Tiểu Luận - Quản Trị Rủi Ro Về Sự Biến Động Giá - Hợp Đồng Kỳ Hạn - Hợp Đồng Tương Lai

BỘ TÀI CHÍNH ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING QUẢN TRỊ RỦI RO VỀ SỰ BIẾN ĐỘNG GIÁ HỢP ĐỒNG KỲ HẠN HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng kỳ hạn là hợp đồng mua hay bán: • Một khối lượng xác định các đơn vị tài sản cơ sở • Tại một thời điểm xác định trong tương lai với một mức giá được ấn định vào ngày hôm nay • Kỳ hạn hợp đồng: thời gian từ khi kí hợp đồng đến ngày đáo hạn • Giá kỳ hạn: Giá xác định được áp dụng trong ngày thanh toán hợp đồng Hợp đồng kỳ hạn Các loại hợp đồng kỳ hạn phân theo tài sản cơ sở: • Hợp đồng kỳ hạn hàng hóa (nông sản, kim loại, nhiên liệu) • Hợp đồng kỳ hạn lãi suất (liên ngân hàng, tín phiếu kho bạc, trái phiếu chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phương) • Hợp đồng kỳ hạn chỉ số cổ phiếu • Hợp đồng kỳ hạn ngoại hối Hợp đồng kỳ hạn Người Người bán mua • Thời điểm xác lập trạng thái (ký hợp đồng), t = 0: • Hai bên thỏa thuận về giá và số lượng tài sản cơ sở • Giao dịch chưa xảy ra • Bên mua trả tiền cho bên bán và nhận tài sản cơ sở • Bên bán giao tài sản cơ sở và nhận tiền Hợp đồng kỳ hạn ĐỊNH GIÁ HỢP ĐỒNG KỲ HẠN Hàng hóa thông thường Hàng hóa đặc biệt Hợp đồng kỳ hạn Công thức định giá mua ngoại tệ theo kỳ hạn FVm = PVm + IgVN - IvNT Hay: FVm = PVm + PVm(igVN - ivNT)n Hay : FVm = PVm[1+(igVN - ivNT)n] Trong đó: PVm là tỷ giá ngân hàng bán ngoại tệ tính theo giá hiện tại ở thời điểm ký hợp đồng IgVN, igVN lần lượt là lãi và lãi suất (1 năm) tiền vay ngân hàng tính theo tỷ giá đồng Việt Nam IvNT, ivNT lần lượt là lãi và lãi suất (1 năm) tiền gởi ngân hàng tính theo tỷ giá ngoại tệ n là kỳ hạn của hợp đồng, nếu thời gian của n và I không phù hợp thì phải qui đổi cho đồng nhất Hợp đồng tương lai Công thức định giá bán ngoại tệ theo kỳ hạn tương lai FVb = PVb + IvVN - IgNT Hay: FVb = PVb + PVb(ivVN - igNT)n Hay: FVb = PVb[1+(ivVN - igNT)n] Trong đó: PVb là tỷ giá ngân hàng bán ngoại tệ tính theo giá hiện tại ở thời điểm ký hợp đồng IvVN, ivVN lần lượt là lãi và lãi suất (1 năm) tiền vay ngân hàng tính theo tỷ giá đồng Việt Nam IgNT, igNT lần lượt là lãi và lãi suất (1 năm) tiền gởi ngân hàng tính theo tỷgiá ngoại tệ n là kỳ hạn của hợp đồng, nếu thời gian của n và I không phù hợp thì phải qui đổi cho đồng nhất Ví dụ 1 Ngày 28/11/2006 Công ty Simex ký hợp đồng xuất khẩu trị giá 100.000USD Thời hạn : 28/05/2007 S(VND/USD):16.020/29 Để bảo hiểm rủi ro tỷ giá, Công ty ký hợp đồng bán kỳ hạn 100.000 USD kỳ hạn 6 tháng i(USD)= 4%-4.5% năm i(VND)= 0.7%-0.85%/tháng Hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai là hợp đồng kỳ hạn được chuẩn hóa • Hợp đồng tương lai được thỏa thuận và mua bán thông qua người môi giới (Hợp đồng kỳ hạn được thỏa thuận trực tiếp giữa hai bên của hợp đồng) • Hợp đồng tương lai được mua bán trên sàn giao dịch (Hợp đồng kỳ hạn trên thị trường phi tập trung) • Khi xác lập trạng thái hợp đồng tương lai, cả bên bán và bên mua phải ký quỹ vào tài khoản bảo chứng theo quy định của sàn giao dịch Hợp đồng tương lai được tính hàng ngày theo giá thị trường (marking to market daily) Điều đó có nghĩa là trong kỳ hạn của hợp đồng tương lai, các khoản lãi/lỗ hàng ngày được cộng/trừ vào tài khoản bảo chứng của mỗi bên (Hợp đồng kỳ hạn được thanh toán vào ngày đáo hạn) Hợp đồng tương lai Tiền Tính toán lời/Lỗ hằng ngày Bên mua Trung tâm thanh Bên bán toán bù trừ Tài sản cơ sở Giao vào lúc đáo hạn Hợp đồng tương lai Đặc điểm - Có tính chất bắt buộc - Hợp đồng được tiêu chuẩn hóa -Việc giao hàng diễn ra vào ngày xác định trong tương lai -Có thể thực hiện hợp đồng thông qua giao hàng hoặn thanh toán bù trừ -Có thể tất toán nghĩa vụ hợp đồng dễ dang -Không giới hạn khả năng thua lỗ của người mua Ví dụ 2 Ngày 14/2/2006 , Người bán Y bán cho người mua X 1 hợp đồng tương lai cổ phiếu công ty A • Số lượng: 20.000cp • Giá :50.000 đ/cp • Mức ký quỹ ban đầu: 10% trên tổng GTHĐ là 100 triệu • Ngày thanh toán giao hàng: 14/3/2006 Giả sử cổ phiếu cty A tại ngày 14/3 là 53.000đ/cp Lúc này người mua sẽ lời 60triệu còn người bán lỗ 60 triệu Ví dụ 2 TH1: Thanh lý theo phương thức giao hàng, người mua sẽ phải đưa cho người bán 1.000 triêu, còn người bán phải chuyển 20.000cp công ty A cho người mua TH2:Thanh lý hợp đồng kỳ hạn theo phương thức bù trừ, người mua trình hợp đồng cho người giữ tiền ký quỹ và nhận lại 100 triệu ký quỹ ban đầu và nhận thêm 60 triệu tiền lời từ hợp đồng (có nghĩa vụ chi trả hoa hồng cho môi giới) Người bán trình hợp đồng và nhận lại 40 triệu do bị thiệt 60 triệu Ví dụ Giả sử bạn mua một hợp đồng giao sau chỉ số chứng khoán với giá trị mở cửa 452.25 vào ngày 1 tháng 7.Nhân hợp đồng với 500 Vì thế giá của hợp đồng là $500(452.25)=$226.125.Bạn nắm giữ vị thế mở cho đến khi đáo hạn nó vào ngày 16 tháng 7 với giá mở cửa 435.50 Ký quỹ ban đầu yêu cầu $9.00 và số dư duy trì $6.000.Giả định rằng bạn đặt cọc ký quỹ ban đầu và không rút số dư ra.Lập bảng thanh toán bù trừ hằng ngày Giá hàng ngày như sau: Ngày Giá thanh Ngày Giá thanh toán toán 1/7 453.95 10/7 444.15 2/7 454.50 11/7 442.25 3/7 452.00 14/7 438.30 7/7 443.55 15/7 435.05 8/7 441.65 16/7 435.50 9/7 442.85 Giải Ngày Giá trị đóng Giá trị hợp Lãi/Lỗ Giá trị tài Ký quỹ bổ Số dư tài 0 cửa đồng - khoản sung khoản 1/7 9,000 9,000 9,000 2/7 452.25 226,125 850 9,850 9,850 3/7 453.95 226,975 275 10,125 4,350 10,125 7/7 454.50 227,250 (1,250) 8,875 8,875 8/7 452.00 226,000 (4,225) 4,650 4,650 4,650 9/7 443.55 221,775 (950) 3,700 8,050 441.65 220,825 600 8,050 8,650 10/7 442.85 221,425 650 8,650 9,300 11/7 444.15 222,075 (950) 9,300 8,350 14/7 442.25 221,125 (1,975) 8,350 6,375 15/7 438.30 219,150 (1,625) 6,375 4,750 16/7 435.05 217,525 225 4,750 9,625 435.50 217,750 Hợp đồng tương lai Định giá hợp đồng tương lai Cách định giá hợp đồng tương lai tương tự hợp đông kỳ hạn: Tỷ giá mua FVm = PVm + IgVN – IvNT Tỷ giá bán FVb = PVb + IvVN - IgNT Hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai Điểm khác biệt Hợp đồng kỳ hạn Địa điểm giao dịch Trên thị trường phi tập Tại Sở giao dịch tiêu chuẩn Chi tiết hợp đồng trung hóa và qui định Hàng hóa, số Do Sở giao dịch qui lượng,thời hạn thanh định(hàng hóa, số toán do 2 bên thỏa lượng,)tại 1 thời điểm giao thuận hàng xác định Tính thanh khoản của Chuyển giao và thanh Thánh toán hằng hợp đồng toán vào ngày đáo hạn ngày,chuyển giao và thanh (tính thanh khoản thấp) toán vào ngày đáo hạn (tính thanh khoản cao) Công dụng Bảo hiểm rủi ro biến Bảo hiểm rủi ro biến động động giá giá và là cơ hội kinh doanh kiếm lời So sánh ưu và nhược điểm của 2 loại HĐ Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng tương lai Ưu điểm • Dễ dàng giao dịch(điện thoai, • Sở giao dịch giới hạn tỷ mail, fax, ) và chốt hàng hóa, giá nên hạn chế rủi ro biến số lượng,thời gian thanh toán động • Thời gian giao dịch trên thị • Thanh toán bù trừ hằng trường 24/24 ngày không cần phải đến ngày đáo hạn • Không hạn chế đối tượng tham gia Nhược • Hợp đồng chỉ được thực hiện • Thiếu linh hoạt( đối tượng điểm vào ngày đáo hạn tham gia, giao dịch tập trung,hàng hóa,số lượng • Có thể rủi ro do đối tác không bị giới hạn) thực hiện hợp đồng • Tính bắt buộc( phải thục hiện hợp đồng vào ngày đáo hạn dù lời hay lỗ) Hợp đồng tương lai là hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa,vậy sao không bỏ hợp đồng kỳ hạn???