Các công cụ phái sinh tín dụng thực trạng và khả năng ứng dụng tại việt nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC Môn học Quản trị ngân hàng Chuyên đề 05 Các công cụ phái sinh tín dụng Thực trạng và khả năng ứng dụng tại Việt Nam ((( Giảng viên h[.]

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC Môn học: Quản trị ngân hàng Chun đề 05: Các cơng cụ phái sinh tín dụng Thực trạng khả ứng dụng Việt Nam  Giảng viên hướng dẫn: PGS TS Trần Huy Hoàng Thành viên nhóm: Nguyễn Tiến Dũng 0938020577 tiendung2306@gmail.com Trần Hồng Dũng Đỗ Thị Bích Hào Võ Thị Ngọc Linh Huỳnh Thị Hồng Ngọc Nguyễn Hoàng Lan Phương Nguyễn Thị Thu Thủy Trần Thị Minh Trang Khóa: K23 Hệ: Cao học Tp.HCM, tháng 01 năm 2015 Mục lục LỜI MỞ ĐẦU I Những vấn đề phái sinh tín dụng cơng cụ phái sinh tín dụng 2 Phái sinh tín dụng (Credit Derivative) 1.1 Khái niệm 1.2 Phân loại 1.3 Định giá phái sinh tín dụng .4 1.4 Rủi ro tín dụng phái sinh Các công cụ phái sinh tín dụng 2.1 Hốn đổi tín dụng (Credit swap) .6 2.2 Quyền chọn rủi ro tín dụng (Credit default Option) .15 2.3 Trái phiếu liên kết tín dụng ( Credit linked note) 17 Ngân hàng thương mại với việc sử dụng cơng cụ phái sinh tín dụng 20 II Thực tế áp dụng tín dụng phái sinh Việt Nam .22 Sự cần thiết phải sử dụng cơng cụ phái sinh tài quản trị rủi ro tín dụng Việt Nam .22 Thực tế áp dụng cơng cụ phái sinh tín dụng Việt Nam 24 III Nguyên nhân làm cho cơng cụ phái sinh tín dụng chưa sử dụng rộng rãi Việt Nam giải pháp khắc phục trở ngại 26 Nguyên nhân 26 1.1 Điều kiện thị trường: 27 1.2 Điều kiện pháp lý: 27 1.3 Về nhân lực sách đào tạo: .28 1.4 Về công nghệ: .28 Giải pháp 28 KẾT LUẬN .31 TÀI LIỆU THAM KHẢO .32 LỜI MỞ ĐẦU Tín dụng hoạt động quan trọng ngân hàng thương mại hay kinh tế nào, quốc gia muốn tận dụng tối ưu nguồn lực kinh tế thiết phải cần đến hoạt động tín dụng Cịn ngân hàng thương mại tín dụng hoạt động khơng thể thay thế, tín dụng mang lại nguồn thu chủ yếu cho ngân hàng hoạt động mà thơng qua ngân hàng thể tốt chức trung gian tài Mặc dù tín dụng lại hoạt động chứa đựng nhiều nguy tiềm ẩn mà nhà quản lý, điều hành ngân hàng có kinh nghiệm khơng thể dự đốn hết Và rủi ro tín dụng xảy gây tổn thất cho ngân hàng thương mại ảnh hưởng nghiêm trọng đến kinh tế Do vậy, hạn chế rủi ro tín dụng giảm thiểu tổn thất gặp phải hoạt động quan trọng định tới sống ngân hàng thương mại đại Đặc biệt thời kỳ hội nhập toàn cầu nay, gia nhập WTO, mà hàng loạt quy định pháp luật ngân hàng phải thay đổi cho phù hợp với thơng lệ giới ngân hàng thương mại cần phải có nghiên cứu kỹ lưỡng ứng dụng tốt giải pháp phòng ngừa rủi ro tín dụng để tự bảo vệ trước rủi ro tiềm ẩn Hiện với giới tài ngày phát triển, bên cạnh phương pháp phịng ngừa rủi ro truyền thống, cơng cụ phái sinh tín dụng ngày trở thành sản phẩm công nghệ quản lý rủi ro tín dụng ngân hàng thương mại ngược lại, ngân hàng thương mại ngày quan tâm đến loại hình cơng cụ phái sinh để quản lý rủi ro Trong nội dung tiểu luận tìm hiểu loại cơng cụ phái sinh tín dụng, cơng cụ phái sinh tín dụng áp dụng Việt Nam nào, gặp phải khó khăn gì? Và đưa số giải pháp đề giải trở ngại dụng I Những vấn đề phái sinh tín dụng cơng cụ phái sinh tín Phái sinh tín dụng (Credit Derivative) 1.1 Khái niệm Trong tài chính, phái sinh tín dụng đề cập đến “các công cụ kỹ thuật khác thiết kế để tách sau chuyển giao rủi ro tín dụng” rủi ro kiện vỡ nợ, cơng ty phủ, người cho vay chủ nợ chuyển rủi ro đến chủ thể khác Cơng cụ tín dụng phái sinh hợp đồng tài ký kết chủ thể tham gia giao dịch tín dụng (ngân hàng, cơng ty tài chính, cơng ty bảo hiểm, nhà đầu tư, …) nhằm đưa khoản đảm bảo chống lại dịch chuyển bất lợi chất lượng tín dụng khoản đầu tư tổn thất liên quan đến tín dụng Đây cơng cụ hiệu giúp ngân hàng giảm thiểu rủi ro tín dụng, rủi ro lãi suất Phái sinh tín dụng không đảm bảo công cụ mà bảo hiểm tín dụng mua bán đối tác song phương mà người bán bảo hiểm trả tiền trước thời điểm trình giao dịch trừ xảy vỡ nợ Thông thường hợp đồng giao dịch theo hợp đồng mẫu Hiệp hội hoán đổi phái sinh quốc tế (ISDA) Cơng cụ phái sinh tín dụng loại đa phần hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng Nếu phái sinh tín dụng ký kết tổ chức tài SPV khoản tốn theo phái sinh tín dụng tài trợ kỹ thuật chứng khốn hóa, tức tổ chức tài SPV phát hành nghĩa vụ nợ để hỗ trợ nghĩa vụ trên, gọi phái sinh tín dụng đảm bảo Q trình chứng khốn hóa tổng hợp ngày trở nên phổ biến thập kỷ trước, với dạng cấu trúc đơn giản, nghĩa vụ nợ chấp tổng hợp (CDOs); trái phiếu tín dụng liên kết; CDOs phát hành đơn lẻ Trong phái sinh tín dụng đảm bảo, giao dịch thường đánh giá quan xếp hạng, cho phép nhà đầu tư có phân chia rủi ro tín dụng khác theo mức chập nhận rủi ro họ Thị trường phái sinh tín dụng năm 1993 sau Peter Hancock JP Morgan thực lần Đến năm 1996 có khoảng 40 tỷ USD giao dịch bật, nửa khoản nợ quốc gia phát triển Các sản phẩm rủi ro tín dụng sản phẩm phái sinh tín dụng giao dịch phổ biến bao gồm sản phẩm không đảm bảo hốn đổi rủi ro tín dụng sản phẩm đảm bảo nghĩa vụ nợ chấp Ngày 15/05/2007, phát biểu liên quan đến phái sinh tín dụng rủi ro khoản Ơng Geither nói: “Cải cách tài cải thiện khả đo lường quản lý rủi ro” ISDA báo cáo vào tháng 04/2007 tổng số tiền tượng trưng cho phái sinh tín dụng 35.1 nghìn tỷ USD với giá trị thị trường 948 tỷ USD (Website ISDA) Theo báo cáo The Times ngày 15/09/2008, “Thị trường phái sinh toàn giới định giá 62 nghìn tỷ USD” Mặc dù thị trường phái sinh tín dụng thị trường tồn cầu, London có thị phần 40% với phần lại châu Âu khoảng 10% Những chủ thể tham gia thị trường ngân hàng, quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, doanh nghiệp khác 1.2 Phân loại Phái sinh tín dụng chia thành loại: phái sinh tín dụng đảm bảo phái sinh tín dụng khơng đảm bảo Phái sinh tín dụng không đảm bảo hợp đồng song phương đối tác, bên có trách nhiệm thực tốn theo hợp đồng (đó khoản tốn phí khoản tiền giải nào) mà khơng địi hỏi tài sản khác Phái sinh tín dụng đảm bảo người bán bảo hiểm (bên cho có rủi ro tín dụng) thực toán ban đầu (được sử dụng để giải kiện tín dụng tiềm ẩn nào) (Tuy nhiên, người mua bảo hiểm gặp phải rủi ro tín dụng từ thân người bán bảo hiểm Điều gọi rủi ro đối tác) Sản phẩm phái sinh tín dụng khơng tài trợ bao gồm sản phẩm sau: - Hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) - Hốn đổi tổng thu nhập - Quyền chọn rủi ro tín dụng - Hốn đổi rủi ro tín dụng đáo hạn liên tục (CMCDS) - … Sản phẩm phái sinh tín dụng tài trợ bao gồm sản phẩm sau: - Trái phiếu liên kết tín dụng (CLN) - Nghĩa vụ nợ chấp tổng hợp (CDO) - CPDO - … 1.3 Định giá phái sinh tín dụng Việc định giá tín dụng phái sinh khơng phải q trình dễ dàng Điều do: - Phức tạp việc giám sát giá thị trường nghĩa vụ tín dụng sở - Nắm mức độ uy tín người vay thường nhiệm vụ khó khăn khơng dễ dàng để định lượng - Mức độ ảnh hưởng rủi ro khơng thường xun gây khó khăn cho nhà đầu tư để tìm liệu thực nghiệm cơng ty có khả toán vỡ nợ - Mặc dù có trợ giúp việc xếp hạng quan xếp hạng công bố họ thường xếp hạng khác 1.4 Rủi ro tín dụng phái sinh Trong phái sinh tín dụng cung cấp cơng cụ có giá trị để quản lý rủi ro tín dụng, cơng cụ phái sinh gây cho người sử dụng rủi ro tài chi phí pháp lý Giống chứng khoán phái sinh giao dịch thị trường phi tập trung (OTC) khác, phái sinh tín dụng hợp đồng tài thỏa thuận riêng Các hợp đồng làm người sử dụng gặp phải rủi ro hoạt động, rủi ro đối tác, rủi ro khoản rủi ro pháp lý Ngồi ra, có khơng chắn tình trạng pháp lý phái sinh tín dụng chi phí vốn hợp lý khoản vay ngân hàng bảo đảm phái sinh tín dụng Đối với hầu hết bên tham gia hợp đồng, rủi ro kiểm sốt tương đối nhỏ khó có khả hạn chế phát triển thị trường phái sinh tín dụng Có lẽ, rủi ro lớn việc sử dụng phái sinh tín dụng rủi ro hoạt động Rủi ro hoạt động rủi ro mà người giao dịch sử dụng công cụ phái sinh cách thiếu thận trọng để đầu thay bảo hiểm rủi ro Ví dụ, tổn thất, từ giao dịch liên quan đến phái sinh khơng thống, gây phá sản Baring, ngân hàng đầu tư Anh, góp phần làm sụp đổ Orange County Califomia Trong rủi ro hoạt động cao, kiểm sốt dễ dàng Ví dụ, quy trình kiểm sốt nội chặt chẽ ngăn chặn người giao dịch tạo vị không phù hợp Rủi ro thứ hai rủi ro đối tác Đây rủi ro mà đối tác để giao dịch bị rủi ro Ví dụ, hợp đồng hốn đổi tổng thu nhâp - TRS, Minneapolis Mutual bị rủi ro sau thực giao dịch với Kansas Agricultural Bởi kiện này, phái sinh tín dụng khơng hồn tồn loại bỏ rủi ro tín dụng Rủi ro thứ ba rủi ro khoản Rủi ro khoản không chắn khả bán bù đắp cho vị xác lập trước Đối với công ty nắm giữ phái sinh tín dụng chặt chẽ để bảo hiểm rủi ro, rủi ro khoản tương đối không quan trọng Ví dụ, xem xét tổ chức phát hành trái phiếu mà sử dụng quyền chọn tín dụng để phịng ngừa chi phí vay nợ tương lai Bởi quyền chọn thiết kế đáo hạn vào ngày vay nợ, tổ chức phát hành trái phiếu đơn giản giữ quyền chọn đáo hạn Ngược lại, rủi ro khoản yếu tố quan trọng tổ chức phát hành phái sinh tín dụng người sử dụng phái sinh tín dụng mà dự đốn bồi thường cho vị họ trước hợp đồng đáo hạn Rủi ro khoản cao khơng có thị trường thứ cấp linh hoạt cho chủ thể tham gia phịng ngừa rủi ro tín dụng để bù đắp vị xác lập trước Trong phạm vi mà thị trường trở nên sôi động hơn, nguy giảm Rủi ro thứ tư cho người sử dụng phái sinh tín dụng rủi ro pháp lý Rủi ro pháp lý khả hợp đồng phái sinh coi bất hợp pháp không phù hợp Vụ phá sản Orange County cho ví dụ rủi ro pháp lý Trong nhiều năm, County thành cơng đầu tư chứng khốn phái sinh có thu nhập ổn định, đầy rủi ro Tuy nhiên, thay đổi lãi suất lớn đột ngột làm giá trị chứng khốn tụt dốc, làm County đáp ứng khoản ký quỹ Bên bờ vực phá sản, County kiện ngân hàng đầu tư bán chứng khoán cho họ County cho để nắm giữ chứng khốn bất hợp pháp chứng khốn phái sinh hợp đồng thực Vấn đề giải tòa án Nếu tịa án đồng ý với lập luận County, khả mà bên chịu thiệt giao dịch phái sinh khác áp dụng hàng rào pháp luật để tránh tuân thủ hợp đồng phái sinh họ gia tăng Một phát triển hạn chế mạnh mẽ tăng trưởng thị trường phái sinh tín dụng Các cơng cụ phái sinh tín dụng 2.1 Hốn đổi tín dụng (Credit swap) Theo hợp đồng hoán đổi này, hai ngân hàng sau cho vay thỏa thuận trao đổi phần hay toàn khoản thu nhập cho vay theo hợp đồng tín dụng bên Việc thỏa thuận thực tổ chức trung gian (có thể tổ chức tín dụng khác) Tổ chức trung gian có trách nhiệm lập hợp đồng hốn đổi hai bên, đứng bảo đảm việc thực hợp đồng bên thu phí (phí dịch vụ phí bảo đảm) Việc thực hợp đồng hốn đổi tín dụng giúp cho ngân hàng tham gia đa dạng hóa danh mục tín dụng để giảm thiểu rủi ro tín dụng (vì ngân hàng thường cấp tín dụng cho ngành, lĩnh vực, kỳ hạn định; thực hợp đồng này, ngân hàng có khoản nợ phải thu từ ngân hàng hoạt động ngành, lĩnh vực, kỳ hạn khác….) Khoản thu gốc lãi NH A Ngân hàng A Khoản thu gốc lãi NH A Trung gian Khoản thu gốc lãi NH B Ngân hàng B Khoản thu gốc lãi NH B 2.1.1 Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (Credit Default Swap - CDS) Hợp đồng hốn đổi rủi ro tín dụng loại hợp đồng bảo hiểm bên mua bảo hiểm cho tổn thất xảy kiện tín dụng, công cụ giao dịch thị trường phi tập trung (OTC) CDS thường sử dụng với trái phiếu đô thị, khoản vay doanh nghiệp chứng khoán chấp Người mua CDS coi người mua bảo hiểm Người mua bảo hiểm tốn khoản phí định kỳ ngày đáo hạn có lợi kiện tín dụng xảy khoản tín dụng trở nên xấu thời gian hiệu lực hợp đồng hoán đổi Người mua mua CDS thời điểm to tốn khoản phí bảo hiểm thời điểm t1, t2, t3 t4 Nếu cơng cụ tín dụng có liên quan khơng xảy kiện tín dụng, sau người mua tiếp tục trả phí thời điểm t5, t6 tiếp tục kết thúc hợp đồng thời điểm tn Tuy nhiên, cơng cụ tín dụng có liên quan xảy kiện tín dụng thời điểm t5, sau người bán trả tiền cho người mua cho việc tổn thất người mua ngừng việc tốn phí bảo hiểm cho người bán Theo ISDA, kiện tín dụng bao gồm phá sản, khả toán nghĩa vụ nợ, số hợp đồng CDS, tái cấu trúc lại trái phiếu hay khoản vay Việc mua bảo hiểm có trạng thái rủi ro tín dụng giống việc bán trái phiếu hay khoản vay, trạng thái đoản rủi ro Người bán hợp đồng hốn đổi rủi ro tín dụng coi người bán bảo hiểm Người bán nhận phí có lợi khả tín dụng tổ chức tham chiếu trì ổn định cải thiện thời gian hiệu lực hợp đồng hoán đổi Việc bán bảo hiểm có trạng thái rủi ro tín dụng tương tự sở hữu trái phiếu hay khoản vay, hay trạng thái trường rủi ro Hình 1: Mơ hình hốn đổi rủi ro tín dụng Phí CDS Người mua CDS – Người mua bảo hiểm Người bán CDS – Người bán bảo hiểm Thanh toán xảy kiện tín dụng Tài sản tham chiếu Nguồn: JP Morgan – Credit Derivatives Handbook trái phiếu liên kết cho nhà đầu tư Nếu XYZ phá sản, người nắm giữ trái phiếu liên kết trở thành chủ nợ XYZ nhận khoản nợ XYZ Còn ngân hàng bồi thường lợi tức việc đầu tư vào trái phiếu rủi ro tài trợ trái phiếu liên kết Dòng tiền trước CKH Người vay Lợi nhuận khai thác Người khởi tạo Bán tài sản Giá bán SPV Dòng tiền sau CHK Lãi gốc Giá CKH Nhà đầu tư CLN thường tạo thông qua cơng ty có mục đích đặc biệt (SPV), tin tưởng, chấp chứng khoán đánh giá cao CLN phát hành trực tiếp từ ngân hàng tổ chức tài Nhà đầu tư mua chứng khoán từ tin tưởng rằng (hoặc ngân hàng phát hành) người phát hành trả trái tức cho phiếu trái phiếu là cố định thả suốt thời hạn của trái phiếu đến lúc đáo hạn Chứng khốn hóa có lịch sử phát triển từ năm 1977 Mỹ, song thực phát triển mạnh từ thập kỷ 90 Các nhà đầu tư mua chứng khoán nợ chấp nhận rủi ro liên quan tới danh mục tài sản đảm bảo đem chứng khốn hóa Như vậy, người cho vay khơng thiết phải nắm giữ rủi ro tín dụng mà chuyển hóa sang cho người khác cách dễ dàng thơng qua việc phát hành chứng khốn nợ lấy danh mục tín dụng làm tài sản đảm bảo. Thơng thường, danh mục tín dụng bán sang cho cơng ty có mục đích đặc biệt ngân hàng lập lên cơng ty phát hành chứng khốn nợ cho nhà đầu 18 ... dụng công cụ phái sinh tài quản trị rủi ro tín dụng Việt Nam .22 Thực tế áp dụng công cụ phái sinh tín dụng Việt Nam 24 III Nguyên nhân làm cho công cụ phái sinh tín dụng. .. cơng cụ phái sinh tín dụng, cơng cụ phái sinh tín dụng áp dụng Việt Nam nào, gặp phải khó khăn gì? Và đưa số giải pháp đề giải trở ngại dụng I Những vấn đề phái sinh tín dụng cơng cụ phái sinh tín. .. vấn đề phái sinh tín dụng cơng cụ phái sinh tín dụng 2 Phái sinh tín dụng (Credit Derivative) 1.1 Khái niệm 1.2 Phân loại 1.3 Định giá phái sinh tín dụng