Tiền tệ chính sách tiền tệ

Trang 1 Chương 4TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆThS Đỗ Thị Thanh HuyềnBM Kinh tế họcMục tiêu nghiên cứuHiểu về khái niệm; chức năng và phân loại tiền tệHiểu về Cung - cầu tiền tệ; thị tr

Chương 4 Mục tiêu nghiên cứu TIỀN TỆ  Hiểu về khái niệm; chức năng và phân loại tiền tệ  Hiểu về Cung - cầu tiền tệ; thị trường tiền tệ và quá VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ trình tạo tiền của hệ thống ngân hàng thương mại ThS Đỗ Thị Thanh Huyền  Hiểu được vai trò và chức năng của NHTW; các công BM Kinh tế học cụ mà NHTW sử dụng để thực hiện chính sách tiền tệ; tác động của CSTT đối với sản lượng, việc làm và giá cả NỘI DUNG CHÍNH CỦA CHƯƠNG 4.1 TIỀN TỆ & CÁC CHỨC NĂNG CỦA TIỀN TỆ 4.1 Tiền tệ & các chức năng của tiền tệ 4.1.1 Khái niệm Tiền là ? 4.1.1 Khái niệm tiền tệ 4.1.2 Chức năng của tiền tệ Tiền là những tài sản tài chính được xã hội chấp nhận 4.1.3 Phân loại tiền tệ chung dùng làm phương tiện thanh toán cho các hàng hóa và dịch vụ 4.2 THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ “Tài sản tài chính” ? 4.2.1 Cung tiền tệ 4.2.2 Cầu tiền tệ Phân biệt: 2 loại tài sản tài chính: 4.2.3 Cân bằng trên thị trường tiền tệ - Tài sản giao dịch (tiền) - Tài sản tài chính khác có tạo ra thu nhập (gọi chung là 4.3 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ trái phiếu) 4.3.1 Khái niệm, mục tiêu và công cụ của CSTT 4.3.2 Kiểm soát mức cung tiền của NHTW 4.3.3 Tác động của chính sách tiền tệ 4.3.4 CSTT trong thực tiễn 1 4.1.2 Các chức năng cơ bản của tiền 4.1.3 Phân loại tiền tệ • Làm phương tiện thanh toán a) Theo hình thái biểu hiện của tiền: Tiền là phương tiện trung gian để thực hiện các hoạt động Hóa tệ (Tiền hàng hóa) giao dịch hàng hoá và dịch vụ Một loại hàng hóa nào đó được xã hội chấp nhận chung làm • Làm phương tiện dự trữ phương tiện thanh toán Tiền là một hình thức để chuyển sức mua từ hiện tại sang Ví dụ: thuốc lá (trong trại tù binh), thóc (việt nam), da thú, … tương lai Tín tệ (Tiền pháp định) • Làm phương tiện hạch toán Giấy hoặc kim loại do ngân hàng trung ương phát hành ra và Tiền là thước đo được mọi người chấp nhận để đo lường được quy định là tiền (nhà nước đảm bảo giá trị) Ví dụ: tiền đồng (Việt nam), đôla (Mỹ), Bath (Thái Lan), Euro… giá trị hàng hóa và dịch vụ Bút tệ (Tiền ngân hàng) Tiền được tạo ra bởi ngân hàng TM và được ghi chép trong sổ sách kế toán của các ngân hàng TM 4.1.3 Phân loại tiền tệ (tiếp) NỘI DUNG CHÍNH CỦA CHƯƠNG b) Theo tính “lỏng” của tiền (tính thanh khoản) 4.1 Tiền tệ & các chức năng của tiền tệ Tiền mặt (M0): 4.1.1 Khái niệm tiền tệ Tiền giao dịch (M1):M1 = M0 + D 4.1.2 Chức năng của tiền tệ 4.1.3 Phân loại tiền tệ Tiền rộng (M2): Bao gồm tiền giao dịch (M1) & các khoản tiền gửi có kỳ hạn (Dt) 4.2 THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ M2 = M1 + Dt 4.2.1 Cung tiền tệ Tiền tài chính (M3): 4.2.2 Cầu tiền tệ Bao gồm tiền rộng (M2) & các giấy tờ có giá khác (cổ phiếu,trái phiếu ) 4.2.3 Cân bằng trên thị trường tiền tệ 4.3 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 4.3.1 Khái niệm và công cụ 4.3.2 Kiểm soát mức cung tiền 4.3.3 Tác động của chính sách tiền tệ 4.3.4 CSTT trong thực tiễn 2 4.2 THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Quản lý tiền tệ 4.2.1 CUNG TIỀN (tiếp) và điều hành 4.2.1 CUNG TIỀN TỆ b) Khái niệm cung tiền : CSTT “???” a) Hệ thống ngân hàng hai cấp Kinh doanh  Cung ứng tiền tệ bao gồm: tiền mặt đang lưu Ngân hàng cấp I tiền tệ & môi hành trong dân chúng (M0) & các khoản tiền gửi Ngân hàng cấp II giới tài chính không kỳ hạn tại các ngân hàng thương mại (D) MS = M0 + D NHTM 1 NHTM 2 NHTM 3 NHTM 4 NHTM 5 Phân biệt: – Cung tiền danh nghĩa: (MS) – Cung tiền thực: thể hiện sức mua của tiền (MS/P) 4.2.1 CUNG TIỀN (tiếp) 4.2.1 CUNG TIỀN c) Một số khái niệm liên quan Tiền mặt (M0): c) Một số khái niệm liên quan (tiếp) Tiền gửi (D): Tỷ lệ dự trữ (r): tỷ lệ giữa số tiền dự trữ của Tiền dự trữ (R): số tiền ngân hàng TM nhận gửi của dân ngân hàng (R) trên tổng số tiền gửi của khách chúng nhưng không cho vay (mà để dự phòng) hàng (D) r= R Tiền cơ sở (H): D  R=r.D H=? Tỷ lệ dự trữ gồm: ra = rb + re ra: tỷ lệ dự trữ thực tế của NHTM rb: tỷ lệ dự trữ bắt buộc re: tỷ lệ dự trữ bổ sung 3 4.2.1 CUNG TIỀN Những yếu tố nào tác động đến ra & s ? c) Một số khái niệm liên quan (tiếp) Với tỷ lệ dự trữ của ngân Với tỷ lệ ưa thích tiền mặt Tỷ lệ ưa thích tiền mặt của dân chúng (s): tính hàng thương mại (ra) ? của dân chúng (s) ? bằng tỷ lệ giữa tiền mặt (M0) và tiền gửi không kỳ hạn tại NHTM (D) rb Thói quen thanh toán của dân cư s = Tính không ổn định của nguồn tiền mặt vào, ra của Tốc độ tăng tiêu dùng lớn NHTM dẫn đến s  (và ngược lại) Sự thiệt hại do trả lãi suất Sự phát triển của hệ thống nếu phải vay tiền khi thiếu hụt ngân hàng TM & chi phí và sự dự trữ thuận tiện để nhận được tiền mặt 4.2.1 CUNG TIỀN (tiếp) Nhận xét gì giữa: MS & H ? d) Quá trình tạo tiền của hệ thống NHTM Tiền cơ sở (H = M0+R) H = M0 + R Giả thiết: MS = M0 + D • Không có tiền mặt rò rỉ trong lưu thông (dân chúng không giữ tiền mặt, s=0) • Các ngân hàng TM tuân thủ đúng theo tỷ lệ dự trữ bắt buộc (ra = rb = r )  MS > H NHTW Quá trình tạo ra tiền của hệ thống NHTM là ? Quá trình tạo tiền của Tiền mặt Dự trữ tiền mặt của ngân hàng thương mại (M0) các NHTM (R) Tiền mặt Các khoản tiền gửi Tiền cơ sở H Dự trữ không kì hạn (D) Ri = r * Di (M0) (D1 = H) Tiền gửi vào NHTM NHTM Cho vay Li = (1 – r)i D1 Mức cung tiền (MS = M0 + D) TỔNG MỨC CUNG TIỀN: D i+1 = Li i n 1 MS  (1 r)  D1   H r i0 4 d) Quá trình tạo tiền của hệ thống NHTM (tiếp) e) Mối quan hệ giữa MS & H & số nhân tiền tệ Xét ví dụ (với r=10%) Mở rộng giả thiết:  Dân chúng không gửi hết tiền vào ngân hàng mà giữ Dự trữ Cho vay Tiền gửi lại một phần dưới dạng tiền mặt (biểu thị bằng tỷ lệ ưa Tiền gửi ban đâu 100$ thích tiền mặt s ) NHTM R : 10$ Cho vay 90 $ Ban thứ 1 10 $ 90 $ 100 $ đầu Tiền gửi 90$  Các ngân hàng thương mại dự trữ nhiều hơn so với NHTM R : 9$ Cho vay 81$ 19 $ 171 $ 190 $ ra = rb + re = R a thứ 2 D quy định của NHTW : NHTM Tiền gửi 81$ 27,1$ 243,9 $ 271 $ thứ 3 R : 8.1$ Cho vay 72,9 Ngân hàng thương mại có tạo Tổng ra: tỷ lệ dự trữ thực tế của NHTM ra tiền không? tiền rb: tỷ lệ dự trữ bắt buộc re: tỷ lệ dự trữ bổ sung 100$ 900$ 1.000 $ 17 e) Mối quan hệ giữa MS & H & số nhân tiền tệ (tiếp) Số nhân tiền tệ Ta có: MS = M0 + D Với: MS  s 1  H Các yếu tố ảnh hưởng H = M0 + R s  ra đến mM ? MS  M 0  D s 1 (mM>1) H M0  R Gọi m M  M0  D s  ra MS  D D  s 1 H M 0  R s  ra mM là số nhân tiền tệ đầy đủ DD Ý nghĩa: 5 Thảo luận ? Các yếu tố tác động đến mức cung tiền Thảo luận ? danh nghĩa? Hãy cho biết các sự kiện sau đây tác động đến giá trị của số MS  s 1  H MS  m M  H nhân tiền tệ như thế nào? s  ra 1 Nhà nước trả lương cho cán bộ hành chính sự nghiệp qua tài Mức cung tiền danh nghĩa phụ thuộc vào khoản lượng tiền cơ sở do ngân hàng trung ương phát hành (H) và số nhân tiền tệ (mM) 2 5 NHTMNN hợp tác cho phép khách hàng có tài khoản ở năm NH này đều có thể rút tiền mặt ở bất kỳ cây ATM nào  Tiền cơ sở (H) do NHTW phát hành: trong hệ thống ATM của 5 NHTM này  Tỷ lệ dự trữ thực tế của NHTM (ra) và tỷ lệ dự 3 Các NHTM tăng phí rút tiền từ tài khoản trữ bắt buộc do NHTW quy định (rb) 4 Các chợ và siêu thị, cửa hàng … chấp nhận thanh toán bằng  Hệ số ưa thích tiền mặt của dân chúng (s) thẻ tín dụng ngày càng tăng 5 NHTW nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 3% lên 5% 6 Điều kiện kinh tế không thuận lợi, các NHTM thận trọng hơn, quyết định cho cho vay ít hơn và giữ nhiều dự trữ hơn f) Đường cung tiền 4.2 THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ (tiếp) Mức cung tiền tệ thực tế = MS/P 4.2 2 Cầu tiền (LP) Trong đó: MS là cung tiền tệ danh nghĩa a) Khái niệm: ? P là mức giá chung Giả định: MS cố định và bằng M => Với mức giá P không  Là lượng tiền mà mọi người muốn nắm giữ dưới dạng tiền mặt và tiền gửi không kỳ hạn tại đổi thì cung tiền thực tế là hằng số: MS  M các NHTM nhằm phục vụ cho nhu cầu giao dịch PP trong nền kinh tế Khi đặt cung tiền tệ thực tế r Đường cung trong mối liên hệ với lãi suất tiền thực tế chúng ta có đường cung thẳng đứng MS M lượng tiền P thực tế 6 b) CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẦU TIỀN c) HÀM CẦU TIỀN & ĐỒ THỊ  Lãi suất (r)- biến nội sinh:  Thu nhập quốc dân (Y): Hàm cầu tiền:  Cầu về các tài sản tài chính khác (cổ phiếu, trái LP: Mức cầu tiền thực tế phiếu,…)   LP (và ngược lại) LP: Cầu tiền tự định Y : Thu nhập quốc dân  Tâm lý, tập quán tiêu dùng và giao dịch… r : Lãi suất k : hệ số phản ánh độ nhạy cảm của cầu tiền với thu nhập h : hệ số phản ánh độ nhạy cảm của cầu tiền với lãi suất c) HÀM CẦU TIỀN & ĐỒ THỊ (tiếp) c) HÀM SỐ & ĐỒ THỊ ĐƯỜNG CẦU TIỀN (tiếp) Khi cố định mức thu nhập, r Khi nào xảy ra hiện tượng trượt dọc & dịch chuyển cầu tiền là một hàm của lãi trên đường cầu tiền? suất đồ thị hàm cầu LP1 tiền là đường dốc xuống r (có độ dốc âm) LP2 Khi lãi suất r thay đổi  r1 A A’ r1 r2 r2 B B’ Độ dốc của đường LP (r,Y2) cầu tiền   1 M0 M Khi thu nhập quốc dân (Y) LP (r ,Y1) h M1 M2 Lượng tiền thay đổi  M thực tế M2 M1 7 4.2.3 CÂN BẰNG THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ (tiếp) 4.2.3 3C.ÂCNÂBNẰBNẰGNTGHCỊỦTARTƯHỜỊNTGRƯTỜIỀNNGTTỆIỀ(NtiếTpỆ) Quá trình điều chỉnh về trạng thái cân bằng: Trạng thái cân bằng trên thị trường tiền tệ: Là trạng thái mà tại đó Cung tiền thực tế = cầu tiền thực tế MS r r MS/P P  LP(r,Y ) MS / P r = r0: LP r0 r > r0: E (trạng thái cân bằng) r1 Lãi suất cân bằng LP (r , Y ) r < r0: r0 E0 Khi thị trường tiền tệ r2 không cân bằng thì thị trường tiền tệ tự điều tiết 0 M1 M0 M2 M như thế nào để trở về MS M trạng thái cân bằng? P Mối quan hệ giữa thị trường tiền tệ và Mối quan hệ giữa thị trường tiền tệ và thị trường trái phiếu thị trường trái phiếu (tiếp)  Tổng cầu về tài sản tài chính = Cầu tiền + cầu trái phiếu LP  MS  SB  DB P WN  LP  DB LP là cầu tiền thực tế ; P DB giá trị thực tế của cầu các loại trái phiếu Thị trường tiền tệ Thị trường trái phiếu Tổng cung về tài sản tài chính = Cung tiền + cung trái phiếu  Khi thị trường tiền tệ cân bằng thì WN  MS  SB MS/P là mức cung tiền thực tế; LP = MS/P  SB = DB PP SB là giá trị thực tế của cung các loại trái phiếu  Khi thị trường tiền tệ dư cầu tiền thì LP  DB  MS  SB LP  MS  SB  DB LP > MS/P  SB > DB P P  Khi thị trường tiền tệ dư cung tiền thì Thị trường tiền tệ Thị trường trái phiếu LP < MS/P  SB < DB 8 4.2.3 CÂN BẰNG THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ (tiếp) d) Thay đổi lãi suất cân bằng (tiếp) Lãi suất cân bằng sẽ thay đổi ntn khi? Khi thu nhập quốc dân thay đổi => lãi suất cân bằng  Khi cung tiền thay đổi  lãi suất cân bằng thay đổi thay đổi Giảm cung tiền r Y tăng r MS1 (làm cầu tiền dịch sang MS (từ MS1 MS2) phải : LP1 LP2) r2 r1 Y giảm r1 LP2 (r,Y2 ) Tăng cung tiền LP (làm cầu tiền dịch trái (từ MS1 MS3) M từ LP1 LP3) LP1 (r,Y1 ) M1 r3 LP3 M P M1 P d) Thay đổi lãi suất cân bằng (tiếp) 4.3 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Khi độ nhạy cảm của cầu tiền với lãi suất (h) thay đổi CSTT là hệ thống các giải pháp và công cụ  độ dốc LP thay đổi lãi suất cân bằng thay đổi? quản lý vĩ mô của nhà nước về tiền tệ do ngân hàng trung ương khởi thảo và thực thi Khi h r LP0 Khái niệm r0 E0 Công cụ - Lãi suất (r) - Cung tiền (MS) 0 MS/P M Mục tiêu: Nhằm hướng nền kinh tế đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô Ngược lại??? Chú ý: khi h  Các biện pháp nhằm tăng cung tiền gọi là CSTT mở rộng Các biện pháp nhằm giảm cung tiền gọi là CSTT thắt chặt 9 4.3.2 NHTW kiểm soát mức cung tiền (tiếp) TỶ LỆ DỰ TRỮ BẮT BUỘC (rb) Công cụ điều tiết Tỷ lệ dự trữ bắt buộc là tỷ lệ dự trữ tối thiểu trên mức cung tiền mỗi khoản tiền gửi của khách hàng mà NHTM phải thực hiện theo quy định của NHTW của NHTW  Tác động của thay đổi rb đối với cung tiền? (Kiểm soát lãi suất • trần; quy định trực tiếp mức lãi suất ) LÃI SUẤT CHIẾT KHẤU HOẠT ĐỘNG TRÊN THỊ TRƯỜNG MỞ Lãi suất chiết khấu (rd) là mức lãi suất được NHTW áp dụng (nghiệp vụ thị trường mở - OMO) đối với các NHTM khi cho NHTM vay tiền ? (Chỉ áp dụng trong quan hệ cho vay và đi vay giữa NHTW và các NHTM) Thay đổi lãi suất chiết khấu tác động tới cung tiền ntn? Khi NHTW tăng rd Khi NHTW giảm rd Ta có: H  MS   Các NHTM chỉ phải trả chi H  MS  Các NHTM phải trả chi phí MS  m M  H vay từ NHTW cao hơn phí vay từ NHTW thấp hơn  NHTM tăng dự trữ để đáp ứng n/c rút tiền và hạn chế vay từ NHTW Vậy, hoạt động thị trường mở tác động tới tiền cơ sở (H) ntn? 10 HOẠT ĐỘNG TRÊN THỊ TRƯỜNG MỞ (tiếp) HOẠT ĐỘNG TRÊN THỊ TRƯỜNG MỞ (tiếp) Khi NHTW bán trái phiếu kho bạc Khi NHTW mua trái phiếu kho bạc Trái phiếu TRÁI PHIẾU NHTW Dân chúng NHTW Dân chúng TIỀN Tiền Ví dụ 4.3.3 CƠ CHẾ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Cho H = 100 tỷ USD; rb = 0,1; s = 0,3; CSTT Sản Các NHTM thực hiện đúng yêu cầu về dự trữ lượng 1 Nếu NHTW tăng rb lên 0,2 thì MS thay đổi ? (các công Lãi Đầu tư AD Giá cả 2 Nếu NHTW mua vào 50 tỷ USD trái phiếu thì cụ điều suất Tiêu dùng MS thay đổi ? (so với ban đầu) tiết cung Xuất khẩu Việc làm tiền) Trong ngắn hạn, CSTT tác động đến AD (thông qua sự ảnh hưởng của lãi suất đối với đầu tư, tiêu dùng và xuất khẩu) Từ đó tác động đến sản lượng, giá cả và việc làm của nền kinh tế 11 Chính sách tiền tệ nhằm thúc đẩy CSTT nhằm thúc đẩy tăng trưởng, giảm thất nghiệp tăng trưởng, giảm thất nghiệp – minh họa bằng đồ thị Thị trường tiền tệ Thị trường hàng hóa  Tình huống: nền kinh tế suy thoái, tỷ lệ thất nghiệp tăng r P ASL  Mục tiêu: Y &  u MS0  Công cụ: CSTT mở rộng ASS - r1 E Chính phủ -  Tăng MS P0 có thể LP AD0 M0 Y0 Y1 Y - Cơ chế tác động: 0 M0 MS r   C; I; NX  AD   Y , u  (nhưng P  ) Chính sách tiền tệ nhằm giảm tăng CSTT nhằm giảm tăng trưởng nóng &kiềm chế lạm phát trưởng nóng & giảm lạm phát – minh họa bằng đồ thị Thị trường tiền tệ Thị trường hàng hóa  Tình huống: nền k.tế tăng trưởng quá nóng, GDP thực r P ASL vượt sản lượng tiềm năng, lạm phát cao ASS MS0  Mục tiêu: Y &  gp (lạm phát) E  Công cụ: CSTT thắt chặt P0 AD0 Chính phủ - Bán trái phiếu CP  Giảm MS r0 Y1 Y0 Y có thể - Tăng rb LP - Tăng rd  Cơ chế tác động: 0 M1 M0 M0 MS   r  C; I ; NX   AD   Y, P MS   r  C; I ; NX   AD   Y, P 12 Kết luận về CSTT: • Khi nền kinh tế suy thoái, thất nghiệp cao: chính phủ dùng CSTT mở rộng để tăng tổng cầu, từ đó thúc đẩy tăng trưởng, giảm thất nghiệp • Khi nền kinh tế tăng trưởng nóng, lạm phát cao: chính phủ dùng CSTT thắt chặt để giảm tổng cầu, từ đó giảm lạm phát và giảm tăng trưởng nóng 13