(Tiểu luận) trong cuốn sách bí quyết tay trắng thành triệu phú tác giả adam khoo đưara 8 tiêu chí để lựa chọn cổ phiếu tốt

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN  BÀI TẬP NHĨM MƠN THỊ TRƯỜNG VỐN Trong sách “Bí tay trắng thành triệu phú” tác giả Adam Khoo đưa tiêu chí để lựa chọn cổ phiếu tốt Hãy bình luận tiêu chí này? Bài học đúc rút cho nhóm? Nhóm Danh sách học viên thực ST T Họ tên học viên MHV Phần nhiệm vụ Chu Bảo Nguyên CH300526 Tiêu chí 1+2 Nguyễn Phú Quang CH300572 Tiêu chí 3+4 Nguyễn Đăng Quang CH300570 Tiêu chí 5+6 Phạm Xuân Hưng CH300355 Tiêu chí 7+8 Hà Nội – 2022 MỤC LỤC I Giới thiệu tác giả Adam Khoo .3 II Giới thiệu sách “Bí tay trắng trở thành triệu phú” III tiêu chí lựa chọn cổ phiếu Adam Khoo Tiêu chí 1: Doanh thu lợi nhuận tăng đặn thời gian dài Tiêu chí 2: Lợi cạnh tranh bền vững (rào chắn kinh tế mạnh) Tiêu chí 3: Yếu tố tăng trưởng tương lai Tiêu chí 4: Nợ vừa đủ 10 Tiêu chí 5: Lợi nhuận tổng số vốn (ROE) mức cao (>15%) 12 Tiêu chí 6: Khơng địi hỏi đầu tư nhiều vào sở hạ tầng để trì hoạt động 14 Tiêu chí 7: Ban lãnh đạo trung thực có tài đầu tư tài sản 16 Tiêu chí 8: Giá cổ phiếu thấp giá trị thực .18 IV Bài học đúc rút cho nhóm .20 I Giới thiệu tác giả Adam Khoo Adam Khoo 25 người giàu tuổi 40 Singapore, tác giả sách bán chạy chuyên gia đào tạo hàng đầu Với nỗ lực thân, Adam Khoo trở thành triệu phú năm 26 tuổi Ông sở hữu bốn công ty lĩnh vực giáo dục, đào tạo, quảng cáo tổ chức kiện với tổng doanh thu hàng năm lên đến 30 triệu USD Ngoài ra, Adam chuyên gia tư vấn hàng đầu lĩnh vực tài chính, tiếp thị, quản trị, lãnh đạo phát huy tiềm người Khi 12 tuổi, Adam bị coi đứa trẻ lười biếng, ngu dốt, gần chậm tiến khơng có hy vọng Trước vào trường tiểu học, cậu bé ghét việc đọc sách, thích chơi game xem TV Do không chịu học, hàng loạt điểm F khiến cậu bé thấy ghét giáo viên, ghét việc học, chí căm ghét trường học Khi học lớp 3, cậu bé bị đuổi khỏi trường phải chuyển đến học nơi khác Vào cấp 2, cậu bị trường từ chối, cuối phải vào học trường tệ Thậm chí giáo viên toán mời mẹ Adam tới hỏi bà: “Tại Adam Khoo, học sinh trung học sở năm thứ lại làm toán lớp 4?” Ở tuổi 12, Adam Khoo gửi tới tham gia chương trình Super-Teen Programme (Thiếu niên siêu đẳng) Trong chương trình Adam dạy rằng: “Điều kìm hãm niềm tin sai lầm thái độ tiêu cực” Điều tác động mạnh tới Adam Khoo Cuối Adam có niềm tin người khác đạt điểm A, cậu Lần đời, Adam Khoo dám đặt cho mục tiêu, có điểm A Khi tốt nghiệp trung học, Adam đứng vị trí số với bảng điểm tồn A kỳ thi mơn cuối cấp Cuối cùng, anh nhận vào trường Đại học Quốc gia Singapore (NUS) Trong năm học đại học, Adam nhà vô địch nên đưa vào chương trình Phát triển tài NUS Chương trình dành cho Top 10 sinh viên coi thiên tài Giờ Adam Khoo 25 triệu phú 40 tuổi Singapore sở hữu tập đoàn mang tên anh (Adam Khoo Learning Technologies Group) Đây tập đồn chun tổ chức khóa đào tạo hội thảo cho công ty đa quốc gia cá nhân khắp châu Á Anh tác giả sách bán chạy Singapore khu vực “The Secret of self-made millionaires” (Bí tay trắng thành triệu phú), “Secret of building multi - million dollar business” (Bí gây dựng nghiệp bạc tỷ), “I’m gifted, so are you!” (Tôi tài giỏi, bạn thế!), “Nurturing the winner and genious in your child” (Con giỏi) “Master your mind, design your destiny” (Làm chủ tư duy, thay đổi vận mệnh)… Trong 15 năm qua , anh đào tạo 355.000 học sinh , giáo viên chuyên gia, nhân viên chủ doanh nghiệp việc phát triển tiềm cá nhân đạt thành xuất sắc nhiều lĩnh vực II Giới thiệu sách “Bí tay trắng trở thành triệu phú” • Cuốn sách xuất vào năm 2006 • Nội dung chủ yếu sách Cuốn sách mong muốn truyền tới người đọc thơng điệp: Làm giàu cách chân khơng q khó khăn phần lớn người nghĩ Vấn đề phương pháp Cuốn sách chia sẻ cách thức kinh doanh mạng thành công tác giả Và từ kiến thức, chiến lược học sách, độc giả thấy điều cản trở bạn đạt giàu có bất tận việc thiếu kiên trì i Bảy bước làm giàu ii Phương pháp kiếm tiền triệu phú iii Làm giàu nhanh chóng bền vững iv Tạo nhiều nguồn thu nhập thông qua internet v Quản lý tiền bạc kiểm soát chi tiêu vi Xây dựng tài sản triệu đô vii Biến ước mơ triệu phú thành thực Trong phần vi Xây dựng tài sản triệu đơ, tác giả có đề cập đến tiêu chí tốt với giá hời Phương pháp phân tích Adam Khoo chọn cổ phiếu phân tích bản, giống với phong cách đầu tư Warren Buffet Tuy nhiên có điểm khác biệt Warren Buffet mua cổ phiếu với mục đích thâu tóm cơng ty, giữ cổ phiếu trọn đời Adam Khoo khuyên nhà đầu tư cá nhân nên mua mức giá thấp bán mức giá cao sát với giá trị thực cổ phiếu III tiêu chí lựa chọn cổ phiếu Adam Khoo Tiêu chí 1: Doanh thu lợi nhuận tăng đặn thời gian dài Chúng ta cần phải chọn tìm doanh nghiệp tăng trưởng, có hiệu kinh doanh vượt trội chất lên bền vững giá cổ phiếu xuất phát từ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp Doanh nghiệp phải có hiệu qủa kinh doanh vượt trội, đánh giá dựa vào số sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Doanh nghiệp có ROE > 20% liên tục trì đặn qua năm xem doanh nghiệp có hiệu kinh doanh vượt trội thị trường ngành Mặt khác, doanh nghiệp tăng trưởng cao phải chứng minh qua chu kỳ năm lợi nhuận tăng trưởng kép năm tối thiểu 10% Chúng ta lấy ví dụ điển hình: cổ phiếu HPG Cơng ty CP Tập đoàn Hoà Phát Lợi nhuận sau thuế HPG năm 2017 8000 tỷ đồng, lợi nhuận cuối năm 2012 994 tỷ đồng => Tốc độ tăng trưởng kép năm đạt số ấn tượng 52% ROE cổ phiếu liên tục trì mức 20% vòng năm gần đây, với năm 2017 số ROE đạt 30.65% cho thấy hiệu kinh doanh vượt trội doanh nghiệp kinh doanh thép Ngoài ra, vốn chủ sở hữu tăng mạnh từ mức 8000 tỷ đồng lên tới 32000 tỷ đồng, tương đương tốc độ tăng trưởng kép 32%/năm biểu cho thấy doanh nghiệp huy động vốn mạnh mẽ để đầu tư phát triển, mở rộng sản xuất kinh doanh Bình luận Quan điểm doanh thu lợi nhuận tăng qua năm quan điểm đắn Adam Khoo việc lựa chọn cổ phiếu Theo đánh giá, cổ phiếu đáp ứng tiêu chí cổ phiếu an tồn tình hình kinh doanh cơng ty khơng phụ thuộc nhiều vào chu kỳ kinh tế chung,ví dụ ngành hàng hóa tiêu dùng thiết yếu, ngành điện tử viễn thơng, ngành dịch vụ điện nước… Tuy nhiên, có số cơng ty có doanh thu lợi nhuận tăng đặn thời gian dài, sau năm doanh thu lợi nhuận giảm nhẹ tình hình biến động chung cổ phiếu nên cân nhắc để xem xét tính tốn Tiêu chí 2: Lợi cạnh tranh bền vững (rào chắn kinh tế mạnh) Theo Adam Khoo mơ t• cơng ty có lợi cạnh tranh mạnh bền vững giúp bảo vê • khỏi đối thủ giữ chân khách hàng, nhà đầu tư chứng khốn dự đốn chắn lợi nhn• giá trị cổ phiếu công ty tiếp tục tăng 1, Những khía cạnh mơ t• cơng ty có lợi cạnh tranh bền vững a b c d Thương hiê u• mạnh (như Coke, Nike, Hersheys, Budweiser,…) Bằng sáng chế bí kinh doanh (ví dụ: cơng ty dược ph•m Pfizer) Quy mơ kinh tế khổng lồ (như chuỗi cửa hàng Wal – Mart, Amazon.com,…) Dẫn đầu thị trường khiến đối thủ khó lịng chen chân vào (như General Electric, VISA, Microsoft, Google.com) e Chi phí thay đổi lớn để giữ chân khách hàng (như phần mềm Microsoft, Adobe,…) 2, Đăc• điểm cơng ty có lợi cạnh tranh bền vững Đó thường cơng ty bán sản ph•m hay dịch vụ c• quyền người tiêu dùng Điều có nghĩa sản ph•m thường •c vô nhị, nên kể tăng giá, nhu cầu mạnh Ví dụ, dù Ferrari, Nike, McDonals, Harley Davidson hay Microsoft có tăng giá người ta mua, sản ph•m xem “khơng sánh được” Do có đối thủ cạnh tranh trực tiếp, cơng ty có rào chắn kinh tế mạnh hưởng tỉ lê •lợi nhuân• cao, liên tục gia tăng lợi nhuân• giá trị cổ phiếu Các cửa hàng phải bán sản ph•m •c quyền họ khơng muốn khách Ví dụ, dù muốn hay khơng, siêu thị phải bán Coca – Cola nhà thuốc phải bán Panadol 3, Đăc• điểm công ty cạnh tranh giá (rào chắn kinh tế yếu) Adam khuyên nhà đầu tư nên tránh đầu tư vào công ty chủ yếu cạnh tranh giá khơng có lợi cạnh tranh thâ t•sự Những cơng ty thường bán sản ph•m th c• loại nhu yếu ph•m hàng ngày, tương tự hàng ngàn công ty khác Kết quả, giá yếu tố định quan trọng ngừoi tiêu dùng Công ty cần tăng giá lên 10% nhiều khách hàng bỏ sang mua đối thủ có giá rẻ Cơng ty xăng dầu, hãng sản xuất vât•liê u• thơ, nhà cung cấp dịch vụ Internet, hãng hàng không, viễn thông sản xuất xe rơi vào loại Dù bạn lâp• l n• cơng ty Mobil, British Airways thương hiêu• mạnh, suy cho họ vừa tăng giá theo ý muốn vừa giữ khách hàng Adam cá British Airway tăng giá lên 20% nhiều khách hàng chuyển sang hãng khác rẻ Tuy vâ y, • với mơ t• cơng ty thực quyền lực thât• quyền lực Ferrari dù xe có tăng giá 20%, nhiều khách hàng mua Kết quả, cơng ty cạnh tranh giá thường có tỉ lê •lợi nhuân• thấp lợi nhuâ n• tăng giảm thất thường Bởi họ chủ yếu cạnh tranh giá, phần lớn lợi nhuâ n• thường dùng để tái đầu tư cải tiến •thống •thống kinh doanh thay dùng để phát triển sản ph•m mới, tìm thị trường giúp tăng doanh thu lợi nhuân • Nên đầu tư Công ty Không nên đầu tư Recommended for you Document continues below Practice Review hs abc Tiếng Việt Cơ sở 100% (1) Correctional Administration Criminology 96% (113) English - huhu 10 10 Led hiển thị 100% (3) Preparing Vocabulary FOR UNIT Led hiển thị 100% (2) Lợi cạnh tranh bền vững (Rào chắn kinh tế mạnh) Cạnh tranh giá (Rào chắn kinh tế yếu) Đơc• quyền với người tiêu dùng Bán sản ph•m mà cơng ty thoải mái tăng không ảnh hưởng tới nhu cầu Lợi cạnh tranh bền vững khơng có đối thủ cạnh tranh trực tiếp Tỷ lê •lợi nhuân• cao Lợi nh n• tăng Có thể dự đốn tăng trưởng giá trị giá cổ phiếu tương lai Cửa hàng hay nhà phân phối phải bán sản ph•m khơng muốn giảm doanh thu Khách hàng có nhu cầu lớn sản ph•m hay dịch vụ cảu cơng ty Ví dụ: Coke, VISA, Anheuser-Busch (Budweiser), Washington Post, Nike, Wall Street Journal, Harley Davidson Dạng sản ph•m hay dịch vụ thơng thường Bán sản ph•m mà giá yếu tố quan trọng mua hàng Nhiều đối thủ bán mơ t• loại sản ph•m dịch vụ Tỉ lê •lợi nhuân• thấp Lợi nhuân• tăng giảm thất thường Giá trị giá cổ phiếu tăng châ m • tương lai Nhà sản xuất đưa giá thấp ln ln thắng Ví dụ: Hãng hàng không, nhà cung cấp dịch vụ Internet, cơng ty sản xuất vi mạch điên• tử, xe (trừ hãng sản xuất dịng xe sang trọng) Bình l n Trên l` thuyết, thby tiêu chí Adam Khoo đưa rbt thuyết phcc Tuy nhiên, áp dụng vào trường hợp cụ thể, thị trường chứng khoán chứa đầy rủi ro, với thay đổi liên tục, yếu tố trị, cơng nghê ,• chiến tranh,… khiến thương hiêu• mạnh quyền lực thâ m • chí bị xóa tên khỏi thị trường chứng khốn Trong đó, ngành mà Adam Khoo cho có rào chắn kinh tế yếu Viêt• Nam lại thương hiêu• mạnh a, Trên sàn giao dịch chứng khốn Viêt•Nam Tại diễn đàn Vietnam Brand Matters, đại diện Brand Finance, ông Samir Dixit – Tổng giám đốc khu vực Châu Á TBD thức cơng bố danh sách trị giá 50 thương hiệu hàng đầu có cổ phiếu niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Việt nam Theo đó, thương hiệu đình đám Vinamilk vượt tất Thương hiệu khác để đứng đầu danh sách với giá trị 1,1 tỷ đô la, gần gấp đôi thương hiệu đứng thứ hai Viettel Tất 50 thương hiệu định giá tổng cộng khoảng 5,5 tỷ đô la Theo ông Samir Dixit, số lớn chút so với trị giá thương hiệu ngân hàng DBS, ngân hàng có giá trị thương hiệu lớn Đơng Nam Á mức 4,4 tỷ đô la năm 2015 Đây lần đầu tiên, Thương hiệu Việt Nam Brand Finance - hãng định giá thương hiệu hàng đầu giới có trụ sở UK - đưa vào sanh sách Thương hiệu định giá hàng năm Đây kết hợp tác chiến lược Brand Finance Mibrand – Công ty Tư vấn Quản trị Thương hiệu hàng đầu Việt Nam Hàng năm, Brand Finance tiến hành định giá cách độc lập khoảng 57,000 thương hiệu khác toàn giới Các báo cáo quan trọng Brand Fianace giới chuyên môn mong đợi bao gồm Top 500 Thương hiệu hàng đầu giới, Top 500 Ngân hàng hàng đầu giới, Bảng xếp hạng Thương hiệu Quốc gia Thế giới… Kết định giá thương hiệu Brand Finance sử dụng cơng bố thức kênh truyền thông hàng đầu BBC, CNN, CNBC, Bloomberg, The Economist, The Wallstreet Journal… Theo ông Lại Tiến Mạnh, Giám đốc điều hành Công ty tư vấn quản trị Thương hiệu Mibrand việc cơng bố kết định giá Thương hiệu hàng đầu Việt Nam mang đến cho doanh nghiệp Việt cách nhìn nhận mẻ thực chất giá trị Thương hiệu doanh nghiệp Theo đó, giá trị tài sản vơ hình Thương hiệu hồn tồn thể số tiền cụ thể Đây bước tiến để nâng cao nhận thức trình độ quản lý thương hiệu Việt nam gần với mặt chung khu vực quốc tế Dễ thấy doanh nghiê p• có thứ hạng cao bảng xếp hạng 50 thương hiê u• mạnh Viêt• Nam thc• ngành cung cấp dịch vụ viễn thông (Mobiphone, Viettel, Vinaphone,….), cung cấp xăng dầu (Petrovietnam Gas) ngành mà theo Adam Khoo có rào chắn kinh tế yếu Thực tế, viễn thơng xăng dầu hai ngành có tính kinh tế theo quy mô, cần số vốn ban đầu lớn để đầu tư sở hạ tầng quy mơ lớn lại tiết kiê m • chi phí xây dựng chi phí quản lý, bảo trì doanh thu lợi nhn• nhiều, Viê t• Nam có nhà đầu tư có đủ vốn để đầu tư vào ngành tạo thành rào cản gia nhâp • b, Trên sàn giao dịch chứng khốn giới Kodak tên tiếng khắp toàn cầu, niềm tự hào nước M” Kể từ Hãng Kodak George Eastman thành lập năm 1881với phim cảm quang kiểu máy ảnh đại, phát triển mạnh mẽ trở thành “Người khổng lồ áo vàng” thần thoại M” giới suốt 130 năm Năm 1981, lượng tiêu thụ phim, máy ảnh Kodak tới 10 tỉ USD M” giới, trở thành Hãng hàng đầu khơng có đối thủ cạnh tranh ngự trị thị trường nhiếp ảnh giới Thế giới năm mệnh danh “Thời đại phim ảnh Kodak” Kodak chiếm tới 2/3 thị phần phim ảnh giới dư luận cho “Kodak Nhiếp ảnh giới” Tới cuối năm 90 Thế kỷ 20, giới sử dụng phim cảm quang, năm 1999, mức tiêu thụ loại phim nhựa cảm quang tăng 14% thị trường M” giới Nhưng thời gian máy ảnh k” thuật số đời bắt đầu phổ cập tới người tiêu dùng Kodak bắt đầu xuống Kể từ năm 2005, Kodak bắt đầu thua lỗ, trừ năm 2007 có lãi đơi chút khơng đáng kể Giá trị thị trường 15 năm trước Kodak 31 tỉ USD, đến năm 2014 lại chưa đầy 150 triệu USD Trên sàn giao dịch chứng khốn M” (NYSE) năm 2004 Kodak cịn nằm số Dow Jones (chỉ số tính giá trị 30 cơng ty cổ phần lớn có nhiều cổ đông nước M”), đến năm 2011 giá cổ phiếu Kodak giảm USD, thu nhâ p• tính cổ phiếu giảm 419% cịn âm 0,83 USD, biến n• g giá cổ phiếu giảm 79% Đến năm 2012, Kodak đê • đơn xin phá sản Thương hiê u• Kodak mơt•thương hiê u• mạnh, có 130 năm tồn phát triển, không bắt kịp thay đổi công nghê • cụ thể công nghê • máy ảnh số mà trớ trêu thay, Kodak hãng phát minh ra, cuối Kodak phá sản, mã chứng khoán EK biến sàn giao dịch chứng khoán M” Tiêu chí 3: Yếu tố tăng trưởng tương lai Có thành tích tốt q khứ có lợi cạnh tranh bên vững chưa yếu tố đảm bảo cho doanh thu lợi nhuận cao tương lai, trừ cơng ty có kế hoạch phát triển cụ thể để biến tiềm thành doanh thu thực tế Nếu cơng ty khơng có kế hoạch phát triển sản ph•m hay mở rộng thị trường mới, doanh thu lợi nhuận tương lai tăng Bạn phải đảm bảo cơng ty bạn muốn đầu tư có số yếu tố tăng trưởng sau: - Phát triển dịng sản ph•m - Phát triển cơng nghệ sản ph•m - Có sáng chế - Mở rộng cơng suất (ví dụ: xây nhà máy lơn hơn) - Mở rộng thị trường - Có nhiều chi nhánh - Có nhiều thị trường tiềm chưa khám phá Để tìm hiểu sức tăng trưởng cơng ty tương lai, bạn đọc " Tin từ giám đốc" (CEOs message) hay "Thư cho cổ đông" (Letter to shareholders) Báo cáo Tài cơng ty Một cách khác, bạn vào trang web cơng ty tìm thông tin mục "Dành cho nhà đầu tư" (Investor Relations) Trong trường hợp Anheuser - Busch, việc tăng trưởng doanh thu tương lai kỳ vọng yếu tố: - Tăng trưởng Trung Quốc cách tăng doanh thu mua công ty khác Trung Quốc thị trương tiêu thụ bia lớn giới Công ty mua lại 64 nhà máy ủ bia Trung Quốc bao gồm Harbin, nhà sản xuất bia lớn thứ Trung Quốc - Tăng trưởng Mehico, công ty mua lại 50% cổ phần Mondelo, công ty sản xuất bia lớn Mehico sản xuất bia Corona - Liên tục giới thiệu sản ph•m để thúc đ•y doanh thu Bình luận Đồng ` quan điểm mua cổ phiếu giống mua giá trị tương lai công ty Một công ty thành công khứ với việc tình hình kinh doanh ngày tốt lên khơng có nghĩa tương lai phát triển mà điểm cộng định đầu tư Nhà đầu tư cần xem xét k” tiềm tương lai công ty Công ty thực sách để cải thiện biên lợi nhuận: Cơng ty tăng giá bán sản ph•m tương lai, giá nguyên vật liệu đầu vào giảm tương lai hay cơng ty trì phát triển phịng nghiên cứu để cải tiến sản ph•m giảm giá thành Để cơng ty phát triển bền vững tương lai cách nghiên cứu phát triển để cải tiến chất lượng sản ph•m giảm chi phí cấu thành sản ph•m Chỉ mua CP cơng ty có doanh số lợi nhuận ròng tăng ổn định, dư nợ không lớn so với trị giá tài sản, phịng trường hợp lãi suất vay tăng cao cơng ty đủ khả trả nợ Tiêu chí 4: Nợ vừa đủ Nợ phải trả nghĩa vụ tiền tệ mà đơn vị phải toán cho bên cung cấp nguồn lực cho đơn vị khoảng thời gian định Hay nói ngược lại bên cung cấp nguồn lực cho đơn vị có quyền đòi nợ đơn vị khoản nợ đến hạn Nếu nghĩa vụ tiền tệ phải tốn vịng 12 tháng gọi khoản nợ ngắn hạn, nghĩa vụ tiền tệ phải tốn vịng 12 tháng gọi nợ dài hạn Ví dụ Nợ phải trả: – Vay ngắn hạn ngân hàng – Nợ người bán – Nợ công nhân viên – Nợ thuế nhà nước – Vay dài dạn – Nợ dài hạn Trong vay nợ chiến lược tốt nhằm tăng nguồn vốn để mở rộng, nợ nhiều dẫn đến phá sản gặp thời buổi suy thoái hay quản lí dịng tiền Điều quan trọng phải đảm bảo lượng tiền mượn công ty nằm mức vừa phải trả nợ dễ dàng vòng đến năm Quy luật vàng nợ dài hạn phải từ đến lần Lợi nhuận ròng (sau thuế) Nợ dài hạn < (3 đến 4) x Lợi nhuận ròng (sau thuế) Bình luận Cổ phiếu tốt cổ phiếu cơng ty có nợ vừa phải Nợ phải trả tiêu quan trọng góp phần hình thành nên tài sản doanh nghiệp, thể mức độ phụ thuộc doanh nghiệp vào nguồn lực bên ngồi Trên thực tế, khơng có doanh nghiệp sử dụng hoàn toàn nguồn vốn chủ sở hữu để phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh hoạt động doanh nghiệp đa dạng, nguồn vốn chủ sở hữu khơng đủ để đáp ứng yêu cầu toán doanh nghiệp, việc sử dụng kết hợp cách hiệu quả, đắn nguồn vốn chủ sở hữu nguồn vốn chiếm dụng cách thức hiệu giúp doanh nghiệp mở rộng quy mộ hoạt động, nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Tuy nhiên nợ phải trả khơng quản lí chặt chẽ làm cho doanh nghiệp cân đối tài khả tốn, đe doạ đến tồn doanh nghiệp Nên thấy, nợ ln tiêu chí phản ánh tình hình “sức khỏe” cơng ty, khơng có ngạc nhiên Adam Khoo dưa tiêu chí vào để đánh giá cổ phiếu tốt Theo ông, quy luật vàng nợ dài hạn công ty phải lần lợi nhuận ròng Khoảng thời gian từ đến năm nói vừa phải để doanh nghiệp đổi công nghệ, đào tạo lao động, mở rộng sản xuất,… để trả nợ Nếu thời gian này, khó cho doanh nghiệp trả nợ, dẫn đến “sức khoẻ” doanh nghiệp dễ sa sút Cơng ty mà sa sút cổ phiếu cơng ty trở nên khơng tốt Tiêu chí 5: Lợi nhuận tổng số vốn (ROE) mức cao (>15%) Trong dài hạn, giá trị cổ đông nhận phụ thuộc lớn vào hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp Khi đánh giá mức độ hiệu sử dụng vốn, số ROE số đầu tiên, quan trọng nhiều chuyên gia sử dụng Hơn nữa, Chỉ số ROE giúp bạn nhận diện lợi cạnh tranh bền vững doanh nghiệp so với đối thủ khác ngành Vậy số ROE gì? Return On Equity (ROE) hay lợi nhuận vốn chủ sở hữu số đo lường mức độ hiệu việc sử dụng vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Chỉ số ROE phản ánh tiêu lợi nhuận, thể Báo cáo Kết kinh doanh (KQKD) tiêu vốn chủ sở hữu bình quân, Bảng cân đối kế tốn Cơng thức: Một tiêu chí đánh giá cơng ty có đủ lực tài theo chu•n quốc tế, số ROE phải đạt mức tối thiểu 15% Đây tiêu chí quan trọng để Buffett lựa chọn công ty, ông muốn công ty có ROE >= 15% Theo tiêu chí CANSLIM Wiliam O’Neil ROE doanh nghiệp phải tối thiểu 15% Tuy nhiên, không nên xét năm riêng lẻ mà nên nhiều năm, năm Theo cá nhân người viết, doanh nghiệp trì ROE >=20% kéo dài năm, thuyết phục có vị trí thương trường Vậy: ROE >=15% trì năm đánh giá doanh nghiệp làm ăn hiệu Khi ROE tăng chứng tỏ doanh nghiệp sử dụng vốn hiệu so với trước đây, nhà đầu tư thường dự đoán ROE năm cao ROE tại, đánh giá cổ phiếu khả quan Ngược lại số ROE giảm nhà đầu tư đánh giá thấp cổ phiếu Vì ROE thường sử dụng để đánh giá công ty, khơng phải tự tính tốn số ROE thường nêu rõ báo cáo hàng năm cơng ty, mục “Tóm tắt tình hình tài chính” (Financial Performance Summary) mục “Các tỉ số tài chính” (Financial Ratios) Có thể dễ dàng tìm ROE khứ công ty www.morningstar.com hay www.moneycentral.com (các công ty M”) www.vndirect.com (các công ty Việt Nam) Bình luận Tiêu chí mà tác giả Adam Khoo đưa hoàn toàn hợp l` ROE >=15% + ROE ngày tăng + Duy trì nhbt năm => Doanh nghiệp tốt Bên cạnh việc Chỉ số ROE sốt quan trọng đánh giá mức độ hiệu sử dụng vốn, cịn sử dụng ROE để đánh giá tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp, từ lựa chọn cổ phiếu tốt qua công thức: Tốc độ tăng trưởng = ROE x Tỷ lệ tái đầu tư Trong đó, tỷ lệ tái đầu tư = – Tỷ lệ trả cổ tức Ví dụ cơng ty có ROE =15%, cơng ty A trả cổ tức 20%/năm có tốc độ tăng trưởng 8% 12%; công ty B trả cổ tức 30%/năm tốc độ tăng trưởng 10.5% Ví dụ cho thấy, cổ phiếu A hấp dẫn cổ phiếu B dài hạn có tốc độ tăng trưởng cao Nhưng bạn ưa thích cổ phiếu có tỷ lệ chi trả cố tức cao, cân nhắc cổ phiếu B chấp nhận hi sinh tốc độ tăng trưởng Khi kết hợp với số khác, nhà đầu tư dễ dàng việc đâu cổ phiếu u thích Vì vậy, số ROE đóng góp nhiều vào việc định nhà đầu tư có mua cố phiếu doanh nghiệp hay khơng Ngoài ra, Chỉ số ROE doanh nghiệp cao hay thấp phụ thuộc tương đối (relative) vào mức độ trung bình ngành nghề mà doanh nghiệp hoạt động Chẳng hạn, với ngành mang tính phịng thủ cao ngành Hàng tiêu dùng có số ROE thông thường mức 15.4% Hay với với ngành Cơng nghệ thơng tin, có quy mơ tài sản tương đối nhỏ so với doanh thu số ROE trung bình vào khoảng 22% lớn Ví dụ: Chỉ số ROE Vinamilk (mã: VNM) Với thị phần lên đến 55%, không ngạc nhiên Vinamilk có số ROE ~ 40% cao so với trung bình ngành Thực ph•m 16.4% Dù ngang thời gian gần thị phần lớn khó mở rộng thêm dài hạn, VNM cân nhắc để nắm giữ cổ phiếu tốt Tiêu chí 6: Khơng đòi hỏi đầu tư nhiều vào sở hạ tầng để trì hoạt động Những cơng ty cạnh tranh giá ngành cơng nghiệp địi hỏi vốn đầu tư cao thường phần lớn lợi nhuận vào việc giúp cho công ty hoạt động hiệu Vì việc tái đầu tư phần lợi nhuận khơng xem chi phí mà tài sản nên Bảng Báo cáo hoạt động kinh doanh cơng ty làm cho kiếm nhiều tiền Hãy c•n thận với công ty tạo lợi nhuận cao NHƯNG phần lớn tiền dùng lại vào việc thay nhà máy thiết bị để đảm bảo công ty vận hành Những công ty cạnh tranh giá ngành cơng nghiệp địi hỏi vốn đầu tư cao (sản xuất máy bay, xe hơi, v.v ) thường phần lớn lợi nhuận vào việc giúp cho công ty hoạt động hiệu Nhưng thực tế, họ khơng cịn tiền để trả lại cho nhà đầu tư, để đầu tư vào sản ph•m hay thị trường để thúc đ•y đà tăng trưởng Báo cáo hoạt động kinh doanh cơng ty làm cho có vẹ kiếm nhiều tiền Nhưng thực tế, họ không tiền để trả cho nhà đầu tư, hặc để đầu tư vào sản ph•m hay thị trường để thúc đ•y tăng trưởng Đó lí Warren Buffett tránh xa cơng ty địi hỏi chi phí đầu tư vào sở hạ tầng cao để trì hoạt động Ơng thích đầu tư vào công ty không cần nhiều thay đổi máy móc, khơng cần chun sâu nghiên cứu sản xuất sản ph•m khơng lỗi thời (ví dụ Coca-Cola có sản ph•m khơng lỗi thời, đương nhiên Warren nắm cổ phần cơng ty này) Do cơng ty dùng toàn tiền lãi để chia cổ tức hay đầu tư vào thị trường Bình luận Một tiêu chí hợp lý, bổ sung thêm khơng đòi hỏi đầu tư nhiều vào tài sản để trì sản xubt Rõ ràng Cơng ty bắt đầu tham gia thị trường cần phải có nguồn vốn khổng lồ, từ máy móc, quyền cơng nghệ đất đai (dù thuê hay sở hữu) với nhiều chi phí phát sinh Những nhà đầu tư lão làng thường không muốn đầu tư vào Công ty mang hướng start-up hay spin-off hay lên sàn vậy, thường cổ tức chia khơng nhiều mà thời gian hồn vốn lâu Nhưng để sử dụng tiêu chí vào thực tế, cần cân nhắc nhiều yếu tố phải tìm hiểu sâu doanh nghiệp Ví dụ Trung Quốc, cơng ty FDI cần phải liên doanh để thâm nhập vào thị trường Vậy nên với ông lớn IBM, … phải kèm doanh nghiệp nội Trung Vậy chi phí ban đầu lớn, với nhiều người khơng tìm hiểu k” sử dụng tiêu chí cho cổ phiếu khơng nên đầu tư, với tìm hiểu k” biết công ty đứng sau doanh nghiệp nội Trung ơng lớn IBM, họ nắm bắt hội đầu tư công ty IPO với giá thấp nhiều sau bán giá cao Đây tiêu chí thứ mà Adam Khoo đưa ra, chứng tỏ tiêu chí cần kết hợp nhiều yếu tố khác để định có đầu tư vào cổ phiếu cổ phiếu hay khơng Có cách để đánh giá yếu tố nhìn vào phần "Lưu chuyến tiền tự do" Tiền tự số tiền cơng ty cịn lại sau lấy Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh trừ khoản đầu tư vào sở hạ tầng (Bạn tìm thấy hai số Bảng Báo Cáo Lưu Chuyển Tiền Tệ) Lưu chuyển tiền tự = Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh - Tiền đầu tư vào sở hạ tầng Dòng tiền tự tiêu chí đánh giá quan trọng nhà đầu tư Nó thể tất ưu điểm dịng tiền mặt hoạt động công ty tạo việc sử dụng dịng tiền cho chi phí vốn Nếu cơng ty đáp ứng thử thách này, có khơng cần phải vay vốn q mức để mở rộng kinh doanh, trả cổ tức chống trọi với thời điểm khó khăn Thơng thường, tỉ số lưu chuyển tiền tự chia cho doanh thu cao 5%, công ty xem tốt, có ăn để Thuật ngữ "cash cow" (a product or service that makes a lot of money over a long period of time for the company that sells it, often money that is used to support the company's other activities) áp dụng để công ty có dư dả dịng tiền tự khơng phải thuật ngữ tao nhã, chắn đặc tính đầu tư hấp dẫn mà bạn cần xem xét Các cơng trình sở hạ tầng xây dựng thường đòi hỏi vốn đầu tư lớn thời gian thu hồi vốn lâu việc thu hỏi vốn dựa vào hoạt động kinh doanh mở rộng thị trường Do vậy, tiến hành đầu tư vào lĩnh vực cần phải tính toán k” vấn đề kinh tế k” thuật xây dựng sử dụng cơng trình Ví dụ: Nike không sở hữu nhà máy riêng chi trả phần lợi nhuận để thay máy móc đắt tiền, mà cơng ty có lượng tiền mặt dư dả Tiêu chí 7: Ban lãnh đạo trung thực có tài đầu tư tài sản a) Nội dung tiêu chí Tiêu chí tiêu chí quan trọng ban lãnh đạo người đứng đầu công ty, dẫn dắt, định hướng, đưa định cuối hoạt động công ty Nếu ban lãnh đạo giỏi cơng ty dễ thành cơng phát triển tương lai Vậy trước đầu tư vào cơng ty, phải tự hỏi câu hỏi: + Ban quản lý có làm việc lợi ích cổ đông không ? + Ban quản lý có hành động nhằm tối đa hóa lợi nhuận tương lai giá trị cổ đông không ? Chúng ta vài dấu hiệu sau để xem xét ban quản lý có làm việc lợi ích cổ đơng khơng Có tâm có tài Bbt lương bbt tài Nắm giữ phần lớn cổ phiếu công ty Bán phần lớn cổ phiếu công ty; Chọn bỏ phần nhỏ tài sản vào cổ phiếu công ty, đầu tư tiền vào công ty khác Giảm thiểu chi phí xa hoa khơng cần Lương cao chi phí xa hoa thiết Lương tương đối thấp gắn vòi nước vàng phòng tắm tiền thưởng cao làm tốt Chú trọng vào dài hạn, thường giữ nguyên hay tăng chi phí đầu tư ngắn hạn (lợi nhuận ngắn hạn thấp hơn) để đảm bảo giá trị cổ phiếu tăng tương lai Chú trọng vào ngắn hạn Có thể cắt chi phí nghiên cứu, phát triển, quảng cáo hay chi phí khác để tăng lợi nhuận ngắn hạn, giảm lợi cạnh tranh dài hạn Báo cáo tài trung thực, chịu trách Cố ý thay đổi báo cáo tài chính, che dấu chi nhiệm chấp nhận sai lầm phí lỗ, đ•y lợi nhuận ngắn hạn Bên cạnh thơng thường, giám đốc thâm niên (đặc biệt tổng giám đốc) giữ phần đáng kể cổ phiếu công ty, ta có sở để tin họ làm việc lợi ích tốt cơng ty, có quyền lợi họ Bạn dễ dàng biết số cổ phần mà người ban quản lý công ty nắm giữ cac đọc báo cáo hàng năm, mục “Báo cáo ủy quyền” (Proxy statement) hay mục “ Dành cho ban lãnh đạo” ( Corporate governance section ) Vì thế, giám đốc điều hành hay thành viên chủ chốt công ty bất ngờ bán phần lớn cổ phiểu mà họ nắm giữ dấu hiệu cho biết công ty không đáng để bạn bỏ tiền vào Bạn theo dõi việc mua bán cổ phiếu ban quản lý công ty cách vào www.moneycentral.com tìm vào mục “ Insider Trades” (mua bán nội bộ) Một dấu hiệu khác nhìn vào phần lương thưởng hậu đãi dành cho ban lãnh đạo, tìm thấy mục “Báo cáo ủy quyền “ hay “Dành cho ban lãnh đạo” Những giám đốc thật lo cho công ty thường nhận lương thấp trung bình, cịn tiền thưởng tùy thuộc vào kết hoạt động chung Bằng cách này, họ thưởng hậu hĩnh công ty đạt lợi nhuận cao Ban quản lý tốt tránh khoản tiêu xài hoa ngồi ghế máy bay hạng nhất, khoản chi phí khổng lồ khác Trước mua cổ phiếu đó, bạn cần tiềm hiểu định lớn ban lãnh đạo phát triển đầu tư cho công ty vịng năm qua Đó thơng tin cơng bố Báo Cáo Hàng Năm, bạn vào trang web www.moneycentral.com tìm mục “Key developments” hay “recent news” Nếu thấy ban lãnh đạo có định khơng liền với lợi ích lâu dài cổ đơng, bạn đừng mua cổ phiếu Bình luận Đồng ` với tiêu chí Đây tiêu chí quan để đánh giá cơng ty, nhiên tiêu chí khó xác định Bởi khơng tính tốn, lượng hóa cách rõ ràng cụ thể mà phần cần đến đánh giá tinh tế người đầu tư hoạt động công ty, cụ thể người đứng đầu công ty - ban lãnh đạo Ban lãnh đạo giỏi vạch chiến lược phát triển đắn, đoán linh hoạt hoạt động cơng ty, từ giúp cơng ty khơng tạo sản ph•m tốt mà cịn nắm bắt hội đầu tư, ngược lại ban lãnh đạo yếu vừa làm hội đầu tư hấp dẫn, vừa khiến doanh nghiệp thất bại thị trường Ngoài lực đầu tư, lãnh đạo ban lãnh đạo ta cần phải quan tâm đến trung thực đạo đức ban lãnh đạo.Sự trung thực ban lãnh đạo mà tiêu chí thứ theo Adam Khoo đề cập đến hiểu tính minh bạch, cơng khai, xác thơng tin tài cần thiết tổ chức, doanh nghiệp Khi ban quản lý tổ chức trung thực thơng tin này, tiêu chí trước có số xác để nhận định, định đắn Tiếp sau, trung thực ban lãnh đạo khiến cho khách hàng có niềm tin cơng ty, cơng ty làm việc thiếu hiệu hay khơng đáng có xu hướng khơng muốn cơng khai thơng tin VD: Ở Việt Nam, cựu chủ tịch FLC ông Trịnh Văn Quyết hai em gái nguyên phó chủ tịch Tập đoàn FLC bị quan điều tra khởi tố tội lừa đảo chiếm đoạt tài sản liên quan đến việc "thổi giá" cổ phiếu với mục đích thu lời bất hàng trăm tỉ đồng Theo đó, ông Quyết vẽ "kịch bản" tinh vi, đạo nhiều người tham gia "thổi giá" cổ phiếu tập đồn nắm giữ lên mức cao ngất ngưởng để "lùa gà" nhiều nhà đầu tư, "úp sọt" bán chui số cổ phiếu ông mua rẻ với mục đích hưởng lợi bất Bị can Trịnh Văn Quyết đạo nhiều người thân gia đình số người khác điều hành nhân viên Cơng ty CP Chứng khốn BOS công ty con, sử dụng khoảng 20 tài khoản chứng khoán 11 tổ chức để thực việc "làm giá" Những cá nhân thông đồng với liên tục mua, bán chứng khoán FLC với tần suất lớn nhằm tạo cung cầu giả để đ•y giá lên cao Tổng số tiền bị can Quyết thu sau bán chui cổ phiếu gần 1.700 tỉ đồng, mục đích hưởng lợi bất 530 tỉ đồng Đây ban lãnh đạo bất lương thổi giá cổ phiếu, sau bán để thu lợi bất chính, gây thiệt hại lớn cho nhà đầu tư tin tưởng vào công ty Sự gian dối khiến nhiều nhà đầu tư niềm tin không cơng ty mà cịn ảnh hưởng xấu tới thị trường chứng khoán Việt Nam Việc dẫn đến thua lỗ lớn công ty trọng năm vừa qua năm trước tăng tưởng mạnh công ty phải đối mặt với phá sản Tiêu chí 8: Giá cổ phiếu thbp giá trị thực Khi giới thiệu tiêu chí thứ 8, tác giả đưa ví dụ hay để nói giá trị thời gian tiền: Giả sử có máy đem cho bạn 100$ năm bạn trả tiền để mua máy Câu trả lời tất nhiên 100$ Nếu lãi suất an toàn (thường lãi suất ngân hàng) 4% 100$ tương lai tương đương với = 96.15$ Nói cách khác, đồng tiền nhận tương lai có giá trị thấp thời điểm Áp dụng điều tương tự mua cổ phiếu Để xác định giá trị thực cổ phiếu, phải xác định giá trị tổng số tiền sinh tương lai từ hoạt động kinh doanh Về mặt lý thuyết, giá trị thực cơng ty tính cách cộng tất số tiền sinh từ hoạt động kinh doanh (đến vô cực) giảm số tiền thành giá trị Tuy vậy, thực tế, công ty không tồn mãi Một cách thận trọng, người ta thường giả thuyết cơng ty tồn vịng 10 năm Vậy ta tính giá trị thực cổ phiếu cách cộng tất số tiền dự tính thu từ hoạt động kinh doanh vòng 10 năm tới giảm xuống giá trị Ví dụ: Tính giá trị thực Anheuser-Busch Bảng lưu chuyển tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh Năm 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Lưu chuyển tiền từ HĐKD 2084,3 2257,5 2360,6 2765,2 2970,9 2940,3 (Đơn vị: triệu đô) Tính tỷ lệ trung bình tăng trưởng năm 7.12% Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 10 năm tới cơng ty Vì lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh Anheuser-Busch năm 2004 2940,3 triệu đơ, ta dự tính tăng lên 3.150 triệu đô năm 2005; 3.374 triệu đô năm 2006; 3.614 triệu đô năm 2007 tiếp tục (chỉ cần tăng 7,12% năm) Ký hiệu: CF(Proj) Năm 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 CF(Proj) 3150 3374 3614 3871 4147 4442 4758 5097 5460 5849 DF 0.96 0.92 0.89 0.85 0.82 0.79 0.76 0.73 0.7 0.68 DV 3024 3104 3217 3291 3401 3509 3616 3721 3822 3977 Với DF: hệ số giảm Lấy tỉ lệ lãi suất an toàn khiêm tốn 4%, hệ số giảm (DF) tính cách lấy chia cho 1,04^n, với “n” số năm cần giảm DV = CF (Proj) x DF : giá trị Tổng giá trị thực công ty 34682 triệu (là tổng tất số tiền vịng 10 năm tới giảm giá trị tại), cơng ty có 776,37 triệu cổ phiếu lưu hành Giá trị thực cổ phiếu== 44,67 đô Tác giả khuyên nhà đầu tư nên mua cổ phiếu giá thị trường cổ phiếu thấp giá trị cổ phiếu Nếu chọn cổ phiếu đáp ứng đầy đủ tiêu chí lại có giá cao giá trị thực nhà đầu tư cần kiên nhẫn chờ đợi cho giá cổ phiếu thấp giá trị thực mua vào Thêm vào đó, việc bán cổ phiếu cần đợi thời Dù giá cổ phiếu tăng gấp đôi thấp giá trị thực chưa nên bán giá cổ phiếu cao tiến sát tới giá trị thực Bình luận Quan điểm tác giả kế thừa từ quan điểm đầu tư nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffet- phù thủy xứ Omaha có điểm giống quan điểm Các Mác giá giá trị Quan điểm cho giá xoay quanh giá trị thực có xu hướng tiến sát giá trị thực Phương pháp đầu tư ưa chuộng khẳng định mang lại nhiều lợi ích cho nhà đầu tư phương pháp phân tích k” thuật kiểu đầu tư lướt sóng Tuy nhiên ngồi cách sử dụng luồng tiền lưu chuyển từ hoạt động kinh doanh thông thường nhà đầu tư dùng luồng cổ tức chiết khấu để định giá cổ phiếu Bên cạnh tỷ lệ chiết khấu r thường khơng sử dụng lãi suất phi rủi ro thị trường mà sử dụng mơ hình CAPM để xác định R= Rf+ β* (Rm-Rf) Rf: lãi suất phi rủi ro β : Hệ số β cổ phiếu ( tiêu so sánh độ rủi ro cổ phiếu với thị trường) Rm: Lãi suất thị trường IV Bài học đúc rút cho nhóm Để kiếm lợi nhuận từ đầu tư cổ phiếu cần trải qua bước: Chọn công ty tốt - Như gọi công ty tốt? + Công ty tốt công ty tin tăng thu nhập cổ phiếu (EPS) dẫn đến giá trị cổ phiếu tăng, giá bán cổ phiếu tăng bạn kiếm lời bán + Có thể hồi phục lớn mạnh sau tin xấu thảm họa chiến tranh, suy thoái, sai lầm ban lãnh đạo xuất đối thủ - Cách để lựa chọn công ty tốt thông qua việc đánh giá tiêu chí doanh thu lợi nhuận, lợi cạnh tranh, tăng trưởng tương lai, nợ vừa đủ, lợi nhuận tổng số vốn, đầu tư sở hạ tầng để trì trung thực lực ban lãnh đạo Mua cổ phiếu với giá tốt (rẻ giá trị thực) Nếu công ty mà ta lựa chọn đáp ứng tiêu chí giá cổ phiếu cao giá trị thực ta cần phải kiên nhẫn chờ đợi thị trường phản ứng thái quá, kéo giá cổ phiếu xuống thấp giá trị thực Đó lúc ta nên “nhảy vào” mua nhiều tốt Đợi đến thị trường nhận giá trị thực cổ phiếu hay định giá cao bán