(LUẬN văn THẠC sĩ) vai trò của đầu tư nước ngoài đối với thị trường chứng khoán việt nam

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TRẦN VĂN SƠN VAI TRÒ CỦA ĐẦU TƢ NƢỚC NGOÀ I ĐỐI VỚI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành:KINH TẾ THẾ GIỚI VÀ QUAN HỆ KINH TẾ QUỐC TẾ Mã số: 60 31 07 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ ĐỐI NGOẠI NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN TIẾN DŨNG Hà Nội – 2014 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận Văn thạc sĩ cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập Các số liệu khoa học, kết nghiên cứu Luận văn trung thực có nguồn gốc rõ ràng TÁC GIẢ LUẬN VĂN Trầ n Văn Sơn TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC Danh mục ký hiệu viết tắt i Danh mục bảng ii Danh mục hình vẽ iii Danh mục biểu đồ iv MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ NHÀ ĐẦU TƢ NƢỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN 10 1.1 Lý luận chung chứng khoán thị trƣờng chứng khoán 10 1.1.1 Khái niệm 10 1.1.2 Đặc trưng thị trường chứng khoán 14 1.1.3 Chức thị trường chứng khoán 15 1.2 Lý luận chung thu hút đầu tƣ nƣớc vào thị trƣờng chứng khoán 19 1.2.1 Lý thuyết chung đầu tư đầu tư nước thị trường chứng khoán 19 1.2.2 Đặc điểm nhà đầu tư nước 19 1.2.3 Kinh nghiệm nước tham gia nhà đầu tư nước vào thị trường chứng khoán nước 21 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG VÀ VAI TRỊ CỦA ĐẦU TƢ NƢỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 27 2.1 Tổng quan ảnh hƣởng hoạt động đầu tƣ nƣớc ngồi đến thị trƣờng chứng khốn 27 2.1.1 Cơ sở pháp lý cho hoạt động nhà đầu tư nước thị trường chứng khoán Việt Nam 27 2.1.2 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán nhà đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam 33 2.2 Thực trạng hoạt động nhà đầu tƣ nƣớc giai đoạn trƣớc Việt Nam gia nhập WTO đến 2011 43 2.3 Phân tích ảnh hưởng đầu tư nước ngồi đến thị trường chứng khốn Việt Nam 50 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 2.3.1 Phân tích ảnh hưởng giá trị giao dịch chứng khốn đầu tư nước ngồi đến tổng giá trị giao dịch Hose 50 2.3.2 Phân tích tác động đầu tư nước thị trường chứng khoán Việt Nam 61 2.3.3 Những đánh giá quan điểm nhà đầu tư nước ngồi tham gia vào thị trường chứng khốn Việt Nam 68 CHƢƠNG 3: CÁC GIẢI PHÁP NHẰM THÚC ĐẨY HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƢ NƢỚC NGOÀI VÀO THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 80 3.1 Đánh giá chung triển vọng hội nhập thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 80 3.2 Dự báo phát triển TTCK Việt Nam xu tham gia nhà đầu tƣ nƣớc thời gian tới 82 3.2.1 Mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán 2015-2020 82 3.2.2 Dự báo phát triển thị trường chứng khoán giới xu tham gia nhà đầu tư nước thời gian tới 83 3.3 Một số giải pháp nhằm thúc đẩy hoạt động đầu tƣ nƣớc TTCK 85 3.3.1 Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tiếp tục ổn định tình hình trị quốc gia, phát triển thị trường tài nói chung TTCK nói riêng nhằm thu hút đầu tư nước ngồi 85 3.3.2 Hồn thiện mơi trường, thể chế, khn khổ pháp lý đẩy mạnh thực thi Luật chứng khoán 87 3.3.3 Phát triển hàng hóa chứng khoán cải thiện chất lượng nhà đầu tư nhằm hướng tới TTCK ổn định, bền vững 88 KẾT LUẬN 98 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 99 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu Nguyên nghĩa ĐTNN Đầu tƣ nƣớc FII Đầu tƣ gián tiếp nƣớc FDI Đầu tƣ trực tiếp nƣớc HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh NĐT Nhà đầu tƣ NĐTNN Nhà đầu tƣ nƣớc SGDCK Sở giao dịch chứng khoán TTCK Thị trƣờng chứng khoán 10 TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khốn 11 TPCP Trái phiếu phủ 12 OTC Thị trƣờng chứng khoán phi tập trung 13 UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nƣớc 14 WTO Tổ chức thƣơng mại giới i TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC BẢNG BIỂU STT Bảng Bảng 2.1 Bảng 2.2 Bảng 2.3 Bảng 2.4 Bảng 2.5 Bảng 2.6 Nội dung Trang Các công ty chứng khốn đƣợc NĐT nƣớc ngồi mua cổ phần Tỷ trọng quy mô giao dịch NĐTNN Sở GDCK TP.HCM giai đoạn 2006-2007 Tỷ trọng quy mô giao dịch NĐTNN Sở GDCK TP.HCM giai đoạn 2008-2009 Tỷ trọng quy mô giao dịch NĐTNN Sở GDCK TP.HCM giai đoạn 2010-2012 Danh mục cổ phiếu Việt Nam số quỹ ETF (cập nhật đến ngày 26/02/2013) Khối lƣợng giao dịch trung bình mua bán NĐTNN theo tháng từ năm 20052011 40 48 50 52 55 57 ii TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC HÌNH STT Hình Nội dung Trang Hình 1.1 Nguồn huy động vốn dự kiến doanh nghiệp năm 2013 17 Hình 1.2 Tổng giá trị huy động cộng dồn (Tỷ đồng) 18 Hình 2.1 Hình 2.2 Hình 2.3 Hình 2.4 Hình 2.5 Vnindex Giao dịch NĐTNN năm 2009 61 Hình 2.6 Vnindex Giao dịch NĐTNN năm 2010 62 Hình 2.7 Vnindex Giao dịch NĐTNN năm 2011 63 Hình 3.1 Giá cổ phiếu FDI từ niêm yết đến ngày 29/8/2014 93 Trình tự mở tài khoản giao dịch chứng khoán cho NĐTNN Tỷ trọng khối lƣợng giá trị giao dịch NĐTNN Tình hình cấp mã số giao dịch cho NĐTNN từ 2006-30/4/2013 Tổng kết giá trị giao dịch NĐTNN từ 2006-2012 33 38 54 56 iii TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Hiện nay, thời đại thời đại mang xu hƣớng tồn cầu hóa khu vực hóa Việt Nam gia nhập thành viên tổ chức thƣơng mại giới WTO Kinh tế Việt Nam trình hội nhập dần với kinh tế giới thị trƣờng chứng khốn khơng nằm ngồi q trình Để thực mục tiêu đến năm 2020 phấn đấu đƣa Việt Nam trở thành nƣớc công nghiệp phát triển theo Nghị Đại hội Đảng toàn quốc lần X, năm Việt Nam cần khoảng 15 tỷ USD vốn đầu tƣ nhằm phát triển sở hạ tầng giai đoạn 2010-2020 Vì vậy, Việt Nam cần phải có sách huy động tối đa nguồn lực tài ngồi nƣớc để chuyển nguồn vốn nhàn rỗi kinh tế thành nguồn vốn đầu tƣ TTCK giữ vai trò qua trọng việc huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế Sau 10 năm hoạt động phát triển, TTCK Việt Nam có giai đoạn tăng trƣởng nhanh chóng (1.170 điểm) với giai đoạn khó khăn (235 điểm) Có nhiều yếu tố tác động đến hoạt động TTCK nhƣ tình hình kinh tế xã hội, quy luật cung cầu, trình độ tâm lý nhà đầu tƣ, quy định sách liên quan, tác động thị trƣờng khác nhƣ thị trƣờng bất độn sản, thị trƣờng vàng, thị trƣờng ngoại tệ… tác động dịng vốn đầu tƣ nƣớc ngồi đóng vai trò quan trọng, tác động chủ yếu, dẫn dắt thị trƣờng chứng khoán Việt Nam suốt năm gần Tính đến thời điểm quý năm 2013, Việt Nam có 31 văn phịng đại diện tổ chức kinh doanh chứng khốn nƣớc ngồi, tổng số 35 CTCK có vốn góp đối tác nƣớc hoạt động Việt Nam có 10 cơng ty mà nhà ĐTNN sở hữu đến 49% vốn góp Đối với cơng ty quản lý quỹ, có cơng ty có vốn góp nƣớc ngồi, có cơng ty quản lý quỹ có mức vốn góp nhà ĐTNN 100% Có thể thấy, nhà đầu tƣ nƣớc ngồi tham gia nghiêm túc vào thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Mặc dù TTCK Việt (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam Nam hoạt động đƣợc 10 năm, nhƣng nay, chi phối tác động dòng vốn đầu tƣ nƣớc ngồi TTCK cịn ẩn số Thành tựu quan trọng mà TTCK Việt Nam đạt đƣợc kể từ tham gia WTO gia tăng đáng kể dòng vốn gián tiếp vào thị trƣờng nƣớc Thực tế cho thấy, tham gia nhà đầu tƣ nƣớc, quỹ đầu tƣ chứng khốn, tập đồn tài lớn góp phần chuyên nghiệp hóa TTCK Việt Nam, từ tăng cƣờng kinh nghiệm nâng cao tiêu chuẩn quản trị cơng ty, khả phân tích, đầu tƣ cho doanh nghiệp nƣớc Cùng với đó, quy mơ TTCK tăng lên đáng kể TTCK tiếp tục phát triển trở thành kênh huy động vốn doanh nghiệp, kênh đầu tƣ quan trọng kinh tế Bên cạnh đó, việc đơn giản hóa thủ tục đầu tƣ cho nhà ĐTNN theo Thông tƣ số 213/2012/TT-BTC đƣợc Bộ Tài ban hành ngày 6/12/2012 tạo điều kiện thuận lợi cho nhà ĐTNN tham gia TTCK, đồng thời góp phần tăng tính cạnh tranh minh bạch cho TTCK Việt Nam Sự hội nhập TTCK tất yếu, vai trò nhà đầu tƣ nƣớc ngày quan trọng, nhiên, việc tham gia nhà ĐTNN mang lại nhiều hội nhƣng khơng thách thức Có thể nói, việc thống kê, phân tích nghiên cứu hoạt động dịng vốn đầu tƣ nƣớc ngồi TTCK Việt Nam cần thiết để hiểu tầm ảnh hƣởng hoạt động đầu tƣ nƣớc đến TTCK, từ có biện pháp thích hợp nhằm khai thác, phát huy tác động tích cực đồng thời phòng tránh giảm thiểu tác động tiêu cực Chính vậy, việc nhìn nhận hội thách thức điều quan trọng để xác định giải pháp cho hội nhập TTCK Việt Nam, mang lại hiệu cao cho tất nhà đầu tƣ, cho TTCK Việt Nam cho ngành, lĩnh vực kinh tế Vậy hoạt động đầu tƣ dịng vốn đầu tƣ nƣớc ngồi thị trƣờng chứng khoán Việt Nam thời gian qua diễn nhƣ nào? Hoạt động đầu tƣ ảnh hƣởng đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam sao? Liệu thu hút thêm vốn đầu tƣ nƣớc ngồi vào thị trƣờng chứng khoán Việt Nam? Việt Nam cần phải làm để tận dụng nguồn vốn đầu tƣ nƣớc để (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam phát triển thị trƣờng chứng khoán xu hội nhập kinh tế? Để tìm lời giải đáp cho câu hỏi này, việc nghiên cứu cách toàn diện sâu sắc hoạt động đầu tƣ nhà đầu tƣ nƣớc ngồi thị trƣờng chứng khốn Việt Nam vơ cần thiết có ý nghĩa lý luận thực tiễn Xuất phát từ lý tơi chọn đề tài: Vai trị đầu tƣ nƣớc ngồi thị trƣờng chứng khốn Việt Nam Tổng quan tình hình nghiên cứu 2.1 Tình hình nghiên cứu nƣớc ngồi Trên giới kết thực nghiệm ảnh hƣởng hoạt động dịng vốn đầu tƣ gián tiếp nƣớc ngồi đến TTCK số nƣớc cho thấy việc nghiên cứu đƣợc tiến hành Bài nghiên cứu mối quan hệ giá trị đầu tƣ ròng nhà đầu tƣ nƣớc ngồi có tổ chức số chứng khoán Nifty (Ấn Độ) giai đoạn từ tháng 1/1999 đến tháng 2/2009 đồng tác giả Mohd.Aamir Khan, Rohit, Siddharth Goyal, Vinit Ranjan Gaurav Agrawal Các tác giả phân chia thời gian nghiên cứu thành giai đoạn nhỏ theo thứ tự kiện kinh tế giới xảy vụ khủng bố tịa tháp đơi WTC Mỹ ngày 11/9/2001, dịch SARS tồn cầu tháng 5/2003 khủng hoảng tài giới tháng 1/2008 Với phƣơng pháp phân tích chuỗi liệu, xem xét phân phối chuẩn chuỗi liệu, kiểm định nhân Granger Phƣơng pháp phân tích phƣơng sai, tác giả đƣa đƣợc kết luận: Giai đoạn giai đoạn tăng TTCK Ấn Độ nhiên ảnh hƣởng số Nifty lên tổ chức đầu tƣ nƣớc lại mạnh giai đoạn 4, nguyên nhân nhà tạo lập thị trƣờng khác gia tăng vai trò họ nhằm làm giảm mức ảnh hƣởng tổ chức nƣớc lên TTCK Ấn Độ Bài nghiên cứu mối quan hệ tỷ lệ sở hữu cổ phiếu tổ chức nƣớc ngồi (FIO) với tính khoản TTCK Indonesia hai tác giả S.Ghon Rhee Jianxin Wang sử dụng liệu tỷ lệ sở hữu loại cổ phiếu dạng NĐT khác nhau, liệu thể tính khoản TTCK đo (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam tạo tính đồng cho thị truờng, bảo vệ cho nhà đầu tƣ nƣớc nƣớc tham gia vào TTCK 3.3.3 Phát triển hàng hóa chứng khốn cải thiện chất lƣợng nhà đầu tƣ nhằm hƣớng tới TTCK ổn định, bền vững 3.3.3.1 Khuyến khích doanh nghiệp có vốn đầu tƣ nƣớc ngồi chuyển đổi thành cơng ty cổ phần niêm yết TTCK Từ đầu năm 2004, việc cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tƣ nƣớc (doanh nghiệp FDI) đƣợc triển khai thí điểm theo Nghị định số 38/2003/NĐ-CP ngày 15/04/2003 Chính phủ Tính đến nay, Thủ tƣớng Chính phủ chấp thuận chuyển đổi cho 12 doanh nghiệp có vốn đầu tƣ nƣớc ngồi (FDI) sang hoạt động theo hình thức cơng ty cổ phần Sau chuyển đổi, doanh ngiệp FDI có phát triển ổn định Đặc biệt, có doanh nghiệp đƣợc niêm yết Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP.HCM Hình 3.1: Giá cổ phiếu FDI từ niêm yết đến ngày 29/8/2014 Nguồn: Vietstock.vn Lợi nhuận thấp, cổ tức không đặn khiến giá cổ phiếu 6/7 doanh nghiệp giảm 60-90% kể từ niêm yết tới Chỉ riêng EVE tăng đƣợc gần 30%, lên mức 26,500 đồng/cp nhiên khoản gần 2,000 cp/phiên Còn 93 (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam KMR có khoản đạt 772,000 cp/phiên tháng gần nhƣng giá giảm gần 80% Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 14 năm tuổi, năm thị trƣờng ngày có đƣợc hội nhập thu hút nhiều doanh nghiệp lên sàn, nhƣng số lƣợng doanh nghiệp FDI niêm yết sàn cịn hoạt động chƣa tạo điểm nhấn so với doanh nghiệp nƣớc Hầu hết doanh nghiệp FDI chuyển đối có quy mơ nhiều tiềm tăng trƣởng Sự tham gia doanh nghiệp vào TTCK góp phần làm tăng tính sơi động thị trƣờng tạo niềm tin cho công chúng đầu tƣ, đặc biệt NĐTNN tâm mở cửa nhà nƣớc Việt Nam Chính vậy, việc tiếp tục triển khai chuyển đổi cho doanh nghiệp FDI cần thiết thời gian tới để thu hút tham gia NĐTNN Sau Luật Đầu tƣ bắt đầu có hiệu lực từ ngày 01/07/2006, Nghị định 38/2003/NĐ-CP khơng cịn hiệu lực thi hành Cho đến nay, văn hƣớng dẫn việc chuyển đổi doanh nghiệp FDI thành công ty cổ phần chƣa đƣợc ban hành, hàng hóa TTCK cịn ỏi Đây vấn đề xúc nhiều doanh nghiệp FDI có nhu cầu chuyển đổi, niêm yết huy động vốn TTCK nhƣ nhà đầu tƣ thị trƣờng Để giải đƣợc vấn đề này, trƣớc hết quan chức cần đánh giá lại kết chuyển đổi 12 doanh nghiệp FDI năm vừa qua để có điều chỉnh phù hợp quy định Văn cần quy định cụ thể thời gian xét duyệt hồ sơ đăng ký chuyển đổi thời gian cấp giấy phép đầu tƣ điều chỉnh, tránh trƣờng hợp quan thẩm định hồ sơ kéo dài thời gian xét duyệt Kết thí điểm chuyển đổi số doanh nghiệp FDI vừa qua cho thấy, thời gian thực chuyển đổi, phát hành niêm yết doanh nghiệp kéo dài lâu, chủ yếu kéo dài việc xét duyệt phƣơng án chuyển đổi, báo cáo kết chuyển đổi xét duyệt hồ sơ niêm yết 94 (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam Mặt khác, việc phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng doanh nghiệp FDI chuyển đổi nên quy định cụ thể văn hƣớng dẫn thi hành Luật Chứng khốn nhằm đảm bảo tính đồng thống cao hệ thống văn pháp luật Để khuyến khích doanh nghiệp FDI phát hành cổ phiếu sau niêm yết, cần cho phép công ty thực bảo lãnh phát hành cổ phiếu doanh nghiệp FDI phát hành lần đầu 3.3.3.2 Khuyến khích doanh nghiệp niêm yết phát hành chứng khoán Mức độ phát triển TTCK đƣợc phản ánh quy mô nhà đầu tƣ, lƣợng hàng hố tính khoản chứng khốn thị trƣờng Quy mơ vốn nhà đầu tƣ lớn, số lƣợng nhà đầu tƣ có tên tuổi nhiều, chứng tỏ thị trƣờng có nhiều triển vọng Hàng hố thị trƣờng đa dạng cho thấy TTCK hoạt động hiệu ngày có nhiều cơng ty cần vốn muốn huy động vốn qua kênh chứng khoán Lƣợng vốn luân chuyển lớn chứng tỏ khả khoản thị trƣờng cao Chính điểm sở tạo lòng tin nhà ĐTNN khả sinh lợi thị trƣờng đến định đầu tƣ Phát triển nguồn cung cho TTCK bao gồm: tăng số lƣợng công ty niêm yết, tăng quy mô vốn công ty niêm yết, nâng cao chất lƣợng hàng hóa thị trƣờng Các giải pháp cụ thể để phát triển nguồn cung TTCK bao gồm: - Cải cách thủ tục hành liên quan đến việc đăng ký niêm yết: + Rút ngắn thời gian thực thủ tục hành chính: Hiện nay, doanh nghiệp có nhu cầu niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khốn Tp Hồ Chí Minh cần khoảng tháng để thực nhiều công đoạn: thuê tổ chức tƣ vấn, tổ chức đại hội đồng cổ đông để thông qua chủ trƣơng niêm yết, lập hồ sơ đăng ký niêm yết, nộp giải trình hồ sơ với Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc, nhận giấy phép niêm yết, thông báo công chúng, làm thủ tục đăng ký giao dịch 95 (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam đăng ký lƣu ký, cuối thức giao dịch Trong thời gian tháng có đến tháng thực thủ tục hành với quan quản lý nhà nƣớc, đó, giai đoạn kéo dài giai đoạn chờ Uỷ ban Chứng khốn Nhà nƣớc xem xét hồ sơ (45 ngày kể từ ngày nhận đƣợc hồ sơ đầy đủ, hợp lệ) Để phát triển quy mơ thị trƣờng theo lộ trình vạch Chiến lƣợc phát triển TTCK đến năm 2020, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nƣớc cần rút ngắn thời gian phê duyệt hồ sơ Để làm đƣợc điều này, Uỷ ban cần có chiến lƣợc phát triển nhân theo hƣớng tăng số lƣợng cán thẩm định tuyển dụng cán có kinh nghiệm trình độ nghiệp vụ cao nhƣ có kế hoạch đào tạo nâng cao chất lƣợng cán Mặt khác, việc nghiên cứu để rút ngắn tối đa thời gian thực quy trình đăng ký giao dịch, đăng ký lƣu ký Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán cần thiết + Hạn chế tối đa giấy tờ trùng lắp không cần thiết: Một nguyên nhân làm kéo dài trình xét duyệt hồ sơ đăng ký niêm yết việc Uỷ ban Chứng khoán Nhà nƣớc thƣờng xuyên yêu cầu doanh nghiệp phải nộp thêm giấy tờ quy định Nghị định 144/2003 Thông tƣ 59/2004 hƣớng dẫn việc niêm yết Điều làm chậm trễ tiến độ niêm yết doanh nghiệp mà cịn ảnh hƣởng đến niềm tin doanh nghiệp quan quản lý nhà nƣớc TTCK - Các điều kiện niêm yết cần linh hoạt hơn: + Theo quy định Nghị định 144/2003 văn hƣớng dẫn, xin phép niêm yết, doanh nghiệp phải nộp báo cáo tài năm liên tục trƣớc năm xin phép báo cáo phải đƣợc kiểm toán tổ chức kiểm toán đƣợc chấp thuận; đồng thời ý kiến kiểm toán phải thể chấp nhận tồn bộ, chấp nhận có ngoại trừ khoản mục ngoại trừ không vƣợt 10% vốn chủ sở hữu Đây thực quy định bó buộc, cản trở việc niêm yết doanh nghiệp lớn, có hoạt động kinh doanh hiệu Nên chăng, quy định tổ chức kiểm toán đƣợc chấp thuận áp dụng cho năm tài liền kề năm doanh 96 (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam nghiệp xin đăng ký niêm yết Bên cạnh đó, cần quy định rõ ràng khoản mục ngoại trừ đƣợc chấp nhận để tránh gây tranh cãi + Tiếp tục thực sách ƣu đãi thuế cơng ty niêm yết: Để khuyến khích doanh nghiệp tham gia niêm yết, biện pháp ƣu đãi thuế nên đƣợc xem xét giữ lại chuyển sang ƣu đãi hình thức khác Ngày 08/09/2006, Bộ Tài có cơng văn số 10997/BTC-CST, theo đó, kể từ ngày 01/01/2007, tồn sách ƣu đãi thuế công ty niêm yết bị bãi bỏ Bộ Tài tuyên bố bƣớc bãi bỏ sách ƣu đãi thuế doanh nghiệp nhà nƣớc cổ phần hóa Nhƣ nhiều doanh nghiệp chƣa thể niêm yết năm 2006, thực cản trở họ lợi ích trƣớc mắt đến từ việc niêm yết đƣợc giảm thuế khơng cịn Trong lợi ích khác nhƣ khả huy động vốn với giá rẻ khơng phải doanh nghiệp tận dụng đƣợc việc huy động vốn có thành cơng hay khơng phụ thuộc vào yếu tố khách quan thị trƣờng Mặt khác, sau niêm yết, doanh nghiệp phải chịu nhiều áp lực phải tuân thủ chặt chẽ quy định hành TTCK, việc cơng khai, minh bạch tài gây bất lợi cạnh tranh đối thủ biết rõ thông tin doanh nghiệp… + Đối với doanh nghiệp nhà nƣớc tiến hành cổ phần hóa kết hợp niêm yết, Uỷ ban Chứng khốn Nhà nƣớc cần có hỗ trợ tối đa, bao gồm: ban hành văn hƣớng dẫn cụ thể, giảm thiểu thời gian xét duyệt hồ sơ, quy định linh hoạt điều kiện niêm yết, đặc biệt điều kiện liên quan đến kiểm toán + Nghiên cứu để bƣớc triển khai thị trƣờng giao dịch loại chứng khoán phái sinh nhƣ quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, quyền chọn, để đa dạng hóa loại chứng khốn thị trƣờng giúp nhà đầu tƣ có cơng cụ phịng ngừa rủi ro đầu tƣ 97 (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam + Khuyến khích cơng ty niêm yết phát hành cổ phiếu huy động thêm vốn thơng qua việc đơn giản hóa thủ tục cấp phép Bộ Tài Uỷ ban Chứng khốn Nhà nƣớc cần có quy định riêng việc phát hành thêm cổ phiếu công ty niêm yết theo hƣớng nới lỏng so với công ty chƣa niêm yết tất khía cạnh từ điều kiện phát hành, loại hồ sơ cần nộp thời gian phê duyệt hồ sơ Lý là, hồ sơ công ty đƣợc Uỷ ban Chứng khoán Nhà nƣớc thẩm định phê duyệt niêm yết, thông tin công ty đƣợc quan quản lý thƣờng xuyên cập nhật quy định công bố thông tin định kỳ, bất thƣờng theo yêu cầu Vì vậy, quy định việc phát hành công ty niêm yết cơng ty chƣa niêm yết nhƣ bất hợp lý Một thực tế diễn là, xin phép phát hành cổ phiếu, công ty niêm yết phải thực tất thủ tục nhƣ công ty chƣa niêm yết Đây điều bất hợp lý, làm kéo dài thời gian phát hành ảnh hƣởng đến kế hoạch kinh doanh doanh nghiệp, qua ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu tình hình chung thị trƣờng + Nâng cao chất lƣợng hàng hoá thị trƣờng việc thu hút đƣợc công ty lớn, hoạt động hiệu có uy tín lên niêm yết Muốn thực đƣợc điều này, bên cạnh sách tiếp thị hiệu quả, Chính phủ cần yêu cầu bộ, ngành thống chủ trƣơng niêm yết doanh nghiệp lớn từ giai đoạn cổ phần hóa để có đƣợc bƣớc thích hợp, kịp thời 3.3.3.3 Thúc đẩy cổ phần hóa Doanh nghiệp Nhà nƣớc Mục đích việc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nƣớc giúp doanh nghiệp nâng cao lực hoạt động sản xuất kinh doanh lực cạnh tranh thị trƣờng quan trọng tạo hàng hóa cho TTCK Một thị trƣờng hình thành phát triển có hàng hóa nhu cầu mua bán hàng hóa TTCK hoạt động có loại chứng khoán lƣu hành nhu cầu mua bán chúng Do coi q trình cổ phần hóa nhƣ q trình sản xuất hàng hóa chứng khốn Điều quan trọng gắn tiến trình 98 (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam cổ phần hóa doanh nghiệp với việc phát hành cổ phiếu công chúng niêm yết TTCK Đến nay, tốc độ cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nƣớc cịn chậm quy trình định q trình cổ phần hóa cịn dài phức tạp, giai đoạn xác định giá trị doanh nghiệp Mặc dù văn pháp luật cổ phần hóa nhƣ Nghị định 187/2004/NĐ-CP Thơng tƣ 126/2004/TT-BTC có quy định cụ thể thời gian thực giai đoạn quy trình cổ phần hóa nhƣ thời gian xác định doanh nghiệp không tháng kể từ thời điểm có định cổ phần hóa, thời gian hồn tất bán cổ phần khơng q tháng kể từ thời điểm đƣợc phê duyệt giá phƣơng án cổ phần hóa, nhƣng thực tế, giai đoạn xác định giá trị doanh nghiệp lại kéo dài lâu, có năm Vì vậy, Chính phủ cần có biện pháp, quy định mang tính cƣỡng chế bộ, ngành, tổng công ty, địa phƣơng doanh nghiệp nhà nƣớc diện cổ phần hóa phải đảm bảo tiến độ cổ phần hóa Bên cạnh đó, cần có chế tài nghiêm khắc đối tƣợng này, đơn vị chủ quản Cần ƣu tiên cổ phần hóa trƣớc doanh nghiệp nhà nƣớc có quy mơ lớn vị dẫn đầu thị trƣờng lĩnh vực quan trọng kinh tế nhƣ ngân hàng, bảo hiểm, viễn thông, điện lực, nhằm tạo nguồn hàng chất lƣợng cao cho TTCK Tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp lớn diễn chậm quan hữu quan tỏ thận trọng từ giai đoạn lựa chọn tổ chức định giá tƣ vấn cổ phần hóa Tuy nhiên, cần có cân nhắc kỹ lƣỡng đánh giá hợp lý lợi ích kinh tế, TTCK doanh nghiệp doanh nghiệp sớm hồn tất cổ phần hóa tham gia vào TTCK Trƣớc đòi hỏi cấp bách phải tăng nguồn cung cho TTCK, ngày 04/08/2005, Bộ trƣởng Bộ Tài ký định số 2592/QĐ-BTC Về việc ban hành quy trình kết hợp cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nƣớc với niêm yết/đăng ký giao dịch cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khốn Quy trình hƣớng dẫn tỉ mỉ, cụ thể bƣớc thực từ khâu định cổ 99 (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam phần hóa doanh nghiệp nhà nƣớc đến giai đoạn xác định giá trị doanh nghiệp, xây dựng phƣơng án cổ phần hóa, bán cổ phần hồn tất cổ phần hóa Trong năm 2011-2013, nƣớc xếp đƣợc 180 doanh nghiệp, cổ phần hóa 99 doanh nghiệp với số cổ phần chào bán giá trị gần 19.000 tỷ đồng Trong tháng đầu năm 2014, tiếp tục xếp 92 doanh nghiệp, cổ phần hóa 71 doanh nghiệp, giải thể doanh nghiệp, bán doanh nghiệp, sáp nhập 15 doanh nghiệp đề nghị phá sản doanh nghiệp Theo kế hoạch, đến cuối năm 2014 có khoảng 200 doanh nghiệp thực cổ phần hóa cuối quý III/2015 toàn doanh nghiệp đƣợc phê duyệt phƣơng án cổ phần hóa để tiến hành bán cổ phần lần đầu Có 81 doanh nghiệp đƣợc xếp theo cách hình thức khác Ủy ban Thƣờng vụ Quốc hội đánh giá, vốn DNNN đƣợc bảo tồn, lực tài đƣợc bảo đảm Vốn chủ sở hữu tập đoàn kinh tế, tổng công ty nhà nƣớc năm 2013 959.796 tỷ đồng, tăng 4,1% so với năm 2012 Giá trị tổng tài sản tập đồn, tổng cơng ty nhà nƣớc năm 2013 đạt 2.387.150 tỷ đồng tăng 33% so với năm 2010 Thuế khoản phải nộp ngân sách nhà nƣớc năm 2013 đạt 218.915 tỷ đồng, tăng 9% so với năm 2012, năm 2011 giảm 8% năm 2012 giảm 6% Do tính chất đặc thù hệ thống doanh nghiệp Việt Nam thời kỳ đổi mở cửa, số lƣợng DNNN chiếm tỷ trọng lớn hoạt động ngành kinh tế chủ chốt đất nƣớc Trong trình cải cách kinh tế nhà nƣớc, cổ phần hoá DNNN tạo cho TTCK nguồn hàng dồi Tình hình cổ phần hố thực tế địi hỏi chế cổ phần hoá DNNN thời gian tới cần xúc tiến theo hƣớng sau: - Mở rộng đối tƣợng cổ phần hố bao gồm tổng cơng ty, doanh nghiệp có quy mơ lớn nơng, lâm trƣờng quốc doanh; thu hẹp đối tƣợng Nhà nƣớc nắm giữ cổ phần chi phối theo hƣớng không vào quy mơ vốn mà vào tính chất ngành nghề kinh doanh vị trí doanh nghiệp phát triển kinh tế vùng, lãnh thổ 100 (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam - Đổi phƣơng thức định giá doanh nghiệp: bỏ chế định giá thông qua Hội đồng, thực định giá thơng qua tổ chức kế tốn, kiểm tốn, th tƣ vấn tài nƣớc quốc tế để tạo điều kiện nâng cao uy tín, tính công khai minh bạch nâng giá trị doanh nghiệp cổ phần hoá - Bổ sung giá trị hữu hình vơ hình, giá trị quyền sử dụng đất giá trị vƣờn cây, rừng trồng vào giá trị doanh nghiệp để thực bán cổ phần - Đối phƣơng thức bán cổ phần thực cổ phần hoá: đấu giá niêm yết qua TTGDCK đấu giá trực tiếp doanh nghiệp có quy mơ nhỏ thông qua Hội đồng đấu giá 3.3.3.4 Tạo điều kiện hoạt động cho nhà đầu tƣ nƣớc ngoài, khuyến khích tổ chức đầu tƣ nƣớc ngồi có mục tiêu đầu tƣ dài hạn TTCK Mở rộng lĩnh vực cho phép đầu tƣ nƣớc ngoài: Hiện cơng ty Việt Nam pháp hành cổ phiếu cho nhà đầu tƣ nƣớc họ hoạt động 35 lĩnh vực ( điều 4, Quyết định 36/2003/QĐ-TTg ngày 11/3/2003 Thủ tƣớng phủ) Mặc dù thông thƣờng nƣớc đặt hạn chế số lƣợng đầu tƣ nƣớc doanh nghiệp nƣớc, đặc biệt lĩnh vực nhạy cảm, nhƣng cách quy định 35 lĩnh vực khơng khun khích đƣợc nhà đầu tƣ nƣớc Một cách khác để quy định lĩnh vực mà nhà đầu tƣ nƣớc đƣợc phép đầu tƣ : Chính phủ cho phép đầu tƣ nƣớc vào lĩnh vực trừ lĩnh vực mà Chính phủ cho ngoại lệ Điều giúp Chính phủ vừa bảo hộ đƣợc số lĩnh vực cụ thể vừa khuyến khích đầu tƣ nƣớc ngồi mức tối đa Đây khuyến khích mà nhà đầu tƣ nƣớc ngồi nghĩ đến bên cạnh việc lựa chọn loại hình đầu tƣ họ muốn thực Việt Nam Thực ƣu đãi thuế: Tại Việt Nam, có vài ƣu đãi hấp đẫn thuế doanh nghiệp có vốn đầu tƣ nƣớc ngồi thành lập Việt Nam, đầu tƣ nƣớc doanh nghiệp nƣớc đƣợc khuyến khích Việt Nam cịn áp dụng mức thuế thu nhập doanh nghiệp cao doanh 101 (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam nghiệp nƣớc so sánh với nƣớc khác khu vực Đông Á, mức thuế công ty có vốn đầu tƣ nƣớc ngồi thƣờng thấp thuế doanh nghiệp nƣớc 7% Các mức thuế cao khiến cho nhà đầu tƣ nƣớc tính đến chuyện đầu tƣ tiền họ dự án có vốn đầu tƣ nƣớc ngồi nơi khác Các chế độ ƣu đãi thuế cần đƣợc cân nhắc kỹ lƣỡng khuyến thích tốt đầu tƣ nƣớc vào thị trƣờng chứng khốn Việt Nam Cải cách thủ tục hành chính, tạo mơi trƣờng cạnh tranh để giảm chi phí giao dịch cho ngƣời nƣớc ngoài: Hiện ngƣời nƣớc cịn phải chịu chi phí giao dịch cao, phần tình trạng độc quyền phục vụ thành viên lƣu ký nƣớc ngồi Việc giảm chi phí giao dịch để khuyến khích đầu tƣ nƣớc ngồi thực đƣợc thông qua cải cách số thủ tục hành quy trình đầu tƣ: - Quy định thành viên lƣu ký nƣớc đƣợc cấp giấy phép phải tổ chức khai trƣơng hoạt động phục vụ khách hàng, thành viên đƣợc cấp giấy phép mà không khai trƣơng hoạt động thời gian dài nên thu hồi giấy phép Việc có nhiều thành viên lƣu ký nƣớc ngồi hoạt động tạo môi trƣờng cạnh tranh nhiều lựa chon cho ngƣời đầu tƣ nƣớc - Cho phép ngƣời đầu tƣ nƣớc đƣợc mở tài khoản giao dịch cơng ty chứng khốn nƣớc để giảm bớt khâu trung gian Đây coi giải pháp mang tính đột phá ngƣời đầu tƣ nƣớc ngồi đƣợc hƣởng mức phí phục vụ thấp công ty nƣớc, tạo môi trƣờng cạnh tranh thực Để thực giải pháp đòi hỏi phải sửa đổi lại quy định hành giao dịch, toán bù trừ, quản lý ngoại hối… liên quan đến đầu tƣ nƣớc ngoài, phải có chế phối hợp Cơng ty chứng khoán với Ngân hàng thƣơng mại đƣợc phép kinh doanh ngoại tệ việc xử lý nguồn tiền vào ngƣời nƣớc 102 (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam KẾT LUẬN Đề tài nghiên cứu cho thấy mức độ ảnh hƣởng hoạt động NĐTNN lên TTCK Việt Nam có thay đổi theo giai đoạn phát triển thị trƣờng Trƣớc thị trƣờng bƣớc vào giai đoạn phát triển mạnh mẽ, tín hiệu tiềm phát triển thị trƣờng nhân tố thúc đẩy quan tâm NĐTNN vào thị trƣờng Sau thị trƣờng hịa nhập vào thị trƣờng giới thơng qua việc gia nhập WTO hoạt động giao dịch NĐTNN tăng đột biến, với lợi vốn, tính chuyên nghiệp, lĩnh đầu tƣ, NĐTNN khẳng định vị trí quan trọng thúc đẩy trở lại phát triển mạnh mẽ thị trƣờng Khi khủng hoảng tài xảy vào năm 2008, tác động rút vốn NĐTNN khỏi thị trƣờng chứng khốn Việt Nam có ảnh hƣởng đến tồn thị trƣờng Và từ giai đoạn này, vai trị quan trọng NĐT nƣớc dẫn dắt thị trƣờng chứng khoán phát triển, nhằm khai thác, phát huy tác động tích cực đồng thời phịng tránh giảm thiểu tác động tiêu cực hoạt động NĐTNN TTCK Việt Nam Luận văn với đề tài “ Vai trị đầu tƣ nƣớc ngồi thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” ” hệ thống hóa lý luận số vấn đề hoạt động NĐTNN đồng thời phân tích đánh giá thực trạng đầu tƣ NĐTNN thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Đề tài tìm giải pháp giúp thúc đẩy mặt tích cực hạn chế mặt tiêu cực nhà ĐTNN giai đoạn phát triển tới thị trƣờng đa dạng hóa sở NĐT nƣớc đặt biệt NĐT có tổ chức, cải thiện chất lƣợng nhà đầu tƣ chứng khoán nhằm hƣớng tới kích cầu bền vững góp phần quan trọng vào phát triển bền vững TTCK Việt Nam giai đoạn 2011-2020 103 (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Đinh Xuân Trình Nguyễn Thị Quy (1998), Thị trường Chứng khoán, Nxb Giáo dục Ban phát triển thị trƣờng - Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc (2005-2012), Báo cáo thường niên, Kế hoạch phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010-2015 Vũ Minh Châu (2005), “Khả dự báo giá chứng khoán: Một cách đánh giá tính hiệu thị trƣờng chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Phát triển Kinh tế, số 175 Nguyễn Thị Liên Hoa (2005), “5 năm hoạt động thị trƣờng chứng khốn lộ trình phát triển thị trƣờng chứng khoán giai đoạn 2006-2010”, Tọa đàm thị trường chứng khoán Việt Nam năm hoạt động phát triển, Ủy ban chứng khoán Nhà nƣớc Trần Thị Thùy Linh (2006), “Kênh huy động vốn thị trƣờng chứng khốn Việt Nam đƣợc ?”, Tạp chí Phát triển Kinh tế, số 185 Hồ Viết Tiến (2005), “Vị thị trƣờng cổ phiếu Việt Nam giới”, Tạp chí Phát triển Kinh tế, số 179 Phúc Lân (2006), “TTCK hậu WTO : Diện mạo nhiều nét mới”, Tạp chí đầu tư chứng khốn, số 45 Ths Nguyễn Ngọc Cảnh (2010), “Tác động cam kết WTO tới thị trƣờng chứng khoán Việt nam”, Tạp chí Chứng khốn Việt nam, số 140 Ban hợp tác Quốc tế (2006), “Thị trƣơng chứng khoán Việt Nam : Nhận diện xu hội nhập”, Tạp chí chứng khốn Việt Nam, số 104 (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam 10 Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc (2002), Báo cáo dự án điều tra, đánh giá điều kiện tổ chức vận hành thị trường chứng khoán Việt Nam (giai đoạn II) 11 Nguyễn Quang Đông (2007), Kinh tế lượng nâng cao, Nxb Khoa học kỹ thuật 12 Trần Ngọc Thơ (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nxb Thống kê 13 Nguyễn Đình Tự (2008), “Thị trƣờng chứng khốn Việt Nam trƣớc thách thức việc gia nhập WTO”, Tạp chí Cộng sản, số 12 14 Quốc hội nƣớc CHXHCN Việt Nam (2006), Luật chứng khoán 15 Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam, Vụ chiến lƣợc phát triển ngân hàng (2007), Thị trường chứng khoán tác động tới Thị trường Tài Việt Nam bối cảnh hội nhập WTO, Kỷ yếu hội thảo khao học 16 Chính phủ nƣớc CHXHCN Việt Nam (2003), Nghị định số 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003 chứng khoán thị trường chứng khốn, Hà Nội 17 Thủ tƣớng Chính phủ (2005), Quyết định số 238/2005/QĐ-TTg ngày 29/9/2005 tỷ lệ tham gia bên nước vào thị trường chứng khoán Việt Nam, Hà Nội Tiếng Anh 18 J Benson Durham (2003), “Foreign Portfolio Investment, Foreign Bank Lending, and Economic Growth”, FRB International Finance Discussion Paper, No 757 19 Burton, G W (2011), “How Different are FDI and FPI Flows?: Distance and Capital Market Integration”, Asian Development Bank, pp.499-525 105 (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam Các website: 20 http://vietstock.com 21 http://vnexpress.net 22 http://bvsc.com.vn 23 http://vcbs.com.vn 24 http://ssc.com.vn 25 http://cafef.vn 106 (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam (LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).vai.tro.cua.dau.tu.nuoc.ngoai.doi.voi.thi.truong.chung.khoan.viet.nam