Đây là bài assignment nộp cuối kỳ về đề tài Tỷ giá cố định. Chính sách tỷ giá cố định đi từ lý thuyết đến các ví dụ thực tiễn từ các nước trên thế giới, sau đó liên hệ đưa ra bài học cho Việt Nam trên cơ sở khoa học và nền tảng lý thuyết về tỷ giá và tài chính tiền tệ
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT KHOA: KINH TẾ ĐỐI NGOẠI CHỦ ĐỀ TIỂU LUẬN: CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN: NHĨM TRÌNH BÀY: PGS.TS LÊ TUẤN LỘC NHĨM TP HCM, Tháng 01 Năm 2022 MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG LỜI MỞ ĐẦU KHÁI QUÁT VỀ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH 1.1 Các khái niệm Tỷ giá gì? Chế độ tỷ giá cố định 1.2 Đặc điểm chế độ tỷ giá cố định CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ TẠI VIỆT NAM 10 2.1 Chính sách tỷ giá Việt Nam 10 2.2 Phân tích sách qua thời kỳ 13 Nguyên nhân Việt Nam thực chế độ tỷ giá cố định có điều chỉnh 14 THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM 15 TÌNH HUỐNG CỦA THÁI LAN 15 3.1 TÌNH HUỐNG: 15 3.2 HẬU QUẢ: 15 3.3 BÀI HỌC RÚT RA: 16 Không nên thực neo tỷ giá vào loại ngoại tệ định: 16 Không nên sử dụng chế độ tỷ giá cố định với biên độ hẹp: 16 Không nên để khoảng cách lần điều chỉnh tỷ giá dài: 17 Cần trì dự trữ ngoại hối đủ cho nhu cầu thực sách: 17 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ ĐIỀU CHỈNH ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM 18 Việt Nam nên neo tỷ giá theo giỏ tiền tệ thay lệ thuộc vào USD 18 Không nên để khoảng cách lần điều chỉnh giá dài 19 KẾT LUẬN 19 TÀI LIỆU THAM KHẢO 20 LỜI MỞ ĐẦU Tỷ giá hối đoái phạm trù kinh tế tổng hợp đóng vai trị quan trọng ảnh hưởng lớn kinh tế quốc gia, vừa cơng cụ tác động đến hiệu quan hệ kinh tế đối ngoại, vừa yếu tố khơng thể thiếu sách tiền tệ quốc gia thời kỳ tồn cầu hóa Tỷ giá hối đoái sử dụng để so sánh sức mua đồng nội tệ với đồng ngoại tệ, từ đó, đánh giá giá suất lao động ngồi nước Tỷ giá hối đối cịn ảnh hưởng đến tỷ lệ lạm phát, tăng trưởng kinh tế, hoạt động xuất nhập nước; thông qua tỷ giá, phủ tác động lên tổng kim ngạch xuất nhập cán cân thương mại quốc tế Hiện có chế độ tỷ chế độ tỷ giá cố định, thả thả có điều tiết, đó, chế độ tỷ giá cố định xuất từ lâu nhiều quốc gia áp dụng Bài tiểu luận đề cập đến khái niệm, đặc điểm chế độ tỷ giá cố định khác biệt so với hai chế độ tỷ giá lại tác động tỷ giá quốc gia áp dụng giới Từ đó, nhóm liên hệ đến sách tiền tệ Việt Nam đề xuất số giải pháp điều chỉnh đúc kết từ học giới 5 KHÁI QUÁT VỀ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH 1.1 CÁC KHÁI NIỆM Tỷ giá gì? Tỷ giá mức giá thời điểm mà đồng tiền nước hay khu vực chuyển đổi sang loại đồng tiền quốc gia, khu vực hay ngoại tệ khác Theo đó, tỷ giá tính số đơn vị nội tệ đơn vị ngoại tệ chuyển đổi mức tỷ giá ln tính thời điểm giao dịch ln có biến động tùy thời điểm Chế độ tỷ giá cố định Tỷ giá hối đoái cố định chế độ áp dụng phủ ngân hàng trung ương ràng buộc tỷ giá hối đối thức quốc gia với tiền tệ quốc gia khác giá vàng Trong chế độ tỷ giá cố định, tỷ giá Ngân hàng Trung ương ấn định mức cụ thể, tất tác nhân kinh tế yêu cầu phải giao dịch mức tỷ giá quy định Chế độ tỷ giá cố định lấy vàng làm đơn vị - chế độ vị vàng Thời kỳ cận đại thương mại quốc tế hoạt động sở sử dụng kim loại làm hàng hóa, chủ yếu vàng, bạc đúc thành khối để làm phương tiện trao đổi lưu thông kinh tế Thập niên 1870 đánh dấu việc chuyển sang chế độ vị vàng hầu Châu u mà dẫn đầu Đức, Mỹ bắt đầu chuyển sang chế độ vào năm 1879 Đến năm 1880, vị vàng phát triển thành Hệ thống tiền tệ quốc tế hầu hết quốc gia giới áp dụng Trong chế độ vị vàng, tỷ giá hối đoái hai đồng tiền xác định dựa sở so sánh hàm lượng vàng đồng tiền với nhau, gọi ngang giá vàng hay đồng giá vàng Tỷ giá hối đoái dao động xung quanh đồng giá vàng giới hạn điểm vàng Điểm vàng điểm mà tỷ giá vượt qua nhỏ xảy tượng nhập vàng xuất vàng để toán hợp đồng mua bán ngoại thương Chế độ tỷ giá cố định Bretton Woods Cuộc đại suy thoái kinh tế năm 1929-1933 làm sụp đổ hệ thống ngân hàng kéo theo sụp đổ chế độ vị vàng Sau chiến tranh giới thứ II, Hội nghị Tiền tệ quốc tế bao gồm 44 nước phê chuẩn hiệp định Bretton Woods Mỗi quốc gia ấn định tỷ giá trung tâm với đồng USD phép dao động biên độ +- 1%, giá USD cố định với giá vàng lúc $35/ounce Việc cố định tỷ giá đồng USD vào giá vàng nhằm đảm bảo tin tưởng hệ thống lượng dự trữ vàng Mỹ chiếm 70% dự trữ vàng giới, bên cạnh đó, phủ Mỹ cịn cam kết trì chuyển đổi khơng hạn chế USD vàng với mức giá $35/ounce, biến USD trở thành công cụ dự trữ đáng tin cậy cho ngân hàng nước tham gia Hiệp định Nói cách khác, hệ thống Bretton Woods hệ thống vị hối đối vàng dựa la Mỹ Tuy nhiên, trước sức ép sóng đầu vào USD làm khả chuyển đổi USD vàng với mức giá $35/ounce tài sản nợ Mỹ tăng nhanh lượng vàng Mỹ khai thác bổ sung vào dự trữ tháng 8/1971, tổng thống Nixon tuyên bố chấm dứt việc chuyển đổi USD vàng hệ thống Bretton Woods sụp đổ Neo tỷ giá Neo giá việc kiểm soát tiền tỷ giá tiền tệ quốc gia cách gán vào loại tiền tệ quốc gia khác điều chỉnh giá tài sản trước hết hạn quyền chọn Đôi khi, Ngân hàng Trung ương quốc gia tham gia vào hoạt động thị trường mở để ổn định tiền tệ cách neo giá điều chỉnh tiền tệ tương ứng với đồng tiền quốc gia khác 1.2 ĐẶC ĐIỂM CỦA CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH Thứ nhất: Nhà nước trì tỷ giá hối đoái mức độ cố định cách cung thị trường nhỏ cầu mức tỷ giá cố định nhà nước đảm bảo cung cấp lượng ngoại tệ lượng dư cầu Ngược lại, cung thị trường lớn cầu mức tỷ giá cố định nhà nước đảm bảo mua hết số dư cung ngoại tệ Và ngân hàng nhà nước thực hoạt động mua bán lượng dư cung hay dư cầu với tư cách người mua, bán cuối cùng, người điều phối Thứ hai: Không làm thay đổi tỷ giá thị trường, đầu không tồn tại, không gây bất ổn kinh tế giúp tránh tình trạng phá giá tạo môi trường kinh doanh ổn định cho thương mại đầu tư quốc tế Thứ ba: Xuất nhập không bị ảnh hưởng đồng tiền ngoại tệ neo giữ giúp ổn định tỷ giá từ giúp ổn định kinh tế vĩ mơ từ hoạt động kinh doanh đầu tư nước thúc đẩy Thứ tư: Khi áp dụng chế độ tỷ giá làm cho sách tiền tệ bị vơ hiệu hóa nhà nước cam kết cung cấp lượng ngoại tệ đủ lớn để trì tỷ giá 7 Bảng 1-1 Sự khác biệt chế độ tỷ giá (cố định, thả thả có điều tiết) Cố định Thả Thả có điều tiết - Tỷ giá hối đối cố định - Tỷ giá hối đoái thả - Chế độ tỷ giá hối đoái thả nơi giá trị loại tiền nơi giá trị có điều tiết chế độ mà tỷ giá tệ cố định so với giá trị tiền tệ phép biến động theo quan hệ cung loại tiền tệ khác định cung cầu thị trường ngân với thước đo giá cầu hàng trung ương can thiệp trị khác chẳng hạn - Với tỷ giá hối đoái thị trường ngoại hối nhằm ảnh hàng hóa quý giá thả nổi, dự trữ ngoại tệ hưởng lên tỷ giá khơng - Sử dụng dự trữ ngoại tệ trì cam kết trì tỷ giá cố - Dự trữ ngoại tệ cần mức giảm định hay biên độ dao động trì để thực chế độ - Với tỷ giá hối đoái xung quanh tỷ giá trung tâm tỷ giá hối đối cố định thả nổi, phịng ngừa - Chế độ tỷ giá thả có điều - Khơng cần phải phịng rủi ro nên sử tiết xem chế độ ngừa rủi ro tiền tệ quốc dụng để giảm thiểu rủi tỷ giá hỗn hợp chế độ tỷ gia sử dụng tỷ giá ro tiền tệ giá thả chế độ tỷ giá cố hối đoái cố định định Bảng 1-2 Ưu nhược điểm chế độ tỷ giá Cố định Ưu điểm - Ổn định tỷ giá, ổn định kinh tế vĩ mô - Do ổn định tỷ giá nên hoạt động kinh doanh đầu tư nước ngồi thúc đẩy - Tăng tính hợp tác thương mại Thả Thả có điều tiết - Giá diễn biến theo tín hiệu thị trường giúp người đầu tư thay đổi nguồn lực từ nơi có hiệu thấp nơi có hiệu cao Làm cán cân toán - Phản ánh kịp thời biến động, xu hướng kinh tế giới làm cho kinh tế quốc gia hòa nhập với tiến trình vận động chung kinh tế giới - Tạo điều kiện tiền tệ quốc gia cân bằng: Nếu cán cho cạnh tranh bình - Tạo tính kỷ luật cho cân vãng lai thâm hụt đẳng, giúp cho nhà sách kinh tế làm nội tệ giảm giá kinh doanh, nhà làm kinh vĩ mô Tỷ giá thả giúp tế động bắt kịp xu - Ổn định khả thúc đẩy xuất phát triển toán quốc tế cao nhập kinh tế giá hàng hóa xuất làm cho cán cân - Tiết kiệm ngoại tệ phục nhập tốn trở nên vụ cho mục đích - Sự ổn định tỷ giá cân hối đoái hạn chế đầu thị trường ngoại hối mức độ định khác - Quốc gia bảo vệ trước tình trạng lạm phát, thất nghiệp quốc gia khác Nhược - Tạo chênh lệch điểm tỷ giá thực tỷ giá danh nghĩa - Làm sai lệch tính tốn - Tạo tỷ giá chợ đen - Ngân hàng trung Tỷ giá biến động Chính phủ can thiệp khơng ngừng khó sửa lỗi sai thị trường khăn cho việc hoạch can thiệp tuỳ tiện khó định sách kinh để hội nhập với quốc gia tế khoản đầu khác tư - Tỷ giá biến động cao ương phải có - Tỷ giá bị ảnh hưởng ảnh hưởng đến trình lượng ngoại tế đủ lớn dự báo đầu tư nước để trì tỷ giá tương lai, nhà phải thường xuyên nước dự báo không giám sát biến động sát làm ảnh hưởng tỷ giá đặc biệt đến sách kinh có bất ổn kinh tế - tế vĩ mơ trị giới - Ảnh hưởng mạnh - Mức biến động tỷ giá khó xác định trước chế độ tỷ giá gây quy định vĩ mô sai lầm ảnh hưởng đến mức tăng trưởng kinh tế 9 cú sốc giá thay đổi tỷ giá đồng ngoại tệ - Gia tăng tỷ lệ thất nghiệp giá tăng cao kinh tế nước - Suy yếu tính tự chủ sách tiền tệ nước 10 CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ TẠI VIỆT NAM 2.1 CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VIỆT NAM Chính sách tỷ giá (CSTG) tập hợp quy tắc xác định giá trị đồng nội tệ so với đồng tiền khác, CSTG không tách rời sách tiền tệ phận quan trọng sách tiền tệ Chính sách tỷ giá cơng cụ mà Chính phủ (thơng qua Ngân hàng Nhà nước) sử dụng điều chỉnh nhằm hướng đến mục tiêu kinh tế mà Nhà nước định hướng thời kỳ định Một chế độ tỷ giá phù hợp cho Việt Nam cần đảm bảo đạt mục tiêu kiểm soát lạm phát, có đủ độ tin cậy giúp kinh tế tránh hạn chế tác động tiêu cực cú sốc bên (Mai Thu Hiền, 2016) Tại Việt Nam, qua thời kỳ, sách tỷ giá có điều chỉnh thay đổi sau: Bảng 2-1 Chính sách tỷ giá Việt Nam qua thời kỳ Thời kỳ Trước Cơ chế áp dụng năm Cơ chế nhiều tỷ giá 1989 Đặc điểm sách tỷ giá – Chính sách tỷ giá thị trường tự tồn với tỷ giá Nhà nước – Trong hệ thống tỷ giá, tồn tỷ giá thức 1989-1990 Ngân hàng Nhà – Tỷ giá thức quy định OER (Official nước neo tỷ giá Exchange Rate) biên độ điều chỉnh – OER Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tín hiệu lạm phát, lãi suất, tỷ giá thị trường tự cán cân toán – Tỷ giá giao dịch thiết lập biên độ +/-5% – Giai đoạn việc sử dụng ngoại tệ kiểm sốt vơ nghiêm ngặt 11 1991-1993 Neo tỷ giá – Việc sử dụng ngoại tệ kiểm soát chặt chẽ biên độ hết – Thành lập quỹ dự trữ ngoại tệ góp phần ổn định tỷ giá – Thành lập hai sàn giao dịch ngoại tệ TP HCM Hà Nội Ngân hàng Nhà nước can thiệp sâu rộng hoạt động hai sàn – Tỷ giá ngân hàng thương mại dao động thấp 0,5% so với mức mà tỷ giá thức quy định 1994-1996 Cơ chế tỷ giá neo cố – Thị trường ngoại hối liên ngân hàng hình định thành – OER hình thành tỷ giá liên ngân hàng – Tỷ giá ngân hàng thương mại dao động biên độ +/-5% Cuối năm 1996 biên độ tăng lên +/1% – OER giữ mức 11.1000 VND/USD 1997-1998 Neo tỷ giá với biên – Biên độ tỷ giá Ngân hàng thương mại so với OER độ điều chỉnh nới rộng từ +-1% – +-5% Cuối năm 1997 tăng từ +5%-+-10% Sau năm 1998 lại hạ xuống không 7% – Tháng 2/1998, OER điều chỉnh lên 11.800 VND/USD 12.998 VND/USD 12 Cơ chế tỷ giá cố – Biên độ tỷ giá giảm cịn khơng 0,1% 1999-2000 định Ngân hàng thương mại – OER điều chỉnh ổn định mức 14.000VND/USD Cơ chế tỷ giá có – OER điều chỉnh từ 14.000VND/USD (Năm 2001) 2001-2007 điều chỉnh tăng lên 16.100 VND/USD (Năm 2007) – Biên độ tỷ giá ngân hàng thương mại tăng lên từ +-0,25% +-0.5% 2008 – 2013 Cơ chế tỷ giá – OER điều chỉnh từ mức 16.100 VND/USD điều chỉnh tăng lên 16.500 VND/USD chạm đỉnh năm 2011 18.932 VND/USD – Biên độ tỷ giá điều chỉnh từ +-0.75% lên +2% đến năm 2011 +-3% 2013 - 2016 Chính sách ổn định tỷ giá 2016 - Nay Chính sách thả có điều tiết – Tỷ giá trì ổn định mức +-0,5% – Dự trữ ngoại hối 90 tỷ USD Kể từ đầu năm 2016, Ngân hàng Nhà nước điều hành sách tỷ giá theo cách thức mới, linh hoạt hơn: tỷ giá điều chỉnh lên/xuống hàng ngày đảm bảo quản lý theo chế độ tỷ giá thả có điều tiết Cách thức điều hành tỷ giá cho phép tỷ giá phản ứng linh hoạt, kịp thời với diễn biến nước quốc tế 13 2.2 PHÂN TÍCH CHÍNH SÁCH QUA TỪNG THỜI KỲ Có thể thấy rằng, qua thời kỳ trên, Việt Nam thực sách tỷ giá: Giai đoạn đầu, sách tỷ giá thả hồn tồn neo giá cố định với biên độ lớn (+- 5%, có thời điểm lên đến +-10%, ), sách neo giá cố định với biên độ hẹp (+-0,25%, +-0,1% +-0,5%) cuối tỷ giá thả có điều tiết Mỗi chế độ có ưu điểm hạn chế riêng, nhiên nay, chế độ tỷ giá thả có quản lý với hầu hết đồng tiền áp dụng Chế độ thả có điều tiết nằm hai chế độ thả cố định, điều hoà ưu nhược điểm hai chế độ Với kinh tế mở, chế độ thả gây cú sốc nghiêm trọng tỷ giá biến động thường xuyên, phụ thuộc hoàn toàn vào thị trường, tạo tác hại cho hoạt động xuất nhập khó khăn việc hoạch định sách Nhà nước Trong đó, chế độ cố định biên độ định trước “cứng nhắc” hơn, thiếu tính thị trường, ngồi ra, với tỷ giá cố định, ngân hàng Nhà nước buộc phải mua vào bán đồng nội tệ thị trường ngoại hối nhằm trì cố định tỷ giá trung tâm, điều buộc Ngân hàng Nhà nước phải có nguồn dự trữ ngoại hối đủ lớn Với sách thả có điều tiết, Ngân hàng Nhà nước sử dụng cơng cụ có tính thị trường để điều hành tỷ giá theo hướng ổn định đáp ứng cung - cầu thị trường thơng qua việc điều hành sách lãi suất, dự trữ ngoại hối, ổn định lạm phát, điều chỉnh cán cân thương mại, • Ví dụ 1: Lãi suất USD 0%/năm, người dân gửi USD vào ngân hàng khơng có lãi, từ khiến họ hành động đổi USD sang VND, khiến cầu VND tăng lên => xu hướng khiến tỷ giá VND/USD giảm (Các yếu tố khác khơng đổi) • Ví dụ 2: Tỷ giá VND/USD tăng thuận lợi cho xuất (Vì giá hàng hoá Việt Nam xuất cạnh tranh hơn), từ đó, Nhà nước định hướng cán cân thương mại theo hướng đẩy mạnh xuất khiến cung USD Việt Nam tăng lên, cầu không đổi, từ giúp ổn định tỷ giá, khơng để tỷ giá tăng cao (Các yếu tố khác không đổi) 14 Nguyên nhân Việt Nam thực chế độ tỷ giá cố định có điều chỉnh Chế độ neo tỷ giá có điều chỉnh tạo nhiều thuận lợi cho hoạt động doanh nghiệp, đồng thời, giúp trì ổn định vĩ mơ kinh tế Một số tác dụng tích cực sách tỷ giá là: • Giữ cho gánh nặng nợ nước ngồi doanh nghiệp nói riêng tồn quốc gia nói chung khơng tăng lên; • Giảm áp lực lên lạm phát, kiểm soát lạm phát Việc giữ cho đồng nội tệ không bị giá khoảng thời gian tương đối dài giúp giảm áp lực lạm phát kỳ vọng lạm phát thực tế • Giữ cho hoạt động sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp ổn định Việc tỷ giá trì ổn định giúp doanh nghiệp liên quan đến hoạt động xuất - nhập lập kế hoạch sản xuất, kinh doanh năm thực thi kế hoạch cách ổn định 15 THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM TÌNH HUỐNG CỦA THÁI LAN 3.1 TÌNH HUỐNG: Trước khủng hoảng tiền tệ 1997 – 1998, Thái Lan trì chế độ tỷ giá hối đối cố định, neo đồng Baht vào rổ đồng tiền đối tác thương mại chủ yếu USD với 80% giá trị cán cân thương mại thâm hụt chất lượng hàng hoá xuất Tuy nhiên, giá bất động sản thời điểm tăng vọt khiến cho nhà đầu tư bất động sản nước vay tiền ngân hàng khoản vay nước để đầu tư bất động sản dài hạn Các chủ nợ nhà đầu tư Mỹ thấy Thái Lan tiếp tục vay (thặng dư tài khoản vốn tài chính) mà khơng sản xuất nhiều hàng hóa dịch vụ (thâm hụt tài khoản vãng lai) nên nhà đầu tư bắt đầu lo lắng Để trì niềm tin nhà đầu tư sách tỷ giá cố định, Ngân hàng nhà nước bắt đầu cung dự trữ ngoại hối để trì tỷ giá Đến lúc này, nhà đầu tiền tệ nhận thấy mâu thuẫn cân đối việc vay giá trị tạo ngắn hạn nên gom số lượng đồng baht vượt khả mua phủ để chuẩn bị đầu tiền tệ Ngay sau đó, họ tung bán hết số lượng baht Từ năm 1986 - 1995, sách tỷ giá cố định Thái Lan khuôn mẫu cho quốc gia phát triển khác tăng GDP đến 9.2% trung bình giai đoạn Tuy nhiên, cân đối tỷ giá thực tỷ giá neo lớn thâm hụt vãng lai lại vay nhiều dẫn đến không thu ngoại tệ để bù đắp cân tỷ giá trước sách hiệu chưa phải chịu lực biến động lớn từ thị trường Đối với kinh tế hội nhập vô nhiều biến động nay, sách tỉ giá cố định khơng cịn phù hợp 3.2 HẬU QUẢ: Ngân hàng nhà nước phải mua hết số lượng baht để trì tỷ giá cố định lúc dự trữ ngoại hối cạn kiệt họ buộc phải phá giá ngày 2/7/1997, tỷ giá USD/Baht 16 từ 25,61 lên 47,25 (Họ buộc phải bán đồng baht lại cho nhà đầu tiền tệ với mức giá rẻ nhiều để tăng cường dự trữ ngoại hối trở lại khiến giá đồng baht rơi thảm) Năm đó, giá mặt hàng xuất bị suy giảm làm tài khoản vãng lai bị thâm hụt 7,9% GDP; cán cân thương mại từ thâm hụt -1,5 tỷ USD Hai tuần sau đó, quốc gia láng giềng Thái Lan Indonesia Phillipines phá giá đồng nội tệ tuyên bố khủng hoảng tiền tệ phải chịu áp lực tương tự Thái Lan sách tỉ giá cố định Cuộc khủng hoảng bắt đầu lan dần tồn Đơng Nam Á Châu Á quốc gia có mối quan hệ nợ với quốc gia bị khủng hoảng 3.3 BÀI HỌC RÚT RA: Thực tế lịch sử dẫn chứng nhiều câu chuyện quốc gia trì chế độ tỷ giá cố định thời gian dài thường gây nhiều hệ không tốt cho kinh tế Cuộc khủng hoảng tài Thái Lan lan rộng khắp Đông Nam Á giai đoạn 1990s ví dụ điển hình Cũng mang đến nhiều bất cập lợi ích nên gần khơng có quốc gia giới áp dụng chế độ tỷ giá cố định Tuy nhiên, học rút từ trường hợp khứ giúp nhà hoạch định sách có tham khảo, cân nhắc trước đưa sách tỷ giá áp dụng nước mình: Khơng nên thực neo tỷ giá vào loại ngoại tệ định: Thực tế khứ nhiều nước chọn cách neo đồng tiền cố định theo loại ngoại tệ mạnh khác (phổ biến USD) Điều dễ dẫn đến tình trạng quốc gia bị rơi vào bị phụ thuộc nhiều vào sách nước khác Nhất kinh tế nhỏ dễ bị tổn thương, việc phụ thuộc khơng tự chủ sách gây nhiều hậu nghiêm trọng nhiều mặt khác kinh tế, đặc biệt giai đoạn khủng hoảng bất thường Việc neo giá vào đồng tiền mạnh khác khiến quốc gia rơi vào tình trạng “ngoại tệ hóa” kinh tế khiến đồng nội tệ đánh vai trị kinh tế lần bị phụ thuộc chặt chẽ vào quốc gia khác Không nên sử dụng chế độ tỷ giá cố định với biên độ hẹp: Đưa biên độ giao động tỷ giá hẹp ( +- 1%) giúp bảo đảm cho ổn định tỷ giá Tuy nhiên thời kỳ thị trường biến động, tỷ giá thực tế thị 17 trường dựa vào cung cầu chênh lệch lớn với tỷ giá trung tâm, biên độ giữ mức hẹp mà không điều chỉnh làm cho sách trở nên cứng nhắc khơng phù hợp với thực tế, đặc biệt làm cho thị trường chợ đen có hội phát triển, đe dọa khả trì sách Khơng nên để khoảng cách lần điều chỉnh tỷ giá dài: Việc thời điểm điều chỉnh tỷ giá theo quy định cách xa nhau, số hoàn cảnh đặt quan quản lý vào đánh đổi (1) giữ nguyên theo quy tắc, điều làm cho sách khơng điều chỉnh để thích ứng với tình hình thực tế, gây nhiều hậu khơng đáng có (2) thay đổi sách bất thường, điều phá vỡ quy tắc đặt từ trước, gây tiền lệ xấu, làm niềm tin thị trường vào định quan điều hành sau Cần trì dự trữ ngoại hối đủ cho nhu cầu thực sách: Thực tế việc thực sách tỷ giá cố định cần tốn chi phí trì lớn Quốc gia trì chế độ tỷ giá cố định cách neo đồng nội tệ vào một rổ đồng ngoại tệ cần dự trữ lượng đủ lớn ngoại tệ nhằm sẵn sàng bơm cầu ngoại tệ vượt cung để điều tiết tỷ giá theo quy định sách cần Tuy nhiên, việc trì lượng ngoại hối cần thiết điều khơng dễ dàng, đặc biệt với quốc gia phát triển lực kinh tế hạn chế Đây lý phổ biến khiến nhiều quốc gia gặp thất bại việc trì chế độ tỷ giá cố định 18 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ ĐIỀU CHỈNH ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM Từ học trên, thấy việc neo tỷ giá cố định với đồng USD đem lại hiệu kinh tế ngắn hạn nhiên dài hạn tồn nhiều nhược điểm Trong nhược điểm quan trọng tỷ giá khơng linh hoạt cú sốc kinh tế từ bên dễ dàng gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến kinh tế Việt Nam nói chung thương mại hàng hóa nói riêng Chính nhận thấy bất cập khó khăn việc cố định tỷ giá đồng Việt Nam với USD mức biên độ dao động +- 1%, Chính phủ điều chỉnh cách sửa đổi chế độ tỷ giá hối đoái đồng Việt Nam thành chế độ tỷ giá thả có quản lý Ngân hàng Nhà nước Việt Nam xác định sở rổ tiền tệ nước có quan hệ thương mại, vay, trả nợ, đầu tư với Việt Nam phù hợp với mục tiêu kinh tế vĩ mô thời kỳ (Theo điều 15 Nghị định số 70/2014/NĐ-CP) Những năm gần đây, tỷ giá USD/VNĐ tương đối ổn định với mức biên độ dao động lên xuống thường nhà nước điều chỉnh nằm khoảng +- 3%, thời điểm lúc cao lên đến ±5%, phù hợp với nguyên tắc thị trường, thông lệ quốc tế không vi phạm “thao túng tiền tệ” Tuy nhiên, sách neo tỷ giá có điều chỉnh gây nên số bất lợi cho kinh tế trường hợp giá USD giới tăng, khiến đồng Việt Nam tăng giá cao so với USD so với đồng tiền ngoại tệ khác, khiến lực cạnh tranh hàng hóa xuất Việt Nam bị giảm mạnh Ngoài ra, việc VNĐ tăng giá cao USD gây nên tình trạng chênh lệch tỷ giá với thị trường tự khiến cho hoạt động đầu bùng phát tác động xấu đến hoạt động thị trường ngoại hối Vì nên, Việt Nam áp dụng số giải pháp sau: Việt Nam nên neo tỷ giá theo giỏ tiền tệ thay lệ thuộc vào USD Về cấu đồng tiền nợ nước ngoài, chủ nợ lớn Việt Nam bao gồm Nhật Bản, World Bank hay Ngân hàng Phát triển Châu Á Như vậy, phần lớn nợ nước Việt Nam định giá đồng tiền mạnh ngồi USD cịn có JPY, EUR, SDR Việc phụ thuộc lớn vào USD khiến cho tỷ giá song phương Việt Nam nước bạn hàng lớn khác quan hệ thương mại đầu tư bị ảnh hưởng Việc neo tỷ giá theo rổ tiền tệ vừa giúp Việt Nam hạn chế ảnh hưởng mạnh cú sốc thị trường tiền tệ giới vừa tạo điều kiện thuận lợi để Việt Nam ngăn chặn tốt cú sốc từ thị trường Do vậy, nên có cơng thức neo tỷ giá dựa rổ ngoại tệ chủ chốt USD, Euro, Yên 19 Nhật Nhân Dân Tệ có tính đến quyền số ngoại tệ tổng kim ngạch xuất – nhập tổng vay nợ nước ta Không nên để khoảng cách lần điều chỉnh giá dài Việc USD có xu hướng tăng giá liên tục Ngân hàng Nhà nước trì tỷ giá ổn định khoảng thời gian dài nên đến thời hạn điều chỉnh buộc phải điều chỉnh với biên độ lớn gây nên cú sốc cho kinh tế nói chung, đặc biệt doanh nghiệp xuất nhập hay nhà đầu tư Do vậy, tỷ giá cần phải điều chỉnh thường xuyên lần điều chỉnh với biên độ nhỏ để tránh gây hoang mang thị trường KẾT LUẬN Từ thực trạng việc thay đổi tỷ giá để phù hợp với phát triển kinh tế Việt Nam ban đầu với sách tỷ giá cố định đồng USD dẫn đến nhiều hậu xấu gây bất lợi cho quốc gia quan hệ kinh tế - thương mại ngày mở rộng với quốc gia khác đồng nội tệ bị neo giá cao so với giá trị thực kìm hãm xuất khẩu, kích thích nhập Neo cứng tỷ giá tạo chênh lệch lớn tỷ giá thức tỷ giá chợ đen, dẫn đến làm bùng phát hoạt động đầu ngoại tệ, gây khó khăn cơng tác quản lý ngoại hối Sau đó, việc Nhà nước chuyển sang chế tỷ giá thả có điều tiết Ngân hàng Nhà nước đem lại hiệu rõ rệt ổn định nhiều cho thị trường tiền tệ Việt Nam, giúp cho Việt Nam đồng bước vào thời kỳ tăng giá so với USD Qua thấy Việt Nam rút học từ việc áp dụng tỷ giá cố định Thái Lan nhanh chóng chuyển sang chế độ tỷ giá khác phù hợp cho phát triển kinh tế sách neo tỷ giá USD với biên độ +- 3% điều chỉnh thường xuyên neo tỷ giá theo rổ tiền tệ nước có quan hệ thương mại, vay, trả nợ, đầu tư với Việt Nam phù hợp với mục tiêu kinh tế vĩ mô thời kỳ 20 TÀI LIỆU THAM KHẢO Alice D.Ba (1998) Asian financial crisis Britannica Retrieved from https://www.britannica.com/topic/recession Báo điện tử Vietnambiz, 2020: Neo giá (Pegging) gì? Đặc điểm trường hợp neo giá Truy xuất từ: https://vietnambiz.vn/neo-gia-pegging-la-gi-dac-diem-va-cactruong-hop-neo-gia-20200417182629971.htm Báo điện tử Vietnambiz, 2019 Tại Việt Nam áp dụng tỷ giá ngân hàng nhà nước theo chế thả có quản lý Truy xuất từ: https://vietnambiz.vn/che-do-ti-gia-hoidoai-co-dinh-fixed-exchange-rate-regime-la-gi-uu-diem-20190905095241785.html Báo Tỷ giá đô la, 2017 Truy xuất từ: https://tygiadola.vn/nhung-dac-trung-co-bancua-ty-gia-hoi-doai-co-dinh/ Bùi Thanh Sơn (2020) Điều hành tỷ giá Việt Nam số vấn đề đặt Tạp chí Khoa học, Trường Đại học Mở CryptoViet, 2021 Chế độ tỷ giá cố định tỷ giá thả gì? Truy xuất từ: https://cryptoviet.com/ty-gia-co-dinh-va-ty-gia-tha-noi-la-gi Đặc San Kiểm Toán số 65, 2017 Cuộc tranh luận sách tỷ giá hối đoái: Lựa chọn cho Việt Nam? - Bao Kiem Toan (baokiemtoannhanuoc.vn) Truy xuất từ: http://m.baokiemtoannhanuoc.vn/van-de-hom-nay/cuoc-tranh-luan-ve-chinh-sach-tygia-hoi-doai-lua-chon-nao-cho-viet-nam-138059 Jongwanich, J (2008) Real exchange rate overvaluation and currency crisis: evidence from Thailand Applied Economics, 40(3), 373-382 Lê Phúc Minh Chuyên, 2015 HỆ THỐNG TIỀN TỆ BRETTON WOODS (19441971) Truy xuất từ: https://kqtkd.duytan.edu.vn/Home/ArticleDetail/vn/88/2655/hethong-tien-te-bretton-woods-19441971-bai-1 10 Nguyễn Anh Tuấn (2012).Về khủng hoảng tiền tệ Đông Nam Á Truy xuất từ: https://dav.edu.vn/so-20-ve-cuoc-khung-hoang-tien-te-o-dong-nam-a/ 11 Nhịp sống doanh nghiệp, 2014 Việt Nam ảnh hưởng neo tỷ giá theo USD? Truy xuất từ: https://nhipsongdoanhnghiep.cuocsongantoan.vn/vang-tien/viet-namanh-huong-gi-khi-neo-ty-gia-theo-usd-245624.html 12 Ocean Securities, 2021 Chính sách tỷ giá Việt Nam qua thời kỳ - Ocean Securities (vaytiennow.com) Truy xuất từ: https://vaytiennow.com/chinh-sach-ty-giacua-viet-nam-qua-cac-thoi-ky/ 13 Sự khác biệt tỷ giá hối đoái cố định tỷ giá hối đoái thả Truy xuất từ: https://vi.strephonsays.com/fixed-and-vs-floating-exchange-rate-3633 14 Tạp chí Tài Chính, 2015 Chính sách neo tỷ giá có điều chỉnh Việt Nam: Liệu lợi có bất cập hại? (tapchitaichinh.vn) Truy xuất từ: https://tapchitaichinh.vn/nghien- 21 cuu trao-doi/trao-doi-binh-luan/chinh-sach-neo-ty-gia-co-dieu-chinh-cua-viet-namlieu-loi-co-bat-cap-hai-97828.html 15 Tạp chí Ngân hàng, 2021 Hoạt động Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thị trường ngoại tệ số hàm ý sách Truy xuất từ: http://tapchinganhang.gov.vn/hoat-dong-cua-ngan-hang-nha-nuoc-viet-nam-tren-thitruong-ngoai-te-va-mot-so-ham-y-chinh-sach.htm 16 Tại Việt Nam áp dụng tỷ giá ngân hàng nhà nước theo chế thả có quản lý Truy xuất từ: https://tygiadola.vn/tai-sao-viet-nam-ap-dung-ty-gia-ngan-hang-nhanuoc-theo-co-che-tha-noi-co-quan-ly/ 17 The bank, 2019 Tỷ giá gì? Phân loại tỷ giá theo tiêu thức nay? Truy xuất từ: https://thebank.vn/blog/15091-ty-gia-la-gi-phan-loai-ty-gia-theo-cac-tieu-thuchien-nay.html - Hết -