Nghiên cứu nhân tố tác động đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp dệt may đã niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

Tính cấp thiết của đề tài Hiệu quả tài chính là một vấn đề quan trọng trong quá trình hoạt động, sản xuất kinh doanh của mỗi doanh nghiệp, là một tiêu chí được doanh nghiệp và các nhà đầ

Tính cấp thiết của đề tài

Hiệu quả tài chính đóng vai trò quan trọng trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, được các nhà đầu tư và doanh nghiệp đặc biệt quan tâm Nó thể hiện mối quan hệ giữa lợi ích kinh tế mà các chủ thể nhận được và chi phí cần thiết để đạt được những lợi ích đó Từ đó, hiệu quả tài chính giúp đánh giá tình hình tài chính của doanh nghiệp, hỗ trợ trong việc đưa ra quyết định đầu tư và điều chỉnh nguồn vốn một cách hợp lý và hiệu quả.

Ngành dệt may Việt Nam có tiềm năng phát triển lớn và tính bền vững cao, đóng vai trò chủ đạo trong nền kinh tế Đây là một trong những ngành kinh tế mũi nhọn, đặc biệt quan trọng trong cuộc cách mạng công nghiệp 4.0, khi ngành này được đẩy mạnh sản xuất nhằm tăng cường xuất khẩu và thu ngoại tệ cho đất nước Ngành dệt may cũng góp phần giải quyết việc làm cho hàng triệu lao động Theo báo cáo của Hiệp hội Dệt May Việt Nam (Vitas), trong 10 tháng đầu năm 2022, xuất khẩu đạt gần 38 tỷ USD, dự kiến cuối năm sẽ đạt 43 tỷ USD, với mục tiêu xuất khẩu cho năm 2023 khoảng 45 tỷ USD.

47 tỷ USD Đặt biệt vào năm 2019, Thủ tướng Chính phủ đã đưa ra kỳ vọng mức xuất khẩu vào năm 2030 của ngành dệt may sẽ đạt 100 tỷ USD

Gần đây, đại dịch Covid-19, xung đột Nga - Ukraine và lạm phát toàn cầu đã tạo ra nhiều thách thức cho nền kinh tế Việt Nam, đặc biệt là ngành dệt may Theo Tổng cục Thống kê, lạm phát tại Việt Nam đạt 4,37%, cao hơn so với nhiều quốc gia khác như Mỹ (7,1%) và khu vực Euro (11,1%) Sự gia tăng này đã dẫn đến chi phí vận chuyển, sản xuất và nguyên liệu tăng cao, trong khi sức mua tại các thị trường chính như Mỹ và Châu Âu giảm, gây sụt giảm đơn hàng Thêm vào đó, áp lực từ lãi suất ngân hàng tăng và biến động tỷ giá cũng ảnh hưởng tiêu cực đến các doanh nghiệp.

SVTH: Nguyễn Mỹ Hạnh – K22TCG 2 2023 chênh lệch cũng khiến các doanh nghiệp dệt may gặp nhiều thách thức trong quản lý nguồn vốn, nâng cao hiệu quả tài chính

Doanh nghiệp dệt may cần xác định các yếu tố chính ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của mình và mức độ tác động của chúng Việc này sẽ giúp các doanh nghiệp vượt qua khủng hoảng và tiếp tục tăng trưởng, phát triển bền vững trong bối cảnh thị trường đầy thách thức.

Với sự quan trọng và cần thiết của vấn đề, tôi đã chọn đề tài khóa luận "Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp dệt may niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam" để thực hiện nghiên cứu và phân tích.

Câu hỏi nghiên cứu và mục tiêu nghiên cứu

Câu hỏi nghiên cứu

Bài nghiên cứu được thực hiện nhằm trả lời những câu hỏi về vấn đề sau:

- Hiệu quả tài chính là gì?

- Cơ sở lý thuyết về hiệu quả tài chính là gì?

- Nhân tố nào tác động đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp dệt may niêm yết?

- Giải pháp nào cho các doanh nghiệp dệt may?

Mục tiêu nghiên cứu

- Tổng hợp và đưa ra cơ sở lý thuyết về hiệu quả tài chính Đưa ra các thước đo về hiệu quả tài chính

- Xác định các nhân tố tác động đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp dệt may bằng cách xây dựng mô hình nghiên cứu

- Dựa trên kết quả nghiên cứu đưa ra một số kiến nghị, giải pháp đối với các doanh nghiệp dệt may nhằm nâng cao hiệu quả tài chính

SVTH: Nguyễn Mỹ Hạnh – K22TCG 3 2023

Phương pháp nghiên cứu

Phương pháp định tính là cách thu thập thông tin và dữ liệu nhằm sử dụng các phương pháp so sánh và mô tả để phân tích, đánh giá các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp dệt may niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Phương pháp định lượng được áp dụng thông qua việc sử dụng dữ liệu từ 30 doanh nghiệp với phần mềm Stata 17 để phân tích mô hình nghiên cứu Nghiên cứu này nhằm xác định các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp.

Kết cấu của khóa luận

Kết cấu của khóa luận bao gồm 4 chương:

- Chương 1: Tổng quan về đề tài nghiên cứu

- Chương 2: Dữ liệu và mô hình nghiên cứu

- Chương 3: Kết quả nghiên cứu

- Chương 4: Kết luận, khuyến nghị

Tổng quan về đề tài nghiên cứu

Tổng quan về hiệu quả tài chính

1.1.1 Cơ sở lý thuyết về hiệu quả tài chính

Tài chính là khái niệm quan trọng ảnh hưởng đến nhiều lĩnh vực trong xã hội và nền kinh tế, phản ánh mối quan hệ từ việc phân phối của cải xã hội qua giá trị tiền tệ Các chủ thể trong tài chính được chia thành ba loại chính: Nhà nước, doanh nghiệp và cá nhân Tài chính doanh nghiệp đặc biệt liên quan đến các quan hệ kinh tế dưới hình thức giá trị, tập trung vào việc phân phối, tạo lập và sử dụng quỹ tiền tệ của doanh nghiệp trong quá trình kinh doanh.

Trong bối cảnh phát triển nhanh chóng của các loại hình doanh nghiệp và phương thức quản lý, mục tiêu tối thiểu hóa chi phí để nâng cao lợi nhuận vẫn là ưu tiên hàng đầu Do đó, việc nâng cao hiệu quả tài chính (HQTC) trở thành một trong những mục tiêu quan trọng mà các doanh nghiệp cần hướng tới.

Hiện nay, mặc dù có nhiều tài liệu và nghiên cứu đa dạng về lý thuyết và thực nghiệm liên quan đến hiệu quả tài chính, vẫn chưa đạt được sự đồng thuận và phổ biến về định nghĩa cụ thể của khái niệm này.

Một số quan điểm hiện nay về hiệu quả tài chính như:

Hiệu quả tài chính được hiểu là mức độ hiệu quả trong việc huy động, quản lý và sử dụng nguồn vốn trong quá trình sản xuất và kinh doanh của doanh nghiệp (Trương Bá Thanh và Trần Đình Khôi Nguyên, 2001).

Quan điểm thứ hai: Hiệu quả tài chính chỉ bao gồm hiệu quả của việc huy động nguồn vốn

Hiệu quả tài chính là chỉ số quan trọng để đánh giá cách doanh nghiệp sử dụng tài sản từ hoạt động kinh doanh chính để tạo ra doanh thu Nó phản ánh sức khỏe tài chính tổng thể của doanh nghiệp trong một khoảng thời gian nhất định (Will, 2021).

Trong cuốn “Giáo trình Phân tích báo cáo tài chính (2013)” của Nguyễn Năng Phúc, tác giả nêu rõ rằng hiệu quả tài chính doanh nghiệp liên quan đến việc huy động, quản lý và sử dụng nguồn vốn trong kinh doanh Đồng thời, hiệu quả quản lý và sử dụng vốn lại thuộc về hiệu quả kinh doanh Tóm lại, bản chất của hiệu quả tài chính chính là hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Hiệu quả tài chính là mối quan hệ so sánh, thể hiện sự khéo léo của các nhà quản trị trong việc tối ưu hóa và khai thác nguồn lực trong quá trình sản xuất, nhằm tạo ra lợi nhuận tối ưu cho doanh nghiệp.

Hiệu quả tài chính là chỉ tiêu kinh tế tổng hợp, thể hiện mối quan hệ giữa chi phí đầu vào mà doanh nghiệp đầu tư và lợi ích thu được từ việc sử dụng các nguồn lực này.

1.1.2 Các thước đo hiệu quả tài chính

Các thước đo hiệu quả tài chính là chỉ số quan trọng để đánh giá thành công của doanh nghiệp trong việc thực hiện chiến lược và mục tiêu Mặc dù có nhiều nghiên cứu về hiệu quả tài chính, kết quả vẫn khác nhau do thiếu nhất quán trong việc sử dụng các chỉ tiêu kinh tế Các nhà nghiên cứu thường chỉ chọn một hoặc một số chỉ tiêu để đại diện, dẫn đến sự khác biệt trong kết quả đo lường Hiện tại, hai nhóm chỉ tiêu chính được sử dụng phổ biến để đo lường hiệu quả tài chính là hệ số giá trị kế toán và hệ số giá trị thị trường Đặc biệt, các hệ số giá trị kế toán chủ yếu liên quan đến lợi nhuận và có nhiều thước đo khác nhau phục vụ cho các mục đích như đánh giá hiệu quả tài chính và tác động của các yếu tố đến hiệu quả này.

Mặc dù các chỉ số như ROS, ROA, ROE thường được sử dụng chung, giá trị của chúng có thể khác biệt lớn do cách tính toán và loại lợi nhuận được sử dụng Nhiều nhà nghiên cứu sử dụng lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT), trong khi một số khác lại chọn lợi nhuận thuần Ngoài ra, lợi nhuận thuần cộng lãi vay trước hoặc sau thuế, cũng như EBITDA, cũng được áp dụng Đối với việc đo lường thông qua các hệ số giá trị thị trường, thường được sử dụng để xác định hiệu quả tài chính hoặc giá trị doanh nghiệp, các thước đo như hệ số Marris và Tobin’s Q là phổ biến nhất trong nghiên cứu.

Hai chỉ số Marris và Tobin’s Q giúp đánh giá tiềm năng phát triển của doanh nghiệp thông qua thị giá cổ phiếu Chúng thường được sử dụng cho các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán, cung cấp dữ liệu quan trọng cho nhà đầu tư về cơ hội đầu tư và mức độ rủi ro trong tương lai Hệ số Marris được tính bằng tổng giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu chia cho giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu, trong khi hệ số Tobin’s Q được tính bằng tổng giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu và giá trị sổ sách của nợ phải trả chia cho giá trị sổ sách của tổng tài sản.

Có nhiều thước đo HQTC khác nhau mà các nhà nghiên cứu có thể sử dụng riêng lẻ hoặc kết hợp tùy theo mục đích nghiên cứu Việc lựa chọn chỉ tiêu phù hợp là rất quan trọng, đặc biệt trong nghiên cứu thực nghiệm, để đảm bảo phân tích chính xác và hiệu quả.

Đánh giá và xác định các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp là rất quan trọng Việc lựa chọn các yếu tố này cần được thực hiện một cách cẩn thận để đảm bảo kết quả nghiên cứu đạt độ chính xác cao nhất.

1.1.2.1 Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA)

ROA (Return on Assets) là chỉ số quan trọng phản ánh hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp trong việc tạo ra lợi nhuận, giúp đánh giá khả năng quản lý tài sản Đây là một chỉ số thiết yếu, đặc biệt đối với các doanh nghiệp lớn có kế hoạch mở rộng sản xuất và cải thiện năng lực cạnh tranh Để duy trì sức khỏe tài chính bền vững, doanh nghiệp cần nâng cao ROA trong thời gian dài Chỉ số này được tính theo công thức cụ thể để đo lường hiệu quả hoạt động.

Các nghiên cứu thực nghiệm

Nghiên cứu của Khalifa & Zurina (2013) phân tích hiệu quả tài chính của tám doanh nghiệp niêm yết tại Libya từ năm 1999 đến 2008, sử dụng phương pháp phân tích tỷ số tài chính và thống kê Mô hình nghiên cứu gồm chín biến, trong đó hiệu quả tài chính được đo bằng ROA, và tám biến độc lập bao gồm tỷ số thanh toán hiện hành (CR), tỷ số thanh toán nhanh (QR), tỷ lệ vòng quay khoản phải thu (ARTR), vốn lưu động ròng (NWC), tỷ lệ vòng quay hàng tồn kho (ITR), tỷ lệ chi phí chung (GAER), quy mô (CZ), và tuổi công ty (CG) Kết quả cho thấy ba biến CR, QR, và ARTR có tác động âm đến ROA, trong khi năm biến NWC, ITR, GAER, CZ, và CG có tác động dương đến hiệu quả tài chính.

Ông Mou Xu (2015) đã tiến hành nghiên cứu trên 28 công ty niêm yết tại sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải 50 trong giai đoạn 2008 – 2012 để xác định các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính (HQTC) Nghiên cứu áp dụng phương pháp hồi quy bình phương nhỏ nhất với hai biến phụ thuộc là ROA và ROE, đại diện cho HQTC, cùng với các biến độc lập như tính thanh khoản (đo lường qua tỷ số thanh toán hiện hành - CR), hiệu quả sử dụng tài sản (đo lường qua vòng quay tổng tài sản - TAT), đòn bẩy tài chính (đo lường qua tỷ lệ nợ - DR), và quy mô doanh nghiệp (thể hiện qua biến giả) Kết quả cho thấy đòn bẩy tài chính có mối quan hệ ngược chiều với HQTC, trong khi hiệu quả sử dụng tài sản có mối quan hệ thuận chiều Tính thanh khoản tác động cùng chiều nhưng không đáng kể, và quy mô doanh nghiệp không ảnh hưởng đến HQTC.

Nghiên cứu của Al Shahrani & Tu Zhengge (2016) nhằm xây dựng mô hình lý thuyết để phân tích tác động của các yếu tố tổ chức đến hiệu quả tài chính của các công ty dịch vụ Nghiên cứu đặt ra câu hỏi về mối liên hệ giữa các thông lệ quản lý và hiệu quả tài chính Tập trung vào các yếu tố như tính thanh khoản, đòn bẩy, hiệu suất sử dụng tài sản, thị phần và quy mô công ty, nghiên cứu chỉ ra rằng những yếu tố này có ảnh hưởng tích cực đến quản lý nguồn lực và con người trong doanh nghiệp Mô hình lý thuyết được phát triển với biến phụ thuộc là hiệu quả tài chính, được đo bằng tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), trong khi các biến độc lập bao gồm thanh khoản, đòn bẩy, sử dụng tài sản, quy mô và thị phần của công ty.

Nghiên cứu của Chu Thị Thu Thủy và cộng sự (2015) đã phân tích 230 công ty phi tài chính niêm yết trên sàn HOSE, thuộc 14 ngành khác nhau, trong giai đoạn 2011 – 2013 Dữ liệu được thu thập từ các bản báo bạch và báo cáo tài chính của các doanh nghiệp.

Nghiên cứu của Nguyễn Mỹ Hạnh (K22TCG 21 2023) sử dụng phương pháp phân tích thống kê và tỷ số để đánh giá các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính (HQTC) của doanh nghiệp, với biến phụ thuộc là ROA Các biến độc lập bao gồm khả năng thanh toán ngắn hạn (CR, QR), đòn bẩy tài chính (DFL), quy mô công ty (size), chu kỳ sản xuất kinh doanh (BS), tỷ lệ vốn nhà nước (State), ngành (I), và tỷ số năng lực quản lý (MC) Kết quả cho thấy, các biến State, DFL, BS, QR, size có tác động ngược chiều, trong khi biến MC có tác động cùng chiều tới HQTC.

Nghiên cứu của Lê Thị Mỹ Phương (2017) phân tích mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả tài chính ở 201 công ty sản xuất niêm yết trên sàn HOSE và HNX từ 2010 đến 2015 Sử dụng phương pháp phân tích tương quan và hồi quy với 1.242 quan sát, nghiên cứu xác định các biến như tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE), tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, quy mô hoạt động, KNTT, tỷ lệ tài sản cố định và tốc độ tăng trưởng Kết quả cho thấy tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu có tác động tích cực đến hiệu quả tài chính, trong khi tỷ lệ tài sản cố định và tốc độ tăng trưởng cũng ảnh hưởng tích cực Ngược lại, quy mô hoạt động và KNTT lại tác động tiêu cực đến hiệu quả tài chính.

Manh Dung Tran và cộng sự (2019) đã nghiên cứu và phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu đã được thực hiện trên 269 công ty niêm yết trong giai đoạn 2010 – 2016, sử dụng các phương pháp như hồi quy lượng tử để thu thập và phân tích dữ liệu.

Nghiên cứu của Nguyễn Mỹ Hạnh - K22TCG 22 2023 sử dụng hồi quy bình phương nhỏ nhất (OLS) để phân tích hiệu quả tài chính, với biến phụ thuộc là các thước đo ROS, ROA, ROE và các biến độc lập như cấu trúc vốn, quy mô công ty, khả năng thanh toán hiện hành, đầu tư tài sản cố định, tốc độ tăng trưởng và quản lý khoản phải thu Kết quả cho thấy cấu trúc vốn, khả năng thanh toán hiện hành và đầu tư tài sản cố định có tác động âm đến hiệu quả tài chính, trong khi quy mô công ty có tác động dương Hai biến tốc độ tăng trưởng và quản lý khoản phải thu có ảnh hưởng khác nhau tùy thuộc vào từng phân vị Nghiên cứu cũng chỉ ra sự khác biệt trong kết quả khi sử dụng các thước đo khác nhau (ROS, ROA, ROE).

Nghiên cứu của Nguyễn Thị Hậu (2020) phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp xây dựng tại Hà Nội, sử dụng dữ liệu từ 227 doanh nghiệp trong giai đoạn 2010 – 2018 Mô hình nghiên cứu đánh giá các chỉ tiêu như ROA, ROE, đòn bẩy tài chính, cấu trúc tài sản, KNTT, tỷ lệ vốn Nhà nước, quy mô, thời gian hoạt động, tăng trưởng GDP và lạm phát Kết quả cho thấy KNTT, đòn bẩy tài chính, cấu trúc tài sản và tỷ lệ vốn Nhà nước có tác động tiêu cực đến hiệu quả tài chính, trong khi quy mô doanh nghiệp và lạm phát lại có tác động tích cực.

Lê Văn Tuấn và cộng sự (2022) đã thực hiện nghiên cứu về "Các yếu tố tác động đến hiệu quả tài chính của các công ty niêm yết tại Việt Nam", sử dụng mẫu 80 doanh nghiệp niêm yết trên Sở giao dịch TP Hồ Chí Minh (HOSE) trong giai đoạn 2009 – 2019 với tổng cộng 880 quan sát Nghiên cứu áp dụng phương pháp nghiên cứu định lượng, cụ thể là phương pháp bình phương tối thiểu tổng quát khả thi (FGLS), với các yếu tố có ý nghĩa thống kê ở mức 5% Mô hình nghiên cứu tập trung vào biến phụ thuộc là hiệu quả tài chính, được đo lường bằng ROE, và 8 biến độc lập bao gồm quy mô doanh nghiệp (size), thời gian hoạt động (age), tỷ lệ đòn bẩy (lev), tỷ lệ thanh khoản (liq), tăng trưởng doanh thu bán hàng (rev), đầu tư vào TSCĐ (inv) và tổng sản phẩm.

Nghiên cứu của Nguyễn Mỹ Hạnh (K22TCG 2023) cho thấy có sáu biến có ý nghĩa thống kê ở mức 5%, bao gồm mô doanh nghiệp (size), thời gian hoạt động (age), tỷ lệ đòn bẩy (lev), tăng trưởng doanh thu bán hàng (rev), tổng sản phẩm quốc nội (gdp) và tỷ lệ lạm phát (inf) Trong số đó, mô doanh nghiệp, thời gian hoạt động, tăng trưởng doanh thu bán hàng, tổng sản phẩm quốc nội và tỷ lệ lạm phát đều có mối quan hệ cùng chiều với hiệu quả tài chính (HQTC), trong khi tỷ lệ đòn bẩy lại có tác động ngược chiều.

Khoảng trống nghiên cứu

Ngành dệt may Việt Nam đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế, giúp giải quyết việc làm và tăng khả năng xuất khẩu Tuy nhiên, trong bối cảnh khủng hoảng toàn cầu và lạm phát cao, chi phí sản xuất tăng, cầu thị trường giảm, dẫn đến lợi nhuận suy giảm và ảnh hưởng đến hoạt động doanh nghiệp Thêm vào đó, các chính sách môi trường nghiêm ngặt từ Châu Âu và Mỹ, như thuế carbon, cũng làm gia tăng chi phí, gây khó khăn trong cạnh tranh giá Do đó, các doanh nghiệp dệt may cần hiểu biết chính xác về hiệu quả tài chính để đưa ra phương hướng quản trị tối ưu.

Các mô hình nghiên cứu về hiệu quả tài chính của doanh nghiệp dệt may gần đây chưa phản ánh đầy đủ các yếu tố ảnh hưởng, và các nghiên cứu trước đó cũng không chính xác với điều kiện kinh tế hiện tại Hơn nữa, các nghiên cứu toàn cầu về hiệu quả tài chính thường cho kết quả khác biệt và trái chiều, nguyên nhân có thể do sự khác nhau giữa các ngành và đặc điểm kinh tế của từng quốc gia Việc chưa tổng hợp đầy đủ các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính trong các mô hình nghiên cứu cũng là một vấn đề cần khắc phục.

Nghiên cứu phân tích và đánh giá các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp dệt may niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam là vấn đề cần thiết và cấp bách hiện nay.

Khung nghiên cứu

Khung nghiên cứu của đề tài sẽ tập trung vào việc phân tích các mối quan hệ tác động giữa các yếu tố và hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp dệt may niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, dựa trên cơ sở lý thuyết và các mô hình nghiên cứu hiện có.

Khung nghiên cứu được thể hiện dưới mô hình như sau:

Quy mô doanh nghiệp (SIZE)

Thời gian hoạt động (AGE)

Thời gian hoạt động (AGE) Đòn bẩy tài chính (DFL) Đòn bẩy tài chính (DFL)

Hiệu quả tài chính (ROA, ROE)

Khả năng thanh toán ngắn hạn (CR)

Chu kỳ sản xuất kinh doanh (BS)

Cấu trúc tài sản cố định (FA)

Tốc độ tăng trưởng (GR)

Dữ liệu và mô hình nghiên cứu

Dữ liệu nghiên cứu

Dữ liệu trong bài khóa luận được thu thập từ 30 doanh nghiệp dệt may niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2018 – 2022, bao gồm sàn HOSE, HNX và UPCOM Tác giả sử dụng các trang thông tin như Cafef và Vietstock để thu thập BCTC đã kiểm toán và BCTC hợp nhất đã kiểm toán của các doanh nghiệp Nghiên cứu tập trung vào các công ty có BCTC đầy đủ và độ tin cậy cao trong lĩnh vực dệt may Thông tin về ngành dệt may và nền kinh tế được lấy từ các nguồn uy tín như Bộ Công Thương, Tổng cục Thống kê, Hiệp hội Dệt may Việt Nam (VITAS) và Tổng cục Hải quan.

Quy trình nghiên cứu

Quy trình nghiên cứu của khóa luận được chia ra thành 6 bước như sau:

Tìm hiểu, xác định đề tài, mục tiêu nghiên cứu

Tìm hiểu và xác định đề tài, mục tiêu nghiên cứu

Tham khảo thông tin, tài liệu, các nghiên cứu

Thu thập và xử lý thông tin dữ liệu

Xây dựng và đưa ra mô hình

Kết quả nghiên cứu, phân tích và đánh giá

Kết quả nghiên cứu và phân tích đánh giá

Kết luận và khuyến nghị

Phương pháp nghiên cứu

Khóa luận áp dụng phương pháp định tính thông qua so sánh, mô tả và tổng hợp để nghiên cứu cơ sở lý thuyết và các mô hình nghiên cứu tại Việt Nam và thế giới Phương pháp này giúp phân tích và đánh giá tình hình hoạt động của ngành dệt may, từ đó xác định khung nghiên cứu và mô hình nghiên cứu phù hợp cho khóa luận.

Phương pháp định lượng sử dụng tỷ số để tính toán và đo lường các biến, kết hợp với phần mềm Excel nhằm xử lý số liệu thu thập từ báo cáo tài chính của 30 doanh nghiệp trong giai đoạn 2018 - 2022, từ đó lập bảng dữ liệu phục vụ cho nghiên cứu.

Sử dụng phần mềm Stata 17, chúng tôi tiến hành kiểm định các biến và kiểm tra mối tương quan giữa biến độc lập và biến phụ thông qua các mô hình OLS, FEM, REM, và GLS, nhằm đánh giá và đưa ra kết quả cho nghiên cứu.

Mô hình nghiên cứu và các giả thuyết nghiên cứu

2.4.1.1 Mô hình nghiên cứu tham khảo

Bài khóa luận này kế thừa và phát triển dựa trên một số mô hình nghiên cứu đã có, bao gồm mô hình của Chu Thị Thu Thủy và cộng sự (2015) cũng như mô hình của Lê Văn Tuấn và cộng sự (2022).

Mô hình nghiên cứu của Chu Thị Thu Thủy & cộng sự (2015):

ROA: Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản

ROE: Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu

STATE: Tỷ lệ vốn Nhà nước

DFL: Đòn bẩy tài chính

MC: Tỷ số năng lực quản lý

BS: Chu kỳ sản xuất kinh doanh

QR, CR: Khả năng thanh toán ngắn hạn

Mô hình nghiên cứu của Lê Văn Tuấn & cộng sự (2022):

ROE (Return on Equity) được xác định bởi nhiều yếu tố quan trọng, bao gồm quy mô doanh nghiệp (size), thời gian hoạt động (age), tỷ lệ đòn bẩy (lev), tỷ lệ thanh khoản (liq), tăng trưởng doanh thu bán hàng (rev), đầu tư vào tài sản cố định (inv), tổng sản phẩm quốc nội (gdp), và tỷ lệ lạm phát (inf) Công thức ROE = β0 + β1 × size + β2 × age + β3 × lev + β4 × liq + β5 × rev + β6 × inv + β7 × gdp + β8 × inf + μ cho thấy mối quan hệ giữa hiệu quả tài chính và các yếu tố kinh tế vĩ mô Hiểu rõ các yếu tố này sẽ giúp doanh nghiệp tối ưu hóa hiệu suất tài chính và đưa ra các quyết định đầu tư hiệu quả.

2.4.1.2 Mô hình nghiên cứu đề xuất

Dựa vào cơ sở lý thuyết và các mô hình nghiên cứu đã tìm hiểu được, tác giả đưa ra mô hình nghiên cứu dưới đây

Mô hình nghiên cứu dưới dạng phương trình:

𝑅𝑂𝐸 𝑖𝑡 = 𝛽 0 + 𝛽 1 × 𝑆𝐼𝑍𝐸 𝑖𝑡 + 𝛽 2 × 𝐴𝐺𝐸 𝑖𝑡 + 𝛽 3 × 𝐷𝐹𝐿 𝑖𝑡 + 𝛽 4 × 𝐶𝑅 𝑖𝑡 + 𝛽 5 × 𝐵𝑆 𝑖𝑡 + 𝛽 6 × 𝐹𝐴 𝑖𝑡 + 𝛽 7 × 𝐺𝑅 𝑖𝑡 + 𝛽 8 × 𝐼𝑁𝐹 𝑖𝑡 + 𝜀 𝑖𝑡 Trong đó: 𝛽 0 , 𝛽 1 , 𝛽 2 , 𝛽 3 , 𝛽 4 , 𝛽 5 , 𝛽 6 , 𝛽 7 , 𝛽 8 : hệ số chặn;

𝜀: sai số ngẫu nhiên Các biến trong mô hình nghiên cứu được đo lường như sau:

Bảng 2.1: Mô tả biến trong mô hình

Các biến Mã hóa Cách đo lường Cơ sở lý thuyết

Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản ROA Lợi nhuận sau thuế/ Tổng tài sản bình quân

Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu ROE Lợi nhuận sau thuế/ Vốn chủ sở hữu bình quân

Chu Thị Thu Thủy & cộng sự

Quy mô doanh nghiệp SIZE Ln(Tổng tài sản) Lê Văn Tuấn & cộng sự (2022)

Thời gian hoạt động AGE Năm hiện hành – Năm thành lập

Lê Văn Tuấn & cộng sự (2022) Đòn bẩy tài chính DFL Tỷ lệ nợ = Tổng nợ/ Tổng tài sản

Lê Văn Tuấn & cộng sự (2022) Khả năng thanh toán ngắn hạn CR Tài sản ngắn hạn/ Nợ ngắn hạn

& cộng sự (2015) Chu kỳ sản xuất kinh doanh BS Thời gian QV HTK + Thời gian QV KPT

& cộng sự (2015) Cấu trúc tài sản cố định FA TSCĐ/ Tổng tài sản Lê Văn Tuấn & cộng sự (2022)

Tốc độ tăng trưởng GR

(Doanh thu bán hàng kỳ này – Doanh thu bán hàng kỳ trước)/ Doanh thu kỳ trước

Lê Văn Tuấn & cộng sự (2022)

Lạm phát INF Tỷ lệ CPI hàng năm của

Lê Văn Tuấn & cộng sự (2022)

Nguồn: Tác giả tổng hợp 2.4.2 Các giả thuyết nghiên cứu

Có nhiều thước đo khác nhau để đánh giá hiệu quả tài chính của doanh nghiệp, và mỗi nghiên cứu sẽ chọn các thước đo phù hợp dựa trên mục đích cụ thể Trong khóa luận này, tác giả lựa chọn hai thước đo là tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) để đánh giá hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp dệt may niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Hai thước đo này được xác định là các biến phụ thuộc trong mô hình nghiên cứu.

Khóa luận này sẽ phân tích các biến độc lập, đại diện cho những yếu tố tác động đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp dệt may niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Có 8 biến độc lập trong mô hình nghiên cứu a, Quy mô doanh nghiệp (SIZE)

Nhân tố quy mô doanh nghiệp đã được nghiên cứu với nhiều quan điểm khác nhau, nguyên nhân chủ yếu là do sự không đồng nhất trong phương pháp đo lường và sai số ngẫu nhiên Trong bài khóa luận này, tác giả lựa chọn tổng tài sản làm thước đo cho quy mô doanh nghiệp.

Nguyễn Mỹ Hạnh – K22TCG 30 2023 đã tiến hành đánh giá quy mô doanh nghiệp dệt may và phân tích ảnh hưởng của các yếu tố đến hiệu quả hoạt động Đây là một thước đo quan trọng trong nghiên cứu quy mô doanh nghiệp trong ngành dệt may.

Bảng 2.2: Các hướng tác động của quy mô doanh nghiệp tới HQTC

Tác động Các nghiên cứu

Tác động cùng chiều (+) Khalifa & Zurina (2013), Mr Mou Xu (2015)

Tác động ngược chiều (-) Amato & Burson (2007), Chu Thị Thu Thủy & cộng sự (2015) Không tác động Falope & Ajilore, 2009; Amarjit và cộng sự (2010)

Nguồn: Tác giả tổng hợp

Vì vậy, giả thuyết đưa ra là:

H1: Quy mô doanh nghiệp có tác động tới hiệu quả tài chính b, Thời gian hoạt động (AGE)

Nhân tố thời gian hoạt động đã được đưa vào mô hình phân tích đánh giá trong nhiều nghiên cứu, với những quan điểm trái chiều về tác động của nó lên hiệu quả chất lượng tổng thể (HQTC) Một số nghiên cứu cho thấy HQTC có thể giảm hoặc tăng nếu doanh nghiệp hoạt động quá lâu Kết quả thực nghiệm đã chỉ ra sự khác biệt về hướng tác động của nhân tố này, với một số nghiên cứu ghi nhận tác động tích cực đáng kể đến HQTC, trong khi những nghiên cứu khác lại cho thấy kết quả trái ngược.

Bảng 2.3: Các hướng tác động của thời gian hoạt động tới HQTC

Tác động cùng chiều (+) Liargovas & Skandalis (2008)

Tác động ngược chiều (-) Agarwal & Gort (2002)

Vậy nên giải thuyết được đưa ra là:

H2: Thời gian hoạt động có tác động tới hiệu quả tài chính

Đòn bẩy tài chính (DFL) đóng vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến chi phí, lợi ích và rủi ro của doanh nghiệp cũng như cổ đông Mức nợ tối ưu giúp cân bằng lợi ích giữa nợ và chi phí nợ, từ đó tăng khả năng sinh lời Tuy nhiên, việc lạm dụng nợ vay dẫn đến tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao có thể gây ra tác động ngược lại, làm giảm thuế doanh nghiệp phải nộp, gia tăng chi phí lãi vay và rủi ro cho doanh nghiệp Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng mối quan hệ giữa đòn bẩy tài chính và hiệu quả tài chính (HQTC) có nhiều quan điểm khác nhau.

Bảng 2.4: Các hướng tác động của đòn bẩy tài chính tới HQTC

Tác động cùng chiều (+) Chu Thị Thu Thủy & cộng sự (2015),

Dinh & Pham (2020) Tác động ngược chiều (-) Đặng Ngọc Hùng (2015)

Chính vì vậy, giả thuyết được đưa ra là:

H3: Đòn bẩy tài chính có tác động tới hiệu quả tài chính d, Khả năng thanh toán ngắn hạn (CR)

Khả năng thanh toán ngắn hạn phản ánh tính thanh khoản và khả năng thanh toán nợ của doanh nghiệp, đặc biệt trong ngành dệt may Việt Nam, nơi các doanh nghiệp thường áp dụng phương thức CMT, OEM/FOB Tài sản ngắn hạn đóng vai trò quan trọng trong hoạt động kinh doanh của họ Bài khóa luận này sử dụng tỷ số khả năng thanh toán ngắn hạn để nghiên cứu, đồng thời chỉ ra rằng các nghiên cứu về khả năng thanh toán vẫn còn nhiều khác biệt và có tác động khác nhau đến hiệu quả tài chính.

Bảng 2.5: Các hướng tác động của khả năng thanh toán ngắn hạn tới HQTC

Tác động cùng chiều (+) Dr Amal và cộng sự (2012), Mr.Mou Xu (2015) Tác động ngược chiều (-) Khalifa & Zurina (2013), Nguyễn Thị Hậu (2020)

Vậy nên giả thuyết được đưa ra là:

Khả năng thanh toán ngắn hạn ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính và chu kỳ sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Nhân tố này phản ánh hiệu quả quản trị hàng tồn kho, khả năng bán hàng, thời gian hàng ứ đọng và tình trạng nợ xấu Qua đó, nhà quản trị có thể đánh giá chính xác tình hình hàng tồn, khoản phải thu, rủi ro và chi phí phát sinh, từ đó tác động đến lợi nhuận và hiệu quả sinh lời Nghiên cứu của Chu Thị Thu Thủy và cộng sự (2015) chỉ ra mối quan hệ ngược chiều giữa khả năng thanh toán ngắn hạn và chu kỳ sản xuất kinh doanh.

Chính vì vậy, giả thuyết được đưa ra như sau:

H5: Chu kỳ sản xuất kinh doanh có tác động tới hiệu quả tài chính f, Cấu trúc tài sản cố định (FA)

Tài sản cố định đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ doanh nghiệp thực hiện quy trình sản xuất kinh doanh (SXKD) và nâng cao hiệu quả hoạt động Đặc biệt, trong ngành dệt may - một ngành công nghiệp nhẹ, việc sử dụng máy móc hiện đại, nhà xưởng và kho bãi là rất cần thiết Tỷ lệ tài sản cố định không chỉ ảnh hưởng đến khả năng SXKD mà còn tác động đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp.

SVTH: Nguyễn Mỹ Hạnh – K22TCG 33 2023 cứu về cấu trúc tài sản cố định và tác động tới HQTC vẫn còn đưa ra nhiều quan điểm trái ngược nhau

Bảng 2.6: Các hướng tác động của cấu trúc tài sản cố định tới HQTC

Tác động cùng chiều (+) Pouraghajan & Malekian (2012)

Tác động ngược chiều (-) Đặng Ngọc Hùng (2015), Nguyễn Thị Hậu (2020),

Bùi Đan Thanh và Nguyễn Thị Chi Thảo (2020)

Căn cứ vào đặc điểm của DNDM và các nghiên cứu hiện có, giả thuyết được đưa ra là cấu trúc tài sản cố định có ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính và tốc độ tăng trưởng (GR).

Tốc độ tăng trưởng là chỉ số quan trọng đánh giá khả năng phát triển hàng năm của doanh nghiệp, phản ánh khả năng mở rộng thị phần trên thị trường Chỉ số này cung cấp cái nhìn tổng quan về tình hình hoạt động, hiệu quả kế hoạch kinh doanh và bán hàng, cũng như tình hình tài chính của doanh nghiệp.

Bảng 2.7: Các hướng tác động của tốc độ tăng trưởng tới HQTC

Tác động cùng chiều (+) Lê Văn Tuấn & cộng sự (2022)

Không tác động Onaolapo và Kajola (2010)

Vậy nên giải thuyết được đưa ra là:

H7: Tốc độ tăng trưởng có tác động tới hiệu quả tài chính

SVTH: Nguyễn Mỹ Hạnh – K22TCG 34 2023 h, Lạm phát (INF)

Lạm phát là một yếu tố khách quan trong nền kinh tế, bị ảnh hưởng bởi cơ chế thị trường, chính sách tiền tệ và tài khóa của Ngân hàng Nhà nước và Chính phủ Lạm phát có thể ảnh hưởng đến doanh nghiệp theo cả hai chiều tích cực và tiêu cực Nghiên cứu về tác động của lạm phát cho thấy nó có thể ảnh hưởng khác nhau đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp.

Bảng 2.8: Các hướng tác động của lạm phát tới HQTC

Tác động cùng chiều (+) Lê Văn Tuấn & cộng sự (2022)

Tác động ngược chiều (-) Nguyên (2014)

Chính vì vậy, giả thuyết được đưa ra là:

H8: Lạm phát có tác động tới hiệu quả tài chính

Kết quả nghiên cứu

Tổng quan về ngành dệt may Việt Nam

Ngành dệt may là một phần quan trọng của công nghiệp nhẹ, bao gồm thiết kế và sản xuất vải, may mặc và phụ kiện thời trang Ngành này không chỉ đáp ứng nhu cầu tiêu dùng cơ bản mà còn đóng góp lớn vào kinh tế và xã hội Việt Nam Chính phủ đã chú trọng đầu tư và phát triển ngành dệt may từ sớm, với nhiều doanh nghiệp lâu đời như Xưởng may 10 và Xí nghiệp may Việt Tiến, chủ yếu phục vụ nhu cầu trong nước.

Trước năm 2007, ngành dệt may Việt Nam chủ yếu tiêu thụ nội địa với giá trị xuất khẩu thấp do chưa tham gia nhiều hiệp định thương mại, khiến thị trường xuất khẩu bị hạn chế bởi rào cản thương mại Các thị trường tiêu biểu trong giai đoạn này bao gồm Liên Xô và các nước Đông Âu Tuy nhiên, từ khi Việt Nam gia nhập WTO vào ngày 11/01/2007 và thúc đẩy các hiệp định song phương, hàng rào thương mại với nhiều quốc gia đã được gỡ bỏ, đánh dấu bước ngoặt quan trọng cho ngành dệt may, tạo động lực mới cho khả năng xuất khẩu.

Ngành dệt may hiện nay đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế Việt Nam, không chỉ là một trong những lĩnh vực chủ lực về xuất khẩu mà còn góp phần tạo ra nhiều việc làm Năm 2018, Việt Nam đã đạt được thành tựu ấn tượng khi xuất khẩu hàng dệt may lên tới gần

Việt Nam hiện là nhà xuất khẩu dệt may lớn thứ ba trên thế giới, với sản phẩm được xuất khẩu tới 100 quốc gia Ngành dệt may chứng kiến sự gia tăng nhanh chóng về số lượng doanh nghiệp, trong năm 2020, số doanh nghiệp dệt may đạt 4.858, tăng 454 doanh nghiệp so với năm 2018, trong khi số doanh nghiệp sản xuất trang phục cũng tăng lên 8.370, tăng 743 doanh nghiệp.

Bảng 3.1: Doanh nghiệp dệt may có kết quả kinh doanh cuối năm Đơn vị: Doanh nghiệp

Năm Dệt Sản xuất trang phục

Nguồn: Tổng cục Thống Kê

Ngành dệt may Việt Nam đã khẳng định vị trí quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, đặc biệt sau những khó khăn do dịch Covid-19 và lạm phát Năm 2022, kim ngạch xuất khẩu dệt may đạt 37,57 tỷ USD, tăng 14,7% so với năm 2021 Hoa Kỳ vẫn là thị trường xuất khẩu lớn nhất với 17,36 tỷ USD, chiếm 46,21% tổng giá trị xuất khẩu, tiếp theo là EU với 4,46 tỷ USD và Nhật Bản với 4,07 tỷ USD Đặc biệt, Canada và Australia ghi nhận mức tăng trưởng xuất khẩu ấn tượng, lần lượt là 49% và 27% so với năm 2021 Tuy nhiên, xuất khẩu sang Trung Quốc và Hàn Quốc đã giảm so với trước đại dịch.

Bảng 3.2: Giá trị xuất khẩu hàng dệt may từ năm 2018-2022 Đơn vị: tỷ USD

Tốc độ tăng so với năm trước 16,7% 7,8% -9,2% 9,9% 14,7%

Nguồn: Tác giả tổng hợp từ số liệu Tổng cục Hải quan

Các sản phẩm dệt may có giá trị xuất khẩu cao bao gồm áo jacket, áo thun, quần, vải, quần áo trẻ em, đồ lót, áo sơ mi, quần short và váy Hầu hết các mặt hàng này đã phục hồi và tăng trưởng mạnh mẽ so với trước đại dịch, với giá trị xuất khẩu đạt trên 1 tỷ USD trong 10 tháng đầu năm 2022.

Lĩnh vực nhập khẩu tại Việt Nam đang có những biến chuyển quan trọng, đặc biệt là trong nhóm hàng hóa chủ yếu như nguyên phụ liệu, bao gồm bông, sợi dệt và các loại vải Những mặt hàng này đóng vai trò then chốt trong việc cung cấp đầu vào cho ngành sản xuất dệt may, góp phần thúc đẩy sự phát triển của ngành công nghiệp này.

7000 Áo Jacket Áo thun Quần Quần áo trẻ em

Vải Đồ lót Áo sơ mi Quần short

Biều đồ 3.1: Giá trị xuất khẩu của một số mặt hàng trong 10 tháng đầu năm 2022 Đơn vị: Triệu USD

Theo số liệu từ Tổng cục Hải quan Việt Nam, tổng giá trị nhập khẩu nhóm hàng khẩu lớn trong năm 2023 đạt 27,96 tỷ USD, tăng 6% so với năm 2021 Trung Quốc dẫn đầu với 14,06 tỷ USD, chiếm 50,28% tổng giá trị nhập khẩu và tăng 3,1% so với năm trước Đài Loan đứng thứ hai với 2,59 tỷ USD, tăng 4,7% và chiếm 9,26% Hàn Quốc và Hoa Kỳ lần lượt đạt 2,53 tỷ USD và 1,78 tỷ USD trong cùng thời gian.

Bảng 3.3: Giá trị nhập khẩu nguyên phụ liệu dệt may, da, giày từ năm 2018-2022 Đơn vị: tỷ USD

Nguồn: Tác giả tổng hợp từ số liệu của Tổng cục Hải quan

Biểu đồ 3.2: Tỷ trọng thị trường nhập khẩu nguyên phụ liệu dệt may, da, giày từ năm 2018-2022

Nguồn: Tác giả tính toán theo số liệu Tổng cục Hải quan

KhácHoa KỳHàn Quốc Đài LoanTrung Quốc

Mặc dù các doanh nghiệp DNDM đã ghi nhận tốc độ tăng trưởng tốt trong thời gian qua, nhưng họ vẫn đối mặt với nhiều khó khăn do sự không ổn định của đơn hàng từ các quốc gia, đặc biệt là sự sụt giảm lớn Nguyên nhân chủ yếu là do nhu cầu tiêu dùng giảm xuống do tình trạng kinh tế khó khăn, khiến người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu, đặc biệt là vào giai đoạn cuối năm.

Năm 2022, ông Phạm Xuân Hồng, Chủ tịch Hội May-Thêu-Đan TP.HCM, cho biết chỉ khoảng 60% doanh nghiệp có đơn hàng sản xuất, trong khi 30% thiếu đơn hàng Nhiều doanh nghiệp dệt may có đơn hàng mới nhưng không đủ vốn mở rộng sản xuất kinh doanh Tình trạng này dự kiến sẽ kéo dài đến năm 2023 do thị trường xuất khẩu chính như Hoa Kỳ, EU, Nhật Bản vẫn trong khủng hoảng, lạm phát cao làm sức mua người tiêu dùng chưa phục hồi Theo báo điện tử Đảng Cộng sản Việt Nam, tổng cầu ngành dệt may toàn cầu năm 2023 sẽ giảm khoảng 8% so với năm 2022, ước đạt khoảng 700 tỷ USD Đồng thời, chi phí sản xuất của doanh nghiệp tăng do giá nguyên liệu nhập khẩu cao và đứt gãy chuỗi cung ứng từ đại dịch vẫn gây khó khăn, đặc biệt cho doanh nghiệp nhỏ và vừa.

Nguyễn Mỹ Hạnh – K22TCG 40 2023 cho biết rằng, mặc dù Việt Nam là một trong những nước xuất khẩu lớn về dệt may và thường gia công cho các thương hiệu lớn như Nike, Adidas, nhưng các doanh nghiệp Việt vẫn chưa chú trọng đầu tư vào việc xây dựng thương hiệu có tầm ảnh hưởng Điều này dẫn đến doanh thu và lợi nhuận của các doanh nghiệp trong chuỗi giá trị toàn cầu không cao.

Xu hướng xanh hóa đang được các doanh nghiệp dệt may (DNDM) chú trọng nhằm tuân thủ các quy định bảo vệ môi trường của chính phủ các nước như Mỹ, EU, Nhật Bản, với mục tiêu sử dụng nguyên liệu xanh, giảm nước thải và khí CO2 Nhu cầu về sản phẩm xanh ngày càng tăng, nhiều thương hiệu uy tín như Aristino, Owen, Yody đã tham gia Faslink đã đầu tư 10.000 m² cho xưởng sản xuất, trang bị hơn 300 thiết bị công nghệ cao và nghiên cứu sợi vải từ thiên nhiên Nhờ những nỗ lực này, năm 2021, doanh nghiệp đã tiêu thụ gần 8 triệu mét vải thành phẩm từ nguyên liệu xanh.

Doanh nghiệp đã đầu tư hơn 31 tỷ đồng để hiện đại hóa thiết bị, chuyển sang sử dụng 100% hệ thống nồi điện vào năm 2021, nhằm giảm thiểu việc sử dụng nhiên liệu hóa thạch và giảm khí thải ra môi trường Mặc dù việc xanh hóa là xu hướng cần thiết, nhưng chi phí đầu tư lớn và yêu cầu ứng dụng nhiều công nghệ, kỹ thuật cùng với trình độ quản lý cao để xây dựng chuỗi cung ứng và sản xuất sản phẩm xanh vẫn là thách thức lớn, khiến nhiều doanh nghiệp dệt may chậm đổi mới.

Kết quả phân tích

Bảng 3.4: Thống kê mô tả các biến

Biến Quan sát Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn

Nguồn: Kết quả phân tích từ Stata 17

Bảng trên cung cấp cái nhìn tổng quát về số liệu, thể hiện một cách khoa học các đặc điểm chính của 150 quan sát từ các biến được sử dụng trong nghiên cứu.

Trong giai đoạn 2018 – 2022, kinh tế và xã hội trải qua nhiều biến động, ảnh hưởng đến doanh nghiệp cả theo hướng tích cực lẫn tiêu cực Do đó, tác giả lựa chọn ROA và ROE làm biến phụ thuộc trong nghiên cứu, nhằm đại diện cho hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp dệt may niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Trong nghiên cứu về chỉ số ROA, 30 doanh nghiệp ngành dệt may có giá trị trung bình đạt 5,22%, cho thấy mức sinh lợi tốt so với ROA toàn ngành Việt Nam năm 2020 chỉ là 2,1% Điều này có nghĩa là doanh nghiệp sẽ thu về 5,22 đồng lợi nhuận cho mỗi 100 đồng đầu tư vào tài sản CTCP May Xuất khẩu Phan Thiết (PTG) ghi nhận ROA cao nhất 32,85% vào năm 2018, trong khi CTCP May mặc Bình Dương (BDG) có chỉ số ROA 22,15% (2018), 16,69% (2019) và 23,51% (2022), với ROA trung bình 5 năm là 17,16% Tổng CT May Hưng Yên (HUG) cũng có ROA 17,2% (2018) và 15,51% (2022), với ROA trung bình 5 năm là 14,13% Những chỉ số này cho thấy các doanh nghiệp đang quản lý chi phí hiệu quả, từ đó nâng cao hiệu suất hoạt động kinh doanh.

Trong giai đoạn 2020-2022, CTCP May Thanh Trì (TTG) ghi nhận ROA thấp nhất với -58,88% vào năm 2020, tiếp theo là -35,67% năm 2021 và -17,31% năm 2022, cho thấy hiệu quả kinh doanh của công ty đang gặp khủng hoảng nghiêm trọng với ROA trung bình 5 năm đạt -21,94% Ngoài ra, một số công ty khác cũng có ROA trung bình 5 năm thấp như CTCP May Quốc tế Thắng Lợi (TLI) với -3,63% và CTCP Giày da và May mặc Xuất khẩu (LGM) với -5,96%.

Bảng 3.5: Thống kê doanh nghiệp theo chỉ số ROA Đơn vị: Doanh nghiệp

Các doanh nghiệp dệt may đang dần phục hồi và đạt được mức tăng trưởng mới, với 17 doanh nghiệp có ROA cao hơn giá trị trung bình vào năm 2022, tương đương với thời điểm trước dịch Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp vẫn gặp khó khăn trong sản xuất và kinh doanh, do chưa kịp thích ứng với khủng hoảng từ dịch Covid và lạm phát, dẫn đến doanh thu sụt giảm và chi phí gia tăng Hơn nữa, công tác quản lý tài sản và tài chính của một số doanh nghiệp vẫn chưa hiệu quả, ảnh hưởng đến khả năng phục hồi và nâng cao hiệu quả kinh doanh.

Trong giai đoạn 2018 – 2022, chỉ số ROE trung bình của 30 doanh nghiệp nghiên cứu đạt 13,86%, cho thấy khả năng sinh lời tốt hơn so với mức 6,3% của toàn bộ doanh nghiệp Việt Nam năm 2020 Cụ thể, khu vực công nghiệp và xây dựng đạt 8,3%, nông-lâm-thủy sản 3,7% và dịch vụ 4,8% Điều này có nghĩa là với mỗi 100 đồng đầu tư vào vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp sẽ thu về 13,86 đồng lợi nhuận sau thuế Sự chênh lệch ROE giữa các doanh nghiệp là đáng kể, với mức cao nhất đạt 55,6% của CTCP May Xuất khẩu Phan Thiết (PTG) vào năm 2018 và mức thấp nhất là -74,67% của CTCP May Thanh Trì (TTG) vào năm 2020.

Bảng 3.6: Thống kê doanh nghiệp theo chỉ số ROE Đơn vị: Doanh nghiệp

Theo bảng thống kê, các doanh nghiệp niêm yết đang phục hồi mạnh mẽ với khả năng sinh lời ấn tượng Chỉ số ROE của nhiều doanh nghiệp đã vượt mức trung bình qua các năm, đặc biệt vào năm 2022, khi có 18 doanh nghiệp đạt chỉ số ROE trên mức trung bình, gần bằng với thời kỳ trước dịch bệnh Một số doanh nghiệp nổi bật với chỉ số ROE cao như CTCP May mặc Bình Dương (BDG).

Trong 5 năm qua, tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của CTCP Tổng CT May Đáp Cầu (DCG) đạt mức cao 39,07%, với các tỷ lệ cụ thể cho từng năm từ 2018 đến 2022 lần lượt là 53,13%, 36,38%, 31,99%, 22,7% và 51,15% Bên cạnh đó, ROE trung bình của DCG cũng đạt 27,92%, với các con số tương ứng là 39,56%, 29,87%, 21,75%, 26,5% và 21,93% trong cùng khoảng thời gian.

Mặc dù đã có những cải thiện, tỷ lệ doanh nghiệp có chỉ số ROE âm vẫn ở mức cao và không có sự giảm đáng kể so với giai đoạn 2020 – 2021 Các doanh nghiệp này tiếp tục gặp khó khăn trong việc duy trì hiệu quả hoạt động tài chính.

Trong 5 năm qua, CTCP Giày da và May mặc Xuất khẩu (LGM) ghi nhận ROE âm -21,93%, với chỉ số ROE trong các năm 2020, 2021, 2022 lần lượt là -20,3%, -48,53% và -54,45% CTCP May Quốc tế Thắng Lợi (TLI) có ROE trung bình 5 năm là -5%, trong khi CTCP May Thanh Trì (TTG) có ROE trung bình -32,34%, với mức ROE thấp trong giai đoạn 2020 – 2022 lần lượt là -74,67%, -56,18% và -33,37% Ba doanh nghiệp này đều gặp khó khăn tài chính với tỷ suất sinh lời ROE âm trong nhiều năm liên tiếp, phản ánh tình trạng khủng hoảng và thiếu hụt vốn trong hoạt động kinh doanh.

Biểu đồ 3.3: Xu hướng ROA và ROE trung bình năm của các doanh nghiệp ngành dệt may trong giai đoạn 2018 - 2022

Nhìn vào sơ đồ ta thấy có sự tương đồng trong xu hướng của cả ROA và ROE

Cả hai chỉ số đều giảm xuống vào các năm 2019, 2020, 2021, và ở mức thấp vào năm

Trong giai đoạn 2020 và 2021, nền kinh tế Việt Nam và thế giới đối mặt với tình trạng đình trệ và khủng hoảng, dẫn đến kết quả hoạt động kinh doanh và cơ cấu tài chính của hầu hết các doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn Tình hình này chỉ cải thiện vào năm 2022 khi dịch bệnh được kiểm soát và chuỗi cung ứng toàn cầu được nối lại Tuy nhiên, tốc độ phục hồi của chỉ số ROA và ROE vẫn chưa cao do tình hình kinh tế toàn cầu vẫn còn trong trạng thái khủng hoảng, xung đột và bất ổn.

3.2.1.2 Biến độc lập a, Quy mô doanh nghiệp

Theo số liệu thống kê, giá trị trung bình của biến là 27,27 với độ lệch chuẩn 1,45, cho thấy quy mô tổng tài sản của các doanh nghiệp ngành dệt may trong nghiên cứu khá đồng đều Trong giai đoạn 5 năm từ 2018 đến 2022, quy mô tổng tài sản trung bình của các doanh nghiệp đạt khoảng 1.818,905 tỷ đồng.

Bảng 3.7: Thống kê doanh nghiệp theo quy mô tổng tài sản Đơn vị: doanh nghiệp

Biểu đồ 3.4: Tỷ trọng doanh nghiệp theo quy mô tổng tài sản

Số lượng doanh nghiệp trong ngành dệt may không có nhiều biến động về quy mô tổng tài sản qua các năm, với hơn 70% doanh nghiệp có quy mô dưới trung bình Điều này phản ánh đặc điểm của ngành, nơi các doanh nghiệp nhỏ và vừa chiếm ưu thế Mặc dù số lượng doanh nghiệp trên trung bình ít, nhưng chúng lại có tổng tài sản cao, đóng góp lớn vào giá trị tổng tài sản của toàn ngành Sự gia tăng của các doanh nghiệp này cho thấy xu hướng tích cực, khẳng định cơ hội tăng trưởng và phát triển cho ngành dệt may trong tương lai.

Trong giai đoạn từ 2018 đến 2022, 30 doanh nghiệp nghiên cứu có thời gian hoạt động trung bình là 40 năm, với độ lệch chuẩn là 14,03, cho thấy sự tồn tại lâu dài của các doanh nghiệp này Sự chênh lệch về số năm hoạt động giữa các doanh nghiệp là khá lớn, trong đó Tổng CT May là doanh nghiệp hoạt động lâu năm nhất.

10 (M10) với 71 năm hoạt động, công ty trẻ nhất là CTCP Đầu tư và Phát triển TDT (TDT) với thời gian hoạt động là 12 năm.

Bảng 3.8: Thống kê doanh nghiệp theo biến thời gian hoạt động

Số năm hoạt động Số doanh nghiệp Tỷ trọng

Đòn bẩy tài chính của các doanh nghiệp dệt may trong giai đoạn 2018 – 2022 có giá trị trung bình là 57,08% với độ lệch chuẩn 0,1706 Điều này cho thấy các doanh nghiệp này thường sử dụng nợ vay để tài trợ cho tổng tài sản Sự chênh lệch giữa tỷ lệ đòn bẩy cao nhất đạt 87,66% và thấp nhất chỉ 7,36% cho thấy sự đa dạng trong chiến lược tài chính của các doanh nghiệp.

Bảng 3.9: Thống kê doanh nghiệp theo biến đòn bẩy tài chính Đơn vị: doanh nghiệp Đòn bẩy tài chính 2018 2019 2020 2021 2022

Biểu đồ 3.5: Tỷ trọng doanh nghiệp theo đòn bẩy tài chính

Đánh giá kết quả

Nghiên cứu chỉ ra mối tương quan giữa các biến độc lập SIZE, AGE, DFL, CR, BS, FA, GR, INF với hiệu quả tài chính của doanh nghiệp dệt may niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam Mỗi biến ảnh hưởng khác nhau đến hiệu quả tài chính, có thể cùng chiều, ngược chiều hoặc không có tác động, nhưng tất cả đều góp phần giải đáp các câu hỏi nghiên cứu và đạt được mục tiêu của khóa luận.

Nghiên cứu cho thấy các yếu tố như quy mô doanh nghiệp, đòn bẩy tài chính, chu kỳ sản xuất kinh doanh, cấu trúc tài sản cố định, tốc độ tăng trưởng và lạm phát đều ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp Trong số đó, lạm phát được xác định là yếu tố có tác động mạnh mẽ nhất, trong khi chu kỳ kinh doanh có ảnh hưởng không đáng kể đến hiệu quả kinh doanh.

Mô hình nghiên cứu trong khóa luận đã chỉ ra rằng kết quả nghiên cứu phù hợp với các lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm trước đó, điều này góp phần nâng cao độ tin cậy và tính chính xác của kết quả.

Tiêu đề	Nghiên Cứu Nhân Tố Tác Động Đến Hiệu Quả Tài Chính Của Doanh Nghiệp Dệt May Đã Niêm Yết Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
Tác giả	Nguyễn Mỹ Hạnh
Người hướng dẫn	ThS. Tạ Bích Thủy
Trường học	Học viện Ngân hàng
Chuyên ngành	Tài chính
Thể loại	khóa luận tốt nghiệp
Năm xuất bản	2023
Thành phố	Hà Nội

Định dạng
Số trang	100
Dung lượng	3,18 MB