Đánh Giá Nội Dung Pháp Luật Điều Chỉnh Đối Với Công Ty Đại Chúng Và Đề Xuất Giải Pháp Nhằm Nâng Cao Hiệu Quả Thực Thi Pháp Luật Về Công Ty Đại Chúng.pdf

lOMoARcPSD|38362167 MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán Việt Nam bước phát triển theo hướng ngày hoàn thiện cấu trúc quy mơ, đóng vai trị quan trọng việc huy động nguồn lực cho đầu tư phát triển kinh tế, góp phần ổn định kinh tế vĩ mơ, thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội Thị trường chứng khoán trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn kinh tế, phát triển cân thị trường vốn thị trường tiền tệ góp phần quan trọng vào tái cấu nợ công đầu tư cơng, hỗ trợ tích cực q trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, góp phần quan trọng vào phát triển chung kinh tế Bên cạnh đó, nhờ vào điều chỉnh pháp luật Việt Nam nên thị trường chứng khoán làm cho thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển nhanh ổn định, quy mô thị trường ngày lớn mạnh, tổ chức kinh doanh chứng khoán, tổ chức cung cấp dịch vụ chứng khốn có phát triển lực chuyên môn nghiệp vụ lực tài cấu NĐT đa dạng hóa, hệ thống NĐT có tổ chức phát triển mạnh, thu hút tham gia NĐT nước ngoài, điều chỉnh CTĐC Để tìm hiểu rõ vấn đề nhóm chúng em xin chọn đề số 02: “Đánh giá nội dung pháp luật điều chỉnh công ty đại chúng đề xuất giải pháp nhằm nâng cao hiệu thực thi pháp luật công ty đại chúng.” Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 NỘI DUNG I Khái quát chung công ty đại chúng pháp luật điều chỉnh công ty đại chúng Khái quát chung công ty đại chúng 1.1 Khái niệm công ty đại chúng Theo khoản Điều 32 LCK 2019, CTĐC CTCP đáp ứng hai trường hợp sau đây: “a) Cơng ty có vốn điều lệ góp từ 30 tỷ đồng trở lên có tối thiểu 10% số cổ phiếu có quyền biểu 100 NĐT khơng phải cổ đông lớn nắm giữ; b) Công ty thực chào bán thành công cổ phiếu lần đầu công chúng thông qua đăng ký với UBCKNN theo quy định khoản Điều 16 Luật này.” Đồng thời, cơng ty có đủ điều kiện phải nộp hồ sơ đăng ký CTĐC quy định khoản Điều 33 LCK năm 2019 cho UBCKNN thời hạn 90 ngày kể từ ngày cơng ty hồn thành việc góp vốn 1.2 Đặc điểm CTĐC Thứ nhất, CTĐC thuộc loại hình CTCP nên mang đầy đủ đặc điểm CTCP như: vốn điều lệ, cổ đông, trách nhiệm tài sản, chuyển nhượng cổ phần, huy động vốn hay tư cách pháp lý Thứ hai, quản trị công ty, CTĐC tuân theo quy định LDN năm 2020 cịn phải theo LCK quy định có liên quan nhằm tạo giám sát nội công ty tạo kiểm soát thuận tiện từ phía Nhà nước Thứ ba, có số lượng cổ đông lớn, cổ đông CTĐC không giới hạn có khả thay đổi thường xuyên Pháp luật điều chỉnh công ty đại chúng 2.1 Pháp luật điều chỉnh hoạt động công ty đại chúng 2.1.1 Đăng kí cơng ty đại chúng Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 Theo Điều 33 LCK 2019 quy định hồ sơ đăng ký CTĐC, theo hồ sơ đăng ký CTĐC bao gồm: Giấy đăng ký CTĐC; Điều lệ công ty; Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp; Bản công bố thông tin CTĐC; Báo cáo tài năm gần CTCP kiểm tốn tổ chức kiểm tốn độc lập Trường hợp cơng ty tăng vốn điều lệ sau thời điểm kết thúc kỳ kế tốn năm gần nhất, cơng ty phải bổ sung báo cáo tài kỳ gần kiểm tốn; Danh sách cổ đông 2.1.2 Quyền nghĩa vụ công ty đại chúng Theo Điều 34 LCK 2019 quy định quyền nghĩa vụ CTĐC sau: - Sau UBCKNN xác nhận hoàn tất việc đăng ký CTĐC, CTĐC có quyền nghĩa vụ sau đây: + Công bố thông tin theo quy định Luật này; + Tuân thủ quy định quản trị công ty theo quy định Luật này; + Thực đăng ký cổ phiếu tập trung Tổng cơng ty lưu ký bù trừ chứng khốn Việt Nam theo quy định Điều 61 Luật này; + CTĐC quy định Điểm a Khoản Điều 32 Luật phải đăng ký giao dịch cổ phiếu hệ thống giao dịch cho chứng khoán chưa niêm yết thời hạn 30 ngày kể từ ngày UBCKNN xác nhận hoàn tất việc đăng ký CTĐC Sau 02 năm kể từ ngày giao dịch hệ thống giao dịch cho chứng khoán chưa niêm yết, CTĐC có quyền nộp hồ sơ đăng ký niêm yết đáp ứng điều kiện niêm yết chứng khoán; + CTĐC quy định điểm b khoản Điều 32 Luật phải đưa cổ phiếu vào niêm yết đăng ký giao dịch hệ thống giao dịch chứng khoán thời hạn 30 ngày kể từ ngày kết thúc đợt chào bán công chúng - Ngoài quyền nghĩa vụ quy định khoản Điều này, CTĐC có quyền nghĩa vụ theo quy định LDN quy định khác pháp luật có liên quan 2.1.3 Trình tự, thủ tục hủy tư cách công ty đại chúng Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 CTĐC bị hủy tư cách trường hợp sau: Thứ nhất, không đáp ứng điều kiện CTĐC sau chia, bị hợp nhất, bị sáp nhập, giải thể, phá sản doanh nghiệp; Thứ hai, bị thu hồi Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp; Thứ ba, không đáp ứng điều kiện CTĐC sau tách, nhận sáp nhập doanh nghiệp; Thứ tư, Chuyển đổi loại hình doanh nghiệp từ CTCP thành cơng ty TNHH.1 Thủ tục hủy tư cách CTĐC quy định Điều 38 LCK 2019, bao gồm thủ tục sau: (1) Báo cáo UBCKNN khơng cịn đủ điều kiện CTĐC; (2) Nộp hồ sơ hủy tư cách CTĐC; (3) Công bố thông tin 2.2 Pháp luật điều chỉnh chào bán chứng khoán cơng ty đại chúng *Chào bán chứng khốn riêng lẻ Chào bán chứng khoán riêng lẻ việc chào bán chứng khốn khơng thuộc trường hợp chào bán thông qua phương tiện thông tin đại chúng theo phương thức sau đây: - Chào bán cho 100 NĐT, khơng kể NĐT chứng khốn chun nghiệp; - Chỉ chào bán cho NĐT chứng khoán chuyên nghiệp Theo quy định Điều 30 LCK năm 2019: “Chào bán chứng khoán riêng lẻ tổ chức phát hành công ty đại chúng thực theo quy định Luật Doanh nghiệp quy định khác pháp luật có liên quan.” Nhằm bảo vệ quyền lợi NĐT, đảm bảo khả huy động vốn doanh nghiệp khả toán tổ chức phát hành, pháp luật quy định điều kiện chào bán chứng khoán riêng lẻ CTĐC Điều 31 LCK năm 2019, hướng dẫn chi tiết Nghị định 155/2020/NĐ-CP Theo đó, Điều 31 LCK 2019 chia thành điều kiện chào bán cổ phiếu riêng lẻ, trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ, trái phiếu kèm chứng quyền riêng lẻ công ty đại chúng (khoản Điều 31 LCK năm 2019) điều kiện chào bán trái phiếu riêng lẻ công ty đại chúng không thuộc trường hợp quy định khoản (khoản Điều 31 LCK năm 2019) Điều Thông tư 118/2020/TT-BTC Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 *Chào bán chứng khốn cơng chúng Căn vào khoản 19 Điều LCK năm 2019, chào bán chứng khoán cơng chúng việc chào bán chứng khốn dựa theo phương thức sau: - Chào bán thông qua phương tiện thông tin đại chúng; - Chào bán cho từ 100 NĐT trở lên, không kể NĐT chứng khốn chun nghiệp; - Chào bán cho NĐT khơng xác định Có hình thức chào bán chứng khốn cơng chúng, bao gồm chào bán chứng khốn lần đầu cơng chúng, chào bán thêm cổ phiếu quyền mua cổ phần công chúng hình thức khác Nhằm bảo vệ quyền lợi NĐT, đảm bảo khả toán tổ chức phát hành đảm bảo chất lượng chứng khoán phát hành, pháp luật quy định điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng Điều 15 LCK năm 2019, chia thành điều kiện chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng công ty cổ phần (khoản 1); điều kiện chào bán thêm cổ phiếu công chúng công ty đại chúng (khoản 2); điều kiện chào bán trái phiếu công chúng (khoản 3) điều kiện chào bán trái phiếu chuyển đổi công chúng (khoản 4) Về nguyên tắc, việc đăng ký với UBCKNN chào bán chứng khốn cơng chúng thủ tục pháp lý bắt buộc, trừ trường hợp quy định khoản Điều 16 LCK năm 2019 Vì vậy, việc chào bán thực sau chủ thể phát hành đăng ký chào bán với quan nhà nước có thẩm quyền quản lý thị trường chứng khốn Hồ sơ đăng ký chào bán thực theo quy định Điều 18 LCK năm 2019 Trong thời gian hồ sơ đăng ký chào bán chứng khoán cơng chúng xem xét, CTĐC có nghĩa vụ sửa đổi, bổ sung hồ sơ phát thông tin khơng xác cịn thiếu nội dung quan trọng theo quy định phải có hồ sơ thấy cần thiết phải giải trình vấn đề gây hiểu nhầm UBCKNN có quyền yêu cầu sửa đổi, bổ sung hồ sơ đăng ký Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 chào bán chứng khốn cơng chúng để bảo đảm thơng tin cơng bố xác, trung thực, đầy đủ, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp NĐT 2.3 Pháp luật điều chỉnh công bố thông tin công ty đại chúng Theo Điều 120 LCK 2019 quy định việc công bố thơng tin CTĐC Theo đó, CTĐC phải cơng bố thông tin định kỳ nội dung sau đây: (1) Báo cáo tài năm kiểm tốn, báo cáo tài 06 tháng soát xét tổ chức kiểm toán chấp thuận, báo cáo tài quý; (2) Báo cáo thường niên; (3) Báo cáo tình hình quản trị cơng ty; (4) Nghị Đại hội đồng cổ đông thường niên; (5) Thông tin khác theo quy định pháp luật Thứ nhất, công bố thông tin việc đăng ký CTĐC: Trong thời hạn 07 ngày kể từ ngày UBCKNN xác nhận hoàn tất việc đăng ký CTĐC, CTĐC có trách nhiệm cơng bố việc trở thành CTĐC kèm công bố thông tin CTĐC trang thông tin điện tử công ty, hệ thống công bố thông tin UBCKNN (Điều Thông tư 96/2020/TT-BTC) Thứ hai, Công bố thông tin định kỳ CTĐC: Theo Điều 10 Thông tư 96/2020/TT-BTC, CTĐC phải cơng bố báo cáo tài năm kiểm toán tổ chức kiểm toán chấp thuận theo nguyên tắc CTĐC phải lập báo cáo thường niên theo mẫu công bố báo cáo thời hạn 20 ngày kể từ ngày công bố báo cáo tài năm kiểm tốn khơng vượt 110 ngày, kể từ ngày kết thúc năm tài Thứ ba, Cơng bố thơng tin bất thường CTĐC: Công bố thông tin bất thường CTĐC thị trường chứng khoán quy định Điều 11 Thông tư 96/2020/TT-BTC Thứ tư, Công bố thông tin theo yêu cầu CTĐC: Công bố thông tin theo yêu cầu CTĐC thị trường chứng khốn quy định Điều 12 Thơng tư 96/2020/TT-BTC Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 Thứ năm, Công bố thông tin hoạt động khác CTĐC: Công bố thông tin hoạt động khác CTĐC thị trường chứng khoán quy định Điều 13 Thông tư 96/2020/TT-BTC 2.4 Pháp luật điều chỉnh quản trị công ty công ty đại chúng 2.4.1 Nguyên tắc quản trị công ty áp dụng công ty đại chúng Điều 40 LCK 2019 quy định việc quản trị công ty CTĐC phải tuân thủ quy định LCK 2019, LDN, quy định khác pháp luật có liên quan nguyên tắc sau: Cơ cấu quản trị hợp lý, hiệu quả; Bảo đảm hiệu hoạt động Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát; nâng cao trách nhiệm Hội đồng quản trị công ty cổ đông; Bảo đảm quyền cổ đơng, đối xử bình đẳng cổ đơng; Bảo đảm vai trị NĐT, thị trường chứng khốn tổ chức trung gian việc hỗ trợ hoạt động quản trị công ty; Tôn trọng bảo đảm quyền, lợi ích hợp pháp bên có quyền lợi liên quan quản trị công ty; Công bố thơng tin kịp thời, đầy đủ, xác minh bạch hoạt động công ty; Bảo đảm cổ đông tiếp cận thông tin công 2.4.2 Nội dung quản trị công ty áp dụng công ty đại chúng Nội dung quản trị công ty áp dụng cho CTĐC quy định Điều 41 LCK 2019 Chính phủ hướng dẫn chi tiết Nghị định 155/2020/NĐ-CP nhằm đảm bảo tính linh hoạt, phù hợp với quy mô CTĐC, cụ thể bao gồm nhóm nội dung quản trị sau sau: - Nhóm nội dung quy định quyền nghĩa vụ cổ đơng - Nhóm quy định việc triệu tập tổ chức họp Đại hội đồng cổ đông - Nhóm quy định thành phần, cấu, trách nhiệm nghĩa vụ HĐQT - Nhóm quy định đề cử, ứng cử thành viên HĐQT - Nhóm quy định quyền trách nhiệm thành viên HĐQT - Nhóm quy định việc tuân thủ quy định ngăn ngừa xung đột lợi ích công bố thông tin minh bạch II Đánh giá nội dung pháp luật điều chỉnh công ty đại chúng * Về nhận diện tính đại chúng Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 Mức độ tiếp cận tham gia công chúng đầu tư vào việc sở hữu cổ phiếu thang đo tính đại chúng CTCP So với LCK trước tiêu chí nhận diện tính đại chúng theo LCK 2019 có chuẩn cao chặt chẽ hơn; tiêu chí quy mơ vốn điều lệ góp nâng từ 10 tỷ đồng lên 30 tỉ đồng Có hai lý cho thay đổi Thứ nhất, quy mô 10 tỷ đồng nhỏ gây nên gánh nặng lớn tuân thủ nghĩa vụ CTĐC cơng ty có quy mơ vốn nhỏ Thứ hai, theo thống kê UBCKNN, vòng 10 năm (2005-2015), quy mô nguồn vốn doanh nghiệp nói chung tăng tăng khoảng 16,35 lần nên việc điều chỉnh tăng phù hợp với tình hình thực tế Quy định tăng 20 tỷ đồng so với quy định luật cũ nhằm mục đích nâng cao chất lượng ổn định hoạt động doanh nghiệp đại chúng Đặc biệt, điều chỉnh góp phần cân phù hợp với quy định thông lệ quốc tế, quy mơ thị trường chứng khốn Việt Nam thời gian tới Tiêu chí số lượng cổ đơng giữ mốc 100, luật cũ quan tâm túy mặt số, LCK 2019 kết hợp với tiêu chí tính pha lỗng cấu sở hữu cổ phiếu Theo đó, phải có 10% số cổ phiếu có quyền biểu 100 NĐT khơng phải cổ đơng lớn nắm giữ Sự thay đổi đảm bảo tham gia công chúng thực chất thông qua việc đặt tỷ lệ định khả chi phối công chúng vào định công ty Tuy nhiên, việc thay đổi quy mơ vốn có ảnh hưởng định đến công ty trước coi đại chúng đáp ứng điều kiện tiếp tục trở thành CTĐC, giảm uy tín cơng ty khách hàng * Về tư cách CTĐC Tư cách CTĐC thức xác lập kể từ thời điểm UBCKNN xác nhận hoàn tất việc đăng ký CTĐC Điều 34 LCK 2019 quy định rõ sau thời điểm phát sinh quyền nghĩa vụ đặc thù CTĐC Như vậy, tính đại chúng CTCP khơng đồng nghĩa với tư cách CTĐC CTCP Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 Điều cố rõ với quy định hủy tư cách CTĐC Bởi CTĐC khơng cịn thỏa mãn điều kiện tính đại chúng (như vốn điều lệ giảm xuống 30 tỉ đồng hay cấu cổ đơng khơng cịn đáp ứng u cầu) CTĐC phải tiếp tục thực đầy đủ quy định liên quan đến CTĐC UBCKNN có thơng báo xác nhận việc hủy tư cách CTĐC Theo đó, thời hạn năm kể từ thời điểm CTĐC khơng cịn thỏa mãn điều kiện tính đại chúng mà cơng ty khơng khơi phục điều kiện tính đại chúng UBCKNN tiến hành xem xét hủy tư cách CTĐC2 Cách thức quản lý dẫn đến trường hợp có CTCP thỏa mãn tính đại chúng thực quy định liên quan đến CTĐC có trường hợp CTCP khơng cịn tính đại chúng phải tiếp tục gánh chịu nghĩa vụ tuân thủ CTĐC với thời hạn lên đến năm * Về tính hiệu hoạt động quản lý Nếu soi chiếu với động mục đích việc quản lý CTĐC, thấy cịn tồn nhiều quan ngại tính hiệu cách thức quản lý Suy cho cùng, việc thiết lập nghĩa vụ đặc thù dành riêng cho CTĐC hướng đến mục đích bảo vệ cơng chúng đầu tư Vậy nên việc phân tách thời điểm xác lập tính đại chúng dựa vào thực tế CTCP với thời điểm xác lập tư cách CTĐC góc độ pháp lý tạo nên gián đoạn việc bảo vệ NĐT tạo nên kẽ hở mặt quản lý lúng túng cho CTCP Đơn cử ví dụ, CTCP A có mức vốn điều lệ góp 35 tỉ đồng có 20% số cổ phiếu có quyền biểu 105 cổ đơng (khơng phải cổ đơng lớn) nắm giữ Rõ ràng, tính đại chúng công ty A thỏa mãn Theo quy định, thời hạn 90 ngày kể từ thỏa mãn điều kiện tính đại chúng, cơng ty A phải làm thủ tục đăng ký CTĐC UBCKNN có 15 ngày để xác nhận hoàn thành đăng ký CTĐC Như vậy, giai đoạn 105 ngày từ ngày thỏa mãn điều Điều 38 Luật Chứng khoán năm 2019 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 kiện tính đại chúng đến UBCKNN xác nhận hoàn thành đăng ký CTĐC, hoạt động có liên quan đến huy động vốn, chuyển nhượng vốn công ty A (như chào bán cổ phiếu, mua lại cổ phiếu, hoạt động chuyển nhượng thuộc trường hợp buộc phải chào mua công khai, ) có diễn khơng? Và phải thực thủ tục có liên quan dành cho CTCP theo LDN hay theo thủ tục dành cho CTĐC theo LCK? LCK 2019 khơng có quy định trực tiếp minh thị vấn đề Do đó, dựa vào quy định có, nhóm cho giai đoạn 105 ngày này, cơng ty A chưa có tư cách CTĐC không chịu điều chỉnh LCK Nếu vậy, mục tiêu bảo vệ NĐT dường không thực trọn vẹn Thêm nữa, bối cảnh khác, công ty A cố tình khơng thực thủ tục đăng ký CTĐC Vậy thời gian vi phạm nghĩa vụ đăng ký CTĐC, hoạt động huy động vốn, chuyển nhượng vốn công ty A tiến hành giải nào? Liệu có vơ hiệu, bị hủy bỏ hay phát sinh trách nhiệm pháp lý không? Theo quy định dự thảo lần Nghị định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn vi phạm không đăng ký CTĐC đăng ký trễ hạn bị phạt mức từ cảnh cáo đến 200 triệu đồng Tuy nhiên, khơng có quy định biện pháp khắc phục hậu hay xử phạt bổ sung liên quan đến giao dịch xảy thời gian vi phạm nghĩa vụ đăng ký CTĐC Từ dẫn đến nguy CTCP cố tình vi phạm việc đăng ký CTĐC để trốn tránh nghĩa vụ liên quan đến CTĐC khoản lợi thu hay chi phí tuân thủ tránh từ giao dịch vốn cao mức tiền phạt * Về chào bán chứng khoán CTĐC Trước kia, Điểm a Khoản 12 Điều LCK 2006 khơng quy định trường hợp có NĐT chứng khoán chuyên nghiệp tham gia hoạt động đầu tư chứng khốn có coi hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ hay khơng Q trình áp dụng luật cho thấy, quy định gây khơng hoang mang, lo lắng cho khơng chủ thể phát hành mà bao gồm NĐT chuyên nghiệp việc xác định loại hình chào bán chứng khoán nhằm đảm Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 bảo việc thực quy định pháp luật Hiện nay, Khoản 20 Điều LCK 2019 bổ sung thêm trường hợp chào bán chứng khoán riêng lẻ có tham gia NĐT chứng khốn chun nghiệp, điều trợ giúp không nhỏ cho chủ thể chào bán chứng khoán, giúp xác định chắn hình thức chào bán chứng khốn mà chủ thể phát hành đưa vào thị trường để kêu gọi vốn đầu tư Hiện nay, Nghị định 153/2020/NĐ-CP văn có hiệu lực pháp lý trực tiếp điều chỉnh hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ Khi so sánh với quy định ban hành trước đó, thấy Nghị định 153/2020/NĐ-CP hoàn thiện, khắc phục nhiều lỗ hổng Nghị định 163/2018/NĐ-CP, cụ thể sau: Thứ nhất, quy định mang tính giới hạn NĐT chứng khốn tham gia Nghị định 163/2018/NĐ-CP trước cho phép cá nhân, tổ chức mua trái phiếu nhằm phát triển thị trường cách nhanh chóng, nhiên điều tiềm ẩn nhiều rủi ro cho NĐT nhỏ lẻ khơng có kinh nghiệm chun mơn đầu tư chứng khốn Vì dựa quy định LCK 2019, Nghị định 153/2020/NĐ-CP thu hẹp đối tượng phép mua loại hình trái phiếu riêng lẻ nhằm hạn chế thua lỗ cho NĐT nhỏ lẻ, chun mơn đầu tư chứng khốn Thứ hai, loại bỏ quy định không cần thiết điều kiện chào bán đồng thời bổ sung điều kiện Việc bãi bỏ điều kiện như: giới hạn tối đa 99 NĐT không chuyên, không chuyển nhượng năm từ ngày phát hành trái phiếu chuyển đổi kèm chứng quyền, ; lúc điều kiện toán đủ nợ đến hạn 03 năm liền trước chào bán trái phiếu không chuyển đổi không kèm chứng quyền Nghị định 153/2020/NĐ-CP nhằm đánh vào tâm lý hiếu thắng NĐT để buộc phải suy tính kỹ trước thức hoạt động Thứ ba, thay đổi thời hạn thực số thủ tục đăng ký, lưu ký trái phiếu cho doanh nghiệp: Thời hạn tiến hành đăng ký, lưu ký trái phiếu ngày làm việc sau hồn thành chào bán, thay 10 ngày làm việc trước thời hạn công bố 10 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 thông tin từ 03 ngày xuống 01 ngày trước từ 05 ngày lên 10 ngày sau đợt chào bán lại giúp doanh nghiệp có thêm thời gian chuẩn bị để thực tốt Đối với nước có tỷ lệ doanh nghiệp vừa nhỏ chiếm phần lớn Việt Nam, việc xây dựng khung pháp lý phù hợp, linh hoạt để điều chỉnh quan hệ tham gia vào thị trường chứng khoán cần thiết Từ thay đổi pháp luật nêu trên, nhận biết nhà làm luật có bước đắn từ việc khắc phục bất cập quy định xưa cũ để xây dựng lên khung pháp lý hoàn toàn mới, phù hợp với thực tiễn diễn thực tế Điều vừa giúp NĐT chứng khoán thận trọng kế hoạch đầu tư vừa đảm bảo trình huy động vốn đầu tư chủ thể phát hành diễn trơn tru, đồng thời đảm bảo vai trò quan quản lý Nhà nước chứng khoán phát huy vị thị trường chứng khốn Hơn nữa, Ở khía cạnh tình hình tài doanh nghiệp năm liền trước năm đăng ký chào bán cổ phiếu, LCK cũ năm 2006 quy định: “Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán, khơng có khoản nợ phải trả hạn năm” Tuy nhiên, quy định vấn đề này, LCK năm 2019 định nâng thời hạn lên thành “02 năm liên tục liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi” Tuy nhiên, tính liên tục hoạt động sản xuất - kinh doanh doanh nghiệp chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng buộc hoạt động kinh doanh 02 năm liên tục liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi đồng thời khơng có lỗ lũy kế gây khó khăn cho doanh nghiệp bối cảnh chung kinh tế Việt Nam phải chịu ảnh hưởng nặng nề đại dịch Covid-19 nay, thời gian tới, doanh nghiệp khó tránh khỏi ngắt quãng thua lỗ, nên khả đáp ứng điều kiện thấp, đặc biệt nhóm doanh nghiệp vừa nhỏ * Về công bố thông tin CTĐC 11 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 Đa số NĐT thị trường thường tiếp cận thông tin muộn so với số đối tượng khác cổ đơng nội bộ, kiểm tốn viên CTĐC, đó, cơng ty phải đảm bảo nguyên tắc kịp thời công bố thông tin Pháp luật nhiều nước (như Mỹ, Hàn Quốc, Úc…) yêu cầu công ty niêm yết phải công bố tức xảy kiện phát sinh bất thường, có ảnh hưởng lớn đến hoạt động sản xuất, kinh doanh cơng ty nhằm hạn chế tình trạng trục lợi từ người có lợi thơng tin nội bộ, qua đảm bảo quyền lợi NĐT Tại Việt Nam, theo Điều 11 Thông tư số 96/2020/TT-BTC, thời hạn công bố thông tin bất thường 24 Thời hạn đánh giá dài với khoảng thời gian này, đối tượng thực nhiều giao dịch chứng khốn để thu lợi Bên cạnh đó, Việt Nam chưa có chế hữu hiệu để đảm bảo quyền lợi NĐT chưa tồn quan chuyên trách bảo vệ NĐT Tại Hoa Kỳ, NĐT bảo vệ tốt công ty bảo vệ NĐT CTĐC buộc phải tuân thủ nghĩa vụ công bố thông tin cách nghiêm túc khơng, họ bị lên án công ty bảo vệ NĐT, hệ NĐT khơng tẩy chay chứng khốn mà cịn tẩy chay sản phẩm, dịch vụ cơng ty Các cơng ty chứng khốn đưa thơng tin qua dịch vụ tư vấn đầu tư phải thận trọng với cách thức tương tự Do đó, cần xây dựng chế pháp lý cho hoạt động công ty quỹ bảo vệ NĐT III Định hướng giải pháp nhằm nâng cao hiệu thực thi pháp luật công ty đại chúng Định hướng hồn thiện pháp luật cơng ty đại chúng 1.1 Định hướng hoàn thiện pháp luật chào bán chứng khốn cơng ty đại chúng Bên cạnh quan điểm đánh giá tích cực thay đổi LCK năm 2019 nội dung quy định điều kiện chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng, số quan điểm khác Qua nghiên cứu, phân tích người 12 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 viết nhận thấy số vần đề cần hoàn thiện pháp luật điều kiện chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng, cụ thể sau: Thứ nhất, muốn tăng mức quy định vốn tối thiểu doanh nghiệp chào bán cổ phiếu lần đầu cơng chúng, Chính phủ Bộ Tài phải xây dựng lộ trình hợp lý Lộ trình xây dựng phải dựa vào quy mô phát triển chung thị trường chứng khốn nước nói riêng thị trường chứng khốn khu vực nói chung; ngồi ra, cần phải xét đến tỷ lệ doanh nghiệp đáp ứng đủ điều kiện vốn tối thiểu hoạt động thời điểm mà lộ trình áp dụng,… Có thế, khả doanh nghiệp đại chúng Việt Nam tăng lên số lượng hoạt động cách có hiệu Thứ hai, thời gian tới, Chính phủ Bộ Tài cần có văn hướng dẫn thi hành, tạo điều kiện cho doanh nghiệp có q trình kinh doanh có lãi từ 01 năm khơng có lỗ lũy kế Uỷ ban Chứng khốn nhà nước xem xét, chấp thuận cho hoạt động chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng để thu hút nguồn vốn từ NĐT nhằm mục đích mở rộng kinh doanh, sản xuất 1.2 Định hướng hoàn thiện pháp luật công bố thông tin công ty đại chúng Trong bối cảnh hội nhập kinh tế sâu rộng khó khăn, thách thức đặt vướng mắc, bất cập pháp luật hành, thiết cần có phương hướng, giải pháp nhằm hồn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động cơng bố thông tin CTĐC, cụ thể sau: Thứ nhất, nay, bên cạnh thông tin định kỳ, bất thường theo yêu cầu, CTĐC quyền công bố thông tin khác liên quan đến hoạt động doanh nghiệp không nằm danh mục thơng tin bắt buộc phải cơng bố Chính vậy, Thơng tư 96/2020/TT-BTC cần có chế thừa nhận khuyến khích CTĐC cơng bố thơng tin tự nguyện Điều góp phần đa dạng hố loại thơng tin khuyến khích CTĐC minh bạch hoạt động 13 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 Thứ hai, pháp luật chứng khoán hành quy định nghĩa vụ phải đồng thời công bố thông tin tiếng Việt tiếng Anh Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm Lưu ký chứng khoán Tuy nhiên, yêu cầu doanh nghiệp niêm yết dừng lại mức độ khuyến khích cơng bố thơng tin tiếng Anh Theo ý kiến nhóm, cần sửa đổi quy định yêu cầu CTĐC niêm yết có vốn hóa lớn bắt buộc phải công bố thông tin tiếng Anh Đây điều kiện tiền đề quan trọng để thị trường chứng khoán Việt Nam hội nhập sâu rộng với khu vực ASEAN quốc tế Thứ ba, cần nâng cao mức xử phạt vi phạm công bố thông tin CTĐC, đảm bảo đủ sức răn đe hành vi vi phạm, chí có quy định cá thể hóa trách nhiệm hình cá nhân vi phạm nghiêm trọng hoạt động công bố thông tin CTĐC Tùy theo mức độ vi phạm việc công bố thông tin, UBCKNN xử phạt hành tổ chức cá nhân nặng thay mức phạt tối đa 200 triệu đồng (quy định Điều 42 Nghị định số 156/2020/NĐ-CP) 1.3 Định hướng hồn thiện pháp luật quản trị cơng ty áp dụng công ty đại chúng Thứ nhất, cần bổ sung quy định ghi nhận rõ thẩm quyền quyền hạn thành viên độc lập HĐQT Bởi lẽ, nay, thẩm quyền quyền hạn thành viên độc lập HĐQT chủ yếu phụ thuộc vào Điều lệ công ty mà không pháp luật quy định cụ thể Ở mức độ định, cổ đơng kiểm sốt (những người nắm giữ số lượng lớn cổ phần có quyền biểu quyết), thơng qua Điều lệ cơng ty, gây ảnh hưởng đến thẩm quyền quyền hạn thành viên độc lập HĐQT Bởi vì, nội dung Điều lệ cơng ty phụ thuộc vào định Đại hội đồng cổ đông công ty Quyết định Đại hội đồng cổ đơng thơng qua có 65% tổng số cổ phần có quyền biểu thơng qua Thứ hai, có điều chỉnh chế bầu thành viên độc lập HĐQT để tránh tình trạng cổ đơng kiểm sốt tác động đến việc đề cử bổ 14 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 nhiệm thành viên độc lập HĐQT Học tập kinh nghiệm số quốc gia, việc bỏ phiếu hai lớp để bầu thành viên độc lập HĐQT nên áp dụng Ví dụ, Israel, thành viên HĐQT bên ngồi phải bầu thơng qua hai lần bỏ phiếu: Một lần bỏ phiếu tất cổ đông lần bỏ phiếu cổ đông thiểu số Thứ ba, pháp luật doanh nghiệp cần bổ sung quy định dẫn chiếu sang pháp luật chứng khốn chức danh thành viên HĐQT khơng điều hành Sự bổ sung nhằm bảo đảm tính logic pháp luật, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp tiến hành xây dựng mô hình quản trị CTCP mình, tránh trường hợp doanh nghiệp gặp khó khăn tìm kiếm sở pháp lý quy định chức danh thành viên HĐQT không điều hành Theo đó, sửa đổi, bổ sung theo hướng, tiêu chuẩn, điều kiện thành viên HĐQT không điều hành thực theo quy định pháp luật chứng khoán Giải pháp nâng cao hiệu thực thi pháp luật công ty đại chúng thực tế Thứ nhất, quan, tổ chức có thẩm quyền (Bộ Tài Chính, UBCKNN, Sở giao dịch chứng khốn…) cần chủ động, tích cực, thường xuyên rà soát quy định pháp luật thực tiễn thị trường nhằm kịp thời sửa đổi, bổ sung, hướng dẫn quy định này, đảm bảo quy định phù hợp, có hiệu điều chỉnh quan hệ xã hội phát sinh cách đắn; đồng thời nghiêm túc theo dõi kiểm soát việc thực quyền, nghĩa vụ CTĐC hoạt động kiểm tra, giám sát Thứ hai, Cần đẩy mạnh tuyên truyền pháp luật nhằm nâng cao nhận thức, hiểu biết CTĐC, từ máy quản trị người lao động công ty, hướng đến đảm bảo hoạt động công ty tuân thủ pháp luật đạt hiệu cao, hạn chế hành vi vi phạm pháp luật, xâm phạm đến quyền lợi cổ đơng, NĐT…Có thể thơng qua hình thức buổi tọa đàm pháp luật liên quan đến CTĐC, khóa học, buổi tuyên truyền, phổ biến pháp luật công ty CTĐC cần thường xuyên chủ động rà soát, cập nhật 15 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 quy định pháp luật nhằm kịp thời điều chỉnh hoạt động công ty cho phù hợp, hạn chế hành vi vi phạm pháp luật Thứ ba, khuyến khích người lao động, NĐT, người dân tham gia giám sát hoạt động CTĐC, phát hành vi vi phạm pháp luật chủ động báo cáo với quan có thẩm quyền nhằm nhanh chóng ngăn chặn hành vi vi phạm có biện pháp khắc phục hậu xử lý vi phạm phù hợp 16 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 KẾT LUẬN Từ kết đạt qua đánh giá điều chỉnh pháp luật CTĐC nội dung pháp luật điều chỉnh CTĐC cịn có số điểm cịn hạn chế, bất cập Vì vậy, hồn thiện pháp luật CTĐC phù hợp với điều kiện kinh tế-xã hội thống quy định pháp luật liên quan tất yếu khách quan nhằm bảo đảm phát triển kinh tế quốc dân, bước hội nhập với kinh tế giới Trong q trình làm khó tránh khỏi sai sót Nhóm chúng em kính mong nhận đánh giá, góp ý từ phía thầy để làm chúng em thêm hoàn thiện Chúng em xin chân thành cảm ơn! Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Luật chứng khốn, Đại học Luật Hà Nội Bài viết: https://tapchicongthuong.vn/bai-viet/mot-so-van-de-ve-dieu-kien- chao-ban-co-phieu-lan-dau-ra-cong-chung-o-viet-nam-hien-nay-86468.htm TS Phan Phương Nam (2019), “Hoàn thiện quy định công bố thông tin Dự thảo Luật Chứng khốn (sửa đổi)”, Tạp chí Nghiên cứu Lập pháp số 17(393), tháng 9/2019 Phan Đăng Hải, Nguyễn Phương Thảo (2021), “Nghĩa vụ công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam”, Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 231, tháng 8/2021 Châu Quốc An (2022), “Hoàn thiện pháp luật quản trị công ty cổ phần đại chúng Việt Nam nay”, Luận văn Tiến sĩ Luật học, trường Đại học Kinh tế - Luật/Đại học Quốc gia Thành phố Hồ Chí Minh TS Nguyễn Hữu Trinh, ThS Nguyễn Văn Tuấn (2022), “Quản trị công ty cổ phần theo Luật Doanh nghiệp năm 2020 Việt Nam: Thực tiễn thực giải pháp đề xuất”, Tạp chí Cơng thương số tháng 12/2022 Luật chứng khốn năm 2019 Thơng tư 96/2020/TT-BTC hướng dẫn công bố thông tin công ty đại chúng; Nghị định 155/2020/NĐ-CP quy định chi tiết thi hành số điều luật chứng khoán; 10 Luật Chứng khoán năm 2006; 11 Nghị định 153/2020/NĐ-CP quy định chào bán giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ thị trường nước chào bán trái phiếu doanh nghiệp thị trường quốc tế Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com)