17 Trang 4 LỜI MỞ ĐẦUVới xu hướng toàn cầu hóa, nền kinh tế và khoa học công nghệ phát triểnkhông ngừng nghỉ thì việc mà các doanh nghiệp phải gồng mình, ra sức hoạtđộng liên tục để khô
HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH BÀI TẬP LỚN Học phần: MUA BÁN SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH THƯƠNG VỤ M&A GIỮA THAIBEV VÀ SABECO Giảng viên hướng dẫn : Nguyễn Văn Tâm Nhóm sinh viên thực : Nhóm Nhóm lớp : FIN28A02 Hà nội, ngày 20 tháng 11 năm 2022 DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHÓM STT HỌ VÀ TÊN Trần Thị Thu Hiền MÃ SINH VIÊN 22A4010187 MỨC ĐỘ HOÀN THÀNH 100% Trần Thu Hà 22A4010759 100% Nguyễn Thu Trang 22A4010291 100% Hồ Phan Thảo Ngân 22A4010306 100% Trịnh Thị Hồng Minh 23A4010420 100% MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU NỘI DUNG I Giới thiệu khái quát thương vụ M&A ThaiBev Sabeco 1.1 Giới thiệu tổng quan ThaiBev .2 1.2 Giới thiệu tổng quan Sabeco 1.3 Khái quát thương vụ M&A II Quá trình thực thương vụ III Các vấn đề liên quan đến giá trị thương vụ 3.1 Đích nhắm bất động sản ThaiBev 3.2 Rủi ro xuất ThaiBev thực cấu trúc pháp lý .7 3.3 Các khoản vay tài trợ cho thương vụ ThaiBev IV Lợi ích bên liên quan đến thương vụ 4.1 Lợi ích cho ThaiBev 4.2 Lợi ích cho Sabeco 10 V Đánh giá thương vụ thành công hay thất bại 11 5.1 Đối với Nhà nước 11 5.2 Đối với ThaiBev 11 VI Bài học kinh nghiệm 15 KẾT LUẬN 17 TÀI LIỆU THAM KHẢO 18 LỜI MỞ ĐẦU Với xu hướng toàn cầu hóa, kinh tế khoa học cơng nghệ phát triển khơng ngừng nghỉ việc mà doanh nghiệp phải gồng mình, sức hoạt động liên tục để không bị đào thải, loại bỏ khỏi thị trường khơng cịn xa lạ Và trước xu hướng mà nhiều cơng ty buộc phải sử dụng hình thức mua bán sáp nhập phương án để tăng cường diện phạm vi quốc tế mở rộng thị phần thị trường mới, đặc biệt quốc gia phát triển Việt Nam Hoạt động M&A Việt Nam non trẻ, gia tăng nhanh chóng mặt số lượng giá trị thương vụ Thị trường M&A Việt nam diễn sôi động với nhiều thương vụ lớn trở thành điểm đến M&A hàng đầu khu vực Đông Nam Á Nhiều nhà đầu tư quốc tế lựa chọn Việt Nam để dễ thực nhiều thương vụ M&A lớn thu lợi nhuận đáng kể từ việc tận dụng tảng kinh doanh có sẵn doanh nghiệp Việt Nam sau M&A Điển hình phải kể đến thương vụ M&A Thaibev Công ty Cổ phần nước giải khát Sài Gòn Sabeco vào cuối 2017 Đây coi thương vụ dẫn đầu giá trị sóng doanh nghiệp nước mua lại doanh nghiệp Việt Nam NỘI DUNG I Giới thiệu khái quát thương vụ M&A ThaiBev Sabeco 1.1 Giới thiệu tổng quan ThaiBev Thai Beverage Public Company Limited (“ThaiBev”) công ty đồ uống hàng đầu Đông Nam Á lớn Thái Lan Được thành lập vào 29/10/2003 với hợp 58 công ty kinh doanh bia rượu mạnh, đứng vị trí thứ hai thị trường bia sau Singha Là công ty đồ uống lớn Thái Lan ThaiBev lại niêm yết SGDCK Singapore với giá trị vốn hóa lớn (hơn 13 tỷ USD) Thái cấm niêm yết cổ phiếu liên quan đến rượu ThaiBev mở rộng hoạt động kinh doanh nước ngồi thơng qua việc mua lại cổ phần nhiều công ty Fraser and Neave Limited (F&N) (2012), Grand Royal Group (GRG) - công ty thị trường rượu whisky Myanmar (2017), Tổng công ty Bia-Rượu-Nước giải khát (SABECO) - sản xuất bia hàng đầu Việt Nam Từ đưa Tập đồn trở thành nhà sản xuất bia lớn sản lượng Đông Nam Á Tính đến 30/9/2020, ThaiBev có 218 cơng ty công ty liên kết, gồm 19 nhà máy chưng cất phân bố Thái Lan, Vương quốc Anh Trung Quốc; nhà máy bia 21 sở sản xuất đồ uống không cồn sở hữu mạng lưới phân phối rộng khắp với 400.000 điểm bán hàng Thái Lan, diện quốc tế 90 quốc gia Hoạt động kinh doanh ThaiBev bao gồm bốn mảng - rượu mạnh, bia, đồ uống không cồn thực phẩm 1.2 Giới thiệu tổng quan Sabeco Tổng công ty cổ phần Bia- Rượu- Nước giải khát Sài Gịn (Sabeco) doanh nghiệp có lịch sử lâu đời bậc tiên phong thị trường bia Việt Nam với 147 năm lịch sử 40 năm xây dựng phát triển thương hiệu Ngày 06/12/2016, niêm yết SGDCK TP Hồ Chí Minh trở thành doanh nghiệp có lượng vốn hóa lớn, lọt Top doanh nghiệp lớn sàn chứng khoán Việt Nam Việc niêm yết cổ phiếu Sabeco giúp đẩy nhanh trình nâng cao lực quản trị, q trình thối vốn tăng tính minh bạch Ngành nghề hoạt động sản xuất kinh doanh bia, rượu & cồn, nước giải khát bia ngành hàng chủ lực với thương hiệu tên tuổi Bia Sài Gòn, Bia 333…, (chiếm 85% tổng doanh thu) Với 26 nhà máy sản xuất bia rượu nước giải khát, hệ thống phân phối phủ rộng khắp toàn quốc bao gồm 10 CTCP Thương mại Bia, quản lý 44 Chi nhánh, Tổng kho điều phối sản phẩm, 800 nhà phân phối, 32.000 điểm bán xuất sản phẩm 38 nước giới Dù phải đối mặt với cạnh tranh gay gắt từ doanh nghiệp đối thủ sản phẩm nhập khẩu, SABECO giữ vững vị doanh nghiệp đầu ngành bia Việt Nam với 40% thị phần trung bình năm Với hương vị độc đáo kèm chất lượng riêng, sản phẩm Sabeco lựa chọn ưu tiên hàng đầu người tiêu dùng, gặt hái nhiều giải thưởng vô danh tiếng nước quốc tế 1.3 Khái quát thương vụ M&A Thông qua công ty Vietnam Beverage (VietBev), ThaiBev thâu tóm Sabeco với giá trị lên đến gần tỷ USD coi thương vụ M&A kỷ lục chiếm gần 50% tổng giá trị M&A năm 2017 86,2% tổng giá trị tất thương vụ M&A Việt Nam Tại thời điểm đó, Sabeco hãng bia hàng đầu Việt Nam với 41% thị phần, đánh giá thương hiệu bia thuộc top đầu ASEAN Nguyên nhân ThaiBev muốn thâu tóm Sabeco Xuất phát từ khó khăn nội ThaiBev Thời điểm đó, khả mở rộng thị phần gia tăng công suất ThaiBev thị trường nước ngày hạn chế dù công ty sản xuất bia lớn Thái Lan Bởi thương hiệu bia lớn Thái Lan Chang Beer ThaiBev (chiếm > 40% thị phần nước) có biên lợi nhuận khả phát triển ngày bị thu hẹp Người Thái vốn khơng có thói quen tiêu thụ bia nhiều người Việt, việc uống bia pháp luật Thái Lan quy định chặt chẽ (từ 18 tuổi trở lên mua bia) Tham vọng bành trướng, tập trung quyền lực để củng cố vị hãng bia lớn Đông Nam Á ThaiBev đánh giá Sabeco hấp dẫn với lịch sử 140 năm với thương hiệu tiếng Saigon Beer 333 Beer Sabeco không nắm giữ thị phần lớn thị trường bia Việt Nam mà biết đến nhiều nước ASEAN ThaiBev kỳ vọng tận dụng lợi từ quy mơ nhanh chóng bước vào thị trường với vị dẫn đầu vốn có, số 4,8 tỷ USD Document continues below Discover more from:bán sáp Mua nhập doanh… FIN28A Học viện Ngân hàng 44 documents Go to course 74 Master the 126 Markets - Tom… Mua bán sáp… 100% (7) TRẮC NGHIỆM M&A 19 Mua bán sáp… 88% (16) Thuật ngữ 223 phương pháp… Mua bán sáp… 100% (3) Jesse-LivermoreChết chứng khốn Mua bán sáp… 100% (1) ôn tập - dsffd Mua bán sáp nhập… None Exercise and Questions part không lỗ với thương hiệu bia để có mạng lướiMua phânbán phốivà mạnh mẽ None sáp nhập… Sabeco, củng cố vị hãng bia lớn Đơng Nam Á II Q trình thực thương vụ Xuất phát từ chủ trương đổi doanh nghiệp nhà nước tái cấu, chuyển nhượng vốn nhà nước, Bộ Cơng Thương triển khai việc thối vốn nhà nước Tổng công ty cổ phần Bia- Rượu- Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) Liên danh tư vấn BVSC-E&Y-SIVC hỗ trợ Bộ giảm tỷ lệ nắm giữ vốn điều lệ từ 89,59% 36% - thoái 53,59% vốn điều lệ Sabeco) thời gian tháng Quy trình cụ thể: Xác định giá trị doanh nghiệp; Xây dựng đệ trình phương án thoái vốn Nhà nước; Đăng ký chào bán với Ủy ban Chứng khốn Nhà nước; Xây dựng cơng bố thông tin hỗ trợ doanh nghiệp công bố thông tin liên quan theo quy định pháp luật; Phối hợp tổ chức 03 đợt Roadshow Singapore, London, TP Hồ Chí Minh, tiếp xúc, gặp gỡ hàng trăm Nhà đầu tư Tập đoàn bia tiếng giới, Định chế tài hùng mạnh… Sau phê duyệt Phương án thoái vốn, Liên danh tư vấn BVSC-E&YSIVC thực tư vấn cho thương vụ chào bán cạnh tranh 343.662.587 cổ phần với giá khởi điểm 320.000 VNĐ/cổ phần Chiều ngày 18/12/2017 SGDCK TP.HCM diễn buổi đấu giá chào bán cạnh tranh cổ phần Tổng công ty Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn Kết CTTNHH Vietnam Beverage (VietBev) mua thành công 343 triệu cổ phần (53.6% cổ phần SAB), tương đương 4.8 tỷ USD Việc VietBev mua cổ phần Sabeco giúp cho ThaiBev gián tiếp sở hữu Sabeco Nói kiểu dân dã “cô gái Sabeco” tay rể ngoại Cấu trúc giao dịch thực sau: ThaiBev thông qua công ty Int'l Beverage Holding (có trụ sở Hồng Kong) để sở hữu 100% vốn Beerco Beerco sau góp vốn 49% vào Vietnam F&B Alliance Investment (thành lập 27/09/2017) Tiếp đó, Vietnam F&B nắm giữ 100% vốn Vietnam Beverage (VietBev) vào 06/10/2017 Đây công ty hoạt động lĩnh vực tư vấn quản lý (không bao gồm tư vấn pháp luật, tài chính, kế tốn, kiểm tốn, thuế chứng khốn), lập trình máy tính, tư vấn máy tính quản trị hệ thống máy tính Và VietBev mua trực tiếp 53,6% cổ phần Sabeco, từ giúp Thaibev có phần lớn cổ phần Sabeco Mơ hình ThaiBev nắm giữ Sabeco Phương pháp hình thức M&A Thơng qua VietBev, thành lập để đóng vai trị cơng ty nội địa trung gian giúp ThaiBev thâu tóm Sabeco cách mua lại cổ phần ThaiBev khôn ngoan tận dụng điểm sơ hở luật Việt Nam để dễ dàng thâu tóm Sabeco Cụ thể năm 2017, luật chứng khoán quy định giới hạn room ngoại tối đa 49% cơng ty niêm yết có ngành nghề kinh doanh có điều kiện Do đó, có nhà đầu tư nước quyền nắm giữ cổ phần chi phối Sabeco thời điểm Theo luật đầu tư 2014, Vietnam F&B Nhà đầu tư nước ngồi mà tổ chức kinh tế có vốn đầu tư nước ngồi (do có BeerCo (HK) nắm 49% vốn/cổ phần), nên việc Vietnam F&B sở hữu 100% vốn/cổ phần VietBev không làm cho VietBev trở thành “tổ chức có vốn đầu tư nước ngồi” Thơng qua lớp công ty thành lập Việt Nam cách thức để ThaiBev gián tiếp sở hữu cổ phần Sabeco cách luật bối cảnh luật chưa cho phép Thương vụ M&A ThaiBev Sabeco có hình thức kết hợp ngang, bành trướng mở rộng thị trường doanh nghiệp ngành sản xuất – kinh doanh (bia, rượu, nước giải khát) Cả hai chuyển từ vị đổi thủ cạnh tranh sang đối tác phát triển bên có vị riêng thị trường Điều giúp gia tăng lực cạnh tranh so với đối thủ ngành, mở rộng mạng lưới phân phối rộng khắp nâng cao hiệu hoạt động đem lại lợi ích cộng hưởng cho đôi bên khai thác lợi lẫn nhau, tăng thị phần, tận dụng quan hệ khách hàng III Các vấn đề liên quan đến giá trị thương vụ 3.1 Đích nhắm bất động sản ThaiBev Ngoài mục tiêu mở rộng vị thế, thống lĩnh thị trường bia Đông Nam Á, ThaiBev dường ngắm tới khu đất “vàng” Sabeco Điều đồng nghĩa thương vụ ví 'Mua bia kèm lạc' Sabeco nắm giữ khu đất TP.HCM, tồn nằm vị trí đắc địa có diện tích lớn, chưa kể đến số bất động sản công ty liên kết mà Sabeco có cổ phần nắm giữ Theo khảo sát, đơn giá đất khu vực cao (85 - 300 triệu/m2) Nếu phép chuyển đổi mục đích sử dụng đất, chúng biến thành tài sản có giá trị cao Do đó, Cơng ty Vietnam Beverage (do ThaiBev sở hữu gián tiếp 49%) kiếm lợi nhuận khổng lồ từ việc chuyển nhượng số bất động sản Chi tiết khu đất: 46 Bến Vân Đồn (quận 4) 3.872 m2, 187 Nguyễn Chí Thanh (quận 5) 17.406 m2, 474 Nguyễn Chí Thanh (quận 10) 7.729 m2, 18/3B Phan Huy Ích (quận Tân Bình) 2.216 m2 Như vậy, thấy ThaiBev khơng thể không nhắm tới quỹ đất vàng mà Sabeco sở hữu Chuyện đất đai Sabeco cho thấy nhà đầu tư nước ngồi ngày nắm nhiều tài sản có giá trị, bao gồm quyền sử dụng đất công ty hàng đầu Việt Nam Họ đầu tư không đơn giản lợi nhuận kinh doanh, giá trị thương hiệu, mạng lưới phân phối mà nhắm đến tài nguyên đất đai có giới hạn 3.2 Rủi ro xuất ThaiBev thực cấu trúc pháp lý ThaiBev gián tiếp nắm giữ 49% Vietnam Beverage, 51% cổ phần lại người Việt Nam nắm giữ Theo hồ sơ ThaiBev công bố lên Sở chứng khốn Singapore, cổ đơng người Việt người trực thuộc công ty phân phối đồ uống ThaiBev Việt Nam, cổ đông người Việt lại chuyên gia tư vấn cho thương vụ Vậy với cấu trúc pháp lý trên, có số rủi ro xuất sau: (1) Với 49% cổ phần, ThaiBev liệu kiểm sốt VietBev Có lẽ có thỏa thuận pháp lý cổ đông người Việt Beerco cho phép Beerco kiểm sốt VietBev việc điều chỉnh lại điều lệ công ty cho phép Beerco gia tăng kiểm sốt lên VietBev thơng qua Vietnam F&B (2) Nhóm người Việt có khả bán lại cổ phần VietBev cho nhà đầu tư khác đối thủ Vốn điều lệ VietBev 681 tỷ chiếm chưa tới 1% tổng số tiền bỏ 110,000 tỷ đồng để mua 53.6% cổ phần Sabeco Theo đó, để VietBev đủ tiền thực thương vụ này, ThaiBev thông qua Beerco cho VietBev vay 4.8 tỷ USD Đổi lại, VietBev phải dùng toàn cổ phiếu Sabeco chấp toàn cho khoản vay cho Beerco Như vậy, thấy nắm giữ 49% cổ phiếu VietBev toàn 99% lượng cổ phiếu VietBev sở hữu Sabeco lại chấp cho Beerco thực thương vụ Do đó, việc VietBev bán cổ phần cho bên khác khó xảy 99% cổ phiếu Sabeco bị chấp phong toả 3.3 Các khoản vay tài trợ cho thương vụ ThaiBev Đáng ý khoản tiền mua lại khơng phải tiền vốn tự có, mà tài trợ từ ngân hàng Thái Lan Singapore với thời hạn năm Báo cáo cổ phiếu ThaiBev ghi nhận khoản vay 100 tỷ bath 1,95 tỷ USD Tổng giá trị khoản vay ước tính gần tỷ USD để hồn tất thương vụ Theo thơng tin ThaiBev cơng bố, tồn giao dịch tài trợ khoản vay từ ngân hàng Thái Lan ThaiBev thực bảo lãnh cho Beerco vay 1.95 tỷ USD từ ngân hàng nước Mizuho Bank Standard Chartered Bank Singapore Lãi suất dao động từ 2.4% - 3%/năm Sau đó, Thaibev tiến hành phát hành trái phiếu lần để huy động vốn trả tiền lãi cho khoản vay vào T3/2018 T9/2018 với nhiều kỳ hạn đa dạng Bảng vay trái khoán ThaiBev vào tháng 03/2018 Bảng vay trái khoán ThaiBev vào tháng 09/2018 Tổng cộng đợt phát hành trên, ThaiBev tái cấp vốn lại 127 tỷ Bath (tương đương 3.94 tỷ USD) với thời gian đáo hạn trung bình 5.6 năm So với tổng giá trị giao dịch thương vụ 4.8 tỷ USD tỷ lệ nợ vay chiếm 83% Có thể nói thương vụ LBO (Leveraged Buy-Out) điển hình Trong thương vụ LBO, ổn định tăng trưởng dòng tiền quan trọng để phục vụ cho khoản vay từ nhà đầu tư Qua đó, nhận thấy ThaiBev đặt cược lớn vay để hoàn tất thương vụ thâu tóm Sabeco IV Lợi ích bên liên quan đến thương vụ 4.1 Lợi ích cho ThaiBev Nâng cao vị thương hiệu Sabeco thương vụ “đáng” để mua người Thái tập đồn cơng nghiệp đồ uống hàng đầu với quy mô lớn Việt Nam với thương hiệu lâu đời Vì tiềm Sabeco so với đối thủ ngành lớn Ngoài thị phần Sabeco cuối 2017 đạt 42,2% gấp đôi Heineken gấp ba Habeco Do đó, ThaiBev muốn thơng qua thị trường Việt Nam để bước thống lĩnh Đông Nam Á, hướng tới mục tiêu đạt tỷ trọng 50% doanh thu từ thị trường quốc tế ThịtrườngtiêuthịbiaởViệtNamnăm2017 Sở hữu thị trường tiêu thụ tiềm Thị trường Việt Nam có giá trị 6,5 tỷ USD kỳ vọng tăng trưởng ngoạn mục thời gian tới với gần 100 triệu dân thời kỳ “dân số vàng” lại có truyền thống uống bia Theo khảo sát, tiêu thụ bia/người Việt Nam vào khoảng 42 lít/người, nửa so với mức tiêu thụ trung bình nhóm 25 nước tiêu thụ bia nhiều giới (88,33 lít/người) Thị trường Việt Nam tiềm với dư địa phát triển lớn số khả chi trả thấp, mức chi tiêu cho 0,5 lít bia Lager Việt Nam chiếm 0,58% thu nhập/tháng, so với mức 0,9% 1,04% Thái Lan Malaysia Qua cho thấy sản lượng tiêu thụ tăng trưởng Sabeco trì tốc độ tăng trưởng mức cao Mở rộng công suất mạng lưới phân phối Năm 2017, Sabeco có 26 nhà máy bia có tổng cơng suất đạt tỷ lít/năm; 10 cơng ty thương mại đảm nhận công tác phân phối, quản lý 44 chi nhánh; tổng kho phục vụ việc phân phối, 800 nhà phân phối cấp 32.000 điểm bán rộng khắp nước có mặt 31 quốc gia giới Tính trung bình, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm Sabeco từ 2012-2017 6,34% tốc độ tăng trưởng ngành bia Việt Nam theo dự đốn FPTS năm 2015-2020 6% Qua đó, đánh giá rằng, Sabeco “miếng bánh” vô hấp dẫn để thu hút ThaiBev Việc đầu tư vào Sabeco bổ sung lớn vào mạng lưới phân phối đồ uống có cồn Thaibev khu vực Đông Nam Á Với thị trường tiềm Việt Nam, thương vụ khơng giúp Tập đồn đa dạng hóa thị trường mặt địa lý, đa dạng danh mục sản phẩm mà giúp giảm bớt áp lực phải cạnh tranh gay gắt hay chí bị loại bỏ thực mở cơng ty thị trường Việt Nam Ngồi ra, bổ sung Sabeco vào danh mục đầu tư ThaiBev giúp tăng thêm sức mạnh hệ thống phân phối tập đoàn, việc sở hữu hệ thống phân phối mạnh khiến đối thủ phải lép vế, tăng mức chiết khấu, giảm cạnh tranh giá 4.2 Lợi ích cho Sabeco Nâng cao hiệu hoạt động quản trị kinh doanh Vì phần lớn cổ phần nằm tay Nhà nước nên thoái vốn đầu tư Tập đồn có tiếng quốc tế ThaiBev Sabeco có thêm nguồn lực hỗ trợ cơng tác cấu lại, đổi mới, đồng thời cải thiện mơi trường kinh doanh, lực tài hiệu hoạt động Cụ thể, Sabeco tăng nguồn vốn sử dụng khả tiếp cận nguồn vốn Đồng thời, nâng cao hiệu hoạt động nhờ chế quản lý mới, sàng lọc 10 vị trí làm việc khơng hiệu quả, tinh gọn máy nhờ kinh nghiệm ThaiBev với chiến lược kinh doanh để nâng cao lực cạnh tranh Lợi thương hiệu logistics từ ThaiBev Với vị dẫn đầu ngành bia, mục tiêu Sabeco củng cố địa vị thị trường bia Việt mở rộng chiến lược sang nước giải khát rượu – lĩnh vực mà ThaiBev có vị kinh nghiệm Bên cạnh đó, ThaiBev mạnh marketing logistics, Sabeco tận dụng mạnh để cải thiện công tác marketing cắt giảm chi phí logistics Từ đó, sớm phát triển hệ thống phân phối tốt thành phố gia tăng thị phần sản phẩm phân khúc cận cao cấp Việc sở hữu cổ đơng lớn có tiềm lực tài lẫn thương hiệu thị trường quốc tế đem lại cho Sabeco nhiều lợi việc phát triển sản phẩm mở rộng mạng lưới phân phối có thêm nhiều thương vụ làm ăn, có triển vọng Điều đó, hỗ trợ doanh nghiệp thâm nhập vào thị trường từ gia tăng hiệu hoạt động kinh doanh Sabeco quy mơ doanh nghiệp, phân phối hàng hóa đẩy mạnh giúp có thêm thị phần lớn V Đánh giá thương vụ thành công hay thất bại 5.1 Đối với Nhà nước Dưới góc độ Nhà nước, vụ sáp nhập thành cơng thương vụ có giá trị giao dịch cao lịch sử M&A Việt Nam đồng thời đem khoản thu lớn từ trước đến (109.972.037.840.000 VNĐ tương đương 4,8 tỷ USD), tạo tiền đề cho đợt thoái vốn Việc nhà nước thoái vốn khỏi Sabeco tạo cú huých mạnh mẽ, tạo đà cho doanh nghiệp thêm chủ động, tăng cường tính cạnh tranh doanh nghiệp ngành 5.2 Đối với ThaiBev Được đánh giá thương vụ M&A lớn Việt Nam nên kết thương vụ thành công hay thất bại vấn đề quan tâm Đến cuối 2018, sau năm đầu sáp nhập giá trị cổ phiếu Sabeco giảm mạnh (gần 20%) Cụ thể, so với giá mua ban đầu 320.000 đồng/cổ phiếu 11 SAB gần 40% Cuối 2021, giá SAB giảm khoảng gần 50% so với cuối 2017 khó cho thấy xu hướng tăng trưởng trở lại mức đỉnh cũ ThịgiácủaSABgiaiđoạnsaukhithựchiệnM&AvớiThaiBev Điều đặt nghi vấn thương vụ lớn có thực thành cơng hay khơng giá trị cổ phiếu có xu hướng giảm mạnh hậu sáp nhập Tuy nhiên, nhìn vào giá cổ phiếu chưa đủ giá cổ phiếu biến động theo thị trường bị ảnh hưởng chiến lược mua bán nhà đầu tư ngắn hạn Và hết, ThaiBev đầu tư vào Sabeco với mục tiêu dài hạn mở rộng thị trường, phát triển mạng lưới phân phối nhanh chóng xâm nhập vào thị trường Việt Nam khơng phải đầu tư chứng khốn Do đó, giá cổ phiếu không ảnh hưởng nhiều đến chất lượng thương vụ Bên cạnh đó, ThaiBev Sabeco nỗ lực nhiều việc mở rộng mạng lưới phân phối, đa dạng mặt hàng sản phẩm để tiếp cận người tiêu dùng cách tốt nhằm gia tăng thị phần uy tín thị trường Chính vậy, đến cịn khó để xác định thành cơng hay thất bại thương vụ cần khoảng thời gian dài với yếu tố thị trường tích cực kết hợp với phương pháp kinh doanh quản lý doanh nghiệp hiệu đánh giá Tuy nhiên thấy tác động tích cực mà thương vụ đem lại cho hai doanh nghiệp thị phần, mạng lưới phân phối hay công nghệ sản xuất Hậu sáp nhập 12 Khi sáp nhập với Sabeco, tình hình tài Tập đồn có nhiều thay đổi Thaibev đầu tư vào Sabeco chủ yếu nhờ vốn vay, khơng có chiến lược hoạt động thành cơng việc gặp rủi ro lớn phải đối mặt với khoản nợ TheoDiễnđànkinhtếASEAN Mặc dù Sabeco chuyên gia đánh giá “con gà đẻ trứng vàng” cho ThaiBev điều chưa thể theo nghĩa sớm để nhận định Sabeco “nước cờ thua” ThaiBev So với doanh nghiệp bia khác nước, Sabeco giữ doanh thu lợi nhuận nỗ lực lớn thời kì biến động Sau năm tiếp quản Sabeco, doanh thu Sabeco có tăng, giảm mạnh vào 2020 tác động bất ngờ từ Nghị định 100 xử phạt nặng với vi phạm giao thông liên quan bia rượu, tăng Thuế tiêu thụ đặc biệt dẫn đến tăng giá nguyên liệu đầu vào quy định quảng cáo tiếp thị trở nên khắt khe Đặc biệt ảnh hưởng dịch bệnh Covid-19 tạo khó khăn kép cho Sabeco Về ThaiBev, sau hợp Sabeco, doanh thu tháng đầu năm tài ThaiBev tăng trưởng 22% so với kỳ, đặc biệt mảng bia tăng mạnh đạt 40% tổng doanh thu tồn cơng ty Tính từ thời điểm mua kết thúc 30/6/2018; Sabeco đem cho ThaiBev 28,85 tỷ Baht (866 triệu USD) doanh thu 3,35 tỷ Baht (101 triệu USD) lợi nhuận sau thuế Tuy nhiên, theo 13 BCTC từ năm 2017 - 2022, vị tài ThaiBev có phần suy giảm, hoạt động kinh doanh bị ảnh hưởng tiêu cực kể từ phi vụ thâu tóm Sabeco ,do gánh nặng nghĩa vụ tài phải trả khoản lãi vay gốc đáo hạn phục vụ cho thương vụ sáp nhập với Sabeco LợinhuậnrịnghợpnhấtcủaThaiBev(2017-2020)Biểuđồthịgiácủacổ phiếuThaiBev (Nguồn:BáocáotàichínhThaiBev) (NguồnYahoofinance) Chỉ số tốn ngắn hạn (current ratio) ThaiBev sụt giảm từ 1.17 lần (2017) xuống cịn mức 0.95 lần tính đến thời điểm 09/2020 Thêm vào đó, số Nợ rịng EBITDA tăng mạnh từ 0.68 lần (2017) lên đến 3.91 lần năm 2020.Việc tỷ số toán ngắn hạn rơi mức cho thấy tổng tài sản khoản ngắn hạn không đủ để phục vụ nghĩa vụ nợ ngắn hạn bao gồm khoản nợ vay cho thương vụ Sabeco Như vậy, khoản đầu tư cho Sabeco chưa mang lại mức sinh lợi kỳ vọng, ThaiBev cần tìm giải pháp để tái cấu tài chính, cải thiện mức doanh thu, lợi nhuận Tuy nhiên, khẳng định rằng, ThaiBev có bước thụt lùi sau sở hữu Sabeco Sau tái thiết lập máy quản lý chiến lược dần sớm đưa ra, bước để làm quen thị trường, doanh thu có bước thụt giảm Có thể nhận thấy, khơng phải thương vụ M&A gặt hái thành công, nhiều rủi ro tiềm ẩn thường trực từ sai lầm chiến 14 lược, định giá công ty diễn biến bất thường thị trường quật ngã doanh nghiệp lúc Rủi ro tiềm ẩn thương vụ Về Sabeco, bị đánh thương hiệu bia Việt vào tay đối tác nước ngồi, liệu thương hiệu Sabeco có bị biến bị đồng hoá thành thương hiệu bia ThaiBev khơng? Và liệu có bị ThaiBev thay máu lãnh đạo chủ chốt không? Trong ThaiBev lo ngại liệu thu hồi vốn đầu tư ban đầu bỏ với gánh nặng lớn tài Có thể Thaibev đánh giá q cao Sabeco, chấp nhận mức rủi ro cao (sử dụng địn bẩy tài lớn) để phải đối mặt với nhiều thách thức tương lai Bên cạnh đó, khác biệt mặt văn hóa, hệ thống tài mối quan hệ cơng việc làm cho thương vụ phải đối mặt với nguy thất bại cách quản lý tốt VI Bài học kinh nghiệm Qua thương vụ M&A ThaiBev Sabeco, rút số học đáng q Ở góc độ khách quan, thành cơng thương vụ với riêng bán với giá cao Do đó, việc định giá tìm người mua trình M&A cần phải thực đồng thời khéo léo Cách thức lựa chọn đơn vị tư vấn, lựa chọn địa điểm thực road show, phương thức cung cấp thông tin cho nhà đầu tư… tựu chung chiến lược bán phải thực cách chuyên nghiệp Các doanh nghiệp có ý định M&A cần phải tìm hiểu kĩ văn hóa, mơi trường hoạt động, điểm mạnh-yếu… Đặc biệt phải ý đến việc xem xét thị trường thị trường tiềm thời kỳ định Cần xây dựng phương pháp tồn diện có hệ thống, mang lại giá trị kinh doanh rõ ràng thơng qua chiến lược hồn chỉnh, thơng tin chi tiết dựa liệu giải pháp trọng mang lại kết tối ưu, giảm thiểu rủi ro tối ưu hóa tỷ suất hồn vốn vịng đời giao dịch Thiết lập 15 cơng việc mục tiêu hội giá trị, có giải pháp phù hợp để phân bổ vốn chi phí vận hành Ngồi ra, khơng nên q phụ thuộc hay dựa dẫm q nhiều vào địn bẩy tài Điều dẫn đến rủi ro gánh nặng trả nợ, ảnh hưởng trực tiếp tới lực tài hiệu hoạt động doanh nghiệp 16 KẾT LUẬN Qua phân tích thương vụ, thấy q trình đem lại lợi ích to lớn cho tất bên tham gia doanh nghiệp hoạt động hiệu Nó khơng giúp doanh nghiệp lớn giảm chi phí đầu tư, doanh nghiệp yếu khỏi nguy phá sản mà cịn cơng cụ để cơng ty hình thành sau M&A có đầy đủ tiềm lực điều kiện phát triển lớn mạnh, đạt lợi cạnh tranh thị trường Hoạt động M&A phát triển mạnh mẽ giới Việt Nam tính tất yếu ưu việt Những thành cơng hay thất bại doanh nghiệp trước học quý giá cho công ty muốn tìm cho hướng mới, cách phát triển mơ hình kinh doanh hiệu Để làm điều doanh nghiệp phải nắm bắt hội thị trường, phát triển chiến lược phương thức hoạt động phù hợp với tình hình doanh nghiệp Bên cạnh đó, có phương án dự phịng rủi ro để cơng ty đứng vững gặp thách thức nào, tận dụng triệt để nguồn lực lợi mơ hình M&A đem lại, thỏa mãn kỳ vọng đưa doanh nghiệp lên tầm cao 17 TÀI LIỆU THAM KHẢO Theo báo lao động (2017), “Bài học rút từ thương vụ thoái vốn Sabeco?”, https://laodong.vn/kinh-te/bai-hoc-gi-rut-ra-tu-thuong-vuthoai-von-sabeco-582370.ldo https://finance.vietstock.vn/SAB-tong-cong-ty-co-phan-bia-ruou-nuocgiai-khat-sai-gon.htm Thành Cơng (2019) ,“Thaibev thâu tóm Sabeco- Thương vụ M&A hàng đầu ngành bia Châu Á” https://vietgiaitri.com/thaibev-thau-tom-sabeco-thuong-vu-ma-hang-daucua-nganh-bia-chau-a-20191026i4394115/ Báo cáo thường niên Sabeco năm 2017 https://www.sabeco.com.vn/bao-cao-thuong-nien-cua-sabeco-nam-20171 Báo cáo thường niên Sabeco năm 2019 https://www.sabeco.com.vn/co-dong/bao-cao-thuong-nien/2019-7 Báo cáo thường niên Sabeco năm 2020 https://www.sabeco.com.vn/co-dong/bao-cao-thuong-nien/2020-7 Thạc sĩ Huỳnh Nhật Trình (2021), “Phân tích thương vụ ThaiBev thâu tóm Sabeco (P3.1) - ThaiBev ai?” https://vietnambusinessinsider.vn/ma-case-study-phan-tich-thuong-vuthaibev-thau-tom-sabeco-p31-thaibev-la-ai-a22364.html Thạc sĩ Huỳnh Nhật Trình (2021), “Phân tích thương vụ ThaiBev thâu tóm Sabeco (P2) - Cấu trúc vốn thương vụ” https://vietnambusinessinsider.vn/ma-case-study-phan-tich-thuong-vuthaibev-thau-tom-sabeco-p2-cau-truc-von-thuong-vu-a22362.html Thạc sĩ Huỳnh Nhật Trình (2021), “Phân tích thương vụ ThaiBev thâu tóm Sabeco (P1) - Cấu trúc pháp lý giao dịch”, https://vietnambusinessinsider.vn/ma-case-study-phan-tich-thuong-vuthaibev-thau-tom-sabeco-p1-cau-truc-phap-ly-giao-dich-a22361.html 10.Theo Quang Sơn (Dân Việt) (2018) ,“Chi tỷ USD thâu tóm Sabeco, doanh thu bia Thaibev thay đổi sao?” https://www.24h.com.vn/tai-chinh-bat-dong-san/sau-khi-thau-tomsabeco-doanh-thu-bia-cua-thaibev-thay-doi-ra-sao-c161a985331.html 18 More from: Mua bán sáp nhập doanh… FIN28A Học viện Ngân hàng 44 documents Go to course 74 Master the 126 Markets - Tom Willia… Mua bán sáp nhập… 100% (7) TRẮC NGHIỆM M&A 19 Mua bán sáp nhập… 88% (16) Thuật ngữ phương pháp Wyckoff Mua bán sáp nhập… 100% (3) Jesse-Livermore223 Chết chứng khốn Mua bán sáp nhập… Recommended for you 100% (1) 28 Bài tập tập triết HVNH, triết học mác… Triết học Mác Lênin 86% (7) E đảo ngược u - Phát âm ielts Triết học Mác Lênin 100% (1) Correctional Administration Criminology 96% (113) English - huhu 10 Led hiển thị 100% (3)