nhân tố ảnh hưởng đến hệ số giá trên thu nhập của các doanh nghiệp ngành thép niêm yết trên ttck vn

Khóa luận tốt nghiệp Nhân tố tác động tới hệ số giá trên thu nhập P/E của các doanh nghiệp ngành Thép niêm yết trên TTCK Việt Nam.Sinh viên thực hiện : Vũ Thị Huyền Trang... • Ngành Thép

Khóa luận tốt nghiệp

Nhân tố tác động tới hệ số giá trên thu nhập (P/E) của các doanh nghiệp ngành Thép niêm yết trên TTCK Việt Nam.

Sinh viên thực hiện : Vũ Thị Huyền Trang

1 Tính cấp thiết của đề tài

• Kiến thức nhà đầu tư mới chưa đầy đủ, chưa

có phương pháp định giá, dự đoán => Thua lỗ

cổ phiếu đơn giản, thông dụng nhất: so sánh dùng hệ số P/E

• Ngành Thép là một trong những ngành quan trọng, đóng vai trò chủ lực cho nền kinh tế Việt Nam.

• Được kì vọng sẽ có thêm nhiều điều kiện

và cơ hội để thúc đẩy sản xuất và xuất khẩu

rộng rãi

• Ít chịu ảnh hưởng nặng nề của Covid-19

tác động vào hệ số này giúp nhà đầu tư nhận định chính xác hơn về cổ phiếu ngành này và có quyết định đúng đắn

0

2 Cơ sở lý luận về hệ số giá trên thu nhập (P/E)

2.1 Một số lý luận về hệ số P/E

2.1.1 Khái niệm hệ số giá trên thu nhập (P/E)

Tỷ số P/E là tỷ số tài chính dùng để đánh giá mối liên hệ giữa giá trị thị trường của một cổ phiếu và thu nhập trên cổ phần.

2.1.2 Công thức

Trong đó:

P: giá trị thị trường của một cổ phiếuE: Thu nhập bình quân trên một cổ phần (hay lợi nhuận bình quân trên một cổ phiếu – EPS) là phần lợi nhuận mà công ty phân bổ cho mỗi cổ phần thông thường đang được lưu hành trên thị trường

2.1 Một số lý luận về hệ số P/E

2.1.3 Đánh giá tỷ số P/E

Thông thường

• Nếu tỷ số P/E cao => nhà đầu tư kỳ vọng giá cổ phiếu của công ty tăng

• Nếu tỷ số P/E thấp => công ty bị định giá thấp

Tuy nhiên, không phải tỷ số P/E nào cao cũng đều tốt

• So sánh P/E giữa hiện tại và quá khứ của cổ phiếu

• So sánh P/E của công ty hoặc doanh nghiệp đó với các công ty, doanh nghiệp khác cùng ngành

• Đánh giá P/E dựa trên các nhân tố khác có liên quan

2.2 Tổng quan nghiên cứu

2.2.1 Các nghiên cứu nước ngoài

ty (Size)

Tỷ lệ chi trả

cổ tức (DP)

Tỷ số giá trị thị trường trên giá trị

sổ sách (P/B)

Tăng trưởng thu nhập (Egrowth)

Tỷ lệ lợi nhuận trên VCSH (ROE)

Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (Lev)

Tobin's Q

Giá trị tài sản ròng trên cổ phần (NAVPS)

Lãi suất (r)

Lạm phát

Rủi ro (β))

Biến động giá cả thị trường (VMP)

Kulling Karl Johan &

2.2 Tổng quan nghiên cứu

2.2.2 Các nghiên cứu trong nước

Quy mô công ty (Size)

Tỷ lệ chi trả

cổ tức (DP)

Đòn bẩy tài chính (Lev)

Tỷ suất lợi

nhuận trên tổng tài sản (ROA)

Rủi ro công ty (Risk)

Tobin's Q

Tăng trưởng thu nhập

(Egrowth)

Thu nhập thị trường (MktRtr)

Lượng vốn tái đầu tư (Caex)

Huỳnh Bá Hải Sơn

Phạm Hữu Hồng Thái

và Nguyễn Thành Đến (2017)

-Có tác động

Có tác động

Có tác động

Có tác

động

Giá trị sổ sách của cổ phiếu

(BV)

Tỷ suất lợi nhuận VCSH

(ROE)

Khả năng thanh toán ngắn hạn (CR)

Quy mô công ty

(Size) Tỷ số nợ trên VCSH

(DE)

Có tác động

Tăng trưởng thu nhập trên

cổ phần (Egrowth)

2.3 Giả thiết các nhân tố ảnh hưởng

hệ số P/E

Có tác động

3 Phương pháp và dữ liệu nghiên cứu

3.1 Quy trình nghiên cứu

3.3 Phương pháp nghiên cứu

• Phương pháp nghiên cứu định lượng: Phương pháp hồi quy tuyến tính, phân tích

dữ liệu dạng bảng, phần mềm STATA 14 và bảng tính Excel

• Sử dụng hồi quy OLS, FEM, REM cùng các kiểm định để nghiên cứu mô hình

3.4 Các nghiên cứu và đo lường các

biến nghiên cứu

Tăng trưởng thu nhập trên vốn cổ

phần (Egrowth)

Quy mô công ty

(Size) Giá trị sổ sách (BV)

Tỷ suất lợi nhuận trên VCSH (ROE)

Tỷ lệ nợ trên VCSH

(DE)

Khả năng thanh toán

ngắn hạn (CR)

P/E

Ta có phương trình:

Log(PE i ) = β) 0 + β) 1 log(Size i ) + β) 2 log(BV i ) + β) 3 CR i + β) 4 ROE i + β) 5 DE i + β) 6 Egrowth i + u i

Mô hình nghiên cứu

4 Kết quả nghiên cứu

4.1 Phân tích tổng quan dữ liệu

Bảng 4.1: Thống kê giá trị trung bình, phương sai, độ lệch chuẩn, giá trị lớn

nhất, nhỏ nhất

4.2 Kiểm định đa cộng tuyến

Bảng 4.2: Bảng ma trận tương quan Pearson giữa các biến của mô hình

Các biến tương quan tương đối thấp, đều nhỏ hơn 50%

4.3 Kiểm định tính dừng của chuỗi

dữ liệu

Sau khi đã chạy mô hình kiểm định tính dừng của các biến độc lập, kết quả cho thấy chuỗi dữ liệu này đã dừng

4.4 Mô hình OLS

Bảng 4.3: Kết quả mô hình OLS

• P-value = 0.000 < 0.05 => phù hợp kết quả kiểm định

4.5 Mô hình nhân tố ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM)

Bảng 4.4: Kết quả mô hình REM

• P-value = 0.00 < 0.05, do đó mô hình này phù hợp để kiểm định

• LogBV, CR, ROE có P-value lần lượt là 0.000; 0.002; 0.000 có mức ý nghĩa 1%

• P (DE) = 0.012, biến DE có mức ý nghĩa 5%

• P (logSize) = 0.474, P (Egrowth) = 0.153 không có ý nghĩa thống kê

thanh toán ngắn hạn, tỷ lệ nợ trên VCSH,

tỷ lệ lợi nhuận trên VCSH có khả năng tác động lên P/E

4.6 Mô hình nhân tố ảnh hưởng cố định

(FEM)

Bảng 4.5: Kết quả mô hình FEM

• P-value = 0.00 < 0.05, do đó mô hình này phù hợp để kiểm định

• P (logBV) = 0.000, P (CR) = 0.007, P (ROE)

= 0.000 đều nhỏ hơn 0.01

• P (DE) = 0.019 < 0.05

toán ngắn hạn, tỷ lệ nợ trên VCSH, tỷ lệ lợi nhuận trên VCSH có khả năng tác động lên P/E

Lựa chọn giữa mô hình OLS và REM

Bảng 4.6: Kết quả kiểm định Breusch and Pagan

Lagrangian

P-v = 0.000 < 0.05

cứu

Lựa chọn giữa mô hình REM và FEM

Bảng 4.7 Kết quả kiểm định Hausman

P-v = 0.6318 > 0.05

ảnh hưởng ngẫu nhiên REM là phù hợp để nghiên cứu

Kiểm định phương sai sai số thay đổi

• P (logBV), P (CR), P (ROE), P (DE)

và P(Egrowth) có giá trị lần lượt tại: 0.003; 0.000; 0.000; 0.000 và

0.000

tại mức 1%

Tổng hợp kết quả kiểm định

Vậy cuối cùng ta có mô hình:

Log(PE i ) = 14.59136 – 1.095914×log (BV i ) – 0.6460986×CR i – 0.0454382×ROE i – 0.2049993×DE i – 0.0000413×Egrowth + u i

Quy mô công ty Không tác động

Giá trị sổ sách Ngược chiều

Khả năng thanh toán ngắn hạn Ngược chiều

Tỷ suất lợi nhuận trên VCSH Ngược chiều

Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu Ngược chiều

Tỷ lệ tăng trưởng thu nhập trên cổ phần Ngược chiều, tác động rất nhỏ

5 Kết luận và một số kiến nghị

- Một số nhân tố nội sinh: Vốn hóa thị trường, mức độ rủi ro ngành,…

Chỉ ra được 4 nhân

tố tác động chủ yếu đến P/E ngành thép:

- Giá trị sổ sách

- Tỷ suất lợi nhuận VCSH

- Khả năng thanh toán ngắn hạn

- Tỷ lệ nợ VCSH

Hạn chế

- Giúp nhà đầu tư

có thêm cơ sở

để đánh giá về

hệ số P/E trong việc lựa chọn doanh nghiệp đầu tư

Ưu điểm

5.2 Kiến nghị

• Chú ý cân nhắc đến giá trị sổ sách doanh nghiệp.

• Cân nhắc những doanh nghiệp ngành Thép có tài chính mạnh và có khả năng sử dụng vốn hiệu quả.

Nhà đầu tư

• Xác định lại cấu trúc nợ vay.

• Nâng cao lợi nhuận và hiệu quả sản xuất kinh doanh.

• Nâng cao uy tín của doanh nghiệp.

Doanh nghiệp ngành Thép

• Có chính sách, công cụ để bảo vệ sản xuất trong nước.

• Có những chính sách ưu đãi thúc đẩy xuất khẩu.

Nhà nước

Thank you!