Nghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Trang 1ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ
LÊ XUÂN QUỲNH
NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÁCH NHIỆM
XÃ HỘI ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP_ TRƯỜNG HỢP CÁC CÔNG
TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ
Đà Nẵng, năm 2024
Trang 2Công trình được hoàn thành tại
Trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng
Người hướng dẫn khoa học:
PGS.TS HOÀNG TÙNG PGS.TS ĐOÀN NGỌC PHI ANH
Phản biện 1: ……… Phản biện 2: ………
Luận án sẽ được bảo vệ trước Hội đồng chấm Luận án cấp Trường tại Trường Đại học kinh tế, Đại học Đà Nẵng vào ngày tháng năm
2024
Trang 3CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU
tế (giá cổ phiếu liên tục tăng) từ việc công bố thông tin trách nhiệm
xã hội này Ngược lại, nếu không công bố thông tin trách nhiệm xã hội một cách rõ ràng và trung thực, giá trị doanh nghiệp có thể bị tổn hại nghiêm trọng (xem trường hợp của Tập đoàn Volkswagen và CTCP Hoàng Anh Gia Lai)
Các nghiên cứu về ảnh hưởng của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp tại các nước đang phát triển cũng như tại Việt Nam khá phong phú Các nghiên cứu như Deswanto & Siregar (2018), Bich & cộng sự (2015), Tien & cộng sự (2017), và Trần Thị Thanh Huyền (2020) chỉ mới dùng lại ở việc xem xét công ty có hoặc không công bố thông tin trách nhiệm xã hội
Trang 4thì ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp như thế nào Do đó, cần có nghiên cứu xem xét ảnh hưởng của mức độ công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp như thế nào
Ngoài ra, có rất ít các nghiên cứu xem xét cả ảnh hưởng trực tiếp của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp và ảnh hưởng gián tiếp của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp qua biến trung gian lợi nhuận kỳ vọng
và chi phí vốn chủ sở hữu Việc bỏ qua biến trung gian sẽ không làm
rõ được yếu tố nào góp phần tạo ra giá trị cho công ty Do vậy, cần
có nghiên cứu xem xét ảnh hưởng của biến trung gian lợi nhuận kỳ vọng và chi phí vốn chủ sở hữu đến mối quan hệ giữa bố thông tin trách nhiệm xã hội và giá trị doanh nghiệp Dưới góc độ phương pháp, các nghiên cứu sử dụng phương pháp cấu trúc bình phương nhỏ nhất từng phần (phương pháp PLS−SEM) để xem xét cả ảnh hưởng trực tiếp của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp và gián tiếp của bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp qua biến trung gian lợi nhuận kỳ vọng và chi phí vốn chủ sở hữu là rất ít Vì thế cần có nghiên cứu để xem xét ảnh hưởng trực tiếp của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp và ảnh hưởng gián tiếp của bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp quan biến trung gian lợi nhuận kỳ vọng
và chi phí vốn chủ sở hữu
2 Mục tiêu nghiên cứu
Luận án được thực hiện nhằm nghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp của công ty tại Việt Nam, gồm các mục tiêu cụ thể như sau:
Trang 5- Xác định và phân tích ảnh hưởng trực tiếp của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp
- Xác định và phân tích ảnh hưởng gián tiếp của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp qua biến trung gian là lợi nhuận kỳ vọng và chi phí vốn chủ sở hữu
3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
3.1 Đối tượng nghiên cứu:
Đối tượng nghiên cứu của Luận án là sự ảnh hưởng công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp
3.2 Phạm vi nghiên cứu
Phạm vi nghiên cứu của Luận án bao gồm:
Phạm vi nội dung: Công bố thông tin trách nhiệm xã hội được xem xét theo ba nội dung là công bố thông tin trách nhiệm xã hội, công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt và công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện Giá trị doanh nghiệp được đánh giá qua giá cổ phiếu
Phạm vi về thời gian: Luận án sử dụng BCTN/ BCPTBV năm 2017 để thu thập chỉ số công bố thông tin trách nhiệm xã hội Giá trị doanh nghiệp được xác định qua giá cổ phiếu đóng cửa bình quân năm 2018 Lợi nhuận dự báo năm 2019 và 2020 để làm biến đại diện cho lợi nhuận kỳ vọng Chi phí vốn chủ sở hữu được xác định theo phương pháp phương pháp PEG (2004) và CAPM Biến kiểm soát giá trị sổ sách trên cổ phần và lãi trên cổ phần được xác định theo dữ liệu tài chính năm 2018
4 Cách tiếp cận và phương pháp nghiên cứu
4.1 Cách tiếp cận
Trang 6Đầu tiên, từ tổng quan cơ sở lý thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm liên quan, đề xuất chủ đề, giả thuyết và mô hình nghiên cứu, phương pháp đo lường các biến trong mô hình nghiên cứu
Tiếp theo, thu thập dữ liệu liên quan đến đo lường công bố thông tin trách nhiệm xã hội, giá trị doanh nghiệp, lợi nhuận kỳ vọng, chi phí vốn chủ sở hữu và các biến kiểm soát
Cuối cùng, phân tích, bàn luận kết quả nghiên cứu và hàm ý
4.2 Phương pháp nghiên cứu
Phương pháp định lượng dùng để đánh giá, phân tích mô hình đo lường và mô hình cấu trúc vầ ảnh hưởng của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp Phương pháp định tính được sử dụng để làm rõ một số kết quả của Luận án
5 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn
Luận án đóng góp về mặt lý thuyết ở những điểm sau:
Một là, Luận án góp phần bổ sung vào dòng nghiên cứu hiện
tại về công bố thông tin trách nhiệm xã hội bằng cách xem xét ảnh hưởng trực tiếp của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp và ảnh hưởng gián tiếp qua hai biến trung gian là lợi nhuận kỳ vọng và chi phí vốn chủ sở hữu
Hai là, Luận án sử dụng mô hình bậc cao tổng hợp các thành
phần bậc thấp hơn thành khái niệm bậc cao đa chiều nhằm giảm độ phức tạp mô hình, giảm số lượng các mối quan hệ trong mô hình cấu trúc, làm cho mô hình PLS-SEM trở nên tinh gọn và dễ nắm bắt hơn
Ba là, Luận án còn góp phần làm phong phú dòng nghiên
cứu về xác định lợi nhuận dự báo và chi phí vốn chủ sở hữu
Về mặt thực tiễn, kết quả Luận án góp phần nâng cao nhận thức của người quản lí công ty, cơ quan quản lý nhà nước cũng như
Trang 7các bên có liên quan về việc cần phải cải thiện mức độ công bố thông tin trách nhiệm xã hội để từ đó nâng cao giá trị doanh nghiệp
6 Kết cấu
Luận án này gồm bốn chương, có kết cấu như sau:
Chương 1: Cơ sở lý thuyết và tổng quan nghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp
Chương 2: Giả thuyết và phương pháp nghiên cứu
Chương 3: Kết quả nghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp
Chương 4: Kết luận và hàm ý chính sách
CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP
1.1 Công bố thông tin trách nhiệm xã hội
1.1.1 Khái niệm công bố thông tin trách nhiệm xã hội
Công bố thông tin trách nhiệm xã hội là sự cung cấp thông tin về kết quả hoạt động trách nhiệm xã hội cho các bên liên quan Công bố thông tin trách nhiệm xã hội không chỉ thể hiện nỗ lực của người quản lý để đo lường, giám sát và đánh giá hoạt động trách nhiệm xã hội của công ty mà còn thể hiện nỗ lực nâng cao trách nhiệm giải trình về các mục tiêu và chương trình trách nhiệm xã hội nhằm giải quyết các xung đột tiềm ẩn và đạt được tính hợp pháp
1.1.2 Phân loại công bố thông tin trách nhiệm xã hội
Trang 8Công bố thông tin trách nhiệm xã hội bao gồm công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc và công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện
1.1.3 Đo lường công bố thông tin trách nhiệm xã hội
1.1.3.1 Đo lường bố thông tin trách nhiệm xã hội qua bộ chỉ số
Bộ chỉ số bố thông tin trách nhiệm xã hội được biên soạn bởi các cơ quan xếp hạng chuyên ngành (Abbott & Monsen, 1979) 1.1.3.2 Đo lường công bố thông tin về CSR theo phân tích nội dung
Phân tích nội dung là phương pháp mã hóa nội dung của đoạn văn bản thành nhiều nhóm khác nhau tùy thuộc vào tiêu chí được chọn (Krippendorff, 2004)
1.2 Giá trị doanh nghiệp
1.2.1 Khái niệm giá trị doanh nghiệp
Giá trị doanh nghiệp có thể hiểu là giá trị tài sản thể hiện trên Bảng cân đối kế toán; hoặc chính là giá trị vốn hóa thị trường của công ty đó
1.2.2 Phân loại giá trị doanh nghiệp
Giá trị doanh nghiệp có thể tiếp cận theo giá trị tổng thể hoặc giá trị vốn chủ sở hữu
1.2.3 Đo lường giá trị doanh nghiệp
1.2.3.1 Khái quát chung về các phương pháp xác định giá trị doanh
nghiệp
Có nhiều phương pháp đo lường giá trị doanh nghiệp, phổ biến là phương pháp chiết khấu dòng tiền, phương pháp giá trị so sánh, và phương pháp giá trị kế toán
1.2.3.2 Xác định giá trị doanh nghiệp trong các nghiên cứu thực
nghiệm
Trang 9Thực tiễn nghiên cứu cho thấy đa số các nhà phân tích thường ưu tiên chọn các phương pháp đơn giản như phương pháp giá trị so sánh (thể hiện qua tỷ số P/E, tỷ số P/B, phương pháp lợi nhuận thặng dư) và đều đánh giá phương pháp chiết khấu dòng tiền và phương pháp chiết khấu cổ tức là không quan trọng Khi xác định giá trị doanh nghiệp, nhà phân tích quan tâm đến:
Thứ nhất xác định thời gian dự báo
Thứ hai xác định lợi nhuận dự báo
sự đơn giản, tính chính xác và phù hợp với kế toán dồn tích Thời gian dự báo phổ biến là từ 2 đến 3 năm
1.3 Các lý thuyết nền có liên quan
1.3.1 Lý thuyết quản trị ấn tượng (Impression Management)
Lý thuyết quản trị ấn tượng cho rằng công ty công bố thông tin trách nhiệm xã hội theo nhiều cách để quản trị nhận thức các bên liên quan Hai chiến lược quản trị ấn tượng phổ biến là chiến lược tích cực và chiến lược phớt lờ
Quá trình quản trị ấn tượng gồm hai bước: trước hết công bố thông tin trách nhiệm xã hội trên các phương tiện truyền thông; sau
đó theo dõi phản ứng của các bên liên quan
1.3.2 Lý thuyết các bên có liên quan (Stakeholder Theory)
Trang 10Công bố thông tin trách nhiệm xã hội cung cấp thông tin bổ sung, đáp ứng nhu cầu thông tin của các bên liên quan, tạo sân chơi bình đẳng cho các bên liên quan, giảm rủi ro đầu tư cũng như các quyết định đầu tư sai dẫn đến giá trị doanh nghiệp tăng
1.3.3 Lý thuyết về tính chính đáng (Legitimacy Theory)
Lý thuyết về tính chính đáng thừa nhận rằng công ty công bố thông tin trách nhiệm xã hội để xoa dịu các bên liên quan, đặc biệt là các bên liên quan quyền lực hoặc để tránh các khoản phạt (Deegan, 2002; Gray & cộng sự, 2009)
1.4 Ảnh hưởng của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp
1.4.1 Ảnh hưởng trực tiếp của công bố thông tin trách nhiệm xã
hội đến giá trị doanh nghiệp
Công bố thông tin trách nhiệm xã hội làm tăng giá trị doanh nghiệp
Mức độ công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện và bắt buộc càng tốt thì mối tương quan này càng mạnh ( xem Plumlee
& cộng sự (2015), Wang (2016), Reverte (2014), Loh & cộng sự (2017)) bởi công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện cung cấp thông tin bổ sung, giảm bất đối xứng thông tin và có giá trị gia tăng đối với nhà đầu tư
Công bố thông tin trách nhiệm xã hội không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp
Khi công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện không đáp ứng nhu cầu thông tin của các bên liên quan hoặc khi các công ty
sử dụng công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc để tự quảng cáo, và theo đó họ phóng đại quá mức những đóng góp tích cực cho
Trang 11xã hội và môi trường và công bố quá thấp các tác động tiêu cực (xem Fiori & cộng sự (2007), Deswanto & Siregar (2018), Moneva & Cuellar (2009))
Công bố thông tin trách nhiệm xã hội làm giảm giá trị
doanh nghiệp
Công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện và bắt buộc thường mang tính chủ quan, hoặc mang tính cơ hội hoặc hành vi của người quản lý và có thể được công bố trái ngược với dữ liệu thực tế khách quan nên độ tin cậy (xem Hassel & cộng sự (2005) và Landau
& cộng sự (2020), Wang (2016))
1.4.2 Ảnh hưởng trực tiếp của công bố thông tin trách nhiệm xã
hội đến lợi nhuận kỳ vọng
1.4.3 Ảnh hưởng trực tiếp của công bố thông tin trách nhiệm xã
hội đến chi phí vốn chủ sở hữu
1.4.4 Ảnh hưởng lợi nhuận kỳ vọng và chi phí vốn chủ sở hữu
đến giá trị doanh nghiệp
1.4.5 Ảnh hưởng gián tiếp của công bố thông tin trách nhiệm xã
hội đến giá trị doanh nghiệp
Số lượng các nghiên cứu xem xét ảnh hưởng gián tiếp của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp còn khá hạn chế Một vài nghiên cứu như Ronald & cộng sự (2019), Haryono & Iskandar (2015), Olaoye & Oluwadare (2018), Wirawan
& cộng sự (2020), Jitmaneeroj (2017)
Tóm lại, đa số các bằng chứng thực nghiệm khuyến khích các công ty công bố thông tin trách nhiệm xã hội để tăng giá trị doanh nghiệp Công bố thông tin trách nhiệm xã hội được xác định
đa dạng như sử dụng chỉ số ESG, chỉ số KLD, chỉ số xếp hạng quốc
Trang 12gia, hoặc phân tích nội dung theo hướng dẫn GRI Giá trị doanh nghiệp được đánh giá qua các tỷ số như Tobin’s Q, tỷ số P/B Về phương pháp phân tích, đa số nghiên cứu sử dụng phương pháp phân tích hồi quy truyền thống, một vài nghiên cứu sử dụng mô hình đa cấu trúc (SEM)
1.5 Khoảng trống nghiên cứu
Về nội dung nghiên cứu, vẫn chưa có nhiều nghiên cứu xem
xét ảnh hưởng cả ảnh hưởng trực tiếp của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp và ảnh hưởng gián tiếp thông qua biến trung gian như lợi nhuận kỳ vọng và chi phí vốn chủ sở hữu
Về phương pháp đo lường, rất ít nghiên cứu xem xét mức độ
công bố thông tin trách nhiệm xã hội
Về kỹ thuật phân tích, rất ít các nghiên cứu sử dụng mô hình
đường dẫn (PLS- SEM) để xem xét ảnh hưởng trực tiếp của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp và ảnh hưởng gián tiếp thông qua biến qua trung gian là lợi nhuận kỳ vọng và chi phí vốn chủ sở hữu
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
CHƯƠNG 2 GIẢ THUYẾT VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN
CỨU 2.1 Giả thuyết nghiên cứu và mô hình nghiên cứu
2.1.1 Giả thuyết nghiên cứu
2.1.1.1 Công bố thông tin trách nhiệm xã hội và giá trị doanh nghiệp
Giả thuyết H1: Công bố thông tin trách nhiệm xã hội ảnh hưởng trực tiếp và cùng chiều với giá trị doanh nghiệp
Trang 13Giả thuyết H1a: Công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc ảnh hưởng trực tiếp và cùng chiều với giá trị doanh nghiệp
Giả thuyết H1b: Công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện ảnh hưởng trực tiếp và cùng chiều với giá trị doanh nghiệp 2.1.1.2 Vai trò trung gian của lợi nhuận kỳ vọng và chi phí vốn chủ
sở hữu
Giả thuyết H2: Lợi nhuận kỳ vọng đóng vai trò trung gian cho ảnh hưởng tích cực của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp
Giả thuyết H2a: Lợi nhuận kỳ vọng đóng vai trò trung gian cho ảnh hưởng tích cực của công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc đến giá trị doanh nghiệp
Giả thuyết H2b: Lợi nhuận kỳ vọng đóng vai trò trung gian cho ảnh hưởng tích cực của công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện đến giá trị doanh nghiệp
Giả thuyết H3: Chi phí vốn chủ sở hữu đóng vai trò trung gian cho ảnh hưởng tích cực của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp
Giả thuyết H3a: Chi phí vốn chủ sở hữu đóng vai trò trung gian cho ảnh hưởng tích cực của công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc đến giá trị doanh nghiệp
Giả thuyết H3b: Chi phí vốn chủ sở hữu đóng vai trò trung gian cho ảnh hưởng tích cực của công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện đến giá trị doanh nghiệp
2.1.1.3 Biến kiểm soát
2.1.2 Mô hình nghiên cứu
Hình 2.1 sau đây là mô hình nghiên cứu của Luận án