Trang 1 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH ĐỒN NGỌC THIÊN TRANG CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐỂN RỦI RO PHÁ SẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀN
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH ĐOÀN NGỌC THIÊN TRANG CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐỂN RỦI RO PHÁ SẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH SẢN XUẤT HÀNG TIÊU DÙNG TẠI VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH MSSV : 030136200853 TP HCM, NĂM 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Chuyên ngành: Tài chính Mã ngành: 7340201 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐỂN RỦI RO PHÁ SẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH SẢN XUẤT HÀNG TIÊU DÙNG TẠI VIỆT NAM SVTH : ĐOÀN NGỌC THIÊN TRANG MSSV : 030136200853 GVHD : TS ĐỖ THỊ HÀ THƯƠNG TP HCM, NĂM 2023 i TÓM TẮT Đề tài khóa luận “Các yếu tố ảnh hưởng đển rủi ro phá sản của các doanh nghiệp ngành sản xuất hàng tiêu dùng tại Việt Nam” nhằm nghiên cứu và tìm ra mức độ ảnh hưởng của các yếu tố tài chính và vĩ mô đối với rủi ro phá sản của các doanh nghiệp ngành sản xuất hàng tiêu dùng được niêm yết tại thị trường chứng khoán Việt Nam từ 2018 đến 2022 Khóa luận được thực hiện dựa trên kiến thức tích lũy của tác giả xuyên suốt quá trình học cũng như kiến thức được tham khỏa quy các tài liệu sách báo và những nghiên cứu của đề tài cùng lĩnh vực Khóa luận sử dụng dữ liệu của 90 doanh nghiệp được niêm yết trên hai sàn Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) Nghiên cứu bao gồm 450 quan sát, bao gồm 1 biến độc lập và 8 biến phụ thuộc Kết quả nghiên cứu cho thấy có 4 biến có ảnh hưởng đến rủi ro phá sản của doanh nghiệp bao gồm: Tỷ suất sinh lời của tài sản (ROA), Tỷ số thanh toán hiện hành (CAD), Đòn bẩy tài chính (LEV), Tính thanh khoản của tài sản (LIQ) Trong đó, biến LEV có tác động cùng chiều tới rủi ro phá sản (tại mức ý nghĩa 1%) và 3 biến còn lại ROA, CAD, LIQ có tác động ngược chiều tới rủi ro phá sản (tại mức ý nghĩa 1%) Bên cạnh đó tác giả cũng đưa ra một số hàm ý quản trị nhằm giảm thiểu rủi ro phá sản của doanh nghiệp ngành sản xuất hàng tiêu dùng tại Việt Nam ii ABSTRACT The aim of the thesis “Factors Affecting the Bankruptcy Risk of Enterprises in the Consumer Goods Industry in Viet Nam” is to find out the influences level of financial and macro factors on the Bankruptcy Risk of Enterprises in the Consumer Goods Industry listed on Vietnam stock market from 2018 to 2022 The thesis was finished based on the author’s accumulated knowledge throughout the study process as well as knowledge learned by reading books, and newspapers and referenced research with the same topic in the same field There are 90 companies listed on the Ho Chi Minh Stock Exchange (HOSE) and Hanoi Stock Exchange (HNX) was contained in the thesis This research included 450 observations with 1 independent variable and 8 dependent variables Overall, there are 4 dependent variables that have shown the effect on the Bankruptcy Risk of Enterprises, which are: Return on Assets (ROA), Current Ratio (CAD), Financial Leverage (LEV) and Liquidity (LIQ) The LEV variable has a positive effect on the Bankruptcy Risk of Enterprises (with 1% significance), while the ROA, CAD and LIQ variables have a negative effect on the Bankruptcy Risk of Enterprises (with 1% significance) Moreover, the author also provides some implications for reducing the Bankruptcy Risk of Enterprises in the Consumer Goods Industry in the Vietnam market iii LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là Đoàn Ngọc Thiên Trang, học viên lớp DH36TC07, chuyên ngành Tài chính tại trường Đại học Ngân Hàng Thành Phố Hồ Chí Minh Tôi xin cam đoan khóa luận tốt nghiệp đề tài “Các yếu tố ảnh hưởng đển rủi ro phá sản của các doanh nghiệp ngành sản xuất hàng tiêu dùng tại Việt Nam” là công trình nghiên cứu của riêng tôi và được thực hiện dưới sự hướng dẫn khoa học của TS Đỗ Thị Hà Thương Tất cả thông tin và dữ liệu và kết quả trong bài nghiên cứu này hoàn toàn trung thực và trong đó không có các nội dung đã được công bố trước đây hoặc các nội dung do người khác thực hiện ngoại trừ các trích dẫn được dẫn nguồn đầy đủ trong khóa luận Tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm về lời cam đoan này Tác giả Đoàn Ngọc Thiên Trang iv LỜI CẢM ƠN Trước hết, tôi xin gửi lời tri ân đến giảng viên hướng dẫn cô TS Đỗ Thị Hà Thương Cảm ơn cô đã tận tình hướng dẫn và nhiệt tình hỗ trợ, khuyến khích cũng như luôn đưa ra những lời khuyên có ích xuyên suốt quá trình tôi thực hiện khóa luận Tiếp theo đó, tôi xin gửi lời cảm ơn đến toàn thể giảng viên và Ban giám hiệu Trường Đại học Ngân Hàng Thành phố Hồ Chí Minh đã tạo điều kiện cũng như truyền đạt những kiến thức quý giá xuyên suốt quá trình tôi học tập tại trường để tôi có thể hoàn thành khóa luận của mình Cuối cùng, tôi muốn gửi lời cảm ơn đến gia đình vì đã động viên và người bạn đã bên cạnh đồng hành và hỗ trợ tôi hoàn thành khóa luận Do còn nhiều thiếu sót về kiến thức cũng như kinh nghiệm nên khóa luận sẽ không tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận được sự góp ý từ Qúy thầy cô để tôi có thể hoàn thiện bài nghiên cứu một cách hoàn chỉnh hơn cũng như tích lũy được thêm kiến thức và kinh nghiệm cho con đường học tập sau này v MỤC LỤC TÓM TẮT i ABSTRACT ii LỜI CAM ĐOAN iii LỜI CẢM ƠN iv MỤC LỤC v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ix DANH MỤC BẢNG BIỂU .x DANH MỤC PHỤ LỤC xi CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI 1 1.1 Tính cấp thiết của đề tài 1 1.1.1 Đặt vấn đề 1 1.1.2 Tính cấp thiết của đề tài .1 1.2 Mục tiêu của đề tài 2 1.2.1 Mục tiêu tổng quát .2 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 2 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 3 1.4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 3 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 3 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu .3 1.5 Phương pháp nghiên cứu 4 1.6 Đóng góp của đề tài 5 1.7 Bố cục khóa luận 5 vi CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ RỦI RO PHÁ SẢN CỦA DOANH NGHIỆP VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM .6 2.1 Rủi ro phá sản của doanh nghiệp .6 2.1.1 Khái niệm 6 2.1.2 Nguyên nhân của rủi ro phá sản 6 2.1.3 Đo lường rủi ro phá sản .8 2.1.3.1 Chỉ số Z-score của Edward I Altman (1968) .9 2.1.3.2 Mô hình Z’’ cải tiến (1995) 9 2.2 Lý thuyết liên quan 10 2.2.1 Lý thuyết đại diện 10 2.2.2 Lý thuyết tài chính hành vi 11 2.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến rủi ro phá sản của doanh nghiệp 12 2.3.1 Yếu tố vĩ mô 12 2.3.1.1 Tỷ lệ tăng trưởng GDP .12 2.3.1.2 Lãi suất thị trường 12 2.3.2 Yếu tố vi mô 13 2.3.2.1 Tỷ suất sinh lời của tài sản 13 2.3.2.2 Đòn bẩy tài chính .13 2.3.2.3 Tỷ số thanh toán hiện hành 13 2.3.2.4 Quy mô doanh nghiệp .14 2.3.2.5 Vòng quay hàng tồn kho .14 2.3.2.6 Khả năng sinh lời 14 2.3.2.7 Tính thanh khoản của tài sản .15 2.4 Lược khảo các nghiên cứu trước 15 vii 2.4.1 Các nghiên cứu trong nước 15 2.4.2 Các nghiên cứu nước ngoài .17 2.4.3 Khoảng trống nghiên cứu 19 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 21 3.1 Mô hình nghiên cứu .21 3.1.1 Mô hình nghiên cứu 21 3.1.2 Giải thích các biến trong mô hình nghiên cứu 21 3.1.2.1 Biến phụ thuộc 21 3.1.2.2 Đo lường các biến độc lập 22 3.1.3 Giả thuyết nghiên cứu 24 3.2 Quy trình nghiên cứu .29 3.3 Mẫu và dữ liệu nghiên cứu 33 3.3.1 Mẫu nghiên cứu 33 3.3.2 Công cụ nghiên cứu 33 3.4 Phương pháp nghiên cứu .33 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN .36 4.1 Thống kê mô tả 36 4.2 Phân tích tương quan .38 4.3 Kiểm định đa cộng tuyến 40 4.4 Phân tích hồi quy .40 4.4.1 So sánh hồi quy OLS và FEM 40 4.4.2 So sánh hồi quy FEM và REM - Kiểm định Hausman .42 4.4.3 Kiểm định tự tương quan - kiểm định Wooldridge 43 viii 4.4.4 Kiểm định phương sai thay đổi - kiểm định Breusch và Pagan Lagrangian 43 4.4.5 Mô hình FGLS 44 4.4.6 Kết quả nghiên cứu 44 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ HÀM Ý QUẢN TRỊ 49 5.1 Kết luận 49 5.2 Hàm ý quản trị 50 5.2.1 Đối với yếu tố tỷ suất sinh lời của tài sản 50 5.2.2 Đối với yếu tố tỷ số thanh toán hiện hành 51 5.2.3 Đối với yếu tố đòn bẩy tài chính .51 5.2.4 Đối với yếu tố tính thanh khoản của tài sản 52 5.3 Hạn chế của nghiên cứu 52 5.4 Hướng nghiên cứu trong tương lai .53 TÀI LIỆU THAM KHẢO 55 PHỤ LỤC 01 57 PHỤ LỤC 02 60