Các yếu tố ảnh hưởng khả năng xảy ra kiệt quệ tài chính của các doanh nghiệp niêm yết tại việt nam

NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG - TRẦN HUYỀN TRÂN CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG KHẢ NĂNG XẢY RA KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHỆP NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Hà Nội - 2021 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014126081681000000 NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG - TRẦN HUYỀN TRÂN CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG KHẢ NĂNG XẢY RA KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHỆP NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PG Hà Nội - 2021 L h Di u Huy n LỜI CAM ĐOAN ôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ với chủ đ “C ƣở V ủ N ố m cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập riêng theo hướng dẫn PG L h Di u Huy n Các số li u, kết nêu luận văn trung thực, có nguồn gốc rõ ràng chưa cơng bố cơng trình khác Tơi xin hồn tồn ch u trách nhi m v nội dung tính trung thực luận văn uy Hoà, ngày……tháng……năm 2021 TRẦN HU ỀN TRÂN MỤC LỤC DANH SÁCH CHỮ VIẾT TẮT DANH SÁCH SƠ ĐỒ DANH SÁCH BẢNG BIỂU MỞ ĐẦU Tính cấp thi t củ đề tài Tổng quan nghiên cứu 3 Mục tiêu nghiên cứu Đố ƣợng ph m vi nghiên cứu P ƣơ K t cấu luậ v ứu 10 10 CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 11 1.1 Cơ sở lý luận ki t qu tài 11 1.1.1 Khái ni m ki t qu tài 11 1.1.2 Các nguyên nhân gây ki t qu tài 14 1.1.3 Hậu ki t qu tài 14 1.1.4 Giải pháp khắc phục ki t qu tài 16 1.2 Các lý thuy t liên quan ki t qu tài 18 1.2.1 Lý thuyết đại di n (agency theory) 18 1.2.2 Lý thuyết rủi ro tín dụng (credit risk theory) 19 1.2.3 Lý thuyết đánh đổi (trade–off theory) 19 1.2.4 Lý thuyết quản tr ti n mặt (cash management theory) 21 1.3 Các y u tố ƣởng kh y ki t qu tài 21 1.3.1 Các yếu tố đặc thù doanh nghi p 21 1.3.2 Các yếu tố kinh tế vĩ mô 30 1.4 Các mơ hình dự báo ki t qu tài 32 KẾT LUẬN CHƢƠNG 36 CHƢƠNG 2: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 37 2.1 Mơ hình li u nghiên cứu 37 2.1.1 Mơ hình nghiên cứu 37 2.1.2 Dữ li u nghiên cứu 38 2.2 Các bi n nghiên cứu 39 2.2.1 Biến phụ thuộc 39 2.2.2 Biến độc lập 39 2.3 P ƣơ ứu 43 2.3.1 Hồi quy logistic 43 2.3.2 Quy trình nghiên cứu 44 KẾT LUẬN CHƢƠNG 47 CHƢƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 48 3.1 Thống kê mô t 48 3.2 Phân tích ƣơ 52 3.3 Phân tích hồi quy 54 KẾT LUẬN CHƢƠNG 61 CHƢƠNG 4: KẾT UẬN VÀ HÀM CH NH SÁCH 62 4.1 K t luận 62 4.2 Hàm ý sách gi m thiểu kh y ki t qu tài 63 4.2.1 Hàm ý sách liên quan quy mơ doanh nghi p 63 4.2.2 Hàm ý sách liên quan khoản 63 Hàm ý sách li n quan địn bẩy tài 66 4.2.4 Hàm ý sách liên quan vi c mở rộng doanh thu lợi nhuận69 KẾT LUẬN CHƢƠNG 71 KẾT LUẬN 72 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 74 PHỤ LỤC DANH SÁCH CHỮ VIẾT TẮT Chữ vi t tắt Từ đầ đủ N ĩ ng vi t Flexible generalize least squares Ordinary least squares Random effects model Phương pháp bình phương nhỏ tổng quát hoá khả thi ROA Return on assets Tỷ suất sinh lời tài sản ROE Return on equity Lợi nhuận vốn tổng sở hữu FGLS OLS RE Ordinary least squares Mơ hình tác động ngẫu nhiên DANH SÁCH SƠ ĐỒ đồ 2.1 Khuôn khổ nghiên cứu đ xuất 37 DANH SÁCH BẢNG BIỂU Bảng 1: Các giai đoạn trạng thái ki t qu tài doanh nghi p12 Bảng 1: Đ nh nghĩa biến nghiên cứu 41 Bảng 3.1: Thống kê mô tả biến nghiên cứu 49 Bảng 3.2: Thống kê mô tả biến nghiên cứu cho mẫu doanh nghi p ki t qu tài khỏe mạnh 52 Bảng 3.3: Ma trận tương quan 53 Bảng 3.4: Phân loại xác 54 Bảng 3.5: Kết hồi quy logistic 56 Bảng 3.6: Kết đo lường hi u ứng biên 57 MỞ ĐẦU Tính cấp thi t củ đề tài Dự đốn tình trạng ki t qu tài doanh nghi p (financial distress) mảng trọng tâm nhà nghiên cứu, tầm quan trọng doanh nghi p bên liên quan, bao gồm nhà đầu tư, người cho vay chủ thể tham gia th trường vốn nói chung Hơn nữa, chi phí ki t qu tài thường lớn dẫn đến vi c đóng cửa kinh doanh Trong tình này, mơ hình ki t qu tài chính, mặt, đóng vai trị chế cảnh báo giúp nhà quản lý doanh nghi p khởi xướng bi n pháp khắc phục, tránh khả phá sản; mặt khác, giúp cho nhà đầu tư chủ nợ (bao gồm ngân hàng thương mại) đánh giá mức độ rủi ro tài sản cho vay Thời gian qua, thay đổi đột ngột n n kinh tế, sụp đổ th trường vốn, bất ổn tr , d ch b nh Covid–19 yếu tố kinh tế vĩ mô khiến doanh nghi p Vi t Nam đối mặt tình trạng ki t qu tài Chẳng hạn, giai đoạn 2008–2009, Vi t Nam phải chứng kiến lao dốc th trường chứng khoán sang chấn từ khủng hoảng tài kinh tế toàn cầu, kết hợp chất thiếu ổn đ nh th trường nước, dẫn đến môi trường đầu tư bất ổn Đáng quan tâm vào đầu năm 2020, Vi t Nam đối mặt lần đỉnh điểm d ch Covid–19, bất lợi lớn cho doanh nghi p nhỏ vừa D ch Covid–19 nguyên nhân khách quan làm cho doanh nghi p rơi vào ki t qu tài Do đó, dự đốn tình trạng ki t qu tài trở thành đầu vào quan trọng để cung cấp tín hi u sớm cho doanh nghi p ngân hàng thương mại cho vay Phá sản (bankruptcy), ki t qu tài vỡ nợ (default) thuật ngữ thay thường sử dụng nghiên cứu (Dichev, 1998) Ki t qu tài thường đ cập đến tình mà dịng ti n vào (cash inflow) doanh nghi p không đủ để đáp ứng chi phí hoạt động thường nhật Tình trạng dẫn đến vi c doanh nghi p thất bại vi c đáp ứng cam kết tài dài hạn Mặc dù, tồn nhi u mơ hình khác để dự đốn tình trạng ki t qu tài chính, mơ hình Z–score O–score sử dụng rộng rãi lĩnh vực tài (Aziz Dar, 2006) Hầu hết nghiên cứu v ki t qu tài thực hi n quốc gia phát triển Úc (Agarwal affler, 2008) Mỹ (Agarwal Taffler, 2008; humway, 2001) Đi u quan trọng quốc gia phát triển có cấu trúc kinh tế khác nhau, thủ tục phá sản rõ ràng luật li n quan đến phá sản đ nh rõ, quốc gia phát triển phát triển thiếu luật thủ tục phá sản Do đó, dự đốn ki t qu tài cách sử dụng Z–score tiếng hi n có Altman (1968) O–score Ohlson (1980) khơng hi u quốc gia phát triển, mơ hình phát triển cho quốc gia phát triển Trong hồn cảnh vậy, Vi t Nam quốc gia phát triển, vi c phát triển mơ hình dự đốn ki t qu tài quan trọng Theo Altman cộng (1977), mơ hình ki t qu tài tồn cầu hoạt động cho quốc gia, đó, cần phải phát triển mơ hình ki t qu tài cụ thể cho quốc gia Xuất phát từ yêu cầu cấp thiết nêu trên, tác giả thực hi n đ tài: “Các y u tố nh ƣởng kh t i Vi t Nam” y ki t qu tài doanh nghi p niêm y t