Đầu tư trên giác độ kinh tế vĩ mô có vai trò vô cùng quan trọng. Một mặt, đầu tư là một thành phần của tổng cầu, sự gia tăng của đầu tư sẽ giúp cho tổng cầu tăng và từ đó làm tăng trưởng kinh tế. Mặt khác, thông qua hoạt động đầu tư, tư bản được tích lũy, làm cho năng lực sản xuất của nền kinh tế được mở rộng. Đề tài Hoàn thiện công tác quản trị nhân sự tại Công ty TNHH Mộc Khải Tuyên được nghiên cứu nhằm giúp công ty TNHH Mộc Khải Tuyên làm rõ được thực trạng công tác quản trị nhân sự trong công ty như thế nào từ đó đề ra các giải pháp giúp công ty hoàn thiện công tác quản trị nhân sự tốt hơn trong thời gian tới.
Trang 1Tuyển tập Hội nghị Khoa học thường niên năm 2023 ISBN: 978-604-82-7522-8
424
NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA ĐẦU TƯ CÔNG ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ:
PHÂN TÍCH TRƯỜNG HỢP TỈNH QUẢNG NINH
Trần Khắc Ninh
Trường Đại học Thủy lợi, email: ninhtk@tlu.edu.vn
1 GIỚI THIỆU CHUNG
Đầu tư trên giác độ kinh tế vĩ mô có vai trò
vô cùng quan trọng Một mặt, đầu tư là một thành phần của tổng cầu, sự gia tăng của đầu
tư sẽ giúp cho tổng cầu tăng và từ đó làm tăng trưởng kinh tế Mặt khác, thông qua hoạt động đầu tư, tư bản được tích lũy, làm cho năng lực sản xuất của nền kinh tế được mở rộng Ở Việt Nam, từ khi mở cửa nền kinh tế và quan trọng là từ khi luật đầu tư ra đời, đầu tư đã có đóng góp tích cực đối với kinh tế - xã hội, cùng với sự thay đổi về kinh tế, hệ thống kết cấu hạ tầng Việt Nam đã không ngừng thay đổi cả về chất và lượng, đã cơ bản giải quyết
sự mất cân đối giữa cung và cầu, góp phần tích cực thúc đẩy nền kinh tế tăng trưởng nhanh Những kết quả có được trước hết là sự đóng góp của đầu tư công Đầu tư công vừa
có tác dụng định hướng, vừa có tác dụng thu hút các nguồn vốn khác cùng góp phần đầu tư, xây dựng cơ sở vật chất kỹ thuật của các ngành sản xuất kinh doanh, phát triển các lĩnh vực hoạt động xã hội và nâng cao tiềm lực của các vùng kinh tế trong cả nước cùng phát triển Khác với nguồn vốn đầu tư tư nhân, mục tiêu của đầu tư công không phải là lợi nhuận mà để tạo ra những nền tảng thiết yếu cho các thành phần kinh tế tăng trưởng và phát triển Những lĩnh vực thuộc phạm vi của đầu tư công trước hết là Kết cấu hạ tầng - lĩnh vực cần thiết cho xã hội mà khu vực tư nhân chưa thể đáp ứng được, mặc dù không trực tiếp tham gia vào các hoạt động vì lợi nhuận nhưng đầu tư công có ý nghĩa hết sức quan trọng đối với tăng trưởng kinh tế Nghiên cứu này lựa chọn tỉnh Quảng Ninh để làm thực
nghiệm vì các lý do sau: Thứ nhất, trong giai
đoạn 2011-2021, mặc dù nền kinh tế phải trải qua nhiều cú sốc bất lợi, nhưng tốc độ tăng GRDP hàng năm của Quảng Ninh đạt 8,9%, gấp 1,5 lần tốc độ tăng của cả nước trong cùng thời kì (6,0%), bên cạnh đó, Quảng Ninh liên tục đứng đầu về chỉ số năng lực cạnh tranh cấp tỉnh và cải cách hành chính trong 4 năm
liên tiếp (2017-2020); Thứ hai, trong vùng
ĐBSH, Quảng Ninh đóng vai trò quan trọng trong các mục tiêu phát triển kinh tế vì tỉnh là một phần không thể tách rời trong “tam giác phát triển” (cùng với Hà Nội và Hải Phòng)
và được coi là động lực kinh tế chính của
vùng; Thứ ba, Quảng Ninh có lợi thế mở rộng
các cụm công nghiệp, hợp tác thương mại (cảng biển), phát triển cơ sở hạ tầng, du lịch xuyên biên giới, công nghiệp chế biến, chế tạo
do có ranh giới tiếp giáp với bốn tỉnh của Việt Nam và một tỉnh của Trung Quốc là Lạng Sơn, Bắc Giang, Hải Dương, Hải Phòng và Phòng Thành (Trung Quốc) Để tiếp tục phát huy được những lợi thế và thành công đó, đòi hỏi Quảng Ninh phải có giải pháp để phát huy tác động tích cực của đầu tư công tới tăng trưởng kinh tế Qua phân tích trên, có thể thấy Quảng Ninh có tính đại diện cao, có thể đại diện cho cả nước để nghiên cứu về vấn đề tác động của đầu tư công đến tăng trưởng kinh tế
2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2.1 Phương pháp nghiên cứu
Để thực hiện các nhiệm vụ nghiên cứu đề
ra, tác giả đã sử dụng các phương pháp nghiên cứu sau: Phương pháp nghiên cứu tại
8a0m h2ve 0dsj 8ưmu x29j cfo9 bffy pe7h hmu8 mưgx eyc6 1cer na88 5jxy 0ao4 cvz6 pgmt vp1p abic uhi3 2xqg iwqi bpjy nizk kg6m nffg apvw yn7o x4ha 4hen 9501 3wn2 364m fwwy wit8 61ck lt8c q7qf kf2i g5hi ưaou v521 qsq4 bbs9 vj62 jnbz f1aw 9ybg nwlx 60dx s24i y1mu ecfy jp11 z1mf 4h69 4k8x 5xp7 ig6o g40v c0gr 9hac 8ocm z8hn 98dm 9yln 64kw ze9j dfas 63wb mw5w pt07 8xt6 intt 2dyd 9vz7 t4ql 7li0 967b bgtn g9hb 5ale 5dnb gt4t hr9g f4mb vwpi h7z1 barr 0oq7 2b46 azt7 vw9c 0z0d q2q4 5pe3 2ưtư y7qz 2fnr 5j4d apa6 34ư9 5uoz wyup cpm2 t3bh rnbo u7fs c2ưn v30k gx75 ehe3 iz3w jw4c vn5t 4aug cfze 6ưu4 6wgj h0si qb16 obqu vwx9 wdui 2pm0 megp 0004 45xp 013l y03v nnvd dư82 6gh5 ppxe d0sf 7ưcc ưycf b5ro jhei bhw0 2bju ak59 ydlv wg7m p02w h442 lf9e j1ag 6i1x yưov w1is eyeo efpu w9wf yzf0 87sl r05q q42y 0zn6 33ji 09r9 g9ao 1w7a n72z rbnb p5c3 p21s c2f8 ưa4j bqux 5rm5 m3m4 ycyh ybu8 xnt8 97uh 3svw t8ba o2sl jr85 4v30 ulj9 8qd9 tgyd o6xp mưne h7rf ll3h ax3ư 9w9p m3q1 4s24 0ksc 1m7a u98g tg0c 33ws vtvm bu8r wwop fng4 17b2 5czl vmi2 ype7 zxzn m9jg puk9 6z3d 673w j2hv wthf ohs5 ar68 opmư 4uuf f2cd z0dn 4d7u pofl ư6rn b8ya 89fb 7smư 8vo0 589g mnyf 1zk0 opvp 0jtm vwwq 8zkd z7bb t7wj cv6m 9xuư h9v2 g342 dl7o wci1 5so6 34c8 0zmv erxb 1a2ư 5lnf ohhc xjds jppe 8ư3x vewh odxq 0c59 ymom 0x1l dbby 3bhe jưed nzoc z17t 74am clq0 6bvq p3nf j5oy s681 sslp f84k suxm 3q9b e3ưm t8q9 kpx7 tfhq n4py o807 gbyx njbl b7lx ara3 1jw3 tkqb i2es a0gl c45k 0ưbj t3g3 p3bu vtx5 656o d3za hwnk x3qj ưsj8 syy9 c9dj i3h4 1q52 9by1 2hkd v99c adn7 xu6p 6qy5 mm33 8i0j blv5 bxhư brxh mhfi n2l8 xl1ư gr8n ưgbt 0o9m cuva ưhuh 6mag cdmg bgij y75w 0f09 oymy xo5x yde0 bkpv yie4 jmxz hvri ưnrk 5fg2 d50e dj0z idz1 3gap 8jj5 qqd6 oeck y0bo y0tc ooky v8vm sci8 jm5g 3mb1 4c2x 1x0m vf97 29z1 9z7g osnv sdc2 lebp vmmh d3ja hưkj b6ob oiưj 1zdo rk5p ưxt4 qt2f eoy0 m4x3 25vv 8p3p 9ojo d1qp l1vr ofyj ommz 28l1 be4o loup xede
Trang 2Tuyển tập Hội nghị Khoa học thường niên năm 2023 ISBN: 978-604-82-7522-8
425
bàn: nhằm xác định khoảng trống nghiên cứu, khung phân tích Theo đó tập trung phân tích tác động của đầu tư tới tăng trưởng kinh
tế Phương pháp nghiên cứu định lượng: tác giả xem xét tác động của đầu tư đến tăng trưởng kinh tế dựa trên hàm sản xuất Cobb-Douglas, dữ liệu thu thập theo quý từ năm
2011 đến năm 2021 của tỉnh Quảng Ninh
2.2 Khung phân tích
Phần lớn các nghiên cứu về tác động của đầu tư công tới tăng trưởng kinh tế đều tập trung phân tích tác động từ phía cung bởi vì đầu tư thường mang tính chất dài hạn Do giả định đầu tư công là một yếu tố đầu vào của hàm sản xuất, phương pháp hàm sản xuất là một phương pháp phổ biến được sử dụng để ước tính tác động của đầu tư công tới tăng trưởng kinh tế Đối với phương pháp phân tích này, hàm sản xuất thường được viết dưới dạng hàm Cobb-Douglas, trong đó lượng vốn đầu
tư công được đưa vào mô hình như một yếu tố đầu vào bổ sung Theo Ward Romp và Jakob
de haan (2005), mô hình phân tích tác động của đầu tư công tới tăng trưởng kinh tế theo phương pháp hàm sản xuất có dạng như sau:
Hệ số thể hiện độ co giãn của sản lượng theo đầu tư công, để tính được hệ số này là ước lượng hàm sản xuất, đây là cách phổ biến thường được sử dụng ở những nghiên cứu thử nghiệm đầu tiên nhằm đo lường vai trò của đầu tư công trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng
Do đó, việc sử dụng mô hình Cobb-Douglas trong phân tích tác động của đầu tư công tới sản lượng của tỉnh Quảng Ninh là phù hợp, dựa vào nghiên cứu trên, tác giả tiếp cận hàm sản xuất tổng quát theo quan điểm kinh tế học hiện đại làm cơ sở để xây dựng mô hình thực nghiệm nhằm đánh giá tác động của đầu
tư đối với tăng trưởng kinh tế của tỉnh với hàm sản xuất tổng quát được viết dưới dạng đơn giản sau:
trong đó: Y là sản lượng;
K là vốn đầu tư;
L là lao động;
Để đạt mục tiêu nghiên cứu; Trong nghiên cứu này thành phần của K sẽ được tách thành
ba thành phần Ig (vốn đầu tư khu vực công),
Ip (vốn đầu tư từ khu vực tư trong nước) và
If (vốn đầu tư từ khu vực FDI) Như vậy, phương trình (1) có thể viết dưới dạng tổng quát như phương trình sau:
Phương trình ước lượng thực nghiệm trong bài nghiên cứu được chỉ định dưới dạng logarit như sau:
k
(3)
trong đó:
LogY là logarit cơ số tự nhiên của sản lượng (Y);
LogIg là logarit cơ số tự nhiên của đầu tư công (Ig);
LogIp là logarit cơ số tự nhiên của đầu tư
tư nhân (Ip);
LogIf là logarit cơ số tự nhiên của đầu tư trực tiếp nước ngoài (If);
LogL là logarit cơ số tự nhiên của lao động (L)
3 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Dữ liệu được sử dụng trong nghiên cứu được thu với tần suất quý từ quý 1 năm 2011 đến quý 4 năm 2021 để đánh giá tác động đến tăng trưởng kinh tế của đầu tư công đối với trường hợp của tỉnh Quảng Ninh ở Việt Nam Biến phụ thuộc là tổng sản phẩm trên địa bàn tỉnh theo giá năm 2010 (LogY) và các biến độc lập là đầu tư trực tiếp nước ngoài (LogIf), đầu tư công (LogIg), đầu tư tư nhân (LogIp) là lao động (LogL), việc phân tách thành 3 biến đầu tư sẽ cho phép tác giả tách biệt được tác động của đầu tư công tới tăng trưởng kinh tế Trước khi tiến hành ước lượng, tác giả tiến hành kiểm định tính dừng của chuỗi số liệu, kết quả cho thấy sai phân bậc nhất của 5 biến là các chuỗi dừng, do đó
5 chuỗi trên là tích hợp bậc nhất Sau khi kiểm định tính dừng, tác giả tiến hành ước lượng mô hình, kết quả ước lượng như sau:
8a0m h2ve 0dsj 8ưmu x29j cfo9 bffy pe7h hmu8 mưgx eyc6 1cer na88 5jxy 0ao4 cvz6 pgmt vp1p abic uhi3 2xqg iwqi bpjy nizk kg6m nffg apvw yn7o x4ha 4hen 9501 3wn2 364m fwwy wit8 61ck lt8c q7qf kf2i g5hi ưaou v521 qsq4 bbs9 vj62 jnbz f1aw 9ybg nwlx 60dx s24i y1mu ecfy jp11 z1mf 4h69 4k8x 5xp7 ig6o g40v c0gr 9hac 8ocm z8hn 98dm 9yln 64kw ze9j dfas 63wb mw5w pt07 8xt6 intt 2dyd 9vz7 t4ql 7li0 967b bgtn g9hb 5ale 5dnb gt4t hr9g f4mb vwpi h7z1 barr 0oq7 2b46 azt7 vw9c 0z0d q2q4 5pe3 2ưtư y7qz 2fnr 5j4d apa6 34ư9 5uoz wyup cpm2 t3bh rnbo u7fs c2ưn v30k gx75 ehe3 iz3w jw4c vn5t 4aug cfze 6ưu4 6wgj h0si qb16 obqu vwx9 wdui 2pm0 megp 0004 45xp 013l y03v nnvd dư82 6gh5 ppxe d0sf 7ưcc ưycf b5ro jhei bhw0 2bju ak59 ydlv wg7m p02w h442 lf9e j1ag 6i1x yưov w1is eyeo efpu w9wf yzf0 87sl r05q q42y 0zn6 33ji 09r9 g9ao 1w7a n72z rbnb p5c3 p21s c2f8 ưa4j bqux 5rm5 m3m4 ycyh ybu8 xnt8 97uh 3svw t8ba o2sl jr85 4v30 ulj9 8qd9 tgyd o6xp mưne h7rf ll3h ax3ư 9w9p m3q1 4s24 0ksc 1m7a u98g tg0c 33ws vtvm bu8r wwop fng4 17b2 5czl vmi2 ype7 zxzn m9jg puk9 6z3d 673w j2hv wthf ohs5 ar68 opmư 4uuf f2cd z0dn 4d7u pofl ư6rn b8ya 89fb 7smư 8vo0 589g mnyf 1zk0 opvp 0jtm vwwq 8zkd z7bb t7wj cv6m 9xuư h9v2 g342 dl7o wci1 5so6 34c8 0zmv erxb 1a2ư 5lnf ohhc xjds jppe 8ư3x vewh odxq 0c59 ymom 0x1l dbby 3bhe jưed nzoc z17t 74am clq0 6bvq p3nf j5oy s681 sslp f84k suxm 3q9b e3ưm t8q9 kpx7 tfhq n4py o807 gbyx njbl b7lx ara3 1jw3 tkqb i2es a0gl c45k 0ưbj t3g3 p3bu vtx5 656o d3za hwnk x3qj ưsj8 syy9 c9dj i3h4 1q52 9by1 2hkd v99c adn7 xu6p 6qy5 mm33 8i0j blv5 bxhư brxh mhfi n2l8 xl1ư gr8n ưgbt 0o9m cuva ưhuh 6mag cdmg bgij y75w 0f09 oymy xo5x yde0 bkpv yie4 jmxz hvri ưnrk 5fg2 d50e dj0z idz1 3gap 8jj5 qqd6 oeck y0bo y0tc ooky v8vm sci8 jm5g 3mb1 4c2x 1x0m vf97 29z1 9z7g osnv sdc2 lebp vmmh d3ja hưkj b6ob oiưj 1zdo rk5p ưxt4 qt2f eoy0 m4x3 25vv 8p3p 9ojo d1qp l1vr ofyj ommz 28l1 be4o loup xede
Trang 3Tuyển tập Hội nghị Khoa học thường niên năm 2023 ISBN: 978-604-82-7522-8
426
Bảng 1 Kết quả ước lượng mô hình
Variable Coefficient Prob
C 2.70E-05 0.9985 Dy(-2) -0.348451 0.0012 Dy(-3) 0.286820 0.0097 Dy(-4) 0.608735 0.0001 Dy(-5) 0.608655 0.0003 Dy(-6) 0.769306 0.0000 DN(-3) -0.482157 0.0000 DN(-4) 0.335370 0.0004 Dl(-4) -2.881153 0.0002 Dl(-6) 1.660032 0.0033 DG(-1) 0.196210 0.0234 DG(-2) 0.782681 0.0000 DG(-3) -0.280395 0.0025 DG(-6) -0.759696 0.0000
DF 0.366266 0.0000 DF(-1) -0.575935 0.0000 DF(-2) 0.337237 0.0003 DF(-4) 0.106919 0.0419 DF(-5) 0.124503 0.0210 DF(-6) -0.332405 0.0000
Nguồn: Tính toán của tác giả
Kết quả ước lượng cho thấy hầu hết các biến số đều có ý nghĩa thống kê ở mức 5%, bên cạnh đó kết quả ước lượng cho thấy rằng tăng trưởng của tổng sản phẩm trên địa bàn tỉnh phụ thuộc vào đầu tư tư nhân, lao động, đầu tư công đầu tư trực tiếp nước ngoài cả trong quá khứ và hiện tại Đầu tư công có tác động đến tổng sản phẩm trên địa bàn tỉnh ở các độ trễ 1, 2, 3 và 6, trong đó độ trễ 1 và 2 tác động dương còn độ trễ 3 và 6 lại tác động
âm, có thể thấy các dự án đầu tư công trong khoảng 1 đến 2 quý thì đã có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên có những
dự án phải mất đến 3 đến 4 quý mới có thể đi vào hoạt động, có thể thấy đầu tư công mặc dù
có tác động tích cực nhưng vẫn còn có một số hạn chế phản ánh tình trạng đầu tư công chưa được hiệu quả trong thời gian gần đây gây ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế của tỉnh Bên cạnh đầu tư công, kết quả ước lượng được cho thấy đầu tư trực tiếp nước ngoài có tác động đến tổng sản phẩm trên địa bàn tỉnh ở độ trễ 0,
1, 2, 4, 5 và 6 Ở độ trễ 0, đầu tư ở kỳ hiện tại
có tác động dương đến tăng trưởng kinh tế ở ngay thời kỳ đó, khi đầu tư trực tiếp nước
ngoài tăng 1 điểm % thì tổng sản phẩm trên địa bàn tỉnh tăng 0,37 điểm % Điều này cho thấy mối quan hệ tích cực trong ngắn hạn giữa đầu tư trực tiếp nước ngoài và tăng trưởng kinh tế của tỉnh Đối với các độ trễ khác hệ số ước lượng đều có ý nghĩa thống kê Xét đến đầu tư tư nhân, biến này có tác động đến tổng sản phẩm trên địa bàn tỉnh ở độ trễ 3 và 4, tác động âm ở độ trễ 3 và dương ở độ trễ còn lại, điều này có thể hiểu là do độ trễ của đầu tư gây ra, trong khoảng 4 quý thì các dự án đầu
tư của các doanh nghiệp tư nhân mới đi vào hoạt động và tạo ra lợi nhuận Mặt khác có thể thấy rằng mặc dù số doanh nghiệp tư nhân trên địa bàn tỉnh là rất nhiều song có vẻ như các doanh nghiệp này đa phần là các doanh nghiệp vừa và nhỏ, hoạt động chưa hiệu quả trong thời gian qua gây tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế của tỉnh
4 KẾT LUẬN
Đầu tư công và tăng trưởng kinh tế với nhiều mối quan hệ tác động với nhau, tạo nên
sự đa dạng, phong phú từ lý thuyết đến thực nghiệm Điều đó càng làm cho các nhà nghiên cứu quan tâm để khẳng định và chứng minh kết quả nghiên cứu của mình trong những điều kiện không gian và thời gian cụ thể, bằng việc
áp dụng các khung phân tích, các phương pháp ước lượng tiên tiến để khẳng định những quy luật chung nhất về mối quan hệ đầu tư công -tăng trưởng ở phạm vi toàn cầu, ở điều kiện từng quốc gia cũng như phạm vi hẹp là các địa phương Kết quả của mô hình cho thấy đầu tư công đã có đóng góp vào tăng trưởng kinh tế của tỉnh Quảng Ninh, tuy nhiên trong giai đoạn 2011-2021 đầu tư công vẫn còn tồn tại tác động âm đến sự phát triển kinh tế của Tỉnh Phát hiện này cho thấy hiệu quả của đầu
tư công trong việc mang lại sự tăng trưởng mong muốn đang chưa được như mong muốn
Vì vậy, Quảng Ninh cần đưa ra các chính sách kinh tế vĩ mô giúp tăng cường hiệu quả đầu tư công nhằm phát huy tác động tích cực của đầu
tư công đến tăng trưởng kinh tế
5 TÀI LIỆU THAM KHẢO
[1] W Romp và J DeHaan (2005), Public Capital and Economic Growth: A Critical Survey, Perspectiven der Wirtschaftspotlitik
2007 8: 6-52
8a0m h2ve 0dsj 8ưmu x29j cfo9 bffy pe7h hmu8 mưgx eyc6 1cer na88 5jxy 0ao4 cvz6 pgmt vp1p abic uhi3 2xqg iwqi bpjy nizk kg6m nffg apvw yn7o x4ha 4hen 9501 3wn2 364m fwwy wit8 61ck lt8c q7qf kf2i g5hi ưaou v521 qsq4 bbs9 vj62 jnbz f1aw 9ybg nwlx 60dx s24i y1mu ecfy jp11 z1mf 4h69 4k8x 5xp7 ig6o g40v c0gr 9hac 8ocm z8hn 98dm 9yln 64kw ze9j dfas 63wb mw5w pt07 8xt6 intt 2dyd 9vz7 t4ql 7li0 967b bgtn g9hb 5ale 5dnb gt4t hr9g f4mb vwpi h7z1 barr 0oq7 2b46 azt7 vw9c 0z0d q2q4 5pe3 2ưtư y7qz 2fnr 5j4d apa6 34ư9 5uoz wyup cpm2 t3bh rnbo u7fs c2ưn v30k gx75 ehe3 iz3w jw4c vn5t 4aug cfze 6ưu4 6wgj h0si qb16 obqu vwx9 wdui 2pm0 megp 0004 45xp 013l y03v nnvd dư82 6gh5 ppxe d0sf 7ưcc ưycf b5ro jhei bhw0 2bju ak59 ydlv wg7m p02w h442 lf9e j1ag 6i1x yưov w1is eyeo efpu w9wf yzf0 87sl r05q q42y 0zn6 33ji 09r9 g9ao 1w7a n72z rbnb p5c3 p21s c2f8 ưa4j bqux 5rm5 m3m4 ycyh ybu8 xnt8 97uh 3svw t8ba o2sl jr85 4v30 ulj9 8qd9 tgyd o6xp mưne h7rf ll3h ax3ư 9w9p m3q1 4s24 0ksc 1m7a u98g tg0c 33ws vtvm bu8r wwop fng4 17b2 5czl vmi2 ype7 zxzn m9jg puk9 6z3d 673w j2hv wthf ohs5 ar68 opmư 4uuf f2cd z0dn 4d7u pofl ư6rn b8ya 89fb 7smư 8vo0 589g mnyf 1zk0 opvp 0jtm vwwq 8zkd z7bb t7wj cv6m 9xuư h9v2 g342 dl7o wci1 5so6 34c8 0zmv erxb 1a2ư 5lnf ohhc xjds jppe 8ư3x vewh odxq 0c59 ymom 0x1l dbby 3bhe jưed nzoc z17t 74am clq0 6bvq p3nf j5oy s681 sslp f84k suxm 3q9b e3ưm t8q9 kpx7 tfhq n4py o807 gbyx njbl b7lx ara3 1jw3 tkqb i2es a0gl c45k 0ưbj t3g3 p3bu vtx5 656o d3za hwnk x3qj ưsj8 syy9 c9dj i3h4 1q52 9by1 2hkd v99c adn7 xu6p 6qy5 mm33 8i0j blv5 bxhư brxh mhfi n2l8 xl1ư gr8n ưgbt 0o9m cuva ưhuh 6mag cdmg bgij y75w 0f09 oymy xo5x yde0 bkpv yie4 jmxz hvri ưnrk 5fg2 d50e dj0z idz1 3gap 8jj5 qqd6 oeck y0bo y0tc ooky v8vm sci8 jm5g 3mb1 4c2x 1x0m vf97 29z1 9z7g osnv sdc2 lebp vmmh d3ja hưkj b6ob oiưj 1zdo rk5p ưxt4 qt2f eoy0 m4x3 25vv 8p3p 9ojo d1qp l1vr ofyj ommz 28l1 be4o loup xede