Tiểu Luận - Quản Trị Rủi Ro Về Sự Biến Động Giá - Hợp Đồng Kỳ Hạn - Hợp Đồng Tương Lai

Hợp đồng kỳ hạnHợp đồng kỳ hạn là hợp đồng mua hay bán: • Một khối lượng xác định các đơn vị tài sản cơ sở • Tại một thời điểm xác định trong tương lai với một mức giá được ấn định vào

BỘ TÀI CHÍNH ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING

QUẢN TRỊ RỦI RO

VỀ SỰ BIẾN ĐỘNG GIÁ

HỢP ĐỒNG KỲ HẠN

HỢP ĐỒNG TƯƠNG

LAI

Hợp đồng kỳ hạn

Hợp đồng kỳ hạn là hợp đồng mua hay bán:

• Một khối lượng xác định các đơn vị tài sản cơ sở

• Tại một thời điểm xác định trong tương lai với một mức giá được ấn định vào ngày hôm nay

• Kỳ hạn hợp đồng: thời gian từ khi kí hợp đồng đến ngày đáo hạn.

• Giá kỳ hạn: Giá xác định được áp dụng trong ngày thanh toán hợp đồng

Hợp đồng kỳ hạn

• Hợp đồng kỳ hạn hàng hóa (nông sản, kim loại, nhiên liệu)

• Hợp đồng kỳ hạn lãi suất (liên ngân hàng, tín

phiếu kho bạc, trái phiếu chính phủ, trái phiếu

chính quyền địa phương)

• Hợp đồng kỳ hạn chỉ số cổ phiếu

• Hợp đồng kỳ hạn ngoại hối

Các loại hợp đồng kỳ hạn phân theo tài sản cơ sở:

Hợp đồng kỳ hạn

Người

• Thời điểm xác lập trạng thái (ký hợp đồng), t = 0:

• Hai bên thỏa thuận về giá và số lượng tài sản cơ sở

• Giao dịch chưa xảy ra

• Bên mua trả tiền cho bên bán và nhận tài sản cơ sở

• Bên bán giao tài sản cơ sở và nhận tiền

Hợp đồng kỳ hạn

ĐỊNH GIÁ HỢP ĐỒNG KỲ HẠN

Hàng hóa thông thường Hàng hóa đặc biệt

Công thức định giá mua ngoại tệ theo kỳ hạn

FVm = PVm + IgVN - IvNT Hay: FVm = PVm + PVm(igVN - ivNT)n Hay : FVm = PVm[1+(igVN - ivNT)n]

Hợp đồng tương lai

Công thức định giá bán ngoại tệ theo kỳ hạn tương lai

FVb = PVb + IvVN - IgNT Hay: FVb = PVb + PVb(ivVN - igNT)n Hay: FVb = PVb[1+(ivVN - igNT)n]

Hợp đồng tương lai

Hợp đồng tương lai là hợp đồng kỳ hạn được chuẩn hóa

• Hợp đồng tương lai được thỏa thuận và mua bán thông qua người môi giới (Hợp đồng kỳ hạn được thỏa thuận trực tiếp giữa hai bên của hợp đồng)

• Hợp đồng tương lai được mua bán trên sàn giao dịch (Hợp đồng kỳ hạn trên thị trường phi tập trung)

• Khi xác lập trạng thái hợp đồng tương lai, cả bên bán và bên mua phải ký quỹ vào tài khoản bảo chứng theo quy định của sàn giao dịch Hợp đồng tương lai được tính hàng ngày theo giá thị trường (marking to market daily) Điều đó có nghĩa là trong kỳ hạn của hợp đồng tương lai, các khoản lãi/lỗ hàng ngày được cộng/trừ vào tài khoản bảo chứng của mỗi bên (Hợp đồng kỳ hạn được thanh toán vào ngày đáo hạn)

Hợp đồng tương lai

Bên mua Trung tâm thanh Bên bán

toán bù trừ

Tiền Tính toán lời/Lỗ hằng

ngày

Tài sản cơ sở Giao vào lúc đáo hạn

Hợp đồng tương lai

- Có tính chất bắt buộc

- Hợp đồng được tiêu chuẩn hóa -Việc giao hàng diễn ra vào ngày xác định trong tương lai

-Có thể thực hiện hợp đồng thông qua giao hàng hoặn thanh toán bù trừ.

-Có thể tất toán nghĩa vụ hợp đồng dễ dang.

-Không giới hạn khả năng thua lỗ của người mua.

Đặc điểm

• Mức ký quỹ ban đầu: 10% trên tổng GTHĐ là 100 triệu

• Ngày thanh toán giao hàng: 14/3/2006

Giả sử cổ phiếu cty A tại ngày 14/3 là 53.000đ/cp Lúc này người mua sẽ lời 60triệu còn người bán lỗ 60 triệu.

Ví dụ 2

TH1: Thanh lý theo phương thức giao hàng, người mua sẽ phải đưa cho người bán 1.000 triêu, còn người bán phải chuyển 20.000cp công ty A cho người mua

TH2:Thanh lý hợp đồng kỳ hạn theo phương thức

bù trừ, người mua trình hợp đồng cho người giữ tiền ký quỹ và nhận lại 100 triệu ký quỹ ban đầu

và nhận thêm 60 triệu tiền lời từ hợp đồng (có nghĩa vụ chi trả hoa hồng cho môi giới) Người bán trình hợp đồng và nhận lại 40 triệu do bị thiệt 60 triệu.

Ví dụ

Giả sử bạn mua một hợp đồng giao sau chỉ số chứng khoán với giá trị mở cửa 452.25 vào ngày 1 tháng 7.Nhân hợp đồng với 500 Vì thế giá của hợp đồng là

$500(452.25)=$226.125.Bạn nắm giữ vị thế mở cho đến khi đáo hạn nó vào ngày 16 tháng 7 với giá mở cửa 435.50 Ký quỹ ban đầu yêu cầu $9.00 và số dư duy trì $6.000.Giả định rằng bạn đặt cọc ký quỹ ban đầu và không rút số dư ra.Lập bảng thanh toán bù trừ hằng ngày Giá hàng ngày như sau:

Hợp đồng tương lai

Định giá hợp đồng tương lai

Cách định giá hợp đồng tương lai tương tự hợp đông kỳ hạn:

Tỷ giá mua FVm = PVm + IgVN – IvNT

Tỷ giá bán FVb = PVb + IvVN - IgNT

Hợp đồng tương lai

Điểm khác biệt Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng tương lai

Địa điểm giao dịch Trên thị trường phi tập

trung Tại Sở giao dịch tiêu chuẩn hóa và qui địnhChi tiết hợp đồng Hàng hóa, số

lượng,thời hạn thanh toán do 2 bên thỏa thuận

Do Sở giao dịch qui định(hàng hóa, số lượng,)tại 1 thời điểm giao hàng xác định

Tính thanh khoản của

hợp đồng Chuyển giao và thanh toán vào ngày đáo hạn

(tính thanh khoản thấp)

Thánh toán hằng ngày,chuyển giao và thanh toán vào ngày đáo hạn

(tính thanh khoản cao)Công dụng Bảo hiểm rủi ro biến

động giá Bảo hiểm rủi ro biến động giá và là cơ hội kinh doanh

kiếm lời

So sánh ưu và nhược điểm của 2 loại

HĐ Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng tương lai

Ưu điểm • Dễ dàng giao dịch(điện thoai,

mail, fax, ) và chốt hàng hóa,

số lượng,thời gian thanh toán

• Thời gian giao dịch trên thị trường 24/24

• Không hạn chế đối tượng tham gia

• Sở giao dịch giới hạn tỷ giá nên hạn chế rủi ro biến động

• Thanh toán bù trừ hằng ngày không cần phải đến ngày đáo hạn

Nhược

điểm • Hợp đồng chỉ được thực hiện vào ngày đáo hạn

• Có thể rủi ro do đối tác không thực hiện hợp đồng

• Thiếu linh hoạt( đối tượng tham gia, giao dịch tập trung,hàng hóa,số lượng

bị giới hạn)

• Tính bắt buộc( phải thục hiện hợp đồng vào ngày đáo hạn dù lời hay lỗ)

Hợp đồng tương lai là hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa,vậy sao không bỏ hợp đồng kỳ hạn???

Từ sự so sánh về sự khác nhau,ưu điểm và nhược điểm rút ra được:

• Mỗi loại hợp đồng mang những tính chất riêng.Linh hoạt trong việc lựa chọn phòng ngừa hay đầu tư.

• Giúp nhà đầu tư có nhiều hơn 1 sự lựa chọn

• Đa dạng sản phẩm trên cùng thị trường