Phân tích luận điểm thị trường chứng khoán là kênh huy động vốn trung và dài hạn của nền kinh tế liên hệ những khó khăn

Nhờ có TTCK, Chính phủ có thể huy động các nguồn lựctài chính mà không bị áp lực về lạm phát, đặc biệt khi nguồn vốn đầutư từ khu vực nhà nước còn hạn chế.- TTCK góp phần kích thích cạnh

BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƯ BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

TRÍ TUỆ VÀ PHÁT TRIỂN

BÀI TIỂU LUẬN PHÂN TÍCH LUẬN ĐIỂM "THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN LÀ KÊNH HUY ĐỘNG VỐN TRUNG VÀ DÀI HẠN CỦA NỀN KINH TẾ? LIÊN HỆ NHỮNG KHÓ KHĂN THÁCH THỨC CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG VIỆC PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN ĐỂ

HUY ĐỘNG VỐN HIỆN NAY"

Giảng viên hướng dẫn : TS Nguyễn Thạc Hoát Nhóm 15:

Đỗ Thị Thu Huyền_QTDN12 – 7123401024 Nguyễn Thị Phương Anh_QTDN12 – 7123401001 Nguyễn Thảo Uyên_QLC12 – 7123102070

Phạm Hoàng Sơn_TC12A – 7123402030

Hà Nội, tháng 11/2023

I Tổng quan về thị trường chứng khoán

I.1 Khái niệm về thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán (TTCK) là nơi diễn ra các giao dịch mua bán trao đổi các loại chứng khoán

I.2 Vai trò của thị trường chứng khoán đối với sự phát triển kinh tế

a Đối với nhà đầu tư

- Thị trường chứng khoán cung cấp cho công chúng các sản phẩm đầu

tư phong phú, giúp đa dạng hóa danh mục đầu tư và giảm thiểu rủi ro Các loại chứng khoán này khác nhau về tính chất, thời gian đáo hạn

và độ rủi ro, bởi vậy, nó cho phép nhà đầu tư lựa chọn được loại hàng hóa phù hợp với khả năng, mục tiêu và sở thích của mình Ví dụ, nếu nhà đầu tư ưa thích rủi ro, kỳ vọng lãi suất sinh lời cao thì có thể chọn mua cổ phiếu và ngược lại, với những nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn, chấp nhận mức lãi suất thấp sẽ thiên về lựa chọn trái phiếu Chính phủ,

…

- Tham gia vào thị trường chứng khoán rất dễ dàng, thủ tục đơn giản, bất kể bạn là nhà đầu tư nhỏ lẻ với tài chính eo hẹp hay nhà đầu tư có

tổ chức với nguồn vốn lớn Đây được coi là kênh đầu tư tối ưu giúp tạo ra được lợi nhuận cao so với các kênh đầu tư an toàn khác

b Đối với các doanh nghiệp

- TTCK giúp các doanh nghiệp đa dạng hoá các hình thức huy động vốn bằng việc phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu, giúp doanh nghiệp tránh được các khoản vay ngân hàng với lãi suất cao Doanh nghiệp

có chứng khoán được niêm yết trên TTCK chắc chắn có uy tín hơn đối với công chúng, và chứng khoán cũng có tính thanh khoản hơn Nhờ đó, doanh nghiệp có thể huy động nguồn vốn rẻ hơn, sử dụng vốn tiết kiệm, linh hoạt và có hiệu quả hơn Việc mở cửa TTCK còn giúp doanh nghiệp thu hút thêm nguồn vốn trên thị trường quốc tế Đồng thời tăng cường khả năng cạnh tranh quốc tế và mở rộng các cơ hội kinh doanh của các công ty trong nước

- Thuận lợi nữa là khi chưa có cơ hội sản xuất kinh doanh, các doanh nghiệp có thể dự trữ chứng khoán như là một tài sản kinh doanh và các chứng khoán đó sẽ được chuyển nhượng thành tiền khi cần thiết thông qua TTCK

- TTCK là nơi đánh giá giá trị của doanh nghiệp một cách tổng hợp và chính xác thông qua chỉ số giá chứng khoán trên thị trường Sự hình thành thị giá chứng khoán của một doanh nghiệp đã bao hàm hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp đó ở hiện tại và dự đoán trong tương lai Nói cách khác, giá cổ phiếu của một doanh nghiệp cao hay thấp thể hiện ở khả năng mang lại cổ tức cho các cổ đông của doanh nghiệp

đó Từ đó, doanh nghiệp cần đưa ra các giải pháp nâng cao hoạt động sản xuất kinh doanh, nhằm đạt được mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp TTCK giúp tạo ra một môi trường cạnh tranh lành mạnh giữa các doanh nghiệp

c Đối với nền kinh tế

- TTCK tạo ra các công cụ có tính thanh khoản cao, có thể tích tụ, tập trung và phân phối vốn, chuyển thời hạn của vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế Thêm vào đó, TTCK giúp tạo vốn cho nền kinh tế quốc dân Nhờ có TTCK, Chính phủ có thể huy động các nguồn lực tài chính mà không bị áp lực về lạm phát, đặc biệt khi nguồn vốn đầu

tư từ khu vực nhà nước còn hạn chế

- TTCK góp phần kích thích cạnh tranh, nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp

- Thị trường chứng khoán góp phần đa dạng hóa các hình thức đầu tư

và huy động vốn trong nền kinh tế

- TTCK không chỉ là công cụ cho phép thu hút và kiểm soát vốn đầu tư nước ngoài; mà còn góp phần thúc đẩy quá trình hội nhập kinh tế quốc tế của các quốc gia

- Ngoài ra, TTCK còn có các vai trò tích cực khác như: đảm bảo tính thanh khoản cho chứng khoán, làm giảm áp lực lạm phát, thúc đẩy quá trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước

- Đối với Việt Nam, TTCK còn hỗ trợ tốt cho công tác cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước và cùng với hệ thống tín dụng của ngân hàng tạo ra một cơ cấu thị trường vốn Việt Nam cân đối hơn, hiệu quả hơn,

hỗ trợ cho sự phát triển của nền kinh tế

I.3 Hàng hóa chủ yếu trên thị trường chứng khoán

Các loại chứng khoán: cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư, chứng khoán phái sinh

I.4 Cổ phiếu

Là bút toán ghi sổ hoặc giấy chứng nhận do công ty cổ phần phát hành, xác nhận quyền sở hữu và lợi ích của người nắm giữ cổ phiếu (cổ đông) đối với một phần vốn cổ phần của doanh nghiệp phát hành

I.5 Trái phiếu

Là giấy vay nợ, có kỳ hạn từ 1 năm trở lên, xác nhận nghĩa vụ của người đi vay nợ ( là nhà phát hành) phải trả cho người cho vay ( là người mua trái phiếu) một khoản tiền gốc và lãi trong một thời gian ghi trên trái phiếu

II Phân tích chủ thể huy động vốn và mục đích huy động vốn cổ phiếu

và trái phiếu

II.1 Chủ thể huy động vốn

a Chính phủ và các cấp chính quyền địa phương: phát hành trái phiếu chính phủ và trái phiếu địa phương.

Trái phiếu gồm có trái phiếu Chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp Tùy vào đặc điểm và mục đích phát hành từng loại trái phiếu, pháp luật quy định những chủ thể khác nhau có thể phát hành những loại trái phiếu này Việc phát hành trái phiếu Chính phủ và trái phiếu Chính quyền địa phương là một phương án thường được áp dụng khi cần huy động vốn cho nguồn ngân sách nhà nước để thực hiện các mục tiêu kinh tế - xã hội Một cách tổng quát, Chính phủ sẽ chủ trì việc phát hành trái phiếu Chính phủ để bổ sung cho ngân sách trung ương; còn ở địa phương, Chính quyền địa phương sẽ chủ trì việc phát hành trái phiếu Chính quyền địa phương để bổ sung cho ngân sách địa phương Tuy nhiên, không thể tùy tiện phát hành các trái phiếu này

mà phải căn cứ vào từng thời kỳ, dựa trên các nguyên tắc, điều kiện nhất định và phải có kế hoạch, đề án cụ thể

b Doanh nghiệp (bao gồm cả các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực tài chính ngân hàng và phi tài chính): phát hành cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp

Các doanh nghiệp là chủ thể phát hành cổ phiếu và trái phiếu Việc thiếu vốn trong kinh doanh, sản xuất, trả lương cho công nhân, mua nguyên vật liệu để tiếp tục sản xuất, v.v., là việc thường thấy trong hoạt động kinh doanh của một doanh nghiệp Nhưng không phải lúc nào doanh nghiệp cũng có thể giải quyết vấn đề thiếu vốn bằng cách vay ngân hàng Khi đã có thị trường chứng khoán sơ cấp, một cách đơn giản và nhanh chóng là huy động vốn trên thị trường Phát hành cổ phiếu để mời cộng tác làm ăn, hay phát hành trái phiếu

để vay vốn là những cách phổ biến nhất Hơn nữa, khi muốn mở rộng sản xuất, đầu tư vào trang thiết bị, máy móc, cơ sở vật chất thì doanh nghiệp thường cần đến các khoản vốn lớn và thường phải mất nhiều năm để thu hồi vốn

cung ứng hàng hóa cho thị trường chứng khoán do có quyền phát hành

cả cổ phiếu và trái phiếu Các loại chứng khoán mà công ty cổ phần có quyền phát hành là: cổ phần phổ thông (được thể hiện dưới hình thức

là cổ phiếu) và cổ phần ưu đãi (được thể hiện dưới hình thức cổ phiếu

ưu đãi); các loại trái phiếu: trái phiếu thường, trái phiếu chuyển đổi

huy động vốn Tuy nhiên, trong trường hợp đặc biệt công ty trách

nhiệm hữu hạn được phát hành cổ phiếu riêng lẻ để chuyển đổi thành công ty cổ phần

chính sách của nhà nước thuộc đối tượng được cấp bảo lãnh Chính phủ sẽ được phát hành trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh và loại trái phiếu này sẽ được Chính phủ bảo lãnh thanh toán

c Công ty quản lý quỹ đầu tư: phát hành chứng chỉ quỹ đầu tư.

Quỹ đầu tư luôn là những tổ chức chuyên nghiệp, hình thành bằng vốn góp của các nhà đầu tư để tiến hành đầu tư vào chứng khoán

và các loại hình đầu tư khác với tất cả các khoản đầu tư đều được quản lý chuyên nghiệp, chặt chẽ bởi công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát và các cơ quan có thẩm quyền Mục đích thành lập quỹ đầu

tư là tập hợp và thu hút những nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia kinh doanh, đầu tư vào chứng khoán, bất động sản, v.v Như vậy, đặc trưng cơ bản nhất của quỹ đầu tư là quỹ vừa đóng vai trò là tổ chức phát hành bằng việc phát hành ra các chứng chỉ quỹ đầu tư (đối với quỹ đại chúng), các hợp đồng góp vốn (đối với quỹ thành viên) vừa đóng vai trò là các tổ chức đầu tư, kinh doanh chứng khoán Tuy ở Việt Nam

có hai loại hình quỹ đầu tư là quỹ thành viên và quỹ đại chúng (bao gồm quỹ đóng và quỹ mở) nhưng chỉ có quỹ đại chúng mới có quyền phát hành chứng chỉ quỹ Chứng chỉ quỹ được phát hành dưới hình thức phát hành ra công chúng

II.2 Mục đích huy động vốn

Phát hành cổ phiếu là hoạt động nhằm huy động vốn điều lệ chỉ

có với công ty cổ phần, trong đó, cổ phiếu là chứng chỉ do công ty cổ phần phát hành, bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử xác nhận quyền

sở hữu một hoặc một số cổ phần của công ty đó Các cổ đông (những người nắm giữ cổ phiếu trong công ty cổ phần) sẽ chuyển nhượng, mua bán cổ phần (phần vốn bị chia ra) của công ty và những người khi mua cổ phần sẽ được chứng nhận, xác minh quyền sở hữu đối với phần cổ phần mà mình có được bằng cổ phiếu Việc phát hành cổ phiếu nhằm mục đích giúp cho công ty cổ phần huy động được các nguồn vốn từ phía bên ngoài

 Trái phiếu chính phủ, chính quyền địa phương: Trái phiếu Chính phủ được phát hành cho các mục đích: đầu tư phát triển kinh tế - xã hội thuộc nhiệm vụ chi của ngân sách trung ương theo quy định của Luật Ngân sách nhà nước; bù đắp thiếu hụt tạm thời của ngân sách nhà nước từ vay trái phiếu ngắn hạn; cơ

cấu lại khoản nợ, danh mục nợ Chính phủ; Còn trái phiếu Chính quyền địa phương được phát hành cho các mục đích: đầu

tư phát triển kinh tế - xã hội thuộc nhiệm vụ chi của ngân sách địa phương theo quy định của Luật Ngân sách nhà nước; đầu tư vào các dự án có khả năng hoàn vốn tại địa phương

 Trái phiếu doanh nghiệp: Được phát hành nhằm mục đích là để thực hiện các chương trình, dự án đầu tư, cơ cấu lại nợ của chính doanh nghiệp hoặc mục đích phát hành trái phiếu theo quy định của pháp luật chuyên ngành

Như vậy, thời hạn của cổ phiếu dài hạn cho đến khi doanh nghiệp chấm dứt hoạt động Thời hạn trái phiếu trung dài hạn >12 tháng => Thị trường sơ cấp là kênh huy động vốn trung dài hạn cho doanh nghiệp và cho Chính phủ

để phát triển kinh tế - xã hội (nói cách khác huy động vốn trung dài hạn cho nền kinh tế)

III Phân tích các đặc điểm về dòng tiền và thời hạn của cổ phiếu, trái

phiếu, nguồn vốn huy động sử dụng phát triển sản xuất kinh doanh

và nền kinh tế

III.1 Đặc điểm của cổ phiếu và trái phiếu

a Cổ phiếu

Tính chất của chứng khoán vốn: cổ phiếu là hình thức huy động chủ

sở hữu của công ty phát hành

dễ dàng

rãi như: cầm cố,thế chấp,chuyển nhượng,cho tặng,thừa kế

và chênh lệch giá mua và giá bán cổ phiếu,trong đó chênh lệch giá rất lớn

luật; rủi ro của doanh nghiệp + rủi ro của TTCK + rủi ro khi công ty phá sản cổ đông chỉ được phân chia phần tài sản còn lại sau cùng khi công ty trả hết các nghĩa vụ nợ)

b Trái phiếu

 Trái phiếu Doanh nghiệp: chỉ có công ty cổ phần và công

ty TNHH được phát hành trái phiếu

 Trái phiếu chính phủ: Do kho bạc Nhà nước phát hành

 Trái phiếu địa phương: Do UBND các Tỉnh,TP phát hành

thức: lãi suất cố định cho cả kỳ hạn trái phiếu; lãi suất thả nổi; hoặc kết hợp giữa lãi suất cố định và thả nổi;

kỳ và không phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh của công ty phát hành (Khác với lãi cổ tức của cổ phiếu) Ngoài ra thu nhập từ chênh lệch giá mua và giá bán trái phiếu

Ngân hàng nhưng có rủi ro hoàn trả vốn lớn.Trái phiếu Chính phủ có rủi ro rất thấp và lãi suất cũng rất thấp

của tổ chức phát hành);khi Công ty bị giải thể hoặc phá sản thì trước hết Công ty phải có nghĩa vụ thanh toán cho các Chủ trái phiếu trước, sau đó mới chia cho các Cổ đông

III.2 Phân tích thời hạn của cổ phiếu và trái phiếu

a Cổ phiếu

được nắm giữ mãi mãi, tùy thuộc vào chiến lược đầu tư và mục tiêu tài chính của nhà đầu tư Là một loại chứng khoán vĩnh viễn

hoạt động của mình trong điều lệ Ví dụ: 20 năm, 30 năm hay

50 năm Hết thời hạn đó, nếu không được kéo dài, công ty hay doanh nghiệp đó phải giải thể Các cổ đông sẽ được hoàn vốn Nhưng trong thực tế ít có công ty đang hoạt động có hiệu quả lại giải thể, do đó thời hạn của cổ phiếu anh chat với thời hạn hoạt động của công ty đã phát hành ra nó

thời gian tùy thuộc vào sự phát triển và hiệu suất của công ty phát hành

b Trái phiếu

hành với chu kỳ trả lãi cố định và sẽ đáo hạn sau một khoảng thời gian nhất định

đối với trái chủ và được ghi rõ trên bề mặt của trái phiếu Đó là khoảng thời gian từ ngày phát hành đến ngày tổ chức phát hành hoàn trả vốn gốc khi đáo hạn Thời hạn trái phiếu có ảnh hưởng

trực tiếp đến giá trái phiếu, lợi tức trái phiếu và rủi ro trái phiếu trên thị trường

Thời hạn trung bình là thời Gian mà toàn bộ 100 % số tiền của trái phiếu được sử dụng trong suốt thời hạn đó đây là thời hạn thực tế của trái phiếu Thời hạn trung bình của trái phiếu có thể khác thời hạn đáo hạn của trái phiếu: trái phiếu có thể được hoàn vốn khi đáo hạn, nhưng cũng có thể được hoàn vốn trước hạn toàn bộ hay từng phần Nếu toàn bộ vốn của trái phiếu được hoàn trả khi đáo hạn, thì trái phiếu có thời hạn đáo hạn bằng thời hạn trung bình của trái phiếu Nếu hoàn vốn trước hạn từng phần thì trái phiếu có thời hạn đáo hạn lớn hơn thời hạn trung bình của trái phiếu

phiếu và chị là thời hạn danh nghĩa của trái phiếu

định trong suốt thời gian nắm giữ và có quyền nhận lại giá trị đầu tư ban đầu khi trái phiếu đáo hạn

Thời hạn của trái phiếu giúp đánh giá rủi ro về lãi suất và biến động thị trường trong khoảng thời gian đó, trong khi cổ phiếu thường phản ánh chiến lược đầu tư dài hạn và triển vọng tương lai

Trái phiếu với thời hạn ngắn hơn thường phản ánh chiến lược đầu tư ngắn hạn, trong khi cổ phiếu thường liên quan đến chiến lược và kế hoạch phát triển dài hạn của công ty

Cổ phiếu mang lại tính linh hoạt cao hơn trong việc thay đổi chiến lược đầu tư, trong khi trái phiếu thường giữ ổn định theo chu kỳ đáo hạn

Nhà đầu tư trái phiếu nhận lợi ích thu nhập từ lãi suất định kỳ, trong khi

cổ đông chủ yếu nhận lợi ích từ việc tăng giá trị cổ phiếu và cổ tức

Trái phiếu có thể giúp giảm rủi ro tài chính với việc đảm bảo thu nhập đều đặn, trong khi cổ phiếu mang lại cơ hội tăng trưởng cao hơn nhưng đi kèm với rủi ro lớn hơn

III.3 Tác động của hình thức huy động vốn bằng cổ phiếu, trái phiếu đối với

nền kinh tế

a Tác động tích cực

 Huy động vốn chủ sở hữu khi thành lập DN hoặc để mở rộng kinh doanh

 Nguồn vốn huy động này không cấu thành một khoản nợ mà công ty phải có trách nhiệm hoàn trả;

 Nguồn vốn này đc sử dụng dài hạn - không có thời hạn cho đến khi Công ty phá sản, giải thể

 Không tạo ra áp lực về khả năng thanh khoản của công ty như khi sử dụng các phương thức khác như phát hành trái phiếu công ty, vay nợ từ các tổ chức tín dụng

 Lợi ích về Tài chính: Là kênh đầu tư tài chính hấp dẫn với cơ hội sinh lời cao:

+ Lãi cổ tức + Chênh lệch giá mua bán cổ phiếu ( là nguồn thu nhập chủ yếu)

+ Quyền được thưởng bằng cổ phiếu

 Lợi ích về quyền quản lý công ty: Nhà đầu tư mua cổ phiếu để trở thành người quản trị, điều hành doanh nghiệp

b Tác động tiêu cực

 Thay đổi Chính sách,pháp luật của nhà nước

 Tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô (Tăng trưởng kinh tế, Khủng hoảng kinh tế,tài chính, Lạm phát, lãi suất, tỷ giá, )

 Biến động của thị trường (Trong nước và thế giới)

 Bất khả kháng: Chiến tranh,Thay đổi chế độ, Thiên tai, Dịch bệnh,

phiếu gây ra:

 Năng lực trình độ quản trị điều hành yếu kém dẫn đến thua lỗ, mất vốn

 Năng lực cạnh tranh về sản phẩm dịch vụ kém dẫn đến thua lỗ

 Đạo đức, phẩm chất cán bộ trong bộ máy quản trị điều hành tham ô, tham nhũng, vi phạm pháp luật

a Tác động tích cực

Lãi suất trái phiếu cao hơn lãi tiết kiệm gửi Ngân hàng trong cùng kỳ hạn và tương đương lãi suất cho vay cùng thời hạn của NHTM

chênh lệch giá mua bán trái phiếu trên thị trường khi giá trái phiếu tăng

trái chủ sẽ được ưu tiên nhận tài sản thanh lý trước cổ đông khi doanh nghiệp đi đến tình trạng giải thể hoặc vỡ nợ;

cao, thể dễ dàng chuyển nhượng, mua bán,cầm cố thế chấp để vay vốn NHTM

đó kiếm thêm các khoản lời khác (lãi mẹ đẻ lãi con)

trả đủ tiền lãi, không cắt giảm hoặc không trả lãi như cổ phiếu

tiền trước người có cổ phần ưu đãi và cổ phần thông thường

b Tác động tiêu cực

nhiệm):

 Là rủi ro do nhà phát hành không trả được lãi và gốc trái phiếu

 Rủi ro do hoạt động SXKD của DN thua lỗ,DN không có khả năng trả gốc hoặc lãi

 Rủi ro do doanh nghiệp sử dụng vốn vay từ trái phiếu không có hiệu quả,không thu hồi được vốn để trả nợ gốc

và lãi của trái phiếu

 Rủi ro pháp lý do doanh nghiệp vi phạm pháp luật về phát hành trái phiếu hoặc sử dụng vốn sai mục đích,hoặc lừa đảo nên bị cơ quan pháp luật khởi tố hình sự, dẫn đến không có khả năng trả nợ vốn vay trái phiếu

Đối với trái phiếu có lãi suất cố định,khi lãi suất thị trường tăng, nhà đầu tư bị thiệt hại về lãi suất trái phiếu giảm so với lãi suất trái phiếu mới và thiệt hại về chênh lệch giá do giá trái phiếu cũ bị mất giảm