Phân tích mối quan hệ giữa các nhân tố kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán việt nam sử dụng mô hình từ hồi quy vector (VAR

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ========== NGUYỄN THỊ BÌNH PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MƠ VÀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM - SỬ DỤNG MƠ HÌNH TỰ HỒI QUY VECTOR (VAR) LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ========== NGUYỄN THỊ BÌNH PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MƠ VÀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM – SỬ DỤNG MƠ HÌNH TỰ HỒI QUY VECTOR (VAR) Chuyên ngành : Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: GS.TS TRẦN NGỌC THƠ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2012 LỜI CAM ĐOAN  Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ Giáo viên hướng dẫn GS TS Trần Ngọc Thơ Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố cơng trình Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Ngồi ra, luận văn cịn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác, quan tổ chức khác, có thích nguồn gốc sau trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng Nếu phát có gian lận tơi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trước Hội đồng, kết luận văn TP.HCM, ngày 22 tháng 12 năm 2012 Tác giả Nguyễn Thị Bình LỜI CẢM ƠN  Trước tiên, xin chân thành cảm ơn Thầy Trần Ngọc Thơ tận tình hướng dẫn tơi suốt q trình thực hồn thành luận văn tốt nghiệp này, gửi lời cảm ơn đến tất Thầy - Cô đặc biệt Thầy Cô khoa TCDN Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM tận tình dạy bảo truyền đạt cho tơi kiến thức q giá khóa học Sau cùng, xin cảm ơn bạn lớp cao học TCDN Đêm K19 giúp đỡ, chia kiến thức mẻ thông tin bổ ích để tơi hồn thành luận văn Trân trọng! MỤC LỤC TÓM TẮT GIỚI THIỆU CHƢƠNG NHỮNG BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MƠ TỚI CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN 1.1 1.2 Các nhân tố kinh tế vĩ mô ảnh hƣởng chúng tới thị trƣờng chứng khoán 1.1.1 Lãi suất 1.1.2 Tỷ lệ lạm phát 1.1.3 Cung tiền mở rộng 1.1.4 Chỉ số sản xuất công nghiệp 1.1.5 Tỷ giá hối đoái 1.1.6 Giá dầu giới 11 1.1.7 Giá vàng 13 Các nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ nhân tố kinh tế vĩ mơ số giá chứng khốn 13 1.2.1 Các nghiên cứu giới 13 1.2.2 Các nghiên cứu Việt Nam 21 CHƢƠNG 23 PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MƠ VÀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 23 2.1 Dữ liệu nghiên cứu 23 2.2 Phƣơng pháp nghiên cứu 25 2.3 Các bƣớc thực 28 2.4 Kết nghiên cứu thực nghiệm 29 2.4.1 Kiểm định nghiệm đơn vị (Unit roots test) 29 2.4.2 Xác định độ trễ tối ƣu sử dụng mơ hình .30 2.4.3 Kiểm định đồng liên kết theo phƣơng pháp Johansen 31 2.4.4 Kiểm định nhân Granger 33 2.4.5 Kết kiểm định mơ hình Var .36 2.4.6 Phân tích phân rã phƣơng sai (Variance Decomposition) 38 2.4.7 Phân tích hàm phản ứng đẩy 40 KẾT LUẬN 42 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 45 PHỤ LỤC 48 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT - ADF: Augmented Dickey-Fuller – Phương pháp Dickey-Fuller bổ sung - CPI: Consumer Price Index - số giá tiêu dùng - CK: Chứng khoán - CP: Cổ phiếu - EX: exchange Rate – Tỷ giá hối đoái - GP: Gold Price - Giá vàng giới - GSO: General Statistics Office - Tổng cục thống kê Việt Nam - IFS: International Financial Statistics - Thống kê tài Quốc tế - IMF: International Monetary - Quỹ tiền tệ quốc tế - IPI: Industrial Production Index - Chỉ số sản xuất công nghiệp - IR : Interest rate - Lãi suất - M2: Cung tiền mở rộng - NHNN: Ngân hàng Nhà nước - OLS: Ordinary least squares – Phương pháp bình phương nhỏ - OP: Oil Price - Giá dầu giới - TSSL: Tỷ suất sinh lời - TTCK: Thị trường chứng khốn - USD: la Mỹ - Var: Vector Autoregession – Tự hồi quy vector - VN: Việt Nam - VND: đồng Việt Nam - VN-Index: Chỉ số giá chứng khoán Việt Nam DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Bảng 1.1: Tóm tắt nhân tố kinh tế vĩ mô đƣợc sử dụng nghiên cứu trƣớc .21 Bảng 2.1: Các nhân tố kinh tế vĩ mô sử dụng nghiên cứu 23 Bảng 2.2: Kết kiểm định tính dừng biến .29 Bảng 2.3 Xác định độ trễ tối ƣu sử dụng mơ hình Var 30 Bảng 2.4: Kiểm định Trace 32 Bảng 2.5: Kiểm định giá trị riêng cực đại 32 Bảng 2.6: Kết kiểm định nhân Granger biến số 34 Bảng 2.7: Kết hồi quy mô hinh Var 36 Bảng 2.8: Kết phân tích phân rã phƣơng sai .38 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Phản ứng VN-Index cú sốc biến số kinh tế 40 TĨM TẮT Mục đích nghiên cứu phân tích ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá chứng khốn Việt Nam thơng qua mơ hình tự hồi quy Vector (Var) Các nhân tố kinh tế vĩ mô nghiên cứu bao gồm: lãi suất, tỷ lệ lạm phát, cung tiền mở rộng, số giá sản xuất cơng nghiệp, tỷ giá hối đối, giá dầu giá vàng Chỉ số VN-Index sử dụng làm đại diện cho số giá chứng khoán TTCK Việt Nam Dữ liệu phân tích biến lấy theo tháng, khoảng thời gian từ tháng 01/2006 đến tháng 07/2012 (bao gồm 79 quan sát) Kết kiểm định đồng liên kết rằng: tồn mối quan hệ cân dài hạn số VN-Index nhân tố kinh tế vĩ mô Kiểm định nhân Granger mơ hình tự hồi quy Vector cho thấy có nhân tố giá dầu lãi suất có tác động đến số VN-Index (hệ số hồi quy nhân tố có ý nghĩa thống kế, hệ số thống kê nhân tố cịn lại khơng có ý nghĩa thống kê) Theo đó, giá dầu có mối tương quan thuận với số VN-Index lãi suất lại tồn mối tương quan nghịch Bên cạnh đó, kiểm định nhân cho thấy số VN-index báo hàng đầu cho nhân tố kinh tế vĩ mô kinh tế số VN-Index khơng tác động nhân tới nhân tố kinh tế vĩ mơ Từ khóa chính: Mơ hình tự hồi quy vector Var, VN-Index, lãi suất, tỷ lệ lạm phát, cung tiền mở rộng, số sản xuất công nghiệp, tỷ giá hối đoái, giá dầu, giá vàng GIỚI THIỆU Thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam nhìn chung non trẻ với 12 năm hoạt động Tuy vậy, có bước phát triển nhanh chóng, góp phần vào phát triển kinh tế đất nước, kênh huy động vốn hiệu cho doanh nghiệp cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng Tuy nhiên, năm gần thay đổi sách vĩ mơ tác động lớn đến TTCK làm cho thị trường trải qua nhiều giai đoạn biến động mạnh Điều ảnh hưởng tới phát triển kinh tế làm thay đổi định đầu tư Vì vậy, đánh giá tác động yếu tố kinh tế vĩ mơ đến TTCK có vai trị quan trọng nhà đầu tư cá nhân, tổ chức nhà hoạch định sách Có nhiều nghiên cứu thị trường chứng khoán phát triển để xác định xem yếu tố kinh tế vĩ mô thực tác động đến thị trường chứng khoán mức độ tác động chúng Bằng việc kiểm định thực tế qua mơ hình kinh tế lượng giúp ta có nhìn tổng qt rủi ro biến động giá cổ phiếu để đưa dự báo phòng ngừa cho hoạt động đầu tư thị trường Xuất phát từ lý trên, tác giả chọn đề tài “ Phân tích mối quan hệ nhân tố kinh tế vĩ mơ thị trƣờng chứng khốn Việt Nam – Sử dụng mơ hình tự hồi quy Vector” để nghiên cứu làm luận văn tốt nghiệp thạc sĩ Mục tiêu nghiên cứu đề tài chủ yếu làm sảng tỏ tác động nhân tố kinh tế vĩ mô tới thị trường chứng khoản Việt Nam đo lường mức độ tác động nhân tố kinh tế vĩ mô tới số giá chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Để đạt mục tiêu trên, nghiên cứu tập trung phân tích để trả lời câu hỏi sau: Tỷ giá hối đoái (EX) Null Hypothesis: EX has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=11) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -2.419409 -4.080021 -3.468459 -3.161067 0.3669 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(EX) Method: Least Squares Sample (adjusted): 2006M02 2012M07 Included observations: 78 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob EX(-1) C @TREND(2006M01) -0.113888 1.097152 0.000542 0.047072 0.452629 0.000217 -2.419409 2.423956 2.499013 0.0180 0.0178 0.0146 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.076875 0.052258 0.011231 0.009461 240.9983 3.122871 0.049805 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.003473 0.011537 -6.102520 -6.011877 -6.066234 2.021550 Chuỗi EX chuỗi không dừng => Lấy sai phân chuỗi Null Hypothesis: D(EX) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=11) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -9.056176 -4.081666 -3.469235 -3.161518 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(EX,2) Method: Least Squares Sample (adjusted): 2006M03 2012M07 Included observations: 77 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(EX(-1)) C @TREND(2006M01) -1.053209 0.002315 3.49E-05 0.116297 0.002758 6.03E-05 -9.056176 0.839458 0.579407 0.0000 0.4039 0.5641 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.525758 0.512941 0.011719 0.010163 234.6543 41.01928 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -1.52E-05 0.016792 -6.016996 -5.925679 -5.980470 2.019747 => Sau lấy sai phân chuỗi EX, ta chuỗi dừng Giá dầu (OP) Null Hypothesis: OP has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=11) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -2.724590 -4.081666 -3.469235 -3.161518 0.2300 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(OP) Method: Least Squares Sample (adjusted): 2006M03 2012M07 Included observations: 77 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob OP(-1) -0.125340 0.046003 -2.724590 0.0081 D(OP(-1)) C @TREND(2006M01) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.382524 0.523330 0.000824 0.184361 0.150842 0.099668 0.725159 70.35078 5.500138 0.001837 0.108501 0.191040 0.000598 3.525522 2.739370 1.378437 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.0007 0.0077 0.1723 0.007430 0.108159 -1.723397 -1.601641 -1.674695 2.064540 Chuỗi OP chuỗi không dừng => Lấy sai phân chuỗi Null Hypothesis: D(OP) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=11) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -6.162029 -4.081666 -3.469235 -3.161518 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(OP,2) Method: Least Squares Sample (adjusted): 2006M03 2012M07 Included observations: 77 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(OP(-1)) C @TREND(2006M01) -0.680816 0.006742 -2.13E-05 0.110486 0.024392 0.000533 -6.162029 0.276410 -0.039989 0.0000 0.7830 0.9682 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.339123 0.321261 0.103904 0.798900 66.62222 18.98621 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.002605 0.126119 -1.652525 -1.561208 -1.615999 1.975441 => Sau lấy sai phân chuỗi OP, ta chuỗi dừng Giá vàng (GP) Null Hypothesis: GP has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=11) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -3.571967 -4.080021 -3.468459 -3.161067 0.0389 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(GP) Method: Least Squares Date: 09/18/12 Time: 07:08 Sample (adjusted): 2006M02 2012M07 Included observations: 78 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob GP(-1) C @TREND(2006M01) -0.303064 1.925713 0.004495 0.084845 0.534476 0.001312 -3.571967 3.602989 3.426052 0.0006 0.0006 0.0010 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) => Chuỗi GP chuỗi dừng 0.146416 0.123653 0.054295 0.221093 118.0921 6.432392 0.002641 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.013587 0.057999 -2.951080 -2.860437 -2.914794 2.109062 PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ĐỒNG LIÊN KẾT JOHANSEN Date: 12/22/12 Time: 17:46 Sample (adjusted): 2006M05 2012M07 Included observations: 75 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: CPI EX GP IPI IR_O M2 OP VNI Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized Trace No of CE(s) Eigenvalue Statistic 0.05 Critical Value None * At most * At most * At most At most At most At most At most * 224.4467 167.0142 112.2060 69.45781 43.39504 26.05599 13.34252 4.307261 159.5297 125.6154 95.75366 69.81889 47.85613 29.79707 15.49471 3.841466 0.535023 0.518464 0.434461 0.293551 0.206409 0.155924 0.113496 0.055812 Prob.** 0.0000 0.0000 0.0023 0.0534 0.1232 0.1270 0.1028 0.0379 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized Max-Eigen No of CE(s) Eigenvalue Statistic 0.05 Critical Value None * At most * At most * At most At most At most At most At most * 57.43252 54.80814 42.74821 26.06277 17.33905 12.71347 9.035258 4.307261 52.36261 46.23142 40.07757 33.87687 27.58434 21.13162 14.26460 3.841466 0.535023 0.518464 0.434461 0.293551 0.206409 0.155924 0.113496 0.055812 Prob.** 0.0139 0.0048 0.0244 0.3169 0.5510 0.4790 0.2832 0.0379 Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): CPI -6.005320 EX -54.43211 GP 26.46922 IPI IR_O M2 OP VNI 15.94794 -7.597535 -8.395488 -8.998824 1.334228 -34.13419 28.82672 -22.66041 1.673911 8.838306 -4.519903 29.96655 -38.31200 15.98280 13.53826 -5.319673 -0.023813 24.45309 -23.16714 10.54352 30.86346 12.30164 6.204356 5.605714 -1.284668 -27.78756 40.83079 -30.30552 -7.299598 -1.392333 1.206413 7.695953 -14.46269 -55.83165 9.411701 2.904085 -1.414104 14.13711 4.518948 -27.35390 -10.26040 -1.486672 -0.831732 3.264643 1.059198 -2.070829 -5.736654 -2.374876 5.172774 -6.099806 -1.932367 -36.68543 -0.810536 4.237713 -2.003166 -7.706015 2.881852 -73.20575 -3.787319 4.483619 0.732524 Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(CPI) D(EX) D(GP) D(IPI) D(IR_O) D(M2) D(OP) D(VNI) Cointegrating Equation(s): 0.001407 0.002925 -0.007842 -0.016726 0.002238 0.001964 0.028084 -0.003771 0.001704 -0.000693 0.000505 -0.000244 0.000565 -5.73E-06 -0.000672 0.000280 0.001853 0.000156 -0.001847 -0.001354 -0.001543 -0.000110 0.003922 0.015905 0.014712 -0.012550 0.004840 0.001559 -0.001168 -0.012562 -0.015582 0.010746 0.000918 -0.007588 -0.003948 0.001054 0.002035 0.000579 0.001452 -0.000420 -0.001019 0.001462 0.000830 -0.006562 -0.001673 -0.002772 -0.006466 0.002444 2.39E-05 0.000621 -0.017100 0.018188 0.025360 0.003631 0.011889 0.004695 0.001735 -0.033095 0.025251 -0.000345 -0.000281 -0.006994 0.014358 -0.007578 Log likelihood 1465.243 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) CPI EX GP IPI IR_O M2 OP VNI 1.000000 9.063981 -4.407629 -2.655636 1.265134 1.398008 1.498475 -0.222174 (1.68373) (0.76400) (1.22578) (2.27111) (0.34349) (0.28245) (0.12136) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(CPI) -0.008449 (0.00381) D(EX) -0.017564 (0.00692) D(GP) 0.047096 (0.04169) D(IPI) 0.100448 (0.03866) D(IR_O) -0.013442 (0.00659) D(M2) -0.011795 (0.01643) D(OP) -0.168654 (0.06316) D(VNI) 0.022648 (0.07050) Cointegrating Equation(s): Log likelihood 1492.647 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) CPI EX GP IPI IR_O M2 OP VNI 1.000000 0.000000 0.270396 -0.656645 -0.590128 -0.405035 -0.399217 0.074355 0.000000 1.000000 (0.14070) (0.27592) (0.57011) (0.07576) (0.06636) (0.02885) -0.516111 -0.220542 0.204685 0.198924 0.209366 -0.032715 (0.07171) (0.14062) (0.29056) (0.03861) (0.03382) (0.01470) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(CPI) -0.066618 -0.141868 (0.02031) (0.03901) D(EX) -0.027127 -0.169936 (0.03991) (0.07666) D(GP) -0.086775 0.276625 (0.23984) (0.46063) D(IPI) 0.529242 1.391732 (0.21425) (0.41148) D(IR_O) -0.082905 -0.199805 (0.03667) (0.07043) D(M2) 0.212178 0.144479 (0.08908) (0.17108) D(OP) 0.415033 -0.873550 (0.35455) (0.68093) D(VNI) 1.152324 1.473225 (0.37240) (0.71521) Cointegrating Equation(s): Log likelihood 1514.021 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) CPI EX GP IPI IR_O M2 1.000000 0.000000 0.000000 -0.030599 -0.754003 -0.393195 (0.17551) (0.46995) (0.05193) 0.000000 1.000000 0.000000 -1.415492 0.517478 0.176325 (0.15545) (0.41623) (0.04600) 0.000000 0.000000 1.000000 -2.315294 0.606056 -0.043788 (0.29343) (0.78567) (0.08682) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(CPI) -0.086601 -0.152947 0.074469 (0.02604) (0.03954) (0.02299) D(EX) 0.026297 -0.140315 0.028872 (0.05052) (0.07672) (0.04460) D(GP) 0.371719 0.530834 -0.608199 (0.29467) (0.44746) (0.26015) D(IPI) 0.080064 1.142688 -0.142198 (0.25998) (0.39479) (0.22952) D(IR_O) -0.066225 -0.190557 0.064626 (0.04755) (0.07221) (0.04198) D(M2) 0.163943 0.117735 0.029300 (0.11536) (0.17518) (0.10185) D(OP) 0.939344 -0.582849 0.057663 (0.44604) (0.67732) (0.39378) D(VNI) 1.880226 1.876805 -1.150427 (0.45626) (0.69285) (0.40281) OP -0.332249 (0.04496) 0.081543 (0.03982) -0.247666 (0.07516) VNI 0.070258 (0.02318) -0.024896 (0.02053) 0.015151 (0.03875) Cointegrating Equation(s): Log likelihood 1527.053 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) CPI EX GP IPI IR_O M2 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 -0.872592 -0.395365 (0.48398) (0.02113) 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 -4.968417 0.075904 (1.60431) (0.07004) 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 -8.367119 -0.208043 (2.76181) (0.12056) 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 -3.875609 -0.070944 (1.23731) (0.05401) OP -0.337609 (0.04200) -0.166379 (0.13921) -0.653188 (0.23965) -0.175149 (0.10737) VNI 0.070817 (0.02364) 0.000944 (0.07836) 0.057416 (0.13489) 0.018255 (0.06043) OP -0.251694 (0.03330) 0.322806 (0.11942) 0.170630 (0.19492) 0.206439 (0.09445) 0.098459 (0.03604) VNI 0.051589 (0.02358) -0.108537 (0.08456) -0.126956 (0.13802) -0.067146 (0.06688) -0.022035 (0.02552) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(CPI) -0.098037 -0.146115 0.078353 0.039429 (0.02891) (0.03999) (0.02323) (0.03182) D(EX) 0.022772 -0.138209 0.030069 0.128713 (0.05654) (0.07819) (0.04542) (0.06222) D(GP) 0.038333 0.730013 -0.494974 0.432614 (0.31229) (0.43191) (0.25089) (0.34368) D(IPI) -0.163442 1.288168 -0.059499 -1.446100 (0.28048) (0.38791) (0.22534) (0.30867) D(IR_O) -0.099137 -0.170894 0.075804 0.101124 (0.05218) (0.07217) (0.04192) (0.05743) D(M2) 0.226752 0.080211 0.007969 -0.199423 (0.12756) (0.17642) (0.10249) (0.14039) D(OP) 0.364669 -0.239515 0.252835 0.295992 (0.46455) (0.64249) (0.37323) (0.51125) D(VNI) 1.888053 1.872129 -1.153085 -0.045564 (0.51066) (0.70626) (0.41027) (0.56199) Cointegrating Equation(s): Log likelihood 1535.722 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) CPI EX GP IPI IR_O M2 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 -0.457385 (0.02094) 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 -0.277224 (0.07510) 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 -0.802733 (0.12259) 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 -0.346401 (0.05940) 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 -0.071075 (0.02267) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(CPI) -0.098445 -0.144816 0.074901 0.038325 0.009788 (0.02888) (0.04003) (0.02456) (0.03187) (0.04042) D(EX) 0.019680 -0.128382 0.003954 0.120365 -0.033094 D(GP) D(IPI) D(IR_O) D(M2) D(OP) D(VNI) Cointegrating Equation(s): (0.05498) 0.017325 (0.29906) -0.161905 (0.28055) -0.099841 (0.05212) 0.215929 (0.11881) 0.370746 (0.46407) 1.887582 (0.51093) (0.07621) 0.796777 (0.41459) 1.283284 (0.38893) -0.168659 (0.07225) 0.114607 (0.16471) -0.258828 (0.64333) 1.873625 (0.70830) (0.04675) -0.672400 (0.25432) -0.046517 (0.23858) 0.069866 (0.04432) -0.083437 (0.10104) 0.304159 (0.39464) -1.157062 (0.43450) Log likelihood 1542.079 (0.06067) 0.375900 (0.33003) -1.441950 (0.30961) 0.099226 (0.05752) -0.228641 (0.13111) 0.312398 (0.51212) -0.046835 (0.56384) (0.07695) -0.852294 (0.41860) -0.180309 (0.39269) -0.079110 (0.07295) 0.286681 (0.16630) -2.490151 (0.64956) -1.116735 (0.71516) Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) CPI EX GP IPI IR_O M2 OP 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 -0.538441 (0.81314) 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.149007 (0.47236) 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 -0.332625 (1.38971) 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 -0.010729 (0.59886) 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 0.053900 (0.12223) 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 -0.626927 (1.79501) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(CPI) -0.093453 -0.144829 0.076744 (0.02902) (0.03963) (0.02438) D(EX) 0.007708 -0.128350 -0.000468 (0.05492) (0.07500) (0.04614) D(GP) 0.060105 0.796662 -0.656598 (0.30154) (0.41175) (0.25331) D(IPI) -0.228969 1.283464 -0.071289 (0.27935) (0.38146) (0.23468) D(IR_O) -0.108843 -0.168635 0.066541 (0.05239) (0.07153) (0.04401) D(M2) 0.237526 0.114548 -0.075460 (0.11928) (0.16288) (0.10021) D(OP) 0.475821 -0.259111 0.342971 (0.46302) (0.63226) (0.38897) D(VNI) 1.825765 1.873792 -1.179896 (0.51617) (0.70484) (0.43363) Cointegrating quation(s): E Log likelihood 1546.596 0.038923 (0.03155) 0.118930 (0.05972) 0.381026 (0.32783) -1.449987 (0.30372) 0.098147 (0.05695) -0.226052 (0.12969) 0.324990 (0.50340) -0.054243 (0.56119) 0.008618 (0.04003) -0.030289 (0.07576) -0.862318 (0.41591) -0.164596 (0.38531) -0.077001 (0.07226) 0.281621 (0.16453) -2.514770 (0.63865) -1.102251 (0.71197) 0.007837 (0.01117) -0.008157 (0.02114) 0.213545 (0.11605) 0.311474 (0.10751) 0.013432 (0.02016) -0.018749 (0.04591) -0.341408 (0.17819) -0.318234 (0.19865) VNI 2.120230 (0.61025) 1.145280 (0.35450) 3.503612 (1.04295) 1.499543 (0.44943) 0.299418 (0.09173) 4.522759 (1.34712) Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) CPI EX GP IPI IR_O M2 OP VNI 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 -1.994300 (0.79051) 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 2.283924 (0.71348) 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.961836 (0.37248) 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.417558 (0.42283) 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 0.711301 (0.22275) 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 -0.267943 (0.49475) 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 -7.641562 (2.50788) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(CPI) -0.093427 -0.144969 0.076779 0.038935 (0.02913) (0.04198) (0.02462) (0.03157) D(EX) 0.014682 -0.166078 0.008943 0.121912 (0.05396) (0.07775) (0.04561) (0.05847) D(GP) 0.053058 0.834787 -0.666108 0.378014 (0.30249) (0.43585) (0.25566) (0.32780) D(IPI) -0.211126 1.186933 -0.047209 -1.442359 (0.27893) (0.40191) (0.23575) (0.30227) D(IR_O) -0.115451 -0.132882 0.057622 0.095322 (0.05148) (0.07418) (0.04351) (0.05579) D(M2) 0.237418 0.115133 -0.075605 -0.226099 (0.11975) (0.17254) (0.10121) (0.12976) D(OP) 0.454600 -0.144303 0.314333 0.315917 (0.46353) (0.66790) (0.39177) (0.50231) D(VNI) 1.760867 2.224894 -1.267478 -0.081988 (0.50732) (0.73098) (0.42878) (0.54976) 0.008828 (0.04510) 0.026312 (0.08353) -0.919514 (0.46825) -0.019777 (0.43178) -0.130639 (0.07969) 0.280744 (0.18537) -2.687009 (0.71754) -1.628987 (0.78532) 0.007842 (0.01118) -0.006906 (0.02070) 0.212282 (0.11606) 0.314674 (0.10702) 0.012247 (0.01975) -0.018768 (0.04594) -0.345213 (0.17785) -0.329872 (0.19465) -0.001679 (0.00690) -0.027453 (0.01278) 0.126909 (0.07167) 0.132928 (0.06608) 0.003916 (0.01220) -0.056265 (0.02837) -0.313991 (0.10982) -0.109870 (0.12019) PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH NHÂN QUẢ GRANGER Pairwise Granger Causality Tests Date: 12/22/12 Time: 09:46 Sample: 2006M01 2012M07 Lags: Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob DOP does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DOP 75 5.02267* 1.27520 0.0033 0.2899 DM2 does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DM2 75 0.97939 0.52688 0.4077 0.6653 DIR does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DIR 75 4.42996* 0.87937 0.0066 0.4563 DEX does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DEX 75 0.73719 1.62832 0.5335 0.1909 DCPI does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause DCPI 75 0.58582 1.33045 0.6264 0.2717 GP does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause GP 75 0.13035 0.19542 0.9417 0.8992 IPI does not Granger Cause DVNI DVNI does not Granger Cause IPI 75 1.27864 0.84695 0.2887 0.4730 DM2 does not Granger Cause DOP DOP does not Granger Cause DM2 75 0.30851 1.77321 0.8192 0.1605 DIR does not Granger Cause DOP DOP does not Granger Cause DIR 75 3.11256** 7.43918* 0.0319 0.0002 DEX does not Granger Cause DOP DOP does not Granger Cause DEX 75 0.97266 0.90183 0.4108 0.4449 DCPI does not Granger Cause DOP DOP does not Granger Cause DCPI 75 1.32331 0.83491 0.2740 0.4793 GP does not Granger Cause DOP DOP does not Granger Cause GP 75 0.57456 0.96149 0.6337 0.4161 IPI does not Granger Cause DOP DOP does not Granger Cause IPI 75 0.03870 1.23466 0.9897 0.3039 DIR does not Granger Cause DM2 75 0.66099 0.5789 DM2 does not Granger Cause DIR 1.48146 0.2274 DEX does not Granger Cause DM2 DM2 does not Granger Cause DEX 75 1.55736 5.20385* 0.2078 0.0027 DCPI does not Granger Cause DM2 DM2 does not Granger Cause DCPI 75 2.27488*** 1.19568 0.0877 0.3180 GP does not Granger Cause DM2 DM2 does not Granger Cause GP 75 2.73658*** 1.38944 0.0502 0.2535 IPI does not Granger Cause DM2 DM2 does not Granger Cause IPI 75 2.51518 3.15082** 0.0656 0.0304 DEX does not Granger Cause DIR DIR does not Granger Cause DEX 75 0.06565 0.58107 0.9779 0.6294 DCPI does not Granger Cause DIR DIR does not Granger Cause DCPI 75 5.01621* 0.44053 0.0011 0.7248 GP does not Granger Cause DIR DIR does not Granger Cause GP 75 3.14275** 2.00925 0.0307 0.1208 IPI does not Granger Cause DIR DIR does not Granger Cause IPI 75 0.62898 1.97419 0.5988 0.1261 DCPI does not Granger Cause DEX DEX does not Granger Cause DCPI 75 0.28866 1.77297 0.8334 0.1606 GP does not Granger Cause DEX DEX does not Granger Cause GP 75 1.48103 1.12261 0.2275 0.3461 IPI does not Granger Cause DEX DEX does not Granger Cause IPI 75 0.50448 0.25365 0.6805 0.8585 GP does not Granger Cause DCPI DCPI does not Granger Cause GP 75 0.88364 0.61383 0.4541 0.6084 IPI does not Granger Cause DCPI DCPI does not Granger Cause IPI 75 1.22231 0.52088 0.3083 0.6694 IPI does not Granger Cause GP GP does not Granger Cause IPI 76 0.73733 5.41241* 0.5333 0.0021 Ghi chú: *, **, *** mức ý nghĩa 1%, 5% 10% PHỤ LỤC 4: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH MƠ HÌNH VAR Vector Autoregression Estimates Date: 12/22/12 Time: 21:41 Sample (adjusted): 2006M05 2012M07 Included observations: 75 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] DVNI DOP DM2 DIR DEX DCPI GP IPI DVNI(-1) 0.419524 0.057887 -0.027898 -0.012484 -0.032350 0.005431 0.040943 -0.002940 (0.15192) (0.15119) (0.03378) (0.01461) (0.01554) (0.00983) (0.08737) (0.08742) [ 2.76148] [ 0.38288] [-0.82579] [-0.85462] [-2.08210] [ 0.55265] [ 0.46859] [-0.03363] DVNI(-2) -0.142672 0.102513 0.037708 -0.001548 -0.003686 -0.010734 -0.017851 0.029651 (0.13466) (0.13401) (0.02994) (0.01295) (0.01377) (0.00871) (0.07745) (0.07749) [-1.05953] [ 0.76499] [ 1.25930] [-0.11958] [-0.26763] [-1.23228] [-0.23050] [ 0.38265] DVNI(-3) -0.136537 -0.261070 -0.001404 -0.002270 -0.011937 -0.003128 -0.024293 0.099728 (0.12498) (0.12437) (0.02779) (0.01202) (0.01278) (0.00808) (0.07188) (0.07192) [-1.09250] [-2.09908] [-0.05052] [-0.18889] [-0.93397] [-0.38689] [-0.33797] [ 1.38670] DOP(-1) -0.251252 0.459192 0.002468 0.040670 0.031928 0.003364 0.082083 0.042742 (0.15972) (0.15895) (0.03552) (0.01536) (0.01633) (0.01033) (0.09186) (0.09191) [-1.57311] [ 2.88895] [ 0.06948] [ 2.64821] [ 1.95463] [ 0.32559] [ 0.89357] [ 0.46505] DOP(-2) 0.572198 0.046744 -0.065318 0.036999 -0.017390 0.020977 -0.037341 -0.108701 (0.18011) (0.17924) (0.04005) (0.01732) (0.01842) (0.01165) (0.10359) (0.10364) [ 3.17692] [ 0.26078] [-1.63083] [ 2.13638] [-0.94406] [ 1.80045] [-0.36047] [-1.04879] DOP(-3) -0.044155 0.169358 0.038649 0.008688 -0.007510 -0.000282 0.040315 -0.032374 (0.20331) (0.20233) (0.04521) (0.01955) (0.02079) (0.01315) (0.11693) (0.11700) [-0.21718] [ 0.83704] [ 0.85486] [ 0.44440] [-0.36118] [-0.02142] [ 0.34478] [-0.27671] DM2(-1) -0.821660 -0.256022 -0.191486 -0.078738 0.050648 -0.023296 0.262029 -0.408822 (0.63372) (0.63066) (0.14092) (0.06093) (0.06481) (0.04099) (0.36447) (0.36467) [-1.29658] [-0.40596] [-1.35881] [-1.29216] [ 0.78148] [-0.56827] [ 0.71893] [-1.12107] DM2(-2) -1.012529 0.344031 -0.044312 0.013168 0.064142 0.037760 0.744170 -0.255067 (0.70377) (0.70038) (0.15650) (0.06767) (0.07198) (0.04553) (0.40476) (0.40499) [-1.43871] [ 0.49121] [-0.28314] [ 0.19458] [ 0.89116] [ 0.82941] [ 1.83852] [-0.62982] DM2(-3) 0.411573 0.268478 -0.201335 0.078440 -0.223870 0.061479 0.268385 0.659893 (0.70670) (0.70330) (0.15715) (0.06795) (0.07228) (0.04572) (0.40645) (0.40667) [ 0.58238] [ 0.38174] [-1.28114] [ 1.15433] [-3.09746] [ 1.34480] [ 0.66031] [ 1.62266] DIR(-1) 1.271141 -3.604592 -0.049750 -0.368110 0.004510 -0.138504 -0.920240 1.479414 (1.46359) (1.45653) (0.32546) (0.14073) (0.14968) (0.09468) (0.84176) (0.84222) [ 0.86851] [-2.47478] [-0.15286] [-2.61570] [ 0.03013] [-1.46290] [-1.09323] [ 1.75656] DIR(-2) -0.133407 0.295782 -0.058009 -0.036766 0.051846 -0.021323 -1.569978 0.841260 (1.42029) (1.41344) (0.31584) (0.13657) (0.14525) (0.09188) (0.81686) (0.81730) [-0.09393] [ 0.20926] [-0.18367] [-0.26921] [ 0.35693] [-0.23208] [-1.92197] [ 1.02931] DIR(-3) -2.447386 -1.855853 -0.033917 0.014409 0.012904 0.150997 -0.385097 -0.520037 (1.38783) (1.38114) (0.30862) (0.13345) (0.14193) (0.08978) (0.79819) (0.79862) [-1.76347] [-1.34371] [-0.10990] [ 0.10797] [ 0.09092] [ 1.68191] [-0.48246] [-0.65117] DEX(-1) 1.313897 0.911679 0.071172 -0.034641 -0.078506 -0.026397 -0.349107 0.924149 (1.22931) (1.22339) (0.27337) (0.11820) (0.12572) (0.07952) (0.70702) (0.70741) [ 1.06880] [ 0.74521] [ 0.26035] [-0.29306] [-0.62444] [-0.33194] [-0.49377] [ 1.30639] DEX(-2) 0.879083 0.115538 -0.037695 -0.122343 -0.319115 0.137508 0.188973 0.557593 (1.20918) (1.20335) (0.26889) (0.11627) (0.12366) (0.07822) (0.69544) (0.69582) [ 0.72701] [ 0.09601] [-0.14019] [-1.05224] [-2.58050] [ 1.75795] [ 0.27173] [ 0.80134] DEX(-3) -1.027753 -3.000604 -0.217376 -0.139304 0.162053 -0.166959 -0.509369 -0.053485 (1.21254) (1.20670) (0.26964) (0.11659) (0.12401) (0.07844) (0.69738) (0.69776) [-0.84760] [-2.48662] [-0.80618] [-1.19480] [ 1.30679] [-2.12855] [-0.73041] [-0.07665] DCPI(-1) 0.146324 4.121884 -0.397786 0.493733 0.278586 0.635133 2.118609 -0.349305 (2.46488) (2.45300) (0.54812) (0.23701) (0.25209) (0.15945) (1.41764) (1.41841) [ 0.05936] [ 1.68035] [-0.72572] [ 2.08317] [ 1.10513] [ 3.98327] [ 1.49446] [-0.24626] DCPI(-2) -3.261749 0.728045 -0.673221 0.041817 -0.233102 0.209261 -0.154734 -2.732532 (2.50901) (2.49692) (0.55794) (0.24125) (0.25660) (0.16231) (1.44302) (1.44381) [-1.30001] [ 0.29158] [-1.20662] [ 0.17333] [-0.90843] [ 1.28931] [-0.10723] [-1.89258] DCPI(-3) -0.217899 -2.392227 0.128965 0.260565 0.051213 -0.073069 1.438589 1.104924 (2.16654) (2.15610) (0.48178) (0.20832) (0.22157) (0.14015) (1.24606) (1.24674) [-0.10057] [-1.10952] [ 0.26768] [ 1.25077] [ 0.23113] [-0.52136] [ 1.15451] [ 0.88625] GP(-1) -0.094146 -0.240373 0.006571 -0.028686 -0.063344 0.028299 0.561638 0.144972 (0.27501) (0.27369) (0.06116) (0.02644) (0.02813) (0.01779) (0.15817) (0.15826) [-0.34233] [-0.87827] [ 0.10744] [-1.08478] [-2.25217] [ 1.59068] [ 3.55085] [ 0.91606] GP(-2) -0.460528 0.066742 0.026739 0.033045 0.015463 -0.037562 0.030538 0.128704 (0.31831) (0.31678) (0.07078) (0.03061) (0.03255) (0.02059) (0.18307) (0.18317) [-1.44679] [ 0.21069] [ 0.37776] [ 1.07965] [ 0.47501] [-1.82416] [ 0.16681] [ 0.70264] GP(-3) 0.396004 -0.017548 0.001979 -0.051477 0.014213 0.004046 0.187734 0.087195 (0.26163) (0.26037) (0.05818) (0.02516) (0.02676) (0.01692) (0.15047) (0.15056) [ 1.51360] [-0.06740] [ 0.03402] [-2.04625] [ 0.53120] [ 0.23904] [ 1.24763] [ 0.57915] IPI(-1) 0.089642 0.294354 -0.004630 0.032683 0.039618 0.010907 0.377614 0.253675 (0.27290) (0.27158) (0.06069) (0.02624) (0.02791) (0.01765) (0.15695) (0.15704) [ 0.32848] [ 1.08385] [-0.07630] [ 1.24550] [ 1.41950] [ 0.61785] [ 2.40590] [ 1.61536] IPI(-2) -0.052578 0.117351 -0.059812 0.063949 0.006229 0.020333 0.018978 -0.066625 (0.27151) (0.27020) (0.06038) (0.02611) (0.02777) (0.01756) (0.15615) (0.15624) [-0.19365] [ 0.43431] [-0.99064] [ 2.44951] [ 0.22434] [ 1.15766] [ 0.12153] [-0.42643] IPI(-3) 0.269423 0.070017 -0.084285 0.010492 0.035556 -0.018824 0.163439 -0.047453 (0.26641) (0.26513) (0.05924) (0.02562) (0.02725) (0.01723) (0.15322) (0.15331) [ 1.01129] [ 0.26409] [-1.42268] [ 0.40956] [ 1.30497] [-1.09226] [ 1.06667] [-0.30953] C -0.364091 -1.073494 0.522947 -0.210920 -0.163137 -0.024867 -1.275940 1.777995 (1.02210) (1.01717) (0.22729) (0.09828) (0.10453) (0.06612) (0.58784) (0.58817) [-0.35622] [-1.05537] [ 2.30081] [-2.14612] [-1.56065] [-0.37610] [-2.17054] [ 3.02295] R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent 0.513290 0.432294 0.344129 0.577617 0.487450 0.688553 0.980563 0.898604 0.279670 0.159795 0.029310 0.374873 0.241426 0.539058 0.971233 0.849934 0.500763 0.495947 0.024763 0.004630 0.005238 0.002096 0.165643 0.165824 0.100076 0.099594 0.022254 0.009623 0.010235 0.006474 0.057557 0.057589 2.197110 1.586408 1.093103 2.848999 1.981310 4.605867 105.0997 18.46324 81.42129 81.78367 194.1758 257.0559 252.4309 286.7837 122.9075 122.8665 -1.504568 -1.514231 -4.511355 -6.188157 -6.064824 -6.980900 -2.610868 -2.609774 -0.732072 -0.741735 -3.738859 -5.415661 -5.292328 -6.208404 -1.838372 -1.837278 -0.004831 0.005120 0.016116 0.000180 0.003593 0.009306 6.929327 4.947913 0.117914 0.108653 0.022588 0.012171 0.011751 0.009535 0.339355 0.148661 Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood 1446.480 Akaike information criterion Schwarz criterion 6.27E-26 2.44E-27 -33.23947 -27.05951 ... mối quan hệ nhân tố kinh tế vĩ mô thị trường chứng khoán Việt Nam CHƢƠNG NHỮNG BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MƠ TỚI CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN 1.1 Các nhân tố kinh tế. .. sai phân rã để phân tích đo lường ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá chứng khốn Kết phân tích sau: - Tồn mối quan hệ cân dài hạn nhân tố kinh tế vĩ mô số giá chứng khoán thị trường Kết phù... DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ========== NGUYỄN THỊ BÌNH PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MƠ VÀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM – SỬ DỤNG MƠ HÌNH