Tóm tắt Luận án tiến sĩ Kinh tế: Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn chính sách kế toán và ước tính kế toán trong các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

CHƯƠNG I GIỚI THIỆU nghiệp, nhiên họ khơng đạt kỳ vọng kế tốn “bóp méo” thơng tin nhiều lý khác Mặc dù nguyên tắc kế tốn thơng tin kế tốn phải dựa chứng khách Tính cấp thiết đề tài Trong nhiều năm, nhiều nghiên cứu có tính chất kinh nghiệm kế toán tập trung vào dự đoán giải thích động nhà quản lý dẫn đến định lựa chọn sách kế tốn có dẫn chứng lý thuyết kế toán thực chứng Lý thuyết kế toán thực chứng liên quan đến lựa chọn kế tốn tạo nên số thử nghiệm mang tính chất kinh nghiệm nhằm dự đoán hành vi quản lý, liên quan đến cách mà nhà quản lý nghĩ sử dụng lựa chọn phương pháp kế toán có xuất khuyến khích thay đổi kế toán Một giả định lý thuyết kế toán thực chứng người đại diện cá nhân có lý trí quan tâm đến lợi ích khác họ Điều có nghĩa, nhân tố động ảnh hưởng đến lựa chọn sách kế toán cụ thể nhà quản lý tối đa hóa lợi ích họ Một lượng lớn thất bại kinh doanh quy cho bất lực nhà quản lý tài việc lập kế hoạch kiểm soát tài sản quan tính khách quan bị ảnh hưởng đáng kể lựa chọn chủ quan kế tốn sách kế tốn áp dụng doanh nghiệp Chính sách kế tốn ước tính kế tốn (gọi chung sách kế tốn) sách quan trọng doanh nghiệp bao gồm nguyên tắc, sở phương pháp kế toán cụ thể doanh nghiệp áp dụng trình lập trình bày Báo cáo tài Chính sách kế tốn áp dụng doanh nghiệp chuẩn mực kế toán cho phép lựa chọn phù hợp với đặc điểm kinh doanh doanh nghiệp Tuy nhiên, việc áp dụng sách kế tốn khác mang lại thơng tin khác trình bày Báo cáo tài chính, nên bên cạnh việc lựa chọn sách kế tốn phù hợp theo chuẩn mực, doanh nghiệp cịn phải lựa chọn sách kế tốn giúp họ “quản trị” lợi nhuận, mang lại thơng tin có lợi cho họ Như vậy, thấy sách kế toán doanh nghiệp bị chi phối nhiều nhân tố chủ quan (tài hành khoản nợ ngắn hạn doanh nghiệp Các yếu tố góp phần vào thành cơng hay thất bại doanh nghiệp phân loại yếu tố bên sản, nợ phải trả, tỷ lệ sở hữu nhà quản lý,…) doanh nghiệp Việc tìm hiểu nhân tố vấn đề có tính cấp thiết giúp cho người bên Các yếu tố bên bao gồm tài (ví dụ sẵn có nguồn tài chính), điều kiện kinh tế, cạnh tranh, quy định phủ, cơng nghệ yếu tố mơi trường Các yếu tố nội kỹ quản lý, nguồn nhân lực, hệ thống kế toán phương thức quản lý tài Các phận kế tốn nói chung xem đơn vị dịch vụ để hỗ trợ hoạt động doanh nghiệp cách cung cấp thơng tin chi phí số hiệu suất Tài sản doanh nghiệp bao gồm nhiều tiêu, tiêu có tác dụng khác đến người sử dụng thông tin tài Ví dụ: Khoản nợ doanh nghiệp mức cao, để tạo lòng tin tổ chức tín dụng, nhà quản lý thường che đậy cách cố gắng tăng lợi nhuận doanh nghiệp Hoặc lợi nhuận doanh nghiệp mức cao, để tránh kiểm soát chỉnh phủ (thắt chặt ưu đãi, kiểm sốt chặt chẽ hoạt động,…) nhà quản lý doanh nghiệp thường che đậy việc tìm phương thức để giảm lợi nhuận doanh sử dụng Báo cáo tài dựa vào nhân tố dự đốn xu hướng lựa chọn sách kế toán tăng hay giảm lợi nhuận doanh nghiệp, dự đoán tiêu Báo cáo tài thực tế có xu hướng tăng hay giảm so với số liệu trình bày Vì vậy, việc nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn sách kế tốn dựa lý thuyết kế toán thực chứng cần thiết trước thực trạng đáng lo ngại chất lượng Báo cáo tài doanh nghiệp Việt Nam Chính lý Nghiên cứu sinh chọn đề tài nghiên cứu “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn sách ước nghiệp Một phương thức vận dụng hợp lý sách kế tốn Các đối tượng sử dụng thơng tin kế tốn ln muốn có thơng tin trung Quyết định lựa chọn sách kế tốn có ảnh hưởng lớn đến nội dung thông tin báo cáo tài chính, ảnh hưởng lớn định người sử dụng báo thực khách quan tình hình tài kết hoạt động doanh cáo tài Do luận án nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến lựa chọn tính kế toán doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam" Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu * Mục tiêu tổng quát: sách kế toán doanh nghiệp Việt Nam Trên sở giúp người (HNX) Các cơng ty tài ngân hàng, tổ chức tín dụng có đặc sử dụng báo cáo tài có thơng tin hữu ích mức độ ảnh hưởng nhân tố đến việc lựa chọn sách kế tốn sử dụng ban quản trị thù HĐKD tương đối khác cơng ty cịn lại nên không thuộc phạm vi nghiên cứu Luận án công ty, ảnh hưởng đến lợi nhuận báo cáo Các nhà đầu tư định đầu tư đáng tin cậy Nó cho phép nhà đầu tư đánh giá hoạt động tương lai doanh nghiệp * Mục tiêu cụ thể: - Xác định nhân tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn sách kế tốn doanh nghiệp Việt Nam niêm yết thị trường chứng khoán - Làm rõ mức độ sử dụng sách kế tốn với chiến lược tăng giảm lợi nhuận công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Trên sở mục tiêu nghiên cứu, luận án đặt câu hỏi nghiên cứu cụ thể sau: Câu hỏi 1: Những nhân tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn sách kế tốn doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam? Câu hỏi 2: Mức độ sử dụng sách kế tốn với chiến lược tăng giảm lợi Thứ ba, thời gian nghiên cứu: Tính đến cuối năm 2014, Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM (HOSE), Hà Nội (HNX) có 690 Cơng ty niêm yết, đó, Luận án chọn bảng liệu gồm 200 cơng ty phi tài có quy mơ lớn (tài sản lớn, doanh thu cao) lấy từ cao xuống niêm yết năm (từ năm 2010 đến năm 2014), có thời điểm kết thúc năm tài vào ngày 31/12 hàng năm, tạo thành bảng 988 quan sát để nghiên cứu (Có 988 quan sát thời điểm lên sàn số công ty sau năm 2010) Trong 200 công ty chọn 100 cơng ty lấy sàn HNX 100 công ty lấy sàn HOSE nhuận công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam nào? Phạm vi đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Luận án: Luận án nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn sách kế tốn doanh nghiệp Việt Nam Các nhân tố quy mơ doanh nghiệp, tình hình tài (khủng hoảng, tình hình tài sản,…), tỷ lệ sở hữu ngân hàng doanh nghiệp; tỷ lệ sở hữu nhà quản lý không điều hành, mức độ rủi ro thị trường doanh nghiệp,… Chính sách kế tốn bao gồm sách hàng tồn kho, sách khấu hao, sách dự phịng,… CHƯƠNG II CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU Chính sách kế tốn Khái niệm: Tại Việt Nam, theo chuẩn mực kế toán số 29: “Thay đổi sách kế Phạm vi nghiên cứu Thứ nhất, nội dung: Luận án xem xét nhân tố cung cấp Báo cáo tài cơng ty phi tài chínhcó quy mơ lớn niêm yết Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM (HOSE), Hà Nội (HNX) (lợi nhuận từ HĐKD, doanh thu, khấu hao TSCĐ, hàng tồn kho, khoản phải trả, tổng tài sản, nguồn vốn chủ sở hữu,…) Luận án khơng tính đến thơng tin thời tốn, ước tính kế tốn sai sót” sách kế toán nguyên tắc, sở phương pháp kế toán cụ thể doanh nghiệp áp dụng việc lập trình bày báo cáo tài Đặc trưng: - Chính sách kế tốn ngun tắc - Chính sách kế tốn lựa chọn - Chính sách kế tốn ước tính kế tốn Vai trị sách kế tốn Đối với kế tốn viên: Chính sách kế tốn sở để thực công việc đo lường công bố thơng tin kế tốn phù hợp với đặc điểm đơn vị tuân thủ quy định pháp luật Đối với nhà quản trị: Chính sách kế tốn phương tiện để kiểm sốt hoạt động cơng ty mong muốn điều chỉnh lợi nhuận Từ đó, nhà gian hoạt động, thời gian niêm yết, … cơng ty Thứ hai, khơng gian: Luận án tập trung nghiên cứu công ty phi tài quản trị định hướng hoạt động, đưa phương thức nhằm nâng cao hiệu kinh doanh, sách tài trợ phù hợp lập kế hoạch cho hoạt động niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE), Hà Nội doanh nghiệp Việc vận dụng sách kế tốn khác cho phép nhà quản trị công ty có khả điều chỉnh thơng tin trình bày Báo cáo tài cơng ty từ kỳ sang kỳ khác Đồng thời việc vận dụng sách kế tốn khác giúp nhà quản trị làm đẹp báo cáo tài cần thiết Đối với quan thuế: Thơng qua sách kế tốn cơng bố sở để kiểm tra tính hợp pháp, hợp lý quy định kế toán, đối chiếu với quy định thuế để có điều chỉnh; kiểm tra việc chấp hành chế độ tài xác định đắn khoản nghĩa vụ phải trả cho Nhà nước STT Nhân tố Ashtami Tower (2006) - Masahiro Enomoto, 2015 + - Độ lớn doanh ( Kenneth W Lemke, 1991), ( Michael J Page, 1991) nghiệp Lựa chọn sách kế tốn cơng tác kế tốn doanh nghiệp: - Lựa chọn sách hàng tồn kho - Lựa chọn sách kế tốn nợ phải thu - Lựa chọn sách kế tốn TSCĐ - Lựa chọn sách kế tốn đầu tư tài Missioner (2004) Khơng đáng kể Inoue Thomas (1996) - Tawfik (2006) Không ảnh hưởng waweru@yorku.ca,2012), (Ponsian Prot + Ntui,2012), (Dr Musa Mangena,2012) Vận dụng lý thuyết kế toán thực chứng nghiên cứu - Lý thuyết hợp đồng - Lý thuyết ủy nhiệm Robert L.Hagerman Mức Tổng quan nghiên cứu việc lựa chọn sách kế tốn doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Bảng 2.1 Tổng hợp nhân tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn sách kế toán Mức độ phân Ashtami Tower (2006) độ Tác giả Mối quan hệ với lợi nhuận Mức độ sử ( Kenneth W Lemke, 1991), ( Michael + dụng đòn bẩy J Page, 1991) waweru@yorku.ca,2012), (Ponsian Prot + Ntui,2012), (Dr Musa Mangena,2012 Beattie et al, 1994; Florou, 2004 + Missioner (2004) Không đáng kể Thomas (1996) + Mark - sử waweru@yorku.ca,2012), (Ponsian Prot - dụng lao động Nhân tố and E.Zmijewski, 1978 - Quan hệ nhà quản lý - Cổ đông - Hợp đồng hiệu STT Mối quan hệ với lợi nhuận Tác giả Ntui,2012), (Dr Musa Mangena,2012) - tán quyền sở Tawfik (2006) hữu waweru@yorku.ca,2012), (Ponsian Prot Ntui,2012), (Dr Musa Mangena,2012) Tài trợ nội Warfield.T.D, 1995 - Inoue Thomas (1996) + waweru@yorku.ca,2012), (Ponsian Prot + Ntui,2012), (Dr Musa Mangena,2012) Tỷ trọng nhà waweru@yorku.ca,2012), (Ponsian Prot quản lý không Ntui,2012), (Dr Musa Mangena,2012) điều hành Mức độ rủi ro Beatty cộng (1994) thị trường Robert L.Hagerman E.Zmijewski, 1978 Không đáng kể and Mark + STT Nhân tố Kế thưởng Mối quan hệ với lợi nhuận Tác giả hoạch Beattie cộng sự., 1994 + Cotter (1999) Gupta (1995) Robert L.Hagerman E.Zmijewski, 1978 and + Mark + Mức độ khủng Masahiro Enomoto, 2015 hoảng tài + 10 Thuyên chuyển Masahiro Enomoto, 2015 quản lý + 11 Tỷ lệ sở hữu Masahiro Enomoto, 2015 ngân hàng Hamamoto, 2001 + - 12 Tỷ lệ sở hữu Robert L.Hagerman nhà quản lý E.Zmijewski, 1978 13 Kiểm toán viên and Mark + Masahiro Enomoto, 2015 + Masahiro Enomoto, 2015 - (Richard M Frankel, 2002); (Marilyn F Johnson, 2002); (Karen K Nelson,2002) 14 Xu hướng lợi Mohamed Ahmed Shaheen (2012) + nhuận Nguyễn Thị Hồng Phương, Nguyễn Thị + Kim Oanh (2014) 15 Vốn ngân sách 16 Mức độ dụng vốn Mohamed Ahmed Shaheen (2012) - sử Mohamed Ahmed Shaheen (2012) - CHƯƠNG III XÂY DỰNG GIẢ THUYẾT KHOA HỌC VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Xây dựng giả thuyết khoa học Giả thuyết 1: Các công ty có quy mơ lớn, nhà quản lý nhiều khả chọn sách kế tốn làm giảm lợi nhuận Giả thuyết 2: Doanh nghiệp với tỷ lệ nợ/vốn chủ sợ hữu cao (mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính), nhiều khả nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn tăng lợi nhuận (income increasing accounting procedures) Giả thuyết 3: Mức độ sử dụng lao động cao nhiều khả nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận Giả thuyết 4: Mức độ phân tán quyền sở hữu cao nhiều khả nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận Giả thuyết 5: Tài trợ nội cao nhiều khả nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận Giả thuyết 6: Tỷ trọng nhà quản lý không điều hành hội đồng quản trị lớn nhiều khả nhà quản lý lựa chọn sách kế toán giảm lợi nhuận Giả thuyết 7: Hệ số rủi ro doanh nghiệp cao nhiều khả nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận Giả thuyết 8: Doanh nghiệp có kế hoạch thưởng làm cho nhà quản lý có xu hướng lựa chọn sách kế tốn tăng lợi nhuận Giả thuyết 9: Mức độ khủng hoảng tài doanh nghiệp cao nhiều khả nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn tăng lợi nhuận Giả thuyết 10: Nhà quản lý bổ nhiệm nhiều khả lựa chọn sách kế tốn tăng lợi nhuận Giả thuyết 11: Tỷ lệ sở hữu ngân hàng cao nhiều khả nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận Giả thuyết 12: Tỷ lệ sở hữu nhà quản lý cao nhiều khả nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận Giả thuyết 13: Các công ty khách hàng hãng kiểm toán lớn nhiều khả nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận Giả thuyết 14: Doanh nghiệp với tỷ lệ lợi nhuận thuần/doanh thu cao nhiều khả nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn tăng lợi nhuận Giả thuyết 15: Doanh nghiệp với vốn ngân sách cao nhiều khả nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận Giả thuyết 16: Doanh nghi ệp có mứ c độ sử dụng vốn l ớn (high capital intensity) nhi ều khả nhà qu ản lý lự a chọn sách kế toán gi ả m l ợi nhuận Phương pháp nghiên cứu Luận án sử dụng tham số thống kê mơ tả để phân tích nhân tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn sách kê tốn doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Các tham số thống kê tác giả sử dụng phương pháp gồm số tương đối, số tuyệt đối, số bình quân, trung vị, độ lệch tiêu chuẩn Luận án sử dụng hệ số tương quan (r) để kiểm định giả thuyết nghiên thuộc biểu qua hệ số tương quan Để lựa chọn biến phù hợp đưa vào phân tích mơ hình hồi quy, luận án sử dụng phương pháp phân tích hồi quy bước Stepwise phần mềm SPSS Theo phương pháp này, biến độc lập bước đưa vào dần loại trừ dần vào điều kiện mà phương pháp đưa Sau lựa chọn biến đưa vào phân tích hồi quy, luận án sử dụng kiểm định F để đánh giá độ phù hợp mô hình hồi quy tuyến tính bội; sử dụng kiểm định t để đánh giá ý nghĩa hệ số hồi quy biến độc lập sử dụng hệ số phóng đại phương sai - tiêu chuẩn VIF để đo lượng tượng đa công tuyến biến độc lập Các biến độc lập có tượng đa công tuyến giá trị VIF lớn 10 (Ramanathan, 2002; Gujarati, 2003) cứu đề cập chương Hệ số tương quan phản ánh mối quan hệ hai Các liệu luận án sử dụng để nghiên cứu liệu mảng (dữ biến Hệ số tương quan nhận giá trị khoảng (-1; 1) Hệ số tương liệu theo thời gian) nên khả có tương quan chuỗi xảy Vì vậy, quan dương, phản ánh hai biến có mối quan hệ chiều Hệ số tương quan luận án sử dụng kiểm định Durbin – Watson để kiểm định quan hệ tương quan âm phản ánh hai biến có quan hệ ngược chiều Hệ số tương quan -1 phần dư mô hình Hệ số Durbin – Watson dùng để kiểm định phản ánh hai biến có quan hệ chặt chẽ Hệ số tương quan phản ánh tương quan sai số liền kề (tương quan chuỗi bậc nhất) Giữa biến khơng có mối quan hệ với phần dư mơ hình hồi quy khơng có tương quan giá trị hệ số Durbin – Để phân tích nhân tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn sách kê tốn Watson nằm khoảng từ đến (Hoàng Trọng, Chu Nguyễn Mộng Ngọc, doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, tác giả sử dụng 2008) phân tích hồi quy đa biến có dạng sau: Đề tài sử dụng mức ý nghĩa alpha 5% để kết luận cho kiểm định trình bày Y= β0 + β1*X1 + β1*X2 …+ βn*Xn + ε Trong đó: Y: Biến phụ thuộc X1, X2 Xn: biến độc lập tác giả đề xuất ε: sai số (chênh lệch giá trị thực tế với giá trị dự báo) Phân tích hồi quy đa biến kĩ thuật thống kê sử dụng để phân tích mối quan hệ biến phụ thuộc nhiều biến độc lập Các biến độc lập sử dụng để phân tích hồi quy có mối quan hệ với biến phụ Mơ hình nghiên cứu %CSLTLN = α0 + α1 ĐB + α2 DT+ α3 CĐLĐ + α4 PTQSH+ α5 TTNB +α6 TTNQLKĐH + α7 BETA + α8 KHT + α9 KHTC + α10 TCQL + α11 TLSHNH + α12 TLSHNQL + α13 KTV + α14 XHLN + α15 VNS + α16 CĐV Các biến độc lập biến phụ thuộc luận án bao gồm: Nhóm 1: Biến độc lập: DT: Quy mô công ty đo lường tổng doanh thu lấy từ báo cáo tài hàng năm vào thời điểm kết thúc năm tài ĐB: Mức độ sử dụng địn bẩy tài đo lường tỷ lệ tổng nợ dài hạn với tổng giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu, hai tiêu lấy 10 CĐV: Mức độ sử dụng vốn đo tỷ lệ Tài sản cố định vào cuối năm tài CĐLĐ: Mức độ sử dụng lao động đo lường tổng chi phí lao động tổng doanh thu hàng năm công ty PTQSH: Mức độ phân tán quyền sở hữu đo lường số lượng cổ đông nắm giữ cổ phiếu từ 5% trở lên TTNB: Tài trợ nội xác định tỷ lệ phần trăm lợi nhuận giữ lại chia tổng tài sản TTNQLKĐH: Tỷ trọng nhà quản lý không điều hành đo tỷ lệ phần trăm nhà quản lý không điều hành hội đồng quản trị BETA: Hệ số rủi cung cấp Công ty Stoxplus KHT: Kế hoạch thưởng xác định việc cơng bố sách thưởng cơng ty Báo cáo tài thường niên Chọn cơng ty có sách thưởng; chọn khơng cơng ty khơng có sách thưởng KHTC: Mức độ khủng hoảng tài xác định theo cơng thức ALTMAN: ALTMAN = 0.12X1 + 0.14X2 + 0.33X3 + 0.006X4 + 0.999X5; đó: TCQL: Thuyên chuyển quản lý, có thay đổi quản lý kỳ, khơng khơng có thay đổi quản lý TLSHNH: Tỷ lệ sở hữu ngân hàng xác định tỷ lệ cổ phần sở hữu ngân hàng công ty TLSHNQL: Tỷ lệ sở hữu nhà quản lý xác định tỷ lệ cổ phần sở hữu tất nhà quản lý KTV: Kiểm toán viên, kiểm tốn viên làm việc cơng ty kiểm tốn danh tiếng, khơng kiểm tốn viên làm việc cơng ty kiểm tốn danh tiếng Luận án xác định có 18 cơng ty sau xếp vào nhóm cơng ty kiểm tốn có danh tiếng: EY, KPMG, Deloitte Việt Nam, PWC, AASC, A&C, DTL, AISC, Nexia ACPA, GTV, TL-TDK, Gia Cát, VAE, CPA Hà Nội, AVA, AAC, AASCS, AFC XHLN: Xu hướng lợi nhuận đo tỷ lệ Lợi nhuận tổng Doanh thu Tổng tài sản Biến phụ thuộc: % CSLTLN: tỷ lệ phần trăm lựa chọn chiến lược kế toán làm tăng lợi nhuận (số phương pháp kế toán tăng lợi nhuận chia cho tổng số kế toán phương pháp) - Phương pháp khấu hao: Chọn doanh nghiệp tính khấu hao theo đường thẳng, chọn doanh nghiệp tính khấu hao theo phương pháp khác Thơng tin phương pháp khấu hao lấy từ Thuyết minh BCTC BCTC kiểm toán - Lựa chọn thời gian khấu hao: Chọn doanh nghiệp chọn thời gian khấu hao dài, chọn doanh nghiệp chọn thời gian khấu hao ngắn Cơ sở để xác định doanh nghiệp lựa chọn thời gian khấu hao ngắn hay dài thời gian khấu hao bình quân tài sản theo phụ lục số 1, TT45/2013/TT-BTC Nếu thời gian khấu hao chọn nhỏ thời gian khấu hao bình quân chọn 0, ngược lại chọn Cơng thức tính thời gian khấu hao bình quân sau: Thời khấu gian hao = Tmin + Tmax bình qn - Phương pháp tính giá hàng tồn kho: Trong phần tổng quan sách kế toán (Biểu 3.1), nhà nghiên cứu thường so sánh phương pháp tính giá FIFO LIFO việc tăng giảm lợi nhuận doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp sử dụng phương pháp FIFO chọn 1, phương pháp khác chọn - Dự phịng giảm giá hàng tồn kho: Nếu doanh nghiệp khơng trích dự phịng chọn 1, trích chọn - Dự phịng phải thu khó địi: Nếu doanh nghiệp khơng trích dự phịng chọn 1, trích chọn - Dự phịng giảm giá đầu tư tài chính: Nếu doanh nghiệp khơng trích dự phịng chọn 1, trích chọn VNS: Vốn ngân sách đo tỷ lệ Vốn ngân sách Tổng vốn chủ sở hữu 11 12 - Mơ hình có hệ số điều chỉnh R2 cao = 0,844 có nghĩa biến độc CHƯƠNG IV KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH KẾ TOÁN TRONG CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Kiểm định giả thuyết Giả thuyết Mối quan hệ với lợi nhuận Mối quan hệ lập mơ hình giải thích 84,4% lý lựa chọn sách kế tốn 15,6% yếu tố khác khơng có mẫu - Mơ hình có mức ý nghĩa kiểm định F nhỏ 0,05 nên có ý nghĩa thống kê - Mơ hình có mức ý nghĩa kiểm định t nhỏ 0,05 nên hệ số hồi quy mơ hình phù hợp mơ hình có ý nghĩa thống kê - Mơ hình có giá trị VIF nhỏ 10 có nghĩa biến độc lập mơ hình khơng có tượng đa cộng tuyến mơ hình có ý nghĩa thống kê - Có ý nghĩa + Có ý nghĩa - Có ý nghĩa - Có ý nghĩa - Có ý nghĩa CHƯƠNG V - Có ý nghĩa - Có ý nghĩa THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU, CÁC KHUYỀN NGHỊ VÀ KẾT LUẬN + Có ý nghĩa + Có ý nghĩa 10 + Có ý nghĩa 11 + Có ý nghĩa 12 - Có ý nghĩa 13 - Có ý nghĩa 14 + Có ý nghĩa 15 - Có ý nghĩa 16 - Có ý nghĩa Phân tích hồi quy: Để phân tích nhân tố ảnh hưởng đến % lựa chọn sách làm tăng lợi nhuận, luận án sử dụng mơ hình hồi quy đa biến với biến độc lập thể thơng qua mơ hình lý thuyết sau: %CSLTLN= a0 + a1xDT +… + a16xTLSHNH Để xác định mơ hình hồi quy đa biến phù hợp nhất, luận án sử dụng phương pháp phân tích Stepwise (phương pháp lựa chọn bước) có SPSS lựa chọn mơ sau: % CSKTLN = 0,801 + 0.144TCQL - 0.188TLSHNQL - 0.205DT - 0.340KTV + 0.146KHTC - 0.118Beta - 0.049CĐV+ 0.002ĐB + 0.052 TLSHNH Các thông số để lựa chọn mơ hình: Thảo luận giả thuyết nghiên cứu Nghiên cứu quy mô doanh nghiệp tăng, nhà quản lý lựa chọn sách kế toán giảm lợi nhuận Kết phù hợp với nghiên cứu ví dụ Christie, (1990); Missonier, (2004), Watts Zimmerman, (1986) cho thấy rằng, Việt Nam cơng ty có quy mơ lớn lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận tránh ảnh hưởng chi phí trị trì hỗn việc nộp thuế Nhiều nghiên cứu Úc (Aitken Loftus, 2009); Thụy Sĩ (Missonier, 2004); Saudi Arabia (Tawfik 2006); Rahman Scapens (1988) Bangladesh; Nelson M Waweru, Ponsian Prot Ntui, Musa Mangena, (2011) Tanzania (Châu Phi) cho mức độ sử dụng địn bẩy tài khơng phải yếu tố việc giải thích lựa chọn sách kế tốn Nhưng khu vực Châu Á - Thái Bình Dương, Astami Tower (2006) mức độ sử dụng đòn bẩy tài liên quan đáng kể đến lựa chọn sách kế toán tăng lợi nhuận Nghiên cứu phù hợp với kết nghiên cứu luận án Việt Nam Theo số liệu thống kê (Phụ lục số 1) tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu doanh nghiệp nghiên cứu cao (1,7 lần) Kết hợp số liệu thống kê hệ số tương quan cho thấy số nợ chiếm tổng số vốn sở hữu lớn nên để che đậy tình hình tài doanh nghiệp, doanh nghiệp Việt Nam tìm cách báo cáo lợi nhuận mức khả thi để tạo lòng tin tổ chức tín dụng nhằm mục đích vay nhiều 13 14 Nghiên cứu tìm thấy mối tương quan mức độ sử dụng lao động nhuận sau thuế gần 120 tỷ; Techcombank; VietABank; Công ty Cổ phần Đầu tư lựa chọn sách kế tốn, phù hợp với nghiên cứu Elias, (1990); Liberty Zimmerman, (1986); Cullinan Knoblett, (1994); Nelson M Phát triển Du lịch Vinaconex; Công ty Cổ phần Sông Đà 9.06;… Tỷ trọng nhà quản lý không điều hành hội đồng quản trị cao Waweru, Ponsian Prot Ntui, Musa Mangena, (2011), cho mức độ sử dụng lao động cao nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận mối quan hệ mức độ sử dụng lao động lựa chọn sách kế toán doanh nghiệp Việt Nam tương đối thấp (hệ số tương quan 0,358), điều cho thấy: - Các doanh nghiệp Việt Nam lựa chọn sách kế toán giảm lợi nhuận nhằm giảm bớt nhu cầu lương, giảm xung đột cơng đồn nhà quản lý - Giảm giàu có cổ đơng việc chia cổ tức với mức thấp - Vai trò tổ chức cơng đồn Việt Nam chưa thể rõ rệt, chưa phải đại diện ưu tú để bảo vệ quyền lợi người lao động (hệ số tương quan thấp) Phân tán quyền sở hữu cao nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận Kết phù hợp với nghiên cứu Astami Tower nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận Kết phù hợp với nghiên cứu Nelson M Waweru, Ponsian Prot Ntui, Musa Mangena, (2011) Tanzania Kết cho thấy tỷ trọng nhà quản lý không điều hành doanh nghiệp Việt Nam lớn, nhà quản lý khơng có khả để lựa chọn sách kế tốn tăng lợi nhuận nhằm tối đa hóa lợi ích họ, có nghĩa nhà quản lý khơng điều hành doanh nghiệp Việt Nam người giám sát có hiệu nhà quản lý hành động lợi ích tốt cho cổ đông Mức độ rủi ro thị trường doanh nghiệp cao nhà quản lý lựa chọn sách kế toán giảm lợi nhuận Kết phù hợp với nghiên cứu R.L.Hugernun M.E Zmijewxki (1978) Điều giải thích rằng, Việt Nam cơng ty có lợi nhuận biến đổi cao xuất lợi nhuận bất thường cơng ty liên quan đến chi phí trị dẫn đến nhà (2006) khu vực Châu Á - Thái Bình Dương Điều cho thấy khu vực Châu Á - Thái Bình Dương nói chung Việt Nam nói riêng, cổ đơng quản lý có động làm giảm giá trị trung bình phân phối lợi nhuận báo cáo cơng ty cách lựa chọn sách kế tốn giảm lợi thiểu số có quyền kiểm sốt hoạt động nàh quản lý lợi ích cổ đông bị ảnh hưởng Tài trợ nội cao nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận Kết phù hợp với nghiên cứu Missonier (2004), chứng tỏ Việt Nam công ty dựa nhiều vào nguồn vốn nội (lợi nhuận giữ lại) nguồn tài trợ từ bên (đi vay tổ chức tín dụng, phát hành trái phiếu) lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận nhằm giảm số lượng cổ tức chia cho cổ đông phép công ty đầu tư lợi nhuận giữ lại vào dự án Thực trạng Việt Nam nhiều doanh nghiệp công bố lãi không chia cổ tức cho cổ đông mà giữ lại phần lợi nhuận chia để đầu tư Ví dụ: Tập đồn FLC năm 2015 lãi 902 tỷ sau thuế không chia cổ tức cho cổ đông Đại diện ban điều hành FLC cho biết FLC đầu tư hàng loạt dự án bất động sản lớn, nhu cầu vốn cho dự án tập đồn năm 2016 nhuận Ví dụ: Ngân hàng Eximbank năm 2014 xuất khoản lợi nhuận bất thường mua bán lại dự án bất động sản Sauk hi bị kiểm tốn lại, cơng ty bị bóc tách khoản lợi nhuận làm lợi nhuận công ty từ lãi 114 tỷ đồng thành lỗ 834,6 tỷ đồng Các công ty trọng kế hoạch thưởng nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn tăng lợi nhuận Kết mâu thuẫn với nghiên cứu Watts Zimmerman (1978) phù hợp với nghiên cứu R.L.Hugernun M.E.Zmijewxki (1978) Kết giải thích sau: Ở Việt Nam, mức thưởng đưa động lực để nhà quản lý muốn đạt nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn tăng lợi nhuận hệ số tương quan thấp (0,265) nên mối quan hệ kế hoạch thưởng % sách kế tốn tăng lợi nhuận doanh nghiệp Việt Nam không chặt chẽ Mức độ khủng hoảng tài doanh nghiệp cao nhà quản lý 30.000 tỷ đồng FLC khơng chia cổ tức cho cổ đơng Hàng loạt công ty Việt Nam với cách làm tương tự năm 2015, điển hình như: Tổng cơng ty lựa chọn sách kế tốn tăng lợi nhuận Kết phù hợp với nghiên cứu Schwartz (1982) Lilien cộng (1988) Tehran; Suda cộng sự; Thép Việt Nam (VN Steel); Công ty Cổ phần Hạ tằng nước Sài Gòn đạt lợi Suda cộng (2007) Masahiro Enomoto (2015) Nhật Bản Ở Việt Nam, 15 16 công ty rơi vào tình trạng khủng hoảng tài chính, nhà quản lý lựa chọn - Giảm số lượng cổ tức chia cho cổ đơng sách kế tốn tăng lợi nhuận để cải thiện tình hình tài nhằm trấn an nhà đầu tư, đơn vị cung cấp tín dụng, cổ đơng - Tránh bất lợi đàm phán (đàm phán tăng lương người lao động, đám phán giá khách hàng, nhà cung cấp) Nhà quản lý bổ nhiệm lựa chọn sách kế tốn tăng lợi nhuận Kết mâu thuẫn với nghiên cứu Beatty Weber (2003); Strong Meyer (1987); Elliot Shaw (1988); Yamaguchi (2013) phù hợp với nghiên cứu Shuto (2010) Nhật Bản cho thấy rằng: công ty Nhật Bản Việt Nam, nhà quản lý bổ nhiệm muốn khẳng định vị thế, tài nên họ ln cố gắng giúp cơng ty đạt kết kinh doanh tốt nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn tăng lợi nhuận Mặt khác, nhà quản lý bổ nhiệm Việt Nam không quan tâm đến kỳ vọng lợi nhuận tương lai đa số nhà quản lý khơng lựa chọn sách kế toán giảm lợi nhuận Tỷ lệ sở hữu ngân hàng cao nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn tăng lợi nhuận Kết mâu thuẫn với nghiên cứu Aoki Patrick (1994); Hamamoto (2001); Okabe (1994) Nhật Bản Hamamoto Các cơng ty khách hàng hãng kiểm tốn lớn nhà quản lý lựa chọn sách kế toán giảm lợi nhuận Kết phù hợp với nghiên cứu DeAngelo (1981); Nelson cộng (2002) cho thấy Việt Nam, doanh nghiệp bị kiểm tốn hãng kiểm tốn lớn, có uy tín, nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận nhằm tránh ý kiểm toán viên đến kết hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Luận án tìm thấy mối quan hệ tỷ lệ lợi nhuận doanh thu % sách kế tốn tăng lợi nhuận mối quan hệ thiếu chặt chẽ hệ số tương quan thấp (0,366) Kết giải thích: Việt Nam giai đoạn 2010-2014 giai đoạn khó khăn kinh tế, doanh thu doanh nghiệp giảm đáng kể Để công bố Báo cáo tài mức chấp nhận được, nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn tăng lợi nhuận Luận án tìm thấy mối quan hệ vốn ngân sách lựa chọn (2001); Okabe (1994) cho tỷ lệ sở hữu ngân hàng cao, ngân hàng có hiệu lực giám sát ngân hàng mong muốn doanh sách kế toán Vốn ngân sách cao nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận mối quan hệ khơng chặt chẽ hệ số tương quan nghiệp giảm lợi nhuận nhằm ngăn chặn tiền chảy khỏi công ty thông qua trả lương quản lý, trả cổ tức tránh đàm phán tiền lương, đàm phán giá với nhà cung cấp, khách hàng Kết nghiên cứu Việt Nam khác Nhật Bản chỗ tỷ lệ sở hữu ngân hàng công ty Việt Nam thấp nhiều so với Nhật Bản Bến cạnh đó, từ năm 2012 đến nay, ngân hàng Việt Nam gặp nhiều khó khăn kinh doanh, doanh nghiệp vay vốn đối mặt với nhiều thách thức, nợ xấu ngân hàng gia tăng Để tránh bất lợi công bố thơng tin tài chính, ngân hàng nắm giữ cổ phần doanh nghiệp mong muốn doanh nghiệp cơng bố kết kinh doanh có khả quan để che dấu thực trạng tài xấu ngân hàng ngân hàng đồng thuận với việc áp dụng sách kế tốn tăng lợi nhuận nhà quản lý Tỷ lệ sở hữu nhà quản lý cao nhà quản lý lựa chọn sách kế toán giảm lợi nhuận Kết phù hợp với nghiên cứu Jensen thấp (0,265) Ở Việt Nam, doanh nghiệp có vốn ngân sách Nhà nước áp dụng nhiều sách ưu đãi để tránh chi phí trị, nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận Doanh nghiệp có mức độ sử dụng vốn lớn nhà quản lý lựa chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận mối quan hệ khơng chặt chẽ hệ số tương quan thấp (0,356) Kết phù hợp với nghiên cứu của R.L.Hugernun M.E Zmijewxki (1978) Ở Việt Nam, doanh nghiệp chuyên sâu vốn (có giá trị TSCĐ cao, cơng nghệ đại) thường báo cáo lợi nhuận cao để tránh chi phí trị, nhà quản lý lựa chọn sách kế toán giảm lợi nhuận Meckling (1976); Warfield cộng (1995); Okabe (1994), cho thấy rằng: Việt Nam, tỷ lệ sở hữu nhà quản lý doanh nghiệp mức cao, nhà Đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn sách kế tốn doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Mơ hình phân tích nhân tố ảnh hưởng đến % lựa chọn sách làm tăng lợi nhuận có dạng sau: quản lý lựa chọn sách kế toán giảm lợi nhuận nhằm: 17 18 % CSKTLN = 0,801 + 0.144TCQL - 0.188TLSHNQL - 0.205DT - - Dấu biến Đòn bẩy, tỷ lệ sở hữu nhà quản lý, Thuyên chuyển 0.340KTV + 0.146KHTC - 0.118Beta - 0.049CĐV+ 0.002ĐB + 0.052 TLSHNH quản lý, kiểm toán viên giống nhau, có dấu biến tỷ lệ sở hữu ngân hàng khác Nelson M Waweru, Ponsian Prot Ntui, Musa Mangena, (2011) nghiên cứu 06 nhân tố ảnh hưởng đến lựa chọn sách kế toán doanh nghiệp Tanzania (Châu Phi) đưa mơ hình: Chiến lược lợi nhuận= α0 + α1 ĐB + α2 DT – α3 CĐLĐ + α4 PTQSH + α5 TTNB – α6 NQLKĐH So sánh mô hình Tanzania mơ hình luận án cho thấy điểm khác biệt bản: - Dấu biến độc lập doanh thu (quy mơ) hai mơ hình khác - 06 biến độc lập nghiên cứu mơ hình Tanzania có 02 biến giữ lại mơ hình luận án: mức độ sử dụng địn bẩy tài doanh thu R.L Hagerman and M.E Zmijewski nghiên cứu 05 nhân tố ảnh hưởng Một số khuyến nghị Đối với quan quản lý Nhà nước đến lựa chọn sách kế tốn Mỹ đưa mơ hình: Chiến lược lợi nhuận= α0 + α1 CI - α2DT - α3 Beta - α4CĐV + α5KHT So sánh mô hình Mỹ mơ hình luận án cho thấy: - Biến cạnh tranh không đưa vào mô hình nghiên cứu luận án Việt Nam chưa có doanh nghiệp xác định hệ số cạnh tranh - Kế hoạch thưởng mơ hình R.L Hagerman and M.E Zmijewski không giữ lại mơ hình luận án - 03 biến độc lập doanh thu, Beta, mức độ sử dụng vốn hai mơ hình có dấu giống Masahiro Enomoto (2015) nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến lựa chọn sách kế tốn doanh nghiệp Nhật Bản đưa mơ hình: Chiến lược lợi nhuận = α0 + α1ĐB - α2TLSHNQL - α3TLSHNH + α4TCQL - α5KTV So sánh mơ hình Masahiro Enomoto (2015) mơ hình luận án cho thấy: - Khủng hoảng tài chính: Nhà nước cần ln dõi theo đưa định hướng hỗ trợ kịp thời, hiệu cho doanh nghiệp Cụ thể đa dạng hóa hình thức xuất khẩu, quan tâm nhiều đến kênh phân phối nước nhập khẩu; Tổ chức hội chợ, quảng bá thương hiệu, quảng bá hình ảnh doanh nghiệp Việt Nam Bên cạnh đó, hỗ trợ cho doanh nghiệp lớn mở văn phòng đại diện thị trường động tiềm năng; Xác định khách hàng tìm kiếm khách hàng; Theo dõi tình hình thị trường; Giảm thiểu rủi ro cho nhà xuất khẩu; Tiếp cận thị trường nhanh; Khai thác lợi mà doanh nghiệp Việt Nam có lợi cạnh tranh xuất lợi cạnh tranh đến nước sở Bên cạnh đó, sách tài khóa tiền tệ cần điều hành cách linh hoạt Cụ thể: linh hoạt điều chỉnh thuế suất thuế xuất khẩu, thuế suất thuế nhập số mặt hàng nhằm tránh tượng tiêu cực mang tính dây chuyền với thị trường nước có giải pháp ngăn chặn, xử lý kịp thời Đồng thời, Nhà nước cần phải quản lý chặt việc giao dịch ngoại tệ thị trường tự do, hạn chế đầu ngoại tệ, gây sức ép lên tỷ giá cho doanh nghiệp Thông qua ngân hàng Nhà nước, tiến hành thực nghiệp vụ bán ngoại tệ làm giảm bình ổn tỷ giá thị trường, tạo điều kiện cho doanh nghiệp có nhu cầu nhập khẩu… Ngoài ra, hỗ trợ cho doanh nghiệp mở rộng sản xuất xuất khẩu; Đặc biệt, Nhà nước phải sử dụng công cụ quản lý vĩ mô nhằm điều chỉnh thúc đẩy sản xuất nước phát triển nhanh, mạnh, chất lượng, phù hợp với thị hiếu thị trường - Tỷ lệ sở hữu ngân hàng: Hiện Việt Nam tồn hình thức “Sở hữu chéo” doanh nghiệp với ngân hàng, xem vấn đề lớn nan giải - Các biến mơ hình Masahiro Enomoto (2015) giữ lại mơ hình luận án không Việt Nam mà quốc gia giới Đặc biệt năm gần đây, với phát triển ngành tài - ngân hàng, tình trạng sở hữu chéo Việt Nam diễn biến ngày phức tạp, khó kiểm sốt nảy sinh nhiều hệ xấu kinh tế Kết nghiên cứu cho thấy tỷ lệ sở hữu 19 20 ngân hàng cao, doanh nghiệp lựa chọn sách kế tốn tăng lợi hữu hiệu mà doanh nghiệp sử dụng để “điều chỉnh” lợi nhuận, làm ảnh nhuận Theo nguyên tắc thận trọng, điều dẫn đến khả rủi ro cao doanh nghiệp tương lai Theo ngân hàng Nhà nước: Trong nhiều trường hưởng đến thơng tin trình bày BCTC Nhìn chung, thủ tục chung để kiểm tốn ước tính kế tốn quy định rõ ràng VSA 540 hợp, ngân hàng lại khơng nắm quyền kiểm sốt, chi phối doanh nghiệp nên khơng hồn tồn chủ động hoạt động quản lý rủi ro và/hoặc đưa định quan trọng kiểm soát, xử lý rủi ro Khi mối quan hệ sở hữu trở nên phức tạp ngân hàng bị thao túng gián tiếp thơng qua cơng ty liên kết” Do đó, để đảm bảo an toàn giao dịch tài ngân hàng, Nhà nước cần có sách như: thối vốn tập đồn đầu tư vào lĩnh vực ngân hàng, công bố thông tin thành viên nắm cổ phần chi phối ngân hàng,… - Kiểm tốn ước tính kế tốn Tuy nhiên, tính chất phức tạp ước tính, khơng phải kiểm tốn viên đảm bảo thực tốt thủ tục Do vậy, cần có phân cơng cho kiểm tốn viên có kinh nghiệm trình độ chun mơn cao thực kiểm tốn ước tính Quy mơ doanh nghiệp mức độ sử dụng vốn: Trong thời điểm cụ thể, nhà quản lý không muốn phân phối phần lớn lợi nhuận cho bên (trả cổ tức, nộp thuế) mà giữ lại để đầu tư cho dự án nhà quản lý chọn sách kế tốn giảm lợi nhuận Các quan thuế, vậy, cần trọng công tác kiểm tra công ty việc áp dụng sách kế tốn nhằm giảm thu nhập chịu thuế Như vậy, Nhà nước đảm bảo thu thu đủ mức thuế phải nộp họ theo quy định luật thuế hành Đối với cơng ty kiểm tốn Trước tiên, cần có nhấn mạnh tầm quan trọng việc tìm hiểu khách hàng (các doanh nghiệp niêm yết) bắt đầu kiểm tốn Việc cung cấp thơng tin hữu ích giúp cho việc xét đoán động khách hàng, qua biết xu hướng điều chỉnh lợi nhuận họ (tăng hay giảm lợi nhuận) việc lựa chọn sách kế tốn, để từ thiết kế thủ tục kiểm tốn thích hợp Chẳng hạn như, cơng ty niêm yết có kết sản xuất kinh doanh bị lỗ năm trước có động thực sách kế tốn làm tăng lợi nhuận, tránh lỗ năm để tránh bị hủy niêm yết theo quy định, tránh rủi ro khoản nợ đáo hạn, dựa vào thông tin kiểm toán viên xây dựng thủ tục kiểm toán phù hợp hiệu Đối với kiểm tốn ước tính kế tốn, cần thiết phải có tham gia kiểm tốn viên có kinh nghiệm trình độ chun mơn cao Ước tính kế tốn chất ước tính chủ quan vốn có nên “công cụ” quan trọng 21 Đối với nhà đầu tư: Thuyên chuyển quản lý: Việc thay đổi nhà quản lý có tác động trực tiếp đến giá cổ phiếu, từ tác động đến nhà đầu tư chứng khốn Do đó, nhà đầu tư đầu tư vào doanh nghiệp cần phân tích cụ thể lý tăng lợi nhuận để từ có định đầu tư hợp lý Địn bẩy tài chính: Từ kết nghiên cứu cho thấy, mức độ sử dụng vốn vay lớn doanh nghiệp sử dụng sách kế tốn tăng lợi nhuận Do đó, để đầu tư có hiệu nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lợi nhuận công ty tăng lên sử dụng vốn vay hiệu hay doanh nghiệp sử dụng sách kế toán tăng lợi nhuận 5.2.4 Đối với doanh nghiệp Thuyên chuyển quản lý: Doanh nghiệp cần quản lý chặt chẽ tình hình doanh thu, chi phí lợi nhuận nhà quản trị doanh nghiệp thuê vị trị quản lý hoạt động sản xuất kinh doanh nhà quản lý thường lựa chọn sách kế tốn tăng lợi nhuận Do nhà quản trị doanh nghiệp cần phân tích cụ thể tiêu doanh nghiệp, chi phí, lợi nhuận doanh nghiệp từ xác định yếu tố làm tăng lợi nhuận, xem lợi nhuận doanh nghiệp tăng doanh thu tăng hay chi phí giảm tỷ lệ tăng doanh thu nhanh tỷ lệ tăng chi phí, từ nhà quản trị có nhìn đắn vai trò nhà quản lý Tỷ lệ sở hữu nhà quản lý: Lý thuyết đại diện (Agency Problem) đề cập đến hai đối tượng chính: Chủ sở hữu người đại diện (là người ủy quyền chủ sở hữu, chủ sở hữu trao số quyền quản lý định nguồn lực người chủ sở hữu nhằm phục vụ lợi ích chủ sở hữu 22 Jensen Meckling (1976) cho rằng: xuất xung đột lợi ích nhà kinh doanh thua lỗ từ năm 2011 Trong báo cáo kiểm toán độc lập năm 2013, quản lý chủ sở hữu doanh nghiệp bắt nguồn từ việc tách rời sở hữu doanh nghiệp quản lý doanh nghiệp Mục tiêu chủ sở hữu tối đa hóa giá hãng kiểm tốn Deloitte cảnh báo khả tốn Tổng Cơng ty năm 2014 với tổng nợ phải trả ngắn hạn vượt xa tài sản trị doanh nghiệp, nghĩa tối đa hóa giá trị thị trường vốn cổ phần DN Các nhà quản lý lại hướng đến mục tiêu ngắn hạn: tăng doanh số, tăng thị phần, tối đa hóa lợi nhuận, nhằm tăng mức lương, thưởng hay uy tín DN Do đó, để trung hịa lợi ích chủ sở hữu nhà quản lý doanh nghiệp cần áp dụng số biện pháp sau: - Chế độ lương, thưởng gắn liền với quy mô lợi nhuận mà nhà quản lý tạo cho doanh nghiệp nhằm khuyến khích nhà quản lý nỗ lực cao - Biến nhà quản lý trở thành đồng sở hữu (cổ đông) chế độ thưởng cổ phiếu Chế độ ưu đãi quyền mua cổ phiếu cho nhà quản lý (Executive share option plans - ESOPs) Theo biện pháp này, nhà quản lý cấp số lượng quyền mua cổ phiếu Mỗi quyền cho phép người nắm giữ quyền sau ngày định đăng ký mua cổ phiếu công ty mức giá cố ngắn hạn 7% tổng tài sản tài trợ vốn chủ sở hữu Cùng với gia tăng nhanh chi phí tài từ 587,2 tỉ đồng năm 2012 lên đến 811,5 tỉ đồng vào năm 2013, dẫn đến nguy hủy niêm yết lỗ năm liên tiếp Lạm dụng địn bẩy tài khiến khơng doanh nghiệp Việt lao đao Và có lẽ bị ám ảnh mặt trái địn bẩy tài mà số doanh nghiệp đề sách khơng phụ thuộc vào nợ vay Vinamilk (VNM) ví dụ Trong năm 2011 2012, Vinamilk không sử dụng khoản vay tỉ lệ nợ tổng tài sản năm 2013 1,6% Tuy nhiên, khơng phải mà Vinamilk trở nên hấp dẫn Trong năm từ 2011-2013, tỉ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) trung bình Công ty đạt tới 41% Kết kinh doanh lý Vinamilk xếp vị trí thứ hai bảng xếp hạng 50 công ty kinh doanh hiệu Việt Nam 2014 tạp chí Nhịp cầu định Giá trị quyền chọn tăng lên công ty hoạt động hiệu giá cổ phiếu tăng lên Do đó, nhà quản lý có động để đưa đầu tư Từ phân tích cho thấy, nhà quản lý cần cân nhắc việc sử dụng định đắn để làm tăng giá trị công ty - hành động đồng với lợi ích cổ đông - Tăng cường biện pháp giám sát hoạt động nhà quản lý cách thiết lập hệ thống kiểm toán nội bộ, hệ thống xử phạt minh bạch nghiêm khắc (thậm chí sa thải kiện tòa) nhà quản lý khơng hồn thành trách nhiệm địn bẩy tài cách hợp lý nhằm tránh thiệt hại đáng tiếc từ việc sử dụng vốn vay Đòn bẩy tài chính: Địn bẩy tài dao hai lưỡi Sử dụng đòn bẩy doanh nghiệp tăng trưởng cao ổn định với chi phí vay thấp mang lại hiệu đáng kể Tuy nhiên, nguy vỡ nợ cao dẫn đến phá sản doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy lớn, lợi nhuận thu lại không đủ để trả nợ lãi vay Tại Việt Nam, việc lạm dụng địn bẩy tài doanh nghiệp báo động nhiều năm Trường hợp Tổng Cơng ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam (PVX) ví dụ tổn thất lợi nhuận bắt nguồn từ việc sử dụng địn bẩy khơng thời điểm PVX bắt đầu 23 24