CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LẠM PHÁT MỤC TIÊU
Chính sách tiền tệ và mục tiêu của chính sách tiền tệ
1.1.1 Khái niệm chính sách tiền tệ
Chính sách tiền tệ là một trong những chính sách kinh tế vĩ mô quan trọng của nhà nước, trong đó Ngân hàng Trung ương (NHTW) sử dụng các công cụ để điều chỉnh lãi suất và lượng tiền cung ứng, nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế đã đề ra.
Chính sách tiền tệ là hệ thống biện pháp của nhà nước nhằm điều hành lưu thông tiền tệ, bao gồm phát hành tiền, chống lạm phát, và quản lý dự trữ ngoại tệ, để đáp ứng nhu cầu giao dịch và ổn định sức mua Đây là một phần quan trọng trong cơ chế quản lý kinh tế, giúp tổ chức quá trình chu chuyển tiền tệ hiệu quả Chính sách này không chỉ hỗ trợ sản xuất - kinh doanh mà còn đảm bảo kiểm soát vĩ mô và vi mô Ngân hàng trung ương thực hiện các biện pháp nhằm tác động đến hoạt động kinh tế, với mục tiêu chính là kiểm soát lạm phát và giám sát hệ thống ngân hàng, đồng thời ảnh hưởng đến GDP, tỷ lệ thất nghiệp và tỷ giá hối đoái.
1.1.2 Mục tiêu của chính sách tiền tệ:
1.1.2.1 Ổn định giá trị đồng tiền Ổn định giá trị đồng tiền là mục tiêu quan trọng nhất và là mục tiêu hàng đầu của CSTT trong định hướng ổn định và phát triển kinh tế vĩ mô của mỗi nền kinh tế Giá cả ổn định là động lực góp phần phân phối các nguồn lực xã hội một cách hiệu quả nhất, đây là lợi ích có tầm quan trọng đối với sự thịnh vượng kinh tế trong dài hạn Mặt khác, giá cả ổn định cho phép các thị trường tài chính hoạt động trơn tru và hiệu quả trong việc dẫn vốn từ khu vực có nguồn vốn nhàn rỗi đến khu vực sản xuất hiệu quả Vì vậy, NHTW phải góp phần duy trì tăng trưởng liên tục nhưng ổn Đại học Ngoại thương- ftu định triệt tiêu những nhân tố gây nên sự tăng nhu cầu giả tạo để tăng chi phí lên cao Trong cuộc đấu tranh này, lãi suất và cung ứng tiền tệ là hai thứ vũ khí lợi hại, luôn nắm bắt và theo dõi được thực tế diễn biến của quá tình thực hiện mục tiêu để từ đó có những giải pháp, điều chỉnh phù hợp
Tỉ giá hối đoái biến động ảnh hưởng đến giá cả hàng hóa trong nước, khuyến khích hoạt động nhập khẩu và xuất khẩu, từ đó tác động đến chỉ số lạm phát và đời sống nhân dân Sự biến động này cũng tạo ra khó khăn cho Ngân hàng Trung ương trong việc thu hút dòng vốn ngoại tệ để duy trì dự trữ ngoại tệ quốc gia Do đó, việc ổn định tỉ giá đồng tiền là rất quan trọng cho cả tăng trưởng kinh tế và ổn định đời sống nhân dân, yêu cầu Ngân hàng Trung ương phải áp dụng các công cụ của chính sách tiền tệ để đạt được mục tiêu này.
1.1.2.2 Tăng công ăn việc làm:
Tạo công ăn việc làm và giảm tỉ lệ thất nghiệp là vấn đề cấp thiết cần giải quyết Chính sách tài chính (CSTT) đóng vai trò quan trọng trong việc đạt được mục tiêu này.
- Chỉ số thất nghiệp là một trong những chỉ tiêu phản ánh khả năng sử dụng hiệu quả nguồn lực của xã hội
Thiếu việc làm dẫn đến gia tăng các tệ nạn xã hội như nghiện ngập, rượu chè, cờ bạc và mại dâm, từ đó gây ra sự mất ổn định trong cộng đồng.
- Các khoản trợ cấp thất nghiệp tăng lên làm thay đổi cơ cấu chi ngân sách và là một trong những nguyên nhân gây ra thâm hụt ngân sách
Mỗi quốc gia cần xác định tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên để đưa ra giải pháp phù hợp Chính sách tiền tệ mở rộng khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất và tạo việc làm, trong khi chính sách tiền tệ thu hẹp có thể hạn chế đầu tư và làm tăng tỷ lệ thất nghiệp Ngoài ra, việc chính phủ cung cấp thông tin về các công việc chưa được lấp đầy và triển khai chương trình đào tạo nghề nghiệp có thể giúp giảm tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên.
1.1.2.3 Tăng trưởng kinh tế: Đại học Ngoại thương- ftu
Một nền kinh tế phát triển mạnh mẽ và bền vững là yếu tố quan trọng cho sự thịnh vượng của bất kỳ quốc gia nào Để đạt được điều này, chính sách tài chính cần tập trung vào việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, đảm bảo sự gia tăng GDP thực tế.
Khi khối lượng tiền tệ tăng, lãi suất giảm, điều này kích thích đầu tư và mở rộng sản xuất, từ đó thúc đẩy tăng trưởng GDP Đồng thời, sự gia tăng khối lượng tiền tệ cũng dẫn đến tăng tổng cầu và sức mua hàng hóa, giúp giảm hàng tồn đọng, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh.
Khi khối lượng tiền tệ giảm, lãi suất có xu hướng tăng, dẫn đến giảm đầu tư do chi phí vốn cao hơn, qua đó làm giảm GDP Sự giảm khối lượng tiền tệ cũng kéo theo giảm tổng cầu và sức mua, làm gia tăng hàng tồn kho của doanh nghiệp, khiến họ không có khả năng mở rộng sản xuất, dẫn đến sự suy giảm GDP Do đó, cần áp dụng các công cụ chính sách tiền tệ phù hợp với điều kiện cụ thể, nhằm tối ưu hóa các quy luật phát triển kinh tế trong việc xây dựng chính sách tiền tệ.
* Mối quan hệ giữa các mục tiêu
Các mục tiêu của chính sách tiền tệ (CSTT) có mối quan hệ chặt chẽ và tác động lẫn nhau, do đó không thể giải quyết từng mục tiêu một cách độc lập Trong những giai đoạn nhất định, các mục tiêu CSTT có thể không đồng nhất, như khi nền kinh tế mở rộng nhưng lạm phát vẫn cao Để giảm lạm phát, Ngân hàng Trung ương (NHTW) cần thắt chặt chi tiêu và tăng lãi suất, điều này có thể dẫn đến thu hẹp kinh tế và gia tăng thất nghiệp Sự mâu thuẫn này yêu cầu NHTW phải linh hoạt và ưu tiên mục tiêu phù hợp trong từng giai đoạn, đồng thời nắm bắt kịp thời các diễn biến để điều chỉnh chính sách Thực tiễn cho thấy, để thực hiện CSTT hiệu quả, cần có sự phối hợp giữa các chính sách tiền tệ khác.
Phối hợp giữa chính sách tài chính quốc gia và chính sách tiền tệ (CSTT) là cần thiết để điều chỉnh thu nhập và chi tiêu của Chính phủ, nhằm tăng sản lượng và khai thác tiềm năng nhân lực Tuy nhiên, hiệu quả của sự phối hợp này phụ thuộc vào tình hình thu chi của ngân sách nhà nước (NSNN) Một ngân sách vững mạnh sẽ tạo nền tảng ổn định cho giá trị đồng tiền, trong khi sự thiếu hụt ngân sách, dù được bù đắp bằng cách nào, cũng sẽ gây ra sự mất ổn định cho giá trị đồng tiền.
Chính sách tài chính và chính sách tiền tệ (CSTT) có tác động lớn đến tổng cầu trong nền kinh tế Thực tế cho thấy, việc áp dụng các chính sách này có thể gia tăng nhu cầu và giảm tỷ lệ thất nghiệp, tuy nhiên, điều này cũng dẫn đến sự gia tăng lạm phát Để giải quyết mâu thuẫn giữa việc thúc đẩy tăng trưởng và kiểm soát lạm phát, CSTT cần phối hợp chặt chẽ với chính sách phân phối thu nhập Cụ thể, chính sách phân phối của Nhà nước cần thể hiện sự kiểm soát hiệu quả về tiền lương và giá cả.
Nhiều quốc gia kém phát triển và đang phát triển thường gặp phải tình trạng bội chi ngân sách nhà nước lớn, thâm hụt cán cân thanh toán kéo dài và tốc độ tăng trưởng kinh tế chưa đạt mức cao.
1.1.3 Các công cụ của chính sách tiền tệ:
1.1.3.1 Các công cụ gián tiếp a Nghiệp vụ thị trường mở (OMO)
OMO là hoạt động của Ngân hàng Trung ương (NHTW) thực hiện mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn, chủ yếu là tín phiếu Kho bạc, trên thị trường tiền tệ mở Hoạt động này nhằm điều chỉnh lượng tiền mặt của các Ngân hàng Thương mại (NHTM), ảnh hưởng đến khả năng tạo tiền gửi và cung ứng tín dụng trong hệ thống ngân hàng, từ đó tác động đến tổng cung tiền trong nền kinh tế.
Chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu
Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) (2004) định nghĩa Chính sách Lạm phát mục tiêu (CSLPMT) là một chiến lược chính sách tiền tệ nhằm duy trì ổn định giá cả, tập trung vào khoảng chênh lệch giữa dự báo lạm phát và mức CSLPMT đã công bố ECB nhấn mạnh rằng trong cơ chế của CSLPMT, dự báo lạm phát đóng vai trò trung tâm trong việc lập và công bố chính sách Điều này có nghĩa là Ngân hàng Trung ương sẽ thông báo các quyết định chính sách tiền tệ thông qua việc điều chỉnh độ lệch của dự báo lạm phát so với mức CSLPMT cụ thể trong một khoảng thời gian nhất định.
Bernanke và cộng sự (1999) định nghĩa LPMT là một hệ thống chính sách tiền tệ với các tuyên bố công khai về mục tiêu lạm phát rõ ràng trong một khoảng thời gian nhất định Họ nhấn mạnh rằng lạm phát thấp và ổn định là mục tiêu dài hạn chính của chính sách này Ngoài ra, LPMT còn bao gồm việc thông tin minh bạch cho công chúng về các kế hoạch và mục tiêu của các nhà quản lý tiền tệ, cũng như cơ chế tăng cường trách nhiệm của Ngân hàng Trung ương trong việc đạt được các mục tiêu đề ra.
Chính sách lạm phát mục tiêu là chiến lược mà ngân hàng trung ương xác định mục tiêu lạm phát trong thời gian dài và sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ như nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu và tỷ giá để đạt được mục tiêu đó Một chính sách lạm phát mục tiêu được coi là thành công khi lạm phát biến động xung quanh mức mục tiêu đã được đề ra.
Chính sách lạm phát mục tiêu được áp dụng rộng rãi bởi các quốc gia phát triển và mới nổi, với quan điểm rằng ổn định giá là mục tiêu chính của chính sách tiền tệ Mức lạm phát mục tiêu có thể được điều chỉnh hàng năm theo từng giai đoạn, nhưng các điều chỉnh này thường không lớn so với định hướng dài hạn đã được xác định trước đó.
1.2.2 Đặc điểm của cơ chế điều hành chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu:
So với cơ chế điều hành chính sách tiền tệ trước nó, cơ chế điều hành CSTT lạm phát mục tiêu có một số đặc điểm chính sau:
Ngân hàng Trung ương cần thiết lập một khuôn khổ chính sách tiền tệ minh bạch, đảm bảo trách nhiệm và uy tín trước công chúng Điều này không chỉ xây dựng lòng tin của người dân đối với cơ quan quản lý tiền tệ mà còn là tiêu chí đánh giá mức độ hoàn thành sứ mệnh của Ngân hàng Trung ương.
Cơ chế điều hành chính sách tiền tệ (CSTT) hiện tại cho phép Ngân hàng Trung ương vừa có sự tập trung cần thiết vừa có quyền tự do, linh hoạt và tự quyết trong việc thực thi chính sách Điều này giúp nâng cao hiệu quả quản lý và điều hành CSTT của ngân hàng.
Thứ ba, tính độc lập tương đối của Ngân hàng Trung ương được duy trì nên
Ngân hàng Trung ương có khả năng ứng phó hiệu quả với các cú sốc nội địa và bảo vệ nền kinh tế khỏi những tác động bên ngoài Chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu, tập trung vào kiểm soát lạm phát, đã tạo điều kiện cho sự phát triển ổn định của các mục tiêu kinh tế vĩ mô khác như tăng trưởng và việc làm trong dài hạn Điều này được chứng minh qua kinh nghiệm của các nền kinh tế áp dụng cơ chế này Tuy nhiên, mặc dù có nhiều ưu điểm, cơ chế điều hành CSTT lạm phát mục tiêu không phải là giải pháp hoàn hảo cho mọi vấn đề.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng các đặc điểm trên cũng tạo nên những thách thức:
Ngân hàng Trung ương phải đối mặt với rủi ro lớn khi thực hiện chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu, vì nếu quyết định của họ dẫn đến lạm phát cao thay vì lạm phát thấp và ổn định, họ sẽ phải chịu hậu quả nghiêm trọng.
Do các hiệu ứng của chính sách lên lạm phát có độ trễ về thời gian, Ngân hàng Trung ương gặp khó khăn trong việc kiểm soát lạm phát Điều này dẫn đến việc đạt được mục tiêu lạm phát một cách chính xác thường gặp trở ngại, và việc đánh giá mức độ thành công của chính sách cũng thường chậm trễ.
Việc cố gắng đạt được lạm phát mục tiêu có thể dẫn đến tăng trưởng không bền vững trong công ăn việc làm và sản lượng Ngoài ra, do cơ chế ràng buộc thông tin giữa Ngân hàng Trung ương và công chúng, Ngân hàng Trung ương luôn chịu áp lực phải minh bạch hơn và cải thiện đối thoại, mặc dù không phải lúc nào cũng có khả năng đáp ứng yêu cầu này.
Cơ chế lạm phát mục tiêu có nhược điểm là khi năng lực điều tiết của chính sách tiền tệ yếu, Ngân hàng Trung ương sẽ gặp khó khăn trong việc lựa chọn giữa các cơ chế điều hành như tỷ giá, lãi suất và khối lượng tiền Đồng thời, Ngân hàng Trung ương phải chịu trách nhiệm chính thức trong việc thực hiện chính sách tiền tệ để đạt được chỉ số mục tiêu dựa trên dự báo lạm phát do chính họ cung cấp Do đó, dự báo lạm phát trở thành mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ, dẫn đến việc nhiều người chỉ nhấn mạnh vào dự báo lạm phát mục tiêu mà không đề cập đến lạm phát mục tiêu.
Cơ chế điều hành chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu mang lại cho Ngân hàng Trung ương sự tự do và linh hoạt trong việc xác định khung lạm phát mục tiêu Để áp dụng hiệu quả, Ngân hàng Trung ương cần có sự tin tưởng cao từ xã hội và hoạt động minh bạch Kinh nghiệm từ các quốc gia áp dụng lạm phát mục tiêu cho thấy cần thiết phải hình thành các điều kiện tiên quyết để thực hiện chính sách này Quan trọng nhất, lạm phát mục tiêu chỉ khả thi ở những quốc gia có thể duy trì lạm phát thấp một cách thực tế Các cơ quan quản lý tiền tệ cần nhận thức rằng việc tiền tệ hóa thâm hụt ngân sách không chỉ không thúc đẩy phát triển kinh tế mà còn có thể dẫn đến tăng giá cả, làm suy yếu sự ổn định tài chính và ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế lâu dài.
1.2.3 Các trụ cột cơ bản của chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu
Chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu sẽ trở nên thiếu hiệu quả nếu thiếu những trụ cột cơ bản sau:
Tính minh bạch của Ngân hàng Trung Ương (NHTW) được thể hiện qua hai yếu tố chính: đầu tiên, sự liên kết giữa tính minh bạch và hiệu quả của chính sách tiền tệ; thứ hai, mối quan hệ giữa tính minh bạch và trách nhiệm giải trình của NHTW.
Tính minh bạch trong chính sách tiền tệ yêu cầu Ngân hàng Trung ương (NHTW) phải rõ ràng về mục tiêu, cơ chế truyền tải tiền tệ, và đánh giá triển vọng kinh tế cũng như lạm phát Đại học Ngoại thương (FTU) cũng cần minh bạch trong việc thiết lập tỷ lệ lãi suất chính sách Sự minh bạch này sẽ cải thiện chức năng của chính sách tiền tệ ở nhiều khía cạnh khác nhau.
Tính minh bạch trong chính sách tiền tệ giúp công chúng hiểu rõ hơn về thị trường và các quyết định của ngân hàng trung ương (NHTW), từ đó tạo ra sự ủng hộ cần thiết Khi nền kinh tế quá nóng, chính sách thắt chặt là cần thiết, mặc dù điều này có thể gây ra sự đánh đổi giữa lạm phát và tăng trưởng NHTW cần nhấn mạnh rằng mục tiêu chính của chính sách tiền tệ là kiểm soát lạm phát dài hạn, với một môi trường lạm phát thấp sẽ hỗ trợ tăng trưởng năng suất cao hơn Khi công chúng tin tưởng vào mục tiêu của NHTW, lạm phát kỳ vọng sẽ giảm, giúp giảm chi phí trong việc kiềm chế lạm phát.
Kinh nghiệm của các nước và bài học rút ra cho Việt Nam
1.3.1 Kinh nghiệm của một số nước
Nghiên cứu về kinh nghiệm của các quốc gia áp dụng lạm phát mục tiêu cho thấy rằng không nhất thiết phải đáp ứng tất cả các điều kiện tiên quyết ngay từ đầu để thành công với khuôn khổ này Trong số các quốc gia được nghiên cứu, Canada là nước có vị thế tốt khi chuyển sang áp dụng lạm phát mục tiêu Một số quốc gia chỉ cần đáp ứng một vài điều kiện tiên quyết, trong khi những quốc gia khác có thể bỏ qua một số điều kiện hoặc thiết lập dần dần trong quá trình thực hiện lạm phát mục tiêu.
Charles Freedman and İnci ệtker-Robe (2009) đó tổng hợp cỏc điều kiện cũng như tình trạng áp dụng các điều kiện của một số nước qua hai bảng sau:
Bảng 1.1 Các yếu tố chính để lạm phát mục tiêu thực hiện thành công
Các điều kiện Quốc gia đáp ứng điều kiện
Duy trì giá cả ổn định là mục tiêu chính của chính sách tiền tệ
Romania và Thổ Nhĩ Kỳ
Duy trì giá cả ổn định là mục tiêu chính, bên cạnh việc duy trì các mục tiêu khác
Canada, Chile, Cộng hòa Séc; Hungary, Israel và Ba Lan (cùng với neo tỷ giá hối đoái theo biên độ: exchange rate bands) Độc lập về mục tiêu
(goal) hoặc thỏa thuận với chính phủ về chiến lược chuyển sang lạm phát mục tiêu
Israel (Chính phủ đặt ra các mục tiêu); Canada,
CH Séc, Hungary và Thổ Nhĩ Kỳ (NHTW và Chính phủ cùng tham gia hoạch định mục tiêu); Chile và Ba Lan (NHTW đặt ra mục tiêu)
Không có sự áp chế tài chính* (fiscaldominance)
(chính phủ tiếp cận giới hạn hoặc bị cấm) với nguồn tín dụng của Ngân hàng Trung ương)
Canada, Chile, CH Séc, Hungary, Israel, Ba Lan, Romania, Thổ Nhĩ Kỳ
Ngân hàng trung ương độc lập trong việc sử
Canada, Chile, CH Séc, Hungary, Israel, Ba Lan, Romania, Thổ Nhĩ Kỳ Đại học Ngoại thương- ftu dụng các công cụ *
Hiểu rõ cơ chế truyền tải
Canada (tương đối tốt mặc dù còn có những khoảng trống); Chile, CH Séc, Hungary, Israel,
Ba Lan, Romania và Thổ Nhĩ Kỳ (đang nỗ lực thực hiện trên những nền tảng cơ bản ban đầu)
Kiểm soát lãi suất ngắn hạn ở mức độ hợp lý*
Canada, Chile, CH Séc, Thổ Nhĩ Kỳ, Hungary, Israel và Ba Lan đang phải đối mặt với thách thức trong việc kiểm soát tỷ giá hối đoái, đặc biệt khi họ cùng theo đuổi nhiều mục tiêu kinh tế khác nhau.
Phát triển thị trường tài chính một cách hợp lý*
Canada và Chile đang có sự phát triển tốt, trong khi đó, Cộng hòa Séc, Hungary và Israel phát triển tương đối tốt Ngược lại, Thổ Nhĩ Kỳ, Ba Lan và Romania có mức độ phát triển không cao bằng các quốc gia khác.
Thị trường tài chính ổn định một cách hợp lý*
Canada, Chile, CH Séc, Hungary, Israel, Ba Lan, Romania, Thổ Nhĩ Kỳ
Năng lực mô hình hóa/dự báo
Canada (phát triển tốt); các nước còn lại mới ở giai đoạn ban đầu, đã phát triển và cải thiện theo thời gian
Cơ chế về trách nhiệm giải trình
Canada đã không có cơ chế trách nhiệm giải trình chính thức ngay từ đầu, nhưng vẫn cần phải giải thích chính sách tiền tệ cho công chúng; cơ chế này đã được thiết lập theo thời gian Trong khi đó, Thổ Nhĩ Kỳ yêu cầu thông báo cho công chúng về hoạt động của Ngân hàng Trung ương và chính sách tiền tệ, đặc biệt khi các mục tiêu không được đáp ứng trong thời gian dự kiến.
Nguồn: Charles Freedman and İnci ệtker-Robe (2009)
Ghi chú: * Đa số các nước đáp ứng điều kiện này Đại học Ngoại thương- ftu
Bảng 1.2 Tình trạng các điều kiện tiên quyết vào thời điểm IT được đưa ra
Quốc gia Các điều kiện tiên quyết đã được thiết lập Các điều kiện tiên quyết bị bỏ qua Tình trạng chung
- Giá cả ổn định là mục tiêu hàng đầu và
NHTW độc lập trong việc sử dụng các công cụ vào thời điểm đưa ra áp dụng
- Không bị áp chế tài chính
- Kiểm soát hợp lý lãi suất ngắn hạn
- Thị trường tài chính phát triển tốt
- Khả năng dự báo/mô hình hóa
- Sự am hiểu về cơ chế truyền tải và cơ chế này hoạt động tốt
- Không có các neo kép (Ba Lan, Israel, Hungary)
- Độc lập về mục tiêu/pháp lý
Canada - Lạm phát thấp là một trong những mục tiêu của CSTT
- Công cụ CSTT độc lập về thực tế (defacto)
- Không bị áp chế tài chính
- Kiểm soát hiệu quả lãi suất ngắn hạn
- Am hiểu cơ chế truyền tải, các thị trường tài chính phát triển tốt Hệ thống tài chính lành mạnh và ổn định
Độc lập không chính thức về mục tiêu cho thấy rằng thỏa thuận chung là khung IT cần được thúc đẩy, đặc biệt khi các mục tiêu này thuộc trách nhiệm của cả Ngân hàng Trung ương và Chính phủ.
Mặc dù Ngân hàng Trung ương Chile được kỳ vọng sẽ giải thích rõ ràng về trách nhiệm của họ trong lĩnh vực công nghệ thông tin, nhưng hiện tại vẫn chưa có cơ chế chính thức nào để đảm bảo tính trách nhiệm giải trình Sự độc lập hoàn toàn của NHTW tạo ra thách thức trong việc công khai thông tin và giải thích các quyết định liên quan đến IT cho công chúng.
- Không bị áp chế tài chính
- Hệ thống tài chính ổn định
- Kiểm soát hợp lý lãi suất ngắn hạn
- Thị trường tài chính phát triển tốt
- Sự hiện diện của neo kép
- Khả năng dự báo/ mô hình hóa
- Hiểu biết cơ bản về cơ chế chuyền tải
CH Séc - Không bị áp chế tài chính
- Công cụ CSTT độc lập
- Thực hiện CSTT hiệu quả với lãi suất chủ đạo (key interest rate)
- Thị trường tài chính phát triển tốt
- Chỉ thị (mandate) về ổn định giá cả
- Hệ thống ngân hàng yếu kém
- Không có kinh nghiệm dự báo về lạm phát
- Chưa am hiểu về cơ chế truyền tải
- Lòng tin và giải trình trách nhiệm thấp
- Cơ cấu tổ chức không phù hợp
- Hỗ trợ về chính trị thấp Đại học Ngoại thương- ftu
Hungary - Giá cả ổn định là mục tiêu hàng đầu và NHTW độc lập trong việc sử dụng các công cụ vào thời điểm đưa ra áp dụng IT
- Hệ thống tài chính ổn định
- Kiểm soát hợp lý lãi suất ngắn hạn
- Thị trường tài chính phát triển tốt
- Neo kép (biên độ tỷ giá, mở rộng vào thời điểm đưa ra áp dụng IT)
- Khả năng dự báo/mô hình hóa dần dần được thiết lập
- Chưa am hiểu về cơ chế truyền tải và chưa sử dụng nhiều kinh tế lượng
- Chưa thiết lập nguyên tắc (rule) tài chính
Isarel - Không bị áp chế tài chính
- Kiểm soát hợp lý lãi suất ngắn hạn
- Sự độc lập thực tế của
- Thị trường tài chính phát triển tốt
- Hệ thống tài chính ổn định
- Sự độc lập về pháp lý còn yếu
- Hiểu biết cơ bản về cơ chế truyền tải
- Khả năng dự báo/mô hình hóa dần dần được nâng cao
- Sự hiện diện của neo kép (biên độ trườn bò, mở rộng từng bước)
Balan - Cam kết về ổn định giá cả
- Không bị áp chế tài chính
- Kiểm soát hợp lý lãi suất ngắn hạn
- Công cụ CSTT độc lập
- Thị trường tài chính phát triển tốt
- Hệ thống tài chính lành mạnh, an toàn
- Sự có mặt của neo kép (biên độ trườn bò, mở rộng từng bước sau khi áp dụng IT và thậm chí thả nổi)
- Thị trường tài chính chưa phát triển
- Khả năng dự báo chưa tốt
- Hoạt động của cơ chế truyền tải chưa tốt
- Số liệu đánh giá các diễn biến lạm phát còn hạn chế
- Năng lực dự báo/mô hình hóa ngày càng phát triển
- Hiểu biết về cơ chế truyền tải dần được cải thiện
Nguồn: Charles Freedman and İnci ệtker-Robe (2009)
Bảng 1.1 và Bảng 1.2 chỉ ra rằng hầu hết các quốc gia đã thiết lập các yếu tố chủ chốt của khuôn khổ lạm phát mục tiêu khi bắt đầu thực hiện chính sách này, bao gồm mục tiêu ổn định giá cả, sự độc lập của Ngân hàng Trung ương trong việc sử dụng công cụ chính sách tiền tệ, và hạn chế tiếp cận của chính phủ đối với nguồn tài chính của Ngân hàng Trung ương Ngoài ra, việc kiểm soát lãi suất ngắn hạn hợp lý và sự phát triển của hệ thống tài chính cũng đóng vai trò quan trọng trong việc truyền tải tác động tiền tệ đến lãi suất thị trường Tuy nhiên, nhiều quốc gia vẫn gặp khó khăn trong việc mô hình hóa và dự báo lạm phát do cơ sở dữ liệu kinh tế không đầy đủ và sự hiểu biết về cơ chế truyền dẫn còn hạn chế Một số quốc gia tiếp tục duy trì hai neo danh nghĩa, như tỷ giá và mục tiêu lạm phát, với quá trình từ bỏ dần dần Tại Ba Lan, cơ chế tỷ giá biên độ trườn bò được loại bỏ nhanh chóng, trong khi Israel và Hungary mất tới 5 và 7 năm để thực hiện điều này sau khi áp dụng lạm phát mục tiêu.
So sánh mức độ lạm phát tại thời điểm bắt đầu chuyển đổi sang cơ chế IT với các thời điểm trước đó cho thấy sự lựa chọn giữa chuyển đổi từng bước từ cơ chế tiền tệ cũ (như Chile và Israel) và chuyển đổi nhanh sang khuôn khổ IT (như Brazil, Cộng hòa Séc, Ba Lan, và Nam Phi).
Bảng 1.3: Tỷ lệ lạm phát trước khi chuyển sang khuôn khổ lạm phát mục tiêu (tỷ lệ lạm phát được đo bằng CPI bình quân/năm; %)
LP tại thời điểm t