BÁO CÁO CHUYÊN ĐỀ HÀNG HÓA QUÝ 22023

Công Nghệ Thông Tin, it, phầm mềm, website, web, mobile app, trí tuệ nhân tạo, blockchain, AI, machine learning - Kinh tế - Quản lý - Điện - Điện tử - Viễn thông BÁO CÁO CHUYÊN ĐỀ HÀNG HÓA Quý 22023 MỤC LỤC Triển vọng hàng hóa Dầu thô hồi phục trong bối cảnh OPEC cắt giảm sản lượng Phân bón tiếp tục khó khăn khi nhu cầu ảm đạm Dầu khí – Phân bón 01 Dự báo photpho kém tích cực, tuy nhiên khó có thể giảm sâu Xút đi ngang khi nhu cầu yếu nhưng nguồn cung đã bị hạn chế Hóa chất cơ bản 02 Quặng sắt và thép tiếp tục yếu Than có thể tăng nhẹ trong ngắn hạn Quặng sắt – Than – Thép 03 Dự báo giá cá tra và lúa gạo tiếp tục diễn biến tích cực Thịt heo, mía đường có thể đi ngang Nông nghiệp – Thực phẩm 04 Nhóm hàng công nghiệp tiếp tục khó khăn trong khi nhóm thực phẩm phân hoá Phân tích tương quan giữa hàng hóa và giá cổ phiếu, đánh giá một số nhóm ngành liên quan. Tương quan với cổ phiếu 05 TƯƠNG QUAN VỚI CỔ PHIẾU 3 Tổng hợp triển vọng của một số hàng hóa trong báo cáo Nhóm ngành Hàng hóa Dự báo xu hướng giá Đánh giá nhanh Cổ phiếu tiêu biểu Dầu khí Dầu thô Tăng OPEC tiếp tục cắt giảm sản lượng dầu, cùng với đó Mỹ lên kế hoạch gia tăng trữ kho dầu sẽ hỗ trợ giá dầu trong thời gian tới. PVD, PVS, BSR, GAS Xăng dầu Tăng Nguồn cung xăng dầu thắt chặt hơn, NSR bảo dưỡng sẽ làm tăng chi phí nhập khẩu cho các doanh nghiệp đầu mối kinh doanh xăng dầu. Ngoài ra, việc cắt giảm khí thải carbon tại Châu Âu là yếu tố hỗ trợ cho crack spread gia tăng. PLX, OIL Phân bón Giảm Nhu cầu tiếp tục ảm đạm trong bối cảnh nguồn cung được dự báo gia tăng tại Trung Quốc và Nga. DPM, DCM Công nghiệp Thép Đi ngang Sự phục hồi của ngành xây dựng ở Trung Quốc không tốt như kỳ vọng. Tuy nhiên, nguồn cung thép có thể giảm trong thời gian tới là yếu tố hỗ trợ giá trong nửa cuối năm. HPG, HSG, NKG Than Tăng trong ngắn hạn Nhu cầu than giảm khi Ấn Độ giảm sự phụ thuộc vào nhập khẩu. Ngoài ra, nguồn cung từ Australia dự kiến tăng 7,8 cùng xuất khẩu của Indonesia tăng 2,4. Tuy nhiên, tình trạng nắng nóng làm giảm sản lượng của nhà máy thuỷ điện có thể hỗ trợ cho nhiệt điện than, tồn kho than có thể giảm trong thời gian tới. Quặng sắt Đi ngang Nhu cầu nằm ở mức yếu giống với thép cùng với nguồn cung mạnh từ Australia. Tuy nhiên, với việc chỉ số PMI sản xuất ở Trung Quốc tiếp tục sụt giảm trong tháng 5, Chính phủ có thể đưa ra các biện pháp kích thích nhu cầu trong thời gian tới giúp hỗ trợ giá quặng sắt. TƯƠNG QUAN VỚI CỔ PHIẾU 4 Tổng hợp triển vọng của một số hàng hóa trong báo cáo Nhóm ngành Hàng hóa Dự báo xu hướng giá Đánh giá nhanh Cổ phiếu tiêu biểu Hóa chất P4 và axit photphoric Đi ngang Nhu cầu giảm mạnh nhất ở ngành sản xuất chất bán dẫn và linh kiện điện tử. Thêm vào đó, mùa khô trong năm tới có thể ảnh hưởng tới nhu cầu của mặt hàng axit sản xuất phân bón. Tuy nhiên mặt bằng giá P4 sẽ khó tiếp tục giảm do (1) nguồn quặng tại Trung Quốc khan hiếm, (2) giá điện dự kiến sẽ tăng trong thời gian tới tại Việt Nam. DGC Xút - Clo Đi ngang Sản xuất nhôm tại Trung Quốc chưa có dấu hiệu tăng mạnh khiến nhu cầu Xút vẫn giữ ở mức thấp. Tuy nhiên, nhiều nhà máy đã dừng hoạt động để bình ổn giá khi tồn kho Xút ở mức cao. CSV Thực phẩm – Nông sản Thịt heo Đi ngang Giá thịt heo tăng liên tục vì thiếu hàng xuất phát từ đợt dịch tả heo châu Phi. Chúng tôi dự báo giá thịt heo sẽ tiếp tục giữ ở mức cao khi nguồn cung heo dự báo sẽ không có biến động mạnh trong năm nay, cùng với đó giá thịt heo tăng trở lại tại Trung Quốc có thể ảnh hường một phần đến thị trường heo của Việt Nam. DBC, HAG, BAF Cá tra Tăng Lạm phát hạ nhiệt và nhu cầu nhập hàng phục vụ mùa cao điểm lễ hội tại Mỹ có thể là yếu tố hỗ trợ cho sự phục hồi của giá cá tra tại thị trường này. Tại Việt Nam, nguồn cung cá tra có thể thiếu hụt khi giá cá giống cao và chất lượng cá giống không tốt. Bên cạnh đó, giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi tiếp tục tăng cao do diễn biến thời tiết kém thuận lợi. VHC, ANV Sữa bột Đi ngang Trung Quốc cải thiện được hiệu quả sản xuất và lượng gia súc lớn hơn dự kiến sẽ làm tăng lượng sữa tươi trong năm nay, nhu cầu nhập khẩu sữa bột sẽ tiếp tục giảm. Tuy nhiên, sản xuất sữa giảm ở EU và Mỹ có thể khiến giá sữa bột ổn định. VNM Mía đường Đi ngang Giá đường thế giới hạ nhiệt trong nửa cuối năm khi sản lượng mía của Brazil vụ 202324 dự kiến tăng, cùng với đó dầu giá rẻ từ Nga khiến Ấn Độ tăng sử dụng mía để ép ngọt thay vì dùng để pha trộn nhiên liệu sinh học làm tăng nguồn cung trong nước. Tại Việt Nam, giá đường có thể đi ngang khi sản lượng đường của Thái Lan được dự báo thấp hơn do giảm diện tích mía nhưng sản lượng xuất khẩu tăng gần đây. QNS, SBT TƯƠNG QUAN VỚI CỔ PHIẾU 5 Tổng hợp triển vọng của một số hàng hóa trong báo cáo Nhóm ngành Sản phẩm Triển vọng Đánh giá nhanh Cổ phiếu có liên quan Thực phẩm – Nông sản Bông Đi ngang Nhập khẩu bông từ Trung Quốc được dự báo ở mức thấp khi sản lượng trong nước đạt mức cao nhất trong 9 năm trở lại đây. Tuy nhiên, việc Mỹ dự kiến giảm 18 diện tích trồng bông trong năm nay có thể hỗ trợ giá bông trong thời gian tới. ADS, VGT Lúa gạo Tăng Thời tiết khô hạn tại các nước xuất khẩu gạo lớn khiến diện tích trồng cây lương thực giảm, các nhà nhập khẩu tăng cường tích trữ do lo ngại nguồn cung bị ảnh hưởng. Bên cạnh đó, việc Ấn Độ cấm xuất khẩu gạo sẽ khiến nguồn cung càng hạn chế. LTG, TAR 83 17 Cơ cấu khai thác dầu thô Việt Nam 6T.2023 – 5,3 triệu tấn Khai thác dầu thô trong nước Khai thác dầu thô nước ngoài Trữ lượng 4.4 tỷ thùng Xếp thứ 28 thế giới 32 - Dầu diesel 27 - Xăng 15 LPG và Ethane công nghiệp 6 Khác 20 Dầu nhiên liệu và Kerosene Cơ cấu tiêu thụ dầu mỏ thế giới Dầu mỏ tại Việt Nam Khai thác 11 triệu tấnnăm Xuất khẩu 3,9 triệu tấnnăm SẢN XUẤT XĂNG DẦU 3,5 TRIỆU TẤN DẦU KHÍ – PHÂN BÓN Nguồn: VCBS tổng hợp DẦU KHÍ 7 DẦU THÔ Ghi nhận sự hồi phục khi nguồn cung thắt chặt và FED đã tiến dần tới lãi suất mục tiêu cuối Diễn biến giá: Giá dầu Brent thế giới 6 tháng đầu năm có sự điều chỉnh giảm và đạt trung bình 75thùng trong tháng 62023, giá dầu Brent trung bình trong 6 tháng đầu năm đạt 79thùng. Một số diễn biến chính bao gồm: ▪ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) gia tăng lãi suất liên tục để kiểm soát lạm phát, điều này làm gia tăng lo ngại về suy giảm tăng trưởng kinh tế của Mỹ - quốc gia sản xuất tiêu thụ dầu lớn trên thế giới. ▪ Vào tháng 42023 OPEC đã thông qua cắt giảm sản lượng thêm 1,66 triệu thùngngày. Tính từ đầu năm 2023, tổng sản lượng OPEC đã cắt giảm là 3,66 triệu thùngngày, tương đương 3,7 nhu cầu thế giới. Triển vọng: Tích cực trong ngắn hạn khi các nhà cung cấp cắt giảm sản lượng ▪ Các thành viên OPEC+ vào tháng 62023 đã đồng ý gia hạn cắt giảm sản lượng dầu thô xuống còn 40,46 triệu thùngngày cho cả năm 2024. ▪ Mỹ lên kế hoạch gia tăng trữ kho dầu chiến lược với giá bình quân 67- 72thùng tới 2025 có thể tạo ra mức hỗ trợ cho giá dầu tại vùng này. ▪ Dự báo giá dầu: 2023 được dự báo sẽ là năm khả quan cho các doanh nghiệp dầukhí bởi các yếu tố: (1) Giá dầu Brent có thể neo ở mức giá cao trên 80 USDthùng trong bối cảnh chiến tranh Nga – Ukraine (Theo Opec, IHS Markit, và EIA) việc OPEC có thể tiếp tục cắt giảm sản lượng; (2) Tiềm năng triển khai các dự án dầu khí lớn trong nước như Lô B – Ô Môn. - 100 200 300 400 500 600 700 800 - 20 40 60 80 100 120 140 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 Jan-23 Mar-23 May-23 Diễn biến giá dầu khí thế giới WTI (thùng) Brent (thùng) LNG (MMBTU) MFO (tấn) OPEC cắt giảm sản lượng Chiến tranh Nga - Ukraine OPEC cắt giảm sản lượng Nhu cầu hồi phục sau đại dịch FED tăng lãi suất Trung Quốc mở cửa Dịch covid bùng phát Nguồn: Bloomberg, VCBS tổng hợp DẦU KHÍ 8 XĂNG Khó khăn tại trung nguồn giảm bớt, kỳ vọng không còn hiện tượng nhập khẩu khẩn cấp trong năm 2023 Diễn biến giá: Giá xăng dầu trong nước được BTC điều chỉnh 15 lần với 8 lần tăng, 7 lần giảm và 3 lần không đổi. So với cùng kỳ năm ngoái, giá xăng dầu bình quân Q2.2023 đã giảm 26 chủ yếu do (1) giá dầu thô thế giới trong Q2.2023 giảm 32 yoy; (2) Trích lập quỹ bình ổn giá xăng dầu để tạo dư địa quỹ BOG. Triển vọng ngắn hạn: Giá xăng dầu trong nước dự báo tăng trong ngắn hạn chủ yếu do (1) giá dầu Brent đã có mức tăng 2,1 lên mức 82,74 USDthùng trong bối cảnh nguồn cung dần thắt chặt hơn từ các quốc gia OPEC+ và cam kết của Trung Quốc nhằm vực dậy nền kinh tế lớn thứ hai thế giới; (2) NSR sẽ bảo dưỡng 55 ngày kể từ cuối tháng 8 làm tăng áp lực chi phí nhập khẩu cho các doanh nghiệp đầu mối kinh doanh xăng dầu. Triển vọng dài hạn: Giá dầu thô biến động và crackspread xăng dầu thay đổi khó dự báo. Tuy nhiên những khó khăn như giá dầu biến động mạnh, nguồn cung thiếu hụt, phải nhập khẩu xăng dầu giá cao trong khi giá bán trong nước chưa kịp thời điều chỉnh như trong năm 2022 được dự báo sẽ giảm vào năm 2023 do: ▪ Sản lượng phục hồi kể từ năm 2023, nhu cầu tiêu thụ xăng dầu ngày càng tăng trong khi giá dầu thế giới dự kiến sẽ có diễn biến ổn định hơn so với năm 2022, giúp giảm thiểu rủi ro giảm giá trị hàng tồn kho. ▪ Với các doanh nghiệp lọc dầu, biên lợi nhuận có thể sẽ giảm trong năm 2023, nhưng vẫn sẽ duy trì ở mức cao so với trước khủng hoảng Nga – Ukraine do (1) nhu cầu phục hồi sau đại dịch; (2) thị trường dầu thô và xăng dầu thành phẩm tiếp tục thắt chặt do xung đột Nga - Ukraine kéo dài, đặc biệt là ở châu Âu; việc cắt giảm phát thải carbon sẽ làm hạn chế sự gia tăng công suất lọc dầu trong dài hạn. 0 2 4 6 8 - 10 20 30 40 2021 2022 2025 2030 Triệu MT Dự báo nhu cầu tiêu thụ xăng dầu trong nước Nhu cầu tiêu thụ xăng dầu Tăng trưởng - 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 T1 2023 T2 2023 T3 2023 T4 2023 T5 2023 Sản lượng xăng dầu nhập khẩu Xăng dầu các loại Xăng Dầu DO Dầu FO Nhiên liệu bay 65 70 75 80 85 90 16000 18000 20000 22000 24000 26000 Giá xăng dầu trong nước E5RON92 RON95 DIESEL DẦU HỎA BRENT 8 13 18 23 28 33 Crackspread xăng dầu thế giới Mogas 95 Crack Mogas 92 Crack Jet Crack Nguồn: GSO, Bloomberg, Bộ Công Thương, VCBS tổng hợp DẦU KHÍ 9 PHÂN BÓN (1) Hồi phục ngắn hạn trong bối cảnh nguồn cung cắt giảm. Nhu cầu vẫn thấp là yếu tố kháng cự trong dài hạn Diễn biến: Giá phân bón ghi nhận mức giảm nhẹ 10 qoq và 54 yoy trong quý 2. Giá Urê tăng trong tháng 4, tháng 5 nhưng quay đầu giảm vào tháng 6 chủ yếu do: ▪ Nhu cầu tiêu thụ gia tăng tại tất cả các khu vực do vào vụ mùa xuân vào tháng 4, tháng 5; ▪ Nguồn cung bắt đầu gia tăng kể từ giữa tháng 5 ở các quốc gia Đông Nam Á như Malaysia, Indonesia, Brunei và Trung Quốc trong khi nhu cầu nhập khẩu của Ấn Độ không có nhiều cải thiện. Triển vọng ngắn hạn: Giá Urea Thế giới được dự báo tăng trong ngắn hạn chủ yếu do (1) Ai Cập cắt giảm 30 lượng khí cho sản xuất phân bón; (2) Căng thẳng leo thang ở biển Đen; (3) Nhu cầu mùa vụ tại Châu Mỹ La Tinh và Ấn Độ, (4) Giá Urea kỳ vọng đã chạm đáy trong Q2. Triển vọng dài hạn: Chưa thực sự khả quan do nguồn cung gia tăng trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ vẫn suy yếu. ▪ Áp lực nguồn cung phân bón Thế giới tăng do Nga và Trung Quốc nới lỏng biện pháp hạn chế hạn ngạch xuất khẩu phân bón. Trung Quốc mở cửa trở lại sẽ cung cấp một lượng cung lớn ra thị trường. Về phía Nga, Nga cho biết sẽ tục chính sách gia hạn hạn ngạch xuất khẩu phân đạm trong 6 tháng, bắt đầu từ tháng 52023 cho đến tháng 112023 để giúp hỗ trợ cho thị trường trong nước. ▪ Nhu cầu nhập khẩu phân bón để tiêu thụ nội địa của Ấn độ suy yếu do chính sách giảm phụ thuộc phân bón nhập khẩu và hiện tượng thời tiết El Nino ảnh hưởng đến hoạt động tiêu thụ phân bón. - 5 10 15 20 25 30 Q4 2022 Q1 2023F Q2 2023F Q3 2023F Q4 2023F USDmmBtu Dự báo của IEA giá khí Châu Âu Nguồn: IEA, Bloomberg, VCBS tổng hợp 0 20 40 60 80 100 120 140 Khối lượng xuất khẩu Urea Trung Quốc (triệu USD) 0 1 2 3 4 0 200 400 600 T1 2023 T2 2023 T3 2023 T4 2023 T5 2023 T6 2024 Diễn biến giá khí, than và giá phân Ure Thế giới Giá than Giá Urê Giá Khí (Henry Hub) DẦU KHÍ 10 PHÂN BÓN (2) Nội địa giảm đồng pha với thế giới trong bối cảnh dư cung Diễn biến: Giá Urê trong nước giảm nhẹ 5 qoq chủ yếu do: ▪ Nhu cầu tiêu thụ Urê hoạt động giao dịch chậm tại ĐBSCL mặc dù đang vào vụ lúa Hè Thu. ▪ Nhập khẩu từ các quốc gia như Indonesia và Trung Quốc tăng trong khi nhu cầu tiêu thụ trong nước chậm lại. ▪ Hoạt động xuất khẩu trầm lắng. Triển vọng dài hạn: Giá Urê năm 2023 được dự báo giảm so với mức đỉnh năm 2022 nhưng vẫn duy trì ở mức nền cao so với giai đoạn 2019- 2020 chủ yếu do: ▪ Giá nguyên vật liệu (khí, than) giảm sẽ giảm áp lực chi phí sản xuất Urê. ▪ Nhu cầu tiêu thụ Urê trong nước được dự báo sẽ phục hồi 12-16 yoy trong năm 2023 do giá Urê giảm. ▪ Xuất khẩu gạo của Việt Nam sẽ được hưởng lợi từ việc (1) Ấn Độ tiếp tục duy trì chính sách hạn chế xuất khẩu gạo, (2) nhu cầu gạo thế giới vẫn ở mức cao, (3) Việt Nam đang tập trung sản xuất gạo chất lượng cao để phù hợp với xu hướng tiêu dùng toàn cầu. 0 20 40 60 80 100 T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 Xác suất xảy ra hiện tượng Enso 2023 La Nina Trung tính El nino - 5 10 15 20 2020 2025 2030 2035 Tỷ m3 Dự báo khả năng cung cấp khí trong nước Nguồn: IRR, Agromonitor, Worldbank, VCBS tổng hợp 390 410 430 450 470 490 510 530 011022 011122 011222 010123 010223 010323 010423 010523 010623 Giá gạo Việt Nam 5 - 20,000 40,000 60,000 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 Sản lượng Urê nhập khẩu và diễn biến giá Urê trong nước Nhập khẩu (tấn) Giá Urê PM (vndkg) Giá Urê CM (vndkg) HÓA CHẤT CƠ BẢN P 15 30.9 737 82 - Phân bón 7 - Phụ gia TĂCN 3 - Diệt cỏ, trừ sâu 8 - Chất Bán dẫn Chất bảo quản thực phẩm Diêm, pháo hoa Hòa tan bauxite Na 11 22.9897 O 8 15.9999 H 1 1.0078 Al 13 26.982 Cl 17 35.4530 O 8 15.9999 C 6 12.0110 Sản xuất soda Sản xuất Clo, chất sát trùng Si 14 28.0855 Thủy tinh lỏng Nhật Bản Hàn Quốc Đài Loan Trung Quốc Ấn Độ Khu vực nông nghiệp, nhu cầu cao đối với DAP, WPA Khu vực sản xuất chất bán dẫn, nhu cầu cao với P4 Khu vực sản xuất nhôm, nhu cầu cao đối với Xút Khu vực sản xuất giấy, nhu cầu cao đối với Xút Ứng dụng quan trọng của Photpho và NatriPhân bổ nhu cầu các sản phẩm hóa chất tại Châu Á Sản lượng sản xuấttiêu thụ P4 nôi địa: ~100k tấn7k tấn P4, còn lại tập trung xuất khẩu Nguồn cung nội địa Xút (~100k tấn, không bao gồm FDI) mới chỉ đáp ứng được 50 nhu cầu nội địa ngày một gia tăng 40 506080 SẢN PHẨM HÓA CHẤT 12 XÚT – AXIT CLOHIDRIC Chúng tôi cho rằng giá xút sẽ đi ngang trong vùng giá thấp trong H2.2023. Diễn biến giá: Giá xút hồi phục từ cuối tháng 3, đạt đỉnh vào cuối tháng 4 rồi giảm mạnh trong thời gian gần đây, chỉ còn 792 RMBtấn vào cuối tháng 6. Trong khi đó, giá HCl đi ngang từ nửa cuối tháng 3, nhưng bắt đầu giảm mạnh kể từ giữa tháng 5, chỉ còn 173 RMBtấn. Nguyên nhân chủ yếu từ: ▪ Sau cuộc chiến tranh Nga – Ukraine, Trung Quốc đã trở thành nhà xuất khẩu các sản phẩm Clo – Kiềm sang Châu Âu, dẫn đến tình trạng thiếu hụt tại thị trường nội địa Trung Quốc khiến giá trong nước tăng cao. Tuy nhiên, với việc Châu Âu đã đặt trước quá nhiều trong bối cảnh bất ổn gia tăng, nhu cầu từ thị trường quốc tế giảm trong năm 2023, giá Xút Trung Quốc không thể duy trì mức giá cao. ▪ Với việc hàng tồn kho ở mức cao cùng với sản lượng nhôm tại Trung Quốc đang giảm, giá xút giảm mạnh trong thời gian gần đây. Triển vọng: Giá xút có thể đi ngang ở mức giá thấp trong nửa cuối năm nay. ▪ Sản lượng sản xuất nhôm tại Trung Quốc chưa có dấu hiệu tăng mạnh trong năm nay khiến nhu cầu Xút vẫn giữ ở mức thấp. ▪ Nhiều nhà máy đã phải dừng hoạt động để bình ổn giá trong bối cảnh tồn kho Xút đang ở mức cao. Sản lượng nhôm Trung Quốc dần suy yếu trong nửa cuối năm cùng nhu cầu từ EU giảm khiến giá Xút duy trì ở mức thấp Dệt may 10 SX giấy 12 Xử lý nước 22 SX nhôm 40 Triển vọng nhu cầu Xút phụ thuộc chủ yếu vào ngành SX nhôm Nguồn: Sunsirs, CCM, VCBS tổng hợp và dự báo Phân bổ nhu cầu Xút tại Trung Quốc 700 750 800 850 900 950 1423 1523 1623 RMBtấn Giá xút Q2.2023 150 160 170 180 190 200 210 220 1423 1523 1623 RMBtấn Giá axit clohidric Q2.2023 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 2.8 2.9 3 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 Sản lượng nhôm tại Trung Quốc đang có xu hướng giảm Sản lượng sản xuất nhôm YoY SẢN PHẨM HÓA CHẤT 13 PHỐT PHO VÀNG – AXIT PHOTPHORIC Chúng tôi duy trì quan điểm giá phốt pho vàng sẽ tiếp tục đi ngang trong vùng giá thấp trong năm 2023. Diễn biến giá: P4 ghi nhận xu hướng giảm liên tục kể từ đầu năm, chạm mốc 20.000 RMBtấn (-40 ytd) vào giữa tháng 5, hồi phục lên 22.900 RMBtấn (-31 ytd) vào cuối tháng 6. Giá giảm đến từ nhu cầu sản xuất linh kiện điện tử và chất bán dẫn giảm, nhưng hồi phục nhẹ do nhiều doanh nghiệp giảm tải sản xuất, tồn kho giảm. Bên cạnh đó, việc hạn hán dẫn tới thiếu điện tại Trung Quốc dẫn tới chi phí sản xuất P4 tăng cao, đã góp phần tạo ra nhịp hồi phục ngắn hạn trong tháng 6. Giá axit photphoric biến động cùng chiều với giá P4, giao dịch ở mức 6.300 RMBtấn (-31 ytd) vào cuối quý 2 do (1) giá phốt pho vàng đầu vào giảm, (2) nhu cầu hạ nguồn vẫn thấp khi nhu cầu về linh kiện điện tử và chất bán dẫn bắt đầu chững lại sau khi hồi phục mạnh trong quý 2 tại Hàn Quốc. Triển vọng: nhu cầu chưa tích cực, giá bán dự kiến tiếp tục đi ngang trong vùng giá thấp. Phục hồi nhẹ cùng doanh số chất bán dẫn và linh kiện điện tử Nguồn: Sunsirs, CCM, VCBS tổng hợp và dự báo 15,000 17,000 19,000 21,000 23,000 25,000 27,000 29,000 31,000 33,000 1423 1523 1623 RMBtấn Giá phốt pho vàng Q2.2023 0 10 20 30 40 50 60 0 2 4 6 8 10 Axis Title USDkg Giá P4 tại các thị trường nhập khẩu trọng điểm và doanh số chất bán dẫn toàn cầu DT bán dẫn (P) Nhật Bản (T) Trung Quốc (T) Hàn Quốc (T) 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 1423 1523 1623 RMB.tấn Giá axit photphoric Q2.2023 0 20 40 60 80 100 120 140 160 Chỉ số chất bán dẫn tại Hàn Quốc QUẶNG SẮT – THAN – THÉP Trữ lượng và tiêu thụ tại Việt Nam Sắt (■): 1,2 tỷ tấn Than (▲): 6,6 tỷ tấn Sản lượng sản xuấttiêu thụ: 30,8 triệu27,1 triệu tấn thép 10 9.4 5.4 2.2 Tiêu thụ thép tại Việt Nam Đv: triệu tấn, năm 2021 Thép xd HRC Tôn Ống Tiêu thụ: 27,1 triệu tấn 52 Xây dựng 28 Linh kiện máy móc 17 Ô tô – Đóng tàu 3 Thiết bị điện tử Ứng dụng của thép Trung Quốc 54 EU 4 Ấn Độ 7 Mỹ 5 Nhà sản xuất chính Công nghệ BOF Công nghệ EAF Doanh nghiệp nội địa tiêu biểu QUẶNG – THAN – THÉP 85 90 95 100 105 110 0 200 400 600 800 1000 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18 Jan-19 Jul-19 Jan-20 Jul-20 Jan-21 Jul-21 Jan-22 Jul-22 Jan-23 USDTấn Tương quan giữa giá thép và chỉ số RMI (Real Estate Market Index) tại Trung Quốc Giá thép (LHS) RMI (RHS) 15 THÉP Nguồn: Trading Economics, Vietnambiz, Tổng cục thống kê Trung Quốc Chúng tôi duy trì quan điểm giá thép chưa phục hồi quá tốt trong nửa cuối năm 2023. Diễn biến: giá thép Trung Quốc ghi nhận mức giảm 14 từ vùng đỉnh đạt vào giữa tháng 3, còn 3.738 CNYtấn vào cuối quý 22023. Giá thép Việt Nam giảm dần trong thời gian gần đây, chỉ còn 14.380 đồngkg vào cuối tháng 6. Nguyên nhân chủ yếu từ: ▪ Sự phục hồi của ngành xây dựng ở Trung Quốc không diễn ra như kỳ vọng mặc dù Chính phủ đã thực hiện nhiều biện pháp kích thích và bơm thanh khoản trong bối cảnh nền kinh tế Trung Quốc mở cửa trở lại. ▪ Hoạt động xây dựng giảm mạnh, giảm gần 20 so với cùng kỳ trong 3 tháng đầu năm. Triển vọng: Giá thép được dự báo sẽ đi ngang hoặc có thể hồi phục nhẹ vào nửa cuối năm nay. ▪ Nhu cầu thép tại Trung Quốc chưa phục hồi như kỳ vọng khi hoạt động xây dựng vẫn còn yếu kém và thị trường bất động sản có thể sẽ tiếp tục yếu trong những năm tới. ▪ Tuy nhiên, nhiệt độ cao tại các trung tâm sản xuất của Trung Quốc đã đe dọa nguồn cung cấp thủy điện khiến các nhà chức trách phải ban hành các hạn chế về điện, cùng với chất lượng không khí xấu đi buộc các nhà sản xuất phải cắt giảm công suất, từ đó nguồn cung thép có thể giảm trong thời gian tới. 13,500 14,000 14,500 15,000 15,500 16,000 16,500 3,000 3,200 3,400 3,600 3,800 4,000 4,200 3423 3523 3623 Giá thép Q2.2023 Hợp đồng tương lai thép (CNYT) Thép Việt Nam (đồngkg) 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 Jan-13 Nov-13 Sep-14 Jul-15 May-16 Mar-17 Jan-18 Nov-18 Sep-19 Jul-20 May-21 Mar-22 Jan-23 Triệu m2 Diện tích xây dựng nhà ở mới tại Trung Quốc (Cộng dồn 12 tháng) Tiếp tục giảm trong quý 2 trong bối cảnh ngành xây dựng của Trung Quốc phục hồi kém. Kỳ vọng hồi phục nhẹ vào cuối năm QUẶNG – THAN – THÉP 16 QUẶNG SẮT – THAN Nguồn: Trading Economics, McCloskey Triển vọng giá than và quặng sắt chưa quá tích cực trong năm 2023. Quặng sắt: Giá quặng sắt diễn biến đồng pha cùng thép, đạt 113,5 USDtấn vào cuối Q2.2023, giảm 16 so với mức đỉnh hồi đầu năm và - 8 so với đầu quý. Nguyên nhân đến từ: Giá quặng sắt giảm trong bối cảnh nhu cầu thấp và nguồn cung mạnh từ nhà sản xuất chính Australia. Than: Giá than giảm mạnh trong thời gian gần đây, chỉ còn 128,05 USDtấn vào cuối tháng 6, giảm -67,1 ytd. Nguyên nhân đến từ: ▪ Nguồn cung ở Ấn Độ tăng làm giảm sự phụ thuộc vào nhập khẩu. Xuất khẩu từ các quốc gia như Nam Phi và Colombia đã bù đắp cho việc giảm nguồn cung từ Nga. ▪ Sự phục hồi kinh tế ở Trung Quốc vẫn còn yếu, đặc biệt trong lĩnh vực sản xuất và xây dựng. Ngoài ra, lượng than tồn kho ở Trung Quốc đã đạt mức cao lịch sử do nhu cầu thấp và nhập khẩu khá nhiều. Triển vọng: ▪ Giá quặng sắt có thể hồi phục khi chỉ số PMI sản xuất ở Trung Quốc tiếp tục sụt giảm trong tháng 5, Chính phủ có thể đưa ra các biện pháp kích thích nhu cầu trong thời gian tới. ▪ Giá than chưa tích cực trong thời gian tới khi nguồn cung từ Australia dự kiến tăng 7,8 và xuất khẩu của Indonesia tăng 2,4 trong khi nhu cầu vẫn ở mức thấp. Tuy nhiên, những đợt nắng nóng gần đây đã làm giảm sản lượng nhà máy thuỷ điện, sản lượng nhà máy nhiệt điện than có thể tăng lên để cố gắng giảm thiểu tình trạng thiếu điện, tồn kho than có thể giảm nhẹ khiến giá than có thể tích cực trong ngắn hạn. Than và quặng sắt ghi nhận biến động trái chiều 0 10 20 30 40 50 60 70 80 Trung Quốc Nhật Bản Hàn Quốc Đài Loan Ấn Độ Triệu tấn Tình hình nhập khẩu than cốc tại các nước chính 2019 2020 2021 2022 2023F 90 95 100 105 110 115 120 125 130 3423 3523 3623 USDtấn Giá quặng sắt Q2.2023 100 120 140 160 180 200 220 3423 3523 3623 USDtấn Giá than Q2.2023 0 200 400 600 800 1,000 1,200 Jan-19 Jan-20 Jan-21 Jan-22 Jan-23 USDtấn Giá thép thanh và HRC Trung Quốc Thép thanh Trung Quốc HRC Trung Quốc NÔNG SẢN – THỰC PHẨM Top 3 xuất khẩu thủy sản với thị phần ước đạt 7 toàn cầu. Top 1 XK cá tra. Top 3 XK tôm Đứng thứ 17 về kim ngạch XK nông sản. Trong đó, top 3 XK lúa gạo. 23,5 kgngườinăm ~20 kgngườinăm Tăng trưởng tiêu thụ thịt phân hóa tại Việt NamXK thủy sản là chủ lực 9,2 kgngườinăm 33 kgngườinăm NÔNG SẢN – THỰC PHẨM 18 THỊT HEO Nguồn: ANOVA FEED, GSO, Bộ Nông nghiệp Trung Quốc, VCBS tổng hợp Nguồn cung thiếu hụt do dịch bệnh, lượng tái đàn giảm Diễn biến: giá thịt heo sau khi duy trì ở vùng 50.000 – 52.000 đồngkg trong tháng 4 đã tăng mạnh lên 60.600 đồngkg trong tháng 6. Giá heo trong khu vực miền Bắc ghi nhận mức cao nhất nhất cả nước. Nguyên nhân chủ yếu từ: ▪ Giá heo hơi tăng liên tục vì thiếu hàng cục bộ xuất phát từ đợt dịch tả heo châu Phi trong khi nhu cầu tiêu thụ thịt tăng bởi mùa du lịch đã bắt đầu. ▪ Lượng tái đàn còn chậm nên nguồn cung giảm. ▪ Giá heo lao dốc sâu trong thời gian trước khiến các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ treo chuồng, nguồn cung ra thị trường giảm. Triển vọng: Giá thịt heo sẽ tiếp tục giữ ở mức cao do nhu cầu của thị trường tốt hơn trong khi nguồn cung giảm. ▪ Tổng đàn của Việt Nam bị mất khoảng 20 – 25 so với bình thường, nguồn cung heo năm 2023 sẽ không có biến động lớn vì nhiều hộ chăn nuôi khó tái đàn ngay lập tức với quy mô lớn sau khi đã chịu lỗ trong hai năm liên tiếp. ▪ Lạm phát duy trì ở mức thấp, mặc dù tăng trở lại trong tháng 6 và 7 do giá thực phẩm, song mức lương cơ bản gia tăng là yếu tố hỗ trợ cho tiêu thụ không bị ảnh hưởng. ▪ Làn sóng dịch bệnh mới cùng với lũ lụt tại Trung Quốc có thể làm giảm nguồn cung, đẩy giá thịt heo tăng trở lại, điều này có thể ảnh hưởng một phần đến thị trường heo của Việt Nam. 40000 41000 42000 43000 44000 45000 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Ngàn con Quy mô đàn nái tại Trung Quốc 19 43 38 Cơ cấu nguồn cung thịt heo Việt Nam DN nội địa DN FDI Hộ chăn nuôi 45 50 55 60 65 3423 10423 17423 24423 1523 8523 15523 22523 29523 5623 12623 19623 26623 Nghìn đồngkg Giá thịt heo các miền tại Việt Nam Q2.2023 Miền Bắc Miền Trung Miền Đông Miền Tây -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 0121 0421 0721 1021 0122 0422 0722 1022 0123 0423 CPI đang tăng trở lại vào cuối quý 2 do giá thực phẩm tăng CPI (mom) CPI (yoy) NÔNG SẢN – THỰC PHẨM 19 CÁ TRA (1) Diễn biến: Giá cá tra vẫn tiếp tục ổn định ở hầu hết các thị trường chính như Mỹ, EU, Trung Quốc trong nửa đầu năm 2023. Theo VASEP, kim ngạch xuất khẩu cá tra 6T2023 của Việt Nam ước đạt 873 triệu USD, giảm 39 yoy. Trong đó giảm mạnh nhất là Mỹ (-61), Trung Quốc (-39). Giá bán bình quân khoảng 2,4 USDkg, giảm -20,6 yoy. Cụ thể: ▪ Tháng 4 ghi nhận sụt giảm do giá thực phẩm tại Mỹ đã lên quá cao, người dân Mỹ đã cắt giảm chi tiêu cả những mặt hàng giá trị thấp, do đó xuất khẩu thuỷ sản của Việt Nam sang Mỹ duy trì mức giảm sâu. ▪ Nhu cầu tiêu thụ của thị trường Trung Quốc hồi phục chậm hơn dự đoán sau khi mở cửa trở lại, sản xuất nội địa của Trung Quốc cũng khó khăn vì chi tiêu của khách hàng yếu hơn dự kiến. ▪ Tháng 5 chỉ ghi nhận mức hồi phục nhẹ khi lượng tồn kho tại Mỹ vẫn lớn, sức tiêu thụ kém. Nhu cầu tại thị trường Trung Quốc vẫn chưa phục hồi, chủ yếu tăng nhập khẩu các mặt hàng hải sản và tôm nguyên liệu giá rẻ để phục vụ cho ngành gia công và chế biến xuất khẩu. ▪ Xuất khẩu cá tra tháng 6 vẫn ảm đạm khi lạm phát tại nhiều thị trường vẫn ở mức cao cùng với sự kiểm soát ngày càng chặt của thị trường nhập khẩu, liên quan đến kiểm soát an toàn thực phẩm và quy định chống khai thác IUU. Nguồn: Agromonitor, VASEP, VCBS tổng hợp Nhu cầu vẫn khá ảm đạm trong nửa đầu năm, lạm phát tại Mỹ và sự hồi phục chậm của Trung Quốc kéo giảm sản lượng xuất khẩu -39 -61.00 -23 -49 3 52 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 Trung Quốc Mỹ Brazil Mexico Anh Ả Rập Xê-út Biến động XK cá tra sang các nước 6T2023 - 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 0 20 40 60 80 100 120 T1 T3 T5 T7 T9 T11 T1 T3 T5 2022 2023 USDkg Nghìn tấn Sản lượng XK và giá XK bình quân Sản lượng (T) Đơn giá (P) 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 T1 T3 T5 T7 T9 T11 T1 T3 T5 2022 2023 USDkg Giá XK tại các thị trường lớn Trung Quốc Mỹ EU 0 10 20 30 40 50 T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12 T1 T2 T3 T4 T5 T6 2022 2023 Nghìn tấn Sản lượng XK sang các thị trường chính Trung Quốc Mỹ EU NÔNG SẢN – THỰC PHẨM 20 CÁ TRA (2) Triển vọng: Kỳ vọng ghi nhận phục hồi vào nửa cuối năm trong bối cảnh nhu cầu trữ kho tại các thị trường xuất khẩu tăng khi thị trường toàn cầu bước vào mùa lễ hội. ▪ Các doanh nghiệp Việt Nam tích cực tham gia các hội chợ thuỷ sản quốc tế tại Mỹ, EU, Nhật Bản, kỳ vọng thu hút được nhiều bạn hàng hơn. ▪ Lạm phát hạ nhiệt tại Mỹ có thể kích thích tiêu dùng tại thị trường này. Hiện hàng tồn kho bên Mỹ cũng đã cạn dần và nhu cầu nhập hàng của họ sẽ quay trở lại phục vụ mùa cao điểm lễ hội trong quý 3 có thể là yếu tố hỗ trợ giá cá tra tại khu vực Bắc Mỹ. ▪ Nguồn cung cá tra có thể thiếu hụt khi giá cá giống quá cao và chất lượng cá giống không tốt, giá cá tra có thể sẽ tăng trở lại. ▪ Giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi vẫn ở mức cao do diễn biến thời tiết kém thuận lợi. Theo đó, nhiều khả năng các nhà sản xuất có thể tăng giá bán nhằm chia sẻ áp lực chi phí cho khách hàng. ▪ Hoạt động vận tải được khơi thông với (1) giá cước vận tải xuống mức rất thấp so với cùng kỳ, (2) nguồn cung tàu và thiết bị container đã đáp ứng đủ tại các cảng Châu Á, trong khi đó các cảng tại Mỹ hầu như đạt tối đa công suất cho thấy tình trạng tắc nghẽn đã dần được xử lý. Nguồn: Agromonitor, Investing Nhu cầu mua dự trữ gia tăng trong bối cảnh nguồn cung nguyên liệu không đủ đáp ứng lực thu gom từ Trung Quốc Tỷ lệ hoạt động của các cảng tại Mỹ 72 31 45 37 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 0721 0921 1121 0122 0322 0522 0722 0922 1122 0123 0323 0523 Diễn biến CPI Mỹ theo tháng 0 2,000 4,000 6,000 8,000 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12 T1 T2 T3 T4 T5 T6 2022 2023 USDFEU Giá cước vận tải sang Bắc Mỹ 0 5 10 15 20 25 30 35 0 20 40 60 80 100 120 140 160 Nghìn đồngkg Nghìn tấn Sản lượng cá tra nguyên liệu tăng do lực cầu của thị trường Trung Quốc lớn hơn Sản lượng Min Max NÔNG SẢN – THỰC PHẨM 21 LÚA GẠO Chúng tôi duy trì quan điểm giá lúa gạo tiếp tục tích cực trong thời gian tới. Diễn biến: Giá gạo tiếp tục đà tăng trở lại, đạt 521,25 USDtấn, tăng +11,7 so với đầu năm. Nguyên nhân đến từ: ▪ Chất lượng của gạo Việt Nam hiện nay...