Luận án tiến sĩ Kinh tế: Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến lựa chọn nguồn tài trợ vốn của các doanh nghiệp nhỏ và vừa - Trường hợp tiểu vùng Tây Bắc

Mục tiờu nghiờn cứu Luận ỏn được thực hiện để giải quyết 3 mục tiờu: Thứ nhất: Tỡm hiểu hành vi lựa chọn nguồn tài trợ vốn của DNNVV thụng qua việc tỡm ra cỏc yếu tố ảnh hưởng đến quyết

GIỚI THIỆU CHUNG VỀ LUẬN ÁN

Lý do lựa chọn đề tài

Doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) đóng vai trò quan trọng trong phát triển kinh tế toàn cầu, đặc biệt tại Việt Nam, nơi chúng chiếm 97% tổng số doanh nghiệp và đóng góp gần 40% GDP Ngoài việc tạo ra 14,8% thu ngân sách Nhà nước và khoảng 29% kim ngạch xuất khẩu, DNNVV còn giải quyết hơn 60% lao động phi nông nghiệp Sự phát triển ổn định và bền vững của DNNVV là yếu tố then chốt cho sự tăng trưởng kinh tế và nâng cao mức sống của người dân.

Các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tại Việt Nam đang đối mặt với nhiều khó khăn trong việc tiếp cận vốn để đáp ứng nhu cầu sản xuất và kinh doanh Mặc dù chính phủ đã triển khai nhiều chính sách nhằm hỗ trợ, đặc biệt là các giải pháp tăng cường khả năng tiếp cận vốn tín dụng, nhưng kết quả vẫn chưa đạt được mong đợi Hiện tại, đa số DNNVV vẫn trong tình trạng thiếu vốn, với chỉ khoảng 20% có khả năng vay ngân hàng, trong khi 80% còn lại gặp khó khăn trong việc tiếp cận tín dụng hoặc phải đối mặt với tình trạng cho vay không ổn định từ các ngân hàng.

Nhiều doanh nghiệp phải vay mượn từ gia đình, bạn bè và các tổ chức tài chính không chính thức do tình trạng tài chính không ổn định, mặc dù nguồn vốn này chỉ đáp ứng khoảng 8% - 9% nhu cầu đầu tư của họ (CIEM, 2013).

Các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) có những đặc điểm khác biệt so với các doanh nghiệp lớn, dẫn đến sự khác nhau trong xu hướng và hành vi tài chính Các lý thuyết tài chính áp dụng cho doanh nghiệp lớn không luôn phù hợp với DNNVV, do đó, chính sách và giải pháp cho DNNVV cần được xây dựng dựa trên cơ sở khoa học phù hợp và thực nghiệm đầy đủ Điều này đòi hỏi một cách nhìn mới mẻ và năng động hơn trong phân tích Hiện tại, có rất ít nghiên cứu về hành vi tài chính của DNNVV dựa trên lý thuyết tài chính hành vi và lý thuyết vốn xã hội, chủ yếu vẫn dựa vào lý thuyết cấu trúc vốn truyền thống.

Tiểu vùng Tây Bắc, bao gồm các tỉnh Hòa Bình, Sơn La, Điện Biên và Lai Châu, đóng vai trò quan trọng trong an ninh - quốc phòng Đặc điểm kinh tế xã hội và chính trị của khu vực này khiến vai trò của doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) trở nên thiết yếu, đặc biệt khi người dân thường có tâm lý ỷ lại và phụ thuộc vào sự hỗ trợ của Nhà nước Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng việc hỗ trợ DNNVV trong việc phát triển kinh doanh và tiếp cận vốn sẽ tạo ra việc làm và giá trị kinh tế một cách nhanh chóng và trực tiếp cho vùng Tây Bắc.

NCS đã chọn đề tài “Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến lựa chọn nguồn tài trợ vốn của các doanh nghiệp nhỏ và vừa - Trường hợp tiêu vùng Tây Bắc” cho luận án tiến sĩ của mình nhằm phân tích và hiểu rõ các yếu tố quyết định trong việc lựa chọn nguồn tài trợ vốn của doanh nghiệp tại khu vực này.

Mục tiêu nghiên cứu

Luận án được thực hiện để giải quyết 3 mục tiêu:

Để hiểu rõ hành vi lựa chọn nguồn tài trợ vốn của các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV), cần phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định tham gia tín dụng và sự lựa chọn hình thức tín dụng Việc tìm ra những yếu tố này sẽ giúp DNNVV đưa ra quyết định tài chính hiệu quả hơn.

Thứ hai: Đánh giá thực trạng lựa chọn và tiếp cận tín dụng của các DNNVV Tây Bắc

Dựa trên kết quả nghiên cứu về hai mục tiêu đã đề ra, bài viết sẽ đề xuất các giải pháp nhằm cải thiện khả năng tiếp cận tín dụng cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tại khu vực Tây Bắc, cùng với một số khuyến nghị chung để thúc đẩy sự phát triển bền vững của khu vực này.

Câu hỏi nghiên cứu

Luận án được tiến hành nhằm trả lời bốn câu hỏi nghiên cứu sau:

1 Những yếu tố nào ảnh hưởng đến việc tham gia tín dụng của DNNVV ?

2 Những yếu tố nào ảnh hưởng đến việc lựa chọn tín dụng của DNNVV ?

3 Thực trạng lựa chọn nguồn tài trợ vốn của các DNNVV Tây Bắc hiện nay như thế nào ?

4 Những kiến nghị nào có thể rút ra cho các DNNVV nhằm cải thiện khả năng tiếp cận tín dụng chính thức ?

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

1.4.1 Đố i t ượ ng Đối tượng nghiên cứu của luận án hành vi lựa chọn nguồn tài trợ vốn của DNNVV

Luận án nghiên cứu lựa chọn nguồn tài trợ vốn của DNNVV ở khía cạnh tham gia và lựa chọn tín dụng

Doanh nghiệp phải cân nhắc kỹ lưỡng khi tham gia tín dụng, quyết định giữa việc vay vốn hay không vay Bên cạnh đó, doanh nghiệp cũng cần lựa chọn giữa tín dụng chính thức và tín dụng không chính thức, ảnh hưởng đến tính minh bạch và rủi ro tài chính.

Các số liệu và thông tin thứ cấp về số lượng, cơ cấu, và nguồn vốn của DNNVV Tây Bắc được thu thập từ năm 2011 đến 2015 Thông tin tổng quan về các công trình liên quan được thu thập từ thế kỷ XX đến đầu thế kỷ XXI, đặc biệt là các nghiên cứu thực nghiệm trong đầu thế kỷ XXI tại các quốc gia đang phát triển.

+ Các số liệu và thông tin sơ cấp được tổ chức điều tra từ tháng 3 đến tháng

* Phạm vi không gian: nghiên cứu được thực hiện tại tiểu vùng Tây Bắc gồm

4 tỉnh: Điện Biên, Lai Châu, Sơn La, Hòa Bình.

Phương pháp và quy trình nghiên cứu

1.5.1 Ph ươ ng pháp nghiên c ứ u

Luận án dùng cả phương pháp nghiên cứu định tính và định lượng để phục vụ cho quá trình nghiên cứu

Bảng 1.1 Phương pháp nghiên cứu

Bước Phương pháp nghiên cứu Kỹ thuật Thời gian thực hiện

1 Định tính Phỏng vấn sâu 01 tháng (tháng 4 năm 2016)

Phỏng vấn trực tiếp – sơ bộ 01 tháng (tháng 5 năm 2016)

Phỏng vấn trực tiếp – chính thức

4 tháng (từ tháng 5-tháng 9 năm 2016)

Nghiên cứu định tính được thực hiện nhằm khám phá các yếu tố đặc thù trong hành vi của chủ sở hữu doanh nghiệp, đồng thời điều chỉnh và bổ sung các biến quan sát để đo lường các khái niệm nghiên cứu Nghiên cứu này được tiến hành thông qua phỏng vấn sâu với 10 chủ doanh nghiệp tại thành phố Sơn La vào tháng 4 năm 2016.

Nghiên cứu định lượng được thực hiện qua hai giai đoạn: giai đoạn 1 là nghiên cứu sơ bộ và giai đoạn 2 là nghiên cứu chính thức Cả hai giai đoạn đều áp dụng phương pháp khảo sát để thu thập dữ liệu.

Quy trình nghiên cứu được thực hiện thông qua các bước sau:

Bước 1: Xây dựng mô hình và thước đo

Mô hình nghiên cứu và thước đo được xây dựng dựa trên các lý thuyết sau:

- Lý thuyết tài chính hành vi

- Lý thuyết vốn xã hội

Các yếu tố này được tổng hợp từ các nghiên cứu thực nghiệm trước đây, dựa trên lý thuyết tài chính hành vi và vốn xã hội.

Bước 2: Nghiên cứu định tính

Các thước đo được phát triển ở các quốc gia tiên tiến có thể không phù hợp với thực tế của vùng Tây Bắc Việt Nam, nơi vẫn còn nhiều hạn chế về phát triển Do đó, cần tiến hành nghiên cứu định tính để điều chỉnh các thang đo cho phù hợp với đặc điểm và nhu cầu của khu vực này.

Bước 3: Nghiên cứu định lượng sơ bộ

Bộ thước đo điều chính vòng một đã được đánh giá thông qua nghiên cứu định lượng sơ bộ với 80 doanh nghiệp tại thành phố Sơn La Các thước đo này được điều chỉnh bằng phương pháp hệ số tin cậy Cronbach alpha và phân tích nhân tố khám phá EFA (Exploratory Factor Analysis).

Bước 4: Nghiên cứu định lượng chính thức

Nghiên cứu này đã khảo sát 477 doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) nhằm kiểm định các giả thuyết thông qua phương pháp hồi quy đa biến, sử dụng phần mềm SPSS để phân tích dữ liệu.

Hình 1.1: Quy trình nghiên cứu của luận án

Hoạt động Công cụ Kết quả

Tổng quan nghiên cứu Mô hình và thang đo ban đầu

(10 Giám đốc doanh nghiệp) Điều tra thử 80 DNNVV tại

Tập huấn điều tra viên: 8 người

Nghiên cứu định lượng với mẫu 477 DNNVV Điều chính mô hình và thang đo lần 1

Thảo luận và khuyến nghị

Bộ thang đo chính thức

Các đóng góp của luận án

Kết quả nghiên cứu của luận án có những đóng góp về cả lý luận lẫn thực tế

* Nh ữ ng đ óng góp v ề m ặ t lý lu ậ n

Nghiên cứu này khám phá ảnh hưởng của các yếu tố hành vi tài chính đến quyết định tài chính của doanh nghiệp, đặc biệt là trong bối cảnh các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) Luận án áp dụng quan điểm tài chính hành vi và vốn xã hội để lý giải tại sao một số DNNVV không vay nợ và vai trò quan trọng của các khoản vay không chính thức trong việc tài trợ cho DNNVV Kết quả nghiên cứu không chỉ làm phong phú thêm lĩnh vực nghiên cứu mà còn góp phần vào nền tảng kiến thức chung về tài chính doanh nghiệp.

Nghiên cứu trước đây đã chỉ ra rằng vốn xã hội đóng vai trò quan trọng trong việc cải thiện khả năng tiếp cận tài chính Cụ thể, nguồn vốn xã hội của doanh nghiệp được chia thành bốn nhóm: mạng lưới với lãnh đạo chính quyền, hiệp hội doanh nghiệp, tổ chức cho vay chính thức và nhóm cho vay không chính thức Việc đo lường mức độ sử dụng các mạng lưới này cho thấy rằng sự tham gia vào tín dụng và sự lựa chọn tín dụng của doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) bị ảnh hưởng bởi mức độ sử dụng mạng lưới với nhóm cho vay chính thức và không chính thức.

Tác giả đề xuất kiểm định trong bối cảnh mới tại tiểu vùng Tây Bắc, khu vực có vị trí quan trọng về an ninh, chính trị và kinh tế, nhưng phát triển kém nhất cả nước Nơi đây còn là nơi sinh sống của 22 dân tộc anh em, và có lẽ chưa từng có nghiên cứu nào được thực hiện trước đây.

Nghiên cứu định lượng trong bài viết này đã áp dụng các thang đo lường từ các học giả nước ngoài, nhưng được điều chỉnh để phù hợp với bối cảnh Việt Nam, đặc biệt là tiểu vùng Tây Bắc Quá trình này bao gồm phỏng vấn sâu và đảm bảo độ tin cậy của các thang đo, nhằm nâng cao tính chính xác và khả năng áp dụng của nghiên cứu.

* Nh ữ ng đ óng góp v ề m ặ t th ự c ti ễ n

Luận án này giúp các cơ quan quản lý và hiệp hội doanh nghiệp hiểu rõ thực trạng hiệu quả kinh doanh, cơ cấu vốn và lựa chọn nguồn vốn của các doanh nghiệp.

DNNVV Tây Bắc đang đối mặt với sự thiếu hụt thông tin, khi chưa có cơ quan nào tổng hợp và cung cấp báo cáo chi tiết về tình hình của họ.

Nghiên cứu này cung cấp những hiểu biết quan trọng cho các cơ quan quản lý, ngân hàng thương mại và doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) về hành vi tham gia và lựa chọn tín dụng của DNNVV Điều này giúp xây dựng các chính sách phù hợp nhằm khuyến khích DNNVV tham gia vào thị trường tín dụng chính thức, từ đó góp phần làm cho nền kinh tế trở nên năng động và linh hoạt hơn.

Luận án đề xuất một số khuyến nghị cho hiệp hội doanh nghiệp, tổ chức tín dụng và các cơ quan Chính phủ nhằm nâng cao khả năng tiếp cận tín dụng cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV).

Bố cục luận án

Bố cục luận án gồm 5 chương

Chương 1: Giới thiệu chung về nghiên cứu

Chương 2: Cơ sở lý luận về lựa chọn nguồn tài trợ vốn của DNNVV

Chương 3: Thực trạng lựa chọn nguồn tài trợ của DNNVV Tây Bắc

Chương 4: Phương pháp và kết quả nghiên cứu

Chương 5: Thảo luận và khuyến nghị

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ LỰA CHỌN NGUỒN TÀI TRỢ VỐN CỦA

Tổng quan các nghiên cứu có liên quan

2.1.1 T ổ ng quan v ề l ự a ch ọ n tài tr ợ v ố n c ủ a DNNVVV

Các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển kinh tế, chiếm từ 95% đến 98% tổng số doanh nghiệp và góp phần vào tăng trưởng GDP, tạo việc làm, thúc đẩy công nghệ và nâng cao mức sống Tuy nhiên, DNNVV đang gặp nhiều khó khăn như sản phẩm chất lượng kém, công nghệ lạc hậu, thiếu thông tin thị trường, trình độ quản lý hạn chế và đặc biệt là tình trạng thiếu vốn.

Nghiên cứu của Ayyagari et al (2006) và Tambunan (2008) cho thấy hầu hết các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) trên toàn thế giới gặp khó khăn trong việc tiếp cận vốn, mặc dù có nhiều nguồn tài trợ đa dạng cho họ Nghiên cứu của Chittenden et al cũng nhấn mạnh vấn đề này.

Theo nghiên cứu của Berger và Udell (1998), Baldwin, Gellaty và Gaudreault (2002), cũng như Bakker và Klapper (2004), các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) có thể huy động vốn từ nhiều nguồn khác nhau, bao gồm vốn tự có, lợi nhuận giữ lại, và các nguồn tài trợ bên ngoài như vay từ gia đình, bạn bè, các tổ chức cho vay cá nhân, tín dụng thương mại, quỹ đầu tư mạo hiểm, và tín dụng từ các tổ chức tài chính Mặc dù lý thuyết cho rằng các DNNVV có hoạt động kinh doanh tốt có thể lựa chọn nguồn tài trợ phù hợp khi thông tin đầy đủ, nhưng nghiên cứu của Peirson và cộng sự (1999) chỉ ra rằng vẫn tồn tại sự bất cân xứng thông tin giữa người cho vay và người đi vay Điều này dẫn đến đề xuất của Ang (1991) về một trật tự ưu tiên trong việc lựa chọn nguồn tài trợ, dựa trên mối quan hệ giữa chi phí và tổng vốn đầu tư.

CP vốn góp mới Vốn đóng góp mới

CP đi vay mới Nợ vay mới D 3

Cp vốn nội bộ Vốn nội bộ D 2

Tổng số vốn đầu tư

Hình 2.1: Trật tự ưu tiên các nguồn tài trợ

D1, D2 và D3 thể hiện lịch trình nhu cầu đầu tư Tại D1, khi nhu cầu đầu tư thấp, vốn được tài trợ từ nguồn nội bộ với chi phí vốn thấp Khi nhu cầu tăng lên ở D2 và quỹ nội bộ cạn kiệt, các quỹ bên ngoài, chủ yếu là vốn vay, sẽ được huy động Cuối cùng, ở D3, khi nhu cầu đầu tư rất cao, việc góp vốn mới sẽ được thực hiện sau khi đã sử dụng hết nội lực và vốn vay.

Tín dụng ngân hàng là nguồn tài trợ quan trọng và phổ biến nhất cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV), đặc biệt ở các quốc gia đang phát triển, do hệ thống cơ sở hạ tầng và tổ chức tài chính còn kém phát triển (Carey và Flynn, 2005) Tuy nhiên, ngân hàng thường phân phối tín dụng không hiệu quả và thiếu công bằng, ưu ái cấp tín dụng cho các doanh nghiệp Nhà nước do ảnh hưởng từ Chính Phủ (Perotti, 1993) Hệ quả là tình trạng khan hiếm tín dụng và hạn chế khả năng tiếp cận tín dụng cho các DNNVV ngày càng gia tăng.

Theo nghiên cứu của Sherif và cộng sự (2002), DNNVV thường gặp khó khăn trong việc tiếp cận tín dụng ngân hàng do sự bất cân xứng thông tin giữa người cho vay và người đi vay, điều này đã được Peirson và cộng sự (1999) chỉ ra Sự bất cân xứng này được coi là một trong những rào cản lớn nhất đối với khả năng vay vốn của các DNNVV (Berger và Udell, 1998).

Nhiều doanh nghiệp, mặc dù có khả năng tài chính, vẫn ngần ngại tiếp cận tín dụng do lo sợ hồ sơ vay sẽ bị từ chối, theo nghiên cứu của Kon và Storey (2003) Điều này dẫn đến việc chỉ có 36% DNNVV thực sự vay vốn, trong khi hơn 60% không thể tiếp cận nguồn vốn cần thiết Các nghiên cứu thực nghiệm cho thấy phần lớn DNNVV không sử dụng nợ trong cấu trúc vốn, phản ánh một tâm lý e ngại trong việc vay mượn Hơn nữa, tình trạng các doanh nghiệp tốt không vay do sợ bị từ chối vẫn chưa được nghiên cứu đầy đủ, khiến ngân hàng khó thu thập thông tin và đánh giá rủi ro trong danh mục cho vay.

Nhiều doanh nghiệp chọn tín dụng không chính thức làm nguồn tài trợ chính, với nghiên cứu của McMillan và Woodruff (1999) cho thấy chỉ 2,5% doanh nghiệp ở Mexico vay ngân hàng trong giai đoạn khởi nghiệp, trong khi nguồn tín dụng phi chính thức từ người thân và bạn bè được sử dụng phổ biến Tương tự, Aliber (2002) chỉ ra rằng ở Ấn Độ, tín dụng không chính thức còn quan trọng hơn tín dụng chính thức trong giai đoạn khởi nghiệp và duy trì hoạt động kinh doanh.

Việc lựa chọn nguồn tín dụng ở các quốc gia khác nhau có sự khác biệt rõ rệt Ở các nước phát triển, vốn tự có và tín dụng ngân hàng thường là hai nguồn tài trợ chính cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) Nghiên cứu của Hughes (1997) đã sử dụng dữ liệu từ các cuộc khảo sát để phân tích vấn đề này.

Trong giai đoạn 1987-1989, các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tại Anh chủ yếu phụ thuộc vào nguồn vốn từ lợi nhuận giữ lại, nhưng tín dụng ngân hàng lại là nguồn quan trọng nhất Bên cạnh đó, các nguồn tài chính khác như thuê tài chính, vốn góp cổ đông và bao thanh toán cũng được DNNVV lựa chọn Nghiên cứu của Doherty (2013) cho thấy 22% doanh nghiệp khảo sát tại Anh đã huy động vốn từ công chúng thông qua phát hành giấy tờ có giá, bên cạnh việc sử dụng các nguồn tín dụng truyền thống như vay ngân hàng và thấu chi Tương tự, nghiên cứu của Berger và Udell (1998) tại Mỹ chỉ ra rằng DNNVV chủ yếu sử dụng vốn tự có, tiếp theo là tín dụng ngân hàng và tín dụng thương mại, ba nguồn này chiếm tới 70% tổng nguồn vốn mà DNNVV sử dụng cho hoạt động kinh doanh.

Tại các quốc gia kém phát triển, các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) thường ưu tiên sử dụng nguồn vốn tự có và tín dụng không chính thức Nghiên cứu của Amissah và Gbandi chỉ ra rằng điều này phản ánh thực trạng khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn chính thức.

Theo nghiên cứu năm 2014, các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) ở châu Phi chỉ sử dụng 15% vốn vay ngân hàng, trong khi 38% nguồn vốn đến từ các chương trình hỗ trợ vay doanh nghiệp xã hội của Chính phủ, và phần còn lại từ nguồn phi chính thức như bạn bè, gia đình Tại Việt Nam, đặc điểm tài trợ vốn của DNNVV cũng tương tự, chủ yếu dựa vào vốn tự có, vay ngân hàng và vay từ người thân Nghiên cứu của Trương Quang Thông (2009) về DNNVV tại Hồ Chí Minh cho thấy, khi mới thành lập, tỷ lệ vốn điều lệ chiếm 73,20%, nhưng đã giảm xuống 64,90% do sự gia tăng của các nguồn vốn khác như nợ nhà cung cấp và các khoản vay ngắn hạn, dài hạn từ ngân hàng cũng như từ bạn bè và người thân.

Bảng 2.1 Cơ cấu nguồn vốn của DNNVV Hồ Chí Minh Đơn vị tính: %

Tình hình Nợ nhà cung cấp

Nghiên cứu của Trần Thị Thanh Tú và Đinh Thị Thanh Vân (2015) cho thấy tỷ lệ vốn chủ sở hữu của các DNNVV tại Hà Nội dao động từ 48% đến trên 76%, trong khi vốn vay chiếm từ 20% đến 27% Theo khảo sát của Ngô Mai Linh (2015) phối hợp với Cục Phát triển DNNVV và UNIDO, tỷ trọng vốn vay ngân hàng trong cơ cấu nguồn vốn của DNNVV lên tới 45%, vốn tự có chiếm 36,25% và các nguồn vốn khác là 18,44% Nghiên cứu của CIEM (2013) chỉ ra rằng 80% DNNVV Việt Nam vay vốn từ các tổ chức phi tài chính hoặc từ gia đình/bạn bè, trong khi chỉ 20% có khả năng vay vốn từ ngân hàng Thêm vào đó, DNNVV thường phải trả lãi suất vay nóng cao gấp 3-6 lần so với lãi suất ngân hàng.

Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng việc lựa chọn nguồn vốn của doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) thường dựa trên lý thuyết cơ cấu vốn Cụ thể, nghiên cứu của Bradley và cộng sự (1984), Friend và Lang (1988), Beck và Levine (2004), cùng với Beck và cộng sự (2005) đã chứng minh mối quan hệ giữa quy mô doanh nghiệp và lựa chọn vốn Đồng thời, Marsh (1982) cũng chỉ ra rằng tỷ lệ tài sản cố định có ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn nguồn vốn Hơn nữa, nghiên cứu của Rajan và Zingales (1995) cùng với Booth và các cộng sự cũng góp phần làm rõ vấn đề này.

Nghiên cứu năm 2001 cho thấy có mối liên hệ giữa lợi nhuận doanh nghiệp và lựa chọn nguồn vốn Kester (1986) cùng với Kim và Sorensen (1986) đã chỉ ra mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và quyết định vốn Chaplinsky và Niehaus (1993) tiếp tục khẳng định mối liên hệ này, trong khi Agrebi (2009) nhấn mạnh tác động của các giai đoạn phát triển và lĩnh vực kinh doanh đến lựa chọn vốn Cuối cùng, nghiên cứu của Tagoe và cộng sự (2005) cùng với Berry và cộng sự (1993) chỉ ra rằng báo cáo tài chính được kiểm toán có ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn vốn của doanh nghiệp.

Cơ sở lý thuyết

Hiện nay, có nhiều lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm về sự kết hợp các nguồn tài trợ vốn, nhưng vẫn chưa có sự thống nhất trong các lập luận và phát hiện Có hai hướng lý thuyết chính cho việc lựa chọn nguồn tài trợ: Hướng thứ nhất dựa trên các lý thuyết cơ cấu vốn như của Miller và Modigliani, tập trung vào việc tìm ra cơ cấu vốn tối ưu giữa vốn chủ và vốn vay, nhằm tối đa hóa lợi ích từ chi phí vốn Hướng thứ hai nghiên cứu mối quan hệ giữa các yếu tố phi tài chính và quyết định tài chính.

2.2.1 Các lý thuy ế t c ơ c ấ u v ố n và l ự a ch ọ n ngu ồ n tài tr ợ v ố n

Các lý thuyết về cơ cấu vốn chủ yếu bao gồm lý thuyết đánh đổi và lý thuyết trật tự phân hạng Theo lý thuyết đánh đổi, việc sử dụng nợ doanh nghiệp mang lại lợi ích thuế nhưng cũng đi kèm với chi phí kiệt quệ tài chính, từ đó xác định tỷ lệ nợ tối ưu của doanh nghiệp thông qua sự cân bằng giữa lợi ích thuế và chi phí phá sản (Scott, 1972) Điểm tối ưu của cấu trúc vốn là nơi mà nợ tăng thêm đủ để bù đắp cho chi phí kiệt quệ tài chính trong khi giữ nguyên kế hoạch đầu tư (Brealey và cộng sự, 1984) Lý thuyết trật tự phân hạng do Stewart Myers và Nicolas Majluf (1984) phát triển nhấn mạnh rằng các nhà quản lý có thông tin tốt hơn về giá trị và rủi ro của doanh nghiệp so với nhà đầu tư bên ngoài, dẫn đến sự bất cân xứng thông tin ảnh hưởng đến quyết định nguồn tài trợ Nguồn vốn bên trong được ưu tiên trước, tiếp theo là nợ, do chi phí thấp hơn và không làm phân tán quyền kiểm soát, trong khi vốn góp của chủ sở hữu thường là lựa chọn cuối cùng vì chi phí cao và tín hiệu tiêu cực Các lý thuyết về cơ cấu vốn đều chỉ ra rằng doanh nghiệp ưa chuộng nợ để tài trợ cho hoạt động đầu tư của mình.

(1963) cho rằng khi sử dụng nợ các doanh nghiệp sẽ có lợi thế về lá chắn thuế, qua đó tiết kiệm được thuế từ các khoản vay

Nghiên cứu về DNNVV cho thấy rằng các doanh nghiệp này thường lựa chọn nguồn tài trợ vốn theo lý thuyết trật tự phân hạng, chủ yếu do khó khăn trong việc phát hành cổ phiếu và tiếp cận quỹ đầu tư mạo hiểm Do đó, họ thường dựa vào vốn chủ và chỉ vay mượn khi cần thiết để mở rộng quy mô Những khẳng định này được hỗ trợ bởi các nghiên cứu thực nghiệm, như của Blumberg và Letterie (2008) cũng như Leary và Roberts (2005).

2.2.2 Lý thuy ế t tài chính hành vi và l ự a ch ọ n ngu ồ n tài tr ợ v ố n

Lý thuyết tài chính hành vi được xây dựng trên nền tảng công trình của Simon (1957), nhấn mạnh rằng các nhà quản lý thường có "lý trí trong giới hạn" Nghiên cứu của Keh, Foo và Lim (2002) cho thấy quyết định quản lý không hoàn toàn dựa trên lý trí, do sự khác biệt trong quá trình tư duy và khả năng xử lý thông tin của từng cá nhân, như nghiên cứu của Schwenk (1996) đã chỉ ra Hơn nữa, chuẩn mực giá trị và nguồn lực của người ra quyết định cũng có sự khác biệt, theo nghiên cứu của Sarasvathy (2001) Năm 1974, Tversky và Kahneman đã đề xuất mô hình quyết định dựa trên phán xét và cảm nhận, cho thấy rằng phán xét và cảm nhận là những quy tắc và quy trình suy luận chủ quan, có thể bổ sung hoặc thay thế cho quyết định hoàn toàn dựa trên lý trí.

Lý thuyết về cảm nhận và phán xét trong quá trình ra quyết định đã được xác nhận qua các nghiên cứu thực nghiệm của Simon (2000) và Keh cùng cộng sự (2002) Nghiên cứu của Tversky và Kahneman (1974) chỉ ra rằng mức độ sử dụng cảm nhận và phán xét giữa các cá nhân có sự khác biệt lớn Các nghiên cứu của Sarasvathy (2001) và Storrud cùng cộng sự (2010) cho thấy rằng các nhà quản lý thường sử dụng cảm nhận và phán xét nhiều hơn so với người bình thường, đặc biệt là trong bối cảnh các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV).

Lý thuyết tài chính hành vi kết hợp giữa kinh tế và tâm lý con người để giải thích các thành kiến và phán đoán trong quá trình ra quyết định dưới điều kiện không chắc chắn Nó sử dụng các yếu tố xã hội, nhận thức và cảm xúc để hiểu và đánh giá quyết định kinh tế của người tiêu dùng, người đi vay và nhà đầu tư, từ đó tác động đến giá trị thị trường, lợi nhuận và phân bổ nguồn lực xã hội Theo lý thuyết này, cá nhân bị ảnh hưởng bởi kinh nghiệm, giá trị, đặc tính cá nhân, niềm tin, nhận thức, cảm xúc, kỹ năng, thói quen và thông tin có sẵn khi đưa ra quyết định đầu tư và đánh giá rủi ro.

Lý thuyết tài chính hành vi gồm 4 nội dung cơ bản sau:

Thứ nhất: Hành vi của con người có 3 đặc điểm chính đó là:

Con người thường đánh giá các khoản lời và lỗ dựa trên một mức tham khảo, mà mức tham khảo này thường phản ánh tình trạng hiện tại của họ.

+ Con người sợ thua lỗ bởi các mất tác động đến cảm xúc của họ mạnh mẽ hơn cái được

Con người thường áp dụng kinh nghiệm để rút ngắn quá trình tìm kiếm thông tin cần thiết nhằm giải quyết vấn đề, theo quy tắc "ngón tay cái" Quy tắc này dựa trên việc đánh giá xác suất thông qua các tình huống điển hình, cho phép con người so sánh và rút ra kết luận từ những trường hợp mẫu (nhóm sự kiện, hiện tượng khác).

Thứ ba: Con người thường lệch lạc về hành vi, các hành vi lệch lạc cụ thể là

+ Lệch lạc tâm lý do quá tự tin (Overconfident Bias)

+ Lệch lạc tâm lý do sợ thua lỗ (Loss Aversion Bias)

+ Lệch lạc tâm lý do quá lạc quan (Overoptimism Bias)

+ Lệch lạc tâm lý do ảo giác về kiểm soát (Illusion of control Bias)

+ Lệch lạc tâm lý tự quy kết (Self Attribution Bias)

+ Lệch lạc tâm lý thừa nhận (Confirmation Bias)

+ Lệch lạc tâm lý do nhận thức muộn (Hindsight Bias)

+ Lệch lạc tâm lý do sự không hòa hợp (mâu thuẫn) về nhận thức (Cognitive Disonance Bias)

+ Lệch lạc tâm lý do bảo thủ (Conservatism Bias)

+ Lệch lạc tâm lý do tính đại diện (Representativeness Bias)

+ Lệch lạc tâm lý do tính khuôn mẫu (Framing Bias)

+ Lệch lạc tâm lý do sự neo đậu/Nổi bật (Anchoring/Salience Bias)

+ Lệch lạc tâm lý do sẵn có (Availability Bias)

+ Lệch lạc do cảm xúc/Tác động (Emotion/Affect)

+ Lệch lạc tâm lý tự kiểm soát (Self control)

+ Lệch lạc tâm lý ác cảm mơ hồ hay tâm lý ngại sự không chắc chắn (Ambiguity Aversion)

+ Lệch lạc do thuyết tiếc nuối hay tâm lý ngại hối tiếc (Regret Theory)

2.2.3 Lý thuy ế t v ố n xã h ộ i và l ự a ch ọ n ngu ồ n tài tr ợ v ố n

Vốn xã hội, bên cạnh vốn kinh tế, văn hóa và con người, được xem là một loại vốn quan trọng Khái niệm này lần đầu tiên được Lyda Judson Hanifan giới thiệu vào năm 1916 Hiện nay, có nhiều quan điểm khác nhau về vốn xã hội, thể hiện sự đa dạng trong cách hiểu và ứng dụng của nó.

Bảng 2.2 Một số định nghĩa tiêu biểu về vốn xã hội

Tác giả Định nghĩa vốn xã hội

Một nguồn tài nguyên quan trọng mà các cá nhân trong các cấu trúc xã hội cụ thể sở hữu và sử dụng để theo đuổi lợi ích cá nhân, được hình thành từ những biến đổi trong mối quan hệ giữa các cá nhân.

Tổng hợp nguồn lực, bao gồm cả thực tế và ảo, mà một cá nhân hoặc nhóm tích lũy được nhờ vào việc xây dựng và duy trì một mạng lưới quan hệ bền vững, trong đó có sự công nhận và hỗ trợ lẫn nhau.

“Số lượng người có khả năng sẽ cung cấp sự hỗ trợ và các nguồn lực để giúp đỡ một cá nhân”

Bạn bè, đồng nghiệp và các mối quan hệ xã hội mở ra cơ hội cho cá nhân khai thác vốn con người và vốn tài chính của mình.

“Mạng lưới của các mối quan hệ hợp tác giữa các cá nhân, tạo điều kiện thuận lợi cho sự giải quyết các vấn đề hành động tập thể”

Clive Y.Thomas “Những phương tiện tự nguyện và quá trình phát triển trong xã hội dân sự mà thúc đẩy toàn bộ cộng đồng phát triển”

Các mối quan hệ xã hội hình thành tự nhiên giữa các cá nhân, giúp họ phát triển kỹ năng và đạt được những giá trị quan trọng trong cuộc sống Những mối quan hệ này được xem như tài sản quý giá, tương tự như quyền thừa kế, góp phần duy trì sự bất bình đẳng trong xã hội.

Mô hình và giả thuyết nghiên cứu

Sau khi xem xét các lý thuyết liên quan đến lựa chọn tài trợ vốn của doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV), tác giả đã đề xuất một mô hình nghiên cứu mới, được thể hiện trong hình 2.2, cùng với các giả thuyết tương ứng.

Giả thuyết H 1a cho rằng các yếu tố tài chính hành vi, bao gồm thiếu kiên nhẫn trong lựa chọn, thái độ đối với rủi ro, thái độ với nợ, và tâm lý quá tự tin, đều có ảnh hưởng đến việc tham gia tín dụng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV).

Giả thuyết H 2a : Các yếu tố đặc điểm chủ sở hữu có ảnh hưởng đến tham gia tín dụng của các DNNVV

Giả thuyết H 3b : Các yếu tố đặc điểm doanh nghiệp có ảnh hưởng đến tham gia tín dụng của các DNNVV

Giả thuyết H4a: Yếu tố vốn xã hội có ảnh hưởng đến tham gia tín dụng của các DNNVV

Giả thuyết H1b đề xuất rằng các yếu tố tài chính hành vi, bao gồm sự thiếu kiên nhẫn trong lựa chọn, thái độ đối với rủi ro, cách nhìn nhận về nợ, và tâm lý quá tự tin, có tác động đáng kể đến quyết định tín dụng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV).

Giả thuyết H2b: Các yếu tố đặc điểm chủ sở hữu có ảnh hưởng đến lựa chọn tín dụng của các DNNVV

Giả thuyết H 3b : Các yếu tố đặc điểm doanh nghiệp có ảnh hưởng đến lựa chọn tín dụng của các DNNVV

Giả thuyết H 4b : Yếu tố vốn xã hội có ảnh hưởng đến có ảnh hưởng đến lựa chọn tín dụng của các DNNVV

Hình 2.2: Mô hình nghiên cứu lý thuyết

Hành vi tài chính Đặc điểm CSH/DN

Tham gia tín dụng Đặc điểm chủ sở hữu

Lựa chọn nguồn tài trợ vốn

Trong chương 2 này, luận án đã trình bày được các nội dung sau:

Hệ thống hóa cơ sở lý luận và tổng quan các nghiên cứu trước đây về lựa chọn nguồn tài trợ vốn cho DNNVV là cần thiết để đánh giá những hạn chế hiện tại và xác định khoảng trống trong nghiên cứu.

Thứ hai: Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến tham gia và lựa chọn tín dụng dưới quan điểm tài chính hành vi và vốn xã hội

Thứ ba: Đề xuất mô hình và các giả thuyết nghiên cứu dựa vào các nghiên cứu trong và ngoài nước

Trong chương tiếp theo, luận án sẽ khám phá các nguồn tài trợ của doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tại Việt Nam, đồng thời phân tích sự phát triển của thị trường tài chính chính thức và phi chính thức Bên cạnh đó, nghiên cứu cũng sẽ trình bày thực trạng lựa chọn nguồn tài trợ của DNNVV ở khu vực Tây Bắc.

THỰC TRẠNG LỰA CHỌN CÁC NGUỒN TÀI TRỢ VỐN CỦA DNNVV TÂY BẮC

Khái quát về DNNVV Việt Nam

Trên thế giới hiện nay, chưa có định nghĩa chung cho doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV), vì các tiêu chí xác định DNNVV phụ thuộc vào hình thức pháp lý, đặc điểm kinh tế - kỹ thuật, và trình độ phát triển của từng quốc gia Các yếu tố như giá trị sức lao động, tài sản, thiết bị, và mục đích phân loại doanh nghiệp cũng ảnh hưởng đến định nghĩa này Hai tiêu chí phổ biến nhất để xác định DNNVV là số lượng lao động và quy mô nguồn vốn, tuy nhiên, các tiêu chí này thường xuyên thay đổi để phù hợp với từng giai đoạn phát triển của quốc gia Theo Ngân hàng Thế giới, DNNVV được phân loại dựa trên những tiêu chí này.

Bảng 3.1: Tiêu chí xác định DNNVV của Ngân hàng thế giới

Stt Phân loại Số lao động (người) Số vốn (USD) Doanh thu (USD)

Nguồn: Ngân hàng thế giới

Tại Việt Nam, từ năm 1998 trở về trước các DNNVV được phân loại theo hai nhóm là: doanh nghiệp Nhà nước và doanh nghiệp ngoài Nhà nước Đến năm

Năm 1998, doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) được định nghĩa là những doanh nghiệp có vốn kinh doanh dưới 5 tỷ đồng và số lượng lao động bình quân năm dưới 200 người (theo Công văn 681/1998/CP – KTN) Tuy nhiên, các tiêu chí này chủ yếu mang tính chất quy ước hành chính nhằm phục vụ cho việc quản lý và áp dụng chính sách hỗ trợ phát triển.

Ngày 23/11/2001, Chính phủ ban hành Nghị định số 90/2001/NĐ-CP nhằm hỗ trợ phát triển doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV), định nghĩa DNNVV là cơ sở sản xuất, kinh doanh độc lập, đã đăng ký kinh doanh, có vốn đăng ký không quá 10 tỷ đồng hoặc số lao động trung bình hàng năm không quá 300 người Tuy nhiên, định nghĩa này chỉ tập trung vào vốn và quy mô lao động mà chưa xem xét hình thức sở hữu và loại hình doanh nghiệp Do đó, vào ngày 30/6/2009, Chính phủ đã ban hành Nghị định số 56/2009/NĐ-CP với định nghĩa mới về DNNVV, phân chia thành ba cấp: siêu nhỏ, nhỏ, vừa dựa trên tổng nguồn vốn hoặc số lao động bình quân năm, trong đó tổng nguồn vốn được coi là tiêu chí ưu tiên.

Bảng 3.2: Tiêu chí phân loại DNNVV theo Nghị định 56/2009/NĐ - CP Quy mô

DN siêu nhỏ DN nhỏ DN vừa

II Công nghiệp và xây dựng < 10 < 20 10 - 200 20 – 100 201 – 300

III Thương mại và dịch vụ < 10 < 10 10 - 50 10 – 50 51 – 100

Nguồn: Nghị định 56/2009/NĐ - CP

Như vậy, các doanh nghiệp được coi là nhỏ và vừa tại Việt Nam nếu đáp ứng các tiêu chí sau:

- Quy mô: vừa, nhỏ và siêu nhỏ

- Vốn đăng ký: Phụ thuộc vào loại hình doanh nghiệp và quy mô,

- Số lượng lao động bình quân năm: Phụ thuộc vào loại hình doanh nghiệp và quy mô

- Về pháp lý: các tổ chức đã kinh doanh theo quy định của pháp luật

DNNVV không có lợi thế kinh tế so với các doanh nghiệp lớn, nhưng chúng đóng vai trò quan trọng trong sự tăng trưởng và ổn định kinh tế, chính trị và xã hội tại các khu vực thành thị và nông thôn Các DNNVV phát huy nguồn lực đa dạng, tài năng kinh doanh, vốn, tài nguyên và lao động, tận dụng mọi cơ hội để phát triển Chúng góp phần quan trọng vào sự nghiệp công nghiệp hóa đất nước, khẳng định vai trò thiết yếu của mình trong phát triển kinh tế.

- xã hội được khẳng định qua các mặt sau:

Doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) đóng vai trò quan trọng trong tăng trưởng kinh tế toàn cầu, chiếm từ 90% đến 95% tổng số doanh nghiệp và tạo ra khoảng 2/3 việc làm cho lực lượng lao động Với sự đa dạng trong các lĩnh vực sản xuất, thương mại và dịch vụ, DNNVV không chỉ thu hút một lượng lớn lao động mà còn góp phần đáng kể vào sản xuất xã hội và thu nhập quốc dân.

Tại Việt Nam, doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) đóng vai trò chủ yếu trong khu vực ngoài quốc doanh, với tỷ lệ đóng góp ổn định vào GDP, ước tính gần 45% theo Tổng thư ký Hiệp hội DNNVV Việt Nam Tuy nhiên, các nhà phân tích kinh tế cho rằng con số thực tế còn cao hơn nhiều, do nhiều DNNVV không trực tiếp tham gia vào các giao dịch mà chỉ ủy thác cho doanh nghiệp Nhà nước hoặc thực hiện qua các kênh sản xuất khác.

Doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) đóng vai trò quan trọng trong việc tạo ra việc làm và tăng thu nhập cho người lao động Chúng tham gia tích cực vào quá trình phân phối lại thu nhập, góp phần vào sự ổn định xã hội.

Các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) đóng vai trò quan trọng trong việc tạo ra việc làm và giảm tỷ lệ thất nghiệp, do đó, các quốc gia đã chú trọng phát triển loại hình này Việc thành lập DNNVV dễ dàng, với vốn đầu tư không lớn và phân bố rộng rãi, giúp thu hút một lượng lớn lao động giản đơn Hơn nữa, sự phát triển của DNNVV tại khu vực phi đô thị đã giảm áp lực di dân vào các thành phố lớn bằng cách thu hút lao động nông nghiệp chuyển sang làm việc trong các ngành công nghiệp và dịch vụ mà không cần phải di chuyển ra các vùng đô thị.

Theo thống kê, doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) ở Việt Nam hiện tạo ra khoảng 51% việc làm phi nông nghiệp tại nông thôn và 28-30% lực lượng lao động toàn quốc, đồng thời tạo ra hơn 1 triệu việc làm mới mỗi năm Triển vọng thu hút lao động trong DNNVV rất lớn do suất đầu tư cho mỗi chỗ làm việc thấp hơn nhiều so với doanh nghiệp lớn, chủ yếu nhờ vào chi phí thấp và khả năng thu hút vốn từ dân Cụ thể, vốn trung bình cho một chỗ làm việc tại doanh nghiệp tư nhân chỉ là 35 triệu đồng, trong khi tại công ty trách nhiệm hữu hạn là 45 triệu đồng, so với 87,5 triệu đồng ở doanh nghiệp Nhà nước.

Thứ ba, là khu vực thu hút tích cực và có khả năng huy động các nguồn vốn, nguồn lực của xã hội cho đầu tư phát triển

Việc thành lập doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) không yêu cầu nhiều vốn và có mặt rộng rãi trên các vùng lãnh thổ, giúp thu hút vốn nhanh chóng và tận dụng hiệu quả tiềm năng lao động cùng nguồn vốn mà các doanh nghiệp lớn khó khăn trong việc thực hiện DNNVV có khả năng huy động vốn từ các nguồn nhàn rỗi như vay mượn từ bạn bè và người thân, trong khi lực lượng lao động thường đến từ gia đình hoặc được tuyển dụng tại chỗ mà không tốn chi phí đào tạo Thực tế cho thấy, DNNVV là phương thức hiệu quả để khai thác mọi nguồn lực nội địa, góp phần vào tăng trưởng và phát triển kinh tế xã hội Tại Việt Nam, giai đoạn 2005 - 2010, vốn đầu tư từ khu vực dân cư và tư nhân đạt 980 nghìn tỷ đồng, chiếm 32% tổng vốn đầu tư phát triển toàn xã hội Theo kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2010 - 2020, để đảm bảo tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm từ 7% - 8%, vốn huy động từ khu vực dân cư và tư nhân (chủ yếu là DNNVV) cần đạt 6.230 nghìn tỷ đồng, chiếm 35% tổng vốn đầu tư phát triển toàn xã hội.

Thứ tư, làm cho nền kinh tế năng động hơn, góp phần to lớn đối với quá trình chuyển dịch cơ cấu kinh tế

Do yêu cầu vốn thấp và quy mô nhỏ, các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) chủ yếu thuộc về kinh tế tư nhân, trực tiếp chịu trách nhiệm về hiệu quả kinh doanh Điều này thúc đẩy DNNVV có khả năng tự cải tiến mẫu mã, thay đổi sản phẩm, chuyển hướng sản xuất và đổi mới công nghệ, từ đó góp phần làm cho nền kinh tế trở nên năng động hơn và thích ứng tốt với xu hướng hội nhập kinh tế quốc tế hiện nay.

Việc phát triển doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) đóng vai trò quan trọng trong việc thay đổi cơ cấu lãnh thổ và phân bố dân cư ở Việt Nam Từ một nền kinh tế chủ yếu dựa vào sản xuất nông nghiệp nhỏ, đất nước đang chuyển mình sang một nền kinh tế hiện đại và văn minh hơn Trong những năm gần đây, nhiều vùng nông thôn đã chứng kiến sự thay đổi rõ rệt về kinh tế và xã hội, với sự hình thành của nhiều thị trấn và cụm công nghiệp, cùng với sự cải thiện hạ tầng như giao thông và lưới điện, tạo nên một bộ mặt nông thôn phát triển hơn.

Thứ năm, góp phần đáp ứng nhu cầu về hàng tiêu dùng cho xã hội, phát triển các ngành nghề truyền thống, tăng nguồn hàng xuất khẩu

Dù quy mô hạn chế, DNNVV đã xây dựng một mạng lưới kinh doanh rộng lớn, nhờ vào vốn và sự năng động, thương mại tư nhân, chủ yếu là DNNVV, chiếm ưu thế trong hoạt động bán lẻ Những doanh nghiệp này có khả năng đáp ứng nhanh chóng nhu cầu tiêu dùng đa dạng của các tầng lớp dân cư và lĩnh vực nông nghiệp, tiểu thủ công nghiệp, góp phần làm cho thị trường trở nên sôi động hơn và ảnh hưởng tích cực đến quá trình sản xuất cũng như nâng cao đời sống người dân.

Các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) năng động đầu tư vào các ngành nghề truyền thống tại địa phương, tận dụng lợi thế so sánh để sản xuất hàng hóa đa dạng phục vụ xuất khẩu Họ đặc biệt chú trọng vào các sản phẩm thủ công mỹ nghệ, chế biến nông sản và thủy sản, góp phần tích cực vào việc tăng kim ngạch xuất khẩu.

Thứ sáu đóng vai trò quan trọng trong việc kết nối sản xuất của các doanh nghiệp lớn, đồng thời là nền tảng cho sự hình thành và phát triển của những doanh nghiệp lớn trong tương lai.

Khái quát thị trường tài chính ở Việt Nam

3.2.1 Th ị tr ườ ng tài chính chính th ứ c

Thị trường tài chính chính thức là một phần quan trọng của thị trường tài chính, nơi diễn ra các hoạt động huy động, cung ứng và giao dịch nguồn tài chính theo các nguyên tắc và thể chế cụ thể Các hoạt động này được quy định rõ ràng bởi Nhà nước thông qua các văn bản luật, đảm bảo tính minh bạch và hợp pháp trong giao dịch.

Tính đến năm 1988, hệ thống tài chính Việt Nam chỉ có Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) và một số chi nhánh, với mục tiêu chính là cung cấp tín dụng cho các doanh nghiệp Nhà nước theo chỉ thị của Chính phủ Từ cuối năm 1988 đến 1989, Chính phủ bắt đầu cải cách ngành ngân hàng, chuyển đổi từ hệ thống ngân hàng một cấp sang mô hình hai cấp NHNN đã phát huy vai trò ngân hàng trung ương, trong khi bốn ngân hàng thương mại nhà nước (NHTMNN) mới được thành lập, bao gồm Agribank, Vietcombank, BIDV, và Vietinbank Ngoài ra, Ngân hàng Phát triển nhà đồng bằng sông Cửu Long cũng được đưa vào nhóm các NHTMNN trong giai đoạn này.

Kể từ những năm 1990, Chính phủ đã tạo điều kiện cho sự phát triển của lĩnh vực ngân hàng, dẫn đến sự gia tăng đáng kể số lượng ngân hàng thương mại cổ phần Tuy nhiên, các sản phẩm và dịch vụ của các ngân hàng mới thành lập vẫn còn hạn chế Ngân hàng thương mại nhà nước (NHTMNN) vẫn giữ vị thế cạnh tranh vượt trội so với các trung gian tài chính khác, chủ yếu cho vay doanh nghiệp nhà nước theo chính sách Chính phủ Trong thời gian này, các liên doanh giữa NHTMNN và ngân hàng nước ngoài cũng được thành lập, nhưng dịch vụ của họ vẫn bị giới hạn do quy định chặt chẽ Các ngân hàng liên doanh chủ yếu phục vụ người nước ngoài, du khách và doanh nghiệp nước ngoài, đồng thời tạo điều kiện cho việc chuyển kiều hối của người Việt Nam ở nước ngoài.

Các tổ chức tài chính phi ngân hàng như công ty bảo hiểm, công ty tài chính và quỹ đầu tư đã tham gia vào thị trường, nhưng ít cung cấp vốn cho doanh nghiệp Thị trường chứng khoán Việt Nam, ra đời năm 2000, mặc dù quy mô nhỏ hơn so với các nước trong khu vực, đã đóng góp lớn vào tăng trưởng kinh tế Trong những năm gần đây, thị trường chứng khoán trở thành kênh huy động vốn quan trọng và hiệu quả cho các doanh nghiệp, đặc biệt là doanh nghiệp lớn Tuy nhiên, các doanh nghiệp tư nhân thường không thể tiếp cận nguồn vốn từ thị trường chứng khoán do không đủ điều kiện niêm yết.

Thị trường tín dụng Việt Nam đã tồn tại lâu trước khi thị trường chứng khoán ra đời, với việc vay nợ trở thành hoạt động quen thuộc cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) qua hai kênh chính: tín dụng chính thức và phi chính thức Hiện nay, thị trường tín dụng bao gồm 5 ngân hàng thương mại, 34 ngân hàng thương mại cổ phần, 4 ngân hàng liên doanh, 5 ngân hàng 100% vốn nước ngoài, 50 chi nhánh ngân hàng nước ngoài, 18 công ty tài chính, 12 công ty cho thuê tài chính và gần 1.100 quỹ tín dụng nhân dân Vietinbank là ngân hàng có vốn lớn nhất, trong khi Agribank sở hữu số chi nhánh và tài sản lớn nhất Khoảng một nửa ngân hàng thương mại cổ phần có vốn điều lệ dưới 5 nghìn tỷ đồng và tổng tài sản dưới 50 nghìn tỷ đồng, cho thấy quy mô các ngân hàng thương mại Việt Nam vẫn còn khiêm tốn so với các nước trong khu vực.

3.2.2 Th ị tr ườ ng tài chính không chính th ứ c

Thị trường tài chính không chính thức là nơi mà các giao dịch huy động và cung ứng nguồn tài chính diễn ra dựa trên sự thỏa thuận giữa người cung cấp và người cần vốn, không tuân theo các quy định hay nguyên tắc của Nhà nước.

Tại Việt Nam, các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) thường phải đối mặt với quy trình cho vay chặt chẽ từ thị trường tài chính chính thức, dẫn đến việc họ tìm đến nguồn tài chính không chính thức để đáp ứng nhu cầu vốn Mặc dù rất khó xác định quy mô của thị trường tài chính phi chính thức, nhưng theo Far Eastern Economic Review (1993), khoảng 60% tổng số khoản vay của DNNVV trong những năm 1990 đến từ nguồn này Một khảo sát của Bộ Nông nghiệp và Phát triển nông thôn cho thấy hơn 65% hộ gia đình vay từ nguồn tín dụng không chính thức, trong đó 30% vay từ nhóm cho vay chuyên nghiệp và 35% từ người thân, bạn bè Mặc dù nguồn tín dụng chính thức có nhiều lợi thế như thủ tục đơn giản và chi phí giao dịch thấp, nguồn vốn không chính thức lại tiềm ẩn rủi ro với lãi suất cao gấp 2-5 lần so với ngân hàng thương mại.

* Những người đi vay tại thị trường tài chính không chính thức

Người tiêu dùng có thu nhập thấp, đặc biệt ở vùng nông thôn, thường phải dựa vào vay mượn từ người thân, bạn bè và các nguồn phi chính thức để đáp ứng nhu cầu tài chính cấp bách như đám cưới, đám tang hay bệnh tật Nhiều doanh nghiệp cũng tham gia vào thị trường tín dụng không chính thức để có các khoản vay nhỏ hoặc gấp phục vụ cho vốn lưu động Bên cạnh đó, một số người vay tín dụng không chính thức để trả nợ cho các khoản vay từ ngân hàng nhằm duy trì mối quan hệ và có cơ hội vay với lãi suất thấp hơn Thị trường tín dụng không chính thức đã phát triển mạnh mẽ không chỉ ở khu vực nông thôn mà còn ở khu vực thành thị, thu hút cả hộ gia đình nghèo, hộ gia đình có thu nhập trung bình và các doanh nghiệp nhỏ và vừa.

* Những người cho vay tại thị trường tài chính phi chính thức

Trong bối cảnh tại Việt Nam, hiện nay có 3 đối tượng cung cấp tín dụng không chính thức là:

+ Nhóm cho vay chuyên nghiệp

Người thân và bạn bè thường là nguồn huy động vốn đầu tiên cho các doanh nghiệp nhỏ, đặc biệt là những doanh nghiệp mới thành lập Việc vay vốn từ họ thường phụ thuộc vào mối quan hệ của người vay, dẫn đến khả năng có hoặc không có lãi suất.

Nhóm cho vay chuyên nghiệp có khả năng cung cấp vốn cho doanh nghiệp và cá nhân mà ngân hàng thương mại không thể đáp ứng Những người cho vay này thường là những cá nhân giàu có trong cộng đồng, giúp họ thu thập và xác minh thông tin tín dụng một cách hiệu quả hơn Với mối quan hệ địa phương, họ có thể giám sát việc sử dụng vốn và khả năng trả nợ của người vay Sự tin cậy lẫn nhau và mối quan hệ chặt chẽ giữa người cho vay và người đi vay là yếu tố quyết định trong các giao dịch cho vay, giúp giảm thiểu rủi ro Thêm vào đó, nhiều người cho vay tại Việt Nam sử dụng tài sản thế chấp để vay vốn từ ngân hàng, sau đó cho vay lại với lãi suất cao hơn cho những đối tượng không đủ điều kiện vay vốn.

Khái quát về các nguồn tài trợ vốn cho DNNVV

3.3.1 Phân lo ạ i ngu ồ n tài tr ợ v ố n

Trong nền kinh tế thị trường, vốn là yếu tố thiết yếu để thành lập và vận hành doanh nghiệp Khi mở rộng quy mô kinh doanh, các doanh nghiệp thường cần huy động thêm vốn ngoài số vốn đầu tư ban đầu Tùy thuộc vào hình thức pháp lý, điều kiện kinh tế, ngành nghề và chiến lược phát triển, mỗi doanh nghiệp sẽ áp dụng các phương thức huy động vốn khác nhau Quá trình này được gọi là tài trợ (Financing).

Theo Vũ Công Ty (2008), nguồn tài trợ của doanh nghiệp là vốn mà doanh nghiệp huy động để tài trợ cho tài sản của mình, hay còn được gọi là nguồn hình thành tài sản của doanh nghiệp.

Nền kinh tế thị trường cung cấp nhiều nguồn tài trợ đa dạng cho doanh nghiệp Để lựa chọn hình thức tài trợ hiệu quả, các nhà quản lý tài chính cần đánh giá lợi và bất lợi của từng nguồn vốn Tùy thuộc vào yêu cầu cụ thể, nguồn tài trợ của doanh nghiệp có thể được phân loại thành nhiều loại khác nhau.

Dựa vào thời gian huy động và sử dụng vốn, nguồn vốn của doanh nghiệp được chia thành hai loại: vốn thường xuyên và vốn tạm thời Phân loại này hỗ trợ người quản lý trong việc huy động các nguồn vốn phù hợp với thời gian sử dụng, từ đó tối ưu hóa hoạt động kinh doanh.

Vốn thường xuyên là tổng hợp các nguồn vốn ổn định và dài hạn mà doanh nghiệp có thể sử dụng cho hoạt động kinh doanh Nguồn vốn này chủ yếu được dùng để mua sắm, hình thành tài sản cố định và một phần tài sản lưu động cần thiết cho hoạt động kinh doanh.

Nguồn vốn thường xuyên của DN = Vốn chủ sở hữu + Nợ dài hạn

Nguồn vốn tạm thời là các nguồn vốn ngắn hạn (dưới 1 năm) mà doanh nghiệp có thể huy động để đáp ứng những nhu cầu tạm thời phát sinh trong quá trình hoạt động kinh doanh.

Dựa vào phạm vi huy động vốn, nguồn vốn doanh nghiệp có thể chia thành hai loại chính: nguồn vốn bên trong và nguồn vốn bên ngoài.

Nguồn vốn bên trong là các nguồn tài chính mà doanh nghiệp có thể huy động từ chính hoạt động của mình để đầu tư Nó phản ánh khả năng tự tài trợ của doanh nghiệp, cho thấy sự độc lập và bền vững trong quản lý tài chính.

Nguồn vốn bên trong của doanh nghiêp bao gồm:

- Phần lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư

- Khoản khấu hao tài sản cố định

Tiền nhượng và bán tài sản vật tư không cần sử dụng hoặc thanh lý tài sản cố định (TSCĐ) là một phần quan trọng trong quản lý tài chính doanh nghiệp Nguồn vốn bên ngoài, bao gồm các khoản vay, là một cách hiệu quả để doanh nghiệp huy động vốn cho các hoạt động đầu tư Việc khai thác nguồn vốn này giúp tăng cường khả năng tài chính và mở rộng quy mô hoạt động của doanh nghiệp.

- Vay ngân hàng thương mại và các tổ chức tín dụng

- Góp vốn kinh doanh liên kết

- Tín dụng thương mại nhà cung cấp

* Dựa vào quan hệ sở hữu: có thể chia nguồn vốn của doanh nghiệp thành vốn chủ sở hữu và nợ phải trả

Vốn chủ sở hữu là số vốn mà doanh nghiệp sở hữu, bao gồm khoản đầu tư ban đầu từ các chủ sở hữu và phần bổ sung từ lợi nhuận kinh doanh.

Nợ phải trả là số vốn mà doanh nghiệp sử dụng thuộc quyền sở hữu của các chủ thể khác trong một khoảng thời gian nhất định Đây là những nghĩa vụ tài chính mà doanh nghiệp cần thanh toán cho các bên kinh tế khác, thể hiện bằng tiền Nợ phải trả thường được phân loại thành nhiều loại khác nhau.

Tín dụng chính thức là nguồn huy động vốn từ các tổ chức tài chính trung gian được cấp phép và hoạt động công khai theo quy định của pháp luật, dưới sự quản lý của nhà nước Các tổ chức này bao gồm ngân hàng, kho bạc nhà nước, quỹ tín dụng nhân dân, hợp tác xã tín dụng, công ty tài chính, cùng với các tổ chức kinh tế có hoạt động ngân hàng và các tổ chức phi chính phủ trong và ngoài nước Ngoài ra, các quỹ tiền tệ quốc tế như Ngân hàng Thế giới (WB), Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cũng thuộc về tín dụng chính thức.

Tín dụng không chính thức là nguồn huy động tài chính nằm ngoài khuôn khổ pháp lý của Nhà nước, không chịu sự quản lý và giám sát của chính quyền Các hình thức tín dụng này bao gồm những người cho vay lãi, tư thương bán chịu hàng hóa, chủ cửa hàng cầm đồ, và các nhóm tự hợp tác tín dụng như chơi phường, hụi, hoặc vay mượn giữa bạn bè, anh em, hàng xóm.

3.3.2 Các ngu ồ n tài tr ợ v ố n cho DNNVV Vi ệ t Nam

Hiện nay, các DNNVV ở Việt Nam có nhiều nguồn tài trợ để huy động vốn cho hoạt động kinh doanh Theo khảo sát năm 2011 của Viện Nghiên cứu Quản lý Kinh tế Trung Ương (CIEM), khoảng 75% DNNVV thường sử dụng vốn chủ và vay không chính thức, bao gồm vốn tự có, lợi nhuận giữ lại, và các khoản vay từ người thân, bạn bè, và tổ chức phường hội Ngược lại, chỉ khoảng 20% DNNVV tiếp cận nguồn vay chính thức từ ngân hàng thương mại và thị trường vốn Các nguồn tài trợ này đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ sự phát triển của DNNVV tại Việt Nam.

Thứ nhất: nguồn tài trợ từ vay các ngân hàng thương mại và các tổ chức tín dụng phi ngân hàng

Tại Việt Nam, số lượng DNNVV tiếp cận vốn vay từ ngân hàng thương mại rất hạn chế, mặc dù đây vẫn là nguồn tài trợ quan trọng nhất cho họ Hệ thống tài chính Việt Nam chủ yếu bị chi phối bởi các ngân hàng thương mại, cung cấp đa dạng sản phẩm và dịch vụ tài chính cho DNNVV, từ khoản vay ngắn hạn đến tài trợ xuất khẩu Ngoài ra, các ngân hàng còn có các khoản vay ưu đãi theo chương trình của Chính phủ cho DNNN, doanh nghiệp xuất khẩu và lĩnh vực nông nghiệp Bên cạnh ngân hàng, nguồn vốn từ các tổ chức tài chính phi ngân hàng như hợp tác xã tín dụng và quỹ tín dụng nhân dân cũng đóng vai trò quan trọng Tuy nhiên, ngân hàng thương mại chiếm 90% số lượng tổ chức tài chính trung gian, và DNNVV thường thiếu kiến thức về các tổ chức tín dụng phi ngân hàng, khiến họ gặp khó khăn trong việc tiếp cận vốn từ những nguồn này.

Thứ hai, nguồn tài trợ từ các chương trình của Chính phủ

Khái quát về các DNNVV Tây Bắc

Theo báo cáo của Cục thống kê các tỉnh, số lượng doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) ở Tây Bắc đã liên tục gia tăng trong 15 năm qua, với mức tăng 15 lần và tốc độ trung bình đạt 19% mỗi năm.

Từ năm 2008 đến 2015, số lượng doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tăng nhanh và đều đặn nhờ vào việc các tỉnh đã đẩy mạnh cải cách thủ tục hành chính Các tỉnh đã công khai trình tự thủ tục đăng ký doanh nghiệp, miễn thuế 4 năm cho doanh nghiệp mới thành lập, và chú trọng đến công tác đền bù, giải phóng mặt bằng Đồng thời, tiến độ giao đất, giao rừng và việc tiếp cận nguồn nguyên liệu phục vụ sản xuất cũng được quan tâm Hệ thống cơ sở hạ tầng, đặc biệt là Quốc lộ 6, đã được nâng cấp và sửa chữa, tạo điều kiện đi lại thuận tiện hơn cho các doanh nghiệp.

Bảng 3.3: Số lượng các DNNVV vùng Tây Bắc giai đoạn 2000 - 2015 Đvt: Doanh nghiệp

Tây Bắc Cả nước Tỷ lệ

Nguồn: Cục thống kê các tỉnh Điện Biên, Sơn La, Hòa Bình, Lai Châu

Trong bốn tỉnh Tây Bắc, Hòa Bình dẫn đầu về số lượng doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) với tỷ lệ 35%, nhờ vị trí gần thủ đô Hà Nội và vai trò là cầu nối thương mại Đông - Tây, tạo điều kiện cho thị trường phát triển Ngược lại, Lai Châu có tỷ lệ DNNVV thấp nhất, chỉ 17%, do mới tách ra từ tỉnh Điện Biên, hạ tầng giao thông kém, địa hình chia cắt và thường xuyên chịu ảnh hưởng của thiên tai.

Mặc dù số lượng doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tại Tây Bắc đã tăng lên theo thời gian, nhưng vẫn chưa tương xứng với tiềm năng và diện tích của vùng Hiện tại, tổng số DNNVV ở Tây Bắc chỉ chiếm hơn 1% tổng số DNNVV cả nước, thấp hơn số lượng DNNVV của Tây Nguyên (cũng có 4 tỉnh), chỉ đạt 8% so với Hà Nội và 6,7% so với Thành phố Hồ Chí Minh.

Tính đến năm 2015, 99,7% doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) trong vùng thuộc khu vực kinh tế ngoài Nhà nước, trong khi chỉ có 0,3% thuộc kinh tế Nhà nước Tỷ trọng thấp của DNNVV sở hữu Nhà nước là kết quả của việc sắp xếp và đổi mới doanh nghiệp Nhà nước, với 95% doanh nghiệp Nhà nước tại Tây Bắc được phân loại là doanh nghiệp lớn theo tiêu chí của nghị định 56/2009.

Bảng 3.4 Số DNNVV Tây Bắc theo hình thức sở hữu năm 2015

Hình thức pháp lý Số lượng

Doanh nghiệp ngoài Nhà nước 5335 99,7

Nguồn: Cục thống kê Điện Biên, Lai Châu, Sơn La, Hòa Bình (2015)

Theo hình thức pháp lý, các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tại Tây Bắc chủ yếu được thành lập dưới dạng doanh nghiệp tư nhân, chiếm 67,2% Tiếp theo là công ty trách nhiệm hữu hạn với 24,6% và một tỷ lệ nhỏ là công ty cổ phần với 8,2% Phần lớn DNNVV ở Tây Bắc phát triển từ các hộ kinh doanh cá thể, có quy mô vốn nhỏ, trình độ quản lý hạn chế và thị trường nhỏ hẹp, dẫn đến sự chiếm ưu thế của doanh nghiệp tư nhân trong khu vực này.

Bảng 3.5 Số DNNVV Tây Bắc theo hình thức pháp lý năm 2015

Hình thức pháp lý Số lượng

Công ty trách nhiệm hữu hạn 1.315 24,6

Nguồn: Cục thống kê Điện Biên, Lai Châu, Sơn La, Hòa Bình (2015)

Tại Tây Bắc, mặc dù có nhiều tiềm năng về khí hậu, đất đai và rừng, tỷ lệ doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) trong lĩnh vực Nông - Lâm - Thủy sản chỉ chiếm hơn 3% Các lĩnh vực chủ yếu được kinh doanh là Công nghiệp - Xây dựng và khai khoáng, tiếp theo là Thương mại và Dịch vụ Nguyên nhân chính là do các lĩnh vực công nghiệp và dịch vụ mang lại lợi nhuận cao, ít bị ảnh hưởng bởi thời tiết, cùng với sự quan tâm từ Trung ương và các tổ chức phi chính phủ, thúc đẩy phát triển cơ sở hạ tầng Hơn nữa, khu vực này sở hữu nhiều nguồn tài nguyên phong phú, khuyến khích sự hình thành của các doanh nghiệp Lĩnh vực nông lâm thủy sản chủ yếu hoạt động dưới hình thức hợp tác xã hoặc hộ kinh doanh cá thể.

Bảng 3.6 Cơ cấu ngành kinh doanh của DNNVV Tây Bắc 2015

Ngành kinh doanh Số lượng

Công nghiệp, xây dựng và khai khoáng 2.920 54,63

Thương mại và dịch vụ 2.253 42,15

Nguồn: Cục thống kê Điện Biên, Lai Châu, Sơn La, Hòa Bình (2015) 3.4.3 Ho ạ t độ ng kinh doanh c ủ a DNNVV Tây B ắ c

Các chỉ tiêu kinh doanh là yếu tố then chốt để đánh giá sự phát triển của doanh nghiệp Năm 2014, các doanh nghiệp nhỏ và vừa tại Tây Bắc đã đóng góp 798 tỷ đồng vào ngân sách Nhà nước và tạo việc làm cho 118.682 lao động Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế của toàn bộ doanh nghiệp trong khu vực vẫn đang ở mức âm, cho thấy hiệu quả kinh doanh chưa đạt yêu cầu.

Bảng 3.7 Một số chỉ tiêu kinh doanh của DNNVV Tây Bắc năm 2014 Chỉ tiêu

Doanh thu thuần (tỷ đồng)

Lợi nhuận trước thuế (tỷ đồng)

Nộp ngân sách (tỷ đồng)

Nguồn: Tổng Cục thống kê và Cục thống kê các tỉnh Tây Bắc 2014

So sánh các chỉ tiêu kinh doanh giữa DNNVV Tây Bắc và DNVV Tây Nguyên cho thấy DNNVV Tây Bắc có số lượng ít hơn và đóng góp cho kinh tế - xã hội kém hơn Điều này đặc biệt rõ ràng khi xem xét các yếu tố như điều kiện địa hình, diện tích và số lượng tỉnh tương đồng, với kết quả hoạt động cũng không đạt hiệu quả như mong đợi.

Số lượng doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tại Tây Bắc chỉ đạt 50,4% so với Tây Nguyên, trong khi kết quả giải quyết việc làm của DNNVV Tây Bắc cũng chỉ bằng 48,5% so với Tây Nguyên.

+ Tổng nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh của DNNVV Tây Bắc chỉ bằng 40,3% tổng nguồn vốn của DNNVV Tây Nguyên

+ Doanh thu thuần của DNNVV Tây Bắc chỉ bằng 23,4% doanh thu thuần của DNNVV Tây Nguyên

+ Lợi nhuận trước thuế của DNNVV Tây Bắc bị âm, trong khi các DNNVV Tây Nguyên là 4.989 tỷ đồng

+ Đóng góp cho ngân sách nhà nước của DNNVV Tây Bắc chỉ bằng 32,8% so với DNNVV Tây Nguyên

Kết quả cho thấy các DNNVV Tây Bắc đã có những đóng góp nhất định cho các địa phương, nhưng chưa đạt kỳ vọng so với các vùng kinh tế tương đồng Nguyên nhân có thể do tỷ lệ thu hút vốn đầu tư thấp, năng lực cạnh tranh yếu, điều kiện địa hình khó khăn, và phụ thuộc vào ngân sách Trung ương Hơn nữa, trình độ lao động chưa cao, thị trường và thương hiệu nông sản địa phương chưa phát triển, và hiệu quả chính sách hỗ trợ của Nhà nước còn hạn chế Do đó, cần có biện pháp tăng cường phát triển, nâng cao hiệu quả hoạt động, và cải thiện khả năng tiếp cận vốn cho DNNVV trong vùng để phát huy ưu thế và đóng góp nhiều hơn cho kinh tế - xã hội địa phương.

Ngoài các chỉ tiêu kinh tế cơ bản, chỉ tiêu thu nhập bình quân trên lao động và tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu là những yếu tố quan trọng được nhiều chủ thể chú ý.

Bảng 3.8: Chỉ tiêu kinh doanh quan trọng của DNNVV Tây Bắc năm 2014

Thu nhập bình quân/ lao động ( nghìn đồng) 2.670 3.550 4.274

Tỷ suất lợi nhuận sau thuế/doanh thu (%) 1,59 0,32 0

Nguồn: Tổng Cục thống kê và Cục thống kê các tỉnh Tây Bắc 2016

Từ năm 2008 đến 2014, thu nhập trung bình của người lao động đã tăng hơn 60%, cho thấy các doanh nghiệp đang chú trọng đến chính sách hỗ trợ người lao động để ổn định cuộc sống và khuyến khích sự sáng tạo trong công việc Tuy nhiên, tỷ lệ lợi nhuận trên doanh thu lại giảm nhanh, phản ánh hiệu quả kinh doanh thấp của các doanh nghiệp nhỏ và vừa trong khu vực, đồng thời cho thấy hiệu quả sử dụng vốn cũng không đạt mức trung bình của cả nước.

Thực trạng nguồn vốn và lựa chọn nguồn vốn của DNNVV Tây Bắc

Cơ cấu vốn của doanh nghiệp (DN) phản ánh tỷ lệ giữa vốn chủ sở hữu và nợ phải trả trong bảng cân đối kế toán tại một thời điểm nhất định Một cơ cấu vốn hợp lý không chỉ giúp doanh nghiệp giảm chi phí tài chính mà còn tận dụng tối đa các cơ hội kinh doanh Thông tin về cơ cấu vốn của các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) khu vực Tây Bắc được trình bày trong bảng 3.9.

Bảng 3.9: Cơ cấu nguồn vốn của DNNVV Tây Bắc giai đoạn 2011 - 2015

Tổng nguồn vốn (tỷ đồng) 27.812 39.746 51.431 63.607 81.703 Vốn chủ sở hữu (tỷ đồng) 9.789 14.348 19.029 24.552 32.067

Nợ phải trả (tỷ đồng) 18.023 25.398 32.402 39.055 49.636

Nợ phải trả/ Vốn chủ sở hữu (%) 1,84 1,77 1,72 1,59 1,54

Nguồn: Cục thống kê các tỉnh Tây bắc (2011,2012,2013,2014,2015)

Theo số liệu trong bảng 3.9, các DNNVV Tây Bắc sử dụng khoảng 36% vốn chủ sở hữu, trong khi 64% còn lại là vốn bên ngoài, và tỷ lệ này đang gia tăng qua các năm Từ 2011 đến 2015, tốc độ tăng trưởng vốn vay trung bình đạt 28% mỗi năm Sự gia tăng vay nợ của các DNNVV Tây Bắc phản ánh cách nhìn mới về rủi ro, khi các doanh nghiệp sẵn sàng chấp nhận rủi ro để tìm kiếm lợi ích lớn hơn Điều này cũng cho thấy sự linh hoạt trong việc khai thác các cơ hội tiếp cận vốn từ bên ngoài và tối ưu hóa lợi ích từ hiệu quả tiết kiệm thuế.

Theo báo cáo thống kê tại các tỉnh Tây Bắc, hiện chưa có số liệu đánh giá tình trạng nguồn vốn của DNNVV Tuy nhiên, khảo sát 477 DNNVV cho thấy 60,2% doanh nghiệp cho rằng họ đang thiếu vốn, trong đó 12,6% nhận định thiếu vốn trầm trọng, chỉ 27,2% doanh nghiệp có đủ vốn cho sản xuất kinh doanh Thiếu vốn là nguyên nhân chính khiến 26,7% DNNVV phải đình chỉ sản xuất tính đến tháng 5/2014, theo báo cáo của Tổng Cục Thống kê về thực trạng và khó khăn của doanh nghiệp trong khu vực.

Biểu 3.1 Tình trạng nguồn vốn của các DNNVV Tây Bắc

Nguồn: Nghiên cứu của tác giả

Các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tại Tây Bắc đang gặp khó khăn trong việc huy động vốn, với chỉ khoảng 10% doanh nghiệp vay được trên 75% nhu cầu vốn Đa số các doanh nghiệp, khoảng 44%, chỉ vay được từ 30% đến 75% nhu cầu vốn, trong khi một số ít còn lại chỉ đáp ứng được từ 25% đến 30% nhu cầu vốn của mình.

Biểu 3.2: Mức độ đáp ứng nhu cầu vốn

Nguồn: Nghiên cứu của tác giả 3.5.1.3 Cơ cấu nhu cầu nguồn vốn

Kết quả khảo sát cho thấy, 33% doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tại vùng Tây Bắc cần vay vốn dài hạn để đầu tư vào trang thiết bị và công nghệ, cũng như hỗ trợ các dự án mở rộng sản xuất kinh doanh Trong khi đó, tỷ lệ DNNVV có nhu cầu vay vốn ngắn hạn lên tới 67%.

Biểu 3.3: Nhu cầu, thời hạn khoản vay

Nguồn: Nghiên cứu của tác giả

Mặc dù nhu cầu vốn dài hạn của các doanh nghiệp rất lớn, nhưng lượng vốn huy động được thường chiếm tỷ lệ thấp trong cơ cấu vốn vay Nguyên nhân chủ yếu

3.5.2 Th ự c tr ạ ng l ự a ch ọ n ngu ồ n v ố n Để đánh giá thực trạng lựa chọn nguồn tài trợ vốn của các DNNVV Tây Bắc nghiên cứu đã tiếp cận với báo cáo điều tra doanh nghiệp của các tỉnh Tây Bắc theo mẫu do tổng Cục thống kê ban hành hàng năm Cụ thể, nghiên cứu đã tiếp cận với số liệu năm 2015 Kết quả tổng hợp lựa chọn các nguồn vốn của DNNVV Tây Bắc được thể hiện trong bảng 3.10

Bảng 3.10: Lựa chọn các nguồn vốn của DNNVV Tây Bắc Đvt: Tỷ đồng

Tiêu chí Tổng DN siêu nhỏ DN nhỏ DN vừa Tổng nguồn vốn 81.703 16.340,6 36.766,3 28.596.1 Vốn chủ sở hữu 32.067,28 6.413,5 14.430,2 11.223,58

Các TCTC phi ngân hàng 898,3 183,6 386,4 328,3 Vay bạn bè người thân 10.346,6 2.581,1 4.690,6 3.074,9

Nguồn: Báo cáo tổng điều tra DN và báo cáo NHNN các tỉnh Tây Bắc năm 2015

Kết quả điều tra doanh nghiệp cho thấy các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tại các tỉnh đang sử dụng năm nguồn tài trợ chính cho hoạt động kinh doanh, bao gồm: vốn chủ sở hữu, vay ngân hàng, vay từ các tổ chức tài chính phi ngân hàng, vay từ bạn bè và người thân, cùng với các nguồn tài chính khác.

Vốn chủ và vốn vay ngân hàng là hai nguồn tài trợ chính, chiếm lần lượt 39,2% và 45% tổng vốn huy động Ngoài ra, nguồn vốn từ bạn bè và người thân cũng đóng góp khoảng 12,6%, trong khi 3,2% còn lại được huy động từ các tổ chức phi tài chính và các nguồn khác như tín dụng thương mại và ứng trước khách hàng.

Nguồn vốn huy động từ hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) đóng vai trò quan trọng đối với các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV), chiếm hơn 70% tổng nguồn vốn vay, thậm chí còn tương đương hoặc vượt qua vốn chủ sở hữu Đặc biệt, tỷ lệ này gia tăng theo quy mô doanh nghiệp, với doanh nghiệp siêu nhỏ chỉ đạt 68,45% trong khi doanh nghiệp vừa lên tới 77,49%.

Bảng 3.11: Nguồn huy động vốn qua ngân hàng thương mại Đvt: Tỷ đồng,%

Tiêu chí Tổng DN siêu nhỏ DN nhỏ DN vừa

Theo báo cáo tổng điều tra doanh nghiệp và báo cáo của NHNN các tỉnh Tây Bắc năm 2015, các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) có quy mô lớn hơn thường dễ dàng tiếp cận vốn từ hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) Doanh nghiệp lớn với giá trị tài sản cao và hoạt động quản trị bài bản, minh bạch sẽ được NHTM xem xét kỹ lưỡng hơn trong quyết định cấp vốn.

Nguồn vốn huy động từ các tổ chức tín dụng phi ngân hàng cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tại vùng Tây Bắc hiện chỉ chiếm tỷ trọng thấp, khoảng 1-2% trong tổng số vốn vay.

Doanh nghiệp có quy mô vừa có khả năng tiếp cận vốn từ tổ chức tín dụng phi ngân hàng cao hơn so với doanh nghiệp quy mô nhỏ, với tỷ lệ đạt 1,89%.

Bảng 3.12: Nguồn huy động vốn qua tổ chức tài chính phi ngân hàng Đvt: Tỷ đồng, %

Tiêu chí Tổng DN siêu nhỏ DN nhỏ DN vừa

Các TCTC phi ngân hàng 898,3 183,6 386,4 328,3

Nguồn: Báo cáo tổng điều tra DN và báo cáo NHNN các tỉnh Tây Bắc năm 2015

Tỷ trọng các TCTC phi ngân hàng tại vùng Tây Bắc vẫn chưa cao do hoạt động chưa phổ biến, cùng với đó, các kênh vốn như phát hành chứng khoán, thuê mua, hay đầu tư tài chính chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ Đặc biệt, hình thức cho thuê tài chính, một kênh quan trọng cho đầu tư trang thiết bị và công nghệ, chưa được doanh nghiệp nào khai thác, mặc dù nhu cầu vốn cho đầu tư trang thiết bị công nghệ đang rất cấp bách Hơn nữa, nguồn vốn vay dài hạn từ hệ thống NHTM để đáp ứng nhu cầu này cũng rất hạn chế.

Nguồn vốn từ bạn bè và người thân chiếm hơn 20% tổng vốn vay của các doanh nghiệp, cho thấy đây là một nguồn tài chính quan trọng Mặc dù doanh nghiệp có thể dễ dàng huy động nguồn vốn này khi cần, nhưng nó thường không đủ lớn để đáp ứng các nhu cầu vốn cho các dự án sản xuất kinh doanh Thay vào đó, nguồn vốn này chỉ đáp ứng những nhu cầu cấp bách trước mắt và thường đi kèm với mức lãi suất cao hơn nhiều so với lãi suất chính thức.

Bảng 3.13: Nguồn huy động vốn qua người thân, bạn bè Đvt: Tỷ đồng, %

Tiêu chí Tổng DN siêu nhỏ DN nhỏ DN vừa

Vay bạn bè người thân 10.346,6 2.581,1 4.690,6 3.074,9

Nguồn: Báo cáo tổng điều tra DN và báo cáo NHNN các tỉnh Tây Bắc năm 2015

Vốn từ các nguồn khác: Vốn huy động từ các nguồn khác hiện nay của các

Đánh giá thực trạng nguồn tài trợ vốn của DNNVV Tây Bắc

Thông qua các số liệu về thực trạng nguồn vốn của các DNNVV Tây Bắc có thể đưa ra các nhận xét sau:

Nhiều doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tại Tây Bắc đang gặp khó khăn do thiếu vốn cần thiết, điều này đã tác động tiêu cực đến hiệu quả kinh doanh và khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường nội tỉnh cũng như toàn quốc.

Khả năng tiếp cận nguồn vốn vay của các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tại Tây Bắc đang gặp nhiều khó khăn do điều kiện vay vốn phức tạp và chi phí giao dịch cao.

Mặc dù có nhiều nguồn cung ứng vốn, tín dụng ngân hàng vẫn là kênh chủ yếu cung cấp vốn cho các DNNVV tại vùng Tây Bắc Tuy nhiên, hiện nay nguồn vốn tín dụng ngân hàng cho DNNVV ở Tây Bắc đang có xu hướng giảm, dẫn đến việc không đáp ứng đủ nhu cầu vốn của các doanh nghiệp.

Nguồn vốn tín dụng thương mại tại vùng Tây Bắc hiện chưa phát triển mạnh mẽ, và sự liên kết trong hệ thống doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) còn hạn chế Vai trò của các tổ chức chính trị, xã hội trong việc hỗ trợ doanh nghiệp chưa được phát huy đầy đủ, đặc biệt trong việc kết nối và bảo lãnh cho các doanh nghiệp.

Các nguồn cung ứng tài chính như cho thuê tài chính, vốn từ quỹ đầu tư mạo hiểm và thị trường chứng khoán vẫn chưa phát triển mạnh mẽ tại khu vực Tây Bắc.

Các chương trình và dự án hỗ trợ nguồn vốn cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) của Nhà nước tại vùng Tây Bắc đang gặp khó khăn trong việc triển khai và tiếp cận đối tượng thụ hưởng.

Nguồn tín dụng không chính thức từ vay bạn bè, người thân và các nhóm cho vay đóng vai trò quan trọng trong việc đáp ứng nhu cầu ngắn hạn của các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) Tuy nhiên, hạn chế của nguồn tín dụng này là quy mô vốn thấp và lãi suất vay thường cao hơn nhiều so với lãi suất ngân hàng.

3.6.2 Phân tích các nguyên nhân

* Nguyên nhân từ phía doanh nghiệp

Tài sản thế chấp đóng vai trò quan trọng trong việc ngân hàng đánh giá khoản vay, nhưng nhiều DNNVV gặp khó khăn do thiếu tài sản đảm bảo Các ngân hàng thường định giá tài sản đảm bảo thấp hơn giá trị thực, khiến doanh nghiệp không thể vay đủ vốn Hơn nữa, sự thiếu minh bạch trong tài sản pháp nhân và cá nhân của các công ty trách nhiệm hữu hạn và doanh nghiệp tư nhân làm cho tổ chức tín dụng khó khăn trong việc thẩm tra và đánh giá năng lực của doanh nghiệp.

Nhiều doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) gặp khó khăn trong việc thiết kế và chuẩn bị các dự án vay vốn ngân hàng, dẫn đến lập luận thiếu thuyết phục về tính cần thiết và khả thi của dự án Sự yếu kém trong việc tiếp cận thông tin thị trường và dịch vụ hỗ trợ kinh doanh khiến nhiều quyết định dựa vào cảm tính và kinh nghiệm, dẫn đến kết quả kinh doanh không ổn định và uy tín tài chính thấp Mặc dù Nhà nước đã cho phép các doanh nghiệp vay vốn tín chấp, nhưng hầu hết DNNVV không thể thực hiện do thiếu tổ chức đại diện bảo lãnh, làm hạn chế khả năng tiếp cận nguồn vốn.

Thủ tục vay vốn phức tạp là một trong những nguyên nhân chính khiến doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc tiếp cận vốn từ các tổ chức tín dụng Nhiều doanh nghiệp chưa hiểu rõ cơ chế tín dụng của ngân hàng thương mại, dẫn đến tâm lý lo ngại về quy trình vay vốn rườm rà Thêm vào đó, một số doanh nghiệp thiếu sự bài bản trong quản lý sản xuất, có tính chủ quan gia đình, và thiếu kinh nghiệm trong quan hệ với ngân hàng, cũng như khả năng thuyết trình và đàm phán chưa cao.

Minh bạch tài chính là một vấn đề lớn đối với các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) khi họ vay vốn từ ngân hàng Các ngân hàng yêu cầu doanh nghiệp chứng minh tình hình tài chính và kinh doanh, nhưng nhiều DNNVV không đáp ứng được yêu cầu này do ngại chi phí, dẫn đến việc thiếu tổ chức kế toán chuyên nghiệp Thông tin tài chính thường không phản ánh đúng thực tế, và báo cáo tài chính không được kiểm toán hàng năm Hệ thống kế toán của các DNNVV chủ yếu phục vụ cho mục đích báo cáo thuế, khiến họ thường xuyên giảm doanh thu và tăng chi phí để hạn chế lợi nhuận trong báo cáo Kết quả là, khi cung cấp báo cáo cho ngân hàng, chỉ tiêu lợi nhuận không cao, làm giảm khả năng được vay vốn, dù thực tế doanh nghiệp có hiệu quả kinh doanh tốt.

Thủ tục thẩm định tài sản và cho vay của ngân hàng thường rất phức tạp và mất nhiều thời gian, thường kéo dài từ 30 ngày trở lên, đặc biệt là với các nguồn vốn tín dụng ưu đãi Hơn nữa, thông tin về quy trình và thủ tục cho vay không được ngân hàng truyền đạt đầy đủ đến doanh nghiệp, dẫn đến việc thiếu sót trong quá trình làm hồ sơ vay Hệ quả là doanh nghiệp có thể bỏ lỡ những cơ hội kinh doanh do thiếu vốn kịp thời.

Thời hạn cho vay chủ yếu là ngắn hạn, với tỷ trọng vay dài hạn rất thấp, thường chỉ từ 2-3 năm Khoảng thời gian này quá ngắn để các dự án có thể hoàn vốn và đạt được doanh thu, lợi nhuận ổn định nhằm trả nợ vay.

* Nguyên nhân từ phía tổ chức cung cấp tín dụng

Tại Tây Bắc, nguồn vốn ngân hàng là nguồn cung cấp chính, tuy nhiên, việc tiếp cận nguồn vốn này gặp nhiều khó khăn do các nguyên nhân từ phía ngân hàng.

Ngân hàng thương mại hoạt động với mục tiêu lợi nhuận và hiệu quả, nhưng các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) thường có khả năng tài chính yếu kém, dễ bị tổn thương trước biến động kinh doanh Thực tế từ giai đoạn 2009 – 2012 cho thấy nhiều DNNVV đã phá sản hoặc ngưng hoạt động, trong khi doanh nghiệp lớn có thể nhận được sự hỗ trợ từ nhà nước như tái cấu trúc nợ Điều này cho thấy tín dụng cho DNNVV tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn so với các doanh nghiệp lớn.

PHƯƠNG PHÁP VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

Nghiên cứu định tính

4.1.1 M ụ c tiêu nghiên c ứ u đị nh tính

Mục tiêu chính của nghiên cứu định tính này là khám phá các yếu tố ảnh hưởng đến việc tham gia và lựa chọn tín dụng của doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) Tác giả nhằm xác định và bổ sung hoặc khẳng định tính phù hợp của mô hình nghiên cứu cùng các giả thuyết được rút ra từ tổng quan nghiên cứu trước đó, cả trong nước và quốc tế.

4.1.2 Đố i t ượ ng nghiên c ứ u đị nh tính Để thực hiện được mục tiêu trên, tác giả đã tiến hành phỏng vấn một nhóm đối tượng duy nhất là chủ các DNNVV trên địa bàn thành phố Sơn La Ở nhóm này có 10 người được phỏng vấn Họ là Giám đốc, Phó Giám đốc của 10 doanh nghiệp kinh doanh ở cả 3 lĩnh vực: Công nghiệp và Xây dựng; Thương mại và dịch vụ; Nông - Lâm - Thủy sản Việc phỏng vấn được tiến hành phần lớn tại nhà riêng/quán café khi đã gọi điện giới thiệu và thống nhất thời gian, địa điểm Khi thực hiện phỏng vấn, một số đối tượng lãnh đạo doanh nghiệp không sẵn sàng cho người phỏng vấn ghi âm với những lý do khác nhau (họ ngại, họ có quy chế về phát ngôn trong doanh nghiệp,…) Vì vậy, nội dung của những cuộc phỏng vấn này được ghi chép đầy đủ Kỹ thuật được dùng để phỏng vấn trong giai đoạn này là phỏng vấn sau qua các câu hỏi mở Dựa vào kết quả trả lời của từng người tác giả tiếp tục đưa ra những câu hỏi nhằm khai thác rõ những yếu tố ảnh hưởng đến việc tham gia và lựa chọn tín dụng của DNNVV Ghi chép từ cuộc phỏng vấn được ghi lại và so sánh với nhau để tìm ra điểm giống nhau, khác nhau, đưa ra kết luận đề xuất mô hình

4.1.3 K ế t qu ả nghiên c ứ u đị nh tính

Qua tổng hợp kết quả phỏng vấn sâu tác giả rút ra được mấy nội dụng như sau:

Chú thường không vay ngân hàng do doanh nghiệp nhỏ và thủ tục phức tạp, thay vào đó, khi cần tiền, chú cắm chiếc xe Ford Ranger với lãi suất chỉ 1.5% mỗi tháng từ chỗ quen biết.

Lã Văn Thuận – DNTN Trường Đức

Khi bắt đầu kinh doanh, việc vay vốn là điều không thể tránh khỏi Chúng tôi đã vay từ ngân hàng, bạn bè và cả gia đình Đôi khi, hạn mức vay ngân hàng không đủ, khiến chúng tôi phải vay nóng với lãi suất cao, lên đến 1 triệu đồng mỗi ngày với 2 nghìn đồng lãi suất Trong những tình huống khẩn cấp, chúng tôi luôn tìm cách trả nợ ngay lập tức.

Nguyễn Tiến Chính – DNTN Chính Hường

Vay mượn từ bạn bè và người thân thường không tính lãi, nhưng chỉ nên vay khi cần thiết Nếu vay cầm cố, bạn sẽ phải trả lãi cao ngay lập tức, dễ gây khó khăn trong việc thanh toán Do đó, vay ngân hàng là lựa chọn tốt nhất, trong khi các nguồn vay khác chỉ nên được xem xét trong những tình huống khẩn cấp và ngắn hạn.

Nguyễn Văn Sơn – Công ty cổ phần Quỳnh Ngọc

Th ứ hai: Bên cạnh đó cũng có 2 doanh nghiệp không sử dụng vốn vay để kinh doanh mà hoàn toàn dùng vốn tự có, lợi nhuận giữ lại

Trước đây, anh đã tìm hiểu thủ tục vay ngân hàng để mua thêm hàng hóa, nhưng phải chờ lâu mới nhận được phản hồi từ ngân hàng về việc xem đất cầm cố Ngân hàng chỉ cho anh vay một phần, kèm theo nhiều giấy tờ phức tạp, và cán bộ ngân hàng dường như không mặn mà với anh, nên anh quyết định không vay nữa Trong kinh doanh, khi cần thiết, anh thường phải nhờ bạn bè hỗ trợ tài chính.

Nguyễn Khương Bình – Công ty TNHH Vượng Long

Chú kinh doanh nhỏ không cần vay tiền, chỉ khi nào thực sự cần mở rộng thì mới vay từ anh em, họ hàng Việc vay ngân hàng là lựa chọn bất đắc dĩ, vì chú muốn sống thoải mái mà không mang nợ.

Nghiên cứu định tính cho thấy rằng các yếu tố tài chính hành vi và mối quan hệ xã hội đóng vai trò quan trọng trong việc tham gia và lựa chọn tín dụng.

Để vay vốn nhanh chóng, bạn nên chọn những thủ tục đơn giản, chấp nhận lãi suất cao hơn một chút Điều này không thành vấn đề khi bạn vay để kinh doanh, miễn là bạn có khả năng tạo ra lợi nhuận từ khoản vay đó.

Lã Văn Thuận – DNTN Trường Đức

Để vay vốn ngân hàng dễ dàng, việc quen biết hoặc có mối quan hệ thân thiết với ngân hàng là rất quan trọng Những người có bạn bè, anh em trong ngành ngân hàng thường có thể huy động vốn khi cần thiết.

Kết quả nghiên cứu định tính từ 10 chủ DNNVV tại thành phố Sơn La cho thấy mô hình nghiên cứu được đề xuất từ tổng quan trong và ngoài nước của tác giả phù hợp với bối cảnh địa phương và không có nhiều khác biệt.

Sau khi phỏng vấn 10 lãnh đạo DNNVV tại Sơn La, tác giả đã đề xuất mô hình nghiên cứu và thước đo chính thức cho nghiên cứu của mình Tác giả đã thảo luận trực tiếp với lãnh đạo các doanh nghiệp để điều chỉnh các phát biểu cho rõ ràng và dễ hiểu hơn, đặc biệt với hai thước đo sử dụng thang đo Likert là thái độ đối với nợ và mạng lưới doanh nghiệp Cuối cùng, tác giả đã hoàn thiện bảng khảo sát chính thức để tiến hành điều tra trên diện rộng.

Nghiên cứu định lượng

4.2.1 M ụ c tiêu nghiên c ứ u đị nh l ượ ng

Dựa trên tổng quan các nghiên cứu và nghiên cứu định lượng, tác giả đã đề xuất một mô hình nghiên cứu với các giả thuyết cụ thể Để kiểm định các giả th

4.2.2 Thi ế t k ế nghiên c ứ u đị nh l ượ ng

Bảng 4.1 Trình tự thực hiện nghiên cứu định lượng

Các bước Nội dung thực hiện

1 Xây dựng bộ thang đo

Trong quá trình nghiên cứu tổng quan, việc lựa chọn bộ thang đo phù hợp cho các biến là rất quan trọng Đối với thang đo Likert, cần chọn các chỉ báo tương thích nhất với từng biến và bối cảnh nghiên cứu cụ thể.

Đa số các thang đo được kế thừa từ các nghiên cứu trước bằng tiếng Anh, do đó cần dịch sang tiếng Việt Sau đó, một người thành thạo tiếng Anh sẽ dịch ngược lại sang tiếng Anh Cuối cùng, một người khác sẽ so sánh hai bản dịch này để đảm bảo không bỏ sót và không gây nhầm lẫn nội dung trong quá trình chuyên ngữ.

- Đảm bảo tính giá trị (Validity)

Để đảm bảo tính chính xác và rõ ràng trong nghiên cứu, cần tiến hành thảo luận và phỏng vấn với các chuyên gia như giảng viên và nhà quản lý có hiểu biết sâu sắc về nội dung nghiên cứu Việc này giúp tránh hiểu lầm và đảm bảo rằng người tham gia có thể nắm bắt đầy đủ nội dung câu hỏi Đồng thời, có thể loại bỏ hoặc điều chỉnh những câu hỏi ít được nhắc đến, nhằm giảm thiểu khả năng gây hiểu nhầm.

- Đảm bảo tính tin cậy (Realiability)

* Sau khi đảm bảo được “tính giá trị” tiến hành phát bảng hỏi để nghiên cứu thứ nghiệm

* Với mỗi biến, cần đảm bảo chỉ số Cronbach Alpha > 0.7 để đảm bảo thang đo là ổn định, đáng tin cậy qua các lần đo

* Nếu không đảm bảo cần xem lại các bước (1) tổng quan về thang đo, (2) dịch thuật, (3) thảo luận chuyên gia, (4) bớt một vài chỉ báo không phù hợp

- Hoàn thiện bảng hỏi để phát chính thức

- Chọn mẫu phát và thu thập dữ liệu

- Sử dụng phần mềm SPSS 20 để phân tích hồi quy các nhân tố ảnh hưởng đến lựa chọn nguồn tài trợ vốn

4.2.2.1 Xây dựng thang đo các biến

Thiên lệch lựa chọn hiện tại là một biến phân loại quan trọng, phản ánh sự thiên lệch trong quyết định của các chủ doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) Biến này được xác định thông qua các câu hỏi trắc nghiệm, được xây dựng dựa trên nghiên cứu của Harrison và cộng sự (2002) cùng với Ashraf và các đồng nghiệp.

(2006), Andersen và cộng sự (2008), Tanaka và cộng sự (2010), Bauer và cộng sự

Năm 2012, một nghiên cứu đã được điều chỉnh để phù hợp với điều kiện vùng Tây Bắc, trong đó các chủ doanh nghiệp sẽ được hỏi về quyết định lựa chọn giữa việc nhận tiền ngay lập tức hoặc một khoản tiền lớn hơn sau 3 tháng Nghiên cứu bao gồm hai câu hỏi: câu hỏi đầu tiên liên quan đến thời điểm hiện tại, và câu hỏi thứ hai liên quan đến tương lai Mỗi câu hỏi có 5 câu nhỏ, với mức tiền nhận được trong tương lai tăng dần, trong khi số tiền ban đầu được giữ nguyên Hai câu hỏi này nhằm đo lường sự biến thiên trong quyết định lựa chọn hiện tại, được thể hiện chi tiết trong bảng hỏi tại Phụ lục.

Sau khi khảo sát, chúng tôi đã phân loại các lựa chọn của chủ doanh nghiệp trong quá trình nhập liệu thành 4 nhóm chính.

+ Nhóm 1: Nhất quán (lựa chọn của họ trong câu hỏi thứ nhất (hiện tại) và lựa chọn trong câu hỏi thứ hai (tương lai) đều giống nhau)

Nhóm 2 thể hiện sự kiên nhẫn trong hiện tại nhưng lại thiếu kiên nhẫn khi đối diện với tương lai Họ có sự kiên định trong lựa chọn của câu hỏi thứ nhất, nhưng lại không giữ vững quan điểm khi đưa ra lựa chọn ở câu hỏi thứ hai.

+ Nhóm 3: Thiên lệch lựa chọn hiện tại yếu (lựa chọn trong câu hỏi số hai kiên định hơn câu hỏi thứ nhất nhưng sai lệch là ít)

+ Nhóm 4: Thiên lệch lựa chọn hiện tại mạnh (lựa chọn trong câu hỏi số hai kiên định hơn câu hỏi thứ nhất nhưng sai lệch là nhiều)

Thái độ đối với rủi ro là một biến số quan trọng để đo lường cách mà chủ doanh nghiệp nhìn nhận và phản ứng trước những rủi ro Biến này được phát triển dựa trên các nghiên cứu trước đây của Bauer và cộng sự (2012), Daly và cộng sự (2010), Dohmen và cộng sự (2009), cùng với Eisenhauer và Ventura (2006), và đã được điều chỉnh phù hợp với bối cảnh của vùng Tây Bắc Các câu hỏi cụ thể để đo lường thái độ này được trình bày chi tiết trong bảng hỏi ở phần Phụ lục.

Dựa vào kết quả trả lời của chủ doanh nghiệp, nghiên cứu sẽ chia các lựa chọn của người thành 6 thứ bậc tương đương 6 mức chấp nhận rủi ro

Bậc Mức chấp nhận rủi ro Lựa chọn

1 Hầu như không lo ngại rủi ro Nếu câu 3, 4,7 đều trả lời “có”

2 Lo ngại rủi ro ít Nếu câu 3,4 trả lời “có” câu 7 “không”

3 Lo ngại rủi ro trung bình Nếu câu 3 trả lời “có” câu 4 trả lời “không”

4 Lo ngại rủi ro cao Nếu câu 3 trả lời “không” câu 5 trả lời “có”

5 Lo ngại rủi ro rất cao Nếu câu 3, 5 trả lời “không” câu 6 trả lời “có”

6 Hoàn toàn sợ rủi ro Nếu câu 3,5,6 đều trả lời “không”

Thái độ của chủ doanh nghiệp đối với nợ được đo lường thông qua thang đo Likert 5 điểm, dựa trên nghiên cứu của Davies và Lea (1995) cũng như Callender và Jackson (2010) Biến thái độ này được xác định qua sáu câu hỏi, tập trung vào hai khía cạnh chính: nhận thức về việc vay mượn và phân tích lợi ích cũng như chi phí liên quan đến việc đi vay Các câu hỏi cụ thể được trình bày trong bảng hỏi ở phần Phụ lục.

Tâm lý quá tự tin trong các quyết định tài chính được đo lường qua nghiên cứu của Đại Na và Ivanow (2010), sử dụng một biến nhị phân Biến này nhận giá trị 1 nếu chủ sở hữu được coi là quá tự tin và giá trị 0 nếu ngược lại Câu hỏi để đo lường tâm lý này được trình bày trong bảng hỏi ở phần Phụ lục.

Vốn xã hội được đánh giá thông qua mạng lưới doanh nghiệp, sử dụng thang đo Likert 5 điểm, được chuyển thể từ các nghiên cứu của Peng và La Chí Tường.

Để đánh giá mối quan hệ của các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) với chính quyền địa phương, cộng đồng doanh nghiệp, cũng như các nhóm cho vay chính thức và không chính thức, cần thực hiện một nghiên cứu toàn diện.

Mạng lưới với chính quyền: xem mức độ DNNVV sử dụng mối quan hệ với chính quyền các cấp phục vụ cho mục đích kinh doanh

Mạng lưới doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trong việc giúp các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tối ưu hóa mối quan hệ với các chủ sở hữu và nhà quản lý Điều này bao gồm việc tương tác với đối thủ cạnh tranh, người mua và nhà cung cấp, từ đó nâng cao hiệu quả kinh doanh và tạo ra cơ hội hợp tác Sự kết nối này không chỉ giúp DNNVV phát triển mà còn gia tăng khả năng cạnh tranh trên thị trường.

Mạng lưới tài chính chính thức đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tiếp cận nguồn vốn DNNVV thường sử dụng mối quan hệ với cán bộ tín dụng tại các ngân hàng thương mại, quỹ tín dụng nhân dân và các tổ chức tài chính vi mô để gia tăng khả năng vay vốn và cải thiện tình hình tài chính Việc xây dựng và duy trì mối quan hệ này không chỉ giúp DNNVV dễ dàng hơn trong việc tiếp cận tài chính mà còn tạo ra cơ hội phát triển bền vững cho doanh nghiệp.

Thống kê mô tả các DNNVV trong mẫu nghiên cứu

4.3.1 Th ố ng kê đặ c đ i ể m c ủ a ch ủ doanh nghiêp

Bảng tổng hợp 4.2 trình bày các số liệu thống kê về đặc điểm của chủ doanh nghiệp được khảo sát, bao gồm giới tính, tình trạng hôn nhân, thu nhập, trình độ học vấn, độ tuổi và số năm kinh nghiệm.

Bảng 4.2: Đặc điểm về của chủ doanh nghiệp Đặc điểm Mẫu nghiên cứu

Tình trạng hôn nhân Đã kết hôn 345 72.3 Độc thân 132 27.7

Tiểu học/ trung học cơ sở 35 7.3

Nguồn: Nghiên cứu của tác giả

Trong một khảo sát với 477 người tham gia, 73,8% là nam giới (352 người) và 26,2% là nữ giới (125 người), cho thấy nam giới chiếm ưu thế trong cơ cấu giới tính của chủ doanh nghiệp Tuy nhiên, tỷ lệ nữ lãnh đạo doanh nghiệp đạt 26,2%, cao hơn mức trung bình 23% của Việt Nam theo nghiên cứu của Tổ chức Lao động quốc tế (ILO) Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng, ở các doanh nghiệp lớn, tỷ lệ nữ giới nắm giữ vị trí lãnh đạo có xu hướng giảm.

Kết quả khảo sát cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa nhóm người độc thân và đã lập gia đình, với 72,3% (345 người) đã kết hôn so với 27,7% (132 người) còn độc thân Sự chênh lệch này cho thấy tình trạng hôn nhân có thể ảnh hưởng đáng kể đến quyết định tham gia và lựa chọn tín dụng của cá nhân.

Mức thu nhập hàng tháng của đội ngũ quản lý doanh nghiệp cho thấy sự chênh lệch rõ rệt, với 47% trong số 224 người có thu nhập dưới 20 triệu đồng Tỷ lệ thu nhập từ 20-50 triệu đồng là 39.2%, trong khi nhóm có thu nhập từ 50-100 triệu đồng chỉ chiếm 10.7% Các mức thu nhập cao hơn, từ 100-150 triệu đồng và trên 150 triệu đồng, lần lượt chiếm 2.1% và 1% Kết quả này phản ánh rằng thu nhập của đội ngũ quản lý doanh nghiệp vẫn còn thấp, với phần lớn người lao động nằm trong mức thu nhập dưới 20 triệu đồng.

Trình độ học vấn của lãnh đạo doanh nghiệp cho thấy 50,7% có bằng cao đẳng, đại học, trong khi nhóm trung học chiếm 36,3%, và hai nhóm tiểu học cùng sau đại học đều trên 7% Điều này phản ánh trình độ quản lý tương đối tốt so với dân cư khu vực Tây Bắc Về độ tuổi, 62,7% lãnh đạo nằm trong độ tuổi 30-50, 22,2% dưới 30 tuổi và 15,1% trên 50 tuổi Sự hiện diện đáng kể của lãnh đạo trẻ dưới 30 tuổi (hơn 20%) cho thấy xu hướng trẻ hóa trong phát triển doanh nghiệp và đội ngũ quản lý.

Theo thống kê, tỷ lệ người có kinh nghiệm từ 10 đến 20 năm chiếm 51,8%, trong khi đó, những người có kinh nghiệm dưới 10 năm chiếm 43,4% Số lượng người có kinh nghiệm trên 20 năm chỉ chiếm 4,8%.

4.3.2 Th ố ng kê đặ c đ i ể m c ủ a doanh nghi ệ p

Bảng tổng hợp 4.3 trình bày các số liệu thống kê về đặc điểm của doanh nghiệp khảo sát, bao gồm ngành nghề, quy mô, số năm hoạt động và hình thức sở hữu.

Bảng 4.3: Đặc điểm của doanh nghiệp khảo sát

Stt Đặc điểm Số lượng Tỷ lệ (%)

2 Công ty trách nhiệm hữu hạn 167 35

1 Công nghiệp và xây dựng 196 41.1

2 Thương mại và dịch vụ 238 49.9

Báo cáo tài chính được kiểm toán

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Nhóm doanh nghiệp tư nhân chiếm tỷ lệ cao nhất với 238 doanh nghiệp, tương ứng 49,9% Tiếp theo là nhóm công ty trách nhiệm hữu hạn với 167 doanh nghiệp, chiếm 35% Nhóm công ty cổ phần có tỷ lệ 14,7%, trong khi đó, công ty hợp danh chỉ chiếm 0,4%.

Trong lĩnh vực kinh doanh, các doanh nghiệp thương mại và dịch vụ chiếm tỷ lệ cao nhất với 238 doanh nghiệp, tương ứng 49,9% Lĩnh vực công nghiệp - xây dựng cũng có sự hiện diện đáng kể với 196 doanh nghiệp, chiếm 41,1% Ngược lại, lĩnh vực Nông - Lâm - Thủy sản chỉ có 9% doanh nghiệp, cho thấy số lượng doanh nghiệp trong lĩnh vực này còn hạn chế Phần lớn hoạt động trong lĩnh vực Nông - Lâm - Thủy sản vẫn là kinh tế hộ gia đình và nhỏ lẻ, mặc dù đây có thể là một trong những thế mạnh của vùng.

Theo khảo sát, doanh nghiệp có quy mô từ 1-10 tỷ đồng chiếm 54,1% với 258 doanh nghiệp, trong khi nhóm dưới 1 tỷ có 154 doanh nghiệp, tương ứng 32,3% Nhóm doanh nghiệp có quy mô từ 11-50 tỷ đồng chỉ chiếm 13,6%, và không có doanh nghiệp nào có quy mô vốn lớn hơn 50 tỷ Điều này cho thấy phần lớn doanh nghiệp hiện nay thuộc nhóm siêu nhỏ và doanh nghiệp vừa, nhỏ.

Trong số các doanh nghiệp, 276 doanh nghiệp hoạt động dưới 10 năm, chiếm 57,9% tổng số Doanh nghiệp hoạt động từ 10 đến 20 năm có 190 đơn vị, tương ứng với 39,8% Chỉ có 2,3% doanh nghiệp hoạt động trên 20 năm.

Chỉ có 124 doanh nghiệp, tương đương 26%, thực hiện kiểm toán báo cáo tài chính, trong khi 353 doanh nghiệp còn lại không tiến hành hoạt động này Tình trạng này phản ánh sự thiếu minh bạch trong báo cáo tài chính vẫn phổ biến trong các doanh nghiệp trong vùng.

4.3.3 Th ố ng kê đặ c đ i ể m v ề ngu ồ n v ố n c ủ a DNNVV

Các số liệu thống kê về đặc điểm nguồn vốn của doanh nghiệp được khảo sát bao gồm tình trạng nguồn vốn, khả năng đáp ứng nhu cầu vốn, thời hạn vay, khả năng tiếp cận các khoản vay ưu đãi và vay ngân hàng, cũng như lựa chọn các nguồn tài trợ vốn Những thông tin này được thể hiện chi tiết trong bảng tổng hợp 4.4.

Bảng 4.4 Đặc điểm nguồn vốn của các doanh nghiệp được khảo sát

Stt Đặc điểm Số lượng Tỷ lệ (%)

Tiếp cận khoản vay ưu đãi

1 Tiếp cận các khoản vay ưu đãi 37 7.8

2 Không tiếp cận được các khoản vay ưu đãi 440 92.2

1 Hoàn toàn không đi vay 127 26,6

1 Tín dụng chính thức là chủ yếu 134 28,1

2 Tín dụng không chính thức là chủ yếu 216 71,9

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Theo khảo sát, có đến 67,1% doanh nghiệp, tương đương 320 doanh nghiệp, cho rằng họ đang gặp tình trạng thiếu vốn, trong đó 14,3% (68 doanh nghiệp) đang thiếu vốn một cách trầm trọng Chỉ có 18,7% doanh nghiệp (89 doanh nghiệp) đánh giá là có đủ vốn để hoạt động kinh doanh Về khả năng đáp ứng nhu cầu vốn, 44% doanh nghiệp (205 doanh nghiệp) cho rằng mức đáp ứng chỉ đạt từ 30-75%, trong khi 8,2% cho biết mức đáp ứng trên 75% Đáng lưu ý, có tới 33,3% doanh nghiệp cho rằng nguồn vốn đáp ứng dưới 25%, và 15,5% doanh nghiệp đánh giá mức đáp ứng từ 25-30% Như vậy, khoảng 45% doanh nghiệp vẫn đang đối mặt với tình trạng nguồn vốn đáp ứng thấp, dưới 30%.

Thời hạn vốn: các doanh nghiệp vay dài hạn chiếm số lượng 170, với tỷ lệ 35,6%, các doanh nghiệp vay ngắn hạn chiếm tỷ lệ cao hơn, với 64,4%

Chỉ có 37 doanh nghiệp nhận thấy mình đang tiếp cận được các khoản vay ưu đãi, trong khi có đến 440 doanh nghiệp không được tiếp cận Điều này cho thấy sự bất cập trong việc triển khai các chương trình vay vốn ưu đãi và hỗ trợ doanh nghiệp tại các tỉnh trong khu vực.

Kiểm định sự phù hợp của thang đo và phân tích nhân tố khám phá

Sau khi thu thập dữ liệu từ các chủ DNNVV được khảo sát, các câu trả lời đã được tách ra, lập bảng và mã hóa để phục vụ cho việc phân tích Các kỹ thuật phân tích khác nhau được áp dụng để giải quyết từng vấn đề nghiên cứu Sau khi mã hóa, kiểm tra và làm sạch dữ liệu, các phương pháp phân tích được sử dụng bao gồm kiểm tra độ tin cậy của hai thang đo: thái độ đối với nợ và mạng lưới kinh doanh thông qua chỉ số Cronbach's alpha, cũng như phân tích nhân tố khám phá (EFA).

4.4.1 Ki ể m đị nh s ự phù h ợ p c ủ a thang đ o

Trong nghiên cứu, tác giả đánh giá sự phù hợp của thang đo bằng cách sử dụng tiêu chí Cronbach Alpha Các biến quan sát không đạt yêu cầu sẽ bị loại nếu hệ số tương quan biến tổng dưới 0.3, trong khi thang đo sẽ được chấp nhận khi Cronbach Alpha đạt từ 0.6 trở lên Kết quả kiểm định sự phù hợp của thang đo được trình bày chi tiết trong các bảng dưới đây.

Bảng 4.8: Kết quả phân tích Cronbach’s Alpha biến Thái độ với nợ

Biến Tương quan biến tổng Cronbach-alpha nếu loại biến Cronbach's

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Kết quả phân tích cho thấy hệ số Cronbach-alpha của thang đo Thái độ với nợ đạt mức tin cậy cao trên 0.8 Hệ số tương quan biến - tổng của các biến quan sát với tổng thể thang đo đều vượt mức 0.674, cao hơn nhiều so với mức tối thiểu 0.3, cho thấy sự tương quan tốt giữa các biến quan sát và tổng thể Hệ số Cronbach-alpha nếu loại biến quan sát cũng có giá trị thấp hơn hệ số hiện tại, do đó không cần loại bỏ bất kỳ biến quan sát nào để tăng độ tin cậy của thang đo.

Bảng 4.9: Kết quả phân tích Cronbach’s Alpha biến mạng lưới xã hội

Biến Tương quan biến tổng

Cronbach-alpha nếu loại biến

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Kết quả phân tích cho thấy thang đo mạng lưới kinh doanh có hệ số Cronbach-alpha đạt 0.89, cho thấy mức độ tin cậy cao của thang đo khảo sát.

Hệ số tương quan giữa các biến quan sát và tổng thể thang đo đạt mức cao trên 0.740, cho thấy sự tương quan tốt giữa các biến này Hệ số Cronbach-alpha nếu loại biến quan sát đều thấp hơn giá trị hiện tại, điều này chứng tỏ không cần loại bỏ biến nào để nâng cao độ tin cậy của thang đo.

4.4.2 Phân tích nhân t ố khám phá

Kiểm định sự hội tụ của thang đo và rút gọn biến được thực hiện thông qua phân tích nhân tố khám phá (EFA) Sự tương quan giữa các biến đo lường được kiểm định bằng kiểm định Bartlett với mức ý nghĩa 5% (Hair và cộng sự, 2006, dẫn theo Nguyễn Đình Thọ, 2011).

Để kiểm định độ tương quan, giá trị KMO cần lớn hơn 0.5 (Nguyễn Đình Thọ, 2011) Theo nghiên cứu của Nguyễn Đình Thọ, kích thước mẫu tối thiểu cho EFA là 50, tốt nhất là 100, và mỗi biến đo lường cần ít nhất 5 quan sát Nghiên cứu này đã thực hiện với 4 biến đo lường, yêu cầu tối thiểu 24 quan sát, do đó khảo sát 477 doanh nghiệp là đủ để đáp ứng điều kiện phân tích EFA.

Tác giả sử dụng phần mềm SPSS 20 để thực hiện phân tích nhân tố khám phá, loại bỏ các nhân tố không đạt yêu cầu về phương sai trích và hệ số tải Kết quả của quá trình phân tích này được trình bày cụ thể như sau:

Bảng 4.10: Kết quả phân tích EFA với số liệu thu được Biến Thái độ với nợ Mạng lưới

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Kết quả phân tích cho thấy 10 biến quan sát ban đầu được chia thành 2 nhóm

- Giá trị tổng phương sai trích = 70.174% > 50%: đạt yêu cầu; khi đó có thể nói rằng 02 nhân tố này giải thích 70.174% biến thiên của dữ liệu ban đầu của nhóm

Giá trị Eigenvalues của các nhân tố đều vượt mức 1, với nhân tố thứ hai có giá trị thấp nhất là 2.959, cho thấy sự hội tụ mạnh mẽ của hai nhân tố này.

Ngoài ra khi tiến hành phân tích nhân tố khám phá cần quan tâm đến kết quả KMO and Bartlett’s test

Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy .868

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Kết quả phân tích nhân tố cho thấy chỉ số KMO là 0,868 > 0,5 điều này chứng tỏ dữ liệu dùng để phân tích nhân tố là hoàn toàn thích hợp

Kết quả kiểm định Barlett’s với mức ý nghĩa (p_value) sig = 0.000 < 0.05, như vậy các biến có tương quan với nhau và thỏa điều kiện phân tích nhân tố.

Kiểm định mối quan hệ giữa biến độc lập và biến phụ thuộc

Để đánh giá mối quan hệ giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc trong mô hình hồi quy, tác giả đã thực hiện kiểm định các giả thuyết cặp.

H 0 : không có mối quan hệ giữa các biến

H1: có mối quan hệ giữa các biến Để kết luận là chấp nhận hay bác bỏ giả thuyết H 0 , ta sẽ dùng các kiểm định phù hợp

Dựa vào giá trị p (p-value), được ký hiệu là sig trong SPSS, để đưa ra kết luận về việc chấp nhận hay bác bỏ giả thuyết H0 Nếu p-value (sig.) ≤ α (mức ý nghĩa), chúng ta bác bỏ giả thuyết H0, cho thấy có mối quan hệ có ý nghĩa giữa các biến cần kiểm định Ngược lại, nếu p-value (sig.) > α, chúng ta chấp nhận H0, điều này có nghĩa là không có mối quan hệ giữa các biến cần kiểm định.

4.5.1 Ki ể m đị nh s ự tham gia tín d ụ ng và các bi ế n độ c l ậ p

Để nghiên cứu mối quan hệ giữa sự tham gia tín dụng và biến phụ thuộc, tác giả đã áp dụng kiểm định Chi - Square test với sự hỗ trợ của phần mềm SPSS Kết quả của kiểm định này được trình bày trong bảng dưới đây.

Bảng 4.11: Thống kê mối quan hệ giữa các biến phụ thuộc và tham gia tín dụng

Tham gia tín dụng Không đi vay Có đi vay Count Table N % Count Table N %

Công ty trách nhiệm hữu hạn 46 9.6% 121 25.4%

Công nghiệp & Xây dựng 54 11.3% 142 29.8% Thương mại và dịch vụ 68 14.3% 170 35.6%

HonNhan Đã kết hôn 64 13.4% 281 58.9% Độc thân (chưa lập gia đình hoặc ly dị) 63 13.2% 69 14.5%

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Kết quả từ bảng 4.11 chỉ ra sự khác biệt rõ rệt trong việc tham gia tín dụng giữa nam và nữ, cũng như ảnh hưởng của kinh nghiệm, trình độ học vấn và quy mô doanh nghiệp Để kiểm tra mối quan hệ với biến phụ thuộc, đã thực hiện kiểm định Chi - Square test.

Bảng 4.12 Kiểm định Chi - Square test mối quan hệ giữa tham gia tín dụng với các biến đặc điểm của chủ sở hữu/doanh nghiệp

Pearson Chi-Square Tests Đặc điểm Hệ số kiểm định Giá trị

Results are based on nonempty rows and columns in each innermost subtable

The Chi-square statistic indicates significance at the 05 level; however, over 20% of the cells in this subtable have expected counts below 5, raising concerns about the validity of the results Additionally, the minimum expected cell count in this subtable is less than one, further suggesting that the Chi-square results may not be reliable.

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Kết quả kiểm định cho thấy có mối liên hệ ý nghĩa giữa tham gia tín dụng và các biến như độ tuổi, số năm hoạt động, hình thức pháp lý, kinh nghiệm, hôn nhân, học vấn, thu nhập, và quy mô doanh nghiệp Ngược lại, giới tính, lĩnh vực hoạt động và báo cáo tài chính được kiểm toán không cho thấy mối tương quan có ý nghĩa.

* Sự tham gia tín dụng và biến tài chính hành vi

Kết quả thống kê mối quan hệ giữa các biến tài chính hành vi và tham gia tín dụng được thể hiện trong bảng 4.13

Bảng 4.13 Thống kê mối quan hệ giữa các biến hành vi và tham gia tín dụng

Tham gia tín dụng Không đi vay Có đi vay Count Table N

Người có lựa chọn nhất quán 51 10.7% 77 16.1%

Người có lựa chọn thiếu nhất quán 32 6.7% 134 28.1%

Lựa chọn thiên lệch hiện tại yếu 32 6.7% 70 14.7%

Lựa chọn thiên lệch hiện tại mạnh 12 2.5% 69 14.5%

Hầu như không có lo ngại rủi ro 2 0.4% 37 7.8%

Lo ngại rủi ro ít 17 3.6% 108 22.6%

Lo ngại rủi ro trung bình 25 5.2% 81 17.0%

Lo ngại rủi ro cao 40 8.4% 69 14.5%

Lo ngại rủi ro rất cao 29 6.1% 35 7.3% Hoàn toàn sợ rủi ro 14 2.9% 20 4.2%

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Từ kết quả của bảng thống kê 4.13 kiểm định Chi -Square test được thực hiện và kết quả thể hiện ở bảng 4.14

Bảng 4.14 trình bày kết quả kiểm định Chi-Square giữa tham gia tín dụng và các biến tài chính hành vi Hệ số kiểm định Pearson Chi-Square cho thấy mối liên hệ giữa các yếu tố này với giá trị thống kê cụ thể.

Results are based on nonempty rows and columns in each innermost subtable

* The Chi-square statistic is significant at the 05 level

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Kết quả kiểm định cho thấy có mối tương quan có ý nghĩa thống kê giữa bốn biến hành vi tài chính: thiên lệch lựa chọn hiện tại, thái độ với rủi ro, thái độ với nợ, và tâm lý tự tin, cùng với sự tham gia tín dụng của các doanh nghiệp khảo sát.

* Kiểm định sự tham gia tín dụng và biến vốn xã hội

Kết quả thống kê mối quan hệ giữa các biến vốn xã hội và tham gia tín dụng được thể hiện trong bảng 4.15

Bảng 4.15: Thống kê mối quan hệ giữa các biến vốn xã hội và tham gia tín dụng

Tham gia tín dụng Không đi vay Có đi vay Tổng Tỷ lệ % Tổng Tỷ lệ %

Nguồn: Nghiên cứu của tác giả

Từ kết quả của bảng thống kê 4.15 kiểm định Chi -Square test được thực hiện và kết quả thể hiện ở bảng 4.16

Bảng 4.16 Kiểm định Chi -Square test giữa tham gia tín dụng và biến vốn xã hội

Pearson Chi-Square Tests Đặc điểm Hệ số kiểm định Giá trị

Results are based on nonempty rows and columns in each innermost subtable

* The Chi-square statistic is significant at the 05 level

Nguồn: Nghiên cứu của tác giả

Kết quả kiểm định cho thấy mối tương quan giữa vốn xã hội và sự tham gia tín dụng của các doanh nghiệp là đáng kể Các yếu tố như mạng lưới với chính quyền địa phương, hiệp hội doanh nghiệp và tổ chức tín dụng chính thức đều có sự liên hệ mạnh mẽ và có ý nghĩa thống kê cao.

4.5.2 Ki ể m đị nh l ự a ch ọ n tín d ụ ng và các bi ế n độ c l ậ p

Tương tự như trên nghiên cứu sử dụng kiểm định Chi - Square test để kiểm tra tương quan giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc

* Lựa chọn tín dụng và các biến kiểm soát

Kết quả thống kê mối quan hệ giữa các biến kiểm soát và lựa chọn tín dụng được thể hiện trong bảng 4.17

Bảng 4.17: Thống kê mối quan hệ giữa các biến kiểm soát và lựa chọn tín dụng

Lựa chọn tín dụng Tín dụng không chính thức Tín dụng chính thức Tổng Tỷ lệ % Tổng Tỷ lệ %

Công ty trách nhiệm hữu hạn 45 12.9% 76 21.7%

Công nghiệp & Xây dựng 62 17.7% 80 22.9% Thương mại và dịch vụ 68 19.4% 102 29.1%

HonNhan Đã kết hôn 104 29.7% 177 50.6% Độc thân (chưa lập gia đình hoặc ly dị) 30 8.6% 39 11.1%

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Từ kết quả của bảng thống kê 4.17 kiểm định Chi -Square test được thực hiện và kết quả thể hiện ở bảng 4.18

Bảng 4.18 Kiểm định Chi -Square test giữa lựa chọn tín dụng và biến kiểm soát

Pearson Chi-Square Tests Đặc điểm Hệ số kiểm định Giá trị

Results are based on nonempty rows and columns in each innermost subtable

The Chi-square statistic indicates significance at the 05 level; however, over 20% of the cells in this subtable have expected counts below 5, which may compromise the validity of the Chi-square results Additionally, the minimum expected cell count in this subtable is less than one, further suggesting potential issues with the reliability of the Chi-square findings.

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Kết quả kiểm định Chi-square chỉ ra rằng mối tương quan giữa các biến độc lập như độ tuổi, giới tính, số năm hoạt động, kinh nghiệm và tình trạng hôn nhân không cao, với hệ số Sig lớn hơn 0.05 Ngược lại, các biến như hình thức, lĩnh vực, trình độ chủ doanh nghiệp, báo cáo tài chính kiểm toán và quy mô doanh nghiệp cho thấy sự tương quan có ý nghĩa thống kê với giá trị Sig nhỏ hơn 0.05.

* Lựa chọn tín dụng và các biến tài chính hành vi

Kết quả thống kê mối quan hệ giữa các biến tài chính hành vi và lựa chọn tín dụng được thể hiện trong bảng 4.19

Bảng 4.19 Thống kê mối quan hệ giữa các biến hành vi và lựa chọn tín dụng

Lựa chọn tín dụng Tín dụng không chính thức

Người có lựa chọn nhất quán 34 9.7% 43 12.3%

Người có lựa chọn thiếu nhất quán 0 0.0% 0 0.0%

Lựa chọn thiên lệch hiện tại yếu 0 0.0% 0 0.0%

Lựa chọn thiên lệch hiện tại mạnh 0 0.0% 0 0.0%

Hầu như không có lo ngại rủi ro 31 8.9% 6 1.7%

Lo ngại rủi ro ít 59 16.9% 49 14.0%

Lo ngại rủi ro trung bình 22 6.3% 59 16.9%

Lo ngại rủi ro cao 17 4.9% 52 14.9%

Lo ngại rủi ro rất cao 2 0.6% 33 9.4%

Hoàn toàn sợ rủi ro 3 0.9% 17 4.9%

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Từ kết quả của bảng thống kê 4.19 kiểm định Chi -Square test được thực hiện và kết quả thể hiện ở bảng 4.20

Bảng 4.20 trình bày kết quả kiểm định Chi-Square giữa lựa chọn tín dụng và các biến tài chính hành vi Kết quả kiểm định Pearson Chi-Square cho thấy mối liên hệ giữa các yếu tố này với hệ số kiểm định và giá trị tương ứng.

Results are based on nonempty rows and columns in each innermost subtable

* The Chi-square statistic is significant at the 05 level b More than 20% of cells in this subtable have expected cell counts less than

5 Chi-square results may be invalid

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Kết quả kiểm định cho thấy, trong bốn nhân tố, chỉ có nhân tố Tâm lý tự tin không có sự tương quan ý nghĩa với hệ số Sig là 0.946, lớn hơn 0.05 Trong khi đó, các nhân tố còn lại thể hiện sự tương quan chặt chẽ với hệ số Chi-square lớn và giá trị Sig nhỏ hơn 0.05.

* Lựa chọn tín dụng và biến vốn xã hội

Kết quả thống kê mối quan hệ giữa biến vốn xã và lựa chọn tín dụng được thể hiện trong bảng 4.21

Bảng 4.21 Thống kê mối quan hệ giữa các biến vốn xã hội và lựa chọn tín dụng

Lựa chọn tín dụng Tín dụng không chính thức Tín dụng chính thức

Tổng Tỷ lệ % Tổng Tỷ lệ

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Từ kết quả của bảng thống kê 4.21 kiểm định Chi -Square test được thực hiện và kết quả thể hiện ở bảng 4.22

Bảng 4.22 Kiểm định Chi -Square test giữa lựa chọn tín dụng và biến vốn xã hội

Pearson Chi-Square Tests Đặc điểm Hệ số kiểm định Giá trị

Results are based on nonempty rows and columns in each innermost subtable

* The Chi-square statistic is significant at the 05 level a More than 20% of cells in this subtable have expected cell counts less than

5 Chi-square results may be invalid

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Kết quả kiểm định cho thấy có mối tương quan chặt chẽ và có ý nghĩa thống kê giữa vốn xã hội và lựa chọn tín dụng của các doanh nghiệp được khảo sát.

Hồi quy đa biến các nhân tố ảnh hưởng đến tham gia và lựa chọn tín dụng

4.6.1 H ồ i quy đ a bi ế n các nhân t ố ả nh h ưở ng đế n tham gia tín d ụ ng c ủ a các DNNVV

Luận án áp dụng hồi quy logistic để đánh giá ảnh hưởng của các yếu tố đến việc tham gia tín dụng của các DNNVV Mặc dù thường thấy rằng các yếu tố chỉ được đưa vào phân tích đa biến khi có ý nghĩa thống kê trong phân tích hai biến, nhưng những biến không có ý nghĩa thống kê trong phân tích hai biến có thể trở thành yếu tố quan trọng trong phân tích đa biến, góp phần nâng cao giá trị dự đoán của mô hình thông qua việc cải thiện chỉ số R-square Do đó, tất cả các biến được trình bày trong bảng đều được đưa vào hồi quy.

Bước 1: Hồi quy lần thứ nhất

Bảng 4.23: Tổng hợp hệ số mô hình hồi quy tham gia tín dụng lần 1

MangLuoi4 -6.276 972 41.657 1 000 002 Constant -13.845 4.343 10.162 1 001 000 a Variable(s) entered on step 1: GioiTinh, DoTuoi, SoNamHD, HinhThuc, LinhVuc, KinhNghiem,HocVan,HonNhan,ThuNhap,KiemToanBCTC,QuyMoDN,ThienLechHien Tai1,ThienLechHienTai2,ThienLechHienTai3,ThaiDoRuiRo,TamLyTuTin,ThaiDoVoiN o, MangLuoi1, MangLuoi2, MangLuoi3, MangLuoi4

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Kết quả phân tích hồi quy cho thấy các yếu tố giới tính, độ tuổi, số năm hoạt động, hình thức pháp lý, lĩnh vực kinh doanh, kinh nghiệm, học vấn, hôn nhân và thu nhập không có ý nghĩa thống kê, do đó cần loại bỏ chúng khỏi mô hình hồi quy Luận án sẽ tiến hành hồi quy lần thứ hai để cải thiện độ chính xác của mô hình.

Bước 2: Hồi quy lần thứ hai

Bảng 4.24: Tóm tắt mô hình hồi quy tham gia tín dụng lần thứ hai

Step -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square

1 145.261 a 574 837 a Estimation terminated at iteration number 9 because parameter estimates changed by less than 001

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Bảng 4.24 cho thấy giá trị -2LL = 145.261, cho thấy mức độ phù hợp tốt của mô hình tổng thể Hệ số tương quan Cox & Snell R Square đạt 0,574, trong khi hệ số Nagelkerke R Square đạt 0,837, cho thấy 83,7% sự thay đổi tham gia tín dụng của các doanh nghiệp được giải thích qua các biến trong mô hình Tỷ lệ này khá cao, chứng tỏ sự phù hợp của mô hình nghiên cứu trong việc giải thích biến phụ thuộc.

Bảng 4.25: Khả năng dự báo của mô hình lựa tham gia tín dụng

Không đi vay Có đi vay

Step 1 Thamgiatindung Không đi vay 108 19 85.0

Overall Percentage 93.1 a The cut value is 500

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Mô hình hồi quy tương quan lần thứ hai cho thấy khả năng giải thích chính xác việc tham gia tín dụng của các doanh nghiệp, với tỷ lệ dự đoán đạt 96.0% cho việc đi vay Mặc dù tỷ lệ giải thích cho quyết định không đi vay thấp hơn, chỉ đạt 85%, nhưng vẫn được coi là cao Tổng thể, mô hình có thể giải thích chính xác 93.1% việc tham gia tín dụng của các đối tượng khảo sát, chứng tỏ tính phù hợp của mô hình.

Bảng 4.26: Tổng hợp hệ số hồi quy tham gia tín dụng lần 2

ThienLechHienTai1 3.255 833 15.279 1 000 25.924 ThienLechHienTai2 3.108 743 17.494 1 000 22.371 ThienLechHienTai3 6.333 1.183 28.674 1 000 562.730 ThaiDoRuiRo -1.812 279 42.148 1 000 163 TamLyTuTin 3.428 809 17.969 1 000 30.810

Constant -10.201 2.310 19.496 1 000 000 a Variable(s) entered on step 1: KiemToanBCTC, QuyMoDN, ThienLechHienTai1, ThienLechHienTai2, ThienLechHienTai3, ThaiDoRuiRo, TamLyTuTin, ThaiDoVoiNo, MangLuoi1, MangLuoi2, MangLuoi3, MangLuoi4

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Trong phân tích hồi quy thứ hai, các yếu tố như thiên lệch lựa chọn hiện tại, thái độ với rủi ro, thái độ với nợ, tâm lý tự tin, vốn xã hội, báo cáo tài chính kiểm toán và quy mô doanh nghiệp đều có ảnh hưởng thống kê đáng kể đến việc tham gia tín dụng của các đối tượng khảo sát.

Phương trình hồi quy được viết như sau:

Y = -10.201 - 3.316 * BCTC kiểm toán + 5.785* QMDN + 3.255 *Thiên lệch hiện tại1 + 3.108 * Thiên lệch hiện tại2 + 6.333 * Thiên lệch hiện tại3 - 1.812 *

Thái độ với rủi ro + 3.428 * Tâm lý tự tin + 0.851 * Thái độ với nợ + 4.271* Mạng lưới 1 + 1.490 *Mạng lưới 2 + 1.489 *Mạng lưới 3 - 5.435 *Mạng lưới 4

Trong đó Y = loge [ ] với các giá trị 1 khi lựa chọn có vay vốn và 0 khi lựa chọn không vay vốn

Biến thiên lệch lựa chọn hiện tại thể hiện sự ảnh hưởng cùng chiều, với ba nhóm: thiên lệch lựa chọn hiện tại mạnh (hệ số 6.333), thiên lệch lựa chọn hiện tại yếu (hệ số 3.108), và kiên nhẫn ở hiện tại - thiếu kiên nhẫn trong tương lai (hệ số 3.255) Khi các nhóm này tăng lên 1 đơn vị, xác suất đi vay vốn so với không đi vay sẽ tăng lên lần lượt 562.730 lần, 22.371 lần và 25.924 lần Ngược lại, thái độ với rủi ro có ảnh hưởng nghịch chiều, với hệ số -1.812, cho thấy cá nhân lo ngại rủi ro sẽ có xu hướng không vay vốn, trong khi doanh nghiệp chấp nhận rủi ro thì lại có xu hướng sử dụng nợ Cụ thể, với mỗi đơn vị tăng của lo ngại rủi ro, 83,7% doanh nghiệp sẽ không sử dụng nợ Tâm lý tự tin cũng ảnh hưởng cùng chiều; mỗi đơn vị tăng của tâm lý tự tin làm tăng xác suất đi vay vốn lên 30.810 lần Cuối cùng, thái độ tích cực với nợ cũng cho thấy quan hệ cùng chiều, với mỗi đơn vị tăng của thái độ này, xác suất đi vay vốn sẽ tăng lên 2.342 lần.

Vốn xã hội có ảnh hưởng lớn đến việc tham gia tín dụng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) Phân tích cho thấy rằng mối quan hệ với cộng đồng doanh nghiệp, lãnh đạo chính quyền và tổ chức tín dụng chính thức đều có tác động tích cực, khuyến khích doanh nghiệp vay vốn Ngược lại, mối quan hệ chặt chẽ với những người cho vay không chính thức, như gia đình và bạn bè, lại có ảnh hưởng tiêu cực, dẫn đến xu hướng không vay vốn từ các nguồn này.

Kết quả nghiên cứu cho thấy quy mô doanh nghiệp và báo cáo tài chính được kiểm toán có ảnh hưởng đáng kể đến khả năng tham gia tín dụng của các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV).

4.6.2 H ồ i quy đ a bi ế n các nhân t ố ả nh h ưở ng đế n l ự a ch ọ n tín d ụ ng

Tương tự như trên biến độc lập được đưa vào mô hình là toàn bộ các biến được thể hiện trong bảng

Bước 1: Hồi quy lần thứ nhất

Bảng 4.27: Khả năng dự đoán của mô hình

Step 1 Luachontindung Không chính thức 127 7 94.8

Overall Percentage 96.3 a The cut value is 500

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Mô hình phân tích hồi quy đầu tiên cho thấy độ chính xác cao, với 127 trong số 134 trường hợp lựa chọn tín dụng không chính thức được dự đoán đúng, đạt tỷ lệ 94.8% Đối với 216 trường hợp lựa chọn nguồn vốn chính thức, mô hình dự đoán sai 6 trường hợp, mang lại tỷ lệ chính xác là 97.2% Tổng tỷ lệ dự đoán đúng của mô hình đạt 96.3%, cho thấy sự phù hợp và hiệu quả trong việc dự báo biến phụ thuộc.

Bảng 4.28: Tổng hợp hệ số hồi quy lựa chọn tín dụng lần 1

Constant -73.632 18.681 15.535 1 000 000 a Variable(s) entered on step 1: GioiTinh, DoTuoi, SoNamHD, HinhThuc, LinhVuc, KinhNghiem,HocVan,HonNhan,ThuNhap,KiemToanBCTC,QuyMoDN,ThienLechHienTa i1,ThienLechHienTai2,ThienLechHienTai3,ThaiDoRuiRo,TamLyTuTin,ThaiDoVoiNo, MangLuoi1, MangLuoi2, MangLuoi3, MangLuoi4

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Kết quả phân tích hồi quy cho thấy rằng các biến độc lập như độ tuổi, số năm hoạt động, hình thức sở hữu, lĩnh vực hoạt động, tình trạng hôn nhân, thu nhập, học vấn, và báo cáo tài chính được kiểm toán không có ảnh hưởng có ý nghĩa thống kê đến việc lựa chọn tín dụng của doanh nghiệp, với hệ số Sig lớn hơn 0.05 Do đó, các biến này sẽ được loại bỏ khỏi mô hình để tiến hành phân tích lần thứ hai.

Bước 2: Hồi quy lần thứ hai

Bảng 4.29: Tổng hợp hệ số hồi quy lần thứ hai

Constant -40.948 7.878 27.018 1 000 000 a Variable(s) entered on step 1: GioiTinh, QuyMoDN, ThienLechHienTai1, ThienLechHienTai2, ThienLechHienTai4, ThaiDoRuiRo, TamLyTuTin, ThaiDoVoiNo, MangLuoi1, MangLuoi2, MangLuoi3, MangLuoi4

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Kết quả phân tích hồi quy cho thấy biến tâm lý quá tự tin không có ảnh hưởng thống kê đáng kể đến việc lựa chọn tín dụng của doanh nghiệp, với hệ số Sig lớn hơn 0.05 Do đó, biến này sẽ được loại bỏ khỏi mô hình phân tích lần ba.

Bước 3: Hồi quy lần thứ ba

Bảng 4.30: Kiểm định Omnibus Omnibus Tests of Model Coefficients

Trong nghiên cứu của tác giả, bảng 4.30 trình bày kiểm định H0: β1 = β2 = … = βk = 0, nhằm đánh giá khả năng giải thích biến phụ thuộc từ tổ hợp các biến độc lập Kết quả cho thấy mức ý nghĩa quan sát sig = 0,000, dẫn đến việc bác bỏ giả thuyết H0 Điều này chứng tỏ rằng mối liên hệ tuyến tính giữa toàn bộ các hệ số trong mô hình có ý nghĩa quan trọng trong việc giải thích biến phụ thuộc.

Bảng 4.31: Tóm tắt mô hình Model Summary

Step -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square

1 88.601 a 660 897 a Estimation terminated at iteration number 9 because parameter estimates changed by less than 001

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Bảng 4.31 cho thấy giá trị -2LL = 88,601, cho thấy mô hình tổng thể có độ phù hợp tốt Hệ số tương quan Cox & Snell R Square đạt 0,660, trong khi hệ số Nagelkerke R Square lên tới 0,897, cho thấy 89,7% sự thay đổi trong tình trạng lựa chọn tín dụng được giải thích bởi các biến trong mô hình, đây là tỷ lệ khá cao.

Bảng 4.32: Khả năng dự báo của mô hình

Step 1 Luachontindung Không chính thức 120 14 89.6

Overall Percentage 93.1 a The cut value is 500

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Mô hình thể hiện mức độ chính xác cao trong việc dự đoán nguồn vốn, với tỷ lệ đúng 89.6% cho 134 trường hợp tín dụng không chính thức và 95.4% cho 206 trường hợp tín dụng chính thức Tỷ lệ dự đoán đúng tổng thể của mô hình đạt 93.1%, cho thấy sự phù hợp của mô hình hồi quy trong việc dự báo biến phụ thuộc.

Bảng 4.33: Tổng hợp hệ số hồi quy lựa chọn tín dụng lần ba

QuyMoDN 8.599 1.476 33.942 1 000 5425.754 ThienLechHienTai1 8.101 1.542 27.600 1 000 3298.635 ThienLechHienTai2 5.988 1.302 21.161 1 000 398.537 ThienLechHienTai3 -3.450 1.268 7.400 1 004 032 ThaiDoRuiRo 3.012 508 35.207 1 000 20.328 ThaiDoVoiNo -2.193 581 14.260 1 000 112 MangLuoi1 5.183 973 28.396 1 000 178.191 MangLuoi2 4.924 969 25.807 1 000 137.587 MangLuoi3 2.354 654 12.952 1 000 10.525 MangLuoi4 -8.943 1.574 32.283 1 000 000 Constant -35.868 6.215 33.312 1 000 000 a Variable(s) entered on step 1:GioiTinh, QuyMoDN, ThienLechHienTai1, ThienLechHienTai2, ThienLechHienTai4, ThaiDoRuiRo, ThaiDoVoiNo, MangLuoi1, MangLuoi2, MangLuoi3, MangLuoi4

Nguồn:Nghiên cứu của tác giả

Bảng 4.33 trình bày kết quả kiểm định Wald cho giả thuyết hồi quy Nếu hệ số hồi quy B0 và B1 bằng 0, tỷ lệ chênh lệch giữa các xác suất sẽ là 1, nghĩa là xác suất xảy ra hoặc không xảy ra của sự kiện là như nhau, dẫn đến mô hình hồi quy không có khả năng dự đoán Tuy nhiên, các giá trị Wald đều khác 1, cho thấy rằng mô hình hồi quy là phù hợp.

THẢO LUẬN KẾT QUẢ VÀ KHUYẾN NGHỊ

Thảo luận kết quả nghiên cứu

Mục tiêu của luận án là khám phá động cơ quyết định lựa chọn nguồn tài trợ của các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) thông qua lăng kính tài chính hành vi và vốn xã hội Nghiên cứu cho thấy các yếu tố phi tài chính có tác động mạnh mẽ đến quyết định tham gia tín dụng của DNNVV, khẳng định các kết luận từ các nghiên cứu thực nghiệm trước đó.

Sử dụng phương pháp phù hợp nghiên cứu đã phát hiện ra một số kết quả chủ yếu sau:

Kết quả nghiên cứu trong luận án khẳng định rằng các yếu tố phi tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc lựa chọn nguồn vốn của doanh nghiệp, đồng tình với các nghiên cứu trước đây Các yếu tố phi tài chính được xem xét bao gồm thiên lệch lựa chọn hiện tại, thái độ với rủi ro, thái độ với nợ, tâm lý tự tin và yếu tố vốn xã hội Yếu tố vốn xã hội được đo lường thông qua hệ thống mạng lưới của doanh nghiệp, được phân chia thành 4 nhóm khác nhau.

+ Sử dụng mạng lưới với chính quyền địa phương

+ Sử dụng mạng lưới với hiệp hội doanh nghiệp

+ Sử dụng mạng lưới với tổ chức tín dụng chính thức

+ Sử dụng mạng lưới với nhóm cung cấp tín dụng không chính thức

Các yếu tố như thiên lệch lựa chọn hiện tại, thái độ với rủi ro, thái độ đối với nợ, tâm lý tự tin, vốn xã hội, báo cáo tài chính được kiểm toán và quy mô doanh nghiệp đều ảnh hưởng đến việc tham gia tín dụng của doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) Đặc biệt, thái độ với rủi ro và mối quan hệ với nhóm cung cấp tín dụng không chính thức có mối quan hệ ngược chiều Quy mô doanh nghiệp, thiên lệch hiện tại mạnh và mạng lưới với nhóm cung cấp tín dụng không chính thức là những nhân tố có tác động mạnh nhất Một phát hiện thú vị là các doanh nghiệp có nhiều mối quan hệ với nhóm không chính thức thường có xu hướng không sử dụng vốn vay, vì họ xem nhóm này là nguồn tiềm năng có thể vay vốn dễ dàng khi cần thiết Hơn nữa, những người thiếu kiên nhẫn trong lựa chọn có xu hướng đi vay nhiều hơn do không thể chờ đợi đủ vốn.

Nghiên cứu đã xác nhận các giả thuyết H1a, H2a, H3a và H4a, cho thấy rằng yếu tố tài chính hành vi, vốn xã hội và đặc điểm sở hữu/doanh nghiệp đều có tác động đến việc tham gia tín dụng của doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV).

Các biến thiên như thái độ với rủi ro, nợ, vốn xã hội, quy mô và giới tính có tác động đáng kể đến lựa chọn tín dụng của DNNVV Nghiên cứu chỉ ra rằng những người thiếu kiên nhẫn thường chọn tín dụng phi chính thức vì tính nhanh chóng của nguồn vốn này, mà không phải mất thời gian như khi vay ngân hàng Hơn nữa, các doanh nghiệp có mối quan hệ chặt chẽ với các nhóm cho vay phi chính thức có xu hướng ưa chuộng hình thức tín dụng này hơn.

Nghiên cứu cho thấy các yếu tố tài chính hành vi, vốn xã hội và đặc điểm sở hữu/doanh nghiệp đều ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn tín dụng của DNNVV, từ đó ủng hộ giả thuyết H1b, H2b, H3b và H4b.

Một số khuyến nghị

5.2.1 Khuy ế n ngh ị v ớ i các DNNVV và các hi ệ p h ộ i doanh nghi ệ p

Nghiên cứu cho thấy rằng vốn xã hội, được đo lường qua các mạng lưới doanh nghiệp, đóng vai trò quan trọng trong quyết định tham gia và lựa chọn tín dụng Tại Việt Nam, trong bối cảnh cơ chế thị trường và hạ tầng chưa phát triển, vấn đề bất cân xứng thông tin trở nên nghiêm trọng, khiến mạng lưới xã hội trở thành yếu tố then chốt giúp doanh nghiệp giảm thiểu thủ tục và chi phí khi vay vốn Để tăng cường khả năng tiếp cận tín dụng cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV), các hiệp hội doanh nghiệp tại các tỉnh cần thực hiện các biện pháp thiết thực.

Chúng tôi tổ chức các chương trình giáo dục và đào tạo nhằm xây dựng và phát triển mạng lưới quan hệ hiệu quả, đồng thời cung cấp khóa tập huấn nâng cao năng lực quản trị tài chính cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) Các nội dung đào tạo bao gồm xây dựng hệ thống kế toán tài chính theo chuẩn, quản lý dòng tiền, xác định cơ cấu tài chính phù hợp, và nâng cao khả năng lập và thẩm định dự án đầu tư cũng như kế hoạch kinh doanh Chúng tôi giúp DNNVV xác định cơ cấu vốn phù hợp với nhu cầu, nắm bắt đặc thù của các phương pháp huy động vốn, và hiểu rõ tính chất của các khoản vay.

Tổ chức hội thảo chuyên đề về xây dựng và phát triển vốn xã hội trong DNNVV nhằm thu hút trí tuệ của các nhà quản lý và nhà nghiên cứu Hội thảo sẽ giúp làm rõ vấn đề và đặt nền móng cho việc nghiên cứu phát triển vốn xã hội, cụ thể hóa nội dung này trong bối cảnh DNNVV Qua đó, hình thành khung phân tích và mẫu chương trình phát triển vốn xã hội cho từng DNNVV.

Các hiệp hội doanh nghiệp các tỉnh cần nâng cao vai trò của mình thông qua việc đổi mới cơ chế hoạt động, tập trung vào sự tham gia tự nguyện và phí đóng góp của các thành viên Điều này sẽ giúp họ tự chủ về tài chính, trở thành trung tâm điều phối hiệu quả, và tăng cường các hoạt động liên kết, hợp tác giữa các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) nhằm mang lại lợi ích cho cộng đồng DNNVV.

Các tổ chức hiệp hội đóng vai trò quan trọng trong việc đại diện và bảo vệ quyền lợi hợp pháp của cộng đồng doanh nghiệp, đặc biệt trong các mối quan hệ với tổ chức tài chính Chúng thúc đẩy sự liên kết giữa các doanh nghiệp và hiệp hội ngành hàng, chia sẻ thông tin về nguồn vốn và tạo điều kiện cho tín dụng thương mại phát triển Đồng thời, các tổ chức này tổ chức diễn đàn và đối thoại giữa doanh nghiệp với cơ quan Nhà nước và tổ chức tài chính, nhằm trao đổi thông tin và kiến nghị về các vấn đề liên quan đến nguồn vốn cho sản xuất kinh doanh.

Tổ chức đào tạo hiệu quả thông qua các hình thức phù hợp để khai thác nguồn hỗ trợ phát triển nhân lực, nâng cao kiến thức và năng lực quản lý, kinh doanh Đồng thời, tiến hành các hoạt động xây dựng và quảng bá thương hiệu doanh nghiệp, nâng cao uy tín cho doanh nhân, hàng hóa và dịch vụ Ngoài ra, cần thúc đẩy các dịch vụ hỗ trợ phát triển kinh doanh, tạo điều kiện cho doanh nghiệp mở rộng quan hệ kinh doanh và đầu tư cả trong và ngoài nước.

Chúng tôi hỗ trợ đăng ký và bảo hộ quyền sở hữu trí tuệ cũng như chuyển giao công nghệ cả trong nước và quốc tế Ngoài ra, chúng tôi tổ chức các chương trình xúc tiến thương mại và đầu tư nhằm phát triển doanh nghiệp Chúng tôi tập hợp và nghiên cứu ý kiến từ các doanh nghiệp để phản ánh, kiến nghị và tư vấn cho các cơ quan quản lý nhà nước tại các tỉnh Tây Bắc về các vấn đề pháp luật và chính sách kinh tế - xã hội, nhằm cải thiện môi trường kinh doanh Đối với các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV), việc này là vô cùng cần thiết.

Để nâng cao kỹ năng tiếp cận vốn ngân hàng, doanh nghiệp cần tăng cường mối quan hệ với các ngân hàng Hiện tại, nhiều địa phương đã triển khai việc gặp gỡ và tiếp xúc định kỳ giữa doanh nghiệp và ngân hàng Hoạt động này được hỗ trợ bởi các hiệp hội ngành nghề và tổ chức hỗ trợ doanh nghiệp, do đó, các doanh nghiệp nên chủ động đăng ký tham gia để tận dụng cơ hội này.

Các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) cần chủ động tham gia đối thoại để giải quyết khó khăn, đồng thời xây dựng mối quan hệ hợp tác với chính quyền, ngân hàng và Hiệp hội doanh nghiệp Điều này sẽ giúp hệ thống kinh tế vận hành một cách ổn định và hiệu quả.

Các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) nên chủ động tham gia vào các hiệp hội và thiết lập liên kết với các doanh nghiệp khác Điều này giúp họ tận dụng nguồn lực, giảm chi phí và nâng cao khả năng cạnh tranh trên thị trường.

Phối hợp với Hiệp hội và Quỹ Bảo lãnh tín dụng nhằm hỗ trợ bảo lãnh tuân thủ các tiêu chuẩn quy định, đồng thời tạo dựng độ tin cậy trong hợp tác Điều này không chỉ giúp tháo gỡ khó khăn một cách hiệu quả mà còn xây dựng niềm tin lâu dài giữa các bên liên quan.

Nghiên cứu cho thấy rằng các mạng lưới với các đối tượng khác nhau phục vụ các mục đích kinh doanh khác nhau của chủ DNNVV Do đó, các chủ DNNVV cần tổ chức mạng lưới của mình theo từng mục đích cụ thể để tối ưu hóa khả năng huy động tài chính Chẳng hạn, mạng lưới với các tổ chức tín dụng chính thức giúp DNNVV dễ dàng tiếp cận vốn vay ngân hàng nhờ vào việc giảm thiểu thủ tục và cung cấp thông tin về lãi suất, trong khi mạng lưới với lãnh đạo chính quyền hỗ trợ DNNVV trong việc vay mượn vốn từ ngân hàng lần đầu Ngược lại, những doanh nghiệp có mối quan hệ với nhà cung cấp, khách hàng hoặc nhóm cho vay không chính thức thường ít có nhu cầu vay vốn ngân hàng.

5.2.2 Khuy ế n ngh ị v ớ i các ngân hàng th ươ ng m ạ i

Nghiên cứu cho thấy các yếu tố tài chính hành vi có ảnh hưởng đáng kể đến việc tham gia và lựa chọn tín dụng Do đó, các ngân hàng thương mại cần phát triển sản phẩm cho vay phù hợp với đặc điểm của chủ doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) Để đảm bảo thành công trong chính sách tín dụng đối với DNNVV, các ngân hàng thương mại cần thực hiện các biện pháp thích hợp.

Xây dựng chính sách tín dụng cho khách hàng DNNVV tại các địa bàn cụ thể thông qua phân tích ngành và định hướng theo từng vùng miền Điều này giúp nâng cao hiệu quả tiếp thị dịch vụ ngân hàng tới DNNVV của từng chi nhánh, đảm bảo phù hợp với định hướng phát triển.

Để đáp ứng nhu cầu của các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV), cần đa dạng hóa các hình thức cấp tín dụng phù hợp với đặc điểm và tiềm năng của từng địa bàn Các dịch vụ tín dụng và các sản phẩm đi kèm cần được thiết kế linh hoạt, nhằm tối ưu hóa khả năng khai thác và hỗ trợ hiệu quả cho DNNVV.

Hạn chế của luận án và hướng nghiên cứu tiếp theo

Mặc dù đã đạt được các kết quả như mục tiêu đặt ra nhưng luận án còn một số các hạn chế sau:

Nghiên cứu tại vùng Tây Bắc chưa làm rõ sự khác biệt trong lựa chọn tín dụng của DNNVV giữa các khu vực phát triển và kém phát triển Do đó, các nghiên cứu trong tương lai cần được mở rộng ra toàn quốc hoặc khảo sát cả hai loại vùng này để có cái nhìn toàn diện hơn.

Nghiên cứu mới chỉ tập trung vào việc tham gia và lựa chọn tín dụng của doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV), mà chưa xem xét khả năng tiếp cận tín dụng của các doanh nghiệp này Vì vậy, các nghiên cứu trong tương lai cần điều tra các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận tín dụng từ cả phía cầu và phía cung.

Trong chương 5, luận án trình bày thảo luận về các kết quả nghiên cứu và đưa ra khuyến nghị cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV), hiệp hội doanh nghiệp tỉnh, ngân hàng thương mại và cơ quan quản lý Nhà nước Ba khuyến nghị cụ thể được đề xuất dựa trên kết quả nghiên cứu từ chương 4.

Tiếp theo luận án trình bày những hạn chế của luận án và cuối cùng là hướng khắc phục các hạn chế và các nghiên cứu tiếp theo

Doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) đóng vai trò quan trọng trong phát triển kinh tế và xã hội tại vùng Tây Bắc, nhưng vẫn phải đối mặt với nhiều khó khăn về nguồn vốn Luận án nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn nguồn tài trợ vốn của DNNVV tại tiểu vùng này Bắt đầu từ việc tổng quan các nghiên cứu trước đó, luận án xác định các khoảng trống cho nghiên cứu tiếp theo và tổng kết lý thuyết về nguồn vốn của DNNVV Luận án cũng phân tích thực trạng nguồn vốn của DNNVV Tây Bắc và sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng để xác định các yếu tố ảnh hưởng, xây dựng mô hình và thang đo Kết quả nghiên cứu đã làm rõ ảnh hưởng của các nhân tố đến hành vi lựa chọn vốn của DNNVV.

Dựa trên các lý thuyết liên quan và bối cảnh nghiên cứu, luận án đã phát triển một mô hình nghiên cứu nhằm đưa ra các giả thuyết về những yếu tố ảnh hưởng

Đánh giá thực trạng lựa chọn và tiếp cận nguồn vốn của các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV) tại Tây Bắc, phân tích những tồn tại, hạn chế và nguyên nhân

Kiểm định và đánh giá tác động của các yếu tố tài chính hành vi, vốn xã hội, đặc điểm chủ sở hữu và đặc điểm doanh nghiệp là rất quan trọng trong việc tham gia và lựa chọn tín dụng Những yếu tố này không chỉ ảnh hưởng đến quyết định tín dụng mà còn định hình cách thức doanh nghiệp tương tác với các tổ chức tài chính.

+ Đề xuất một số giải pháp nhằm tăng cường tiếp cận tín dụng cho DNNVV Tây Bắc và các khuyến nghị chung

DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH CÔNG BỐ CỦA TÁC GIẢ

1 (2016), Tạo thuận lợi hơn nữa trong việc tiếp cận vốn cho các DNNVV vùng Tây

2 (2016), Ảnh hưởng của vốn xã hội đến lựa chọn vốn của DNNVV vùng Tây Bắc, số 478/10/2016, trang 89 - 91

3 Báo cáo kỷ yếu hội thảo quốc gia “Đánh giá vai trò của Chính phủ đối với sự phát triển của các DNNVV tiểu vùng Tây Bắc” Tại hội thảo Triển vọng phát triển kinh tế Việt Nam và vai trò của Nhà nước kiến tạo trong hoàn thiện thể chế và môi trường kinh doanh” Đại học Kinh tế Quốc dân, 2017