NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ VỐN VÀ CƠ CẤU VỐN CỦA DOANH NGHIỆP
Khái quát chung về vốn của Doanh nghiệp
Trong nền kinh tế hàng hóa tiền tệ hiện nay, doanh nghiệp cần có một lượng vốn nhất định để thực hiện các hoạt động sản xuất kinh doanh Việc này giúp doanh nghiệp duy trì hoạt động liên tục và đáp ứng kịp thời các nhu cầu bất thường cũng như tận dụng những cơ hội kinh doanh có lợi.
Vốn của doanh nghiệp là số tiền đầu tư ban đầu để hình thành tài sản vô hình và hữu hình, phục vụ cho các hoạt động sản xuất kinh doanh liên tục với mục tiêu sinh lợi.
Vốn được thể hiện qua giá trị cụ thể của tài sản, giúp doanh nghiệp sản xuất sản phẩm, bao gồm máy móc, thiết bị, công cụ, nguyên vật liệu và hàng hóa Chỉ những tài sản có giá trị và giá trị sử dụng cho quá trình sản xuất kinh doanh mới được coi là vốn Ngoài ra, vốn còn bao gồm các tài sản vô hình như lợi thế thương mại, bằng phát minh sáng chế, bí quyết công nghệ và quyền sử dụng đất.
Vốn cần phải được vận động để sinh lời, bắt đầu từ một lượng tiền cụ thể nhưng trong quá trình hoạt động, vốn có thể tồn tại dưới nhiều hình thức khác nhau Cuối cùng, vốn sẽ trở về trạng thái tiền tệ trong chu kỳ tuần hoàn của nó Để đạt được hiệu quả trong sản xuất và kinh doanh, số vốn tại thời điểm kết thúc chu kỳ phải lớn hơn so với số vốn ở điểm khởi đầu.
Vốn cần được tập trung và tích lũy để phát huy hiệu quả trong việc mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Để đạt được điều này, doanh nghiệp phải khéo léo tận dụng và khai thác mọi nguồn lực có sẵn nhằm đầu tư vào các hoạt động sản xuất kinh doanh của mình.
Vốn có giá trị thời gian rõ rệt trong nền kinh tế thị trường hiện nay, được biểu hiện qua thước đo tiền tệ Do tiền tệ luôn mang giá trị thời gian, vốn cũng chịu ảnh hưởng từ các yếu tố như lạm phát, biến động giá cả và tiến bộ khoa học kỹ thuật Vì vậy, giá trị của vốn có sự khác biệt tại các thời điểm khác nhau.
Mỗi loại vốn đều gắn liền với một chủ sở hữu riêng, tuy nhiên, người sở hữu vốn không nhất thiết phải là người sử dụng nó Sự khác biệt này làm nổi bật tính chất riêng của từng loại vốn và gia tăng trách nhiệm đối với những người sử dụng vốn.
Vốn là loại hàng hóa đặc biệt, mang lại giá trị và giá trị sử dụng Trên thị trường, vốn được giao dịch dưới dạng quyền sử dụng Để sử dụng vốn hiệu quả, cần hiểu rõ bản chất và phân loại vốn, từ đó dễ dàng quản lý và đánh giá hiệu quả của từng loại vốn.
1.1.2 Phân loại vốn của Doanh nghiệp
Có nhiều tiêu thức để phân loại vốn nhưng thông thường có 3 tiêu thức chủ yếu dùng để phân loại vốn của DN, gồm có:
Phân loại theo quyền sở hữu
Phân loại theo thời gian huy động vốn
Phân loại theo phạm vi huy động vốn
Phân loại theo quyền sở hữu
Nguồn vốn được phân chia thành nợ phải trả và VCSH
Vốn chủ sở hữu là phần tài sản thuộc quyền sở hữu của doanh nghiệp, cho phép doanh nghiệp có quyền sử dụng và chi phối lâu dài trong các hoạt động kinh doanh của mình.
VCSH = Tổng tài sản – Nợ phải trả Đặc điểm:
VCSH không có thời hạn xác định, và chỉ khi doanh nghiệp hết thời hạn hoạt động hoặc bị phá sản, cổ đông mới có thể nhận lại phần vốn góp Cổ đông là người được hưởng lợi nhuận từ hoạt động của doanh nghiệp.
DN tạo ra nhưng ở thứ tự sau cùng, khi các chủ nợ và những người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi đã nhận được phần lợi ích của họ
- Vốn đầu tư của CSH: phản ánh vốn góp theo điều lệ công ty của CSH
- Thặng dư vốn cổ phần: phản ánh số tiền chênh lệch giữa giá phát hành cổ phiếu và mệnh giá cổ phiếu
Vốn khác của CSH là số vốn kinh doanh được hình thành từ các khoản biếu tặng, tài trợ và viện trợ không hoàn lại, sau khi đã trừ đi các khoản thuế phải nộp.
Cổ phiếu quỹ là loại cổ phiếu do công ty phát hành và sau đó được mua lại bởi chính công ty đó Tuy nhiên, những cổ phiếu này không bị hủy bỏ mà sẽ được tái phát hành trong tương lai.
Chênh lệch đánh giá lại tài sản phản ánh sự khác biệt trong giá trị của các tài sản hiện có, bao gồm tài sản cố định, nguyên vật liệu, công cụ và sản phẩm hàng hóa.
Chênh lệch tỷ giá hối đoái là khoản phản ánh sự khác biệt trong tỷ giá hối đoái phát sinh từ hoạt động đầu tư xây dựng cơ bản Khoản chênh lệch này bao gồm việc đánh giá lại các khoản mục tiền tệ có gốc ngoại tệ vào cuối năm tài chính và chênh lệch tỷ giá khi chuyển đổi báo cáo tài chính của cơ sở nước ngoài.
Quỹ đầu tư phát triển là khoản tiền được trích từ lợi nhuận sau thuế thu nhập, nhằm mục đích đầu tư mở rộng quy mô sản xuất và kinh doanh hoặc đầu tư chiều sâu cho doanh nghiệp.
Cơ cấu vốn của Doanh nghiệp
Cơ cấu vốn của doanh nghiệp thể hiện tỷ lệ và thành phần của từng nguồn vốn so với tổng nguồn vốn tại một thời điểm cụ thể, từ đó phản ánh mức độ huy động và sử dụng các nguồn vốn trong quá trình sản xuất kinh doanh.
1.2.2 Các chỉ tiêu phản ánh cơ cấu vốn của Doanh nghiệp
Hệ số nợ cho biết tỷ lệ phần trăm nợ phải trả trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp, đồng thời cũng phản ánh mức độ tài sản của doanh nghiệp được hình thành từ nợ phải trả.
Hệ số VCSH (Tỷ suất tự tài trợ) phản ánh VCSH chiếm bao nhiêu phần trăm trong tồng nguồn vốn của DN
Do tổng nguồn vốn của DN được hình thành từ nợ phải trả và VCSH nên ta có cách xác định như sau:
Hệ số nợ = 1 – Hệ số VCSH
Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu
Hệ số này cho biết trong tổng nguồn vốn của DN thì nợ phải trả bằng bao nhiêu phần trăm so với VCSH
1.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn của Doanh nghiệp
Môi trường kinh tế - tài chính
Doanh nghiệp (DN) được xem như một tế bào của nền kinh tế, vì vậy sự biến động của các yếu tố kinh tế sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến DN Các nhân tố như biến động giá cả, lạm phát, cạnh tranh, độc quyền, lãi suất và sự phát triển của thị trường tài chính đều tạo ra tác động hệ thống đối với tất cả các DN trong nền kinh tế.
Trong bối cảnh nền kinh tế tăng trưởng, doanh nghiệp thường lạc quan và mở rộng sản xuất kinh doanh, dẫn đến xu hướng vay nợ nhiều hơn để tài trợ cho các hoạt động của mình, làm cho cơ cấu vốn nghiêng về nợ phải trả Ngược lại, khi nền kinh tế rơi vào suy thoái, doanh nghiệp trở nên dè dặt hơn trong việc vay nợ và có xu hướng sử dụng vốn chủ sở hữu để duy trì hoạt động sản xuất và thương mại.
Sự phát triển của thị trường tài chính đóng vai trò quan trọng trong quyết định nguồn vốn của doanh nghiệp Thị trường này tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp huy động vốn và xây dựng cơ cấu vốn hợp lý thông qua việc mua bán quyền sử dụng vốn Hiện nay, hoạt động cung cấp tín dụng của các ngân hàng thương mại và tổ chức tín dụng đã có những tiến bộ đáng kể với các chính sách cho vay rõ ràng, giúp doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận khoản vay khi đáp ứng đủ tiêu chí Điều này góp phần vào việc doanh nghiệp thực hiện chính sách cơ cấu vốn tối ưu.
Lãi suất là yếu tố quan trọng trong môi trường kinh tế, ảnh hưởng trực tiếp đến tác động của đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp Khi tỷ suất lợi nhuận trước lãi vay và thuế (P t ’) lớn hơn lãi suất (r), đòn bẩy tài chính sẽ có tác động tích cực Ngược lại, nếu P t ’ thấp hơn lãi suất, tác động sẽ tiêu cực Việc sử dụng nợ cho phép doanh nghiệp khuếch đại lợi nhuận, vì chỉ cần một thay đổi nhỏ trong lợi nhuận trước lãi vay và thuế cũng có thể dẫn đến sự thay đổi lớn về tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu.
Môi trường pháp lý là tập hợp các chủ trương, chính sách và hệ thống pháp luật điều chỉnh hoạt động của doanh nghiệp (DN) Do đó, DN cần tuân thủ các quy định do Nhà nước ban hành để đảm bảo hoạt động hợp pháp và hiệu quả.
Do đó, các doanh nghiệp cần phải xem xét kỹ lưỡng khi huy động vốn từ nhiều nguồn khác nhau, đảm bảo rằng các quyết định về vốn vẫn tuân thủ các quy định pháp lý hiện hành.
Theo Luật Doanh Nghiệp, chỉ công ty cổ phần được phép phát hành cổ phiếu để huy động vốn, điều này dẫn đến việc các doanh nghiệp tư nhân và doanh nghiệp trách nhiệm hữu hạn có xu hướng sử dụng nợ vay nhiều hơn so với vốn chủ sở hữu Sự hạn chế này tạo ra sự khác biệt rõ rệt về cơ cấu vốn giữa các loại hình doanh nghiệp.
Môi trường hợp tác quốc tế
Hợp tác quốc tế là khái niệm quan trọng đối với hầu hết các quốc gia, đóng vai trò then chốt trong việc thúc đẩy sự phát triển kinh tế Đối với doanh nghiệp, các mối quan hệ quốc tế giúp loại bỏ rào cản thương mại, tăng cường hoạt động xuất nhập khẩu và mở ra cơ hội hợp tác với các doanh nghiệp và tổ chức nước ngoài.
Mặc dù môi trường quốc tế mang lại nhiều cơ hội, nhưng cũng đặt ra không ít thách thức cho các doanh nghiệp Việt Nam, đặc biệt là về tiềm lực tài chính và vốn đầu tư Khi doanh nghiệp chú trọng hơn đến các vấn đề nội tại, họ sẽ phải xem xét cẩn thận các quyết định tài trợ vốn, từ đó ảnh hưởng đến cơ cấu vốn của mình.
Môi trường khoa học - kỹ thuật
Trong môi trường công nghệ phát triển nhanh chóng hiện nay, các doanh nghiệp sản xuất cần chú trọng đến sự phát triển của khoa học - kỹ thuật để tạo ra lợi thế cạnh tranh Việc nắm bắt kịp thời các thành tựu công nghệ giúp doanh nghiệp đưa ra quyết định mua sắm và nâng cấp máy móc, từ đó nâng cao chất lượng sản phẩm với giá thành hợp lý Để đảm bảo hiệu quả đầu tư, doanh nghiệp cũng cần xem xét kỹ lưỡng các quyết định tài trợ, nhằm lựa chọn nguồn vốn phù hợp để tối ưu hóa chi phí và đạt được hiệu quả cao trong hoạt động sản xuất.
Đặc điểm kinh tế kỹ thuật ngành kinh doanh
Các doanh nghiệp có chu kỳ sản xuất dài và vòng quay vốn chậm, như ngành khai thác than và khoáng sản, thường có cơ cấu nguồn vốn nghiêng về vốn chủ sở hữu Ngược lại, các doanh nghiệp trong lĩnh vực thương mại và dịch vụ, với mức tiêu thụ sản phẩm ít biến động và vòng quay vốn nhanh, thường sử dụng nợ vay nhiều hơn.
Các doanh nghiệp (DN) trong các lĩnh vực kinh tế và kỹ thuật khác nhau sẽ đối mặt với những rủi ro kinh doanh khác nhau Để tối ưu hóa lợi ích, DN thường kết hợp đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính, hay còn gọi là đòn bẩy tổng hợp DN có đòn bẩy kinh doanh thấp thường sẽ sử dụng đòn bẩy tài chính cao, dẫn đến việc vay nợ nhiều hơn để cải thiện cấu trúc vốn Ngược lại, DN có đòn bẩy kinh doanh cao sẽ có xu hướng hạn chế sử dụng nợ vay và chọn đòn bẩy tài chính thấp để giảm thiểu rủi ro tài chính.
Sự ổn định của doanh thu
Sự ổn định doanh thu là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến cơ cấu vốn của doanh nghiệp Doanh nghiệp có doanh thu ổn định có khả năng vay nợ cao hơn nhờ vào khả năng thanh toán lãi và gốc tốt hơn, từ đó tạo sự yên tâm cho chủ nợ Ngược lại, doanh thu không ổn định sẽ làm giảm khả năng thanh toán, khiến việc vay nợ trở nên khó khăn và có thể dẫn đến tỷ lệ nợ giảm, ảnh hưởng tiêu cực đến cơ cấu vốn tối ưu mà doanh nghiệp hướng tới.
Lý thuyết về cơ cấu vốn tối ƣu
Quan điểm truyền thống về cấu trúc vốn cho rằng khi doanh nghiệp vay mượn, lợi ích thường vượt trội hơn rủi ro Điều này dẫn đến chi phí nợ thấp và lợi ích từ tấm lá chắn thuế, giúp giảm chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) khi vay.
Việc vay nợ nhiều mang lại nhiều bất lợi cho doanh nghiệp, đặc biệt là rủi ro thanh toán nếu không đủ khả năng trả nợ Khi mức vay nợ tăng lên, chủ nợ thường yêu cầu lãi suất cao hơn, trong khi các cổ đông cũng đòi hỏi tỷ suất sinh lời cao hơn Điều này dẫn đến việc chi phí sử dụng nợ và chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu đều tăng, kéo theo chi phí sử dụng vốn bình quân cũng gia tăng.
Thuyết cơ cấu vốn tối ưu (Optimal Capital Structure) là lý thuyết phù hợp nhất cho các doanh nghiệp trong việc quyết định về vốn, vì nó không chỉ xem xét chi phí sử dụng vốn mà còn tập trung vào giá trị của công ty.
Cơ cấu vốn tối ưu là sự kết hợp giữa nợ phải trả và vốn chủ sở hữu (VCSH) nhằm mục tiêu giảm thiểu chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) và tối đa hóa giá trị doanh nghiệp, đồng thời đảm bảo an toàn tài chính cho doanh nghiệp.
Doanh nghiệp thường gặp khó khăn trong việc đạt được cơ cấu vốn tối ưu như lý thuyết, mà chỉ có thể tiến gần đến điểm này Vì vậy, việc xem xét, lựa chọn và điều chỉnh cơ cấu vốn để hướng tới cơ cấu vốn tối ưu là một quyết định tài chính quan trọng đối với bất kỳ doanh nghiệp nào.
1.3.2 Một số lý thuyết về cơ cấu vốn tối ƣu a) Lý thuyết cơ cấu vốn tối ƣu của Modigliani & Miller (M&M)
Lý thuyết này do hai nhà nghiên cứu Franco Modiglian và Merton Miller đưa ra vào tháng 6 năm 1958, thường được gọi là lý thuyết M&M
Các giả định của lý thuyết:
Không có chi phí phá sản, chi phí khốn khó tài chính, chi phí giao dịch
Thị trường hoàn hào (Tất cả các nhà đầu tư có thể vay hay cho vay cùng lãi suất)
Tất cả các nhà đầu tư đều hợp lý và có cùng tỷ suất sinh lời kỳ vọng
Lý thuyết M&M bao gồm hai mệnh đề quan trọng: mệnh đề thứ nhất liên quan đến giá trị công ty và mệnh đề thứ hai liên quan đến chi phí sử dụng vốn Hai mệnh đề này sẽ được phân tích trong bối cảnh có thuế và không có thuế, nhằm làm rõ ảnh hưởng của các yếu tố này đến giá trị và chi phí vốn của doanh nghiệp.
Lý thuyết M&M trong trường hợp không có thuế
Mệnh đề I – Giá trị công ty
Ta gọi: Giá trị công ty có vay nợ là V L
Giá trị công ty không có vay nợ là V U
Trong điều kiện không có thuế, giá trị công ty không bị ảnh hưởng bởi tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu (N/C), dẫn đến việc không có cơ cấu vốn nào là tối ưu Công ty không thể tăng giá trị bằng cách thay đổi cơ cấu vốn, và việc thay đổi này chỉ có lợi cho cổ đông khi giá trị công ty tăng lên Ban giám đốc sẽ chọn cơ cấu vốn mang lại giá trị cao nhất cho công ty Theo Modigliani và Miller, trong giả định không có thuế, giá trị công ty không thay đổi dù có cấu trúc vốn khác nhau, và do đó, cơ cấu vốn không ảnh hưởng đến cổ đông.
Mệnh đề II – Chi phí sử dụng vốn
Sử dụng nợ vay có thể làm tăng giá trị công ty, điều này được thể hiện qua chỉ số EPS, nhưng cũng đồng thời làm tăng mức độ biến động của EPS Mệnh đề M&M số II chỉ ra rằng
Lợi nhuận yêu cầu trên vốn cổ phần có quan hệ cùng chiều với mức độ sử dụng tỷ số nợ hay đòn bẩy tài chính
Lợi nhuận yêu cầu (r C) đại diện cho lợi nhuận kỳ vọng trên vốn cổ phần, trong khi lãi suất (r N) phản ánh chi phí sử dụng nợ Ngoài ra, chi phí sử dụng vốn (r U) được tính toán trong trường hợp công ty sử dụng 100% vốn cổ phần.
N: giá trị của nợ phải trả của công ty
C: giá trị vốn cổ phần của công ty
Lý thuyết M&M trong trường hợp có thuế
Mệnh đề I – Giá trị công ty
Trong trường hợp có thuế thu nhập, giá trị của một công ty có vay nợ được xác định bằng giá trị của công ty không có vay nợ cộng với giá trị hiện tại của lá chắn thuế.
Trong đó: t: thuế suất thuế thu nhập
N: giá trị nợ của công ty
Mệnh đề II – Chi phí sử dụng vốn
Trong trường hợp có thuế, lợi nhuận yêu cầu trên vốn cổ phần có mối quan hệ cùng chiều với mức độ sử dụng tỷ số nợ hoặc đòn bẩy tài chính Mối quan hệ này cho thấy rằng việc tăng cường sử dụng nợ sẽ làm tăng lợi nhuận yêu cầu trên vốn cổ phần.
Trong đó: t là thuế suất thuế thu nhập
Nhược điểm của lý thuyết M&M là không xem xét tác động của các chi phí khác, dẫn đến việc lợi ích của lá chắn thuế giảm dần và có thể triệt tiêu khi công ty tăng tỷ số nợ Chi phí khốn khó tài chính, bao gồm chi phí luật sư, kế toán và mất khách hàng, ảnh hưởng tiêu cực đến lợi ích của lá chắn thuế Khi doanh nghiệp vượt qua điểm tối ưu của cơ cấu vốn, giá trị công ty bắt đầu giảm và chi phí sử dụng vốn bình quân tăng lên, khiến lợi ích của lá chắn thuế không đủ để bù đắp cho chi phí khốn khó tài chính.
Lý thuyết tĩnh về cơ cấu vốn do Jensen và Meckling (J&M) phát triển vào năm 1976, đã xem xét lại mô hình Modigliani và Miller (M&M) với giả định rằng các doanh nghiệp duy trì nguyên vẹn cơ cấu tài sản và hoạt động kinh doanh, chỉ điều chỉnh tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (N/C).
Lý thuyết này cho rằng doanh nghiệp có thể tối ưu hóa việc sử dụng nợ cho đến khi lợi ích tiết kiệm thuế từ nợ bằng với chi phí gia tăng do vay mượn Chi phí gia tăng này bị ảnh hưởng bởi chi phí khốn khó tài chính, như đã nêu trong mô hình M&M Do đó, cơ cấu vốn tối ưu sẽ đạt được tại điểm mà thu nhập tăng thêm từ tiết kiệm thuế tương đương với chi phí khốn khó tài chính gia tăng.
Giá trị của doanh nghiệp (DN) khi sử dụng nợ trong lý thuyết tĩnh được xác định bằng giá trị của DN theo mô hình Modigliani và Miller (M&M) không có thuế, cộng thêm phần tiết kiệm thuế mà DN thu được từ việc sử dụng nợ.
V * : Giá trị của công ty có vay nợ trong lý thuyết tĩnh
V L : Giá trị của công ty có vay nợ trong mô hình M&M trong trường hợp không có thuế t: thuế suất thuế thu nhập
THỰC TRẠNG CƠ CẤU VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN D&G VIỆT NAM
Khái quát về công ty cổ phần đầu tƣ và phát triển D&G Việt Nam
Tên công ty: Công ty cổ phần đầu tƣ và phát triển D&G Việt Nam
Tên công ty viết bằng tiếng nước ngoài: D&G Vietnam Investment and Development Joint Stock Company
Công ty được thành lập vào ngày 07/06/2012, sau khi chuyển đổi từ công ty TNHH thương mại D&G Việt Nam Mã số doanh nghiệp là 0101948859, được cấp bởi phòng ĐKKD – Sở kế hoạch và đầu tư TP Hà Nội vào ngày 19/05/2006.
Trụ sở chính: Tầng 5, tòa nhà Âu Việt, số 1 Lê Đức Thọ, phường Mai Dịch, quận
Cầu Giấy, TP Hà Nội
Chi nhánh: Tầng 5, tòa nhà Thiên Sơn Plaza, đường Nguyễn Văn Linh, phường
Tân Phú, Quận 7, TP Hồ Chí Minh
Nhà máy Miền Bắc: Thôn Lộc Hà, xã Mai Lâm, huyện Đông Anh, diện tích 1700m 2
Nhà máy Miền Nam: Ấp Tràng Bảng lớn, xã Hắc Dịch, huyện Tân Thành, tỉnh
Bà Rịa, Vũng Tàu, diện tích 9000 m 2
Website: http://www.dgvngroup.com
Qui mô vốn: Vốn điều lệ 60 tỷ đồng
Bảng 2-1: Danh sách cổ đông sáng lập STT Tên cổ đông Vốn góp
Giá trị vốn góp (VNĐ)
Nguồn: Giấy phép đăng ký kinh doanh của công ty
Ngành nghề kinh doanh chính
Sản xuất sản phẩm từ plastic Chi tiết: Sản xuất bao bì từ plastic, sản xuất các sản phẩm khác từ plastic
Sản xuất plastic và cao su tổng hợp dạng nguyên sinh Cụ thể: sản xuất plastic nguyên sinh, sản xuất cao su tổng hợp dạng nguyên sinh
Sản xuất các sản phẩm hóa chất chưa được phân loại, bao gồm chất giống nhựa và nguyên vật liệu cho hoàn thiện sản phẩm dệt và da, đóng vai trò quan trọng trong ngành công nghiệp.
Chúng tôi chuyên cung cấp dịch vụ bán buôn vải, hàng may sẵn và giày dép Sản phẩm của chúng tôi bao gồm vải, thảm, đệm, chăn, màn, rèm, ga trải giường, gối và các mặt hàng dệt khác Ngoài ra, chúng tôi cũng cung cấp hàng may mặc và giày dép với chất lượng cao.
Chúng tôi chuyên cung cấp dịch vụ bán buôn đồ dùng gia đình đa dạng, bao gồm vali, túi xách, ví và các sản phẩm từ da và giả da Ngoài ra, chúng tôi còn bán buôn nước hoa, mỹ phẩm và các sản phẩm vệ sinh Danh mục sản phẩm của chúng tôi cũng bao gồm kem đánh răng, bàn chải đánh răng và bàn chải vệ sinh Đặc biệt, chúng tôi cung cấp các dụng cụ y tế như bông, băng, gạc, dụng cụ cứu thương và kim tiêm, cùng với tăm bông gói và tăm bông hũ.
Sản xuất sợi, sản xuất vải dệt thoi
Bán lẻ các hàng hóa khác trong các cửa hàng chuyên kinh doanh như kem đánh răng, bàn chải đánh răng, bàn chải vệ sinh
Bán lẻ thuốc, dụng cụ y tế, hàng mỹ phẩm và vật phẩm vệ sinh trong các cửa hàng chuyên doanh
Công ty cổ phần đầu tư và phát triển D&G Việt Nam hiện đang tập trung vào việc sản xuất và phân phối các sản phẩm như bàn chải Lipzo, tăm bông, khăn tắm và tất mang thương hiệu Niva.
2.1.2 Quá trình hình thành và phát triển công ty
Công ty cổ phần đầu tư và phát triển D&G Việt Nam được thành lập tháng 5 năm
Công ty được thành lập vào năm 2006, chuyên sản xuất và phân phối hàng tiêu dùng tại Việt Nam, với các sản phẩm chủ yếu như bàn chải đánh răng, tăm bông, khăn và tất Sau 8 năm phát triển, công ty đã khẳng định vị thế là một trong những nhà sản xuất hàng đầu trong nước, nhờ vào việc ứng dụng công nghệ sản xuất hiện đại, mang đến sản phẩm chất lượng tốt nhất cho người tiêu dùng và hệ thống bán hàng phủ rộng khắp cả nước.
Công ty hiện có hai kênh bán hàng chính: kênh bán lẻ qua đại lý và kênh bán hàng qua hệ thống siêu thị Đối với kênh bán lẻ, công ty có khoảng 35/65 tỉnh thành có nhà phân phối chính hoạt động thường xuyên, được quản lý bởi ông Vũ Đức Sỹ - Tổng giám đốc công ty Trong khi đó, kênh phân phối qua hệ thống siêu thị đã mở rộng ra hơn 8 hệ thống lớn như BigC, Fivi, Coop, Intimex, Maxi, Citi, Lotte và Lan Chi, cùng với khoảng 20 hệ thống siêu thị nhỏ khác như Hapro, M10 Mart, Shop & Go.
Theo công ty nghiên cứu thị trường Neilson, nhãn hiệu bàn chải Lipzo hiện đang được người tiêu dùng đánh giá cao và được xem là bàn chải cao cấp Lipzo đang chiếm vị trí thứ 3 trong thị phần bàn chải toàn quốc, chỉ sau Colgate và P/S, đồng thời đứng đầu về thị phần bàn chải cao cấp.
2.1.3 Cơ cấu tổ chức và bộ máy quản lý
Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển D&G Việt Nam hoạt động theo quy định của Luật Doanh Nghiệp, các văn bản pháp luật liên quan, cùng với điều lệ và quy chế nội bộ của công ty.
Văn phòng tại Hà Nội và Hồ Chí Minh có tổng cộng 60 nhân viên làm việc, phân chia thành các phòng ban như tài chính - kế toán, marketing, nhân sự và dịch vụ khách hàng.
Nhân viên kinh doanh hiện có tổng cộng 900 người, bao gồm cả hệ thống kinh doanh truyền thống (GT) thông qua các tổng đại lý phân phối đến cửa hàng bán lẻ và hệ thống bán hàng hiện đại (MT) qua các siêu thị.
Công nhân và đội ngũ hỗ trợ, quản lý tại nhà máy miền Bắc là 160 người, trong đó công nhân là 120 người
Sơ đồ 2-1: Bộ máy tổ chức của công ty 2.1.4 Phân tích SWOT
Công ty hiện đang chiếm lĩnh thị trường hàng tiêu dùng với sản phẩm bàn chải đánh răng, đứng thứ 3 sau Colgate và P/S Sản phẩm của công ty được đánh giá cao về chất lượng và có mức giá cạnh tranh.
DN đã thiết lập hai bộ phận riêng biệt cho Quản lý dây chuyền cung ứng và Marketing, cùng với hai hệ thống bán hàng truyền thống và hiện đại, nhằm tối ưu hóa quy trình tiêu thụ sản phẩm một cách nhanh chóng và hiệu quả.
Trong quy trình sản xuất bàn chải và tăm bông, doanh nghiệp đã áp dụng dây chuyền sản xuất hiện đại nhằm tạo ra các sản phẩm chất lượng cao Các sản phẩm này không chỉ được chứng nhận bởi FDA Hoa Kỳ mà còn đạt tiêu chuẩn ISO 9001 do Việt Nam cấp.
DN tập trung vào 4 ngành hàng chính là bàn chải, tăm bông, khăn tắm và tất nên việc đầu tư nghiên cứu và phát triển được quan tâm hơn
Công ty có đội ngũ lãnh đạo trẻ góp phần tạo những bước tiến mới, đột phá và sáng tạo trong kinh doanh
Doanh nghiệp chưa tự chủ được nguồn nguyên vật liệu, chủ yếu phải nhập khẩu từ các quốc gia như Đài Loan, Nhật Bản, Hàn Quốc và Mỹ.
Giá một số sản phẩm vẫn chưa thực sự phổ biến, đặc biệt là đối với người nông thôn hoặc người thu nhập thấp
Tuy DN tập trung vào 4 ngành hàng nhưng các sản phẩm chưa đa dạng, nhiều mẫu mã như các đối thủ cạnh tranh
Phân tích thực trạng cơ cấu vốn của Doanh nghiệp
2.2.1 Khái quát thực trạng cơ cấu vốn của Doanh nghiệp giai đoạn 2011-2013
Bảng 2-3: Cơ cấu vốn của công ty giai đoạn 2011-2013 Đơn vị tính: Triệu VNĐ
Nguồn: Báo cáo tài chính công ty giai đoạn 2011-2013
NGUỒN VỐN 31/12/2011 Tỷ trọng 31/12/2012 Tỷ trọng 31/12/2013 Tỷ trọng
1 Vay và nợ ngắn hạn 2.101 4,61% 1.535 2,11% 4.859 5,18%
2 Phải trả cho người bán 1.820 4,00% 6.269 8,64% 10.759 11,48%
3 Người mua trả tiền trước 281 0,62% 990 1,36% 1.294 1,38%
4 Thuế và các khoản phải nộp Nhà nước 18 0,04% 318 0,44% 1.044 1,11%
5 Phải trả người lao động 2.349 5,16% 3.583 4,94% 4.233 4,52%
8 Phải trả theo tiến độ kế hoạch HĐ xây dựng
9 Các khoản phải trả, phải nộp khác 458 1,01% 1.218 1,68% 2.219 2,37%
10 Dự phòng phải trả ngắn hạn
1 Phải trả dài hạn người bán
2 Phải trả dài hạn nội bộ
3 Phải trả dài hạn khác
4 Vay và nợ dài hạn 10.146 22,28% 12.092 16,66% 11.090 11,83%
5 Thuế thu nhập hoãn lại phải trả
6 Dự phòng trợ cấp mất việc làm
7 Dự phòng phải trả dài hạn
1 Vốn đầu tư của chủ sở hữu 13.596 29,86% 13.596 0,00% 13.596 14,51%
2 Thặng dư vốn cổ phần
3 Vốn khác của chủ sở hữu
5 Chênh lệch đánh giá lại tài sản
6 Chênh lệch tỷ giá hối đoái
7 Quỹ đầu tư phát triển
8 Quỹ dự phòng tài chính
9 Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu
10 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 14.277 31,35% 28.667 39,49% 43.203 46,10%
11 Nguồn vốn đầu tư XDCB
II - Nguồn kinh phí và quỹ khác 6 0,01% 0 0,00% 0 0,00%
1 Quỹ khen thương, phúc lợi 6 0,01% 0 0,00% 0 0,00%
3 Nguồn kinh phí đã hình thành TSCĐ
TỔNG NGUỒN VỐN 45.535 100,00% 72.586 100,00% 93.718 100,00% Đơn vị tính: Triệu VNĐ
Biểu đồ 2-2: Cơ cấu vốn của công ty giai đoạn 2011-2013
Trong ba năm qua, quy mô vốn của doanh nghiệp đã có xu hướng tăng từ 45.535 triệu đồng lên 93.718 triệu đồng Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng vốn lại có dấu hiệu giảm, với mức tăng 59,41% vào năm 2012, nhưng chỉ đạt 29,11% vào năm 2013.
Trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp, tỷ trọng nợ phải trả luôn thấp hơn so với vốn chủ sở hữu (VCSH) Mặc dù cả giá trị nợ phải trả và VCSH đều có xu hướng tăng, nhưng tốc độ tăng của nợ phải trả chậm hơn Cụ thể, trong năm 2013, nợ phải trả tăng 22% trong khi VCSH tăng đến 34%.
Từ năm 2011, hệ số nợ của công ty cổ phần đầu tư và phát triển D&G Việt Nam ở mức 39%, tăng nhẹ 3% vào năm 2012 nhưng sau đó lại duy trì ổn định ở mức 39% trong năm tiếp theo Điều này cho thấy hệ số nợ của doanh nghiệp không có sự biến động lớn và chưa thể hiện xu hướng thay đổi rõ ràng qua các năm Để đánh giá tính an toàn trong cơ cấu tài chính của công ty, cần xem xét tương quan với hệ số nợ của các doanh nghiệp trong cùng ngành.
Dựa vào số liệu thu thập được của các đối thủ cạnh tranh như Unilever Việt Nam, Colgate – Palmolive, P&G, Lion, công ty TNHH K&G Việt Nam, TNHH VINA CLIO,
TNHH sản xuất thương mại Liên Thành Phát, vv… ta có được bảng cơ cấu vốn của các công ty cùng ngành năm 2012 như sau:
Bảng 2-4: Cơ cấu vốn của các DN trong ngành năm 2012
STT Công ty Viết tắt Hệ số nợ
Nguồn: Báo cáo thường niên hàng năm của các công ty
Hệ số nợ của các công ty lớn như Unilever Việt Nam và Colgate – Palmolive dao động từ 66% đến 83%, trong khi các doanh nghiệp trong nước có hệ số nợ thấp hơn, từ 40% đến trên 50% Tỷ lệ nợ của công ty đầu tư và phát triển D&G Việt Nam thấp hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành, cho thấy cơ cấu vốn của D&G khá an toàn trong bối cảnh kinh tế hiện nay.
Công ty cổ phần đầu tư và phát triển D&G Việt Nam chuyên sản xuất và phân phối các sản phẩm thiết yếu như bàn chải đánh răng, bông tăm, khăn và tất Trong lĩnh vực này, sản xuất và cung ứng bàn chải cùng đồ dùng nhà tắm ít biến động, chủ yếu chịu ảnh hưởng từ cạnh tranh Các đối thủ lớn của D&G thường là các doanh nghiệp đa quốc gia có thương hiệu mạnh và thị phần lớn cả trong nước và quốc tế Do đó, để cạnh tranh hiệu quả, công ty cần tạo sự khác biệt về sản phẩm và thực hiện các thay đổi nội tại nhằm đảm bảo tình hình tài chính vững mạnh.
Dựa vào bảng tính toán các tỷ số tài chính, chúng ta sẽ phân tích xem các khoản mục trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp đã được sử dụng và khai thác một cách hợp lý hay chưa.
Bảng 2-5: Tỷ số phản ánh cơ cấu tài chính của DN giai đoạn 2011-2013 Đơn vị tính: Triệu VNĐ
2 Tỷ lệ vốn chủ sở hữu 0,61 0,58 0,61 -0,03 0,02
3 Tỷ lệ nợ dài hạn/ vốn chủ sở hữu
4 Lợi nhuận trước thuế và lãi vay
6 Tỷ số khả năng thanh toán lãi vay
8 Tỷ số tự tài trợ tài sản dài hạn
Từ năm 2011 đến 2013, nợ phải trả của doanh nghiệp tăng từ 17.656 triệu đồng lên 36.919 triệu đồng, nhưng tốc độ tăng giảm dần theo thời gian Cụ thể, năm 2012, nợ phải trả tăng mạnh 71,74%, trong khi năm 2013 chỉ tăng 21,75% Bên cạnh đó, tỷ trọng nợ ngắn hạn đang gia tăng, trong khi tỷ trọng nợ dài hạn có xu hướng giảm.
Qui mô nợ phải trả tăng đã dẫn đến chi phí lãi vay tăng từ 1.200 – 2.400 triệu đồng Mặc dù vậy, khả năng thanh toán lãi vay của doanh nghiệp vẫn duy trì ở mức cao, với tỷ số này từ 7,03 năm 2011 đã tăng 45,66% trong năm 2012, nhờ vào sự tăng trưởng mạnh của lợi nhuận trước lãi vay và thuế (EBIT) Tuy nhiên, đến năm 2013, tỷ số khả năng thanh toán lãi vay giảm nhẹ 2,9% xuống còn 10,01 do lợi nhuận trước thuế và lãi vay năm đó.
Năm 2013, chi phí lãi vay giảm 11,4%, dẫn đến tỷ số khả năng thanh toán lãi tiền vay của doanh nghiệp đạt 14,0% Điều này cho thấy doanh nghiệp có khả năng thanh toán lãi vay tương đối tốt, rủi ro mất khả năng thanh khoản rất thấp.
Nợ ngắn hạn của doanh nghiệp chủ yếu bao gồm ba khoản mục lớn: vay và nợ ngắn hạn, phải trả người bán, và phải trả người lao động Năm 2013, tổng nợ ngắn hạn đạt 25.829 triệu đồng, trong đó có 4.859 triệu đồng vay và nợ ngắn hạn, 10.759 triệu đồng phải trả người bán, và 4.233 triệu đồng phải trả người lao động.
Vay và nợ ngắn hạn
Xu hướng biến động của khoản mục vay và nợ ngắn hạn vẫn chưa rõ ràng Năm 2011, tổng vay và nợ ngắn hạn đạt 2.101 triệu đồng, sau đó giảm xuống còn 1.535 triệu đồng, nhưng đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ trong những năm tiếp theo.
2013 với 4.859 triệu đồng Nguyên nhân tăng trưởng mạnh nợ vay ngắn hạn trong năm
2013 là do công ty mở rộng sản xuất nên cần thêm lượng vốn để đảm bảo lượng hàng tồn kho trong năm
Trong các doanh nghiệp sản xuất và thương mại, vay và nợ ngắn hạn thường chiếm tỷ trọng lớn, nhưng tỷ lệ này trên tổng nguồn vốn của công ty chỉ đạt 4,61% vào năm 2011 và 5,19% vào năm 2013 Sự khiêm tốn của các khoản vay và nợ ngắn hạn chủ yếu xuất phát từ hai nguyên nhân chính.
Doanh nghiệp vẫn chưa tiếp cận được nguồn vốn tín dụng từ các ngân hàng thương mại một cách hiệu quả Trong ba năm qua, quy mô vốn của doanh nghiệp dao động từ 46.000 đến 94.000 triệu đồng, cho phép doanh nghiệp vay ngắn hạn từ 2.000 đến 5.000 triệu đồng tại một số ngân hàng như Techcombank và Á Châu Để có được các khoản vay lớn hơn, doanh nghiệp cần thực hiện các biện pháp cụ thể nhằm thu hút sự quan tâm từ phía ngân hàng.
Doanh nghiệp cần có tài sản bảo đảm để tiếp cận vốn ngân hàng, nhưng phần lớn tài sản của công ty là máy móc thiết bị chuyên dụng, khiến việc vay vốn trở nên khó khăn Thêm vào đó, thị trường tài chính giai đoạn 2011-2013 có nhiều biến động, với lãi suất cho vay cao, đặc biệt năm 2011, lãi suất cho vay ngắn hạn trung bình dao động từ 15% đến 19% Vì vậy, công ty không mặn mà với các khoản vay và nợ ngắn hạn.
Phải trả người bán là một khoản mục quan trọng trong nợ ngắn hạn của doanh nghiệp, chiếm tỷ trọng tương đối cao Từ năm 2011 đến năm 2013, tỷ trọng phải trả người bán trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp đã tăng từ 4% lên 11,48%.
Phân tích tác động của cơ cấu vốn
2.3.1 Tác động của cơ cấu vốn đến rủi ro tài chính
Công ty cổ phần đầu tư và phát triển D&G Việt Nam đã duy trì tỷ số nợ tương đối thấp trong những năm gần đây Tuy nhiên, cần xem xét liệu mức độ nợ này có thực sự mang lại lợi ích cho doanh nghiệp hay không Bảng dưới đây sẽ trình bày các chỉ tiêu về độ bẩy tài chính của công ty.
Bảng 2-10: Độ bẩy tài chính, P t ’, lãi suất tiền vay trung bình của công ty Đơn vị tính: Triệu VNĐ
Chỉ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013
Tổng tài sản bình quân 45.535 59.061 83.152
Tỷ suất lợi nhuận trước lãi vay và thuế tổng tài sản 19,87% 42,37% 25,89% 22,50% -16,48%Lãi suất tiền vay trung bình 17,52% 12,62% 10,35% -4,90% -2,26%
Lưu ý: Lãi suất tiền vay trung bình được tính toán tại Bảng 2-11
Bảng 2-11: Chi phí sử dụng vốn vay giai đoạn 2011-2013 Đơn vị tính: %
Năm Chỉ tiêu Giá trị
TB Tỷ trọng CP sử dụng vốn BQ
Vay và nợ ngắn hạn 2.101 29,29% 18,65% 5,46%
Vay và nợ dài hạn 5.073 70,71% 17,05% 12,06%
Vay và nợ ngắn hạn 1.535 49,89% 13,50% 6,73%
Vay và nợ dài hạn 1.542 50,11% 11,74% 5,88%
Vay và nợ ngắn hạn 1.215 27,79% 9,37% 2,60%
Vay và nợ dài hạn 3.157 72,21% 10,73% 7,75%
Lưu ý rằng để tính toán lãi suất vay trung bình, cần dựa vào chi phí sử dụng vốn vay và nợ ngắn hạn, cũng như nợ dài hạn theo bảng 2-13 và 2-14 Độ bẩy tài chính của công ty chỉ biến động nhẹ, chủ yếu duy trì ở mức 1,1 mỗi năm Sự thay đổi nhỏ trong độ bẩy tài chính được ghi nhận, chẳng hạn như vào năm 2012, DFL giảm 0,058 đơn vị.
Vào năm 2013, chỉ số DFL tăng 0,004 đơn vị, cho thấy rủi ro tài chính của doanh nghiệp (DN) ở mức thấp Đồng thời, rủi ro kinh doanh cũng được đánh giá là thấp, như đã phân tích ở phần trước Tuy nhiên, điều này có vẻ không hợp lý khi DN đang sử dụng đòn bẩy tổng hợp Với mức rủi ro kinh doanh thấp hiện tại, DN nên xem xét việc tăng cường đòn bẩy tài chính bằng cách nâng cao hệ số nợ đến một mức độ hợp lý.
2.3.2 Tác động của cơ cấu vốn đến chi phí sử dụng vốn bình quân Để thấy được tác động của cơ cấu vốn rõ hơn nữa, ta sẽ đi phân tích ảnh hưởng của nó tới chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) của DN
Chi phí sử dụng nợ phải trả
Chi phí sử dụng vốn vay
Bảng 2-12: Bảng chi tiết các khoản vay ngắn hạn và dài hạn Đơn vị tính: Triệu VNĐ
Năm Chỉ tiêu Khoản vay Lãi suất Thời hạn
Vay ngắn hạn 2.101 18,65% 1 năm Tháng 1 2.101 Vay dài hạn
Vay ngắn hạn 1.535 13,50% 1 năm Tháng 1 1.535 Vay dài hạn
Vay ngắn hạn 1.154 9,75% 3 tháng Tháng 6 289
3.705 9,25% 3 tháng Tháng 4 926 Vay dài hạn
Nguồn: Sổ sách kế toán của công ty giai đoạn 2011-2013
Trong bối cảnh thị trường tiền tệ những năm gần đây, doanh nghiệp đã phải đối mặt với lãi suất cho vay cao từ các ngân hàng thương mại, đặc biệt là vào năm 2011 Tuy nhiên, nhờ vào sự điều hành lãi suất của Ngân hàng trung ương, lãi suất cho vay đã có xu hướng giảm dần qua các năm, dẫn đến việc lãi suất đi vay của công ty cũng giảm từ năm 2011 đến năm 2013 Bằng cách xem xét thời hạn vay của từng khoản vay, bao gồm nợ ngắn hạn và nợ dài hạn, chúng ta có thể xác định giá trị trung bình của các khoản vay.
Chi phí sử dụng vốn vay và nợ ngắn hạn
Bảng 2-13: Chi phí sử dụng vốn vay và nợ ngắn hạn Đơn vị tính: %
Năm Nguồn vay Giá trị
TB Tỷ trọng Lãi suất
Chi phí sử dụng vốn
Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế Năm
Chi phí sử dụng vốn vay và nợ dài hạn
Bảng 2-14: Chi phí sử dụng vốn vay và nợ dài hạn Đơn vị tính: %
CP sử dụng vốn BQ
Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế
Chi phí sử dụng vốn của khoản mục phải trả người bán (Chi phí tín dụng thương mại)
Trong quá trình mua chịu hàng hóa, DN được hưởng chiết khấu thanh toán, khi đó chi phí của tín dụng thương mại được xác định như sau:
Trong bối cảnh nền kinh tế khó khăn, các doanh nghiệp đã tăng cường giải phóng hàng tồn kho và điều chỉnh chính sách tín dụng thương mại Qua đàm phán với nhà cung cấp, doanh nghiệp thường nhận được chiết khấu thanh toán từ 1,5% đến 2% Năm 2011, thời gian chiết khấu là khoảng 10 ngày, trong khi thời gian mua chịu lên đến 60 ngày Tuy nhiên, vào năm 2012, tình hình kinh tế khó khăn hơn đã dẫn đến việc các nhà cung cấp nới lỏng chính sách chiết khấu, kéo dài cả thời gian chiết khấu và thời gian mua chịu Đến năm 2013, mặc dù nền kinh tế vẫn chưa phục hồi, các nhà cung cấp tiếp tục giải phóng hàng tồn kho nhưng lại hạn chế chi phí cho chính sách tín dụng thương mại, dẫn đến việc thời gian chiết khấu tăng nhưng tỷ lệ chiết khấu thanh toán có xu hướng giảm nhẹ.
Bảng 2-15: Chi phí tín dụng thương mại của công ty giai đoạn 2011-2013 Đơn vị tính: %
Chỉ tiêu Chính sách chiết khấu Chi phí tín dụng thương mại
Nguồn: Sổ sách kế toán của công ty giai đoạn 2011-2013
Chi phí sử dụng các nguồn vốn khác
Các khoản vay khác của doanh nghiệp bao gồm các khoản nợ tích lũy như tiền lương phải trả cho người lao động, thuế và các khoản phải nộp cho Nhà nước Chi phí sử dụng các khoản mục này trong tổng nợ phải trả của doanh nghiệp được coi là không đáng kể, gần như bằng 0%.
Chi phí sử dụng nợ phải trả bình quân
Ta sử dụng công thức bình quân gia quyền có trọng số để tính toán bảng sau:
Bảng 2-16: Chi phí sử dụng nợ phải trả giai đoạn 2011-20113 Đơn vị tính: %
Chỉ tiêu Nguồn vay Giá trị
TB Tỷ trọng CP sử dụng
Vay và nợ ngắn hạn 2.101 16,70% 13,99% 2,34% Phải trả người bán 1.820 14,46% 14,69% 2,12% Phải trả người lao động 2.349 18,67% 0,00% 0,00% Vay và nợ dài hạn 5.073 40,32% 12,79% 5,16%
Vay và nợ ngắn hạn 1.535 7,76% 10,13% 0,79% Phải trả người bán 6.269 31,70% 12,24% 3,88% Phải trả người lao động 3.583 18,12% 0,00% 0,00%
Vay và nợ dài hạn 1.542 7,80% 8,81% 0,69%
Vay và nợ ngắn hạn 1.215 4,79% 7,03% 0,34%
Phải trả người bán 10.759 42,46% 9,14% 3,88% Phải trả người lao động 4.233 16,70% 0,00% 0,00%
Vay và nợ dài hạn 3.157 12,46% 8,05% 1,00%
Trong các khoản mục nợ phải trả của doanh nghiệp, vay và nợ ngắn hạn, phải trả người bán, cùng với vay và nợ dài hạn đều là những khoản mục phát sinh chi phí sử dụng vốn Xu hướng chung cho thấy chi phí sử dụng nợ phải trả của doanh nghiệp đang giảm dần, từ mức 9,62% trong năm trước.
Chi phí sử dụng nợ phải trả bình quân đã giảm từ 5,22% vào năm 2011 xuống còn 5,22% vào năm 2013 Nguyên nhân chính của sự giảm này là do chi phí sử dụng vốn từ vay và nợ ngắn hạn, cũng như nợ dài hạn và phải trả người bán đều có xu hướng giảm dần qua các năm.
Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu
Công ty cổ phần đầu tư và phát triển D&G Việt Nam chưa niêm yết trên Sàn Giao dịch chứng khoán và thuộc nhóm doanh nghiệp vừa và nhỏ, do đó không thường xuyên sử dụng các hình thức huy động vốn như phát hành cổ phiếu mới hay cổ phiếu ưu đãi Thay vào đó, công ty chủ yếu dựa vào lợi nhuận giữ lại để thực hiện các hoạt động sản xuất kinh doanh và đáp ứng nhu cầu thanh toán bất thường.
Do đó, chi phí sử dụng VCSH chính bằng chi phí sử dụng lợi nhuận giữ lại
Trong giai đoạn 2011-2013, công ty đã duy trì chính sách chi trả cổ tức ổn định với tỷ lệ 4% vào năm 2011, 12% vào năm 2012 và 10% vào năm 2013 Nguyên nhân cho việc chi trả cổ tức cao này là do tình hình kinh tế khó khăn, khiến việc tìm kiếm cơ hội đầu tư an toàn trở nên khó khăn Do đó, công ty đã quyết định phân chia lợi nhuận cho cổ đông thay vì đầu tư vào các dự án có thể tiềm ẩn rủi ro.
Chính sách chi trả cổ tức của công ty phụ thuộc vào tình hình kinh doanh và lợi nhuận sau thuế Năm 2011, lợi nhuận đạt khoảng 7.746 triệu đồng, trong khi năm 2012 và 2013, lợi nhuận tăng đáng kể lên 16.949 triệu và 14.536 triệu đồng Sự tăng trưởng này đã dẫn đến chính sách chi trả cổ tức lớn, đặc biệt là năm 2012 với tỷ lệ chi trả 12% mệnh giá cổ phiếu.
Bảng 2-17: Chi trả cổ tức và lợi nhuận giữ lại giai đoạn 2011-2013
Chỉ tiêu Đơn vị Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013
Vốn điều lệ công ty Triệu VNĐ 60.000 60.000 60.000
Số lượng cổ phiếu lưu hành CP 6.000.000 6.000.000 6.000.000
Giá trị sổ sách/ 1 CP VNĐ 4.647 7.044 9.467
Tỷ lệ chi trả cổ tức/ MG % 4% 12% 10%
Lợi tức trên mỗi cổ phiếu (d) VNĐ 400 1.200 1.000
Trả cổ tức cho cổ đông Triệu VNĐ 2.400 7.200 6.000
Lợi nhuận sau thuế Triệu VNĐ 7.746 16.949 14.536
Lợi nhuận giữ lại Triệu VNĐ 5.346 9.749 8.536
Công ty không niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán, do đó, giá trị sổ sách của cổ phiếu được sử dụng thay cho giá thị trường để xác định chi phí sử dụng lợi nhuận giữ lại.
Trong thời gian tới, công ty sẽ tập trung vào việc duy trì tốc độ tăng trưởng cổ tức ổn định ở mức 2% Dựa vào công thức lý thuyết đã trình bày, chúng ta có thể xác định chi phí sử dụng lợi nhuận giữ lại cho từng năm.
Suy ra: Chi phí sử dụng lợi nhuận giữ lại năm 2011 (r 11 ) là 21,38%
Suy ra: Chi phí sử dụng lợi nhuận giữ lại năm 2012 (r 12 ) là 16,30%
Suy ra: Chi phí sử dụng lợi nhuận giữ lại năm 2013 (r 13 ) là 12,56%
Bảng 2-18: Chi phí sử dụng VCSH giai đoạn 2011-2013 Đơn vị tính: %
Chỉ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013
Chi phí sử dụng VCSH 21,38% 16,30% 12,56%
Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC)
Bảng 2-19: Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) giai đoạn 2011-2013 Đơn vị tính: %
Năm Chỉ tiêu Giá trị Tỷ trọng Chi phí sử dụng vốn WACC
Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) của doanh nghiệp đang có xu hướng giảm dần, với cơ cấu nguồn vốn ổn định Tỷ trọng nợ phải trả trong tổng nguồn vốn luôn nhỏ hơn tỷ trọng vốn chủ sở hữu, dao động từ 39% đến 42% Đồng thời, chi phí sử dụng nợ và chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu cũng giảm từ năm 2011 đến 2013 Do đó, sự giảm WACC chủ yếu xuất phát từ chi phí sử dụng của từng nguồn, trong khi cơ cấu vốn chưa có ảnh hưởng đáng kể đến WACC.
Đánh giá cơ cấu vốn của Doanh nghiệp
Công ty duy trì một cơ cấu vốn tương đối ổn định và đảm bảo tình hình tài chính an toàn
Trong giai đoạn 2011-2013, tỷ lệ nợ của công ty duy trì ở mức 38% - 42%, với nợ phải trả tăng nhưng chậm hơn so với VCSH, cho thấy công ty chủ yếu sử dụng vốn nội bộ để giảm rủi ro thanh toán So với các doanh nghiệp trong ngành, hệ số nợ của công ty thấp hơn mức trung bình, và các chỉ số tài chính như khả năng thanh toán lãi vay và tỷ lệ tự tài trợ tài sản dài hạn đều cao, chứng tỏ công ty độc lập về tài chính và không phụ thuộc vào chủ nợ bên ngoài Cơ cấu vốn của công ty được đánh giá là an toàn.
Doanh nghiệp đã dần quan tâm hơn tới nguồn vốn chiếm dụng từ bên thứ ba
Tận dụng nguồn vốn từ bên thứ ba mang lại lợi ích cho doanh nghiệp (DN) khi không phải chịu chi phí lãi suất hay các khoản chi phí khác Tuy nhiên, không phải DN nào cũng dễ dàng tiếp cận nguồn vốn này Giá trị các khoản phải trả như phải trả người bán, phải trả người lao động và các khoản phải nộp khác đang gia tăng, cho thấy DN đang nỗ lực thu hút nguồn vốn Đặc biệt, đối với khoản phải trả người lao động và các khoản phải nộp khác, chi phí sử dụng vốn gần như bằng 0 Nếu DN chú trọng đến chính sách nhân sự và công tác trả lương cho nhân viên, họ có thể vừa tận dụng nguồn vốn này vừa giảm chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC).
2.2.2 Hạn chế và nguyên nhân
Cơ cấu vốn đƣợc xem là an toàn, việc sử dụng đòn bẩy tài chính mang lại tác động thuận nhƣng không phát huy đƣợc hiệu quả tối đa
Thị trường tiền tệ hiện đang biến động, khiến doanh nghiệp (DN) sử dụng ít nợ vay hơn so với vốn chủ sở hữu (VCSH) Tỷ lệ nợ của DN chỉ mang lại độ bẩy tài chính ở mức 1,1, cho thấy sự khuếch đại lợi nhuận sau thuế khá khiêm tốn Hơn nữa, hầu hết các DN trong ngành đều có hệ số nợ cao hơn DN này Tuy nhiên, với triển vọng kinh tế khả quan trong tương lai, DN có thể xem xét gia tăng nợ phải trả, miễn là đảm bảo an toàn tài chính, nhằm tối ưu hóa hiệu quả của đòn bẩy tài chính.
Cơ cấu vốn chưa có ảnh hưởng đáng kể đến chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) và giá trị công ty
Qua phân tích, chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp giảm từ 16,82% xuống 9,67%, chủ yếu do giảm chi phí từng nguồn vốn, không phải do điều chỉnh cơ cấu vốn để hạ WACC Dòng tiền thuần (FCFF) tăng cùng với WACC giảm, làm tăng giá trị công ty, nhưng sự gia tăng này không phải do thay đổi cơ cấu vốn Như vậy, cơ cấu vốn của doanh nghiệp chưa có ảnh hưởng đáng kể đến chi phí sử dụng vốn bình quân và giá trị công ty.
Công ty chƣa thật sự quan tâm tới việc xây dựng một cơ cấu vốn hợp lý
Lý thuyết về cơ cấu vốn tối ưu đã xuất hiện từ những năm 60 của thế kỷ XX, nhưng tại Việt Nam, nhiều doanh nghiệp, kể cả những doanh nghiệp lớn, vẫn chưa chú trọng đến vấn đề này Công ty đầu tư và phát triển D&G Việt Nam, với quy mô nhỏ, cần duy trì cơ cấu vốn an toàn, tuy nhiên vẫn chưa thực sự quan tâm đến việc xác định hệ số nợ phù hợp để tận dụng những lợi ích tích cực Giống như nhiều doanh nghiệp Việt Nam khác, D&G thường bị động trong việc xây dựng cơ cấu vốn, chủ yếu phụ thuộc vào khả năng tài chính hiện có.
Doanh nghiệp thường tận dụng các nguồn vốn sẵn có mà không thực sự cân nhắc đến những lợi ích từ việc xây dựng một cơ cấu vốn hợp lý Việc này có thể dẫn đến việc bỏ lỡ những tác động tích cực mà một cấu trúc vốn tối ưu mang lại cho sự phát triển và bền vững của doanh nghiệp.
Ban quản trị công ty chƣa nhận thức đƣợc về tầm quan trọng của việc xây dựng cơ cấu vốn tối ƣu
Nhiều doanh nghiệp Việt Nam hiện nay không chủ động xây dựng cơ cấu vốn, mà chủ yếu phản ứng theo nhu cầu tức thời Khi lãi suất ngân hàng giảm, nhà quản trị thường chọn vay mượn thay vì sử dụng vốn chủ sở hữu mà không xem xét tính hợp lý hay tác động đến chi phí sử dụng vốn và tình hình tài chính Ngoài ra, khi không tiếp cận được nguồn vay, họ ngay lập tức huy động vốn từ cổ đông Điều này cho thấy doanh nghiệp đang thờ ơ và bị động trong việc tối ưu hóa cơ cấu vốn.
Công ty đầu tư và phát triển D&G Việt Nam có hệ số nợ được đánh giá là an toàn, thấp hơn mức trung bình của ngành Tuy nhiên, điều này không phải do ban quản trị chủ động hướng tới một cơ cấu vốn hợp lý, mà chủ yếu là do yếu tố nội tại của công ty, như khả năng tiếp cận nguồn vốn vay và đáp ứng các điều kiện tín dụng của ngân hàng còn hạn chế.
Trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt hiện nay, việc quản lý doanh nghiệp một cách khoa học và bài bản là lợi thế quan trọng Do đó, nếu doanh nghiệp chú trọng hơn đến chính sách cơ cấu vốn, điều này sẽ mang lại ảnh hưởng tích cực đáng kể trên nhiều phương diện.
Doanh nghiệp chƣa chú trọng tới những yếu tố tác động bên ngoài có ảnh hưởng tới cơ cấu vốn
Cơ cấu vốn của doanh nghiệp chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố như tỷ giá, lãi suất và thuế TNDN, nhưng không phải doanh nghiệp nào cũng chú trọng đến những vấn đề này Đặc biệt, công ty thường xuyên phải đối mặt với rủi ro tỷ giá do các hợp đồng nhập khẩu nguyên vật liệu, tuy nhiên, công ty chưa thực hiện công tác dự báo biến động tỷ giá hay các chính sách phòng ngừa rủi ro Để xây dựng cơ cấu vốn phù hợp, doanh nghiệp cần chú trọng vào việc dự báo các chỉ số kinh tế, tuy nhiên, đây là một vấn đề dài hạn không chỉ riêng đối với công ty.
Tình hình kinh tế, chính trị hiện nay có nhiều bất ổn và khó khăn
Trong hai năm qua, nền kinh tế thế giới đã trải qua những biến động sâu sắc về cả kinh tế, chính trị và xã hội Sự suy thoái kinh tế toàn cầu cùng với tình hình chính trị bất ổn đã ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế trong nước Các doanh nghiệp Việt Nam không chỉ phải đối mặt với những diễn biến bất thường của nền kinh tế mà còn phải chịu áp lực cạnh tranh mạnh mẽ, khiến cho hoạt động sản xuất kinh doanh ngày càng trở nên khó khăn.
Mặc dù doanh thu hàng năm của công ty D&G đang tăng trưởng mạnh, nhưng không thể đảm bảo rằng xu hướng này sẽ tiếp tục trong tương lai Do đó, doanh nghiệp cần trang bị kiến thức quản lý và xây dựng đội ngũ quản trị vững mạnh, linh hoạt để xử lý mọi tình huống có thể xảy ra.
Chính sách của Nhà nước có độ trễ nhất định
Chính sách tiền tệ của Nhà nước có ảnh hưởng lớn đến hoạt động của doanh nghiệp (DN), đặc biệt là trong việc hỗ trợ các khoản vay Tuy nhiên, các thông tư và luật định của Ngân hàng Nhà nước thường không phát huy hiệu quả ngay lập tức, với độ trễ từ 6 tháng đến 1 năm Thời gian này có thể dẫn đến tổn thất đáng kể cho DN do không được hưởng các quyền lợi và ưu đãi kịp thời, ảnh hưởng đến kết quả sản xuất kinh doanh của họ.
Khả năng tiếp cận với nguồn vốn tín dụng của ngân hàng còn nhiều hạn chế
Trong bối cảnh nền kinh tế suy thoái, các doanh nghiệp (DN) thường phải có tài sản bảo đảm, chủ yếu là bất động sản, để vay vốn ngân hàng Tuy nhiên, đối với các DN sản xuất, tài sản chủ yếu là máy móc và thiết bị chuyên dụng, điều này gây khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn vay Hơn nữa, khi DN muốn xây dựng cơ cấu vốn hợp lý, nợ phải trả có xu hướng gia tăng, làm tăng thêm áp lực tài chính Các DN cũng phải đáp ứng nhiều điều kiện cho vay khác, nhưng với quy mô vốn tương đối nhỏ, việc thỏa mãn các yêu cầu này trở nên khó khăn Đồng thời, các ngân hàng thương mại hiện nay cũng không cung cấp nhiều gói sản phẩm tín dụng đa dạng cho DN vừa và nhỏ.
Chương II đã làm sáng tỏ được thực trạng cũng như các vấn đề còn tồn tại có liên quan tới cơ cấu vốn của công ty cổ phần đầu tư và phát triển D&G Việt Nam Thông qua quá trình phân tích và tính toán, chương II đã đưa ra các thông số về chi phí sử dụng vốn bình quân, đòn bẩy tài chính, giá trị DN, tỷ suất lợi nhuận VCSH, vv… để từ đó có được những đánh giá sát thực nhất về những kết quả mà DN đã đạt được trong giai đoạn 2011-
GIẢI PHÁP ĐỀ XUẤT NHẰM XÂY DỰNG VÀ ĐẢM BẢO CƠ CẤU VỐN HỢP LÝ CHO CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƢ VÀ PHÁT TRIỂN D&G VIỆT NAM
Định hướng chung
Trong những năm gần đây, Việt Nam đã tích cực hội nhập và thương mại hóa quốc tế, đặc biệt từ khi gia nhập WTO vào năm 2007, mở ra một giai đoạn mới cho nền kinh tế Sắp tới, Việt Nam sẽ ký kết Hiệp định Đối tác kinh tế chiến lược xuyên Thái Bình Dương (TPP), mang đến cả cơ hội và thách thức cho sự phát triển kinh tế, với nhiều cơ hội xuất khẩu nhưng cũng phải đối mặt với cạnh tranh gia tăng Công ty cổ phần đầu tư và phát triển D&G Việt Nam, với trang bị máy móc hiện đại, tập trung vào xuất nhập khẩu và sản xuất các sản phẩm như bàn chải đánh răng Lipzo, tăm bông, khăn tắm và tất Niva, đồng thời mở rộng thị phần nội địa và đẩy mạnh xuất khẩu Đặc biệt, vào năm 2014, công ty dự kiến thành lập công ty con với mục tiêu phát triển dự án kem đánh răng trị giá 20 tỷ đồng, trong đó đầu tư tài sản cố định là 17,9 tỷ đồng và vốn lưu động 2,1 tỷ đồng Hiện tại, công ty đã bắt đầu triển khai dự án bằng cách đăng ký kinh doanh, thuê đất, mua sắm máy móc và tuyển dụng nhân sự cho các phòng ban liên quan.
Dựa trên định hướng chung của doanh nghiệp trong thời gian tới, công ty cần xây dựng một chính sách vốn hợp lý nhằm tối đa hóa giá trị và vượt qua tình hình cạnh tranh khốc liệt trên thị trường nội địa và quốc tế.
Đảm bảo chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) thấp nhất
Xây dựng một cơ cấu vốn hợp lý sao cho đảm bảo tình hình tài chính an toàn nhưng vẫn làm tăng giá trị công ty
Giải pháp xây dựng và đảm bảo cơ cấu vốn hợp lý cho công ty cổ phần đầu tƣ và phát triển D&G Việt Nam
và phát triển D&G Việt Nam
3.2.1 Định hướng đổi mới cơ cấu vốn của công ty
Doanh nghiệp (DN) cần có một lượng vốn nhất định để triển khai các hoạt động sản xuất kinh doanh và thực hiện dự án đầu tư Có nhiều phương thức huy động vốn mà DN có thể sử dụng, bao gồm vay từ ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng, cá nhân, tận dụng nguồn vốn từ bên thứ ba, sử dụng lợi nhuận giữ lại, hoặc phát hành cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi.
Mặc dù doanh nghiệp có nhiều lựa chọn nguồn vốn, nhưng việc quyết định nguồn nào để sử dụng vẫn gặp khó khăn do chi phí sử dụng khác nhau Đổi mới cơ cấu vốn là vấn đề quan trọng mà doanh nghiệp cần chú trọng, vì chỉ khi có cơ cấu vốn hợp lý, doanh nghiệp mới tối đa hóa giá trị và nâng cao năng lực cạnh tranh Để thực hiện đổi mới cơ cấu vốn hiệu quả, nhà quản trị cần xác định rõ định hướng phát triển và các nguồn vốn cần huy động, cũng như xây dựng chính sách tài trợ phù hợp Do đó, ban quản trị công ty cần tuân thủ các nguyên tắc khi đưa ra quyết định tài trợ.
Xác định chi phí vốn theo nguyên tắc thị trường
Đổi mới cơ cấu vốn yêu cầu doanh nghiệp đạt chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) thấp nhất, với các chi phí tài trợ phải tuân theo nguyên tắc thị trường Chi phí vốn của doanh nghiệp cần phản ánh mức độ rủi ro; nếu rủi ro cao, chi phí sử dụng vốn cũng sẽ cao và ngược lại.
Nguyên tắc đánh đổi giữa rủi ro là lợi nhuận
Khi doanh nghiệp quyết định về các hình thức tài trợ, họ phải lựa chọn giữa chính sách tài trợ an toàn và chính sách tài trợ mạo hiểm.
Chính sách tài trợ an toàn liên quan đến việc sử dụng nguồn vốn dài hạn, bao gồm nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu, để đầu tư vào các tài sản dài hạn Ngược lại, chính sách tài trợ mạo hiểm tập trung vào việc sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để hỗ trợ cho các tài sản dài hạn.
Giả sử DN lựa chọn chính sách tài trợ mạo hiểm, khi đó chi phí sử dụng vốn của
Việc sử dụng nguồn vốn ngắn hạn có chi phí thấp hơn nguồn vốn dài hạn, giúp tăng khả năng sinh lời cho doanh nghiệp Tuy nhiên, nếu dùng nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ cho tài sản dài hạn, công ty sẽ phải đối mặt với rủi ro thanh toán và rủi ro tài chính cao Điều này đồng nghĩa với việc doanh nghiệp chấp nhận rủi ro cao để đạt được lợi nhuận kỳ vọng lớn Ngược lại, các nhà quản trị không thích mạo hiểm có thể chọn sử dụng nhiều vốn chủ sở hữu hơn để đảm bảo an toàn tài chính, nhưng sẽ phải chấp nhận khả năng sinh lời thấp hơn.
Trong bối cảnh kinh tế hiện nay, các doanh nghiệp cần xác định rõ mục tiêu của mình và những điều họ sẵn sàng hy sinh khi đưa ra quyết định vay ngân hàng, phát hành trái phiếu, sử dụng lợi nhuận giữ lại hoặc phát hành cổ phiếu.
3.2.2 Giải pháp nhằm xây dựng và đảm bảo cơ cấu vốn hợp lý cho công ty cổ phần đầu tƣ và phát triển D&G Việt Nam
3.2.2.1 Giải pháp xây dựng cơ cấu vốn tối ƣu Để xây dựng cơ cấu vốn hợp lý cho công ty cổ phần đầu tư và phát triển D&G Việt Nam, cần dựa trên những căn cứ sau:
Xu hướng phát triển nền kinh tế trong thời gian tới
Đặc điểm kinh tế kỹ thuật ngành kinh doanh
Tình hình tài chính hiện tại của công ty
Để xây dựng cơ cấu vốn hợp lý cho công ty, cần xem xét các yếu tố khách quan, đặc biệt là dự báo hồi phục của nền kinh tế thế giới vào năm 2014, điều này sẽ tác động tích cực đến nền kinh tế trong nước Công ty chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực sản xuất và cung ứng hàng tiêu dùng như bàn chải đánh răng, bông tăm, và khăn tắm, vốn ít bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài Do đó, doanh nghiệp có thể tự tin trong việc xây dựng cơ cấu vốn hợp lý mà không lo lắng về tác động từ môi trường kinh doanh.
Khi xem xét các yếu tố chủ quan từ tình hình tài chính của doanh nghiệp, ta nhận thấy rằng cơ cấu vốn hiện tại có độ bẩy tài chính dương nhưng chưa tối ưu Việc tăng tỷ lệ nợ có thể nâng cao ROE đáng kể Hơn nữa, chi phí sử dụng nợ thấp hơn so với vốn chủ sở hữu trong những năm gần đây, dẫn đến việc tăng nợ cũng giúp giảm WACC Tuy nhiên, cần cân nhắc rằng chi phí lãi vay sẽ tăng lên khi nợ gia tăng, ảnh hưởng đến khả năng thanh toán lãi vay Mặc dù gặp khó khăn kinh tế, lợi nhuận doanh nghiệp vẫn tăng trưởng ổn định, cho thấy khả năng thanh toán vẫn được đảm bảo ngay cả khi tỷ lệ nợ tăng.
Để đạt được tác động tích cực, doanh nghiệp cần tăng hệ số nợ, nhưng phải đảm bảo an toàn tài chính Hệ số nợ của doanh nghiệp không được vượt quá mức trung bình ngành, hiện đang là 63,8% Đồng thời, doanh nghiệp cần duy trì đòn bẩy tài chính dương, tức là tỷ suất lợi nhuận trước lãi vay và thuế phải lớn hơn lãi suất tiền vay.
Vì vậy, kiến nghị ban quản trị công ty điều chỉnh hệ số nợ tăng lên ở mức nhỏ hơn hoặc bằng 60%
3.2.2.2 Nhóm giải pháp huy động và khai thác nguồn vốn
Dựa trên việc đánh giá và xây dựng cơ cấu vốn hợp lý cho công ty cổ phần đầu tư và phát triển D&G Việt Nam, với hệ số nợ dự kiến tăng lên khoảng 60%, bài viết sẽ phân tích chi tiết từng khoản mục nguồn vốn Quá trình này không chỉ giúp công ty hiểu rõ hơn về cách huy động từng nguồn vốn, mà còn hỗ trợ trong việc xây dựng chính sách tài trợ hiệu quả, từ đó đáp ứng được cơ cấu vốn hợp lý.
Tăng tỷ trọng vay và nợ ngắn hạn (VNĐ và USD)
Với mục tiêu tăng nợ phải trả, ta tập trung tăng các khoản vay và nợ ngắn hạn cho
Doanh nghiệp (DN) thường lựa chọn tăng cường vay và nợ ngắn hạn do chênh lệch chi phí sử dụng vốn vay này so với các khoản mục khác trong nợ phải trả Kết quả tính toán cho thấy chi phí vay và nợ ngắn hạn thường thấp hơn chi phí phải trả cho người bán, cũng như chi phí vay và nợ dài hạn Hơn nữa, DN chỉ phát sinh vay và nợ dài hạn bằng USD, và khoản vay này có chi phí sử dụng tương đối thấp.
Để giảm chi phí sử dụng vốn bình quân, doanh nghiệp cần tăng tỷ trọng vay và nợ ngắn hạn bằng cả VNĐ và USD.
Duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định và nâng cao năng lực tài chính
Duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu thuần
Trong những năm gần đây, công ty đã ghi nhận tốc độ tăng trưởng doanh thu thuần khoảng 50%, cho thấy sự phát triển khả quan Nếu doanh nghiệp duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh ổn định, có khả năng đạt chỉ tiêu doanh thu thuần cao trong năm 2014 Hơn nữa, nền kinh tế toàn cầu và Việt Nam đang có dấu hiệu phục hồi, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp trong việc vay vốn từ các tổ chức tín dụng Điều này củng cố năng lực tài chính và khả năng trả nợ của doanh nghiệp trước các chủ nợ.