât yêu cau

Nếu k, > g ( giá luôn đương), mô hình Gordon:

Trong do: 7: loi suất kì vọng chuỗi cổ phiếu

Br: hệ số B của cô phiếurz: lãi suất phi rủi ro

Fm: lãi suất thị trường

Vận dụng mối quan hệ giữa 3 chỉ số g, ROE và b (tỷ lệ thu nhập dé lại) ước

lượng nhịp tăng bền vững (g) của cô tức:

Trang 26

g = ROE *b hay g = ROE *(1- p)

Nhu vay nếu xác định được hệ số ROE va tỷ lệ chi trả cô tức p (thường đượccông bố trong báo cáo) theo trên sẽ tính được g

e Mô hình tăng trưởng hai giai đoạn

Giả thiết

Sự tăng trưởng của cô tức công ty chia làm 2 giai đoạn Cổ tức tăng trưởng

với nhịp khác nhau và Cô tức tăng trưởng đều

Giai đoạn sau (thời điểm T trở di)

Cô tức tăng trưởng đều, nhịp tăng trưởng g:

TOD Lad tke) (ke + 8) + ke)

Ở giai đoạn đầu, k„ không nhất thiết phải lớn hon g, nhịp tăng trưởng có thémang dấu âm Việc rộng mô hình thành nhiều giai đoạn với các nhịp tăng trưởngkhác nhau là điều có thê

Trang 27

Ưu điểm:

+ Mô hình dễ sử dụng, phản ánh chính xác những lợi ích trong tương lai nhà

đầu tư có thé sẽ nhận được khi đầu tư vào

+ Phù hợp với các công ty đang phát triển ôn định và có khả năng sinh lời.Nhược điểm:

+ Không thé áp dụng trong trường hợp các công ty không trả cổ tức hoặcchính sách cổ tức

+ Không mang tính chất phản ánh khả năng sinh lời trong tương lai của công ty

II PHƯƠNG PHÁP PHAN TÍCH SWOT

1 Thế nào là SWOT ?SWOT bao gồm: Strengths (Điểm mạnh), Weaknesses (Điểm yếu),Opportunities (Cơ hội) va Threats (Thách thức), đây là mô hình nồi tiếng giúp xácđịnh mục tiêu chiến lược trong phân tích kinh doanh của doanh nghiệp, tìm rahướng đi đúng đắn

2 Ưu, nhược điểm của SWOT:a Ưu điểm:

- Quá trình phân tích không yêu cần đến sự tham gia của các chuyên gia hay

tư vấn bởi bất cứ ai cũng đều có thể được thực hiện được

- Mô hình này cho thấy các mối đe doa cũng như điểm mạnh và điểm yếu,

vì vậy nó có thê đem lại hiểu quả trong tương lai với những kế hoạch tránh rủi ro

b Nhược điểm:

- Đơn giản, chưa thực sự chuyên sâu và phản ánh đúng các khía cạnh.

- Phương pháp mang tính phân tích chủ quan.

HI PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

Trang 28

quy luật diễn biến của giá cô phiếu, từ đó phát hiện những dự đoán xu thé ngắn

hạn để đưa ra khuyến cáo cho các nhà đầu tư

Các phương pháp thông kê chính thường sử dụng:

- Trung bình trượt

- Thống kê mô tả: Vẽ biểu đồ và định dang đường giá cô phiếu (Charts)

cùng các đặc trưng, các tín hiệu (Signals) hướng dẫn nhà đầu tư điều chỉnhvị thé đối với cô phiếu

Ở cấp độ cao hơn, phân tích kỹ thuật xét giá cô phiếu và quá trình diễn biếnlà quá trình ngẫu nhiên Sử dụng công cụ Giải tích ngẫu nhiên, Kinh tế lượng đểphân tích, kiểm chứng và ước lượng quá trình giá

Phương pháp phân tích kỹ thuật không quan tâm tới các yếu tố cơ bản phíasau giá cô phiếu, chỉ quan tâm tới bản thân giá cô phiếu và sử dụng các phương

pháp phân tích mang tính “kỹ thuật” nên được goi là “phân tích kỹ thuật”.

Ưu điểm:

+ Tập trung vào diễn biến giá của cô phiếu có thé sẽ giúp dự đoán xu hướng

trong tương lai.

+ Có thể bắt đầu mà không cần sử dụng quá nhiều kiến thức tài chính chuyên

sâu.

+ Thông qua các chỉ báo và các mô hình được phát triển bởi các chuyên gia,nhà đầu tư có thể đặt lệnh thị trường một cách phù hợp

+ Phương pháp này mang lại sự đa dạng cho nhà đầu tư Từ đó, nhà đầu tư

có thé tự do trong việc lựa chọn những công cụ chỉ báo phù hợp với mục tiêu của

mình.

Nhược điểm:

+ Chỉ mang tính tương đối

+ Không phải tất cả mô hình và chỉ báo đều hoạt động tốt vì thị trường bị ảnhhưởng bởi rất nhiều khía cạnh khác nhau

+ Trong một số thị trường tài chính, đặc biệt là thị trường chứng khoán, phân

tích kỹ thuật cần được kết hợp với phân tích cơ bản

2 Các thuật ngữ cơ bản trong phân tích kỹ thuật

- Biéu đồ đường: Kết nối một loạt các điểm dữ liệu bang một đường liền nét

Trang 29

Chuyên đê thực tập chuyên ngành toán tài chínhdé hiền thị dữ liệu trong khoảng thời gian cụ thé Đây là biểu đồ cơ bản nhất và sửdụng giá đóng cửa dé mô tả lich sử chuyên động giá tài sản.

- Biểu đồ cột: Được viết tắt là OHLC (mở - open, cao - high, thấp - low, đóng

- close), mỗi đánh dấu trên biểu đồ thể hiện giá mở cửa, giá cao-thấp nhất và giá

đóng cửa trong khoảng thời gian cụ thể

- Biểu đồ hình nến: Biểu đồ tài chính mô tả biến động giá của một tài sản cụthé Mỗi cây nến trên biểu đồ đại diện cho giá của sản phẩm Giá mở và đóng cửađược thể hiện dưới dạng thân nên Bậc nến đại diện cho sự khác biệt giữa giá cao- giá thấp, giá mở - đóng cửa

- Hỗ trợ / Kháng cự: Là các vùng giá trong quá khứ mà tại đó giá đảo chiều

tăng hoặc giảm và khả năng sẽ lặp lại trong tương lai Hỗ trợ/kháng cự là khi cung

(người bán) và cầu (người mua) gặp nhau Hỗ trợ là mức giá hấp dẫn đề “cầu” tăng

mạnh, chặn cho giá không giảm Ngược lại, kháng cự là mức giá hấp dẫn đề “cung”

tăng mạnh, chặn cho giá không tăng thêm.

- Xu hướng: Là hướng chung của giá tài sản hoặc thị trường Xu hướng tăng

(bullish) được biểu thị bang các điểm dữ liệu tang, xu hướng giảm (bearish) được

đánh dấu bằng các đữ liệu giảm và đường xu hướng nằm ngang (flat / sideways)chỉ xảy ra khi áp lực cung tương đương nhau Nhìn chung, một hướng đi tồn tạicàng lâu thì càng có nhiều khả năng trở thành xu hướng

- Khung thời gian (Time frame / TF): Là đơn vi thời gian khi giá được do.

Các biểu đồ khác nhau đo lường các giá trị giá khác nhau Các khung thời gianpho biến nhất là MI (1 phút), M5 (5 phút), M15 (15 phút), M30 (30 phút), HI (1

giờ), H4 (4 giờ), DI (1 ngày/hàng ngày) và WI (1 tuần/hàng tuần) Các nhà đầu tư

cũng có thé gặp phải những khoảng thời gian ít phổ biến hơn như H6 (6 giờ) và

HI2 (12 giò).

- Các mô hình nến: Là sự biến động giá được vẽ bằng đồ thị trên biểu đồ hình

nến và có thê dự đoán những biến động của thị trường Mô hình tăng giá cho thấy

giá có khả năng tăng trong ngắn hạn, trong khi mô hình giảm giá dự đoán khảnăng giảm giá Được chia làm hai loại, tăng giá và giảm giá Mô hình nến chỉ đạidiện cho các xu hướng chuyên động giá, không đại điện cho sự đảm bảo nên không

có mô hình nào hoạt động mọi lúc.

Trang 30

3 Một số các chỉ báo kỹ thuật

3.1 Đường trung bình động MA (Moving Average)

Đường trung bình động MA (Moving Average) được tính bằng cách: Lấy

tổng tỷ giá của một khoảng thời gian chia cho số nến (giá trung bình cộng của

khoản thời gian đó) Đường trung bình động dùng đề xác định xu hướng, tìm điểm

vào lệnh Nó còn có thê hồ trợ trong việc tôi giản hóa các biên động của thị trường.

BTCUSD 0 Í° @ $£ ál 4 A 44 h ( £3Vôdan ~ > 13 (6) BH Do hon

26000.00 24000.00

a ' 12000.00

Hình 2.1: Ví dụ về đường MA

Ưu điểm:

+ Pham ứng chậm với các tín hiệu khi thay đôi, loại trừ các dao động nhiễu

ngắn hạn và hỗ trợ các nhà đầu tư có thêm thông tin về trạng thái của thị trường

3.2 Dai Bollinger Bands

Chi báo bao gồm đường trung bình động (MA) và độ lệch chuẩn của giá Cụthé, dai Bollinger gồm ba phần chính: đường trung bình động 20 ngày (SMA20)

là đải nằm trung tâm và hai dải di động được đặt nằm trên, dưới SMA20

Tiêu đề	Ứng dụng phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật vào phân tích và định giá cổ phiếu công ty cổ phần sữa Việt Nam – Vinamilk
Tác giả	Vi Anh Phuong
Người hướng dẫn	TS. Hoàng Đức Mạnh
Trường học	Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Chuyên ngành	Toán tài chính
Thể loại	Chuyên đề tốt nghiệp
Năm xuất bản	2022
Thành phố	Hanoi

Định dạng
Số trang	60
Dung lượng	16,57 MB