chương 4 saving investment

Mô hình thị trường vốn vay Tiết kiệm tư nhân bằng tổng thu nhập trừ đi phần thuế phải nộp cho chính phủ và trừ đi phần tiêu dùng cho hàng hóa và dịch vụ.Mô hình thị trường vốn vay Tiết

Chương 4 Tiết kiệm, đầu tư và

hệ thống tài chính

Mục tiêu của chương

1. Tìm hiểu cấu trúc hệ thống tài chính

2. Mô hình thị trường vốn vay cho nền kinh tế

3. Phân tích tác động của chính sách lên lãi

suất, tiết kiệm và đầu tư

Hệ thống tài chính

 Hệ thống tài chính gồm các định chế tài

chính giúp kết nối tiết kiệm của người này

trở thành vốn đầu tư của người khác

- người tiết kiệm có thể trực tiếp cung cấp

vốn cho người đi vay

- thị trường tài chính gồm:

+ thị trường trái phiếu

+ thị trường cổ phiếu

Hệ thống tài chính

1. Thị trường tài chính

1.1 Thị trường trái phiếu

- Trái phiếu là một chứng từ vay nợ quy

định nghĩa vụ của người đi vay đối với

người nắm giữ trái phiếu

+ lãi suất: liên quan đến kì hạn và mức rủi ro tín

dụng của trái phiếu

Hệ thống tài chính

1. Thị trường tài chính

1.2 Thị trường cổ phiếu

- Cổ phiếu là một giấy chứng nhận quyền

sở hữu và lợi ích hợp pháp đối với thu

nhập và tài sản của công ty cổ phần

+ Không có kỳ hạn và không hoàn vốn

+ Cổ tức phụ thuộc vào kết quả SXKD của DN

+ Khi DN bị phá sản, cổ đông là người cuối cùng

nhận được giá trị còn lại của tài sản thanh lý

+ Giá cổ phiếu biến động rất mạnh

+ Cổ tức: cổ đông được hưởng cổ tức từ lợi nhuận

của công ty.

Hệ thống tài chính

2 Trung gian tài chính

- Là các định chế tài chính mà thông qua đó người tiết

kiệm có thể gián tiếp cung cấp vốn cho người đi vay.

1) Ngân hàng

- Nhận tiền gửi và cho vay.

- Cung cấp các dịch vụ thanh toán.

2) Quỹ tương hỗ

- Là tổ chức phát hành cổ phiếu ra công chúng và dùng

tiền thu được thiết lập danh mục đầu tư gồm trái phiếu,

cổ phiếu.

Hệ thống tài chính

2 Trung gian tài chính

3) Các dạng trung gian tài chính khác

- Công ty bảo hiểm

- Quỹ đầu tư

- Quỹ hưu trí

- Quỹ tín dụng

Mô hình thị trường vốn vay

 Mục đích của mô hình

 Giải thích vốn tiết kiệm và đầu tư trong nền kinh

tế được quyết định như thế nào.

 Xác định các nhân tố làm thay đổi trạng thái cân

bằng của tiết kiệm và đầu tư trong nền kinh tế.

Tiết kiệm và đầu tư: Đồng nhất thức trong

Mô hình thị trường vốn vay

Mô hình thị trường vốn vay

1 Tiết kiệm và đầu tư

 Tiết kiệm quốc gia bằng tổng thu nhập quốc dân

trừ đi các khoản tiêu dùng và chi tiêu chính phủ.

Tiết kiệm quốc gia Sn= Y – C – G

Mô hình thị trường vốn vay

 Tiết kiệm tư nhân bằng tổng thu nhập trừ

đi phần thuế phải nộp cho chính phủ và

trừ đi phần tiêu dùng cho hàng hóa và

dịch vụ

Mô hình thị trường vốn vay

 Tiết kiệm chính phủ bằng nguồn thu từ

thuế của chính phủ trừ đi phần chi tiêu

mua hàng của chính phủ

Tiết kiệm chính phủ = T - G

Mô hình thị trường vốn vay

 Hành vi tiết kiệm của hộ gia đình phụ thuộc:

 Số thuế mà hộ gia đình phải nộp (thuế thu nhập và

thuế đánh vào tiền lãi tiết kiệm) (nghịch chiều)

 Thu nhập kỳ vọng trong tương lai (nghịch chiều)

 Lãi suất thực tế (thuận chiều)

 Sức mua của lượng của cải tích lũy (nghịch chiều)

Mô hình thị trường vốn vay

 Hành vi tiết kiệm của chính phủ phụ thuộc

 Số thuế chính phủ thu được

 Chương trình chi tiêu của chính phủ

Mô hình thị trường vốn vay

 Hành vi đầu tư phụ thuộc

 Lợi tức kỳ vọng

 Triển vọng kinh tế (thuận chiều)

 Tiến bộ công nghệ (thuận chiều)

 Chính sách thuế (nghịch chiều)

 Lãi suất thực tế (nghịch chiều)

Mô hình thị trường vốn vay

 Cung vốn vay trên thị trường cho biết nền

kinh tế (gồm hộ gia đình và chính phủ) sẽ

tiết kiệm bao nhiêu tại mỗi mức lãi suất

thực tế

 Cầu vốn vay trên thị trường cho biết nền

kinh tế (doanh nghiệp) muốn vay bao nhiêu

Thị trường vốn vay

2 Thị trường vốn vay

 Là nơi mà người tiết kiệm chuyển những khoản

tiết kiệm của mình cho người khác vay với mục

đích đầu tư.

 Chỉ có một loại lãi suất cho cả người tiết kiệm và

người đi vay:

- Với người cho vay: lãi suất là lợi tức của tiết kiệm.

- Với người đi vay: lãi suất là chi phí của vốn vay.

• Hoạt động theo quy luật cung – cầu

Thị trường vốn vay

2 Thị trường vốn vay

 Cân bằng thị trường vốn vay

- Cân bằng giữa cung và cầu vốn vay xác

định mức lãi suất cân bằng (rb) và lượng

Thị trường vốn vay

2 Thị trường vốn vay

 Nhân tố làm dịch chuyển đường cầu vốn vay I(r)

- Thuế đánh vào thu nhập từ đầu tư

- Triển vọng kinh tế

- Tiến bộ công nghệ

Thị trường vốn vay

3 Tác động của chính sách đến tiết kiệm và đầu tư

a) Chính sách khuyến khích tiết kiệm

Giảm thuế đánh vào tiền lãi nhận được từ các

khoản tiền gửi, cổ tức, lợi tức, lợi nhuận kinh

doanh  Dân chúng sẽ giảm tiêu dùng và tăng

tiết kiệm  Đường cung vốn vay dịch chuyển về

bên phải  Lãi suất giảm và lượng vốn vay tăng 

Chính sách khuyến khích tiết kiệm

Q 0

3 Tác động của chính sách đến tiết kiệm và đầu tư

b) Chính sách khuyến khích đầu tư

- Giảm thuế đầu tư cho các dự án đầu tư mới

- Tăng thời gian miễn thuế cho các doanh

nghiệp trong thời gian bắt đầu họat động

- Ưu đãi thuế đối với đầu tư làm tăng cầu đầu tư.

- Đường cầu đầu tư dịch chuyển sang phải.

Chính sách khuyến khích đầu tư

Q 0

+ Sg giảm, Sp không đổi  cung vốn vay giảm

+ đường cung vốn dịch chuyển sang trái

+ lãi suất cân bằng tăng và lượng vốn vay giảm.

Sự giảm sút trong đầu tư này gọi là hiện tượng lấn

át đầu tư: vay nợ tài trợ cho thâm hụt ngân sách lấn

át vay nợ đầu tư của khu vực tư nhân

Chính sách tăng chi tiêu chính phủ

2 …Lãi suất

tăng

E1

E0

+ Sgtăng, Spkhông đổi  cung vốn vay tăng

+ đường cung vốn vay dịch chuyển về bên phải

+ lãi suất cân bằng giảm và lượng vốn vay tăng.

Đây được gọi là hiện tượng thoái lui (crowding out),

tức là có sự thay thế giữa chi tiêu chính phủ và đầu

tư khu vực tư nhân.

Chính sách giảm chi tiêu chính phủ

2 …Lãi suất

giảm

E0

E1

+ Thu nhập khả dụng của hộ gia đình giảm ∆T, trong

đó tiêu dùng giảm cx∆T và tiết kiệm giảm (1-c) ∆T.

 cung vốn vay tăng cx∆T.

+ Đường cung vốn vay dịch chuyển về bên phải.

+ Lãi suất cân bằng giảm và lượng vốn vay tăng.

Tác động của chính sách tăng thuế ∆T

2 Làm lãi

suất giảm

cx∆T

Tác động của việc chính phủ thực

hiện cân bằng ngân sách

 Nếu chính phủ tăng chi tiêu và tăng thuế 1

lượng như nhau (thực hiện cân bằng ngân

sách) thì kết quả như thế nào?

 Minh họa đồ thị ?

Chính sách thúc đẩy đầu tư

3 Chính sách giảm thuế đầu tư

 Kích thích các doanh nghiệp muốn đầu tư nhiều hơn

 Nhu cầu vay vốn tăng làm tăng lãi suất

 Tiết kiệm tăng đáp ứng nhu cầu vốn vay tăng

 Đầu tư tăng

Chính sách thúc đẩy đầu tư

Lượng vốn vay 0

Chính sách thúc đẩy đầu tư

 Một số chính sách thúc đẩy đầu tư khác

 Thúc đẩy nghiên cứu triển khai để làm tăng

tiến bộ công nghệ → nhu cầu đầu tư tăng

 Tạo môi trường đầu tư an toàn và hấp dẫn,

môi trường kinh tế vĩ mô sáng sủa để thu hút