ÁCIA MÔ HÌNH GỌ I V Ố N KH Ở I NGHI Ệ P VÀ M Ộ T S Ố Đ Ề XU Ấ T Đ Ố I V Ớ I CÁC CÔNG TY KH Ở I N - Full 10 điểm

B Ộ GIÁO D Ụ C VÀ ĐÀO T Ạ O TRƯ Ờ NG Đ Ạ I H Ọ C NGO Ạ I THƯƠNG LU Ậ N VĂN TH Ạ C SĨ NGHIÊN C Ứ U CÁC MÔ HÌNH G Ọ I V Ố N KH Ở I NGHI Ệ P VÀ M Ộ T S Ố Đ Ề XU Ấ T Đ Ố I V Ớ I CÁC CÔNG TY KH Ở I NGHI Ệ P C Ủ A VI Ệ T NAM NGÀNH: QU Ả N TR Ị KINH DOANH PHAN ĐÌNH Đ Ứ C HÀ N Ộ I, NĂM 2021 B Ộ GIÁO D Ụ C VÀ ĐÀO T Ạ O TRƯ Ờ NG Đ Ạ I H Ọ C NGO Ạ I THƯƠNG LU Ậ N VĂN TH Ạ C SĨ NGHIÊN C Ứ U CÁC MÔ HÌNH G Ọ I V Ố N KH Ở I NGHI Ệ P VÀ M Ộ T S Ố Đ Ề XU Ấ T Đ Ố I V Ớ I CÁC CÔNG TY KH Ở I NGHI Ệ P C Ủ A VI Ệ T NAM Ngành: Qu ả n tr ị kinh doanh Mã s ố : 8340101 H ọ và tên h ọ c viên: Phan Đình Đ ứ c Ngư ờ i hư ớ ng d ẫ n khoa h ọ c: TS Nguy ễ n Thu H ằ ng HÀ N Ộ I, NĂM 2021 i L Ờ I CAM ĐOAN Tôi đã đ ọ c và hi ể u v ề các hành vi vi ph ạ m s ự trung th ự c trong h ọ c thu ậ t Tôi xin cam đoan r ằ ng nghiên c ứ u này do tôi t ự th ự c hi ệ n và không vi ph ạ m yêu c ầ u v ề s ự trung th ự c trong h ọ c thu ậ t Hà N ộ i, ngày tháng năm 2021 Tác gi ả ii L Ờ I C Ả M ƠN Tôi xin chân thành c ả m ơn Ban giám hi ệ u trư ờ ng Đ ạ i h ọ c Ngo ạ i Thương cùng các th ầ y cô đã giúp đ ỡ và t ạ o đi ề u ki ệ n cho tôi hoàn thành chương trình h ọ c t ậ p và hoàn thành lu ậ n văn c ủ a mình Đ ặ c bi ệ t, tôi xin g ử i l ờ i c ả m ơn sâu s ắ c t ớ i TS Nguy ễ n Thu H ằ ng , ngư ờ i đã t ậ n tình ch ỉ b ả o, hư ớ ng d ẫ n tôi trong su ố t quá trình nghiên c ứ u và th ự c hi ệ n lu ậ n văn này Tôi xin chân thành c ả m ơn! Hà N ộ i, ngày tháng năm 2021 Tác gi ả iii M Ụ C L Ụ C L Ờ I CAM ĐOAN i L Ờ I C Ả M ƠN ii DANH M Ụ C VI Ế T T Ắ T vi DANH M Ụ C HÌNH vii DANH M Ụ C B Ả NG viii TÓM T Ắ T K Ế T QU Ả NGHIÊN C Ứ U LU Ậ N VĂN ix PH Ầ N M Ở Đ Ầ U 10 CHƯƠNG 1 CƠ S Ở LÝ THUY Ế T V Ề các mô hình HUY Đ Ộ NG V Ố N KH Ở I NGHI Ệ P 24 1 1 Khái ni ệ m chung 24 1 1 1 Khái ni ệ m huy đ ộ ng v ố n 24 1 1 2 Vai trò huy đ ộ ng v ố n 25 1 1 3 Khái ni ệ m v ề startup và mô h ì nh g ọ i v ố n 26 1 2 M ộ t s ố mô hình g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p trên th ế gi ớ i 30 1 2 1 Huy đ ộ ng v ố n đ ầ u tư m ạ o hi ể m 30 1 2 2 Huy đ ộ ng v ố n t ừ c ộ ng đ ồ ng 31 1 2 3 Huy đ ộ ng v ố n t ừ nhà đ ầ u tư thiên th ầ n 34 1 2 4 Huy đ ộ ng t ừ nhà đ ầ u tư và doanh nghi ệ p 36 1 2 5 Huy đ ộ ng v ố n t ừ vi ệ c phát hành c ổ phi ế u l ầ n đ ầ u ra công chúng 39 1 3 M ộ t s ố Kinh nghi ệ m qu ố c t ế v ề huy đ ộ ng v ố n kh ở i nghi ệ p cho doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p 40 1 3 1 Kinh nghi ệ m Trung Qu ố c 40 1 3 2 Kinh nghi ệ m c ủ a Đ ứ c 41 1 3 3 Kinh nghi ệ m Hàn Qu ố c 42 iv 1 3 4 Bài h ọ c kinh nghi ệ m cho doanh nghi ệ p kh ở i ngi ệ p c ủ a Vi ệ t Nam 45 CHƯƠNG 2 TH Ự C TR Ạ NG HO Ạ T Đ Ộ NG C Ủ A CÁC MÔ HÌNH G Ọ I V Ố N KH Ở I NGHI Ệ P 47 2 1 Th ự c tr ạ ng ho ạ t đ ộ ng c ủ a các mô hình g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p trên th ế gi ớ i 47 2 1 1 Ho ạ t đ ộ ng c ủ a các mô hình g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p trên th ế gi ớ i 47 2 1 2 Ho ạ t đ ộ ng h ỗ tr ợ cho g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p t ạ i m ộ t s ố qu ố c gia trên th ế gi ớ i 59 2 2 Th ự c tr ạ ng huy đ ộ ng v ố n và ho ạ t đ ộ ng c ủ a các mô hình g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p t ạ i Vi ệ t Nam và các nư ớ c trong khu v ự c 64 2 2 1 Khái quát chung v ề th ự c tr ạ ng kh ở i nghi ệ p t ạ i Vi ệ t Nam 64 2 2 2 Th ự c tr ạ ng huy đ ộ ng v ố n và ho ạ t đ ộ ng c ủ a cá c mô hình g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p t ạ i Vi ệ t Nam 75 2 2 3 Th ự c tr ạ ng huy đ ộ ng v ố n và ho ạ t đ ộ ng c ủ a các mô hình g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p t ạ i các nư ớ c trong khu v ự c 90 2 2 4 Th ự c tr ạ ng thu hút v ố n đ ầ u tư tr ự c ti ế p t ừ Asean vào Vi ệ t Nam 96 2 3 Đánh giá c ủ a chuyên gia và doanh nghi ệ p kh ở i ngi ệ p v ề mô hình g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p 97 2 3 1 M ẫ u n ghiên c ứ u 97 2 3 2 K ế t qu ả đánh giá 98 2 4 Đánh giá chung v ề mô hình g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p cho công ty kh ở i nghi ệ p Vi ệ t Nam 100 2 4 1 M ộ t s ố thành t ự u đã đ ạ t đư ợ c 100 2 4 2 M ộ t s ố h ạ n ch ế còn t ồ n t ạ i 101 2 4 3 Nguyên nhân h ạ n ch ế 104 CHƯƠNG 3 M Ộ T S Ố Đ Ề XU Ấ T VÀ GI Ả I PHÁP TRONG VI Ệ C HUY Đ Ộ NG V Ố N CHO CÁC CÔNG TY KH Ở I NGHI Ệ P VI Ệ T NAM 106 v 3 1 Xu hư ớ ng v à b ố i c ả nh kh ở i nghi ệ p 106 3 1 1 Tác đ ộ ng c ủ a cu ộ c cách m ạ ng công nghi ệ p 4 0 đ ế n doanh nghi ệ p Vi ệ t Nam 106 3 1 2 Xu hư ớ ng 107 3 2 Gi ả i pháp liên quan đ ế n nhà nư ớ c 108 3 1 2 Ngu ồ n tín d ụ ng cho các doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p 108 3 1 3 Thành l ậ p Hi ệ p h ộ i đ ầ u tư m ạ o hi ể m 110 3 1 4 C ả i cách hơn n ữ a môi trư ờ ng tài chính ở Vi ệ t Nam 112 3 1 5 Các ho ạ t đ ộ ng vinh danh nhà đ ầ u tư thiên th ầ n v à h ỗ tr ợ doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p 114 3 1 6 Cho thuê tài chính 115 3 2 Gi ả i pháp liên quan đ ế n doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p 117 3 2 1 Ho à n thi ệ n b ả n k ế ho ạ ch kinh doanh 117 3 2 2 Nâng cao năng l ự c qu ả n tr ị c ủ a ch ủ doanh nghi ệ p 121 3 2 3 T ạ o m ố i quan h ệ t ố t v ớ i các doanh nghi ệ p l ớ n 122 3 2 4 Nâng cao hi ể u bi ế t v ề quy trình cho vay c ủ a các ngân hàng thương m ạ i v à các t ổ ch ứ c tài chính khác 123 3 2 5 Tích c ự c tham gia các hi ệ p h ộ i ngành hàng, câu l ạ c b ộ doanh nghi ệ p 123 K ế t lu ậ n 125 DANH M Ụ C TÀI LI Ệ U THAM KH Ả O 129 PH Ụ L Ụ C 1 132 PH Ụ L Ụ C 2 135 vi DANH M Ụ C VI Ế T T Ắ T STT T ừ vi ế t t ắ t Vi ế t đ ầ y đ ủ 1 BC Báo cáo 2 CNTT Công ngh ệ thông tin 3 CP C ổ ph ẩ n 4 DN Doanh nghi ệ p 5 DNKN Doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p 6 DNK N ST Doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p sáng t ạ o 7 DNNVV Doanh nghi ệ p nh ỏ và v ừ a 8 ĐTMH Đ ầ u tư m ạ o hi ể m 9 KH&CN Khoa h ọ c và công ngh ệ 10 NHNN Ngân hàng nhà nư ớ c 11 TCTD T ổ ch ứ c tín d ụ ng 12 TSCĐ Tài s ả n c ố đ ị nh 13 VC Venture capital 14 VCĐ V ố n c ố đ ị nh 15 VCSH V ố n ch ủ s ở h ữ u vii DANH M Ụ C HÌNH Hình 2 1: Đ ầ u tư thiên th ầ n vào startup toàn th ế gi ớ i 2010 - 2019 48 Hình 2 2: Các lĩnh v ự c đ ầ u tư nhi ề u nh ấ t c ủ a nhà đ ầ u tư thiên th ầ n t ạ i M ỹ 49 Hình 2 3: T ỷ l ệ startup thu ộ c các lĩnh v ự c đư ợ c đ ầ u tư b ở i các nhà đ ầ u tư thiên th ầ n châu Âu năm 2019 50 Hình 2 4: Giá tr ị huy đ ộ ng v ố n c ộ ng đ ồ ng trên toàn th ế gi ớ i 52 Hì nh 2 5: Các d ự án Kickstarter tiêu bi ể u đã g ọ i v ố n thành công tính đ ế n h ế t năm 2020 (d ự a trên t ổ ng s ố ti ề n huy đ ộ ng đư ợ c) 54 Hình 2 6: Phân b ổ các kho ả n đ ầ u tư vào các công ty đ ầ u tư m ạ o hi ể m giai đo ạ n 2014 - 2019 58 Hình 2 7 : Th ờ i gian th ự c hi ệ n th ủ t ụ c ra nh ậ p th ị trư ờ ng 73 Hình 2 8: Tình hìn h đăng ký thành l ậ p doanh nghi ệ p m ớ i, 2007 - 2018 74 Hình 2 9 : Tình hình v ố n trong doanh nghi ệ p đăng ký thành l ậ p m ớ i, 2007 - 2018 75 Hình 2 10 Lư ợ ng v ố n Tín d ụ ng cho doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p Vi ệ t Nam 77 Hình 2 11: T ỷ l ệ đ ầ u tư v ố n vào khu công nghi ệ p l ớ n vào Trung Qu ố c t ừ năm 2011 - 2019 94 viii DANH M Ụ C B Ả NG B ả ng 2 1: Th ố ng kê v ề đ ầ u tư thiên th ầ n t ạ i châu Âu giai đo ạ n 2014 – 2018 49 B ả ng 2 2: Các y ế u t ố công khai thông tin trên sàn Konex 93 B ả ng 2 3 Đánh giá c ủ a doanh nghi ệ p v ề các mô hình g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p 98 B ả ng 2 4 Đánh giá c ủ a chuyên gia v ề các mô hình g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p 99 ix TÓM T Ắ T K Ế T QU Ả NGHIÊN C Ứ U LU Ậ N VĂN Lu ậ n văn t ậ p trung nghiên c ứ u làm rõ cơ s ở lý lu ậ n v ề các mô hình g ọ i v ố n cho doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p, đ ồ ng th ờ i đưa ra m ộ t s ố đ ề xu ấ t và gi ả i pháp trong vi ệ c huy đ ộ ng v ố n h ỗ tr ợ cho các công ty kh ở i nghi ệ p Vi ệ t Nam Nghiên c ứ u này giúp cho ngư ờ i đ ọ c có cái nhìn t ổ ng quan, khái quát n h ấ t v ề b ứ c tranh ho ạ t đ ộ ng c ủ a các mô hình g ọ i v ố n trên th ế gi ớ i và t ạ i Vi ệ t Nam Lu ậ n văn đã đ ưa ra khái ni ệ m, quan đi ể m, t ổ ng h ợ p, phân tích v ề các mô hình g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p và t ậ p trung theo hư ớ ng ti ế p c ậ n ho ạ t đ ộ ng trên th ự c t ế c ủ a các mô hình t ạ i Vi ệ t Nam Qua đó, rút ra nh ậ n xét v ề đi ể m m ạ nh và nh ữ ng m ặ t h ạ n ch ế cùng nguyên nhân đ ể t ừ đó đưa ra m ộ t s ố đ ề xu ấ t v ớ i nhà nư ớ c, các qu ỹ h ỗ tr ợ đ ầ u tư và các doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p nh ằ m giúp cho các doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p có th ể phát tri ể n b ề n v ữ ng, góp ph ầ n phát tri ể n kinh t ế đ ấ t nư ớ c 10 PH Ầ N M Ở Đ Ầ U 1 Tính c ấ p thi ế t c ủ a đ ề tài Doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p sáng t ạ o (KNST) là m ộ t b ộ ph ậ n quan tr ọ ng trong n ề n kinh t ế Hi ệ n nay ở nư ớ c ta, v ớ i s ự phát tri ể n m ạ nh m ẽ c ủ a lo ạ i hình doanh nghi ệ p này thì rào c ả n v ề v ố n v ẫ n còn là m ộ t trong nh ữ ng v ấ n đ ề l ớ n c ầ n đư ợ c quan tâm tháo g ỡ Bên c ạ nh đó , t rong đi ề u ki ệ n kinh t ế tri th ứ c hi ệ n nay, có nhi ề u Doanh nghi ệ p (DN) m ớ i kh ở i s ự kinh doanh v ớ i s ố lư ợ ng ngày càng l ớ n H ọ là nh ữ ng t ổ ch ứ c, nh ữ ng cá nhân còn r ấ t tr ẻ và năng đ ộ ng đang mong mu ố n bi ế n m ộ t phát hi ệ n công ngh ệ , m ộ t ý tư ở ng đ ộ c đáo, m ớ i m ẻ thành m ộ t s ả n ph ẩ m thành công trên th ị trư ờ ng nhưng do ti ề m l ự c tài chính có h ạ n, h ọ c ầ n có s ự góp v ố n c ủ a các qu ỹ đ ầ u tư, các nhà đ ầ u tư cùng các mô hình g ọ i v ố n T ừ phía Doanh nghi ệ p v ớ i tư cách là ngư ờ i nh ậ n v ố n, h ọ g ặ p r ấ t nhi ề u khó khăn Th ứ nh ấ t, rào c ả n t ừ vi ệ c ti ế p c ậ n v ố n thông thư ờ ng đ ế n t ừ vi ệ c ý tư ở ng kinh doanh d ễ b ị cho là cóp nh ặ t t ừ m ộ t mô hình kinh doanh đã thành công c ủ a nư ớ c khác, nhưng chưa đư ợ c đánh giá, phân tích và ứ ng d ụ ng đ ầ y đ ủ cho môi trư ờ ng kinh doanh S ố lư ợ ng các q u ỹ , mô hình g ọ i v ố n t ạ i Vi ệ t Nam và t ỷ l ệ g ọ i v ố n thành công t ừ các qu ỹ , mô hình này hi ệ n đang chi ế m t ỷ l ệ nh ỏ n ế u so sánh v ớ i s ự phát tri ể n như vũ bão c ủ a các doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p Nguyên nhân ch ủ y ế u là do vi ệ c thi ế u thông tin và thi ế u s ự k ế t n ố i, v ậ n hành bài b ả n gi ữ a các qu ỹ đ ầ u tư, mô hình g ọ i v ố n và các doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p Vi ệ c có m ộ t nghiên c ứ u h ệ th ố ng và chi ti ế t v ề các mô hình g ọ i v ố n, cách chúng v ậ n hành, nh ữ ng ưu như ợ c đi ể m và kh ả năng ti ế p c ậ n ngu ồ n v ố n t ừ các mô hình này là đi ề u vô c ùng c ầ n thi ế t lúc này đ ố i v ớ i các doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p – đa ph ầ n còn khá non tr ẻ t ạ i Vi ệ t Nam Hi ệ n nay, khu v ự c doanh nghi ệ p nh ỏ và v ừ a chi ế m kho ả ng 97% t ổ ng s ố doanh nghi ệ p đang ho ạ t đ ộ ng, đóng góp kho ả ng 45% GDP, 31% t ổ ng thu ngân sách và thu h út hơn 5 tri ệ u lao đ ộ ng Trong xu th ế gia tăng nhanh chóng c ủ a khu v ự c doanh nghi ệ p tư nhân, có m ộ t làn sóng đang vươn lên m ạ nh m ẽ , đó chính là s ự ra đ ờ i c ủ a các doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p, đ ặ c bi ệ t là doanh nghi ệ p KNST Doanh nghi ệ p KNST (hay còn g ọ i là sta rtup) đư ợ c đ ị nh hình như nh ữ ng doanh nghi ệ p đ ặ c bi ệ t, v ớ i m ụ c 11 đích bi ế n ý tư ở ng thành giá tr ị có ích cho ho ạ t đ ộ ng và đ ờ i s ố ng xã h ộ i, g ắ n v ớ i khoa h ọ c - công ngh ệ Đây là m ộ t c ộ ng đ ồ ng doanh nghi ệ p đ ặ c bi ệ t, vì ở đó ch ứ a đ ự ng nh ữ ng s ả n ph ẩ m, d ị ch v ụ m ớ i, cách ti ế p c ậ n th ị trư ờ ng m ớ i, th ậ m chí là chưa t ừ ng có, xuyên biên gi ớ i, đa qu ố c gia Vì đ ặ c đi ể m riêng bi ệ t này nên các doanh nghi ệ p KNST thư ờ ng d ễ dàng thu hút đư ợ c đ ầ u tư trong và ngoài nư ớ c đ ể phát tri ể n nhanh Theo s ố li ệ u th ố ng kê, đ ế n nay s ố doanh n ghi ệ p KNST đã tăng lên t ớ i con s ố 25 000 Xu hư ớ ng kh ở i nghi ệ p có s ự t ậ p trung rõ nét, v ớ i kho ả ng 50% ở lĩnh v ự c công ngh ệ ho ặ c có ứ ng d ụ ng công ngh ệ , 20% kh ở i nghi ệ p ở lĩnh v ự c thương m ạ i hay d ị ch v ụ , ti ế p theo là lĩnh v ự c nông nghi ệ p kho ả ng 16%, còn l ạ i là giáo d ụ c, dư ợ c ph ẩ m, chăm sóc s ứ c kh ỏ e và các lĩnh v ự c khác Có th ể th ấ y, làn sóng kh ở i nghi ệ p công ngh ệ v ẫ n đang ti ế p t ụ c chi ế m ưu th ế , n ổ i b ậ t nh ấ t là xu hư ớ ng IOT (Internet of Things) , ứ ng d ụ ng công ngh ệ vào kinh doanh truy ề n th ố ng, vào ngành bán l ẻ , d ị ch v ụ và nông nghi ệ p s ạ ch…, hay xu hư ớ ng m ớ i như fintech (công ngh ệ ngành tài chính ) Đ ể c ạ nh tranh trong b ố i c ả nh h ộ i nh ậ p, b ắ t bu ộ c các doanh nghi ệ p Vi ệ t Nam ph ả i huy đ ộ ng và qu ả n lý ngu ồ n v ố n hi ệ u qu ả ngay t ừ ban đ ầ u Theo s ố li ệ u c ủ a Văn Phò ng H ệ sinh thái Kh ở i nghi ệ p đ ổ i m ớ i sáng t ạ o, trong năm 2020, t ổ ng giá tr ị các thương v ụ đ ầ u tư vào startup Vi ệ t Nam đ ạ t 290,43 tri ệ u USD; s ố lư ợ ng thương v ụ đ ầ u tư đ ạ t 56 thương v ụ Trong đó, các lĩnh v ự c thu hút đư ợ c nhi ề u v ố n đ ầ u tư l ầ n lư ợ t là: Công ng h ệ tài chính (12 thương v ụ , t ổ ng c ộ ng 61,2 tri ệ u USD); thương m ạ i đi ệ n t ử (8 thương v ụ , t ổ ng c ộ ng 143,85 tri ệ u USD); HR - Qu ả n tr ị ngu ồ n nhân l ự c (6 thương v ụ , t ổ ng c ộ ng 36,88 tri ệ u USD) S ố lư ợ ng qu ỹ đ ầ u tư cho KNST đang có xu hư ớ ng gia tăng s ự hi ệ n di ệ n t ạ i Vi ệ t Nam, như các qu ỹ nư ớ c ngoài CyberAgent, 500 Startups, Golden Gate Venture… và các qu ỹ thu ộ c ngân hàng, công ty qu ả n lý qu ỹ như VCBF Theo s ố li ệ u c ủ a Văn phòng H ệ sinh thái kh ở i nghi ệ p đ ổ i m ớ i sáng t ạ o, h ệ sinh thái hi ệ n có kho ả ng g ầ n 100 qu ỹ đ ầ u tư m ạ o hi ể m ho ạ t đ ộ ng, trong đó có kho ả ng 20 qu ỹ n ộ i Qu ỹ n ộ i và qu ỹ ngo ạ i đang có xu hư ớ ng k ế t h ợ p ngu ồ n l ự c v ớ i nhau đ ể cùng đ ầ u tư cho start - up Vi ệ t Cơ h ộ i v ẫ n có nhưng không ph ả i start - up nào cũng bi ế t cách ch ớ p l ấ y th ờ i cơ đ ể g ọ i v ố n thành công Trư ớ c th ờ i đi ể m đ ạ i d ị ch Covid - 19 , t ạ i h ộ i th ả o “Cơ ch ế tài chính h ỗ tr ợ kh ở i nghi ệ p sáng t ạ o” năm 2020 , các chuyên gia nh ậ n 12 đ ị nh, có đ ế n 80% công ty kh ở i nghi ệ p t ạ i Vi ệ t Nam th ấ t b ạ i do không đ ủ ngu ồ n v ố n đ ể s ố ng sót V ớ i các qu ỹ đ ầ u tư ngo ạ i, star t - up Vi ệ t g ặ p khó khăn trong vi ệ c ti ế p c ậ n ngu ồ n v ố n do v ẫ n t ồ n t ạ i tr ở ng ạ i v ề ti ế ng Anh Khi không có s ự giao ti ế p căn b ả n đ ủ đ ể hai bên th ấ u hi ể u nhau, vi ệ c các nhà đ ầ u tư ngo ạ i xu ố ng ti ề n th ự c s ự khó khăn M ộ t lý do khác khi ế n vi ệ c g ọ i v ố n tr ở thành th ách th ứ c v ớ i start - up Vi ệ t Nam là do v ấ n đ ề t ầ m nhìn và kh ả năng c ủ a nhà sáng l ậ p Các start - up Vi ệ t Nam m ặ c dù có ý tư ở ng r ấ t t ố t ở giai đo ạ n đ ầ u, tuy nhiên đ ế n giai đo ạ n h ợ p tác l ạ i n ả y sinh ra nhi ề u v ấ n đ ề v ớ i nhà đ ầ u tư Do đ ó m à c á c Doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p c ầ n l ự a ch ọ n mô h ì nh g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p m ộ t c á ch hi ệ u qu ả ph ù h ợ p v ớ i doanh nghi ệ p m ì nh V ớ i mong mu ố n nâng cao hi ệ u qu ả cho các Doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p (DNKN) trong vi ệ c thu hút v ố n đ ầ u tư t ừ các mô hình g ọ i v ố n trong và ngoà i nư ớ c, góp ph ầ n mang đ ế n gi ả i pháp cho Doanh nghi ệ p làm th ế nào đ ể t ự t ạ o đi ề u ki ệ n thu ậ n l ợ i cho Doanh nghi ệ p c ủ a mình có ti ề m năng ti ế p c ậ n các ngu ồ n v ố n đ ầ u tư, tôi đã ch ọ n nghiên c ứ u đ ề tài “ Nghiên c ứ u các mô hình g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p và m ộ t s ố đ ề xu ấ t đ ố i v ớ i các công ty kh ở i nghi ệ p c ủ a Vi ệ t Nam ” làm hư ớ ng nghiên c ứ u cho lu ậ n văn t ố t nghi ệ p c ủ a mình 2 T ổ ng quan nghiên c ứ u Cho đ ế n th ờ i đi ể m nghiên c ứ u này th ự c hi ệ n, đã có m ộ t s ố công trình nghiên c ứ u có đ ề c ậ p đ ế n mô hình g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p cho doanh n ghi ệ p c ủ a Vi ệ t Nam ở nhi ề u c ấ p đ ộ nghiên c ứ u khác nhau C ụ th ể : Tr ầ n Ti ế n Cư ờ ng ( 20 1 5 ), ‟ Qu ả n lý kinh t ế : Lý lu ậ n và Kinh nghi ệ m qu ố c t ế - Ứ ng d ụ ng vào Vi ệ t Nam” , Sách giáo trình, Đ ạ i h ọ c Kinh t ế qu ố c dân Trong cu ố n sách này tác gi ả đưa ra lý lu ậ n v ề qu ả n lý kinh t ế c ủ a các nư ớ c trên th ế gi ớ i và vi ệ c áp d ụ ng kinh nghi ệ m qu ả n lý tài chính cho các doanh nghi ệ p t ạ i Vi ệ t Nam t ừ đó tác gi ả đưa ra các mô hình g ọ i v ố n cho các doanh nghi ệ p Vi ệ t Nam N ộ i dung ch ủ y ế u là t ổ ng h ợ p các kinh nghi ệ m qu ố c t ế trong vi ệ c s ử d ụ ng các phương pháp huy đ ộ ng v ố n hi ệ n đ ạ i c ủ a các t ậ p đoàn l ớ n t ừ đó áp d ụ ng cho kinh t ế tư nhân t ạ i Vi ệ t Nam , phân tích cơ h ộ i và thách th ứ c đ ố i v ớ i các doanh nghi ệ p tư nhân khi phát tri ể n theo hư ớ ng T ậ p đoàn kinh t ế , trên cơ s ở đó đ ề xu ấ t các gi ả i pháp v ề huy đ ộ ng v ố n trên cơ s ở các T ổ ng công ty ở Vi ệ t Nam Tuy nhiên trong cu ố n sách c ủ a tác gi ả không nêu 13 rõ là áp d ụ ng cho doanh nghi ệ p c ụ th ể nào ở Vi ệ t Nam hay trong lĩnh v ự c c ụ th ể nào và chưa nêu ra các mô hình huy đ ộ ng v ố n cho các doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p Nguy ễ n Văn Công (2016) , “ Qu ả n lý tài chính trong doanh nghi ệ p” , Sách g iáo trình , Đ ạ i h ọ c Kinh t ế Qu ố c dân Trong cu ố n sách này tác gi ả đưa ra các nguyên t ắ c qu ả n lý tài chính doanh nghi ệ p, các phương pháp huy đ ộ ng v ố n trong doanh nghi ệ p: phát hành trái phi ế u c ổ phi ế u; Huy đ ộ ng t ừ c ổ đông; huy đ ộ ng v ố n t ừ công ty liên k ế t và huy đ ộ ng v ố n t ừ vay ngân hàng Đ ặ c bi ệ t trong cu ố n sách này đưa ra lý lu ậ n v ề qui trình huy đ ộ ng v ố n cho doanh nghi ệ p, g ồ m: công tác l ậ p k ế ho ạ ch; công tác ch ọ n kênh huy đ ộ n g, công tác ki ể m tra giám sát huy đ ộ ng v ố n Tác gi ả cũng đưa ra các y ế u t ố ả nh hư ở ng đ ế n công tác huy đ ộ ng v ố n trong doanh nghi ệ p đó là: Hình th ứ c qu ả n lý và đ ặ c đi ể m doanh nghi ệ p; đ ặ c đi ể m kinh t ế và lĩnh v ự c kinh doanh c ủ a doanh nghi ệ p, chính sách qu ả n l ý và cơ c ấ u t ổ ch ứ c, qui mô doanh nghi ệ p cùng v ớ i các nhân t ố khách quan là: môi trư ờ ng kinh t ế , chính tr ị , văn hóa xã h ộ i, khoa h ọ c k ỹ thu ậ t, môi trư ờ ng c ạ nh tranh trong ngành Tuy nhiên trong cu ố n sách này không đưa ra các gi ả i pháp cho doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p c ủ a Vi ệ t Nam và gi ả i pháp ch ỉ áp d ụ ng chung ch ứ không tách b ạ ch cho t ừ ng lĩnh v ự c kinh doanh c ụ th ể Nguy ễ n Văn Lo ng (2016) trong đ ề tài “ Hoàn thi ệ n huy đ ộ ng v ố n t ạ i các t ậ p đoàn liên doanh nư ớ c ngoài trên đ ị a bàn Tp H ồ Chí Minh” , L u ậ n văn th ạ c s ỹ , Đ ạ i h ọ c Kinh t ế T p H ồ Chí Minh T rong nghiên c ứ u tác gi ả đã đưa ra cơ s ở lý lu ậ n v ề huy đ ộ ng v ố n c ủ a doanh nghi ệ p, bao g ồ m có khái ni ệ m, vai trò và ý nghĩa c ủ a huy đ ộ ng v ố n M ặ t khác lu ậ n văn cũng đã đưa ra các phương pháp và ch ỉ tiêu đánh giá huy đ ộ n g v ố n c ủ a các doanh nghi ệ p Lu ậ n văn cũng ch ỉ ra nh ữ ng t ồ n t ạ i, h ạ n ch ế trong trong qu ả n lý và s ử d ụ ng các ngu ồ n l ự c tài chính Nh ữ ng t ồ n t ạ i đó đư ợ c th ể hi ệ n ở nhi ề u m ặ t ở c ả c ấ p vĩ mô và vi mô T ừ đó tác gi ả phân tích th ự c tr ạ ng huy đ ộ ng v ố n t ạ i các t ậ p đoàn liên doanh nư ớ c ngoài trong giai đo ạ n 2016 – 2018 và đưa ra các gi ả i pháp nh ằ m tăng cư ờ ng huy đ ộ ng v ố n cho các doanh nghi ệ p này Tuy nhiên trong nghiên c ứ u c ủ a tác gi ả chưa đ ề c ậ p đ ế n vi ệ c h uy đ ộ ng v ố n đ ố i v ớ i các doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p Trong nghiên c ứ u “ M ở r ộ ng và nâng cao kh ả năng ti ế p c ậ n tín d ụ ng c ủ a các doanh nghi ệ p nh ỏ và v ừ a ” c ủ a Vi ệ n Nghiên c ứ u qu ả n lý kinh t ế Trung ư ơng (2009), 14 các tác gi ả đã ch ỉ ra r ằ ng thi ế u v ố n và khó ti ế p c ậ n ngu ồ n v ố n là m ộ t trong nh ữ ng c ả n tr ở l ớ n nh ấ t trong quá trình phát tri ể n c ủ a lo ạ i hình doanh nghi ệ p nh ỏ và v ừ a ở Vi ệ t Nam hi ệ n nay Theo nghiên c ứ u này, tình tr ạ ng thi ế u v ố n và khó ti ế p c ậ n ngu ồ n v ố n c ủ a các doanh nghi ệ p xu ấ t phát t ừ c ả hai phía, b ả n thân doanh nghi ệ p và h ệ th ố ng ngân hàng th ư ơng m ạ i Tuy nhiên, nghiên c ứ u này ch ỉ t ậ p trung phân tích nh ữ ng rào c ả n đ ố i v ớ i các doanh nghi ệ p trong vi ệ c ti ế p c ậ n ngu ồ n v ố n tín d ụ ng mà không đ ề c ậ p đ ế n các ngu ồ n v ố n cũng nh ư nh ữ ng kênh cung ứ ng v ố n khác mà trong th ự c t ế , doanh nghi ệ p Vi ệ t Nam có th ể ti ế p c ậ n đ ể gi ả i quy ế t nh ữ ng khó khăn v ề ngu ồ n v ố n c ủ a mình Tuy nhiên trong nghiên c ứ u còn h ạ n ch ế là chưa đưa ra các mô hình g ọ i v ố n cho doanh nghi ệ p và nghiên c ứ u đã quá cũ t ừ năm 2009 Tác gi ả Nguy ễ n Minh H ằ ng (20 17) “Th ự c tr ạ ng huy đ ộ ng v ố n c ủ a các doanh nghi ệ p nh ỏ và v ừ a Vi ệ t Nam hi ệ n nay”, L u ậ n văn th ạ c sĩ kinh t ế , Đ ạ i h ọ c Kinh t ế qu ố c dân Trong nghiên c ứ u tác gi ả đã nêu ra nh ữ ng hình th ứ c huy đ ộ ng v ố n cơ b ả n c ủ a các doanh nghi ệ p nh ỏ và v ừ a hi ệ n nay, tác gi ả cũ ng đã đưa ra m ộ t vài nh ậ n đ ị nh v ề hình th ứ c huy đ ộ ng v ố n mang l ạ i hi ệ u qu ả t ố i ưu cho doanh nghi ệ p nh ỏ và v ừ a như: Doanh nghi ệ p nh ỏ và v ừ a nên ch ọ n hình th ứ c huy đ ộ ng v ố n hi ệ u qu ả là tín d ụ ng t ừ nhà cung c ấ p, thuê mua tài chính và vay v ố n ngân hàng Đ ố i v ớ i Doanh nghi ệ p v ừ a và l ớ n, mô hình huy đ ộ ng v ố n là phát hành c ổ phi ế u và trái phi ế u đ ể đáp ứ ng nhu c ầ u phát tri ể n c ủ a doanh nghi ệ p Doanh nghi ệ p trong ngành đang ở trong giai đo ạ n suy thoái trong chu k ỳ kinh doanh thì không nên huy đ ộ ng v ố n thông qua vi ệ c vay n ợ vì s ẽ làm tăng r ủ i ro phá s ả n c ủ a doanh nghi ệ p Đ ố i v ớ i các d ự án đ ầ u tư m ớ i và nh ỏ , doanh nghi ệ p nh ỏ và v ừ a có th ể s ử d ụ ng ngu ồ n v ố n gi ữ l ạ i c ủ a mình V ớ i các d ự án l ớ n hơn, doanh nghi ệ p nh ỏ và v ừ a có th ể đi vay v ố n ngân hàng và đ ố i v ớ i nh ữ ng k ế ho ạ ch l ớ n như xây d ự ng nhà xư ở ng m ớ i, sáp nh ậ p thì công ty có th ể huy đ ộ ng v ố n qua vi ệ c phát hành c ổ phi ế u Tuy nhiên, khi Doanh nghi ệ p nh ỏ và v ừ a khi b ắ t đ ầ u chi ế n d ị ch săn tìm v ố n cho d ự án c ủ a mình, ph ả i lưu ý đi ể m c ố t y ế u là: vi ệ c phân tích l ợ i nhu ậ n - r ủ i ro, và kh ả năng ch ấ p nh ậ n r ủ i ro c ủ a chính doanh nghi ệ p nh ỏ và v ừ a đ ể l ự a ch ọ n hình th ứ c huy đ ộ ng v ố n thích h ợ p N ế u d ự án l ợ i nhu ậ n th ấ p, phương án vay ngân hàng có th ể là m ộ t ý t ố t Ngư ợ c 15 l ạ i, n ế u l ợ i nhu ậ n cao thì nên nghĩ t ớ i huy đ ộ ng c ổ đông, bán tr ả trư ớ c, ho ặ c tìm t ớ i nh ữ ng qu ỹ đ ầ u tư m ạ o hi ể m Còn trong trư ờ ng h ợ p lý tư ở ng, n ế u doanh nghi ệ p nh ỏ và v ừ a có m ộ t d ự án l ợ i nhu ậ n cao, và h ầ u như không có r ủ i ro, vi ệ c huy đ ộ ng v ố n s ẽ thu ậ n l ợ i hơn r ấ t nhi ề u Tuy nhiên trong nghiên c ứ u còn h ạ n ch ế là c hưa đưa ra các mô hình g ọ i v ố n t ố i ưu cho doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p và gi ả i pháp c ụ th ể cho t ừ ng mô hình g ọ i v ố n Tác gi ả Tr ầ n Văn Nam (2018), “ Nh ữ ng gi ả i pháp đ ể m ở r ộ ng các kênh huy đ ộ ng v ố n c ủ a doanh nghi ệ p” , L u ậ n văn th ạ c sĩ kinh t ế , Đ ạ i h ọ c bách khoa Hà N ộ i Trong nghiên c ứ u c ủ a mình tác gi ả s ử d ụ ng phương pháp nghiên c ứ u đ ị nh tính và đ ị nh lư ợ ng đ ể đánh giá các tác đ ộ ng đ ế n kênh huy đ ộ ng v ố n c ủ a doanh nghi ệ p Vi ệ t Nam T ác gi ả đã kh ả o sát 300 m ẫ u nghiên c ứ u và đánh giá s ự tác đ ộ ng c ủ a các y ế u t ố t ớ i kênh huy đ ộ ng v ố n c ủ a doanh nghi ệ p, tác gi ả cũng đưa ra phương pháp d ự báo v ề nhu c ầ u s ử d ụ ng v ố n đ ể có k ế ho ạ ch m ở r ộ ng huy đ ộ ng v ố n đ ố i v ớ i các doanh nghi ệ p Tác gi ả đã đưa ra đư ợ c nh ữ ng hình th ứ c huy đ ộ ng v ố n ch ủ y ế u c ủ a doanh nghi ệ p nh ằ m huy đ ộ ng đ ủ s ố v ố n mà Doanh nghi ệ p s ẽ c ầ n trong th ờ i gian t ớ i đ ể m ở r ộ ng th ị trư ờ ng ho ạ t đ ộ ng Tác gi ả đưa ra các g i ả i pháp nh ằ m m ở r ộ ng các kênh huy đ ộ ng v ố n c ủ a doanh nghi ệ p Vi ệ t Nam đó là : H uy đ ộ ng v ố n t ừ ngu ồ n vay tín d ụ ng thương m ạ i b ằ ng cách c ố g ắ ng tăng v ố n đi ề u l ệ và v ố n ch ủ s ở h ữ u đ ể có đ ủ đi ề u ki ệ n vay nhi ề u hơn các kho ả n tín d ụ ng thương m ạ i; làm tăng tài s ả n c ủ a doanh nghi ệ p ngày m ộ t l ớ n, đ ể có th ể ti ế p c ậ n đư ợ c các kho ả n vay t ừ ngân hàng; và mu ố n huy đ ộ ng v ố n thành công thì doanh nghi ệ p ph ả i nâng cao uy tín c ủ a chính mình Tác gi ả đưa ra m ộ t vài gi ả i pháp ti ế p c ậ n các kênh huy đ ộ ng v ố n mà doanh nghi ệ p chưa khác thác: m ở r ộ ng h ộ i đ ồ ng c ổ đông; l ự a ch ọ n nh ữ ng c ổ đông m ớ i có đ ủ đi ề u ki ệ n đ ể tham gia vào h ộ i đ ồ ng c ổ đông, nh ữ ng ngư ờ i có ti ề m l ự c v ề v ố n và kinh nghi ệ m trong kinh doanh; l ự a ch ọ n th ờ i đi ể m thích h ợ p đ ể kêu g ọ i nhà đ ầ u tư; ti ế n hành s ả n xu ấ t kinh doanh sao cho hi ệ u qu ả và ổ n đ ị nh, gi ả i pháp v ề phát hành c ổ phi ế u và trái phi ế u lên sàn chuy ể n kho ả n, đây có th ể coi là gi ả i pháp t ố i ưu đ ố i v ớ i các doanh nghi ệ p v ừ a và l ớ n c ủ a Vi ệ t Nam, các doanh nghi ệ p có uy tín và ti ề m năng phát tri ể n trong tương lai Tuy nhiên trong nghiên c ứ u còn h ạ n ch ế là chưa đưa ra các mô hình g ọ i v ố n cho các 16 doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p và chưa đánh giá đư ợ c y ế u t ố vĩ mô tác đ ộ ng đ ế n mô hình g ọ i v ố n Nguy ễ n Th ị Minh (2017 ) , “C ác phương th ứ c huy đ ộ ng v ố n c ủ a doanh nghi ệ p Vi ệ t Nam ” , L u ậ n văn th ạ c sĩ, Đ ạ i h ọ c Ngo ạ i Thương Hà N ộ i N ghiên c ứ u c ủ a tác gi ả t ậ p trung đ ề c ậ p đ ế n vai trò, t ầ m quan tr ọ ng c ủ a v ố n đ ố i v ớ i Doanh nghi ệ p , th ự c tr ạ ng v ề v ố n c ủ a Doanh nghi ệ p Vi ệ t Nam trong b ố i c ả nh toàn c ầ u hóa hi ệ n nay và nh ữ ng cách th ứ c huy đ ộ ng v ố n đ ể phát tri ể n Doanh nghi ệ p Trên cơ s ở h ệ th ố ng hóa, tác gi ả trình bày nh ữ ng cơ s ở lí lu ậ n v ề v ố n chung và các cách th ứ c huy đ ộ ng v ố n theo tr uy ề n th ố ng: (1) huy đ ộ ng v ố n ch ủ s ở h ữ u: ch ủ y ế u là huy đ ộ ng t ừ : V ố n góp ban đ ầ u; L ợ i nhu ậ n không chia; Phát hành c ổ phi ế u m ớ i (2) huy đ ộ ng n ợ : ch ủ y ế u là huy đ ộ ng t ừ : Tín d ụ ng thương m ạ i; Tín d ụ ng ngân hàng; Tín d ụ ng thuê mua; Phát hành trái phi ế u Tác g i ả chưa đưa ra đư ợ c nh ữ ng phương th ứ c m ớ i, hi ệ u qu ả hơn nh ữ ng cách th ứ c mà t ừ trư ớ c đ ế n nay các Doanh nghi ệ p đã và đang làm Nghiên c ứ u c ủ a Trương Quang Thông (2016) trong đ ề tài “Tài tr ợ tín d ụ ng ngân hàng cho các doanh nghi ệ p Vi ệ t Nam” , L u ậ n án ti ế n sĩ kinh t ế , Đ ạ i h ọ c Kinh t ế T p H ồ Chí Minh T rong nghiên c ứ u c ủ a tác gi ả th ự c nghi ệ m t ạ i khu v ự c thành ph ố H ồ Chí Minh, đã kh ả o sát, đánh giá th ự c tr ạ ng ho ạ t đ ộ ng c ủ a các doanh nghi ệ p trên đ ị a bàn thành ph ố H ồ Chí Minh, qua đó g ợ i ý chính sách h ỗ tr ợ phát tri ể n h ệ th ố ng thông qua chính sách tài tr ợ ti ế p c ậ n v ố n tín d ụ ng t ừ h ệ th ố ng ngân hàng thương m ạ i H ỗ tr ợ v ề v ố n và ti ế p c ậ n ngu ồ n v ố n là m ộ t trong nh ữ ng nhóm gi ả i pháp quan tr ọ ng đư ợ c đ ề xu ấ t nh ằ m phát tri ể n DNNVV c ủ a Vi ệ t Nam đ ế n năm 2020 trong nghiên c ứ u “ Phát tri ể n doanh nghi ệ p nh ỏ và v ừ a ở Vi ệ t Nam c ủ a Vi ệ n Nghiên c ứ u qu ả n lý kinh t ế trung ương ” (2 017) do nhóm tác gi ả Nguy ễ n Anh Khoa, Tr ầ n Th ị Lan và Nguy ễ n Minh Hi ề n nghiên c ứ u Theo nghiên c ứ u này, đ ể các DNNVV Vi ệ t Nam phát tri ể n c ầ n đ ầ u tư đ ổ i m ớ i trang thi ế t b ị - công ngh ệ , m ở r ộ ng liên k ế t và xúc ti ế n th ị trư ờ ng, nhưng thi ế u v ố n và không đư ợ c h ỗ tr ợ ti ế p c ậ n v ố n đã ngăn c ả n ti ế n trình nâng cao năng l ự c c ạ nh tranh c ủ a các DNNVV c ủ a Vi ệ t Nam Tuy v ậ y, nghiên c ứ u ch ỉ t ậ p trung phân tích th ự c tr ạ ng và các nhân t ố ả nh hư ở ng đ ế n quá trình phát tri ể n, chưa làm rõ nguyên nhân cũng như nhưng chính sách h ỗ tr ợ c ụ th ể đ ể giúp h ệ th ố ng doanh nghi ệ p này gi ả i quy ế t bài toán v ề v ố n 17 Nhóm tác gi ả T ố ng Qu ố c Tu ấ n, Ph ạ m Văn Tùng, Anousith Phoutthavong, Đ ạ i h ọ c kinh t ế Qu ố c dân, 2013 Đ ề tài “Nhu c ầ u tài tr ợ v ố n, nh ữ ng thu ậ n l ợ i và khó khăn khi huy đ ộ ng v ố n c ủ a Công ty c ổ ph ầ n ACC - 244” Ở đ ề tài này tác gi ả khái quát đư ợ c nhu c ầ u v ề v ố n c ủ a các Doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p, vai trò c ủ a nó trong n ề n kinh t ế qu ố c dân Đ ồ ng th ờ i tác gi ả nêu lên th ự c tr ạ ng tài chính và các hình th ứ c huy đ ộ ng v ố n c ủ a Doanh nghi ệ p nh ỏ và v ừ a h i ệ n nay nói chung và c ủ a công ty c ổ ph ầ n ACC - 244 nói riêng Nêu lên nh ữ ng thu ậ n l ợ i và khó khăn c ủ a Doanh nghi ệ p trong quá trình huy đ ộ ng v ố n cho Doanh nghi ệ p c ủ a mình Tuy nhiên, các hình th ứ c mà các tác gi ả đưa ra ở đây không m ớ i, không có s ự sáng t ạ o ho ặ c đ ộ t phá trong cách th ứ c mà Doanh nghi ệ p c ầ n có đ ể huy đ ộ ng v ố n m ộ t cách hi ệ u qu ả hơn trong b ố i c ả nh n ề n kinh t ế th ị trư ờ ng hi ệ n nay Tác gi ả Dan Senor và Saul Singer v ớ i cu ố n sách “Qu ố c gia kh ở i nghi ệ p” đã làm sáng t ỏ câu h ỏ i mà b ấ y lâu nay m ọ i ngư ờ i v ẫ n th ắ c m ắ c và ng ỡ ngàng v ề Israel , m ộ t qu ố c gia ch ỉ có 7 , 1 tri ệ u dân, m ớ i đư ợ c hơn 60 năm tu ổ i, b ị bao vây b ở i quân thù và chi ế n tranh tri ề n miên nhi ề u th ậ p k ỉ , ngay t ừ nh ữ ng ngày m ớ i thành l ậ p nhà nư ớ c, là m ộ t qu ố c gia không có tài nguyên thiên nhiên, l ạ i có th ể cho ra đ ờ i nhi ề u công ty kh ở i nghi ệ p hơn c ả các qu ố c gia thanh bình, ổ n đ ị nh v ề kinh t ế , chính tr ị - xã h ộ i khác trên th ế gi ớ i như Nh ậ t B ả n, Hàn Qu ố c, Ấ n Đ ộ , Trung Qu ố c, Canada, th ậ m chí c ả là c ả nư ớ c Anh Ở Israel , trung bình có m ộ t công ty kh ở i n ghi ệ p/2 000 dân Các tác gi ả đã cho ngư ờ i đ ọ c bi ế t đ ế n Isaren v ớ i tinh th ầ n doanh nhân và s ự c ả i ti ế n vư ợ t b ậ c trong công ngh ệ , s ự bi ế n đ ổ i th ầ n kì v ớ i môi trư ờ ng phát tri ể n kinh doanh hoàn toàn m ớ i c ủ a các Doanh nghi ệ p trong lĩnh v ự c công ngh ệ cao Trung tâm kh ở i nghi ệ p qu ố c gia Israel cho bi ế t: 3 y ế u t ố tr ự c ti ế p d ẫ n đ ế n kh ở i nghi ệ p thành công là chính sách c ủ a chính ph ủ , s ự năng đ ộ ng c ủ a công dân (trong đó có dân nh ậ p cư) và s ự đóng góp c ủ a môi trư ờ ng quân đ ộ i Y ế u t ố đóng góp sâu s ắ c, căn cơ nh ấ t chính là do n ề n giáo d ụ c, do quá trình t ạ o d ự ng “gien cơ b ả n” cho tinh th ầ n kh ở i nghi ệ p trong m ỗ i công dân nư ớ c này Lu ậ n án ti ế n s ỹ c ủ a Nguy ễ n Minh Tu ấ n (2017 ) v ề đ ề tài “ Phát tri ể n d ị ch v ụ ngân hàng h ỗ tr ợ phát tri ể n doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p ở Vi ệ t Nam” Trong nghiên c ứ u c ủ a mình tác gi ả s ử d ụ ng phương pháp nghiên c ứ u đ ị nh tính và đ ị nh lư ợ ng v ớ i 18 vi ệ c kh ả o sát 300 m ẫ u nghiên c ứ u đ ể đánh giá xem các y ế u t ố ả nh hư ở ng đ ế n vi ệ c g ọ i v ố n c ủ a doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p và s ự h ỗ tr ợ v ố n t ừ ngân hàng Tác gi ả cũng đã phân tích th ự c tr ạ ng d ị ch v ụ h ỗ tr ợ v ố n các ngân hàng đ ố i v ớ i các doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p ở Vi ệ t Nam, t ừ đó đánh giá các t ồ n t ạ i h ạ n ch ế và nguyên nhân và đ ư a ra nh ữ ng gi ả i pháp hoàn thi ệ n và đa d ạ ng hóa các d ị ch v ụ ngân hàng th ư ơng m ạ i t ạ o đi ề u ki ệ n giúp phát tri ể n các doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p c ủ a Vi ệ t Nam Tác gi ả Ottavia (2011) cùng c ộ n g s ự c ủ a mình trong nghiên c ứ u “SME loan decivion making process the de clining role of human captital” đã xác nh ậ n có hai ả nh hư ở ng đ ế n kh ả năng ti ế p c ậ n ngu ồ n v ố n c ủ a công ty khi kh ở i nghi ệ p, bao g ồ m n ă ng l ự c c ủ a doanh nghi ệ p và đ ặ c tính c ủ a các t ổ ch ứ c cung c ấ p v ố n bên ngoài Các đ ặ c tính này ả nh hư ở ng đ ế n kh ả năng vay c ủ a doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p như th ế ch ấ p tài s ả n, quy mô công ty, kinh nghi ệ m kinh doanh c ủ a công ty 3 Kho ả ng tr ố ng nghiên c ứ u Nhìn chung, các nghiên c ứ u trên đã đánh giá và đưa ra các phương th ứ c huy đ ộ ng v ố n và góp ph ầ n nh ậ n di ệ n nh ữ ng khó khăn v ề ngu ồ n v ố n trong quá trình phát tri ể n các doanh nghi ệ p t ạ i Vi ệ t Nam cũng nh ư t ạ i m ộ t s ố đ ị a ph ư ơng, đ ề xu ấ t nh ữ ng gi ả i pháp, ki ế n ngh ị v ề m ặ t k ỹ thu ậ t (d ị ch v ụ cung ứ ng v ố n t ừ các ngân hàng th ư ơng m ạ i) cũng nh ư chính sách (các gi ả i pháp h ỗ tr ợ ) giúp h ệ th ố ng doanh nghi ệ p thu ậ n l ợ i hơn trong huy đ ộ ng v ố n Tuy nhiên , theo nghiên c ứ u c ủ a tác gi ả thì hi ệ n t ạ i chưa có công trình nghiên c ứ u nào dư ớ i d ạ ng lu ậ n văn th ạ c s ỹ và lu ậ n án ti ế n s ỹ nghiên c ứ u v ề v ấ n đ ề g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p cho các doanh nghi ệ p kh ở i nghi ệ p t ạ i Vi ệ t Nam D o đó , đ ề tài “ Nghiên c ứ u các mô hình g ọ i v ố n kh ở i nghi ệ p và m ộ t s ố đ ề xu ấ t đ ố i v ớ i các công ty kh ở i nghi ệ p c ủ a Vi ệ t Nam ” c ủ a tác gi ả không b ị trùng l ặ p v ớ i nghiên c ứ u trư ớ c và có tính khoa h ọ c th ự c ti ễ n 4 M ụ c tiêu nghiên c ứ u • M ụ c tiêu chung Đ ề xu ấ t m ộ t s ố ki ế n ngh ị v ớ i nh à nư ớ c v à gi ả i pháp đ ố i v ớ i doanh nghi ệ p nh ằ m thúc đ ẩ y và tăng t ỷ l ệ huy đ ộ ng v ố n thành công c ủ a các công ty kh ở i nghi ệ p Vi ệ t Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ NGHIÊN CỨU CÁC MƠ HÌNH GỌI VỐN KHỞI NGHIỆP VÀ MỘT SỐ ĐỀ XUẤT ĐỐI VỚI CÁC CÔNG TY KHỞI NGHIỆP CỦA VIỆT NAM NGÀNH: QUẢN TRỊ KINH DOANH PHAN ĐÌNH ĐỨC HÀ NỘI, NĂM 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ NGHIÊN CỨU CÁC MÔ HÌNH GỌI VỐN KHỞI NGHIỆP VÀ MỘT SỐ ĐỀ XUẤT ĐỐI VỚI CÁC CÔNG TY KHỞI NGHIỆP CỦA VIỆT NAM Ngành: Quản trị kinh doanh Mã số: 8340101 Họ tên học viên: Phan Đình Đức Người hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Thu Hằng HÀ NỘI, NĂM 2021 LỜI CAM ĐOAN Tôi đọc hiểu hành vi vi phạm trung thực học thuật Tôi xin cam đoan nghiên cứu tự thực không vi phạm yêu cầu trung thực học thuật Hà Nội, ngày tháng Tác giả i năm 2021 LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn Ban giám hiệu trường Đại học Ngoại Thương thầy cô giúp đỡ tạo điều kiện cho tơi hồn thành chương trình học tập hồn thành luận văn Đặc biệt, tơi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới TS Nguyễn Thu Hằng, người tận tình bảo, hướng dẫn tơi suốt q trình nghiên cứu thực luận văn Tôi xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày tháng Tác giả ii năm 2021 MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC VIẾT TẮT vi DANH MỤC HÌNH vii DANH MỤC BẢNG viii TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN ix PHẦN MỞ ĐẦU 10 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ mơ hình HUY ĐỘNG VỐN KHỞI NGHIỆP 24 1.1 Khái niệm chung .24 1.1.1 Khái niệm huy động vốn 24 1.1.2 Vai trò huy động vốn .25 1.1.3 Khái niệm startup mơ hình gọi vốn .26 1.2 Một số mơ hình gọi vốn khởi nghiệp giới 30 1.2.1 Huy động vốn đầu tư mạo hiểm 30 1.2.2 Huy động vốn từ cộng đồng 31 1.2.3 Huy động vốn từ nhà đầu tư thiên thần 34 1.2.4 Huy động từ nhà đầu tư doanh nghiệp .36 1.2.5 Huy động vốn từ việc phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng 39 1.3 Một số Kinh nghiệm quốc tế về huy động vốn khởi nghiệp cho doanh nghiệp khởi nghiệp .40 1.3.1 Kinh nghiệm Trung Quốc .40 1.3.2 Kinh nghiệm Đức .41 1.3.3 Kinh nghiệm Hàn Quốc 42 iii 1.3.4 Bài học kinh nghiệm cho doanh nghiệp khởi ngiệp Việt Nam 45 CHƯƠNG THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC MƠ HÌNH GỌI VỐN KHỞI NGHIỆP 47 2.1 Thực trạng hoạt động mơ hình gọi vốn khởi nghiệp giới 47 2.1.1 Hoạt động mơ hình gọi vốn khởi nghiệp giới .47 2.1.2 Hoạt động hỗ trợ cho gọi vốn khởi nghiệp số quốc gia giới 59 2.2 Thực trạng huy động vốn hoạt động mơ hình gọi vốn khởi nghiệp Việt Nam nước khu vực .64 2.2.1 Khái quát chung thực trạng khởi nghiệp Việt Nam 64 2.2.2 Thực trạng huy động vốn hoạt động mơ hình gọi vốn khởi nghiệp Việt Nam 75 2.2.3 Thực trạng huy động vốn hoạt động mơ hình gọi vốn khởi nghiệp nước khu vực 90 2.2.4 Thực trạng thu hút vốn đầu tư trực tiếp từ Asean vào Việt Nam 96 2.3 Đánh giá chuyên gia doanh nghiệp khởi ngiệp về mơ hình gọi vốn khởi nghiệp .97 2.3.1 Mẫu nghiên cứu .97 2.3.2 Kết đánh giá 98 2.4 Đánh giá chung về mơ hình gọi vốn khởi nghiệp cho cơng ty khởi nghiệp Việt Nam 100 2.4.1 Một số thành tựu đạt 100 2.4.2 Một số hạn chế tồn .101 2.4.3 Nguyên nhân hạn chế .104 CHƯƠNG MỘT SỐ ĐỀ XUẤT VÀ GIẢI PHÁP TRONG VIỆC HUY ĐỘNG VỐN CHO CÁC CÔNG TY KHỞI NGHIỆP VIỆT NAM 106 iv 3.1 Xu hướng bối cảnh khởi nghiệp 106 3.1.1 Tác động cách mạng công nghiệp 4.0 đến doanh nghiệp Việt Nam 106 3.1.2 Xu hướng .107 3.2 Giải pháp liên quan đến nhà nước 108 3.1.2 Nguồn tín dụng cho doanh nghiệp khởi nghiệp .108 3.1.3 Thành lập Hiệp hội đầu tư mạo hiểm .110 3.1.4 Cải cách môi trường tài Việt Nam 112 3.1.5 Các hoạt động vinh danh nhà đầu tư thiên thần hỗ trợ doanh nghiệp khởi nghiệp 114 3.1.6 Cho thuê tài 115 3.2 Giải pháp liên quan đến doanh nghiệp khởi nghiệp 117 3.2.1 Hoàn thiện kế hoạch kinh doanh 117 3.2.2 Nâng cao lực quản trị chủ doanh nghiệp .121 3.2.3 Tạo mối quan hệ tốt với doanh nghiệp lớn .122 3.2.4 Nâng cao hiểu biết quy trình cho vay ngân hàng thương mại tổ chức tài khác .123 3.2.5 Tích cực tham gia hiệp hội ngành hàng, câu lạc doanh nghiệp 123 Kết luận 125 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 129 PHỤ LỤC 132 PHỤ LỤC 135 v DANH MỤC VIẾT TẮT Viết đầy đủ STT Từ viết tắt BC Báo cáo CNTT Công nghệ thông tin CP Cổ phẩn DN Doanh nghiệp DNKN Doanh nghiệp khởi nghiệp DNKNST Doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo DNNVV Doanh nghiệp nhỏ vừa ĐTMH Đầu tư mạo hiểm KH&CN Khoa học công nghệ 10 NHNN Ngân hàng nhà nước 11 TCTD Tổ chức tín dụng 12 TSCĐ Tài sản cố định 13 VC Venture capital 14 VCĐ Vốn cố định 15 VCSH Vốn chủ sở hữu vi DANH MỤC HÌNH Hình 2.1: Đầu tư thiên thần vào startup toàn giới 2010 - 2019 48 Hình 2.2: Các lĩnh vực đầu tư nhiều nhà đầu tư thiên thần Mỹ 49 Hình 2.3: Tỷ lệ startup thuộc lĩnh vực đầu tư nhà đầu tư thiên thần châu Âu năm 2019 50 Hình 2.4: Giá trị huy động vốn cộng đồng tồn giới 52 Hình 2.5: Các dự án Kickstarter tiêu biểu gọi vốn thành cơng tính đến hết năm 2020 (dựa tổng số tiền huy động được) 54 Hình 2.6: Phân bổ khoản đầu tư vào công ty đầu tư mạo hiểm giai đoạn 2014-2019 58 Hình 2.7: Thời gian thực thủ tục nhập thị trường 73 Hình 2.8: Tình hình đăng ký thành lập doanh nghiệp mới, 2007- 2018 74 Hình 2.9: Tình hình vốn doanh nghiệp đăng ký thành lập mới, 2007-2018 75 Hình 2.10 Lượng vốn Tín dụng cho doanh nghiệp khởi nghiệp Việt Nam 77 Hình 2.11: Tỷ lệ đầu tư vốn vào khu công nghiệp lớn vào Trung Quốc từ năm 2011 - 2019 94 vii DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Thống kê về đầu tư thiên thần châu Âu giai đoạn 2014 – 2018 49 Bảng 2.2: Các yếu tố công khai thông tin sàn Konex 93 Bảng 2.3 Đánh giá doanh nghiệp về mơ hình gọi vốn khởi nghiệp 98 Bảng 2.4 Đánh giá chuyên gia về mơ hình gọi vốn khởi nghiệp 99 viii TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN Luận văn tập trung nghiên cứu làm rõ sở lý luận mơ hình gọi vốn cho doanh nghiệp khởi nghiệp, đồng thời đưa số đề xuất giải pháp việc huy động vốn hỗ trợ cho công ty khởi nghiệp Việt Nam Nghiên cứu giúp cho người đọc có nhìn tổng quan, khái quát tranh hoạt động mô hình gọi vốn giới Việt Nam Luận văn đưa khái niệm, quan điểm, tổng hợp, phân tích mơ hình gọi vốn khởi nghiệp tập trung theo hướng tiếp cận hoạt động thực tế mơ hình Việt Nam Qua đó, rút nhận xét điểm mạnh mặt hạn chế nguyên nhân để từ đưa số đề xuất với nhà nước, quỹ hỗ trợ đầu tư doanh nghiệp khởi nghiệp nhằm giúp cho doanh nghiệp khởi nghiệp phát triển bền vững, góp phần phát triển kinh tế đất nước ix PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo (KNST) phận quan trọng kinh tế Hiện nước ta, với phát triển mạnh mẽ loại hình doanh nghiệp rào cản vốn vấn đề lớn cần quan tâm tháo gỡ Bên cạnh đó, điều kiện kinh tế tri thức nay, có nhiều Doanh nghiệp (DN) khởi kinh doanh với số lượng ngày lớn Họ tổ chức, cá nhân trẻ động mong muốn biến phát công nghệ, ý tưởng độc đáo, mẻ thành sản phẩm thành công thị trường tiềm lực tài có hạn, họ cần có góp vốn quỹ đầu tư, nhà đầu tư mơ hình gọi vốn Từ phía Doanh nghiệp với tư cách người nhận vốn, họ gặp nhiều khó khăn Thứ nhất, rào cản từ việc tiếp cận vốn thông thường đến từ việc ý tưởng kinh doanh dễ bị cho cóp nhặt từ mơ hình kinh doanh thành công nước khác, chưa đánh giá, phân tích ứng dụng đầy đủ cho mơi trường kinh doanh Số lượng quỹ, mơ hình gọi vốn Việt Nam tỷ lệ gọi vốn thành cơng từ quỹ, mơ hình chiếm tỷ lệ nhỏ so sánh với phát triển vũ bão doanh nghiệp khởi nghiệp Nguyên nhân chủ yếu việc thiếu thông tin thiếu kết nối, vận hành quỹ đầu tư, mơ hình gọi vốn doanh nghiệp khởi nghiệp Việc có nghiên cứu hệ thống chi tiết mơ hình gọi vốn, cách chúng vận hành, ưu nhược điểm khả tiếp cận nguồn vốn từ mơ hình điều vô cần thiết lúc doanh nghiệp khởi nghiệp – đa phần non trẻ Việt Nam Hiện nay, khu vực doanh nghiệp nhỏ vừa chiếm khoảng 97% tổng số doanh nghiệp hoạt động, đóng góp khoảng 45% GDP, 31% tổng thu ngân sách thu hút triệu lao động Trong xu gia tăng nhanh chóng khu vực doanh nghiệp tư nhân, có sóng vươn lên mạnh mẽ, đời doanh nghiệp khởi nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp KNST Doanh nghiệp KNST (hay gọi startup) định doanh nghiệp đặc biệt, với mục 10 đích biến ý tưởng thành giá trị có ích cho hoạt động đời sống xã hội, gắn với khoa học - công nghệ Đây cộng đồng doanh nghiệp đặc biệt, chứa đựng sản phẩm, dịch vụ mới, cách tiếp cận thị trường mới, chí chưa có, xun biên giới, đa quốc gia Vì đặc điểm riêng biệt nên doanh nghiệp KNST thường dễ dàng thu hút đầu tư nước để phát triển nhanh Theo số liệu thống kê, đến số doanh nghiệp KNST tăng lên tới số 25.000 Xu hướng khởi nghiệp có tập trung rõ nét, với khoảng 50% lĩnh vực cơng nghệ có ứng dụng công nghệ, 20% khởi nghiệp lĩnh vực thương mại hay dịch vụ, lĩnh vực nơng nghiệp khoảng 16%, cịn lại giáo dục, dược phẩm, chăm sóc sức khỏe lĩnh vực khác Có thể thấy, sóng khởi nghiệp cơng nghệ tiếp tục chiếm ưu thế, bật xu hướng IOT (Internet of Things), ứng dụng công nghệ vào kinh doanh truyền thống, vào ngành bán lẻ, dịch vụ nông nghiệp sạch…, hay xu hướng fintech (cơng nghệ ngành tài chính) Để cạnh tranh bối cảnh hội nhập, bắt buộc doanh nghiệp Việt Nam phải huy động quản lý nguồn vốn hiệu từ ban đầu Theo số liệu Văn Phòng Hệ sinh thái Khởi nghiệp đổi sáng tạo, năm 2020, tổng giá trị thương vụ đầu tư vào startup Việt Nam đạt 290,43 triệu USD; số lượng thương vụ đầu tư đạt 56 thương vụ Trong đó, lĩnh vực thu hút nhiều vốn đầu tư là: Cơng nghệ tài (12 thương vụ, tổng cộng 61,2 triệu USD); thương mại điện tử (8 thương vụ, tổng cộng 143,85 triệu USD); HR-Quản trị nguồn nhân lực (6 thương vụ, tổng cộng 36,88 triệu USD) Số lượng quỹ đầu tư cho KNST có xu hướng gia tăng diện Việt Nam, quỹ nước CyberAgent, 500 Startups, Golden Gate Venture… quỹ thuộc ngân hàng, công ty quản lý quỹ VCBF Theo số liệu Văn phòng Hệ sinh thái khởi nghiệp đổi sáng tạo, hệ sinh thái có khoảng gần 100 quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động, có khoảng 20 quỹ nội Quỹ nội quỹ ngoại có xu hướng kết hợp nguồn lực với để đầu tư cho start-up Việt Cơ hội có start-up biết cách chớp lấy thời để gọi vốn thành công Trước thời điểm đại dịch Covid -19, hội thảo “Cơ chế tài hỗ trợ khởi nghiệp sáng tạo” năm 2020, chuyên gia nhận 11 định, có đến 80% cơng ty khởi nghiệp Việt Nam thất bại không đủ nguồn vốn để sống sót Với quỹ đầu tư ngoại, start-up Việt gặp khó khăn việc tiếp cận nguồn vốn tồn trở ngại tiếng Anh Khi khơng có giao tiếp đủ để hai bên thấu hiểu nhau, việc nhà đầu tư ngoại xuống tiền thực khó khăn Một lý khác khiến việc gọi vốn trở thành thách thức với start-up Việt Nam vấn đề tầm nhìn khả nhà sáng lập Các start-up Việt Nam có ý tưởng tốt giai đoạn đầu, nhiên đến giai đoạn hợp tác lại nảy sinh nhiều vấn đề với nhà đầu tư Do mà Doanh nghiệp khởi nghiệp cần lựa chọn mơ hình gọi vốn khởi nghiệp cách hiệu phù hợp với doanh nghiệp Với mong muốn nâng cao hiệu cho Doanh nghiệp khởi nghiệp (DNKN) việc thu hút vốn đầu tư từ mô hình gọi vốn ngồi nước, góp phần mang đến giải pháp cho Doanh nghiệp làm để tự tạo điều kiện thuận lợi cho Doanh nghiệp có tiềm tiếp cận nguồn vốn đầu tư, chọn nghiên cứu đề tài “Nghiên cứu mơ hình gọi vốn khởi nghiệp số đề xuất công ty khởi nghiệp Việt Nam” làm hướng nghiên cứu cho luận văn tốt nghiệp Tổng quan nghiên cứu Cho đến thời điểm nghiên cứu thực hiện, có số cơng trình nghiên cứu có đề cập đến mơ hình gọi vốn khởi nghiệp cho doanh nghiệp Việt Nam nhiều cấp độ nghiên cứu khác Cụ thể: Trần Tiến Cường (2015), ‟Quản lý kinh tế: Lý luận Kinh nghiệm quốc tế Ứng dụng vào Việt Nam”, Sách giáo trình, Đại học Kinh tế quốc dân Trong sách tác giả đưa lý luận quản lý kinh tế nước giới việc áp dụng kinh nghiệm quản lý tài cho doanh nghiệp Việt Nam từ tác giả đưa mơ hình gọi vốn cho doanh nghiệp Việt Nam Nội dung chủ yếu tổng hợp kinh nghiệm quốc tế việc sử dụng phương pháp huy động vốn đại tập đồn lớn từ áp dụng cho kinh tế tư nhân Việt Nam, phân tích hội thách thức doanh nghiệp tư nhân phát triển theo hướng Tập đoàn kinh tế, sở đề xuất giải pháp huy động vốn sở Tổng công ty Việt Nam Tuy nhiên sách tác giả không nêu 12 rõ áp dụng cho doanh nghiệp cụ thể Việt Nam hay lĩnh vực cụ thể chưa nêu mơ hình huy động vốn cho doanh nghiệp khởi nghiệp Nguyễn Văn Cơng (2016), “Quản lý tài doanh nghiệp”, Sách giáo trình, Đại học Kinh tế Quốc dân Trong sách tác giả đưa nguyên tắc quản lý tài doanh nghiệp, phương pháp huy động vốn doanh nghiệp: phát hành trái phiếu cổ phiếu; Huy động từ cổ đông; huy động vốn từ công ty liên kết huy động vốn từ vay ngân hàng Đặc biệt sách đưa lý luận qui trình huy động vốn cho doanh nghiệp, gồm: công tác lập kế hoạch; công tác chọn kênh huy động, công tác kiểm tra giám sát huy động vốn Tác giả đưa yếu tố ảnh hưởng đến công tác huy động vốn doanh nghiệp là: Hình thức quản lý đặc điểm doanh nghiệp; đặc điểm kinh tế lĩnh vực kinh doanh doanh nghiệp, sách quản lý cấu tổ chức, qui mô doanh nghiệp với nhân tố khách quan là: mơi trường kinh tế, trị, văn hóa xã hội, khoa học kỹ thuật, mơi trường cạnh tranh ngành Tuy nhiên sách không đưa giải pháp cho doanh nghiệp khởi nghiệp Việt Nam giải pháp áp dụng chung không tách bạch cho lĩnh vực kinh doanh cụ thể Nguyễn Văn Long (2016) đề tài “Hoàn thiện huy động vốn tập đoàn liên doanh nước ngồi địa bàn Tp Hồ Chí Minh”, Luận văn thạc sỹ, Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh Trong nghiên cứu tác giả đưa sở lý luận huy động vốn doanh nghiệp, bao gồm có khái niệm, vai trị ý nghĩa huy động vốn Mặt khác luận văn đưa phương pháp tiêu đánh giá huy động vốn doanh nghiệp Luận văn tồn tại, hạn chế trong quản lý sử dụng nguồn lực tài Những tồn thể nhiều mặt cấp vĩ mô vi mô Từ tác giả phân tích thực trạng huy động vốn tập đoàn liên doanh nước giai đoạn 2016 – 2018 đưa giải pháp nhằm tăng cường huy động vốn cho doanh nghiệp Tuy nhiên nghiên cứu tác giả chưa đề cập đến việc huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp Trong nghiên cứu “Mở rộng nâng cao khả tiếp cận tín dụng doanh nghiệp nhỏ vừa” Viện Nghiên cứu quản lý kinh tế Trung ương (2009), 13 tác giả thiếu vốn khó tiếp cận nguồn vốn cản trở lớn trình phát triển loại hình doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam Theo nghiên cứu này, tình trạng thiếu vốn khó tiếp cận nguồn vốn doanh nghiệp xuất phát từ hai phía, thân doanh nghiệp hệ thống ngân hàng thương mại Tuy nhiên, nghiên cứu tập trung phân tích rào cản doanh nghiệp việc tiếp cận nguồn vốn tín dụng mà không đề cập đến nguồn vốn kênh cung ứng vốn khác mà thực tế, doanh nghiệp Việt Nam tiếp cận để giải khó khăn nguồn vốn Tuy nhiên nghiên cứu hạn chế chưa đưa mơ hình gọi vốn cho doanh nghiệp nghiên cứu cũ từ năm 2009 Tác giả Nguyễn Minh Hằng (2017) “Thực trạng huy động vốn doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam nay”, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Đại học Kinh tế quốc dân Trong nghiên cứu tác giả nêu hình thức huy động vốn doanh nghiệp nhỏ vừa nay, tác giả đưa vài nhận định hình thức huy động vốn mang lại hiệu tối ưu cho doanh nghiệp nhỏ vừa như: Doanh nghiệp nhỏ vừa nên chọn hình thức huy động vốn hiệu tín dụng từ nhà cung cấp, thuê mua tài vay vốn ngân hàng Đối với Doanh nghiệp vừa lớn, mơ hình huy động vốn phát hành cổ phiếu trái phiếu để đáp ứng nhu cầu phát triển doanh nghiệp Doanh nghiệp ngành giai đoạn suy thoái chu kỳ kinh doanh khơng nên huy động vốn thơng qua việc vay nợ làm tăng rủi ro phá sản doanh nghiệp Đối với dự án đầu tư nhỏ, doanh nghiệp nhỏ vừa sử dụng nguồn vốn giữ lại Với dự án lớn hơn, doanh nghiệp nhỏ vừa vay vốn ngân hàng kế hoạch lớn xây dựng nhà xưởng mới, sáp nhập cơng ty huy động vốn qua việc phát hành cổ phiếu Tuy nhiên, Doanh nghiệp nhỏ vừa bắt đầu chiến dịch săn tìm vốn cho dự án mình, phải lưu ý điểm cốt yếu là: việc phân tích lợi nhuận - rủi ro, khả chấp nhận rủi ro doanh nghiệp nhỏ vừa để lựa chọn hình thức huy động vốn thích hợp Nếu dự án lợi nhuận thấp, phương án vay ngân hàng ý tốt Ngược 14 lại, lợi nhuận cao nên nghĩ tới huy động cổ đông, bán trả trước, tìm tới quỹ đầu tư mạo hiểm Cịn trường hợp lý tưởng, doanh nghiệp nhỏ vừa có dự án lợi nhuận cao, khơng có rủi ro, việc huy động vốn thuận lợi nhiều Tuy nhiên nghiên cứu cịn hạn chế chưa đưa mơ hình gọi vốn tối ưu cho doanh nghiệp khởi nghiệp giải pháp cụ thể cho mơ hình gọi vốn Tác giả Trần Văn Nam (2018), “Những giải pháp để mở rộng kênh huy động vốn doanh nghiệp”, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Đại học bách khoa Hà Nội Trong nghiên cứu tác giả sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính định lượng để đánh giá tác động đến kênh huy động vốn doanh nghiệp Việt Nam Tác giả khảo sát 300 mẫu nghiên cứu đánh giá tác động yếu tố tới kênh huy động vốn doanh nghiệp, tác giả đưa phương pháp dự báo nhu cầu sử dụng vốn để có kế hoạch mở rộng huy động vốn doanh nghiệp Tác giả đưa hình thức huy động vốn chủ yếu doanh nghiệp nhằm huy động đủ số vốn mà Doanh nghiệp cần thời gian tới để mở rộng thị trường hoạt động Tác giả đưa giải pháp nhằm mở rộng kênh huy động vốn doanh nghiệp Việt Nam là: Huy động vốn từ nguồn vay tín dụng thương mại cách cố gắng tăng vốn điều lệ vốn chủ sở hữu để có đủ điều kiện vay nhiều khoản tín dụng thương mại; làm tăng tài sản doanh nghiệp ngày lớn, để tiếp cận khoản vay từ ngân hàng; muốn huy động vốn thành cơng doanh nghiệp phải nâng cao uy tín Tác giả đưa vài giải pháp tiếp cận kênh huy động vốn mà doanh nghiệp chưa khác thác: mở rộng hội đồng cổ đông; lựa chọn cổ đơng có đủ điều kiện để tham gia vào hội đồng cổ đơng, người có tiềm lực vốn kinh nghiệm kinh doanh; lựa chọn thời điểm thích hợp để kêu gọi nhà đầu tư; tiến hành sản xuất kinh doanh cho hiệu ổn định, giải pháp phát hành cổ phiếu trái phiếu lên sàn chuyển khoản, coi giải pháp tối ưu doanh nghiệp vừa lớn Việt Nam, doanh nghiệp có uy tín tiềm phát triển tương lai Tuy nhiên nghiên cứu hạn chế chưa đưa mơ hình gọi vốn cho 15 doanh nghiệp khởi nghiệp chưa đánh giá yếu tố vĩ mơ tác động đến mơ hình gọi vốn Nguyễn Thị Minh (2017), “Các phương thức huy động vốn doanh nghiệp Việt Nam”, Luận văn thạc sĩ, Đại học Ngoại Thương Hà Nội Nghiên cứu tác giả tập trung đề cập đến vai trò, tầm quan trọng vốn Doanh nghiệp, thực trạng vốn Doanh nghiệp Việt Nam bối cảnh toàn cầu hóa cách thức huy động vốn để phát triển Doanh nghiệp Trên sở hệ thống hóa, tác giả trình bày sở lí luận vốn chung cách thức huy động vốn theo truyền thống: (1) huy động vốn chủ sở hữu: chủ yếu huy động từ: Vốn góp ban đầu; Lợi nhuận không chia; Phát hành cổ phiếu (2) huy động nợ: chủ yếu huy động từ: Tín dụng thương mại; Tín dụng ngân hàng; Tín dụng thuê mua; Phát hành trái phiếu Tác giả chưa đưa phương thức mới, hiệu cách thức mà từ trước đến Doanh nghiệp làm Nghiên cứu Trương Quang Thông (2016) đề tài “Tài trợ tín dụng ngân hàng cho doanh nghiệp Việt Nam”, Luận án tiến sĩ kinh tế, Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh Trong nghiên cứu tác giả thực nghiệm khu vực thành phố Hồ Chí Minh, khảo sát, đánh giá thực trạng hoạt động doanh nghiệp địa bàn thành phố Hồ Chí Minh, qua gợi ý sách hỗ trợ phát triển hệ thống thơng qua sách tài trợ tiếp cận vốn tín dụng từ hệ thống ngân hàng thương mại Hỗ trợ vốn tiếp cận nguồn vốn nhóm giải pháp quan trọng đề xuất nhằm phát triển DNNVV Việt Nam đến năm 2020 nghiên cứu “Phát triển doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam Viện Nghiên cứu quản lý kinh tế trung ương” (2017) nhóm tác giả Nguyễn Anh Khoa, Trần Thị Lan Nguyễn Minh Hiền nghiên cứu Theo nghiên cứu này, để DNNVV Việt Nam phát triển cần đầu tư đổi trang thiết bị - công nghệ, mở rộng liên kết xúc tiến thị trường, thiếu vốn không hỗ trợ tiếp cận vốn ngăn cản tiến trình nâng cao lực cạnh tranh DNNVV Việt Nam Tuy vậy, nghiên cứu tập trung phân tích thực trạng nhân tố ảnh hưởng đến trình phát triển, chưa làm rõ nguyên nhân sách hỗ trợ cụ thể để giúp hệ thống doanh nghiệp giải tốn vốn 16 Nhóm tác giả Tống Quốc Tuấn, Phạm Văn Tùng, Anousith Phoutthavong, Đại học kinh tế Quốc dân, 2013 Đề tài “Nhu cầu tài trợ vốn, thuận lợi khó khăn huy động vốn Công ty cổ phần ACC-244” Ở đề tài tác giả khái quát nhu cầu vốn Doanh nghiệp khởi nghiệp, vai trò kinh tế quốc dân Đồng thời tác giả nêu lên thực trạng tài hình thức huy động vốn Doanh nghiệp nhỏ vừa nói chung cơng ty cổ phần ACC244 nói riêng Nêu lên thuận lợi khó khăn Doanh nghiệp trình huy động vốn cho Doanh nghiệp Tuy nhiên, hình thức mà tác giả đưa không mới, khơng có sáng tạo đột phá cách thức mà Doanh nghiệp cần có để huy động vốn cách hiệu bối cảnh kinh tế thị trường Tác giả Dan Senor Saul Singer với sách “Quốc gia khởi nghiệp” làm sáng tỏ câu hỏi mà lâu người thắc mắc ngỡ ngàng Israel, quốc gia có 7,1 triệu dân, 60 năm tuổi, bị bao vây quân thù chiến tranh triền miên nhiều thập kỉ, từ ngày thành lập nhà nước, quốc gia khơng có tài ngun thiên nhiên, lại cho đời nhiều công ty khởi nghiệp quốc gia bình, ổn định kinh tế, trị - xã hội khác giới Nhật Bản, Hàn Quốc, Ấn Độ, Trung Quốc, Canada, chí nước Anh Ở Israel, trung bình có công ty khởi nghiệp/2.000 dân Các tác giả cho người đọc biết đến Isaren với tinh thần doanh nhân cải tiến vượt bậc công nghệ, biến đổi thần kì với mơi trường phát triển kinh doanh hoàn toàn Doanh nghiệp lĩnh vực công nghệ cao Trung tâm khởi nghiệp quốc gia Israel cho biết: yếu tố trực tiếp dẫn đến khởi nghiệp thành cơng sách phủ, động cơng dân (trong có dân nhập cư) đóng góp mơi trường quân đội Yếu tố đóng góp sâu sắc, giáo dục, q trình tạo dựng “gien bản” cho tinh thần khởi nghiệp công dân nước Luận án tiến sỹ Nguyễn Minh Tuấn (2017) đề tài “Phát triển dịch vụ ngân hàng hỗ trợ phát triển doanh nghiệp khởi nghiệp Việt Nam” Trong nghiên cứu tác giả sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính định lượng với 17 việc khảo sát 300 mẫu nghiên cứu để đánh giá xem yếu tố ảnh hưởng đến việc gọi vốn doanh nghiệp khởi nghiệp hỗ trợ vốn từ ngân hàng Tác giả phân tích thực trạng dịch vụ hỗ trợ vốn ngân hàng doanh nghiệp khởi nghiệp Việt Nam, từ đánh giá tồn hạn chế nguyên nhân đưa giải pháp hồn thiện đa dạng hóa dịch vụ ngân hàng thương mại tạo điều kiện giúp phát triển doanh nghiệp khởi nghiệp Việt Nam Tác giả Ottavia (2011) cộng nghiên cứu “SME loan decivion making process the declining role of human captital” xác nhận có hai ảnh hưởng đến khả tiếp cận nguồn vốn công ty khởi nghiệp, bao gồm lực doanh nghiệp đặc tính tổ chức cung cấp vốn bên ngồi Các đặc tính ảnh hưởng đến khả vay doanh nghiệp khởi nghiệp chấp tài sản, quy mô công ty, kinh nghiệm kinh doanh cơng ty Khoảng trống nghiên cứu Nhìn chung, nghiên cứu đánh giá đưa phương thức huy động vốn góp phần nhận diện khó khăn nguồn vốn q trình phát triển doanh nghiệp Việt Nam số địa phương, đề xuất giải pháp, kiến nghị mặt kỹ thuật (dịch vụ cung ứng vốn từ ngân hàng thương mại) sách (các giải pháp hỗ trợ) giúp hệ thống doanh nghiệp thuận lợi huy động vốn Tuy nhiên, theo nghiên cứu tác giả chưa có cơng trình nghiên cứu dạng luận văn thạc sỹ luận án tiến sỹ nghiên cứu vấn đề gọi vốn khởi nghiệp cho doanh nghiệp khởi nghiệp Việt Nam Do đó, đề tài “Nghiên cứu mơ hình gọi vốn khởi nghiệp số đề xuất công ty khởi nghiệp Việt Nam” tác giả không bị trùng lặp với nghiên cứu trước có tính khoa học thực tiễn Mục tiêu nghiên cứu • Mục tiêu chung Đề xuất số kiến nghị với nhà nước giải pháp doanh nghiệp nhằm thúc đẩy tăng tỷ lệ huy động vốn thành công công ty khởi nghiệp Việt Nam 18