Luận văn thạc sĩ kinh tế ảnh hưởng của chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đến khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại việt nam

Trang 1 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ĐỖ TRANG LỆ THU Trang 2 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ĐỖ TRANG LỆ THU ẢNH HƯỞNG CỦA

GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU

Mục tiêu nghiên cứu

Nghiên cứu này phân tích tác động của chính sách tiền tệ đến khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam, áp dụng phương pháp của Borio và cộng sự (2017) Cụ thể, bài viết tập trung vào mối quan hệ giữa lãi suất và độ dốc của đường cong lợi suất trái phiếu với hiệu quả sinh lời của các NHTM tại Việt Nam.

Câu hỏi nghiên cứu

Nghiên cứu này phân tích ảnh hưởng của chính sách tiền tệ đến khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam, thông qua việc đo lường lãi suất và độ dốc của trái phiếu Mục tiêu chính là làm rõ các tác động của chính sách tiền tệ đến hiệu quả hoạt động của các NHTM trong bối cảnh kinh tế hiện nay.

Mối quan hệ giữa lãi suất và độ dốc trái phiếu ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lời của ngân hàng Cần xác định xem mối quan hệ này có tính chất tuyến tính hay phi tuyến để hiểu rõ hơn về tác động của chúng đối với hiệu quả hoạt động tài chính.

Mối quan hệ phi tuyến giữa lãi suất và độ dốc trái phiếu có tác động đáng kể đến khả năng sinh lời của ngân hàng Điều này thể hiện qua các chỉ tiêu như lợi nhuận lãi thuần, lợi nhuận ngoài lãi, hiệu suất sử dụng tài sản và dự phòng cho các khoản cho vay tín dụng.

Phạm vi và đối tượng nghiên cứu

Nghiên cứu này tập trung vào chính sách lãi suất và độ dốc trái phiếu để đánh giá chính sách tiền tệ và khả năng sinh lời của 16 ngân hàng thương mại Việt Nam Đối tượng nghiên cứu loại trừ các ngân hàng nước ngoài và ngân hàng liên doanh, đồng thời sử dụng số liệu đã được công bố đầy đủ trong giai đoạn từ 2006 đến 2016.

LV thạc sĩ Kinh tế

Phạm vi nghiên cứu tập trung vào các ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam có dữ liệu, với giai đoạn nghiên cứu kéo dài 11 năm từ 2006 đến 2016 Mục tiêu là tối đa hóa số lượng quan sát để đảm bảo độ tin cậy cao hơn cho kết quả phân tích định lượng, đồng thời theo dõi toàn bộ diễn biến của các yếu tố nghiên cứu.

Phương pháp nghiên cứu

Luận văn áp dụng phương pháp nghiên cứu định lượng, sử dụng kỹ thuật hồi quy đa biến với dữ liệu bảng (Panel Data) GMM theo Bond (1991) và Bover (1995) Mục tiêu là so sánh kết quả giữa các mô hình tin cậy nhằm khắc phục các giả thiết định lượng cổ điển.

Kết quả thực nghiệm từ việc chạy mô hình và các kiểm định sẽ là căn cứ để xác định xem các giả thuyết nghiên cứu được chấp nhận hay bác bỏ, từ đó đảm bảo tính phù hợp của mô hình.

Dữ liệu và các biến vĩ mô được thu thập từ Tổng cục Thống kê, Ngân hàng Nhà nước, cùng với các báo cáo tài chính và báo cáo thường niên của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam qua các năm.

Tác giả sử dụng phần mềm Stata 12 để thực hiện phân tích định lượng, vì phần mềm này cung cấp đầy đủ các công cụ cần thiết cho việc phân tích kết quả một cách hiệu quả.

Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của luận văn

Mặc dù lợi nhuận và khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại đã được nhiều tác giả nghiên cứu, nhưng mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu, đặc biệt là trong bối cảnh phi tuyến, vẫn còn ít được khai thác Đây chính là điểm mới của đề tài này Nghiên cứu được xây dựng dựa trên công trình của Claudio Borio và các cộng sự (2017), nhằm khám phá sâu hơn về ảnh hưởng của chính sách tiền tệ trong một nền kinh tế đang phát triển.

Thạc sĩ Kinh tế tại Việt Nam trong bối cảnh hội nhập đối mặt với nhiều thách thức từ việc mở cửa thị trường Luận văn này hy vọng sẽ đóng góp giá trị khoa học bằng cách hệ thống hóa các lý luận và bằng chứng thực nghiệm về tác động của chính sách tiền tệ đối với khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại.

Nghiên cứu của Borio et al (2017) chỉ ra rằng chính sách tiền tệ có ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại (NHTM), với mối quan hệ phi tuyến giữa lãi suất và các chỉ số tài chính như thu nhập ngoài lãi, thu nhập lãi thuần, dự phòng rủi ro tín dụng và tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản Cụ thể, khả năng sinh lời của ngân hàng tăng theo lãi suất cho đến một mức cao nhất định, sau đó giảm khi lãi suất tiếp tục tăng Lãi suất ngắn hạn và độ dốc của đường cong lợi suất ảnh hưởng đến tỷ số lợi nhuận ròng trên tài sản (ROA), thu nhập lãi thuần (NIM) và tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng (PTT) theo hình U ngược, trong khi thu nhập ngoài lãi (NNIM) có mối quan hệ hình chữ U.

Cơ cấu lãi suất có ảnh hưởng tích cực đến thu nhập ròng từ lãi, vượt trội hơn so với tác động tiêu cực lên các khoản trích lập dự phòng và thu nhập ngoài lãi Trong giai đoạn trước khi lãi suất hoặc độ dốc trái phiếu đạt mức cao, việc tăng lãi suất sẽ nâng cao khả năng sinh lời của ngân hàng.

Nếu lãi suất duy trì ở mức thấp và ổn định trong thời gian dài, khả năng sinh lời của ngân hàng sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực, dẫn đến việc lợi nhuận có thể bị xói mòn theo thời gian.

Khi lãi suất và độ dốc trái phiếu tăng cao, khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực, dẫn đến sự suy giảm trong khả năng sinh lời của các ngân hàng.

LV thạc sĩ Kinh tế

Kết quả nghiên cứu phản ánh đúng thực trạng tại Việt Nam, liên quan đến phân tích dữ liệu về lợi nhuận trên tổng tài sản, biến động lãi suất và độ dốc trái phiếu Điều này củng cố giả thuyết được đề xuất bởi Borio et al (2017), được công bố trên tạp chí uy tín.

Nghiên cứu cung cấp cho các nhà quản lý và chuyên gia kinh tế cái nhìn chính xác và toàn diện về việc đo lường tỷ suất sinh lời của ngân hàng, đồng thời xác định các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam.

Luận văn cung cấp thông tin quan trọng cho các nhà quản trị trong việc xây dựng kế hoạch và chính sách nhằm nâng cao khả năng sinh lợi của ngân hàng thương mại tại Việt Nam, đặc biệt trong bối cảnh lợi nhuận đang giảm và lãi suất duy trì ở mức thấp Đồng thời, nghiên cứu này cũng là cơ sở để Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước thiết lập các chính sách vĩ mô hợp lý, kịp thời, góp phần đạt được các mục tiêu kinh tế, tạo niềm tin cho công chúng và thúc đẩy sự phát triển bền vững của các ngân hàng.

Kết cấu của luận văn

Bố cục luận văn gồm có 5 chương với kết cấu như sau:

 Chương 1: Giới thiệu đề tài nghiên cứu

 Chương 2: Tổng quan về chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đến khả năng sinh lời NHTM

 Chương 3: Thực trạng ảnh hưởng của chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đển khả năng sinh lời của NHTM Việt Nam

 Chương 4: Kết quả nghiên cứu thực nghiệm

 Chương 5: Kết luận và kiến nghị

LV thạc sĩ Kinh tế

TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THÔNG QUA LÃI SUẤT VÀ ĐỘ DỐC TRÁI PHIẾU VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI NHTM

Lý thuyết về khả năng sinh lời của NHTM

Hiệu quả hoạt động kinh doanh của Ngân hàng thương mại (NHTM) là yếu tố quyết định khả năng tối đa hóa lợi nhuận với chi phí thấp và doanh thu cao Sự hiệu quả này không chỉ ảnh hưởng đến sự tồn tại và phát triển của ngân hàng mà còn gia tăng uy tín, tạo sự yên tâm cho khách hàng, từ đó thúc đẩy huy động vốn và gia tăng lợi nhuận Vì vậy, hoạt động kinh doanh được xem là mục tiêu quan trọng nhất của các NHTM.

2.1.1 Hiệu quả hoạt động của NHTM

Hiệu quả hoạt động kinh doanh của các ngân hàng thương mại (NHTM) là yếu tố quyết định đến sự tồn tại và phát triển của ngân hàng Khi NHTM có hoạt động kinh doanh tốt và uy tín trên thị trường, người gửi tiền sẽ cảm thấy yên tâm hơn khi gửi tiền Điều này giúp ngân hàng dễ dàng huy động vốn hơn, từ đó mở rộng quy mô hoạt động để nâng cao chất lượng dịch vụ, gia tăng lợi nhuận và thu hút nhiều khách hàng hơn Vì vậy, hiệu quả hoạt động kinh doanh là mục tiêu hàng đầu của các ngân hàng.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh của các ngân hàng thương mại (NHTM) được đánh giá qua năng lực tài chính và các chỉ tiêu an toàn như giới hạn tín dụng đối với khách hàng và an toàn vốn tối thiểu Bên cạnh đó, năng lực kinh doanh cũng được xem xét, trong đó tỷ suất sinh lời là một trong những chỉ tiêu quan trọng nhất thường được nhắc đến.

LV thạc sĩ Kinh tế

Hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng thương mại (NHTM) được đánh giá qua các chỉ số khả năng sinh lời như tỷ lệ lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA), lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) và thu nhập lãi thuần (NIM) Những chỉ số này phản ánh tình hình kinh doanh của NHTM, cho thấy mức lãi thu được từ các hoạt động cho vay, đầu tư và dịch vụ dựa trên quy mô, vốn và tài sản hiện có.

Các chỉ số đo lường hoạt động kinh doanh của ngân hàng thương mại cần được thu thập qua nhiều giai đoạn và thời kỳ để hiểu rõ hơn về xu hướng, khả năng phát triển và vòng quay hoạt động của ngân hàng Luận văn này dựa trên thực tiễn tại Việt Nam, sử dụng quy mô kinh doanh của ngân hàng để phân tích kết quả sau khi xử lý dữ liệu, từ đó đưa ra các giải pháp phù hợp.

2.1.2 Tỷ suất sinh lời của các NHTM

Khả năng sinh lời của ngân hàng là mối quan tâm hàng đầu của các nhà quản trị, vì lợi nhuận cao và bền vững giúp ngân hàng phát triển và cạnh tranh hiệu quả trong môi trường hội nhập quốc tế Kết quả kinh doanh của ngân hàng được thể hiện qua lợi nhuận, cho thấy sự hiệu quả trong hoạt động kinh doanh và tạo niềm tin với khách hàng Sự phát triển về kỹ thuật và công nghệ cao sẽ thu hút khách hàng gửi tiền và tham gia vào nhiều sản phẩm của ngân hàng, từ đó góp phần vào sự tăng trưởng bền vững của ngân hàng.

Trong ngân hàng thương mại, lợi nhuận được tạo ra thông qua việc vay mượn và bán các khoản nợ dựa trên các tiêu chí như thanh khoản, rủi ro, mệnh giá, kỳ hạn và mức lãi suất Ngân hàng sau đó cho vay lại bằng cách đầu tư vào các tài sản có giá trị Quá trình này được gọi là chuyển hóa tài sản, cho thấy cách ngân hàng sử dụng tiền tiết kiệm để tối ưu hóa lợi nhuận.

Theo Nguyễn Văn Tiến và Phạm Hữu Hồng Thái (2014), lợi nhuận của ngân hàng đến từ việc cho vay vốn, trong đó ngân hàng sử dụng nguồn tiền tiết kiệm của khách hàng để cho người khác vay Lợi nhuận này chủ yếu đến từ các dịch vụ liên quan đến quá trình chuyển hóa tài sản, và nếu ngân hàng cung cấp các dịch vụ mong muốn với giá cả hợp lý, họ có thể tạo ra thu nhập cao từ tài sản hiện có.

Tỷ suất sinh lời là một trong những yếu tố quan trọng phản ánh hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng Khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại (NHTM) thường được đánh giá thông qua các chỉ tiêu định lượng như lợi nhuận sau thuế, tốc độ tăng trưởng và cơ cấu lợi nhuận Các chỉ số tỷ suất sinh lời như tỷ lệ thu nhập trên vốn chủ sở hữu (ROE), tỷ lệ thu nhập trên tổng tài sản (ROA) và tỷ lệ thu nhập lãi cận biên (NIM) càng cao thì hiệu quả kinh doanh của ngân hàng càng tốt Theo Horward và Upton, tỷ suất sinh lời là khả năng của một khoản đầu tư tạo ra lợi nhuận.

Nhiều người thường nhầm lẫn giữa lợi nhuận và khả năng sinh lợi, dẫn đến việc sử dụng hai thuật ngữ này một cách thay thế cho nhau Tuy nhiên, lợi nhuận và tỷ suất sinh lời thực sự khác biệt về ý nghĩa Lợi nhuận là khái niệm tuyệt đối, phản ánh tổng thu nhập của ngân hàng trong một khoảng thời gian nhất định, trong khi tỷ suất sinh lời là khái niệm tương đối, thể hiện hiệu quả hoạt động của ngân hàng.

2.1.2.2 Các chỉ số đo lường tỷ suất sinh lời của NHTM

Ngân hàng cần đánh giá mức lợi nhuận và cân nhắc chi phí liên quan đến các thất thoát để xác định khả năng sinh lợi Điều này được thể hiện qua các chỉ tiêu tài chính quan trọng.

 Tỷ lệ thu nhập trên tổng tài sản (ROA)

LV thạc sĩ Kinh tế

Tài sản của ngân hàng được hình thành từ vốn vay và vốn chủ sở hữu, cả hai nguồn vốn này đều đóng vai trò quan trọng trong việc tài trợ cho các hoạt động của ngân hàng thương mại (NHTM) Tỷ lệ thu nhập trên tổng tài sản (ROA) là chỉ tiêu phổ biến được sử dụng trong nhiều nghiên cứu để đo lường khả năng sinh lời của các ngân hàng, như trong các nghiên cứu của Sufian (2011) và Naceur et al (2008).

Chỉ tiêu ROA (Return on Assets) phản ánh hiệu quả quản lý và tổ chức hoạt động của ngân hàng, cho biết lợi nhuận tạo ra từ mỗi đồng tài sản sử dụng trong sản xuất kinh doanh ROA cao chứng tỏ ngân hàng sử dụng tài sản hiệu quả để sinh lời, từ đó nâng cao hiệu quả kinh doanh Theo Davydenko (2011), tỷ lệ ROA càng cao thì khả năng sinh lời của ngân hàng càng lớn Tuy nhiên, ROA không chỉ phụ thuộc vào quyết định chính sách của ngân hàng mà còn bị ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô ngoài tầm kiểm soát của ngân hàng.

ROA = Lợi nhuận sau thuế

Theo Rivard et al (1997), ROA là chỉ tiêu tối ưu để đo lường khả năng sinh lợi của ngân hàng, vì nó không bị ảnh hưởng bởi sự gia tăng nguồn vốn ROA phản ánh khả năng tạo ra lợi nhuận từ danh mục tài sản của ngân hàng Tuy nhiên, Davydenko (2011) chỉ ra rằng ROA không tính đến các yếu tố ngoại bảng có thể tác động đến hoạt động của ngân hàng.

So với ROE, chỉ tiêu hiệu quả trên tài sản (ROA) cung cấp cái nhìn sâu sắc về khả năng sinh lợi từ tổng tài sản của ngân hàng Nó đo lường hiệu quả sử dụng các nguồn lực tài chính và cho thấy cách ngân hàng quản lý và vận dụng tài sản để tạo ra lợi nhuận ROA là chỉ số quan trọng giúp đánh giá hiệu quả hoạt động của ngân hàng trong việc tối ưu hóa tài sản của mình.

Chính sách lãi suất và độ dốc trái phiếu

Nghiên cứu này dựa trên đề xuất của Claudio Borio và cộng sự (2017) để đo lường chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc của trái phiếu Mặc dù có nhiều công cụ chính sách tiền tệ, mục tiêu chung của chúng là điều chỉnh ảnh hưởng cung cầu và rủi ro của đồng tiền nội tệ Thị trường phản ánh sự điều chỉnh từ tổng hòa các công cụ này, thể hiện qua biến động của lãi suất và độ dốc trái phiếu Nói cách khác, sự biến động này là đầu ra của các công cụ chính sách tiền tệ, cho thấy hiệu quả của việc điều chỉnh chính sách.

Ổn định đồng nội tệ và kiểm soát lạm phát là mục tiêu hàng đầu của Ngân hàng Trung ương (NHTW) ở tất cả các quốc gia, bao gồm cả Việt Nam Lãi suất đóng vai trò quan trọng, thể hiện tác động của công cụ chính sách tiền tệ trong việc điều hành của NHTW.

2.2.1 Giới thiệu chung về Chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ là hệ thống các quan điểm và biện pháp của nhà nước, được thực hiện bởi ngân hàng trung ương nhằm điều tiết cung tiền Mục tiêu của chính sách này là tác động và điều chỉnh các hoạt động tiền tệ, tín dụng, ngân hàng và ngoại hối, từ đó thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế quốc dân.

LV thạc sĩ Kinh tế

Ngân hàng trung ương điều chỉnh cung tiền và lãi suất thông qua ba công cụ chính: tỷ lệ dự trữ bắt buộc, thay đổi chính sách chiết khấu và thực hiện nghiệp vụ thị trường mở.

 Nghiệp vụ thị trường mở

Nghiệp vụ thị trường mở là hoạt động của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nhằm thực hiện giao dịch mua hoặc bán ngắn hạn chứng từ có giá Hoạt động này được thực hiện với các ngân hàng thương mại (NHTM) và các thành viên khác của thị trường mở, nhằm mục đích thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia.

Nghiệp vụ thị trường mở là công cụ quan trọng nhất quyết định sự thay đổi lãi suất và là nguồn thu chính cho các biến động cung tiền Khi thực hiện mua trên thị trường mở, lượng tiền cơ sở và dự trữ sẽ tăng lên, từ đó làm tăng cung tiền và giảm lãi suất ngắn hạn Ngược lại, khi tiến hành bán, lượng tiền cơ sở và dự trữ sẽ giảm, dẫn đến giảm cung tiền và tăng lãi suất ngắn hạn.

Chính sách lãi suất chiết khấu là hoạt động mà Ngân hàng Trung ương (NHTW) thực hiện cho vay ngắn hạn đối với các Ngân hàng Thương mại (NHTM) thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu NHTW điều chỉnh lãi suất chiết khấu cho thương phiếu và giấy tờ có giá, đồng thời quản lý hạn mức cho vay chiết khấu Việc cho vay này không chỉ gia tăng lượng tiền dự trữ cho hệ thống ngân hàng mà còn làm tăng cung tiền trong nền kinh tế.

NHTW thay đổi lãi suất chiết khấu và hạn mức chiết khấu qua đó ảnh hưởng đến hoạt động vay của Ngân hàng

LV thạc sĩ Kinh tế

Khi Ngân hàng Trung ương (NHTW) nâng lãi suất tái chiết khấu, chi phí vay mượn của Ngân hàng Thương mại (NHTM) tăng lên Để duy trì lợi nhuận, NHTM buộc phải tăng lãi suất cho vay, dẫn đến giảm nhu cầu tín dụng và lượng tiền cung ứng Để phục hồi dự trữ, NHTM cần giảm cung ứng tín dụng, từ đó làm tăng lãi suất thị trường.

Lãi suất chiết khấu tăng  Chi phí đi vay NHTM giảm Lãi suất cho vay của NHTM giảm Nhu cầu đi vay giảm Cung tiền giảm

Lãi suất chiết khấu tăng dẫn đến chi phí vay từ ngân hàng thương mại (NHTM) giảm, làm giảm nhu cầu vay mượn của NHTM Kết quả là, NHTM duy trì dự trữ và cho vay giảm, từ đó khiến lãi suất thị trường tăng lên.

Khi Ngân hàng Trung ương (NHTW) giảm lãi suất cho vay tái chiết khấu, chi phí vay giảm, khiến giá khoản vay của Ngân hàng Thương mại (NHTM) trở nên rẻ hơn Điều này khuyến khích các NHTM cho vay nhiều hơn, từ đó tăng cường hoạt động kinh doanh và khả năng cho vay của ngân hàng đối với nền kinh tế Sự gia tăng này góp phần làm tăng lượng tiền cung ứng trong nền kinh tế Tuy nhiên, NHTW chỉ có thể điều chỉnh lãi suất chiết khấu mà không thể ép buộc các NHTM phải vay chiết khấu từ NHTW.

 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc

Dự trữ bắt buộc là số tiền mà các ngân hàng thương mại và tổ chức tín dụng phải gửi vào tài khoản tại Ngân hàng Nhà nước Mức dự trữ bắt buộc được xác định dựa trên nhiều yếu tố khác nhau.

Tỷ lệ dự trữ bắt buộc do Ngân hàng Nhà nước (NHNN) quy định, dao động từ 0% đến 20%, tùy thuộc vào từng loại hình tổ chức tín dụng và từng loại tiền gửi.

- Số dư nguồn vốn huy động của các NHTM và tổ chức tín dụng khác

LV thạc sĩ Kinh tế

Trong hai yếu tố này, số dư nguồn vốn huy động có tính ổn định, vì vậy mức dự trữ bắt buộc chủ yếu phụ thuộc vào tỷ lệ dự trữ bắt buộc.

Khi tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng, mức dự trữ bắt buộc cũng tăng, dẫn đến nguồn vốn khả dụng của các ngân hàng thương mại (NHTM) giảm Điều này cho thấy dự trữ bắt buộc là công cụ quan trọng của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) trong việc điều hành chính sách tiền tệ quốc gia Tuy nhiên, hiệu quả của công cụ này phụ thuộc vào cơ chế quản lý dự trữ bắt buộc khác nhau.

Áp dụng phương pháp phong tỏa yêu cầu các ngân hàng thương mại (NHTM) gửi toàn bộ mức dự trữ bắt buộc vào Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và duy trì số dư này trong một khoảng thời gian nhất định Điều này sẽ tác động trực tiếp đến hoạt động tín dụng của các NHTM và tổ chức tín dụng.

Ảnh hưởng chính suất tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đến khả năng sinh lời của NHTM

Nghiên cứu của Borio et al (2017) chỉ ra rằng có mối quan hệ tích cực giữa lãi suất ngắn hạn và khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại (NHTM), thể hiện qua các chỉ số như lợi nhuận ròng trên tài sản (ROA) và thu nhập lãi thuần (NIM) Cụ thể, trong khi tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng (PTT) có hình chữ U ngược, thì thu nhập ngoài lãi (NNIM) lại theo hình chữ U thuận Tác động tích cực của cơ cấu lãi suất lên thu nhập ròng từ lãi được cho là mạnh hơn so với tác động tiêu cực lên các khoản trích lập dự phòng và thu nhập ngoài lãi Đặc biệt, ảnh hưởng này càng rõ rệt khi lãi suất ở mức thấp và đường cong lãi suất ít dốc, cho thấy rằng những mức lãi suất thấp bất thường có thể ảnh hưởng lớn đến khả năng sinh lời của NHTM theo thời gian.

LV thạc sĩ Kinh tế bằng phẳng bất thường so với trung bình làm xói mòn đi khả năng sinh lời củangân hàng

Borio et al (2017, p 50) trong nghiên cứu của họ về ảnh hưởng của chính sách tiền tệ đến lợi nhuận của ngân hàng thương mại đã chỉ ra rằng chính sách tiền tệ chủ yếu tác động qua lãi suất ngắn hạn và độ dốc của đường cong lãi suất Ngân hàng nhà nước kiểm soát chặt chẽ lãi suất ngắn hạn thông qua lãi suất chính sách Tác động của chính sách này lên đường cong lãi suất diễn ra gián tiếp, thông qua việc ảnh hưởng đến dự đoán của các nhà đầu tư về lãi suất trong tương lai (kênh báo hiệu) và qua các hoạt động quy mô lớn trên thị trường trái phiếu chính phủ nhằm tạo ảnh hưởng lên giá trái phiếu.

Sau cuộc khủng hoảng, lãi suất chính sách đã giảm, dẫn đến những nỗ lực đáng chú ý trong việc tác động đến đường cong lãi suất nhằm kích thích kinh tế Sự phụ thuộc vào việc tăng lãi suất chính sách trong tương lai thông qua thu mua tài sản quy mô lớn cho thấy hiệu quả của các biện pháp này Các chính sách này, khi được thực hiện đồng thời, đã ảnh hưởng đáng kể đến đường cong lãi suất ở tất cả các kỳ hạn, đặc biệt là trong các kỳ hạn ngắn như hai năm Quan trọng hơn, ảnh hưởng không chỉ tác động đến thành phần dự đoán của đường cong lãi suất mà còn lên phần bù đắp kỳ hạn, với những đánh giá cho thấy phần bù đắp này đã bị đè nén bất thường và thậm chí có thể âm trong các giai đoạn kéo dài.

Trong bài phân tích này, tôi tập trung vào tác động của chính sách tiền tệ đối với lợi nhuận của ngân hàng trong bối cảnh các điều kiện kinh tế vĩ mô nhất định Phân tích sẽ không xem xét các ảnh hưởng dây chuyền từ chính sách này.

Nghiên cứu về tác động của chính sách tiền tệ đối với lợi nhuận ngân hàng trong bối cảnh kinh tế và giá tài sản yêu cầu một mô hình kinh tế vĩ mô toàn diện Mặc dù các hiệu ứng di truyền có thể làm giảm nhẹ tác động trực tiếp của chính sách tiền tệ lên khả năng sinh lời của ngân hàng, nhưng chúng không thay đổi phương hướng tổng thể của tác động này.

Bài luận văn này phân tích mối quan hệ giữa các mức lãi suất và độ dốc trái phiếu, cùng với ảnh hưởng của chúng đến khả năng sinh lời của ngân hàng, bao gồm thu nhập lãi ròng, thu nhập ngoài lãi và các khoản trích lập dự phòng.

2.3.1 Ảnh hưởng đến thu nhập lãi ròng

Dưới điều kiện bình thường, lãi suất và độ dốc đường cong lãi suất có thể dự đoán được, liên quan đến thu nhập ròng cao hơn Mối quan hệ này thường mạnh mẽ khi lãi suất danh nghĩa ở mức rất thấp, nhưng giảm dần khi lãi suất tăng lên, tạo ra hình dạng lõm Hai cơ cấu chính liên quan đến lãi suất bao gồm: (i) "hiệu ứng rớt giá tiền gửi cá nhân" và (ii) "hiệu ứng số lượng" tương đương với "hiệu ứng giá".

Hiệu ứng rớt giá tiền gửi cá nhân xuất phát từ việc tiền gửi ngân hàng bị giảm giá do lãi suất thị trường, phản ánh sự tồn tại của các thế lực độc quyền và dịch vụ giao dịch Hiện tượng này tạo ra lợi nhuận lớn trong bối cảnh tỉ lệ lạm phát cao và sự cạnh tranh hạn chế trong ngành ngân hàng, như đã diễn ra ở nhiều quốc gia vào cuối thập niên 70 Sau cuộc khủng hoảng, hiệu ứng này lại trở nên nổi bật nhưng với hoạt động trái ngược.

Lãi suất tiền gửi hiện đang ở mức thấp kỷ lục, không thể giảm xuống dưới 0, dẫn đến sự dồn nén giá khi lãi suất chính sách giảm xuống mức cực thấp Điều này cho thấy mối quan hệ phi tuyến giữa thu nhập lãi ròng và lãi suất, thể hiện qua hình dạng lõm.

2.3.2 Ảnh hưởng đến thu nhập ngoài lãi

Lãi suất cao hơn có thể làm giảm thu nhập ngoài lãi qua hai tác động chính: thứ nhất, ảnh hưởng đến hiệu quả định giá cổ phiếu, và thứ hai, gia tăng phí và tiền hoa hồng.

Lãi suất cao hơn sẽ dẫn đến các khoản lỗ trong danh mục đầu tư chứng khoán của ngân hàng, và mức độ ảnh hưởng đến báo cáo kết quả kinh doanh phụ thuộc vào các quy ước kế toán Nếu cổ phiếu được hạch toán theo giá thị trường, lỗ sẽ tác động trực tiếp đến báo cáo kết quả kinh doanh Ngược lại, nếu cổ phiếu được phân loại là sẵn sàng để bán, lỗ sẽ ảnh hưởng đến vốn sở hữu Đối với các cổ phiếu nắm giữ đến ngày đáo hạn, lỗ chỉ được ghi nhận khi thực sự được nhận ra.

Phí và hoa hồng đại diện cho hơn 60% thu nhập ngoài lãi, đặc biệt là hơn 90% trong thời kỳ khủng hoảng, và chúng đến từ nhiều nguồn khác nhau, từ hoạt động cho vay và tiền gửi đến các hoạt động ngân hàng đầu tư như thương mại và sáp nhập Lãi suất cao có thể làm giảm thu nhập này thông qua định giá tài sản và tìm kiếm lợi nhuận, khi lãi suất thấp, giá tài sản thường cao hơn và nhu cầu tìm kiếm lợi nhuận cũng mạnh mẽ hơn Đồng thời, ở mức lãi suất thấp, những người tiết kiệm có thể yêu cầu nhiều dịch vụ chuyên nghiệp hơn để quản lý danh mục đầu tư của họ Ảnh hưởng của lãi suất đến thu nhập ngoài lãi có thể phi tuyến, mạnh hơn ở mức lãi suất thấp, và tìm kiếm lợi nhuận trở nên dữ dội hơn trong bối cảnh này.

Lãi suất hiện đang ở mức thấp lịch sử, dẫn đến hiệu ứng định giá liên quan đến sự suy giảm điểm cơ bản trở nên mạnh mẽ hơn Điều này cho thấy rằng những tác động tích cực này có thể bù đắp cho những tổn thất định giá liên quan đến rủi ro lãi suất thông qua các công cụ phái sinh.

2.3.3 Ảnh hưởng đến các khoản trích lập dự phòng

Lãi suất cao sau đó giảm dần cho thấy đường cong lãi suất có xu hướng dốc ít hơn, thường đi kèm với những khoản lỗ cho vay cao hơn Trong giai đoạn phân tích, mối quan hệ này có thể trở nên mờ nhạt ở các mức lãi suất cao hơn, dẫn đến hình dạng đường cong trở thành lõm.

Lãi suất cao hơn có thể gây ra hai tác động chính liên quan đến nghiệp vụ kế toán trong việc phát hiện khoản lỗ Đầu tiên, lãi suất cao làm tăng xác suất mặc định của các khoản vay lãi suất biến đổi, dẫn đến tăng nợ Thứ hai, chúng có thể giảm rủi ro cho các khoản vay mới thông qua kênh mạo hiểm, như được đề cập bởi Zhu et al (2012) Do số lượng các khoản vay lãi suất thay đổi tăng đáng kể so với dòng chảy các khoản vay mới, tác động tổng thể lên các khoản trích lập sẽ là tích cực.

Các nghiên cứu thực nghiệm trước đây

Các bài nghiên cứu trước đây về khả năng sinh lời của Ngân hàng thường phân tích hệ thống Ngân hàng ở nhiều quốc gia

Theo nghiên cứu của Theo Altunbas (2010), lãi suất ngắn hạn có mối quan hệ chặt chẽ với rủi ro ngân hàng Sử dụng dữ liệu bảng cân đối kế toán theo quý của các ngân hàng tại Liên minh châu Âu và Mỹ trong thập kỷ qua, tác giả đã chỉ ra rằng lãi suất thấp bất thường trong giai đoạn mở rộng kinh tế có thể dẫn đến việc gia tăng rủi ro cho các ngân hàng.

LV thạc sĩ Kinh tế sở hữu nhiều biện pháp đo lường rủi ro, đồng thời cũng am hiểu về kinh tế vĩ mô và các phương pháp kiểm soát định chế hiệu quả.

Theo Nicolo et al (2010), nghiên cứu này đóng góp vào cuộc tranh luận về mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và việc chấp nhận rủi ro, cho thấy sự phức tạp hơn so với nhận thức thông thường Cuộc tranh luận chủ yếu tập trung vào việc nới lỏng chính sách tiền tệ có thể dẫn đến rủi ro gia tăng thông qua tìm kiếm lợi nhuận và tác động lên đòn bẩy cũng như giá tài sản Tuy nhiên, trong ngắn hạn, có sự chuyển dịch rủi ro đối nghịch khi các trung gian tài chính hoạt động với trách nhiệm hữu hạn Sự cân bằng này phụ thuộc vào mức độ trách nhiệm hữu hạn và sức mạnh tài chính của các trung gian tài chính Khi lãi suất chính sách thấp, các ngân hàng có vốn điều lệ cao thường gia tăng mức độ mạo hiểm, trong khi các ngân hàng có vốn điều lệ thấp lại có xu hướng thận trọng hơn.

Nghiên cứu của Aharony et al (1986) đã chỉ ra rằng sự thay đổi chính sách tiền tệ của Fed vào ngày 6 tháng 10 năm 1979 đã ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận và rủi ro của các ngân hàng thương mại Sử dụng dữ liệu thị trường vốn và phương pháp nghiên cứu sự kiện, nghiên cứu phát hiện rằng cổ phiếu ngân hàng ghi nhận lợi nhuận bất thường trong tuần thông báo thay đổi chính sách Khi phân tích các khoản lợi nhuận này, kết quả cho thấy mối liên hệ tỉ lệ nghịch giữa lợi nhuận ngân hàng và những bất ngờ về lãi suất, cũng như giữa lợi nhuận ngân hàng và biến động lãi suất.

Theo Gambacorta et al (2009), một yếu tố quan trọng trong phân tích an toàn vĩ mô là nghiên cứu mối liên hệ giữa các biến động chu kỳ kinh tế.

Bài viết phân tích mối quan hệ giữa thạc sĩ Kinh tế doanh và lợi nhuận ngành ngân hàng, đồng thời chỉ ra ảnh hưởng của các đặc điểm định chế và cấu trúc Nghiên cứu ước tính công thức cho thu nhập lãi ròng, thu nhập ngoài lãi, chi phí vận hành, các khoản dự phòng và lãi trước thuế của ngân hàng tại các nước công nghiệp chính Bài viết đánh giá tác động lên lợi nhuận ngân hàng từ các cú sốc kinh tế vĩ mô và nhân tố tài chính, đồng thời phân biệt vùng châu Âu với các nước Anglo-Saxon, xác định sự khác biệt trong khả năng phục hồi của các hệ thống ngân hàng và liên hệ với đặc điểm cấu trúc tài chính.

Dựa trên nghiên cứu của Borio et al (2017), chính sách tiền tệ có ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại (NHTM) Để đo lường chính sách tiền tệ, nghiên cứu này sử dụng lãi suất và độ dốc trái phiếu làm tiêu chuẩn đại diện Mặc dù có nhiều công cụ khác nhau trong chính sách tiền tệ, tất cả đều nhằm mục tiêu chung là tác động đến cung cầu và rủi ro của đồng tiền nội tệ, được thể hiện qua lãi suất và độ dốc trái phiếu.

Borio et al (2017) chỉ ra rằng có mối quan hệ tích cực giữa mức lãi suất ngắn hạn và độ dốc của đường cong lợi suất, cũng như khả năng sinh lời của ngân hàng thông qua các chỉ số như ROA, NIM, NNIM và tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng (PTT) Biến động của ROA, NIM và PTT tương đồng với cơ cấu lãi suất, trong khi NNIM lại có xu hướng ngược lại Điều này cho thấy tác động tích cực của cơ cấu lãi suất lên thu nhập ròng từ lãi mạnh mẽ hơn so với tác động tiêu cực lên các khoản trích lập dự phòng và thu nhập ngoài lãi Hơn nữa, ảnh hưởng này càng rõ rệt hơn khi mức lãi suất thấp và đường cong ít dốc, cho thấy rằng mức lãi suất thấp bất thường so với trung bình và cơ cấu lãi suất phẳng bất thường có thể tác động mạnh đến hiệu quả tài chính của ngân hàng.

Thạc sĩ Kinh tế LV cho rằng việc này làm giảm khả năng sinh lời của ngân hàng Nhiều nghiên cứu khác cũng ủng hộ quan điểm của Borio et al (2017), bao gồm các công trình của Flannery (1981), Hancock (1985) và Samuelson.

LV thạc sĩ Kinh tế

THỰC TRẠNG ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THÔNG QUA LÃI SUẤT VÀ ĐỘ DỐC TRÁI PHIẾU ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA NHTM VIỆT NAM

Phân tích ảnh hưởng chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đến tỷ lệ sinh lời trên tỗng tài sản ROA

Biểu đồ 3.2: So sánh giá trị bình quân của ROA, STRATE, SYIEDC trung bình qua các năm từ 2006-2016

LV thạc sĩ Kinh tế

Nguồn: Dữ liệu tác giả tổng hợp

Nghiên cứu của Borio et al (2017) chỉ ra rằng chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam Cụ thể, có một mối quan hệ phi tuyến giữa lãi suất, đường cong lợi suất trái phiếu và tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) Ban đầu, khả năng sinh lời của ngân hàng tăng khi lãi suất tăng, nhưng khi lãi suất vượt qua một ngưỡng nhất định, khả năng sinh lời lại giảm.

Trong giai đoạn 2006-2007, khi STRATE và SYIEDIC tăng, ROA cũng có xu hướng tăng theo Tuy nhiên, từ 2007-2008, khi STRATE và SYIEDIC đạt đỉnh, ROA lại giảm Tương tự, vào năm 2011, sự gia tăng của STRATE và SYIEDIC lại dẫn đến sự sụt giảm của ROA, trước khi hai chỉ số này trở lại mối quan hệ cùng chiều Đặc biệt, lãi suất ngắn hạn và độ dốc của đường cong lợi suất có ảnh hưởng đến tỷ số lợi nhuận ròng trên tài sản (ROA) theo xu hướng hình U ngược.

Phân tích ảnh hưởng chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đến tỷ lệ thu nhập lãi thuần NIM

LV thạc sĩ Kinh tế

Biểu đồ 3.3: So sánh giá trị bình quân của NIM, STRATE, SYIEDC trung bình qua các năm từ 2006-2016

Nguồn: Dữ liệu tác giả tổng hợp

Nghiên cứu của Borio et al (2017) chỉ ra rằng chính sách tiền tệ có ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam, với mối quan hệ phi tuyến giữa lãi suất, đường cong lợi suất trái phiếu và thu nhập lãi thuần (NIM) Cụ thể, khả năng sinh lời của ngân hàng ban đầu tăng khi lãi suất tăng, nhưng khi lãi suất đạt đến một mức cao nhất định, khả năng sinh lời sẽ giảm.

Dưới các điều kiện bình thường, lãi suất và độ dốc đường cong lãi suất có thể dự đoán mối quan hệ với thu nhập ròng cao hơn Mối quan hệ này trở nên mạnh mẽ hơn khi lãi suất danh nghĩa rất thấp và giảm dần khi lãi suất tăng cao, thể hiện rõ qua hai năm 2008 và 2010 với lãi suất cao nhưng giá trị NIM lại rất thấp Cụ thể, lãi suất ngắn hạn và độ dốc của đường cong lợi suất ảnh hưởng đến thu nhập lãi thuần, với NIM diễn biến theo hình U ngược.

LV thạc sĩ Kinh tế

Phân tích ảnh hưởng chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi NNIM

Biểu đồ 3.4: So sánh giá trị bình quân của NNIM, STRATE, SYIEDC trung bình qua các năm từ 2006-2016

Nguồn: Dữ liệu tác giả tổng hợp

Nghiên cứu của Borio et al (2017) chỉ ra rằng chính sách tiền tệ có ảnh hưởng rõ rệt đến khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam Cụ thể, có mối quan hệ phi tuyến giữa lãi suất, đường cong lợi suất trái phiếu và tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng (PTT) Mối quan hệ này cho thấy rằng ban đầu, khả năng sinh lời của ngân hàng tăng theo lãi suất, nhưng khi lãi suất vượt qua một ngưỡng nhất định, khả năng sinh lời lại giảm khi lãi suất tiếp tục tăng.

Lãi suất cao hơn có thể giảm thu nhập ngoài lãi thông qua hai tác động chính: hiệu quả định giá cổ phiếu và phí, tiền hoa hồng Khi các điều kiện khác bằng nhau, lãi suất cao hơn dẫn đến thiệt hại trong danh mục đầu tư chứng khoán của ngân hàng Ảnh hưởng đến tài khoản kết quả kinh doanh phụ thuộc vào các quy ước kế toán Ví dụ, trong giai đoạn 2007-2008, khi STRATE tăng, PTT giảm; còn trong giai đoạn 2008-2010, khi STRATE giảm, PTT lại tăng.

Đường cong lợi suất có độ dốc ảnh hưởng đến tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng PTT theo hình U ngược, cho thấy mối quan hệ cùng chiều giữa hai yếu tố này trong bối cảnh thạc sĩ Kinh tế ngắn hạn.

Phân tích ảnh hưởng chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đến dự phòng rủi ro tín dụng PTT

Biểu đồ 3.5: So sánh giá trị bình quân của PTT, STRATE, SYIEDC trung bình qua các năm từ 2006-2016

Nguồn: Dữ liệu tác giả tổng hợp

Nghiên cứu của Borio et al (2017) chỉ ra rằng chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam, với mối quan hệ phi tuyến giữa lãi suất, đường cong lợi suất trái phiếu và tỷ lệ thu nhập ngoài lãi (NNIM) Cụ thể, khả năng sinh lời của ngân hàng tăng theo lãi suất cho đến một mức nhất định, sau đó, khi lãi suất tiếp tục tăng, khả năng sinh lời sẽ giảm Ngoài ra, lãi suất cao hơn và một độ dốc thấp hơn của đường cong lãi suất thường dẫn đến những khoản lỗ cho vay gia tăng.

LV thạc sĩ Kinh tế

Giai đoạn 2006-2007 chứng kiến sự tăng trưởng đồng thời của lãi suất, độ dốc trái phiếu và PTT Tuy nhiên, từ 2007-2008, khi lãi suất và độ dốc trái phiếu đạt đỉnh, PTT lại giảm Sự tương quan này tiếp tục xảy ra vào năm 2011, khi lãi suất và lợi suất trái phiếu tăng, dẫn đến sự giảm của PTT trước khi hồi phục Cụ thể, lãi suất ngắn hạn và độ dốc của đường cong lợi suất có tác động cùng chiều đến tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng PTT, tạo thành hình U ngược.

Chương 3 đã giới thiệu tổng quan về bối cảnh kinh tế Việt Nam và tình hình hoạt động của các NHTMCP niêm yết trên TTCK Việt Nam giai đoạn 2006-2016, và phản ảnh mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu và khả năng sinh lời của NHTM Việt Nam Trước năm2008, tình hình hoạt động kinh doanh của các ngân hàng niêm yết rất tốt nhờ những điều kiện thuận lợi của nền kinh tế Sau năm 2008, do ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế toàn cầu, dù Chính phủ và NHNN đã có những biện pháp kích thích kinh tế, hỗ trợ doanh nghiệp, nhưng hoạt động kinh doanh của các ngân hàng vẫn gặp khó khăn Nhất là trong giai đoạn hiện nay, khi tăng trưởng tín dụng thấp, tỷ lệ nợ xấu tăng nhanh, khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế yếu…đã tác động không nhỏ làm giảm lợi nhuận và khả năng sinh lời của các NHTMCP niêm yết trên TTCK VN

LV thạc sĩ Kinh tế

KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM

Mô hình nghiên cứu thực nghiệm

Các lược khảo tổng hợp bằng chứng thực nghiệm và lý thuyết từ các nghiên cứu trong và ngoài nước, đồng thời phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của ngân hàng thương mại (NHTM) Mục tiêu là xây dựng giả thuyết nghiên cứu, được trình bày chi tiết trong chương 2, đặc biệt là giả thuyết do Borio et al (2017) đề xuất.

Phần tiếp theo của luận văn sẽ dựa trên các bằng chứng lý thuyết và thực nghiệm từ chương 2, sử dụng phương pháp phân tích định lượng với dữ liệu đại diện cho các yếu tố nhằm trả lời các giả thuyết nghiên cứu Tóm tắt các giả thuyết nghiên cứu từ chương 2 sẽ được trình bày như sau:

Giả thuyết H1: Có mối quan hệ dương tính và mang hình chữ U ngược giữa thu nhập lãi ròng với mức lãi suất và độ dốc đường cong lãi suất

Giả thuyết H2: Có mối quan hệ âm tính và mang hình chữ U thuận giữa thu nhập ngoài lãi với mức lãi suất và độ dốc đường cong lãi suất

Giả thuyết H3 cho rằng có mối quan hệ dương tính giữa các khoản trích lập dự phòng với mức lãi suất, đồng thời mối quan hệ này có hình chữ U ngược khi xem xét độ dốc của đường cong lãi suất.

Giả thuyết H4 cho rằng có mối quan hệ dương tính, hình chữ U ngược giữa mức lãi suất và độ dốc đường cong lãi suất, ảnh hưởng đến lợi nhuận toàn diện (ROA) của ngân hàng.

Biên độ lãi suất đóng vai trò quan trọng trong việc xác định lợi nhuận, đồng thời ảnh hưởng lâu dài đến hiệu quả kinh doanh Việc hiểu rõ tác động của lãi suất giúp các doanh nghiệp tối ưu hóa chiến lược tài chính và nâng cao khả năng sinh lời.

Luận văn nhằm đánh giá mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam Tác giả sẽ tham khảo mô hình nghiên cứu của Claudio Borio và cộng sự (2017) cùng với các phát hiện từ các nghiên cứu trước đó đã được thảo luận trong chương 2 Dựa trên đó, tác giả dự kiến xây dựng mô hình nghiên cứu định lượng nhằm nhận diện các yếu tố ảnh hưởng và chiều hướng tác động của chính sách tiền tệ đến khả năng sinh lời của NHTM Việt Nam.

Biến phụ thuộc: Y đo lường lợi nhuận NHTM thông qua bốn chỉ tiêu nhằm mục đích đối chiếu kết quả nhằm cho bằng chứng tin cậy hơn

 Y 1,j,t : (NIM) Thu nhập lãi ròng/ Tổng tài sản

 Y 2,j,t : (NNIM) Thu nhập ngoài lãi/ Tổng tài sản

 Y 3,j,t : (PTT) Các khoản dự phòng rủi ro tín dụng/ Tổng tài sản

 Y 4,j,t : (ROA) Lợi nhuận trước thuế/ Tổng tài sản

Biến độc lập là yếu tố nằm bên phải trong phương trình hồi quy, có khả năng ảnh hưởng đến tỷ lệ lợi nhuận Nhiều nghiên cứu thực nghiệm và lý thuyết, cùng với quan điểm của các tác giả trong và ngoài nước, đã chỉ ra các nhân tố tác động đến lợi nhuận của ngân hàng thương mại (NHTM), được trình bày và giả thuyết trong chương 2.

LV thạc sĩ Kinh tế

 r: (STRATE) Lãi suất trung bình liên ngân hàng 3 tháng

 r2: ( STRATE 2 ) Bình phương lãi suất trung bình liên ngân hàng 3 tháng

 θ : (SYIEDC) Độ dốc trái phiếu 10 năm, được đo lường bẳng chênh lệch lãi suất và lợi tức trái phiếu 10 năm

 θ 2 : (SYIEDC 2 ) Bình phương độ dốc trái phiếu 10 năm

 (GDP): Tốc độ tăng trưởng GDP

 (STOCK) Chỉ số giá chứng khoán

 (VSTRATE ) Phương sai của lãi suất trung bình liên ngân hàng 3 tháng

 (CRISIS) Biến giả khủng khoảng kinh tế, bằng 1 trong giai đoạn 2008-

2012, bằng 0 trong những năm còn lại

Bảng tổng hợp chi tiết về công thức các biến được trình bày ở bảng sau:

Bảng 4.1: Các yếu tố đại diện cho biến nghiên cứu và kỳ vọng dấu:

STT Ký hiệu biến Đo lường

NIM (Biên lãi ròng) của ngân hàng là tỷ lệ thu nhập lãi thuần, được tính toán dựa trên thu nhập lãi ròng và thể hiện dưới dạng phần trăm của tổng tài sản sinh lợi.

NIM =Thu nhập lãi−Chi phí lãi

2 NNIM Biên thu nhập ngoài lãi (tỷ lệ thu nhập ngoài lãi) của ngân

LV thạc sĩ Kinh tế hàng, được tính như thu nhập ngoài lãi, dưới dạng một phần của tổng tài sản sinh lợi

NNIM= Thu nhập ngoài trong lãi

3 PTT Tỷ lệ các khoản dự phòng rủi ro tín dụng trên tổng tài sản

PTT= Dự phòng rủi ro tín dụng

4 ROA Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản

ROA = Lợi nhuận sau thuế

Tổng tài sản * 100 Biến độc lập

1 STRATE Lãi suất trung bình liên ngân hàng 3 tháng

2 STRATE 2 Bình phương lãi suất trung bình liên ngân hàng 3 tháng

3 SYIEDC Độ dốc trái phiếu 10 năm, được đo lường bẳng chênh lệch lãi suất và lợi tức trái phiếu 10 năm

4 SYIEDC 2 Bình phương độ dốc trái phiếu 10 năm

LV thạc sĩ Kinh tế

1 STOCK Chỉ số giá chứng khoán

2 GDP Tốc độ tăng trưởng GDP

3 VSTRATE Độ lệch chuẩn của lãi suất 3 tháng trong năm

4 SIZE Quy mô Ngân hàng tính bằng Logarit tự nhiên tổng tài sản

5 ETTA Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/ Tổng tài sản

6 LIQ Tỷ lệ Tài sản lưu động gồm tiền mặt và chứng khoán/Tổng tài sản

7 EFF Sự không hiệu quả của Ngân hàng tính bằng Tổng chi phí chia cho Tổng thu nhập

8 CRISIS Biến giả khủng khoảng kinh tế, bằng 1 trong giai đoạn 2008-

2012, bằng 0 trong những năm còn lại

Nguồn: Tác giả tổng hợp, cách tính dựa trên Borio et al.(2017,P.55)

Dữ liệu lãi suất được thu thập từ Ngân hàng Nhà nước, trong khi lãi suất trái phiếu 10 năm được trích xuất từ cơ sở dữ liệu IFS của Quỹ tiền tệ thế giới IMF Các yếu tố nội tại của ngân hàng được phân tích dựa trên báo cáo tài chính cuối năm đã được kiểm toán.

Bài luận văn sẽ kiểm tra các khuyết tật trong mô hình nghiên cứu như hiện tượng phương sai sai số thay đổi, tự tương quan, đa cộng tuyến, và tương quan phụ thuộc chéo Việc này diễn ra trước khi lựa chọn phương pháp ước lượng hồi quy.

LV thạc sĩ Kinh tế

Nghiên cứu này tập trung vào các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam, sử dụng dữ liệu thứ cấp từ các báo cáo tài chính đã được kiểm toán và công bố hàng năm Thông tin về các chỉ số kinh tế vĩ mô được thu thập từ các trang web của các ngân hàng trên toàn cầu, nhằm đảm bảo tính chính xác và độ tin cậy của dữ liệu.

Bài nghiên cứu này dựa trên dữ liệu từ 24 ngân hàng thương mại tại Việt Nam trong giai đoạn 2006-2016 Danh sách cụ thể các ngân hàng sẽ được trình bày trong phần phụ lục Việc lựa chọn ngân hàng để nghiên cứu được xác định dựa trên các chỉ tiêu cụ thể.

Các ngân hàng trong mẫu không thuộc nhóm đối tượng hợp nhất hoặc sáp nhập, và không bao gồm các ngân hàng nước ngoài hoặc liên doanh giữa nước ngoài và Việt Nam tại thời điểm thực hiện chọn mẫu.

 Các số liệu, thông tin được lấy phải được minh bạch, công bố đầy đủ trên các kênh uy tín giai đoạn từ 2006-2016

 Các mẫu bị loại bỏ khỏi nghiên cứu do các nguyên nhân sau

 Các Ngân hàng hợp nhất, sáp nhập thì tình hình kinh doanh, kết quả hoạt động số liệu sẽ không phản ứng chính xác

Do đó, kết quả có thể dẫn đến sai lệch

 Kết quả nghiên cứu có thể sai lệch hoàn toàn nếu mẫu thiếu hay các số liệu biến đo lường không được đầy đủ

LV thạc sĩ Kinh tế

4.1.2 Sự phù hợp của kích thước mẫu

Dựa vào kỹ thuật xác định kích cỡ mẫu của Green (1991),công thức xác định cỡ mẫu được tác giả kiến nghị là: n  50 + 8*m

Trong đó: n : kích thước mẫu tối thiểu cần thiết m: số lượng biến độc lập theo mô hình

Trong luận văn này, tôi đã phân tích số liệu từ 2006-2016 của 24 ngân hàng thương mại tại Việt Nam, với tổng cộng 264 quan sát Mô hình nghiên cứu sử dụng 13 biến độc lập, và theo công thức đã nêu, kích thước mẫu tối thiểu cần thiết là 234 quan sát Do đó, kích cỡ mẫu nghiên cứu trong bài luận văn đáp ứng yêu cầu tối thiểu này.

264 quan sát lớn hơn 234 quan sát do đó mẫu bài luận văn có thể sử dụng được.

Phương pháp nghiên cứu và các kiểm định

4.2.1 Ưu điểm của sử dụng dữ liệu bảng

Bài luận văn sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng, sử dụng dữ liệu trình bày theo dữ liệu bảng

Dữ liệu bảng (panel data) bao gồm các quan sát về một chỉ tiêu, kết hợp giữa quan sát không gian (cross-section) và dữ liệu chuỗi thời gian (time series) Điều này có nghĩa là các biến được thu thập đồng thời cho một đơn vị mẫu và cũng được theo dõi qua các thời điểm khác nhau.

LV thạc sĩ Kinh tế

Dữ liệu bảng, còn được gọi là dữ liệu gộp chung, là sự kết hợp giữa dữ liệu chéo và chuỗi thời gian, bao gồm dữ liệu vi mô, dữ liệu dọc và phân tích lịch sử sự kiện Tất cả những thuật ngữ này đều đề cập đến sự thay đổi theo thời gian của các đơn vị chéo Do đó, thuật ngữ dữ liệu bảng được sử dụng rộng rãi để bao hàm nhiều khái niệm liên quan Các mô hình hồi quy dựa trên loại dữ liệu này được gọi là mô hình hồi quy dữ liệu bảng.

Dữ liệu bảng cung cấp một cách hiệu quả để đo lường các hoạt động không quan sát được trong dữ liệu chuỗi thời gian và dữ liệu chéo thuần túy Với số lượng lớn và đa dạng dữ liệu từ hàng nghìn đơn vị, dữ liệu bảng giúp giảm thiểu hiện tượng chệch, đặc biệt đối với các doanh nghiệp và cá nhân có tổng hợp cao.

Dó đó, luận văn kỳ vọng có thể đem lại kết quả có ý nghĩa cao khi sử dụng dữ liệu bảng cho mô hình nghiên cứu

4.2.2 Phương pháp phân tích dữ liệu Đầu tiên, tôi xem xét lần lượt các thông kê mô tả, kiểm tra giả thiết cổ điển của định lượng bao gồm tự tương quan và nội sinh, hiện tượng phương sai thay đổi

Thống kê mô tả là quá trình phân tích các đại lượng thống kê như độ lệch chuẩn, trung bình, giá trị tối thiểu (min), giá trị tối đa (max) và số lượng quan sát trong mẫu so với cỡ mẫu tối thiểu.

LV thạc sĩ Kinh tế

4.2.2.1 Kiểm định các giả thiết định lượng mô hình

Hiện tượng phương sai thay đổi có thể dẫn đến nhiều hậu quả nghiêm trọng, bao gồm ước lượng phương sai chệch, làm giảm hiệu lực của các kiểm định hệ số hồi quy Dù ước lượng OLS không chệch, nhưng vẫn không đạt hiệu quả tối ưu Bài luận văn này áp dụng phương pháp Greene (2000) để kiểm tra xem mô hình có vi phạm các giả thiết hồi quy, đặc biệt là hiện tượng phương sai thay đổi hay không.

Tự tương quan là mối quan hệ giữa các thành viên trong chuỗi quan sát theo thời gian Nếu xảy ra hiện tượng tự tương quan, ước lượng OLS sẽ là ước lượng tuyến tính không chệch nhưng không hiệu quả Bài luận này áp dụng phương pháp kiểm định của Wooldridge (2002) và Drukker (2003) để phân tích vấn đề.

Sự không tương quan giữa biến độc lập và sai số có thể dẫn đến hiện tượng nội sinh trong mô hình nghiên cứu Biến độc lập vừa đóng vai trò là biến ngoại sinh tác động đến biến Y, vừa là biến nội sinh chịu ảnh hưởng từ sai số Bài luận văn này sẽ áp dụng phương pháp Hansen và Sargan để kiểm tra và đánh giá tính phù hợp trong việc thay thế biến nội sinh bằng biến công cụ, nhằm phát hiện các sai phạm liên quan đến giả thuyết hồi quy và hiện tượng nội sinh.

LV thạc sĩ Kinh tế

4.2.2.2 Thảo luận lựa chọn ước lượng GMM

Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp ước lượng GMM trong ước lượng dữ liệu bảng Dựa trên nghiên cứu của Bond (1991) và Bover (1995)

Phương pháp ước lượng bình phương bé nhất (OLS) trong mô hình hồi quy gộp không gặp phải các vấn đề như phương sai thay đổi, tự tương quan hay biến nội sinh, và cho kết quả không chệch Hiện nay, OLS được sử dụng phổ biến trong kinh tế lượng nhờ vào tính đơn giản và hiệu quả của nó Phương pháp này giúp xác định giá trị các ước lượng hiệu quả, không chệch và vững chắc với các giả thiết ban đầu.

Một số giả định trong phương pháp OLS có thể dẫn đến chuỗi vi phạm, làm cho các ước lượng trở nên chệch và không vững Hiện tượng nội sinh, khi hệ số ước lượng có tương quan với phần dư, là một trong những nguyên nhân phổ biến gây ra sai lệch Do đó, ước lượng từ phương pháp OLS thường không đáng tin cậy và không đạt hiệu quả tối ưu trong phân tích.

Mẫu nghiên cứu trong luận văn cho thấy hiện tượng phương sai thay đổi, tự tương quan và nghi ngờ về hiện tượng nội sinh khi biến phụ thuộc có thể ảnh hưởng đến các biến độc lập Theo Bond (1991), mô hình GMM khắc phục các vấn đề này, bao gồm phương sai thay đổi, tự tương quan và nội sinh, từ đó cung cấp ước lượng tin cậy Kết quả từ mô hình GMM cho ra các giá trị ước lượng theo phân phối chuẩn, làm cơ sở cho việc xây dựng các giá trị dự đoán ở các độ tin cậy (confidence bands) để thực hiện các kiểm định khác Phương pháp GMM mang lại các giá trị ước lượng hiệu quả, với giá trị phương sai trong mô hình là ước lượng nhỏ nhất.

LV thạc sĩ Kinh tế

Kết quả nghiên cứu

4.3.1 Phân tích thông kê mô tả

Kiểm tra các đặc tính của biến được gọi là mô tả thống kê, giúp bài luận văn tổng quan về dữ liệu và phản ánh thước đo tổng thể đối với đối tượng nghiên cứu Thống kê mô tả hỗ trợ phát hiện sự đồng đều của dữ liệu trong các biến thu thập từ nghiên cứu thực nghiệm, cũng như xác định các giá trị dao động có thể gây sai lệch cỡ mẫu Kết quả được thực hiện bằng phần mềm Stata, chỉ ra phạm vi giá trị, giá trị trung bình và độ lệch chuẩn của các biến độc lập và phụ thuộc trong nghiên cứu.

Bảng 4.2: Thống kê mô tả giữa các biến trong mô hình

Trung bình Độ lệch chuẩn

LV thạc sĩ Kinh tế

Nguồn: Kết quả tổng hợp từ Phần mềm Stata 12 (Phụ lục 1)

NIM, hay tỷ lệ thu nhập lãi thuần của ngân hàng, có giá trị dao động từ 0.37 đến 28.8, với giá trị trung bình là 3.02 và độ lệch chuẩn là 2 Độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình cho thấy biên độ dao động của dữ liệu được duy trì ổn định qua từng năm.

NNIM: đo lường cho tỷ lệ thu nhập ngoài lãi của Ngân hàng, có giá trị trong khoảng từ

Giá trị trung bình của mẫu là 2.14, với độ lệch chuẩn là 2.03, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này cho thấy biên độ dao động của dữ liệu ổn định qua từng năm.

LV thạc sĩ Kinh tế

PPT đo lường tỷ lệ dự phòng các khoản rủi ro tín dụng trên tổng tài sản của Ngân hàng, với giá trị nằm trong khoảng từ 0-0.03 Cỡ mẫu có giá trị trung bình là 0.01 và độ lệch chuẩn bằng 0, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này dẫn đến biên độ dao động của dữ liệu được ổn định qua từng năm.

ROA là chỉ số đo lường tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản của Ngân hàng, với giá trị dao động từ 0.01 đến 4.74 Giá trị trung bình của cỡ mẫu là 1.01 và độ lệch chuẩn là 0.63, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này cho thấy biên độ dao động của dữ liệu được ổn định qua từng năm.

STRATE đo lường lãi suất trung bình liên ngân hàng 3 tháng với giá trị dao động từ 4.39 đến 14.33 Giá trị trung bình của mẫu là 8.43, trong khi độ lệch chuẩn là 3.39, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này cho thấy biên độ dao động của dữ liệu được duy trì ổn định qua từng năm.

Chỉ số SYIEDC đo lường độ dốc lợi suất trái phiếu 10 năm, với giá trị dao động từ 0.1 đến 4.53 Cỡ mẫu có giá trị trung bình là 1.85 và độ lệch chuẩn là 1.29, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này cho thấy biên độ dao động của dữ liệu được ổn định qua từng năm.

VSTRATE là chỉ số đo lường biến động lãi suất 3 tháng, phản ánh độ ổn định của chính sách tiền tệ, với giá trị dao động từ 0.1 đến 4.53 Cỡ mẫu có giá trị trung bình là 1.85 và độ lệch chuẩn là 1.29, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này chỉ ra rằng biên độ dao động của dữ liệu được duy trì ổn định qua từng năm.

Kích thước được đo lường theo thông số logaric của tổng tài sản, với giá trị dao động từ 13.57 đến 20.73 Cỡ mẫu có giá trị trung bình là 17.74 và độ lệch chuẩn là 1.4, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này chỉ ra rằng biên độ dao động của dữ liệu được duy trì ổn định qua từng năm.

LV thạc sĩ Kinh tế

ETTA đo lường tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản của ngân hàng, với giá trị dao động từ 0.03 đến 0.52 Kích thước mẫu có giá trị trung bình là 0.11 và độ lệch chuẩn là 0.07, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này cho thấy biên độ dao động của dữ liệu được duy trì ổn định qua các năm.

Chỉ số LIQ đo lường tính thanh khoản của ngân hàng, với giá trị nằm trong khoảng từ 0.06 đến 0.64 Giá trị trung bình của cỡ mẫu là 0.25, trong khi độ lệch chuẩn là 0.12, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này chỉ ra rằng biên độ dao động của dữ liệu được ổn định qua từng năm.

Chỉ số EFF đo lường mức độ không hiệu quả của Ngân hàng, với giá trị dao động từ 0.2 đến 299.18 Cỡ mẫu có giá trị trung bình là 6.26 và độ lệch chuẩn đạt 21.73, cho thấy độ lệch chuẩn lớn hơn giá trị trung bình Điều này dẫn đến sự xuất hiện của một số quan sát có biên độ dao động lớn hơn so với các năm còn lại.

Tốc độ tăng trưởng GDP được đo lường với giá trị dao động từ 5.25 đến 7.13, trong đó giá trị trung bình là 6.12 và độ lệch chuẩn là 0.62 Độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình cho thấy biên độ dao động của dữ liệu ổn định qua từng năm.

Chỉ số giá chứng khoán (STOCK) có giá trị dao động từ -68.18 đến 46.93, với giá trị trung bình mẫu là -1.41 và độ lệch chuẩn đạt 27.37 Điều này cho thấy độ lệch chuẩn lớn hơn giá trị trung bình, dẫn đến khả năng xuất hiện của những quan sát có biên độ dao động vượt trội so với các năm khác.

Bảng 4.1 trình bày các biến trong thống kê mô tả chung, cho thấy độ dao động tương đối ổn định, với đa số biến có giá trị trung bình lớn hơn độ lệch chuẩn Nghiên cứu được thực hiện trên mẫu gồm 264 quan sát.

LV thạc sĩ Kinh tế cho từng biến, có thể nhận định đây là lượng quan sát chấp nhận được đề kiểm định và thực hiện hồi quy

4.3.2 Tương quan và đa cộng tuyến

4.3.2.1 Ma trận tương quan đơn tuyến tính giữa các cặp biến Pearson