Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP DƯỢC HÓA CHẤT NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sinh viên thực Lớp Khóa học Mã sinh viên Giảng viên hướng dẫn Ngô Quỳnh Lan K21CLCC 2018 - 2022 21A4050219 PGS.TS Mai Thanh Quế HÀ NỘI 2022 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014126019841000000 LỜI CAM ĐOAN Chuyên đề cơng trình nghiên cứu cá nhân tác giả, thực hướng dẫn khoa học PGS TS Mai Thanh Quế Các số liệu, kết luận nghiên cứu trình bày chuyên đề hồn tồn trung thực Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước nhà trường cam đoan Hà Nội, ngày 19 tháng 05 năm 2022 i LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành báo cáo thực tập này, trước tiên em xin gửi lời cảm ơn đến Ban Giám đốc thầy khoa Tài Học viện Ngân hàng tạo điều kiện để chúng em có hội tham gia trải nghiệm môi trường làm việc thực tế doanh nghiệp Đặc biệt PGS.TS Mai Thanh Quế giúp đỡ hỗ trợ em nhiều trình thực tập để em hồn thành chun đề Bên cạnh đó, em xin cảm ơn Cơng ty Cổ phần Chứng khoán VPS tạo điều kiện cho em trải nghiệm môi trường làm việc thực tế, để qua ứng dụng kiến thức học vào thực tiễn Em xin gửi lời cảm ơn anh Nguyễn Văn Giáp – Giám đốc Tư vấn Đầu tư phịng 109-HO ln nhiệt tình bảo, giúp đỡ em công việc tạo điều kiện cho em thực tập cơng ty Trong q trình thực tập làm chuyên đề thực tế, kinh nghiệm thực chiến trình độ lý luận em cịn nhiều hạn chế nên em mong nhận ý kiến đóng góp thầy để em kịp thời khắc phục rút kinh nghiệm, để chuẩn bị hoàn thiện tốt báo cáo tốt nghiệp tới Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 19 tháng 05 năm 2022 Tác giả luận văn ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG vi DANH MỤC HÌNH vi LỜI NÓI ĐẦU Tính cấp thiết đề tài .7 Mục tiêu nghiên cứu 2.1 Mục tiêu chung: 2.2 Mục tiêu cụ thể: .8 Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu .8 3.1 Đối tượng nghiên cứu 3.2 Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu 4.1 Phương pháp kế thừa 4.2 Phương pháp thu nhập liệu 4.3 Phương pháp phân tích tổng hợp liệu Ý nghĩa khoa học Dữ liệu nghiên cứu Kết cấu đề tài 10 CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN 11 1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu 11 1.2 Cơ sở lí luận cấu trúc vốn .11 1.2.1 Các khái niệm liên quan đến cấu trúc vốn 11 1.2.2 Đặc điểm nguồn vay .13 1.3 Các mơ hình lý thuyết cấu trúc vốn 16 1.3.1 Theo quan điểm truyền thống .16 1.3.2 Lý thuyết M&M cấu trúc vốn 16 1.3.3 Lý thuyết đánh đổi (Trade-off theory) 17 1.3.4 Lý thuyết trật tự phân hạng 20 iii 1.3.5 Lý thuyết chi phí trung gian 22 1.4 Các nghiên cứu trước .22 1.4.1 Một số mơ hình nghiên cứu giới 22 1.4.2 Một số mô hình nghiên cứu nước 26 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 28 1.5.1 Tỷ suất sinh lời 28 1.5.2 Quy mô doanh nghiệp 29 1.5.3 Tài sản hữu hình .30 1.5.4 Tốc độ tăng trưởng .30 1.5.5 Thuế suất doanh nghiệp 31 1.4.6 Thanh khoản (Liquidity) .31 1.4.7 Biến động lợi nhuận giữ lại (Volatility of earnings) 31 1.6 Đặc thù ngành dược phẩm, y tế Việt Nam 32 KẾT LUẬN CHƯƠNG I 35 CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP DƯỢC HÓA CHẤT NIÊM YẾT TRÊN SÀN 36 2.1 Thực trạng cấu trúc vốn cơng ty ngành dược hóa chất 36 2.1.1 Tổng quan ngành dược hóa chất 36 2.1.2 Thực trạng cấu trúc vốn cơng ty thơng qua tình tình tài 37 2.2 Mơ hình nghiên cứu 39 2.2.1 Câu hỏi nghiên cứu: 39 2.2.2 Mơ hình nghiên cứu: 39 2.3 Kết nghiên cứu thực nghiệm 41 2.3.1 Thống kê mô tả 41 2.3.2 Phân tích hồi quy 42 2.4 Đánh giá Kết nghiên cứu 49 2.4.1 Tỷ suất sinh lời 49 2.4.2 Quy mô doanh nghiệp 49 2.4.3 Tỷ trọng tài sản cố định 50 2.4.4 Tốc độ tăng trưởng 50 2.4.5 Thuế suất 51 KẾT LUẬN CHƯƠNG II 52 CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 53 iv 3.1 Kết luận đề tài 53 3.2 Khuyến nghị 55 3.3 Hạn chế nghiên cứu 55 3.4 Hướng nghiên cứu 56 TÀI LIỆU THAM KHẢO 57 v DANH MỤC VIẾT TẮT Từ viết tắt Nguyên nghĩa CTCP Công ty cổ phần TSSL Tỷ suất sinh lời TSCĐ Tài sản cố định LNTT Lợi nhuận trước thuế TLSH Tỷ lệ sở hữu BCTC Báo cáo tài chúnh LNGL Lợi nhuận giữ lại DANH MỤC BẢNG Bảng Trang Bảng 1.1 – Báo cáo nguồn liệu nghiên cứu đề tài Sơ đồ 2.1: Cơ cấu tài cơng 12 ty DANH MỤC HÌNH Hình Trang Hình 2.5: Tác động thuế chi phí kiệt quệ tài đến giá trị cơng ty 19 Hình 2.6 Cơ cấu giá trị nguyên liệu dược phẩm kim ngạch nhập 37 2019 vi LỜI NĨI ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Diện mạo kinh tế Việt Nam thời gian gần có nhiều thay đổi đặc biệt sau đại dịch COVID – 19 xuất diễn biến phức tạp ảnh hưởng lớn đến kinh tế thủ đô, đặc biệt ảnh hưởng lớn đến cấu nguồn vốn doanh nghiệp lĩnh vực y tế, hóa chất Đứng giữ sống chết đại dịch COVID – 19 tạo lên, người dân Việt Nam sẵn sang chi trả cho dịch vụ y tế ngày tăng trước phát triển tất yếu ngành dược Việt Nam Trước hội chuyển nâng tầm Doanh nghiệp, liệu đâu cấu trúc tài tối ưu cho doanh nghiệp Dược hóa chất, y tế, đâu nhân tố định? Giá trị doanh nghiệp chủ đề tranh luận giới tài nhiều thập kỷ Modigliani Miller (1958) công bố nghiên cứu họ "Chi phí vốn, tài doanh nghiệp Lý thuyết đầu tư "trên Tạp chí Kinh tế Hoa Kỳ Họ nhận thấy mức vốn thấp mức hoàn hảo Khơng có thuế, khơng có chi phí giao dịch, khơng có thơng tin bất cân xứng kỳ vọng thị trường quán giá trị công ty không phụ thuộc vào cấu trúc vốn làm việc Đã góp phần hình thành lý thuyết cấu trúc tư đại Cơ cấu vốn đa dạng dựa vào đặc điểm địa bàn mà doanh nghiệp hoạt động, tác động biến động kinh tế vĩ mơ kinh tế, văn hóa tơn giáo Vì đè tài “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” tiến hành để thẩm định yếu tố tầm ảnh hưởng chúng, từ giúp nhà quản trị doanh nghiệp dược hóa chất có nhìn khách quan định tái cấu trúc vốn triệt để Mục tiêu nghiên cứu 2.1 Mục tiêu chung: Đánh giá thực trang xác định nhân tố ảnh hưởng tới cấu vốn công ty ngành dược sàn, nhằm tối ưu hóa hội cho doanh nghiệp 2.2 Mục tiêu cụ thể: - Tìm yếu tố tác động đến cấu nguồn vốn doanh nghiệp ngành dược hóa chất - Qua mơ hình nghiên cứu để có hội phân tích tầm ảnh hưởng yếu tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp này, từ đưa khuyến nghị giải pháp Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu Đề tài tập chung nghiên cứu phân tích tác động đến cấu vốn doanh nghiệp dược -hóa chất sàn HOSE HNX, bao gồm:14 doanh nghiệp với 384 quan sát từ năm 2015-2020 3.2 Phạm vi nghiên cứu Đề tài tập chung nghiên cứu ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp dược phẩm, y tế niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam - Về mặt khơng gian: Các ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp dược hóa chất niêm yết sàn - Về mặt thời gian: Nghiên cứu số liệu theo quý từ năm 2015-2020 Phương pháp nghiên cứu 4.1 Phương pháp kế thừa Kế thừa tài liệu, giáo trình trường đại học, cơng trình nghiên cứu khóa luận tốt nghiệp, thạc sĩ có liên quan đến đề tài 4.2 Phương pháp thu nhập liệu Sử dụng từ nguồn giáo trình, tờ báo uy tín sách giáo khoa, truyền thơng, internet… liệu lấy từ nguồn cung cấp dẫn rõ ràng nguồn liệu thứ cấp có lĩnh vực nhóm nghiên cứu 4.3 Phương pháp phân tích tổng hợp liệu Trong q trình hoạt động cơng ty, có phát sinh kinh tế tài sản, nguồn vốn, qua việc bn bán sản phẩm, dịch vụ Tìm hiểu số liệu qua báo cáo tài cơng ty, qua bảng biểu nguồn thu, chi phí, sau tổng hợp lại nhằm xử lý phân tích số liệu để thấy rõ kết kinh doanh công ty năm 2020 Ý nghĩa khoa học Cấu trúc vốn ln đề tài nóng lý thuyết tài doanh nghiệp Modigliani Miller người mang đến Lý thuyết cấu trúc vốn Đây nguồn cảm hứng cho lý thuyết khác đời để giải thích khác biệt xếp nguồn vốn tùy doanh nghiệp Dữ liệu nghiên cứu Đề tài nghiên cứu dựa liệu BCTC q 14 cơng ty dược hóa chất niêm yết sàn: Bảng - Báo cáo nguồn liệu nghiên cứu đề tài STT MÃ CK TÊN CÔNG TY DBD CTCP Dược – Trang thiết bị Y tế Bình Định DCL CTCP Dược Cửu Long DHT CTCP Dược Hà Tây DMC CTCP XNK Y tế Domesco DNM Tổng CTCP Y tế DANAMECO LMP CTCP Đầu Tư Thương Mại LMP LDP CTCP Dược Lâm Đồng