Phân tích tình hình sử dụng vốn tại chi nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại hồng lam khách sạn mường thanh luxury sông hàn

Trang 1 TRẦN THỊ DIỄM MY PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN TẠI CHI NHÁNH CÔNG TY CỔ PHẦN THƢƠNG MẠI VÀ XÂY DỰNG HỒNG LAM – KHÁCH SẠN MƢỜNG THANH LUXURY SÔNG HÀN LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH

TRẦN THỊ DIỄM MY

PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN TẠI CHI NHÁNH CÔNG TY CỔ PHẦN THƯƠNG MẠI

VÀ XÂY DỰNG HỒNG LAM – KHÁCH SẠN MƯỜNG THANH LUXURY SÔNG HÀN

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

Đà Nẵng - Năm 2023

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

TRẦN THỊ DIỄM MY

PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN TẠI CHI NHÁNH CÔNG TY CỔ PHẦN THƯƠNG MẠI

VÀ XÂY DỰNG HỒNG LAM – KHÁCH SẠN MƯỜNG THANH LUXURY SÔNG HÀN

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

Mã số: 8 34 02 01

Người hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Thanh Hương

Đà Nẵng - Năm 2023

MỤC LỤC

MỞ ĐẦU 1

1 Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu 1

2 Mục tiêu nghiên cứu 2

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu: 3

4 Phương pháp nghiên cứu: 4

5 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài nghiên cứu 5

6 Tổng quan tình hình nghiên cứu 5

7 Bố cục của luận văn 11

CHƯƠNG 1 MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN TRONG DOANH NGHIỆP 12

1.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ VỐN VÀ TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN 12

1.1.1 Khái niệm về vốn 12

1.1.2 Đặc điểm của Vốn 12

1.1.3 Phân loại Vốn 13

1.1.4 Vai trò của vốn đối với sự phát triển của các doanh nghiệp 17

1.2 PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN 19

1.2.1 Sự cần thiết phải phân tích tình hình sử dụng vốn 19

1.2.2 Mục tiêu phân tích tình hình sử dụng vốn 19

1.2.3 Nội dung phân tích tình hình sử dụng vốn tại công ty 20

1.2.4 Phương pháp phân tích tình hình sử dụng vốn trong doanh nghiệp 33

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 36

CHƯƠNG 2 PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN TẠI CHI NHÁNH CÔNG TY CỔ PHẦN THƯƠNG MẠI VÀ XÂY DỰNG HỒNG LAM KHÁCH SẠN MƯỜNG THANH LUXURY SÔNG HÀN 37

VÀ XÂY DỰNG HỒNG LAM KHÁCH SẠN MƯỜNG THANH LUXURY SÔNG HÀN 37 2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển của Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn 37 2.1.2 Cơ cấu tổ chức của khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn 38 2.1.3 Các dịch vụ khách sạn cung cấp 40 2.1.4 Kết quả hoạt động kinh doanh giai đoạn 2019 – 2021 42 2.2 PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN CÔNG TY

CỔ PHẦN THƯƠNG MẠI VÀ XÂY DỰNG HỒNG LAM KHÁCH SẠN MƯỜNG THANH LUXURY SÔNG HÀN GIAI ĐOẠN 2019 – 2021 45 2.2.1 Khái quát tình hình vốn tại Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn giai đoạn 2019-2021 45 2.2.2 Phân tích hiệu suất sử dụng vốn tại Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn giai đoạn 2019 – 2021 58 2.2.3 Phân tích hiệu quả sử dụng vốn tại Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn giai đoạn 2019 – 2021 65 2.3 ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ ĐẠT ĐƯỢC VÀ NHỮNG HẠN CHẾ TRONG TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN CỦA KHÁCH SẠN MƯỜNG THANH LUXURY SÔNG HÀN 75 2.3.1 Những thành tựu đạt được trong hiệu quả sử dụng vốn tại Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn: 75 2.3.2 Những hạn chế tồn tại 77 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 80

CHƯƠNG 3 CÁC KHUYẾN NGHỊ NÂNG CAO VIỆC SỬ DỤNG VỐN TẠI KHÁCH SẠN MƯỜNG THANH LUXURY SÔNG HÀN 81

3.1 CÁC CĂN CỨ ĐỀ XUẤT KHUYẾN NGHỊ 81 3.1.1 Kết quả phân tích: 81

3.1.3 Kế hoạch phát triển của công ty 83

3.2 KHUYẾN NGHỊ HOÀN THIỆN VIỆC SỬ DỤNG VỐN NÂNG CAO VIỆC SỬ DỤNG VỐN TẠI KHÁCH SẠN MƯỜNG THANH LUXURY SÔNG HÀN: 84

3.2.1 Các khuyến nghị hoàn thiện sử dụng vốn cố định: 84

3.2.2 Nhóm giải pháp hoàn thiện sử dụng vốn lưu động: 86

3.2.3 Nhóm giải pháp tăng doanh thu nhằm tăng hiệu quả sử dụng vốn 93

3.2.4 Một số giải pháp khác: 96

KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 100

KẾT LUẬN 101 TÀI LIỆU THAM KHẢO

DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT VÀ KÝ HIỆU

16 ROA Tỷ suất sinh lời của tài sản

17 ROE Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu

18 ROS Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu

19 Khách sạn Mường Thanh

Luxury Sông Hàn

Chi nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn

DANH MỤC CÁC BẢNG

2.1 Kết quả hoạt động kinh doanh của Khách sạn Mường

Thanh Luxury Sông Hàn giai đoạn 2019 – 2021 43

2.2 Tình hình biến động nguồn vốn tại Khách sạn Mường

Thanh Luxury Sông Hàn giai đoạn 2019-2021 45

2.3 Cơ cấu nguồn vốn theo tính chất luân chuyển vốn tại

Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn 47

2.4

Cơ cấu nguồn vốn theo tính chất chủ sở hữu tại Khách

sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn giai đoạn

2019-2021

49

2.5 Cơ cấu vốn cố định tại Khách sạn Mường Thanh

2.6 Cơ cấu vốn lưu động tại Khách sạn Mường Thanh

2.7 Hiệu suất sử dụng vốn cố định tại Khách sạn Mường

Thanh Luxury Sông Hàn giai đoạn 2019-2021 59 2.8 Phân tích hiệu quả sử dụng vốn lưu động 62 2.9 Phân tích hiệu suất luân chuyển của vốn 65

2.10 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn kinh doanh tại Khách sạn

Mường Thanh Luxury Sông Hàn giai đoạn 2019 – 2021 66 2.11 Phân tích tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu 69 2.12 Phân tích tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản 71 2.13 Tóm tắt các nhân tố ảnh hưởng đến ROA 73 2.14 Tóm tắt các nhân tố ảnh hưởng đến ROE 74

2.1 Cơ cấu vốn theo tính chất luân chuyển 48

MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu

Du lịch đang là ngành kinh tế phát triển mạnh mẽ, luôn giữ được sự tăng trưởng liên tục, đóng góp lớn vào sự phát triển kinh tế của mỗi quốc gia Ở Việt Nam, du lịch đang ngày càng được đầu tư trở thành ngành kinh tế mũi nhọn, thu hút các nhà đầu tư chiến lược trong việc xây dựng cơ sở hạ tầng, resort, khách sạn, nhà hàng… góp phần phát triển du lịch theo hướng quy mô

và chuyên nghiệp hơn Nắm bắt được thị trường tiềm năng, các cơ sở lưu trú được hình thành với quy mô đa dạng, đặc sắc nhằm phục vụ nhu cầu du lịch ngày càng cao Kinh doanh khách sạn là một trong những ngành thu hút vốn đầu tư mạnh mẽ nhất và cạnh tranh khá khốc liệt

“Vốn” là một yếu tố có ý nghĩa hết sức quan trọng là sự sống còn của

các doanh nghiệp thường được các nhà đầu tư quan tâm Phân tích tình hình

sử dụng vốn là một công việc vô cùng cần thiết đối với tất cả các đối tượng có quan hệ về kinh tế và pháp lý với doanh nghiệp, trong đó có các nhà quản lý doanh nghiệp Việc thường xuyên tiến hành phân tích sẽ giúp các nhà quản lý đánh giá trình độ sử dụng vốn của doanh nghiệp để đạt được kết quả cao nhất với chi phí thấp nhất, cũng như xác định được một cách đầy đủ, đúng đắn nguyên nhân và mức độ ảnh hưởng của các nhân tố, đánh giá được tiềm năng, rủi ro và triển vọng trong tương lai của doanh nghiệp Qua đó, nhà quản lý doanh nghiệp sẽ đưa ra được các quyết định kinh tế thích hợp, sử dụng một cách tiết kiệm, hiệu quả vốn và các nguồn lực nhằm nâng cao chất lượng công tác quản lý kinh tế, nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Giai đoạn 2020 – 2021 là thời gian đặc biệt đối với ngành khách sạn và nền kinh thế Thế Giới nói chung khi tình hình dịch bệnh ảnh hưởng rất lớn đến kinh tế Việc phân tích về tình hình sử dụng vốn, sử dụng vốn không sử dụng quá nhiều đòn bẩy tài chính, và phân tích tỷ trọng nợ trong cơ cấu nguồn

vốn, nguồn hình thành nguồn vốn… là yếu tố rất quan trọng để đánh giá sức khỏe của doanh nghiệp nói chung và lĩnh vực khách sạn nói riêng trong quá trình hoạt động

Xuất phát từ những lý do trên và từ thực tế sử dụng vốn của Chi Nhánh Công ty cổ phần Thương Mại và Xây dựng Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn, việc phân tích tình hình sử dụng vốn tại công ty trong thời gian từ năm 2019 đến năm 2021 có thể giúp Giám đốc tài chính đưa

ra những khuyến nghị hữu hiệu nhằm duy trì và cải thiện tình hình tài chính của đơn vị mình, thực hiện chính sách kinh doanh đi đôi với sử dụng hiệu quả vốn và tạo lợi nhuận Tác giả đã chọn đề tài “Phân tích tình hình sử dụng vốn tại Chi nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn” để làm luận văn cao học, nhằm đi sâu tìm hiểu, với mong muốn đóng góp ý kiến của mình để có thể tìm những khuyến nghị nhằm hoàn thiện việc sử dụng vốn tại công ty

2 Mục tiêu nghiên cứu

a Mục tiêu chung:

Nghiên cứu và phân tích tình hình sử dụng vốn tại Chi nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn, từ đó để tìm ra những mặt hạn chế, tồn tại, và nhằm đề xuất những khuyến nghị thiết thực, khả thi và phù hợp nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh cho việc sử dụng vốn sao cho hiệu quả, vận hành đúng chính sách từ Tập đoàn Mường Thanh, có lợi nhuận đi đôi với bảo toàn vốn

b Mục tiêu cụ thể:

- Thứ nhất, hệ thống hóa cơ sở lý luận về phân tích tình hình sử dụng vốn tại Chi nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn

- Thứ hai, phân tích thực trạng sử dụng vốn tại Chi nhánh công ty cổ phần

và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn, phân tích rõ các nhân tố ảnh hưởng, những ưu điểm và hạn chế về hiệu quả hiệu quả sử dụng vốn của đơn vị

- Thứ ba, đề xuất các khuyến nghị khả thi, đồng bộ để nhằm hoàn thiện việc sử dụng vốn của Chi nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn

c Câu hỏi nghiên cứu:

 Phân tích tình hình sử dụng vốn của một công ty bao hàm những nội dung gì ?

 Thực trạng tình hình sử dụng vốn của Chi nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn như thế nào? Những kết quả, và hạn chế gì trong vấn đề sử dụng vốn Chi nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn? Nguyên nhân vì sao?

 Để hoàn thiện việc sử dụng vốn tại Chi nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn cần đưa ra những khuyến nghị đề xuất gì?

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:

a Đối tượng nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu của luận văn bao gồm các vấn đề lý luận về tình hình sử dụng vốn và phân tích tình hình sử dụng vốn của công ty, và thực tiển tình hình sử dụng vốn tại Chi nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn

b Phạm vi nghiên cứu

 Phạm vi nội dung:

Nội dung nghiên cứu của luận văn được giới hạn vào các vấn đề liên quan đến tình hình sử dụng vốn và hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh tại Chi

nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn

 Phạm vi không gian:

Luận văn nghiên cứu tình hình sử dụng vốn tại Chi nhánh công ty cổ phần

và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn

 Phạm vi thời gian:

Luận văn phân tích và đánh giá thực trạng sử dụng vốn của Chi nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn trong khoảng thời gian 2019 – 2021

4 Phương pháp nghiên cứu:

Phương pháp nghiên cứu luận văn chủ yếu sử dụng các phương pháp sau

để phục vụ cho việc nghiên cứu như:

- Phương pháp so sánh: là phương pháp xem xét các chỉ tiêu phân tích bằng cách dựa trên việc so sánh số liệu với một chỉ tiêu cơ sở (chỉ tiêu gốc) Đây là phương pháp sử dụng phổ biến để xác định xu hướng, mức độ biến động của chỉ tiêu phân tích Trong chương 2, tác giả sử dụng phương pháp so sánh để xử lý những dữ liệu về các chỉ tiêu tình hình sử dụng vốn và hiệu quả

sử dụng vốn từ 2019 đến 2021 như sau:

+ So sánh số liệu năm này với năm trước liền kề để đánh giá sự tăng hay giảm của mỗi chỉ tiêu trong hoạt động kinh doanh của công ty và từ đó có nhận xét về xu hướng thay đổi về tài chính của công ty;

+ So sánh giữa các chỉ số thực hiện với kế hoạch, mục tiêu đã đề ra của Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn để thấy mức độ hoàn thành kế hoạch, tình hình sử dụng vốn công ty từ đó có những thay đổi chính sách phù hợp;

+ So sánh theo chiều dọc để xem tỷ trọng của từng chỉ tiêu so với tổng

thể, so sánh theo chiều ngang của nhiều kỳ để thấy được sự thay đổi về lượng

và về tỷ lệ của các khoản mục theo thời gian

Ngoài ra, luận văn còn sử dụng các bảng biểu, đồ thị, biểu đồ … để mô

tả số liệu thống kê về tình hình sử dụng vốn phục vụ cho quá trình phân tích, nhằm đưa ra các kết quả nghiên cứu cho đề tài, từ đó đưa ra khuyến nghị phù hợp với định hướng hiệu quả sử dụng vốn

- Phương pháp chuyên gia: Thông qua việc lấy ý kiến, tổng hợp báo cáo của Giám đốc phụ trách tài chính, nguyên là Kế toán trưởng Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn

5 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài nghiên cứu

Về mặt khoa học, luận văn hệ thống hóa và làm rõ thêm cơ sở lý luận về phân tích tình hình sử dụng vốn doanh nghiệp

Về mặt thực tiễn, luận văn đi sâu vào đánh giá phân tích tình hình sử dụng vốn tại Chi nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn; qua đó chỉ ra những kết quả đạt được và những hạn chế trong tình hình sử dụng vốn Đây là cơ sở cho việc đề xuất các khuyến nghị cải thiện tình hình sử dụng vốn theo hướng đảm bảo sự tồn tại phát triển, nâng cao hiệu quả hoạt động của công ty

6 Tổng quan tình hình nghiên cứu

Trong quá trình nghiên cứu đề tài “Phân tích tình hình sử dụng vốn tại Chi nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn

Mường Thanh Luxury Sông Hàn”, tác giả đã tiến hành tìm hiểu, thu thập và tham khảo một số bài báo khoa học và luận văn thạc sĩ đã được công bố có nội dung tương tự, làm nền tảng cho quá trình hoàn thành luận văn Tác giả xin liệt kê một số công trình tiêu biểu sau:

a Các bài báo trên các tạp chí khoa học

[1] Phạm Thị Quyên, Nguyễn Hữu Tân (2020), Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời vốn chủ sở hữu của một số doanh nghiệp thép niêm yết ở Việt Nam, Tạp chí Nghiên cứu Tài chính Kế toán, Số 10/2020

+ Nghiên cứu phân tích tình hình tài chính của các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam qua đó chỉ ra những kết quả đạt được và những hạn chế trong tình hình tài chính của các doanh nghiệp ngành thép

+ Nghiên cứu đã khảo sát trong giai đoạn từ năm 2015 – 2020, dựa trên báo cáo tài chính của 13 doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực sản xuất kinh doanh các sản phẩm thép niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) và sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh (HOSE)

+ Nghiên cứu đã tiến hành xây dựng và kiểm định mô hình kinh tế lượng

để đánh giá tác động của các nhân tố đến rủi ro phá sản và khả năng sinh lời của doanh nghiệp Nghiên cứu chỉ ra các nhân tố có tác động đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp gồm quy mô, tốc độ tăng trưởng tài sản, khả năng sinh lời hoạt động, hệ số nợ, trong khi đó các nhân tố tác động tới rủi ro phá sản của doanh nghiệp bao gồm đòn bẩy tài chính, khả năng thanh toán, chính sách tài trợ và khả năng sinh lời

+ Nghiên cứu đưa ra các nhóm giải pháp cải thiện tình hình tài chính của các doanh nghiệp trong ngành thép, bao gồm: giải pháp quản trị và sử dụng tài sản; giải pháp về huy động vốn; giải pháp về quản lý chi phí sản xuất kinh doanh; giải pháp thúc đẩy tiêu thụ; giải pháp liên quan đến quản trị doanh nghiệp

[2] Nguyễn Tuấn Phong (2021), “ Hiệu quả sử dụng vốn của các doanh

nghiệp bất động sản công nghiệp ở Việt Nam”, Tạp chí Tài chính kỳ 2 tháng 8/2021

+ Nghiên cứu đánh giá thực trạng sử dụng vốn của các doanh nghiệp bất động sản công nghiệp ở Việt Nam

+ Hình thức huy động vốn của các doanh nghiệp BĐS công nghiệp ở Việt Nam hiện nay chưa đa dạng, cơ cấu nguồn vốn chỉ tập trung vào 2 nhóm chủ yếu sau: (i) Vốn chủ sở hữu; (ii) Vốn vay ngân hàng Công tác huy động vốn từ các nguồn khác còn yếu, đặc biệt là huy động từ nguồn phát hành cổ phiếu

+ Nghiên cứu đánh giá thực trạng sử dụng vốn của các doanh nghiệp bất động sản công nghiệp ở Việt Nam, trên cơ sở đó đề xuất một số khuyến nghị giúp các doanh nghiệp này nâng cao hiệu quả sử dụng vốn trong tương lai: hoàn thiện công tác lập kế hoạch vốn kinh doanh, hoàn thiện công tác kế toán thống kê tài chính, tổ chức tốt nguồn nhân lực, tăng cường ứng dụng công nghệ thông tin vào hoạt động quản lý

[3] Bùi Đan Thanh, Lê Thị Khuyên ( 2021 ),“Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp ngành xây dựng”, Tạp chí Tài chính kỳ 2

tháng 5/2021

+ Nghiên cứu sử dụng số liệu trong giai đoạn 2014-2019 với dữ liệu thứ

cấp từ 94 doanh nghiệp xây dựng niêm yết, bao gồm 472 quan sát với kỹ thuật hồi quy dữ liệu bảng

+ Kết quả hồi quy cho thấy, có 6 nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành xây dựng: quy mô DN, cấu trúc tài sản, khả năng thanh khoản, hệ số sinh lời, cơ hội tăng trưởng thuế và tuổi DN

+ Từ kết quả nghiên cứu này, tác giả đã đưa ra các khuyến nghị: Điều chỉnh quy mô doanh nghiệp một cách hợp lý, nâng cao năng lực quản trị tài chính doanh nghiệp, nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh, gia

tăng vốn tự có và khai thác thêm các kênh huy động vốn để đảm bảo phù hợp với mục tiêu phát triển của các doanh nghiệp trong ngành Xây dựng

[4] Trần Việt Dũng, Bùi Đan Thanh ( 2021 ) “ Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên Thị trường chứng khoán

Việt Nam ”, Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 226 - Tháng 3/ 2021

+ Nghiên cứu nhằm xác định các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp, từ đó, đề xuất kiến nghị cho các nhà quản trị doanh nghiệp nhằm xây dựng cấu trúc vốn hiệu quả

+ Nghiên cứu đã giới thiệu mô hình nghiên cứu và phương pháp ước lượng gồm Pooled OLS, FEM, REM và FGLS liên quan đến dữ liệu bảng cũng như các kiểm định để lựa chọn mô hình Sau khi phân tích thống kê mô

tả các yếu tố vĩ mô và vi mô liên quan đến cấu trúc vốn, bài nghiên cứu đã thực hiện hồi quy mô hình để xác định nhân tố vi mô ảnh hưởng đến cấu trúc vốn

+ Dữ liệu sử dụng trong nghiên cứu này là dữ liệu dạng bảng (panel data) được thu thập từ các báo cáo tài chính đã được kiểm toán trong 11 năm

từ năm 2008 đến năm 2018 của 203 doanh nghiệp phi tài chính trên HOSE, HNX (gồm 2.166 quan sát) các doanh nghiệp hoạt động trong nhiều lĩnh vực, ngành nghề khác nhau

+ Kết quả nghiên cứu, khả năng sinh lời, tỷ lệ tài sản cố định/tổng tài sản

và số năm hoạt động có ảnh hưởng nghịch chiều đến cấu trúc vốn Ngược lại, quy mô và tốc độ tăng, trưởng là hai nhân tố có ảnh hưởng thuận chiều đến cấu trúc vốn Khác với một số nghiên cứu trước đây, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp và hình thức sở hữu không ảnh hưởng đến quyết định cấu trúc vốn của các doanh nghiệp

+ Nghiên cứu đưa ra một số khuyến nghị cho các doanh nghiệp Việt Nam gắn liền với việc xác định cấu trúc vốn mục tiêu: nâng cao hiệu quả kinh

doanh, xây dựng kế hoạch hoạt động từng năm, tận dụng lợi thế về quy mô khi sử dụng nợ vay, khai thác tối đa lợi ích của sử dụng nợ vay, cần nâng cao vai trò của nhà quản trị tài chính trong doanh nghiệp

b Một số luận văn thạc sỹ đã được công bố tại Trường Đại Học Kinh

Tế Đà Nẵng có liên quan đến đề tài nghiên cứu

[1] Luận văn “Phân tích hiệu quả sử dụng vốn tại Công ty cổ phần Đầu

tư phát triển nhà Đà Nẵng-NDN ”, của tác giả Đàm Thị Đại, năm 2017

Thông qua phương pháp so sánh, phương pháp loại trừ, phương pháp liên hệ cân đối, phương pháp Dupont, tác giả đã phân tích hiệu quả sử dụng vốn công ty, các nhân tố ảnh hưởng đến việc phân tích hiệu quả sử dụng vốn

cố định và vốn lưu động Trên cơ sở phân tích, tác giả đã rút ra những kết quả đạt được và những hạn chế làm cơ sở tìm ra các giải pháp nâng cao hiệu quả

sử dụng vốn tại Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển nhà Đà Nẵng Bài viết tập trung nhiều vào phân tích hiệu quả sử dụng vốn cố định, vẫn chưa đào sâu vào việc đánh giá hiệu quả sử dụng vốn lưu động Trong việc phân tích hiệu quả

sử dụng vốn lưu động, tác giả vẫn chưa ước tính được nhu cầu vốn lưu động

là bao nhiêu để hoạch định những chính sách cụ thể nhằm nâng cao hiệu quả

sử dụng Luận văn cũng chỉ tính toán, phân tích sự tăng giảm của các chỉ tiêu, chưa có sự so sánh đối chiếu với các đối thủ cạnh tranh để đánh giá công ty sử dụng đồng vốn đã thực sự hiệu quả

[2] Luận văn thạc sỹ “Phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động tại

Công ty điện lực Gia Lai”, của tác giả Trần Thị Mỹ Hằng, năm 2019

Luận văn nghiên cứu và phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động tại Công ty Điện lực Gia Lai, từ đó để tìm ra những mặt hạn chế, tồn tại, và đưa

ra được một số khuyến nghị về việc sử dụng vốn lưu động sao cho hiệu quả, vận hành đúng chính sách từ cấp trên, có lợi nhuận đi đôi với bảo toàn vốn [3] Luận văn thạc sỹ “Phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động tại

Công ty TNHH Thương mại và dược phẩm Vi Bảo Ngọc”, của tác giả Nguyễn Thị Thanh Tuyền, năm 2017

Sử dụng các phương pháp nghiên cứu như phương pháp so sánh, loại trừ, phân tích tỷ lệ, bài nghiên cứu phân tích tình hình biến động và cơ cấu VLĐ cũng như đánh giá được hiệu quả sử dụng VLĐ của công ty, từ đó đưa ra các giải pháp để quản lý và sử dụng VLĐ một cách hiệu quả nhất nhằm tăng lợi nhuận cho công ty Luận văn chỉ phân tích hiệu quả kinh doanh nói chung trên cơ sở tính toán một số chỉ tiêu cơ bản rồi từ đó đưa ra các nhận định đơn giản và mang nặng tính chủ quan của người phân tích, chứ chưa tổ chức phân tích riêng từng chuyên đề như chuyên đề phân tích hiệu quả sử dụng vốn và cũng chưa phân tích các chỉ tiêu mang tính đặc thù của công ty cổ phần

[4] Luận văn thạc sĩ “Phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động tại Công ty Điện lực Quảng Bình” của tác giả Lê Thị Diệu Linh, năm 2019 Tác giả đã hệ thống hóa được những vấn đề lý luận cơ bản về phân tích tình hình sử dụng vốn và phân tích thực trạng tình hình sử dụng vốn lưu động tại Công ty Điện lực Quảng Bình, đồng thời đưa ra những nhận xét khách quan về những mặt đạt được và những mặt còn hạn chế của công ty trong công tác quản lý và sử dụng vốn lưu động Trên cơ sở đó, tác giả đề xuất các khuyến nghị nhằm hoàn thiện về nội dung và phương pháp phân tích tình hình

sử dụng vốn lưu động của công ty, góp phần nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động tại Công ty Điện lực Quảng Bình

c Kết luận về tổng quan nghiên cứu và khoảng trống nghiên cứu

Có thể thấy, các nghiên cứu trên đều đã khái quát được cơ sở lý luận về hoạt động sử dụng vốn, đồng thời đánh giá được thực trạng hoạt động sử dụng vốn để từ đó đề xuất những khuyến nghị phù hợp tại đơn vị nghiên cứu Tuy nhiên, chưa có công trình nào nghiên cứu về tình hình sử dụng vốn tại Chi nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn

Mường Thanh Luxury Sông Hàn trong giai đoạn hiện nay

Với khoảng trống nghiên cứu như trên, tác giả sẽ tập trung nghiên cứu đề tài: “Phân tích tình hình sử dụng vốn tại Chi nhánh Công ty cổ phần thương mại và xây dựng Hồng Lam – Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn”

7 Bố cục của luận văn

Ngoài các phần như: mục lục, tài liệu tham khảo, danh mục và mở đầu thì nội dung luận văn được kết cấu gồm 3 chương như sau:

Chương 1: Một số vấn đề lý luận về phân tích tình hình sử dụng vốn trong doanh nghiệp

Chương 2: Phân tích thực trạng tình hình sử dụng vốn tại Chi nhánh công

ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn

Chương 3: Các khuyến nghị nhằm hoàn thiện việc sử dụng vốn tại Chi nhánh công ty cổ phần và xây dựng thương mại Hồng Lam - Khách sạn Mường Thanh Luxury Sông Hàn

CHƯƠNG 1 MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH SỬ DỤNG

VỐN TRONG DOANH NGHIỆP 1.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ VỐN VÀ TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN

1.1.1 Khái niệm về vốn

Vốn là khái niệm không còn xa lạ gì đối với các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh nói chung Vốn là giá trị của tất cả tài sản hữu hình, vô hình mà doanh nghiệp đầu tư vào hoạt động kinh doanh nhằm mang lại lợi nhuận trong tương lai

1.1.2 Đặc điểm của Vốn

Vốn của công ty mang các đặc trưng sau:

- Vốn đại diện cho một lượng giá trị tài sản, ví dụ như nhà xưởng, đất đai, máy móc thiết bị bản quyền, thương hiệu Vốn không chỉ biểu hiện bằng tiền của những tài sản hữu hình mà còn được biểu hiện bằng những tài sản vô hình như: bản quyền phát minh sáng chế, bí quyết công nghệ, thương hiệu Cùng với sự phát triển của nền kinh tế thị trường, sự tiến bộ của khoa học công nghệ, những tài sản vô hình ngày càng giữ vai trò quan trọng, tạo khả năng sinh lời của công ty

- Vốn được vận động sinh lời: để tiền biến thành vốn thì đồng tiền đó phải được vận động sinh lời Trong quá trình vận động, đồng vốn có thể thay đổi hình thái biểu hiện, nhưng xuất phát và điểm kết thúc của vòng tuần hoàn phải là giá trị là tiền; đồng tiền phải quay về điểm xuất phát với giá trị lớn hơn (T-T’)

- Vốn phải được tích tụ và tập trung đến một lượng nhất định mới có thể phát huy tác dụng để đầu tư vào sản xuất kinh doanh Do đó các công ty phải tìm cách thu hút nguồn vốn như góp vốn, hùn vồn, phát hành cổ phiếu

- Vốn có giá trị về mặt thời gian: điều này cũng có nghĩa là phải xem xét yếu tố thời gian của đồng vốn bởi vì “đồng tiền có giá trị về mặt thời gian, đồng tiền ngày nay khác với đồng tiền ngày mai”

- Vốn phải gắn với chủ sở hữu: mỗi một đồng vốn phải được gắn liền với một chủ sở hữu nhất định Trong nền kinh tế thị trường không thể có những đồng vốn vô chủ Cũng cần phân biệt quyền sử dụng và quyền sở hữu vốn Tùy theo hình thức đầu tư mà người sở hữu vốn có thể đồng nhất với người sử dụng vồn hoặc người sở hữu vốn được tách khỏi người sử dụng vốn

- Vốn phải được quan niệm là hàng hóa đặc biệt vì có sự tách biệt rõ ràng giữa quyền sử dụng và quyền sở hữu nó Những người dư thừa vốn có thể đầu tư vốn vào thị trường, những người cần vốn tới thị trường vay nghĩa

là được sử dụng vốn của người chủ nợ Quyền sở hữu vốn không di chuyển nhưng quyền sử dụng vốn được chuyển nhượng qua sự vay nợ Người vay được quyền sử dụng trong một thời gian nhất định, phải trả cho một khoản chi phí nhất định cho chủ sở hữu đó là lãi vay

1.1.3 Phân loại Vốn

a Xét theo tính chất sở hữu

Theo cách phân loại này, vốn của công ty bao gồm: nợ phải trả và vốn chủ sở hữu

- Nợ phải trả: là khoản nợ phát sinh trong quá trình kinh doanh mà công

ty có trách nhiệm phải trả cho các tác nhân kinh tế như nợ vay ngân hàng, nợ vay của các chủ thể kinh tế, nợ vay của cá nhân, phải trả cho người bán, phải nộp ngân sách Sử dụng vốn nợ công ty có thể tiết kiệm được chi phí nhờ thuế, tuy nhiên vốn nợ ảnh hưởng đến sự an toàn và tính tự chủ của công ty, công ty có thể gặp phải rủi ro về an toàn tài chính trong tình hình kinh doanh bất ổn, biến động xấu

- Vốn chủ sở hữu: là phần vốn thuộc sở hữu của công ty Công ty có

đầy đủ các quyền chiếm hữu, sử dụng, chi phối và định đoạt Tùy theo loại hình công ty thuộc các thành phần kinh tế khác nhau mà vốn chủ sở hữu có nội dung khác nhau, như vốn góp ban đầu, lợi nhuận không chia, vốn góp bổ sung trong quá trình hoạt động (như phát hành cổ phiếu), chênh lệch tỷ giá, đánh giá lại tài sản

b Xét theo phạm vi huy động vốn

- Nguồn vốn bên trong: là nguồn vốn có thể huy động được từ hoạt động của bản thân công ty, bao gồm lợi nhuận giữ lại, tiền trích khấu hao, các quỹ dự phòng và các khoản thu khác

Lợi nhuận giữ lại: trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh, nếu công ty hoạt động có hiệu quả thì công ty sẽ có những điều kiện thuận lợi để tăng trưởng nguồn vốn Nguồn vốn tích lũy từ lợi nhuận không chia là bộ phận được sử dụng để tái đầu tư, mở rộng sản xuất - kinh doanh của công ty

Tiền trích khấu hao: khấu hao tài sản cố định là sự phân bổ một cách có

hệ thống giá trị phải thu hồi của tài sản cố định trong suốt thời gian sử dụng hữu ích của tài sản cố định đó Các quỹ dự phòng: bản chất của các quỹ dự phòng được lập ra với mục đích hạn chế những tốn thất do rủi ro mang lại

Các khoản dự phòng bao gồm: dự phòng giảm giá hàng tồn kho; dự phòng tổn thất các khoản đầu tư tài chính; dự phòng nợ phải thu khó đòi và

dự phòng bảo hành sản phẩm hàng hóa, công trình xây lắp

- Nguồn vốn bên ngoài: là những nguồn vốn được huy động từ bên ngoài công ty như vốn do phát hành cổ phiếu, trái phiếu, vay ngân hàng, tín dụng thương mại, thuê tài chính, thuê hoạt động hay vốn được cấp từ ngân sách Nhà nước…

Vốn phát hành cổ phiếu thường: cổ phiếu được phát hành bởi công ty

cổ phần, nó là phương tiện để hình thành vốn chủ sở hữu ban đầu và huy độngtăng thêm vốn chủ sở hữu của công ty trong quá trình hoạt động

Vốn phát hành cổ phiếu ưu đãi: cổ phiếu ưu đãi là chứng chỉ xác nhận quyền sở hữu trong công ty cổ phần, có những đặc điểm giống như cổ phần thường, ngoài ra nó còn được hưởng một số quyền lợi như ưu tiên về cổ tức

và thanh toán khi thanh lý công ty, và trong trường hợp công ty gặp khó khăn không trả được cổ tức thì các cổ đông của cổ phiếu ưu tiên có thể được quyền

bỏ phiếu

Vay Ngân hàng: vốn ngân hàng là một trong những nguồn vốn phổ biến nhất tài trợ cho các công ty bởi vì vốn chủ sỡ hữu không phải bao giờ cũng đáp ứng được hết các nhu cầu phát sinh trong quá trình hoạt động công

ty

Tín dụng thương mại: là quan hệ tín dụng giữa các công ty, được biểu hiện dưới hình thức mua bán chịu hàng hóa Tín dụng thương mại tài trợ thông qua việc bán trả chậm của nhà cung cấp để có vật tư hàng hóa phục vụ sản xuất kinh doanh Công cụ để thực hiện tín dụng thương mại là kỳ phiếu và hối phiếu

Phát hành trái phiếu: trái phiếu công ty là chứng chỉ vay vốn do công ty phát hành, thể hiện nghĩa vụ và sự cam kết của công ty thanh toán số lợi tức

và tiền vay vào những thời điểm xác định cho trái chủ Có 2 loại trái phiếu công ty: trái phiếu thông thường và trái phiếu chuyển đổi

c Xét theo đặc điểm luân chuyển của vốn

Theo cách phân loại này thì vốn của công ty bao gồm hai loại là vốn lưu động và vốn cố định

- Vốn cố định: vốn cố định của công ty là một bộ phận của vốn sản xuất

kinh doanh, là khoản đầu tư ứng trước hình thành nên TSCĐ của công ty Vì vậy quy mô vốn cố định nhiều hay ít sẽ quyết định đến quy mô của TSCĐ VCĐ ảnh hưởng rất lớn đến trình độ, trang bị kỹ thuật vật chất và công nghệ, năng lực sản xuất kinh doanh của công ty Ngược lại, những đặc điểm vận

động của TSCĐ trong quá trình sử dụng lại có ảnh hưởng quyết định, chi phốiđặc điểm tuần hoàn và chu chuyển của VCĐ Vốn cố định tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất kinh doanh vì tài sản cố định của công ty có thời gian luân chuyển dài Tuỳ theo hình thái biểu hiện và kết hợp tính chất đầu tư thì vốn cố định dưới dạng tài sản cố định của công ty được chia làm ba loại: tài sản cố định hữu hình, tài sản cố định vô hình, tài sản cố định tài chính

Tài sản cố định vô hình là những tài sản cố định không có hình thái vật chất cụ thể, thể hiện một lượng giá trị đã được đầu tư có liên quan trực tiếp đến nhiều chu kỳ kinh doanh của công ty như chi phí thành lập công ty, chi phí về đất sử dụng, chi phí mua bằng sáng chế, phát minh hay nhãn hiệu thương mại, giá trị lợi thế thương mại tài sản cố định vô hình cũng có thể được hình thành do công ty đầu tư hay cho thuê dài hạn

Tài sản cố định hữu hình là những tư liệu lao động chủ yếu được biểu hiện bằng các hình thái vật chất cụ thể như nhà xưởng, máy móc, thiết bị phương tiện vận tải, các vật kiến trúc , những tài sản cố định hữu hình này

có thể là từng đơn vị tài sản có kết cấu độc lập hoặc là một hệ thống bao gồm nhiều bộ phận tài sản liên kết với nhau để thực hiện một hay một số chức năng nhất định trong quá trình sản xuất kinh doanh Tài sản cố định hữu hình

có thể do công ty tự mua sắm, xây dựng hoặc cho thuê dài hạn

Tài sản cố định tài chính là giá trị các khoản đầu tư tài chính dài hạn với mục đích kiếm lời như đầu tư vốn vào liên doanh dài hạn, cho thuê tài sản

cố định dài hạn Đây là những khoản vốn đầu tư có thời gian thu hồi dài (lớn hơn một năm hay một chu kỳ kinh doanh)

- Vốn lưu động: Vốn lưu động là những tài sản ngắn hạn và thường

xuyên luân chuyển trong quá trình kinh doanh Tài sản lưu động bao gồm tiền

và các khoản tương đương tiền, các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn, các KPT ngắn hạn, HTK và các tài sản ngắn hạn khác Vốn lưu động trong các công ty

vận động liên tục qua các giai đoạn trong quá trình sản xuất, biểu hiện dưới nhiều hình thức khác nhau, bắt đầu từ hình thái tiền tệ ban đầu sự vận động liên tục từ giai đoạn này sang giai đoạn khác giữa lĩnh vực sản xuất và lĩnh vực lưu thông tạo nên sự luân chuyển của vốn lưu động

d Xét theo thời gian huy động và sử dụng vốn

Theo cách phân loại này thì vốn của công ty bao gồm nguồn vốn thường xuyên và nguồn vốn tạm thời

- Vốn thường xuyên: là nguồn vốn mà công ty được sử dụng thường xuyên, lâu dài vào hoạt động kinh doanh, có thời gian sử dụng trên một năm, công ty sử dụng để tài trợ cho toàn bộ tài sản cố định của mình Theo cách phân loại này, nguồn vốn thường xuyên tại một thời điểm bao gồm vốn chủ

sở hữu và các khoảng nợ vay trung và dài hạn Khoản nợ vay dài hạn đến hạn trả không được xem là nguồn vốn thường xuyên

- Vốn tạm thời: là nguồn vốn mà công ty tạm thời sử dụng vào hoạt động sản xuất kinh doanh trong một khoảng thời gian ngắn, thường là một năm hoặc một chu kì kinh doanh Nguồn vốn này bao gồm vay ngân hàng, tạm ứng, người mua vừa trả tiền

1.1.4 Vai trò của vốn đối với sự phát triển của các doanh nghiệp

Thứ nhất, vốn nói chung và nguồn vốn kinh doanh đối với các doanh

nghiệp nói riêng có vai trò quyết định trong việc thành lập, hoạt động, phát triển của từng loại hình doanh nghiệp theo luật định Nguồn vốn trong các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh là điều kiện tiên quyết, quan trọng nhất cho

sự ra đời, tồn tại và phát triển của các doanh nghiệp Tuỳ theo nguồn của vốn kinh doanh, cũng như phương thức huy động vốn mà doanh nghiệp có tên là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, doanh nghiệp tư nhân, doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp liên doanh

Thứ hai, đây chính là một trong số những tiêu thức để phân loại qui mô

của doanh nghiệp, xếp loại doanh nghiệp vào loại lớn, nhỏ hay trung bình và

là một trong những tiềm năng quan trọng để doanh nghiệp sử dụng hiệu quả các nguồn lực hiện có và tương lai về sức lao động, nguồn cung ứng hàng hoá, mở rộng và phát triển thị trường, mở rộng lưu thông hàng hoá, bởi vậy các doanh nhân thường ví “ buôn tài không bằng dài vốn”

Thứ ba, vốn kinh doanh nói riêng và nguồn vốn của công ty nói chung

là cơ sở, là tiền đề để doanh nghiệp tính toán hoạch định các chiến lược và kế hoạch kinh doanh Nó cũng là chất keo để chắp nối, kết dính các quá trình và quan hệ kinh tế và nó cũng là dầu nhờn bôi trơn cho cỗ máy kinh tế vận động

có hiệu quả

Cuối cùng, vốn kinh doanh là yếu tố giá trị, chỉ phát huy tác dụng khi

bảo tồn được và tăng lên được sau mỗi chu kỳ kinh doanh Nếu vốn không được bảo toàn và tăng lên sau mỗi chu kỳ kinh doanh thì vốn đã bị thiệt hại,

đó là hiện tượng mất vốn Sự thiệt hại lớn sẽ dẫn đến doanh nghiệp mất khả năng thanh toán sẽ làm cho doanh nghiệp bị phá sản, tức là vốn kinh doanh đã

bị sử dụng một cách lãng phí, không hiệu quả Bên cạnh đó, ta cũng có thể phân tích vai trò của nguồn vốn trong doanh nghiệp sản xuất kinh doanh theo hướng giác độ pháp lý và kinh tế, cụ thể:

+ Về mặt pháp lý, mỗi doanh nghiệp khi muốn thành lập điều kiện đầu

tiên là phải có một lượng vốn nhất định và vốn kinh doanh có thể được xem là một trong những cơ sở quan trọng để đảm bảo sự tồn tại tư cách pháp nhân của một doanh nghiệp trước pháp luật

+ Về mặt kinh tế, các hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

muốn diễn ra thường xuyên và hiệu quả cần sự hỗ trợ đắc lực từ nguồn vốn Đây chính là biểu hiện năng lực và xác lập vị thế của doanh nghiệp trên thương trường Đó là cơ sở để doanh nghiệp tiếp tục đầu tư mở rộng phạm vi sản xuất, thị trường tiêu thụ ngày càng lớn, nâng cao uy tín của doanh nghiệp trên thương trường

1.2 PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN

1.2.1 Sự cần thiết phải phân tích tình hình sử dụng vốn

Như đã phân tích ở trên, nguồn vốn có vai trò không thể thiếu trong bất

kể doanh nghiệp nào, chính vì vậy việc phân tích tình hình sử dụng vốn là điều hết sức cần thiết và quan trọng

- Phân tích tình hình sử dụng vốn giúp đảm bảo cho doanh nghiệp hoạt động một cách hiệu quả, giúp doanh nghiệp quản lý tốt các nguồn vốn để thực hiện tốt mục tiêu sinh lời và các mục tiêu khác của doanh nghiệp trên cơ

sở phân tích để nắm rõ tình hình vốn doanh nghiệp được sử dụng như thế

nào

- Phân tích tình hình sử dụng vốn giúp doanh nghiệp tăng năng lực cạnh

tranh, có vị thế cao hơn trên thị trường trên cơ sở hiểu rõ các nguồn đi và vào

của nguồn vốn trong doanh nghiệp Đặc biệt, trong tình hình hiện nay, khi mà các doanh nghiệp nước ngoài với nguồn lực về cơ sở vật chất và con người rất mạnh mẽ, việc tăng năng lực cạnh tranh trở nên rất quan trọng để các doanh nghiệp trong nước không bị mất thị phần trên chính “sân nhà” Trong điều kiện kinh doanh như trên, việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn trong doanh nghiệp là điều hết sức cần thiết và cần được thực hiện một cách nhanh chóng, hiệu quả nhất, và điều đầu tiên cần phải được thực hiện là tiến hành

phân tích để đưa ra các đánh giá về tình hình sử dụng vốn trong doanh

nghiệp

1.2.2 Mục tiêu phân tích tình hình sử dụng vốn

Mọi hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty đều nằm trong một thể tác động liên hoàn với nhau Bởi vậy, chỉ có thể phân tích tình hình sử dụng vốn của công ty mới đánh giá đầy đủ và sâu sắc mọi hoạt động trong trạng thái thực của chúng, nó đánh giá trình độ quản lý và sử dụng vốn của bản thân doanh nghiệp Việc phân tích này sẽ giúp cho doanh nghiệp thấy được những

điểm mạnh điểm yếu trong khâu quản lý và sử dụng vốn của chính bản thân Công ty, đánh giá được mức độ đáp ứng yêu cầu kế hoạch kinh doanh và hiệu quả sử dụng vốn trong từng giai đoạn, từ đó làm cơ sở để đưa ra những giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn cũng như hiệu quả sản xuất kinh doanh Mặt khác, các chỉ tiêu trong phân tính tình hình sử dụng vốn cũng như hiệu quả sử dụng vốn là mối quan tâm của nhiều đối tượng như: các nhà đầu tư, ngân hàng… là cơ sở để họ nhận biết được hiệu quả mang lại từ việc sử dụng tài sản, nguồn vốn và khả năng sinh lời của doanh nghiệp, qua đó đưa ra các quyết định đầu tư có hiệu quả Vì thế phân tích tình hình sử dụng vốn càng trở nên cần thiết và có ý nghĩa bởi nó đáp ứng được yêu cầu của các đối tượng quan tâm đến tình hình tài chính doanh nghiệp

1.2.3 Nội dung phân tích tình hình sử dụng vốn tại công ty

a Phân tích khái quát thực trạng sử dụng vốn

Mục đích của việc phân tích khái quát thực trạng sử dụng vốn là để có được cái nhìn tổng quát về thực trạng sử dụng vốn của công ty qua các năm

để từ đó tạo tiền đề để phân tích chi tiết ở phần tiếp theo Nội dung phân tích

cụ thể như sau:

a.1 Phân tích tổng nguồn vốn kinh doanh của công ty

Phân tích tổng nguồn vốn là đánh giá sự biến động quy mô toàn bộ vốn của công ty cũng như tình hình phân bổ các loại vốn trong các giai đoạn của quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh có hợp lý không, từ đó đề ra các biện pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn

 Phân tích cơ cấu tài sản được tài trợ

Phân tích cơ cấu tài sản là việc so sánh tỷ trọng từng khoản mục tài sản của doanh nghiệp chiếm trong tổng số tài sản Tùy theo loại hình kinh doanh để xem xét tỷ trọng từng loại tài sản chiếm trong tổng số là cao hay thấp, bao gồm:

tỷ trọng tiền và các khoản tương đương tiền, tỷ trọng các khoản phải thu, tỷ trọng hàng tồn kho, tỷ trọng tài sản cố định, tỷ trọng chi phí xây dựng cơ bản

 Phân tích cơ cấu nguồn vốn

Để phân tích, đánh giá cơ cấu nguồn vốn, trước hết phải xác định tỷ trọng của từng loại vốn chiếm trong tổng nguồn vốn ở cả thời điểm đầu năm và cuối năm Thông qua so sánh giữa cuối kỳ và đầu năm sẽ khái quát đánh giá được sự phân bổ của nguồn vốn có hợp lý hay không, sau đó tùy thuộc vào từng trường hợp cụ thể mà đi sâu phân tích cụ thể từng loại nguồn vốn để có kết luận chính xác hơn về cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp, từ

đó giúp các nhà quản lý đưa ra các quyết định thích hợp, kịp thời trong quản

lý nguồn vốn của doanh nghiệp

Chi phí xây dựng dở dang: phản ánh toàn bộ trị giá tài sản cố định đang mua sắm, chi phí đầu tư xây dựng cơ bản, chi phí sửa chữa lớn tài sản cố định

dở dang, hoặc đã hoàn thành chưa bàn giao hoặc chưa đưa vào sử dụng

Các khoản phải thu dài hạn: là chỉ tiêu tổng hợp phản ánh toàn bộ giá trị của các khoản phải thu dài hạn của khách hàng, phải thu nội bộ dài hạn, các khoản phải thu dài hạn khác và số vốn kinh doanh đã giao cho các đơn vị trực thuộc, tại thời điểm báo cáo có thời hạn thu hồi hoặc thanh toán trên 1 năm hoặc hơn một chu kì kinh doanh

a.3 Phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động

Tỷ trọng tiền và các khoản tương đương tiền thấp và có xu hướng giảm

sẽ được đánh giá là tích cực, vì doanh nghiệp không nên dự trữ lượng tiền mặt

và số dư tiền gửi ngân hàng quá lớn mà phải giải phóng nó đưa vào sản xuất

kinh doanh sinh ra lợi nhuận, giúp tăng vòng quay vốn hoặc hoàn trả nợ Tuy nhiên, việc này đánh đổi với việc khả năng thanh toán nhanh của doanh nghiệp sẽ giảm xuống

Tỷ trọng các khoản phải thu sẽ được đánh giá tích cực khi giảm xuống Tuy nhiên không phải lúc nào khoản mục này tăng lên cũng bị đánh giá không tốt mà phải xem xét số vốn bị chiếm dụng có hợp lý hay không

Tỷ trọng hàng tồn kho: nếu hàng tồn kho tăng lên do mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh và thực hiện tất cả các định mức dự trữ thì là hợp lý Nhưng nếu tăng lên là do dự trữ vật tư quá mức, sản phẩm dở dang, thành phẩm tồn kho quá nhiều thì là không tốt, không hợp lý Còn trong trường hợp giảm thì với nguyên nhân là do giảm định mức dự trữ vật tư, thành phẩm sản phẩm dở dang bằng các biện pháp hạ chi phí, giá thành…nhưng vẫn đảm bảo đúng và đủ kế hoạch sản xuất kinh doanh là tích cực, và giảm do thiếu vốn để

dự trữ hàng hóa vật tư thì là không tốt, không hiệu quả

b Phân tích hiệu suất sử dụng vốn

b.1 Hiệu suất sử dụng vốn cố định

Hiệu suất sử dụng vốn cố định là chỉ số tài chính phản ánh mỗi đồng vốn cố định được đầu tư, doanh nghiệp tạo ra được bao nhiêu đồng doanh thu trong kỳ

Hiệu suất càng lớn thì có nghĩa là hiệu quả sử dụng vốn và hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp càng cao Trong trường hợp con số này nhỏ thì nghĩa là việc sử dụng vốn chưa thực sự tốt, hiệu quả kinh doanh còn thấp

Hiệu suất sử dụng

vốn cố định =

Doanh thu thuần trong kỳ Vốn cố định bình quân trong kỳ

b.2 Hiệu suất sử dụng vốn lưu động:

Hiệu suất sử dụng vốn lưu động là một trong những chỉ tiêu tổng hợp dùng để đánh giá chất lượng công tác quản lý và sử dụng vốn kinh doanh nói chung của doanh nghiệp Thông qua chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn

lưu động cho phép các nhà quản lý tài chính doanh nghiệp có một cái nhìn chính xác, toàn diện về tình hình quản lý và sử dụng vốn lưu động của đơn vị mình từ đó đề ra các biện pháp, các chính sách các quyết định đúng đắn, phù hợp để việc quản lý và sử dụng đồng vốn nói chung và VLĐ nói riêng ngày càng có hiệu quả trong tương lai

Hiệu suất sử dụng vốn lưu động được đánh giá thông qua chỉ tiêu thể hiện tốc độ luân chuyển vốn lưu động như: số vòng quay bình quân của vốn lưu động, số ngày bình quân của một vòng quay vốn lưu động Cụ thể:

- Số ngày bình quân của một vòng quay VLĐ:

Số ngày bình quân của một

vòng quay vốn lưu động =

360

Số vòng quay vốn lưu động

Chỉ tiêu này thể hiện số ngày cần thiết để VLĐ quay được một vòng

Hệ số này càng nhỏ thì tốc độ luân chuyển vốn lưu động càng lớn và chứng tỏ hiệu suất sử dụng vốn lưu động càng cao

Tốc độ quay vòng của HTK nhanh hay chậm có ảnh hưởng rất lớn đến tốc

độ luân chuyển VLĐ Chính vì vậy, để đánh giá sâu hơn hiệu suất sử dụng VLĐ

ta cần phân tích tốc độ luân chuyển HTK và tốc độ luân chuyển nợ phải thu

 Tốc độ luân chuyển hàng tồn kho (HTK):

Tình hình quản lý HTK của công ty được đo lường bởi chỉ tiêu số vòng quay HTK Chỉ tiêu này diễn tả tốc độ lưu chuyển HTK trong quá trình sản

xuất kinh doanh của công ty

Số vòng quay

hàng tồn kho =

Doanh thu tính theo giá vốn hàng bán

trong kỳ Giá trị hàng tồn kho bình quân trong kỳ

Chỉ tiêu số vòng quay HTK càng cao chứng tỏ tốc độ lưu chuyển hàng hoá của công ty càng nhanh, giảm được vốn đầu tư dự trữ, rút ngắn được chu

kỳ chuyển đổi hàng dự trữ thành tiền mặt và giảm bớt nguy cơ HTK của công

ty trở thành hàng ứ đọng Tuy nhiên số vòng quay HTK quá cao rất có thể hàng hoá bị khan hiếm, dự trữ không đáp ứng đủ khả năng tiêu thụ Nếu số vòng quay HTK thấp chứng tỏ công ty dự trữ hàng hoá quá mức, dẫn đến tình trạng bị ứ đọng hoặc sản phẩm bị tiêu thụ chậm Từ đó dẫn đến dòng tiền vào của công ty bị giảm đi và có thể đặt công ty vào tình thế khó khăn về tài chính trong tương lai

Đặc trưng của số vòng quay HTK là kém ổn định và phụ thuộc vào biến động của thị trường cũng như quyết định của chính công ty Ngoài chỉ tiêu số vòng quay HTK để có thể đánh giá một cách toàn diện hơn về tình hình quản

lý HTK của công ty người ta còn sử dụng chỉ tiêu số ngày một vòng quay HTK và tốc độ luân chuyển các khoản phải thu

- Số ngày bình quân của một vòng quay HTK:

Số ngày bình quân của một

vòng quay hàng tồn kho =

360

Số vòng quay hàng tồn kho

Số ngày một vòng quay HTK phụ thuộc trực tiếp vào số vòng quay HTK, tốc độ lưu chuyển HTK càng cao thì số ngày một vòng quay HTK càng ngắn

và ngược lại

- Tốc độ luân chuyển các khoản phải thu:

Số vòng quay các khoản phải thu phản ánh tốc độ biến đổi các khoản phải thu thành tiền của công ty, được xác định bằng công thức sau:

Số vòng quay

khoản phải thu =

(Doanh thu thuần bán chịu +

Thuế GTGT đầu ra tương ứng)

Nợ phải thu bình quân trong kỳ

Chỉ tiêu này phản ánh trình độ quản lý các khoản phải thu của công ty Tùy theo chính sách tín dụng của công ty mà chỉ tiêu này có thể cao hay thấp Chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ công ty quản lý các khoản phải thu càng chặt chẽ, khả năng số vốn của công ty bị chiếm dụng bởi khách hàng càng ít, đồng thời nó cũng là cơ sở để đảm bảo an toàn đồng vốn trong quá trình kinh doanh của công ty Tuy nhiên chỉ tiêu này quá cao cũng có thể là biểu hiện không tốt bởi công ty thực hiện phương thức tín dụng khắt khe, sẽ ảnh hưởng không tốt đến quá trình tiêu thụ, giảm doanh thu Vì khách hàng luôn muốn thời hạn trả tiền kéo dài thêm

Số vòng quay khoản phải thu

Chỉ tiêu này nói lên số ngày bình quân mà công ty thu được tiền sau khi bán hàng Nó phụ thuộc trực tiếp vào phương thức thanh toán cũng như chiến lược kinh doanh của công ty trong từng giai đoạn cụ thể

b.3 Hiệu suất sử dụng toàn bộ vốn:

Hiệu suất luân chuyển của vốn =

Doanh thu thuần trong kỳ Vốn bình quân trong kỳ

c Phân tích hiệu quả sử dụng vốn

Hiệu quả sử dụng vốn phản ánh lợi nhuận trên một đồng vốn được

sử dụng vào sản xuất kinh doanh Kết quả lợi ích tạo ra do sử dụng vốn phải đáp ứng được lợi ích của công ty, lợi ích của các nhà đầu tư ở mức độ mong muốn cao nhất, đồng thời nâng cao được lợi ích của nền kinh tế xã hội Hai yêu cầu này cùng tồn tại đồng thời phù hợp với mục tiêu kinh doanh Như vậy chúng ta có thể hiểu hiệu quả sử dụng vốn phản ánh quan hệ giữa đầu ra và đầu vào của quá trình sản xuất kinh doanh thông qua thước đo tiền tệ hay cụ thể là mối tương quan giữa kết quả thu được với chi phí bỏ ra để thực hiện nhiệm vụ sản xuất kinh doanh Kết quả thu được càng cao so với chi phí vốn bỏ ra thì hiệu quả sử dụng vốn càng cao Do đó, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn là điều kiện quan trọng để doanh nghiệp phát triển vững mạnh

c.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn

Công tác sử dụng vốn kinh doanh trong công ty chịu tác động của nhiều nhân tố bên ngoài và bên trong công ty Các nhân tố này tác động qua lại, tương hỗ lẫn nhau và tác động đến hoạt động sử dụng vốn kinh doanh nói riêng và hoạt động quản lý sản xuất kinh doanh nói chung Các tác động này cũng có thể là các tác động tích cực, nhưng cũng có thể là các tác động tiêu cực làm hạn chế và ảnh hưởng xấu đến hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh

Các nhân tố bên ngoài:

 Môi trường hoạt động của công ty:

Để đạt hiệu quả sử dụng vốn mong muốn, công ty phải có những quyết

định về tổ chức hoạt động sản xuất và vận hành quá trình trao đổi Mọi quyết định đều phải gắn kết với môi trường xung quanh Có thể kể đến một số môi trường tác động trực tiếp tới hiệu quả sử dụng vốn của công ty: môi trường pháp

lý, môi trường kinh tế, môi trường công nghệ, môi trường văn hoá - xã hội

 Đặc điểm kinh tế kỹ thuật của ngành kinh doanh:

Đặc điểm kinh tế kỹ thuật của ngành kinh doanh ảnh hưởng đến hoạt động quản lý và sử dụng vốn của công ty trên các khía cạnh sau: ảnh hưởng của tính chất ngành kinh doanh; ảnh hưởng của tính thời vụ và chu kỳ sản xuất kinh doanh

Các nhân tố bên trong:

 Các yếu tố sản xuất, kinh doanh của công ty:

Đối với công ty một quy trình sản xuất kinh doanh hợp lý, có hiệu quả

sẽ hạn chế được sự chồng chéo các chức năng, nhiệm vụ giữa các khâu, tăng năng suất lao động, tiết kiệm được các nguồn lực sản xuất,… Sau đây chúng

ta sẽ xem xét một số yếu tố của sản suất kinh doanh tác động tới hiệu quả sử dụng vốn: chu kỳ sản xuất, kỹ thuật sản xuất, đặc điểm của sản phẩm, tác động của thị trường, hoạt động tổ chức kinh doanh, khâu sản xuất kinh doanh, khâu hoàn thành và bàn giao sản phẩm, khấu hao tài sản cố định

 Nhân tố con người con người là nhân tố đầu tiên ảnh hưởng đến hiệu

quả sử dụng vốn kinh doanh Con người được đề cập đến ở đây là bộ máy quản lý và lực lượng lao động trong công ty, mà trước hết là giám đốc công

ty

 Phương pháp tổ chức huy động vốn đây cũng là một nhân tố có ảnh

hưởng quan trọng đến hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của công ty Bởi vì, nếu có phương pháp tổ chức huy động vốn kinh doanh hợp lý, luôn đảm bảo đáp ứng các nhu cầu vốn kinh doanh của công ty, không xảy ra tình trạng thừa hoặc thiếu vốn trong quá trình sản xuất kinh doanh, và với mức chi phí huy động hợp lí không những có tác dụng ổn định sản xuất, tránh tình trạng sản

xuất bị đình trệ do thiếu vốn kinh doanh mà còn có tác dụng tiết kiệm vốn, hạn chế sự lãng phí trong sử dụng vốn, giảm chi phí, hạ giá thành góp phần nâng cao hiệu quả kinh doanh của công ty

 Cơ cấu vốn:

Do chịu ảnh hưởng của các nhân tố khác nhau nên cơ cấu vốn trong các công ty khác nhau sẽ khác nhau Cơ cấu vốn kinh doanh có vai trò quan trọng đối với công ty, nó ảnh hưởng đến chi phí vốn, đến khả năng đầu tư kinh doanh và do đó đến khả năng sinh lời của đồng vốn Do đó, việc xác định một cơ cấu vốn tối ưu, một cơ cấu vốn hướng tới sự cân bằng giữa rủi ro

và lãi suất sẽ giúp cho công ty tiết kiệm chi phí vốn kinh doanh, tăng lợi nhuận, nâng cao được hiệu quả sử dụng đồng vốn của mình

c.3 Phân tích hiệu quả sử dụng vốn cá biệt

Hiệu quả sử dụng vốn cố định:

Đối với các doanh nghiệp SXKD, giá trị sản xuất hình thành chủ yếu từ năng lực TSCĐ nên để thể hiện hiệu quả cá biệt về việc sử dụng TSCĐ, có thể tính hiệu suất sử dụng TSCĐ theo chỉ tiêu sau:

Tỷ suất sinh lời vốn

Hiệu quả sử dụng vốn lưu động

Tỷ suất sinh lời

c.4 Phân tích hiệu quả sử dụng vốn tổng hợp

Tỷ suất sinh lời trên doanh thu

Chỉ tiêu này thể hiện mối quan hệ giữa các chỉ tiêu kết quả của công ty, một bên là lợi nhuận và một bên là khối lượng cung cấp cho xã hội là doanh thu Cụ thể:

Tỷ suất sinh lời trên

doanh thu (ROS) =

Lợi nhuận sau thuế x 100(%)

Tổng doanh thu

Chỉ tiêu trên phản ánh trong 100 đồng doanh thu (gồm doanh thu, thu nhập của tất cả các hoạt động bán hàng, tài chính, hoạt động khác) có bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế Nó liên quan đến việc quản trị doanh thu – chi phí, chính sách định giá bán và cả chính sách kế toán của công ty Do vậy, chỉ tiêu phân tích có thể điều chỉnh linh hoạt từ các cách thức đo lường lợi nhuận

Tỷ suất sinh lời kinh tế

Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời của tài sản đã phản ánh một cách tổng hợp hiệu quả hoạt động của công ty Tuy nhiên kết quả về lợi nhuận còn chịu tác động bởi cấu trúc nguồn vốn của công ty Nếu hai công ty hoạt động trong cùng một ngành có điều kiện tương tự nhau nhưng áp dụng chính sách tài trợ khác nhau sẽ dẫn đến hiệu quả khác nhau Vì vậy, để thấy rõ thật sự hiệu quả của hoạt động thuần kinh tế ở công ty, ta sử dụng chỉ tiêu tỷ suất sinh lời kinh tế Chỉ tiêu này được xác định như sau:

Tỷ suất sinh lời kinh tế

của tài sản (RE) =

Lợi nhuận trước thuế và lãi vay x 100(%)

Tổng TS bình quân

Tử số của chỉ tiêu này không quan tâm đến cấu trúc nguồn vốn, nghĩa

là không tính đến chi phí lãi vay Tỷ suất này đánh giá khả năng sinh lợi của vốn đầu tư so với các chi phí cơ hội khác Áp dụng tỷ suất này, công ty sẽ có quyết định nên huy động từ vốn chủ sở hữu hay huy động vốn vay Nếu tỷ suất sinh lời kinh tế của công ty lớn hơn lãi suất vay thì công ty nên tiếp nhận

các khoản vay và tạo ra phần tích lũy cho người chủ sở hữu Về phía các nhà đầu tư, chỉ tiêu này là căn cứ để xem xét đầu tư vào đâu là có hiệu quả nhất

Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) Để phân tích, đánh giá hiệu quả kinh doanh của công ty trong việc sử dụng tài sản các công ty sử dụng chỉ tiêu tỷ suất sinh lợi tài sản (ROA) Từ đó đề xuất, các biện pháp để cải thiện

tỷ số ROA

Việc phân tích hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh được thể hiện thông qua tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) là một trong những tỷ số để đánh giá tình hình tài chính của công ty qua đó giúp nhà quản lý đề ra những quyết định quản lý nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh về khả năng sinh lời của việc sử dụng tài sản

- Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA)

Tỷ suất sinh lời trên

- Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE)

Hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu thường được các nhà đầu tư quan tâm Một công ty có tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu cao chính là điều kiện cho công ty tăng trưởng Hơn nữa nếu tỷ lệ này cao, người chủ sở hữu dễ

dàng chấp nhận để lại phần lớn lợi nhuận vào việc đầu tư, và như vậy công ty

có điều kiện để bổ sung thêm các phương tiện kinh doanh Hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu là mục tiêu chủ yếu của các nhà quản trị, các nhà lãnh đạo, nhất là trong trường hợp họ cũng là người chủ và có vốn đầu tư

Phân tích hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu là phân tích hiệu quả của việc huy động và sử dụng VCSH, hay là hiệu quả của việc gìn giữ và phát triển VCSH Phân tích hiệu quả tài chính nhằm đánh giá sự tăng trưởng của tài sản so với tổng số vốn mà công ty thực có, đó là khả năng sinh lời VCSH

Do vậy, để phân tích hiệu quả tài chính của công ty, người ta phân tích chỉ tiêu tỷ suất sinh lời VCSH (ROE)

Tỷ suất sinh lời trên vốn

chủ sở hữu (ROE) =

Lợi nhuận sau thuế x 100(%) Vốn chủ sở hữu bình quân

Chỉ tiêu này thể hiện một trăm đồng vốn đầu tư của chủ sở hữu sẽ tạo

ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế Đây là một chỉ tiêu quan trọng phản ánh khả năng sinh lời của VCSH Trong điều kiện công ty huy động vốn từ nhiều nguồn, nhất là thông qua thị trường tài chính, chỉ tiêu này càng cao thì công ty càng có cơ hội tìm được nguồn vốn mới Ngược lại, tỷ lệ này càng thấp dưới mức sinh lời cần thiết của thị trường thì khả năng thu hút vốn chủ sở hữu, khả năng đầu tư vào công ty càng khó

c.5 Phân tích các nhân tố ảnh hưởng hiệu quả sử dụng vốn:

Các nhân tố ảnh hưởng đến ROA:

Sử dụng mô hình Dupont, ta có công thức sau:

ROA = Lợi nhuận sau thuế

x Tổng doanh thu Tổng doanh thu Tổng Tài sản bình quân = ROS x hiệu suất sử dụng tài sản

Trong chỉ tiêu trên, tỷ suất sinh lời của tài sản là kết quả tổng hợp của những nỗ lực nhằm nâng cao hiệu quả cá biệt của các yếu tố sử dụng cho quá trình kinh doanh, là kết quả của những nỗ lực mở rộng thị trường, tăng doanh