sự kiện tiếp nhận vaccine covid 19 và thị trường chứng khoán việt nam nghiên cứu sự kiện

Trải qua quá trình nghiên cứu, nhóm tác giả đã nhận được kết quả sau cùng của công trình nghiên cứu này: Các đợt vaccine Covid-19 có ảnh hưởng đáng kế lên thị trường chứng khoán Việt Nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH - MARKETING

KHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

TÀI CHÍNH - MARKETING TRƯỜNG ĐẠI HỌC

BÁO CÁO TỎNG KÉT

ĐÈ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CỦA SINH VIÊN

“SU KIEN TIEP NHAN VACCINE COVID -

19 VA THI TRUONG CHUNG KHOAN

VIET NAM: NGHIEN CUU SU KIEN”

Lĩnh vực nghiên cứu: Kinh tế

Thành phố Hồ Chí Mình, tháng 6 năm 2023

TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH - MARKETING

KHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

@

BAO CAO TONG KET

DE TAI NGHIEN CUU KHOA HOC CUA SINH VIEN

“SU KIEN TIEP NHAN VACCINE COVID - 19 VA THI

TRUONG CHUNG KHOAN VIET NAM: NGHIEN CUU

SU KIEN”

Người hướng dẫn: TS Nguyễn Trần Xuân Linh

DANH SÁCH NHÓM NGHIÊN CỨU ĐÈ TÀI

1 Phan Bảo An 2021009577 CLUC_20DTC01

2 Đoàn Bảo Khôi 2021000267 CLUC_20DTC01

3 Nguyễn Hoàng Phi 2021006687 CLUC_20DTC01

4 Đặng Nguyễn Hoàng Quân 2021002250 CLC 20DTC01

5 Mach Ngoc Ngan Tam 2021000281 CLUC_20DTC01

LOI CAM DOAN

Chúng tôi cam đoan bài nghiên cứu này do nhóm sinh viên chúng tôi thực hiện Các đoạn trích dẫn và số liệu sử dụng trong đề tài này đều có nguồn gốc rõ ràng, đã công bố theo đúng quy định và có độ chính xác cao nhất trong phạm vi hiểu biết của

chúng tôi Đề tài này không nhất thiết phản ánh quan điểm của Trường Đại Học Tài

Chính - Marketing

Nhóm nghiên cứu

1.1 Tém tat dé tai nghidn cit cee cece eees ees eeeseesteeseesneesrerievereeietenneesinteees 8 1.2 Động lực nghiên cứu và tính cấp thiết của đề tài sen 9

1.3 Mục tiêu nghiên cứu và nội dung nghiên CỨU: 2222222222222 10 1.4 Phương pháp nghiên CỨU - 0 2222121 121121221 2511221212012 21 01158111111 rrey 10 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYỀÊT 2522 221125122111221121122122 2E terye 12 2.1 Lý thuyết thị trường hiệu quả s- 2s 2s 2h 2 re gu ra 12

2.1.1 Giả thuyết thị trường hiệu quả 2 22222221221212221111111221122221221022211222 2222126 12

2.1.2 Các phiên bản của thị trường hiệu quả 2ó 2S 2.22222212112211 1111122 22 12 2.1.3 Ý nghĩa của thị trường hiệu quả -©22222212222112221112121212212122221.222.e2 13

2.2 Lý thuyết lựa chọn hợp lý s ca gu vo 13

PP icon e 13

2.2.2 Các giả định của lựa chọn hợp lý - 2 S.Sá L2 222212121 112212221122122212122 xe 14 2.3 Lược khảo các công trình nghiên cứu trước đây c sen 14 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26

3.1 Dữ liệu và xử lý đữ liệu 2-2222 22112221222.22.2222 re 26 3.1.1 Dữ liệu

BL Q XU DY MOS 27

3.2 Phurong pháp nghiÊn cứỨu - c1 1221211121221 121 111221211211 112 11218 182 xxxcey 27

3.2.1 Phương pháp nghiên cứu sự kiỆn -.- 2 - 2 2212121121121 1212112111111 151 15232 2x52 27

3.2.2 Phương pháp tham số T-test -2- 2222 22125211221122111221112111111121112112112222 56 28 CHƯƠNG 4: KÉT QUÁ NGHIÊN CỨU -Ặ- 2n tt nen 29

AL Thre trang ccc ccceccccccneeneececseesseescseecsecsessecaeeseesecseetesieeseeeeensesteeeeseeneneeneees 29

41.1 Tổng quan ảnh hwong cia Covid-19 đến nền kinh tế toàn câu - 52 29 4.1.2 Nền kinh tế Việt Nam trong đại dịch COVID-I9 Ặ-S 2222122222222 31

4

CHƯƠNG 5: KÉT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ S5 th ny ng ờn 46

5.1 Kếtluận 2.22222122222222 2 terreereeeo 46

52 Kiến nghị ung rryg 46

TÀI LIỆU THAM KHẢO 5s St E1 TH HH HH rên 47

DANH MUC BANG BIEU

Bang 1: Lugc khao cac công trình nghiên cứu - - c2 2221121122122 re 16 Bảng 2:Sự kiện ngày 24/2/2021 (Tiếp nhận 117.600 liều vaccine Covid-19 dau tién (I2 y/4öi.v.ÊNGHaỎẢỔ 36 Bảng 3: Sự kiện ngày 1/4/2021 (Tiếp nhận 811.200 liéu vaccine Covid-19 do 09A/.950:-86 111 n›-dAÃ1:äă 38 Bảng 4:Sự kiện ngày 16/5/2021 (Tiếp nhận 16 vaccine Covid-19 do COVAX tai tro với 1.682.400 liều) 212222122 221222222222222222222222222 re 40 Bảng 5:Sự kiện ngay 25/5/2021 (L6 vaccine phong Covid-19 AstraZeneca voi 288.000

liều di vo Vidt Nam) ccc cccceccsesesesseseeeseesesesveseseereetsesreenevertenseanseneenseneeneeessee 42

DANH MỤC HÌNH ẢNH

1/ Hình 1: Các lô vaccine về Việt Nam -2 1 2n n2 SE 5n Hee tee 26

2/ Hình 2: Cơ chế ảnh hưởng của đại dịch COVID-19 đến cung- cầu 30

DANH MUC TU VIET TAT

Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt

AR Abnormal Return Tỷ suất sinh lợi bất thường

CAAR Cumulative Average Tỷ suất sinh lợi bất thường trung Abnormal Return bình tích lũy

CAPM _ | Capital Asset Pricing Model M6 hinh dinh gia tai san von CAR | Cumulative Abnormal Retum | Tỷ suất sinh lợi bất thường tích lũy EPS Earnings Per Share Thu nhập trên mỗi cô phiếu HOSE | Ho Chi Minh Stock Exchange Thế Hồ ome Khoan Thanh

ROA Return On Assets Ty suất sinh lợi trên tài sản

ROE Return On Equity Ty suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu

CHUONG 1: TONG QUAN DE TAI NGHIEN CUU 1.1 Tóm tắt đề tài nghiên cứu

Công trình nghiên cứu này được nhóm tác giả tông hợp bốn sự kiện liên quan đến

các đợt vaccine Covid-19 được đưa về Việt Nam từ đầu năm 2021 đến nay Với cơ sở

dữ liệu từ các báo cáo tài chính của các công ty niêm yết trên Sở Giao Dịch Chứng

Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh (HOSE), bài viết đã sử dụng tất cả 252 mã chứng

khoán trên sàn giao dịch từ ngày 28 tháng 07 năm 2000 đến ngày 3 tháng | nam 2021

dé bé tro cho việc nghiên cứu dưới đây Nhóm tác gia đã áp dụng phương pháp nghiên

cứu chính trong bài viết là: nghiên cứu sự kiện (event-study)

Trải qua quá trình nghiên cứu, nhóm tác giả đã nhận được kết quả sau cùng của công trình nghiên cứu này: Các đợt vaccine Covid-19 có ảnh hưởng đáng kế lên thị trường chứng khoán Việt Nam, đa số các cô phiếu có xu hướng giảm do tâm lý còn lo

sợ dịch sẽ bùng phát trở lại hoặc số lượng vaccine vẻ Việt Nam chưa nhiều Nhóm nghiên cứu phân tích dựa trên 4 đợt vaccine Covid 19 được đưa về Việt

Nam ngày 24-2-2021, ngày I-4-2021, ngày 16-5-2021 và ngày 25-5-2021 Kết quả

nghiên cứu cho thấy phần lớn cô phiếu có lợi nhuận bất thường âm Tuy nhiên, cũng

có nhiều mã cô phiếu có lợi nhuận bất thường đương ví dụ một vài mã thuộc nhóm ngành được phẩm, hóa chất và tài chính, bảo hiểm Bên cạnh đó, những nhóm ngành như xây dựng và bất động sản, vận tải, thực phẩm có lợi nhuận bất thường âm

Đóng góp của đề tài

Về sự gia tăng giá trị cô phiếu cũng như sụt giảm giá trị cỗ phiếu từ các tác động của 4 đợt vaccine, đa số các công ty nói chung và các công ty trên sàn giao dịch chứng

khoán nói riêng phần lớn đều ủng hộ các đợt vaccine về Việt Nam hơn là khi không có

vaccine Tuy nhiên trong bài nghiên cứu này nhóm tác giả hy vọng kết quả của nghiên cứu này sẽ giúp những công ty Việt Nam trong sàn giao dịch chứng khoán hiểu được

tác động của các dot vaccine Covid-19 đã đưa vào Việt Nam Từ đó, các công †y có sự

lựa chọn phù hợp nhất để không rơi vào tình trạng khủng hoảng hay mất cân bằng

trước sự tác động của nó

1.2 Động lực nghiên cứu và tính cấp thiết của đề tài

Từ cuối năm 2019 đến nay, đại dịch Covid-I9 đã ảnh hưởng lớn đến kinh tế toàn

cau, anh hưởng của đại dịch là toàn diện, lan rộng ra tất cả các quốc gia, diễn biến

phức tạp hơn bao giờ hết Nền kinh tế thế giới suy thoái trầm trọng Việt Nam, một quốc gia có độ mở kinh tế lớn và mức đệ hội nhập quốc tế cao, cũng đang phải hứng chịu dịch bệnh Covid-19 Mặc dù bước đầu đã khống chế thành công dịch bệnh nhưng gan day Covid-19 da gay ảnh hưởng lớn đến nước ta Tất cả các lĩnh vực kinh tế xã hội

đều dẫn đến sự gián đoạn của chuỗi cung ứng, sản xuất và lưu thông các mặt hàng cụ thé Các ngành nhự: xuất nhập khâu; hàng không: lữ hành; dịch vụ; y tế; giáo dục; thị trường lao động cũng bị ảnh hưởng trực tiếp; nhiều công ty phá sản, giải thể, tạm ngừng hoạt động, thu nhỏ quy mô

Đề khắc phục hậu quá và khôi phục kinh tế, ngay từ đầu cả nước và cả hệ thống chính trị đã vào cuộc nhanh chóng, quyết liệt, dựa vào sự đồng lòng, đoàn kết của toàn dân, toàn quân Theo Chỉ thị số I1/CT-TTg ngày 4/3/2020 của Thủ tưởng Chính phủ

về việc xác định nhiệm vụ cấp bách và giải pháp tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp; Chính phú, Thủ tướng Chính phủ, các cơ quan Trung ương và các cơ quan chức năng

đã và đang triển khai một số gói giải pháp nâng cao sức đề kháng của đoanh nghiệp,

từng bước chuẩn hóa hoặc điều chỉnh kế hoạch sản xuất, vận hành đề có những hỗ trợ

và các biện pháp thiết thực thích ứng với tình hình dịch bệnh hiện nay tình hình Ngoài ra, Chính phủ cũng đây mạnh nỗ lực chuyên đổi kỹ thuật số và xúc tiền thương

mại, cố gắng duy trì tình hình kinh tế ôn định nhất và tránh gây hoang mang cho người

dân

Từ những tháng đầu năm 2021 Việt Nam đã tích cưc nhập các liều vaccine từ Anh,

Mỹ để thử nghiệm, và tiêm cho những người thường xuyên tiếp xúc với người nhiễm, cũng như những người chủ chốt của tuyến đầu chống dịch Việc thực hiện nhập vaccine, tô chức tiêm thử nghiệm có thể là những bước đầu tiên trong công tác đây lùi

dịch bệnh, tạo động lực cho phục hồi kinh tế Những tác động tích cực này biêu hiện

rõ nhất ở sự thay đổi ở thị trường chứng khoán Chính điều này đã thôi thúc nhóm

nghiên cứu sự ảnh hưởng của các đợt vaceIne lên thị trường chứng khoán Việt Nam 1.3 Mục tiêu nghiên cứu và nội dung nghiên cứu:

Dựa vào tỷ suất sinh lợi bất thường của TTCK Việt Nam qua các đợt vaccine

Covid-19 khi đến Việt Nam, thực hiện:

- Đánh giá ảnh hưởng của các đợt vaccine Covid-19 khi về Việt Nam đến TTCK Việt Nam

- Đưa ra các thông tin, cơ sở cho các nhà đầu tư, hoạch định chính sách để có thể đưa ra những quyết định hợp lý trong tương lai

Nhóm nghiên cứu tập trung trả lời câu hỏi:

- Các đợt vaccine covid-19 về Việt Nam ảnh hưởng như thế nào đến thị trường chứng khoán, nên kinh tế Việt Nam

- Ảnh hưởng của sự kiện lên các nhóm ngành có sự khác biệt hay không? Bài nghiên cứu này được nhóm tác giả khai thác trong khoảng thời gian từ ngày Í-

1-2020 đến ngày 18-6-2021 nhằm đánh giá sự tác động của các đợt vaccine Covid 19

đến thị trường chứng khoán Việt Nam, nhóm nghiên cứu đo lường tỷ suất sinh lợi bất

thường (Abnormal Return) qua 4 mốc thời gian cụ thể ngày 24-2-2021, ngày I-4-

2021, ngày 16-5-2021 và ngày 25-5-2021 Đồng thời phân tích sự ảnh hưởng của sự kiện đến các nhóm ngành Kết quả nghiên cứu sẽ chỉ ra sự biến động thất thường của

thị trường chứng khoán và những thay đối về mức giá khi tiếp nhận các lô vaccine

1.4 Phương pháp nghiên cứu

Phương pháp nghiên cứu sự kiện (Event Study): Phuong pháp nghiên cứu sự kiện

được sử dụng phô biến trong việc đánh giả các tác động của các sự kiện như mua bán

sáp nhập, phát hành cô phiếu và tin tức ảnh hưởng đến doanh nghiệp và thị trường Cấu trúc cơ bản của một nghiên cứu sự kiện là xác định lợi nhuận bất thường bằng

cách đo độ lệch của giá thị trường so với các mô hình dự đoán (Fama, 1960) Phương pháp này đã được sử dụng rộng rãi cho các nhà nghiên cứu tài chính (Jensen &

10

Ruback, 1983) vé ảnh hưởng của việc sáp nhập lên các nha dau tr (Lamy &

Thompson, 1986) nghiên cứu sự ảnh hưởng của thông tin xấu đến sự phá sản của ngân hàng Penn Square Aharony Event Study ngày càng trở nên phố biến trong nhiều nghiên cứu về thị trường Có nhiều phương pháp cải tiến của Event Study được dé xuất, nhưng giá trọ cốt lõi của nó vẫn không thay đôi Ở bài nghiên cứu này nhóm sử dụng phương pháp nghiên cứu sự kiện để đánh giá cac dot tiếp nhận vaceine phòng Covid-19 ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Việt Nam

Nghiên cứu này cũng sử dụng phương pháp hồi quy OLS để ước tính hệ số (thước đo mức độ biến động của cô phiếu so với thị trường chung) dựa trên đữ liệu thu thập về giá cô phiếu của 375 công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phó Hồ Chí Minh (HOSE) cũng như chỉ số VN - Index

Hướng phát triển của đề tài

Bài nghiên cứu với khả năng tiếp cận nguồn đữ liệu chưa được cao do đó mẫu

nghiên cứu của nhóm tác giả chỉ tiếp cận được giá cô phiếu của 375 công ty niêm yết

mà không xem xét các yếu tố như quy mô của công ty nên số lượng quan sát trong nghiên cứu không đủ lớn, đặc biệt là những công ty chưa niêm yết với nguồn dữ liệu

khó tông hợp ở Việt Nam Ngoài ra, nguồn đữ liệu nhóm nghiên cứu thu thập được chỉ dừng ở ngày 18-6-2021 do đó việc tiếp nhận các đợt vắc xin Covid-19 không thể được

đánh giá trong tương lai Vì thế, mẫu nghiên cứu không bao quát được tất cả các mẫu

nghiên cứu ở Việt Nam Hiện nay, trước diễn biến phức tạp của tình hình dịch bệnh,

nhóm nghiên cứu trong tương lai cho rằng nhiều lô vaccine Covid-19 sẽ được chuyên

về Việt Nam đề phục vụ công tác chống địch Tóm lại, hướng phát triển của đề tài này

là mở rộng mẫu nghiên cứu về thời gian nghiên cứu và số lượng công ty nhằm thu

được kết quả chính xác hơn, bằng chứng đáng tin cậy hơn.”

CHUONG 2: CO SO LY THUYET

2.1 Lý thuyết thị trường hiệu quả

2.1.1 Giả thuyết thị trường hiệu quả

Thị trường chứng khoán hiệu quả là thị trường mà trong đó giá chứng khoán phản ánh đây đủ, hiệu quả những thông tin có liên quan đến giá trị nội tại của chứng khoán

(Fama, E F., 1960) Điều này có nghĩa là giá chứng khoán sẽ điều chỉnh tức thời đối

với thông tin mới và các thông tin không thể dự đoán được nên giá cả cũng vậy Chính

vì không thể đự đoán được, nên các nhà đầu tư không thể thu được các khoản lợi nhuận bất thường (abnormal returns) hay giá chứng khoán đã điều chỉnh trước khi nhà

đầu tư có thời gian để giao dịch hay không thê dự đoán được giá cả trong tương lai đựa trên giá quá khứ Đồng thời, công ty cũng chỉ kỳ vọng được giá trị “đúng” (fair value) của chứng khoán khi phát hành ra công chúng Tuy nhiên, nhiều nghiên cứu chỉ ra rằng TTCK của các nước đang phát triển là không hiệu quả (inefficiency) hoặc hiệu quả dạng yếu (weak form) Theo nghiên cứu của Trương Đông Lộc (Trương, 2008), Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) là không hiệu quả ở mức độ yếu Sự không hiệu quả hay hiệu quả dạng yếu của TTCK Việt Nam có thê đo quy mô còn quá nhỏ, các cô phiếu giao dịch không thường xuyên, tính công bang, minh bach trong việc quản lí thông tin con chưa tốt

2.1.2 Các phiên bản của thị trường hiệu quả

Theo Fama (Fama, E F , 1960), để xem xét mức độ phản ứng khác nhau của các thị trường, sự hiệu quả của thị trường được chia làm 3 dạng:

Giả thuyết thị trường hiệu quả dạng yếu (weak form): Giá chứng khoán đã phản ánh đầy đủ thông tin đã công bé trong quá khứ, không có sự tương quan giữa giá cỗ phiêu hôm nay và quá khứ Do đó, chiến lược kinh doanh dựa trên giá chứng khoán trong quá khứ sẽ không có lợi nhuận trong thị trường hiệu quả dạng yếu Thị trường

hiệu quả đạng yếu là mức độ hiệu quả thấp nhất của thị trường do thông tin từ giá chứng khoán trong quá khứ là dạng thông tin đễ dàng thu thập nhất, nêu một nhà đầu

tư có thể kiếm được lợi nhuận vượt trội bằng cách căn cứ vào xu hướng trong quá khứ

của giá chứng khoán thì mọi nhà đầu tư cũng có thé tim ra và sẽ không còn lợi nhuận

vượt trội cho bất cứ các nhà đầu tư nào

Giả thuyết thị trường hiệu quả dạng bán-mạnh (semistrong form): Giá chứng khoán đã phản ánh đầy đủ thông tin công bố trong quá khứ cũng như thông tin trong quá khứ

Giả thuyết thị trường hiệu quả dạng mạnh (strong form): Giá chứng khoán phản ánh tất cả thông tin liên quan đến công ty bao gồm cả thông tin nội bộ Dạng mạnh là

hình thức cao nhất của thị trường hiệu quả, thị trường hiệu quả dạng mạnh cho rằng

những người có thông tin nội gián hoặc thông tin đặc biệt về công ty cũng không thê

tạo ra lợi nhuận từ thông tin này (khi một nhà đầu tư có được thông tin nội giản thực

hiện giao dich thì lập tức thị trường sẽ nhận ra điều này và giá cỗ phiếu sẽ điều chỉnh trước khi nhà đầu tư có thê mua hoặc bán cô phiếu) Tóm lại, trên thị trường hiệu quả

dạng mạnh, không có bí mật nào trên thị trường

2.1.3.Ý nghĩa của thị trường hiệu quả

Thị trường hiệu quả sẽ tạo động lực lớn cho việc phân phối nguồn lực Giá cô

phiếu phản ánh đúng giá trị nội tại của một đoanh nghiệp bao gồm khả năng đem lại

lợi nhuận, rủi ro do đó nguồn lực sẽ được luân chuyên đến những nơi sử dụng hiệu quả

nhất, thúc đây sự phát triển Đồng thời theo gia thuyết thị trường hiệu quả, các nhà đầu

tư không thể sử dụng các mê hình trong quá khứ để dự đoán tương lai, qua đó thúc đây

đa dạng hóa danh mục đầu tư, giảm thiểu rủi ro Các công ty không thê lừa gạt các nhà đầu tư bằng cách tác động đến giá cỗ phiếu, thay đôi báo cáo kế toán bởi vì giá của cỗ

phiếu đã được phan anh boi các thông tin sẵn có và luôn luôn chính xác

2.2 Lý thuyết lựa chọn hợp lý

2.2.1 Lựa chọn hợp lý:

Lý thuyết lựa chọn hợp lý cho rằng mợi quyết định, hành động của con người đều

dựa trên lý trí để đạt được mục tiêu đã để ra Với lượng thông tin đầy đủ, các cá nhân

sẽ hành động theo phương án mang lại lợi ích cao nhất Lý thuyết lựa chọn hợp lý được sử dụng để nghiên cứu mô hình con người đưa ra quyết định Nhóm nghiên cứu

sẽ dựa trên lý thuyết lựa chọn hợp lý để giải thích cách nhà đầu tư phản ứng với các

thông tin về vaccine khi về đến Việt Nam

13

2.2.2 Các giả định của lựa chọn hợp lý

Trong trường hợp cá nhân có đầy đủ thông tin và phương tiện, họ sẽ đưa ra

phương án nhằm tối đa hóa lợi ích

Tính bắc cầu: A được ưa thích hơn B, B được ưa thích hơn €C thì có thể SUY Ta được A được ưa thích hơn C

2.3 Lược khảo các công trình nghiên cứu trước đây

Bằng phương pháp nghiên cứu sự kiện (Event study) nhiều nghiên cứu trước đây đã cho thấy sự tác động của các thông tin về dịch bệnh ảnh hưởng giá cô phiêu xung quanh ngày sự kiện của các nước trên thề giới

Đảng 1: Lược khao cac cong trình nghiên cứu

ST TÊN CÔNG TRÌNH TÊN TÁC TÊN TẠP TOM TAT KET QUA CHINH

COVID-I9s Impact on Trong bài viết này sử dụng cách tiếp cận nghiên cứu s Stock Prices Across Different Pinglin He, Emerging dé nghiên cứu thực nghiệm hiệu suất thị trường Sectors—An Event Study Yulong Sun, Markets hướng ứng phó của các ngành công nghiép Trung Qu Based on the Chinese Stock Ying Zhang, Finance and với đại dịch COVID-I9 Nghiên cứu cho thấy các Market Tao Li Trade giao thông vận tải, khai thác mỏ, điện & sưởi, v (Tác động của COVID - 19 trường đã bị tác động tiêu cực bởi đại dịch Tuy nhié đối với giá cỗ phiếu trên các ngành sản xuất, công nghệ thông tin, giáo dục và chă lĩnh vực khác nhau — Một sức khỏe đã có khả năng chống chọi với đại dịch

nghiên cứu sự kiện dựa trên

event study analysis Haitian Wei, Papers

(Su bung phat COVID-19 va Abu N M

hoạt động theo ngành của thị Wahid

trường chứng khoán Úc:

Phân tích nghiên cứu sự

kiện) (27/11/2020)

The Impact of COVID-19 on Lei Yan, Asian

the Chinese Stock Market: Yanhong Economics

An Event Study Based on the Qian Letters

Consumer Industry

(Tác động của COVID-I9

đối với thị trường chứng

khoán Trung Quốc: Nghiên

Trong nghiên cứu này, nhóm nghiên cứu phân tích d

tám lĩnh vực như giao thông vận tải, dược phẩm, cha

sức khỏe, năng lượng, thực phâm, bất động sản, viễn

và công nghệ của thị trường chứng khoán Úc Ở đây, dụng khoảng thời gian 10 ngày cho sự kiện thông báo

thức về sự bùng phát COVID-19 ở Úc vào ngay 27 tt

năm 2020 Các phát hiện của nghiên cứu cho thấy vàc công bó, các chỉ số về thực phâm, được pham va cha

sức khỏe thê hiện lợi nhuận tích cực ấn tượng Sau

báo này, các ngành viễn thông, được phẩm và chăm s‹ khỏe có kết quả hoạt động tốt, trong khi ngành giao

vận tải thể hiện kém hiệu quả

Sử dụng cách tiếp cận nghiên cứu sự kiện, bài ba nghiên cứu tác động cua dai dich COVID-19 đối với

tiêu dùng trên thị trường chứng khoán Trung Qué nhận thấy rằng các cô phiếu thuộc ngành tiêu dùng ảnh hưởng bất lợi bởi đại địch trong ba ngày giao địc tiên sau khi sự có xảy ra Tuy nhiên, tác động này Ì

thời Với việc thực hiện các chính sách của chính pl

cứu sự kiện dựa trên ngành

tiêu dung)

Yan, L., & Qian, Y (2020)

COVID-19 Effects on the US EmonKalyan Accounting,

Stock Index Returns: An Chowdhury Auditing &

Event Study Approach va Accountabilit

(COVID-19 Ảnh hưởng đến Mohammad y Journal

lợi nhuận của chí số chứng Zoynul

khoán Hoa Kỷ: Phương pháp Abedin

tiếp cận nghiên cứu sự kiện)

(27/5/2020)

Market reactions to the Kim J Finance

arrival and containment of Heyden va Research

COVID-19: An event study Thomas Letters

(Phan tng cua thị trường đối

nhuận cô phiếu của ngành duy trì mức tăng trưở định

Bài báo này nhằm đo lường tác động của đại dịch CC

19 trên thị trường chứng khoán Hoa Kỷ Nó áp dụng c

hình: Phương pháp giảm đàn hỏi có điều kiện tự độn;

quát (GARCH), Tự động hồi quy vectơ (VAR) và Pl pháp nghiên cứu sự kiện (ESM) ESM tuân theo b:

thời gian khác nhau, chăng hạn như cửa số trước sụ

ngày sự kiện, sau sự kiện Dữ liệu đến từ các chỉ số

khoán chính của Hoa Kỳ Kết quả cho thấy rằng thị 1 chứng khoán Hoa Kỳ phản ứng tiêu cực đối với các 1 hợp được xác nhận và trường hợp tử vong do COV: trong khi các trường hợp tử vong có tác động đáng Ì

sự biến động của thị trường chứng khoán

Bài báo nghiên cứu phản ứng thị trường ngắn hạ chứng khoán Hoa Kỳ và châu Âu trong thời gian đí

đại dịch COVID-19 Thực hiện một nghiên cứu về sy

họ ghi nhận rằng cô phiếu phản ứng tiêu cực đáng ]

với sự xuất hiện và ngăn chặn

COVID-19: Một nghiên cứu

sự kiện)

The Impact of the COVID-19

(Coronavirus) on The Borsa

Istanbul Sector Index

Returns: An Event Study

(Tác động của COVID-I9

(Coronavirus) đối với chỉ số

lợi nhuận khu vực Borsa

lIstanbul: Một nghiên cứu sự

GOKER,

Binali Selman EREN va Sileyman Serdar KARACA

Gaziantep University

Journal of

Social Sciences

thông báo về cái chết đầu tiên ở một quốc gia nhất Mặc dù kết quả của nghiên cứu cho thấy rằng việc cé các biện pháp chính sách tài khóa cụ thể của từng qu

ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận chứng khoán, cả

pháp chính sách tiền tệ có khả năng làm dịu thị t Những phản ứng này tăng cường hoặc giảm bớt do c: điểm cụ thể của công ty như tài sản hữu hình, tính

khoản và tỷ lệ nắm giữ thê chế

Nghiên cứu này nhằm phân tích tác động của đợt bùn COVID-I9 đối với lợi nhuận của chi số ngành

Istanbul Khi phân tích ảnh hưởng của các đợt bùn; trước đó lên nền kinh tế của các quốc gia, người te thấy rằng có sự khác biệt trên cơ sở ngành Từ quan này, nghiên cứu này cho thấy tác động của đại dich t

sở ngành Dữ liệu của 26 ngành trong BIST được phí

bởi nghiên cứu sự kiện Theo kết quả nghiên cứu, troi hết các cửa số sự kiện được kiểm tra, hầu hết các lữ

đều có lợi nhuận bất thường tích lữy âm (CAAR); tror

số giai đoạn, người ta thấy rằng một số ngành có (

Disentangling policy effects

using proxy data: Which

shutdown policies affected

unemployment during the

Can corporate — social

responsibility protect firm

Edward Kong va

Daniel Prinz

Shangzhi (Charles)

Journal of

Public Economics

International

Journal of

19

tích cực Mặc dù tỷ lệ trả lại bat thường thay đỗi từ

các cửa số sự kiện khác nhau, tý lệ bị mắt cao nhất đư: thay trong lĩnh vực Thể thao, Du lịch và Giao thôn

tải

Nghiên cứu sử dụng đữ liệu tìm kiếm tần suất ca

Google, kết hợp với đữ liệu về ngày công bố các biệt

can thiệp phi được phẩm trong đại địch COVID-I9 tiêu bang của Hoa Kỳ, để gỡ rối các tác động trực tiết hạn của nhiều NPI cap tiéu bang khác nhau tron;

khuôn khổ nghiên cứu sự kiện Sau đó mô tả một tậ

các giả định trong đó các kết quả ủy nhiệm có thê đu

dụng để ước tính một tham số quan tâm nhân quả l

liệu về kết quả quan tâm bị hạn chế Sử dụng phương

này, nghiên cứu định lượng ty lệ tăng trưởng chung v

thất nghiệp trong đại dịch COVID-19 mà nguyên nhâ

tiếp là do từng NPI cấp tiêu bang này

Bảo vệ và duy trì giá trị doanh nghiệp là một các trọng đề giúp các công ty kinh doanh dịch vụ khách s

value during the COVID-19

pandemic?

(Trách nhiệm xã hội cua

doanh nghiệp có thể bảo vệ

giả trị doanh nghiệp trong đại

dich COVID-19 không?)

Stock market response during

COVID-19 lockdown period

in India: An event study

Yuan

Mohammad

Noor,

Mad Shabbir, Kavita

Hospitality Management

2.1,

he Journal

of Asian Finance

Econo

20

tại trong đại dịch Covid- 19 Ảnh hưởng của trách nhi

hội của doanh nghiệp (CSR) đối với giá trị doanh ngh được nghiên cứu rộng rãi Tuy nhiên, ít người biết v động giá cô phiếu sau khi áp dụng hoạt động CSR thời kỳ khủng hoảng công nghiệp Sử dụng nghiên ‹ kiện và phương pháp khác biệt trong sự khác biệt, r cứu này cho thấy rằng tham gia vào các hoạt động C

thể làm tăng lợi nhuận cô phiếu và sự chú ý của các bí

quan của các công ty khách sạn trong đại dịch CS quan đến cộng đồng có tác động mạnh hơn và tức tỈ

đối với lợi nhuận từ cỗ phiếu so với CSR liên qua

khách hàng và nhân viên

Nghiên cứu điều tra tác động của COVID-19 gây ra đ

thị trường chứng khoán của Ấn Độ Nghiên cứu xe

mức độ ảnh hưởng của việc đóng cửa đối với thị 1 chứng khoán Án Độ và liệu phản ứng của thị trưò

giống nhau trong giai đoạn trước và sau khi kh COVID-19 gây ra hay không Mô hình thị trường P

pháp nghiên cứu sự kiện được sử dụng Một mẫu gi

công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Bc

10 How Does Energy

Production Respond to the

COVID-19 Pandemic?

Evidence From China

(San xuất năng lượng ứng

phó voi dai dich COVID-19

như thế nào?

Bằng chứng từ Trung Quốc)

Di Chen, Haiging Hu, Ming-bo Zheng

mics

and Busines

S

Asian Economics

Letters

(BSE) được chọn ngẫu nhiên cho mục đích nghiên cứ quả chỉ ra rằng thị trường phán ứng tích cực với lợi bất thường trung bình đương đáng kế trong giai doar hiện tại, và các nhà đầu tư đã dự đoán đợt khóa và ph¿ tích cực, trong khi trong giai đoạn trước khóa, các nÏ

tư hoảng sợ và nó được phản ánh trong AAR tiêu cực

Nghiên cứu điều tra tác động của đại dịch COVID-

với sản xuất năng lượng ở 30 tính của Trung Quốc Sử

dữ liệu cho khoảng thời gian tir thang 1 nam 201 tháng 12 năm 2020, chúng tôi kết luận rằng đại dich « hưởng tiêu cực đến sản xuất năng lượng Hơn nữa,

tôi cho thấy tác động tiêu cực của COVID-I9 đối v

xuất năng lượng truyền thống nhiều hơn là đối với sả năng lượng tái tạo Kết quả của chúng tôi vượt qua c

kiểm tra độ bền

21

Su lay lan cla COVID-19 va hau qua dang được cảm nhận ở nhiều khu vực trên

thé giới Tác động kinh tế của dich COVID-19 biéu hiện rõ trên những thay đổi mang

tính tiêu cực mạnh mẽ trong các ngành: Giao thông vận tải, khai thác mỏ, điện và sưởi tại Trung quốc (Pinglin He, Yulong Sun, Ying Zhang, Tao Li, 2020) Tại Australia,

sau 10 ngày có thông báo chính thức về sự bùng phát đại dịch, nền kinh tế và thị

trường vốn kê từ đầu năm 2020 cũng bị suy yếu, đặc biệt ngành giao thông vận tải có

sự thê hiện kém hiệu quả nhất (Md Mahmudul Alam, Haitian Wei, AbuN M Wahid, 2020) Vậy nên, sự ảnh hưởng của COVID-19 đến thị trường chứng khoán cũng có thê

dự đoán được

Khi bắt dau Covid-19, Dao Le Trang Anh va Christopher Gan (2020) nhan ra rằng

su lay lan ca Covid-19 gay ra phan img tiéu cye dén thi trường chứng khoán Điều

nay cho thay thi trường chứng khoán toàn câu bất ôn trong đại dịch Covid-19 và mức

độ ảnh hưởng sẽ khác nhau tùy thuộc vào việc quốc gia đó có đang phát triển hay không (Singh và Shaik, 2021) Đặc biệt, Okorie và Lin (2021) đã chỉ ra rằng, sự bùng

nỗ của COVID-I9 đã ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán trong ngắn hạn, nhưng

ảnh hưởng này sẽ giảm dẫn trong trung và dài hạn Phát hiện này mâu thuẫn với

Gherghina et al (2020) kết luận rằng COVID-19 không có ảnh hưởng ngắn hạn hay dài hạn đến thị trường chứng khoán

Đã có nhiều nhà nghiên cứu phát hiện ra những ảnh hưởng đáng kế của COVID-

19 đến thị trường chứng khoán của cả những quốc gia đang phát triển và những quốc gia phát triển Kim J Heyden và Thomas Heyden (2020) đã tiễn hành nghiên cứu tại Hoa Kì và các nước Châu Âu, kết quả cho thấy cỗ phiếu phản ứng tiêu cực đáng kể

với thông báo về cái chết đầu tiên ở một quốc gia nhất định, việc công bố các biện pháp chính sách tài khóa cụ thể của từng quốc gia ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận

chứng khoán, các biện pháp chính sách tiền tệ có khả năng làm dịu thị trường Sử dụng cách tiếp cận bằng phương pháp nghiên cứu sự kiện, Md Mahmudul Alam, Haitian Wei, AbuN M Wahid (2020) cũng nghiên cứu ra rằng đại dịch đã mang lại những chỉ số lợi nhuận ấn tượng cho những nhóm công ty thuộc ngành: Thực phẩm, được phẩm và chăm sóc sức khỏe; nhưng về những công ty thuộc ngành giao thông thì phải chịu ảnh hưởng tiêu cực tại thị trường chứng khoán Australia Cũng bằng phương pháp

23

Nghiên ctu sy kién, Let Yan, Yanhong Qian (2020) nghiên cứu tác động của đại dịch

COVID-19 déi véi ngành tiêu dùng trên thị trường chứng khoán Trung Quốc Họ nhận thấy rằng các cô phiếu thuộc ngành tiêu dùng đã bị ảnh hưởng bất lợi bởi đại dich

trong ba ngày giao dịch đầu tiên sau khi sự cố xảy ra Tuy nhiên, tác động này là nhất

thời Với việc thực hiện các chính sách của chính phủ, lợi nhuận cổ phiếu của ngành

duy trì mức tăng trưởng én định Còn một nghiên cứu khác cia Emon Kalyan Chowdhury va Mohammad Zoynul Abedin (2020) đã đo lường tác động của đại dịch COVID-19 trên thị trường chứng khoán Hoa Kì Nó áp dụng các mô hình: Phương

pháp giảm đàn hồi có điều kiện tự động tổng quát (GARCH), Tự động hồi quy vectơ

(VAR) và Phương pháp nghiên cứu sự kiện (ESM) ESM tuân theo ba mốc thời gian

khác nhau, chăng hạn như cửa số trước sự kiện, ngày sự kiện, sau sự kiện Dữ liệu sử

dụng đến từ các chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ Kết quả cho thấy rằng thị trường chứng khoán Hoa Kỳ phản ứng tiêu cực đối với các trường hợp được xác nhận

và trường hợp tử vong do COVID- 19, trong khi các trường hợp tử vong có tác động

đáng kế đến sự biến động của thị trường chứng khoán Tại thị trường rộng lớn như là

Ấn Độ, Mohammad Noor, Md Shabbir, Kavita (2020) sử dụng Phương pháp nghiên cứu sự kiện trên một mẫu gồm 31 công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Bombay (BSE) được chọn ngẫu nhiên cho mục đích nghiên cứu Kết quá chi ra rang

thị trường phản ứng tích cực với lợi nhuận bất thường trung bình đương đáng kê trong

giai doan Lockdown sau, các nhà đầu tư đã dự đoán đợt Lockdown và phản ứng tích cực, trong khi trong giai đoạn trước Loekdown, các nhà đầu tư hoảng sợ và nó được phản ánh trong AAR tiêu cực

Lúc Vaccine COVID-19 được sản xuất và những lô hàng đầu tiên đã đến các quốc gia lớn, đã tạo ra nhiều chuyển biến trong thị trường chứng khoán trên thế giới

Hartono Hartono (2021) đã nghiên cứu tác động của sự hiện diện của VaceIne

COVID-19 đối với tâm lý nhà đầu tư và hoạt động của thị trường chứng khoán toàn câu Kết quả cho thấy, mỗi giai đoạn phát triển Vaccine đều nhận được đánh giá cao từ

các nhà đầu tư chứng khoán, đặc biệt sau khi các img cur vién Vaccine vượt qua thử

nghiệm lâm sàng trên người Tâm lý tích cực của các nha dau tư đối với chương trình

Vaccine đã thúc đây hoạt động của thị trường chứng khoán Tuy nhiên, tâm lý tích cực

về loại Vaccine này là chưa du No vẫn cần thêm sự hỗ trợ từ chính sách của chính phủ

24

kinh tế và xã hội, bao gồm cả thị trường chứng khoán

Các nghiên cứu đã tìm hiểu tác động của COVID-I9 đối với thị trường chứng khoán và các hoạt động kinh tế khác tập trung vào một số quốc gia (tức là Hoa Kỳ, Trung Quốc, Australia và Ấn Độ) hoặc khu vực (tức là Bắc Mỹ và Châu Âu) Tuy nhiên, những nghiên cứu về thị trường chứng khoán tại Việt Nam trong giai đoạn địch

vẫn còn hạn hẹp, đặc biệt là việc sự kiện tiếp nhận Vaccine COVID-I9 diễn ra Do đó,

nghiên cứu này nhằm mục đích lấp đầy khoảng trống kiến thức bằng cách điều tra mối

quan hệ giữa sự kiện tiếp nhận Vaccine COVID-19 và tỉnh hình tài chính trên thi

trường chứng khoán của Việt Nam trong các giai đoạn tiếp nhận lô Vaccine khác nhau

Việt Nam là quốc gia đã kiểm soát tương đối thành công đại dịch COVID-19 Nghiên

cứu sẽ cho chúng ta cái nhìn rõ hơn về thông tin đại dịch COVID-19 đã tác động đến

thị trường chứng khoán của Việt Nam như thế nào sau khi khống chế dai dich COVID-

19 bằng Vaccine

25

CHUONG 3: DU LIEU VA PHUONG PHAP NGHIEN CUU

của AstraZeneca 1.682.400 liêu

1 Hình 1: Các lô vaccine về Việt Nam Bài nghiên cứu thu thập giá đóng cửa chứng khoán hàng ngày của 375 mã chứng khoán trên sàn HOSE (vì HOSE là sàn giao dịch lớn nhất trên thị trường chứng khoán

Việt Nam, giá trị vốn hóa thị trường chiếm hơn 62%), chỉ số VN-Index và lãi suất trái

phiếu kho bạc của Việt Nam từ ngày 1/1/2020 đến ngày 18/6/2021 Thông tin của các

đợt tiếp nhan vaccine phòng ngừa Covid-19 vẻ Việt Nam dựa vào các tiêu chí để sàn lọc như sau:

(i) Déi trong muc tiêu nghiên cứu là những lần Việt Nam đón nhận các lô

vaccine Covid -19 dén ngay 18/6/2021

(ii) Trong thoi kỳ diễn ra sự kiện không có các sự kiện khác diễn ra cùng thời điểm (Nhằm đánh giá khách quan tác động của thông tin lên thị trường chứng khoán Việt Nam)

26

(iu) Trong giai doan 23 ngày (10 ngày trước và 13 ngày sau sự kiện) khong có sự

kiện lớn gây biến động bất thường đến giá cô phiếu Ở đây nhóm nghiên cứu chọn 10

ngày trước sự kiện để hạn chế việc rò rí thông tin

3.1.2 Xử lý dữ liệu

Dựa theo dữ liệu thu thập được là giá đóng cửa của các cô phiếu trén san Hose, ta

có thể dựa theo công thức logarit tự nhiên dé tinh tỷ suất sinh lợi như sau:

R,,=In

Đụ

> i,t-1 q) Trong do:

Rie: ty suat sinh lợi của cô phiéu doanh nghiép i tai ngay t

Pi: gia c6 phiéu cua doanh nghiép i tai ngay t

Pi.1; gia cô phiếu của doanh nghiệp ¡ tại ngay t-1

3.2 Phương pháp nghiên cứu

3.2.1.Phương pháp nghiên cứu sự kiện

Nhóm nghiên cứu sử dụng phương pháp nghiên cứu sự kiện để xem xét tác động của các đợt vaccine phòng ngừa Covid-19 về Việt Nam đối với giá cô phiếu trên sàn chứng khoán HOSE dua trén 4 dot tiếp nhận lô vaccine Covid-19 Phương pháp này dùng để đo lường tỷ suất sinh lợi bất thường của cô phiếu các doanh nghiệp xung quanh ngày diễn ra sự kiện Đây là cách tiếp cận phù hợp nhất khi đo lường và xem

xét tác động của một sự kiện đối với giá cô phiêu Giả định cơ bản của một nghiên cứu

sự kiện là giá cô phiêu của một công ty ngay lập tức phản ánh tác động kinh tế của một

sự kiện cụ thê và đựa theo lý thuyết về thị trường hiệu quả của Fama (1970) Tỷ suất sinh lợi bất thường (Abnormal return) của cô phiếu doanh nghiệp ¡ được tính bằng

- Rat: ty suat sinh lợi của thị trường tại ngày t duoc tinh bằng cách lấy logarit tự nhiên cua chi so VN-Index tai ngay † với chỉ số VN-Index tại ngày t-1

- Ree: lat suất trái phiếu tại kho bạc kì hạn l năm tai ngay t

- Bị: hệ số hồi quy của doanh nghiệp ¡ được ước lượng bằng phương pháp hồi quy OLS trong khoảng thời gian 250 ngày giao dịch với tỷ suất sinh lợi theo ngày trong khung dự báo theo mô hình CAPM

-_ (R„+ Bi(Ru.- R¿)) : là kì vọng lợi tức của cô phiếu doanh nghiệp ¡ tại ngày t Tiếp theo, tỷ suất sinh lợi bất thường tích lũy (CAR) của cô phiếu doanh nghiệp ¡

trong khoảng thời gian [T1;T2] trong khung sự kiện được tính bằng công thức sau:

T2

CARimrra =ồ, R -[R;„+B,[R„.—R,.||3)

T=T1

3.2.2.Phương pháp tham số T-test

Cuối cùng, ta dùng phương pháp tham số T-test để kiêm định sự tồn tại của tỷ suất sinh lợi bất thường tích lũy (CAR) xung quanh ngày diễn ra sự kiện với giả định tuân theo quy luật phân phối chuẩn

Kiểm định tỷ suất sinh loi bất thường tích lũy (CAR):