Nghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamNghiên cứu ảnh hưởng của công bố thông tin về trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp – Trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ LÊ XUÂN QUỲNH NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP_ TRƢỜNG HỢP CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM TĨM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ Đà Nẵng, năm 2024 Cơng trình đƣợc hồn thành Trƣờng Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS.TS HOÀNG TÙNG PGS.TS ĐOÀN NGỌC PHI ANH Phản biện 1: …………………………………… Phản biện 2: …………………………………… Luận án đƣợc bảo vệ trƣớc Hội đồng chấm Luận án cấp Trƣờng Trƣờng Đại học kinh tế, Đại học Đà Nẵng vào ngày tháng năm 2024 CHƢƠNG GIỚI THIỆU Lý chọn đề tài Sự phát triển mạnh mẽ sóng đầu tƣ có trách nhiệm thời gian qua minh chứng cho thấy tầm quan trọng công bố thông tin trách nhiệm xã hội tồn phát triển bền vững công ty, sau Covid-19 Lý thuyết thực tiễn nghiên cứu cho thấy công bố thông tin trách nhiệm xã hội mang lại nhiều lợi ích cho cơng ty nhƣ tăng giá trị doanh nghiệp, giảm rủi ro, thu hút đƣợc nguồn vốn có chi phí thấp Tuy nhiên có kết nghiên cứu cho công bố thông tin trách nhiệm xã hội không ảnh hƣởng đến giá trị doanh nghiệp làm giảm giá trị doanh nghiệp Do cần có nghiên cứu thực nghiệm để bổ sung chứng, góp phần làm rõ ảnh hƣởng công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp Là công ty Việt Nam bố thông tin trách nhiệm xã hội theo chuẩn GRI, đến CTCP Sữa Việt Nam đạt đƣợc hiệu mặt kinh tế (giá cổ phiếu liên tục tăng) từ việc công bố thông tin trách nhiệm xã hội Ngƣợc lại, không công bố thông tin trách nhiệm xã hội cách rõ ràng trung thực, giá trị doanh nghiệp bị tổn hại nghiêm trọng (xem trƣờng hợp Tập đoàn Volkswagen CTCP Hoàng Anh Gia Lai) Các nghiên cứu ảnh hƣởng công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp nƣớc phát triển nhƣ Việt Nam phong phú Các nghiên cứu nhƣ Deswanto & Siregar (2018), Bich & cộng (2015), Tien & cộng (2017), Trần Thị Thanh Huyền (2020) dùng lại việc xem xét cơng ty có khơng cơng bố thơng tin trách nhiệm xã hội ảnh hƣởng đến giá trị doanh nghiệp nhƣ Do đó, cần có nghiên cứu xem xét ảnh hƣởng mức độ công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp nhƣ Ngoài ra, có nghiên cứu xem xét ảnh hƣởng trực tiếp công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp ảnh hƣởng gián tiếp công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp qua biến trung gian lợi nhuận kỳ vọng chi phí vốn chủ sở hữu Việc bỏ qua biến trung gian không làm rõ đƣợc yếu tố góp phần tạo giá trị cho cơng ty Do vậy, cần có nghiên cứu xem xét ảnh hƣởng biến trung gian lợi nhuận kỳ vọng chi phí vốn chủ sở hữu đến mối quan hệ bố thông tin trách nhiệm xã hội giá trị doanh nghiệp Dƣới góc độ phƣơng pháp, nghiên cứu sử dụng phƣơng pháp cấu trúc bình phƣơng nhỏ phần (phƣơng pháp PLS−SEM) để xem xét ảnh hƣởng trực tiếp công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp gián tiếp bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp qua biến trung gian lợi nhuận kỳ vọng chi phí vốn chủ sở hữu Vì cần có nghiên cứu để xem xét ảnh hƣởng trực tiếp công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp ảnh hƣởng gián tiếp bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp quan biến trung gian lợi nhuận kỳ vọng chi phí vốn chủ sở hữu Mục tiêu nghiên cứu Luận án đƣợc thực nhằm nghiên cứu ảnh hƣởng công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp công ty Việt Nam, gồm mục tiêu cụ thể nhƣ sau: - Xác định phân tích ảnh hƣởng trực tiếp công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp - Xác định phân tích ảnh hƣởng gián tiếp công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp qua biến trung gian lợi nhuận kỳ vọng chi phí vốn chủ sở hữu Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu: Đối tƣợng nghiên cứu Luận án ảnh hƣởng công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp 3.2 Phạm vi nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu Luận án bao gồm: Phạm vi nội dung: Công bố thông tin trách nhiệm xã hội đƣợc xem xét theo ba nội dung công bố thông tin trách nhiệm xã hội, công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện Giá trị doanh nghiệp đƣợc đánh giá qua giá cổ phiếu Phạm vi thời gian: Luận án sử dụng BCTN/ BCPTBV năm 2017 để thu thập số công bố thông tin trách nhiệm xã hội Giá trị doanh nghiệp đƣợc xác định qua giá cổ phiếu đóng cửa bình qn năm 2018 Lợi nhuận dự báo năm 2019 2020 để làm biến đại diện cho lợi nhuận kỳ vọng Chi phí vốn chủ sở hữu đƣợc xác định theo phƣơng pháp phƣơng pháp PEG (2004) CAPM Biến kiểm soát giá trị sổ sách cổ phần lãi cổ phần đƣợc xác định theo liệu tài năm 2018 Cách tiếp cận phƣơng pháp nghiên cứu 4.1 Cách tiếp cận Đầu tiên, từ tổng quan sở lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm liên quan, đề xuất chủ đề, giả thuyết mơ hình nghiên cứu, phƣơng pháp đo lƣờng biến mơ hình nghiên cứu Tiếp theo, thu thập liệu liên quan đến đo lƣờng công bố thông tin trách nhiệm xã hội, giá trị doanh nghiệp, lợi nhuận kỳ vọng, chi phí vốn chủ sở hữu biến kiểm soát Cuối cùng, phân tích, bàn luận kết nghiên cứu hàm ý 4.2 Phƣơng pháp nghiên cứu Phƣơng pháp định lƣợng dùng để đánh giá, phân tích mơ hình đo lƣờng mơ hình cấu trúc vầ ảnh hƣởng công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp Phƣơng pháp định tính đƣợc sử dụng để làm rõ số kết Luận án Ý nghĩa khoa học thực tiễn Luận án đóng góp mặt lý thuyết điểm sau: Một là, Luận án góp phần bổ sung vào dịng nghiên cứu công bố thông tin trách nhiệm xã hội cách xem xét ảnh hƣởng trực tiếp công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp ảnh hƣởng gián tiếp qua hai biến trung gian lợi nhuận kỳ vọng chi phí vốn chủ sở hữu Hai là, Luận án sử dụng mơ hình bậc cao tổng hợp thành phần bậc thấp thành khái niệm bậc cao đa chiều nhằm giảm độ phức tạp mơ hình, giảm số lƣợng mối quan hệ mơ hình cấu trúc, làm cho mơ hình PLS-SEM trở nên tinh gọn dễ nắm bắt Ba là, Luận án góp phần làm phong phú dịng nghiên cứu xác định lợi nhuận dự báo chi phí vốn chủ sở hữu Về mặt thực tiễn, kết Luận án góp phần nâng cao nhận thức ngƣời quản lí công ty, quan quản lý nhà nƣớc nhƣ bên có liên quan việc cần phải cải thiện mức độ công bố thông tin trách nhiệm xã hội để từ nâng cao giá trị doanh nghiệp Kết cấu Luận án gồm bốn chƣơng, có kết cấu nhƣ sau: Chƣơng 1: Cơ sở lý thuyết tổng quan nghiên cứu ảnh hƣởng công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp Chƣơng 2: Giả thuyết phƣơng pháp nghiên cứu Chƣơng 3: Kết nghiên cứu ảnh hƣởng công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp Chƣơng 4: Kết luận hàm ý sách CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 1.1 Công bố thông tin trách nhiệm xã hội 1.1.1 Khái niệm công bố thông tin trách nhiệm xã hội Công bố thông tin trách nhiệm xã hội cung cấp thông tin kết hoạt động trách nhiệm xã hội cho bên liên quan Công bố thông tin trách nhiệm xã hội nỗ lực ngƣời quản lý để đo lƣờng, giám sát đánh giá hoạt động trách nhiệm xã hội cơng ty mà cịn thể nỗ lực nâng cao trách nhiệm giải trình mục tiêu chƣơng trình trách nhiệm xã hội nhằm giải xung đột tiềm ẩn đạt đƣợc tính hợp pháp 1.1.2 Phân loại công bố thông tin trách nhiệm xã hội Công bố thông tin trách nhiệm xã hội bao gồm công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện 1.1.3 Đo lường công bố thông tin trách nhiệm xã hội 1.1.3.1 Đo lƣờng bố thông tin trách nhiệm xã hội qua số Bộ số bố thông tin trách nhiệm xã hội đƣợc biên soạn quan xếp hạng chuyên ngành (Abbott & Monsen, 1979) 1.1.3.2 Đo lƣờng công bố thông tin CSR theo phân tích nội dung Phân tích nội dung phƣơng pháp mã hóa nội dung đoạn văn thành nhiều nhóm khác tùy thuộc vào tiêu chí đƣợc chọn (Krippendorff, 2004) 1.2 Giá trị doanh nghiệp 1.2.1 Khái niệm giá trị doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp hiểu giá trị tài sản thể Bảng cân đối kế tốn; giá trị vốn hóa thị trƣờng cơng ty 1.2.2 Phân loại giá trị doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp tiếp cận theo giá trị tổng thể giá trị vốn chủ sở hữu 1.2.3 Đo lƣờng giá trị doanh nghiệp 1.2.3.1 Khái quát chung phƣơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp Có nhiều phƣơng pháp đo lƣờng giá trị doanh nghiệp, phổ biến phƣơng pháp chiết khấu dòng tiền, phƣơng pháp giá trị so sánh, phƣơng pháp giá trị kế toán 1.2.3.2 Xác định giá trị doanh nghiệp nghiên cứu thực nghiệm Thực tiễn nghiên cứu cho thấy đa số nhà phân tích thƣờng ƣu tiên chọn phƣơng pháp đơn giản nhƣ phƣơng pháp giá trị so sánh (thể qua tỷ số P/E, tỷ số P/B, phƣơng pháp lợi nhuận thặng dƣ) đánh giá phƣơng pháp chiết khấu dòng tiền phƣơng pháp chiết khấu cổ tức không quan trọng Khi xác định giá trị doanh nghiệp, nhà phân tích quan tâm đến: Thứ xác định thời gian dự báo Thứ hai xác định lợi nhuận dự báo Thứ ba xác định chi phí vốn chủ sở hữu Cuối đánh giá độ tin cậy phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp Tóm lại, lý thuyết giá trị doanh nghiệp xác định theo nhiều cách Tuy nhiên, nghiên cứu giá trị doanh nghiệp thƣờng đƣợc xác định theo phƣơng pháp giá trị so sánh đơn giản, tính xác phù hợp với kế tốn dồn tích Thời gian dự báo phổ biến từ đến năm 1.3 Các lý thuyết có liên quan 1.3.1 Lý thuyết quản trị ấn tượng (Impression Management) Lý thuyết quản trị ấn tƣợng cho công ty công bố thông tin trách nhiệm xã hội theo nhiều cách để quản trị nhận thức bên liên quan Hai chiến lƣợc quản trị ấn tƣợng phổ biến chiến lƣợc tích cực chiến lƣợc phớt lờ Quá trình quản trị ấn tƣợng gồm hai bƣớc: trƣớc hết công bố thông tin trách nhiệm xã hội phƣơng tiện truyền thông; sau theo dõi phản ứng bên liên quan 1.3.2 Lý thuyết bên có liên quan (Stakeholder Theory) Công bố thông tin trách nhiệm xã hội cung cấp thông tin bổ sung, đáp ứng nhu cầu thông tin bên liên quan, tạo sân chơi bình đẳng cho bên liên quan, giảm rủi ro đầu tƣ nhƣ định đầu tƣ sai dẫn đến giá trị doanh nghiệp tăng 1.3.3 Lý thuyết tính đáng (Legitimacy Theory) Lý thuyết tính đáng thừa nhận công ty công bố thông tin trách nhiệm xã hội để xoa dịu bên liên quan, đặc biệt bên liên quan quyền lực để tránh khoản phạt (Deegan, 2002; Gray & cộng sự, 2009) 1.4 Ảnh hƣởng công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp 1.4.1 Ảnh hưởng trực tiếp công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp Công bố thông tin trách nhiệm xã hội làm tăng giá trị doanh nghiệp Mức độ công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện bắt buộc tốt mối tƣơng quan mạnh ( xem Plumlee & cộng (2015), Wang (2016), Reverte (2014), Loh & cộng (2017)) công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện cung cấp thông tin bổ sung, giảm bất đối xứng thơng tin có giá trị gia tăng nhà đầu tƣ Công bố thông tin trách nhiệm xã hội không ảnh hƣởng đến giá trị doanh nghiệp Khi công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện không đáp ứng nhu cầu thông tin bên liên quan công ty sử dụng công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc để tự quảng cáo, theo họ phóng đại q mức đóng góp tích cực cho 10 gia, phân tích nội dung theo hƣớng dẫn GRI Giá trị doanh nghiệp đƣợc đánh giá qua tỷ số nhƣ Tobin’s Q, tỷ số P/B Về phƣơng pháp phân tích, đa số nghiên cứu sử dụng phƣơng pháp phân tích hồi quy truyền thống, vài nghiên cứu sử dụng mơ hình đa cấu trúc (SEM) 1.5 Khoảng trống nghiên cứu Về nội dung nghiên cứu, chƣa có nhiều nghiên cứu xem xét ảnh hƣởng ảnh hƣởng trực tiếp công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp ảnh hƣởng gián tiếp thông qua biến trung gian nhƣ lợi nhuận kỳ vọng chi phí vốn chủ sở hữu Về phương pháp đo lường, nghiên cứu xem xét mức độ công bố thông tin trách nhiệm xã hội Về kỹ thuật phân tích, nghiên cứu sử dụng mơ hình đƣờng dẫn (PLS- SEM) để xem xét ảnh hƣởng trực tiếp công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp ảnh hƣởng gián tiếp thông qua biến qua trung gian lợi nhuận kỳ vọng chi phí vốn chủ sở hữu KẾT LUẬN CHƢƠNG CHƢƠNG GIẢ THUYẾT VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2.1 Giả thuyết nghiên cứu mơ hình nghiên cứu 2.1.1 Giả thuyết nghiên cứu 2.1.1.1 Công bố thông tin trách nhiệm xã hội giá trị doanh nghiệp Giả thuyết H1: Công bố thông tin trách nhiệm xã hội ảnh hƣởng trực tiếp chiều với giá trị doanh nghiệp 11 Giả thuyết H1a: Công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc ảnh hƣởng trực tiếp chiều với giá trị doanh nghiệp Giả thuyết H1b: Công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện ảnh hƣởng trực tiếp chiều với giá trị doanh nghiệp 2.1.1.2 Vai trò trung gian lợi nhuận kỳ vọng chi phí vốn chủ sở hữu Giả thuyết H2: Lợi nhuận kỳ vọng đóng vai trị trung gian cho ảnh hƣởng tích cực cơng bố thơng tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp Giả thuyết H2a: Lợi nhuận kỳ vọng đóng vai trị trung gian cho ảnh hƣởng tích cực cơng bố thơng tin trách nhiệm xã hội bắt buộc đến giá trị doanh nghiệp Giả thuyết H2b: Lợi nhuận kỳ vọng đóng vai trị trung gian cho ảnh hƣởng tích cực công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện đến giá trị doanh nghiệp Giả thuyết H3: Chi phí vốn chủ sở hữu đóng vai trị trung gian cho ảnh hƣởng tích cực cơng bố thơng tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp Giả thuyết H3a: Chi phí vốn chủ sở hữu đóng vai trị trung gian cho ảnh hƣởng tích cực cơng bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc đến giá trị doanh nghiệp Giả thuyết H3b: Chi phí vốn chủ sở hữu đóng vai trị trung gian cho ảnh hƣởng tích cực cơng bố thơng tin trách nhiệm xã hội tự nguyện đến giá trị doanh nghiệp 2.1.1.3 Biến kiểm sốt 2.1.2 Mơ hình nghiên cứu Hình 2.1 sau mơ hình nghiên cứu Luận án 12 2.2 Đo lƣờng biến nghiên cứu 2.2.1 Đo lường biến độc lập Chỉ mục thông tin công bố thông tin trách nhiệm xã hội đƣợc xác định cách gán khoảng cách – 4 điểm: Nếu công ty công bố thông tin tổng hợp năm trƣớc năm nay, thông tin chi tiết năm trƣớc năm nay; điểm: Nếu công ty công bố thông tin tổng hợp thông tin chi tiết năm nay; Hoặc: công bố thông tin tổng hợp năm trƣớc năm thông tin chi tiết năm nay; Hoặc: thông tin chi tiết năm trƣớc năm nay; điểm: Nếu công ty công bố thông tin tổng hợp năm trƣớc năm Hoặc thông tin chi tiết năm nay; điểm: Nếu công ty công bố thông tin tổng hợp năm nay; 13 điểm: Nếu công ty không công bố thông tin Kế thừa Lê Hà Nhƣ Thảo (2022) Trần Thị Thanh Huyền (2020), Luận án loại tiêu chí không phổ biến Việt Nam gộp tiêu chí có nội dung, ý nghĩa vào nhóm 2.2.2 Đo lường biến phụ thuộc giá trị doanh nghiệp đƣợc thể qua giá cổ phiếu Giá cổ phiếu giá cổ phiếu bình quân năm đƣợc thu thập sau ngày công bố BCTN/ BCPTBV nhằm đảm bảo nội dung báo cáo đƣợc phổ biến đầy đủ đến tất bên liên quan 2.2.3 Đo lường biến trung gian Lợi nhuận kỳ vọng (EE), lợi nhuận kỳ vọng giá trị trung bình lợi nhuận thặng dƣ kỳ vọng (FRI) năm thứ năm thứ hai đƣợc suy từ mô hình lợi nhuận thặng dƣ, giá trị trung bình FROE năm thứ năm thứ hai Chi phí vốn chủ sở hữu (COE): đƣợc đo lƣờng theo mơ hình CAPM (COECAPM), mơ hình PEG (COEPEG) 2.2.4 Đo lường biến kiểm soát Giá trị sổ sách cổ phần (BV): Là tỷ số giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu số lƣợng cổ phần phổ thơng bình qn lƣu hành Lãi cổ phần (EPS): Là tỷ số lợi nhuận phân bổ cho cổ đông phổ thông số lƣợng cổ phần phổ thơng bình qn lƣu hành 2.3 Mẫu nghiên cứu, thu thập liệu xử lý liệu 2.3.1 Mẫu nghiên cứu Các công ty mẫu nghiên cứu phải đáp ứng tiêu chí sau: (i) Khơng thuộc ngành tài chính, ngân hàng, chứng khốn 14 bảo hiểm khác quy định công bố thông tin trách nhiệm xã hội chất hoạt động kinh doanh; (ii) Niên độ kế toán theo năm tài chính, nghĩa bắt đầu vào ngày 1/1 kết thúc vào ngày 31/12; (iii) Lợi nhuận dự báo phải dƣơng chênh lệch lợi nhuận dự báo năm sau phải lớn năm trƣớc; (iv) Dữ liệu yêu cầu có sẵn để thu thập đƣợc Do vậy, công ty không thõa mãn điều kiện bị loại khỏi mẫu nghiên cứu Sau cùng, tác giả chọn đƣợc 377 công ty làm mẫu nghiên cứu 2.3.2 Thu thập liệu Đối với biến độc lập: Chỉ số công bố thông tin trách nhiệm xã hội đƣợc thu thập từ BCTN/ BCPTBV Đối với biến phụ thuộc: giá trị doanh nghiệp đƣợc xác định qua biến đại diện giá cổ phiếu Sau đó, giá cổ phiếu đƣợc tính bình qn năm theo ngày công bố BCTN/ BCPTBV Đối với biến trung gian biến kiểm soát: Một biến lợi nhuận kỳ vọng, để dự báo lợi nhuận cho năm 2019 2020 tác giả thu thập điều chỉnh thông tin tài giai đoạn 2008 – 2018 Hai biến chi phí vốn chủ sở hữu, liệu đƣợc thu thập từ lợi nhuận dự báo thông tin tin thị trƣờng Ba biến kiểm soát đƣợc thu thập tính tốn từ báo cáo tài 15 2.3.3 Xử lý liệu 2.3.3.1 Xử lý liệu dự báo lợi nhuận 2.3.3.2 Xử lý liệu sơ cấp trình vấn chuyên sâu 2.3.4 Quy trình phân tích liệu 2.3.4.1 Đánh giá mơ hình đo lƣờng 2.3.4.2 Đánh giá mơ hình cấu trúc CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 3.1 Công bố thông tin trách nhiệm xã hội 3.1.1 Công bố thông tin trách nhiệm xã hội 3.1.2 Công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc 3.1.3 Công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện 3.2 Xác định giá trị doanh nghiệp 3.2.1 Kết xác định lợi nhuận dự báo 3.2.1.1 Theo phƣơng pháp tăng trƣởng 3.2.1.2 Theo phƣơng pháp hồi quy liệu chéo 3.2.2 Kết kiểm tra độ xác 3.2.3 Kết kiểm tra hệ số phản ứng lợi nhuận 3.2.4 Kết xác định giá trị doanh nghiệp, lợi nhuận kỳ vọng chi phí vốn chủ sở hữu 3.1 Ảnh hƣởng công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp 3.1.1 Mơ hình đo lường bậc thấp Đánh giá độ tin cậy Đánh giá giá trị hội tụ 16 Đánh giá độ giá trị phân biệt 3.1.2 Mơ hình cấu trúc bậc cao Đánh giá chất lƣợng biến Đánh giá tƣợng đa cộng tuyến Hệ số xác định R2 3.1.3 Kết kiểm định mơ hình bậc cao 3.1.3.1 Kết kiểm định mối quan hệ trực tiếp Ảnh hƣởng công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp Công bố thông tin trách nhiệm xã hội ảnh hƣởng trực tiếp chiều đến giá trị doanh nghiệp mức ý nghĩa 1% (β = 0,264, p < 0,01, t = 5,147) Giả thuyết H1 đƣợc chấp nhận Công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc ảnh hƣởng trực tiếp chiều đến giá trị doanh nghiệp mức ý nghĩa 1% (β = 0,287, p < 0,01, t = 6,077) Giả thuyết H1a đƣợc chấp nhận Công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện ảnh hƣởng trực tiếp chiều đến giá trị doanh nghiệp mức ý nghĩa 1% (β = 0,205, p < 0,01, t = 3,988) Giả thuyết H1b đƣợc chấp nhận Ảnh hƣởng công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến lợi nhuận kỳ vọng Công bố thông tin trách nhiệm xã hội có ảnh hƣởng trực tiếp chiều đến lợi nhuận kỳ vọng mức ý nghĩa 1% (β = 0,458, p < 0,01, t = 11,011) Công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc có ảnh hƣởng trực tiếp chiều đến lợi nhuận kỳ vọng mức ý nghĩa 1% (β = 0,480, p < 0,01, t = 12,154) 17 Công bố thơng tin trách nhiệm xã hội tự nguyện có ảnh hƣởng trực tiếp chiều đến lợi nhuận kỳ vọng mức ý nghĩa 1% (β = 0,404, p < 0,01, t = 8,761) Ảnh hƣởng công bố thơng tin trách nhiệm xã hội đến chi phí vốn chủ sở hữu Công bố thông tin trách nhiệm xã hội có ảnh hƣởng trực tiếp ngƣợc chiều đến chi phí vốn chủ sở hữu mức ý nghĩa 1% (β = 0,231, p < 0,01, t = 5,191) Công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc có ảnh hƣởng trực tiếp ngƣợc chiều đến chi phí vốn chủ sở hữu mức ý nghĩa 1% (β = -0,252, p < 0,01, t = 5,033) Công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện có ảnh hƣởng trực tiếp ngƣợc chiều đến chi phí vốn chủ sở hữu mức ý nghĩa 1% (β = -0,195, p < 0,01, t = 4,338) Ảnh hƣởng lợi nhuận kỳ vọng đến giá trị doanh nghiệp Lợi nhuận kỳ vọng có ảnh hƣởng chiều đến giá trị doanh nghiệp mức ý nghĩa 1% ba mơ hình (mơ hình cơng bố thơng tin trách nhiệm xã hội β = 0,396, p < 0,01, t = 4,300; mơ hình cơng bố thơng tin trách nhiệm xã hội bắt buộc β = 0,397, p < 0,01, t = 4,385; mơ hình cơng bố thơng tin trách nhiệm xã hội tự nguyện β = 0,435, p < 0,01, t = 4,981) Ảnh hƣởng chi phí vốn chủ sở hữu đến giá trị doanh nghiệp Chi phí vốn chủ sở hữu có ảnh hƣởng ngƣợc chiều đến giá trị doanh nghiệp mức ý nghĩa 1% ba mơ hình (mơ hình cơng bố thông tin trách nhiệm xã hội β = -0,195, p < 0,01, t = 5,486), 18 mơ hình cơng bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc β = -0,179, p < 0,01, t = 4,902 mơ hình công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện β = -0,217, p < 0,01, t = 6,043) 3.3.3.2 Kết kiểm định mối quan hệ gián tiếp Biến trung gian lợi nhuận kỳ vọng chi phí vốn chủ sở hữu Hệ số beta (β) mô hình nghiên cứu mang dấu dƣơng có ý nghĩa mức 1% (mơ hình cơng bố thơng tin trách nhiệm xã hội β = 0,225, p < 0,01, t = 5,109), mơ hình cơng bố thơng tin trách nhiệm xã hội bắt buộc β = 0,236, p < 0,01, t = 4,880 mơ hình cơng bố thơng tin trách nhiệm xã hội tự nguyện β = 0,209, p < 0,01, t = 5,499) Bên cạnh đó, hệ số beta (β) mối quan hệ trực tiếp mang dấu dƣơng chiều Do đó, giả thuyết H2, H2a, H2b, H3, H3a H3b đƣợc chấp nhận 3.1.4 Kết kiểm định mơ hình bậc thấp Tất khía cạnh cơng bố thơng tin trách nhiệm xã hội đếu có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp Mức độ tác động công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc mạnh so với công bố thông tin trách nhiệm xã hội công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện Khía cạnh kinh tế tác động đến giá trị doanh nghiệp mạnh so với khía cạnh mơi trƣờng khía cạnh xã hội 3.2 Kết nghiên cứu vấn chuyên sâu Nhận thức trách nhiệm xã hội công bố thông tin trách nhiệm xã hội khác theo lĩnh vực hoạt động Công bố thông tin trách nhiệm xã hội tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp, lợi nhuận kỳ vọng chi phí vốn chủ sở hữu