Nợ côngNợ công hay còn gọi là nợ quốc gia, nợ chính phủ, hiểu một cách khái quát nhất là tổnggiá trị các khoản tiền mà chính phủ thuộc mọi cấp từ trung ương đến địa phương đi vay nhằmtài
ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT BÀI TIỂU LUẬN KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG HY LẠP NGUYÊN NHÂN, CƠ CHẾ VÀ KẾT QUẢ Giảng viên hướng dẫn: TS Bùi Kim Phương Lớp học phần : 231TN0302 Nhóm sinh viên : Nhóm 7 STT Họ và tên MSSV Phân công công việc K214091298 Soạn nội dung, thuyết trình 1 Nguyễn Thị Minh Ngọc K214091379 Soạn nội dung, thuyết trình K214091902 Soạn nội dung 2 Tô Mỹ Nghi K214091905 Soạn nội dung, làm ppt 3 Phan Thị Anh Phương 4 Nguyễn Phương Thúy Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2023 MỤC LỤC 1 Nợ công và khủng hoảng nợ công 1 1.1 Nợ công 1 1.2 Khủng hoảng nợ công 1 2 Diễn biến cuộc khủng hoảng nợ công Hy Lạp .1 2.1 Các dấu mốc quan trọng trong diễn biến của khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp 1 2.2 Diễn biến cụ thể của cuộc khủng hoảng nợ công Hy Lạp 2 3 Nguyên nhân và cơ chế .5 3.1 Nguyên nhân 5 3.2 Cơ chế .6 4 Kết quả 8 4.1 Tác động của khủng hoảng nợ công đối với kinh tế Hy Lạp 8 4.2 Tác động của khủng hoảng nợ công đối với kinh tế các nước ngoại vi EMU khác 9 5 Kết luận 11 Tài liệu tham khảo 13 1 1 Nợ công và khủng hoảng nợ công 1.1 Nợ công Nợ công hay còn gọi là nợ quốc gia, nợ chính phủ, hiểu một cách khái quát nhất là tổng giá trị các khoản tiền mà chính phủ thuộc mọi cấp từ trung ương đến địa phương đi vay nhằm tài trợ cho các khoản thâm hụt ngân sách, vì thế, nợ công, nói cách khác, là thâm hụt ngân sách luỹ kế tính đến một thời điểm nào đó Để dễ hình dung quy mô của nợ chính phủ, người ta thường đo xem khoản nợ này bằng bao nhiêu phần trăm so với tổng sản phẩm quốc nội (GDP) 1.2 Khủng hoảng nợ công Khủng hoảng nợ công là vấn đề về tài chính - kinh tế xảy ra khi quốc gia đó mất khả năng chi trả những khoản nợ của chính phủ hoặc những khoản nợ do chính phủ bảo lãnh Thời điểm khủng hoảng nợ công bùng nổ là khi khoản nợ của chính phủ đã ở mức không an toàn so với quy mô nền kinh tế, đồng thời kinh tế đạt ở mức tăng trưởng thấp Từ đó chính phủ thiếu khả năng chi trả các khoản nợ, không thực hiện được nghĩa vụ đi vay, khiến cho nợ mới chồng nợ cũ, lãi mẹ đẻ lãi con Các dấu hiệu của sự khủng hoảng nợ công: - Lãi suất trái phiếu của Chính phủ sẽ tăng mạnh và việc phát hành trái phiếu cũng trở nên khó khăn hơn - Nguồn ngân sách thâm hụt mạnh, nợ công vượt qua ngưỡng an toàn cho phép và chính phủ không có khả năng thanh toán những khoản nợ khi đến hạn - Hệ thống thể chế, giám sát tài chính của quốc gia không thể theo kịp sự biến động của thị trường tài chính và tín dụng quốc tế - Có nguy cơ xảy ra tình trạng thoái lui đầu tư và những cuộc đình công, biểu tình do lòng tin của các nhà đầu tư và người dân bị giảm sút hoặc không còn 2 Diễn biến cuộc khủng hoảng nợ công Hy Lạp 2.1 Các dấu mốc quan trọng trong diễn biến của khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp Năm 2009: Tháng 10: Chính phủ Hy Lạp công bố rằng họ đã đánh giá sai thông tin tài chính của họ và nợ công cao hơn nhiều so với dự kiến Điều này gây sốc trên thị trường tài chính và dẫn đến tăng lãi suất vay của Hy Lạp 2 Năm 2010: Tháng 4: Chính phủ Hy Lạp yêu cầu sự hỗ trợ tài chính từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Liên minh châu Âu (EU) Tháng 5: Các biện pháp tiết kiệm và cắt giảm ngân sách được áp dụng, dẫn đến cuộc biểu tình và xung đột xã hội Tháng 11: Gói cứu trợ tài chính trị giá 110 tỷ euro được chấp thuận cho Hy Lạp Năm 2011: Tháng 6: Chính phủ Hy Lạp tăng thuế và tiến hành cắt giảm ngân sách để đáp ứng các điều kiện của gói cứu trợ Tháng 11: Thỏa thuận giữa Hy Lạp và các ngân hàng để tái cấu trúc một phần của nợ công Năm 2012: Tháng 2: Hy Lạp chấp thuận một gói cắt giảm nợ tư nhân, giảm tỷ lệ nợ công so với GDP Tháng 10: Các biện pháp tiết kiệm và cắt giảm tiếp tục, dẫn đến xung đột xã hội và tăng sự phản đối 2.2 Diễn biến cụ thể của cuộc khủng hoảng nợ công Hy Lạp Điểm khởi đầu của nó có thể được bắt nguồn từ thời điểm bắt đầu cuộc khủng hoảng nợ dưới chuẩn ở Mỹ vào mùa hè năm 2007 3 Hình 1: Chênh lệch lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm so với Đức Nguồn: Eurostat Bắt đầu từ giá trị 25 điểm cơ bản (b.p.), chênh lệch lãi suất trái phiếu chính phủ Hy Lạp kỳ hạn 10 năm so với trái phiếu Đức đã bước vào một con đường tăng dần vừa phải, đạt 65 b.p vào tháng 8 năm 2008 Giai đoạn thứ hai, căng thẳng hơn nhiều, diễn ra từ tháng 9 năm 2008 đến tháng 3 năm 2009 Điều này đánh dấu đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng khủng hoảng tín dụng toàn cầu, vào cuối giai đoạn đó chênh lệch lãi suất tại Hy Lạp đã lên tới 285 điểm cơ bản Những diễn biến tương tự cũng được quan sát thấy ở phần còn lại của các quốc gia ngoại vi EMU; tuy nhiên, rõ ràng là thị trường đang phân biệt trái phiếu Hy Lạp và Ireland Sau đó là một khoảng thời gian ngắn giảm leo thang, từ tháng 4 đến tháng 8 năm 2009, trùng với thời điểm cuộc khủng hoảng toàn cầu dịu bớt một phần Tuy nhiên, mặc dù vào tháng 8 năm 2009 chênh lệch lãi suất của Hy Lạp giảm xuống còn 121 điểm cơ bản, rõ ràng là, so với các nước EMU ngoại vi khác, thị trường vẫn tiếp tục ghi nhận trái phiếu Hy Lạp và Ireland trong danh sách xấu Giai đoạn thứ tư của cuộc khủng hoảng bao gồm khoảng thời gian từ tháng 9 năm 2009 đến giữa tháng 11 năm 2010 Trong thời kỳ này, mức chênh lệch ở Hy Lạp chỉ tăng nhẹ, duy trì trong khoảng 120-130 b.p Tuy nhiên, nó được phân loại là một giai đoạn riêng biệt vì nó bao gồm ba sự kiện chính Thứ nhất, cuộc bầu cử nhanh chóng được tổ chức vào ngày 4 tháng 10 năm 2009 Điều này tạo ra một sự thay đổi chính phủ nhanh chóng 4 Thứ hai, thông báo của chính phủ mới vào giữa tháng 10 năm 2009 về việc đã vượt quá đáng kể so với dự báo của chính phủ trước đó về giá trị thâm hụt ngân sách năm 2009 của Hy Lạp, từ 6% lên 12,7% GDP khiến niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường Hy Lạp bắt đầu lung lay Thông tin này đã khiến giới đầu tư cảm thấy nản lòng vì tình hình tài khóa liên tục duy trì ở mức thâm hụt cao và nảy sinh sự nghi ngờ về khả năng Chính phủ trả nợ Vào cuối tháng 11/2009, các nhà phân tích bắt đầu bày tỏ sự lo ngại về khả năng một loạt các quốc gia trong khu vực châu Âu sẽ đối diện với nguy cơ vỡ nợ, chịu áp lực từ khủng hoảng tài chính toàn cầu bắt nguồn từ năm 2008 và mức nợ nước ngoài của Hy Lạp đã tăng quá cao Tình hình khủng hoảng nợ trở nên tồi tệ hơn khi tính minh bạch trong việc công bố thông tin nợ của Chính phủ không được đảm bảo Sự nghi ngờ về việc chỉnh sửa số liệu và che giấu mức độ nợ thực tế đã làm suy giảm nghiêm trọng lòng tin của nhà đầu tư đối với Hy Lạp Thứ ba, vào giữa tháng 11 năm 2010, chính phủ mới đệ trình lên Ủy ban Châu Âu về ngân sách công đề xuất của Hy Lạp cho năm 2010 Sự kiện này đánh dấu sự khởi đầu của giai đoạn thứ năm và căng thẳng nhất của cuộc khủng hoảng, với mức chênh lệch tăng từ 135 b.p vào giữa tháng 11 năm 2009, tăng tốc nhanh chóng sau tháng 2 năm 2010, lên 586 b.p vào ngày 22 tháng 4 năm 2010 Xu hướng tương tự cũng được quan sát thấy ở Bồ Đào Nha và ở mức độ thấp hơn ở Tây Ban Nha, tuy nhiên, mức độ lây lan thấp hơn đáng kể Các cuộc đàm phán giữa các quốc gia thành viên EMU trong quý đầu tiên của năm 2010 về các hành động nhằm ngăn chặn cuộc khủng hoảng đã bộc lộ sự chia rẽ rõ ràng Một số quốc gia, nổi bật nhất là Đức, phản đối gói cứu trợ Hy Lạp trong khi các quốc gia khác, bao gồm cả Pháp, tỏ ra ủng hộ triển vọng này hơn Cuối cùng, vào ngày 25 tháng 3 năm 2010, các nhà lãnh đạo EU đã đồng ý về một kế hoạch giải cứu thỏa hiệp, bao gồm cơ chế cho Hy Lạp vay song phương từ các thành viên EU khác, cũng như các khoản vay của IMF với lãi suất thấp hơn lãi suất thị trường Kế hoạch được công bố có tổng số tiền khoảng 45 tỷ euro, với 2/3 đến từ các khoản vay song phương của EU và 1/3 đến từ IMF Thông báo về kế hoạch này đã không xoa dịu được thị trường, khiến trái phiếu Hy Lạp chịu áp lực nặng nề hơn Cuối cùng, sau một đợt điều chỉnh tăng thâm hụt ngân sách năm 2009 của Hy Lạp lên 13,6% GDP, vào ngày 23 tháng 4 năm 2010, chính quyền Hy Lạp đã chính thức yêu cầu kích hoạt cơ chế giải cứu EU/IMF và tuyên bố mất khả năng trả nợ và chính thức kêu gọi hỗ trợ tài chính từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và các nước thuộc Eurozone Để cứu vãn Hy Lạp, Bộ trưởng Tài chính các quốc gia châu Âu đã quyết định cung cấp 110 tỷ Euro trong vòng 3 năm, với lãi suất trung bình là 5%/năm, trong đó 80 tỷ Euro từ các quốc gia châu Âu và 30 tỷ Euro từ IMF Tuy nhiên, để nhận hỗ trợ này, Hy Lạp đã cam kết cắt giảm thâm hụt ngân sách xuống 12% trong năm 2010 và đưa về dưới 3% theo tiêu chuẩn Document continues below Discover more fTràoimch: ính quốc tế Trường Đại học… 19 documents Go to course Môn cô phương lý thuyết - ABC 40 None BÀI TẬP - ABC 1 None Chapter 01&02 Essentials Business… 70 Thống kê 100% (1) ứng dụng Chapter 7 Zvi Bodie Alex Kane Alan J.… 52 Thống kê 100% (1) ứng dụng SƠ ĐỒ ÔN THI MÔN THỐNG KÊ ỨNG… 2 Thống kê 100% (1) ứng dụng Bài tập unit 1 - A,an, 5 the chuyên ams - -… 12 của Liên minh châu Âu vào năm 2013 Mặc dù có hỗ trợ, tình hình tDàiigchitínahl của Hy Lạp1v0ẫ0n% (3) Marketing lo ngại với mức nợ công cao (172% GDP) và thâm hụt ngân sách chưa được giải quyết một cách triệt hơn Hy Lạp cần sự hỗ trợ bổ sung 21/07/2011, Eurozone và IMF tiếp tục cung cấp Hy Lạp khoản vay trị giá 229 tỷ USD với lãi suất 3,5%/năm, đáo hạn sau 30 năm và có thể gia hạn thêm 10 năm để hỗ trợ phục hồi kinh tế Đồng thời, Eurozone cũng bảo lãnh trái phiếu chính phủ của Hy Lạp để đảm bảo thanh khoản cho các ngân hàng trong nước Từ năm 2012, nhờ các biện pháp tài chính nghiêm ngặt theo yêu cầu của IMF, tình hình khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp đã giảm dần Tuy nhiên, tác động của nó vẫn còn tồn tại và tiếp tục ảnh hưởng đến kinh tế của Hy Lạp, châu Âu và thế giới 3 Nguyên nhân và cơ chế 3.1 Nguyên nhân Khủng hoảng nợ công của Hy Lạp xuất phát từ nguyên nhân chính là khả năng quản trị tài chính công yếu kém cùng với những khoản chi tiêu của chính phủ quá lớn, vượt khả năng kiểm soát Có thể nêu những nguyên nhân chính của nợ công Hy Lạp, đó là: Thứ nhất, tiết kiệm trong nước thấp dẫn tới phải vay nợ nước ngoài cho chi tiêu công Sau năm 2008 tỷ lệ tiết kiệm trong nước bình quân chỉ ở mức thấp và đang có xu hướng sụt giảm nhanh chóng Do vậy, đầu tư trong nước phụ thuộc khá nhiều vào các dòng vốn đến từ bên ngoài Thứ hai, chi tiêu công tăng cao dẫn đến thâm hụt ngân sách Trong giai đoạn này, mức chi tiêu chính phủ tăng 87% trong khi mức thu của chính phủ chỉ tăng 31%, khiến cho ngân sách thâm hụt vượt quá mức cho phép 3% GDP của EU.Cùng với bộ máy công quyền cồng kềnh và thiếu hiệu quả của Hy Lạp chính là nhân tố chính đằng sau sự thâm hụt của quốc gia này Thứ ba, nguồn thu giảm sút cũng là một nhân tố dẫn tới tình trạng thâm hụt ngân sách và gia tăng nợ công Theo đánh giá của Ngân hàng thế giới (WB), kinh tế không chính thức ở Hy Lạp chiếm tới 25 - 30% GDP(so với mức 15,6% GDP của Việt Nam; 13,1% GDP của Trung Quốc và Singapore; 11,3% GDP của Nhật Bản).Với nhiều mức thuế cao và bộ luật phức tạp cùng với sự điều tiết dư thừa và thiếu hiệu quả của cơ quan quản lý là nguyên nhân dẫn đến tình trạng trốn thuế và kinh tế ngầm phát triển ở Hy Lạp làm giảm nguồn thu ngân sách Thứ tư, sử dụng nguồn vốn đầu tư nước ngoài không hiệu quả Việc gia nhập Eurozone năm 2001 là cơ hội lớn để Hy Lạp có thể tiếp cận với thị trường vốn quốc tế thu hút vốn đầu 6 tư nước ngoài với mức lãi suất thấp.Trong gần một thập kỷ qua, chính phủ Hy Lạp liên tục bán trái phiếu để thu về hàng trăm tỷ đôla.Tuy nhiên, chính phủ Hy Lạp đã chi tiêu quá tay (phần lớn cho cơ sở hạ tầng) mà hầu như không quan tâm đến các kế hoạch trả nợ dẫn đến mức nợ ngày càng tăng Thứ năm, thiếu tính minh bạch và mất niềm tin của các nhà đầu tư Sự thiếu minh bạch trong số liệu thống kê của Hy Lạp đã làm mất niềm tin của các nhà đầu tư.Điều này nhanh chóng xuất hiện các làn sóng rút vốn ồ ạt khỏi các ngân hàng của Hy Lạp, đẩy quốc gia này vào tình trạng khó khăn trong việc huy động vốn trên thị trường vốn quốc tế 3.2 Cơ chế Vào tháng 10/2009, niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường Hy Lạp bắt đầu lung lay, chán nản vào tình trạng tài khóa liên tục thâm hụt ở mức cao và nghi ngờ khả năng trả nợ của Chính phủ Đến cuối tháng 11/2009,trước sức ép của khủng hoảng tài chính toàn cầu từ năm 2008 và nợ nước ngoài của Hy Lạp quá cao Tình trạng càng trở nên tồi tệ hơn khi tính minh bạch trong công khai thông tin nợ của Chính phủ không được đảm bảo Đứng trước những bất lợi như vậy nhưng Chính phủ Hy Lạp vẫn tiếp tục chào bán thành công các đợt trái phiếu chính phủ nhằm huy động thêm vốn cho chi tiêu, cụ thể: Chính phủ Hy Lạp đã vay được 10,6 tỷ USD vào tháng 01/2010, 6,7 tỷ USD vào tháng 3/2010 và 2,07 tỷ USD vào tháng 4/2010 với mức lãi suất rất cao Ngoài ra, Hy Lạp còn vay thêm 71,8 tỷ USD bằng các thỏa thuận trực tiếp với các nước và tổ chức tài chính quốc tế để thanh toán các khoản lãi và nợ gốc mà thời gian đáo hạn đến gần Động thái này càng làm cho nợ công của Hy Lạp tăng, trong khi năng lực trả nợ rất giới hạn Đỉnh điểm là vào cuối tháng 04/2010, Eurostat công bố ước tính thâm hụt ngân sách trong năm của Hy Lạp sẽ đạt mức 13,6% GDP, cao hơn hẳn ước tính của các cơ quan thống kê của nước này Các nhà đầu tư ngay lập tức đặt câu hỏi về khả năng trả nợ của Chính phủ Hy Lạp đối với khoản nợ 11,1 tỷ USD sẽ đến hạn vào tháng 05/2010 Kết quả là, đến ngày 23/04/2010, Hy Lạp tuyên bố mất khả năng trả nợ và chính thức kêu gọi hỗ trợ tài chính từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và các nước thuộc Eurozone 7 Hình 2: Tỷ lệ nợ công/GDP của Hy Lạp giao đoạn 2000 -2009 (%,GDP) Hình 3: Tỷ lệ nợ công/GDP của Hy Lạp giao đoạn 2010 -2014 (%,GDP) 8 4 Kết quả 4.1 Tác động của khủng hoảng nợ công đối với kinh tế Hy Lạp Giả định rằng việc rút lại bảo lãnh tài chính của EMU/Đức là vĩnh viễn, để chênh lệch lãi suất của Hy Lạp giảm xuống, điều quan trọng là Hy Lạp phải quay trở lại chế độ cam kết đáng tin cậy của EMU Để đạt được điều này, Hy Lạp phải được coi là có sự sẵn sàng và khả năng thực hiện những cải cách cần thiết để cải thiện các nguyên tắc cơ bản của mình Do sự mất uy tín mà Hy Lạp phải chịu sau tháng 11 năm 2009, nước này khó có thể tự mình đạt được cam kết đáng tin cậy của EMU Do đó, kích hoạt cơ chế giải cứu EU/IMF là lựa chọn duy nhất để đạt được mục tiêu này Bằng cách thực hiện quyết định không được lòng dân là giao quyền tự quyết định chính sách kinh tế cho các quan chức EU/IMF, Hy Lạp đã gửi tín hiệu rằng nước này muốn duy trì tư cách thành viên EMU của mình Đây là một bước quan trọng, nhưng chỉ riêng nó thì chưa đủ Hy Lạp bây giờ phải thuyết phục thị trường không chỉ rằng họ muốn mà còn có thể thực hiện những cải cách cần thiết Điều này tạo ra một đường dẫn nhị phân rõ ràng cho các sự kiện trong tương lai: Thứ nhất là kết quả tích cực: chính quyền Hy Lạp sẽ thể hiện quyết tâm thực hiện cải cách và người dân Hy Lạp sẽ chấp nhận mà không có sự phản đối lớn gây biến động xã hội Trong trường hợp đó, khi các thị trường sẽ quan sát tiến trình cải cách, niềm tin vào khả năng thực hiện cải cách của Hy Lạp sẽ dần dần được xây dựng Với việc các quỹ EU/IMF khẩn cấp cung cấp sự đảm bảo tài chính tạm thời, chênh lệch giá sẽ dần giảm xuống, lấy đà khi các nguyên tắc cơ bản của Hy Lạp được cho là đang được cải thiện Theo thời gian, các cuộc cải cách sẽ được coi là đã tiến triển đủ để tạo dựng niềm tin hoàn toàn vào khả năng của Hy Lạp trong việc duy trì sự tham gia EMU, cho phép rút lại bảo lãnh tài chính khẩn cấp của EU/IMF và dần dần quay trở lại chế độ cam kết đáng tin cậy và bền vững tài chính Hy Lạp sẽ quay trở lại con đường tăng trưởng bền vững và nền kinh tế nước này sẽ thoát ra khỏi cuộc khủng hoảng được cơ cấu lại và mạnh mẽ hơn Đây sẽ là một kết quả tích cực, nhưng không nên ảo tưởng: Tiến bộ sẽ chỉ diễn ra từ từ và chắc chắn không dễ dàng: ban đầu sẽ có những tổn thất phúc lợi ngắn hạn đáng kể do tỷ lệ thất nghiệp cao hơn và sản lượng giảm Ngoài ra còn có những rủi ro bên ngoài: Kết quả này giả định không có thêm cú sốc kinh tế toàn cầu nào, không có khủng hoảng lây lan sang thị trường trái phiếu của các quốc gia EMU khác và có thêm nguồn vốn EU/IMF nếu cần thiết Thành công qua con đường này chắc chắn sẽ khó khăn; nhưng điều đó chắc chắn là có thể xảy ra; và thậm chí chắc chắn hơn nữa là những người giỏi nhất của Hy Lạp, thực sự, hy vọng ở lại EMU Thứ hai là kết quả tiêu cực: các cải cách sẽ bị phản đối mạnh mẽ và chính quyền Hy Lạp sẽ ngại thúc đẩy chúng Trong trường hợp đó, các thị trường sẽ từ chối cho Hy Lạp vay 9 vốn và cơ chế giải cứu EU/IMF, chắc chắn sẽ liên quan đến các điều khoản có điều kiện, sẽ bị ngừng Để ngăn chặn sự suy thoái kinh tế/xã hội sắp xảy ra, Hy Lạp sẽ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc rời khỏi EMU Điều này sẽ loại bỏ phần bù rủi ro hiện có liên quan đến khả năng tồn tại của Hy Lạp khỏi EMU, nhưng gần như chắc chắn sẽ thay thế nó bằng phần bù rủi ro liên quan đến sự không chắc chắn xung quanh chính sách tiền tệ của Hy Lạp hiện đã độc lập Hơn nữa, sự mất giá của đồng drachma mới so với đồng euro cũng sẽ làm giảm giá trị tài sản của các ngân hàng Hy Lạp, lan rộng cuộc khủng hoảng sang nền kinh tế thực thông qua tình trạng thiếu thanh khoản và lãi suất cho vay cao Nhìn chung, việc rời khỏi EMU có thể mang lại một số không gian thở tạm thời cho Hy Lạp, nhưng ngay cả điều đó cũng không được đảm bảo và sẽ không giải quyết được các nguyên nhân khiến các nguyên tắc cơ bản của Hy Lạp đang xấu đi Tuy nhiên, Hy Lạp vẫn sẽ phải thực hiện những cải cách đau đớn tương tự, lần này là bên ngoài EMU và nếu không có bất kỳ hỗ trợ tài chính nào thì các đối tác EMU của họ có thể sẵn sàng cung cấp cho Hy Lạp khi nền kinh tế của nước này được cải thiện Vì vậy, tất cả đều bắt nguồn từ một câu hỏi đơn giản về sự lựa chọn của công chúng, cuối cùng sẽ do công dân Hy Lạp quyết định Chính quyền Hy Lạp phải truyền đạt tới người dân tình thế tiến thoái lưỡng nan mà đất nước phải đối mặt bằng những thuật ngữ rõ ràng, rõ ràng, nêu rõ ý nghĩa đầy đủ của cả hai lựa chọn có thể xảy ra Họ cũng phải thuyết phục người dân rằng việc Hy Lạp thực hiện những cải cách cần thiết để tiếp tục ở lại Eurozone là vì lợi ích tốt nhất của đất nước Các nhà chức trách cũng nên truyền tải đến người dân thông điệp rằng đất nước cần đưa ra quyết định nhanh chóng: nếu thị trường không quan sát thấy tiến triển đáng kể trong vài tháng tới, họ sẽ suy luận rằng Hy Lạp đã chọn không ở lại khu vực đồng euro và họ sẽ buộc nước này phải rời khỏi khu vực này 4.2 Tác động của khủng hoảng nợ công đối với kinh tế các nước ngoại vi EMU khác Khía cạnh cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng của cuộc khủng hoảng Hy Lạp chính là khả năng lây lan Giống như Hy Lạp, kể từ khi đồng euro ra đời vào năm 1999, các quốc gia như Ý, Tây Ban Nha và Bồ Đào Nha và Ireland đều đã trải qua sự suy giảm đáng kể về giá trị của các yếu tố cơ bản quan trọng để đảm bảo tư cách thành viên EMU lâu dài của họ 10 Hình 4: Sự phát triển kinh tế vĩ mô ở các nước EMU ngoại vi Chúng bao gồm những tổn thất về khả năng cạnh tranh dẫn đến thâm hụt tài khoản vãng lai đáng kể, đặc biệt trong trường hợp của Bồ Đào Nha và Tây Ban Nha; ngoại trừ Ý có thể xảy ra tình trạng suy thoái tài chính nghiêm trọng trong năm 2008-2009 Tuy nhiên, bất chấp sự ổn định tương đối, tỷ lệ nợ công trên GDP của Ý năm 2010 được dự đoán sẽ cao hơn ngưỡng 100% Đồng thời, so với giá trị năm 2007, nợ công sẽ tăng gần gấp đôi ở Tây Ban Nha và hơn gấp ba ở Ireland Kết quả là, mặc dù không có quốc gia nào trong số các quốc gia EMU ngoại vi còn lại giống như Hy Lạp ở việc thỏa cả ba tiêu chí nguy hiểm: thâm hụt ngân sách, thâm hụt tài khoản vãng lai và tỷ lệ nợ trên GDP, nhưng cũng sẽ lâm vào tình trạng tương tự một cách nhanh chóng Sự suy giảm các yếu tố cơ bản của các quốc gia này có thể làm tăng nghi ngờ của các nhà đầu tư về cam kết của họ đối với việc tham gia khu vực đồng tiền chung châu Âu trong tương lai, đặc biệt là trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp ngày càng tăng Hơn nữa, giống như Hy Lạp, cả bốn quốc gia hiện đang hoạt động mà không có sự đảm bảo tài chính ngầm định của các thành viên EMU mạnh hơn, chẳng hạn như Đức Kết quả là, bất kỳ sự gia tăng nào nữa về tỷ lệ nợ công trên GDP của họ đều có thể dẫn đến phí bảo hiểm vỡ nợ áp dụng vào lãi suất trái phiếu chính phủ của họ Xu hướng biến động chênh lệch giá gần đây cho thấy quốc gia được thị trường đánh giá là dễ bị tổn thương nhất trước những rủi ro nêu trên là Bồ Đào Nha, tiếp theo là Tây Ban Nha 11 Bất chấp những tín hiệu tích cực mạnh mẽ mà nó đã gửi tới các thị trường trong những tháng gần đây, Ireland vẫn dễ bị tổn thương vì thị trường tỏ ra nghi ngờ về thành công cuối cùng của họ Ý có vẻ ổn định nhất trong số năm quốc gia EMU ngoại vi Tuy nhiên, với tỷ lệ nợ công trên GDP vượt quá 100% và những điểm yếu cố hữu về cơ cấu Tất cả bốn quốc gia đều dễ bị ảnh hưởng bởi nguy cơ lây lan và điều quan trọng đối với họ là duy trì sự tham gia đáng tin cậy của EMU và khả năng thanh toán tài chính Vì vậy, họ cũng phải triển khai ngay lập tức việc củng cố tài chính và cải cách cơ cấu sâu rộng nhằm giải quyết tình trạng thiếu hụt khả năng cạnh tranh của mình Những điều này chắc chắn sẽ gây ra tổn thất phúc lợi ngắn hạn, làm tăng nguy cơ phản đối nội bộ Vì vậy, việc truyền đạt rõ ràng với người dân về sự cần thiết và ý nghĩa của những cải cách này là cấp bách và quan trọng đối với sự ổn định của các quốc gia này 5 Kết luận Liên quan đến khả năng khủng hoảng có thể lây lan, tất cả các quốc gia ngoại vi EMU khác, bao gồm Ireland, Ý, Bồ Đào Nha và Tây Ban Nha là các quốc gia dễ bị ảnh hưởng (ở các mức độ khác nhau), vì khi cùng gia nhập đồng euro vào năm 1999, họ cũng đã trải qua sự suy thoái đáng kể về những nguyên tắc cơ bản then chốt Để tránh những chuyển biến bất lợi trên thị trường kỳ vọng mà Hy Lạp đã trải qua, các nước này cũng phải nhanh chóng củng cố tài chính và cải cách cơ cấu sâu rộng Để giảm thiểu sự lây lan của cuộc khủng hoảng nợ Hy Lạp và ngăn chặn những cuộc khủng hoảng tương tự trong tương lai, EMU cần cải cách thể chế theo hai hướng: Thứ nhất, để có thể ngăn chặn được các cuộc khủng hoảng trong tương lai, việc nâng cao hiệu quả giám sát tài khóa cần được áp dụng đối với từng quốc gia thành viên EMU Thứ hai, để xử lý cuộc khủng hoảng một cách tốt nhất và tránh sự lây lan hậu quả, cần giảm thiểu rủi ro vỡ nợ Để đạt được điều này, EMU phải phát triển một cơ chế tài trợ khẩn cấp, với các quy tắc rõ ràng và minh bạch để đảm bảo an toàn rằng thị trường sẽ không bị mất tiền khi đầu tư vào trái phiếu chính phủ EMU Cơ chế EU/IMF (Quỹ tiền tệ quốc tế) áp dụng cho Hy Lạp rất hữu ích nhưng khó có thể ngăn chặn khủng hoảng ở các quốc gia khác, vì đây là một thỏa thuận đặc biệt có sự tham gia của một tổ chức bên ngoài là IMF, đến các vấn đề của EMU Vì vậy, kỳ vọng về sự tham gia của IMF vào việc xử lý các cuộc khủng hoảng EMU trong tương lai có thể thất bại, vì không có sự đảm bảo trước nào có thể được đưa ra cho thị trường nếu sự phối hợp giữa EMU và IMF bị thất bại 12 Khoản cứu trợ của EU và IMF nhằm cứu Hy Lạp thoát khỏi cuộc khủng hoảng thâm hụt ngân sách và nợ công cao là bước đi đầu tiên và cần thiết của EU và IMF, nhằm mục tiêu ổn định tài chính của cả khu vực đồng euro Tuy nhiên, để gói cứu trợ này phát huy hiệu quả cao nhất không chỉ đối với Hy Lạp mà còn với cả các thành viên EMU, cần có sự phối hợp đồng bộ giữa khu vực đồng euro, EU, IMF, các nhà đầu tư và thị trường tài chính thế giới Và yếu tố quan trọng nhất là sự chấp nhận của cộng đồng ngoại vi EMU khi mà lợi ích ngắn hạn của họ sẽ giảm đi nếu hoạt động cải cách xảy ra, và dù gì nó cũng chắc chắn xảy ra Do đó, chính phủ các quốc gia cần hiểu được những rủi ro nếu họ không thúc đẩy cải cách, và việc hướng đến lợi ích chung của khu vực đồng euro - lợi ích dài hạn sẽ tốt hơn là nhắm đến mục tiêu ngắn hạn trước mắt Và việc cải cách kinh tế theo yêu cầu của nhóm “bộ ba” chủ nợ (gồm EU, Ngân hàng Trung ương châu Âu - ECB và Quỹ Tiền tệ Quốc tế - IMF) thật sự có hiệu quả vì đã đưa tình trạng nợ công và thất nghiệp của Hy Lạp từ mức cao nhất trong lịch sử xuống mức an toàn Vào đầu tháng 8/ 2018, tỷ lệ thất nghiệp cũng từ mức cao hơn 27% giảm xuống còn dưới 20% Kinh tế Hy Lạp đã tăng trưởng quý thứ 5 liên tiếp trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 3-2018 với mức tăng 2,3% so với cùng kỳ năm 2017, nhờ hoạt động xuất khẩu khởi sắc Ủy ban châu Âu dự báo Hy Lạp sẽ ghi nhận mức tăng trưởng 1,9% trong năm nay Ngày 20-8-2018, Hy Lạp bước ra khỏi cuộc khủng hoảng nợ công sau 8 năm thực hiện chính sách cắt giảm chi tiêu và 3 gói cứu trợ quốc tế liên tiếp Hy Lạp đã chính thức thoát khỏi gói cứu trợ thứ 3, cũng chính là gói cứu trợ cuối cùng kéo dài 3 năm, bắt đầu từ năm 2015 Ông Mario Centeno, Chủ tịch Ủy ban điều hành Cơ chế bình ổn châu Âu (ESM) nhấn mạnh: “Đây là lần đầu tiên kể từ đầu năm 2010, Hy Lạp có thể tự đứng bằng chính đôi chân của mình.” 13 Tài liệu tham khảo 1 Nhìn lại khủng hoảng nợ công của Hy Lạp và kinh nghiệm đối với Việt Nam (2019, April 27) Tạp chí Tài chính Retrieved November 1, 2023, from https://tapchitaichinh.vn/nhin-lai- khung-hoang-no-cong-cua-hy-lap-va-kinh-nghiem-doi-voi-viet-nam.html 2 Nợ công Hy Lạp: Nguyên nhân và bản chất (2011, April 01) Báo điện tử - Đảng Cộng sản Việt Nam From https://dangcongsan.vn/su- kien-binh-luan/no-cong-hy-lap-nguyen-nhan-va-ban-chat-65077.html 3 Michael, G.A., & John, T (2011, 1) The Greek Debt Crisis: Likely Causes, Mechanics and Outcomes World Economy More from: Tài chính quốc tế Trường Đại học… 19 documents Go to course Môn cô phương lý thuyết - ABC None 40 Tài chính quốc tế BÀI TẬP - ABC Tài chính None 1 quốc tế BÀI TẬP Tcqteeee - ABC None 13 Tài chính quốc tế C3 - tài chính quốc tế None 26 Tài chính quốc tế Recommended for you Chapter 01&02 Essentials Business… 70 Thống kê 100% (1) ứng dụng Chapter 7 Zvi Bodie Alex Kane Alan J.… 52 Thống kê 100% (1) ứng dụng SƠ ĐỒ ÔN THI MÔN THỐNG KÊ ỨNG… 2 Thống kê 100% (1) ứng dụng Bài tập unit 1 - A,an, the chuyên ams - -… 12 Digital 100% (3) Marketing