![Bài giảng PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU](https://123docz.net/image/doc_normal.png)
Đang tải... (xem toàn văn)
Thông tin tài liệu
NỘI DUNG 1 PH N T CH TR I PHIẾU 2 ĐỊNH GI TR I PHIẾU 3 RỦI RO L I SUẤT KHI ĐẦU TƯ TR I PHIẾU 1. PHÂN T CH TR I PHIẾU 3 NỘI DUNG Phân tích đặc điểm trái phiếu 1 Rủi ro khi đầu tư trái phiếu
Trang 1CHƯƠNG II
PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU
Trang 31 PHÂN TÍCH TRÁI PHIẾU
Trang 4Phân tích đặc điểmtrái phiếu
Trang 5ĐẶC ĐIỂM TRÁI PHIẾU
ĐẶC TRƯNG
Trang 6ĐẶC ĐIỂM TRÁI PHIẾU
MỘT SỐ ĐIỀU KHOẢN ĐẶC BIỆT ĐI KÈM
Quyền có thể mua/bán lại trước hạn
Quyền có thể chuyển đổi
Lãi suất thả nổi
3
Trang 7QUYỀN CÓ THỂ MUA LẠI TRƯỚC HẠN
Ngày phát hành: 08/01/1998Kỳ hạn: 30 năm
Lãi suất coupon: 6,375%/năm, Mệnh giá: $100Giá phát hành: Bằng mệnh giá
Kỳ trả lãi: Hàng năm
Mức xếp hạng tín nhiệm theo S&P: A
Điều khoản đi kèm: Trái phiếu có thể mua lại sau 10 năm kể từ ngày phát hành
Giá mua lại: 104,82% mệnh giá
Tương quan lãi suất giữa 2 trái phiếu giống hệt nhau, 1 TP có thể mua lại, TP còn lại thì không?
Trang 8QUYỀN CÓ THỂ BÁN LẠI TRƯỚC HẠN
Ngày phát hành: 01/04/1999Kỳ hạn: 40 năm
Lãi suất coupon: 5,125%/năm, Mệnh giá: $100Kỳ trả lãi: Nửa năm 1 lần
Giá phát hành: Bằng mệnh giá
Mức xếp hạng tín nhiệm theo S&P: A
Điều khoản đi kèm: Trái phiếu có thể bán lại sau 19 năm kể từ ngày phát hành
Giá bán lại: 99,75% mệnh giá
Tương quan lãi suất giữa 2 trái phiếu giống hệt nhau, 1 TP có thể bán lại, TP còn lại thì không?
Trang 9QUYỀN CÓ THỂ CHUYỂN ĐỔI
Khái niệm
• Là quyền cho phép trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổphiếu tại một thời điểm xác định trong tương lai với mộtmức giá chuyển đổi xác định trước
Trang 10QUYỀN CÓ THỂ CHUYỂN ĐỔI
P = 16.000/cp
Giá trị chuyển đổi của TP
Giá trị của quyền chuyển đổi
Trang 11LÃI SUẤT THẢ NỔI
• Trái phiếu có lãi suất thả nổi là trái phiếu nhận đƣợc cáckhoản thanh toán lãi hàng kỳ không bằng nhau.
Công thức
• Lãi suất thả nổi = LS tham chiếu + biên độ chênh lệch
• Lãi suất tham chiếu: LIBOR, lãi suất tín phiếu kho bạc, tráiphiếu chính phủ, lãi suất bình quân
Trang 12LÃI SUẤT THẢ NỔI
Ngày phát hành: 26/07/2010Kỳ hạn: 3 năm
Lãi suất coupon: Lãi suất thả nổi
= LS tiền gửi 12 tháng trung bình 4 NHTM + 3,5%
Kỳ trả lãi: Hàng năm
Trang 13RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU
Rủi ro thu hồitrước hạn
Rủi ro khác
Trang 14RỦI RO VỠ NỢ
• Rủi ro vỡ nợ xảy ra khi nhàphát hành không thể thực hiệnđƣợc đầy đủ, đúng hẹn cáckhoản thanh toán lãi và gốc.
Trang 15CÁC MỨC XẾP HẠNG TÍN NHIỆM
Trang 16ĐƯỜNG CONG LỢI SUẤT (Tháng 3/2010)
Trang 17ĐÁNH GIÁ MỨC XẾP HẠNG DOANH NGHIỆP
Hệ số khả năng
Trang 18RỦI RO LÃI SUẤT
• Khi lãi suất thị trường biến độngthì khoản thu nhập mà NĐT
nhận được từ việc tái đầu tư cáckhoản trái tức (lãi của lãi) sẽ bịảnh hưởng.
RỦI RO TÁI ĐẦU TƯRỦI RO BIẾN ĐỘNG GIÁ
• Khi lãi suất thị trường thay đổiảnh hưởng tới giá trị của trái phiếu, gây ra rủi ro cho NĐT.
Trang 19RỦI RO THANH KHOẢN
TÍNH THANH KHOẢN
Trái phiếu chính phủ không có rủi ro thanh khoản???
Trang 202 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU
Trang 21NỘI DUNG
Định giá trái phiếu
Một số thước đo lợi suất trong đầu tưtrái phiếu
Trang 22ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU
• Trái phiếu coupon
Trang 23• Xác định giá trị nội tại của trái phiếu, giúp cho nhà đầu tƣcó thể đƣa ra những quyết định mua bán tại mức giá hợp lý
VAI TRÒ CỦA ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU
Thị giá (P)(Market price)
Giá trị nội tại (V) (Intrinsic Value)
Trang 24ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU COUPON
Trang 25 Ví dụ 1
• Trái phiếu A có kỳ hạn 5 năm, lãi suất coupon 10%/năm, Mệnh
giá =$1000, trả lãi định kỳ hàng năm Tỷ suất chiết khấu đối với
trái phiếu là 12%/năm.
Hãy xác định mức giá hợp lý của trái phiếu này?
ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU COUPON
Trang 26ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU COUPON
Cách 1: = PV(12%,5,-100,-1000,0)Cách 2: = PRICE( )
EXCEL
Trang 27TỶ SUẤT SINH LỜI SAU 1 NĂM
Trang 28TỶ SUẤT SINH LỜI BÌNH QUÂN SAU 2 NĂM
1 Lãi trái phiếu phải được tái đầu tư với lãi suất bằng r
2 Tỷ suất sinh lời yêu cầu với TP không thay đổi trong quá trình đầu tưLưu ý
Trang 29ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU COUPON
Trang 30Lợi suất yêucầu ( r )
Giá trái phiếu(P)
Trang 31ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU COUPON
Trang 32 Ví dụ 3
• Trái phiếu A có kỳ hạn 10 năm, lãi suất coupon 10%/năm,
M =$1000 Trái phiếu trả lãi định kỳ hàng năm.
• Hãy xác định mức giá hợp lý của trái phiếu này khi tỷ suất sinhlời yêu cầu của NĐT là:
TH1: r = 8%/năm TH2: r = 10%/năm TH3: r = 12%/năm
• Kết quả trên sẽ thay đổi nhƣ thế nào (1) Sau 2 năm nữa, (2) Sau 7năm nữa, giả sử lợi suất yêu cầu không đổi.
ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU COUPON
Trang 33BIẾN ĐỘNG GIÁ TRÁI PHIẾU THEO THỜI GIAN
Time to MaturityPremium BondPar Value BondDiscount Bond10 1134.20$1000.00$887.00
Trang 34BIẾN ĐỘNG GIÁ TRÁI PHIẾU THEO THỜI GIAN
Trang 35THANH TOÁN TRÁI PHIẾU VÀO GIỮA 2 KỲ TRẢ LÃI
Trang 36THANH TOÁN TRÁI PHIẾU VÀO GIỮA 2 KỲ TRẢ LÃI
Ví dụ 4
• Trái phiếu A đáo hạn vào ngày 15/12/2017, lãi suất coupon
10%/năm, M =$1000, trả lãi định kỳ một năm 2 lần vào cácngày 15/06 và 15/12 Trái phiếu hiện đang đƣợc yết bằng
98,25% mệnh giá Hãy xác định tổng số tiền mà NĐT phảitrả khi giao dịch thanh toán trái phiếu đƣợc diễn ra vào ngày04/11/2015.
Trang 37THANH TOÁN TRÁI PHIẾU VÀO GIỮA 2 KỲ TRẢ LÃI
• C = 1000*10%/2 = $50• Kỳ trả lãi: 15/06 - 15/12• Giá yết: 98,25% mệnh giá
Lãi tích lũy = 50*142/183 = $38,8Tổng số tiền phải trả = 982,5 + 38,8
= $1021,3
Trang 38ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU ZERO - COUPON
• Zero – coupon là loại trái phiếu không trả lãi định kỳ và chỉ trảgốc cuối kỳ Lãi thu đƣợc là phần chênh lệch giữa mệnh giá vàgiá mua.
• Công thức
• Trong đó:
M: Mệnh giá trái phiếu
r: Tỷ suất sinh lời yêu cầu của NĐT n: Kỳ hạn còn lại của trái phiếu (năm)
Trang 39ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VĨNH CỬU
• Là trái phiếu nhận lãi hàng kỳ và không bao giờ hoàn trả lạimệnh giá.
Trang 40MỘT SỐ THƯỚC ĐO LỢI SUẤT ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU
Lợi suất hiện hànhLợi suất hoàn vốn nội bộ
Lợi suất đáo hạnLợi suất mua lại
Lợi suất bán lạiLợi suất thực hiện
Trang 41• Là tỷ lệ giữa trái tức nhận đƣợc hàng năm so với giá muatrái phiếu
• Công thức
LỢI SUẤT HIỆN HÀNH
(Current yield - CY)
Trái phiếu A kỳ hạn 5 năm, trả lãi hàng năm, mệnh giá $1000, lãi suất coupon 10%/năm Trái phiếu đang bán tại mức giá bằng 96,2% mệnh giá Xác định CY?
Trang 42LỢI SUẤT HOÀN VỐN NỘI BỘ
Là tỷ suất chiết khấu làm cho giá trị hiện tại của dòng tiền nhậnđược trong tương lai từ trái phiếu bằng số vốn đầu tư bỏ ra
Công thức
r : Lợi suất hoàn vốn nội bộ
: Dòng tiền nhận được kỳ thứ i3
nn
Trang 43LỢI SUẤT HOÀN VỐN NỘI BỘ (IRR)
Trang 44LỢI SUẤT HOÀN VỐN NỘI BỘ
Phương pháp nội suy
• Chọn 2 giá trị , sao cho
• Biên độ chênh nhau không quá 5%
Trang 45LỢI SUẤT HOÀN VỐN NỘI BỘ
Ví dụ 5
• Trái phiếu A có kỳ hạn 10 năm, lãi suất coupon 10%/năm,M = $1000 Trái phiếu này trả lãi hàng năm Giá thị trườnghiện tại của trái phiếu này là $948 Hãy xác định lợi suấthoàn vốn nội bộ mà NĐT thu được biết rằng NĐT đó đầu tưvào trái phiếu trong vòng 3 năm, giá bán thu được cuối kỳđầu tư là $989.
Trang 46LỢI SUẤT HOÀN VỐN NỘI BỘ
• Lợi suất hoàn vốn nội bộ sẽ là nghiệm của phương trình
• Chọn = 11% ta có• Chọn = 12% ta có• Thay số
1 r (1 r)(1 r)
Trang 47LỢI SUẤT ĐÁO HẠN (Yield to Maturity - YTM)
• Là tỷ suất sinh lời mà NĐT nhận đƣợc nếu nắm giữ tráiphiếu đến ngày đáo hạn
r: Lợi suất đáo hạn/kỳ
M: Mệnh giá trái phiếu
Trang 48LỢI SUẤT ĐÁO HẠN
Ví dụ 6
• Một trái phiếu có kỳ hạn 10 năm, lãi suất coupon 10%/năm,Mệnh giá =$1000 Trái phiếu trả lãi hàng năm Giá thị trường củatrái phiếu là $948.
• Hãy xác định lợi suất đáo hạn mà NĐT nhận được?
• Nếu trái phiếu trả lãi 1 năm 2 lần thì lợi suất đáo hạn/kỳ của
NĐT nhận được là bao nhiêu? Quy đổi lợi suất đáo hạn/kỳ thànhlợi suất đáo hạn/năm?
Trang 49LỢI SUẤT ĐÁO HẠN
TH1: Trả lãi hàng năm
Trang 50LỢI SUẤT ĐÁO HẠN
TH2: Trả lãi nửa năm 1 lần
Trang 51• Là lợi suất mà nhà đầu tư nhận được nếu trái phiếu bị nhà phát hành
mua lại trước hạn hoặc NĐT bán lại trước hạn tại thời điểm đã
r: Lợi suất mua lại/bán lại
PT: Giá mua lại/bán lại dự kiến tại thời điểm T.
Trang 52LỢI SUẤT MUA LẠI
Ví dụ 7
• Một trái phiếu có kỳ hạn 10 năm, lãi suất coupon 10%/năm,Mệnh giá =$1000 Trái phiếu này trả lãi hàng năm Giá thịtrường của trái phiếu là $948 Giả sử có một điều khoản chophép mua lại trái phiếu sau 5 năm kể từ ngày phát hành, và giáthu hồi dự kiến là $1100 Hãy xác định lợi suất mua lại của tráiphiếu này nếu như trái phiếu bị mua lại sau đúng 5 năm nữa?
Trang 53LỢI SUẤT MUA LẠI
Trang 54LỢI SUẤT BÁN LẠI
Ví dụ 8
• Một trái phiếu có kỳ hạn 10 năm, lãi suất coupon 10%/năm,Mệnh giá =$1000 Trái phiếu này trả lãi hàng năm Giá thị trườngcủa trái phiếu là $948 Giả sử có một điều khoản cho phép bán lạitrái phiếu sau 7 năm kể từ ngày phát hành, và giá bán lại dự kiếnbằng 106% mệnh giá Hãy xác định lợi suất bán lại của trái phiếunày nếu như trái phiếu được NĐT bán lại sau đúng 7 năm nữa?
Trang 55LỢI SUẤT BÁN LẠI
Trang 56LỢI SUẤT THỰC HIỆN
• Là lợi suất bình quân mà NĐT nhận được trong quá trình đầu tư với tình hình lãi suất tái đầu tư biến động linh hoạt theo thị trường.
• Công thức
𝐕ố𝐧 đầ𝐮 𝒕ư 𝒃𝒂𝒏 đầ𝒖× 𝟏+𝒚𝒕𝒉ự𝒄 𝒉𝒊ệ𝒏 𝒏 = 𝐆𝐢á 𝐭𝐫ị 𝒕𝒉𝒖 đượ𝒄 𝒄𝒖ố𝒊 𝒌ỳ đầ𝒖 𝒕ư
Trang 57LỢI SUẤT THỰC HIỆN
Ví dụ 9
• Một trái phiếu kỳ hạn 10 năm, lãi suất coupon 10%/năm, Mệnh giá=$1000 Trái phiếu trả lãi hàng năm Giá thị trường của trái phiếulà $948 Một NĐT dự định đầu tư vào trái phiếu trong vòng 3 năm.Các khoản lãi hàng kỳ được tái đầu tư với lãi suất 8%/năm cho tới
hết kỳ đầu tư Hãy xác định lợi suất kỳ đầu tư và lợi suất thực
hiện mà NĐT nhận được biết rằng giá bán trái phiếu cuối kỳ được
thực hiện tại mức lợi suất yêu cầu là 10%/năm?
Trang 58LỢI SUẤT THỰC HIỆN
Trang 593 RỦI RO LÃI SUẤT KHI ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU
Trang 60NỘI DUNG
Rủi ro lãi suất khi đầu tư trái phiếu
Thời lượng của trái phiếu
Độ lồi của trái phiếu
Trang 61MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ TRÁI PHIẾU VÀ LÃI SUẤT
MỐI QUAN HỆ SỐ 1
Giá của trái phiếu và lợi suấtcó tương quan ngược chiềunhau
MỐI QUAN HỆ SỐ 2
Sự gia tăng trong lợi suất đáo hạn của một trái phiếu đem lại một mức giảm giá nhỏ hơn so với mức tăng giá gắn với một sự giảm sút của lợi suất có độ lớn tương đương
Trang 62 Ví dụ 10
• Một trái phiếu có M =$100, trả lãi định kỳ nửa năm một lầnvới lãi suất danh nghĩa 6%/năm, kỳ hạn 5 năm Trái phiếuđang đƣợc bán tại mức lợi suất đáo hạn là 6%/năm Hãytính % biến động của giá trái phiếu khi lợi suất đáo hạn thayđổi tại các mức lần lƣợt là 4%, 5%, 7%, 8%?
MINH HỌA MỐI QUAN HỆ 1 VÀ 2
Trang 63Giá của trái phiếu 6% coupon 5 năm
Lợi suất đáo hạn 8% 7% 6% 5%4%
PV của trái tức 24,324,9 25,6 26,326,9
PV của mệnh giá 67,670,9 74,4 78,182,0
Giá trái phiếu 91,995,8 100 104,4108,9
Giá thay đổi-8,1% -4,2%4,4%8,9%
MINH HỌA MỐI QUAN HỆ 1 VÀ 2
PV: Giá trị hiện tại
Trang 64MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ TRÁI PHIẾU VÀ LÃI SUẤT
MỐI QUAN HỆ SỐ 3
Giá của trái phiếu dài hạnthường nhạy cảm hơn vớinhững thay đổi lợi suất so vớigiá của trái phiếu ngắn hạn
MỐI QUAN HỆ SỐ 4
Tính nhạy cảm của trái phiếutrước những thay đổi của lợisuất tăng lên với tỷ lệ nhỏ hơnso với sự gia tăng trong kỳđáo hạn của trái phiếu
Trang 65 Ví dụ 11
Ba trái phiếu có cùng mệnh giá $100 và cùng mức lãi suấtcoupon 6%/năm, trả lãi định kỳ nửa năm một lần Các trái phiếunày đang đƣợc bán tại lợi suất đáo hạn là 6%/năm
• Trái phiếu A kỳ hạn 1 năm• Trái phiếu B kỳ hạn 5 năm• Trái phiếu C kỳ hạn 20 năm
Hãy tính % biến động giá của từng trái phiếu khi lợi suất đáo hạnthay đổi từ 6% lên 8%?
MINH HỌA MỐI QUAN HỆ 3 VÀ 4
Trang 66Giá của trái phiếu 6% coupon
Kỳ hạn1 năm5 năm20 năm
Lợi suất đáo hạn 6% 8% 6% 8% 6% 8%PV của trái tức 5,75,625,624,369.359,4
PV của mệnh giá 94,392,574,467,630.720,8
Giá trái phiếu 10098,110091,910080,2
Giá thay đổi
Trang 67MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ TRÁI PHIẾU VÀ LÃI SUẤT
MỐI QUAN HỆ SỐ 5
Rủi ro lãi suất có quan hệngƣợc chiều với lãi suấtcoupon của trái phiếu
MỐI QUAN HỆ SỐ 6
Giá trái phiếu nhạy cảm hơnvới những thay đổi của lợisuất khi trái phiếu đƣợc bántại mức lợi suất đáo hạn banđầu thấp hơn
Trang 68 Hãy tính % biến động giá của từng trái phiếu khi lợi suất đáo hạnthay đổi từ 6% lên 8%?
MINH HỌA MỐI QUAN HỆ 5
Trang 69Giá của trái phiếu 20 năm
Lợi suất đáo hạn 6% 8% 6% 8% 6% 8%PV của trái tức 0069,359,4104,089,0
PV của mệnh giá 30.720,830,720,830,720,8
Giá trái phiếu 30.720,810080,2134,7109,8
Giá thay đổi -32,2 -19,8 -18,5
MINH HỌA MỐI QUAN HỆ 5
PV: Giá trị hiện tại
Trang 70 Ví dụ 13
• Trái phiếu A có kỳ hạn 25 năm, lãi suất coupon là 9%/năm,mệnh giá $100 Trái phiếu trả lãi hàng năm Hãy xác định mứcđộ nhạy cảm của giá trái phiếu với lãi suất khi trái phiếu đƣợcbán ở các mức lợi suất đáo hạn khác nhau?
MINH HỌA MỐI QUAN HỆ 6
Trang 71Giá của trái phiếu 25 năm
Lợi suất đáo hạn 7% 8% 9% 10% 11% 12%PV của trái tức 104,996,188,481,775,870,6
PV của mệnh giá 18,414,611,69,27,45,9
Giá trái phiếu 123,3110,710090,983,276,5
Giá thay đổi-10,2%-10.2 -9,1%-9.1 -8,0%-8.0
MINH HỌA MỐI QUAN HỆ 6
PV: Giá trị hiện tại
Trang 72• Thời lượng Macaulay:
Trái phiếu thường có các khoản thanh toán vào các thờiđiểm khác nhau trong tương lai
Thời lượng là thời gian đáo hạn bình quân của các dòng
tiền được hứa hẹn của trái phiếu
THỜI LƯỢNG CỦA TRÁI PHIẾU
Trang 73THỜI LƯỢNG CỦA TRÁI PHIẾU COUPON
r: Lợi suất đáo hạn/kỳ
P: Thị giá trái phiếu
Trang 74THỜI LƯỢNG CỦA TRÁI PHIẾU
Trái phiếu zero – coupon
Thời lƣợng bằng chính kỳ hạn còn lại của trái phiếu
Trái phiếu vĩnh cửu
r: Lợi suất yêu cầu đối với trái phiếu vĩnh cửu
1 r
Trang 75 Ví dụ 14
Trái phiếu A có kỳ hạn 3 năm, lãi suất coupon là 8%/ năm,mệnh giá $1000 Trái phiếu trả lãi định kỳ hàng năm.
Trái phiếu B là trái phiếu zero – coupon kỳ hạn 3 năm
Cả 2 trái phiếu A, B đều có lợi suất đáo hạn bằng 10%/năm
• Hãy tính thời lƣợng của 2 trái phiếu này?
THỜI LƯỢNG TRÁI PHIẾU
Trang 76(1)(2)(3)(4)(5)Thời gian
cho tớikhi thanhtoán (kỳ)
Khoảnthanh toánchiết khấu10% (YTM) ($)
B Trái phiếuzero-couponTổng
1 – 23
THỜI LƯỢNG TRÁI PHIẾU
Trang 77THỜI LƯỢNG TRÁI PHIẾU
Ví dụ 15
• Một trái phiếu có kỳ hạn 3 năm, mệnh giá $100, trả lãi nửanăm 1 lần Lãi suất coupon của trái phiếu là 9%/năm, lợisuất yêu cầu của NĐT với trái phiếu là 10%/năm Hãy xácđịnh thời lƣợng của trái phiếu này theo năm?
Trang 78THỜI LƯỢNG TRÁI PHIẾU
Trang 79• Thời lượng của trái phiếu thường nhỏ hơn kỳ hạn còn lạicủa trái phiếu
• Nếu kỳ hạn còn lại và lợi suất đáo hạn không thay đổi, lãisuất coupon càng thấp thì thời lượng của trái phiếu càng cao
ĐẶC ĐIỂM CỦA THỜI LƯỢNG
Trang 80• Nếu lãi suất coupon và lợi suất đáo hạn không thay đổi, kỳ hạncòn lại của trái phiếu càng dài thời lƣợng trái phiếu càng lớn.• Nếu lãi suất coupon và kỳ hạn còn lại của trái phiếu không
thay đổi, lợi suất đáo hạn càng thấp thì thời lƣợng của tráiphiếu càng lớn.
ĐẶC ĐIỂM CỦA THỜI LƯỢNG
Trang 81ĐẶC ĐIỂM CỦA THỜI LƯỢNG
Trang 82YTMThời lượng trái phiếu quy đổi ra năm
6%/ 5 năm6%/ 20 năm9%/ 5 năm9%/ 20 năm4% 4,49013,0814,31812,141
Trang 83MỨC BIẾN ĐỘNG GIÁ DỰA TRÊN THỜI LƯỢNG
D : Thời lƣợng của trái phiếu y : Lợi suất đáo hạn/kỳ (%)
∆y : Mức độ thay đổi của lợi suất/kỳ(%)∆P : Mức độ thay đổi của giá ($)
P : Giá trái phiếu ($)
Thời lượng điều chỉnh
Giá trái phiếu thay đổi (%)
Trang 84 Ví dụ 17
Một trái phiếu có kỳ hạn 30 năm, lãi suất coupon 8%/năm.Trái phiếu trả lãi hàng năm, lợi suất đáo hạn là 9%/ năm Tráiphiếu đang đƣợc bán tại mức giá là $897,26, thời lƣợng củatrái phiếu là 11,37 năm Giả sử lợi suất đáo hạn của nó tăng lên9,1%/năm Hãy tính mức độ thay đổi giá trái phiếu dựa trênthời lƣợng?
MỨC BIẾN ĐỘNG GIÁ DỰA TRÊN THỜI LƯỢNG
Trang 85 Ví dụ 18
• Trái phiếu A có kỳ đáo hạn 30 năm, lãi suất coupon 8%/ năm,Mệnh giá =$1000, trả lãi hàng năm, lợi suất đáo hạn là 9%/năm.Giá trái phiếu là $897,26 và thời lượng của nó là 11,37 năm Hãyxác định mức độ và % thay đổi giá trái phiếu theo 2 phương phápdựa trên thời lượng và phương pháp định giá trái phiếu khi lợisuất đáo hạn thay đổi lần lượt là 10; 100 và 200 điểm cơ bản?
MỨC ĐỘ BIẾN ĐỘNG GIÁ DỰA TRÊN THỜI LƯỢNG
Trang 86Mức độthay đổi(điểm cơ
Trang 87MỨC ĐỘ BIẾN ĐỘNG GIÁ TRÁI PHIẾU
Trang 88ĐỘ LỒI CỦA TRÁI PHIẾU
Trang 89 Ví dụ 19
• Trái phiếu A có kỳ hạn 5 năm, lãi suất coupon 8%/năm,mệnh giá $100 Trái phiếu trả lãi hàng năm, lợi suất đáo hạnlà 9%/năm Hãy tính độ lồi của trái phiếu này?
ĐỘ LỒI CỦA TRÁI PHIẾU
Trang 90Convexity = 1976,446/ 96,11 = 20,56
ĐỘ LỒI CỦA TRÁI PHIẾU
P = 96,11
Trang 91ĐẶC ĐIỂM CỦA ĐỘ LỒI
• Khi lợi suất yêu cầu tăng (giảm) thì độ lồi của trái phiếu giảm(tăng)
• Với lợi suất yêu cầu và thời gian đáo hạn cho trước, lãi suấtcoupon càng thấp thì độ lồi của trái phiếu càng lớn
• Với lợi suất yêu cầu và thời lượng điều chỉnh cho trước, lãi suấtcoupon càng thấp thì độ lồi càng nhỏ
Ngày đăng: 26/05/2024, 05:07
Xem thêm:
Tài liệu cùng người dùng
Tài liệu liên quan