Tiểu Luận - Kinh Tế Vĩ Mô 2 - Đề Tài - Tác Động Của Chính Sách Tỷ Giá Hối Đoái Đến Lạm Phát Ở Việt Nam Giai Đoạn 2008-2012

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾTÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008-2012... Đề tài nghiên cứu của chúng tôi là “

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ

TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008-2012

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU 1

NỘI DUNG 2

I CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2

1 Tỷ giá hối đoái 2

a Định nghĩa tỷ giá hối đoái: 2

b Phân loại tỷ giá 2

2 Chính sách tỉ giá hối đoái 3

a Định nghĩa: 3

b Phân loại chính sách tỷ giá 3

3 Cơ chế tác động của tỷ giá hối đoái đến lạm phát 4

II THỰC TRẠNG TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008-2012 4

1 Kiểm định tác động của tỷ giá hối đoái đến lạm phát ở Việt Nam giai đoạn 1995-2010 4

a Mô hình uớc lượng tác động của tỷ giá hối đoái đến lạm phát: 5

b Kết quả ước lượng: 6

c Kết luận: 7

2 Tình hình lạm phát ở Việt Nam những năm 2008-2012 8

a Năm 2008 9

b Năm 2009 9

c Năm 2010 10

d Năm 2011 10

e Năm 2012 11

3 Sự biến động của tỷ giá hối đoái ở Việt Nam 2008-2012 11

a Năm 2008 11

b Năm 2009 13

c Năm 2010 14

d Năm 2011 15

4 Tác động của chính sách tỷ giá hối đoái đến lạm phát ở Việt Nam 2008-2012 15

5 Đề xuất về chính sách tỷ giá hối đoái để kiểm chế lạm phát trong thời gian tới 16

a Tăng cường tính linh hoạt của tý giá hối đoái 16

b Phối hợp chính sách tài khóa với chính sách tỷ giá 17

c Tăng niềm tin của nhân dân và nhà đầu tư vào đồng nội tệ 17

III KẾT LUẬN 18

DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ

Biểu đồ 2.1: Chỉ số CPI năm 2009 9

Biểu đồ 2.2: Chỉ số CPI 7 tháng đầu năm 2009 và 2010 10

Biểu đồ 2.3: Biến động CPI của Việt Nam trong hai năm 2010 và 2011 11

Biểu đồ 3.1: Diễn biến tỷ giá USD/VND năm 2008 12

Biểu đồ 3.2: Diễn biến tỷ giá năm 2009 13

Đề tài nghiên cứu của chúng tôi là “ Tác động của chính sách tỷ giá hối đoái đến lạm phát của Việt Nam từ năm 2008-2012”, bao gồm 5 nội dung

nghiên cứu chính sau:

-Thứ nhất là nghiên cứu mô hình ước lượng tác động tỷ giá hối đoái đến lạm phát -Thứ hai là đánh giá tình trạng lạm phát của Việt Nam 2008-2012

-Thứ ba là quan sát sự biến động của tỷ giá hối đoái ở Việt Nam 2008-2012

-Thứ tư là tìm hiểu tác động của chính sách tỷ giá hối đoái đến lạm phát

-Và cuối cùng đề xuất những biện pháp áp dụng chính sách về tỷ giá hối đoái đểkiềm chế lạm phát trong thời gian tới

Trong quá trình nghiên cứu, chúng tôi đã sử dụng các phương pháp tra cứutài liệu, tổng hợp và phân tích dữ liệu, từ đó đưa ra những nhận xét, đánh giá.Ngoài ra, chúng tôi còn tham khảo một số mô hình ước lượng đã được nghiên cứu

để đưa ra kết luận

Nhóm xin chân thành cảm ơn thầy Hoàng Xuân Bình đã tận tình hướng dẫn

để nhóm hoàn thành bài tiểu luận này!

NỘI DUNG

1 Tỷ giá hối đoái

a Định nghĩa tỷ giá hối đoái:

Tỉ giá hối đoái là giá chuyển đổi từ một đơn vị tiền tệ nước này sang thànhnhững đơn vị tiền tệ nước khác

b Phân loại tỷ giá.

Tùy mục đích sử dụng, tỉ giá được phân chia theo các tiêu thức khác nhau

 Tỉ giá điện hối: Là tỉ giá mua bán ngoại tệ, cũng như các giấy tờ có giá bằngngoại tệ được chuyển bằng điện

 Tỉ giá thư hối: Là tỉ giá mua bán ngoại tệ, cũng như các giấy tờ có giá bằngngoại tệ được chuyển bằng thư

 Căn cứ vào thời điểm mua bán ngoại tệ

 Tỉ giá mở cửa: Là tỉ giá áp dụng cho việc mua bán món ngoại tệ đầu tiêntrong ngày làm việc tại các trung tâm hối đoái

trong ngày làm việc tại các trung tâm hối đoái

 Căn cứ vào phương thức mua bán, giao nhận ngoại tệ

 Tỉ giá giao nhận ngay: Là tỉ giá mua bán ngoại tệ mà việc giao nhận chúng

sẽ thực hiện chậm nhất sau 2 ngày làm việc

 Tỉ giá giao nhận có kì hạn: Là tỉ giá mua bán ngoại tệ mà việc giao nhậnchúng được thực hiện sau một khoảng thời gian nhất định

 Căn cứ vào chế độ quản lí ngoại hối

 Tỉ giá hối đoái chính thức: Là tỉ giá do Nhà nước công bố thường là Ngânhàng Trung ương

 Tỉ giá tự do: Là tỉ giá được hình thành tự phát và diễn biến theo quan hệcung cầu về ngoại tệ trên thị trường Tỷ giá tự do hay còn gọi là tỷ giá trênthị trường chợ đen.

2 Chính sách tỉ giá hối đoái

a Định nghĩa:

Là chính sách mà Ngân hàng Trung ương can thiệp vào thị trường ngoại hốibằng cách thay đổi lãi suất

b Phân loại chính sách tỷ giá.

 Chế độ tỉ giá cố định: Là chế độ tỉ giá mà Ngân hàng Trung ương buộc phảican thiệp trên thị trường ngoại hối để duy trì tỉ giá biến động xung quanhmột mức tỉ giá cố định (gọi là tỉ giá trung tâm) trong một biên độ hẹp đãđược định trước

→ Chế độ tỷ giá này giảm bớt rủi ro trong việc chuyển đổi từ đồng tiền nàysang đồng tiền khác

 Chế độ tỷ giá thả nổi an toàn: Là chế độ tỉ giá được xác định hoàn toàn tự dotheo quy luật cung cầu trên thị trường ngoại hối mà không có sự can thiệpcủa Ngân hàng Trung ương

→ Chế độ tỷ giá này giúp cho chính sách tiền tệ quốc gia được độc lập

 Chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết: Là chế độ tỉ giá mà Ngân hàng Trungương tiến hành can thiệp trên thị trường ngoại hối nhằm ảnh hưởng đến tỉgiá nhưng không cam kết duy trì một tỉ giá cố định hay biên độ dao độngnào xung quanh tỷ giá trung tâm

3 Cơ chế tác động của tỷ giá hối đoái đến lạm phát

Tỷ giá hối đoái và lạm phát là hai biến nội sinh, giữa chúng có tác động qua lại lẫnnhau và tùy thuộc vào điều kiện của từng thị trường mà có những tác động nhiều

hay ít Tỷ giá hối đoái tác động đến lạm phát chủ yếu qua ba kênh dẫn truyền sauvới mối quan hệ đồng biến:

- Giá cả hàng hóa xuất khẩu

- Cán cân thanh toán

đó là GDP, lãi suất tiền gửi, giá gạo thế giới và cung tiền M2 để phân tích sự ảnhhưởng của chúng tới biến này Trong phần này chúng tôi dựa trên nghiên cứu khoahọc của các tác giả đi trước để xây dựng mô hình nhằm giải quyết 2 vấn đề:

 Tỉ giá hối đoái có thực sự ảnh hưởng tới lạm phát không? Nếu có thì tácđộng như thế nào? Có nên dùng tỉ giá hối đoái để điều chỉnh lạm phátkhông?

 Nhân tố nào thực sự ảnh hưởng tới lạm phát của Việt Nam?

a Mô hình uớc lượng tác động của tỷ giá hối đoái đến lạm phát:

D2lnp= β0 + ∑β1id2lnPt-i +∑β2idlnExt-i +∑β3idlnY

t-i+∑β4idlnM2t-i +∑β5idlnRicet-i +∑β6iidlnRatet-i +αi∑ecmj,t-i

Bảng 1: Biến và ký hiệu sử dụng trong mô hình nhân tố gây lạm phát

b Kết quả ước lượng:

Mẫu: Q1 năm 1995- Q4 năm 2010

Bảng 2: Kết quả mô hình ước lượng tác động của tỷ giá lên lạm phát

c Kết luận:

Mô hình cho thấy kết quả khá cao của R-squared thể hiện các biến phụ thuộcgiải thích được 75.31% thay đổi của biến độc lập Kiểm định T cho thấy biến có ýnghĩa ở mức 5% và 10% Kiểm định F cho thấy mô hình là phù hợp kiểm định B-

G và Arch- test cho biết không có hiện tượng tự tương quan bậc cao và phương saikhông đổi

Đồng thời, mô hình cũng cho thấy ảnh hưởng mạnh mẽ của biến giải thích tỷgiá đến biến lạm phát, ở cả ba độ trễ 1,5 và 7 đều có mối tương quan mạnh Sựthay đổi của tỷ giá hối đoái có những tác động trái chiều ở những độ trễ khác nhauđối với lạm phát Điều này có thể giải thích do sự mất giá của đồng nội tệ so vớiUSD làm giá hàng nhập khẩu đắt hơn và làm tăng lạm phát trong nước Tuy nhiêntại cùng thời gian đó nếu đồng tiền của các đối tác nhập khẩu của Việt Nam mấtgiá nhiều hơn đồng USD thì mối quan hệ trên có thể có chiều ngược lại Bên cạnh

đó, sự biến động của tỷ giá và cung tiền của kỳ trước có quan hệ chặt chẽ tới lạmphát của kỳ sau

Qua phân tích mô hình có thể thấy sự biến động của tỷ giá hối đoái có tác độngmạnh mẽ đến lạm phát và đây là 1 gợi ý quan trọng cho các nhà hoạch định chínhsách trong việc sử dụng chính sách tỷ giá hối đoái là 1 công cụ hữu ích trong kiểmsoát lạm phát ở nước ta hiện nay.

2 Tình hình lạm phát ở Việt Nam những năm 2008-2012

Bảng 1: Tỉ lệ lạm phát Việt Nam giai đoạn 2008- 2012 (Đơn vị: %)

0.68

(Nguồn tổng cục thống kê )

a Năm 2008

Kinh tế thế giới bắt đầu rơi vào tình trạng khủng hoảng, nền kinh tế Việt Namcũng ảnh hưởng từ cuộc khủng hoảng kinh tế tác động tới tình hình sản xuất, xuấtkhẩu trong nước

Năm 2008 là một năm đáng nhớ đối với kinh tế vĩ mô cũng như tình hình lạmphát ở Việt Nam tỉ lệ lạm phát trung bình năm là 23,1%, ở mức 2 con số CPI đãliên tục tăng cao từ đầu năm, và mức cao nhất của CPI tính theo năm của năm

2008 đã lên đến 30% Kết thúc năm 2008, chỉ số CPI tăng 19.89%, tính theo trungbình năm tăng 22.97%

b Năm 2009

Năm 2009 với nhiều biện pháp và chính sách của chính phủ, lạm phát đã đượckiềm chế và giảm đáng kể, giảm 16%, mức lạm phát xuống còn 7,1%, mức CPIcũng trong vòng kiểm soát

1 2 3 4 5 6 7 -0.5

Tháng

%

BIỂU ĐỒ 2.2

d Năm 2011

Diễn biến CPI các tháng năm 2011 Lạm phát cả năm tăng trở lại mức 2 con số,

ở mức tăng 18,7% ghi nhận sự “đi hoang” của dòng tiền, khi không tạo được độtphá về tăng trưởng nhưng lại thúc ép lạm phát đạt các kỷ lục mới

%

BIỂU ĐỒ 2.3

Diễn biến chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong năm 2011 nổi trội ở hai đột biến, đến

từ các mức tăng kỷ lục mới trong tháng 4 và tháng 7, đặc biệt là tháng 4 với CPIđạt 3,32%

e Năm 2012

Chính phủ thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ để kiềm chế lạm phát -Năm

2012, lạm phát giảm xuống mức 1 con số, đây cũng là mức lạm phát thấp nhất củaViệt Nam trong giai đoạn 2008 - 2012, so với năm 2011 giảm 11,89%, so với đầu

kỳ 2008 giảm 16,29%, tuy nhiên nền kinh tế Việt Nam rơi vào tình trạng suy thoáitrầm trọng Chỉ số CPI cũng theo đó giảm mạnh, đặc biệt là vào tháng 5,6 với chỉ

số CPI âm

3 Sự biến động của tỷ giá hối đoái ở Việt Nam 2008-2012

a Năm 2008

Năm 2008, cùng với sự biến động cuả lãi suất và lạm phát, TGHĐ cũng đâybiến động Tỉ giá công bố liên ngân hang đã tăng 5% thay vì xu hướng duy trì ổnđịnh → tỉ giá giao dịch liên ngân hàng tăng 10% tỉ giá trên TTTD cũng tăng kịchmức trần vượt mức cho phép của NHNN.

14-Mar 17-Apr 07-May 04-Jun 08-Jul 01-Aug 04-Sep 03-Oct 10-Nov 03-Dec

Biểu đồ 3.1: Diễn biến tỷ giá USD/VND năm 2008

(Nguồn: Ngân hàng nhà nước -

http://www.sbv.gov.vn/portal/faces/vi/vim/vipages_trangchu/qlnh/tygia/tygiaSGD?_adf.ctrl-state=10o387hop4_4&_afrLoop=617662147277600#%40%3F_adf.ctrl-

Trong những tháng đầu năm tỷ giá USD/VNĐ liên tục sụt giảm, lý do là vìđây là thời điểm Tết âm lịch nên lượng kiều hối chảy về nước lớn Tuy nhiên trong

những tháng giữa năm tỷ giá lại có dấu hiệu tăng, thậm chí đạt mức trần19400VNĐ/1USD.

02/04/2009

02/05/2009

02/06/2009

02/07/2009

02/08/2009

02/09/2009

02/10/2009

02/11/2009

02/12/2009

Biến động tỉ giá USD/VNĐ năm 2009

Biểu đồ 3.2: Diễn biến tỷ giá năm 2009 (Nguồn: Ngân hàng Nhà nước –

http://www.sbv.gov.vn/portal/faces/vi/vim/vipages_trangchu/qlnh/tygia/tygiaSGD?_adf.ctrl-state=10o387hop4_4&_afrLoop=617662147277600 )

- Nhìn chung tỉ giá bình quân trên thị trường tiền tệ lien ngân hàng của ViệtNam đồng và Đôla Mỹ tương đối ổn định trong năm 2009 do chính sách ổnđịnh của Ngân hàng Nhà nước

- Tuy nhiên vào giai đoạn cuối năm, cụ thể là khoảng từ cuối tháng 11 đến hếtnăm tỉ giá đột ngột có biến động lớn, tăng lên khoảng 1000đ Nguyên nhângây ra hiện tượng này có thể kể đến 2 nguyên nhân chính:

+) Do nguồn cung USD giảm

Nguồn ngoại tệ chảy vào Việt Nam chủ yếu từ xuất khẩu, kiều hối, đầu tư từnước ngoài vào trong nước, du lịch…Tuy nhiên thì do ảnh hưởng của suythoái kinh tế, nguồn thu ngoại tệ từ du lịch đã giảm mạnh, bên cạnh đó cácngân hàng cũng ghi nhận sự sụt giảm của lượng kiều hối chảy về nước, theothống kê giảm khoảng 20% so với năm 2008 Trong 6 tháng cuối năm, theobáo cáo của ngân hàng Nhà nước lượng dự trữ ngoại hối của ta cũng giảmkhoảng 5,7 tỉ đôla Mỹ trong vòng 7 tháng (từ tháng 11/2008 đến tháng6/2008)

+)Do cầu ngoại tệ trong nước tăng đột biến

i)Trong giai đoạn này nợ Chính phủ tăng cao, điều này làm cho Chính phủphải huy động USD để trả các khoảng nợ đến hạn, tác động của nó là làmcho đồng USD tăng giá

ii) Cuối tháng 10/2009, tăng trưởng tín dụng ở Việt Nam đã đạt mức33,29%, chính sự tăng trưởng nóng này cũng là một nguyên nhân đẩy giáUSD ngày càng tăng

iii)Năm 2009 cũng là năm ghi nhận sự thâm hụt cán cân thương mại lớn,nhập siêu tăng cao, chính sự thâm hụt này đã tạo ra áp lục làm phá giá VNĐ

- Trong quý IV, tỉ giá trên TTTD liên tục tăng mạnh, vượt mốc 20000VNĐ/USD, tỉ giá trên thị trường tự do chạm mốc 21000VNĐ/USD.

d Năm 2011

- 11/2/2011, NHNN điều chỉnh tí giá, tăng tỉ giá chính thức từ18932VNĐ/USD lên 20693VNĐ/USD sau đó tiếp tục tăng vào các tháng3,4 tỉ giá TTTD lập đỉnh vào 21/2 lên tới 22500VNĐ/USD từ tháng 7 tỉ giáliên ngân hang duy trì quanh mức 20608VNĐ/USD, tỉ giá trên TTTD cũngliên tục giảm, nhiều thời điểm thấp hơn thị trường chính thức tỉ giá giaodịch tại các NHTM cũng chuyển biến tích cực, lần đầu tiên thấp hơn tỉ giáchính thức sau 37 tháng vào tháng 5

4 Tác động của chính sách tỷ giá hối đoái đến lạm phát ở Việt Nam 2012

2008-Tỉ giá hối đoái và lạm phát có mối quan hệ phụ thuộc nhau, nếu cái này thay đổithì cái kia bắt buộc phải thay đổi và ngược lại Trong đó, nếu tỉ giá thay đổi thì sẽtác động đến tỷ lệ lạm phát thông qua các kênh dẫn truyền sau:

Khi tỷ giá tăng, đồng nội tệ giảm giá so với đồng tiền nước ngoài, giá hàng hóatrong nước rẻ 1 cách tương đối so với hàng hóa nước ngoài khiến cho xuất khẩutăng, nhập khẩu giảm,xuất khẩu ròng tăng lên, tổng cầu tăng,AD dịch chuyển lêntrên (trong mô hình AD-AS), làm tăng giá gia tăng lạm phát gia tăng

b Tác động của tỷ giá tới lạm phát thông qua cán cân thanh toán

Khi đồng nội tệ mất giá,xuất khẩu ròng sẽ tăng lên, đường IS dịch chuyển sangphải (mô hình IS-LM), lãi suất trong nước tăng lên, trong ngắn hạn luồng vốn đổ

vào trong nước làm cán cân vốn tăng lên, để giữ tỷ giá cố định NHTW sẽ phảicung ứng thêm tiền để mua ngoại tệ ,cung tiền tăng lên, đường LM dịch chuyểnsang phải (mô hình IS- LM) lạm phát sẽ tăng lên.

c Tác động của tỷ giá tới lạm phát thông qua giá hàng nhập khẩu

Khi tỷ giá danh nghĩa tăng, đồng nội tệ mất giá so với các đồng ngoại tệ làmtăng giá hàng nhập khẩu Trong trường hợp hàng nhập khẩu phục vụ cho sản xuất,một khi các yếu tố đầu vào tăng sẽ dẫn tới chi phí sản xuất tăng và dẫn tới tăng giáhàng nội địa Trường hợp nhập khẩu các mặt hàng tiêu dùng thì giá trị của hànghóa đó sẽ đắt hơn một cách tương đối so với giá trị thực của chúng Tổng hợp lạikhi đồng nội tệ mất giá thì giá hàng nhập khẩu tăng làm tăng lạm phát

5 Đề xuất về chính sách tỷ giá hối đoái để kiểm chế lạm phát trong thời gian tới

Từ những phân tích trên về tác động của chính sách tỷ giá hối đoái đến lạm phát

và dựa vào bối cảnh nền kinh tế Việt Nam hiện nay, nhóm xin được trình bày một

số đề xuất như sau:

a Tăng cường tính linh hoạt của tý giá hối đoái

Tăng cường linh hoạt tỷ giá hối đoái trong ngắn hạn sẽ có tác dụng nâng giáđồng Việt Nam Việc Việt Nam đồng được nâng giá sẽ đem lại một số lợi ích nhưsau:

+ Việc tăng giá tương đối của VNĐ so với USD sẽ làm giảm giá nguyên liệunhập khẩu làm giảm giá thành các yếu tố sản xuất góp phần giảm giá hàng nội địa

và giảm giá hàng ngoại phục vụ tiêu dùng

+ Với một tỷ giá hối đoái linh hoạt thì ngân hàng nhà nước sẽ dễ dàng kiểmsoát lương cung tiền vào thị trường Tỷ giá cao còn giúp ngân hàng dễ dàng thu hútđược lượng ngoại tệ sẵn có từ nhân dân Nhu cầu về VNĐ cũng vì thế mà trở nênbớt căng thẳng, góp phần giảm bớt lạm phát và áp lực cho nền kinh tế.

+ Giúp chọn lọc vốn đầu tư nước ngoài

b Phối hợp chính sách tài khóa với chính sách tỷ giá

Việc kết hợp giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ là một giải pháphữu hiệu trong việc thực hiện đồng thời hai mục tiêu tăng trưởng kinh tế và kiềmchế lạm phát dưới hai con số Trong bối cảnh chính sách tài khóa ở Việt Nam còntương đối cứng nhắc so với các nước trong khu vực thì việc duy trì một chính sáchtiền tệ linh hoạt là rất cần thiết Việc phối kết hợp giữa hai chính sách này còn phụthuộc phần nhiều vào diễn biến trong tương lai.Tùy vào diễn biến mà chính phủđưa ra sự kết hợp một cách hợp lý

c Tăng niềm tin của nhân dân và nhà đầu tư vào đồng nội tệ

Việc nâng cao niềm tin của nhân dân và nhà đầu tư vào đồng nội tệ tất yếu

sẽ làm tăng tương đối giá trị của VNĐ so với các ngoại tệ khác như USD Để đạtđược điều này chính phủ có thể thực hiện một số giải pháp sau:

+ Nâng cao chất lượng dịch vụ, tiện ích ngân hàng, đặc biệt là các hệ thốngthanh toán dùng tiền mặt

+ hạn chế sự phụ thuộc của VNĐ vào USD

+ Điều chỉnh chính sách tiền tệ làm cho đồng Việt Nam hấp dẫn hơn đồng

đô la Chính sách lãi suất nên tạo chênh lệch lãi suất tiền gửi theo hướng có lợi choVNĐ; do đó sẽ hạn chế được việc chuyển đổi từ VNĐ qua USD