Phân tích, vận dụng công cụ phái sinh vào xây dựng phương án kiểm soát và phòng ngừa rủi ro cho Công ty Cổ phần Nông nghiệp BaF Việt Nam

MỞ ĐẦUHiện tại, trong bối cảnh kinh tế và thương mại toàn cầu trầm lắng, dư âm từcuộc khủng hoảng kinh tế sau đại dịch Covid-19 khiến nhu cầu toàn cầu trì trệ, hoạtđộng thương mại suy gi

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA NGÂN HÀNG

BÀI TẬP LỚN

ĐỀ TÀI: Phân tích, vận dụng công cụ phái sinh vào xây dựng phương

án kiểm soát và phòng ngừa rủi ro cho Công ty Cổ phần Nông nghiệp BaF Việt Nam

Số từ: 10.000 từ

Thị trường giao dịch: Thị trường giao dịch tập trung Phần mềm giao dịch: CME Group

Công cụ phái sinh lựa chọn: Hợp đồng tương lai

Môn học: Công cụ phái sinh

Mã môn học: FIN93A Giảng viên hướng dẫn: Cô Nguyễn Bích Ngân Thành viên tham gia: Nguyễn Phương Anh – 24A4010230

Trần Thị Lan Anh – 24A4012688Nguyễn Thu Hiền – 24A4011599Bùi Phương Linh – 24A4012307Nguyễn Thị Hà Phương – 23A4010797Phạm Viết Quân – 23A4010779

Hà Nội, 15 tháng 10 năm 2023 LỜI CAM ĐOAN

Nhóm xin cam đoan những nội dung được trình bày sau đây đều dựa trên sự tựnghiên cứu và thảo luận giữa các thành viên trong nhóm, không phải là bản sao chép từbất kỳ đề tài nào có trước

Nhóm xin chịu trách nhiệm hoàn toàn về lời cam đoan của mình

Nhóm chúng em xin cám ơn cô Nguyễn Bích Ngân đã có những bài giảng rất dễhiểu để nhóm có thể dễ dàng vận dụng vào nghiên cứu đề tài, cùng với đó là sự tận tâmhướng dẫn, giải đáp những vướng mắc của chúng em từ cô trong quá trình thực hiệngiao dịch và hoàn thiện bài tập lớn.

MỤC LỤC

MỞ ĐẦU 1

NỘI DUNG 2

Phần I Giới thiệu tổng quát về doanh nghiệp 2

1 Thông tin doanh nghiệp 2

2 Lịch sử hình thành của doanh nghiệp 3

3 Tổng quan về hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp 4

4 Tầm nhìn và sứ mệnh của doanh nghiệp 5

Phần II Giả định hợp đồng gốc 5

1 Thông tin quan trọng trong hợp đồng gốc 5

2 Phân tích rủi ro hợp đồng gốc 7

2.1 Rủi ro về giá heo nạc 7

2.2 Các yếu tố rủi ro khách quan khác 9

Phần III Đề xuất phương án sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro cho doanh nghiệp 10

1 Sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro 10

2 Tổng quan về thị trường phái sinh mà doanh nghiệp lựa chọn để giao dịch .12

2.1 Khái niệm 12

2.2 Quy định về thị trường giao dịch tập trung 12

2.3 Đặc điểm của thị trường tập trung 13

3 Giới thiệu sản phẩm phái sinh doanh nghiệp dự định sử dụng 13

4 Giới thiệu về phần mềm giao dịch phái sinh giả lập mà doanh nghiệp lựa chọn sử dụng để thực hiện giao dịch 15

5 Quy trình giao dịch phái sinh trên phần mềm giả lập của CME Group 16

5.1 Mở tài khoản trên CME Group 16

5.2 Giao dịch trên phần mềm giả lập 17

6 Lãi/lỗ của giao dịch phái sinh 22

Phần IV Nhận xét, đánh giá về cách thức sử dụng, các đặc tính và ưu nhược điểm của hợp đồng và đưa ra kết luận 23

1 Nhận xét cách thức sử dụng và các đặc tính của hợp đồng 23

2 Ưu điểm 24

4 Đánh giá và kết luận 26

KẾT LUẬN 28

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 29

PHỤ LỤC 31

MỞ ĐẦU

Hiện tại, trong bối cảnh kinh tế và thương mại toàn cầu trầm lắng, dư âm từcuộc khủng hoảng kinh tế sau đại dịch Covid-19 khiến nhu cầu toàn cầu trì trệ, hoạtđộng thương mại suy giảm, thị trường bị thu hẹp, nền kinh tế Việt Nam phục hồi chậm

và mong manh, tỷ lệ doanh nghiệp phá sản và rút khỏi thị trường rất cao, do vậy, chưabao giờ mà tầm quan trọng của việc kiểm soát rủi ro để ngăn chặn khả năng thua lỗtrong kinh doanh của doanh nghiệp lại được đề cao như hiện nay Việc chủ động kiểmsoát rủi ro tài chính sẽ giúp các doanh nghiệp hạn chế được tối đa những tổn thất dobiến động thị trường gây ra, duy trì sự phát triển bền vững của doanh nghiệp để bướcqua khoảng thời gian khủng hoảng kinh tế này

Những năm trở lại đây, xu hướng phòng ngừa rủi ro bằng công cụ phái sinhđang dần phổ biến hơn với những doanh nghiệp trong nước Sử dụng công cụ phái sinh

để kiểm soát rủi ro giúp doanh nghiệp giảm bớt áp lực từ các tổn thất liên quan đếnbiến động giá cả, lãi suất, ngoại tệ và hàng hóa

Với cương vị là nhà quản lý của Công ty Cổ phần Nông nghiệp BaF Việt Nam,nhóm nhận thấy cần phải quan tâm phòng ngừa rủi ro cho doanh nghiệp để tránh nhữngtổn thất không đáng có Thông qua những kiến thức đã được học và những phân tíchthực tế của nhóm khi xem xét về các công cụ phái sinh, nhóm quyết định sử dụng hợpđồng tương lai để phòng ngừa rủi ro cho doanh nghiệp

NỘI DUNG Phần I Giới thiệu tổng quát về doanh nghiệp

Công ty Cổ phần Nông nghiệp BaF Việt Nam được thành lập năm 2017, hoạtđộng chính trong lĩnh vực chăn nuôi heo giống, kinh doanh nông sản, nguyên liệu thức

ăn chăn nuôi, và heo thịt thương phẩm, xây dựng hoàn chỉnh quy trình khép kín 3F(Feed – Farm – Food) từ Con giống – Thức ăn – Hệ thống trang trại đến Nhà máy chếbiến thịt thành phẩm

1 Thông tin doanh nghiệp

Tên doanh nghiệp:

CÔNG TY CỔ PHẦN NÔNG NGHIỆP BAF VIỆT NAMTên doanh nghiệp viết bằng tiếng Anh:

BAF VIETNAM AGRICULTURE JOINT STOCK COMPANY

Tên doanh nghiệp viết tắt: BAF.,JSC

2 Lịch sử hình thành của doanh nghiệp

Tuy là doanh nghiệp trẻ mới hoạt động được gần 6 năm nhưng so với các doanhnghiệp hoạt động trong lĩnh vực chăn nuôi, nông nghiệp đang niêm yết trên sàn giaodịch chứng khoán thì BAF có quy mô về tài sản và doanh thu thuộc top đầu ngành

BAF bắt đầu với ngành nghề kinh doanh chính là kinh doanh thương mại nôngsản và chăn nuôi heo trang trại, nhanh chóng tiếp cận thị trường nước ngoài khi rót vốnđầu tư vào Công ty liên doanh BAF Myanmar vào năm 2018

Năm 2019, BAF bắt đầu thay đổi chiến lược phát triển, xây dựng mô hình hoạtđộng chuẩn 3F (Feed – Farm – Food), cải tiến toàn bộ hệ thống trang trại chuẩn 4.0hiện đại theo công nghệ tiêu chuẩn Châu Âu, tiến hành nhập khẩu thành công lô lợnchất lượng cao đầu tiên từ Canada của Tập đoàn Genesus với số lượng trên 1.200 conheo giống cụ kỵ về Việt Nam

Tháng 7/2020, BAF ký kết hợp đồng đối tác chiến lược đối với Genesus để độcquyền nguồn giống heo chất lượng cao tại thị trường Việt Nam và Myanmar và đếntháng 11/2020, doanh nghiệp hoàn thành tăng vốn điều lệ từ 100 tỷ đồng lên 500 tỷđồng, cùng với đó là chính thức ký kết hợp đồng cung cấp 150.000 heo thịt trong năm

2021 với công ty Masan

Năm 2021, BAF chính thức niêm yết cổ phiếu trên Sở Giao dịch Chứng khoánTP.HCM (HOSE), đồng thời đưa vào hoạt động Nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôiBaF Tây Ninh

Năm 2022, doanh nghiệp ra mắt BAF MEAT Heo ăn chay, xây dựng hoàn thiệnquy trình khép kín từ trang trại đến bàn ăn, nhà máy BAF Tây Ninh đạt chứng nhậnGlobal G.A.P và FSSC 22000, cùng năm đó khánh thành trại nuôi heo công nghệ caođầu tiên tại Phú Yên

Năm 2023, BAF ký kết các hợp đồng đầu tư với tổ chức tài chính IFC và đưavào hoạt động nhà máy thức ăn BAF Nghệ An

Có thể thấy, trong những năm gần đây, BAF Việt Nam tập trung phát triển môhình kinh doanh chiến lược theo chuỗi 3F (Feed – Farm – Food), xây dựng hoàn chỉnhquy trình khép kín từ nông trại đến bàn ăn, phục vụ cho thị trường sản phẩm thịt lợnvới các tiêu chí: An toàn – Tươi ngon – Ngọt thịt – Lành cơm, nâng cao trải nghiệm

tiêu dùng cho mọi khách hàng

Hiện nay, trải qua gần 6 năm hoạt động và phát triển, BAF đã sở hữu nhà máy

22000 V5.1 – những tiêu chuẩn cao nhất trong hệ thống quản lý sản xuất thức ăn chănnuôi được công nhận trên toàn cầu Bên cạnh đó, BaF còn hợp tác chiến lược với Tậpđoàn cung cấp con giống uy tín trên thế giới để chọn lọc Heo giống khỏe mạnh, sạchbệnh, đẻ sai, đặc biệt thích nghi với thời tiết Việt Nam, đồng thời sở hữu hệ thống nhàmáy sản xuất thịt khép kín, công nghệ chế biến hiện đại.

3 Tổng quan về hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

Hiện nay, hoạt động kinh doanh của BaF Việt Nam được chia thành bốn mảngchính: mảng chăn nuôi, mảng thức ăn chăn nuôi, mảng kinh doanh nông sản và mảngthịt heo thương phẩm

Về mảng chăn nuôi, BaF Việt Nam hiện đang chăn nuôi chủ yếu về heo giống,heo thịt và heo cai sữa Doanh nghiệp hiện đang sở hữu hơn 20 trang trại áp dụng côngnghệ 4.0 hiện đại với trang thiết bị chuyển giao từ châu Âu – Mỹ, mô hình chuồng trạikhép kín 100% để đảm bảo an toàn sinh học, tổng đàn hơn 200.000 con với sự đảm bảo

về chất lượng con giống khi toàn bộ đều là giống heo thuần chủng Genesus củaCanada Sự đầu tư về quy mô và chất lượng như vậy đã đem lại nguồn doanh thu lớncho BaF khi mà mảng chăn nuôi chiếm đa số tỷ trọng doanh thu năm 2022 của doanhnghiệp Dự kiến đến cuối năm 2023 và đầu năm 2024, lợi nhuận sau thuế mảng chănnuôi sẽ đạt 64% tổng lợi nhuận sau thuế của BaF

Về mảng thức ăn chăn nuôi, BaF tự hào độc quyền công thức cám chay đượcnghiên cứu bởi đội ngũ chuyên gia tài năng, có nhiều chuyên môn và kinh nghiệm vềlĩnh vực dinh dưỡng động vật Xây dựng hướng đi kinh doanh khác biệt với tiêu chí

“Phát triển trang trại đến đâu, phát triển nhà máy đến đó”, hiện nay, BaF đang sở hữu 3nhà máy sản xuất cám với công suất 460.000 tấn/năm nhằm mục đích phục vụ hoànthiện mô hình hệ sinh thái 3F, cung cấp nguồn thức ăn đảm bảo chất lượng cho trangtrại của doanh nghiệp Bên cạnh đó, với sự mở rộng của nhà máy cám BaF Tây Ninhtrong năm 2022, dự kiến doanh nghiệp sẽ bắt đầu có thêm doanh thu từ mảng thức ănchăn nuôi khi cám do BaF sản xuất được bán ra ngoài thị trường ở một mức giá ưu đãitheo chính sách bán cám kèm con giống

Về mảng kinh doanh nông sản, BaF tận dụng thế mạnh về kinh nghiệm và đốitác có sẵn để tiếp tục hoạt động kinh doanh nông sản trên thị trường nội địa bằng hìnhthức mua vào, bán ra và hưởng lợi doanh thu thông qua việc chênh lệch giá ở các thờiđiểm, góp phần tạo ra dòng tiền phục vụ cho hoạt động kinh doanh và đầu tư xây dựngcông ty Tuy nhiên, BaF cũng đang dần có định hướng giảm tỷ trọng mảng kinh doanh

nông sản để tập trung phát triển hệ sinh thái 3F, cân bằng song song để có thể vẫn đápứng vai trò nguyên liệu đầu vào cho hệ thống chuỗi cung ứng, đồng thời góp phần tạo

bộ đệm giúp doanh nghiệp giảm sức ép về nguồn vốn

Về mảng thịt heo thương phẩm, tận dụng lợi thế về nguồn thịt heo sạch, chấtlượng đảm bảo, năm 2022, thương hiệu BaF Heo ăn chay ra đời với mục tiêu cung cấpcho thị trường tiêu dùng sản phẩm thịt heo được nuôi bằng cám chay 100% với các tiêuchí tươi sạch và thơm ngon hơn, đảm bảo vệ sinh an toàn thực phẩm hơn Đồng thời,đây cũng là mảnh ghép cuối cùng để khép kín mô hình tiên phong 3F “từ trang trại đếnbàn ăn”, giúp BaF nâng cao năng lực cạnh tranh với các doanh nghiệp cùng ngành

4 Tầm nhìn và sứ mệnh của doanh nghiệp

Với sứ mệnh nâng tầm chất lượng cuộc sống, BaF sẽ là công ty Việt Nam tiênphong trao nguồn thực phẩm sạch, tươi ngon, bổ dưỡng đến tận tay người tiêu dùngbằng mô hình khép kín hoàn thiện nhất chuẩn 3F “từ trang trại đến bàn ăn” BaF sẽ hỗtrợ người nông dân, đồng hành phát triển chăn nuôi gắn với chuỗi liên kết BaF songhành cùng trách nhiệm gìn giữ, bảo vệ môi trường, hướng đến phát triển bền vững

Qua đó, BaF Việt Nam đặt ra tầm nhìn năm 2030, BaF sẽ thuộc TOP 3 công tychăn nuôi tại Việt Nam tiên phong về vận hành hoàn thiện hệ sinh thái 3F, ứng dụngcông nghệ chăn nuôi hiện đại và trở thành thương hiệu thịt heo sạch hàng đầu cả nước.BaF sẽ hoàn toàn kiểm soát chuỗi giá trị trong ngành công nghiệp – thực phẩm thôngqua việc vận hành mô hình chuỗi khép kín từ nguyên liệu, nhà máy cung cấp cám,trang trại chăn nuôi hiện đại, nhà máy giết mổ và chế biến thịt cho đến hệ thống phânphối đến tận tay người tiêu dùng

Phần II Giả định hợp đồng gốc

1 Thông tin quan trọng trong hợp đồng gốc

Bên Bán là Công ty Cổ phần Nông nghiệp BaF Việt Nam cam kết cung cấp thịtheo nạc cho Bên Mua là Công ty Tiệm ăn Hà Nội Xưa cụ thể như sau:

Ngày ký hợp đồng: 12/10/2023

Quy chuẩn, phẩm chất hàng hóa:

- Là những con heo được chọn lọc dựa trên tiêu chuẩn chất lượng gen, sứckháng bệnh và đã đủ thời gian ngưng thuốc Heo con trước tuổi sinh sảnhoặc heo con đực, có gen di truyền tốt, đạt tiêu chuẩn VietGap và được đeo

- Là những con heo đủ 6 tháng tuổi và có trọng lượng đạt 242,5 – 264,5pounds, đã được khám sức khỏe bởi bác sĩ thú y có thẩm quyền và khôngmắc các bệnh truyền nhiễm, được nuôi ở trong môi trường và điều kiện sạch

sẽ, an toàn, có đầy đủ các giấy tờ cần thiết

Đơn giá và khối lượng giao dịch:

- Đơn giá: là mức giá giao ngay thực tế theo thị trường ngày giao hàng đượchai bên xác nhận bằng báo giá hoặc đơn giao hàng

- Khối lượng: 80.000 pounds thịt heo nạc

Thời hạn và địa điểm giao hàng:

- Thời hạn: giao hàng sẽ diễn ra vào ngày 3/11/2023

- Địa điểm giao hàng: 1073 Đê La Thành, Ngọc Khánh, Ba Đình, Hà Nội.Điều kiện vận chuyển:

- Phí vận chuyển: Chi phí vận chuyển đến địa điểm nhận hàng sẽ do Bên Muachịu

- Trách nhiệm vận chuyển: Bên Bán sẽ chịu trách nhiệm cho việc giao hàng antoàn và không bị thiệt hại gì

Bảo hành và đổi trả: Heo nạc được đảm bảo về chất lượng và số lượng trongvòng 7 ngày kể từ ngày nhận hàng Trong trường hợp heo không đạt chất lượng nhưnhững gì Bên Bán mô tả, Bên Mua có quyền đòi lại tiền hoặc yêu cầu thay thế

Phương thức, điều kiện thanh toán:

- Phương thức thanh toán: bằng chuyển khoản hoặc séc

- Điều kiện thanh toán: Bên Mua thanh toán cho Bên Bán 100% giá trị tiềnhàng trong vòng 15 ngày (làm việc) kể từ ngày nhận hàng Trong trường hợpđến hạn thanh toán Bên Mua không thanh toán dứt điểm tiền hàng cho BênBán, Bên Bán có quyền ngừng cấp hàng cho Bên Mua đồng thời Bên Muavẫn phải tiếp tục thực hiện các nghĩa vụ của mình với Bên Bán

2 Phân tích rủi ro hợp đồng gốc

2.1 Rủi ro về giá heo nạc

Trong các tháng gần đây, giá heo nạc liên tục giảm mạnh, thị trường ảm đạmkhiến các doanh nghiệp và người chăn nuôi nhỏ lẻ đứng ngồi không yên Bên cạnh yếu

tố chính là cung - cầu trên thị trường thì giá heo nạc còn bị chịu ảnh hưởng bởi nhiều

yếu tố khác như dịch bệnh, giá thức ăn chăn nuôi, sức tiêu thụ của từng thời điểm trongnăm,

2.1.1 Rủi ro về giá heo nạc do yếu tố nhu cầu tiêu thụ trên thị trường nội địa

Xem xét thị trường giá thịt lợn ba năm trở lại đây có thể thấy, sau một năm độtbiến giá heo nạc, đầu năm 2021, giá heo nạc đã tiếp tục tăng nhẹ và sau đó liên tục tụtdốc không phanh cho đến đầu quý IV thì bắt đầu ổn định và đi ngang, có xu hướngtăng vào những ngày cuối tháng 12 Năm 2022 và năm 2023, giá heo nạc đều có mộtkịch bản chung là tăng mạnh vào giai đoạn tháng 7 - 8, sau đó giảm dần cho đến cuốinăm Điều này có thể giải thích rằng nhu cầu về thịt lợn thường sẽ tăng cao vào dịpTết, ngày lễ đặc biệt trong năm do nhu cầu về nguyên liệu sản xuất các thực phẩm nhưgiò, chả, bánh chưng,

Biểu đồ 2.1 Giá thị trường heo nạc tại Việt Nam năm 2021

Nguồn: Cơ sở dữ liệu AgroMonitor

Biểu đồ 2.2 Giá thị trường heo nạc tại Việt Nam năm 2022 – 2023

Tuy nhiên, đối với những tháng cuối năm 2023, giá heo nạc chưa thực sự dựđoán được liệu có bình ổn như năm 2022 hay sẽ là một mức biến động bất ngờ khi màsuy thoái kinh tế khiến mức chi tiêu của người dân bị cắt giảm, cùng với đó là sự sángtạo trong ẩm thực khi các nhà sản xuất giảm nguồn nguyên liệu thịt lợn và thay vào đó

là các nguyên liệu thịt khác để tạo nên sự độc đáo trong sản phẩm của mình nhằm kíchthích sự tò mò của người tiêu dùng, tăng khả năng bán hàng trong tình trạng ế ẩm đángbáo động hiện nay

2.1.2 Rủi ro về giá heo nạc do yếu tố dịch bệnh

Hiện nay, dự báo về xu hướng quay trở lại của dịch tả lợn châu Phi sắp tới đâylàm cho các doanh nghiệp và các nhà chăn nuôi nhỏ tăng cường cung ứng một lượnglớn heo chạy dịch ra ngoài thị trường nhằm giảm bớt sự ảnh hưởng của dịch bệnh, cộngthêm áp lực tồn kho heo khi mà sản lượng heo ra đàn của năm 2023 đã có sự tăng nhẹ

so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi nhu cầu tiêu thụ thịt lợn các tháng cuối nămthường không nhiều và người dân có xu hướng e ngại sử dụng thịt bệnh, dẫn đến giáheo nạc bị sụt giảm

Nhìn lại thị trường những năm đỉnh điểm xảy ra đại dịch Covid-19, giãn cách xãhội cùng với sự kiểm soát chặt chẽ việc xuất/nhập khẩu tạo nên sự khan hiếm nguồncung khiến giá lợn giống, giá thức ăn chăn nuôi tăng vọt, nhưng nhu cầu về thịt lợn lạigiảm sút nghiêm trọng vì bị ảnh hưởng bởi việc đóng cửa du lịch cũng như việc ngườidân hạn chế ra ngoài, bên cạnh đó còn là sự thay đổi thói quen tiêu dùng thịt lợn sangnhững loại thịt khác hậu biến động giá đột biến năm 2020 làm giảm giá heo nạc mộtcách đáng kể Chi phí liên tục tăng cao trong khi doanh thu liên tục giảm sút, nhiều nhà

chăn nuôi nhỏ lẻ thua lỗ phá sản và các doanh nghiệp chăn nuôi đều lao đao, gồngmình chống lỗ.

2.1.3 Rủi ro về giá heo nạc do tình trạng nhập lậu thịt lợn

Bên cạnh đó, tình trạng nhập lậu thịt lợn qua đường biên giới và bán ra với mứcgiá cực rẻ, phá giá thị trường cũng là một nguyên nhân khiến giá heo nạc bị ảnh hưởng

và giảm sút

Chín tháng đầu năm 2023, nhà chức trách đã phát hiện 131 vụ nhập lậu gia súcgia cầm sống vào Việt Nam, tăng 14,5 lần so với năm 2022 Đây là một sự việc rấtđáng báo động vì bên cạnh việc gia tăng nguy cơ lây lan các dịch bệnh truyền nhiễmnguy hiểm cho động vật chăn nuôi thì nhập lậu gia súc còn gây sức ép rất lớn lên giáthị trường thịt chăn nuôi nói chung và giá thị trường thịt heo nạc nói riêng Do giá heobình quân ở các nước như Thái Lan, Campuchia,… chênh lệch khá nhiều so với ViệtNam, nên khi heo nhập lậu đem về tiêu thụ trong nước sẽ được bán với mức giá thấphơn mức giá thị trường nội địa hiện nay, cùng với đó là tăng thêm một lượng lớn nguồncung thịt heo, cạnh tranh tạo áp lực khiến cho giá heo trong nước bắt buộc phải giảmxuống

Ngoài ra, giá heo nạc còn có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác như điềukiện thời tiết, thiên tai, chi phí thức ăn chăn nuôi,… Qua những phân tích trên, có thể

thấy chính vì bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác nhau như vậy nên heo nạc là một mặt

hàng có giá biến động phức tạp và khó dự đoán chính xác, đồng thời có thể đem lại rủi

ro lớn cho doanh nghiệp chăn nuôi Việc không có bảo hiểm rủi ro dẫn đến doanhnghiệp trong nước sẽ dễ bị rơi vào tình trạng chênh vênh lãi/lỗ khi mà thị trường biếnđộng hàng ngày, dễ dẫn đến thiệt hại nặng nề

2.2 Các yếu tố rủi ro khách quan khác

Bên cạnh rủi ro về giá, công ty BAF còn phải còn phải đối mặt với nhiều yếu tốkhách quan khác như rủi ro về cung ứng, rủi ro về pháp luật, rủi ro về khả năng thanhtoán của khách hàng, rủi ro trong quá trình vận chuyển, rủi ro từ đối thủ cạnh tranh…

Rủi ro về thiếu hụt, đứt gãy chuỗi cung ứng: có thể xuất hiện bởi nhiều nguyênnhân: hiện tượng thời tiết cực đoan, thiên tai, đại dịch; thiếu hụt nguồn cung cấpnguyên liệu, nhiên liệu hoặc lao động; thiếu phương tiện vận tải, logistics…Các nhân

tố này xuất hiện có thể gây ra sự khó khăn trong chăn nuôi, chi phí sản xuất tăng làmgiảm cung ứng thịt lợn và tác động đến giá cả trên thị trường

Rủi ro vi phạm quy định pháp luật: hiện nay, nhà nước ta đã có những quy địnhchặt chẽ về việc sử dụng chất cấm trong chăn nuôi và đặc biệt là thịt heo Nếu sử dụngthức ăn chăn nuôi có chứa chất cấm, công ty sẽ bị tạm dừng hoạt động sản xuất kinhdoanh và có thể đối diện với nguy cơ bị xử lý hình sự Ngoài ra, việc này cũng làmdoanh nghiệp mất uy tín, mất lòng tin của khách hàng, ảnh hưởng đến kỳ vọng củangười mua với sản phẩm heo nạc của công ty.

Rủi ro về khả năng thanh toán của khách hàng: vì nhiều nguyên nhân chủ quancũng như khách quan mà trong một số trường hợp khách hàng không thực hiện nghĩa

vụ thanh toán đúng hạn với doanh nghiệp Khi đó, doanh nghiệp sẽ bị khách hàngchiếm dụng vốn, tác động tiêu cực đến nguồn vốn, hoạt động sản xuất kinh doanh.Ngoài ra, doanh nghiệp cũng có thể đối diện với rủi ro về tài chính do chi phí lãi vay

Rủi ro mất mát hoặc hỏng hóc trong quá trình vận chuyển: việc vận chuyểnhàng hóa đến trực tiếp cho khách hàng đã trở nên không còn xa lạ với xã hội hiện đại.Không nằm ngoài xu thế đó, công ty BAF cũng cung cấp đến khách hàng dịch vụ vậnchuyển thịt heo nạc Bên cạnh những mặt tích cực như có thể mở rộng thị trường, tiếpxúc thêm được nhiều khách hàng thì doanh nghiệp cũng phải đối mặt với nguy cơ thịtheo bị mất mát hoặc hỏng hóc trong quá trình vận chuyển, đặc biệt là nếu có quãngđường vận chuyển dài

Rủi ro từ đối thủ cạnh tranh: trong thị trường cung ứng thịt heo nạc, công tyBAF có cả đối thủ cạnh tranh ngoài nước (Trung Quốc, Philippines ) và đối thủ cạnhtranh trong nước (CPFoods House, Vietgap…) Việc nhiều đối thủ cạnh tranh cũngđồng nghĩa với làm tăng lượng cung thịt heo nạc trên thị trường và tác động đến giá cảtrên thị trường

Phần III Đề xuất phương án sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro cho doanh nghiệp

1 Sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro

Là một doanh nghiệp cung cấp heo nạc cho thị trường, BAF phải đối mặt với rấtnhiều nguy cơ rủi ro về giá cả, không thể xác định được thu nhập sẽ nhận được trongtương lai đặc biệt trong thời kỳ tình hình kinh tế, chính trị, xã hội có sự biến động nhưhiện nay

Trong khi đó, ở Việt Nam chỉ mới xuất hiện hình thức bảo hiểm rủi ro bằngcông cụ phái sinh vài năm trở lại đây, còn nhiều doanh nghiệp Việt Nam chưa thực sự

nhận thức rõ tầm quan trọng của việc phòng ngừa rủi ro giá heo nạc Theo hợp đồnggốc, doanh nghiệp BAF ký bán cho công ty Tiệm ăn Hà Nội xưa 80.000 pounds thịtheo nạc với mức giá được quy định theo giá thị trường ngày giao hàng Do đó, nếu giáthị trường vẫn theo xu hướng tiếp tục giảm thì khả năng thua lỗ của doanh nghiệp làkhá cao, và việc sử dụng hợp đồng tương lai để bảo hiểm rủi ro sẽ giúp doanh nghiệp

có thể cố định thu nhập của mình, giảm tối đa mức rủi ro mà doanh nghiệp phải gánhchịu

Đứng ở vị trí là bên sở hữu tài sản và muốn cố định thu nhập, việc BAF ViệtNam tham gia vào hợp đồng tương lai là giải pháp hiệu quả bởi:

Trước hết, hợp đồng tương lai mang đến sự đảm bảo cao khi đầu tư Hợp đồngnày đem lại cho những ai muốn quản lý rủi ro biến động giá có cơ hội chuyển đổi sựrủi ro này sang bất kỳ ai sẵn sàng chấp nhận rủi ro, với hy vọng sẽ không ngừng giatăng lợi nhuận Quá trình chuyển đổi này được gọi là phòng ngừa rủi ro

Bên cạnh đó, doanh nghiệp muốn phòng ngừa rủi ro có thể cố định được mứcthu nhập mà họ sẽ nhận được trong tương lai và thậm chí họ cũng có thể loại bỏ nhữngthiệt hại mà biến động bất lợi giá gây ra

Cuối cùng, có một số lý do được đưa ra để doanh nghiệp chọn sử dụng hợpđồng tương lai thay vì hợp đồng kỳ hạn hay các công cụ phái sinh khác

Thứ nhất, hợp đồng tương lai thường xuyên được sử dụng trong không gian tiềnđiện tử và đã trở thành một công cụ trong kho vũ khí của nhiều nhà giao dịch Hợpđồng tương lai là hợp đồng phái sinh, có nghĩa là giá trị của chúng bắt nguồn từ giá củatài sản cơ bản

Thứ hai, khi tham gia giao dịch hợp đồng tương lai, doanh nghiệp có khả năngthu được những khoản lợi nhuận hấp dẫn chỉ với một khoản tiền ký quỹ có giá trị nhỏhơn nhiều so với giá trị của hợp đồng mà doanh nghiệp muốn tham gia Mức sinh lờinày thường cao hơn nhiều so với mức sinh lời trên thị trường

Thứ ba, hợp đồng này giúp doanh nghiệp quản lý rủi ro biến động giá một cáchhiệu quả Bằng cách bán hợp đồng tương lai, doanh nghiệp đang nắm giữ cổ phiếu trênthị trường cơ sở có thể hạn chế thua lỗ trong trường hợp thị trường giảm điểm

Thứ tư, trong khi hợp đồng kỳ hạn giao dịch trên thị trường OTC, không niêmyết và giao dịch trên thị trường tập trung do tính thanh khoản của hợp đồng kỳ hạn thấphơn hợp đồng tương lai thì hợp đồng tương lai được niêm yết trên thị trường tập trung

Thứ năm, hợp đồng tương lai có tính thanh khoản cao và rủi ro đầu tư thấp hơnhợp đồng kỳ hạn Do đó nó được xem là một phương thức tốt hơn để rào chắn rủi rotrong đầu tư Đây chính là lý do hợp đồng tương lai được lựa chọn là sản phẩm pháisinh đầu tiên được phát hành trên thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam.

2 Tổng quan về thị trường phái sinh mà doanh nghiệp lựa chọn để giao dịch

2.1 Khái niệm

Hợp đồng tương lai mà doanh nghiệp tham gia được giao dịch trên thị trườngtập trung Thị trường giao dịch tập trung là nơi để tiến hành hoạt động mua, bán chứngkhoán hoặc nơi tham khảo để thực hiện việc mua, bán chứng khoán, được trang bị cácphương tiện kỹ thuật cần thiết để thực hiện các giao dịch chứng khoán một cách thuậnlợi, dễ dàng theo những quy tắc đã được ấn định trước có tính chất bắt buộc đối vớinhững người tham gia

Có thể hiểu ngắn gọn: Thị trường giao dịch tập trung là nơi mà việc giao dịch vàmua bán chứng khoán được tiến hành một cách có tổ chức và tập trung tại một địađiểm xác định Ví dụ các thị trường giao dịch tập trung như Sở giao dịch chứng khoán

ở NewYork, Sở giao dịch chứng khoán Tokyo, Sở giao dịch chứng khoán Paris, Sởgiao dịch chứng khoán London,…

2.2 Quy định về thị trường giao dịch tập trung

Các hoạt động mua, bán chứng khoán tại các Sở giao dịch trên thị trường giaodịch tập trung bắt buộc phải thông qua khâu trung gian, đó là những người môi giới gọi

là các nhà môi giới chứng khoán (brokers) Các nhà môi giới này nếu muốn hoạt độngtại Sở giao dịch phải làm thủ tục đăng ký để có chỗ trong Sở

Không phải tất cả các loại chứng khoán đều được mua bán tại Sở giao dịch, màchỉ những loại chứng khoán đã được đăng ký yết giá Để chứng khoán của một công tyđược phát hành thì chứng khoán của công ty phải được đăng ký yết giá, đồng thời công

ty đó phải thỏa mãn các điều kiện cần thiết về quy mô vốn, về số lượng chứng khoán

đã phát hành, về hiệu quả kinh doanh trong thời gian gần đây, các khoản vay và nghĩa

vụ tài chính nếu có,… để hạn chế khả năng rủi ro sau khi niệm yết giá trên thị trườngchứng khoán

2.3 Đặc điểm của thị trường tập trung

Giao dịch tập trung và có địa điểm cụ thể: Thị trường tập trung đề cập đến

một thị trường tài chính chuyên biệt được cấu trúc theo cách mà tất cả các lệnh (kể cả

lệnh mua hay lệnh bán) đều được chuyển qua một sàn giao dịch trung tâm mà không cóthị trường cạnh tranh nào khác cho những tài chính cụ thể

Được đảm bảo thanh toán và ký quỹ: Giá chứng khoán có sẵn thông qua và

được niêm yết bởi sàn giao dịch (hoặc thị trường) đại diện cho mức giá duy nhất có sẵncho các nhà đầu tư muốn mua hoặc bán các tài sản cụ thể được niêm yết trên sàn giaodịch

Khối lượng và giá cả rõ ràng: Giá cả minh bạch và có sẵn cho mọi người xem.

Các nhà đầu tư tiềm năng có thể xem tất cả các báo giá và giao dịch, xem xét các giaodịch đó di chuyển như thế nào khi xây dựng chiến lược của họ

Có nhà thanh toán bù trừ: Có sự tồn tại của một cơ sở thanh toán bù trừ, nằm

giữa người mua và người bán, đảm bảo tính toàn vẹn của các giao dịch vì cả ngườimua và người bán, trên thực tế, giao dịch với sàn giao dịch chứ không phải với nhau.Mọi thị trường tài chính đều có một trung tâm thanh toán bù trừ được chỉ định hoặcmột bộ phận thanh toán bù trừ nội bộ để đảm nhiệm chức năng này

3 Giới thiệu sản phẩm phái sinh doanh nghiệp dự định sử dụng

Nhằm phòng ngừa rủi ro về sự giảm giá thịt heo nạc trong tương lai, cố định thunhập của mình, doanh nghiệp dự định sẽ tham gia vào hợp đồng tương lai heo nạc Hợpđồng tương lai là một thỏa thuận giữa hai bên để mua hoặc bán một khối lượng tài sảnnhất định, tại một thời điểm xác định trong tương lai, với một mức giá được xác địnhtrước Bên mua (trạng thái trưởng) sẽ đồng ý mua tài sản vào một ngày nhất định vớimức giá đã xác định trước Bên bán (trạng thái đoản) đồng ý bán tài sản vào một ngàynhất định với mức giá đã xác định trước Bởi vì Công ty Cổ phần Nông nghiệp BAFViệt Nam là bên sở hữu tài sản là thịt heo nạc và muốn cố định mức giá bán trongtương lai nên doanh nghiệp sẽ tham gia hợp đồng với vị thế bán hợp đồng tương lai.Theo như kế hoạch vào ngày 12/10/2023, doanh nghiệp sẽ tham gia vào 2 hợp đồngtương lai thịt heo nạc tháng 12 và thực hiện chiến lược short hedge (bán hợp đồngtương lai để phòng ngừa rủi ro)

Hợp đồng tương lai có bốn đặc điểm đó là: hợp đồng tương lai được giao dịchtrên thị trường chính thức, hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa, giá trị hợp đồngđược điều chỉnh hàng ngày theo giá thị trường, hợp đồng tương lai thường tất toántrước khi đáo hạn Theo đó, doanh nghiệp tham gia hợp đồng tương lai tại Sở giao dịch

lâu CME khớp lệnh bằng cách so khớp các lệnh mua và bán của các nhà đầu tư trênsàn giao dịch điện tử trực tuyến Có hai phương pháp khớp lệnh chính là khớp lệnhđịnh kỳ và khớp lệnh liên tục Khớp lệnh định kỳ là phương thức giao dịch được hệthống thực hiện trên cơ sở so khớp các lệnh mua và lệnh bán tại thời điểm xác định, giáthực hiện là mức giá thực hiện tại khối lượng giao dịch lớn nhất, nếu có nhiều mức giáthỏa mãn điều kiện ở trên thì mức giá trùng hoặc gần nhất với mức giá thực hiện củalần khớp lệnh gần nhất sẽ được chọn Khớp lệnh liên tục là phương thức giao dịchđược hệ thống thực hiện trên cơ sở so khớp các lệnh mua và lệnh bán ngay khi lệnhđược nhập vào hệ thống giao dịch, giá thực hiện là mức giá của các lệnh đối ứng đangnằm chờ trên số lệnh Do đó, giá trị hợp đồng có thể được hàng ngày thậm chí là hàngphút Việc hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa được thể hiện quá các nội dung tàisản, quy mô hợp đồng, thời gian đáo hạn và nơi giao hàng, yết giá hợp đồng tương lai,giới hạn giá và trạng thái nắm giữ Trong đó, các thông tin chính trong hợp đồng nhưsau:

 Tài sản: hàng hóa (thịt heo nạc)

 Mã giao dịch: HEZ3

 Khối lượng hợp đồng: 40.000 pounds

 Thời gian đáo hạn : tháng 12/2023

 Vị thế: short hedge

 Yết giá:

+ Giá tương lai: yết giá theo USD

+ Đơn vị đo lường theo giá: US cents tương ứng cho 1 pound, tương đươngvới USD tương ứng cho 100 pounds thịt heo nạc

+ Bước giá: 0,025 USD

+ Giá trị giá nhỏ nhất: 10 USD

+ Giới hạn giá: 0,0375 USD

4 Giới thiệu về phần mềm giao dịch phái sinh giả lập mà doanh nghiệp lựa chọn

sử dụng để thực hiện giao dịch

Sau một thời gian dài tìm hiểu cũng như tham khảo ý kiến, doanh nghiệp quyếtđịnh lựa chọn CME Group làm nơi thực hiện giao dịch hợp đồng tương lai của mình

CME Group (Chicago Mercantile Exchange Group) là một sàn giao dịch hànghóa tại Chicago, Mỹ Đây là một trong những sàn giao dịch hàng hóa lớn nhất và đượcthành lập từ lâu đời trên thế giới (năm 1898) CME Group bao gồm 4 sàn giao dịchchính là CME (Chicago Mercantile Exchange: là sàn giao dịch hàng hóa Chicago Đây

là sàn giao dịch lớn nhất và lâu đời nhất trên thế giới, nơi giao dịch các loại hàng hóanhư ngũ cốc, kim loại, năng lượng và các chỉ số tài chính), CBOT (Chicago Board ofTrade: đã được sáp nhập vào CME Group vào năm 2007 CBOT là một sàn giao dịchhàng hóa và chứng khoán ở Chicago, nơi giao dịch các loại hàng hóa như lúa mì, đậutương, đậu phụ và chứng chỉ cổ phiếu), NYMEX (New York Mercantile Exchange làsàn giao dịch hàng hóa New York, nơi giao dịch các loại hàng hóa năng lượng như dầuthô, xăng dầu, đồng liên kết và một số sản phẩm khí đốt) và COMEX (CommodityExchange là sàn giao dịch hàng hóa New York, nơi giao dịch các loại hàng hóa kimloại như vàng, bạc, đồng, nhôm và niken)

Các giao dịch trên sàn CME được thực hiện thông qua các hợp đồng tương lai

và hợp đồng quyền chọn, giúp nhà đầu tư và các doanh nghiệp bảo vệ rủi ro và tạo điềukiện thuận lợi cho việc kinh doanh hàng hóa CME Group có trụ sở tại Chicago, Mỹ vàđược công nhận là một trong những sàn giao dịch hàng hóa lớn và quyền uy nhất thếgiới

CME được coi là một trong những sàn giao dịch hàng hóa hàng đầu thế giới vìcác yếu tố sau:

Quy mô và đa dạng sản phẩm: CME là sàn giao dịch hàng hóa lớn nhất và có đadạng một loạt các sản phẩm giao dịch Họ cung cấp hơn 500 loại hợp đồng phái sinhtrên các tài sản như nông sản, kim loại quý, năng lượng, tiền tệ và các chỉ số thị trường.Điều này cho phép các nhà đầu tư có nhiều lựa chọn để đầu tư và quản lý rủi ro

Tính thanh khoản cao: Với lượng giao dịch hàng ngày trị giá hàng nghìn tỷ đô la

Mỹ, CME đảm bảo tính thanh khoản cao cho các sản phẩm giao dịch của mình Điềunày có ý nghĩa quan trọng vì nó cho phép nhà đầu tư dễ dàng mua bán và thoát khỏi vịthế của họ một cách nhanh chóng và hiệu quả

Uy tín lâu đời: CME Group có lịch sử dài và uy tín trong ngành hàng hóa Sàngiao dịch này được thành lập từ năm 1898 và có trụ sở tại Chicago, Mỹ Được coi làmột trong những sàn giao dịch hàng hóa đáng tin cậy nhất trên thế giới, CME Group đãxây dựng được lòng tin từ các nhà đầu tư và doanh nghiệp hàng hóa trên toàn cầu

5 Quy trình giao dịch phái sinh trên phần mềm giả lập của CME Group

5.1 Mở tài khoản trên CME Group

Bước 1: Truy cập https://www.cmegroup.com/ và chọn “Login”

Bước 2: Chọn “Create Account” để tạo tài khoản giao dịch trên CME Group

Bước 3: Điền đầy đủ thông tin cơ bản và chọn “Submit” để tạo tài khoản

Bước 4: Truy cập vào gmail dùng để đăng ký tài khoản và tìm email được CMEgửi đến, sau đó chọn “Click to activate” để kích hoạt tài khoản

5.2 Giao dịch trên phần mềm giả lập

Bước 1: Truy cập vào trang chủ của CME Group qua đường linkhttps://www.cmegroup.com/, chọn “Education” rồi chọn tiếp “Trading Simulator” đểvào phần mềm giả lập giao dịch

Bước 2: Chọn “Agriculture” sau đó tìm danh mục Lean Hogs (heo nạc) và chọn

“Trade” để tiến hành giao dịch hợp đồng tương lai

Bước 3: Lựa chọn các thông tin phù hợp với nhu cầu bảo hiểm rủi ro của doanhnghiệp:

 Mã giao dịch: HEZ3 - đáo hạn vào tháng 12/2023 Khi gần đến ngày đáo

hạn thì giá tương lai sẽ hội tụ với giá giao ngay dự tính của tài sản gốc, do đókhi doanh nghiệp chọn hợp đồng tương lai có ngày đáo hạn gần với ngàythực hiện hợp đồng nhất thì sẽ có thể kiểm soát mức giá tốt hơn

● Order Type: MKT - Market order Lệnh thị trường hay Market order có

nghĩa là khi doanh nghiệp quyết định đặt lệnh này thì mức giá sẽ không được