Báo cáo tổng kết tài liệu tham khảo: Giới thiệu ngành Tài chính - Phạm Thị Mỹ Châu, Huỳnh Quốc Khiêm, Nguyễn Đặng Hải Yến

TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH

KHÁI NIỆM TÀI CHÍNH

Tài chính là một ý niệm nền tảng trong kinh tế học, và đây là một phạm trù khách quan

Sự xuất hiện, tồn tại và tiến hóa của tài chính luôn đi đôi với sự phát sinh của nền kinh tế hàng hóa - tiền tệ và sự xuất hiện của các thể chế nhà nước, do vậy nó hoàn toàn độc lập với ý muốn chủ quan của con người Nói cách khác, sự ra đời của các mối quan hệ thuộc phạm trù tài chính là một tiến trình không thể đảo ngược trong tiến trình lịch sử nhân loại

Hình 1.1 Minh họa quan hệ tài chính

Nguồn: Tác giả tổng hợp

Bản chất của tài chính là hệ thống các mối liên kết kinh tế, thể hiện trong việc phân chia của cải xã hội và nguồn lực tài chính thông qua quá trình tạo lập, bổ sung và chi tiêu các quỹ tiền tệ để đạt mục tiêu kinh tế - xã hội cụ thể Tài chính bao hàm các mối quan hệ kinh tế giữa các chủ thể xã hội trong hoạt động tạo lập, bổ sung và sử dụng các quỹ tiền tệ Tiếp cận khái niệm tài chính là tiếp cận các liên kết kinh tế do các chủ thể thực hiện nhằm mục đích nhất định, gắn liền với sự chuyển động của dòng tiền và vốn.

1.1.2 Sự hình thành và phát triển của tài chính

1.1.2.1 Sự hình thành của tài chính

Quá trình xuất hiện và phát triển của các quan hệ tài chính đòi hỏi hai điều kiện Điều kiện thứ nhất mang tính tiên quyết là sự tồn tại của nền kinh tế hàng hóa và tiền tệ, đây cũng là điều kiện tiên quyết định cho sự hình thành các quan hệ tài chính Điều kiện thứ hai mang tính hoàn thiện là sự xuất hiện của các thể chế chính quyền, đây là điều kiện thúc đẩy sự phát triển và hoàn thiện của các quan hệ tài chính (Lê Thị Tuyết Hoa và Đặng Văn Dân, 2017)

Hình 1.2 Minh họa điều kiện hình thành và phát triển của tài chính

Nguồn: Tác giả tổng hợp Để hiểu được điều kiện thứ nhất, chúng ta cần phân tích sự xuất hiện và tồn tại của nền kinh tế hàng hóa và tiền tệ Tiền tệ là một ý niệm kinh tế khách quan Sự xuất hiện, tồn tại và tiến hóa của tiền tệ là hoàn toàn độc lập với ý muốn chủ quan của con người Con người không thể khẳng định đến thời điểm này, tại khu vực này, tiền sẽ ra đời; tương tự, con người cũng không thể tiên đoán đến thời điểm kia, tại khu vực kia, tiền sẽ biến mất Khi hội đủ những điều kiện nhất định, tiền tệ sẽ xuất hiện hoặc biến mất, mà con người hoàn toàn không thể kiểm soát, đảo ngược hay thay đổi được Cụ thể hơn, tiền tệ xuất hiện, tồn tại và biến đổi một cách song hành với sự hình thành và tăng trưởng của nền kinh tế hàng hóa

Trong tiến trình phát triển của xã hội loài người, họ từng có hai kiểu tổ chức kinh tế, đó là: kinh tế tự nhiên tự cung tự chấp (sản phẩm do lao động của con người làm ra là để trực tiếp thỏa mãn nhu cầu của chính họ) và kinh tế hàng hóa (sản phẩm do lao động của con người làm ra là để trao đổi, mua bán trên thị trường) Như vậy, điểm khác biệt cơ bản của hai kiểu tổ chức kinh tế này là có hay không có sự trao đổi qua lại hàng hóa Chỉ khi nào có tiến trình trao đổi, mua bán hàng hóa thì khi đó tiền tệ mới phát sinh và tồn tại Nói cách khác, tiền tệ chính là sản phẩm trực tiếp của nền kinh tế hàng hóa, và quan hệ trao đổi hàng hóa càng sung túc, nhộn nhịp và phát triển thì tiền tệ sẽ xuất hiện càng sớm, càng đa dạng để hỗ trợ cho quá trình trao đổi, mua bán hàng hóa đó

Hình 1.3 Tóm tắt quá trình ra đời và phát triển của tiền tệ

Tiến trình lịch sử của nhân loại đã trải qua 5 hình thái kinh tế - xã hội, bao gồm: cộng sản nguyên thủy, chiếm hữu nô lệ, phong kiến, chủ nghĩa tư bản và chủ nghĩa cộng sản Vào giai đoạn đầu của hình thái cộng sản nguyên thủy, con người tự sử dụng lượng sản vật nghèo nàn, khan hiếm thu về sau khi săn bắt, hái lượm Vì vậy, nhu cầu trao đổi vẫn chưa xuất hiện Quá trình lao động lúc bấy giờ có hai đặc điểm nổi bật, đó là: (1) áp dụng chế độ công hữu về tư liệu sản xuất; và (2) trình độ lao động rất thấp kém Cụ thể hơn, vào giai đoạn này, tất cả các thành viên trong thị tộc, bộ lạc đều sử dụng chung tư liệu sản xuất trong quá trình lao động, ví dụ: họ dùng chung cái cày, con trâu, thửa ruộng, hạt giống, cái khung cửi, ; hoàn toàn không có chiếm hữu tư nhân trong thời kỳ này Hơn nữa, năng suất lao động xã hội lúc bấy giờ còn khá thấp và bấp bênh, quá trình lao động diễn ra rất đơn giản, chủ yếu dựa vào hoạt động săn bắt của nam giới và hái lượm của phụ nữ Do vậy, lượng sản vật mà con người khai thác được từ tự nhiên là rất ít ỏi, không đủ đáp ứng nhu cầu của chính bản thân người lao động và gia đình họ, nên họ chưa nghĩ đến nhu cầu trao đổi hàng hóa với người khác Vì vậy, nền kinh tế hàng hóa chưa phát sinh trong thời kỳ công sản nguyên thủy, do vậy tiền tệ cũng chưa xuất hiện trong thời kỳ này

Xã hội loài người đã trải qua hàng triệu năm dưới cuộc sống bấp bênh thời kỳ cộng sản nguyên thủy Vào cuối giai đoạn này, quá trình lao động của con người bắt đầu có sự chuyển biến về tính chất Bước sang giai đoạn chiếm hữu nô lệ, quá trình lao động thể hiện hai đặc điểm rõ rệt, đó là: (1) áp dụng chế độ tư hữu về tư liệu sản xuất, và (2) trình độ lao động tiến bộ vượt bậc Sự chuyển biến sang chế độ tư hữu về tư liệu sản xuất và những tiến bộ trong kỹ thuật lao động dần tạo ra loại và số lượng hàng hóa đa dạng và phong phú hơn trước rất nhiều Sản lượng mà con người khai thác được từ tự nhiên và do chính họ sản xuất ra thêm không những đủ để phục vụ cho nhu cầu sử dụng của bản thân họ và gia đình, mà còn tạo ra một lượng sản vật dư thừa rất lớn Một người lao động không thể tạo ra tất cả những loại mặt hàng mà họ cần, có nghĩa là bản thân họ vẫn có nhu cầu tiêu dùng những món hàng mà họ không sản xuất được; trong khi bản thân họ lại đang dư thừa những món hàng mà họ không tiêu thụ hết Do đó, một cách rất tự nhiên, nhu cầu trao đổi hàng hóa trở nên quan trọng với bản thân mỗi cá nhân trong xã hội vào thời kỳ này Con người có hai phương thức trao đổi hàng hóa, đó là: phương thức trao đổi trực tiếp và phương thức trao đổi gián tiếp Phương thức trao đổi gián tiếp xuất hiện muộn hơn, là kết quả của sự điều chỉnh phương thức trao đổi trực tiếp và là nhân tố thúc đẩy sự ra đời của tiền tệ

Hình 1.4 Minh họa phương thức trao đổi trực tiếp

Phương thức trao đổi trực tiếp đòi hỏi: trùng khớp không gian, thời gian và khả năng, nhu cầu trao đổi giữa các bên, gây khó khăn cho hoạt động trao đổi hàng hóa Nhận ra nhược điểm này, con người đã cải tiến sang phương thức trao đổi gián tiếp linh hoạt hơn, thúc đẩy sự ra đời của tiền tệ.

Hình 1.5 Minh họa phương thức trao đổi gián tiếp

Sơ đồ 1.5 minh họa cho phương thức trao đổi hàng hóa gián tiếp, khác biệt so với trao đổi trực tiếp ở chỗ giai đoạn bán và mua tách biệt Phương thức này không đòi hỏi sự thống nhất về không gian, thời gian hay nguyện vọng của người trao đổi Thay vào đó, họ chỉ cần có mặt tại nơi trao đổi (chợ), chấp nhận một vật trung gian Điều này làm cho phương thức trao đổi gián tiếp linh hoạt và ưu việt hơn so với phương thức trực tiếp, từng phổ biến trước đó.

Câu hỏi được đặt ra là, vật nào sẽ được chọn làm vật trung gian? Lịch sử sẽ có câu trả lời chính xác nhất Tuy nhiên, dù cho vật trung gian đó tồn tại dưới bất kỳ hình thái nào, thì vật trung gian đó đều được gọi là “tiền tệ” Sự xuất hiện của vật trung gian trao đổi đánh dấu mốc thời kỳ phôi thai cho sự hình thành của tiền tệ, và cũng là bước ngoặt từ nền kinh tế hiện vật lạc hậu sang nền kinh tế tiền tệ tiến bộ hơn Quá trình lao động của con người đã thúc đẩy sự ra đời của nền kinh tế hàng hóa, quá trình trao đổi hàng hóa đã thúc đẩy sự ra đời của tiền tệ Như vậy, chính quá trình tạo ra và lưu hành hàng hóa đã trực tiếp thúc đẩy sự ra đời của tiền tệ Khi con người thực hiện các quan hệ trao đổi, mua bán hàng hóa, tức là làm nảy sinh các quan hệ kinh tế dưới hình thái tiền tệ Như vậy, sự phát sinh, tồn tại và chuyển biến của nền kinh tế hàng hóa - tiền tệ đã trở thành điều kiện không thể thiếu cho sự hình thành của tài chính

1.1.2.2 Quá trình phát triển của tài chính Điều kiện thứ hai mang tính định hướng dẫn đến sự xuất hiện và chuyển biến toàn diện của tài chính, đó là sự tồn tại của nhà nước Có nhiều học thuyết đã cố gắng lý giải về nguồn gốc ra đời của nhà nước, như: thuyết thần quyền, thuyết gia trưởng, thuyết bạo lực, thuyết khế ước xã hội, Theo quan điểm của chủ nghĩa Marx-Lenin, nhà nước là một sản phẩm khách quan của lịch sử phát triển của loài người, và nó chỉ tồn tại với những điều kiện cụ thể, tức là nó không bất biến (Friedrich Engels, 1884) Vào thời kỳ công xã nguyên thủy, quá trình lao động và sản xuất của con người diễn ra với trình độ rất thấp kém Khi thời gian trôi qua, những tiến bộ trong sản xuất và những cải biến trong kỹ thuật đã khiến cho lượng sản vật mà con người tạo ra nhiều hơn trước rất nhiều Bên cạnh đó, chế độ tư hữu về tư liệu sản xuất, quá trình chuyên môn hóa và các lần phân công lao động lớn đã tạo điều kiện thúc đẩy sự ra đời của giai cấp như một tiến trình tất yếu của lịch sử Bằng nhiều cách khác nhau, mà phần lớn với vũ lực, những thành viên nào trong xã hội chiếm được tư liệu sản xuất sẽ trở thành giai cấp thống trị, các thành viên còn lại không có tư liệu sản xuất sẽ trở thành giai cấp bị trị Mâu thuẫn luôn tồn tại với hai thế lực đối kháng này như một kết quả không thể dung hòa được Khi đó, để bảo vệ lợi ích của giai cấp thống trị, duy trì trật tự xã hội và làm ổn định sự vận hành của nền kinh tế, nhà nước đã ra đời Nên có thể khẳng định, lý do trực tiếp nhất thúc đẩy sự ra đời của nhà nước chính là nhu cầu giải quyết mâu thuẫn giữa các giai cấp trong xã hội Điều này cũng có nghĩa là, nhà nước chỉ tồn tại với những xã hội có giai cấp và mâu thuẫn giai cấp

Khi phân tích quá trình phát triển của tài chính trong tiến trình hình thành của nhà nước qua các hình thái kinh tế xã hội khác nhau, chúng ta thấy rằng vào đầu giai đoạn công xã nguyên thủy, dù quá trình phân chia của cải đã diễn ra trong các thị tộc nhưng vẫn chưa có các hình thái tài chính và quá trình phân phối này chủ yếu diễn ra dưới hình thức hiện vật, không có phân phối tiền tệ và nhu cầu phân phối cũng chỉ là để đáp ứng nhu cầu tiêu thụ là chính Cuối thời kỳ cộng sản nguyên thủy, đã dần có sự phân công lao động xã hội, cộng với đó là tình trạng hàng hóa phong phú, tiền tệ xuất hiện Đây được xem là nhân tố bản lề không thể thiếu cho các liên hệ phân phối mang tính tài chính Quá trình phân công lao động xã hội dẫn đến kết quả không thể tránh khỏi là sự phân chia giai cấp và nhà nước đã ra đời như một hệ quả tất yếu Để duy trì ổn định quyền lực và khả năng tồn tại của nhà nước, thuế dưới hình thức hiện vật đã ra đời, tạo điều kiện để hoàn thiện cho khái niệm tài chính Bước sang hình thái phong kiến và chủ nghĩa tư bản, kinh tế hàng hóa - tiền tệ phát triển như vũ bão và các hình thái nhà nước đã kiện toàn ở mức độ cao, nên phạm trù tài chính được hình thành một cách hoàn chỉnh

1.1.3 Khái niệm nguồn tài chính và quỹ tiền tệ

Nguồn tài chính là toàn bộ năng lực tài chính mà mọi đối tượng trong nền kinh tế có thể huy động, sử dụng để tiến hành các hoạt động nhất định của mình Nói cách khác, nguồn tài chính là toàn bộ năng lực tài chính của một quốc gia, bao gồm nhiều bộ phận hợp thành, như: bộ phận sản lượng mới được tạo ra trong kỳ, phần vốn tích lũy quá khứ của xã hội và dân cư, bộ phận của cải chuyển vào và ra quốc gia, và tài nguyên sản vật quốc gia cho thuê, nhượng bán (Sử Đình Thành và Vũ Thị Minh Hằng, 2008) Nền kinh tế sẽ tồn tại rất nhiều chủ thể (chính phủ, hệ thống doanh nghiệp, các định chế tài chính trung gian, các tổ chức chính trị - xã hội, các cá nhân - hộ gia đình, ), các chủ thể này sẽ tiến hành hoạt động sản xuất, thương mại, đầu tư, và tạo ra một lượng của cải xã hội nhất định Giá trị của lượng của cải này góp phần tạo ra nguồn tài chính của quốc gia, thông thường được đo lường bằng Tổng sản phẩm quốc nội

Hình 1.6 Minh họa mối quan hệ giữa nguồn tài chính và các quỹ tiền tệ

Bên cạnh đó, quỹ tiền tệ là một bộ phận nhất định được trích ra từ nguồn tài chính được dùng cho một mục đích cụ thể Như vậy, một quốc gia sẽ có một nguồn tài chính, được phân chia thành nhiều quỹ tiền tệ riêng biệt (hình 1.6), ví dụ: quỹ tiền tệ của nhà nước, quỹ tiền tệ của hệ thống doanh nghiệp, quỹ tiền tệ của các định chế tài chính trung gian, quỹ tiền tệ của các cá nhân - hộ gia đình, Mỗi quỹ tiền tệ đều thể hiện ba đặc điểm: (1) luôn thể hiện một quan hệ sở hữu, (2) được sử dụng cho một mục đích nhất định, và

(3) được sử dụng, bổ sung liên tục Trong số các quỹ tiền tệ nêu trên, quỹ tiền tệ của nhà nước được xem là quỹ tiền tệ tập trung đáng kể nhất trong nền kinh tế, được nhà nước sử dụng để tiến hành các chức năng kinh tế - chính trị - xã hội

1.1.4 Bản chất của tài chính

LÝ DO HỌC TÀI CHÍNH

1.2.1 Học tài chính để đưa ra các quyết định kinh tế sáng suốt

Trong nền kinh tế, hệ thống tài chính là một chỉnh thể hợp nhất giữa ba bộ phận: thị trường tài chính, các khu vực tài chính và cơ sở hạ tầng tài chính Hoạt động của từng bộ phận này nói riêng và của hệ thống tài chính nói chung bị ảnh hưởng rất đáng kể bởi các chính sách điều tiết vĩ mô của chính phủ và ngân hàng trung ương Các nhà hoạch định chính sách luôn cố gắng đưa ra những quyết định điều hành sao cho giúp nền kinh tế đạt được lợi ích tổng thể là cao nhất, nhưng điều này không có nghĩa là lợi ích của từng cá nhân hay nhóm cá thể nào đó cũng luôn được đảm bảo Ví dụ, việc nhà nước tăng thuế có thể khiến cho ngân sách chính phủ trở nên dồi dào hơn, phúc lợi xã hội của người dân thụ hưởng sẽ được cải thiện khả quan hơn, nhưng rõ ràng là thu nhập của họ sẽ bị giảm vì họ phải đóng thuế nhiều hơn Do vậy, các chính sách điều tiết vĩ mô không những có tác động ở tầm vĩ mô, mà chúng còn tác động đến mọi cá nhân, tổ chức hay tập thể trong xã hội

Mặc dù không phải ai trong xã hội cũng đều làm việc trong lĩnh vực tài chính hay có điều kiện thuận lợi để nghiên cứu chuyên sâu và am tường về tài chính, nhưng các hoạt động bình thường trong đời sống hằng ngày của họ luôn bị chi phối bởi các quyết định tài chính của chính họ, như việc nhận lương, đóng thuế, trả tiền hàng hóa, thanh toán hóa đơn sinh hoạt phí, Vì vậy, nếu không có kiến thức về tài chính, ít nhất là ở mức độ căn bản, thì các cá nhân này sẽ rất khó khăn trong việc phân tích và đưa ra một quyết định kinh tế sáng suốt Ví dụ như, nếu không có kiến thức về mục đích đánh thuế và cách tính thuế của nhà nước, một người sẽ cảm thấy không dễ chịu khi họ phải trích một phần thu nhập của họ để đóng trong khi không nhận lại lợi ích gì trực tiếp trước mắt; hay nếu không hiểu về lãi suất và cách tính lãi tiết kiệm, một người sẽ không biết nên gửi tiền tiết kiệm ở đâu và với kỳ hạn bao lâu thì tối ưu với kế hoạch ngân sách riêng của họ, Như vậy, các kiến thức về tài chính sẽ là cơ sở để các cá nhân và tổ chức đưa ra các quyết định kinh tế hợp lý Đây được xem là lý do phổ quát và quan trọng nhất của việc học về tài chính

1.2.2 Học tài chính để đưa ra các quyết định kinh doanh và đầu tư sáng suốt

Tài chính là tổng thể các quan hệ kinh tế phát sinh trong quá trình các chủ thể tạo lập, bổ sung và sử dụng các quỹ tiền tệ cho các mục tiêu khác nhau Điều này có nghĩa là, hoạt động của bất kỳ tổ chức, tập thể, cơ quan, doanh nghiệp nào cũng đều có sự liên quan nhất định đối với tài chính Biểu hiện rõ nét nhất của tài chính là hoạt động thu chi bằng tiền giữa các chủ thể với nhau, có thể thấy đây là hoạt động mà bất kỳ cá nhân hay tổ chức nào cũng đều tiến hành trong đời sống hằng ngày Như vậy, các kiến thức về tài chính sẽ giúp cho chúng ta hiểu rõ ràng hơn về mục đích và cách thức hoạt động của cơ quan hay doanh nghiệp mà chúng ta đang làm việc Chúng ta sẽ hiểu rõ hơn về cơ chế trả lương, khen thưởng phúc lợi của họ cho chúng ta; chúng ta sẽ sáng tỏ hơn về chiến lược phát triển sản phẩm mới và tăng trưởng thị phần của doanh nghiệp trong giai đoạn sắp tới, Ngoài ra, nếu khởi nghiệp kinh doanh, các cá nhân cũng có thể hình dung tốt nhất về mục đích tồn tại và phương hướng hoạt động của doanh nghiệp mình trong mối quan hệ gắn kết chặt chẽ với các quan hệ tài chính giữa họ với các chủ thể khác trong nền kinh tế Do vậy, nếu không có các kiến thức nhất định về tài chính, các cá nhân này sẽ hoàn toàn bị lạc hướng

Hơn nữa, nhu cầu luân chuyển vốn giữa các chủ thể thừa vốn và các chủ thể thiếu vốn trong nền kinh tế luôn mở ra một cơ hội đầu tư rất lớn cho các cá nhân, tổ chức có nhu cầu tích lũy và gia tăng tài sản cho mình Các hiểu biết về tài chính sẽ giúp cho các chủ thể đầu tư có thể hiểu rõ hơn cách thị trường tài chính vận hành, mục tiêu của các chủ thể tham gia trên thị trường, đặc tính của các sản phẩm đầu tư, khả năng sinh lời của các kênh đầu tư, từ đó tạo nền tảng vững chắc hơn để họ đưa ra các quyết định đầu tư thông minh Trong bất kỳ lĩnh vực nào, một chủ thể đầu tư không thể có kết quả đầu tư khả quan khi mà họ không có kiến thức và không am hiểu về lĩnh vực đầu tư đó Và đầu tư trong lĩnh vực tài chính cũng không phải là ngoại lệ

1.2.3 Học tài chính để đưa ra các quyết định nghề nghiệp sáng suốt dựa trên hiểu biết cơ bản về tài chính kinh doanh

Đối với các cá nhân làm việc hoặc kinh doanh trong bất kỳ lĩnh vực nào, kiến thức tài chính là điều cần thiết để tương tác và làm việc hiệu quả Ví dụ, một nhân viên kinh doanh trong ngành may mặc cần hiểu về phương thức thanh toán quốc tế, một nhân viên kế toán trong ngành thực phẩm cần nắm vững quy định quyết toán và nộp thuế, một chuyên viên đầu tư trong ngành bất động sản cần am hiểu về kênh đầu tư và sản phẩm đầu tư tài chính Tóm lại, bất kể làm việc trong ngành nghề nào, các cá nhân đều cần học về tài chính, đặc biệt là tài chính kinh doanh để đưa ra quyết định nghề nghiệp sáng suốt và đạt hiệu quả cao hơn trong công việc của mình.

CÁC NGUYÊN TẮC CƠ BẢN CỦA TÀI CHÍNH

1.3.1 Nguyên tắc 1: Tiền tệ có giá trị theo thời gian

Thực tế cho thấy rằng, ngay cả trong điều kiện nền kinh tế ổn định và không gặp cú sốc nào, thì giá trị của tiền tệ là không bất biến theo thời gian Điều này có nghĩa là, một đồng trong hiện tại luôn có giá trị thực tế cao hơn so với một đồng trong tương lai, một đồng trong tương lai gần luôn có giá trị thực tế cao hơn so với một đồng trong tương lai xa Nhận biết được hiện tượng này và hiểu được nguyên nhân của nó sẽ giúp cho các cá nhân, tổ chức, nhà đầu tư hiểu rõ hơn về các dòng thu nhập hay dòng chi phí xuất hiện trong kế hoạch ngân sách của họ, từ đó giúp họ đưa ra các quyết định khôn ngoan và hợp lý hơn Có ba nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng giá trị của tiền tệ sẽ thay đổi theo thời gian, cụ thể như sau:

Thứ nhất, sức mua của tiền tệ bị giảm do tình trạng lạm phát Lạm phát là tình trạng mức giá chung của nền kinh tế tăng liên tục và kéo dài theo thời gian Gần như không tồn tại nền kinh tế nào mà tỷ lệ lạm phát của nó bằng 0%, chí ít cũng là ở mức độ thiểu phát Như vậy, xét về dài hạn, giá cả hàng hóa tăng liên tục và kéo dài, nên ngược lại, sức mua của tiền tệ cũng sẽ giảm liên tục và kéo dài Chỉ khác nhau ở chỗ, tốc độ tăng và giảm nêu trên có khác nhau, làm cho tỷ lệ lạm phát ở các nước là khác nhau mà thôi

Ví dụ, thu nhập danh nghĩa của một người công nhân là 1.000.000 đồng/tháng, nếu giá gạo là 20.000 đồng/kg, với thu nhập danh nghĩa đó anh ta sẽ mua được 50 kg gạo, nhưng nếu giá gạo tăng lên 25.000 đồng/kg thì anh ta sẽ chỉ mua được 40 kg gạo, dù cho thu nhập của anh ta không thay đổi Do vậy, đối với người công nhân này, 1.000.000 đồng tại thời điểm giá gạo là 20.000 đồng/kg có giá trị hơn tại thời điểm giá gạo là 25.000 đồng/kg Lạm phát là một thực tế khách quan không thể tránh khỏi ở các nền kinh tế, nên giá trị thực tế (thể hiện qua sức mua thực tế) của tiền tệ theo thời gian là không thể cố định được

Thứ hai, rủi ro của đồng tiền trong tương lai là cao hơn so với đồng tiền trong hiện tại Nói cách khác, đồng tiền có được trong tương lai là không chắc chắn, bấp bênh và bất định hơn Một cách tổng quát, rủi ro được hiểu là sự không chắc chắn về kết quả có thể có của một tình huống hoặc hành vi nào đó Nói dễ hiểu hơn, rủi ro là sự bất định, bất trắc Thật vậy, tương lai luôn chứa đựng tiềm ẩn những bất ngờ, biến cố mà con người không thể dự phòng hay lường trước hết được Giả sử, một người được lựa chọn nhận một khoản tiền theo hai cách: nhận ngay bây giờ hoặc nhận sau 20 năm Chắc chắn, anh ta sẽ lựa chọn nhận khoản tiền đó ngay bây giờ Lựa chọn này là hoàn toàn dễ hiểu và phổ biến Nếu nhận ngay bây giờ, khoản tiền đó chắc chắn nằm trong tay anh ta, nhưng nếu để 20 năm sau mới nhận thì mọi thứ bất trắc có thể xảy ra trong khoảng thời gian đó và có thể sau 20 năm, anh ta sẽ không thể nhận được khoản tiền này vì một lý do nào đó Hơn nữa, nếu nhận tiền ngay bây giờ, anh ta có thể đầu tư khoản tiền này để sinh lời, và kết quả là sau 20 năm nữa, giá trị tài sản của anh ta sẽ tăng lên rất nhiều Việc nhận tiền ngay bây giờ rõ ràng là khôn ngoan hơn so với việc nhận tiền sau 20 năm nữa

Do nhu cầu tiêu dùng hiện tại cao hơn tương lai, nên nhà đầu tư cần được đền bù cho sự chờ đợi và trì hoãn chi tiêu Nếu nhận được một đồng hiện tại, họ có thể thỏa mãn nhu cầu ngay Tuy nhiên, nếu hoãn chi tiêu sang năm sau, sự trì hoãn đó cần được bù đắp, tức là không chỉ trả một đồng như ban đầu mà phải nhiều hơn, để họ có thể chi tiêu tương đương thời điểm hiện tại.

Ba nguyên nhân kể trên cho thấy để đáp ứng kỳ vọng và khả năng chịu đựng rủi ro của các bên liên quan thì việc bỏ ra một khoản tiền hiện tại phải mang lại khoản tiền lớn hơn trong tương lai Giá trị tăng thêm này chứa đựng ba thành phần: lạm phát, rủi ro và sự chờ đợi Tiền phải luôn sinh ra tiền Nếu tổng hợp giá trị tăng thêm từ ba yếu tố trên là 10%/năm, thì từ 1 đồng trong hiện tại, sau một năm nó phải trở thành 1,1 đồng.

1 đồng trong hiện tại có giá trị bằng 1,1 đồng trong tương lai, nên 1 đồng trong hiện tại có giá trị cao hơn 1 đồng trong tương lai Nguyên tắc “Tiền tệ có giá trị theo thời gian” là nguyên tắc cơ bản nhất trong tài chính nói chung và trong tài chính doanh nghiệp nói riêng (Lê Mạnh Hưng và cộng sự, 2015)

1.3.2 Nguyên tắc 2: Lợi nhuận tương quan với rủi ro

Với một dự án kinh doanh hay đầu tư tài chính, hai yếu tố mà nhà đầu tư quan tâm nhất chính là mức độ rủi ro và khả năng sinh lời của dự án đó Tuy nhiên, tồn tại một sự đánh đổi khách quan giữa hai yếu tố này Có nghĩa là, dự án kinh doanh hay đầu tư có mức độ an toàn cao, rủi ro thấp luôn đi đôi với khả năng sinh lời thấp Ngược lại, một dự án đầu tư hay kinh doanh được kỳ vọng có khả năng sinh lời cao luôn được đặt trong hoàn cảnh có rủi ro cao, độ an toàn thấp Như đã phân tích ở phần 1.3.1, rủi ro được hiểu tổng quát là sự bất định về kết quả có thể có của một tình huống hoặc hành vi nào đó Rủi ro không nên được hiểu đơn thuần là sự cố không may mắn, sự cố xui rủi, đặc biệt là trong lĩnh vực tài chính Trong kinh doanh và tài chính, rủi ro nên được hiểu là sự dao động về khả năng sinh lời Một dự án có rủi ro cao được hiểu là dự án này có thể sẽ rất lỗ nhưng cũng có thể sẽ rất lời Dĩ nhiên, mục tiêu sinh lời cao luôn là điều mong ước của bất kỳ nhà đầu tư nào cho các dự án mà họ tham gia Tuy nhiên, họ cũng cần phải cân nhắc, lựa chọn và quyết định đối với các dự án đầu tư cho khả năng sinh lời cao trong mối quan hệ tương quan với mức độ rủi ro và khẩu vị rủi ro của chính họ

Bảng 1.1 Mức độ rủi ro và khả năng sinh lời của các loại quỹ đầu tư trong sản phẩm “Điểm tựa đầu tư” của Công ty Manulife Việt Nam

Loại quỹ Các loại tài sản đầu tư và tỷ trọng đầu tư

Mức độ rủi ro và lợi nhuận dự kiến

Tỷ suất sinh lời 5 năm gần nhất

- Tiền gửi có kỳ hạn và các công cụ thị trường tiền tệ (80-100%)

- Công cụ lợi suất cố định (0-20%)

- Tiền gửi có kỳ hạn và các công cụ thị trường tiền tệ (0-20%)

- Công cụ lợi suất cố định (80-100%)

- Cổ phiếu và các hình thức đầu tư liên quan cổ phiếu

- Công cụ lợi suất cố định, tiền gửi ngân hàng và các hình thức khác (70-90%)

Phát - Cổ phiếu và các hình thức đầu tư liên quan cổ phiếu Khá cao 50,4% triển (50-80%)

Bảng 1.1 là một ví dụ minh họa thực tế về mối tương quan giữa mức độ rủi ro và khả năng sinh lợi của một sản phẩm đầu tư cụ thể trên thị trường Xét riêng ở góc độ đầu tư tài chính, tiền gửi ngân hàng và các công cụ trên thị trường tiền tệ là hình thức đầu tư rất an toàn, rủi ro hầu như không đáng kể, nhưng tỷ suất sinh lời rất kém hấp dẫn, thường chỉ phù hợp cho các nhà đầu tư không có nhiều kiến thức chuyên môn, kinh nghiệm và thời gian đầu tư để lựa chọn Do vậy, các loại quỹ đầu tư có hình thức đầu tư này chiếm tỷ trọng cao (như Quỹ Bảo toàn, Quỹ Tích lũy, Quỹ Ổn định) được đánh giá là có mức độ rủi ro thấp và lợi nhuận dự kiến không cao, dao động từ 4,3-8,8% Ngược lại, cổ phiếu và các hình thức đầu tư liên quan cổ phiếu được xem là hình thức đầu tư mạo hiểm hơn, thích hợp với các nhà đầu tư có kiến thức, kinh nghiệm và thời gian đầu tư đủ dài cùng với chiến lược đầu tư linh hoạt để hướng tới mục tiêu đạt lợi nhuận cao hơn Nên, các loại quỹ đầu tư có hình thức đầu tư này chiếm tỷ trọng cao (như Quỹ Cân bằng, Quỹ Phát triển, Quỹ Tăng trưởng) được đánh giá là có mức độ rủi ro cao và lợi nhuận dự kiến rất hấp dẫn, dao động từ 46,7-57,7% Nói tóm lại, trong đầu tư tài chính nói riêng và trong đầu tư, kinh doanh nói chung, sự an toàn và khả năng bảo toàn vốn luôn không song hành với khả năng sinh lời của dự án đầu tư, mà thay vào đó, một tỷ suất sinh lời hấp dẫn hơn luôn phải đánh đổi với một mức độ rủi ro cao hơn, và ngược lại

1.3.3 Nguyên tắc 3: Đa dạng hóa danh mục đầu tư

Sự đánh đổi giữa mức độ rủi ro và khả năng sinh lời của một dự án đầu tư là điều không thể tránh khỏi Một thực tế khác nữa là, rủi ro là tồn tại khách quan về tần suất xuất hiện và mức độ tổn thất, nên dù có sử dụng phương thức quản trị tốt như thế nào đi chăng nữa, thì con người vẫn không thể loại bỏ rủi ro ra khỏi cuộc sống của mình, thay vì chấp nhận nó Quan điểm này vẫn đúng trong một phạm vi hẹp hơn là hoạt động đầu tư và kinh doanh Thay vì tìm cách loại bỏ triệt để rủi ro, nhà đầu tư nên khôn ngoan hơn khi họ tìm cách phân tán và giảm thiểu đến mức thấp nhất rủi ro đối với dự án đầu tư của mình Nguyên tắc “Đa dạng hóa danh mục đầu tư” hướng tới việc giúp nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro tổng thể cho toàn bộ dự án trong bối cảnh rủi ro đơn lẻ của từng khoản đầu tư trong dự án là không thể kiếm soát trực tiếp được

Hình 1.8 Minh họa về một danh mục đầu tư

Nguyên tắc đa dạng hóa danh mục đầu tư được minh họa trong Hình 1.8, khi nhà đầu tư phân bổ nguồn vốn vào 6 loại tài sản khác nhau: cổ phiếu, bất động sản, trái phiếu, vàng, tiền gửi kỳ hạn và ngoại tệ Mỗi khoản mục đều có mức rủi ro, khả năng sinh lời và biến động khác nhau Do đó, khi một khoản mục giảm giá, các khoản mục khác vẫn có khả năng tăng giá, giúp đảm bảo lợi nhuận tổng thể của danh mục đầu tư Tùy thuộc vào khẩu vị rủi ro và kỳ vọng lợi nhuận, nhà đầu tư cần xác định tỷ trọng hợp lý giữa các khoản mục trong danh mục đầu tư để tối ưu lợi nhuận trong khi vẫn chấp nhận được mức rủi ro Tuy nhiên, dù là nhà đầu tư thận trọng hay mạo hiểm thì nguyên tắc đa dạng hóa danh mục vẫn là yếu tố quan trọng để mang lại lợi ích tối đa cho nhà đầu tư, theo câu nói hình tượng "Không nên bỏ tất cả trứng vào cùng một giỏ".

1.3.4 Nguyên tắc 4: Thị trường tài chính là hiệu quả

Trong tài chính, lý thuyết thị trường hiệu quả (Efficient Market Hypothesis - EMH) là một giả định cho rằng giá của tất cả các loại tài sản tài chính, đặc biệt là các loại chứng khoán, luôn được phản ánh đầy đủ, chính xác và kịp thời mọi thông tin có liên quan đến loại tài sản tài chính đó Nói ngắn gọn hơn, nhà đầu tư không thể “khôn” hơn thị trường, vì họ không thể kiếm lời dựa trên những thông tin đã biết hay những hình thái biến động giá cả của tài sản tài chính trong quá khứ (Samuelson, 1948) EMH được nghiên cứu và phát triển bởi Eugene Fama 1 tại University of Chicago Booth School of Business vào đầu những năm 1960 Lý thuyết này được phổ biến rộng rãi, nhưng đến những năm 1990 thì bị các nhà kinh tế học đặt nghi vấn, khi mà kinh tế học tài chính hành vi bắt đầu nổi lên, cho rằng thị trường không hiệu quả đến mức như vậy EMH tạo tiền đề quan trọng cho các giao dịch tài sản tài chính trên thị trường của các nhà đầu tư, giúp gia tăng tính thanh khoản và tạo ra cơ chế xác định giá hợp lý cho các tài sản tài chính

Hiện nay, EMH có ba hình thức, cụ thể là:

 EMH dạng yếu (Weak form EMH): giá tài sản tài chính phản ánh đầy đủ các thông tin thị trường trong quá khứ

 EMH dạng bán mạnh (Semi-strong form EMH): giá tài sản tài chính chịu tác động của các thông tin thị trường trong quá khứ, cũng như những thông tin vừa mới công bố xong

 EMH dạng mạnh (Strong form EMH): khẳng định mạnh mẽ hơn về tính hiệu quả của thị trường tài chính, cho rằng giá tài sản tài chính phản ánh đầy đủ những thông tin có liên quan trong quá khứ, hiện tại, và ngay cả những thông tin nội bộ

1.3.5 Nguyên tắc 5: Vấn đề người đại diện

Trong quản trị tài chính doanh nghiệp, tồn tại sự tách bạch tương đối giữa quyền lợi của chủ sở hữu, cổ đông so với quyền điều hành của người quản lý, nhà quản trị Vấn đề này được gọi là “Vấn đề người đại diện” (Principal Agent Problem) Hình 1.9 sẽ minh họa

CÁC CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH

1.4.1 Khủng hoảng tín dụng năm 1772

Khủng hoảng tín dụng năm 1772 là một cuộc khủng hoảng tài chính thời bình bắt nguồn từ Luân Đôn và sau đó lan sang các khu vực khác của Châu Âu, chẳng hạn như Scotland và Cộng hòa Hà Lan (Sheridan, 1960) Vào năm 1770, nạn đói lớn ở Bengal đã trở nên trầm trọng hơn bởi các hành động của Công ty Đông Ấn, dẫn đến sự thiếu hụt lớn về giá trị đất dự kiến cho công ty Khi thông tin này được công khai, 30 ngân hàng trên khắp châu Âu đã sụp đổ (Dalrymple, 2015)

Alexander Fordyce, một đối tác của ngân hàng “Neale, James, Fordyce và Down” ở London, đã mất 300.000 bảng Anh khi bán khống cổ phiếu của Công ty Đông Ấn (Goodspeed, 2016) Vào ngày 08/06/1772, Fordyce chạy sang Pháp để tránh trả nợ, và kết quả là sự sụp đổ của công ty đã làm dấy lên sự hoảng loạn ở London (Saville, 1996) Tăng trưởng kinh tế vào thời kỳ đó phụ thuộc nhiều vào việc sử dụng tín dụng, chủ yếu dựa vào niềm tin của người dân vào các ngân hàng Khi niềm tin bắt đầu giảm sút, hệ thống tín dụng bị tê liệt kéo theo: đám đông người dân tụ tập tại các ngân hàng và yêu cầu trả nợ bằng tiền mặt hoặc tìm cách rút tiền gửi của họ Kết quả là 20 ngân hàng quan trọng đã phá sản hoặc ngừng thanh toán vào cuối tháng 6, và nhiều ngân hàng khác đã phải chịu đựng những khó khăn trong cuộc khủng hoảng (Sutherland, 1984) Vào thời điểm đó, không có sự kiện nào trong 50 năm qua được ghi nhớ là đã giáng một đòn chí mạng vào cả thương mại và tín dụng công cộng như cuộc khủng hoảng này (Gentleman’s

1.4.2 Đại suy thoái năm 1929-1933 Đại suy thoái năm 1929-1933 là một thời kỳ suy thoái kinh tế nghiêm trọng trên phạm vi toàn cầu, diễn ra hầu hết trong thập niên 30 của thế kỷ 20, xuất phát ở Hoa Kỳ Thời kỳ đại suy thoái là không đồng nhất giữa các nước trên toàn cầu; ở hầu hết các nền kinh tế, nó xuất hiện vào năm 1929 và duy trì đến tận thập niên 30 của thế kỷ 20 (Garraty,

1986) Đây là giai đoạn suy thoái dai dẳng nhất, sâu sắc nhất và ảnh hưởng mạnh nhất trong thế kỷ 20 (Duhigg, 2008) Thời kỳ đại suy thoái này thường được dùng làm minh chứng về sự mạnh mẽ của nền kinh tế thế giới có thể suy giảm (Eichengreen, 2014)

Bảng 1.2 Diễn biến các biến số kinh tế giai đoạn 1929-1933

Chỉ số Hoa Kỳ Anh Pháp Đức

Nguồn: Blum, Cameron và Barnes (1970)

Cuộc đại suy thoái diễn ra nghiêm trọng từ năm 1929 đến 1932, khiến GDP toàn cầu ước tính giảm 15%, lớn hơn đáng kể so với mức giảm dưới 1% trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008-2009 Các nền kinh tế khác nhau có tốc độ phục hồi khác nhau, một số hồi phục vào giữa những năm 1930, trong khi một số chịu tác động kéo dài cho đến trước Thế chiến thứ hai.

Hình 1.11 Dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ thời kỳ Đại suy thoái

GDP thực của Mỹ giai đoạn 1910-1960 với giai đoạn Đại suy thoái được tô màu

Thất nghiệp của Mỹ giai đoạn 1910-1960 với giai đoạn Đại suy thoái được tô màu

Chỉ số bình quân công nghiệp Dow Jones giai đoạn 1929-1930

Nguồn: Johnston và Williamson (2008), Romers (1986), Coen (1973), US Bureau of Labor Statistics (2009)

Cuộc đại suy thoái đã có những hậu quả nghiêm trọng ở cả những nền kinh tế lớn lẫn nước nghèo Thu nhập người lao động, nguồn thu thuế, lãi kinh doanh và giá hàng hóa đồng loạt suy giảm, trong khi giá trị thương mại toàn cầu mất hơn 50% Tỷ lệ không có việc làm ở Hoa Kỳ đã vọt lên mức 23% và ở một số nước đã leo thang đến mức 33% (Frank và Bernanke, 2007) Các đô thị trên toàn cầu bị ảnh hưởng thảm khốc, đặc biệt là những đô thị có mối gắn kết mạnh mẽ vào các ngành công nghiệp nặng Hoạt động xây dựng gần như bị trì hoãn và đình đốn ở nhiều nước Các hội đoàn nông dân và các khu vực nông thôn bị thiệt hại vì giá cây trồng suy giảm trên 60% (Cochrane, 1958) Trước nhu cầu giảm mạnh với ít nguồn cung việc làm có thể thay thế, các khu vực lệ thuộc vào các ngành công nghiệp chủ chốt như khai thác khoáng sản và gỗ bị ảnh hưởng trầm trọng nhất

Các nhà nghiên cứu kinh tế thường coi tác nhân chính của cuộc đại suy thoái là sự suy sụp không thể đoán trước của giá cổ phiếu tại thị trường Hoa Kỳ, bắt đầu từ ngày 24/10/1929 Mặc dù vậy, một số người phản biện nhận định này và cho rằng sự sụp đổ của thị trường chứng khoán là một biểu hiện, chứ không phải là một tác nhân thúc đẩy cuộc đại suy thoái

Ngay cả sau cuộc sụp đổ của Phố Wall năm 1929, nơi chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm từ 381 xuống 198 trong vòng hai tháng (hình 1.11), sự tích cực vẫn tồn tại trong một thời gian Thị trường chứng khoán phục hồi trở lại vào đầu năm 1930, với chỉ số Dow Jones quay trở lại mức 294 (mức trước khi suy thoái) vào tháng 4 năm 1930, trước khi giảm đều đặn trong nhiều năm, xuống mức thấp nhất là 41 vào năm 1932

Sự suy giảm trong nền kinh tế Hoa Kỳ là yếu tố đã khiến cho phần lớn các quốc gia khác đi xuống lúc đầu; sau đó, những điểm yếu hoặc điểm mạnh bên trong ở mỗi nền kinh tế đã khiến điều kiện trở nên tồi tệ hơn hoặc tốt đẹp hơn Những phấn đấu khẩn trương của các quốc gia đơn lẻ nhằm phục hồi nền kinh tế của họ bằng các chính sách bảo hộ - chẳng hạn như Đạo luật Thuế quan Smoot-Hawley của Hoa Kỳ năm 1930 và thuế quan trả đũa ở các quốc gia khác - làm trầm trọng thêm sự sụp đổ trong thương mại quốc tế, góp phần vào sự suy thoái (Richard, 2002) Năm 1933, sự sụt giảm kinh tế đã khiến thương mại toàn cầu xuống mức 1/3 so với 4 năm trước đó (Tignor, 2013)

1.4.3 Cú sốc giá dầu OPEC năm 1973

Cú sốc giá dầu OPEC năm 1973 xuất hiện vào tháng 10 năm 1973 khi các thành viên của Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ Ả Rập do Ả Rập Xê-út dẫn đầu tuyên bố cấm vận dầu mỏ Lệnh cấm vận nhằm vào các nước được cho là ủng hộ Israel trong Chiến tranh Yom Kippur (Smith, 2006) Các quốc gia ban đầu được nhắm mục tiêu là Canada, Nhật Bản, Hà Lan, Vương quốc Anh và Hoa Kỳ với lệnh cấm vận sau đó cũng lan sang

Bồ Đào Nha, Rhodesia và Nam Phi

Hình 1.12 Giá dầu tại Hoa Kỳ giai đoạn 1945-2005

Khi kết thúc lệnh cấm vận vào tháng 3 năm 1974, giá dầu đã tăng gần 300%, từ 3 USD/thùng lên gần 12 USD/thùng trên toàn cầu; giá của Mỹ cao hơn rất nhiều (hình 1.12) Lệnh cấm vận đã tạo ra một cuộc khủng hoảng dầu mỏ, hay còn gọi là “cú sốc”, với nhiều ảnh hưởng ngắn hạn và dài hạn đối với chính trị toàn cầu và nền kinh tế thế giới (CBC News, 2007) Sau đó nó được gọi là “cú sốc dầu đầu tiên”, tiếp theo là cuộc khủng hoảng dầu năm 1979, được gọi là “cú sốc dầu thứ hai”

Lệnh cấm vận kéo dài từ tháng 10 năm 1973 đến tháng 3 năm 1974 (Ahrari, 2015) Do các lực lượng Israel không rút ra Đường đình chiến năm 1949, nên đa số học giả tin rằng lệnh cấm vận là một thất bại Roy Licklieder, trong cuốn sách Quyền lực chính trị và Vũ khí dầu mỏ của Ả Rập năm 1988, kết luận rằng lệnh cấm vận là một thất bại vì các quốc gia bị cấm vận đã không thay đổi chính sách của họ đối với cuộc xung đột Ả Rập-Israel Licklieder tin rằng bất kỳ thay đổi dài hạn nào là do OPEC tăng giá dầu niêm yết, chứ không phải do lệnh cấm vận của OAPEC Daniel Yergin, mặt khác, đã nói rằng lệnh cấm vận “tái tạo nền kinh tế quốc tế” (Rudiger, 2012)

Về lâu dài, lệnh cấm vận dầu mỏ đã thay đổi bản chất của chính sách ở phương Tây theo hướng tăng cường thăm dò, nghiên cứu năng lượng thay thế, tiết kiệm năng lượng và chính sách tiền tệ hạn chế hơn để chống lạm phát tốt hơn

1.4.4 Khủng hoảng tài chính Đông Á năm 1997

Cuộc khủng hoảng tài chính Đông Á năm 1997 khởi nguồn từ sự sụp đổ của đồng baht Thái Lan, dẫn đến các dòng vốn tháo chạy và một phản ứng dây chuyền trên khắp khu vực Cuộc khủng hoảng lan rộng đến hầu hết các nước Đông Nam Á và Nhật Bản, khiến đồng tiền của các quốc gia này mất giá mạnh, thị trường chứng khoán và tài sản khác mất giá, đồng thời nợ tư nhân tăng cao Tuy nhiên, quá trình phục hồi diễn ra nhanh chóng trong những năm 1998-1999.

Bảng 1.3 Một số đồng tiền trượt giá thời kỳ Khủng hoảng tài chính Đông Á

Tỷ giá hối đoái (đơn vị tiền tệ/USD)

Cuộc khủng hoảng kinh tế đã tác động đến nhiều quốc gia châu Á, với Indonesia, Hàn Quốc và Thái Lan chịu ảnh hưởng nặng nề nhất Các nền kinh tế khác như Hồng Kông, Lào, Malaysia và Philippines cũng bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm này Mặc dù tất cả các nước đều chứng kiến sự suy giảm về nhu cầu và lòng tin, song Brunei, Trung Quốc đại lục, Singapore, Đài Loan và Việt Nam có vẻ bị ảnh hưởng ít hơn Nhật Bản cũng chịu tác động, nhưng ở mức độ nhẹ hơn.

MỘT SỐ CÂU CHUYỆN THÀNH CÔNG VÀ THẤT BẠI TRONG TÀI CHÍNH

1.5.1 Thành công của nữ tỷ phú Abigail Pierrepont Johnson

Abigail Pierrepont Johnson (sinh ngày 19/12/1961) là một nữ doanh nhân tỷ phú người

Mỹ Vào năm 2014, Johnson trở thành chủ tịch và giám đốc điều hành của công ty đầu tư Mỹ Fidelity Investments (O’Donnell, 2014) và chủ tịch của công ty chi nhánh quốc tế Fidelity International Fidelity được sáng lập bởi ông nội của cô là Edward C Johnson

II Cha của cô, Edward C “Ned” Johnson III vẫn là chủ tịch danh dự của Fidelity Investments Đến tháng 3 năm 2013, gia tộc Johnson sở hữu 49% cổ phần của công ty, trong đó bản thân Johnson nắm giữ ước tính 24,5% (Lau, 2001)

Thuở nhỏ, Johnson theo học trường tư thục Cambridge, MA Buckingham Browne và Nichols trước khi tốt nghiệp trường Hobart và William Smith với bằng cử nhân nghệ thuật về lịch sử nghệ thuật năm 1984 Sau khi làm cố vấn tại Booz Allen Hamilton, nơi cô gặp chồng, Johnson đã hoàn thành chương trình MBA tại Trường Kinh doanh Harvard Sau khi tốt nghiệp Trường Kinh doanh Harvard năm 1988, Johnson gia nhập Fidelity Investments, do ông nội của cô là Edward Johnson II thành lập năm 1946 - với tư cách là nhà phân tích và quản lý danh mục đầu tư

Năm 2001, cô được thăng chức Chủ tịch Fidelity Asset Management Năm 2005, cô trở thành Giám đốc Bán lẻ Cô được bổ nhiệm làm chủ tịch vào năm 2012 Năm 2014, cô trở thành Giám đốc điều hành, một vai trò mà cha cô đã nắm giữ từ năm 1977 (Grind,

2019) và vào năm 2016, cô cũng trở thành chủ tịch Vào năm 2018, Johnson đã giới thiệu đầu tư tiền điện tử tại Fidelity, giúp các nhà đầu tư tổ chức có thể giao dịch bitcoin và ethereum

Cô được Forbes vinh danh là Người giàu nhất trong 50 thành phố lớn nhất nước Mỹ năm 2016 và xếp thứ 9 là Phụ nữ quyền lực năm 2020 Cô cũng là người giàu nhất ở Massachusetts vào năm 2020 Vào tháng 11 năm 2016, Johnson được bổ nhiệm làm chủ tịch và vẫn là giám đốc điều hành kiêm chủ tịch, trao cho cô toàn quyền kiểm soát Fidelity với 45.000 nhân viên trên toàn thế giới (Healy, 2016) Tài sản của Johnson xấp xỉ 22,6 tỷ đô la, khiến cô trở thành một trong những phụ nữ giàu nhất thế giới

Một sự thật có thể dễ nhận ra rằng số tài sản khổng lồ của Abigail Johnson có nguồn gốc từ gia đình vì cô là người thừa kế của gia tộc Mặc dù vậy, cũng không thể phủ nhận những thành công, kết quả xuất sắc mà cô đã đạt được bằng tài năng lãnh đạo thiên phú của mình để vượt qua sự ảnh hưởng của thế hệ những người cha ông tiền nhiệm Từ câu chuyện của nữ tỷ phú này, chúng ta có thể rút ra một số bài học như sau: (1) Công việc là không có điểm dừng: chưa bao giờ Abigail Johnson tự mãn hay có cảm giác thoải mái trong vai trò người kế vị; (2) Tự tin vào khả năng của chính mình: Abigail từng nói “Rất nhiều người sẽ cho bạn lời khuyên, tùy vào mức độ của thân thiết của bạn và người đó Những lời khuyên này có thể có giá trị hoặc không Song thực tế, chỉ có bạn mới hiểu điều gì là tốt nhất cho bản thân mình Rốt cuộc thì bạn chính là người hiểu mình nhất”; (3) Thận trọng với phương pháp giao tiếp: Abigail nhận ra rằng mình phải thận trọng kỹ lưỡng khi tương tác với các nhân viên, dù là họ ở vị trí cao hay thấp; (4) Chú tâm đến cả những việc nhỏ nhặt: Abigail bắt đầu vị trí đầu tiên của mình tại Fidelity với công việc nhận đơn đặt hàng Cô cho biết, “Đó là một công việc khá đơn giản, nhưng nó giúp tôi hiểu rằng tôi cần phải có trách nhiệm với những thứ quan trọng trong cuộc sống của mọi người, và phải thực hiện chúng một cách chuẩn xác”; (5) Luôn để công việc đi đúng quỹ đạo: Abigail yêu cầu các cộng sự, nhân viên phải minh bạch trong công việc, nhấn mạnh việc thiết lập những mục tiêu đi cùng cách thức, giải pháp để đo lường, theo dõi tiến trình đi đến mục tiêu đó; (6) Đừng để những sự cố ảnh hưởng đến bản thân: các sự cố trong công việc đã luôn nhắc Abigail phải hết sức tập trung, lưu ý và trực tiếp đảm nhiệm công việc lãnh đạo của mình; (7) Luôn hướng về phía trước: từ nhỏ Abigail đã say mê học hỏi, luôn hướng về phía trước và không ngừng tìm kiếm các giải pháp sáng tạo

1.5.2 Thành công của nữ tỷ phú Pollyanna Chu

Pollyanna Chu (Chu Yuet Wah) (sinh ngày 03/08/1958) là một nữ doanh nhân tỷ phú người Hồng Kông Cô là giám đốc điều hành của Tập đoàn Tài chính Kingston, Tập đoàn Khu nghỉ dưỡng Vàng và Đồng hồ Chân thành Đến ngày 30 tháng 1 năm 2018, giá trị tài sản ước tính của cô là 10,2 tỷ đô la Mỹ, khiến cô trở thành người giàu thứ 14 ở Hồng Kông Pollyanna Chu chuyển đến Hoa Kỳ ở tuổi 18 Cô có bằng cử nhân Quản lý tại Đại học Golden Gate và được trao bằng Tiến sĩ Danh dự về Quản lý Kinh doanh của Đại học York, Hoa Kỳ

Pollyanna và chồng Nicholas Chu trở thành nhà đầu tư bất động sản theo lời giới thiệu của cha cô và chuyển đến Hồng Kông vào năm 1992 để theo đuổi công việc kinh doanh (Zhuhong, 2013) Sau thành công trong lĩnh vực bất động sản ở California, họ thành lập

Kingston Financial vào năm 1992 Công ty được đặt theo tên con trai của họ Cô từng là Giám đốc điều hành, nhưng đồng điều hành Kingston Financial với chồng Công ty ban đầu tập trung vào phân phối IPO, mua bán và sáp nhập, đã đạt được thành công đặc biệt vào năm 2010 với tư cách là một trong năm công ty hàng đầu trong mục tiêu theo đuổi sau này

Tính đến năm 2016, cô là Giám đốc điều hành của Kingston Financial Group Limited, cổ đông lớn nhất và là Giám đốc điều hành của Kingston Financial Theo League Tables của Bloomberg, vào năm 2016, Kingston Financial được xếp hạng 1 là Đại lý đặt cọc và Bảo lãnh phát hành hàng đầu tại Hồng Kông với 47 thương vụ Tập đoàn cũng được xếp hạng là Nhà tư vấn tài chính M&A thứ 3 tại Hồng Kông với 22 thương vụ

Cô còn là Giám đốc điều hành của Golden Resorts Group Limited Tập đoàn này tham gia vào kinh doanh khách sạn và trò chơi, nổi bật là Khách sạn Casa Real và Khách sạn Grandview ở Ma Cao Năm 2012, cô đã mua 100% cổ phần của Công ty Đồng hồ Chân thành, hiện đang được điều hành bởi con trai cô, Kingston Chu Vào tháng 7 năm 2012, cô được bổ nhiệm làm Chủ tịch Thương vụ tại Châu Á - Thái Bình Dương của Franck Muller (Chen, 2012)

Cô đã được trao “Giải thưởng Trung Quốc xuất sắc” vào năm 2008 Năm 2012, Forbes Châu Á đã liệt kê cô là một trong những “Phụ nữ hòa hợp”, thứ 16 trong số “50 Người giàu nhất Hong Kong” vào năm 2016, “Người phụ nữ quyền lực thứ 35” vào năm 2017 (Scott, 2013)

Bài học rút ra từ thành công của Pollyanna Chu là gì? Hồi tưởng về nỗ lực của cô ấy đã được đền đáp như thế nào khi chứng kiến Kingston Financial phát triển, Pollyanna Chu nói rằng bên cạnh việc làm việc chăm chỉ, điều quan trọng là phải nắm bắt cơ hội trên thị trường, đứng yên trong khi thị trường đang ở mức thấp và sẵn sàng phục hồi khi thời gian đến, và tất nhiên, là cần có một chút may mắn

1.5.3 Thất bại của Ngân hàng Lehman Brothers

Lehman Brothers Holdings Incorporation là một công ty dịch vụ tài chính toàn cầu được thành lập vào năm 1847 Trước khi nộp đơn phá sản vào năm 2008, Lehman là ngân hàng đầu tư lớn thứ tư tại Hoa Kỳ (sau Goldman Sachs, Morgan Stanley và Merrill), với khoảng 25.000 nhân viên trên toàn thế giới Công ty này kinh doanh trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư, mua bán cổ phần và công cụ tài chính thu nhập cố định (đặc biệt là chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ), nghiên cứu, quản lý đầu tư, cổ phần tư nhân và ngân hàng tư nhân Lehman đã hoạt động trong 158 năm kể từ khi thành lập vào năm 1850 cho đến năm 2008 (Melvyn, 2013)

CHƯƠNG TRÌNH ĐÀO TẠO CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

1.6 CHƯƠNG TRÌNH ĐÀO TẠO NGÀNH TÀI CHÍNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH

Sinh viên tốt nghiệp ngành Tài chính - Ngân hàng, chuyên ngành Tài chính nắm vững kiến thức nền tảng về kinh tế, quản lý, quản trị, kế toán và kiến thức chuyên sâu, hiện đại về tài chính định lượng, quản trị rủi ro hoặc tài chính, quản trị doanh nghiệp; có năng lực xây dựng và thực hiện các kế hoạch/dự án tài chính trong nước và quốc tế, khởi nghiệp kinh doanh, tự học tập và nghiên cứu (Khoa Tài chính, 2021)

 Trang bị cho sinh viên một cách có hệ thống các kiến thức và kỹ năng nền tảng và hiện đại về tài chính, tài chính định lượng, quản trị doanh nghiệp

 Nâng cao năng lực của sinh viên trong phân tích kinh tế lượng, quản lý rủi ro, các sản phẩm tài chính phái sinh, phân tích đầu tư chứng khoán và các sản phẩm tài chính hiện đại Hoặc nâng cao năng lực của sinh viên về tài chính chuyên sâu và quản trị doanh nghiệp (tuỳ theo hướng được lựa chọn)

 Cung cấp cho sinh viên năng lực cần thiết để nắm bắt xu hướng phát triển của hệ thống tài chính trong nước và quốc tế

Đào tạo sinh viên trở thành những chuyên gia có khả năng tự chủ trong việc tiếp thu kiến thức và tìm tòi nghiên cứu các vấn đề về tài chính, quản trị rủi ro, quản trị doanh nghiệp Đồng thời, sinh viên cần có năng lực ứng dụng thành thạo các kiến thức và kỹ năng đã học vào thực tiễn công việc Những phẩm chất này giúp sinh viên trở nên sáng tạo, giải quyết vấn đề hiệu quả, làm việc một cách độc lập và có trách nhiệm.

 Cung cấp và đào tạo cho sinh viên đạt được những chuẩn mực đạo đức nghề nghiệp trong ngành Tài chính để có thể phát triển sự nghiệp cá nhân và cống hiến cho xã hội (Khoa Tài chính, 2021)

Bảng 1.4 Chuẩn đầu ra chương trình đào tạo chuyên ngành Tài chính

STT Chuẩn đầu ra chương trình đào tạo Mức độ thang đo

1 Khả năng vận dụng kiến thức cơ bản về khoa học tự nhiên và khoa học xã hội trong lĩnh vực kinh tế 3

2 Khả năng tư duy phản biện 5

3 Khả năng tổ chức, làm việc nhóm và giao tiếp hiệu quả trong môi trường hội nhập quốc tế 3

4 Thể hiện tính chủ động, tích cực trong học tập nghiên cứu và quản lý các nguồn lực cá nhân, đáp ứng yêu cầu học tập suốt đời 4

5 Thể hiện ý thức tuân thủ pháp luật, đạo đức nghề nghiệp và trách nhiệm xã hội 4

Khả năng vận dụng kiến thức nền tảng và chuyên sâu một cách hệ thống để giải quyết các vấn đề chuyên môn trong lĩnh vực tài chính, tài chính định lượng, quản trị rủi ro và quản trị doanh nghiệp

Khả năng tham gia xây dựng và phát triển giải pháp ứng dụng trong lĩnh vực tài chính, tài chính định lượng, quản trị rủi ro và quản trị doanh nghiệp

8 Khả năng nhận biết, nắm bắt và thích ứng với các xu hướng thay đổi trong ngành Tài chính 5

1.6.4 Vị trí việc làm sau khi tốt nghiệp

Tốt nghiệp ngành Tài chính - Ngân hàng, chuyên ngành Tài chính, sinh viên có thể làm việc ở nhiều vị trí khác nhau tại nhiều doanh nghiệp, ngân hàng, tổ chức tài chính trong và ngoài nước, cơ sở nghiên cứu, đào tạo hay cơ quan nhà nước Một số vị trí công việc điển hình như:

 Quan hệ với nhà đầu tư

 Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán

 Tư vấn đầu tư chứng khoán

 Tư vấn mua bán và sáp nhập doanh nghiệp

 Tư vấn phát hành chứng khoán

 Tư vấn định giá doanh nghiệp

 Tư vấn đầu tư mạo hiểm

 Tư vấn huy động vốn cho khởi nghiệp (Khoa Tài chính, 2021)

 Tài chính là tổng thể các quan hệ kinh tế, gắn liền với việc phân phối tổng sản phẩm quốc dân và các nguồn lực tài chính thông qua việc tạo lập, sử dụng các quỹ tiền tệ nhằm thực hiện các mục tiêu kinh tế - xã hội nhất định

 Có ba lý do để nên học tài chính, đó là: (1) Học tài chính để đưa ra các quyết định kinh tế sáng suốt; (2) Học tài chính để đưa ra các quyết định kinh doanh và đầu tư sáng suốt; và (3) Học tài chính để đưa ra các quyết định nghề nghiệp sáng suốt dựa trên hiểu biết cơ bản về tài chính kinh doanh

Tài chính có sáu nguyên tắc nền tảng Thứ nhất, tiền tệ có giá trị biến thiên theo thời gian Thứ hai, lợi nhuận tiềm ẩn tương ứng với rủi ro liên quan Thứ ba, đa dạng hóa rủi ro là chìa khóa để giảm thiểu thua lỗ Thứ tư, thị trường tài chính nhìn chung hiệu quả, phản ánh thông tin có sẵn Thứ năm, giữa mục tiêu của chủ sở hữu và người quản lý có thể có sự khác biệt Cuối cùng, danh tiếng là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến thành công tài chính.

 Lịch sử kinh tế thế giới đã từng trải qua năm cuộc khủng hoảng kinh tế nổi bật, bao gồm: (1) Khủng hoảng tín dụng năm 1772, (2) Đại suy thoái năm 1929-1933, (3) Cú sốc giá dầu OPEC năm 1973, (4) Khủng hoảng tài chính Đông Á năm

1997, và (5) Khủng hoảng tài chính năm 2007-2008 Mỗi cuộc khủng hoảng đều bắt nguồn từ những nguyên nhân kinh tế - chính trị - xã hội nhất định và để lại những bài học quý báu

 Trong lĩnh vực tài chính, nhiều cá nhân và tổ chức đã đạt được những thành công rực rỡ hay gặp phải những thất bại đáng tiếc, tiêu biểu là: thành công của nữ tỷ phú Abigail Pierrepont Johnson và nữ tỷ phú Pollyanna Chu, thất bại của Ngân hàng Lehman Brothers

 Sinh viên tốt nghiệp ngành Tài chính - Ngân hàng, chuyên ngành Tài chính nắm vững kiến thức nền tảng về kinh tế, quản lý, quản trị, kế toán và kiến thức chuyên sâu, hiện đại về tài chính định lượng, quản trị rủi ro hoặc tài chính, quản trị doanh nghiệp; có năng lực xây dựng và thực hiện các kế hoạch/dự án tài chính trong nước và quốc tế, khởi nghiệp kinh doanh, tự học tập và nghiên cứu

CÂU HỎI ÔN TẬP CHƯƠNG 1

1) Bản chất của tài chính là gì? Phân biệt sự khác nhau giữa “tiền tệ” và “tài chính”

2) Phân tích sự cần thiết của việc học tài chính trong bối cảnh kinh tế - xã hội ngày nay

3) Bạn hiểu như thế nào về câu nói “Không nên bỏ tất cả trứng vào cùng một giỏ’?

4) Trong các cuộc khủng hoảng kinh tế được trình bày ở phần 1.4, cuộc khủng hoảng nào là nghiêm trọng nhất? Vì sao bạn lại nhận định như vậy?

5) Sự sụp đổ của ngân hàng Lehman Brothers có tác động như thế nào đối với cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007-2008?

ĐẦU TƯ

TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ

Một trong những quan tâm hàng đầu của các chủ thể trong nền kinh tế là tăng trưởng tài sản, thu nhập; gia tăng quỹ tiền tệ; nâng cao phúc lợi xã hội; cải thiện, nâng cao chất lượng cuộc sống và tự do tài chính Một trong những cách để họ có thể đạt được mục tiêu của mình là dùng tiền để đầu tư Đầu tư là hoạt động sử dụng các nguồn lực hiện tại (bao gồm các nguồn lực về lao động, tài chính, vật chất, thời gian và trí tuệ) nhằm mang lại cho nền kinh tế những kết quả lớn hơn trong tương lai cả về mặt lợi nhuận và các lợi ích kinh tế xã hội khác

Theo Malkiel (2007), đầu tư là phương thức mua tài sản để tìm kiếm lợi nhuận từ các khoản thu nhập có thể dự đoán được (ví dụ như cổ tức, trái tức hoặc lợi nhuận từ cho thuê) Giá trị tài sản sẽ gia tăng sau một thời gian đầu tư tương đối dài Yếu tố tạo ra sự khác biệt giữa đầu tư và đầu cơ là thời gian và khả năng dự đoán số tiền lãi Người đầu cơ mua chứng khoán với hy vọng tìm kiếm lợi nhuận trong thời gian ngắn, vài tuần, vài ngày hay thậm chí vài giờ Trong khi đó, nhà đầu tư sẽ lựa chọn bỏ vốn vào các chứng khoán có khả năng mang lại dòng tiền tương đối ổn định trong tương lai và các khoản lãi vốn trong nhiều năm, thậm chí lên đến vài chục năm

Luật Đầu tư số 61/2020/QH14 ngày 17 tháng 6 năm 2020 giải thích “Đầu tư kinh doanh là việc nhà đầu tư bỏ vốn đầu tư để thực hiện hoạt động kinh doanh” Trong khi đó, Luật Chứng khoán số 54/2019/QH14 ngày 26 tháng 11 năm 2019 đã nêu khái niệm về đầu tư như sau: “Đầu tư chứng khoán là việc mua, bán, nắm giữ chứng khoán của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Nhà đầu tư là tổ chức, cá nhân tham gia đầu tư trên thị trường chứng khoán”

Hoạt động đầu tư thường được nhiều người ví như một canh bạc Người tham gia sẽ bỏ ra một số tiền và hy vọng thu về số tiền lớn hơn gấp nhiều lần so với vốn ban đầu Trong thực tế, cờ bạc chủ yếu dựa vào yếu tố may mắn, thậm chí còn có yếu tố gian lận khác xa so với hoạt động đầu tư Nhà đầu tư không phải là người ném tiền qua cửa sổ hay kỳ vọng viễn vông về bất kỳ thứ gì anh ta nghĩ là có khả năng sinh lời Để trở thành một nhà đầu tư thành công, chúng ta cần trang bị những kiến thức và kỹ năng cần thiết để có thể đánh giá tiềm năng, dự báo được lợi nhuận và rủi ro của dự án

2.1.2 Đặc điểm của hoạt động đầu tư

Vốn đầu tư là tiền tích lũy của xã hội, doanh nghiệp hoặc của cá nhân được huy động từ nhiều nguồn khác nhau Vốn được dùng để chi trả cho các yếu tố đầu vào của hoạt động kinh doanh, bổ sung và đổi mới máy móc thiết bị, công nghệ, nâng cấp dịch vụ, quảng cáo, … nhằm tạo ra lợi nhuận Vốn là yếu tố rất quan trọng trong đầu tư, vốn không chỉ là tiền mà có thể là các tài sản như kho bãi, nhà xưởng, trang thiết bị, máy móc, công nghệ, thương hiệu, quyền sử dụng bất động sản, tài nguyên con người và các tài nguyên khác Vốn đầu tư có nhiều loại như vốn cổ phần, vốn vay, vốn nhà nước, vốn tư nhân và vốn nước ngoài

Các hoạt động đầu tư cần phải có thời gian dài, ít nhất là từ một năm trở lên, có những dự án đầu tư lên đến năm mươi năm Nếu thời gian nhỏ hơn một năm thì thường không được xem là hoạt động đầu tư Trong thị trường chứng khoán, thời hạn đầu tư có thể được xem là ngắn hạn (dưới một năm), trung hạn (từ một đến dưới năm năm) và dài hạn (từ năm năm trở lên) Thời gian đầu tư sẽ phù hợp với mục tiêu đầu tư Nếu mục tiêu tham gia thị trường là tìm kiếm những khoản thu nhập ổn định và tăng trưởng vốn thì đầu tư trung dài hạn sẽ được ưu tiên Ngược lại, nếu mục tiêu là tìm kiếm chênh lệch giá, bỏ qua yếu tố thu nhập ổn định thì đầu tư ngắn hạn sẽ được lựa chọn

Trước khi đưa ra quyết định đầu tư, cần tìm hiểu kỹ các điều khoản hợp đồng và các vấn đề pháp lý liên quan Điều này giúp bảo vệ nhà đầu tư khỏi những rủi ro thua lỗ hay bị lừa đảo, đảm bảo tính hợp pháp và minh bạch trong quá trình giao dịch.

Các khoản đầu tư được thực hiện với mục tiêu chính là thu được lợi nhuận Lợi nhuận có thể nhận được dưới dạng lợi tức cộng với lãi vốn Sự chênh lệch giữa giá bán và giá mua được gọi là lãi vốn hay chênh lệch giá Cổ tức hoặc lãi suất nhận được từ khoản đầu tư là lợi tức Các loại đầu tư khác nhau hứa hẹn tỷ suất sinh lợi khác nhau Lợi tức từ một khoản đầu tư phụ thuộc vào bản chất của khoản đầu tư, thời gian đáo hạn, rủi ro và nhiều yếu tố khác

Trong mọi khoản đầu tư đều ẩn chứa rủi ro, ví dụ như mất vốn, chậm thu hồi vốn, không trả lãi hoặc thay đổi lợi nhuận So với các kênh đầu tư khác, trái phiếu chính phủ và tiền gửi ngân hàng thường có ít rủi ro hơn.

Rủi ro của một khoản đầu tư thường phụ thuộc vào các yếu tố sau đây: mức độ tín nhiệm của người đi vay càng thấp thì rủi ro càng cao, thời gian đáo hạn càng dài thì rủi ro càng lớn, đầu tư vào các chứng khoán vốn thì sẽ phải chấp nhận rủi ro cao hơn chứng khoán nợ

2.1.3 Vai trò của đầu tư

Hoạt động đầu tư mang lại các lợi ích về tài chính, kinh tế và các đóng góp cho xã hội Lợi ích dễ dàng nhận thấy và trực tiếp nhất là đem lại lợi nhuận cho chủ đầu tư, ngoài ra hoạt động đầu tư cũng ảnh hưởng đến quyền lợi của cộng đồng và xã hội Đầu tư giúp công ty gia tăng được nguồn lực và mở rộng sản xuất kinh doanh Đây là hoạt động chủ yếu, quyết định sự phát triển và khả năng tăng trưởng Doanh nghiệp đầu tư vốn dài hạn nhằm tạo lập và bổ sung những tài sản cần thiết để thực hiện các mục tiêu kinh doanh Đối với nền kinh tế, đầu tư có ý nghĩa đặc biệt quan trọng Đầu tư đóng vai trò quan trọng trong quá trình tái sản xuất và thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế Một nền kinh tế nếu tạo được các điều kiện để thu hút vốn từ các chủ thể trong và ngoài nước thì tiềm năng tăng trưởng sẽ rất lớn Bất kỳ hoạt động đầu tư nào cho dù được thực hiện bởi cá nhân hay tổ chức, tư nhân hay Nhà nước thì lợi ích mà hoạt động đầu tư mang lại không chỉ dừng ở những lợi ích đối với chính nhà đầu tư mà còn đối với toàn bộ nền kinh tế Hoạt động đầu tư sẽ tạo ra việc làm, nâng cao mức sống của người dân và phát triển sản xuất Đầu tư cũng chính là hoạt động tạo ra tài sản cho nền kinh tế, làm tăng tích lũy và mang lại sự giàu có Vì vậy có thể nói rằng đầu tư là cốt lõi, là động lực cho sự tăng trưởng và phát triển của một nền kinh tế

2.1.4 Phân biệt đầu tư và đầu cơ

Thị trường tài chính là thị trường giao dịch các loại tài sản tài chính Thị trường này thu hút rất nhiều chủ thể tham gia với những mục đích khác nhau, từ nhà đầu tư, nhà phát hành, các định chế tài chính và các nhà quản lý thị trường Nhà nước tham gia nhằm điều tiết, quản lý, ổn định và phát triển thị trường Giá các loại chứng khoán trên thị trường là kết quả của cung và cầu chứng khoán Đằng sau đó là cuộc đấu tranh căng não giữa các nhà đầu tư, từ nhà đầu tư chuyên nghiệp cho đến các nhà đầu tư không chuyên nghiệp Các chủ thể tham gia thị trường cần phân biệt rõ hoạt động đầu tư và đầu cơ để có định hướng đầu tư một cách đúng đắn nhằm đạt mục tiêu của mình

Gramham và Dodd (1934) đã nói rất rõ trong tác phẩm “Security Analysis” của mình rằng “Hoạt động đầu tư là một quá trình, thông qua phân tích kỹ lưỡng và cẩn trọng, hứa hẹn an toàn vốn gốc và mang lại khoản lợi nhuận thỏa đáng Các hoạt động không đáp ứng được những yêu cầu trên là đầu cơ” Đầu tư và đầu cơ đều là phương thức sinh lời thông qua việc kỳ vọng mua các loại tài sản ở giá thấp và bán ra khi giá cao để thu lợi nhuận Đầu tư là dựa trên phân tích, đánh giá, kỳ vọng vào sự phát triển để tích lũy dần một loại tài sản trong thời gian tương đối dài Có thể hiểu đầu tư là việc nhà đầu tư bỏ vốn ra để mua một tài sản nào đó và kỳ vọng trong tương lai sẽ nhận được thu nhập và lợi nhuận từ tài sản Thời gian của các khoản đầu tư là khá dài, do đó nhà đầu tư thường không quan tâm nhiều đến lợi nhuận ngắn hạn và hiếm khi tham gia vào các giao dịch ngắn hạn Nhà đầu tư kỳ vọng sẽ có được lợi nhuận từ sự thay đổi về giá của tài sản Một nhà đầu tư có thể kỳ vọng mức lợi nhuận đủ cao và ít rủi ro Vì vậy, họ sẵn sàng bỏ qua yếu tố thời gian, họ biết rằng trong ngắn hạn giá của hầu hết các cổ phiếu sẽ tăng giảm theo cung cầu trên thị trường nhưng trong dài hạn giá cổ phiếu sẽ vận động theo giá trị thực của nó Thông thường, các nhà đầu tư sẽ sử dụng tiền hoặc vốn tự có để đầu tư hoặc đôi khi sử dụng vốn vay nhưng chỉ trong thời gian ngắn và với tỷ lệ rất nhỏ Đối với hoạt động đầu tư, thông thường các nhà giao dịch sẽ sử dụng phân tích cơ bản để tìm kiếm những doanh nghiệp hoặc những cổ phiếu tiềm năng Cùng lúc đó, họ kết hợp phân tích kỹ thuật để xác định thời điểm mua và bán thích hợp Đầu cơ là việc tận dụng cơ hội của thị trường hoặc đặt hy vọng về một sự kiện nào đó có thể gây biến động giá sẽ xảy ra ở tương lai hoặc tạo sự khan hiếm về một loại tài sản

(như tiền tệ, cổ phiếu, bất động sản, vàng, hàng hóa, ) để gom mua số lượng lớn và bán lại với giá cao hơn với hy vọng thu lợi nhuận cao bất thường trong một khoảng thời gian ngắn Đầu cơ có thể đem lại khoản lợi nhuận lớn đồng thời rủi ro đi kèm cũng sẽ rất cao Trong trường hợp này, các quyết định mua bán thường sẽ dựa trên các tin đồn và tâm lý thị trường Các khoản đầu cơ thường được quyết định chớp nhoáng trong khoảng thời gian rất ngắn, có thể là trong ngày, vài giờ hoặc thậm chí chỉ trong vài phút như đầu cơ trên thị trường forex Xét về mức độ rủi ro thì đầu cơ có rủi ro cao hơn rất nhiều so với hoạt động đầu tư Các nhà đầu cơ kỳ vọng sẽ thu được lợi nhuận dựa trên sự chênh lệch giá từ sự thay đổi cung cầu trên thị trường trong thời gian ngắn Một nhà đầu cơ thường sẽ đưa ra lợi nhuận kỳ vọng cao để có thể bù đắp lại mức rủi ro cao mà họ phải đối mặt Đối với nhà đầu cơ, họ thường sử dụng vốn vay và thường xuyên sử dụng đòn bẩy tài chính cao để thực hiện giao dịch Trong hoạt động đầu cơ, các khoản thu nhập thường không có sự ổn định và không chắc chắn Các nhà đầu cơ thường rất táo bạo Họ là những người ưa thích rủi ro, sẵn sàng chấp nhận mạo hiểm để đánh đổi lợi nhuận cao Điều này khác hoàn toàn với tâm lý cẩn trọng của những nhà đầu tư

Chúng ta có thể thấy sự khác nhau cơ bản giữa đầu tư và đầu cơ thông qua bảng 2.1 sau

Bảng 2.1 Phân biệt đầu tư và đầu cơ

Tiêu chí Đầu tư Đầu cơ

Mục đích Tìm kiếm lợi nhuận ổn định trong thời gian tương đối dài

Tìm kiếm lợi nhuận cao trong thời gian ngắn

Nắm giữ tài sản trong thời gian trung và dài hạn (thường lớn hơn

Nắm giữ tài sản trong thời gian ngắn

Chủ yếu sử dụng vốn tự có để đầu tư, đôi khi sử dụng vốn vay (với tỉ lệ rất nhỏ, trong thời gian ngắn)

Phần lớn sử dụng tiền vay, rất thường xuyên tận dụng đòn bẩy tài chính để tối ưu lợi nhuận

Quan tâm đến giá trị nội tại của tài sản đầu tư

Chủ yếu quan tâm đến biến động giá và các sự kiện có ảnh hưởng đến giá

Tâm lý Đầu tư với tâm lý thận trọng, kiên nhẫn và có tầm nhìn trung, dài hạn Ưa mạo hiểm, rất táo bạo, phản ứng nhanh nhạy và có khả năng đọc vị, nắm bắt tâm lý đám đông

GIẢI THƯỞNG NOBEL KINH TẾ VÀ QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN CÁC LÝ THUYẾT ĐẦU TƯ

2.2.1 Giải thưởng Nobel kinh tế

Giải Nobel Kinh tế chính thức có tên gọi là "Giải thưởng của Ngân hàng Thụy Điển dành cho khoa học kinh tế để tưởng nhớ Nobel" Đây là giải thưởng danh giá dành cho những cá nhân có đóng góp đột phá trong lĩnh vực kinh tế học.

Giải Nobel kinh tế không phải là một trong năm giải Nobel đặt ra theo nguyện vọng của Alfred Nobel (1833-1896) mà là giải thưởng do Ngân hàng Thụy Điển đặt ra.Năm

1968, Sveriges Riksbank (ngân hàng trung ương của Thụy Điển) đã thành lập Giải thưởng Khoa học Kinh tế để tưởng nhớ Alfred Nobel, người đã sáng lập giải Nobel Giải thưởng dựa trên khoản đóng góp mà Quỹ Nobel nhận được vào năm 1968 từ ngân hàng Sveriges Riksbank nhân dịp kỷ niệm 300 năm thành lập ngân hàng này Giải thưởng về khoa học kinh tế được trao bởi Viện Hàn lâm Khoa học Hoàng gia Thụy Điển, Stockholm, Thụy Điển, theo các nguyên tắc tương tự như giải các Nobel đã được trao từ năm 1901 Giải Nobel kinh tế đầu tiên được trao cho Ragnar Frisch (Na Uy) và Jan Tinbergen (Hà Lan) vào năm 1969 do đã phát triển và ứng dụng các mô hình động và phân tích các tiến trình kinh tế

Vào ngày 27 tháng 11 năm 1895, một năm trước khi qua đời, Alfred Nobel đã ký vào bản di chúc nổi tiếng là sẽ thực hiện một số mục tiêu mà ông đã cống hiến rất nhiều trong cuộc đời Nobel đã quy định trong di chúc của mình là phần lớn tài sản của ông, hơn 31 triệu SEK (ngày nay là khoảng 1,794 triệu SEK) sẽ được chuyển vào quỹ và số tiền này sẽ được đầu tư vào “các chứng khoán an toàn” Thu nhập từ các khoản đầu tư sẽ được “phân phối hàng năm dưới hình thức giải thưởng cho những người trong năm trước đó đã mang lại lợi ích lớn nhất cho nhân loại.” (Nobelprize.org, 2022a)

Tiền thưởng kèm theo Giải Nobel kinh tế cùng các khoản chi phí liên quan do Ngân hàng Thụy Điển tài trợ vào Quỹ Nobel.Từ năm 2001-2011, tiền thưởng kèm theo giải là 10 triệu kronor Thụy Điển (SEK), bằng với số tiền thưởng kèm theo của các giải Nobel khác Sau đó giảm xuống còn 8 triệu và 9 triệu SEK (giai đoạn 2012-2019) Kể từ năm 2020, mức tiền thưởng cho giải Nobel danh giá sẽ là 10 triệu SEK

Tính đến tháng 3 năm 2022, đã có 53 giải Nobel kinh tế đã được trao kể từ năm 1969 Trong tổng số 89 nhà khoa học đã được trao tặng giải thưởng thì chỉ có 2 người là nữ (Elinor Ostrom được trao giải vào năm 2009 và Esther Duflo được trao giải vào năm

2019) Phần lớn người đoạt giải đến từ Hoa Kỳ, tiếp theo là Anh, Na Uy và Thụy Điển Huy chương về khoa học kinh tế được thiết kế bởi nghệ sĩ, nhà điêu khắc người Thụy Điển Gunvor Svensson-Lundqvist và có biểu tượng Sao Bắc Đẩu của Viện hàn lâm khoa học Hoàng gia Thụy Điển Mỗi giấy chứng nhận đi kèm giải thưởng là một tác phẩm nghệ thuật độc đáo, được tạo ra bởi các nghệ sĩ và nhà thư pháp Thụy Điển và Na Uy

2.2.2 Quá trình phát triển các lý thuyết đầu tư

Một trong những nội dung nghiên cứu quan trọng của tài chính hiện đại là phát triển các lý thuyết đầu tư để giúp các nhà đầu tư có thể xác định được các cổ phiếu có tỷ suất sinh lời cao thông qua việc nghiên cứu các yếu tố tác động đến tỷ suất sinh lời của cổ phiếu Các lý thuyết đầu tư được giới thiệu trong tài liệu này là lý thuyết nền tảng vững chắc, lý thuyết lâu đài trên không, lý thuyết đầu tư giá trị, lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại, lý thuyết thị trường hiệu quả và lý thuyết tài chính hành vi

2.2.2.1 Lý thuyết lâu đài trên không (Castle in the Air Theory)

Lý thuyết lâu đài trên không được giới thiệu trong tác phẩm “The General Theory of Employment, Interest and Money” vào năm 1937 bởi John Maynard Keynes - một nhà kinh tế học đồng thời cũng là một nhà đầu tư Lý thuyết này cho rằng nhà đầu tư đang cố gắng xây dựng một lâu đài trên không và nghĩ về khả năng tăng giá trong tương lai hơn là ước tính giá trị nội tại của cổ phiếu Một khi nhà đầu tư đã ước tính điều này, họ sẽ cố gắng đánh bại đám đông bằng cách xây dựng các vị thế mua bán cổ phiếu trước khi đám đông bắt đầu mua những cổ phiếu này và giá sẽ tăng lên Nội dung của lý thuyết đề cập đến bản chất đầu cơ của đám đông và tập trung vào tâm lý đám đông trên thị trường Keynes (1937) cho rằng các nhà đầu tư chuyên nghiệp thích phân tích hành vi của đám đông trong tương lai và dự đoán cách mà trong những thời điểm lạc quan, đám đông có khuynh hướng đặt hy vọng vào xu hướng tăng giá (lâu đài trên không) Các nhà đầu tư lão luyện thường dự đoán giai đoạn đầu tư nào dễ bị ảnh hưởng nhất với hoạt động xây lâu đài của đám đông, rồi sau đó họ sẽ mua trước đám đông Keynes (1937) chỉ ra rằng không ai biết chắc chắn yếu tố nào sẽ ảnh hưởng đến triển vọng của lợi nhuận và khả năng chi trả cổ tức của công ty trong tương lai Đa số mọi người thường ít quan tâm đến việc đưa ra các dự đoán dài hạn về khả năng sinh lời của cổ phiếu mà thường tập trung hơn vào việc dự đoán những thay đổi giá trong ngắn hạn Về phía người mua, họ sẽ luôn sẵn sàng bỏ tiền ra mua một khoản đầu tư ở một mức giá nào đó nếu như họ tin rằng trong tương lai sẽ bán lại được cho người khác với mức giá cao hơn Người mua tiếp theo lại dự đoán rằng người mua trong tương lai sẽ đưa ra một mức giá cao hơn nữa để mua lại khoản đầu tư này, và cứ thế, cổ phiếu sẽ tự động nâng giá của nó lên Theo quan điểm của Keynes: “Trong thế giới này, cứ mỗi phút lại có một gã khờ được sinh ra để mua khoản đầu tư của bạn với mức giá cao hơn bạn đã trả” Một mức giá bất kỳ nào cũng có thể được đưa ra, miễn là có người khác sẵn sàng trả giá cao hơn, không vì lý do nào hết, tất cả phụ thuộc vào tâm lý đám đông

2.2.2.2 Lý thuyết đầu tư giá trị (Value Investing Theory)

Lý thuyết đầu tư giá trị được trình bày lần đầu tiên trong tác phẩm “The Theory of Investment Value” của John B Williams vào năm 1938 Williams đã đưa ra khái niệm chiết khấu và đề xuất công thức xác định giá trị nội tại (intrinsic value) hay còn gọi là giá trị thực hoặc giá trị hợp lý của cổ phiếu dựa trên cơ sở chiết khấu cổ tức Theo Williams (1938), giá trị nội tại của cổ phiếu sẽ được xác định bằng cách lấy tất cả các dòng cổ tức trong tương lai chiết khấu về hiện tại Năm 1949, lý thuyết đầu tư giá trị được hoàn thiện và trở nên phổ biến khi Benjamin Graham xuất bản tác phẩm “The Intelligent Investor” Graham (1949) đã đề xuất một phương pháp (gọi là lý thuyết đầu tư giá trị - Value Investing) giúp các nhà đầu tư có thể xác định được các cổ phiếu có khả năng mang lại tỷ suất lợi nhuận cao bằng cách tìm kiếm các cổ phiếu có chất lượng và có tiềm năng tăng trưởng tốt, xác định giá trị nội tại của các cổ phiếu này, sau đó tìm mua vào các cổ phiếu bị thị trường định giá thấp (undervalue), là các cổ phiếu có giá thị trường thấp hơn giá trị nội tại

Lý thuyết đầu tư giá trị của Graham dựa trên giả định mỗi cổ phiếu có giá trị nội tại xác định được và giá cổ phiếu dao động quanh giá trị này, ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời Fisher sau đó bổ sung tiêu chí định tính, nhấn mạnh tốc độ tăng trưởng khi định giá và khuyên đầu tư dài hạn Tuy nhiên, lý thuyết của Fisher có hạn chế là ít chú trọng chỉ tiêu tài chính, quá đề cao yếu tố định tính gây khó khăn trong đánh giá, cũng như chưa lượng hóa mối quan hệ giữa hệ số P/E và tiềm năng tăng trưởng của công ty.

Theo Hagstrom (2005), Warren Buffett đã phát triển lý thuyết đầu tư giá trị bằng cách kết hợp tiêu chí định lượng của Graham và định tính của Fisher để lựa chọn cổ phiếu và sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền của Williams để định giá cổ phiếu, đồng thời bổ sung thêm yếu tố thời gian đầu tư Hagstrom (2005) phát biểu rằng lý thuyết đầu tư giá trị của Buffett có thể tóm tắt như sau: “Để đầu tư thành công, nhà đầu tư nên mua cổ phiếu tốt (là những cổ phiếu hội đủ các yếu tố định tính và định lượng của Fisher và Graham), được định giá hợp lý và nắm giữ chúng lâu dài”

Lý thuyết đầu tư giá trị đã và đang được rất nhiều nhà đầu tư thành công trên thế giới sử dụng để đầu tư như: Warren Buffett, Peter Lynch, Joel Greenblatt, Walter Schloss, và đây được xem là một phương pháp mang lại hiệu quả cao cho các nhà đầu tư cổ phiếu trên khắp thế giới (Vanhaverbeke, 2014)

2.2.2.3 Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (Modern Portfolio Theory – MPT)

Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại được Harry Markowitz xây dựng vào năm 1952 và được đề cập trong tác phẩm “Portfolio Selection” – được nhận giải thưởng Nobel kinh tế năm 1990 Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại giả định rằng các nhà đầu tư đều ngại rủi ro và họ có thể xây dựng danh mục đầu tư để tối ưu hoá lợi nhuận với mức rủi ro có thể chấp nhận được Vì là những người không thích rủi ro nên họ chỉ chấp nhận rủi ro cao hơn nếu lợi nhuận kỳ vọng đạt ở mức cao hơn và họ sẽ chọn phương án đầu tư ít rủi ro hơn nếu như có cùng lợi nhuận kỳ vọng

Theo lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại, rủi ro có thể chia thành rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống Rủi ro hệ thống ảnh hưởng đến toàn thị trường chứ không riêng một cổ phiếu hay ngành cụ thể, bao gồm rủi ro biến động lãi suất, rủi ro do lạm phát (hoặc giảm phát), rủi ro do chiến tranh.

MỘT SỐ CÂU CHUYỆN THÀNH CÔNG VÀ THẤT BẠI TRONG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ

2.3.1 Một số câu chuyện thành công trong hoạt động đầu tư

Benjamin Graham (1894 - 1976) là một nhà kinh tế học, doanh nhân và là nhà đầu tư nổi tiếng người Anh - Mỹ Ông cũng là tác giả hai quyển sách nổi tiếng là Phân tích chứng khoán (Security Analysis) và Nhà đầu tư thông minh (The Intelligent Investor), là bậc thầy về đầu tư trong đó có Warren Buffett là học trò của ông

Được coi là cha đẻ của trường phái đầu tư giá trị, Benjamin Graham bắt đầu truyền thụ lý thuyết này tại Đại học Columbia năm 1928 Sau đó, ông hợp tác với David Dodd để xuất bản cuốn sách nổi tiếng "Phân tích chứng khoán" Đệ tử nổi tiếng nhất của Graham là Warren Buffett, William J Ruane, Irving Kahn và Walter J Schloss, cùng nhiều nhà đầu tư thành công khác Buffett từng công nhận Graham là người có ảnh hưởng lớn thứ hai trong cuộc đời ông Thậm chí, cả ông và Irving Kahn đều đặt tên đệm Graham cho con trai mình là Howard Graham Buffett và Thomas Graham Kahn.

Về cuộc đời của mình, Graham chuyển đến Thành phố New York với gia đình khi ông được 1 tuổi Sau cái chết của cha mình và trải qua cảnh nghèo khó, ông phấn đấu vươn lên và trở thành một sinh viên giỏi, tốt nghiệp Đại học Columbia năm 1914, đạt danh hiệu á khoa của lớp khi mới 20 tuổi Ông được mời làm giáo viên dạy tiếng Anh, toán và triết học, nhưng cuối cùng, ông chọn bắt đầu sự nghiệp của mình ở phố Wall, và thành lập công ty đầu tư Graham - Newman

Sự nghiệp đầu tư của Benjamin Graham

Benjamin Graham đến Phố Wall lần đầu tiên vào năm 1914, hai tháng trước khi Thế chiến thứ nhất nổ ra, với vai trò là người viết các bảng giá ở Phố Wall Ông được ưu ái trả 12 đô la Mỹ một tuần thay vì 10 đô la Mỹ như ban đầu Khi chiến tranh nổ ra, sàn giao dịch chứng khoán đóng cửa và lương của Graham bị giảm xuống còn 10 đô la Mỹ Graham vẫn tiếp tục làm việc cho công ty và sự chăm chỉ của ông đã được đền đáp khi ông được trở thành đối tác với công ty vào năm 1920 Đến năm 1926, Graham thành lập công ty đầu tư Graham - Newman cùng với đối tác Jerome Newman và bắt đầu thực hiện chiến lược đầu tư giá trị của mình Từ năm 1914 đến 1929, Graham trải qua 15 năm thành công liên tục nhưng cuộc khủng hoảng năm 1929 đã khiến Graham chìm đắm Nhiều người ta cho rằng Graham đã bị xóa sổ vì giống như nhiều nhà đầu tư vào thời điểm đó, ông có những khoản nợ ký quỹ khổng lồ Đại khủng khoảng 1929 đã giúp

Graham phát triển chiến lược đầu tư giá trị của mình Việc mất tất cả mọi thứ đã đẩy Graham vào tình huống chỉ nắm giữ các chứng khoán có rủi ro mất vốn thấp nhất Và bằng cách tập trung vào đầu tư giá trị, công ty đầu tư Graham - Newman đã lấy lại các khoản lỗ từ năm 1929 đến 1937, đúng lúc để vượt qua một thời kỳ hỗn loạn khác của thị trường

Tập đoàn Graham - Newman được thành lập vào năm 1936 và vận hành như một quỹ tương hỗ Cổ phiếu được phát hành với giá 99 đô la Mỹ và công ty báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong năm, cùng với giá trị tài sản ròng và cổ tức Hầu hết lợi nhuận của công ty đều được tái đầu tư vào quỹ để mang lại lợi nhuận cho các cổ đông.

Năm 1956, công ty Graham – Newman giải thể với lợi nhuận tổng hợp lên đến 750% trong 30 năm, tương đương với lợi nhuận trung bình 17% hàng năm Ben Graham, nhà sáng lập công ty, là tác giả của hai đầu sách kinh điển về đầu tư: "Phân tích chứng khoán" (1934) và "Nhà đầu tư thông minh" (1949) "Phân tích chứng khoán" được coi là "kinh thánh" cho những nhà đầu tư nghiêm túc, trong khi phiên bản thứ 6 của tác phẩm này được đánh giá cao bởi các chuyên gia như Mason Hawkins, David F Swensen, Seth Klarman và James Grant Phiên bản mới này là nguồn kiến thức không thể thiếu cho những sinh viên tài chính nghiêm túc.

George Gund của khoa tài chính và ngân hàng, trường kinh doanh Harvard nhận định

“Các ý tưởng của Graham và Dodd đã vượt qua tất cả các điều kiện thị trường và 75 năm sàng lọc – khiến chúng trở nên xác đáng cho đầu tư hiện đại hơn bao giờ hết Các bài tiểu luận của Klarman và những nhà đầu tư giá trị huyền thoại khác đã minh họa rõ ràng rằng dù bối cảnh thị trường có thể thay đổi rất nhiều so với những năm trước, nhưng các đặc điểm của nhà đầu tư không thay đổi, và phương pháp ứng dụng có kỷ luật của cuốn sách Phân tích chứng khoán tiếp tục mang lại một lợi thế quan trọng trong đầu tư”

Quyển “The intelligent investor” được Warren Buffet miêu tả: "Cuốn sách hay nhất về đầu tư từng được viết cho đến nay" Triết lý “đầu tư theo giá trị” của Graham, bảo vệ nhà đầu tư khỏi những sai lầm lớn và dạy anh ta phát triển các chiến lược dài hạn, đã khiến “Nhà đầu tư thông minh” trở thành cẩm nang của thị trường chứng khoán kể từ lần xuất bản đầu tiên vào năm 1949 Graham nhắn nhủ bất cứ ai tham gia thị trường, trước tiên phải phân biệt rõ ràng giữa đầu tư và đầu cơ Ông cũng khuyên các cổ đông nên suy nghĩ rằng họ đang nắm giữ một phần quyền sở hữu công ty Vì thế, họ sẽ không phải bận tâm về những biến động khó lường của thị trường trong ngắn hạn Trong dài hạn, giá trị thực sự sẽ được phản ánh vào giá cổ phiếu Hai khái niệm nhà đầu tư thụ động và nhà đầu tư chủ động cũng được Graham thảo luận Theo đó, nhà đầu tư thụ động (hay còn gọi là nhà đầu tư phòng vệ) sẽ đầu tư một cách thận trọng, tìm kiếm những chứng khoán có chất lượng và nắm giữ chúng dài hạn Ngược lại, các nhà đầu tư chủ động là người có nhiều thời gian và có nhiều kiến thức hơn để tìm kiếm những cơ hội bất thường trên thị trường

Graham đã từng nhận định: "Đầu tư thông minh nhất là khi nó có tính kinh doanh nhất”, Warren Buffet nhận xét đây là tuyên ngôn quan trọng nhất từng được viết về đầu tư Graham cho rằng: “Nhà đầu tư không đúng hay sai bởi vì người khác đồng ý hay phản đối anh ta Nhà đầu tư đúng bởi vì nhận định và phân tích của anh ta đúng Nhân vật hình tượng mà Graham yêu thích là Ngài thị trường, người ngày ngày gõ cửa để đề nghị mua và bán chứng khoán với những giá khác nhau Thường thường, giá do Ngài thị trường đưa ra rất hợp lý, nhưng đôi khi chúng lại rất nực cười Nhà đầu tư có thể đồng ý với giá Ngài thị trường đưa ra, có thể không, tùy ý Ngài thị trường chẳng để ý đến ai, mỗi ngày Ngài lại đưa ra một giá mới Nhà đầu tư không nên nghe theo ý thích kỳ quặc của Ngài thị trường và xác định giá trị chứng khoán của mình theo giá mà Ngài đưa ra Anh ta nên kiếm tiền từ sự ngớ ngẩn của Ngài thị trường chứ không nên nhập bọn với ông ta Tốt nhất, nhà đầu tư nên chú ý vào tình hình hoạt động của công ty và cổ tức nhận được, thay vì quá quan tâm đến những hành động bất thường của Ngài thị trường”

Đọc báo cáo tài chính của những công ty không thường xuyên khiến Graham vô cùng khó chịu vì điều này gây trở ngại cho các nhà đầu tư khi đánh giá tình hình thực sự của công ty Ông còn phản đối quan điểm cho rằng "một số loại chứng khoán luôn là món hời để mua bất kể giá nào vì chúng có triển vọng tăng giá dài hạn Do đó, không cần phải xem xét tình hình hoạt động thực tế của công ty" Graham ủng hộ việc phân chia cổ tức cho các cổ đông thay vì giữ lại toàn bộ lợi nhuận trong doanh nghiệp Những nhận định trên của Graham vẫn được áp dụng thực tế cho đến ngày nay.

Edward Buffett sinh ngày 30 tháng 8 năm 1930 tại Omaha, Hoa Kỳ Buffett là một nhà đầu tư, doanh nhân và nhà từ thiện nổi tiếng thế giới Ông là một nhà đầu tư cực kỳ thành công, được tạp chí Forbes xếp ở vị trí người giàu thứ sáu trên thế giới với khối tài sản ước tính 88,6 tỷ USD tính đến tháng 11/2020 Ông được gọi là "Huyền thoại đến từ

Omaha" hay "Hiền tài xứ Omaha", người rất nổi tiếng với phong cách sống tiết kiệm mặc dù sở hữu khối tài sản khổng lồ Sự kiên định trong triết lý “đầu tư giá trị” của ông đã đem lại cho ông giá trị tài sản khổng lồ khiến bao người ngưỡng mộ

Warren Buffett được biết đến là nhà từ thiện đã tặng 99% giá trị tài sản của mình cho Hội Gates do Bill Gates sáng lập, đồng thời là thành viên hội đồng đại học Grinnell Vượt qua Peter Lynch và John Templeton, ông góp tên vào danh sách những nhà quản trị tài chính giỏi nhất thế kỉ XX do Carson thực hiện vào năm 1999 Đến năm

2007, tạp chí Time đưa Buffett vào danh sách “100 người ảnh hưởng nhất thế giới”

Về học vấn, Warren Buffett vào học Trường Wharton của Đại học Pennsylvania do áp lực từ cha mình vào năm 1947 Tuy nhiên, ông lại thích tập trung hơn vào các dự án kinh doanh của mình Sau đó, ông chuyển đến Đại học Nebraska – Lincoln và đã tốt nghiệp với bằng Cử nhân khoa học quản trị kinh doanh vào năm 19 tuổi Sau khi bị trường kinh doanh Harvard từ chối, Buffett đăng ký theo học tại Trường kinh doanh Columbia khi biết rằng Benjamin Graham đang giảng dạy tại đây Ông lấy bằng Thạc sĩ khoa học kinh tế tại trường Columbia vào năm 1951 Buffett cũng theo học tại Học viện Tài chính New York

Sự nghiệp đầu tư của Warren Buffett

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

NGUYÊN TẮC TRONG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

Quản trị tài chính là quá trình quản lý các quỹ hay các nguồn tài chính cho các doanh nghiệp để đảm bảo sử dụng các quỹ một cách hợp lý Do đó, các nguyên tắc của quản trị tài chính cũng dựa trên nguyên tắc vận hành của tài chính, tuy nhiên ở nội dung này sẽ đưa ra các nguyên tắc cốt lõi, thường được áp dụng trong quản trị tài chính, cụ thể:

3.2.1 Nguyên tắc giá trị thời gian của tiền tệ

“Tiền tệ có giá trị theo thời gian” là nguyên tắc cơ bản trong tài chính nói chung và trong tài chính doanh nghiệp nói riêng (Lê Mạnh Hưng và cộng sự, 2015) Giá trị thời gian của tiền là chỉ giá trị thay đổi theo thời gian đối với tiền vốn dưới điều kiện không xem xét đến những nhân tố lạm phát hàng hóa và nhân tố mang tính rủi ro trong quá trình quay vòng và sử dụng vốn Giá trị của tiền sẽ khác nhau tại các thời điểm khác nhau, một đồng tiền hiện tại có giá trị hơn một đồng trong tương lai, bởi các nguyên nhân cơ bản: lạm phát, rủi ro và sự chờ đợi Vì vậy, ở thời điểm khác nhau giá trị của tiền của khác nhau Sau khi tiền vốn đi vào sản xuất và kinh doanh, nhà kinh doanh thông qua sự vận hành vốn một cách hiệu quả, qua thời gian nhất định sẽ tạo nên tài sản xã hội, từ đó nảy sinh giá trị mới Thời gian sử dụng và quay vòng vốn càng dài, tốc độ quay vòng vốn nhanh, lợi nhuận mà doanh nghiệp có được ngày càng nhiều, việc tăng giá thực hiện càng lớn hơn Có 3 lý do giải thích cho điều này: thứ nhất đó chính là cơ hội sử dụng tiền Nếu hôm nay bạn có 100 triệu, bạn có thể đầu tư vào các kênh khác nhau để sinh lời như cổ phiếu hay gởi tiền ngân hàng; thứ hai là lạm phát Lạm phát luôn hiện hữu, và rõ ràng trong nền kinh tế bị lạm phát, đồng tiền sẽ bị mất giá, sức mua của đồng tiền cũng bị suy giảm theo thời gian, vì vậy một đồng trong tương lai sẽ có giá trị thấp hơn 1 đồng hôm nay; thứ ba là rủi ro Đầu tư hiện tại để tìm kiếm lợi nhuận trong tương lai Tuy nhiên, tương lai nền kinh tế như thế nào: tăng trưởng hay suy thoái, điều này có thể khiến những khoản sinh lợi mà chúng ta đầu tư không còn Do đó để đánh giá các dự án đầu tư, định giá cổ phiếu, trái phiếu, doanh nghiệp cần chiết khấu dòng tiền về thời điểm hiện tại

Ví dụ: Một khoản đầu tư có giá trị 100 triệu đồng, thời hạn 1 năm Giá trị thu hồi sau 1 năm là 105 triệu đồng Như vậy, khoản đầu tư này đã có lãi cho doanh nghiệp, tuy nhiên để quyết định đầu tư hay không thì cần xem xét nhiều yếu tố

Giả sử hiện tại lãi suất tiền gởi ngân hàng được thông báo là 10%/năm, sau 1 năm doanh nghiệp sẽ nhận được số tiền là 110 triệu đồng

Lấy 10% làm tỷ suất chiết khấu đưa khoản tiền 105 triệu đồng về giá trị hiện tại Lúc này, giá trị hiện tại của nó là: 105/ (1+10%) = 95.45 triệu đồng, nhỏ hơn 100 triệu đồng (chi phí bỏ ra ở thời điểm hiện tại) Rõ ràng, khoản đầu tư không có lãi và doanh nghiệp không nên đầu tư

Giá trị thời gian của tiền là khái niệm quan trọng trong tài chính, được biểu thị bằng lãi suất Lãi suất là lợi nhuận trung bình của vốn xã hội và thường được sử dụng để tính giá trị thời gian của các khoản vốn lớn hoặc nhỏ Tuy nhiên, lãi suất còn bao gồm các yếu tố rủi ro và lạm phát, vì vậy khi phân tích giá trị thời gian, các chuyên gia thường sử dụng lợi nhuận vốn trung bình xã hội làm cơ sở, loại bỏ yếu tố rủi ro và lạm phát để có kết quả chính xác.

3.2.2 Nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận

Rủi ro và lợi nhuận là yếu tố quan trọng khi xem xét đầu tư Lợi nhuận nghĩa là lợi ích kinh tế từ hoạt động đầu tư Ngược lại, rủi ro là sự kiện bất ngờ tác động tiêu cực đến lợi nhuận dự kiến Do rủi ro khách quan, nhà quản trị phải đối mặt để đưa ra quyết định Tùy thuộc vào phương án lựa chọn, mức độ rủi ro sẽ khác nhau Nhìn chung, rủi ro đầu tư cổ phiếu cao hơn trái phiếu; đầu tư sản phẩm mới cao hơn sản phẩm truyền thống; đầu tư vào quốc gia bất ổn cao hơn quốc gia ổn định.

Nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận phát biểu rằng nếu một doanh nghiệp chấp nhận đầu tư vào một dự án có rủi ro lớn thì phần lợi nhuận mà doanh nghiệp nhận được sẽ càng cao và ngược lại Trong tình huống, phần lợi tức tăng thêm không đủ hấp dẫn, nhà đầu tư sẽ không mạo hiểm đầu tư, mà quyết định chuyển sang khoản đầu tư khác, mặc dù lợi nhuận không như kỳ vọng nhưng độ rủi ro thấp nhằm đảm bảo sự ổn định, an toàn trong hoạt động của doanh nghiệp

Ví dụ như: So với đầu tư vào cổ phiếu và gởi tiền ngân hàng Rõ ràng cổ phiếu sẽ có mức lợi tức cao hơn so với tiền gởi ngân hàng Nhưng đầu tư cổ phiếu thì rủi ro sẽ cao hơn vì giá cổ phiếu biến động phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố (nhà đầu tư không thể kiểm soát được)

Bảng 3.1 Minh họa về một danh mục đầu tư Danh mục đầu tư Lợi nhuận bình quân Độ lệch

Cổ phiếu thường của doanh nghiệp lớn 17,3% 33,2%

Cổ phiếu thường của doanh nghiệp nhỏ 12,7% 20,2%

Trái phiếu doanh nghiệp dài hạn 6,1% 8,6%

Trái phiếu chính phủ dài hạn 5,7% 9,4%

Nguồn: Stocks, Bonds, Bill, and Inflation (Valuation Edition) 2002 Yearbook

Một thực tế, rủi ro luôn tồn tại khách quan, do đó cho dù quản trị tài chính tốt đến mức nào đi chăng nữa, vẫn không thể loại bỏ rủi ro trong các quyết định đầu tư Thay vì tìm cách triệt tiêu nó, nhà quản trị tài chính cần sáng suốt, không ngoan trong việc giảm thiểu mức thấp nhất rủi ro đối với các dự án đầu tư của doanh nghiệp mình bằng cách đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình

Bảng 3.1 là ví dụ minh họa về một danh mục đầu tư nhằm mục đích phân tán rủi ro Theo đó, nhà đầu tư có thể cùng một lúc đầu tư vào rất nhiều tài sản, có độ rủi ro khác nhau, dẫn đến khả năng sinh lời, mức độ rủi ro và tình hình biến động của các loại tài sản này là khác nhau Tuy nhiên, các nhà đầu tư phải hết sức cẩn thận khi họ hình thành danh mục đầu tư từ các cơ hội đầu tư có sẵn Sự lựa chọn đầu tư thường dựa trên sự cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận của cá nhân Vì vậy, tồn tại một mối tương quan tích cực giữa rủi ro và lợi nhuận Ở đây, một nhà quản trị tài chính phải cẩn thận trong việc đối phó với rủi ro và lợi nhuận, vốn hình thành nên các nguyên tắc cốt lõi của quản trị tài chính

Nguyên tắc chi trả được hiểu là việc doanh nghiệp thực hiện đầy đủ các nghĩa vụ tài chính đối với các bên liên quan như trang trải các khoản chi tiêu thường xuyên của doanh nghiệp hay thanh toán tiền hàng cho đối tác, hoàn trả các khoản nợ đúng hạn cho ngân hàng…Việc đảm bảo khả năng thanh toán sẽ là nền móng đảm bảo cho sự tồn tại và hoạt động của doanh nghiệp Để thực hiện nguyên tắc này, các doanh nghiệp cần tuân thủ quy tắc là chi ít hơn lợi nhuận mà doanh nghiệp có được Ngoài ra, doanh nghiệp cần hạn chế phát sinh nợ đối với các khoản không tạo ra thu nhập Điều này về cơ bản xảy ra khi một doanh nghiệp không phân tích được các khoản nợ mà nó sẽ phải trả và sau đó chi các khoản nợ vào các tài sản không mang lại thu nhập Cần hạn chế các khoản nợ đối với các tài sản tạo ra thu nhập cho doanh nghiệp

Nguyên tắc sinh lợi được hiểu tiêu ít hơn số tiền kiếm được Một doanh nghiệp có sức mạnh tài chính không chỉ nên tiêu thụ thu nhập mà doanh nghiệp đang tạo ra mà còn nên tìm kiếm, đầu tư vào những cơ hội có lợi nhất Khi một doanh nghiệp tái phục hồi thu nhập của mình, nó sẽ mở rộng ra để tạo ra việc làm, tạo ra giá trị và trao đổi giá trị cho nền kinh tế Thực hành quản trị tài chính tốt để tìm ra những cơ hội, cơ hội đầu tư xứng đáng và khả thi Đây là lý do tại sao bạn nên chi tiêu ít hơn số tiền kiếm được để tận dụng các cơ hội đầu tư

Nguyên tắc phù hợp được hiểu là các quyết định tài chính phải phù hợp với chu kỳ sống của doanh nghiệp Kinh nghiệm thăng trầm là không thể tránh khỏi trong một doanh nghiệp giống như một chu kỳ Điều quan trọng là người ta phải xem xét vị trí hiện tại trong chu kỳ sống của một doanh nghiệp cũng như vị trí dự báo trong chu kỳ Điều này nhằm giúp lập kế hoạch giúp đảm bảo lợi ích tài chính cuối cùng của doanh nghiệp Một kế hoạch tài chính tốt chắc chắn sẽ giúp mang lại lợi nhuận ngọt ngào từ các cơ hội đầu tư và tài chính Trong vòng đời của doanh nghiệp, có thể tồn tại các yêu cầu về các quyết định tài chính khác nhau và các quyết định này phải phù hợp với điều kiện tài chính của doanh nghiệp

3.2.6 Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý với lợi ích cổ đông

Thông thường, mâu thuẫn về lợi ích giữa các cổ đông với người quản lý điều hành doanh nghiệp thường dễ phát sinh khi có sự tách rời quyền sở hữu khỏi quyền quản lý, điều hành Cụ thể là, các nhà quản lý có thể quan tâm nhiều hơn đến tối đa hóa của cải của họ hơn là tối đa hóa của cải cho cổ đông, vì thế họ trả tiền lương cho chính họ cao quá đáng Chẳng hạn, hãng Disney đã trả cho cựu chủ tịch của hãng, Michael Ovitz 140 triệu USD trọn gói số tiền phải thanh toán chỉ sau 14 tháng làm việc, bởi vì ông ta và giám đốc điều hành Michael Eisner đã có bất hòa Tự bản thân Eisner cũng đã được bồi thường hào phóng vào năm Ovitz bị sa thải – một gói tiền lượng cơ bản là 750.000 USD, cộng thêm 9.9 triệu USD tiền thưởng và 565 triệu USD lợi nhuận từ quyền chọn cổ phiếu, tổng cộng là trên 575 triệu USD Một ví dụ khác về việc làm quá đáng của doanh nghiệp là giám đốc điều hành của hãng Tyco, Dennis Kozlowski đã dùng hơn 2 triệu USD tiền của doanh nghiệp để tổ chức sinh nhật cho vợ của ông ta

Với tư cách là chủ sở hữu doanh nghiệp, các cổ đông bầu chọn cho các nhà quản lý, những người trở thành đại diện cho họ Các nhà quản lý chịu trách nhiệm điều hành hoạt động của doanh nghiệp vì lợi ích của cổ đông, tức là tối đa hóa giá trị cổ phần của doanh nghiệp Tuy nhiên, trong thực tế, các nhà quản lý và cổ đông hiếm khi có cùng mối quan tâm, do đó nguyên tắc này đóng vai trò vô cùng quan trọng trong quản trị tài chính.

MỘT SỐ VẤN ĐỀ LIÊN QUAN ĐẾN GIÁM ĐỐC TÀI CHÍNH

3.3.1 Khái niệm về giám đốc tài chính

Cũng như các quyết định khác, quyết định trong quản trị tài chính vừa có tính chiến lược vừa có tính chiến thuật Sơ đồ khái quát bộ máy quản trị doanh nghiệp (hình 1) cho thấy giám đốc tài chính có vai trò quan trọng

Giám đốc tài chính (CFO) hay còn gọi là trưởng phòng tài chính (ở các doanh nghiệp nhỏ và siêu nhỏ), là người chịu trách nhiệm trong các công việc liên quan đến vấn đề tài chính của doanh nghiệp như theo dõi, phân tích, hoạch định chiến lược, kiểm soát và quản trị rủi ro Ở một số doanh nghiệp, liên quan đến hoạt động tài chính, có hại bộ phận đảm nhiệm:

 Một là bộ phận kế toán, chịu trách nhiệm chủ yếu thuộc về lĩnh vực kế toán, kế toán chi phí cũng như kiểm soát ngân sách và dự đoán, phần lớn liên quan đến hoạt động báo cáo nội bộ

 Hai là bộ phận tài chính, mà người đứng đầu sẽ là trưởng phòng tài chính, với trách nhiệm chủ yếu liên quan đến việc ra các quyết định gắn với các hoạt động đầu tư, tài trợ (ví dụ: chi trả cổ tức) và quản trị tài sản (ví dụ: quản trị tiền mặt)

Hình 3.1 Vị trí Giám đốc tài chính (CFO) trong doanh nghiệp

Giám đốc tài chính chịu trách nhiệm về hệ thống kế toán, về tăng nguồn vốn bất kỳ nào khi doanh nghiệp cần, về đánh giá hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh trong mối quan hệ với các doanh nghiệp khác trong ngành, và về đánh giá toàn bộ các quyết định đầu tư chủ yếu, bao gồm cả dự án các nhà máy, cửa hàng mới và những dự án tương tự Tất cả các nhiệm vụ của giám đốc tài chính là rất quan trọng nếu doanh nghiệp muốn tối đa hóa của cải cổ đông Hệ thống kế toán phải đảm bảo các thông tin tốt nếu doanh nghiệp muốn hoạt động hiệu quả - ban quản lý cần biết các chi phí thực để có các quyết định tốt Hệ thống kế toán cũng phải cung cấp cho các nhà đầu tư các thông tin chính xác và kịp thời – nếu các nhà đầu tư không tin vào các số liệu báo cáo, họ sẽ tránh xa cổ phiếu và giá trị của nó sẽ không được tối đa hóa

3.3.2 Mối quan hệ giữa giám đốc tài chính và các bộ phận khác trong doanh nghiệp

Chủ tịch hội đồng quản trị Tổng giám đốc (CEO)

Giám đốc tài chính (CFO)

Giám đốc sản xuất Giám đốc kinh doanh

Trưởng phòng Tài chính Kế toán trưởng

Phân phối lợi nhuận Kế toán tài chính

Kế toán quản trị Đầu tư vốn và quản lý sử dụng vốn

Phân tích và lập kế hoạch tài chính

Lập báo cáo tài chính Kiểm soát nội bộ

3.3.2.1 Giám đốc tài chính và giám đốc điều hành

Hai vị trí này có nhiệm vụ bổ trợ qua nhau trong hoạt động Giám đốc tài chính sẽ là người đưa ra các ý kiến, tham mưu các vấn đề liên quan đến tài chính như: kế hoạch huy động vốn, sử dụng vốn, kế hoạch đầu tư của doanh nghiệp cho giám đốc điều hành Lúc này, giám đốc điều hành dựa trên những ý kiến tư vấn đó, sẽ là ngưởi tổng hợp và ra quyết định Quyết định được ban hành, giám đốc tài chính sẽ là người trực tiếp chỉ đạo thực hiện Như vậy, nhiệm vụ của giám đốc tài chính không những chỉ tập trung vào các hoạt động kế toán – tài chính – đầu tư, mà còn có vai trò hỗ trợ, tư vấn cho giám đốc điều hành và là người trực tiếp triển khai các quyết định, hành động hóa các quyết định của giám đốc điều hành để giúp doanh nghiệp thành công Ngoài việc tham mưu, tư vấn cho giám đốc điều hành, trong công tác huy động vốn, giám đốc tài chính là người tìm hiểu, kết nối, duy trì các mối quan hệ với các nhà đầu tư trong cộng đồng tài chính với giám đốc điều hành, để tối ưu hóa nguồn vốn huy động cho doanh nghiệp

Như vậy, với chức năng mà giám đốc tài chính đảm nhiệm, rõ ràng giám đốc tài chính là trợ thủ đắc lực của giám đốc điều hành Trong thực tế tại các doanh nghiệp, một nhà quản trị tài chính giỏi, tương lai cũng sẽ là một nhà giám đốc điều hành tốt

3.3.2.2 Giám đốc tài chính và kế toán

Vai trò của CFO khác biệt so với kế toán trưởng, thực hiện các nhiệm vụ vượt ra khỏi phạm vi của kế toán, như quản trị dòng tiền, đầu tư ngắn hạn, xây dựng chiến lược thuế và tài chính, duy trì mối quan hệ ngân hàng, quản lý bán cổ phần Ngược lại, kế toán tập trung vào việc lập báo cáo tài chính (bảng cân đối kế toán, báo cáo thu nhập, báo cáo lưu chuyển tiền tệ) để cung cấp thông tin về dòng tiền, tình hình tài sản và sử dụng nguồn vốn.

Từ những báo cáo này, giám đốc tài chính sẽ là người đánh giá tình hình tài chính thực tế của doanh nghiệp từ quá khứ, hiện tại cho đến dự báo xu hướng trong tương lai, để có những quyết định huy động, phân bổ nguồn tài chính một cách kịp thời và chính xác, đem lại hiệu quả trong hoạt động kinh doanh, đầu tư của doanh nghiệp.

MỘT SỐ BÀI HỌC THÀNH CÔNG VÀ THẤT BẠI TRONG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

3.4.1 Một số bài học thành công

Bài học thành công từ các nhà quản trị tài chính của tập đoàn dầu khí Petronas - Malaysia

Nhiệm vụ của quản trị tài chính rất quan trọng, nó ảnh hưởng đến sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp, cũng như hiệu quả hoạt động kinh doanh Theo đó, quản trị tài chính cần phải lập kế hoạch tài chính của tập đoàn; bảo đảm đủ nguồn và sử dụng nguồn hiệu quả, và quản lý các khoản nợ, rủi ro (ví dụ rủi ro tỷ giá, lãi suất, giá cả)

Tập đoàn dầu khí Petronas – Malaysia đã rất thành công trong suốt thời gian hoạt động của mình với công tác quản trị tài chính rất hiệu quả: Đối với vấn đề huy động vốn phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Tập đoàn dầu khí Petronas là đơn vị cổ phần, trong đó nhà nước chiếm tỷ lệ cổ phần cao nhất Do đó, tập đoàn được Chính phủ Malaysia tạo mọi điều kiện thuận lợi để phát triển như: ưu đãi thuế suất trong hoạt động dầu khí hay lãi sau thuế của tập đoàn được giữ lại để tái đầu tư Ngoài ra, tập đoàn còn tận dụng những chính sách ưu đãi, thông thoáng của Chính phủ như luật khuyến khích đầu tư nước ngoài, luật dầu khí để thu hút vốn đầu tư ở nước ngoài Tập đoàn dầu khí Petronas xác định rõ và vạch ra các chiến lược huy động vốn hiệu quả Theo đó nhiều kênh huy động vốn được tập đoàn áp dụng như vay trực tiếp từ các tổ chức tín dụng trong nước, phát hành cổ phiếu, trái phiếu hay liên doanh liên kết với công ty trong nước Đối với vấn đề kiểm tra, giám sát tài chính thì tập đoàn thực hiện bằng hệ thống các chỉ tiêu như: tỷ lệ hoàn vốn đầu tư, tỷ lệ bảo toàn vốn và tài sản, mức rủi ro khi đâu tư…Dựa vào các chỉ tiêu đó, hàng năm tập đoàn sẽ đánh giá, phân tích để rút ra điểm mạnh, điểm yếu, những hoạt động nào cần khắc phục, nhằm đưa ra giải pháp sử dụng nguồn tài chính hiệu quả hơn trong tương lai Đối với việc phân phối thu thập Chính phủ tạo điều kiện thuận lợi cho tập đoàn trong việc phân phối thu nhập Theo đó, Chính phủ cho phép Hội đồng quản trị của tập đoàn quyết định tỷ lệ lợi nhuận giữ lại theo nguyên tắc tạo điều kiện tích lũy tối đa cho đơn vị

Bài học thành công từ các nhà quản trị tài chính của doanh nghiệp NESTLE

Nestle là tập đoàn ở Thụy Sỹ chuyên sản xuất thực phẩm và nước giải khát với tổng giá trị 17 USD Trụ sở chính tại Veyey, hiện nay Nestle có trên 151 chi nhánh ở khắp các quốc gia trên thế giới Mặc dù các chi nhánh được phân quyền hoạt động, được hỗ trợ cung cấp vốn dài hạn trong quá trình hoạt động, nhưng các vấn đề về tài chính tập trung ở trụ sở chính từ các quyết định tài trợ, quản lý rủi ro, xác định lợi tức Ngoài ra, Nestle còn bắt buộc các giám đốc ở các chi nhánh phải chia gần như 100% lợi nhuận của chi nhánh cho công ty mẹ Với các cách quản trị trên giúp cho Nestlé dễ dàng kiểm soát hành vi của các nhà quản lý chi nhánh, nhằm giữ vững thống nhất mục tiêu chung của cả tập đoàn Bên cạnh đó, việc quản lý vốn tập trung từ trên xuống dưới cũng tạo ra một cấu trúc vốn tối ưu đối với tập đoàn này theo hướng đảm bảo chi phí vay là thấp nhất và giảm thiểu rủi ro tài chính cho doanh nghiệp Chính vì thế trong thời gian qua, tập đoàn Nestle đã có những bước phát triển lớn mạnh trong mảng kinh doanh của mình

Bài học thành công từ các nhà quản trị tài chính của Công ty Herman Miller ở Mỹ

Công ty Herman Miller là một trong những công ty thiết kế hàng đầu về nội thất tại Mỹ

Sự phát triển của Herman minh chứng cho tầm quan trọng của quản trị tài chính doanh nghiệp, đặc biệt là quản trị nhà cung cấp Quy trình cung ứng nếu gặp trục trặc ở khâu nhà cung cấp sẽ làm chậm trễ đơn hàng, tăng chi phí xử lý và ảnh hưởng đến danh tiếng, doanh thu Nhận thức được điều này, Herman đã áp dụng quản trị nhà cung cấp bằng phần mềm, kết hợp với các phòng ban khác trong chuỗi cung ứng Nhờ đó, giá trị doanh nghiệp và nhà cung cấp đều tăng: doanh thu tăng 20% nhờ giảm tồn kho, thời gian phân phối và gia tăng dòng tiền, giá cổ phiếu.

3.4.2 Một số bài học thất bại

Bài học từ các nhà quản trị tài chính của doanh nghiệp Enron

Từ đầu năm 2001, Enron là một trong những doanh nghiệp hàng đầu thế giới Tập đoàn năng lượng tăng trưởng cao này có giá trị vốn hóa thị trường là 60 tỷ USD và cổ phiếu của nó được giao dịch với giá 80 USD mỗi cổ phiếu Các nhà phân tích thị trường tại

Wall Street đã ca ngợi những sáng chế và thành công trong quản trị doanh nghiệp và giới thiệu khuyên nhà đầu tư nên đầu tư vào cổ phiếu của doanh nghiệp Chưa đầy một năm sau, Enron tuyên bố phá sản, cổ phiếu doanh nghiệp không còn giá trị và các nhà đầu tư bị lỗ hàng tỷ đô la Sự sụp đổ quy mô và bất ngờ này làm cho nhiều người ngạc nhiên tại sao có quá nhiều tài sản và giá trị lại có thể bị phá hủy trong vòng thời gian ngắn như vậy Khi cổ phiếu Enron tụt giá đều đều trong khoảng đầu năm 2001, phần lớn các nhà phân tích tỏ ra không hề lo lắng tất cả họ cho rằng một lượng lớn cổ phiếu bán ra đã ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường chứng khoán và triển vọng tương lai của doanh nghiệp trong dài hạn vẫn mạnh Dù vậy, giá cổ phiếu của chứng khoán liên tục lao dốc xuống còn 35 USD mỗi cổ phiếu Hai tháng sau, Enron đã làm cả thị trường tài chính choáng váng với thông báo lỗ 638 triệu USD, đồng thời với việc ghi giảm 1,2 tỷ USD giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Hành động ghi giảm giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu này bắt nguồn chủ yếu từ các khoản lỗ từ một chuỗi các quan hệ đối tác do giám đốc tài chính của doanh nghiệp CFO Andrew Fastow tạo nên Ngay sau đó, người ta phát hiện ra rằng Enron đã bảo lãnh cho một loạt các khoản nợ vay của đối tác, do vậy khoảng nghĩa vụ nợ thực tế của doanh nghiệp cao hơn rất nhiều so với báo cáo tài chính công bố Điều này phá hủy hoàn toàn khả năng trả nợ của doanh nghiệp, các khách hàng cũng từ bỏ doanh nghiệp và dẫn đến doanh nghiệp phá sản

Bài học từ các nhà quản trị tài chính của doanh nghiệp VINASHIN

Tập đoàn kinh tế Vinashin, được thành lập ngày 15/05/2006, chuyên về mảng vận tải biển và đóng tàu Tiền thân trước đây của tập đoàn là công nghiệp tàu thủy Việt Nam ra đời vào năm 1996 Giai đoạn 1996 – 2007 được đánh giá là giai đoạn phát triển rực rỡ của công ty với mức tăng trưởng bình quân hàng năm từ 35-40%, vốn chủ sở hữu tăng từ 100 tỷ lên 8.000 tỷ đồng Tuy nhiên sau ba năm kể từ khi công ty trở thành tập đoàn, công ty làm ăn thua lỗ, buộc Chính phủ phải tái cơ cấu tập đoàng này thành Tổng doanh nghiệp công nghiệp tàu thủy Có rất nhiều nguyên nhân xung quanh việc thua lỗ của công ty: một phần là do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2008, nhưng chủ yếu là phía công ty, công tác quản trị tài chính yếu kém thể hiện qua hàng loạt các dự án đầu tư không hiệu quả, tốn kém rất nhiều chi phí Chẳng hạn, dự án mua Tàu Hoa Sen mỗi năm Vinsashin phải trả lãi vay gần 80 tỷ đồng, dự án Nhà máy Nhiệt điện Sông Hồng lãi vay phát sinh lên tới 72.189 tỷ đồng); dự án đầu tư Tàu Bình Định Star (thiệt hại dự án này tính đến ngày 31/7/2010 là 30,4 tỷ đồng); dự án Nhà máy Nhiệt điện Sông

Hồng (tổng thiệt hại dự án này trên 316.352 tỷ đồng trong đó thiệt hại do lãi vay phát sinh trên 72.189 tỷ đồng); dự án mua Tàu Hoa Sen (thiệt hại gần 500 tỷ đồng); Bên cạnh đó, việc phân bổ vốn không trọng điểm, đầu tư tràn lan, đặc biệt những mảng mà tập đoàn không có kinh nghiệm như thép, điện, tài chính…Xuyên suốt hoạt động của công ty không có sự giám sát, kiểm soát chặt chẽ, nhiều hoạt động làm sai vi phạm pháp luật Một nguyên nhân nữa đến từ sự tha hóa của các cán bộ trong ngành, nhiều cán bộ tham ô, trục lợi cho cá nhân

Quản trị tài chính bao gồm các bước lựa chọn, quyết định và thực hiện các quyết định tài chính nhằm đạt mục tiêu hoạt động của doanh nghiệp.

 Mục tiêu của quản trị tài chính phải tối đa hóa giá trị cổ phiếu trong dài hạn, điều đó có nghĩa là giá trị nội tại đo bằng giá trung bình của cổ phiếu qua thời gian

 Các nhà quản trị tài chính phải tuân thủ các nguyên tắc: nguyên tắc giá trị thời gian của tiền tệ, nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận, nguyên tắc chi trả, nguyên tắc sinh lợi, nguyên tắc thị trường hiệu quả, nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và cổ đông, và tác động của thuế

 Giám đốc tài chính chịu trách nhiệm về hệ thống kế toán, tăng vốn, và định giá các quyết định đầu tư chủ yếu và hiệu quả hoạt động kinh doanh

 Trong hoạt động quản trị tài chính, nhiều doanh nghiệp đã đạt được những thành công với những quyết định đúng đắng hay gặp phải những thất bại đáng tiếc như: thành công của các nhà quản trị từ tập đoàn dầu khí Petronas – Malaysia, doanh nghiệp NESTLE, công ty Herman Miller ở Mỹ, và thất bại đến từ doanh nghiệp

VINASHIN hay doanh nghiệp ENRON

1) Quản trị tài chính là gì? Phân tích các mục tiêu nhà quản trị tài chính hướng tới 2) Phân tích vai trò của quản trị tài chính doanh nghiệp?

3) Các kỹ năng cần thiết của một nhà quản trị tài chính cần có là gì? Theo bạn, kỹ năng nào là quan trọng nhất? Tại sao?

4) Trách nhiệm chủ yếu của giám tốc tài chính (CFO) là gì?

5) “Giám đốc tài chính của một doanh nghiệp lớn thường bắt đầu bằng cách tập sự các công việc kế toán” Bạn có nhận định gì về câu nói trên?

ĐẠO ĐỨC NGHỀ NGHIỆP TRONG NGÀNH TÀI CHÍNH

CÁC VỊ TRÍ NGHỀ NGHIỆP TRONG NGÀNH TÀI CHÍNH

Sinh viên tốt nghiệp ngành tài chính ngân hàng có năng lực đảm nhiệm các vị trí nghề nghiệp tại các doanh nghiệp, ngân hàng thương mại và các định chế tài chính trong và ngoài nước, các cơ sở nghiên cứu và đào tạo, các doanh nghiệp nhà nước với các vị trí công việc điển hình như chuyên viên phân tích tài chính, chuyên viên môi giới chứng khoán, chuyên viên tư vấn tài chính, chuyên viên tư vấn đầu tư, quản trị rủi ro, chuyên viên quản lý danh mục đầu tư, các vị trí công việc trong ngân hàng, các định chế tài chính và những vị trí liên quan đến tài chính ở các doanh nghiệp, tập đoàn

4.1.1 Chuyên viên phân tích tài chính

Chuyên viên phân tích tài chính sẽ thực hiện tính toán hiệu quả kinh doanh hiện tại của công ty so với các công ty khác trong cùng ngành và / hoặc của chính công ty theo thời gian Sau khi thông tin này được thu thập, nhà phân tích tài chính sẽ đánh giá kết quả và trình bày những phát hiện này cho các bộ phận khác của công ty Công việc cụ thể của một chuyên viên phân tích tài chính thường bao gồm: theo dõi, phân tích hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp được phụ trách bằng cách tổng hợp thông tin, dữ liệu tài chính, phân tích các chỉ số tài chính; lập báo cáo phân tích ngành; dự báo dòng tiền và báo cáo tình hình tài chính cho cấp quản lý; đánh giá hiệu quả kinh doanh; đưa ra các đề xuất kịp thời khi hoạt động của công ty có biến động bất thường; thực hiện kiểm soát, giám sát tài chính khi có yêu cầu; tư vấn cho ban giám đốc các vấn đề về tài chính và các chiến lược đầu tư

Ngoài việc yêu cầu ứng viên tốt nghiệp đại học chuyên ngành liên quan đến tài chính và thành thạo tin học văn phòng thì công việc này đòi hỏi các ứng viên phải có khả năng lập kế hoạch, viết và trình bày các báo cáo, kỹ năng phân tích và tổng hợp vấn đề, khả năng đọc hiểu tài liệu chuyên ngành bằng tiếng Anh, có tư duy toán học, tính toán tốt, kĩ năng sử dụng các công cụ và các phần mềm máy tính Bên cạnh đó, ứng viên phải có khả năng chịu được áp lực công việc cao đồng thời phải nhanh nhạy với các biến động của thị trường Các ứng viên có chứng chỉ CFA (Chartered Financial Analyst), CPA (Certified Public Accountants) hoặc ACCA (Association of Chartered Certified Accountants) sẽ có lợi thế rất lớn

4.1.2 Chuyên viên môi giới chứng khoán

Thị trường chứng khoán luôn là chủ đề được quan tâm hàng đầu trong đầu tư, thu hút vốn cho nền kinh tế và sinh lời cho nhà đầu tư Cùng với sự phát triển của nền thị trường trong những năm gần đây, thì cơ hội nghề nghiệp chứng khoán cũng tăng lên, nhất là các công việc liên quan môi giới chứng khoán Công việc của chuyên viên môi giới chứng khoán tương tự như nhân viên kinh doanh Công việc chính bao gồm tìm kiếm khách hàng, tiếp xúc, tư vấn, duy trì, chăm sóc và phát triển khách hàng Để làm tốt ở vị trí này, các ứng viên phải có kiến thức chuyên môn cũng như khả năng giao tiếp tốt Các bạn sinh viên cần có kiến thức về kinh tế, tài chính, marketing; cần rèn kỹ năng giao tiếp, thương lượng; tăng cường va chạm thực tế thì mới có thể đáp ứng được

Công việc này đòi hỏi người làm việc phải thật sự tâm huyết với nghề và chịu được áp lực công việc cao vì thu nhập trong thời gian đầu có thể sẽ không cao Tuy nhiên, khi đã có một lượng khách hàng ổn định và quen với nghề nghiệp thì thu nhập sẽ rất hấp dẫn Người làm môi giới phải có kỹ năng giao tiếp tốt bao gồm việc tìm kiếm, chăm sóc và thuyết phục khách hàng; sử dụng thành thạo tin học văn phòng và email; hiểu biết về phân tích cơ bản, phân tích kỹ thuật và phân tích báo cáo tài chính là một ưu điểm lớn; đồng thời cần biết thêm các kỹ năng về sale online Các ứng viên có chứng chỉ hành nghề môi giới chứng khoán hoặc CFA sẽ là một lợi thế lớn Ở Việt Nam, “người hành nghề chứng khoán là người được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp chứng chỉ hành nghề chứng khoán và làm việc tại công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, công ty đầu tư chứng khoán” (Điều 5, Luật chứng khoán số 54/2019/QH14) Theo quy định của pháp luật, để được cấp chứng chỉ hành nghề Môi giới chứng khoán, người học phải tham dự học và tích lũy 4 chứng chỉ chuyên môn thì mới có quyền thi “chứng chỉ hành nghề môi giới chứng khoán” Các khóa học chứng chỉ chuyên môn bao gồm: “Những vấn đề cơ bản về chứng khoán và thị trường chứng khoán, Pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán, Phân tích và đầu tư chứng khoán, Môi giới chứng khoán và tư vấn đầu tư chứng khoán”

Mức thu nhập của một chuyên viên môi giới sẽ không cố định mà thay đổi theo từng tháng do thu nhập được chia làm hai phần bao gồm lương cố định hàng tháng và hoa hồng dựa trên doanh thu hoặc giá trị giao dịch của khách hàng Đối với những vị trí quản lý như giám đốc, trưởng phòng, mức thu nhập thường bao gồm một mức thu nhập cố định hàng tháng và tỷ lệ phần trăm doanh số môi giới của phòng

4.1.3 Chuyên viên tư vấn tài chính

Chuyên viên tư vấn tài chính hay còn gọi là cố vấn tài chính sẽ đưa ra những lời khuyên về hoạch định tài chính và dòng tiền cho cá nhân và doanh nghiệp Các công việc thuộc nghề tư vấn tài chính có thể bao gồm lập kế hoạch tài chính, tư vấn liên quan đến thuế, tư vấn bảo hiểm, tư vấn đầu tư và kế hoạch hưu trí

Chuyên viên tư vấn tài chính cá nhân sẽ phát triển các kế hoạch tài chính cá nhân bao gồm thiết lập các mục tiêu tài chính hiện tại và tương lai, đồng thời hỗ trợ các cá nhân thiết lập các bước để đạt mục tiêu Các mục tiêu tài chính được thiết lập để dự trữ tiền mặt, bảo hiểm và đầu tư hoặc tiết kiệm để tích lũy tài sản trong suốt cuộc đời làm việc của một cá nhân

Một cố vấn tài chính tập trung vào việc duy trì và gia tăng tài sản cho các cá nhân Những cố vấn tài chính sẽ dành phần lớn thời gian làm việc để nghiên cứu và phân tích các cơ hội đầu tư, tiếp xúc khách hàng để tư vấn về các chiến lược đầu tư khác nhau

Chuyên viên tư vấn tài chính làm việc cho các tổ chức hoặc công ty, đôi khi làm việc tự do Đây là những người làm việc khá độc lập, nhận được sự tín nhiệm, ủy thác của khách hàng và vì lợi ích của khách hàng Nội dung công việc họ thường bao gồm “nghiên cứu và phân tích thị trường; tìm kiếm và thu hút khách hàng; đánh giá nhu cầu và mục tiêu của khách hàng; đề xuất và đưa ra lời khuyên cho khách hàng; cùng với khách hàng thực hiện các kế hoạch tài chính đã thống nhất giữa hai bên (về mức thu nhập dự kiến, chi phí, khả năng chấp nhận rủi ro, bảo hiểm, tình trạng thuế và các mục tiêu tài chính của khách hàng); giám sát việc thực hiện kế hoạch tài chính của khách hàng; tìm kiếm các cơ hội đầu tư mới; tuân thủ các nguyên tắc tài chính và đạo đức hành nghề” Để thành công với vị trí công việc này, đòi hỏi người làm việc phải có hiểu biết sâu sắc về môi trường đầu tư, có tư duy phân tích tốt, hiểu biết rõ về các tài sản đầu tư, am hiểu về chứng khoán, tài chính, hưu trí, bảo hiểm và các sản phẩm đầu tư Kỹ năng giao tiếp, bán hàng và kỹ năng tìm kiếm khách hàng là yêu cầu quan trọng trong mô tả công việc của nghề này Việc tìm kiếm khách hàng có thể thực hiện qua kênh quảng cáo truyền thống, email, điện thoại hoặc thông qua website, Youtube, Facebook hoặc thông qua kênh kết hợp với ngân hàng

Chuyên viên tư vấn tài chính bao gồm chuyên viên tư vấn tài chính cá nhân và chuyên viên tư vấn tài chính cho khách hàng doanh nghiệp Chuyên viên tư vấn tài chính cá nhân hướng đến đối tượng là khách hàng cá nhân Họ thường sẽ lên kế hoạch tìm kiếm, gặp gỡ, trao đổi, chăm sóc và phát triển khách hàng của riêng họ Khi đã có lượng khách hàng ổn định và tạo được uy tín trong nghề thì khách hàng hiện tại sẽ là kênh quảng cáo hiệu quả cho họ thông qua hình thức truyền miệng hoặc giới thiệu lại với người thân và bạn bè xung quanh Chuyên viên tư vấn tài chính cá nhân có thể làm việc độc lập hoặc làm việc cho các tổ chức tài chính

Trong khi đó, dịch vụ tư vấn tài chính doanh nghiệp hướng đến đối tượng là các công ty và tổ chức Chuyên viên tư vấn tài chính doanh nghiệp sẽ có khối lượng công việc nhiều hơn và chuyên nghiệp hơn so với tư vấn tài chính cá nhân Họ sẽ làm việc cho các định chế tài chính Công việc thường bao gồm “phân tích nguồn vốn, tài sản và lợi nhuận của doanh nghiệp; xem xét các hạng mục của doanh nghiệp; tư vấn các vấn đề khó khăn trong hoạt động kinh doanh, thực hiện đề án, kế hoạch tài chính theo nhu cầu của doanh nghiệp” Dịch vụ này cung cấp rất đa dạng, có thể bao gồm tư vấn mua bán và sáp nhập doanh nghiệp, tư vấn phát hành chứng khoán, tư vấn niêm yết chứng khoán, tư vấn định giá doanh nghiệp, tư vấn tái cấu trúc vốn cho doanh nghiệp, tư vấn huy động vốn cho khởi nghiệp, tư vấn đầu tư tài chính, …

4.1.4 Chuyên viên tư vấn đầu tư Đây là công việc được đánh giá cao về chuyên môn và năng lực Chuyên viên tư vấn đầu tư thường thực hiện các công việc như “tư vấn, cung cấp các giải pháp tài chính phù hợp với nhu cầu của từng khách hàng; tham mưu và báo cáo cho ban lãnh đạo công ty các vấn đề liên quan đến hoạt động đầu tư, …” Để làm tốt vị trí công việc này, người làm việc cần có khả năng lên kế hoạch ngắn hạn và dài hạn; có kỹ năng đàm phán, thuyết trình tốt; có khả năng nắm bắt các cơ hội đầu tư để tìm kiếm lợi nhuận; đọc hiểu được các báo cáo tài chính, có tư duy logic; năng lực đọc, hiểu, viết tiếng Anh tốt; có ý thức kỷ luật, làm việc với tinh thần trách nhiệm cao; có ý thức học hỏi và tinh thần cầu tiến

Nhìn chung, ngành tài chính sẽ ngày càng lớn mạnh nhờ vào sự tăng trưởng kinh tế, các vị trí công việc trong lĩnh vực tài chính cũng ngày càng nhiều lên và chất lượng hơn Nếu thật sự đam mê, có tinh thần học hỏi, sở hữu nhiều kỹ năng cùng đầu óc nhạy bén, tác phong linh hoạt thì cơ hội phát triển trong nghề là rất lớn

4.1.5 Chuyên viên quản lý rủi ro Đây là vị trí quan trọng giúp phân tích và dự báo rủi ro, lên phương án để giảm thiểu rủi ro cho doanh nghiệp Các công việc của vị trí này bao gồm “xây dựng mô hình, các phương pháp để thực hiện đo lường, tính toán, dự đoán rủi ro; trực tiếp xây dựng hoặc triển khai hệ thống cơ sở dữ liệu, thông tin kinh tế/ngành nghề làm cơ sở cho việc giám sát, đo lường rủi ro của doanh nghiệp; đề xuất các phương án giải quyết rủi ro; phối hợp xây dựng, triển khai rà soát và phát triển các chính sách, nguyên tắc, quy định, quy trình và giám sát việc tuân thủ các quy định này của công ty Chuyên viên quản lý rủi ro là người kiểm soát các rủi ro, đưa ra các phương án, kế hoạch để ngăn chặn trường hợp xấu và giúp cho quy trình làm việc của công ty hiệu quả và năng suất hơn; thực hiện phân tích hàng ngày, hàng tháng, hàng quý các trạng thái rủi ro, xu hướng xảy ra rủi ro và hiệu quả của các phương án đối phó rủi ro trước khả năng biến động bất thường của thị trường” Để làm tốt công việc này, người làm việc cần được đào tạo chuyên môn về tài chính hoặc hệ thống thông tin kinh tế và quản lý; có kỹ năng giao tiếp và truyền đạt tốt; có tư duy logic và phân tích tốt; sử dụng thành thạo tin học văn phòng, có kỹ năng nói và viết tiếng Anh tốt; có khả năng phân tích, làm việc độc lập, chịu áp lực công việc cao; có ý thức kỷ luật, tinh thần trách nhiệm cao đặc biệt là sự trung thực, quyết đoán

ĐẠO ĐỨC NGHỀ NGHIỆP TRONG NGÀNH TÀI CHÍNH

Đạo đức nghề nghiệp là những nguyên tắc chỉ đạo hành vi, quyết định và hệ thống của tổ chức, góp phần mang lại lợi ích cho các bên liên quan chính và tôn trọng quyền lợi của tất cả những người bị ảnh hưởng bởi hoạt động của tổ chức Theo Liên đoàn Kế toán quốc tế (IFAC), đạo đức nghề nghiệp là "các chuẩn mực hành vi phản ánh sự trung thực, cẩn trọng, tính chuyên nghiệp và trách nhiệm trong công việc" Các tiêu chuẩn này giúp bảo vệ và nâng cao vai trò, uy tín của nghề nghiệp và người hành nghề đối với khách hàng và toàn xã hội.

4.2.1 Chuẩn mực đạo đức nghề nghiệp

Mỗi cá nhân sẽ phải tự điều chỉnh hành vi của mình sao cho phù hợp với các chuẩn mực và đạo đức của nghề nghiệp mình đang làm thì mới có thể tồn tại, phát triển và có vị trí vững chắc trong nghề Ngân hàng và tài chính là các hoạt động kinh doanh dựa trên cơ sở chữ tín, niềm tin và liên quan đến vốn, đến tiền, đến sự phát triển kinh tế và chứa đựng nhiều rủi ro Vì vậy, những người làm ngân hàng và tài chính nói chung phải tuân thủ theo những yêu cầu và chuẩn mực khắt khe về kiến thức, kinh nghiệm, đạo đức của nghề nghiệp mình đang làm

Quy tắc đạo đức nghề nghiệp là một tập hợp các nguyên tắc được thiết kế để giúp một doanh nghiệp điều hành việc ra quyết định của mình và phân biệt đúng sai Về cơ bản, sứ mệnh và giá trị của một tổ chức sẽ được nhìn nhận thông qua những nguyên tắc đạo đức nghề nghiệp mà họ đưa ra và yêu cầu tất cả nhân viên trong tổ chức phải tuân thủ

Nó cho thấy cách doanh nghiệp tiếp cận và giải quyết vấn đề Quy tắc đạo đức nghề nghiệp được đưa ra để đảm bảo các nhân viên trong công ty phải cư xử theo cách tôn trọng lẫn nhau và được xã hội thừa nhận Quy tắc đạo đức không chỉ có giá trị trong nội bộ công ty như một hướng dẫn chuyên môn mà nó còn có giá trị bên ngoài như một tuyên bố về các cam kết và các giá trị mà công ty sẽ mang lại cho ngành, cho xã hội và cộng đồng

Hiệp hội ngân hàng Việt Nam (2019) đã ban hành “Bộ chuẩn mực đạo đức nghề nghiệp và quy tắc ứng xử của cán bộ ngân hàng” nhằm ngăn ngừa, kiểm soát và giảm thiểu các vụ vi phạm luật trong hoạt động, nâng cao ý thức về nghề nghiệp của cán bộ ngân hàng Nội dung bao gồm “sáu chuẩn mực đạo đức và hai nhóm quy tắc ứng xử” Trong đó,

Sáu chuẩn mực đạo đức đóng vai trò nền tảng trong mọi tổ chức, bao gồm: tuân thủ các quy định, đảm bảo tính cẩn trọng trong hành động, duy trì sự liêm chính và trung thực Bên cạnh đó, sự tận tâm và chăm chỉ là yếu tố thiết yếu để đạt được thành công Các cá nhân nên chủ động, sáng tạo, thích ứng và có ý thức bảo mật thông tin để tạo nên một môi trường làm việc hiệu quả và an toàn.

Cán bộ ngân hàng có trách nhiệm tuyệt đối tuân thủ nghiêm ngặt luật pháp, quy định ngành và quy trình nghiệp vụ nội bộ để đảm bảo tính công bằng và minh bạch trong hoạt động ngân hàng Họ có nhiệm vụ ngăn chặn và không tiếp tay cho mọi hành vi vi phạm pháp luật, quy định ngành và quy định nội bộ Đồng thời, cán bộ ngân hàng cần giữ lập trường vững vàng, không bị tác động, can thiệp để tránh dẫn đến các hành vi trái luật.

Tuân thủ pháp luật và chính sách của tổ chức là nguyên tắc bắt buộc đối với mọi nhân viên Điều này thể hiện ở việc hiểu và tuyệt đối tuân thủ pháp luật, bất kể vị trí tác nghiệp Trong bối cảnh hội nhập quốc tế, các quy định và thông lệ quốc tế liên quan đến hoạt động ngân hàng phải được phổ biến và truyền tải, đồng thời mọi nhân viên có trách nhiệm tuân thủ nghiêm ngặt.

“Cán bộ ngân hàng phải luôn thật cẩn thận, kỹ lưỡng, lường đoán kỹ mọi rủi ro để phòng ngừa; Thận trọng trong giao tiếp và giữ kỷ luật trong phát ngôn; tự giác chịu sự giám sát, kiểm soát theo quy định; Không được chủ quan, liều lĩnh, không được dễ dãi, cả tin; Không làm tắt, bỏ qua các bước, các thủ tục trong quy trình nghiệp vụ đã quy định; Phải đề cao tinh thần tự chịu trách nhiệm, tránh để xảy ra sai sót trong quá trình giải quyết các công việc được giao” (Hiệp hội ngân hàng Việt Nam, 2019)

Các nhân viên làm việc trong lĩnh vực tài chính cần phải tự rèn luyện kỹ năng chuyên môn lẫn các kiến thức về pháp luật để làm đúng cho mình và tư vấn đúng cho khách hàng Để hoàn thành tốt công việc, đòi hỏi người làm ngân hàng phải đảm bảo năng lực chuyên môn với tinh thần làm việc thận trọng Trong trường hợp năng lực hạn chế hoặc kiến thức chưa đủ thì phải kịp thời báo cáo lãnh đạo để có phương án giải quyết phù hợp Cẩn trọng trong mọi công việc là yêu cầu không thể thiếu, nhằm không để xảy ra các sai sót gây ảnh hưởng đến ngân hàng và khách hàng

“Người làm ngân hàng phải luôn luôn rèn luyện, xây dựng bản lĩnh nghề nghiệp, giữ gìn sự liêm chính, minh bạch trong các mối quan hệ liên quan đến lợi ích tài chính và tiền bạc, trung thực, nghiêm túc với bản thân và với những người xung quanh; Phải có tinh thần trách nhiệm bảo vệ tài sản và lợi ích hợp pháp của tổ chức, tránh lãng phí; Không được tham ô, vụ lợi hoặc tiếp tay cho hành vi tham ô, vụ lợi; Không làm ngơ khi thấy các hành vi sai trái, báo cáo kịp thời với cấp có thẩm quyền khi phát hiện hành vi vi phạm và gây thiệt hại cho lợi ích chung” (Hiệp hội ngân hàng Việt Nam, 2019) Đây là yêu cầu đối với mọi ngành nghề chứ không chỉ riêng nghề ngân hàng Ý chí kiên định, bản lĩnh, không bị cám dỗ bởi đồng tiền và các lợi ích vật chất là những phẩm chất mà nhân viên ngân hàng phải rèn luyện Người làm trong ngành ngân hàng cần tránh lạm dụng chức quyền, tránh vì lợi ích cá nhân hoặc lợi ích nhóm khi thực hiện nhiệm vụ, đặc biệt là lãnh đạo cấp cao của các ngân hàng và các tổ chức tài chính kể cả nhà nước và tư nhân

Sự tận tâm và chuyên cần

Cán bộ ngân hàng cần thực hiện nhiệm vụ tận tâm, chu đáo, sẵn sàng nhận và hoàn thành tốt mọi công việc được giao Việc học hỏi, trau dồi kiến thức, kinh nghiệm, rèn luyện nâng cao chuyên môn nghiệp vụ cần được thực hiện thường xuyên Sự tắc trách, thiếu tập trung và tinh thần trách nhiệm phải được loại bỏ khỏi thái độ làm việc (Hiệp hội ngân hàng Việt Nam, 2019)

Cán bộ ngân hàng cần phải rèn luyện đức tính tận tâm, chuyên cần thì mới có thể hoàn thành tốt được nhiệm vụ; phải không ngừng học hỏi nâng cao năng lực của bản thân Từ đó người làm ngân hàng sẽ càng yêu nghề, gắn bó và cống hiến cho nghề nhiều hơn Sự chu đáo, tận tâm sẽ tạo ra chất lượng dịch vụ, sự hài lòng và lấy được niềm tin của khách hàng

Tính chủ động, sáng tạo, thích ứng

Để thích ứng với xu thế phát triển của công nghệ ngân hàng, cán bộ ngân hàng cần rèn luyện tính tự giác, chủ động, sáng tạo Họ phải nâng cao khả năng thích ứng, liên tục cải tiến phương pháp làm việc và kỹ năng bản thân, tránh ỷ lại, bảo thủ, cản trở đổi mới Điều này nhằm đáp ứng yêu cầu của bối cảnh đổi mới và phát triển công nghệ, khi các ngân hàng đang chuyển mình sang mô hình ngân hàng số, đòi hỏi người lao động phải luôn sẵn sàng thay đổi, cập nhật công nghệ và đổi mới sáng tạo.

Người làm ngân hàng phải “tuân thủ nghiêm ngặt các quy định của pháp luật và của tổ chức về bảo mật an toàn thông tin nội bộ và thông tin khách hàng; Không được đưa ra các thông tin sai lệch, thiếu chính xác, mang tính chủ quan cá nhân gây tổn hại đến tài sản, thương hiệu, uy tín của tổ chức, của ngành, gây hoang mang, lo ngại, ảnh hưởng đến lòng tin của khách hàng đối với ngân hàng; Phải lưu trữ, bảo quản hồ sơ, tài liệu của ngân hàng theo đúng quy định; Không được tùy tiện trong trao đổi thông tin, tình hình nội bộ ngân hàng” (Hiệp hội ngân hàng Việt Nam, 2019)

MỘT SỐ KỸ NĂNG ĐỂ PHÁT TRIỂN NGHỀ NGHIỆP TRONG NGÀNH TÀI CHÍNH

4.3.1 Các kỹ năng trong quá trình học và tự học về tài chính

Kiến thức và kỹ năng là bộ đôi không thể thiếu để đạt đến thành công dù ở bất kỳ lĩnh vực nào Nếu được tiếp cận và rèn luyện ngay khi còn ngồi trên ghế nhà trường, sinh viên sẽ dễ dàng tích lũy và phát triển kỹ năng toàn diện

Với sự phát triển của xã hội ngày nay, để trở nên nổi bật và thành công trong môi trường doanh nghiệp, sinh viên thời đại 4.0 cần tự trang bị nhiều kỹ năng ngay từ khi còn ngồi ghế nhà trường với các kỹ năng sau đây: kỹ năng cá nhân (tin học văn phòng như Word, Excel, Power Point, kỹ năng giao tiếp, kỹ năng ngoại ngữ,…), củng cố và rèn luyện tư duy bằng cách đọc sách hoặc tham gia vào các dự án sáng tạo cộng đồng, phát triển khả năng làm việc nhóm và làm việc độc lập, sẵn sàng tâm thế “đi học được trả lương” trong

Trong vòng hai năm đầu sau khi tốt nghiệp, ứng viên cần tập trung vượt qua vòng phỏng vấn để có thể hoạt động nghề nghiệp trong ngành tài chính Người phỏng vấn cần chú trọng trang phục, ngôn ngữ, thái độ và tìm hiểu kỹ thông tin về công ty tuyển dụng Ngoài ra, ứng viên nên rèn luyện khả năng thích ứng, linh hoạt và xử lý tình huống Các yếu tố như cách trả lời câu hỏi, cách nhìn nhận vấn đề, giao tiếp, sử dụng ngôn ngữ và ngôn ngữ hình thể cũng đóng vai trò quan trọng Từ khi còn là sinh viên, ứng viên nên tích cực tiếp cận thực tế thông qua các hoạt động như giao dịch chứng khoán thử nghiệm, tham gia các câu lạc bộ học thuật và thi kỹ năng Qua đó, ứng viên có thể học hỏi kinh nghiệm và xác định những kỹ năng cần thiết để đáp ứng yêu cầu của nhà tuyển dụng.

Ngoài ra, để có thể học và hoàn thành tốt chương trình đại học, sinh viên cần có kỹ năng đọc, kỹ năng lắng nghe và kỹ năng ghi chép (bằng phương pháp ghi dàn ý, phương pháp lập bản đồ, phương pháp lập bảng, phương pháp ghi từng câu, …) Sinh viên có thể tham khảo thêm các kỹ năng này trong Cẩm nang sinh viên của trường Đại học Ngân hàng

Wagner (2014) đã đưa ra 7 kỹ năng sống còn mà sinh viên cần có để thành công trong thế giới thông tin ngày nay, bao gồm:

(1) Kỹ năng giải quyết vấn đề và tư duy theo kiểu phân tích – đánh giá

(2) Kỹ năng hợp tác và lãnh đạo bằng sức ảnh hưởng của mình

(3) Sự nhạy bén và khả năng thích nghi

(4) Sáng tạo, dám mạo hiểm và tự chủ

(5) Giao tiếp tốt bằng lời nói và ngôn ngữ viết

(6) Biết cách tiếp cận và phân tích thông tin

(7) Có óc tò mò và có khả năng tưởng tượng, sáng tạo Để thành công đòi hỏi bản thân phải nỗ lực và cần thêm nhiều yếu tố khác Mức độ thành công của mỗi người tùy thuộc vào xuất phát điểm, phẩm chất, năng lực và điều kiện của từng người Vì vậy, rất khó để có được công thức chung cho sự thành công cho tất cả mọi người Sau đây là các phương pháp để phát triển kỹ năng giải quyết vấn đề và kỹ năng làm việc nhóm hiệu quả

Kỹ năng giải quyết vấn đề, theo phương pháp KOALA Đây là viết tắt của các cụm từ:

 K (Knowledge): Thông tin vấn đề

 O (Objectives): Mục tiêu cần giải quyết

 A (Alternatives): Phương án xử lý

 L (Look ahead): Đánh giá và lựa chọn

 A (Action): Hành động với các bước cụ thể như sau:

(1) Nhìn nhận và phân tích vấn đề - Xác định người chịu trách nhiệm chính của vấn đề

(2) Phân tích tổng hợp nguyên nhân khách quan và chủ quan để hiểu rõ vấn đề (3) Lựa chọn giải pháp giải quyết vấn đề

(5) Đánh giá kết quả - Rút ra bài học kinh nghiệm

Kỹ năng làm việc nhóm (Teamwork skills)

Belbin (2010) đưa ra mô hình Belbin hay còn gọi là mô hình SPI (hay BTRSPI) về nhân sự gồm 9 vai trò trong một đội, chia làm 3 nhóm, như sau:

Nhóm 1: Những người hành động, bao gồm:

1 Người lập kế hoạch (Shaper – SH): lập kế hoạch hành động và dự báo các khó khăn trong quá trình thực hiện

2 Người thực hiện (Implementer – IMP): biến các ý tưởng trở thành hành động

3 Người theo dõi tiến độ (Completer-Finisher – CF): đảm bảo công việc được hoàn thành kịp thời và đáp ứng các yêu cầu chi tiết

Nhóm 2: Những người giỏi quan hệ, bao gồm:

1 Điều phối viên (Co-ordinator – CO): tổ chức hoạt động và phân công công việc

2 Người làm việc theo nhóm (Team worker – TW): khuyến khích hợp tác

3 Người sáng tạo (Resourse Investigator – RI): tìm hiểu cơ hội từ bên ngoài Nhóm 3: Những người giỏi tư duy, bao gồm:

1 Người có nhiều ý tưởng (Plant – PL): thường đề xuất ý tưởng và phương pháp tiếp cận mới

2 Người giỏi phân tích (Monitor-Evaluator – ME): đánh giá, nhận định các ý kiến, phương án

3 Chuyên gia (Specialist – SP): đảm nhiệm các nhiệm vụ kỹ năng chuyên môn

Lý thuyết của Belbin có thể sử dụng để cân bằng nhân lực và các nguồn lực của đội trước khi dự án bắt đầu và giúp tìm ra điểm mạnh và điểm yếu của các cá nhân trong nhóm

4.3.2 Các kỹ năng để phát triển nghề nghiệp trong lĩnh vực tài chính Để thành công trong ngành tài chính và phát triển bền vững là điều không hề dễ dàng Ngoài bằng cấp chuyên môn, người làm tài chính cũng cần tích lũy cho mình các chứng chỉ hỗ trợ công việc, nâng cao kiến thức, kỹ năng chuyên môn như chứng chỉ CFA (Chartered Financial Analyst), chứng chỉ CIIA (Certified International Investment Analyst), chứng chỉ ACCA (Association of Chartered Certified Accountants), chứng chỉ CPA (Certified Public Accountants) và chứng chỉ hành nghề chứng khoán

Ngoài ra, người làm trong lĩnh vực tài chính cần phải có các kỹ năng tốt về ngoại ngữ, tin học văn phòng, kỹ năng sử dụng toán thống kê, lập trình trong excel như Pivot table và VBA Bên cạnh đó, cần có kỹ năng tư duy và giải quyết vấn đề, có kỹ năng giao tiếp chuyên nghiệp, khéo léo cả về phần viết và phần nói, khả năng thích nghi nhanh và biết ứng biến, làm việc nhóm tốt; có kỹ năng thu thập thông tin cần thiết từ khách hàng; có kỹ năng phân tích, quản lý tiền bạc và lập kế hoạch; chịu được áp lực công việc cao đồng thời tuân thủ pháp luật và các quy tắc đạo đức, ứng xử nghề nghiệp

Chương 4 đã trình bày ba nội dung bao gồm: các vị trí nghề nghiệp trong ngành tài chính; chuẩn mực đạo đức nghề nghiệp, các quy tắc đạo đức nghề nghiệp và trách nhiệm của người làm việc trong lĩnh vực tài chính đối với bản thân, khách hàng và xã hội; một số kỹ năng học và tự học, kỹ năng để có thể phát triển nghề nghiệp trong ngành tài chính

Sinh viên chuyên ngành tài chính có năng lực đảm nhiệm nhiều vị trí công việc tại các doanh nghiệp, ngân hàng và các định chế tài chính trong và ngoài nước, các cơ sở nghiên cứu và đào tạo Các vị trí công việc điển hình như chuyên viên phân tích tài chính, chuyên viên môi giới chứng khoán, chuyên viên tư vấn tài chính, chuyên viên tư vấn đầu tư, chuyên viên quản trị rủi ro, chuyên viên quản lý danh mục đầu tư.

 Đạo đức nghề nghiệp được hiểu “là các chuẩn mực về hành vi ứng xử thể hiện phẩm chất trung thực, cẩn trọng, tính chuyên nghiệp và trách nhiệm trong công việc, được thực hiện nhằm bảo vệ và tăng cường vai trò, uy tín của nghề nghiệp và người hành nghề đối với khách hàng và xã hội”

 Nội dung của các quy tắc đạo đức thường bao gồm: “tuân thủ quy định của pháp luật và các quy định của công ty; đảm bảo tính trung thực, khách quan, công bằng và minh bạch trong hành nghề; đảm bảo năng lực chuyên môn và tính cẩn trọng; đảm bảo tư cách nghề nghiệp; tuân thủ nguyên tắc bảo mật và sử dụng thông tin đúng quy định”

 Bộ chuẩn mực đạo đức nghề nghiệp và quy tắc ứng xử của cán bộ ngân hàng của Hiệp hội ngân hàng Việt Nam bao gồm 6 chuẩn mực đạo đức và 2 nhóm quy tắc ứng xử Trong đó, 6 chuẩn mực đạo đức bao gồm “tính tuân thủ; sự cẩn trọng; sự liêm chính; sự tận tâm và chuyên cần; tính chủ động, sáng tạo, thích ứng; ý thức bảo mật thông tin” Hai quy tắc ứng xử của cán bộ ngân hàng bao gồm quy tắc ứng xử trong nội bộ; ứng xử với khách hàng và đối tác

 Bộ quy tắc đạo đức và chuẩn mực ứng xử nghề nghiệp của CFA Institute bao gồm Bộ quy tắc đạo đức và chuẩn mực ứng xử nghề nghiệp, gồm 7 chuẩn mực ứng xử như sau: “chuyên nghiệp; sự liêm chính của thị trường vốn; trách nhiệm đối với khách hàng; trách nhiệm đối với công ty chủ quản; phân tích, khuyến nghị và các hoạt động đầu tư; xung đột lợi ích; trách nhiệm với tư cách là thành viên của CFA Institute hoặc ứng viên CFA”

 Ngoài kiến thức chuyên môn, người học và làm về tài chính cần rèn các kỹ năng để có thể phát triển nghề nghiệp trong lĩnh vực này, bao gồm các kỹ năng về ngoại ngữ, tin học, kỹ năng giải quyết vấn đề, kỹ năng giao tiếp, khả năng thích nghi nhanh và biết ứng biến, làm việc nhóm tốt, kỹ năng hoạch định và quản lý tài chính, khả năng chịu được áp lực công việc cao đồng thời tuân thủ pháp luật và các quy tắc đạo đức, ứng xử nghề nghiệp của người làm việc trong lĩnh vực tài chính

1) Hãy phân biệt các vị trí việc làm của ngành tài chính

2) Sinh viên tốt nghiệp đại học chuyên ngành tài chính có thể làm việc ở các tổ chức/định chế tài chính nào?

3) Để có chứng chỉ hành nghề môi giới chứng khoán, người làm việc cần có các chứng chỉ chuyên môn và vượt qua kỳ thi nào?

4) Để có chứng chỉ hành nghề quản lý quỹ, người làm việc cần phải hoàn thành các chứng chỉ chuyên môn và vượt qua kỳ thi nào?

5) Chứng chỉ hành nghề chứng khoán được sử dụng để làm việc trong định chế tài chính nào?

6) Đạo đức nghề nghiệp trong tài chính được hiểu như thế nào?

7) Các chuẩn mực đạo đức theo Hiệp hội ngân hàng Việt Nam (2019) bao gồm chuẩn mực nào?

8) Hãy trình bày hai nhóm quy tắc ứng xử theo Hiệp hội ngân hàng Việt Nam (2019)?

9) Bộ quy tắc đạo đức theo quy định của CFA Institute gồm nội dung gì?

10) Chuẩn mực ứng xử nghề nghiệp theo quy định của CFA Institute bao gồm những chuẩn mực nào?

Tiêu đề	Giới Thiệu Ngành Tài Chính
Tác giả	Ths. Phạm Thị Mỹ Châu, Ths. Huỳnh Quốc Khiêm, Ths. Nguyễn Đặng Hải Yến
Trường học	Trường Đại Học Ngân Hàng Thành Phố Hồ Chí Minh
Chuyên ngành	Tài Chính
Thể loại	Báo Cáo Tổng Kết Tài Liệu Tham Khảo
Năm xuất bản	2022
Thành phố	Thành Phố Hồ Chí Minh

Định dạng
Số trang	149
Dung lượng	2 MB