Môn học tài chính quốc tế chủ đề thị trường cổ phiếu quốc tế vàtrái phiếu quốc tế

Thị trường tráiphiếu quốc tế ngày càng phát triển mạnh mẽ trong nhiều thập kỷ qua, nhưng thựcchất, các chứng khoán nợ đã được giao dịch trên thị trường quốc tế qua nhiều thế kỷvà hình th

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

KHOA KINH TẾ QUỐC TẾ

Môn học : Tài chính quốc tế

CHỦ ĐỀ: THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU QUỐC TẾ VÀ

TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ

Giảng viên hướng dẫn: Võ Lê Linh Đan Lớp học phần: INE307_222_9_L09 Danh sách thành viên Nhóm 1:

1 Đàm Minh Hưng – 050607190181

2 Phan Nguyễn Thuỳ Linh – 050609210639

3 Lê Thị Ngọc Trâm - 050609211508

4 Nguyễn Đỗ Huyền Trâm – 050609211519

5 Nguyễn Thụy Minh Tú - 050609212304

TP Hồ Chí Minh, tháng 02 năm 2023

MỤC LỤC

I THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ 4

1 Tổng quan về thị trường trái phiếu quốc tế 4

1.1 Khái niệm và đặc điểm 4

1.2 Lịch sử hình thành thị trường trái phiếu quốc tế 4

1.3 Vai trò của thị trường trái phiếu quốc tế 5

2 Các công cụ giao dịch trên thị trường trái phiếu quốc tế 5

2.1 Trái phiếu có lãi suất cố định (straight fixed- right bond) 5

2.2 Trái phiếu có lãi suất thả nổi (floating-rate note) 6

2.3 Trái phiếu không trả lãi (zero coupon bond) 8

2.4 Trái phiếu chuyển đổi (convertible bond) 9

2.5 Trái phiếu song tệ 9

3 Phân loại thị trường trái phiếu quốc tế 9

3.1 Thị trường Eurobond 9

3.2 Thị trường trái phiếu nước ngoài 13

4 Xếp hạng tín nhiệm trên thị trường trái phiếu quốc tế 14

5 Liên hệ thực tiễn Việt Nam 15

II THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU QUỐC TẾ 16

1 Tổng quan thị trường cổ phiếu quốc tế 16

1.1 Khái niệm và đặc điểm 16

1.2 Các con số về quy mô thị trường 17

1.3 Vai trò của thị trường cổ phiếu quốc tế 18

1.4 Cấu trúc thị trường cổ phiếu quốc tế 18

2 Các cách phát hành cổ phiếu quốc tế 20

3 Quốc tế hóa thị trường cổ phiếu 20

4 Các phương tiện đầu tư 21

5 Xu hướng phát triển của thị trường cổ phiếu quốc tế 22

6 Những vấn đề cần quan tâm 23

7 Phần mở rộng 24

III TÀI LIỆU THAM KHẢO 26

BẢNG PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC

Họ & tên MSSV Nội dung Mức độ hoàn thành

Đàm Minh Hưng 050607190181 Thị trường cổ phiếu

quốc tế

TỐT 100%

Phan Nguyễn Thuỳ

Linh 050609210639 Thị trường cổ phiếu quốc tế

TỐT 100%

Lê Thị Ngọc Trâm 050609211508 PPT, Word 100% TỐT Nguyễn Đỗ Huyền

Trâm 050609211519 Thị trường trái phiếu quốc tế, Word

TỐT 100%

Nguyễn Thụy Minh Tú 050609212304 Thị trường trái phiếu

quốc tế

TỐT 100%

I THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ

1 Tổng quan về thị trường trái phiếu quốc tế

1.1 Khái niệm và đặc điểm

Khái niệm: Thị trường trái phiếu quốc tế (Global Bond Market) là thị trường mà cáctrái phiếu được phát hành và giao dịch xuyên các biên giới quốc gia Hay còn đượcđịnh nghĩa rằng: Thị trường trái phiếu quốc tế là trái phiếu được phát hành tại mộtquốc gia mà tổ chức phát hành không thuộc quốc gia đó Chúng ta có thể hiểu rõ hơnbằng cách lí giải như thế này: Thị trường trái phiếu quốc tế là nơi mà các chủ thể pháthành và chủ thể đầu tư đến từ nhiều quốc gia khác nhau Trái phiếu trên thị trườngnày được phát hành đồng thời ở nhiều quốc gia khác nhau và được định giá bằngnhiều loại tiền tệ, mà tiền tệ này chính là nội tệ của quốc gia nơi mà trái phiếu nàyđược phát hành

Thị trường trái phiếu quốc tế ngày càng phát triển mạnh mẽ và đa dạng về đồng tiềnphát hành, tuy nhiên, đồng Euro, đô la Mỹ, bảng Anh và yên Nhật là bốn loại tiềnđược sử dụng chủ yếu trong việc huy động vốn trên thị trường trái phiếu quốc tế với tỉ

lệ tương ứng lần lượt là 45%, 34%, 10% và 3% Thị trường trái phiếu quốc tế thu hútđược sự tham gia của cả khu vực công và khu vực tư Các nước đã phát triển là nhómquốc gia dẫn đầu về đi vay mượn trên thị trường trái phiếu quốc tế

1.2 Lịch sử hình thành thị trường trái phiếu quốc tế

Thị trường trái phiếu quốc tế được hình thành nhằm đáp ứng nhu cầu về vốn tài trợcho các hoạt động của chính phủ, doanh nghiệp và các tổ chức quốc tế Thị trường tráiphiếu quốc tế ngày càng phát triển mạnh mẽ trong nhiều thập kỷ qua, nhưng thựcchất, các chứng khoán nợ đã được giao dịch trên thị trường quốc tế qua nhiều thế kỷ

và hình thành dưới thời phong kiến, khi các vị hoàng đế vạy nợ nước ngoài để phục

vụ cho chiến tranh

Vào giai đoạn đầu thế kỷ 19, các tổ chức phát hành trái phiếu quốc tế đã bắt đầu xuấthiện ở thị trường tài chính Châu Âu, tập trung giao dịch ở thị trường tài chính London

và Paris

Từ sau chiến tranh thế giới thứ nhất, Anh quay lại chế độ Bản vị vàng và chịu áp lựcquản lý các khoản nợ quốc gia khổng lồ nên đã giới hạn việc phát hành trái phiếunước ngoài bằng bảng Anh và đưa ra những biện pháp kiểm soát ngoại hối gắt gao

hơn Mỹ cũng từ đó mà nổi lên thành thị trường trái phiếu nước ngoài quan trọng trênthế giới

Trong giai đoạn từ 1946-1963, khoảng 14 tỷ Đô la Mỹ trái phiếu nước ngoài đã đượchuy động tại đây

Từ năm 1980 trở về sau, các trái phiếu nước ngoài trở nên đa dạng hơn với sự thamgia của nhiều đồng tiền phát hành như: yên Nhật, France Thụy Sỹ,

1.3 Vai trò của thị trường trái phiếu quốc tế

Đi cùng với sự phát triển của nền kinh tế toàn cầu, thị trường trái phiếu quốc tế cũng đangngày càng phát triển mạnh mẽ và đóng những vai trò nhất định trong nền kinh tế chung, trong

đó có thể kể đến 3 vai trò nổi bật sau:

- Giúp thị trường vốn đa dạng và linh hoạt hơn Các doanh nghiệp thay vì chỉ phát hànhtrái phiếu kêu gọi vốn trong nước thì có thê rmowr rộng ra thị trường ngoài nướctrong trường hợp nguồn vốn trong nước không đủ đáp ứng cho doanh nghiệp hoặc khidoanh nghiệp cần huy động vốn một cách nhanh chóng

- Các nhà đầu tư có thể mở rộng danh mục đầu tư của mình bằng cách mua trái phiếuquốc tế

- Góp phần thúc đẩy phát triển nền kinh tế của đát nước cũng như giúp đẩy mạnh quátrình hội nhập kinh tế quốc tế, phát triển thị trường tài chính quốc tế

2 Các công cụ giao dịch trên thị trường trái phiếu quốc tế

2.1 Trái phiếu có lãi suất cố định (straight fixed- right bond)

Trái phiếu có lãi suất cố định là loại trái phiếu thông thường, có ghi rõ thời gianđáo hạn và mức lãi suất cố định (lãi suất coupon) mà người giữ trái phiếu đượcthanh toán định kì trong thời gian đáo hạn của trái phiếu

Tiền lãi mà người nắm giữ trái phiếu nhận được được tính trên tỉ lệ % mệnh giácủa trái phiếu Ví dụ: Trái phiếu có mệnh giá là 10.000 VNĐ và được bán ra thịtrường với mức giá 80.000 VNĐ, lãi suất của trái phiếu là 8% Thì số tiền lãi màngười nắm giữ trái phiếu nhận được sẽ là 10.000 x 8%

Đây là loại trái phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng số trái phiếu được pháthành trên thị trường quốc tế

Trái phiếu có lãi suất cố định được yêu thích vì nó có kỳ hạn trả lãi với dòng tiềnthanh toán được biết trước

Product type Foreign bonds

Issued by ADCB Fin Cayman LTD

Country of issuer Cayman Island (KY)

Bảng thông tin trên cho thấy:

- Đây là trái phiếu do một công ty Cayman Island được phát hành tại Thụy Sỹ bằngđồng Franc Thụy Sỹ

- Tổng mệnh giá trái phiếu được phát hành 150,000,000 CHF

- Trái phiếu phát hành vào năm 2011, ngày đáo hạn là ngày 8/12/2015

- Với lãi suất cố định là 3%/năm và được thanh toán định kì 1 lần/năm

2.2 Trái phiếu có lãi suất thả nổi (floating-rate note)

Trái phiếu có lãi suất thả nổi là loại trái phiếu có lãi suất được tính theo một giá trịtham chiếu nhất định Thông thường giá trị tham chiếu đó là lãi suất cho vay ngắn hạncác đồng tiền trên Thị trường liên ngân hàng Luân Đôn (LIBOR- London InterbankOffer Rate) do Hiệp hội Nhà băng Anh tính toán và công bố

Lãi suất coupon của trái phiếu bao gồm lãi suất tham chiếu trên thị trường tiền tê(LIBOR) cộng với một biên độ (margin) phản ánh mức độ tí nhiệm của chủ thể pháthành

Tùy thuộc vào sự dịch chuyển của lãi suất tham chiếu mà lãi suất coupon sẽ thay đổitheo từng thời kì

Coupon rate 1-year Libor (Pound Sterling) prevailing one

week before coupon payment date + 150 bp

Coupon payment date 20th August and 20th February

Bảng thông tin trên cho thấy:

Đây là Eurobond với đồng tiền phát hành là GBP (Bảng Anh), mệnh giá mỗi tráiphiếu là 10,000 GBP, thời gian đáo hạn là 10 năm

Trái phiếu được phát hành vào ngày 20/02/2012, lãi coupon được thanh toán nửa nămmột lần, vào ngày 20/2 và ngày 20/8 hằng năm

Lãi suất trái phiếu là tổng LIBOR kì hạn 1 năm của bảng Anh được công bố vào mộttuần trước ngày thanh toán lãi coupon với 150 điểm cơ bản (basic point hay bp)

2.3 Trái phiếu không trả lãi (zero coupon bond)

Trái phiếu không trả lãi là loại trái phiếu không trả lãi coupon trong suốt thời gian đáohạn của trái phiếu Khi đáo hạn chủ thể phát hành thanh toán lại tiền cho nhà đầu tư

Preparing Vocabulary FOR UNIT 6

Led hiển thị 100% (2)

10

theo mệnh giá được ghi trên trái phiếu Thông thường, trái phiếu này được bán chonhà đầu tư quốc tế với giá thấp hơn mệnh giá

Đối với bên phát hành, trái phiếu không trả lãi là một công cụ tài trợ lý tưởng cho các

dự án không có dòng tiền thu về trong một số năm nhất định Tuy nhiên toàn bộ số nợ

từ việc phát hành trái phiếu tập trung vào một thời điểm nên dễ dẫn tới rủi ro tín dụng

Vì thế thị trường này thường chỉ giới hạn cho một số chủ thể phát hành nhất định cómức tín nhiệm được xếp hạng cao

Product type Zero-coupon Eurobond

Redemption price 100%

Bảng thông tin trên cho thấy:

Đây là trái phiếu Eurobond không trả lãi coupon do một công ty Thụy Sỹ pháthành ở ngoài nước Mỹ

Tổng mệnh giá trái phiếu được phát hành là 100 triệu USD

Giá phát hành là 67.255 USD, do vậy tổng số tiền mà công ty thu được từ đợt pháthành là 67,255,000 USD

Trái phiếu có thời gian đáo hạn là 3 năm, đến lúc đáo hạn, trái phiếu sẽ được mualại với giá bằng 100% mệnh giá

2.4 Trái phiếu chuyển đổi (convertible bond)

Trái phiếu chuyển đổi là loại trái phiếu cho phép nhà đầu tư có thể chuyển từ việcnắm giữ trái phiếu sang nắm giữ tài sản khác theo một tỷ lệ chuyển đổi được xác địnhvào thời điểm phát hành trái phiếu

Trái phiếu chuyển đổi thực chất là một trái phiếu thường (trả lãi coupon cố định) cókèm theo một quyền chuyển đổi cho phép người nắm giữ trái phiếu được quyền

chuyển từ số lượng trái phiếu mà mình đang giữ sang một số lượng cổ phiếu theo một

tỷ lệ xác định trước

Trái phiếu chứng quyền (bond with warrants) có đặc điểm giống như trái phiếuchuyển đổi và kèm theo một quyền chọn mua (call option) được giao dịch riêng biệtgọi là chứng quyền Chứng quyền kèm theo trái phiếu có thể là chứng quyền cổ phiếu,chứng quyền trái phiếu hay chứng quyền hàng hóa

2.5 Trái phiếu song tệ

Trái phiếu song tệ là loại trái phiếu có lãi suất cố định mà việc thanh toán tiền lãi tráiphiếu hoặc vốn gốc của trái phiếu được thực hiện bằng loại tiền tệ khác với đồng tiền

mà trái phiếu được phát hành

3 Phân loại thị trường trái phiếu quốc tế

3.1 Thị trường Eurobond

Thị trường Euromarkets là các thị trường ngoại biên mà đồng tiền được sử dụng tronghuy động vốn không phải là đồng tiền chính thức của nơi mà giao dịch diễn ra Các bộphận của Euromarkets như: eurobond, eurocurrency, euro commercial paper,euroequity, etc

Thị trường Eurobond là một thị trường ngoại biên (offshore market) nơi mà người đivay và người cho vay gặp nhau vì chi phí thấp và không bị ràng buộc chặt bởi các quyđịnh của chính phủ

3.1.1 Khái niệm và đặc điểm

Thị trường Eurobond là thị trường mua bán trái phiếu được phát hành bằng đồng tiềnkhác với đồng tiền nước phát hành bởi công ty, ngân hàng, chính phủ và các tổ chứcquốc tế

Ví dụ: Một công ty Anh phát hành trái phiếu tính bằng đồng Franc Pháp ở Thụy Sỹđược gọi là trái phiếu eurobond Như thế ta có thể thấy rằng, khi đứng ở góc độ mộtquốc gia, nơi mà trái phiếu được phát hành thì đồng tiền ghi trên trái phiếu eurobond

là ngoại tệ của quốc gia đó Chủ thể phát hành có thể là người trong nước hoặc nướcnước ngoài đều được

Eurobond còn được định nghĩa là một công cụ nợ dài hạn do một tổ hợp quốc tế(international syndicate) bảo lãnh phát hành và được giao dịch ở nhiều quốc gia

Eurobond thường là trái phiếu vô danh (bearer bond) hoặc cũng có thể là trái phiếu kýdanh (registered bond) Việc giao dịch các Eurobond được thực hiện trên thị trườngphi tập trung (OTC) thông quá các nhà tạo thị trường (market maker) và các nhà môigiới

Các đặc điểm của thị trường Eurobond:

Tương đối ít bị điều chỉnh, thu nhập phần lớn không phải chịu thuế và việcphát hành chứng khoán linh hoạt hơn

Đây là thi jtruowfng bán buôn và các thành viên tham gia bị chi phối bởi quyluật thị trường

Sự cạnh tranh vô cùng rõ nét

3.1.2 Tổ chức thị trường Eurobond

Thị trường Eurobond được tổ chức như các thị trường trái phiếu khác vì cơ bản Eurobondkhông khác gì so với các loại trái phiếu khác Vì thế mà nó cũng bao gồm 2 bộ phận là TT sơcấp và TT thứ cấp Tuy nhiên, điểm nổi bật là ở cách thức phát hành: được phát hành dướidạng chi phiếu hoặc coupon thanh toán hằng năm Một vài loại Eurobond có khả năngchuyển sang một số lượng nhất định cổ phần thường Eurobond có một vài điều khoản bảo vệ

là có một lợi thế cho các nhà phát hành Một vài loại Eurobond gọi là giấy nhận nợ có lãi suấtthả nổi có lãi suất được điều chỉnh theo thời gian phụ thuộc vào lãi suất thịnh hành của thịtrường

Thị trường sơ cấp:

Người đi vay sẽ phát hành Eurobond trên thị trường sơ cấp để vay vốn

Người phát hành sẽ là chính phủ, doanh nghiệp, tổ chức tài chính hay bất kì tổchức quốc tế nào thực hiện huy động vốn bằng cách phát hành Eurobond

Từ người phát hành, sẽ qua 2 trung gian để trái phiếu đến được với nhà đầu tư.Nhóm thứ nhất chính là nhóm quản lý và nhiệm vụ của nhóm này sẽ là thươnglượng các điều khoản với người phát hành và xác định tình hình thị trườngcũng như quản lý các đợt phát hành

Sau khi các điều khoản phát hành được nhóm quản lý thông qua, chúng ta cóthể cung cấp trái phiếu cho nhóm bảo lãnh phát hành vì nhóm này sẽ dùng

chính số vốn của họ để mua trái phiếu nhưng ở một mức giá chiết khấu so vớigiá phát hành.

Hoặc cũng có thể cung cấp cho nhóm bán; đây là các ngân hàng đầu tư sẽ bántrực tiếp trái phiếu cho các nhà đầu tư trên thị trường

Ở một mặt khác, các loại trái phiếu này sẽ được bán qua trung gian các đại lý.Đại lý ủy thác sẽ làm nhiệm vụ thay mặt cho nhà đầu tư và Đại lý tài chínhhay còn gọi là Đại lý thanh toán sẽ thay mặt cho nhà phát hành

(thêm ảnh này vào ppt)

- Thị trường thứ cấp:

Thị trường Eurobond thứ cấp là thị trường phi tập trung (OTC), trong đó,thành viên giao dịch là các nhà tạo thị trường (market makers) và các nhà môigiới (brokers) liên lạc với nhau qua hệ thống viễn thông Các trung tâm giaodịch Eurobond lớn trên thế giới ngày nay có thể kể đến như London, Zurich,Luxembourg, Frankfurt và Amsterdam

Các nhà tạo thị trường là những người sẵn sàng mua vào và bán ra cácEurobond cho chính họ bằng cách yết giá hai chiều (mua vào và bán ra) Cácnhà tạo thị trường có thể giao dịch trực tiếp với nhau, hoặc thông qua nhà môigiới, hoặc giao dịch với các nhà đầu tư là khách hàng mua bán lẻ Lợi nhuận

của họ đến từ chênh lệch giữa giá mua và giá bán các Eurobond Họ thườngchính là các ngân hàng đầu tư, ngân hàng thương mại đóng vai trò là Ngườiquản lý chính (đồng quản lý) của tổ hợp bảo lãnh phát hành Eurobond trên thịtrường sơ cấp

ISMA là một cơ quan tự quản lý có trụ sở đặt tại Zurich Tất cả các nhà tạo thịtrường và nhà môi giới Eurobond đều là thành viên của ISMA và có nghĩa vụphải báo cáo những điều khoản trong các giao dịch của họ để đảm bảo giá cảthị trường được minh bạch ISMA giúp thiết lập các quy trình giao dịch đượctiêu chuẩn hóa trên thị trường trái phiếu quốc tế

Bước 4: Hoàn tất giao dịch phát hành

3.1.4 Thủ tục thanh toán Eurobond

Sau khi được phát hành trên thị trường sơ cấp, các Eurobond được giao dịch thứ cấpthông qua hệ thống thanh toán và chuyển giao quyền sở hữu giữa các thành viên thịtrường Hai hệ thống thanh toán quốc tế đã được thiết lập năm 1969 và 1970 làEuroclear và Cedel đến năm 2000 thì hệ thống Clearstream đi vào hoạt động Các trái phiếu sẽ được lưu ký tại các ngân hàng lưu ký là thành viên của hệ thốngthanh toán

Khi giao dịch được thực hiện, các bút toán điện tử sẽ được thực hiện bằng việcchuyển giao quyền sở hữu trái phiếu trên sổ sách từ tài khoản của người bán sangngười mua và chuyển giao tiền từ tài khoản của người mua sang người bán Ngoài ra, trên thị trường sơ cấp, khi một Eurobond mới được phát hành, các trung tâmthanh toán sẽ làm công việc phân phối trái phiếu, đưa các trái phiếu hiện vật vào lưu

ký tại trung tâm lưu ký, thu tiền từ người mua trái phiếu và ghi nhận quyền sở hữu tráiphiếu Đến kì thanh toán lãi coupon, trung tâm thanh toán cũng đảm nhiệm công việctrả lãi trái phiếu Nhà phát hành (người đi vay) trả lãi coupon cho trung tâm thanhtoán theo tỷ lệ trái phiếu phát hành được lưu ký, sau đó, trung tâm thanh toán sẽ ghi

có cho tài khoản tiền của người sở hữu trái phiếu

3.2 Thị trường trái phiếu nước ngoài

Thị trường trái phiếu nước ngoài là trái phiếu do người nước ngoài phát hành tại một quốc giabằng chính đồng tiền của quốc gia đó Nói cách khác trái phiếu nước ngoài là trái phiếu nội tệ

do người phi cư trú phát hành

Ví dụ như: công ty của Mỹ phát hành trái phiếu bằng yên nhật tại Nhật, Trong trường hợpphát hành được trái phiếu rủi ro tỷ giá có sức ảnh hưởng lớn Như trong ví dụ thì ta thấy nhàđầu tư của Nhật không gặp ảnh hưởng về rủi ro tỷ giá khi tiến hành mua trái phiếu do công ty

Mỹ phát hành ở Nhật bởi vì trái phiếu được ghi bằng nội tệ đối với nhà đầu tư Mỹ Trongtrường hợp này ta có thể thấy chủ thể phát hành trái phiếu chính là bên đi vay đều phải đốimặt với rủi ro tỷ giá thu được từ đợt phát hành ngoại tệ đối với bên đi vay Có nghĩa là nếumuốn phát hành trái phiếu nước ngoài chủ thể phát hành phải cân nhắc về rủi ro tỷ giá huyđộng vốn

Trái phiếu nước ngoài khi ban hành ở mỗi quốc gia thường có tên riêng của nó, và chịu ảnhhưởng mạnh mẽ bởi chính phủ các nước nơi mà trái phiếu phát hành

Ví dụ như: Thị trường trái phiếu Yankee của Mỹ, thị trường trái phiếu Samurai của Nhật vàthị trường Bulldog của Anh, đây là thị trường các trái phiếu công khai của các nước Ngoài

ra thì còn có thị trường trái phiếu không công khai, đây là nơi mà các nhà phát hành tráiphiếu không cần phải đăng ký với sở giao dịch và có thể bán trực tiếp cho nhà đầu tư Tuynhiên thị trường này thường có quy mô nhỏ và số lượng nhà đầu tư cũng không nhiều

Về cơ bản thì có 2 loại thị trường trái phiếu quốc tế Tuy nhiên trong một số tài liệu còn bổsung thêm thêm thị trường trái phiếu toán cầu vào thị trường trái phiếu quốc tế Vậy ta có thểhiểu đơn giản Trái phiếu toàn cầu là loại trái phiếu được bán đồng thời tại các giao dịch trên