Khái niệm về tài chính
Tài chính - tiếng Anh là Finance.
Theo quan điểm khoa học đương đại: Tài chính là các quan hệ lợi ích kinh tế giữa các chủ thể khác nhau được biểu hiện bằng tiền.
Bản chất là quan hệ lợi ích kinh tế.
Phương thức quan hệ được thiết lập thông qua các hoạt động cụ thể như tham gia đầu tư, sản xuất và phân phối, tất cả đều tuân theo các tỷ lệ hoặc khuôn khổ giới hạn nhất định.
Nội dung quan hệ lợi ích: doanh thu, lợi nhuận, lợi tức, thuế
Lợi ích được thể hiện dưới nhiều hình thức khác nhau, bao gồm tiền mặt, tiền trong tài khoản, tiền điện tử và các giấy tờ có giá Những hình thức này chủ yếu được đo lường thông qua các công cụ như lãi suất, tỷ giá và giá cả.
Theo kinh tế học hiện đại, tài chính được hiểu là vốn dưới dạng tiền tệ, bao gồm các khoản tiền có thể vay mượn hoặc đầu tư qua thị trường tài chính Tại Việt Nam, tài chính đóng vai trò quan trọng với ba chức năng chính.
Giám sát và kiểm tra sự vận động của các nguồn tài chính khi sử dụng quỹ tiền tệ là rất cần thiết để đánh giá hiệu quả của chế độ tài chính do Nhà nước ban hành, từ đó có những điều chỉnh phù hợp.
- Chức năng thứ hai là phản hồi - Chức năng này được vận dụng nhằm tổ chức quá trình phân phối của cải xã hội bằng hình thức giá trị
Chức năng huy động vốn đóng vai trò quan trọng trong việc tổ chức và khai thác nguồn tài chính, nhằm đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế Quá trình huy động vốn cần tuân thủ nguyên tắc cung cầu và cơ chế thị trường để đảm bảo hiệu quả.
Cả ba chức năng hỗ trợ lẫn nhau giúp doanh nghiệp đạt lợi nhuận tối đa.
Khái niệm về tự do hóa tài chính
Tự do hóa tài chính trong tiếng Anh được gọi là Financial Liberalization.
Tự do hóa tài chính đang là một khái niệm rộng và đa dạng, tuy nhiên có thể hình dung được vấn đề qua các khái niệm sau đây:
Tự do hóa tài chính là quá trình loại bỏ các hạn chế và ràng buộc trong việc phân bổ nguồn lực tín dụng, cho phép các tổ chức tài chính tự do xác định lãi suất cho tiền gửi và cho vay Điều này bao gồm việc bãi bỏ mức trần lãi suất và các quy định khác liên quan đến việc sử dụng nguồn vốn huy động, như các khoản tín dụng ưu đãi.
Tự do hóa tài chính thúc đẩy sự cạnh tranh trong các hoạt động tài chính trung gian, đồng thời chấm dứt sự phân biệt pháp lý giữa các loại hình hoạt động khác nhau.
Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), tự do hoá tài chính là quá trình giảm thiểu và cuối cùng là loại bỏ sự kiểm soát của Nhà nước đối với hệ thống tài chính quốc gia, nhằm tạo điều kiện cho hệ thống hoạt động tự do và hiệu quả hơn theo quy luật thị trường Quá trình này bao gồm việc nới lỏng các hạn chế về quyền tham gia thị trường cho các bên tìm kiếm lợi ích, trong khuôn khổ kiểm soát của pháp luật và dưới nhiều hình thức khác nhau.
Xu hướng của tự do hóa tài chính
Trong những năm gần đây, sự phát triển kinh tế toàn cầu và của Việt Nam phụ thuộc lớn vào chính sách và cơ cấu hệ thống tài chính của từng quốc gia.
Sự biến động và khủng hoảng tại một số quốc gia, đặc biệt là các nền kinh tế Đông Á, đã dấy lên nhiều tranh luận về hệ thống quản lý tài chính quốc gia, vốn từng được coi là bền vững.
Trong bối cảnh hiện nay, nhiều quốc gia đang thực hiện xu thế tự do hóa tài chính, nhằm từng bước tiến hành tự do hóa hệ thống tài chính của mình.
Xu thế tự do hóa tài chính đang ngày càng trở thành một hiện tượng quan trọng trong kinh tế học hiện đại Theo Tổng giám đốc Hiệp hội ngân hàng Pháp, xu hướng này được thể hiện rõ nét qua nhiều khía cạnh trong thực tiễn.
Trong hơn 30 năm qua, nhiều quốc gia đã tiến hành tự do hóa hệ thống tài chính Tuy nhiên, trước những biến động gần đây, câu hỏi về cách thức tự do hóa vẫn chưa được giải đáp cụ thể Do đó, việc tổng kết kinh nghiệm và rút ra bài học có tính nguyên tắc chung là vô cùng cần thiết.
Theo đánh giá của Tổ chức Heritage, Việt Nam hiện đang nằm trong nhóm các quốc gia có mức độ tự do hóa kinh tế thấp, cả trong khu vực và trên toàn cầu.
Quá trình phát triển của thuyết tự do hóa tài chính
Kể từ những năm 1970, lý thuyết tự do hóa tài chính đã trải qua hai cuộc cách mạng quan trọng Cuộc cách mạng lý thuyết đầu tiên diễn ra sau Thế chiến II và kéo dài đến đầu những năm 1980, với sự đóng góp của nhiều nhà kinh tế phương Tây, nổi bật là Ronald I MacKinnon.
Năm 1973, Edward S Shaw và John G Gurley, cùng với Raymond W Goldsmith (1969), đã chỉ ra rằng tình trạng "kém phát triển" của nền kinh tế các nước đang phát triển xuất phát từ sự chưa hoàn chỉnh của thị trường tài chính Sự méo mó nghiêm trọng của thị trường vốn và "hội chứng can thiệp toàn diện" của chính phủ vào lĩnh vực tài chính đã ảnh hưởng tiêu cực đến sự phát triển kinh tế.
Các nước đang phát triển nên tăng cường tài chính thông qua lý thuyết tự do hóa tài chính, được đề xuất bởi các nhà kinh tế như Ronald I McKinnon và Markwell Frye Lý thuyết này nhấn mạnh rằng việc làm sâu sắc thêm tài chính và tự do hóa tài chính cần tuân theo một trình tự nhất định để đảm bảo sự ổn định trong phát triển kinh tế Sự phát triển của lý thuyết này có ý nghĩa quan trọng trong việc giúp các quốc gia này xử lý mối quan hệ giữa kinh tế và tài chính, cũng như giữa chính phủ và thị trường một cách hiệu quả.
Trong thời gian dài, các nhà kinh tế cho rằng sự phát triển kinh tế chậm của các nước đang phát triển chủ yếu do "thiếu vốn" và cần tăng tỷ lệ tiết kiệm hoặc thu hút vốn nước ngoài Mô hình Harrod-Domar nhấn mạnh tích lũy tư bản là yếu tố quyết định tăng trưởng kinh tế, trong khi Lewis cho rằng tăng tốc độ hình thành tư bản là cốt lõi của phát triển Tuy nhiên, khi áp dụng những lý thuyết này vào thực tiễn, chúng tỏ ra không hiệu quả Năm 1973, McKinnon và Shaw đã đưa ra quan điểm mới, cho rằng nghèo đói ở các nước đang phát triển không chỉ do khan hiếm vốn mà còn do sự méo mó của thị trường tài chính, dẫn đến hiệu quả sử dụng vốn thấp và kìm hãm tăng trưởng kinh tế Họ đã xuất bản hai cuốn sách quan trọng và thiết lập một bộ lý thuyết mới về vai trò của tài chính trong phát triển kinh tế.
"Áp chế tài chính (Financial Repression)" và "Độ sâu tài chính (Financial Deepening)"
McKinnon và Shaw cho rằng thị trường tài chính của các nước đang phát triển bị phân chia và cô lập giả tạo, dẫn đến sự không hoàn thiện Nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ cần vốn để mở rộng nhưng chỉ có thể dựa vào nguồn tài chính nội bộ do không thể huy động vốn từ thị trường Lãi suất thực quá thấp hoặc âm, do chính sách tài chính sai lầm và lạm phát cao, khiến người tiết kiệm không muốn gửi tiền vào hệ thống tài chính, dẫn đến cầu vượt cung Chính phủ buộc phải cung cấp tín dụng theo cách "phân chia", làm cho tiền được sử dụng không hiệu quả và lãi suất thực tế đôi khi còn âm Kết quả là quỹ được sử dụng tràn lan, lợi nhuận đầu tư thấp, thu nhập quốc dân giảm, và tỷ lệ tiết kiệm cũng giảm Lãi suất thấp cản trở việc chuyển đổi thu nhập thành đầu tư, tạo ra khoảng cách ngày càng nới rộng giữa tiết kiệm và đầu tư, gây ra mâu thuẫn tổng cầu và tổng cung, dẫn đến kinh tế trì trệ Tình hình kinh tế tồi tệ thu hẹp nguồn tiết kiệm và tạo ra tình trạng thiếu vốn, buộc chính phủ phải kiểm soát lãi suất chặt chẽ hơn, tạo thành một vòng luẩn quẩn McKinnon và Shaw gọi tình trạng này là "áp chế tài chính".
McKinnon và Shaw đã phát triển lý thuyết độ sâu tài chính nhằm giải quyết vấn đề kìm hãm tài chính ở các nước đang phát triển Lý thuyết này nhấn mạnh việc nới lỏng kiểm soát của chính phủ, đặc biệt là kiểm soát lãi suất, để lãi suất thực tế tăng lên, phản ánh đúng cung và cầu vốn Điều này buộc các nhà đầu tư phải xem xét kỹ lưỡng chi phí tài chính, từ đó nâng cao hiệu quả phân bổ vốn Hơn nữa, lãi suất cao khuyến khích tiết kiệm, tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển đổi tiết kiệm thành đầu tư Như Shaw (1973) đã chỉ ra, tự do hóa tài chính và chiều sâu tài chính liên quan đến việc điều chỉnh lãi suất để phản ánh sự khan hiếm của tiết kiệm và thúc đẩy việc tiết kiệm.
Lý thuyết độ sâu tài chính của McKinnon và Shaw, tập trung vào tự do hóa tài chính, đã thu hút sự chú ý lớn từ giới kinh tế học về cải cách tài chính ở các nước đang phát triển từ những năm 1970 đến 1980 Mặc dù trở thành nền tảng lý thuyết cho các cải cách này, nhưng nó cũng gặp phải nhiều chỉ trích, đặc biệt từ trường phái hậu Keynes, cho rằng đầu tư quyết định tiết kiệm chứ không phải ngược lại Những vấn đề phát sinh từ cải cách ở Mỹ Latinh đã dẫn đến sự cần thiết phải điều chỉnh lý thuyết Các nhà kinh tế như Kapur, Mathiesan và Fry đã đóng góp vào việc cải tiến lý thuyết thông qua các mô hình toán học và phân tích động, làm phong phú thêm khái niệm tự do hóa tài chính và nâng cao tính thực tiễn của nó.
Sự cần thiết phải tự do hóa tài chính
Tự do hoá tài chính là cần thiết do:
- Khắc phục các hạn chế của áp chế tài chính, đáp ứng đòi hỏi của tăng trưởng kinh tế, tăng sức mạnh tài chính quốc gia;
- Yêu cầu của áp lực cạnh tranh, thúc đẩy các tổ chức tài chính hoạt động hiệu quả;
- Tăng chất lượng, đa dạng hoá và giảm chi phí các dịch vụ tài chính;
- Yêu cầu của tăng cường chuyển giao công nghệ, giảm thiểu rủi ro;
- Tạo điều kiện thiết lập chính sách kinh tế vĩ mô có hiệu quả;
- Thúc đẩy tiến trình tự do hoá kinh tế, tự do hoá thương mại và ngoại thương
Bản chất của tự do hóa tài chính
Tự do hóa tài chính là quá trình chuyển giao vai trò điều tiết tài chính từ chính phủ sang thị trường, nhằm tối ưu hóa sự phối hợp giữa Nhà nước và thị trường trong việc thực hiện các mục tiêu kinh tế – xã hội Kết quả của quá trình này thường được đo lường thông qua tỷ lệ giữa tiền mở rộng (bao gồm tiền mặt và tiền gửi trong hệ thống ngân hàng thương mại) so với thu nhập quốc dân.
Tự do hóa tài chính là quá trình xóa bỏ các hạn chế và ràng buộc về số lượng trong cấp và phân phối tín dụng, thay thế bằng cơ chế tỷ giá Điều này cho phép các định chế tài chính tự do xác định lãi suất tiền gửi và cho vay, cũng như sử dụng công cụ lãi suất một cách linh hoạt Về lý thuyết, tự do hóa dẫn đến việc chấm dứt các mức lãi suất trần và những ràng buộc trong việc sử dụng nguồn vốn huy động, đồng thời loại bỏ các kênh cấp vốn ưu đãi.
Việc mở rộng cạnh tranh trong lĩnh vực trung gian tài chính và chấm dứt sự phân biệt pháp lý giữa các thành phần kinh tế là những yếu tố quan trọng trong quá trình tự do hóa tài chính Tuy nhiên, tự do hóa không đồng nghĩa với việc loại bỏ hoàn toàn quy định hay giám sát tài chính Thực tế, tự do hóa yêu cầu phải củng cố cơ sở hạ tầng quy chế và các cơ quan giám sát, nhằm đảm bảo sự vận hành hiệu quả của thị trường tài chính và ngân hàng.
Đo lường mức độ hóa tài chính
Có một số chỉ số đo lường mức độ tự do hóa tài chính để tham khảo:
- Chỉ số KAOPEN đo lường mức độ mở cửa tài chính (độ mở cửa tài khoản vốn);
- Phương pháp đo lường mức độ hội nhập bằng cách định lượng các dòng vốn thực;
- Chỉ số Schindler dễ đo lường mức độ tự do hóa các giao dịch vốn;
Chỉ số tự do hóa tài chính là công cụ đo lường mức độ tự do tài chính của các quốc gia, thông qua việc đánh giá các thành phần khác nhau của tự do hóa tài chính Phương pháp này có thể áp dụng rộng rãi, không chỉ giới hạn ở giao dịch vốn mà còn bao quát nhiều lĩnh vực khác nhau trong tự do hóa tài chính.
Ưu và nhược điểm của tự do hóa tài chính
Ưu điểm
Tự do hóa tài chính đã nâng cao khả năng cạnh tranh và cải thiện hiệu quả của thị trường tài chính toàn cầu, đồng thời thúc đẩy sự phát triển của ngành ngân hàng Quá trình này tạo ra áp lực và cơ hội cho tất cả các bên tham gia, từ người đi vay đến người cho vay, giúp họ có thể giảm chi phí và tăng lợi nhuận một cách khả thi và cần thiết.
Trong bối cảnh tự do hóa tài chính, thông tin tài chính trở nên minh bạch hơn, phản ánh chính xác và nhanh chóng cung cầu thị trường, giúp hình thành hệ thống tín hiệu giá hiệu quả Điều này không chỉ giảm rào cản đối với dòng vốn giữa các sản phẩm và ngân hàng mà còn tối ưu hóa việc phân bổ nguồn lực.
Tự do hóa tài chính mang lại nhiều cơ hội kiếm lời cho các doanh nghiệp tài chính bằng cách thúc đẩy hình thành vốn và mở rộng không gian hoạt động Đồng thời, việc dỡ bỏ hệ thống quản lý riêng biệt giúp các tổ chức tài chính, đặc biệt là ngân hàng thương mại, áp dụng phương pháp hoạt động linh hoạt hơn.
Tự do hóa tài chính, đặc biệt là việc dỡ bỏ dần hệ thống quản lý riêng biệt, giúp các ngân hàng thương mại cân bằng giữa khả năng sinh lời và tính an toàn Mặc dù hệ thống quản lý phân tách ban đầu tập trung vào an toàn, nhưng sự thiếu phương thức vận hành và cạnh tranh từ các ngân hàng trong và ngoài nước đã khiến tính an toàn chưa được đảm bảo, dẫn đến nhiều ngân hàng đổ vỡ Khi hệ thống quản lý tách biệt dần được gỡ bỏ, các ngân hàng thương mại có nhiều phương thức hoạt động hơn, cho phép họ kết hợp hợp lý các sản phẩm rủi ro cao với các sản phẩm rủi ro thấp, giải phóng khỏi tình trạng tiến thoái lưỡng nan ban đầu.
Tự do hóa tài chính vào thứ năm đã thúc đẩy hội nhập tài chính toàn cầu, khi các quốc gia mở cửa thị trường tài chính và gia tăng tốc độ luân chuyển vốn Sự tự do hóa dòng vốn đã cải thiện phân bổ nguồn lực trên toàn thế giới.
Nhược điểm
Tự do hóa tài chính đã cải thiện hiệu quả thị trường tài chính ở một số khía cạnh, nhưng cũng làm giảm hiệu quả theo những cách khác Sự hội nhập và đổi mới trong thị trường tài chính, cùng với sự xuất hiện của nhiều tổ chức tài chính, đã làm giảm tính minh bạch Khách hàng ngân hàng thường phải dựa vào lời khuyên của ngân hàng khi đối mặt với các công cụ phái sinh phức tạp, dẫn đến việc ngân hàng ít có động lực nâng cao hiệu quả Mặc dù mở rộng dung lượng thị trường tài chính mang lại cơ hội cho các ngân hàng, nhưng cũng giảm áp lực buộc họ phải tiết kiệm chi phí và tăng hiệu quả.
Động lực cống hiến cho đổi mới tài chính của các ngân hàng đã giảm sút đáng kể do việc kiểm soát tài chính chặt chẽ Các tổ chức tài chính, đặc biệt là ngân hàng thương mại, từng phải liên tục phát triển sản phẩm mới để nâng cao năng lực cạnh tranh Tuy nhiên, với việc tự do hóa tài chính trở thành thành tựu, các quốc gia đã thực hiện tự do hóa lãi suất và tỷ giá hối đoái, dẫn đến việc dỡ bỏ rào cản quản lý Nhu cầu đổi mới tài chính không còn nổi bật, và trong những năm gần đây, đà đổi mới đã chậm lại, khôi phục tỷ trọng của kinh doanh truyền thống.
Tự do hóa tài chính đã làm tăng rủi ro cho khách hàng và ngành tài chính, với việc bãi bỏ quy định về lãi suất và tỷ giá hối đoái dẫn đến biến động thị trường mạnh mẽ Sau khi dỡ bỏ hệ thống quản lý, nhiều ngân hàng thương mại đã tham gia vào các lĩnh vực kinh doanh rủi ro cao, gia tăng đáng kể tài sản rủi ro của họ Việc giảm bớt rào cản dòng vốn và mở cửa thị trường tài chính ở nhiều quốc gia đã thúc đẩy dòng vốn quốc tế Mặc dù dòng vốn trôi chảy hơn có thể tối ưu hóa phân bổ nguồn lực, nhưng trong điều kiện thị trường "bán hoàn hảo", tiền nóng có thể gây ra tác hại lớn.
Sau khi tự do hóa tài chính vào thứ tư, mối liên kết giữa ngân hàng, ngân hàng thương mại và các tổ chức tài chính phi ngân hàng với thị trường tài chính của các quốc gia đã trở nên chặt chẽ hơn Điều này dẫn đến nguy cơ khủng hoảng tài chính của một công ty có thể ảnh hưởng đến sự ổn định của toàn bộ hệ thống tài chính.
Vào thứ năm, khách hàng của ngân hàng gặp thua lỗ do các công cụ phái sinh phức tạp, buộc họ phải tuân theo lời khuyên từ ngân hàng Những vụ lừa đảo do nhân viên ngân hàng gây ra ngày càng phổ biến Trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt, các ngân hàng thường bỏ qua rủi ro để theo đuổi lợi nhuận, dẫn đến việc nới lỏng quy trình xem xét khách hàng, làm gia tăng tỷ lệ vỡ nợ và tình trạng lừa đảo ngân hàng.
Sau khi tự do hóa tài chính vào thứ sáu, các ngân hàng thương mại đã có thêm nhiều cơ hội để gia tăng lợi nhuận Tuy nhiên, việc mất vị thế độc quyền và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt đã dẫn đến sự sụt giảm trong biên lợi nhuận của họ.
Nhân tố tác động và điều kiện cần thiết của quá trình tự do hóa tài chính 9 1 Nhân tố tác động tới quá trình tự do hóa tài chính
Điều kiện cần thiết để thực hiện tự do hóa tài chính
Để thực hiện tự do hóa tài chính hiệu quả, các quốc gia cần đáp ứng những điều kiện cơ bản nhằm gia tăng lợi ích và giảm thiểu rủi ro Các nhà kinh tế nhấn mạnh rằng việc chú ý đến những yếu tố này là tiền đề quan trọng cho sự thành công trong quá trình tự do hóa tài chính.
- Môi trường kinh tế vĩ mô lành mạnh;
- Cơ chế thị trường được vận hành tốt;
- Năng lực quản lý vĩ mô của chính phủ;
- Sự đầy đủ và đồng bộ của khuôn khổ pháp lý;
- Năng lực, sự phát triển của các định chế tham gia thị trường.
NGUYÊN TẮC, TRÌNH TỰ VÀ NỘI DUNG TỰ DO HÓA TÀI CHÍNH 10 2.1 Nguyên tắc tự do hóa tài chính
Trình tự tự do hóa tài chính
McKinnon (1982) lập luận rằng tự do hóa tài chính và kinh tế cần được thực hiện theo một trình tự hợp lý Ông áp dụng lý thuyết “Second Best” để chỉ ra rằng có thể ủng hộ nhiều trình tự tự do hóa khác nhau, tùy thuộc vào các giả thiết được đưa ra Hơn nữa, quá trình tự do hóa không chỉ phụ thuộc vào trình tự mà còn vào nhịp độ thực hiện.
Sau đây là trình tự tự do hóa kinh tế được một số nhà kinh tế chấp nhận
Sơ đồ 2.1 Trình tự tự do hóa tài chính theo lý thuyết của Mckinnon - Shaw
Tự do hóa tài chính
Giảm dự trữ bắt buộc
Bỏ kiểm soát lãi suất Đa dạng hóa sở hữu
Bỏ tín dụng chỉ định
Giảm thâm hụt ngân sách
Cải cách tài khoản vốn Cải cách thương mại
Quản lý tỷ giá hối đoái
Giảm thâm hụt ngân sách là bước đi cần thiết để ổn định kinh tế vĩ mô và tạo nền tảng cho các cải cách tài chính sau này Hành động này không chỉ gia tăng tiết kiệm nội địa và đầu tư tư nhân mà còn giảm thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai Hơn nữa, giảm thâm hụt ngân sách củng cố niềm tin vào khả năng điều hành vĩ mô của chính phủ, giúp ổn định kỳ vọng lạm phát của người dân và nhà đầu tư Kết quả là, lạm phát thực sẽ được kiểm soát tốt hơn, tạo điều kiện cho sự tăng trưởng nhanh và bền vững của nền kinh tế.
Sau khi xây dựng nền tảng vĩ mô vững chắc, cần tiến hành cải cách tự do hóa một cách dần dần và có trình tự Đầu tiên, cần khơi thông nguồn cung tín dụng cho nền kinh tế bằng cách hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho hệ thống ngân hàng thương mại Đồng thời, lãi suất cần được giải phóng khỏi sự kiểm soát của chính phủ để trở thành chỉ báo thực, giúp cân bằng quan hệ cung cầu nguồn tín dụng trên thị trường Hệ thống tài chính sẽ bắt đầu thích ứng với sự điều chỉnh từ chính sách tự do hóa.
Tự do hóa lãi suất sẽ kích thích sự năng động của thị trường trong việc tối ưu hóa nguồn lực Để nâng cao hiệu quả thị trường, chính phủ cần tiến hành tư nhân hóa khu vực tài chính và giảm dần sở hữu nhà nước trong ngân hàng thương mại Đồng thời, cần có chính sách tăng cường tính cạnh tranh, xóa bỏ độc quyền trong thị trường tài chính nội địa Việc thoát khỏi sự trì trệ của sở hữu nhà nước sẽ giúp ngân hàng thương mại phát triển mạnh mẽ hơn, hoạt động hiệu quả theo các nguyên tắc thị trường Đến nay, chính phủ đã hoàn thành việc tự do hóa thị trường tài chính trong nước.
Cần một thời gian nhất định để chính sách tự do hóa nội địa phát huy hiệu quả, giúp thị trường làm quen với sự thay đổi và hoạt động trơn tru Trong giai đoạn tiếp theo, thị trường tài chính nội địa sẽ mở cửa cho sự tham gia của các tổ chức tài chính quốc tế, tạo sự liên thông với thị trường toàn cầu Cạnh tranh gia tăng yêu cầu các tổ chức tài chính phải cải cách hoạt động để nâng cao hiệu quả và thích ứng với bối cảnh mới.
Giai đoạn cuối cùng của tự do hóa tài chính là việc chính phủ dỡ bỏ hoàn toàn kiểm soát tài khoản vốn, cho phép dòng luân chuyển tiền tệ dễ dàng giữa các thị trường quốc gia, khu vực và toàn cầu Khu vực tài chính trong nước chính thức gia nhập vào hệ thống tài chính toàn cầu.
Quá trình tự do hóa tài chính không thể thiếu hai yếu tố quan trọng là cải cách tự do hóa thương mại và chính sách tỷ giá Tự do hóa tài chính có khả năng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thông qua việc gia tăng cả về lượng lẫn hiệu quả đầu tư Tuy nhiên, để đạt được điều này, vốn gia tăng cần được phân bổ dựa trên tín hiệu giá chính xác vào các ngành có lợi thế so sánh và suất sinh lợi xã hội cao Do đó, cải cách thương mại cần được thực hiện đồng thời để giảm thiểu những biến dạng giá do rào cản thương mại gây ra.
Cải cách thương mại cần được thực hiện trước khi nới lỏng kiểm soát ngoại hối và cải cách tài khoản vốn, vì tự do hóa tài khoản vốn thường dẫn đến dòng vốn chảy vào, gây tăng đột ngột tỷ giá hối đoái Tình trạng này tạo ra tín hiệu giá mâu thuẫn với mục tiêu cải cách thương mại, khi tỷ giá hối đoái lên giá lại làm suy giảm khu vực xuất khẩu, trong khi cải cách thương mại nhằm tăng cường khu vực này.
Quản lý tỷ giá hối đoái là một nhiệm vụ quan trọng trong quá trình tự do hóa, đóng vai trò là công cụ và mục tiêu Việc lựa chọn cơ chế tỷ giá hối đoái, như thả nổi, cố định hay biên độ giao động thay đổi, phụ thuộc vào tình hình kinh tế và các bước cải cách cụ thể đang được thực hiện.
Nội dung tự do hóa tài chính
Nội dung cơ bản của tự do hóa tài chính bao gồm bốn vấn đề chính: tự do hóa lãi suất, tự do hóa tỷ giá hối đoái, tự do hóa hoạt động của các tổ chức tín dụng và các định chế trên thị trường tài chính, cùng với tự do hóa giao dịch vốn.
2.3.1 Tự do hóa lãi suất
Tự do hoá lãi suất trong tiếng Anh được gọi là Interest Rate Liberalization
Tự do hoá lãi suất là cơ chế mà trong đó lãi suất được xác định chủ yếu dựa trên quy luật cung cầu, với sự can thiệp tối thiểu hoặc không có từ các cơ quan chức năng.
Tự do hoá lãi suất được hiểu là lãi suất hoàn toàn được điều chỉnh theo yêu cầu của thị trường
Ngân hàng Trung ương can thiệp vào lãi suất thị trường thông qua các công cụ gián tiếp như lãi suất tái chiết khấu và tái cấp vốn Mục tiêu của việc này là tác động đến cung cầu vốn trên thị trường tiền tệ, từ đó xác lập mức lãi suất cân bằng.
Tự do hoá lãi suất là quá trình loại bỏ hoàn toàn các ràng buộc về lãi suất trong nền kinh tế, cho phép lãi suất tự điều chỉnh và đạt đến mức cân bằng tự nhiên của nó.
Tự do hoá lãi suất là quá trình loại bỏ các quy định và giới hạn không hợp lý, nhằm giảm thiểu kiểm soát lãi suất trong lĩnh vực tài chính Quá trình này được thay thế bằng các biện pháp điều tiết lãi suất gián tiếp của Ngân hàng Trung ương thông qua các công cụ chính sách tiền tệ.
Ngân hàng Trung ương chỉ công bố mức lãi suất áp dụng cho các khoản cho vay tái chiết khấu hoặc tái cấp vốn đối với các tổ chức tín dụng trong quá trình điều hành chính sách lãi suất.
Các tổ chức tín dụng sẽ tự định mức lãi suất tiền gửi và cho vay dựa trên các yếu tố như cung cầu vốn và cạnh tranh trên thị trường Điều này giúp hình thành mức lãi suất phản ánh chính xác nhu cầu của thị trường trong từng thời kỳ và cho từng đối tượng.
Để điều hành lãi suất kinh doanh của các tổ chức tín dụng trong nền kinh tế theo mục tiêu chính sách tiền tệ, Ngân hàng Trung ương thực hiện điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu Hành động này tác động đến lãi suất trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng, từ đó ảnh hưởng đến lãi suất kinh doanh của các tổ chức tín dụng.
Tự do hóa lãi suất giúp dòng vốn trong xã hội lưu chuyển linh hoạt, cho phép nhà đầu tư tự do quyết định mà không gặp rào cản phi kinh tế Lãi suất sẽ tự điều chỉnh một cách nhạy bén, phản ánh chính xác nhu cầu của thị trường.
Quá trình tự do hóa lãi suất đã tạo điều kiện cho dòng vốn chuyển dịch từ nơi có lợi nhuận thấp sang nơi có lợi nhuận cao hơn, đồng thời giảm thiểu rủi ro bằng cách di chuyển từ khu vực rủi ro cao sang khu vực an toàn hơn Điều này không chỉ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà còn ổn định kinh tế vĩ mô, gia tăng vốn đầu tư cho phát triển sản xuất, giúp các doanh nghiệp thuộc mọi thành phần kinh tế phát triển mạnh mẽ và hiệu quả.
- Điều kiện thực hiện Để tự do hoá lãi suất, cần có những điều kiện sau:
+ Một là, hành lang pháp lí cho hoạt động kinh tế tài chính đã tương đối đồng bộ và hoàn chỉnh;
+ Hai là, thị trường tài chính gồm thị trường tiền tệ và thị trường chứng khoán đã ra đời và vận hành hiệu quả;
+ Ba là, các tổ chức kinh tế đều đảm bảo khả năng sử dụng vốn triệt để và có hiệu quả;
+ Bốn là, môi trường kinh tế vĩ mô đã ổn định và tương đối chắc chắn;
+ Năm là, hệ thống ngân hàng ổn định và hoạt động hữu hiệu;
+ Sáu là, các nguồn lực trong nước như vốn, tài nguyên, lao động đã được phân phối và sử dụng tương đối hợp lí
2.3.2 Tự do hóa tỷ giá hối đoái
Tự do hoá tỷ giá hối đoái trong tiếng Anh được gọi là Exchange Rate Liberalization
Tự do hoá tỷ giá hối đoái cho phép tỷ giá biến động chủ yếu theo quan hệ cung cầu trên thị trường, trong khi cơ quan quản lý Nhà nước hạn chế can thiệp trực tiếp và thái quá.
Xu hướng toàn cầu hóa đang diễn ra nhanh chóng, với sự gia tăng mạnh mẽ trong giao lưu và thương mại hàng hóa giữa các quốc gia Tỷ giá hối đoái đóng vai trò quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động thương mại quốc tế.
Các quốc gia cần từ bỏ việc kiểm soát tỷ giá một cách quá chặt chẽ để cho đồng bản tệ có khả năng chuyển đổi cao Khi Chính phủ và Ngân hàng Trung ương ngừng can thiệp và cho phép tỷ giá tự do xác định trên thị trường, quốc gia đó sẽ thực hiện chính sách tỷ giá tự do.
Vì vậy, tự do hoá tỷ giá là một quá trình tiến tới cho phép tỷ giá được tự xác định trên thị trường
Tự do hoá tỷ giá hối đoái bao gồm những nội dung chính sau:
+ Thứ nhất, bãi bỏ tỷ giá cố định với việc công bố tỷ giá chính thức
+ Thứ hai, nới lỏng biên độ giao dịch và tiến tới xoá bỏ biên độ giao dịch tỷ giá trong hoạt động kinh doanh của Ngân hàng Thương mại
+ Thứ ba, để cho tỷ giá biến động theo tương quan cung cầu trên thị trường và chỉ can thiệp có giới hạn khi xét thấy cần thiết
Tự do hoá tỷ giá có thể gây ra bất ổn cho các nền kinh tế đang phát triển, đặc biệt là khi tỷ giá cao làm tăng chi phí nhập khẩu và tỷ giá thấp ảnh hưởng tiêu cực đến xuất khẩu Sự thay đổi đột ngột của tỷ giá cũng có thể dẫn đến các vấn đề kinh tế nghiêm trọng như lạm phát gia tăng và sự mất cân bằng trong cung cầu ngoại tệ.
Không có quốc gia nào hoàn toàn thả nổi tỷ giá, vì điều này sẽ làm mất vai trò điều tiết vĩ mô của Nhà nước Hầu hết các nước áp dụng cơ chế tự do hóa tài chính sẽ thả nổi tỷ giá nhưng vẫn có sự quản lý, tức là không hoàn toàn thả nổi Để thực hiện tự do hóa tỷ giá hối đoái, cần phải đáp ứng một số điều kiện nhất định.
TỰ DO HÓA TÀI CHÍNH VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ
Tự do hóa tài chính là quá trình bãi bỏ quy định đối với tài khoản vốn của khu vực nước ngoài và tài chính trong nước, hỗ trợ huy động nguồn lực tài chính và quản lý rủi ro hiệu quả Quá trình này giúp phân bổ nguồn lực cho các dự án tiềm năng, giám sát sử dụng tài chính, và cải thiện hệ thống thanh toán giữa các bên tham gia kinh tế Việc bãi bỏ quy định lãi suất dẫn đến sự chuyển mình về tư nhân hóa lãi suất, khiến lãi suất phù hợp hơn với thị trường và có khả năng tăng cao hơn Điều này không chỉ cải thiện luân chuyển vốn mà còn gia tăng khả năng tiếp cận tài chính cho các khu vực thiếu hụt vốn, khuyến khích tiền gửi với lãi suất cao hơn Tuy nhiên, mặt trái của tự do hóa tài chính là lãi suất cao có thể dẫn đến chi phí vốn tăng và tiềm ẩn nguy cơ lạm phát ở một số quốc gia (Levine, 2001).
Tự do hóa tài chính, theo Williamson và Mahar (1998), là quá trình giải phóng thị trường, cho phép các yếu tố cung cầu xác định giá thị trường và tín dụng Johnston và Sundararajan (1999) chỉ ra rằng tự do hóa khu vực tài chính bao gồm các cải cách nhằm bãi bỏ quy định và chuyển đổi hệ thống tài chính để đạt được một hệ thống tự do hóa theo định hướng thị trường trong khung quy định phù hợp Điều này liên quan đến việc làm giảm hoặc loại bỏ sự kiểm soát của pháp luật đối với cấu trúc, công cụ và hoạt động của các chủ thể tham gia thị trường trong các phân khúc khác nhau của khu vực tài chính, bao gồm cả các quy định nội bộ và bên ngoài.
Tự do hóa tài chính bao gồm cả tự do hóa thương mại, tức là loại bỏ hoặc giảm thiểu các hạn chế đối với việc trao đổi hàng hóa và dịch vụ giữa các quốc gia Điều này liên quan đến việc cắt giảm thuế quan và các rào cản phi thuế quan như quy tắc cấp phép, hạn ngạch và các yêu cầu khác Việc nới lỏng hoặc xóa bỏ những hạn chế này thường được gọi là thúc đẩy thương mại tự do.
Tự do hóa thương mại làm giảm chi phí tiêu dùng, tăng hiệu quả và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế (Eichengreen, 2001)
Người đề xướng đầu tiên về kinh tế thị trường tự do là Adam (1776) Ông ủng hộ
"Bàn tay vô hình" là khái niệm quan trọng trong nền kinh tế thị trường tự do, nơi các lực lượng cung và cầu tương tác để đạt trạng thái cân bằng Theo Adam Smith (1776), thị trường tự do yêu cầu ít hoặc không có sự can thiệp từ nhà nước, cho phép cá nhân hành động theo lợi ích riêng trong các quyết định kinh tế Quá trình tự do hóa tài chính diễn ra thông qua quy định về vay mượn quốc tế của các tổ chức tài chính và doanh nghiệp, với tỷ giá hối đoái linh hoạt và dòng vốn đầu tư ra nước ngoài không bị hạn chế Trong chế độ tài khoản vốn tự do hóa hoàn toàn, ngân hàng và tập đoàn có thể tự do vay nước ngoài với yêu cầu dự trữ thấp, không có kiểm soát lãi suất và tín dụng Hơn nữa, nhà đầu tư nước ngoài được phép nắm giữ vốn cổ phần trong nước mà không bị giới hạn, và có thể chuyển lợi nhuận về nước một cách tự do.
Trong mô hình tân cổ điển của Solow (1956), tự do hóa tài chính giúp phân bổ nguồn lực quốc tế hiệu quả hơn, với dòng vốn chảy từ các quốc gia dồi dào đến các quốc gia khan hiếm vốn Điều này làm giảm chi phí vốn và tạo ra sự gia tăng tạm thời trong đầu tư, từ đó nâng cao mức sống người dân lâu dài Tự do hóa tài chính huy động tiết kiệm và phân bổ vốn hiệu quả, góp phần tăng lượng vốn vật chất và năng suất Qua đó, tự do hóa tài chính không chỉ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà còn làm tăng thu nhập và giảm nghèo Mô hình tân cổ điển dự đoán rằng việc tự do hóa tài khoản vốn của quốc gia nghèo sẽ tạm thời nâng cao thu nhập bình quân đầu người, tạo ra sự gia tăng quan trọng cho mức sống Goldsmith (1969) nhấn mạnh rằng trung gian tài chính, thông qua việc nâng cao hiệu quả và khối lượng đầu tư, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thông qua các ngân hàng và thị trường tài chính hoạt động hiệu quả, cung cấp sản phẩm và dịch vụ sáng tạo.
McKinnon (1973) và Shaw (1973) nhấn mạnh vai trò quan trọng của khu vực tài chính trong việc nâng cao mức tiết kiệm và đầu tư, chỉ trích các chính sách kiểm soát tài chính của chính phủ, dẫn đến tình trạng dư thừa cầu và luân chuyển vốn không hiệu quả Họ lập luận rằng những chính sách này là nguyên nhân gây ra tỷ lệ tăng trưởng thấp ở nhiều nước đang phát triển trong những năm 1950 và 1960 Cả hai đều ủng hộ tự do hóa thị trường tài chính, cho rằng điều này sẽ thúc đẩy đầu tư hiệu quả hơn và tăng trưởng kinh tế Tự do hóa tài chính không chỉ giúp tăng cường dòng vốn cho tín dụng và đầu tư, mà còn giảm bớt hạn chế tài chính của doanh nghiệp, từ đó nâng cao hiệu quả kinh doanh Các nước đang phát triển đã thực hiện cải cách tài chính để huy động nguồn lực từ tiết kiệm trong nước, giảm vai trò của các cơ quan kiểm soát trong việc phân bổ tín dụng, và mở rộng nguồn tài chính nội địa McKinnon và Shaw cho rằng các chính sách tự do hóa tài chính sẽ loại bỏ méo mó do hành chính, góp phần tăng trưởng tổng cầu và mở rộng hình thành vốn.
Stiglitz (1989) nhấn mạnh rằng cần thiết phải có sự can thiệp của chính phủ thông qua các công cụ điều hành thị trường tài chính Ông cũng chỉ ra rằng trong bối cảnh thông tin bất cân xứng phổ biến, đặc biệt ở các quốc gia với khung pháp lý yếu và quản trị kém, việc tự do hóa tài chính sẽ không mang lại tăng trưởng kinh tế.
TỰ DO HÓA TÀI CHÍNH TRÊN THẾ GIỚI
Thực tiễn tự do hóa ở một số nước trên thế giới:
Các phương thức tự do hóa tài chính được chia thành hai loại chính: mở cửa hoàn toàn và mở cửa dần dần Mở cửa hoàn toàn giúp cải cách nhanh chóng, giảm xung đột và triệt tiêu tính đảo ngược, nhưng nếu không có điều kiện cần thiết, có thể gây ra tác động tiêu cực lớn Ngược lại, mở cửa dần dần tạo thêm thời gian để điều chỉnh và lựa chọn phương thức phát triển phù hợp, nhưng diễn ra chậm và có thể phát sinh mâu thuẫn, cản trở cải cách Các quốc gia lựa chọn mô hình cải cách dựa trên điều kiện và nhu cầu phát triển kinh tế riêng của mình.
Argentina từng nổi tiếng với mô hình mở cửa hoàn toàn trong lĩnh vực tài chính, bao gồm việc hủy bỏ kiểm soát lãi suất, giảm tỷ lệ dự trữ tiền gửi và tư nhân hóa ngân hàng quốc doanh Mặc dù kinh tế đã cải thiện và lĩnh vực tài chính phát triển, nhưng những cải cách này đã làm cho hệ thống tài chính trở nên mong manh Cuộc khủng hoảng đồng Peso Mexico năm 1995 đã khởi đầu cho chuỗi khủng hoảng tài chính ở Argentina, đặc biệt là cuộc khủng hoảng năm 2001-2002, dẫn đến mất giá tiền tệ, ngân hàng tê liệt và hàng triệu người biểu tình Tình hình chính trị bất ổn với sự thay đổi liên tiếp của 5 tổng thống trong một tháng, tỷ lệ thất nghiệp tăng cao và tỷ lệ nghèo xã hội vẫn ở mức 60% vào năm 2003 Nguyên nhân chính của sự thất bại trong cải cách là do ngành tài chính quá cởi mở, với hơn 60% tài sản thuộc về các ngân hàng đa quốc gia, khiến chính phủ không thể kiểm soát và điều tiết hiệu quả, dẫn đến hoảng loạn tài chính và bất ổn xã hội.
Vương quốc Anh và New Zealand đã đạt được sự phát triển kinh tế ấn tượng nhờ vào các cải cách tự do hóa tài chính toàn diện, trong khi Argentina lại trải qua thất bại nghiêm trọng trong cùng một quá trình Nguyên nhân chính là do Argentina thiếu nền tảng kinh tế vĩ mô ổn định và quy định tài chính hiệu quả Tự do hóa tài chính không phải là một quá trình vô điều kiện, mà cần phải hòa hợp với tiến trình kinh tế thị trường và được điều chỉnh kịp thời theo sự biến động của môi trường kinh tế - chính trị.
Hàn Quốc đã thực hiện mô hình mở cửa dần dần trong tự do hóa tài chính từ đầu những năm 1980, bắt đầu bằng việc tư nhân hóa ngân hàng quốc doanh và nới lỏng giám sát tín dụng Tiếp theo, thị trường tài chính nội địa được phát triển với hạn chế về kinh doanh chéo được nới lỏng, và cuối cùng là kiểm soát dòng vốn và lãi suất được giảm dần Kết quả là GDP của Hàn Quốc tăng trưởng liên tục, tiết kiệm và đầu tư ổn định, lạm phát được kiểm soát tốt, và cạnh tranh trong ngành tài chính ngày càng khốc liệt Tuy nhiên, cải cách tài chính chưa triệt để, với tiến độ chậm ở các bước sau Ngoài Hàn Quốc, Mỹ, Nhật Bản và nhiều quốc gia khác cũng đã thành công trong việc thực hiện cải cách tự do hóa tài chính theo mô hình tương tự.
TỰ DO HÓA TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM
Thực trạng Việt Nam
Việt Nam đã thực hiện chính sách đổi mới kinh tế và mở cửa từ năm 1986, khẳng định xu thế này qua việc tham gia ASEAN (1995), APEC (1998) và ký kết Hiệp định thương mại Việt - Mỹ (2000) Hệ thống tài chính đã trải qua cải cách căn bản, hướng tới hiệu quả, cạnh tranh và mở cửa Đặc biệt, vào những năm đầu thập kỷ 90, hệ thống ngân hàng được tách thành hai cấp: Ngân hàng Nhà nước và Ngân hàng thương mại, mỗi cấp đảm nhận chức năng riêng biệt Sự cải tổ này đã mang lại những thay đổi tích cực, giúp hệ thống ngân hàng ngày càng thích ứng với cơ chế thị trường, đồng thời lãi suất cũng dần được điều chỉnh phù hợp với những biến đổi của đất nước.
Trước 1989: Lãi suất thực âm
1989-1990: Bắt đầu thực hiện chính sách lãi suất dương
1992-1996: Lãi suất thực dương, có trần lãi suất tín dụng, quy định lãi suất tiền gửi
1996-1997: Lãi suất thực dương, xóa bỏ quy định lãi suất tiền gửi Áp dụng chênh lệch lãi suất cho vay và tiền gửi là 0,35%
1998: Xóa bỏ chênh lệch lãi suất
1999: Hợp nhất lãi suất cho vay ngắn hạn và dài hạn
2000-5/2001: Xoá bỏ kiểm soát lãi suất tiết kiệm ngoại tệ Thực hiện chính sách lãi suất cơ bản
Về tỷ giá cũng có những điều chỉnh:
Trước năm 1989: Tỷ giá cố định
1992 đến nay: Tỷ giá thả nổi có quản lý
Thị trường bảo hiểm Việt Nam đã mở rộng cho các công ty bảo hiểm nước ngoài từ năm 1993, khi Chính phủ ban hành Chỉ thị 100/CP cho phép đầu tư qua liên doanh, chi nhánh hoặc 100% vốn nước ngoài Hiện tại, có 16 công ty bảo hiểm có vốn đầu tư nước ngoài hoạt động tại Việt Nam.
Thị trường chứng khoán Việt Nam, được thành lập vào tháng 7 năm 2000, mặc dù còn sơ khai và chưa ổn định, đã đánh dấu một bước quan trọng trong quá trình cải cách và thu hút vốn đầu tư nước ngoài Việt Nam đang thực hiện các bước trung gian để tiến tới tự do hóa tài chính, với mục tiêu mở cửa nền kinh tế và dịch vụ tài chính, từ đó từng bước hội nhập vào nền kinh tế toàn cầu.
Tài chính hạn chế là bước chuyển tiếp quan trọng hướng tới thị trường hoá các hoạt động tài chính, giúp Nhà nước và Ngân hàng Trung ương quản lý hiệu quả hơn các ngân hàng thương mại trong bối cảnh thiếu điều kiện pháp lý và công cụ tài chính Trong khi nền kinh tế còn nghèo nàn, việc tự do hoá lãi suất và tỷ giá hối đoái có thể dẫn đến sự phát triển của các hoạt động tài chính không lành mạnh, gây mất ổn định Bài học từ việc quản lý lỏng lẻo các quỹ tín dụng nhân dân trong những năm 1990 và các ngân hàng thương mại gần đây cho thấy sự cần thiết của các biện pháp quản lý chặt chẽ để tránh thiệt hại kinh tế và xã hội.
Bài học kinh nghiệm đối với Việt Nam
Tự do hoá tài chính là một quá trình gian khổ và kéo dài, với mức độ thành công khác nhau ở mỗi quốc gia Sự thiếu cẩn trọng trong quá trình này có thể dẫn đến khủng hoảng tài chính và bất ổn chính trị Việt Nam cần rút ra bài học từ kinh nghiệm của các quốc gia khác để tránh những hậu quả tiêu cực trong quá trình tự do hoá tài chính.
Việt Nam cần tiếp tục mở cửa dần dần thị trường tài chính, đảm bảo nâng cao năng lực cạnh tranh và thích ứng với tiêu chuẩn quốc tế Thành công trong việc mở cửa thị trường tài chính đã cho thấy sự tham gia của đầu tư nước ngoài mang lại lợi ích lớn, bao gồm tăng cường cạnh tranh, giảm chi phí, nâng cao chất lượng dịch vụ, chuyển giao công nghệ và kinh nghiệm quản lý, cùng với việc gia tăng tích lũy vốn cho nền kinh tế.
Việc mở cửa thị trường dịch vụ tài chính ở Việt Nam phải gắn liền với tiến trình cải cách liên tục hệ thống tài chính, vì mặc dù đã có 10 năm cải cách, hệ thống này vẫn còn yếu kém và mang dấu ấn của thời kỳ bao cấp Để đối phó với những thách thức từ đầu tư quốc tế, cần thực hiện những cải cách triệt để nhằm tạo ra năng lực tự bảo vệ trong điều kiện cạnh tranh Sự yếu kém của hệ thống tài chính ngân hàng nội địa đã dẫn đến khủng hoảng tài chính ở nhiều nước, cho thấy việc mở cửa quá đột ngột mà không nâng cao năng lực sẽ gây ra hỗn loạn và giảm khả năng kiểm soát của Chính phủ Do đó, cải cách và loại bỏ dần tính hành chính bao cấp là chiến lược quan trọng để thành công trong hội nhập kinh tế quốc tế.
Cải cách hệ thống dịch vụ tài chính cần được thực hiện toàn diện về cả quan điểm và phương pháp điều hành vĩ mô, không chỉ dừng lại ở cải cách cơ cấu tổ chức và năng lực nghề nghiệp Các cải cách trong điều hành chính sách tỷ giá, quản lý ngoại tệ và chính sách lãi suất là đặc biệt quan trọng, vì chúng ảnh hưởng trực tiếp đến nền kinh tế Bài học từ các cuộc khủng hoảng tiền tệ toàn cầu cho thấy việc duy trì tỷ giá chính thức không phù hợp, quản lý ngoại tệ lỏng lẻo và lạm dụng chính sách lãi suất mà không điều chỉnh theo điều kiện quốc tế có thể dẫn đến bất lợi lớn khi mở cửa thị trường và hội nhập, thậm chí gây ra khủng hoảng.
Cải cách tài chính cần được thực hiện song song với việc mở cửa thị trường dịch vụ tài chính, hỗ trợ bởi hệ thống pháp luật hoàn thiện để tạo hành lang pháp lý ổn định, giúp nhà đầu tư yên tâm và tạo sân chơi bình đẳng cho doanh nghiệp trong nước và doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài Đặc biệt, cần chú trọng đến các cơ sở pháp lý đảm bảo quyền giám sát của Chính phủ và các cơ quan bảo vệ pháp luật đối với hoạt động kinh tế của doanh nghiệp, bao gồm cả doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài, nhằm duy trì sự ổn định và lành mạnh của thị trường dịch vụ tài chính Ngoài ra, cần xóa bỏ ngay ưu đãi thuế cho doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài, do sự chênh lệch thuế thu nhập doanh nghiệp hiện tại quá cao (32% cho doanh nghiệp trong nước và 25% cho doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài).
Việt Nam cần tận dụng vị thế của một nước đang phát triển trong các cuộc đàm phán quốc tế để nhận được ưu đãi và nhượng bộ, đặc biệt trong thời gian chuyển đổi Những nhượng bộ này sẽ giúp cải cách và nâng cao năng lực cạnh tranh, giúp Việt Nam đứng vững trước sự cạnh tranh quốc tế khi thị trường được tự do hóa Tham gia và thực hiện tốt các Hiệp định khu vực như AFTA và APEC cần được ưu tiên, coi đây là bước đệm quan trọng trước khi tiến tới đàm phán gia nhập WTO trong tương lai.
Trong quá trình đàm phán mở cửa thị trường dịch vụ tài chính, cần duy trì các hạn chế về tỷ lệ sở hữu vốn của nhà đầu tư nước ngoài, cùng với các ràng buộc về hình thức đầu tư và nhân sự, nhằm bảo vệ lợi ích chủ quyền quốc gia và kiểm soát của Nhà nước đối với thị trường tài chính Việc mở cửa nên bắt đầu từ thị trường bảo hiểm, trong khi đối với lĩnh vực ngân hàng và thị trường chứng khoán, cần thực hiện các biện pháp bảo vệ cẩn trọng để đảm bảo điều kiện mở cửa toàn diện sau này.
1 Đề tài nghiên cứu: “Tự do hóa tài chính: cơ sở lý luận, thực tiễn ở các nước và vấn đề thực hiện ở Việt Nam”, Viện nghiên cứu tài chính Bộ tài chính
2 Nguyễn Đình Tài, Tự do hóa tài chính đối với nền kinh tế chuyển đổi: Thực tiễn, vấn đề và bước đi, Tạp chính ngân hàng số 13 năm 1998
3 Nguyễn Duy Thành (2007), Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài chính phát triển, Trường Đại Học Fulbright Việt Nam
5 https://kinhtevimo.vn/tu-do-hoa-tai-chinh-la-gi-xu-huong-tu-do-hoa-tai-chinh-hien- nay
6 F.S.Mishkin (1994), Tiền tệ, ngân hàng và thị trường tài chính, NXB Khoa học và kỹ thuật
7 wiki.mbalib.com/wiki/金融自由化
8 pide.org.pk/psde/wp-content/uploads/2017/12/Syed%20Fareed%20Ullah.pdf
9 www.wenmi.com/article/pyl4uo002hz7.html