Kinh Doanh - Tiếp Thị - Kinh tế - Thương mại - Kinh tế 1 BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC Mở tài khoản Tải ứng dụng Trung tâm phân tích KINH TẾ VĨ MÔ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THÁNG 072023 NỘI DUNG CHÍNH KINH TẾ VIỆT NAM ĐƯỢC CẢI THIỆN Ở NHỮNG THÁNG CUỐI QUÝ II NHƯNG VẪN TIỀM ẨN NHIỀU RỦI RO VÀ THÁCH THỨC ▪ Tăng trưởng kinh tế giảm tốc phản ánh thách thức cả bên trong và bên ngoài ▪ Sản xuất được cải thiện ở 2 tháng cuối quý II, nhưng vẫn còn nhiều thách thức ▪ Tiêu dùng trong nước tích cực, xuất khẩu tiếp tục sụt giảm và xuất siêu 12.25 tỷ USD ▪ Đầu tư công cần được thúc đẩy để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong ngắn và dài hạn ▪ Các yếu tố vĩ mô ngày càng thuận lợi cho nền kinh tế, nhưng vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro ĐIỂM LẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THÁNG 062023 TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG TRONG THÁNG 072023 ▪ Dòng tiền dịch chuyển dần sang nhóm vốn hóa lớn ▪ Thanh khoản phục hồi khi tâm lý nhà đầu tư trở nên lạc quan hơn ▪ Khối ngoại mua ròng trở lại ▪ Chứng khoán vẫn duy trì được sự hấp dẫn hơn khi mặt bằng lãi suất sụt giảm ▪ Về mặt định giá, đà tăng của thị trường sẽ trở nên thận trọng hơn Tăng trưởng kinh tế giảm tốc phản ánh thách thức cả bên trong và bên ngoài Tăng trưởng GDP đạt mức 4.1 yoy trong Q22023 (thấp hơn mức 7.8 ở Q22022) Công nghiệp Xây dựng +2.50, đóng góp 23.63 vào mức tăng trưởng chung Nông, Lâm Thuỷ sản +3.25, đóng góp 8.53 vào mức tăng trưởng chung Dịch vụ +6.11, đóng góp 67.84 vào mức tăng trưởng chung Khu vực công nghiệp và xây dựng đối mặt với nhiều khó khăn do đơn hàng xuất khẩu sụt giảm và thị trường bất động sản trầm lắng. Sản xuất nông, lâm nghiệp, thủy sản, chăn nuôi gia cầm phát triển ổn định do tình hình dịch bệnh được kiểm soát. Hoạt động nuôi trồng thủy sản đạt kết quả khả quan do áp dụng mô hình nuôi tôm đạt năng suất và chất lượng. Các chính sách kích cầu tiêu dùng nội địa, các hoạt động xúc tiến, quảng bá du lịch được đẩy mạnh đã góp phần duy trì tăng trưởng của khu vực dịch vụ. Tăng trưởng kinh tế giảm tốc phản ánh thách thức cả bên trong và bên ngoài Tăng trưởng GDP đạt 3.72 trong tháng 062023 Công nghiệp Xây dựng +1.13, đóng góp 11.87 vào mức tăng trưởng chung Nông, Lâm Thuỷ sản +3.07, đóng góp 9.28 vào mức tăng trưởng chung Dịch vụ +6.33, đóng góp 78.85 vào mức tăng trưởng chung Khu vực chế biến chế tạo giảm do tiêu thụ trong nước và xuất khẩu giảm, Lĩnh vực xây dựng bị ảnh hưởng do lãi suất cao, thị trường bất động sản đóng băng. Sản lượng thu hoạch nhiều loại cây lâu năm tăng do thời tiết thuận lợi, chăn nuôi phát triển ổn định do dịch bệnh được kiểm soát nhưng chi phí sản xuất cao, giá bán thấp làm cho tăng trưởng GDP quý I thấp hơn so với quý II. Dịch vụ phục hồi mạnh mẽ sau dịch, đặc biệt là chính sách mở cửa trở lại kể từ ngày 15032022. Bên cạnh đó, nhiều hoạt động được xúc tiến, nhiều chính sách được ban hành để thu hút du lịch và khuyến khích tiêu dùng. Tăng trưởng kinh tế giảm tốc phản ánh thách thức cả bên trong và bên ngoài6.1 5.3 5.0 5.9 6.7 6.1 5.9 7.4 7.1 1.7 5.8 6.5 3.7 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Tăng trưởng GDP 6T.2023 không đạt kỳ vọng do nền kinh tế phải đối mặt với nhiều khó khăn. Sẽ rất thách thức để Việt Nam có thể đạt mục tiêu tăng trưởng 6.5 cho năm 2023 nếu xuất khẩu chưa phục hồi4.14 3.32 13.71 6.96 -6.02 4.65 3.68 6.797.45 -8 -5 -2 1 4 7 10 13 16 Tăng trưởng GDP quý 2 cải thiện hơn so với quý 1 nhưng vẫn đạt mức tăng trưởng thấp do các yếu tố cấu thành GDP (Đầu tư, tiêu dùng xuất khẩu) tăng trưởng chậm.10.2 36.4 44.3 9.1 NLTS CNXD Dịch Vụ Thuế SP trừ trợ cấp SP Dịch vụ và công nghiệp - xây dựng đóng góp phần 81 GDP quý 210.4 35.6 44.5 9.5 NLTS CNXD Dịch Vụ Thuế SP trừ trợ cấp SP Dịch vụ và công nghiệp - xây dựng đóng góp 80 GDP 6T.2023 Nguồn: GSO và TPS Research, 2023 Lĩnh vực sản xuất được cải thiện ở 2 tháng cuối quý II, nhưng vẫn còn nhiều thách thức Lĩnh vực sản xuất hoạt động của doanh nghiệp PMI tháng 06 đã được cải thiện nhưng vẫn dưới ngưỡng 50 tháng thứ 4 liên tiếp IIP tăng trưởng thấp do đơn hàng giảm. Tuy nhiên, đã có sự khởi sắc ở 2 tháng cuối quý 2, IIP tháng 6 tăng 2.8 yoy. Trong tháng 06, số lượng doanh nghiệp quay trở lại hoạt động nhiều nhất kể từ đầu năm 2023 Thời gian giao hàng của nhà cung cấp được rút ngắn, góp phần cải thiện PMI tháng 6. Tuy nhiên, sản lượng đơn hàng, số lượng đơn hàng và giá cả giảm do tác động của sự sụt giảm của nền kinh tế toàn cầu và tình trạng thiếu điện do nắng nóng đã làm cho lĩnh vực sản xuất kinh doanh bị thu hẹp, dẫn đến PMI vẫn dưới ngưỡng 50. IIP đạt tốc độ tăng trưởng dương tháng thứ 2 liên tiếp nhờ sự hồi phục sản xuất đáng kể của ngành chế biến chế tạo. IIP chế biến, chế tạo tháng 06 +2.90 so với -0.91 tháng 05 và -2.80 ở tháng 04. Tuy nhiên, IIP 6T.2023 -1.2 do đơn hàng xuất khẩu giảm, bị tác động bởi khó khăn của nền kinh tế toàn cầu ở 4 tháng đầu năm 2023. Do số lượng đơn hàng nội địa và xuất khẩu cao hơn và ổn định hơn so với những tháng đầu năm, thúc đẩy nhiều doanh nghiệp quay trở lại để tiếp tục sản xuất. Lĩnh vực sản xuất được cải thiện ở 2 tháng cuối quý II, nhưng vẫn còn nhiều thách thức Nguồn: GSO và TPS Research, 2023 Tháng Thai Lan Malaysia Indonesia PhilippineVietnam Singapore ASEAN-6 0122 51.7 50.5 53.7 50.0 53.7 50.6 52.7 0222 52.5 50.9 51.2 52.8 54.3 50.2 52.5 0322 51.8 49.6 51.3 53.2 51.7 50.1 51.7 0422 51.9 51.6 51.9 54.3 51.7 50.3 52.8 0522 51.9 50.1 50.8 54.1 54.7 50.4 52.3 0622 50.7 50.4 50.2 53.8 54.0 50.3 52.0 0722 52.4 50.6 51.3 50.8 51.2 50.1 52.2 0822 53.7 50.3 51.7 51.2 52.7 50.0 52.3 0922 55.7 49.1 53.7 52.9 52.5 49.9 53.5 1022 51.6 48.7 51.8 52.6 50.6 49.7 51.6 1122 51.1 47.9 50.3 52.7 47.4 49.8 50.7 1222 52.5 47.8 50.9 53.1 46.4 49.7 50.3 0123 54.5 46.5 51.3 53.5 47.4 51.9 51.0 0223 54.8 48.4 51.2 52.7 51.2 50.0 51.5 0323 53.1 48.8 51.9 52.5 47.7 49.9 51.0 0423 60.4 48.8 52.7 51.4 46.7 49.7 52.7 0523 58.2 47.8 50.3 52.2 45.3 49.5 51.1 0623 53.2 47.7 52.5 50.9 46.2 54.5 51.02.80 2.00 -30. -20. -10. 0. 10. 20. 30. 40. 062019 082019 102019 122019 022020 042020 062020 082020 102020 122020 022021 042021 062021 082021 102021 122021 022022 042022 062022 082022 102022 122022 022023 042023 062023 IIP tăng trưởng so với cùng kỳ IIP tăng trưởng so với tháng trước Sản xuất công nghiệp đang dần tăng trưởng trở lại nhưng mức độ phục hồi vẫn còn chậm-30 -20 -10 0 10 20 30 40 062019 062020 062021 062022 062023 Tổng IIP Khai Khoáng Chế biến, chế tạo Phân Phối điện Cung cấp nước, QLXL rác thải Ngành chế biến chế tạo đang có sự phục hồi đáng kể trong hai tháng gần nhất, đạt mức tăng trưởng dương tháng thứ 2 liên tiếp51.2 45.3 46.2 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 Chỉ số quản lý sức mua (PMI) của Việt Nam dưới ngưỡng 50 tháng 4 liên tiếp, cho thấy bức tranh ảm đạm về điều kiện sản xuất và kinh doanh-0.5 -7.4 18.2 28.9 2.8 -20 0 20 40 - 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 DN thành lập mới DN quay trở lại HĐ DN tạm ngừng KD có thời hạn DN chờ giải thể DN giải thể 6T.2019 6T.2020 6T.2021 6T.2022 6T.2023 YoY (6T.20236T.2022) Tốc độ giảm số doanh nghiệp thành lập mới và số doanh nghiệp quay trở lại hoạt động đã chậm lại.7 -9 -4 -59 -8 11 -112 1 -3 22 10 11 -26 -80 -60 -40 -20 0 20 40 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 Bán buôn, bán lẻ, sửa chữa ô tô, xe máy Công nghiệp chế biến chế tạo Xây dựng Kinh doanh bất động sản Vận tải kho bãi Dịch vụ lưu trú và ăn uống Sản xuất phân phối, điện, nước, gas SL DN Thành lập mới SL DN Giải thể YoY DN Thành lập mới YoY DN Giải thể Trong 6T.2023, số lượng doanh nghiệp thành lập mới tiếp tục giảm ở hầu hết các ngành, ngoại trừ lĩnh vực bán buôn, bán lẻ, sửa chữa ô tô xe máy Tiêu dùng trong nước tích cực, xuất khẩu tiếp tục sụt giảm và xuất siêu 12.25 tỷ USD Lĩnh vực tiêu dùng xuất-nhập khẩu Vận tải hành khách, hàng hoá và khách quốc tế tới Việt Nam 6T.2023 tích cực. Hoạt động thương mại hàng hoá tháng 06 tiếp tục sôi động trong mùa du lịch hè. Cán cân thương mại 6 tháng đầu năm xuất siêu 12.25 tỷ USD do xuất khẩu sụt giảm nhẹ hơn nhập khẩu Vận tải hàng hoá đạt tốc độ tăng trưởng 6 tháng đầu năm cao nhất kể từ 2015 đến nay, +15.9yoy. Được thúc đẩy bởi các yếu tố: (1) logistic được nối lại gần như hoàn toàn sau đại dịch, (2) giá nhiên liệu giảm, và (3) lĩnh vực sản xuất được cải thiện. Du khách quốc tế đến Việt Nam cũng đạt được kết quả ấn tượng trong tháng 6, gấp 9.3 lần so với cùng kỳ. Được thúc đẩy bởi các yếu tố: (1) Hầu hết các quốc gia đều mở cửa hoàn toàn sau dịch, (2) Các hãng mở thêm nhiều đường bay kết nối trực tiếp các điểm du lịch với nước ngoài, (3) Đông nam Á, trong đó có Việt Nam đang là điểm đến đầu tư hấp dẫn, kéo thêm nhiều chuyên gia và nhà đầu tư nước ngoài tới Việt Nam tìm kiếm cơ hội đầu tư và du lịch. Doanh thu bán lẻ hàng hoá và dịch vụ tháng 6 +6.5yoy và 6 tháng +10.9yoy được thúc đẩy bởi một số chính sách kích cầu tiêu dùng nội địa, quảng bá du lịch để thúc đẩy tăng trưởng của một số ngành dịch vụ. Cụ thể, dịch vụ lữ hành 6T.2023 +65.9 và lưu trú ăn uống +18.7yoy. Bên cạnh đó, khách du lịch trong nước và quốc tế tăng mạnh sau dịch cũng thúc đẩy tiêu dùng. Cán cân thương mại duy trì xuất siêu 12.25 tỷ USD là do xuất khẩu giảm nhẹ hơn so với nhập khẩu. Cụ thể, trong 6 tháng đầu năm, xuất khẩu đạt 116.45 tỷ USD, -12.1yoy và nhập khẩu đạt 152 tỷ USD, -18.2yoy. Nhập khẩu giảm ở cả nguyên liệu đầu để sản xuất các sản phẩm xuất khẩu như điện thoại và linh kiện (-66.5yoy), gỗ và các sản phẩm gỗ (-33) và nguyên liệu đầu vào để sản xuất các sản phẩm tiêu thụ nội địa như sắt thép (-33yoy). Tuy nhiên, kim ngạch xuất nhập khẩu đã tích cực hơn ở 2 tháng cuối quý 2 so với những tháng đầu năm, tháng 5: +5.3mom và tháng 6: +3.6mom. Tiêu dùng trong nước tích cực, xuất khẩu tiếp tục sụt giảm, xuất siêu 12.25 tỷ USD Nguồn: GSO và TPS Research, 20236.5 0.5 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 - 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 062019 092019 122019 032020 062020 092020 122020 032021 062021 092021 122021 032022 062022 092022 122022 032023 062023 Tổng mức bán lẻ hàng hoá DV (Trục trái - Tỷ đồng) Tốc độ tăng (Trục phải - MoM) Tốc độ tăng (Trục phải - YoY) Bán lẻ hàng hoá và dịch vụ trong nước tháng 6 tiếp tục sôi động,+0.5mom và +6.5yoy3,017 10.9 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 -400 100 600 1,100 1,600 2,100 2,600 3,100 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Tổng bán lẻ hàng hoá 6T.2023 ( Trục trái - Nghìn tỷ đồng) Tốc độ tăng (Trục phải - YoY) Tổng bán lẻ 6T.2023 tích cực nhờ sự phục hồi mạnh mẽ của dịch vụ lưu trú và lữ hành1,994 975 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 062019 092019 122019 032020 062020 092020 122020 032021 062021 092021 122021 032022 062022 092022 122022 032023 062023 Khách du lịch quốc tế đến Việt Nam 6T.2023 gấp 9.3 lần so với cùng kỳ-10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 - 200 400 600 800 1,000 1,200 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Vận tải hàng hoá (Triệu tấn) Tăng trưởng so với cùng kỳ Vận tải hàng hoá phục hồi và tăng mạnh kể từ năm 20212.6 0 10 20 30 40 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 062019 092019 122019 032020 062020 092020 122020 032021 062021 092021 122021 032022 062022 092022 122022 032023 062023 Cán cân TM (Trục trái) Xuất Khẩu (Trục phải) Nhập Khẩu (Trục Phải) Cán cân thương mại hàng hoá duy trì xuất siêu 2.59 tỷ USD trong tháng 6 và 12.25 tỷ USD do nhập khẩu sụt giảm15 15 12 10 6 4 4 3 -9.3 -17.9 -8.2 -15.3 -15.2 14.4 -28.8 -17.2 -40 -30 -20 -10 0 10 20 - 10,000 20,000 30,000 Điện tử, máy tính linh kiện Điện thoại linh kiện Máy móc, thiết bị dụng cụ Dệt, may Giày dép Phương tiện vận tải phụ tùng Gỗ sản phẩm gỗ Sắt thép Kim ngạch xuất khẩu 6T.2023 (Triệu USD) Cơ cấu Tăng trưởng so với cùng kỳ Tốc độ tăng trưởng xuất khẩu 6T.2023 giảm ở hầu hết các ngành chủ đạo của Việt Nam Lĩnh vực đầu tư Đầu tư tư nhân duy trì tăng trưởng ổn định, nhưng đang giảm tốc ở 6T.2023 Giải ngân đầu tư công 6T.2023 tích cực nhưng tỷ lệ đạt kế hoạch chưa cao: +20.5 và đạt 33 kế hoạch (cùng kỳ năm 2022: +10.4yoy và đạt 35.1 kế hoạch) Thu hút FDI 6 tháng đầu năm đạt 13.43 tỷ USD, bằng 96 cùng kỳ Mức tăng nhẹ ở 6 tháng đầu năm là do tình hình sản xuất kinh doanh của khu vực tư nhân bị chậm lại gây ra bởi một số yếu tố như tăng trưởng toàn cầu ảm đạm và chính sách thắt chặt tiền tệ trước đó. Đối với nguồn vốn từ NSNN: Bộ GTVT và Bộ Nông Nghiệp – PTNT có tỷ trọng vốn đầu tư công cao và đều đạt được tốc độ giải ngân vốn tích cực. Cụ thể, Bộ GTVT tăng 77yoy, bộ Nông nghiệp – PTNT tăng 53yoy. Tuy nhiên, tỷ lệ đạt kế hoạch của bộ GTVT chưa cao, đạt 35.7 kế hoạch năm 2023 (cùng kỳ đạt 40 kế hoạch). Đối với nguồn vốn từ địa phương cấp tỉnh có tốc độ tăng trưởng vốn đầu tư công cao như Daklak, Hoà Bình, Bình Dương, TP.HCM, Cần Thơ, Đồng Tháp… nhưng tỷ lệ đạt kế hoạch của hầu hết các tỉnh chưa cao, chỉ có 5 tỉnh đạt kế hoạch trên 40 gồm Thái Bình, An Giang, Đồng Tháp, BÌnh Định và Nghệ An… FDI đăng ký 6T.2023 giảm nhẹ do đăng ký điều chỉnh giảm mạnh, -57.1yoy. Tuy nhiên, FDI đăng ký cấp mới và MA 6 tháng đầu năm đạt được kết quả khá ấn tượng, lần lượt tăng +31.3yoy và +76.8yoy. FDI thực hiện 6 tháng đầu năm tăng nhẹ +0.5yoy, đạt 10.02 tỷ USD. Trong đó, lĩnh vực chế biến chế tạo chiếm 81.6. Đầu tư công cần được thúc đẩy để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong ngắn và dài hạn Đầu tư công cần được thúc đẩy để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong ngắn và dài hạn-80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 032020 062020 092020 122020 032021 062021 092021 122021 032022 062022 092022 122022 032023 062023 Vốn ĐTC (trục trái - tỷ đồng) Tăng trưởng (trục phải - MoM) Tăng trưởng (trục phải - YoY) Giải ngân vốn ĐTC tháng 06 tích cực, tăng 20.1mom và 24.6 yoy. Tuy nhiên, tỷ lệ đạt kế hoạch 6T.2023 (33) chưa cao như kỳ vọng36.9 21.8 34.4 26.4 39.0 35.2 31.1 32.5 28.0 43.0 -3.0 42.2 90.6 40.8 -16.3 9.0 21.6 -15.7 101.8 16.2 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 - 5,000 10,000 15,000 20,000 Hà Nội TP. Hồ Chí Minh Bình Dương Hải Phòng Quảng Ninh Bà Rịa - Vũng Tàu Đồng Nai Thanh Hóa Hòa Bình Bình Định Vốn đầu tư công 6T.2023 (Tỷ đồng) Tỷ lệ đạt kế hoạch YoY (6T.20236T.2022) Hầu hết các tỉnh đều có tỷ lệ giải ngân chưa cao như kỳ vọng nhưng vẫn đạt tốc độ tăng trưởng cao do nền giải ngân ĐTC năm 2022 thấp và vốn ĐTC kế hoạch năm 2023 cao87 95 58 0 -37 14 13 -48 31 -100 -50 0 50 100 150 0 5 10 15 20 25 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 FDI giải ngân (Tỷ USD) FDI đăng ký cấp mới (Tỷ USD) FDI đăng ký (Cấp mới, điều chỉnh và MA) Trong 6T.2023, giải ngân FDI tăng nhẹ, vốn đăng ký cấp mới và MA tăng tốc5,473.93 3,318.63 3,099.73 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 6T.2023 6T.2022 6T.2021 Chế biến, chế tạo Bất động sản Bán buôn, bán lẻ Vận tải, kho bãi SX, PP điện HĐ chuyên môn, KHCN Xây dựng DV lưu trú và ăn uống Khác FDI đăng ký mới chảy vào phần lớn sản xuất và phân phối điện ở năm 2021, chế biến chế tạo ở năm 2022 - 20231,792 1,156 4,7371,293 629 678 774 315 856 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 6T.2023 6T.2022 6T.2021 Singapore Trung Quốc Hồng Công (TQ) Đài Loan Nhật Bản Thái Lan Hàn Quốc Hà Lan Quốc gia khác FDI đăng ký cấp mới 6T.2023: Các dòng vốn truyền thống quan trọng như Singapore, Trung Quốc, HongKong phục hồi nhưng vẫn chưa về mức trước dịch. Dòng vốn FDI bất ngờ tăng mạnh từ thị trường tăng mạnh ở Thái lan594 615 673 736 752 16.4 3.5 9.4 9.5 2.1 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2019 2020 2021 2022 2023 Chiếm trên 50 tổng vốn đầu tư toàn xã hội, vốn đầu tư khu vực tư nhân luôn duy trì mức tăng trưởng ổn định. Tuy nhiên, tốc độ tăng đang chậm lại ở 6T.2023 Các yếu tố vĩ mô ngày càng thuận lợi cho nền kinh tế, nhưng vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro Các yếu tố vĩ mô Tỷ giá tháng 06 biến động trái chiều giữa giai đoạn trước và sau kỳ họp của Fed vào giữa tháng 06. Lạm phát tăng trở lại do tác động của giá điện và thực phẩm. Tháng 6, CPI +0.27mom, 2yoy và lạm phát cơ bản +4.33yoy. Lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh kể từ đầu tháng 06 Tỷ giá khá ổn định trước 15.06.23, tăng nhẹ từ 13.06.23 và tăng mạnh kể từ ngày 22.06.23 do khả năng Fed sẽ tăng thêm 1 lần lãi suất nữa khi số liệu kinh tế Mỹ tích cực và lạm phát đã giảm nhưng chưa đạt mục tiêu: ➢ Bộ thương mại Mỹ điều chỉnh GDP quý đầu tiên từ 1.4 lên 2. ➢ Lạm phát tháng 05 của Mỹ 0.1mom và +4yoy, mức thấp nhất Yếu tố chính làm cho lạm phát tăng trong tháng 06 là do giá thực phẩm tăng, giá điện sinh hoạt tăng do thời tiết nắng nóng kéo dài cùng với việc Tập đoàn điện lực Việt Nam điều chỉnh mức giá bán lẻ điệ...
BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC KINH TẾ VĨ MÔ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THÁNG 07/2023 Mở tài khoản Tải ứng dụng Trung tâm phân tích NỘI DUNG CHÍNH KINH TẾ VIỆT NAM ĐƯỢC CẢI THIỆN Ở NHỮNG THÁNG CUỐI QUÝ II NHƯNG VẪN TIỀM ẨN NHIỀU RỦI RO VÀ THÁCH THỨC ▪ Tăng trưởng kinh tế giảm tốc phản ánh thách thức bên bên ▪ Sản xuất cải thiện tháng cuối quý II, nhiều thách thức ▪ Tiêu dùng nước tích cực, xuất tiếp tục sụt giảm xuất siêu 12.25 tỷ USD ▪ Đầu tư công cần thúc đẩy để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ngắn dài hạn ▪ Các yếu tố vĩ mô ngày thuận lợi cho kinh tế, tiềm ẩn nhiều rủi ro ĐIỂM LẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THÁNG 06/2023 & TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG TRONG THÁNG 07/2023 ▪ Dòng tiền dịch chuyển dần sang nhóm vốn hóa lớn ▪ Thanh khoản phục hồi tâm lý nhà đầu tư trở nên lạc quan ▪ Khối ngoại mua ròng trở lại ▪ Chứng khốn trì hấp dẫn mặt lãi suất sụt giảm ▪ Về mặt định giá, đà tăng thị trường trở nên thận trọng Tăng trưởng kinh tế giảm tốc phản ánh thách thức bên bên Nông, Lâm & Thuỷ sản Sản xuất nông, lâm nghiệp, thủy sản, chăn nuôi gia cầm phát +3.25%, đóng góp 8.53% vào triển ổn định tình hình dịch bệnh kiểm soát Hoạt động mức tăng trưởng chung nuôi trồng thủy sản đạt kết khả quan áp dụng mơ hình nuôi tôm đạt suất chất lượng Tăng trưởng GDP đạt Công nghiệp & Xây dựng Khu vực công nghiệp xây dựng đối mặt với nhiều khó khăn mức 4.1% yoy +2.50%, đóng góp 23.63% đơn hàng xuất sụt giảm thị trường bất động sản trầm Q2/2023 (thấp mức vào mức tăng trưởng chung lắng 7.8% Q2/2022) Dịch vụ +6.11%, đóng góp Các sách kích cầu tiêu dùng nội địa, hoạt động xúc 67.84% vào mức tăng trưởng tiến, quảng bá du lịch đẩy mạnh góp phần trì tăng chung trưởng khu vực dịch vụ Tăng trưởng kinh tế giảm tốc phản ánh thách thức bên bên ngồi Nơng, Lâm & Thuỷ sản Sản lượng thu hoạch nhiều loại lâu năm tăng thời tiết +3.07%, đóng góp 9.28% vào thuận lợi, chăn ni phát triển ổn định dịch bệnh kiểm mức tăng trưởng chung soát chi phí sản xuất cao, giá bán thấp làm cho tăng trưởng GDP quý I thấp so với quý II Tăng trưởng GDP đạt Công nghiệp & Xây dựng Khu vực chế biến chế tạo giảm tiêu thụ nước xuất 3.72% tháng +1.13%, đóng góp 11.87% giảm, Lĩnh vực xây dựng bị ảnh hưởng lãi suất cao, thị vào mức tăng trưởng chung trường bất động sản đóng băng 06/2023 Dịch vụ +6.33%, đóng góp Dịch vụ phục hồi mạnh mẽ sau dịch, đặc biệt sách mở 78.85% vào mức tăng trưởng cửa trở lại kể từ ngày 15/03/2022 Bên cạnh đó, nhiều hoạt chung động xúc tiến, nhiều sách ban hành để thu hút du lịch khuyến khích tiêu dùng Tăng trưởng kinh tế giảm tốc phản ánh thách thức bên bên Tăng trưởng GDP quý cải thiện so với quý đạt mức tăng trưởng thấp yếu tố Tăng trưởng GDP 6T.2023 không đạt kỳ vọng kinh tế phải đối mặt với nhiều khó khăn Sẽ cấu thành GDP (Đầu tư, tiêu dùng & xuất khẩu) tăng trưởng chậm thách thức để Việt Nam đạt mục tiêu tăng trưởng 6.5% cho năm 2023 xuất chưa phục hồi 16% 13.71% 2023 3.7% 13% 2022 4.0% 10% 7.45% 2021 6.5% 2020 5.8% 7% 2019 4% 6.79% 6.96% 2018 1.7% 1% -6.02% 2017 2.0% -2% 3.68% 4.14% 2016 7.1% -5% 3.32% 2015 7.4% -8% 4.65% 2014 5.9% 2013 6.1% 6.7% 2012 2011 5.0% 5.9% 5.3% 6.1% 0.0% 1.0% 3.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% Dịch vụ công nghiệp - xây dựng đóng góp phần 81% GDP quý Dịch vụ công nghiệp - xây dựng đóng góp 80% GDP 6T.2023 9.1% 10.2% 9.5% 10.4% 36.4% NLTS NLTS CNXD CNXD Dịch Vụ 35.6% Dịch Vụ Thuế SP trừ trợ cấp SP Thuế SP trừ trợ cấp SP 44.5% 44.3% Nguồn: GSO TPS Research, 2023 Lĩnh vực sản xuất cải thiện tháng cuối quý II, nhiều thách thức Lĩnh vực sản xuất & hoạt IIP tăng trưởng thấp đơn IIP đạt tốc độ tăng trưởng dương tháng thứ liên tiếp nhờ hồi động doanh nghiệp hàng giảm Tuy nhiên, có phục sản xuất đáng kể ngành chế biến chế tạo IIP chế biến, khởi sắc tháng cuối quý 2, chế tạo tháng 06 +2.90% so với -0.91% tháng 05 -2.80% IIP tháng tăng 2.8% yoy tháng 04 Tuy nhiên, IIP 6T.2023 -1.2% đơn hàng xuất giảm, bị tác động khó khăn kinh tế toàn cầu tháng PMI tháng 06 cải thiện đầu năm 2023 ngưỡng 50 tháng thứ liên tiếp Thời gian giao hàng nhà cung cấp rút ngắn, góp phần cải thiện PMI tháng Tuy nhiên, sản lượng đơn hàng, số lượng đơn hàng giá giảm tác động sụt giảm kinh tế tồn cầu tình trạng thiếu điện nắng nóng làm cho lĩnh vực sản xuất kinh doanh bị thu hẹp, dẫn đến PMI ngưỡng 50 Trong tháng 06, số lượng Do số lượng đơn hàng nội địa xuất cao ổn định doanh nghiệp quay trở lại hoạt so với tháng đầu năm, thúc đẩy nhiều doanh nghiệp quay động nhiều kể từ đầu năm trở lại để tiếp tục sản xuất 2023 Lĩnh vực sản xuất cải thiện tháng cuối quý II, nhiều thách thức Sản xuất công nghiệp dần tăng trưởng trở lại mức độ Chỉ số quản lý sức mua (PMI) Việt Nam ngưỡng 50 tháng Tốc độ giảm số doanh nghiệp thành lập số doanh nghiệp quay phục hồi chậm liên tiếp, cho thấy tranh ảm đạm điều kiện sản xuất kinh doanh trở lại hoạt động chậm lại 40.% IIP tăng trưởng so với kỳ IIP tăng trưởng so với tháng trước 6T.2020 60 6T.2019 6T.2022 6T.2021 % YoY (6T.2023/6T.2022) 30 % 51.2 46.2 6T.2023 100,000 40% 50 28.9% 20 % 2.00% 40 45.3 80,000 10 % 60,000 18.2% 20% 0.% 30 -10.% 2.80% 20 40,000 -0.5% 2.8% 20,000 0% -7.4% 10 -20.% -30.% 0.0 06/2019 - -20% 08/2019 10/2019 DN thành lập DN quay trở lạiDN tạm ngừng DN chờ giải DN giải thể 12/2019 02/2020 HĐ KD có thời hạn thể 04/2020 06/2020 08/2020 10/2020 12/2020 02/2021 04/2021 06/2021 08/2021 10/2021 12/2021 02/2022 04/2022 06/2022 08/2022 10/2022 12/2022 02/2023 04/2023 06/2023 Ngành chế biến chế tạo có phục hồi đáng kể hai Tháng Thai Lan Malaysia Indonesia PhilippineVietnam Singapore ASEAN-6 Trong 6T.2023, số lượng doanh nghiệp thành lập tiếp tục giảm tháng gần nhất, đạt mức tăng trưởng dương tháng thứ liên tiếp hầu hết ngành, ngoại trừ lĩnh vực bán buôn, bán lẻ, sửa chữa ô tô 01/22 51.7 50.5 53.7 50.0 53.7 50.6 52.7 & xe máy 02/22 52.5 50.9 51.2 52.8 54.3 50.2 52.5 Tổng IIP Khai Khoáng 03/22 51.8 49.6 51.3 53.2 51.7 50.1 51.7 SL DN Thành lập SL DN Giải thể % YoY DN Thành lập %YoY DN Giải thể Chế biến, chế tạo Phân Phối điện 04/22 51.9 51.6 51.9 54.3 51.7 50.3 52.8 Cung cấp nước, QL&XL rác thải 05/22 51.9 50.1 50.8 54.1 54.7 50.4 52.3 40% 06/22 50.7 50.4 50.2 53.8 54.0 50.3 52.0 35,000 40% 07/22 52.4 50.6 51.3 50.8 51.2 50.1 52.2 30,000 08/22 53.7 50.3 51.7 51.2 52.7 50.0 52.3 25,000 22% 20% 09/22 55.7 49.1 53.7 52.9 52.5 49.9 53.5 20,000 30% 10/22 51.6 48.7 51.8 52.6 50.6 49.7 51.6 15,000 7% 1% -3% 10% 11% 11/22 51.1 47.9 50.3 52.7 47.4 49.8 50.7 10,000 2% -9% -4% 20% 12/22 52.5 47.8 50.9 53.1 46.4 49.7 50.3 -11% 0% 01/23 54.5 46.5 51.3 53.5 47.4 51.9 51.0 5,000 -8% 02/23 54.8 48.4 51.2 52.7 51.2 50.0 51.5 - 03/23 53.1 48.8 51.9 52.5 47.7 49.9 51.0 -20% 04/23 60.4 48.8 52.7 51.4 46.7 49.7 52.7 10% 05/23 58.2 47.8 50.3 52.2 45.3 49.5 51.1 -26% -40% 06/23 53.2 47.7 52.5 50.9 46.2 54.5 51.0 -60% 0% -59% -10% -80% -20% Bán buôn, Công Xây dựng Kinh Vận tải Dịch vụ Sản xuất kho bãi lưu trú phân phối, bán lẻ, sửanghiệp chế doanh bất ăn uống điện, nước, -30% chữa ô tô, biến chế động sản gas 06/2019 06/2020 06/2021 06/2022 06/2023 xe máy tạo Nguồn: GSO TPS Research, 2023 Tiêu dùng nước tích cực, xuất tiếp tục sụt giảm xuất siêu 12.25 tỷ USD Hoạt động thương mại hàng hoá Doanh thu bán lẻ hàng hoá dịch vụ tháng +6.5%yoy tháng tháng 06 tiếp tục sôi động mùa +10.9%yoy thúc đẩy số sách kích cầu tiêu dùng nội địa, du lịch hè quảng bá du lịch để thúc đẩy tăng trưởng số ngành dịch vụ Cụ thể, dịch vụ lữ hành 6T.2023 +65.9% lưu trú ăn uống +18.7%yoy Bên cạnh đó, khách du lịch nước quốc tế tăng mạnh sau dịch thúc đẩy tiêu dùng Lĩnh vực tiêu dùng & Vận tải hành khách, hàng hoá Vận tải hàng hoá đạt tốc độ tăng trưởng tháng đầu năm cao kể từ xuất-nhập khách quốc tế tới Việt Nam 6T.2023 2015 đến nay, +15.9%yoy Được thúc đẩy yếu tố: (1) logistic nối tích cực lại gần hoàn toàn sau đại dịch, (2) giá nhiên liệu giảm, (3) lĩnh vực sản xuất cải thiện Du khách quốc tế đến Việt Nam đạt kết Cán cân thương mại tháng đầu năm ấn tượng tháng 6, gấp 9.3 lần so với kỳ Được thúc đẩy xuất siêu 12.25 tỷ USD xuất yếu tố: (1) Hầu hết quốc gia mở cửa hoàn toàn sau dịch, (2) Các hãng sụt giảm nhẹ nhập mở thêm nhiều đường bay kết nối trực tiếp điểm du lịch với nước ngoài, (3) Đơng nam Á, có Việt Nam điểm đến đầu tư hấp dẫn, kéo thêm nhiều chuyên gia nhà đầu tư nước ngồi tới Việt Nam tìm kiếm hội đầu tư du lịch Cán cân thương mại trì xuất siêu 12.25 tỷ USD xuất giảm nhẹ so với nhập Cụ thể, tháng đầu năm, xuất đạt 116.45 tỷ USD, -12.1%yoy nhập đạt 152 tỷ USD, -18.2%yoy Nhập giảm nguyên liệu đầu để sản xuất sản phẩm xuất điện thoại linh kiện (-66.5%yoy), gỗ sản phẩm gỗ (-33%) nguyên liệu đầu vào để sản xuất sản phẩm tiêu thụ nội địa sắt thép (-33%yoy) Tuy nhiên, kim ngạch xuất nhập tích cực tháng cuối quý so với tháng đầu năm, tháng 5: +5.3%mom tháng 6: +3.6%mom Tiêu dùng nước tích cực, xuất tiếp tục sụt giảm, xuất siêu 12.25 tỷ USD Bán lẻ hàng hoá dịch vụ nước tháng tiếp tục sôi Vận tải hàng hoá phục hồi tăng mạnh kể từ năm 2021 Cán cân thương mại hàng hoá trì xuất siêu 2.59 tỷ USD động,+0.5%mom +6.5%yoy tháng 12.25 tỷ USD nhập sụt giảm Tổng mức bán lẻ hàng hoá & DV (Trục trái - Tỷ đồng) Vận tải hàng hoá (Triệu tấn) Tăng trưởng so với kỳ 600, 000 Tốc độ tăng (Trục phải - % MoM) 60% 1,200 20 0% Cán cân TM (Trục trái) Xuất Khẩu (Trục phải) Nhập Khẩu (Trục Phải) 500, 000 6.0 40 Tốc độ tăng (Trục phải - % YoY) 50% 40% 1,000 15 0% 400, 000 30% 800 10 0% 4.0 30 300, 000 6.5% 20% 10% 2.0 600 5.0% 20 200, 000 0% 400 0.0% 0.0 100, 000 0.5% -2.0 2.6 10 -10% 200 -5.0% -20% - -30% -4.0 06/2019 - -10.0% 09/2019 12/2019 03/2020 06/2020 09/2020 12/2020 03/2021 06/2021 09/2021 12/2021 03/2022 06/2022 09/2022 12/2022 03/2023 06/2023 06/2019 09/2019 12/2019 03/2020 06/2020 09/2020 12/2020 03/2021 06/2021 09/2021 12/2021 03/2022 06/2022 09/2022 12/2022 03/2023 06/2023 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Tổng bán lẻ 6T.2023 tích cực nhờ phục hồi mạnh mẽ dịch Khách du lịch quốc tế đến Việt Nam 6T.2023 gấp 9.3 lần so với Tốc độ tăng trưởng xuất 6T.2023 giảm hầu hết ngành kỳ vụ lưu trú lữ hành chủ đạo Việt Nam Tổng bán lẻ hàng hố 6T.2023 ( Trục trái - Nghìn tỷ đồng) Kim ngạch xuất 6T.2023 (Triệu USD) Cơ cấu 3,100 Tốc độ tăng (Trục phải - % YoY) 3,017 14% 2,500 Tăng trưởng so với kỳ 2,000 1,994 30,000 15% 15% 14.4% 20% 20,000 -9.3% 2,600 12% 1,500 12% 10% 6% 4% 10% 2,100 10.9% 10% 3% 0% 1,600 975 -8.2% 4% 1,100 8% 1,000 -15.3% -15.2% -17.2% -10% 6% 600 4% 10,000 -17.9% -28.8% -20% 100 2% -30% -400 0% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 500 -2% - -40% - Điện tử, Điện Máy Dệt, may Giày dép Phương Gỗ & sảnSắt thép 06/2019 máy tính thoại & móc, tiện vận phẩm gỗ 09/2019 & linh linh kiện thiết bị tải & 12/2019 03/2020 kiện & dụng phụ tùng 06/2020 09/2020 cụ 12/2020 03/2021 06/2021 09/2021 12/2021 03/2022 06/2022 09/2022 12/2022 03/2023 06/2023 Nguồn: GSO TPS Research, 2023 Đầu tư công cần thúc đẩy để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ngắn dài hạn Giải ngân đầu tư công 6T.2023 Đối với nguồn vốn từ NSNN: Bộ GTVT Bộ Nông Nghiệp – PTNT có tỷ trọng vốn đầu tư tích cực tỷ lệ đạt kế cơng cao đạt tốc độ giải ngân vốn tích cực Cụ thể, Bộ GTVT tăng 77%yoy, hoạch chưa cao: +20.5% đạt Nông nghiệp – PTNT tăng 53%yoy Tuy nhiên, tỷ lệ đạt kế hoạch GTVT chưa 33% kế hoạch (cùng kỳ năm cao, đạt 35.7% kế hoạch năm 2023 (cùng kỳ đạt 40% kế hoạch) Đối với nguồn vốn từ 2022: +10.4%yoy đạt địa phương cấp tỉnh có tốc độ tăng trưởng vốn đầu tư cơng cao Daklak, Hồ Bình, 35.1% kế hoạch) Bình Dương, TP.HCM, Cần Thơ, Đồng Tháp… tỷ lệ đạt kế hoạch hầu hết tỉnh chưa cao, có tỉnh đạt kế hoạch 40% gồm Thái Bình, An Giang, Đồng Tháp, BÌnh Định Nghệ An… Lĩnh vực đầu tư Đầu tư tư nhân trì tăng Mức tăng nhẹ tháng đầu năm tình hình sản xuất kinh doanh khu vực tư trưởng ổn định, nhân bị chậm lại gây số yếu tố tăng trưởng tồn cầu ảm đạm giảm tốc 6T.2023 sách thắt chặt tiền tệ trước Thu hút FDI tháng đầu năm FDI đăng ký 6T.2023 giảm nhẹ đăng ký điều chỉnh giảm mạnh, -57.1%yoy Tuy nhiên, đạt 13.43 tỷ USD, 96% FDI đăng ký cấp M&A tháng đầu năm đạt kết ấn tượng, kỳ tăng +31.3%yoy +76.8%yoy FDI thực tháng đầu năm tăng nhẹ +0.5%yoy, đạt 10.02 tỷ USD Trong đó, lĩnh vực chế biến chế tạo chiếm 81.6% Đầu tư công cần thúc đẩy để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ngắn dài hạn Giải ngân vốn ĐTC tháng 06 tích cực, tăng 20.1%mom 24.6% Chiếm 50% tổng vốn đầu tư toàn xã hội, vốn đầu tư khu vực Trong 6T.2023, giải ngân FDI tăng nhẹ, vốn đăng ký cấp yoy Tuy nhiên, tỷ lệ đạt kế hoạch 6T.2023 (33%) chưa cao kỳ tư nhân ln trì mức tăng trưởng ổn định Tuy nhiên, tốc độ M&A tăng tốc vọng tăng chậm lại 6T.2023 FDI giải ngân (Tỷ USD) Vốn ĐTC (trục trái - tỷ đồng) Tăng trưởng (trục phải - % MoM) 800 18.0% FDI đăng ký cấp (Tỷ USD) 80% 700 16.4% 16.0% Tăng trưởng (trục phải - % YoY) 752 25 FDI đăng ký (Cấp mới, điều chỉnh M&A) 150% 70,000 14.0% 12.0% 60,000 60% 600 673 736 10.0% 20 87% 95% 100% 50,000 40% 594 615 9.4% 9.5% 8.0% 40,000 20% 6.0% 58% 50% 30,000 0% 500 4.0% 31% 20,000 -20% 10,000 -40% 15 0% -60% 400 10 14% 13% 300 0% 200 3.5% -37% -48% -50% - -80% 100 2.1% 2.0% 03/2020 0.0% -100% 06/2020 2019 09/2020 2020 2021 2022 2023 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 12/2020 03/2021 06/2021 09/2021 12/2021 03/2022 06/2022 09/2022 12/2022 03/2023 06/2023 Hầu hết tỉnh có tỷ lệ giải ngân chưa cao kỳ vọng FDI đăng ký chảy vào phần lớn sản xuất phân phối điện FDI đăng ký cấp 6T.2023: Các dòng vốn truyền thống quan năm 2021, chế biến chế tạo năm 2022 - 2023 trọng Singapore, Trung Quốc, HongKong phục hồi vẫn đạt tốc độ tăng trưởng cao giải ngân ĐTC năm chưa mức trước dịch Dòng vốn FDI bất ngờ tăng mạnh từ thị trường tăng mạnh Thái lan 2022 thấp vốn ĐTC kế hoạch năm 2023 cao Chế biến, chế tạo Bất động sản Bán buôn, bán lẻ Vận tải, kho bãi SX, PP điện HĐ chuyên môn, KHCN Vốn đầu tư công 6T.2023 (Tỷ đồng) Tỷ lệ đạt kế hoạch Xây dựng DV lưu trú ăn uống Khác 10,000 % YoY (6T.2023/6T.2022) Singapore Trung Quốc Hồng Công (TQ) Đài Loan Nhật Bản Thái Lan 20,000 101.8% 120% Hàn Quốc Hà Lan Quốc gia khác 100% 10,000 15,000 90.6% 80% 8,000 10,000 36.9% 42.2% 40.8% 43.0% 60% 8,000 5,000 39.0% 35.2% 31.1% 32.5% - 28.0% 40% 6,000 21.8% 34.4% 26.4% 9.0% 20% 4,000 6,000 856 21.6% 2,000 4,000 678 -16.3% 16.2% 2,000 4,737 0% 6T.2021 -3.0% -15.7% -20% 5,473.93 774 6T.2023 1,293 -40% 3,318.63 3,099.73 1,792 315 6T.2022 6T.2021 629 Hà Nội TP Hồ Bình Hải Quảng Bà Rịa - Đồng Thanh Hịa Bình 6T.2023 1,156 Chí Dương Phịng Ninh Vũng Nai Hóa Bình Định 6T.2022 Minh Tàu Các yếu tố vĩ mô ngày thuận lợi cho kinh tế, tiềm ẩn nhiều rủi ro Lạm phát tăng trở lại tác động Yếu tố làm cho lạm phát tăng tháng 06 giá thực phẩm giá điện thực phẩm Tháng tăng, giá điện sinh hoạt tăng thời tiết nắng nóng kéo dài với việc 6, CPI +0.27%mom, 2%yoy lạm Tập đoàn điện lực Việt Nam điều chỉnh mức giá bán lẻ điện bình quân làm phát +4.33%yoy cho lạm phát tăng lên Trong thời gian tới, rủi ro lạm phát bị tác động yếu tố tăng lương bản, giá dầu có khả tăng hạn chế nguồn cung Fed tiếp tục tăng lãi suất Các yếu tố vĩ mô Tỷ giá tháng 06 biến động trái Tỷ giá ổn định trước 15.06.23, tăng nhẹ từ 13.06.23 tăng mạnh kể chiều giai đoạn trước sau kỳ từ ngày 22.06.23 khả Fed tăng thêm lần lãi suất số họp Fed vào tháng 06 liệu kinh tế Mỹ tích cực lạm phát giảm chưa đạt mục tiêu: ➢ Bộ thương mại Mỹ điều chỉnh GDP quý từ 1.4% lên 2% ➢ Lạm phát tháng 05 Mỹ 0.1%mom +4%yoy, mức thấp Lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh Thanh khoản thị trường tiền tệ không gặp nhiều áp lực thời điểm kể từ đầu tháng 06 cuối quý Chênh lệch tăng trưởng tín dụng tăng trưởng huy động rút ngắn Các doanh nghiệp sản xuất yếu, khả hấp thụ vốn thấp nên tăng trưởng tín dụng thấp Cụ thể, tính tới 20/06/2023 tăng trưởng tín dụng đạt 3.13% so với cuối năm 2022, kỳ 8.5% Các yếu tố vĩ mô ngày thuận lợi cho kinh tế, nhiều rủi ro Lạm phát giảm tổng cầu thấp, lãi suất cao cung tiền thấp Chỉ số đồng Dollar (DXY) tăng trở lại kể từ cuối tháng sau Lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn O/N giảm vùng 1% kể từ nhận định khả Fed tiếp tục tăng thêm đợt lãi suất vào tháng 06 CPI (trục trái - %mom) CPI (trục phải - %YoY) kỳ hợp tháng 07 Lạm phát (trục phải - %YoY) 120 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 4% 10% 14% 3% 115 12% 2% 4.33% 5% 110 10% 8% 1% 105 2.00% 6% 0% 0% 100 4% -0.230% 95 2% -1% 90 0% -2% 06/2019 -5% 08/2019 10/2019 12/2019 02/2020 04/2020 06/2020 08/2020 10/2020 12/2020 02/2021 04/2021 06/2021 08/2021 10/2021 12/2021 02/2022 04/2022 06/2022 08/2022 10/2022 12/2022 02/2023 04/2023 06/2023 08/05/21 09/02/21 09/30/21 10/28/21 11/25/21 12/23/21 01/20/22 02/17/22 03/17/22 04/14/22 05/12/22 06/09/22 07/07/22 04/08/22 01/09/22 29/09/22 27/10/22 11/24/22 12/22/22 01/20/23 17/02/23 03/15/23 12/04/23 10/05/23 07/06/23 04/07/23 29/06/19 29/09/19 29/12/19 29/03/20 29/06/20 29/09/20 29/12/20 29/03/21 29/06/21 29/09/21 29/12/21 29/03/22 29/06/22 29/09/22 29/12/22 29/03/23 29/06/23 Lạm phát tăng nhẹ lĩnh vực nhà & vật liệu xây dựng, giáo Đồng pha với số DXY, tỷ giá USD/VND bắt đầu tăng trở lại kể Lãi suất huy động kỳ hạn năm số NH giảm từ cuối tháng 06 dục Ngược lại, giảm mạnh lĩnh vực giao thông giá xăng dầu Vietcombank Techcombank VPBank HDBank 12% giảm 31.73% kể từ tháng 6/2022 Tỷ giá trung tâm Bán (VND/USD)-VCB Bán (VND-USD)-TT tự 26,000 Hàng ăn DV ăn uống Nhà VLXD Thiết bị gia đình 10% 30% Giao thông CPI Giáo dục 25,000 20% 8% 10% 2.00% 24,000 6% 0% 23,000 4% -10% -11.98% 22,000 2% -20% -30% 21,000 0% 06/2019 08/2019 10/2019 12/2019 02/2020 04/2020 06/2020 08/2020 10/2020 12/2020 02/2021 04/2021 06/2021 08/2021 10/2021 12/2021 02/2022 04/2022 06/2022 08/2022 10/2022 12/2022 02/2023 04/2023 06/2023 04/04/2022 04/05/2022 04/06/2022 04/07/2022 04/08/2022 04/09/2022 04/10/2022 04/11/2022 04/12/2022 04/01/2023 04/02/2023 04/03/2023 04/04/2023 04/05/2023 04/06/2023 04/07/2023 Dịng tiền dịch chuyển dần sang nhóm vốn hóa lớn ▪ Động lực khiến thị trường tiếp tục lên tháng qua đến từ đà tăng nhóm vốn hóa lớn (VN30) vừa (VNSML), tiến 5.8% 6.2% Trong đó, nhóm vốn hóa nhỏ (VNSML) cho thấy suy yếu đối diễn biến chung với mức tăng 3.13% ▪ Sự vận động phù hợp với bối cảnh dòng tiền VN-Index thời gian qua nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn vị giải ngân khối ngoại chiếm phần lớn danh mục tổ chức nước Trong thời gian qua nhóm VN30 dẫn đầu GTGD khớp lệnh tăng 56.4% mom, VNMID theo sau tăng 39.2% nhóm cổ phiếu có độ rủi ro cao VNSML tăng 21.9% mom ▪ Trong tháng 07/2023, cho dịng tiền tiếp tục dịch chuyển sang nhóm VN30 giai đoạn thị trường bị tác động bới yếu tố kết KQKD Q2.2023 Do đó, nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn kỳ vọng có mức tăng trưởng lợi nhuận đột biến cải thiện rõ rệt so với quý trước mùa báo cáo tới như: SSI, HPG, STB, PLX, SSI Qua đó, làm động lực giúp thị trường tiếp tục lên mức cao khác Tốc độ tăng trưởng số tháng 06/2023 Tốc độ tăng trưởng GTGD khớp lệnh số tháng 06/2023 VN-Index VN30 VNMID VNSML VN-Index VN30 VNMID VNSML 8% 140% 7% 120% 6% 100% 5% 80% 60% 4% 40% 3% 20% 2% 0% 1% -20% 0% -40% -1% -60% 01/06/2023 03/06/2023 05/06/2023 07/06/2023 09/06/2023 11/06/2023 13/06/2023 15/06/2023 17/06/2023 19/06/2023 21/06/2023 23/06/2023 25/06/2023 27/06/2023 29/06/2023 01/07/2023 03/07/2023 05/07/2023 01/06/2023 03/06/2023 05/06/2023 07/06/2023 09/06/2023 11/06/2023 13/06/2023 15/06/2023 17/06/2023 19/06/2023 21/06/2023 23/06/2023 25/06/2023 27/06/2023 29/06/2023 01/07/2023 03/07/2023 05/07/2023 Nguồn: Bloomberg, FiinPro Thanh khoản tiếp tục bùng nổ, đạt mức trung bình 15,000 tỷ đồng/phiên Tâm lý nhà đầu tư lạc quan triển vọng thị trường do: Tăng trưởng dòng tiền giá trị nhóm ngành T6.2023 (%MoM) ▪ (1) Những yếu tố tiêu cực diễn phản ánh vào thị trường năm 2022, Biến động GTGD Biến động giá ▪ (2) Các kênh đầu tư khác trở nên hấp dẫn Cụ thể, lãi suất tiết kiệm sụt giảm nhờ 91.2% sách NHNN, thị trường trái phiếu chưa gỡ rối hoàn toàn bất động sản gặp vấn đề pháp lý việc nguồn vốn vay mức cao, 74.4% 72.2% 65.7% ▪ (3) Các CTCK tích cực triển khai chương trình kích cầu kể từ đầu năm 2023 đến 39.0% 13.6% 1.2% 7.7% 58.3% 31.0% 18.2% 34.8% 32.1% 31.0% 3.1% 3.4% Cụ thể, lãi suất margin cao top 20 CTCK có dư nợ cao tính đến Q1.2023 3.1% 0.3% 18.1% 5.9% 3.8% 0.4% 4.6% 1.9% giảm từ mức 14-15.6%/năm xuống 8-9%/năm Đồng thời, ưu đãi phí với mức thấp 0% Bán lẻ Thực Hóa chất Nông & Dầu khí Bảo Thép Chứng Hàng Bất Xây Ngân phẩm Với yếu tố trên, thị trường bắt đầu khởi sắc kể từ cuối tháng 04/2023 khoán May mặc động dựng hàng khoản liên tục bùng nổ, đạt mức trung bìnhh 15,000 tỷ đồng/phiên tháng 06/2023 hải sản hiểm sản Sự bùng nổ giúp hầu hết nhóm ngành ghi nhận phục hồi mạnh mẽ tháng qua mặt giá trị khoản Trong đó, bật Thép, Chứng khoán Xây dựng GTGD khớp lệnh bình quân ngày theo tháng từ 2020 Đvt: Tỷ VND/phiên Xét nhóm nhà đầu tư, cá nhân bán ròng 451 tỷ sau mua vào gần nghìn tỷ 35,000 GTGD khớp lệnh bình quân VN-Index (trục phải) 1,600 tháng trước Ngược lại, khối ngoại chuyển sang mua vào gần 400 tỷ bán gần nghìn tỷ Cùng với đó, tổ chức nước mua vào 83 tỷ GTGD khớp lệnh rịng theo tuần nhóm NĐT từ 2023 Đvt: Tỷ VND 30,000 1,400 25,000 1,200 Cá nhân nước Tổ chức nước Nước VN-Index (trục phải) 20,000 4,000 1,150 2,000 1,100 15,000 1,000 1,050 10,000 800 -2,000 5,000 600 -4,000 01/2023 1,000 01/2023 01/2023 01/2023 02/2023 02/2023 02/2023 02/2023 03/2023 03/2023 03/2023 03/2023 03/2023 04/2023 04/2023 04/2023 04/2023 05/2023 05/2023 05/2023 05/2023 06/2023 06/2023 06/2023 06/2023 06/2023 01/2020 03/2020 05/2020 07/2020 09/2020 11/2020 01/2021 03/2021 05/2021 07/2021 09/2021 11/2021 01/2022 03/2022 05/2022 07/2022 09/2022 11/2022 01/2023 03/2023 05/2023 Nguồn: FiinPro TPS tổng hợp liệu từ BCTC Q1/2023 CTCK Khối ngoại mua ròng trở lại ▪ Khối ngoại trở lại mua ròng tháng 06/2023 với giá trị khớp lệnh HOSE đạt Lãi suất điều hành FED FED rate (% - trục trái) DXY (trục phải) 400 tỷ đồng sau bán gần 7,000 tỷ đồng tháng 04 05/2023 Cụ thể 115 tháng qua, dòng tiền tập trung mua HPG (+1,811 tỷ đồng), SSI (+714 tỷ đồng) 6% 110 VND (+534 tỷ đồng) Ngược lại, bán ròng mạnh VNM (-1,462 tỷ đồng), VRE (-512 tỷ 5% 105 đồng) CTG (-430 tỷ đồng) 4% 100 3% 95 ▪ Về tỷ giá USD/VND, việc tỷ giá giữ mức ổn định tháng 06 việc Fed 2% 90 tạm dừng tăng lãi suất sau 10 lần điều chỉnh liên tiếp giúp dòng vốn ngoại đảo chiều 1% 85 tháng qua Mặc dù, tỷ giá USD/VND trải qua phiên tăng liên tiếp 0% khiến tỷ giá bán Vietcombank tăng khoảng 0.8% ytd biến động 01/2019 tầm kiểm sốt NHNN (1) tỷ giá vẫn cách xa vùng biên (2) Diễn biến tỷ giá USD/VND04/2019 tỷ giá bán USD thị trường chợ đen thấp so với VCB Vì vậy, biến động căng 07/2019 thẳng tỷ giá giai đoạn cuối năm 2022 khó lặp lại bối cảnh 25,500 10/2019 NHNN có khả để trì tỷ giá mức ổn định, qua tạo điều kiện để thu hút 25,000 01/2020 dòng vốn ngoại 24,500 04/2020 24,000 07/2020 23,500 10/2020 23,000 01/2021 22,500 04/2021 22,000 07/2021 10/2021 01/2022 04/2022 07/2022 10/2022 01/2023 04/2023 Trung tâm TTTD - Bán VCB - Bán Tỷ giá Trần Tỷ giá Sàn GTGD khớp lệnh ròng theo tuần Khối ngoại Đvt: Tỷ VND 10,000 Nước VN-Index (trục phải) 1,600 1,400 8,000 +368.2 tỷ VND 6,000 4,000 1,200 2,000 1,000 -2,000 800 -4,000 04/2022 600 05/2022 05/2022 06/2022 07/2022 07/2022 08/2022 09/2022 09/2022 10/2022 11/2022 12/2022 12/2022 01/2023 02/2023 02/2023 03/2023 04/2023 04/2023 05/2023 06/2023 06/2023 01/06/22 22/06/22 13/07/22 03/08/22 24/08/22 14/09/22 05/10/22 26/10/22 16/11/22 07/12/22 28/12/22 18/01/23 08/02/23 01/03/23 22/03/23 12/04/23 03/05/23 24/05/23 14/06/23 05/07/23 Nguồn: Bloomberg, Fiinpro, TPS Research Chứng khốn trì hấp dẫn mặt lãi suất sụt giảm ▪ Tỷ suất E/P VN-Index trung bình tháng rơi vào khoảng 7.8% (chưa bao gồm tỷ suất cổ tức) Khoảng cách E/P lãi suất tiền gửi kỳ hạn năm nhóm ngân hàng quốc doanh (ở mức 7.2%) bị thu hẹp đáng kể định giá thị trường lại bật tăng kết kinh doanh Q1.2023 tích cực ▪ Mặc dù mức chênh lệch chưa thật hấp dẫn giai đoạn cuối năm ngối để nhà đầu tư giải ngân liệt vào kênh chứng khoán, đặc biệt nhóm nhà đầu tư nước ngồi, với dự báo lợi nhuận thị trường tạo đáy nửa đầu năm 2023 dần cải thiện thời gian lại mặt lãi suất huy động có xu hướng lùi khó có khả tăng trở lại năm NHNN có cho thấy tâm đưa dòng tiền khỏi kênh trú ẩn an toàn gửi tiết kiệm Do đó, hội để nhà đầu tư gia tăng tỷ trọng mua vào để đón đầu xu hướng Mặt lãi suất sụt giảm năm Kênh chứng khoán trở nên đủ hấp dẫn chênh lệch lợi suất mức cao 9% SOBs NHTM # NHTM lớn (MBB, ACB, TCB, VPB) Chênh lệch Lợi suất kỳ vọng VN-Index SOBs 12% 10% 8% 8% 7% 6% 6% 4% 2% 5% 0% 4% -2% 06/2018 01/2019 08/2019 03/2020 10/2020 05/2021 12/2021 07/2022 02/2023 06/2018 01/2019 08/2019 03/2020 10/2020 05/2021 12/2021 07/2022 02/2023 Nguồn: Bloomberg, Fiinpro, TPS Research Về mặt định giá, đà tăng thị trường trở nên thận trọng ▪ Sau trình phục hồi đầy mạnh mẽ, P/E trailing VN-Index quanh mức So sánh thị trường khu vực 13.24 lần, thấp mức P/E trung bình năm 15.x tăng so với mức định giá 12.x giai đoạn tháng trước Cùng với đó, mức định giá Vietnam Thailand Malaysia thị trường chứng khoán Việt Nam ngang với nhiều số lớn khu China vực như: Trung Quốc (14.5x), Indonesia (14.8x), Malaysia (15x) Đặc biệt, cao Philippines Singapore MSCI thị trường nhiều so với thị trường cận biên (9.2x) thị trường (13.1x) 25 India MSCI thị trường cận biên ▪ Lợi nhuận sau thuế Q1.2023 doanh nghiệp niêm yết giảm 18.3% yoy, qua đưa định giá VN-Index lên trừ độ lệch chuẩn so với trung bình năm gần 20 P/E Trailing Cùng với đó, số PMI có tháng thứ liên tiếp nằm mức 50 việc xuất suy yếu báo hiệu kết kinh doanh Q2.2023 gặp khó khăn 15 điều có tác động khiến định giá thị trường chung tiếp tục tăng cao Cho triển vọng nửa cuối năm 2023, kịch sở giữ nguyên dự báo 10 VNINDEX giao động khoảng từ 1,150 - 1,210 điểm, tương ứng với mức tăng trưởng thận trọng 5% cho năm ROE (%) 10 12 14 16 18 P/E Average 5Y Định giá P/E gia đoạn từ 2018 -1SD -2SD Tăng trưởng EPS 20 18 Kém khả quan Trung tính Khả quan 16 14 Dự báo P/E -10% -5% 0% 5% 10% 15% 12 10 khoảng 13 1,124 1,186 1,248 1,311 1,373 1,436 dao động 12 1,037 1,095 1,152 1,210 1,268 1,325 11 951 1,003 1,056 1,109 1,162 1,215 VNINDEX 10 864 912 960 1,008 1,056 1,104 2023 778 821 864 907 951 994 06/2018 09/2018 12/2018 03/2019 06/2019 09/2019 12/2019 03/2020 06/2020 09/2020 12/2020 03/2021 06/2021 09/2021 12/2021 03/2022 06/2022 09/2022 12/2022 03/2023 06/2023 Nguồn: TPS,Research, Fiiinpro Dự báo kịch VN-Index tháng 07/2023 Kịch tích cực Kịch sở Kịch tiêu cực 1.151-1,200 1,100-1,150 1,020-1,099 Theo quan điểm chúng tôi, triển vọng thị trường nửa cuối năm tích cực Nguồn: TPS,Research , FiireAnt so với giai đoạn trước VN-Index bứt phá khỏi trendline giảm dài hạn tháng 04/2022 thành công kiểm định lại lực cầu để tiến vào xu hướng tăng Hiện tại, VN-Index vượt vùng cản 1,120-1,130 điểm đà tăng số bắt đầu suy yếu khoản sụt giảm thận trọng gia tăng sau thời gian dài tăng giá gần 11% Cùng với đó, xét mặt định giá, thị trường khơng hấp dẫn giai đoạn trước để thu hút sức mua đột biến Vì vậy, dựa biến động VN-Index ngưỡng cản áp dụng lý thuyết Elliott Wave, đưa 03 kịch cho thị trường thời gian tới sau: ▪ Kịch sở, cho thị trường chững lại đà tăng chuyển sang biến động sideway vùng 1,100-1,150 điểm dòng tiền mua trở nên thận trọng đứng quan sát KQKD Q2.2023 dần công bố tháng 07 ▪ Kịch tích cực, với diễn biến lãi suất điều hành có chiều hướng giảm dần, kết hợp với yếu tố tỷ giá, lạm phát kiểm sốt, dịng tiền có xu hướng dịch chuyển sang nơi có tỷ suất sinh lời kỳ vọng cao hơn, chứng khoán lựa chọn tiềm Diễn biến giúp thị trường tiếp tục thu hút dòng tiền tìm về, qua nối dài sóng tăng với mục tiêu vùng giá quanh mức 1,200 điểm ▪ Kịch tiêu cực, rủi ro đến từ việc như: (1) giá VND bối cảnh Fed khả cao có lần nâng lãi suất năm 2023 (mỗi lần 25 điểm bản) việc chênh lệch lãi suất qua đêm VND USD lớn, (2) KQKD của số doanh nghiệp vốn hóa lớn khơng đạt kỳ vọng gia tăng áp lực bán Tuy nhiên, mặt định giá thị trường chưa mức cao giai đoạn tăng nóng 2017-2018 hay 2021 Do khó xảy cú sụt giảm mạnh Trong kịch này, VN-Index có khả điều chỉnh quanh mức hỗ trợ 1,020 điểm (vùng đáy tháng 02 03/2023) DANH MỤC CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ THÁNG 07/2023 THEO PTKT STT Mã CP Giá mua Giá mục tiêu Giá cắt lỗ Kháng cự Hỗ trợ STT Mã CP Giá mua Giá mục tiêu Giá cắt lỗ Kháng cự Hỗ trợ STB 28,500- 29,700 34,000 26,800 31,400 27,700 HSG 16,000 - 16,500 19,000 15,000 18,000 15,300 SHB 12,800 - 13,300 15,000 12,000 14,000 12,500 KDH 29,500 - 30,500 35,000 27,500 33,300 28,800 CTG 28,600-29,800 34,300 27,000 31,300 28,000 NLG 31,500 - 33,000 40,000 29,800 38,000 30,500 GAS 94,500 - 96,500 110,000 91,600 98,000 93,000 DGW 42,500 - 44,000 50,000 39,800 47,300 41,200 HPG 26,500 - 27,500 30,200 24,800 28,400 25,800 10 PLX 39,800 - 41,000 45,000 37,800 42,300 39,000