Hệ thống hoá những vấn đề lý luận cơ bản về hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các doanh nghiệp nói chung và công ty cổ phần niêm yết nói riêng

LỜI MỞ ĐẦU Việt Nam kinh tế chuyển đổi sang kinh tế thị trường Thể chế nói chung thể chế kế tốn tài nói riêng chưa đủ mạnh để tạo lập tài hiệu sở thơng tin xác thực minh bạch Số lượng doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán nhiều lên năm trở lại Thông tin công bố, đặc biệt thơng tin tài cịn tương đối nghèo nàn, chưa kể đến tính xác thực Việc hoàn thiện hệ thống Lu tiêu phân tích tài từ đầu giúp thị trường phát triển hướng, ận tránh rủi ro cho đối tượng có liên quan kinh tế Qua góp phần xây vă dựng tài quốc gia đại, hội nhập vào tài giới n Xuất phát từ vai trò, nhu cầu khách quan chủ quan liên quan đến tố tiêu tài chính, đồng thời sau thời gian nghiên cứu, tác giả lựa chọn đề tài: tn ’’Hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty niêm yết gh thị trường chứng khốn Việt Nam” để làm luận án tiến sỹ iệ Đối tượng nghiên cứu luận án vấn đề tài doanh nghiệp, p phân tích tài doanh nghiệp, hệ thống tiêu phân tích tài doanh ng nghiệp, với thực trạng quan điểm hồn thiện hệ thống tiêu phân tích àn tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam h Phạm vi nghiên cứu đề tài giới hạn công ty cổ phần n Ki niêm yết phi tài thị trường chứng khốn tập trung Việt Nam Số liệu minh họa thực tế lấy số ngành điển hình: bất động sản, dược phẩm, h Kết luận án nghiên cứu tập trung giải vấn đề sau: - Hệ thống hoá vấn đề lý luận hệ thống tiêu phân tích tài doanh nghiệp nói chung cơng ty cổ phần niêm yết nói riêng - Xây dựng nội dung, phương pháp & tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Phân tích sâu sắc đánh giá thực trạng hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Từ đó, tế sản xuất chế biến thực phẩm đề xuất giải pháp hồn thiện hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Bố cục luận án: "Hồn thiện hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam", phần mở đầu, kết luận, danh mục cơng trình tác giả, danh mục tài liệu tham khảo phụ lục, luận án chia thành chương: Lu Chương 1: Cơ sở lý luận hệ thống tiêu phân tích tài công ty ận cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán vă Chương 2: Thực trạng hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ n phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam tố Chương 3: Quan điểm giải pháp hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài gh CHƯƠNG tn cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam iệ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HỆ THỐNG CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH p TRONG CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG ng KHỐN Tài doanh nghiệp n Ki 1.1.1.1 h 1.1.1 Tài doanh nghiệp phân tích tài doanh nghiệp àn 1.1 Phân tích tài hệ thống tiêu phân tích tài doanh nghiệp Theo luận án, để dễ dàng tiếp cận nắm bắt chất TCDN, nhằm trọng hơn, tài doanh nghiệp phải thể bên ngồi thơng qua hình thức như: tình hình tài chính, cấu trúc tài chính, tình hình khả tốn theo thời gian, địn bẩy tài chính, rủi ro tài chính, tính ổn định nguồn tài trợ, hiệu kinh doanh,…Vì thế, luận án cho rằng: Bản chất tài doanh nghiệp mối quan hệ tiền tệ gắn với vận động chuyển hóa nguồn lực tài chính, tạo chuyển dịch giá trị trình kinh doanh doanh tế doanh nghiệp khơng thể mối quan hệ nội bên mà quan h vận dụng hiệu tài doanh nghiệp vào thực tiễn, quan điểm tài nghiệp làm thay đổi cấu trúc tài doanh nghiệp Sự vận động chuyển hóa nguồn lực q trình kinh doanh tạo cho doanh nghiệp có tình trạng tài chính, cấu trúc tài chính, rủi ro tài chính, hiệu kinh doanh, luồng tiền, khơng giống 1.1.1.2 Phân tích tài doanh nghiệp Luận án cho rằng, để phân tích tài thực tốt chức thơng tin đảm bảo vai trị quản lý nội dung phân tích tài phải bao gồm: Lu đánh giá khái qt tình hình tài chính; phân tích cấu trúc tài tình hình ận đảm bảo vốn cho hoạt động kinh doanh; phân tích tình hình khả vă tốn; phân tích lực hoạt động; phân tích khả sinh lợi tăng trưởng; n phân tích rủi ro tài chính; phân tích giá trị dự báo nhu cầu tài Nguyên tắc xây dựng hệ thống tiêu phân tích tài doanh tn 1.1.2.1 tố 1.1.2 Hệ thống tiêu phân tích tài doanh nghiệp Quan điểm hệ thống tiêu phân tích tài doanh nghiệp iệ 1.1.2.2 gh nghiệp p Luận án cho để hệ thống tiêu phân tích tài phát huy tốt tác ng dụng quản lý cần phải phân chia hệ thống tiêu thành hai àn loại: loại tiêu đánh giá khái quát tình hình tài loại tiêu sử dụng để h phân tích chuyên sâu tài n Ki Cụ thể, theo luận án, nhóm tiêu đánh giá khái qt tình hình tài gồm: tiêu đánh giá khái quát tình hình huy động vốn, tiêu phản ánh khái quát mức 1.1.2.3 Hệ thống tiêu đánh giá khái qt tình hình tài Luận án cho đánh giá khái qt tình hình tài doanh nghiệp phải đảm bảo tối thiểu mặt: tình hình huy động vốn, mức độ độc lập tài chính, khả tốn, khả sinh lợi 1.1.2.4 Hệ thống tiêu phân tích chuyên sâu tài Thơng tin tài chi tiết, chun sâu để phục vụ việc định tầm cỡ tế quát khả sinh lợi h độ độc lập tài chính, tiêu đánh giá khả tốn, tiêu đánh giá khái thận trọng, việc phân tích chuyên sâu cần thiết Như đề cập trên, hệ thống tiêu phân tích chuyên sâu tài gồm tiêu phản ánh cấu trúc tài chính; tiêu phản ánh tình hình toán khả toán theo thời gian; tiêu phản ánh hiệu kinh doanh; tiêu phân tích rủi ro tài dự báo tiêu tài chính; tiêu phân tích luồng tiền 1.2 Hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khốn Lu 1.2.1 Đặc điểm cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán vă thị trường chứng khốn ận 1.2.2 Hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết n 1.3 Hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết tố thị trường chứng khoán số nước giới tn 1.3.1 Hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết gh Trung Quốc iệ 1.3.2 Hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị p trường chứng khoán Singapore 1.3.4 Một số quy định thị trường chứng khoán London (LSE) n Ki 1.3.6 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam h 1.3.5 Một số quy định thị trường chứng khoán Mỹ àn ng 1.3.3 Một số quy định thị trường chứng khốn Hồng Kơng Trên sở nghiên cứu hệ thống tiêu phân tích tài số phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam sau: Phân nhóm tiêu tài rõ ràng, Các tiêu tài có sở số liệu từ báo cáo tài báo cáo kế tốn quản trị, Phương pháp phân tích tiêu tài chính, Các nước có hiệp hội, tổ chức nghề nghiệp, Đặc biệt tiêu phân tích nghành khơng giống tế giới, ta rút số kinh nghiệm cho việc hoàn thiện hệ thống tiêu h công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán số nước CHƯƠNG THỰC TRẠNG HỆ THỐNG CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TRONG CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam 2.1.1 Lịch sử hình thành, phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam Lu cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam ận 2.1.1.1Thị trường chứng khoán Việt Nam vă 2.1.1.2 Công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam n 2.1.2 Đặc điểm CTCP niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam tố 2.1.2.1 Thực trạng CTCP niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam tn 2.1.2.2 Đặc điểm công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt gh Nam iệ Các cơng ty cổ phần niêm yết chứng khốn Việt Nam chủ yếu hình thành p từ cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước, hầu hết vào hoạt động Vấn đề ng công bố thông tin tính minh bạch cơng ty cổ phần niêm yết hạn àn chế h 2.1.2.3 Phân loại công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt n Ki Nam h - Theo thời gian niêm yết tế - Theo lĩnh vực, ngành nghề hoạt động - Theo quy mô niêm yết/ vốn điều lệ 2.2 Thực trạng hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 2.2.1 Hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam theo quy định pháp luật Công bố thông tin tình hình tài nói chung hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam nói riêng, đời với luật chứng khoán số 70/2006/QH-11 Thơng tin tình hình tài cơng bố vào thời điểm phát hành chứng khoán lần đầu (IPO) kết thúc niên độ kế tốn, ngồi công bố thông tin bất thường phát sinh Theo khoản 1, điều 15 luật chứng khốn, cơng ty cơng bố thơng tin tài lần cáo bạch Lu Bản cáo bạch tài liệu liệu điện tử công khai thông tin ận xác, trung thực, khách quan liên quan đến việc chào bán niêm yết vă chứng khoán tổ chức phát hành Theo định 13/2007/QĐ-BTC, hệ thống n tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết bao gồm tiêu tố phân tích tài chính: Hệ số khả toán ngắn hạn, Hệ số toán nhanh, tn Hệ số nợ/ tổng tài sản, Hệ số nợ/ vốn chủ sở hữu, Vòng quay hàng tồn kho, Vòng gh quay tài sản, Hệ số lợi nhuận sau thuế doanh thu thuần, Hệ số lợi nhuận sau iệ thuế/ vốn chủ sở hữu, Hệ số lợi nhuận sau thuế/ tổng tài sản ( ROA), p Trong báo cáo thường niên, công ty cổ phần niêm yết mô tả hoạt động ng kinh doanh năm trình bày kết hoạt động thông qua báo àn cáo tài (Balance sheet, Profit & Loss, Cashflow statement) diễn h giải (notes to financial statements) bố thơng tin sau: tốn chấp nhận (Bảng cân đối kế toán, Báo cáo kết hoạt động kinh doanh, Báo cáo lưu chuyển tiền tệ, Bản thuyết minh báo cáo tài theo quy định pháp luật kế toán, trường hợp thuyết minh báo cáo tài có dẫn đến phụ lục, phụ lục phải công bố thuyết minh báo cáo tài Thơng tin bất thường, cơng ty cổ phần niêm yết phải công bố thông tin sau thời gian sớm ( 24h 72 h) kể từ xảy kiện tế Thơng tin định kỳ: báo cáo tài quý, năm kiểm toán tổ chức kiểm h n Ki Theo thông tư 09/2010/BTC ngày 15/01/2010, công ty cổ phần niêm yết công sau: đăng ký giao dịch bị tổn thất tài sản có giá trị từ 10% vốn chủ sở hữu trở lên; Nghị Đại hội đồng cổ đông Hội đồng quản trị liên quan đến vấn đề tăng, giảm vốn điều lệ; góp vốn có giá trị từ mười phần trăm (10%) trở lên tổng tài sản tổ chức niêm yết vào tổ chức khác; góp vốn có giá trị từ năm mươi phần trăm (50%) trở lên tổng vốn cơng ty nhận vốn góp Thơng tin theo u cầu, kể từ nhận yêu cầu UBCKNN, SGDCK thông qua ấn phẩm, trang thông tin điện tử tổ chức niêm yết, qua phương ận SGDCK Lu tiện thông tin đại chúng phương tiện công bố thơng tin UBCKNN, vă Ngồi cịn cơng bố thông tin giao dịch cổ đông nội bộ, người n ủy quyền công bố thông tin cổ đông lớn, đến ngày đăng ký cuối thực tố quyền cho cổ đông hữu, thông tin liên quan đến quản trị công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam gh tn 2.2.2 Thực trạng hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần iệ 2.2.2.1 Hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết p ngành bất động sản ng Hiện tại, tổng số công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết thị àn trường chứng khoán Việt Nam có 27 mã chứng khốn Với 27 mã chứng khốn, h có quy mơ vốn điều lệ khác nhau, vốn điều lệ thấp mã chứng khoán RCL n Ki (CTCP Địa ốc Chợ Lớn) với 29 tỷ đồng, cao mã chứng khoán OGC (CTCP Tập đồn Đại Dương) với 2500 tỷ đồng Đối với nhóm số vốn lớn 200 tỷ Nhà Thủ Đức (mã chứng khốn TDH, vốn điều lệ 378.750.000.000 đ); Cơng ty Cổ phần Phát triển Đô thị Kinh Bắc (mã chứng khốn KBC, vốn điều lệ 1.991.243.300.000) Đối với nhóm có số vốn nhỏ 200 tỷ đồng, luận án khảo sát Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm (mã chứng khoán NTL, vốn điều lệ 164.000.000.000 đ), Công ty Cổ phần Phát triển Nhà Bà Rịa-Vũng Tàu (mã chứng tế chứng khoán VIC, vốn điều lệ 1.996.272.380.000 đ); Công ty Cổ phần Phát triển h đồng thuộc ngành bất động sản, luận án khảo sát Công ty Cổ phần Vincom (mã khoán HDC, vốn điều lệ 81.280.000.000 đ), Công ty Cổ phần xây dựng số (mã chứng khoán VC3, vốn điều lệ 70.960.200.000 đ) Trong mã chứng khoán VIC, KBC, TDH tiêu phân tích tài sử dụng bao gồm: - Các tiêu phản ánh cấu tài sản, tiêu phản ánh tỷ trọng loại tài sản tài sản Qua đó, Nhà quản lý đánh giá tính hợp lý việc phân bổ tài sản Cơ cấu tài sản xét tổng thể hai phận tài sản Lu ngắn hạn tài sản dài hạn mà không vào chi tiết phận tài sản trực ận thuộc Để phản ánh cấu tài sản số công ty ngành sử dụng vă hai tiêu sau: Tài sản ngắn hạn * 100 Tài sản tn TSNH/TS = tố Tỷ trọng n Chỉ tiêu cấu tài sản ngắn hạn so với tài sản , công thức sau: gh Với tiêu trên, giá trị tài sản ngắn hạn chiếm tổng giá trị tài sản, iệ cấu tài sản ngắn hạn phù hợp với đặc thù công ty p Chỉ tiêu cấu tài sản dài hạn so với tài sản, công thức sau: Tài sản àn TSDH/TS Tài sản dài hạn * 100 = ng Tỷ trọng h Với tiêu trên, giá trị tài sản dài hạn chiếm tổng giá trị tài sản, n Ki cấu tài sản dài hạn phù hợp với đặc thù công ty Qua khảo sát thực tế có mã chứng khốn VIC cơng bố hai tiêu với số liệu hai năm 2008, h - Các tiêu phản ánh cấu nguồn vốn (Tỷ lệ nợ vay so với vốn chủ sở hữu) - Các tiêu phản ánh khả toán - Các tiêu phản ánh khả sinh lợi (Lợi nhuận sau thuế/ lợi nhuận gộp/ lợi nhuận trước thuế) Chỉ tiêu phân tích tài mã chứng khốn thuộc nhóm NTL, VC3, HDC sau: tế 2009 Các tiêu tài chính, chia thành bốn nhóm: Cơ cấu tài sản, cấu nguồn vốn, khả tốn, khả sinh lợi Trong nhóm tiê có cơng ty tính cơng ty khơng, tên gọi tiêu có vài khác biệt, chẳng hạn tiêu cấu nguồn vốn mã chứng khốn HDC khơng tính tiêu “ nợ phải trả/ nguồn vốn chủ sở hữu”, mà lại xác định hai tiêu “ nợ / vốn chủ sở hữu” tiêu “ nợ -khách hàng trả trước/ vốn chủ sở hữu” Đối với khả sinh lợi tiêu tỷ suất lợi nhuận doanh thu, tỷ suất ận điều lệ Lu lợi nhuận vốn chủ vài cơng ty lại tính thêm tỷ suất lợi nhuận vốn ngành sản xuất chế biến thực phẩm n vă 2.2.2.2 Hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết tố 2.2.2.3 Hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết tn ngành dược phẩm gh Khác với ngành trên, hệ thống tiêu phân tích tài ngành dược iệ phong phú phản ánh mặt khác cấu vốn, rủi ro tài chính, khả p toán, khả sinh lợi, lợi nhuận hoạt động, tiêu tăng trưởng ng 2.3 Đánh giá khái quát thực trạng hệ thống tiêu phân tích tài àn cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam h 2.3.1 Về phạm vi phản ánh phản ánh cấu tài sản, nguồn vốn, khả toán, khả sinh lợi, dụng vốn, Do tiêu phân tích tài chưa thể hiệu cơng ty cổ phần niêm yết Cụ thể nhóm cơng ty cổ phần niêm yết ngành sau: Ngành bất động sản, Hệ thống tiêu phân tích tài phân thành bốn nhóm: nhóm tiêu phản ánh cấu tài sản, cấu nguồn vốn, khả toán, khả sinh lợi Qua đó, thu thập thơng tin tình hình sử dụng tài sản, sách huy động vốn, khả toán, khả sinh lợi tế nhiên chưa thực đầy đủ Các nhà quản lý cần thơng tin sách sử h n Ki Chỉ tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết công bố tiêu doanh nghiệp Các tiêu nhóm tiêu có khác biệt mã chứng khốn, ví nhóm tiêu phản ánh cấu nguồn vốn; tiêu phản ánh khả toán; tiêu khả sinh lợi mã chứng khoán VIC, KBC, TDH , mã chứng khoán NTL, VC3, HDC Ngành sản xuất chế biến thực phẩm, Hệ thống tiêu phân tích tài phân thành bốn nhóm: nhóm tiêu phản ánh cấu tài sản, cấu nguồn vốn, khả tốn, khả sinh lợi Qua đó, thu thập thơng Lu tin tình hình sử dụng tài sản, sách huy động vốn, khả toán, ận khả sinh lợi doanh nghiệp Tuy nhiên, tiêu nhóm vă tiêu có khác biệt mã chứng khốn, ví nhóm tiêu phản ánh n cấu nguồn vốn; tiêu phản ánh khả toán; tiêu khả sinh tố lợi mã chứng khoán AAM, VNM, ANV, mã chứng khoán HHC, VDL, tn NGC gh Ngành dược phẩm, Hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần iệ niêm yết ngành khác Mã chứng khoán DHG, TRA, MKV, p OPC cung cấp nhóm tiêu tài cấu tài sản, cấu nguồn vốn, ng khả toán, khả sinh lợi Các tiêu tài mơ tả chi tiết àn khía cạnh tài doanh nghiệp thơng qua hệ tiêu mã chứng khốn h DMC, DCL Qua đó, thu thập thơng tin tình hình sử dụng tài doanh nghiệp, lực hoạt động sức tăng trưởng công ty Qua khảo sát, tên gọi tiêu tài chưa thống cách tính khơng thống nên khơng thể so sánh thơng tin tài với công ty ngành Cụ thể, tên số tiêu chưa phù hợp với chế độ kế toán hành, mã chứng khoán DMC, mã chứng khoán DCL, mã chứng khoán VDL sử dụng tài sản lưu động tài sản cố định Tên gọi tiêu khơng thống nhất, ví nhóm tiêu phản ánh khả sinh lợi mã chứng khoán NTL, VC3, HDC Đồng thời tồn tiêu quan điểm tính 10 tế 2.3.2 Về số lượng, tên gọi, cách tính tiêu nhóm h n Ki sản, sách huy động vốn, khả toán, khả sinh lợi mã chứng khoán khác Chỉ tiêu nợ vay / tổng tài sản nợ phải trả/ tổng nguồn vốn hai tiêu dùng phản ánh cấu nguồn vốn mã chứng khoán VIC, KBC, TDH Hoặc, khác biệt lớn đến từ quan điểm tính mã chứng khốn NTL, VC3, HDC đối tiêu phản ánh cấu nguồn vốn Hoặc quan điểm tính tiêu cịn chưa thấu đáo, mã chứng khốn VC3 cơng bố tiêu hệ số lợi nhuận sau thuế vốn điều lệ 2.3.3 Công bố tiêu phân tích tài Lu Việc cơng bố tiêu phân tích tài nội dung thơng tin bắt buộc nội ận cáo bạch báo cáo thường niên Nhưng thực tế có cơng ty cơng bố, có cơng vă ty khơng cơng bố Chỉ tiêu không công bố đầy đủ công ty cổ phần n niêm yết, ví mã chứng khốn NTL khơng cơng bố tiêu nhóm tố tiêu phản ánh cấu tài sản, nguồn vốn Ngược lại, tiêu tài cơng tn bố hai lần với tên gọi khác nhóm Chỉ tiêu khả tốn gh hành/ thời, khả toán nợ ngắn hạn hai tên gọi p CHƯƠNG iệ tiêu phân tích tài lại cơng bố đồng thời ng QUAN ĐIỂM VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HỆ THỐNG CHỈ TIÊU h TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM àn PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TRONG CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT tất đối tượng quan tâm 3.1.2 Chỉ tiêu phân tích tài phải đơn giản, dễ hiểu 3.1.3 Chỉ tiêu phân tích tài phải kịp thời, khách quan 3.2 Giải pháp hồn thiện hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết TTCKVN 11 tế 3.1.1 Chỉ tiêu phân tích tài phải thể tính cơng khai, minh bạch cho h cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam n Ki 3.1 Quan điểm hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài 3.2.1 Hồn thiện hệ thống tiêu phân tích khái qt tình hình tài Cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam 3.2.1.1 Hồn thiện hệ thống tiêu phân tích khái qt tình hình huy động vốn Công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Tình hình huy động vốn công ty cổ phần niêm yết ảnh hưởng đến nhiều đối tượng (cổ đơng, cơng ty chứng khốn, nhà đầu tư tiềm năng), quy mô vốn yếu tố định sức mạnh tài mạnh yếu Thơng tin tình hình huy Lu động vốn công ty cổ phần niêm yết thể qua tiêu tài vă vốn ận sau: Nợ phải trả ngắn hạn, nợ phải trả dài hạn, vốn chủ sở hữu, tổng nguồn n 3.2.1.2 Hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích khái quát mức độ độc lập tố 3.2.1.3 Hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích khái qt khả tốn tn Với thực trạng khảo sát hệ thống tiêu phân tích tài phân tích khả gh tốn ngành: Ngành bất động sản- hệ số khả toán hành iệ khả toán nợ ngắn hạn hai tên gọi khác cơng p thức, mã chứng khốn KBC VC3 không dùng đồng thời hai ng tiêu Ngành sản xuất chế biến thực phẩm- hệ số khả toán àn hành khả toán nợ ngắn hạn hai tên gọi khác h công thức, mã chứng khốn AAM HHC khơng dùng đồng thời hai n Ki tiêu Ngành dược phẩm- mã chứng khốn nhóm cơng bố tiêu khác nhau, nên để thống so sánh số liệu giải pháp cơng ty có để đáp ứng nhu cầu toán khoản nợ cho cá nhân, tổ chức có quan hệ cho cơng ty vay nợ Đối với nhà quản lý, việc sử dụng hệ số tài để giám sát q trình kinh doanh, nhằm đảm bảo công ty sử dụng hiệu nguồn vốn sẵn có tránh lâm vào tình trạng khả tốn Năng lực tài tồn dạng tiền tệ (tiền mặt, tiền gửi …), khoản phải thu từ đơn vị nợ cơng ty, tài sản chuyển đổi nhanh 12 tế Khả tốn cơng ty cổ phần niêm yết lực tài mà h cấp thiết có hệ thống tiêu tài thống thành tiền như: hàng hóa, thành phẩm, hàng gửi bán. Các khoản nợ cơng ty khoản vay ngân hàng, khoản nợ tiền hàng xuất phát từ quan hệ mua bán yếu tố đầu vào sản phẩm hàng hóa cơng ty phải trả cho người bán người mua đặt trước, khoản thuế chưa nộp ngân hàng nhà nước, khoản chưa trả lương Tính khoản tài sản phụ thuộc mức độ dễ dàng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt mà không phát sinh thua lỗ lớn Việc quản lý khả toán bao gồm việc khớp yêu cầu trả nợ với thời hạn tài sản Lu nguồn tiền mặt khác nhằm tránh khả tốn mang tính chất kỹ ận thuật Việc xác định khả toán quan trọng, định đến nghĩa vă vụ nợ công ty, sử dụng hệ số tốn xem cách thử nghiệm n tính khoản công ty Các hệ số thể khả tốn cơng ty tố gồm: Hệ số khả toán tổng quát, hệ số khả toán nợ ngắn tn hạn, hệ số khả toán nhanh, tức thời, hệ số khả tốn nợ gh đến hạn, nợ có văn đòi Ý nghĩa hệ số cách lấy liệu hệ iệ số sau: p Hệ số khả tốn tổng qt, có ý nghĩa với tất tài sản có ng công ty cổ phần niêm yết thời điểm lập báo cáo tài có khả h phân tích từ mã số 270, 300 bảng cân đối kế toán àn toán khoản nợ thời điểm Khoản mục tổng tài sản, nợ phải trả lấy liệu n Ki Hệ số khả toán nợ ngắn hạn, đo lường giá trị tài sản ngắn hạn (tiền, hàng tồn kho, nợ phải thu, đầu tư ngắn hạn, ) với khoản nợ ngắn hạn phải Hệ số khả toán nhanh, đo lường giá trị tài sản ngắn hạn loại trừ giá trị hàng tồn kho so với nợ phải trả ngắn hạn niên độ kế toán Khoản mục tài sản ngắn hạn, hàng tồn kho, nợ ngắn hạn lấy liệu từ mã số 100, 140, 310 bảng cân đối kế toán 13 tế lấy liệu từ mã số 100 310 bảng cân đối kế toán h toán niên độ kế toán Khoản mục tài sản ngắn hạn, nợ ngắn hạn Hệ số khả toán tức thời, đo lường khả phản ứng tức thời Khoản mục tiền khoản tương tiền, nợ ngắn hạn lấy liệu từ mã số 110, 310 bảng cân đối kế toán Hệ số khả toán nợ đến hạn, tiêu có ý nghĩa lượng tiền tương đương tiền đáp ứng khoản nợ đến hạn toán Tiền khoản tương đương tiền lấy liệu từ mã số 110 bảng cân đối kế toán, khoản nợ đến hạn toán tổng hợp từ kế toán chi tiết khoản nợ khách hàng, Lu nhà cung cấp, vay nợ dài hạn đến hạn toán, ận Hệ số khả tốn nợ đến hạn có văn địi nợ, thể tình vă trang cấp bách toán đáp ứng tiền tương đương tiền n công ty cổ phân niêm yết Khoản mục tiền tương đương tiền lấy liệu tố hệ số trên, tổng khoản nợ có văn đòi nợ gồm khoản nợ tn đến hạn, hạn toán nợ nhà cung cấp, vay, nợ , gh 3.2.1.4 Hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích khái quát khả sinh lợi iệ Qua khảo sát thực trạng, nhóm tiêu phản ánh khả sinh lợi công p ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam cịn nhiều bất cập ng Giải pháp cụ thể ngành bất động sản- thống cơng thức tính àn tiêu phản ánh ROE, ROA, ROS sử dụng lợi nhuận sau thuế, thay sử h dụng lợi nhuận gộp mã chứng khoán KBC Đồng thời thống tên gọi n Ki tiêu tỷ suất thay sử dụng tên hệ số mã chứng khốn VC3 Hơn nữa, mã chứng khốn VC3 cịn tính lợi nhuận sau thuế vốn điều lệ Đối cần chuẩn hóa lại cơng thức tính tên gọi tiêu trên, thay sử dụng tên hệ số dùng tỷ suất lợi nhuận Đồng thời mã chứng khoán HHC cần điều chỉnh lại tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu thay cho vốn điều lệ Đối với ngành dược phẩm- mã chứng khốn nhóm cơng bố tiêu khác nhau, nên để thống so sánh số liệu giải pháp cấp thiết có hệ thống tiêu tài thống 14 tế tiêu phản ánh ROE, ROA, ROS Cụ thể với mã chứng khoán VDL NGC h với ngành sản xuất chế biến thực phẩm- thống cơng thức tính Thơng tin khả sinh lợi công ty cổ phần niêm yết định đến độ hấp dẫn lớn giá chứng khốn Để có thơng tin nhanh theo luận án, nhóm tiêu đánh giá khái quát khả sinh lợi công ty cổ phần niêm yết qua: sức sinh lợi kinh tế tài sản (ROTA), sức sinh lợi vốn chủ (ROE), suất sinh lợi doanh thu (ROS) 3.2.2 Hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài chuyên sâu Hệ thống tiêu phân tích tài tài chuyên sâu cho phép nhà Lu quản lý so sánh đánh giá hiệu theo mặt hoạt động hay thực trạng ận thời điểm khác mà quan trọng nhà quản lý nắm vă nguyên nhân tác động đến tình hình hiệu hoạt động công ty n Về tiêu phân tích tài chuyên sâu, luận án cho công ty cổ tố phần niêm yết cần phải có đầy đủ hệ thống tiêu phân tích tài phản ánh tn mặt khác tài doanh nghiệp Hệ thống tiêu phân tích tài gh bao gồm tiêu phản ánh cấu trúc tài doanh nghiệp, iệ tiêu phản ánh tình hình đảm bảo vốn kinh doanh, tiêu phản ánh tình hình p tốn, tiêu phản ánh khả toán theo thời gian, tiêu phản ánh àn 3.2.3.1 Hệ thống tiêu phân tích cấu trúc tài ng hiệu kinh doanh, tiêu phản ánh rủi ro tài chính, h Qua khảo sát thực trạng hệ thống tiêu phân tích tài cơng n Ki ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, cấu trúc tài đề cập thông qua tiêu cấu tài sản, cấu nguồn vốn Với chỉ tiêu phản ánh cấu vốn: thống cơng thức tính nợ phải trả tổng nguồn vốn thay cho tính nợ vay/ tổng nguồn vốn mã chứng khoán TDH, thay cho tiêu (nợ - khách hàng ứng trước) / vốn chủ sở hữu mã chứng khoán HDC Ngành sản xuất chế biến thực phẩm - nhóm tiêu cấu tài sản: chế độ kế toán tài hành (Quyết định 15, ngày 20/03/2006) chuyển tên gọi tiêu tài sản lưu động, tài sản cố định thành tài sản ngắn hạn, 15 tế kiến hoàn thiện cho nghành khảo sát sau: ngành bất động sản- nhóm h tiêu khơng đầy đủ, tên gọi chưa phù hợp với chế độ kế tốn, Luận án có số ý tài sản dài hạn, mã chứng khoán VDL cần thay đổi cho phù hợp Ngành dược phẩm- Các mã chứng khốn nhóm cơng bố tiêu khác nhau, nên để thống so sánh số liệu giải pháp cấp thiết có hệ thống tiêu tài thống Cấu trúc tài xem xét góc độ cấu tài sản, cấu nguồn vốn mối quan hệ tài sản với nguồn vốn Do vậy, phân tích cấu trúc tài chuyên sâu việc phân tích chuyên sâu yếu tố cấu thành tài sản, nguồn vốn mối quan hệ chúng Lu Phân tích cấu tài sản cơng ty cổ phần niêm yết: tính hợp lý cấu tài ận sản đo lường tỷ trọng loại tài sản tổng tài sản đơn vị, vă chi tiết tỷ trọng so sánh khoản mục tài sản.Trong đó, khoản n mục tiền tương đương tiền lấy liệu mã số 110; đầu tư tài ngắn hạn lấy tố liệu mã số 120; khoản phải thu ngắn hạn lấy liệu từ mã số 130; hàng tồn tn kho lấy liệu từ mã số 140; tài sản ngắn hạn khác lấy liệu từ mã số 150; phải gh thu dài hạn lấy liệu từ mã số 211; tài sản cố định lấy liệu từ mã số 220; bất iệ động sản đầu tư lấy liệu từ mã số 240; khoản đầu tư tài dài hạn lấy p liệu từ mã số 250; tài sản dài hạn lấy liệu từ mã số 260 bảng cân đối ng kế toán Với chi tiết khoản mục tài sản ngắn hạn, tài sản dài hạn tổng àn tài sản công ty cung cấp thông tin cấu tài sản hợp lý cho loại h hình cơng ty Ví ngành bất động sản, thấy tỷ trọng bất động n Ki sản tổng tài sản lớn tỷ trọng tài sản khác Hoặc ngành dược phẩm, tỷ trọng hàng tồn kho tổng tài sản chiếm tỷ trọng lớn Các tiêu phân tích đặc trưng thực trạng tài khác Phân tích cấu nguồn vốn cơng ty cổ phần niêm yết: tương tự phân tích cấu tài sản, tính hiệu tối ưu việc huy động vốn thể thông qua tỷ trọng khoản mục chi tiết nguồn vốn tổng nguồn vốn Trong khoản mục nợ phải trả lấy liệu từ mã số 300, nợ ngắn hạn lấy liệu từ mã số 310, vay nợ ngắn hạn lấy liệu từ mã số 311, nợ dài hạn lấy liệu từ mã 16 tế thực tế công ty cổ phần niêm yết ngành khác mang h cấu tài sản chung cho tất công ty cổ phần niêm yết, nhiên số liệu 330, vay nợ dài hạn lấy liệu từ mã 334, nguồn vốn chủ sở hữu lấy liệu từ mã số 400, vốn chủ sở hữu lấy liệu từ mã 410, thặng dư vốn cổ phần lấy liệu từ mã 411, lợi nhuận chưa phân phối lấy liệu từ mã số 420, nguồn kinh phí quỹ khác lấy liệu từ mã số 430 bảng cân đối kế tốn Phân tích cấu vốn chi tiết theo khoản mục nhằm cung cấp thông tin chi tiết loại nguồn vốn huy động chiếm tỷ trọng nguồn vốn Các cơng ty có cấu vốn thể chiến lược huy Lu động vốn riêng Tuy nhiên qua khảo sát thực trạng công ty cổ phần ận niêm yết ngành có đặc thù riêng Ví ngành bất động sản, nợ vă phải trả chiếm tỷ trọng lớn, đặc biệt khoản vay dài hạn, ngành dược n sản xuất chế biến thực phẩm tỷ trọng vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng lớn tố Ngồi cấu nguồn vốn cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng tn khốn thời điểm thị trường khác cấu nguồn vốn thay đổi gh Phân tích mối quan hệ tài sản nguồn vốn, cấu trúc tài bền vững ngồi iệ việc thể cấu tài sản, nguồn vốn mà cịn thể thơng qua mối quan p hệ tài sản nguồn vốn Mối quan hệ tài sản nguồn vốn thể ng thông qua tương quan yếu tố nợ phải trả so với tài sản, tài àn sản so với vốn chủ sở hữu, phản ánh tên, cơng thức tính phương pháp phân tích 3.2.3.2 Hệ thống tiêu phân tích địn bẩy tài cấu trúc nguồn vốn – phận quan trọng cấu trúc tài Khi phân tích địn bẩy tài chính, nhà phân tích trọng mối quan hệ địn bẩy tài với hiệu kinh doanh cơng ty cổ phần niêm yết thông qua tiêu phản ánh hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu Qua đó, xác định cấu trúc nguồn vốn phù hợp tối ưu hiệu kinh doanh Nội dung phân tích địn bẩy tài gồm: Phân tích biến động địn bẩy tài chính, Phân tích mối 17 tế Địn bẩy tài khái niệm sử dụng để phản ánh phân tích sâu h n Ki nợ dài hạn so với tài sản, Hệ số nợ so với tài sản h mối quan hệ Các tiêu bao gồm: Hệ số nợ ngắn hạn so với tài sản, Hệ số quan hệ địn bẩy tài hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu, Phân tích độ nhạy địn bẩy tài mối quan hệ với địn bẩy kinh doanh 3.2.3.3 Hệ thống tiêu phân tích cân tài bảo đảm nguồn tài trợ Để có thơng tin tình hình đảm bảo vốn cho nguồn tài trợ, cơng ty khơng bị lâm vào tình trạng cân tài chính, nhà phân tích thường sử dụng số tiêu phân tích sau: Vốn hoạt động thuần, hệ số tài trợ thường xuyên, hệ số tài trợ tạm thời, hệ số vốn chủ sở hữu so với nguồn tài trợ thường xuyên, Lu 3.2.3.4 Hệ thống tiêu phân tích rủi ro tài ận Rủi ro tài gắn liền với hoạt động tài mức độ sử dụng nợ cơng ty vă cổ phần niêm yết Đó rủi ro mà chủ sở hữu phải gánh chịu việc sử dụng n nợ mang lại Do xem xét rủi ro tài chính, nhà phân tích thường xem tố xét rủi ro toán nợ ảnh hưởng cấu nợ đến khả sinh lời tn công ty cổ phần niêm yết Nội dung phân tích rủi ro tài gồm: Phân tích rủi doanh p 3.2.3.5 Hệ thống tiêu phân tích tình hình tốn iệ gh ro tốn nợ, Phân tích tương quan rủi ro tài hiệu kinh ng Với thông tin chung khả tốn cơng ty cổ phần niêm àn yết đề cập trên, Luận án sâu phân tích số tài cung cấp n Ki khách hàng theo thời gian cụ thể, tốc độ tốn h thơng tin tình hình tốn cho nhà cung cấp, tình hình thu hồi cơng nợ Chỉ tiêu đánh giá chung tình hình tốn, phản ánh mức độ khoản mà dụng nợ (con nợ khách hàng, đơn vị thành viên, nhà nước, …) Hai hệ số nợ phải thu so với nợ phải trả Trong khoản mục nợ phải thu, nợ phải trả lấy liệu từ mã số 131, 211 300 bảng cân đối kế tốn Chỉ tiêu phân tích tình hình tốn ngắn hạn, tương tự tiêu phản ánh tình hình tốn chung, tiêu phản ánh mức độ công ty 18 tế động, nhà nước, đơn vị nội bộ, ngân hàng, tổ chức tín dụng,…) bị chiếm h cơng ty chiếm dụng vốn chủ nợ (chủ nợ nhà cung cấp, người lao chiếm dụng vốn hay bị chiếm dụng nhà cung cấp, khách hàng thời gian ngắn (thời gian tháng, quý, năm) Các khoản mục công thức lấy liệu từ báo cáo tài tháng, quý, sổ chi tiết phải thu phải trả công ty cổ phần niêm yết Chỉ tiêu phân tích tình hình toán dài hạn, nhằm đánh giá trung hạn dài hạn việc chiếm dụng vốn kinh doanh công ty đối tác Các hệ số cụ thể trình bày bảng phân tích tình hình tốn Các khoản Lu mục cơng thức lấy liệu từ báo cáo tài năm sổ ận chi tiết phải thu phải trả công ty cổ phần niêm yết vă Phân tích tốc độ tốn, tình hình tốn tốt tốc độ tốn tốt, n ngược lại Do thơng tin tốc độ tốn công ty cổ phần niêm yết quan tố trọng Tốc độ tốn đo lường qua vịng quay khoản phải thu, tn khoản phải trả thời gian thu hồi nợ thời gian toán Cụ thể: Đánh gh giá tốc độ toán chung, tốc độ toán ngắn hạn, tốc độ toán dài iệ hạn , p 3.2.3.6 Hệ thống tiêu phân tích khả tốn theo thời gian ng Việc cân đối khoản phải toán theo thời gian (tháng, quý, năm, àn tương lai) với khoản sử dụng để tốn việc cần thiết để có h tình hình tài ổn định Với mục tiêu vậy, hệ số khả toán n Ki theo thời gian tính cho thời điểm cụ thể tương lai Tuy nhiên việc tính hệ số có độ xác cao so với thực trạng tài cơng ty cổ đương tiền, khoản đầu tư tài ngắn hạn, khoản nợ phải thu thời gian tới, hàng tồn kho, … Và khoản phải toán theo thời gian sau: khoản nợ hạn (thuế phải nộp ngân sách, tiền vay ngắn hạn, nợ ngắn hạn, nợ nhà cung cấp, ); khoản nợ đến hạn; khoản phải toán tháng tới, quý tới, năm tới 3.2.3.7 Hệ thống tiêu phân tích hiệu kinh doanh 19 tế sử dụng để tốn theo tháng, quý, năm, năm tới gồm: tiền tương h phần niêm yết phụ thuộc vào nguồn liệu kịp thời, xác Cụ thể khoản Cái cuối mà chủ doanh nghiệp, nhà đầu tư quan tâm phân tích tài cơng ty suất sinh lời vốn chủ sở hữu Tuy nhiên, tiêu tổng hòa nhiều nhân tố Và khơng trường hợp, ẩn sau “bề ngồi hào nhoáng” suất sinh lời vốn chủ sở hữu dấu hiệu xuống hoạt động sản xuất kinh doanh Một nhà phân tích cẩn trọng khơng phép bỏ qua dấu hiệu Luận án đề nghị nên sử dụng tiêu sau: Hiệu suất sử dụng giá trị lại tài sản cố định, hiệu suất sử dụng yếu tố đầu vào Lu ận 3.3 Điều kiện để thực giải pháp hệ thống tiêu phân tích tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt n vă Nam tố 3.3.1 Về phía cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam tn Có thể nói, lâu dài, thành hay bại hệ thống tiêu phân tích phụ thuộc lớn vào công ty cổ phần niêm yết, mà trước hết nhận thức gh công ty Trong điều kiện thị trường sơ khai, nhiều cơng ty chạy theo lợi iệ p ích ngắn hạn trước mắt, thực phân tích cơng bố thơng tin cách hình ng thức Họ chưa xác định tầm quan trọng việc ổn định tăng giá trị thực àn cổ phiếu dài hạn, thơng tin phân tích việc tiếp cận nhóm nhà đầu tư có chất lượng tiếp cận TTCK quốc tế Các công ty cần chủ động việc h n Ki xây dựng hoàn thiện hệ thống tiêu, chí cần dựa nhu cầu nhà đầu tư, đặt hàng UBCK Sở giao dịch xây dựng hệ thống công bố thông tin phù nghiệp vụ cho cán để có nguồn nhân lực tốt Cụ thể, cán tài kế tốn cần phải đáp ứng u cầu: Có trình độ nghiệp kế tốn, kiểm tốn, tài chính, thuế; Am hiểu sâu sắc pháp luật Việt Nam, thông lệ quốc tế khu vực; Thông thạo ngoại ngữ sử dụng máy vi tính tốt; Thường xuyên cập nhật kiến thức chứng khoán, thuế, kế toán; Am hiểu sâu đặc điểm ngành nghề kinh doanh Đồng thời công ty cổ phần niêm yết cần đảm bảo mức độ trung thực 20 tế ty cổ phần niêm yết khơng ngừng bồi dưỡng, nâng cao trình độ chun mơn h hợp (có thể thực thơng qua Hiệp hội) Việc cần làm công