Hiện nay với thế giới tài chính ngày một phát triển, bên cạnh những phươngpháp phòng ngừa rủi ro truyền thống, công cụ phái sinh tín dụng ngày nay đã trở thànhmột sản phẩm mới trong công
Những vấn đề cơ bản về phái sinh tín dụng và các công cụ phái sinh tín dụng
Phái sinh tín dụng (Credit Derivative)
Phái sinh tín dụng trong tài chính là các công cụ và kỹ thuật nhằm tách biệt và chuyển giao rủi ro tín dụng, bao gồm rủi ro từ sự kiện vỡ nợ của công ty, chính phủ, người cho vay hoặc chủ nợ đến một bên thứ ba.
Công cụ tín dụng phái sinh là các hợp đồng tài chính được thiết lập giữa các bên tham gia giao dịch tín dụng, bao gồm ngân hàng, công ty tài chính, công ty bảo hiểm và nhà đầu tư Những công cụ này giúp quản lý rủi ro tín dụng và tối ưu hóa lợi nhuận cho các bên liên quan.
Các khoản đảm bảo này nhằm bảo vệ khỏi sự suy giảm chất lượng tín dụng của các khoản đầu tư và tổn thất tín dụng Chúng là công cụ hiệu quả giúp ngân hàng giảm thiểu rủi ro tín dụng và rủi ro lãi suất.
Phái sinh tín dụng không đảm bảo là công cụ tài chính cho phép giao dịch bảo hiểm tín dụng giữa các bên mà không yêu cầu thanh toán trước, chỉ khi xảy ra vỡ nợ Các hợp đồng này thường tuân theo mẫu của Hiệp hội hoán đổi và phái sinh quốc tế (ISDA) và chủ yếu là hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng Khi phái sinh tín dụng được ký kết bởi tổ chức tài chính hoặc SPV và các khoản thanh toán được hỗ trợ bằng kỹ thuật chứng khoán hóa, thì được gọi là phái sinh tín dụng đảm bảo.
Quá trình chứng khoán hóa tổng hợp đã trở nên phổ biến trong thập kỷ qua, với các cấu trúc đơn giản như nghĩa vụ nợ thế chấp tổng hợp (CDOs), trái phiếu tín dụng liên kết và CDOs phát hành đơn lẻ Trong lĩnh vực phái sinh tín dụng đảm bảo, các giao dịch thường được đánh giá bởi các cơ quan xếp hạng, giúp nhà đầu tư phân chia rủi ro tín dụng theo mức độ chấp nhận rủi ro của họ.
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp
Thị trường phái sinh tín dụng ra đời vào năm 1993 nhờ vào sự khởi xướng của Peter Hancock từ JP Morgan Đến năm 1996, giá trị giao dịch trên thị trường này đã đạt khoảng 40 tỷ USD, trong đó một nửa là các khoản nợ của các quốc gia đang phát triển.
Sản phẩm rủi ro tín dụng, bao gồm hoán đổi rủi ro tín dụng không đảm bảo và nghĩa vụ nợ thế chấp đảm bảo, là những sản phẩm phái sinh tín dụng được giao dịch phổ biến nhất trên thị trường.
Vào ngày 15 tháng 5 năm 2007, trong một bài phát biểu về phái sinh tín dụng và rủi ro thanh khoản, ông Geither nhấn mạnh rằng "cải cách tài chính đã nâng cao khả năng đo lường và quản lý rủi ro."
Theo báo cáo của ISDA vào tháng 04/2007, tổng giá trị phái sinh tín dụng đạt 35.1 nghìn tỷ USD với giá trị thị trường là 948 tỷ USD Ngoài ra, theo The Times ngày 15/09/2008, thị trường phái sinh toàn cầu được định giá lên tới 62 nghìn tỷ USD.
Mặc dù thị trường phái sinh tín dụng là thị trường toàn cầu, nhưng London có thị phần 40% với phần còn lại của châu Âu khoảng 10%.
Những chủ thể chính tham gia thị trường là các ngân hàng, quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, và các doanh nghiệp khác.
Phái sinh tín dụng cơ bản được chia thành 2 loại: phái sinh tín dụng đảm bảo và phái sinh tín dụng không đảm bảo.
Phái sinh tín dụng không đảm bảo là hợp đồng song phương giữa hai bên, trong đó mỗi bên cam kết thực hiện thanh toán theo các điều khoản đã thỏa thuận, bao gồm phí và khoản tiền giải quyết, mà không cần tài sản đảm bảo khác.
Phái sinh tín dụng đảm bảo là một hình thức bảo hiểm, trong đó bên bán bảo hiểm cam kết thực hiện thanh toán ban đầu nhằm giải quyết các sự kiện tín dụng tiềm ẩn.
Mặc dù người mua bảo hiểm thường tin tưởng vào nhà cung cấp, họ vẫn có thể đối mặt với rủi ro tín dụng từ chính người bán bảo hiểm Rủi ro này được gọi là rủi ro đối tác, và nó có thể ảnh hưởng đến sự an toàn tài chính của người mua.
Sản phẩm phái sinh tín dụng không tài trợ bao gồm các sản phẩm sau:
- Hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS)
- Hoán đổi tổng thu nhập
- Quyền chọn rủi ro tín dụng
- Hoán đổi rủi ro tín dụng đáo hạn liên tục (CMCDS)
Sản phẩm phái sinh tín dụng được tài trợ bao gồm các sản phẩm sau:
- Trái phiếu liên kết tín dụng (CLN)
- Nghĩa vụ nợ thế chấp tổng hợp (CDO)
1.3 Định giá phái sinh tín dụng
Việc định giá tín dụng phái sinh không phải là quá trình dễ dàng Điều này là do:
- Phức tạp trong việc giám sát giá thị trường của các nghĩa vụ tín dụng cơ sở.
- Nắm được mức độ uy tín của người vay thường là một nhiệm vụ khó khăn vì không dễ dàng để có thể định lượng được.
Mức độ ảnh hưởng của rủi ro không xảy ra thường xuyên, điều này làm cho các nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc tìm kiếm dữ liệu thực nghiệm về khả năng
- Mặc dù có sự trợ giúp của việc xếp hạng do các cơ quan xếp hạng công bố nhưng họ thường xếp hạng khác nhau.
1.4 Rủi ro của tín dụng phái sinh
Phái sinh tín dụng là công cụ hữu ích trong việc quản lý rủi ro tín dụng, nhưng chúng cũng tiềm ẩn những rủi ro tài chính cho người sử dụng.
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp và chi phí pháp lý mới chỉ ra rằng phái sinh tín dụng, giống như các chứng khoán phái sinh khác trên thị trường phi tập trung (OTC), là các hợp đồng tài chính được thỏa thuận riêng Những hợp đồng này mang đến rủi ro hoạt động, rủi ro đối tác, rủi ro thanh khoản và rủi ro pháp lý Hơn nữa, sự không chắc chắn về tình trạng pháp lý của phái sinh tín dụng và chi phí vốn hợp lý cho các khoản vay ngân hàng bảo đảm bằng phái sinh tín dụng cũng là vấn đề cần lưu ý Tuy nhiên, đối với hầu hết các bên tham gia, những rủi ro này có thể được kiểm soát hoặc tương đối nhỏ, do đó khó có khả năng làm chậm sự phát triển của thị trường phái sinh tín dụng.
Các công cụ phái sinh tín dụng
2.1 Hoán đổi tín dụng (Credit swap)
Theo hợp đồng hoán đổi, hai ngân hàng sẽ thỏa thuận trao đổi một phần hoặc toàn bộ khoản thu nhập từ các hợp đồng tín dụng sau khi cho vay Quá trình này được thực hiện thông qua một tổ chức trung gian, có thể là một tổ chức tín dụng khác, có trách nhiệm lập hợp đồng hoán đổi và đảm bảo việc thực hiện hợp đồng giữa hai bên, đồng thời thu phí dịch vụ và phí bảo đảm.
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp
Hợp đồng hoán đổi tín dụng giúp các ngân hàng đa dạng hóa danh mục tín dụng, từ đó giảm thiểu rủi ro tín dụng Thông thường, mỗi ngân hàng chỉ cấp tín dụng cho một ngành hoặc lĩnh vực nhất định, nhưng thông qua hợp đồng này, ngân hàng có thể thu được khoản nợ từ các ngân hàng hoạt động trong ngành hoặc lĩnh vực khác, góp phần nâng cao tính linh hoạt và an toàn trong hoạt động tín dụng.
2.1.1 Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (Credit Default Swap - CDS)
Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) là một hình thức bảo hiểm giúp bảo vệ người mua khỏi tổn thất do sự kiện tín dụng xảy ra CDS thường được giao dịch trên thị trường phi tập trung (OTC) và được áp dụng cho các trái phiếu đô thị, khoản vay doanh nghiệp và chứng khoán thế chấp Người mua CDS, tương tự như người mua bảo hiểm, sẽ trả một khoản phí định kỳ cho đến khi hợp đồng đáo hạn và sẽ nhận được lợi ích nếu xảy ra sự kiện tín dụng hoặc tình hình thanh khoản tín dụng xấu đi trong thời gian hợp đồng còn hiệu lực.
Người mua CDS thực hiện giao dịch tại thời điểm lớn và thanh toán phí bảo hiểm vào các thời điểm t1, t2, t3 và t4 Nếu không xảy ra sự kiện tín dụng liên quan đến các công cụ tín dụng, họ sẽ không phải chịu rủi ro mất mát.
Khoản thu gốc và lãi của NH A
Ngân hàng A Trung gian Ngân hàng B
Khoản thu gốc và lãi của NH A
Khoản thu gốc và lãi của NH B Khoản thu gốc và lãi của NH B
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp yêu cầu người mua thực hiện thanh toán tại các thời điểm t5, t6 và tiếp tục cho đến khi kết thúc hợp đồng tại thời điểm
Nếu công cụ tín dụng gặp sự kiện tín dụng vào thời điểm t5, người bán sẽ bồi thường cho người mua về tổn thất, và người mua sẽ ngừng thanh toán phí bảo hiểm cho người bán.
Theo ISDA, sự kiện tín dụng bao gồm phá sản, mất khả năng thanh toán nợ, hoặc tái cấu trúc trái phiếu và khoản vay trong hợp đồng CDS Mua bảo hiểm rủi ro tín dụng tương tự như việc bán trái phiếu hoặc khoản vay, phản ánh trạng thái rủi ro.
Người bán hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng đóng vai trò như một nhà cung cấp bảo hiểm, nhận phí và hưởng lợi khi khả năng tín dụng của tổ chức tham chiếu ổn định hoặc cải thiện trong thời gian hiệu lực của hợp đồng Hoạt động này tương tự như việc sở hữu trái phiếu hoặc khoản vay, phản ánh trạng thái rủi ro tín dụng.
Hình 1: Mô hình hoán đổi rủi ro tín dụng
Nguồn: JP Morgan – Credit Derivatives Handbook
Người bán CDS – Người bán bảo hiểm
Thanh toán khi xảy ra sự kiện tín dụng
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp
Phí CDS (CDS spread) là khoản chi phí mà người mua bảo hiểm phải trả cho người bán bảo hiểm để nhận được bảo hiểm khi xảy ra sự kiện tín dụng Phí CDS thường được niêm yết theo điểm cơ bản (basis point) hàng năm dựa trên giá trị danh nghĩa của hợp đồng.
Hợp đồng hoán đổi tín dụng (CDS) hoạt động tương tự như một hợp đồng bảo hiểm nhưng thực hiện theo hình thức của một hợp đồng hoán đổi thông thường Trong đó, người mua CDS sẽ trả phí hàng năm cho người bán, trong khi người bán sẽ cung cấp bảo hiểm rủi ro cho người mua Nếu không xảy ra vỡ nợ, dòng tiền giữa hai bên sẽ bằng 0; ngược lại, nếu bên đi vay hoặc nhà phát hành trái phiếu vỡ nợ, người bán sẽ trả giá trị khoản cho vay hoặc mệnh giá trái phiếu Thị trường CDS thường giao dịch với các hợp đồng chuẩn có giá trị 10 triệu USD Khi nguy cơ phá sản của doanh nghiệp tăng, phí CDS sẽ tăng theo, với các mức phí được phân chia theo các kỳ hạn 1 năm, 2 năm, 5 năm và 10 năm, trong đó phí CDS cho 5 năm là phổ biến nhất.
Phương thức thanh toán khi sự kiện tín dụng xảy ra
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp
Người bán CDS – Người bán bảo hiểm Phí CDS
Giá trị thanh toán bằng 0 khi không xảy ra sự kiện tín dụng
Giá trị thanh toán bằng mệnh giá trừ đi giá trị thu hồi của TS khi xảy ra sự kiện tín dụng
- Phương thức chuyển giao tài sản
Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng quy định rằng khi xảy ra sự kiện tín dụng, người mua bảo hiểm sẽ chuyển giao tài sản tham chiếu cho người bán bảo hiểm Đổi lại, người bán bảo hiểm có trách nhiệm thanh toán số tiền tương đương với mệnh giá của tài sản đã được chuyển giao Phương thức này được gọi là chuyển giao tài sản.
Hình 2: Phương thức chuyển giao tài sản
- Phương thức thanh toán bằng tiền mặt
Người mua hợp đồng hoán đổi tín dụng (CDS) không cần chuyển giao tài sản cho người bán Thay vào đó, họ sẽ nhận được khoản tiền tương đương với mệnh giá
Hình 3: Phương thức chuyển giao tiền mặt
TSTC (khi xảy ra sự kiện tín dụng)
Người mua CDS – Người mua bảo hiểm
Người bán CDS – Người bán bảo hiểm
Mệnh giá (khi xảy ra sự kiện tín dụng) Bảo hiểm
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp
Phương thức thanh toán bằng tiền mặt trong hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) đang trở nên phổ biến Ví dụ, với giá trị danh nghĩa 10 triệu USD, sau 30 ngày từ khi xảy ra sự kiện tín dụng, trái phiếu được định giá 30 cent trên mỗi đôla Khi đó, người bán bảo hiểm phải thanh toán 7 triệu USD cho người mua bảo hiểm, tương ứng với chênh lệch giữa mệnh giá và giá trị thu hồi từ trái phiếu mà người mua không cần chuyển giao Theo Daniel (2011), sự phổ biến này một phần do thiếu tài sản tham chiếu thực tế, khi dư nợ của các hợp đồng CDS vượt xa các khoản nợ thực tế của tổ chức tham chiếu.
Nhà đầu tư và đầu cơ có thể sử dụng hợp đồng hoán đổi tín dụng (CDS) như một hình thức bảo hiểm để tự bảo hiểm rủi ro vỡ nợ của trái phiếu và các công cụ nợ khác, bất kể việc họ có sở hữu nợ của đơn vị tham chiếu hay không CDS tương tự như bảo hiểm tín dụng nhưng không bị ràng buộc bởi các quy định bảo hiểm truyền thống Điều này cho phép nhà đầu tư mua và bán CDS mà không cần sở hữu nợ, từ đó tạo cơ hội đầu cơ dựa trên khả năng trả nợ của đơn vị tham chiếu Ngoài ra, CDS có thể được áp dụng để thể hiện các quan điểm đầu tư dài hạn và ngắn hạn, với phần lớn thị trường CDS hiện nay là các CDS khống, và chúng cũng được sử dụng trong kinh doanh chênh lệch cấu trúc vốn.
2.1.2 Hoán đổi tổng số thu nhập ( Total return Swap - TRS)
Ngân hàng thương mại với việc sử dụng công cụ phái sinh tín dụng
Ngân hàng thương mại (NHTM) đóng vai trò quan trọng trên thị trường công cụ phái sinh tín dụng, hoạt động như người mua hoặc người bán bảo hiểm, thậm chí có thể đảm nhận cả hai vai trò Theo số liệu từ ngân hàng thanh toán quốc tế, 95% giao dịch CDS diễn ra giữa các tổ chức tài chính.
Phái sinh tín dụng cho phép ngân hàng linh hoạt trong việc quản lý rủi ro tín dụng, tương tự như cách họ giao dịch rủi ro thị trường Trước đây, khi đối mặt với rủi ro tín dụng, ngân hàng chỉ có thể chờ đợi, nhưng hiện nay họ có thể sử dụng hợp đồng phái sinh tín dụng để bảo vệ mình Công cụ này giúp giảm thiểu thiệt hại khi người vay phá sản, vì thu nhập từ phái sinh tín dụng có thể bù đắp cho các khoản lỗ từ cho vay.
Một khách hàng doanh nghiệp hoạt động hiệu quả đang tìm kiếm khoản vay từ ngân hàng Tuy nhiên, do dư nợ tín dụng lớn của cả khách hàng và ngành nghề liên quan, ngân hàng không thể cấp thêm vay để giảm thiểu rủi ro tập trung Để đối phó với tình trạng này, một trong những giải pháp là tìm kiếm các phương án tài chính thay thế nhằm phân tán rủi ro.
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp cho thấy ngân hàng vẫn có thể cho vay khách hàng thông qua việc sử dụng CDS (Credit Default Swap) CDS cho phép chuyển giao rủi ro tín dụng sang một ngân hàng hoặc tổ chức tài chính khác, giúp ngân hàng duy trì mối quan hệ tốt với khách hàng So với các biện pháp phòng ngừa rủi ro truyền thống như đa dạng hóa danh mục đầu tư hay chứng khoán hóa tài sản, CDS không yêu cầu điều chỉnh danh mục cho vay Thay vào đó, rủi ro tín dụng được quản lý qua các giao dịch ngoài với chi phí thấp, không ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa ngân hàng và khách hàng.
Theo quy định an toàn vốn Basel, khi ngân hàng mua CDS cho khoản đầu tư rủi ro, họ có thể duy trì số vốn pháp định ít hơn, từ đó tiết kiệm được vốn để đầu tư vào các mục tiêu sinh lời khác Weistroser (2009) cho rằng giảm nhu cầu vốn trên bảng cân đối của ngân hàng là động lực chính để sử dụng CDS Cụ thể, khi ngân hàng có khoản tín dụng A và mua bảo hiểm CDS trị giá B, tài sản đã điều chỉnh rủi ro (RWA) được tính toán với công thức RWA = (A-B)*x + B*y, trong đó x và y là trọng số rủi ro tương ứng Nếu ngân hàng cho vay với xếp hạng tín dụng từ BBB+ đến BB-, x = 0%, trong khi bên bán CDS có xếp hạng cao hơn, y = 20% Nếu không mua CDS, RWA = 100%*A; còn khi mua CDS, RWA = (A-B)*100% + B*20% Thông thường, giá trị của hợp đồng CDS (B) gần bằng giá trị tài sản tham chiếu (A), dẫn đến RWA là B*20% Nhờ vào việc sử dụng CDS, tài sản đã điều chỉnh rủi ro của ngân hàng giảm, giúp ngân hàng dễ dàng hơn trong việc đảm bảo an toàn vốn theo tỷ lệ CAR.
Các công cụ phái sinh tín dụng được sử dụng tại các ngân hàng với vai trò trung gian tín dụng, giúp ngân hàng hoạt động như người tạo lập thị trường.
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp tập trung vào việc bán bảo hiểm cho những người có nhu cầu phòng ngừa rủi ro tín dụng và các khách hàng khác Khi ngân hàng ở trạng thái mua bảo hiểm ròng, điều này cho thấy họ đang sử dụng phái sinh tín dụng để giảm thiểu rủi ro Ngược lại, nếu ngân hàng ở trạng thái bán bảo hiểm ròng, điều này cho thấy họ đang sử dụng công cụ phái sinh để tạo lập thị trường hoặc nhằm mục đích đầu cơ, theo báo cáo của Fitch Rating.
Nghiên cứu năm 2007 cho thấy 58% ngân hàng sử dụng phái sinh tín dụng chủ yếu cho mục đích kinh doanh, trong khi chỉ 30% sử dụng để phòng ngừa rủi ro Từ góc độ kinh tế vĩ mô, phái sinh tín dụng giúp phân phối rủi ro trong nền kinh tế Trước đây, rủi ro tín dụng chỉ xuất hiện trong hoạt động của ngân hàng, nhưng hiện nay đã mở rộng sang các đối tượng khác như công ty tài chính và quỹ đầu tư.
Cú sốc kinh tế như vỡ nợ hay khủng hoảng ngành có thể được giảm nhẹ nhờ sự tham gia chia sẻ từ các ngành khác, góp phần ổn định hệ thống tài chính Phái sinh tín dụng không chỉ mang lại hiệu quả bình ổn mà còn cung cấp thông tin về mức độ tín nhiệm của người đi vay thông qua giá cả, thể hiện tính thanh khoản trên thị trường Điều này giúp cải thiện hiệu quả thông tin trong thị trường tài chính.
Thực tế áp dụng tín dụng phái sinh tại Việt Nam
Sự cần thiết phải sử dụng công cụ phái sinh tài chính trong quản trị rủi ro tín dụng ở Việt Nam
Hệ thống ngân hàng thương mại tại Việt Nam đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn cho nền kinh tế Trong 10 năm qua, hệ thống ngân hàng đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ về cả quy mô tài sản và số lượng ngân hàng Hiện tại, Việt Nam sở hữu gần 100 ngân hàng thương mại với quy mô lớn nhỏ khác nhau.
Kinh nghiệm từ hệ thống ngân hàng các nước phát triển cho thấy rằng các dịch vụ ngân hàng sẽ ngày càng chiếm ưu thế Đồng thời, thị trường cho vay trong nước đang bị phân chia nhỏ hơn qua từng năm do sự gia nhập của nhiều ngân hàng mới, cả trong nước lẫn quốc tế.
Khóa luận về văn hóa doanh nghiệp và sự xuất hiện của các kênh đầu tư mới, như đầu tư vào thị trường chứng khoán, đã dẫn đến xu hướng giảm tỷ lệ cho vay Mặc dù tỷ lệ cho vay giảm qua các năm, giá trị tuyệt đối của dư nợ tín dụng của các ngân hàng vẫn tăng, vì tỷ lệ này được tính trên tổng tài sản, trong khi các ngân hàng có xu hướng gia tăng tài sản của mình qua thời gian.
Kể từ năm 2005, Ngân hàng Nhà nước đã ban hành nhiều quy định mới nhằm cải thiện quản trị rủi ro, đảm bảo an toàn hoạt động ngân hàng và quản lý tín dụng Đặc biệt, các quy định về phân loại nợ, trích lập và sử dụng dự phòng rủi ro đã được áp dụng, hướng tới việc tuân thủ các chuẩn mực quốc tế.
Nợ xấu ngân hàng phát sinh chủ yếu do khách hàng sử dụng vốn vay không hiệu quả, thường xảy ra sau một chu kỳ vay vốn hoặc thậm chí sau một thời gian dài.
Nợ xấu của các tổ chức tín dụng hiện nay chủ yếu tích lũy từ môi trường kinh doanh khó khăn kể từ năm 2008, dẫn đến khách hàng vay gặp nhiều khó khăn tài chính Sự gia tăng nhanh chóng của nợ xấu trong thời gian gần đây cho thấy rằng, mặc dù dư nợ tín dụng không có nhiều biến động từ năm 2012, nhưng nợ xấu mới phát sinh chủ yếu từ các khoản tín dụng đã được cấp trước đó, đặc biệt trong giai đoạn tăng trưởng tín dụng nhanh.
Các ngân hàng thương mại đã triển khai nhiều chính sách như trích lập dự phòng và quản lý rủi ro, nhưng hiệu quả vẫn chưa cao Việc áp dụng các nghiệp vụ phái sinh là cần thiết để phân tán rủi ro và tạo ra tài sản có tính thanh khoản từ những tài sản kém thanh khoản, qua đó cung cấp nguồn vốn mới cho ngân hàng từ các khoản vay.
Thực tế áp dụng công cụ phái sinh tín dụng tại Việt Nam
Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế, hệ thống tài chính Việt Nam đã có những bước tiến quan trọng, hướng tới việc hòa nhập với các thông lệ và chuẩn mực quốc tế.
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp
Mặc dù thị trường công cụ tài chính phái sinh quốc tế đã phát triển, tại Việt Nam, công cụ tài chính phái sinh vẫn chưa được khai thác mạnh mẽ Việc giao dịch các công cụ này chỉ được thực hiện bởi một số ít doanh nghiệp và tổ chức tài chính, trong khi thị trường chính thức chưa được thiết lập và thị trường phi chính thức hoạt động không thường xuyên Hiện nay, công cụ tài chính phái sinh tiền tệ là loại phổ biến nhất, bên cạnh đó, một số ngân hàng thương mại cũng đang được Ngân hàng Nhà nước cho phép thử nghiệm các công cụ phái sinh khác như tín dụng, hoán đổi lãi suất, quyền chọn vàng và kỳ hạn hàng hóa.
Trong thị trường tài chính Việt Nam, các nghiệp vụ phái sinh đã xuất hiện khoảng 5 năm qua, với nhiều loại công cụ phái sinh chuẩn và không chuẩn Tuy nhiên, cơ sở pháp lý cho các nghiệp vụ này vẫn còn hạn chế và chủ yếu mang tính thí điểm, ngoại trừ giao dịch hoán đổi lãi suất đã có quy chế từ NHNN (Quyết định số 1133/2003/QĐ - NHNN) Số lượng giao dịch phái sinh còn ít, với gần 15 hợp đồng hoán đổi lãi suất và một số hợp đồng phái sinh không chuẩn khác Đặc biệt, hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng đã được thử nghiệm tại Việt Nam từ tháng 4/2006, cho phép HSBC thực hiện giao dịch hoán đổi lãi suất cộng dồn với thời hạn tối đa 5 năm Theo thỏa thuận, khách hàng vay của HSBC sẽ trả lãi suất dựa trên Sibor cộng với phần chênh lệch, không vượt quá mức lãi suất tối đa đã định trước, trong khi HSBC sẽ trả lãi suất cho những ngày mà Sibor giao động trong khoảng đã được xác định.
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp áp dụng mức lãi suất suất là Sibor + 1,1% Nếu lãi suất vượt mức đã định, HSBC sẽ không phải chi trả lãi suất này Thay vào đó, khách hàng sẽ trả lãi suất là Sibor + 0,6%, nhưng không vượt quá 5,1% mỗi năm Ngoài ra, giao dịch hoán đổi lãi suất giữa hai đồng tiền cũng được thực hiện.
Hoán đổi rủi ro tín dụng, mặc dù được coi là một loại hoán đổi, thực chất hoạt động giống như một chính sách bảo hiểm Trong đó, một bên nắm giữ trái phiếu hoặc khoản vay sẽ thanh toán định kỳ cho bên còn lại Nếu trái phiếu bị đánh giá thấp hoặc các khoản vay gặp phải tình trạng vỡ nợ, bên bảo hiểm, như HSBC, sẽ bồi thường cho đối tác hoặc khách hàng các khoản thua lỗ.
Sản phẩm hoán đổi rủi ro tín dụng của HSBC Việt Nam liên quan đến rủi ro tín dụng từ trái phiếu của chính phủ và doanh nghiệp Việt Nam phát hành trên thị trường quốc tế, cùng với các khoản vay dài hạn của doanh nghiệp tại các tổ chức tín dụng trong nước Khách hàng chuyển nhượng rủi ro tín dụng cho HSBC là các tổ chức tín dụng tại Việt Nam, trong khi bên nhận chuyển nhượng là các chi nhánh HSBC ở nước ngoài Giao dịch có thời hạn tối đa 5 năm, và khách hàng mua công cụ này thực chất là thực hiện một khoản đầu tư gián tiếp Việc này giúp nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn so với gửi tiền thông thường, đồng thời nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của các tổ chức tín dụng Hơn nữa, việc áp dụng các công cụ mới này còn cải thiện mức độ tín nhiệm của chính phủ và doanh nghiệp Việt Nam khi phát hành trái phiếu ra thị trường quốc tế.
Ngân hàng Citibank thực hiện thí điểm hoán đổi lãi suất giữa 2 đồng tiền từ ngày 1/3/2005 đến 2/2006.
Ngân hàng Standard Chartered tại Việt Nam cung cấp dịch vụ hoán đổi lãi suất chéo (Cross Currency Swap - CCS) cho các khoản vay ngoại tệ của khách hàng, giúp quản lý rủi ro lãi suất Bên cạnh đó, ngân hàng cũng cung cấp sản phẩm liên quan đến rủi ro tín dụng, trong đó lãi suất cho tiền gửi và giấy tờ có giá sẽ không cố định mà nằm trong một khoảng giao động nhất định, mang lại sự linh hoạt cho khách hàng.
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố thị trường, bao gồm tỷ giá, lãi suất và giá cả các sản phẩm hàng hóa Những biến động này có thể tác động trực tiếp đến hoạt động và chiến lược của doanh nghiệp.
Giai đoạn 2010 - 2011, nền kinh tế Việt Nam đối mặt với nhiều thách thức như thâm hụt cán cân thương mại, ngân sách, lạm phát và tỷ giá tăng cao, dẫn đến rủi ro gia tăng cho trái phiếu quốc tế Để giảm thiểu tổn thất khi xảy ra sự kiện tín dụng, các nhà đầu tư đã mua CDS Trong giai đoạn khảo sát, thị trường CDS Việt Nam đạt đỉnh 151.076.904 USD từ 03/09/2010 đến 25/02/2011, trùng với thời điểm Vinashin không thể thanh toán trái phiếu quốc tế Đến nay, Ngân hàng Nhà nước vẫn chưa cấp phép cho các ngân hàng như HSBC, Citibank và Standard Chartered cung cấp sản phẩm đầu tư liên quan đến rủi ro tín dụng, trong khi thị trường Việt Nam không còn tổ chức nào đủ điều kiện cung cấp sản phẩm này Hiện tại, chỉ nhà đầu tư nước ngoài mới có khả năng mua CDS với tài sản tham chiếu là trái phiếu quốc tế Việt Nam từ các tổ chức quốc tế.
Nguyên nhân làm cho các công cụ phái sinh tín dụng chưa được sử dụng rộng rãi tại Việt
Nguyên nhân
Tại Việt Nam, sự phát triển của thị trường tài chính còn hạn chế cùng với trình độ công nghệ và chuyên môn thấp đã dẫn đến việc các công cụ phái sinh tín dụng chưa được nhiều người biết đến và áp dụng trong hoạt động kinh doanh của các ngân hàng.
1.1 Điều kiện về thị trường:
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp
Thị trường tài chính và tín dụng của Việt Nam hiện vẫn ở mức thấp và chưa phát triển đầy đủ, đặc biệt trong các hoạt động xử lý nợ như chứng khoán hóa và mua bán nợ Những vấn đề này hạn chế đáng kể khả năng hoạt động của hệ thống quản lý rủi ro tín dụng Điều kiện về cơ sở hạ tầng và thể chế, cùng với quy định về hệ thống kế toán và tính tự chủ của ngân hàng thương mại, đóng vai trò quan trọng Do đó, việc áp dụng các mô hình tiên tiến từ các nước phát triển cần xem xét các yếu tố đặc thù của quy định trong nước.
1.2 Điều kiện về pháp lý: Để tạo một môi trường cạnh tranh tự do và bình đẳng, các cơ chế hoạt động của thị trường phải được quy định một cách rõ ràng, tạo được sự ổn định lâu dài và khuyến khích được sự tham gia thị trường của công chúng
Hiện tại, chưa có văn bản pháp lý nào quy định rõ ràng về hoạt động của nghiệp vụ tín dụng phái sinh trong lĩnh vực tài chính ngân hàng Sự thiếu hụt chính sách thuế thu nhập đối với các nghiệp vụ phái sinh như hoán đổi và quyền chọn đang gây khó khăn cho việc triển khai các nghiệp vụ này tại các ngân hàng thương mại ở Việt Nam.
1.3 Về nhân lực và chính sách đào tạo: Để có thể đưa nghiệp vụ QLRR tín dụng vào vận dụng cần phải có một đội ngũ nhân lực chất lượng cao Hiện nay, các NHTM ở Việt Nam đang có xu hướng bị chảy máu chất xám Nguồn tài chính để thực hiện các chính sách đào tạo bài bản không đủ, do đó lực lượng cán bộ nòng cốt đủ khả năng tiếp nhận những nghiệp vụ này rất ít.
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp
Hệ thống tin học yếu kém và thiếu các định nghĩa chuẩn khiến cho bộ phận quản lý rủi ro tín dụng không thể theo dõi và dự báo mức độ tín dụng hiệu quả Bên cạnh đó, trình độ công nghệ hạn chế tại Việt Nam cản trở việc triển khai các phương pháp đo lường rủi ro trực tuyến, dẫn đến việc tăng thời gian và khối lượng giao dịch trong quy trình quản lý rủi ro tín dụng.
Giải pháp
Trong thời gian tới, cần xây dựng các văn bản hướng dẫn thống nhất về nghiệp vụ tài chính phái sinh và phái sinh tín dụng cho các ngân hàng thương mại (NHTM) Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nên nghiên cứu cơ sở pháp lý cho các công cụ phái sinh như giao dịch phái sinh tín dụng và phái sinh lãi suất, đồng thời cho phép các ngân hàng thực hiện các nghiệp vụ này để phòng ngừa rủi ro tín dụng Lãnh đạo các ngân hàng cần nhận thức rõ về tầm quan trọng của việc sử dụng công cụ phái sinh, mặc dù nghiệp vụ này còn mới mẻ và khó khăn về kỹ thuật tại Việt Nam Sự phát triển mạnh mẽ của thị trường phái sinh toàn cầu cho thấy ý nghĩa lớn lao của các nghiệp vụ này trong quản lý rủi ro ngân hàng Để phát triển các nghiệp vụ phái sinh, lãnh đạo NHTM Việt Nam cần có nhận thức và quan điểm đúng đắn trong việc triển khai thực tế.
Các ngân hàng thương mại (NHTM) cần có đội ngũ chuyên gia để phát triển các nghiệp vụ tài chính Để đạt được điều này, các ngân hàng phải xây dựng các yếu tố tiền đề thông qua nhiều phương thức khác nhau.
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp nhấn mạnh tầm quan trọng của việc thuê chuyên gia nước ngoài để đào tạo và thiết kế sản phẩm cho ngân hàng Để triển khai nghiệp vụ phái sinh, các ngân hàng thương mại cần đảm bảo có đủ nhân viên có trình độ chuyên môn, kinh nghiệm và kỹ năng phù hợp Những nhân viên này cần phải hiểu biết sâu sắc về thị trường, biến động thị trường, các công cụ tài chính phái sinh, quy cách giao dịch, kỹ thuật định giá, các loại rủi ro liên quan và các quy định của thị trường.
Hiện đại hóa công nghệ ngân hàng là giải pháp quan trọng để phát triển quản lý rủi ro tín dụng (QLRR) Các ngân hàng thương mại (NHTM) cần đầu tư vào công nghệ thông tin và nguồn nhân lực để áp dụng công nghệ thanh toán điện tử, từ đó nâng cao độ chính xác và hiệu quả trong quá trình thanh toán Việc cập nhật thông tin thị trường giúp các tổ chức tài chính và các bên giao dịch đưa ra quyết định đúng đắn khi sử dụng công cụ tài chính phái sinh, góp phần phòng ngừa rủi ro Để triển khai QLRR hiệu quả, ngân hàng cần xây dựng hệ thống có khả năng định lượng rủi ro, đặc biệt khi danh mục đầu tư ngày càng đa dạng Chất lượng danh mục tín dụng cơ sở là yếu tố then chốt để xác định giá cho các công cụ phái sinh, và việc đồng bộ hóa thông tin này giữa các NHTM theo quy định quốc tế sẽ nâng cao tính hoàn thiện của các công cụ phái sinh tín dụng.
Hợp đồng giao dịch cần được chuẩn hóa với các quy định cụ thể và chặt chẽ, bao gồm loại tài sản sử dụng làm tài sản cơ sở và số lượng mỗi lô giao dịch Tương tự như hợp đồng bảo hiểm, cần xác định rõ ràng phạm vi, giới hạn chi trả và các trường hợp loại trừ để tránh những hiểu lầm không đáng có khi xảy ra sự kiện rủi ro.
Khóa luận về văn hóa doanh nghiệp chỉ ra rằng có sự tranh chấp giữa người tham gia bảo hiểm và công ty chi trả tiền bảo hiểm Nghiên cứu các hợp đồng chuẩn hóa của ISDA (Hiệp hội phái sinh và hoán đổi quốc tế) là cần thiết để áp dụng tại Việt Nam, đặc biệt trong quy trình xử lý khi xảy ra sự kiện tín dụng và cơ chế định giá tài sản tham chiếu.
Khóa luận văn hóa doanh nghiệp